文章核心观点 - 2024年标普500股息贵族名单中的67家公司连续25年增加股息 筛选出5家被华尔街认可、常被忽视且股息和股息安全评级高的公司 随着今年晚些时候利率可能下调 这些公司有显著上行潜力 [1] 入选股息贵族名单的要求 - 公司每季度重新平衡时市值至少30亿美元 [1] - 每季度重新平衡日期前连续三个月平均每日交易量至少500万美元 [1] - 必须是标普500成分股 [1] 五家公司情况 Realty Income - 作为标普500公司 以房地产投资信托（REIT）形式运营 为股东提供可靠的月收入 [4] - 其月股息由与商业租户签订的长期租赁协议下的超15540处房地产现金流支持 [4] - 运营55年中连续宣布644次普通股月股息 自1994年上市以来股息增加123次 是标普500股息贵族指数中的顶级房地产成员 [4] Amcor - 在欧洲、北美、拉丁美洲、非洲和亚太地区制造和销售包装产品 [6] - 业务分为柔性包装和硬质包装两个板块 柔性包装为多行业提供产品 硬质包装为多种饮料和食品提供刚性容器及塑料瓶盖等 [6] - 主要通过直销团队销售产品 [6] Franklin Resources - 为资金管理公司 以多个品牌销售共同基金和机构独立账户 50%的销售额来自美国以外 [8] - 2023 - 2024年牛市对公司是利好 虽婴儿潮一代的资金撤出可能是担忧 但前景向好 [8] Federal Realty Investment Trust - 是优质零售地产的拥有、运营和再开发领域的领先者 主要位于华盛顿特区到波士顿、旧金山和洛杉矶等主要沿海市场 [10] - 致力于通过投资人口密集、富裕且零售需求超过供应的社区实现长期可持续增长 擅长打造城市混合用途社区 [10] - 拥有102处房产 包括约3300个租户、2600万平方英尺商业面积和超3100套住宅单元 连续56年增加季度股息 行业记录最长 [10] Essex Property Trust - 主要投资美国西海岸公寓 是标普500公司 为完全一体化的房地产投资信托 收购、开发、再开发和管理多户住宅物业 [13] - 目前拥有252个公寓社区权益 约62000套公寓 还有一处物业正在开发 [13] - 2月22日宣布董事会批准年度现金股息增加6.1% 为连续第30年增加 第一季度股息每股2.45美元 4月12日支付给3月29日登记在册的股东 [13]

文章核心观点 公司重申2024财年业绩指引并宣布CEO过渡计划，2024财年二季度业绩有降有升，股价表现不佳，同时推荐了工业产品板块部分排名较好的股票 [1][2][3][4][5] 业绩指引 - 2024财年调整后每股收益预计为67 - 71美分，指引中点同比下降3% [1] - 预计股票回购使收益提高约2%，货币换算有2%积极影响，更高的净利息和税收费用有6%负面影响，出售俄罗斯业务有3%负面影响 [1] - 2024财年调整后自由现金流预计为8.5 - 9.5亿美元，高于2023财年的8.48亿美元，约7000万美元用于股票回购 [1] - 2024财年第三季度调整后每股收益按固定货币计算预计中个位数百分比下降，第四季度预计中个位数百分比上升 [2] 财务报告 - 2024财年二季度调整后每股收益16美分，超Zacks共识预期的15美分，同比下降15%，主要因销量下降和客户去库存 [3] - 二季度总营收同比下降11%至32.5亿美元，价格/组合对销售有1%好处，销量同比下降9%，外汇汇率有利影响被影响可比性项目和原材料成本转嫁抵消，营收未达Zacks共识预期的32.9亿美元 [3] CEO过渡 - 现任CEO Ron Delia计划2024年4月15日退休，公司首席商务官Peter Konieczny被选为临时CEO [2] - Delia将继续提供咨询支持至2024年9月30日，董事会将全面寻找永久CEO，包括内部和外部申请人 [2] 股价表现 - 过去一年，公司股价下跌9.4%，而行业增长11.2% [4] 股票推荐 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [5] - 工业产品板块中Cadre Holdings（CDRE）Zacks排名为1（强力买入），Applied Industrial Technologies（AIT）和Proto Labs（PRLB）排名为2（买入） [5] - Cadre Holdings 2024年每股收益共识预期为1.15美元，过去60天预期上调6%，同比增长16.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为33%，过去一年股价上涨72% [5] - Applied Industrial过去四个季度平均盈利惊喜为13.9%，2024年每股收益共识预期为9.43美元，同比增长7.8%，过去60天预期不变，过去一年股价上涨43.3% [6] - Proto Labs 2024年每股收益共识预期为1.62美元，过去60天预期上调11%，同比增长1.9%，过去四个季度平均盈利惊喜为42.2%，过去一年股价上涨15.7% [6]

人事变动 - Amcor首席执行官Ron Delia因健康原因决定退休，将于2024年4月15日生效[1] - Amcor董事会任命现任首席商务官Peter Konieczny为临时CEO，直至找到永久接班人[2] - Amcor董事会对Ron Delia的领导力和奉献精神表示感谢，认为他在任CEO期间为公司打下了更强大、更安全、更有利可图和更可持续的基础[3]

文章核心观点 - 市场不确定下股息贵族公司持续可靠增长，为投资者提供稳定、持久和盈利，介绍七家不同行业股息贵族公司的投资亮点 [1][2] 各公司情况 沃尔格林博姿联合公司（Walgreens Boots Alliance） - 提供4.7%的远期股息收益率，美国医疗保健部门同比利润显著改善，2024财年第一季度调整后EBITDA较2023年第一季度增加8400万美元 [3] - VillageMD销售额增长14%，Shields销售额增长27%，公司在不利零售环境下可实现综合销售额10%的增长 [3] - 利润改善和业务表现体现运营优化和盈利提升举措成效，验证医疗保健扩张计划 [4] 3M公司（3M） - 远期股息收益率为6.1%，2023年实施重大重组行动节省超4亿美元，持续推动利润率扩张和运营效率提升 [6] - 2023年第四季度运营现金流达20亿美元，同比增长3%，调整后自由现金流同比增长18%至20亿美元 [6] - 2023年第四季度通过股息返还8.28亿美元，净债务同比减少20亿美元（17%），财务状况稳健，为增长举措奠定基础 [6][7] Realty Income公司 - 远期股息收益率为5.8%，2023年底投资组合 occupancy率达98.6%，显示资产质量和营收稳定性 [8] - 2023年第四季度同店租金增长2.6%，全年增长1.9%，体现物业表现和租约续约情况良好 [8] - 2023年第四季度和全年的再捕获率分别为103.6%和104.1%，表明资产置换和投资组合优化能力强，财务管理良好支持长期可持续性 [8][9] 安姆科公司（Amcor） - 远期股息收益率为5.3%，在具有挑战性的市场环境下，2023年12月20日季度GAAP摊薄每股收益9.2美分，调整后每股收益15.7美分 [10] - 2023年下半年调整后EBIT达7.09亿美元，调整后每股收益31.3美分，在多个大洲市场处于领先地位，部分品类有增长 [10][11] 雪佛龙公司（Chevron） - 远期股息收益率为4.3%，财务管理注重债务和资本支出，2023年资本支出较2022年增加32%，资产负债表稳定，债务状况合理 [12] - 有能力偿还约40亿美元债务，净债务比率7.3%，显示财务稳定性，2023年季度股息提高8%至每股1.63美元，注重长期估值提升 [12][13] 富兰克林资源公司（Franklin Resources） - 远期股息收益率为4.5%，客户对私募市场策略兴趣浓厚，三大另类投资经理实现资金净流入 [14] - 2024年第一季度在私募市场筹集近50亿美元，旗舰基金表现出色，利用全球分销网络推动募资成功 [14][15] T. Rowe Price公司 - 远期股息收益率为4.2%，专注拓展美国以外市场，亚太和欧洲、中东、非洲地区市场动态有利，有望实现显著增长 [16] - 提供定制产品和服务，推出新产品满足特定市场需求，2023年64%的基金表现优于同行组年终中位数 [16][17]

股息投资 - 自1926年以来，股息为标普500指数总回报的32%贡献，而资本增值贡献了68%[1] - 长期研究表明，股息股票在过去的半个世纪（1973-2022年）内的年化回报率为9.18%，是非支付股息股票（3.95%）的两倍以上[2] S&P 500股息贵族 - S&P 500股息贵族是收入投资者青睐的防御性公司[3] - 股息贵族公司连续25年增加股息，要求市值至少为30亿美元[3] - 每个季度重新平衡时每个季度重新平衡日期的每个过去三个月的平均每日交易量至少为500万美元[3]

可持续的股息收入和资本增值潜力 - 投资者应该考虑持续提高股息的股票，以获得 passsive income[2] - 2024年S&P 500股息贵族名单中的68家公司已连续25年增加股息[3] passsive income首选公司 - AT&T提供全球电信、媒体和技术服务，股息率为6.53%[5] - Amcor plc在全球范围内生产包装产品，股息率为5.43%[6] - Franklin Resources是一家全球知名的资金管理公司，股息率为4.58%[7] - Federal Realty Investment Trust是一家在美国主要沿海市场拥有高品质零售物业的公司，股息率为4.35%[8] - Kimberly-Clark是一家全球个人护理和消费者纸品制造商，股息率为4.05%[9]

文章核心观点 - 文章介绍了三只高收益的股息贵族股票，分别是Realty Income Corporation (O)、3M Company (MMM)和Amcor PLC (AMCR)，这些公司都具有长期增加年度股息的历史，适合寻求稳定现金流和资本增长潜力的投资者 [1][2][5][7] Realty Income Corporation (O) - 公司是一家房地产投资信托基金，管理和收购独立商业地产，租赁给超过1,300个客户，覆盖50个美国州以及英国、爱尔兰、西班牙、意大利和波多黎各 [2] - 公司专注于服务型租户的净租赁组合，涵盖多达85个行业，使其在经济衰退期间具有防御性 [2] - 公司每月支付股息，最近宣布了第644次每月股息支付，每股$0.2565，年化股息为$3.078，基于当前价格的年收益率为5.88% [2] - 根据最新财务数据，公司普通股股东可获得的净收入达到$233.5百万，同比增长6.33%，从$219.60百万增长 [3] - 公司正常化运营资金（FFO）增长22.98%，从$600.90百万增长到$739.0百万 [3] - 公司同店租金收入增长2.2%，并在重新租赁的物业上保持106.9%的租金回收率，同时保持不低于96%的 occupancy rate [3] 3M Company (MMM) - 公司以其66年的连续增加股息支付历史而闻名，是便签和胶带的最大制造商和创始人，业务涵盖医疗保健、汽车和电子等多个行业 [5] - 公司提供多元化的产品组合，适合寻求不同行业曝光的投资者 [5] - 公司2024年第一季度的季度股息为$1.51，全年股息为$6.04，基于当前价格的年收益率为6.62% [5] - 公司上一季度的销售额同比下降0.8%，全年每股亏损$12.63，主要与CAE和PWS和解有关 [5] - 公司第四季度盈利超出分析师预期4.76%，并预计2024年每股收益（EPS）在$9.35到$9.75之间，超过其2024财年预期股息支付 [6] Amcor PLC (AMCR) - 公司是一家包装制造商，通过柔性和刚性包装部门运营，最近宣布扩大热成型生产以提高北美产能和适应增长 [7] - 公司2024年第二季度的净销售额同比下降10.74%，从$3.64十亿降至$3.25十亿，主要由于上一季度需求疲软 [7] - 公司超出每股收益（EPS）分析师预期6.67% [7] - 公司对2024财年目标充满信心，预计较低的利息支出、俄罗斯业务的潜在改善和主动的成本削减措施将成为本财年的催化剂 [8] - 公司2024财年的年度股息为$0.50，基于当前价格的年收益率为~5.53% [8]

文章核心观点 - Amcor Plc (AMCR) 2023财年第二季度调整后每股收益(EPS)为16美分，超出Zacks共识预期的15美分，但同比下降15%，主要由于客户去库存导致的销量下降[1] - 总营收同比下降11%至32.5亿美元，低于Zacks共识预期的32.9亿美元[1] - 公司重申2024财年调整后EPS为67-71美分，并预计调整后自由现金流为8.5-9.5亿美元[6] 财务表现 - 总营收同比下降11%至32.5亿美元，其中价格/组合对销售额有约1%的正面影响，但销量下降9%，外汇汇率变动带来2%的正面影响，被影响可比性的项目和原材料成本下降的1%负面影响所抵消[1] - 销售成本同比下降12%至26.3亿美元，毛利润同比下降6%至6.21亿美元，毛利率为19.1%，高于去年同期的18.2%[2] - 销售、一般和管理费用(SG&A)为2.99亿美元，同比增长0.3%，调整后营业利润同比下降12%至3.52亿美元，调整后营业利润率为10.8%，低于去年同期的11%，调整后EBITDA为4.54亿美元，同比下降9.2%[2] 分部表现 - 柔性包装部门净销售额同比下降12%至24.8亿美元，销量同比下降10%，调整后营业利润同比下降12%至3.12亿美元[3] - 刚性包装部门净销售额同比下降7%至7.7亿美元，销量同比下降12%，但价格/组合带来2%的正面影响，调整后营业利润同比下降10.5%至5100万美元[3][4] 财务更新 - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为4.3亿美元，低于2023年6月30日的6.89亿美元，净债务为66亿美元，高于2023年6月30日的61亿美元[5] - 公司在2024财年上半年通过股息和股票回购向股东返还3.9亿美元，目标2024财年股票回购总额为7000万美元，董事会将季度现金股息从每股12美分提高到12.5美分[5] 市场表现 - 过去一年，Amcor股价下跌18.5%，而行业平均下跌3.3%[7]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023财年公司净销售额达147亿美元[124] - 2023年12月31日止三个月，净销售额为32.51亿美元，较2022年同期减少3.91亿美元，降幅11%，排除部分因素后，主要因销量下降[133] - 2023年12月31日止三个月，归属于公司的净利润为1.34亿美元，较2022年同期减少3.25亿美元，降幅71%[134] - 2023年12月31日止三个月，摊薄每股收益为0.092美元，较2022年同期减少0.215美元，降幅70%[135] - 2023年12月31日止六个月，综合净销售额66.94亿美元，较2022年同期减少6.6亿美元（9%）；归属于公司的净利润2.86亿美元，减少4.05亿美元（59%）[148][149] - 2023年截至12月31日的六个月毛利润为12.66亿美元，较2022年同期的13.3亿美元减少6400万美元，降幅5%，但销售毛利率从18.1%增至18.9%[155] - 2023年截至12月31日的六个月研发费用为5500万美元，较2022年同期的4900万美元增加600万美元，增幅12%[156] - 2023年截至12月31日的六个月重组及其他相关活动净支出为5200万美元，较2022年同期的2.12亿美元变化2.64亿美元[157] - 2023年截至12月31日的六个月其他收入/（支出）净额为 -4600万美元，较2022年同期的800万美元变化5400万美元[158] - 2023年截至12月31日的六个月利息支出为1.74亿美元，较2022年同期的1.38亿美元增加3600万美元，增幅26%[159] - 2023年截至12月31日的六个月所得税费用为6700万美元，有效所得税税率为18.7%，较2022年同期的9100万美元和11.6%，税率增加7.1个百分点[160][161] - 2023年第三和六个月调整后息税前利润分别为3.52亿美元和7.09亿美元，调整后净收入分别为2.27亿美元和4.53亿美元[165] - 截至2023年12月31日净债务为66.39亿美元，较2023年6月30日的60.57亿美元有所增加[167] - 截至2023年12月31日，公司总资产为152.74亿美元，总负债为206.02亿美元；相比2023年6月30日，总资产从137.81亿美元增长至152.74亿美元，总负债从186.67亿美元增长至206.02亿美元[177] - 截至2023年12月31日的六个月，公司净销售额为4.78亿美元，毛利润为8300万美元，净收入为1.3亿美元[176] - 截至2023年12月31日的六个月，经营活动提供的净现金为2.28亿美元，较2022年同期的1.45亿美元增加8300万美元；投资活动使用的净现金为2.56亿美元，较2022年同期的2400万美元增加2.8亿美元；融资活动使用的净现金为1.91亿美元，较2022年同期的9000万美元增加1.01亿美元[183][184][185] - 截至2023年12月31日和2023年6月30日，公司净债务分别为66亿美元和61亿美元[188] - 截至2023年12月31日，公司有10亿美元未提取的信贷额度，高级信贷额度总计38亿美元，已提取28亿美元，可申请将每份协议下的总承诺额度最多增加5亿美元[189] 市场环境与公司业务影响 - 2024财年上半年市场条件仍具挑战性，客户需求疲软、库存减少，通胀导致利率上升，利息支出增加[125] - 2023年12月阿根廷比索兑美元贬值约55%，对公司货币资产和外汇交易损失产生负面影响，阿根廷业务约占2023和2022财年合并净销售额和调整后息税前利润的2%[131] - 2024财年下半年，公司有望通过改善经营杠杆、消除不利因素、降低利息支出和实现成本节约等举措提高收益，但仍面临不确定性[126] 公司业务处置与计划 - 2022年12月23日公司出售俄罗斯业务，获得净现金收益3.65亿美元，汇回现金约6500万美元，录得税前净收益2.15亿美元[127] - 2023年2月7日公司宣布预计投入1.1 - 1.3亿美元用于成本节约计划，预计总净支出约2.3亿美元，剩余资金用于回购股份和偿还债务[128] - 截至2023年12月31日，公司已启动预计净成本约2.1亿美元的重组项目，已产生4900万美元现金流出，预计到2025财年末实现约5000万美元的年化税前收益[129] 各业务线数据关键指标变化 - 三个月数据：2023年12月31日止三个月，弹性包装业务净销售额24.81亿美元，较2022年同期减少3.31亿美元（12%）；调整后息税前利润（Adjusted EBIT）3.12亿美元，减少4100万美元（12%）[136][137] - 三个月数据：2023年12月31日止三个月，硬包装业务净销售额7.7亿美元，较2022年同期减少6000万美元（7%）；Adjusted EBIT 5100万美元，减少600万美元（11%）[138][139] - 六个月数据：2023年12月31日止六个月，弹性包装业务净销售额50.49亿美元，较2022年同期减少5.42亿美元（10%）；Adjusted EBIT 6.34亿美元，减少7200万美元（10%）[151][152] - 六个月数据：2023年12月31日止六个月，硬包装业务净销售额16.45亿美元，较2022年同期减少1.18亿美元（7%）；Adjusted EBIT 1.13亿美元，减少1000万美元（8%）[153][154] 财务指标变化原因 - 销售减少原因：主要是俄罗斯业务处置、原材料成本变动、市场和客户需求低迷、库存调整等因素影响[136][138][148][151][153] - 利润减少原因：除销售减少外，还包括俄罗斯业务处置收益不再、其他收入减少、重组及相关费用增加、净利息费用增加等[149] - 研发费用增加原因：公司持续对研发组织进行投资，以推进创新和可持续发展目标[141] 公司债务与担保情况 - 公司为旗下子公司发行的多笔高级票据提供担保，包括多笔美元和欧元票据[169] - 合并债务方集团财务信息按合并基础列报，消除了集团内公司间交易及对非担保子公司的投资相关金额[175] 公司金融合约与市场风险 - 2023年3月，公司签订两份名义总额为12亿美元的利率互换合约，支付加权平均固定利率3.88%，接收基于1个月期限担保隔夜融资利率的可变利率，合约于2023年7月1日生效，2024年6月30日到期[186] - 截至2023年12月31日的三个月，公司市场风险无重大变化[195] 公司股息与股份回购 - 公司在2023年9月30日和12月31日结束的三个月分别宣布并支付每股0.1225美元和0.1250美元的现金股息[190] - 2023年2月7日，公司董事会批准1亿美元的普通股和/或CHESS存托凭证回购计划；2024年2月6日，董事会将剩余3900万美元的回购授权延长至2024年6月30日；2023年12月31日结束的六个月，公司回购约3000万美元的普通股和CDI，共计300万股[192] - 2023年和2022年12月31日结束的六个月，公司分别有4800万美元和2.21亿美元用于在公开市场购买股票和使用远期合约购买自身股权；截至2023年12月31日和2023年6月30日，公司持有成本分别为1100万美元和1200万美元的库存股，均为100万股[193]

财务数据和关键指标变化 - 有机销售在可比固定汇率基础上，上半年下降8%，第二季度下降10% [10] - 价格/组合效益上半年约为1%，第二季度持平 [10] - 销量上半年下降9%，12月季度下降10% [10] - 上半年和12月季度调整后息税前利润（EBIT）分别为7.09亿美元和3.52亿美元，在可比固定汇率基础上均下降约6% [11] - 调整后每股收益（EPS）分别为0.313美元和0.157美元，在可比基础上均下降10% [11] - 上半年调整后自由现金流比去年同期多超1亿美元 [18] - 上半年通过股票回购和股息向股东返还约3.9亿美元现金，股息增至每股0.125美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 柔性包装业务 - 年初至今，可比固定汇率基础上净销售额下降8%，销量下降9% [13] - 北美上半年净销售额高个位数下降，欧洲低两位数下降，亚洲略高于上年，拉丁美洲高个位数下降 [13][14] - 上半年调整后EBIT在可比固定汇率基础上下降5%，EBIT利润率为12.6%，与上年相当 [14] - 12月季度报告销售额在可比固定汇率基础上下降9%，销量下降10%，调整后EBIT下降5% [14][15] 刚性包装业务 - 年初至今，可比固定汇率基础上净销售额下降8%，销量下降9% [15] - 北美上半年饮料销量下降14%，拉丁美洲销量中个位数增长 [15][16] - 上半年调整后EBIT在可比基础上下降9% [16] - 12月季度净销售额在可比固定汇率基础上下降10%，销量下降12%，调整后EBIT下降12% [16][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场整体持平，亚洲略有增长，拉丁美洲略有下降，发达市场表现疲软，欧洲比北美稍弱 [31] - 美国日历第四季度消费者数据呈低个位数下降，欧洲整体稍好但细分仍有疲软和适度下降 [98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申全年调整后EPS为0.67 - 0.71美元的指引，预计潜在业务有机收益增长在正负低个位数范围内 [19] - 计划在2024年回购至少7000万美元的公司股票，并继续寻求创造价值的并购机会 [21] - 未来将通过增加资本支出和战略并购，在多个领域提升增长能力 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 12月季度是公司盈利增长和销量下降的低点，1月销量有所改善，预计市场动态短期内仍将波动，但销量轨迹将在年内持续改善 [20] - 预计第三季度调整后EPS在可比固定汇率基础上中个位数下降，第四季度中个位数增长 [21] - 公司对下半年盈利改善有信心，认为多个已知因素将带来积极影响，包括俄罗斯业务出售影响消除、利息成本逆风减弱、结构成本节省和盈利杠杆改善等 [22][24] 其他重要信息 - 70%的工厂在过去12个月或更长时间内无工伤事故，与2023财年上半年相比，工伤事故减少17% [8] - 过去12个月公司全职员工减少超2000人，约占员工总数的5%，其中2024财年上半年减少超1000人 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司产品组合销量下降情况及是否看到客户促销活动迹象 - 公司10%的季度销量下降比预期差2%，12月加速去库存导致销量疲软，1月多数业务有所改善，Q2是低点 [30][31] - 约一半的销量下降与市场影响有关，另一半与去库存有关，全球医疗保健和北美饮料业务的销量下降占比超50% [31][32] - 市场上有促销活动的讨论，但尚未对公司销量产生积极影响，下半年也不做相关假设 [33] 问题2: 医疗保健业务去库存的特点 - 医疗保健业务的疲软主要是去库存导致，在医疗设备包装和药品包装领域都很明显，且全球普遍存在 [35] - 这是一个多年的过程，客户在2023财年建立库存，目前仍有大量库存，去库存从Q1开始，Q2加速，预计至少持续到Q3，可能到Q4 [36] 问题3: 成本节约的展望及如何在销量下降环境中实现利润率增长 - 针对销量需求疲软，公司采取积极措施调整成本，上半年成本节约超2亿美元，且呈加速趋势，通过调整班次、减少劳动力、推动采购效益和严控 discretionary 支出等方式实现 [39] - 随着销量改善，部分成本会回升，但不会是线性的，公司将更高效地运营，获得更好的杠杆效应 [40] - 公司还在推进结构成本降低计划，主要是工厂关闭，预计下半年带来3500万美元的效益，2025财年再带来1500万美元的效益 [40][41] 问题4: 临时成本节约最终成为永久性和结构性成本节约的比例 - 采购和固定成本的节约将是永久性的，结构成本降低计划也是永久性的 [43] - 成本基础的调整取决于销量，但公司目前更高效，随着销量回升，成本增加不会是线性的，将有助于长期利润率提升 [43][44] 问题5: 对全年指引有信心的原因 - 预计去库存将在下半年缓解，除医疗保健和北美饮料业务外，其他类别去库存已开始减弱 [46][47] - 1月销量比上半年好，对全年销量假设更有信心 [47] - 公司有多个已知的利润改善因素，包括更好的运营杠杆和结构成本节省等 [48] 问题6: 什么样的第四季度销量会使公司超出全年杠杆目标范围 - 公司对下半年现金流轨迹有信心，预计6月底杠杆率降至约3倍 [51] - 下半年EBIT增长或EBITDA交付对应的销量预期是第三季度中个位数下降，第四季度低个位数下降，销量不是影响杠杆率达标的主要因素 [52] 问题7: 如果年底达到3倍杠杆率，2025财年上半年是否会超出范围 - 当前杠杆率受俄罗斯业务剥离和营运资金水平升高两个因素影响，目前处于预期水平 [53] - 团队在过去12个月减少了约5亿美元库存，有助于改善现金流，但因采购减少导致应付账款下降，仍有2亿美元的现金流改善空间 [54] - 正常情况下，此时杠杆率应在3倍左右，下半年季节性因素会使杠杆率下降0.25倍，未来有望回到正常水平 [55] 问题8: 公司在蛋白质领域的业务进展及市场份额增长情况 - 肉类业务在全球表现不一，北美和欧洲近期趋于稳定，拉丁美洲开始增长 [58] - 公司不到12个月前收购了一家机械公司，希望通过提供包括设备、耗材和技术服务的整体解决方案来赢得市场份额，但目前短期市场动态掩盖了份额增长的迹象 [59] 问题9: 公司在阿根廷业务的情况及对未来几个季度的看法 - 公司在阿根廷的业务占销售额和EBIT的约2%，有5家工厂，业务相对本地化，运营基本正常 [61] - 公司继续推动本地化，提前定价以应对通胀，并关注成本，预计需求将因宏观经济变化而放缓 [62] - 自2018年以来，阿根廷被指定为高通胀经济体，公司对货币资产的会计处理遵循相关规定，本季度因政府变更和货币贬值产生了3400万美元的损益 [64] 问题10: 刚性包装业务的战略思考及当前业务状况 - 该业务在本季度的销量下降是前所未有的，主要受市场影响（高个位数下降）和去库存影响（高个位数至高 teens 下降） [67][68] - 市场影响包括消费者需求下降和部分客户表现不佳，去库存是由于没有传统的库存预建和客户积极减少库存 [68] - 公司仍看好该业务，其市场地位良好，技术领先，布局合理，除饮料业务外，还有特种容器业务和拉丁美洲业务有增长空间 [69][70] 问题11: 1月销量增长或下降情况及是否能代表后续季度 - 1月销量比12月和上半年有所改善，部分业务有小幅增长，但公司不会给出具体数字 [73] - 公司意识到1月只是一个月的数据，不会过度乐观，预计医疗保健和北美饮料业务在Q3甚至Q4仍会受到去库存影响，且不依赖消费者改善 [73][74] 问题12: 1月销量改善的对比基准及对第三、四季度销量预期的解释 - 1月销量改善是相对于整个上半年、第二季度和12月而言的 [77] - 除医疗保健和北美饮料业务外，预计12月的年终去库存不会重复，其他业务去库存将继续缓解 [78] - 到第四季度，同比基数会变低，有利于销量表现 [78] 问题13: 净利息指引降低的原因 - 净利息指引从3.2 - 3.4亿美元降至3.15 - 3.3亿美元，主要是由于远期曲线显示利率加息已达峰值，可能在本财年末有一次降息，税后对全年指引影响较小 [80] 问题14: 公司税收优惠的来源及资本结构中回购股票的杠杆率阈值 - 公司全球业务分布广泛，税收率受盈利、国家组合和业务表现等因素影响，目前指引为18% - 20%，历史上通常在20%左右 [83] - 不同司法管辖区的费用扣除差异也会影响税收率 [84] - 过去三年公司通过股票回购和并购投入约12亿美元，未来将在2.5 - 3倍杠杆率范围内评估资本管理和回购机会，目前也会继续评估 [86][87] 问题15: 蛋白质包装业务的竞争优势、市场定位及未来收入目标 - 目前最大的挑战是缺乏安装基础，但公司在设备选择上更开放，主要竞争将基于薄膜业务 [90][91] - 公司希望通过提供包括机械和技术服务的整体解决方案来发展薄膜业务，目前刚开始推向市场 [91] - 公司希望该业务在可预见的未来实现中到高个位数增长和良好的利润率，但目前受去库存和肉类周期疲软影响 [92] 问题16: 下半年EPS指引中Q3较弱是否反映销量起点较低 - 公司整体保持了指引，Q3预计销量中个位数下降，EPS中个位数下降，Q4预计销量低个位数下降，EPS中个位数增长 [95] - Q4是公司最大的季度，且有一些盈利改善因素，所以预计Q4有增长 [95] - 销量轨迹比之前预期稍软，主要是医疗保健和北美饮料业务的去库存影响，但公司通过持续的成本节约和结构举措来抵消影响，对整体指引有信心 [95][96] 问题17: 从消费者角度看到的情况 - 消费者环境整体疲软，美国日历第四季度扫描数据显示低个位数下降，欧洲稍好但仍有疲软 [98] - 部分业务有消费降级现象，如宠物食品和咖啡等类别有不同格式表现较好，碳酸软饮料中价值装罐装仍受欢迎 [98][99] - 公司不将品牌商调整价格和销量策略的因素纳入销量假设，但如果发生将是额外的好处 [99] 问题18: 除蛋白质外其他产品类别的库存水平和去库存结束的可能性 - 除全球医疗保健和北美饮料业务外，预计12月的加速去库存不会重复，其他业务将开始走出库存周期 [102] - 肉类和欧洲高端咖啡等类别已出现稳定迹象，但公司不会过于乐观，认识到医疗保健和饮料业务仍将继续去库存 [103] 问题19: 如何区分去库存、潜在销量趋势、消费者疲软、周期性和结构性因素 - 主要通过与客户的讨论和联合规划对话，这是最重要的输入 [106] - 还会结合有扫描数据的类别（如食品、家庭和个人护理）的市场数据、个别客户的扫描结果以及公司自身销量数据进行三角测量，以近似判断 [106][107] 问题20: 1月销量改善是指正增长还是比过去六个月情况稍好 - 是相对于上半年而言，部分业务有增长，但不是全面增长，整体是相对于上半年和第二季度有所改善 [109]