财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并销售额同比增长8.4%，其中收购贡献6个百分点增长，外汇折算带来20个基点的正面影响，有机销售额增长2.2% [22] - 产品定价对销售额增长的贡献约为250个基点，高于第一季度的约200个基点 [22] - 毛利率为30.4%，同比下降19个基点，主要受LIFO费用影响 [23] - 第二季度LIFO费用为690万美元，高于预期的400-500万美元，上年同期LIFO费用为70万美元 [8][23] - 若剔除LIFO费用影响，毛利率为31%，同比上升34个基点 [25] - 销售、分销及行政费用同比增长11.1%，按有机恒定汇率计算增长1.4% [25] - 报告EBITDA同比增长3.9%，EBITDA利润率为12.1%，同比下降52个基点，其中LIFO费用造成54个基点的同比不利影响 [25][26] - 每股收益为2.51美元，同比增长4.6% [27] - 第二季度经营活动产生的现金流为9970万美元，自由现金流为9340万美元，相对于净利润的转化率为98% [30] - 截至12月底，公司持有约4.06亿美元现金，净杠杆率为0.3倍EBITDA [30] - 更新2026财年全年指引：每股收益预期为10.45-10.75美元（此前为10.10-10.85美元），销售额增长5.5%-7%（此前为4%-7%），EBITDA利润率12.2%-12.4%（此前为12.2%-12.5%）[31] - 更新后的指引假设LIFO费用为2400-2600万美元（此前为1400-1800万美元），定价贡献为210-230个基点（此前为150-200个基点），有机销售额增长2.5%-4%（此前为增长1%-4%）[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **服务中心业务**：有机销售额同比增长2.9%（剔除30个基点外汇正面影响），主要由定价贡献驱动，销量同比基本持平 [27] - 美国服务中心销售额同比增长超过4%，其中国际和本地客户均实现增长 [12][28] - 该业务部门EBITDA同比增长2.2%，EBITDA利润率为13.3%，同比下降14个基点，其中LIFO费用造成45个基点的同比不利影响 [28] - **工程解决方案业务**：销售额同比增长19.1%，其中收购贡献18.6个百分点增长，有机销售额同比增长0.5% [29] - 自动化业务有机销售额同比增长3%，连续第三个季度实现正增长 [29] - 流体动力业务有机销售额同比转正，为两年来首次，订单同比增长两位数百分比 [18] - 流量控制业务销售额同比略有下降，但订单同比增长高个位数百分比 [17] - 该业务部门EBITDA同比增长4.4%，EBITDA利润率为14.3%，同比下降约200个基点，其中LIFO费用造成55个基点的同比不利影响 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 前30大终端市场中，15个实现销售额正增长，与上一季度的16个基本持平，但高于上年同期的11个 [8] - 前10大垂直行业中，6个实现同比增长，高于上一季度的5个和2025财年第二季度的3个 [8] - 增长最强劲的行业包括：金属、骨料、公用事业和能源、采矿、机械、运输和建筑 [8] - 出现下滑的行业主要包括：木材、化工、石油和天然气、橡胶和塑料以及炼油 [8] - 美国服务中心在金属和骨料等重型工业垂直领域的销售额同比增长两位数百分比 [13] - 技术垂直领域（占工程解决方案业务约15%）需求信号积极，半导体客户需求与晶圆厂设备多年上升周期趋势一致 [15] - 数据中心建设相关的业务也带来新的增长机会 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本配置优先顺序为：有机增长投资、并购、股息增长、机会性股票回购 [64] - 宣布季度股息增加11%，这是继去年增加24%后的又一次上调 [9] - 2026财年上半年股票回购金额超过1.43亿美元 [10] - 并购重点仍是扩大在自动化、流体动力和流量控制领域的技术工程解决方案地位，并优化服务中心网络 [10] - 宣布收购Thompson Industrial Supply，预计年销售额2000万美元，将增强公司在南加州的业务布局 [11] - 对Hydradyne的收购整合顺利，在拥有后的12个月内产生了超过3000万美元的EBITDA，第二季度EBITDA利润率超过13% [19] - 公司预计未来12-18个月并购活动可能更加活跃 [10] - 公司相信在数据中心领域（热管理、机器人、流体输送）将发挥更大作用 [38] - 目标是在中个位数有机销售增长下，实现中高双位数的增量EBITDA利润率 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场背景复杂多变但正在演变，12月销售因季节性因素和假期时间安排而疲软，但管理层不认为这代表潜在销售趋势 [5][6] - 进入第三财季，1月至今有机销售额同比呈中个位数增长趋势 [7] - 工程解决方案业务订单在第二季度同比增长超过10%，为四年多来最强季度订单增长率 [7] - 自动化订单在第二季度同比增长20% [16] - 客户和技术维护、维修和运营需求增加，以应对老旧设备基础的维护需求，这是一个明确的潜在趋势 [11] - 结构性劳动力限制、对安全和质量的重视以及北美回岸活动等长期有利因素，继续推动对先进自动化解决方案的需求 [16] - 对流量控制业务下半年增长持乐观态度，基于客户意向、市场趋势稳固以及美国在能源安全和发电能力方面的流程基础设施维护和资本支出扩大 [17] - 展望下半年，公司假设有机销售额同比增长约4%，第三季度有机销售额预计同比增长低至中个位数百分比 [33] - 宏观和政策的不确定性可能继续影响客户支出行为，导致月度销售增长波动 [33] - 考虑到潜在的低利率、更有利的税收政策和放松管制等支持，公司对进入2026日历年更富成效的经营环境持乐观态度 [37] 其他重要信息 - 12月销售疲软部分归因于假期在周中，影响了客户工厂运营和发货安排 [6] - LIFO会计方法在产品通胀和库存扩张时期会加速通胀对业绩的影响，但会降低税负并带来现金节约，其影响更多是关于确认产品通胀的时机 [24] - 第三季度毛利率预计将环比下降至30%左右的低端区间，部分原因是LIFO费用环比略高 [34] - 第三季度EBITDA利润率预计在12.2%-12.4%之间 [34] - 全年税率假设约为23%（此前为23%-24%）[34] - 1月底利率互换到期后，下半年净利息支出将增加 [35] - 公司仍有约70万股股票在当前授权下可供回购 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于工程解决方案业务订单增长超过10%的细节及订单出货比情况 [43] - 订单增长超过10%为有机增长，其中自动化增长20%，流体动力增长13%，流量控制增长8% [44] - 该季度订单出货比高于1，且在过去四个季度中有三个季度如此 [45] 问题: 关于流体动力业务的需求趋势与去库存情况的剖析 [46] - 去库存过程已基本完成，移动非公路流体动力业务表现令人鼓舞，中小型原始设备制造商活动增加，工业活动需求也令人鼓舞 [47] - 服务中心业务的技术维护需求以及流体动力业务在半导体和数据中心领域的参与度提升，均为积极因素 [48] 问题: 关于1月销售增长、各业务部门表现及2-3月比较基数的问题 [49] - 1月整体有机销售呈中个位数增长，其中工程解决方案业务呈高个位数增长 [52] - 2月和3月的同比基数略高于1月 [32] - 1月增长可能部分受益于12月暂停后的需求释放，但管理层认为增长幅度表明不仅仅是短期 timing 因素 [51] 问题: 关于销售、分销及行政费用增长趋势及未来展望 [56] - 上一财年第四季度SD&A费用环比上升受福利成本增加、自保医疗费用波动以及约150万美元的拉比信托/递延薪酬项目影响 [58] - 上一财年第四季度还受到超过200万美元的应收账款拨备影响 [60] - 随着1月年度调薪生效以及Hydradyne收购的同比影响，预计第三季度SD&A费用增速仍将低于销售增速，但两者差距会略有收窄 [59] 问题: 关于资本配置、股票回购授权及优先级 [62] - 公司当前股票回购授权下剩余约70万股 [65] - 资本配置优先级为：有机增长投资、并购、股息增长、机会性股票回购 [64] - 考虑到1月利率互换到期，公司计划进行部分债务偿还以抵消部分新增利息支出 [63] - 公司对并购管道感到满意，预计未来12-18个月活动可能增加，重点仍是工程解决方案和精选的服务中心机会 [67] 问题: 关于自动化订单增长20%的驱动因素分析 [70] - 增长既来自已在进行中的项目释放，也来自客户因回岸趋势而寻求提高效率和生产率的新机会 [70] - 协作或移动机器人、机器视觉、物联网解决方案以及连接产品都是持续增长驱动力 [71][72] 问题: 关于定价展望及对下半年贡献的预期 [73] - 供应商的年度提价大部分已落地，第三季度定价贡献可能与第二季度相似（250个基点），第四季度可能缓和至约200个基点 [73] - 定价指引的上调已反映在最新展望中 [80] 问题: 关于为何上调定价指引但未假设价格进一步加速，以及LIFO费用上调的原因 [78] - 供应商对2026年的提价公告可能已基本完成，且考虑到上年同期较高的定价基数，预计第四季度定价贡献会缓和 [80] - LIFO费用不仅受通胀影响，也受库存投资组合的影响，本季度采购了部分2-3年未采购的部件，其成本与旧价格差异较大，推高了LIFO费用 [82] 问题: 关于更新后的每股收益指引中各因素变动的分析 [84] - 核心指引略有上调，主要得益于强劲的毛利率表现（剔除LIFO影响后）[86] - 下半年有机销售增长假设较此前指引略有提高 [89] - 指引上调主要与定价假设上调有关，但也包含部分销量假设 [91] 问题: 关于利润率指引的构成及各项因素（LIFO、产品组合等）的影响 [94] - LIFO费用预计在下半年对EBITDA利润率造成约30-40个基点的负面影响 [96] - 工程解决方案业务增长、本地账户增长以及Hydradyne的贡献可能带来产品组合上的正面抵消 [96][98] - 在指引中点假设下，预计第四季度在约4%的有机增长下，增量EBITDA利润率将达到中双位数 [103] 问题: 关于第三季度有机销售增长指引是否低于典型季节性水平 [106] - 第三季度低至中个位数增长的假设，结合下半年整体约4%的有机增长预期，意味着销售序列增长将回归正常季节性模式，而上一季度则低于典型季节性200个基点 [108] 问题: 关于LIFO费用的运作机制及与供应商价格谈判周期的关系 [111] - 供应商提价过程有序，大部分年度提价已实施 [112] - LIFO费用的季度波动也取决于公司的库存投资决策，随着需求企稳，公司正在审慎增加库存 [114] - 运营库存在本季度环比增长约0.5% [115]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度销售额同比增长55%，其中收购贡献65个基点增长，外汇汇率和销售天数差异分别带来负40和负80个基点影响 [30] - 全年每股收益增长4%，超过初始指引上限，毛利率首次突破30%，提升近50个基点 [6] - 第四季度自由现金流达1382亿美元，占净利润128%，全年自由现金流4652亿美元同比增长34% [17][43] - 第四季度EBITDA利润率125%，同比下降73个基点，主要受应收账款拨备和LIFO费用影响 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 服务中⼼业务 - 第四季度有机销售额同比下降04%，其中国际业务MRO支出疲软，但环比改善 [37] - 流体动力MRO和自动售货机业务表现强劲，EBITDA利润率136%同比下降100个基点 [38] 工程解决方案业务 - 第四季度销售额同比增长207%，其中收购贡献197个基点，有机增长18% [39] - 技术垂直领域实现两位数有机增长，自动化平台中个位数增长 [10] - 订单量连续多季度改善，工业及移动OEM流体动力订单恢复正增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 前30大终端市场中15个实现正增长，技术垂直领域贡献约100个基点有机增长 [11] - 机械、基础金属、公用事业能源等领域持续下滑，纸浆造纸、食品饮料等表现积极 [12] - 加拿大市场受关税影响显著，但季度内逐步改善 [98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购Hydrodyne等四笔交易强化业务布局，收购贡献销售增长400个基点 [18] - 重点发展数据中心、半导体制造等增长型垂直领域，技术相关业务占比超25% [27] - 自动化平台投资成效显现，流程工业项目活动季度末增强 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026财年销售额增长4%-7%，其中有机增长1%-4%，EBITDA利润率122%-125% [44] - 价格因素预计贡献150-200个基点增长，LIFO费用预计1400-1800万美元 [45] - 工业活动初现回暖迹象，但贸易政策和利率不确定性仍存 [21][49] 其他重要信息 - 应收账款拨备超预期影响EBITDA利润率20-30个基点，预计将恢复正常 [35] - 季度内回购656万股股票价值153亿美元，季度股息提高24% [18] - 关税政策导致供应商涨价通知增加，但公司直接海外采购风险有限 [19][20] 问答环节所有提问和回答 Hydrodyne整合进展 - 第四季度EBITDA贡献超700万美元，30%环比增长源于协同效应加速实现 [52][87] 价格传导机制 - 第四季度价格贡献超100个基点，2026财年预计逐步提升至150-200个基点 [61] 工程解决方案业务 - 技术垂直领域涵盖数据中心和半导体制造，流体输送和自动化业务协同扩张 [63] - 加速折旧政策可能刺激客户资本支出项目落地 [66] 利润率展望 - 服务中⼼业务EBITDA利润率受应收账款拨备影响50个基点，预计正常化 [76][78] - Hydrodyne当前利润率低于部门均值，带来60个基点拖累但改善中 [41][80]