Ametek, Inc. (NYSE:AME) Q4 2019 Earnings Conference Call February 5, 2020 8:30 AM ET Company Participants Kevin Coleman - VP, IR David Zapico - Chairman & CEO William Burke - EVP & CFO Conference Call Participants Matt Summerville - D.A. Davidson & Co. Scott Graham - Rosenblatt Securities Inc. Deane Dray - RBC Capital Markets Joshua Pokrzywinski - Morgan Stanley Nigel Coe - Wolfe Research Christopher Glynn - Oppenheimer Allison Poliniak - Wells Fargo Securities Ivana Delevska - Gordon Haskett Robert McCarth ...

业绩总结 - AMETEK年销售额超过50亿美元，约50%的销售来自美国以外市场[4] - AMETEK的运营效率提升，运营利润率达到22.2%，EBITDA利润率为26.2%[25] - AMETEK的资产轻型商业模式驱动强劲且稳定的现金流生成[28] - AMETEK的运营资本管理和资产管理表现出色，资本支出占销售额的1.8%[25] 用户数据与新产品 - 约24%的销售来自过去三年内发布的新产品，研发投资占销售额的5%[27] - AMETEK的增长模型已被证明成功，推动了销售和盈利的强劲增长[21] 市场扩张与并购 - 自2012年以来，AMETEK进行了32项收购，资本投入达到52亿美元[33] - AMETEK在全球市场的扩展中，约50%的销售来自国际市场[26] - AMETEK的战略收购过程包括技术差异化产品和强大的管理团队，目标是在三年内实现20%以上的销售利润[32] 未来展望 - AMETEK计划在未来五年内将每股收益翻倍，展现出强劲的增长潜力[36]

2019年第三季度净销售额情况 - 2019年第三季度净销售额为12.766亿美元，较2018年同期的1.193亿美元增加8360万美元，增幅7.0%，其中有机销售增长3%，收购带来5%的增长，外币换算产生-1%的不利影响[93] 2019年第三季度国际销售总额情况 - 2019年第三季度国际销售总额为6.027亿美元，占净销售额的47.2%，较2018年同期的5.968亿美元增加590万美元，增幅1.0%，主要由近期收购推动[94] 2019年第三季度订单情况 - 2019年第三季度订单为12.277亿美元，较2018年同期的11.92亿美元增加3570万美元，增幅3.0%，收购带来8%的增长，有机增长下降3%，外币换算产生-2%的不利影响[95] 2019年第三季度部门运营收入情况 - 2019年第三季度部门运营收入为3.229亿美元，较2018年同期的2.83亿美元增加3990万美元，增幅14.1%，占净销售额的比例从23.7%增至25.3%[96] 2019年第三季度净利润及每股收益情况 - 2019年第三季度净利润为2.207亿美元，较2018年同期的1.912亿美元增加2950万美元，增幅15.4%；摊薄后每股收益为0.96美元，较2018年同期的0.82美元增加0.14美元，增幅17.1%[104] 2019年前九个月净销售额情况 - 2019年前九个月净销售额为38.537亿美元，较2018年同期的35.745亿美元增加2.792亿美元，增幅7.8%，其中有机销售增长4%，收购带来5%的增长，外币换算产生-1%的不利影响[110] 2019年前九个月国际销售总额情况 - 2019年前九个月国际销售总额为18.392亿美元，占净销售额的47.7%，较2018年同期的18.189亿美元增加2020万美元，增幅1.1%，主要由近期收购推动[111] 2019年前九个月订单及未完成订单积压情况 - 2019年前九个月订单为38.84亿美元，较2018年同期的37.677亿美元增加1.163亿美元，增幅3.1%，收购带来4%的增长，外币换算产生-1%的不利影响；截至2019年9月30日，未完成订单积压为16.323亿美元，较2018年12月31日的16.021亿美元增加3020万美元，增幅1.9%[112] 2019年前九个月部门运营收入情况 - 2019年前九个月部门运营收入为9.388亿美元，较2018年同期的8.454亿美元增加9340万美元，增幅11.0%，占净销售额的比例从23.7%增至24.4%[113] 2019年第三季度及前九个月有效税率情况 - 2019年第三季度有效税率为19.5%，2018年同期为21.9%；2019年前九个月有效税率为20.1%，2018年同期为22.3%[103][119] 2019年前九个月净收入及每股收益情况 - 2019年前九个月净收入为6.405亿美元，较2018年同期的5.664亿美元增加7410万美元，增幅13.1%[121] - 2019年前九个月摊薄后每股收益为2.79美元，较2018年同期的2.43美元增加0.36美元，增幅14.8%[121] EIG 2019年前九个月净销售额及营业收入情况 - EIG 2019年前九个月净销售额为24.427亿美元，较2018年同期的22.029亿美元增加2.398亿美元，增幅10.9%[122] - EIG 2019年前九个月营业收入为6.354亿美元，较2018年同期的5.675亿美元增加6790万美元，增幅12.0%[123] EMG 2019年前九个月净销售额及营业收入情况 - EMG 2019年前九个月净销售额为14.11亿美元，较2018年同期的13.716亿美元增加3940万美元，增幅2.9%[124] - EMG 2019年前九个月营业收入为3.033亿美元，较2018年同期的2.779亿美元增加2540万美元，增幅9.1%[125] 2019年前九个月经营活动现金情况 - 2019年前九个月经营活动提供的现金为7.722亿美元，较2018年同期的6.294亿美元增加1.428亿美元，增幅22.7%[126] 2019年前九个月投资活动现金情况 - 2019年前九个月投资活动使用的现金为1.734亿美元，2018年同期为4.243亿美元[128] 2019年前九个月融资活动现金情况 - 2019年前九个月融资活动使用的现金为2.079亿美元，2018年同期为3.172亿美元[130] 净债务与资本比率情况 - 截至2019年9月30日，净债务与资本比率为25.8%，2018年12月31日为34.9%[132]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为12.8亿美元，同比增长7%，有机销售额增长3%，收购贡献5%，外汇带来1个百分点的不利影响 [8] - 第三季度EBITDA增至3.49亿美元，同比增长12%，EBITDA利润率为27.4%；营业收入为3.011亿美元，同比增长13%，报告的营业利润率提高140个基点至23.6%，排除收购的摊薄影响，营业利润率同比提高150个基点 [9] - 第三季度摊薄后每股收益为1.06美元，同比增长16%，超出1 - 1.02美元的指引范围；运营现金流达3.3亿美元，同比增长33%，自由现金流为3.11亿美元，同比增长35%，自由现金流转化率达141% [9] - 预计2019年有效税率约为20.5%，全年资本支出约为1亿美元，约占销售额的1.9%，折旧和摊销费用约为2.35亿美元，包括税后收购相关无形资产摊销1亿美元或每股0.44美元 [21][22] - 第三季度末总债务为24.3亿美元，低于2018年末的26.3亿美元，现金及现金等价物为7.35亿美元，净债务与EBITDA比率为1.2倍 [23] - 上调2019年盈利指引，预计每股摊薄收益在4.12 - 4.14美元之间，同比增长13%；预计全年销售额实现中到高个位数增长，有机销售额增长约3%，第四季度销售额预计实现中个位数增长，每股收益在1.01 - 1.03美元之间，同比增长5% - 7% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 电子仪器集团（EIG） - 第三季度销售额为8.156亿美元，同比增长10%，近期收购贡献7%，有机销售额增长3%，外汇带来1个百分点的不利影响 [10] - 运营收入增至创纪录的2.195亿美元，同比增长15%，报告的运营利润率提高130个基点至26.9%，排除收购的摊薄影响，运营利润率同比提高170个基点 [10] 机电集团（EMG） - 第三季度销售额为4.611亿美元，同比增长2%，有机销售额增长3%，收购太平洋设计技术公司的贡献被外汇不利影响所抵消 [11] - 运营收入增至创纪录的1.035亿美元，同比增长12%，运营利润率大幅提高至创纪录的22.4%，同比提高180个基点，排除收购的摊薄影响，运营利润率在本季度提高190个基点 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场销售额中个位数下降，主要受中国市场影响；美国市场销售额中个位数增长；欧洲市场销售额中个位数增长，航空航天、石油和天然气等业务表现良好 [35] - 航空航天业务第三季度整体实现高个位数增长，商业业务增长中两位数，第三方MRO业务增长高个位数，军事业务增长中高个位数，公务机市场增长高两位数 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资研发，2019年预计在研发和工程方面投资超过2.6亿美元，同比增长13%，第三季度新产品和解决方案的销售活力指数为24% [13] - 积极进行收购，2019年收购了太平洋设计技术公司和Gatan公司，过去两年在收购上投入约22亿美元，收购管道充足，资产负债表有能力继续执行收购战略 [17] - 实施卓越运营战略，专注于成本和资产管理，将2019年卓越运营节省目标从8500万美元提高到9000万美元 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境具有挑战性，贸易紧张局势和客户支出犹豫影响订单模式，但公司凭借卓越运营能力和并购驱动，有能力在当前环境中取得成功 [38][39] - 2020年规划将在11月和12月与团队共同制定，会详细审查细分市场的风险和机会 [38] 其他重要信息 - 9月在新加坡开设了新的卓越中心，展示公司多个业务的产品和解决方案 [14] - CAMECA推出了EIKOS - UV原子探针显微镜，巩固了其在原子探针断层扫描领域的领先地位 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度公司整体和两个业务部门的有机订单率情况如何？ - 第三季度整体订单增长3%，有机订单下降2.5%；EIG有机订单表现稳健，在航空航天、过程、医疗等多数业务组合中为正增长；EMG订单下降，主要受自动化业务和亚洲市场影响 [28] 问题2: 为何现在进入生命科学领域，Gatan收购的协同效应和周期性如何？ - 公司材料分析业务已有生命科学业务基础，Gatan在生命科学和材料科学市场各占50%，其技术和市场具有吸引力的增长机会，预计为中到高个位数增长；该业务是差异化技术业务，品牌卓越，拥有超150项专利和强大管理团队，将融入表现良好的MAD业务 [30][31] 问题3: 自动化业务在亚洲市场的疲软情况如何，是否与贸易不确定性有关？ - 亚洲市场销售额中个位数下降，主要受中国市场影响，与第二季度趋势相似；自动化业务未进一步疲软；其他地区市场表现与第二季度相似，美国和欧洲市场中个位数增长；公司航空航天业务强劲，过程业务稳固，医疗业务表现良好，主要问题在于亚洲自动化业务疲软和工业业务有一定程度的疲软 [35][36] 问题4: 10月业务情况如何，2020年公司业务展望如何？ - 10月业务开局符合计划，与第二、三季度首月情况相似；通常这个时候不会给出2020年指引，11月和12月将与团队制定自下而上的预算，考虑细分市场的风险和机会；公司凭借卓越运营能力和并购驱动，有能力在当前环境中取得成功 [38][39][40] 问题5: 与上一次工业放缓相比，公司此次表现更具韧性的原因，以及并购对利润率和有机增长的影响，客户研发与资本支出的组合变化情况如何？ - 每次放缓情况不同，公司部分业务表现良好，如航空航天业务强劲，过程和分析仪器业务表现出色；2015 - 2016年经济低迷前占销售额22%的大宗商品业务，目前占比降至16%，且这些业务目前表现良好；公司凭借卓越运营能力和并购驱动，有能力在当前环境中表现出色 [43][44] 问题6: 第三季度利润率提升明显，后续利润率的发展趋势如何，是否有季节性因素或特殊因素影响？ - 第三季度利润率表现出色主要得益于整体出色的执行，包括良好的价格、成本降低、工厂效率提高和增量销售的边际贡献；公司计划保持这种执行方式，预计每年核心利润率提高30 - 40个基点，这是卓越运营长期规划的一部分 [47] 问题7: 第四季度对Gatan的销售、EBITDA和增值预期如何，过去两三年收购的业务目前表现如何？ - 预计Gatan在第四季度的两个月内实现约3500万美元的销售额，对现金每股收益保持中性；由于购买会计处理、库存增加、交易成本、利息费用和一次性费用等因素，第四季度前端业务较重；过去两三年收购的业务主要集中在北美，表现良好，达到或超过公司模型，美国市场的集中性对公司在当前环境中有所帮助 [49][52] 问题8: 公司航空航天业务的构成如何，商业售后市场和公务机业务情况如何？ - 航空航天业务约35%为军事业务，30%为第三方MRO业务，25%为商业业务（其中OEM和专有备件各占一半），10%为公务机市场；第三季度航空航天业务整体高个位数增长，各细分市场均表现强劲，商业业务增长中两位数，第三方MRO业务增长高个位数，军事业务增长中高个位数，公务机市场增长高两位数，售后市场表现稳固，未出现放缓迹象 [53][54] 问题9: 订单率和有机增长之间的关系如何，为何订单放缓但收入未出现类似放缓？ - 公司拥有约16.3亿美元的健康积压订单，为收入转化提供机会；除航空航天和国防业务外，公司业务可能需要约50%的订单来完成季度目标，但航空航天和国防业务有一定的可见性；公司运营良好，能够有效转化订单和积压订单，因此对指引有信心 [56] 问题10: 积压订单是否存在延迟转化的情况，运营成本节省是由于收购还是有机增长？ - 订单模式发生变化，客户现在更倾向于按月下达补货订单，而非提供三到六个月的可见性，这是全球宏观环境影响订单输入的体现；但公司缩短了周期时间，工厂执行良好，能够应对这种变化；运营成本节省是有机节省，公司将材料节省提高到7000万美元，主要得益于世界级的采购组织在关税活动中更快地重新采购产品，从而在全球其他地区找到更低成本的资源 [58][60] 问题11: 如何看待Gatan的利润率提升机会，其增长的可持续性和波动性如何管理？ - 公司将与Gatan团队共同制定计划，认为在供应链成本降低、利用AMETEK国际管理费用、改善营运资金等方面存在协同机会，预计在第三年实现10%的投资回报率；Gatan业务有一定的波动性，主要受新产品周期驱动，但直接检测相机技术为其带来了长期需求驱动力，公司将努力提高新产品周期的速度 [62][63][66] 问题12: 第三季度价格、价格捕获和净价格捕获情况如何，EMG各业务的核心增长率如何，EMIP业务的增长动力是否来自航空航天业务，第四季度是否需要更严格地控制成本，2020年定价贡献是否能保持？ - 第三季度公司整体价格实现超过2个百分点的增长，总通胀和关税影响略低于1.5%；EMG业务中，自动化业务约占一半，工程解决方案业务约占一半，EMIP业务增长中个位数，自动化业务下降，整体增长低个位数；EMIP业务的终端市场包括航空航天、医疗和专业工业，在这些市场均实现了中个位数增长；公司将与各业务部门进行预算流程，目前感觉是业务对业务的讨论，如果情况进一步恶化，可能会进行更广泛的调整，但目前会继续投资有吸引力的机会，同时擅长成本管理；公司认为产品组合的定价能力在经济周期中都存在，预计2020年定价将超过通胀和关税 [68][70][72][74][77] 问题13: 在有机销售额下降的环境下，能否通过已完成的交易和正在进行的行动实现利润率增长，金属业务的供应链库存水平可见性如何？ - 有可能实现利润率增长，这取决于定价水平和收购协同效应的执行情况；金属业务对客户库存水平的可见性低于其他业务，目前终端市场如航空航天和医疗仍然稳固，公司将在预算和下季度末密切关注该业务 [80][82] 问题14: 明年哪些终端市场存在风险，本季度终端市场是否有意外变化或值得关注的趋势？ - 第三季度与第二季度情况相似，工业业务有一定程度的疲软；进入明年，公司将通过预算流程全面了解各业务的情况，目前航空航天业务表现稳固 [85] 问题15: Gatan的估值情况如何，收购过程是否存在竞争，Telular的运营情况如何？ - 公司收购Gatan的价格与赛默飞世尔科技支付的价格相同，但Gatan目前的EBITDA比当时高出约20%，因此收购倍数更低；Telular表现良好，公司将其物联网技术应用于特定业务，并计划将其推广到更多业务中，该业务将成为2020年公司的驱动力之一 [88][90] 问题16: 各业务部门的有机增长情况和展望如何，第三季度有机增长中定价的贡献是多少，今年的预期如何？ - 过程业务全年有机销售额预计实现中个位数增长，第三季度在吨位基础上实现中两位数增长；航空航天业务第三季度增长10%，由高个位数有机增长驱动，预计全年实现中到高个位数有机增长；电力和工业部门第三季度略有下降，预计全年有机销售额大致持平；自动化和工程解决方案业务第三季度增长低个位数，预计全年实现低个位数有机销售增长；第三季度价格贡献略高于2个百分点，预计第四季度保持类似水平 [92][93][94][96]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------|-----------------------------| | Commission Fi ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额达创纪录的12.9亿美元，较2018年第二季度增长7%，其中有机销售额增长3%，收购贡献5%，外汇带来1个百分点的不利影响 [9] - 第二季度EBITDA达创纪录的3.49亿美元，较2018年同期增长10%，EBITDA利润率达27% [9] - 第二季度运营收入达创纪录的2.954亿美元，较2018年第二季度增长9%，报告的运营收入利润率提高60个基点至22.9%，排除收购的摊薄影响，运营利润率较上年同期提高110个基点 [10] - 摊薄后每股收益达创纪录的1.05美元，较上年增长14%，超出1 - 1.02美元的指导范围 [10] - 第二季度运营现金流达2.46亿美元，增长21%，自由现金流达2.24亿美元，增长20%，自由现金流转化率为104%，预计全年自由现金流转化率约为净利润的110% [10][20] - 第二季度核心销售费用与去年同期基本持平，一般及行政费用较2018年同期略有上升，占销售额的1.4%，去年为1.5% [19] - 第二季度有效税率为20.4%，低于去年同期的21.9%，预计2019年有效税率约为21% [19] - 第二季度营运资金为18.3%，与第一季度基本持平，资本支出为2200万美元，预计2019年全年资本支出约为1亿美元，占销售额的1.9% [20] - 第二季度折旧和摊销费用为5700万美元，预计全年约为2.35亿美元，其中与收购相关的无形资产摊销约为1.3亿美元，即每股摊薄0.43美元 [20] - 截至第二季度末，总债务为24.7亿美元，低于2018年末的26.3亿美元，现金及现金等价物为5.68亿美元，6月30日净债务与EBITDA之比为1.4倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 电子仪器集团（EIG） - 第二季度销售额为8.202亿美元，较去年同期增长10%，近期收购贡献8%，有机销售额增长3%，外汇带来1个百分点的不利影响 [10] - 运营收入增长10%至2.129亿美元，报告的运营收入利润率为26%，排除收购的摊薄影响，利润率较上年同期扩大90个基点 [11] 机电集团（EMG） - 第二季度销售额为4.692亿美元，较2018年同期增长1%，有机销售额增长3%，外汇带来2个百分点的不利影响 [11] - 运营收入创纪录达1.011亿美元，较上年第二季度增长7%，运营利润率大幅提高至21.5%，较去年同期提高120个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 市场细分 - 过程业务第二季度整体销售额实现低两位数增长，由中个位数的有机销售额增长以及Forza、Telular和Spectro Scientific的收购贡献推动，预计全年过程有机销售额将实现中个位数增长 [27] - 航空航天和国防业务第二季度实现高个位数的有机销售额增长，商业OEM和第三方MRO业务表现突出，预计2019年全年有机销售额将实现中到高个位数增长 [28] - 电力和工业部门第二季度销售额实现低个位数增长，由近期对Motec的收购贡献推动，有机销售额略有下降，预计2019年全年有机销售额将实现低到中个位数增长 [29] - 自动化和工程解决方案业务第二季度销售额实现低个位数增长，预计2019年全年有机销售额将实现低到中个位数增长，部分业务出现订单延迟 [29] 地理区域 - 美国市场实现中个位数增长，过程和航空航天业务增长最强劲 [32] - 欧洲市场实现中个位数增长，石油和天然气领域实现广泛增长，航空航天业务表现尤其出色 [32] - 亚洲市场下降中个位数，中国市场下降幅度略大于亚洲整体，占公司销售额的7% [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在研发方面进行投资，2019年预计在研发和工程方面投入约2.6亿美元，较去年增长30%，本季度新产品活力指数达25% [15] - 持续推进卓越运营举措，预计2019年将从这些举措中节省约8500万美元，主要来自材料采购方面的节省 [16] - 积极且有纪律地进行收购，业务发展团队管理着强大的收购机会管道，公司专注于将强劲的自由现金流用于增值收购 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩出色，上半年表现优异，有望实现又一年的强劲增长和创纪录业绩，高度差异化的业务持续执行公司增长模式，为股东创造长期可持续价值 [12] - 鉴于第二季度的表现和接近创纪录的积压订单，公司将2019年摊薄后每股收益预期上调至4.04 - 4.10美元，较2018年增长10% - 12%，预计全年整体销售额将实现高个位数增长，有机销售额增长3% - 5%，第三季度整体销售额预计将实现高个位数增长，每股收益预计在1 - 1.02美元之间，较上年同期增长10% - 12% [17] - 公司对下半年的前景保持乐观，强大的资产负债表和出色的现金流为增长计划提供了有力支持 [21] 其他重要信息 - Creaform的HandySCAN BLACK和Go!SCAN SPARK计量产品获得两项红点设计奖，Dunkermotoren的BG 95 dPro伺服电机解决方案获得Maschinenmarkt的行业最佳奖，这些奖项证明了公司新产品开发团队的实力 [13][14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司整体和各业务的有机订单率情况，以及本季度的订单和销售线性情况，7月业务表现如何 - 第二季度订单增长4%，有机订单持平且略有正增长，EIG业务的订单率与本季度有机销售额增长一致，EMG业务订单略有下降，部分自动化和工程解决方案业务出现订单延迟，季度末积压订单接近创纪录的17亿美元，订单和销售模式呈类似趋势，每月增长较为平缓，7月业务符合计划 [24][52] 问题2: 本季度价格与通胀的对比情况 - 第二季度公司在整个产品组合中实现了2个百分点的价格增长，总通胀和关税影响略低于1.5%，价格与通胀之间存在正价差，公司对结果感到满意 [26] 问题3: 请详细介绍各终端市场和地理区域的情况 - 过程业务表现出色，销售额实现低两位数增长，预计全年过程有机销售额将实现中个位数增长；航空航天和国防业务实现高个位数有机销售额增长，预计2019年全年有机销售额将实现中到高个位数增长；电力和工业部门销售额实现低个位数增长，预计全年有机销售额将实现低到中个位数增长；自动化和工程解决方案业务销售额实现低个位数增长，预计全年有机销售额将实现低到中个位数增长，部分业务出现订单延迟；美国和欧洲市场实现中个位数增长，亚洲市场下降中个位数，中国市场下降幅度略大于亚洲整体 [27][28][29][32] 问题4: 中国市场情况以及对下半年有机增长加速的信心来源 - 中国市场在本季度表现不稳定，主要是自动化业务出现疲软，且面临艰难的比较基数，受到贸易战和不确定性的影响，中国市场占公司业务的7%，公司其他约80%的业务实现中个位数增长；公司上半年有机销售额处于指导范围的中间水平，接近创纪录的积压订单为下半年提供了信心，航空航天业务增长、过程业务表现良好以及美国市场出色表现也支持了公司的预期 [32][33][76] 问题5: 能否说较长周期的航空航天和过程业务为业绩指引提供了可见性和下半年的信心，而较短周期的自动化终端市场则有所拖累但也可能迅速扭转 - 这种说法是合理的，自动化业务中OEM客户延迟下单，但订单并未丢失，订单管道健康，公司在航空航天业务表现强劲，过程业务表现稳定，自动化业务存在一定疲软 [35] 问题6: 在自动化领域，是否与其他公司一样，汽车和电子是最大的逆风因素 - 自动化业务中，动力和工厂自动化客户表现较弱，而医疗和食品行业自动化业务表现尚可 [37] 问题7: 过去几年的一系列收购使产品组合更加多样化和深入细分市场，这些收购在宏观环境波动时的表现如何 - 过去两年的收购大多基于美国，表现非常出色，符合收购模型，推动了公司的业绩表现 [39] 问题8: 公司增长举措对周期性增长的影响能否量化 - 公司过去一年的美国收购以及约13%的医疗保健业务和表现良好的航空航天业务推动了增长，公司在有机增长能力方面取得了进展，但难以量化其对周期性增长的影响，公司预计在整个周期内有机增长将提高1个百分点 [45] 问题9: 本季度价格成本情况、下半年预期以及关税的影响 - 第二季度关税直接影响约为0.01美元，已通过价格完全抵消，预计下半年情况类似；第二季度公司在整个业务中实现了2%的价格增长，总通胀和关税影响略低于1.5%，价格对利润率有积极贡献 [47][48] 问题10: 石油和天然气业务表现如何 - 石油和天然气业务在欧洲（包括中东）表现出色，第二季度整体增长10%，上游、中游和下游业务均实现良好的有机增长 [50] 问题11: 核心基础上的增量利润率情况 - 公司对本季度的利润率表现非常满意，EIG排除收购影响后利润率提高90个基点，EMG利润率提高120个基点，核心增量利润率约为60%，EIG约为50%，EMG约为70% [54] 问题12: 航空航天和长周期业务在自由现金流生成和转换方面与公司平均水平相比如何 - 航空航天业务是公司出色的现金生成业务，虽然其营运资金占销售额的比例略高，但利润率也较高，这是航空航天业务的特点，长期以来一直如此 [56] 问题13: 未来12 - 18个月是否会进行增量重组 - 公司各业务部门一直在进行一定程度的重组，并在运营结果中体现；目前没有看到需要进行影响整个公司的大规模重组，对下半年有信心，但如果情况发生变化，公司有能力进行重组并实现成本降低 [58] 问题14: 近期收购业务的经常性收入或售后市场收入占销售额的比例与传统业务组合相比如何 - 公司在混合经常性收入基础，如Telular约三分之二的业务为经常性收入，Spectro Scientific为30% - 40%，公司传统经常性收入基线约为20%，近期收购业务的比例略高于此 [61] 问题15: 如果出现工业放缓，公司在销售适度下降时的减量利润率保存情况以及是否有应对措施 - 公司业务具有高贡献利润率和出色的运营能力，有经验丰富的总经理，在下行周期中有很多机会和项目可以推进，也擅长管理营运资金和生成现金；能否保存低于30%的减量利润率取决于衰退的来源和深度 [63][65] 问题16: 运营卓越节省增加的原因 - 运营卓越节省增加主要是由于采购方面的加速，年初预计运营卓越节省为8000万美元，其中6000万美元来自采购，2000万美元来自其他项目；目前采购团队在应对关税、转移生产区域和实现增量节省方面表现出色，采购节省从6000万美元增加到6500万美元，推动运营卓越节省从8000万美元增加到8500万美元，这些节省已体现在2019年的损益表中，且从第一季度到第二季度有所增加，公司对下半年有信心 [69] 问题17: 航空航天业务增长加速的具体细分市场或地区 - 公务机市场实现低两位数增长，军事市场、第三方MRO业务在第二季度表现出色，商业业务持续强劲，整个航空航天市场表现良好，公务机市场的增长促使公司提高了全年该业务的指导预期，整个航空航天业务预计实现中到高个位数增长 [71] 问题18: 收购管道是否仍然活跃 - 收购管道非常活跃，公司在2018年第四季度创纪录地完成了三笔交易，花费约7.5亿美元，目前正在评估多个机会，虽然短期内难以预测交易何时发生，但公司对长期收购能力有信心，会谨慎部署自由现金流进行收购 [74] 问题19: 公司是否进入了积压订单转换加速以保持有机增长连续性的阶段 - 公司拥有接近创纪录的17亿美元积压订单，这为下半年提供了信心，积压订单中有一些转换机会，公司航空航天业务增长、过程业务表现良好以及美国市场出色表现也支持了公司的预期 [76] 问题20: 本季度税率略低的原因以及全年和未来的税率预期 - 本季度税率较去年同期下降150个基点至20.4%，主要得益于股票薪酬的超额税收优惠以及一些州税法的变化；预计全年有效税率约为21%，下半年税率约为22%；公司将努力在2020年达到21%的税率水平 [77][78][79] 问题21: 当营收增长放缓时，公司是否有应对措施，以及明年成本削减的机会如何 - 公司在战略规划过程中，各业务都有三年的成本削减计划，包括采购、工厂整合等项目，有可行的项目可供实施；卡车业务目前占销售额的比例不到2%，公司今年收购的Motec业务表现良好，一定程度上抵消了其他业务的下降；公司对下半年仍有信心，目前处于指导范围的中间水平 [81][82] 问题22: 与去年相比，公司在当前宏观环境下的决策有何不同 - 公司业务中有经验丰富的经营者，当业务疲软时会调整成本结构，本季度核心增量利润率和运营收入表现出色，报告的运营收入利润率提高60个基点，排除收购影响后提高110个基点，公司的卓越运营举措正在发挥作用，还有很大的提升空间 [84]

净销售额相关 - 2019年第一季度净销售额为12.877亿美元，较2018年同期的11.726亿美元增加1.15亿美元，增幅9.8%，其中有机销售增长5%，收购带来7%的增长，外币换算产生-2%的不利影响[73] 国际销售总额相关 - 2019年第一季度国际销售总额为6.235亿美元，占净销售额的48.4%，较2018年同期的6.127亿美元增加1080万美元，增幅1.8% [74] 订单额及未完成订单积压量相关 - 2019年第一季度订单额为13.781亿美元，较2018年同期的13.448亿美元增加3330万美元，增幅2.5%，未完成订单积压量为16.925亿美元，较2018年12月31日的16.021亿美元增加9040万美元，增幅5.6% [74] 部门运营收入相关 - 2019年第一季度部门运营收入为3.019亿美元，较2018年同期的2.744亿美元增加2750万美元，增幅10.0%，占净销售额的23.4% [75] 净收入及摊薄后每股收益相关 - 2019年第一季度净收入为2.043亿美元，较2018年同期的1.813亿美元增加2290万美元，增幅12.6%，摊薄后每股收益为0.89美元，较2018年同期的0.78美元增加0.11美元，增幅14.1% [80] 经营活动现金相关 - 2019年前三个月经营活动提供的现金为1.963亿美元，较2018年同期的1.774亿美元增加1890万美元，增幅10.6% [85] 投资活动现金相关 - 2019年前三个月投资活动使用的现金为1780万美元，较2018年同期的2.536亿美元大幅减少 [87] 融资活动现金相关 - 2019年前三个月融资活动使用的现金为1.659亿美元，较2018年同期的2710万美元增加 [88] 净债务及债务资本比率相关 - 2019年3月31日净债务为24.724亿美元，较2018年12月31日的26.327亿美元减少，债务资本比率为35.7%，净债务资本比率为32.1% [88][89] 现金及现金等价物总额相关 - 2019年3月31日现金及现金等价物总额为3.681亿美元，较2018年12月31日的3.54亿美元增加 [91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为12.9亿美元，较2018年第一季度增长10%，有机销售额增长5%，收购贡献7%，外汇带来2个百分点的不利影响 [8] - 第一季度EBITDA达创纪录的3.37亿美元，较2018年同期增长10%，EBITDA利润率为26.2%；运营收入创纪录达2.833亿美元，较上年同期增长10%，报告运营利润率为22% [8] - 剔除收购的摊薄影响，运营利润率较2018年第一季度提高70个基点 [9] - 调整后每股收益为1美元，较2018年可比基础增长15%，超出0.95 - 0.97美元的指导范围 [9] - 第一季度核心销售费用与核心销售增长同步上升；一般及行政费用较2018年同期增加240万美元，占销售额的1.4%，与去年持平 [19] - 第一季度有效税率为20.5%，低于去年第一季度的23.1%，预计2019年有效税率约为21.5% [19] - 第一季度营运资金为18.2%，较上年有所上升，主要受2018年收购的影响 [19] - 第一季度资本支出为2100万美元，预计2019年资本支出约为1亿美元，占销售额的1.9% [20] - 第一季度折旧和摊销费用为5800万美元，预计全年约为2.35亿美元，其中收购相关无形资产摊销约为1.3亿美元，即每股摊薄0.43美元 [20] - 第一季度运营现金流为1.96亿美元，同比增长11%，自由现金流为1.75亿美元 [20] - 季度末总债务为24.7亿美元，较2018年末的26.3亿美元减少1.6亿美元；现金及现金等价物为3.68亿美元，截至3月31日净债务与EBITDA比率为1.6倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 电子仪器集团（EIG） - 第一季度销售额增长13%，达到8.069亿美元，近期收购贡献10%，有机销售额增长4%，外汇带来2个百分点的不利影响 [9] - 运营收入为2.031亿美元，较2018年第一季度增长11%，报告运营利润率为25.2%；剔除收购的摊薄影响，利润率较上年第一季度提高110个基点 [10] 机电集团（EMG） - 第一季度销售额增长5%，创纪录达到4.808亿美元，有机销售额增长强劲，达7%，FMH的收购贡献1%，外汇带来2个百分点的不利影响 [10] - 运营收入增长9%，达到9880万美元，运营利润率提高70个基点，至20.6% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场实现高个位数强劲增长，特别是航空航天、过程业务和EMIP业务表现突出 [23] - 欧洲市场带来惊喜，实现中个位数增长，自动化和过程业务的稳健增长推动了这一增长 [23] - 亚洲市场大致持平，2月业务活动放缓，但3月强劲回升，3月订单输入创纪录；中国销售额中个位数下降，但订单第一季度低个位数增长，预计全年增长与公司整体3% - 5%的增长一致 [23][87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资新产品开发和市场拓展计划，如EDAX和Vision Research合作推出新产品，Rauland拓展学校市场 [12][13] - 公司专注于将强劲的自由现金流用于战略收购，同时保持收购的纪律性，积极寻求广泛的收购机会 [15] - 公司持续关注运营卓越，第一季度通过全球采购和战略决策活动实现了显著的成本节约，预计2019年运营卓越节约将超过8000万美元 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色，为实现又一年的创纪录业绩奠定了良好基础，预计2019年调整后每股收益在3.98 - 4.08美元之间，较2018年可比基础增长9% - 11% [7][16] - 预计2019年整体销售额将实现高个位数增长，有机销售额增长3% - 5%；第二季度预计整体销售额高个位数增长，调整后每股收益在1 - 1.02美元之间，较上年同期增长9% - 11% [16] - 尽管经济环境存在不确定性，但公司对2019年前景保持乐观，凭借强大的资产负债表和出色的现金流，有能力支持增长计划 [21] 其他重要信息 - 公司两个业务部门的合作研发成果显著，推出两款创新新产品，为客户提供卓越解决方案 [12] - 公司业务通过拓展相邻市场获得更多市场份额，如Rauland拓展学校市场，提供通信解决方案 [13] - 2018年公司进行了超过11亿美元的固定收购，获得约3.5亿美元的年销售额，这些收购已表现出强劲业绩，预计2019年将取得优异成果 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业务在本季度的线性情况如何，三个地区有何异常？5%的有机增长在各地区的表现如何？ - 美国市场实现高个位数强劲增长，欧洲市场中个位数增长，亚洲市场大致持平；业务在季度内逐渐增强，3月表现最强；价格方面，第一季度实现约2个百分点的价格增长，通胀略低于1.5% [23][25] 问题2: 从季节性来看，第二季度和全年指引暗示下半年比以往更弱，是看到了警示信号还是出于保守考虑？ - 第二季度指引高于第一季度，第一季度有机销售处于指引范围高端，核心利润率表现出色；由于年初尚早，经济环境存在不确定性，公司采取了谨慎态度 [28] 问题3: 自2014年以来，能源业务一直未大幅回升，WTI油价超过60美元，客户态度是否有变化，业务是否会起飞？ - 能源业务占公司约6%，第一季度低个位数增长，预计全年中个位数增长；上游业务预计高个位数增长，中下游业务预计中个位数增长；业务正在逐步复苏，未因近期油价波动出现明显行为变化 [30][32] 问题4: 本季度核心订单情况如何，EIG和EMG的核心订单数据是多少？哪些终端市场在本季度增强或减弱，4月情况如何？ - 有机订单本季度增长3.5%，订单表现出色，订单出货比为1.07，连续10个季度为正，季度末积压订单创纪录达17亿美元；4月业务进展正常，对第二季度充满信心 [35] 问题5: 第二季度销售高个位数增长，其中有机增长是多少？ - 有机增长与公司全年指引的3% - 5%一致 [37] 问题6: 关于并购管道，能否介绍其规模、EIG和EMG的情况以及并购的大致情况？ - 并购管道非常活跃，公司正在评估多个机会，管道广泛；并购环境与过去几年相似，公司在两个业务集团都在寻找交易，对并购前景充满信心 [39] 问题7: 公司在737 Max上的风险敞口如何，波音生产下降是否有压力？ - 公司不依赖单一平台，737 Max在2019年全年预计带来约1500万美元收入，占公司收入约0.25%；第一季度航空航天业务高个位数增长，预计全年中个位数增长 [41] 问题8: 剔除外汇和交易影响后，本季度公司整体和各业务部门的核心增量利润率是多少？ - 公司整体核心增量利润率为35%，EIG为50%，EMG为25% [45] 问题9: 订单增长3.5%在各业务部门的表现如何，订单中是否包含约2个百分点的价格因素？ - EIG有机订单增长5%，EMG增长1%；可以假设订单中包含约2个百分点的价格因素，因为公司定价较为稳定 [47] 问题10: 公司全年定价能力良好，随着大宗商品和原材料价格开始缓和，是否会有价格回调，金属业务的定价机制如何？ - 除金属业务外，公司不会有价格回调；金属业务的价格波动是商品波动，会传递给客户；钒价格近期波动对EMG特种金属业务有一定影响，但对公司整体影响不大 [49] 问题11: 考虑到市场环境和交易估值等因素，交易的增值效应是否会减弱，2020年的增值预期如何？ - 2018年和2019年并购带来约0.12美元的收益，由于2018年底的一些交易正在整合，2020年可能有更大收益；目前核心业务利润率良好，整合进展顺利 [52] 问题12: 从并购战略角度，公司过去三到四年在交易中可能存在哪些失误，如何评价自己的并购策略？ - 公司并购注重投资资本的税后现金回报率，要求在第三年达到10%，不会追逐无法获得回报的交易；第一季度资本回报率约为13%，资本成本约为8.5%，公司将保持并购纪律 [54] 问题13: 本季度公司在关税、需求提前拉动和天气方面有哪些影响因素？ - 天气对业务无明显影响；2019年第一季度关税直接影响约0.01美元，已通过价格和采购活动完全抵消；需求提前拉动情况与往年无明显差异 [57] 问题14: 公司创纪录的积压订单中，有多少会在2019年转化为收入，这提供了怎样的可见性？ - 约85%的积压订单（17亿美元）将在2019年转化为收入，提供了较好的可见性，但部分业务是当季接单当季发货 [59] 问题15: 本季度有哪些增长投资，2019年的增长投资预算是多少？ - 亮点包括EDAX的产品开发和Rauland的市场拓展；2019年将在销售、营销和工程活动上增加约8000万美元的增量投资，支出相对均匀，投资回报良好 [61] 问题16: 本季度EIG和EMG的核心增长率分别为4%和7%，收入在各业务部门之间是否有转移，EIG核心利润率提高110个基点的原因是什么？ - 各业务部门的销售执行符合预期，无明显收入转移；EIG核心利润率提高的原因包括成本控制良好、定价较高（2%且高于EMG）和产品组合积极 [64][66] 问题17: 并购管道中的潜在交易是否偏向EIG或EMG，是否有特定的业务或产品主题？ - 并购管道反映了EIG约占业务三分之二、EMG约占三分之一的比例；关注差异化产品、长期与周期性市场，涉及医疗保健、过程仪器、自动化、电力和工业等领域；有少量关于连接性和软件扩展的主题，但不占主导 [68][72] 问题18: 如果2019年并购支出与2018年相同，交易数量会多于、少于还是等于6笔？ - 难以预测，因为管道中有大小不同的交易，公司采取谨慎的并购策略 [73] 问题19: 公司在推动有机增长方面，内部成功因素与市场改善因素如何区分？ - 公司连续九个季度平均有机增长6%，经济环境有帮助，但公司在客户服务能力、增长改善活动、数字营销和售后市场增长等方面的努力也取得了积极成果，难以区分两者贡献 [75] 问题20: 请总结各市场细分领域的情况？ - 过程业务开局出色，整体销售中两位数增长，有机增长中个位数，收购有贡献；材料分析业务增长强劲，需求稳定，预计全年有机销售中个位数增长；航空航天和国防业务第一季度高个位数有机增长，预计全年中个位数有机销售增长；电力和工业子部门第一季度中个位数增长，有机销售持平，预计全年低到中个位数有机增长；自动化和工程解决方案业务第一季度中个位数有机销售增长，预计全年保持稳定中个位数增长 [77][79] 问题21: 并购管道中的交易规模和回报指标等门槛是否有变化，较大规模（3 - 5亿美元收入）的交易是否处于上限？ - 门槛无变化，较大规模交易处于上限 [81] 问题22: 公司对市场周期的看法如何，目前处于周期的哪个阶段，还有多少增长空间？ - 难以预测，预计今年增长将适度放缓，受贸易紧张、全球宏观不确定性和高基数影响；公司保持谨慎，对全年情况乐观 [83] 问题23: 8000万美元的运营费用节约在第一季度实现了多少？ - 第一季度实现了1800万美元，随着时间推移将加速实现 [84] 问题24: 请详细说明亚洲市场情况，特别是中国市场？ - 亚洲市场大致持平，中国销售额中个位数下降，但订单第一季度低个位数增长，3月订单输入强劲；材料分析业务在中国表现出色，部分项目业务因高基数有所下滑；预计中国全年增长与公司整体3% - 5%的增长一致 [87] 问题25: 英国脱欧对公司有何影响？ - 英国市场占公司销售额约4%，公司正在为脱欧做准备，不假设会有政治解决方案；可能存在行政问题导致产品进出口延迟，公司储备了约100万英镑的库存以应对短期问题 [90] 问题26: 在当前环境下，公司如何考虑资产剥离和股票回购？ - 资本分配的首要任务是支持收购，购买优质业务并提升其价值；去年底在市场大幅波动时进行了机会性股票回购；公司正在进行年度战略审查，目前对投资组合感到满意，未来决策将视审查结果而定 [92][93] 问题27: 今年有机增长的节奏如何，是否上半年更重？ - 不应过度解读，公司第一季度有机销售处于指引范围高端，年初尚早需谨慎；存在高基数影响，增长将适度放缓，但对全年进展满意 [95] 问题28: 随着时间推移，自由现金流是否会加速增长？ - 自由现金流可能下半年更多，因为公司可以从收购业务中获得更多收益，并改善整体营运资金表现 [97] 问题29: EIG和EMG在并购方面存在显著差异的原因是什么，是否是因为航空航天和连接性资产价格过高？ - 公司在两个业务集团都积极寻求并购机会，EMG的航空航天和Dunkermotoren业务表现出色；价格取决于细分市场和卖方预期，不能简单认为EIG和EMG存在差异 [99][101]

整体财务数据关键指标变化 - 2018年公司销售额达48.459亿美元，较2017年增长12.7%，其中有机销售增长7%，收购带来5%的增长，外币换算带来1%的有利影响[18] - 2018年摊薄后每股收益为3.34美元，较2017年的2.94美元增加0.40美元，增幅13.6%[18] - 2018年净销售额为48.45872亿美元，2017年为43.0017亿美元，2016年为38.40087亿美元[303] - 2018年净利润为7.77933亿美元，2017年为6.8147亿美元，2016年为5.12158亿美元[303] - 2018年基本每股收益为3.37美元，2017年为2.96美元，2016年为2.20美元[303] - 2018年综合收益总额为6.56021亿美元，2017年为7.94683亿美元，2016年为3.754亿美元[305] - 2018年12月31日总资产为86.62288亿美元，2017年为77.96064亿美元[308] - 2018年12月31日总负债为44.20366亿美元，2017年为37.68431亿美元[308] - 2018年12月31日股东权益为42.41922亿美元，2017年为40.27633亿美元[308] - 2018年加权平均基本普通股股数为2.30823亿股，稀释普通股股数为2.32712亿股[303] - 2018年末普通股余额为2640，较年初的2631增加9；资本公积年末余额为706743，较年初的660894增加45849；留存收益年末余额为5653811，较年初的5002419增加651392[311] - 2018年净收入为777933，折旧和摊销为199490，递延所得税为 - 73682，总经营活动现金流为925518[314] - 2018年投资活动中，购置物业、厂房及设备支出82076，收购业务支出1129305，总投资活动现金流为 - 1210044[314] - 2018年融资活动中，短期借款净变化为258349，长期借款所得为560050，总融资活动现金流为13040[314] - 2018年末现金及现金等价物为353975，较年初的646300减少292325[314] - 2018 - 2016年税前收入分别为9.87745亿美元、7.96729亿美元和6.93103亿美元；所得税拨备分别为2.09812亿美元、1.15259亿美元和1.80945亿美元[404] - 2018 - 2017年非流动递延税负债净额分别为5.28336亿美元和5.12526亿美元[405] - 2018 - 2017年综合有效税率分别为21.2%、14.5%和26.1%；2017年第四季度公司在所得税拨备中记录9160万美元净收益[407] - 2018年公司报告1180万美元税收优惠，截至2018年12月31日，剩余现金税义务为6680万美元，其中590万美元需在未来十二个月内支付[408] - 截至2018年12月31日，公司约有5.55亿美元先前已征税收入可无额外美国联邦税汇回；2018 - 2017年记录递延所得税分别为1260万美元和1330万美元[410][411] - 截至2018年12月31日，公司净经营亏损结转的税收影响收益为5210万美元，税收抵免结转的税收影响收益为790万美元；2018年估值备抵增加550万美元[413][414][415] - 2018年末和2017年末，公司合并资产负债表中应计所得税费用相关的利息和罚款敞口分别为1400万美元和970万美元[417] - 2018年和2017年，公司分别新增8160万美元和1540万美元与不确定税务状况相关的税、利息和罚款，分别转回1840万美元和1210万美元与法规到期和先前不确定税务状况解决相关的税和利息[419] - 2018年末、2017年末和2016年末，不确定税务状况负债余额分别为1.193亿美元、6030万美元和5790万美元[421] - 2018年末，长期债务净额为2.273837亿美元，2017年末为1.866166亿美元[424] 业务收购情况 - 2018年公司花费11.293亿美元现金（扣除所获现金）收购六家企业[18] - 2018年公司收购了FMH、SoundCom、Motec、Forza、Telular和Spectro Scientific，这些公司合计占2018年12月31日总资产的13.6%和当年净销售额的3.1%[289][291] - 2018年，公司花费11.293亿美元现金收购多家公司，其中商誉分配额为5.352亿美元，预计约9400万美元的商誉未来可税前扣除[388][390] - 2018年收购的其他无形资产分配额为5.228亿美元，其中8230万美元为无限期无形资产贸易名称，其余4.405亿美元将在9 - 20年摊销，未来五年每年摊销费用约2690万美元[392] - 2017年，公司花费5.566亿美元现金收购多家公司，Rauland收购包含一笔潜在3000万美元的或有付款，2018年第四季度已支付[395][396] - 2016年，公司花费3.914亿美元现金收购多家公司[397] 债务偿还与融资情况 - 2018年第三季度，公司到期全额偿还8000万美元本金、利率6.35%的私募高级票据和1.6亿美元本金、利率7.08%的私募高级票据[23] - 2018年第四季度，公司到期全额偿还6500万美元本金、利率7.18%的私募高级票据[24] - 2018年10月，公司修订并重述信贷协议，将现有8.5亿美元的循环信贷额度修订为15亿美元，到期日为2023年10月[24] - 2018年12月，公司完成私募协议，向机构投资者出售5.75亿美元和7500万欧元的高级票据，首次融资4.75亿美元和7500万欧元（8510万美元），第二次融资将于2019年1月进行，金额为1亿美元[25] - 2018年第四季度，公司全额偿还6500万美元7.18%私募高级票据；第三季度，全额偿还8000万美元6.35%和1.6亿美元7.08%私募高级票据[425] - 2018年12月，公司完成私募协议，出售5.75亿美元和7500万欧元高级票据，加权平均利率3.93%[426][427] - 2018年10月，公司修订并重述信贷协议，将现有8.5亿美元循环信贷额度修订为15亿美元，2023年10月到期[430] - 2018年末，公司循环信贷额度下有2600万美元借款，加权平均利率1.40%；2017年末无借款，加权平均利率1.61%[431][432] - 2018年末和2017年末，公司循环信贷额度下未偿还信用证分别为3510万美元和4210万美元[432] 国际与美国市场业务数据 - 2018年公司国际销售额增长10.6%，达24.485亿美元，占合并净销售额的50.5%，2017年占比为51.5%[28] - 2018年EIG净销售额的52%来自美国以外客户，12月31日有10100名员工，93个运营设施[30] - 2018年EMG净销售额的48%来自美国以外客户，12月31日有7800名员工，66个运营设施[46] - 2018年美国市场净销售额为23.97332亿美元，国际市场为24.4854亿美元，合并净销售额为48.45872亿美元[369] - 2017年美国市场净销售额为20.8618亿美元，国际市场为22.1399亿美元，合并净销售额为43.0017亿美元[371] - 2016年美国市场净销售额为18.29341亿美元，国际市场为20.10746亿美元，合并净销售额为38.40087亿美元[374] 各业务线净销售额数据 - 2018年EMG约10%的净销售额来自其五大客户[50] - 2018年过程和分析仪器净销售额为21.20448亿美元，航空航天和电力为13.65028亿美元，自动化和工程解决方案为13.60396亿美元，合并净销售额为48.45872亿美元[375] - 2018年某一时点转移产品的净销售额为42.23842亿美元，一段时间内转移产品和服务的净销售额为6.2203亿美元，合并净销售额为48.45872亿美元[376] 未完成订单积压情况 - 2018年12月31日，电子仪器未完成订单积压为7.655亿美元，机电为8.366亿美元，总计16.021亿美元，2017年分别为7.181亿、6.78亿和13.961亿美元，2016年分别为5.87亿、5.695亿和11.565亿美元[56] - 2018年12月31日的未完成订单积压中，约88%预计在2019年12月31日前发货[56] 研发与相关成本数据 - 2018年、2017年和2016年研发工程成本（客户报销前）分别为2.302亿美元、2.212亿美元和2.008亿美元，客户报销分别为520万美元、540万美元和720万美元，研发费用分别为1.41亿美元、1.304亿美元和1.12亿美元[57] - 2018年研发成本为1.41亿美元，2017年为1.304亿美元，2016年为1.12亿美元[339] - 2018年运输和处理成本为6270万美元，2017年为5310万美元，2016年为4790万美元[339] 员工与设施情况 - 2018年12月31日，公司约有18200名员工，其中约2700名员工受集体谈判协议覆盖，有四份集体谈判协议将于2019年到期，覆盖不到250名员工[60] 财务报告内部控制情况 - 管理层评估认为公司截至2018年12月31日的财务报告内部控制有效[288] - 独立注册会计师事务所Ernst & Young LLP认为公司截至2018年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[290] - 公司管理层负责维护有效的财务报告内部控制并对其有效性进行评估[293] - 审计师依据PCAOB标准对公司截至2018年12月31日的财务报告内部控制发表了无保留意见[299] 审计相关情况 - Ernst & Young LLP对公司2018年和2017年12月31日的合并资产负债表以及相关的合并损益表、综合收益表、股东权益表和现金流量表发表了无保留意见[292][298] - 公司自1930年起由ERNST & YOUNG LLP担任审计师[302] 会计政策变更情况 - 公司于2018年1月1日采用ASU 2014 - 09，对综合经营成果、财务状况和现金流无重大影响[346] - 公司于2019年1月1日采用ASU 2016 - 02，预计对资产负债表有重大影响，对综合经营成果和现金流无重大影响[347][348] - 2018年1月1日追溯采用ASU 2017 - 07，2017和2016年重述合并利润表，销售成本分别增加990万美元和1030万美元，销售、一般和行政费用分别增加150万美元和60万美元，其他费用净额分别减少1150万美元和1090万美元[350] - 2018年1月1日采用ASC 606，对合并资产负债表累计调整为留存收益增加420万美元、总资产增加790万美元、总负债增加370万美元[356] 合同相关数据 - 2018年合同资产从1月1日的32,658千美元增至12月31日的58,266千美元，增加25,608千美元；合同负债从1月1日的117,058千美元增至12月31日的146,162千美元，增加29,104千美元；净变化为减少3,496千美元[365] - 2018年公司确认了9700万美元先前包含在合同负债期初余额中的收入[365] - 截至2018年12月31日，剩余履约义务超过一年的金额为1.872亿美元，将在两到三年内基本完成[367] 产品保修义务情况 - 2018年产品保修义务期初余额为22,872千美元，期末余额为23,482千美元[378] 金融资产与负债公允价值情况 - 2018年和2017年末固定收益共同基金的公允价值分别为770万和810万，成本基础分别为850万和820万[319] - 2018年和2017年末应收账款坏账准备分别为930万和1040万[320] - 2018年约85%的存货采用先进先出法，15%采用后进先出法，按后进先出法计算的存货，先进先出法价值在2018和2017年末分别比后进先出法高2840万和2290万[321] - 2018、2017和2016年的折旧费用分别为8540万、8200万和7480万[324] - 2018年12月31日，固定收益投资公允价值为765.5万美元，2017年为806万美元[381] - 2018

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度销售创纪录达13亿美元，较2017年第四季度增长11%，有机销售增长5%，收购贡献7%，外汇带来1%逆风 [9] - 2018年第四季度订单增长11%，有机订单增长5%，积压订单超16亿美元创纪录 [9] - 2018年第四季度EBITDA达3.32亿美元，同比增长22%，利润率26.1% [9] - 2018年第四季度营业利润达2.82亿美元，同比增长14%，营业利润率22.2%，同比提升50个基点 [9] - 2018年第四季度摊薄后每股收益创纪录达0.86美元，同比增长23% [10] - 2018年全年销售达48亿美元，增长13%，有机销售增长7%，收购贡献5%，外汇带来1%利好 [10] - 2018年全年订单增长11%，有机订单增长7% [10] - 2018年全年营业利润11亿美元，营业利润率提升70个基点至22.2% [10] - 2018年全年摊薄后每股收益3.29美元，同比增长26% [10] - 2018年第四季度核心销售费用与核心销售同步增长，一般及行政费用同比略有下降，占销售的1.5% [22][23] - 2018年第四季度调整后有效税率22.8%，2019年预计约22% [23] - 2018年第四季度营运资金占销售的16.9%，与上一年第四季度基本持平 [24] - 2018年第四季度资本支出3500万美元，全年8200万美元，2019年预计约1亿美元 [24] - 2018年第四季度折旧和摊销费用5400万美元，全年2亿美元，2019年预计约2.35亿美元 [24] - 2018年第四季度经营现金流和自由现金流均创纪录，分别为2.96亿美元和2.62亿美元，同比增长17% [25] - 2018年第四季度自由现金流转化率达131%，全年经营现金流9.26亿美元，自由现金流8.43亿美元，同比增长11% [25] - 截至2018年12月31日，总债务26.3亿美元，现金及现金等价物3.54亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 电子仪器集团（EIG） - 2018年第四季度销售达8.26亿美元创纪录，增长11%，近期收购贡献8%，有机销售增长4%，外汇带来1%逆风 [11] - 2018年第四季度营业利润达2.146亿美元创纪录，同比增长11%，营业利润率26%，排除收购摊薄影响，利润率同比提升130个基点 [11] 机电集团（EMG） - 2018年第四季度销售4.453亿美元，增长11%，有机销售增长9%，收购FMH Aerospace贡献3%，外汇带来1%逆风 [11] - 2018年第四季度营业利润增长18%至8580万美元，营业利润率提升110个基点至19.3% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场占公司销售约9%，第四季度增长良好，带动亚洲整体增长12%，预计2019年增长将与公司整体增长更趋一致 [39] - 2018年第四季度石油和天然气业务增长中个位数，上游增长中双位数，中下游持平，2019年预计增长中个位数，上游增长高个位数，中下游增长低至中个位数 [74] - 特种金属业务表现优于EMG，2019年预计与公司增长保持一致 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2018年在收购方面投入超11亿美元，收购六家优秀企业，获得约3.5亿美元年销售额，第四季度完成三笔收购 [13] - 2018年第四季度进行3.64亿美元的股票回购，全年资本投入近15亿美元，收购仍是资本部署首要任务，未来将继续适时回购股票并支付适度股息 [15] - 2018年在销售、营销、研发和工程方面投资约7500万美元用于增量增长机会，新产品开发推动有机销售增长，第四季度新产品活力指数达25% [16] - 2018年10月在印度班加罗尔开设新技术解决方案中心，未来将继续拓展全球销售渠道、发展服务能力和增加制造灵活性 [17] - 2018年通过卓越运营计划节省约9000万美元，主要来自全球采购和战略采购，未来将继续通过商业卓越工具包推动营收增长 [18] - 公司有信心通过产品差异化、全球供应链优势和轻资产运营模式，抵消关税影响，2018年第四季度已完全抵消关税直接影响，预计2019年也能抵消已知关税影响 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年预计调整后摊薄每股收益在3.95 - 4.05美元之间，增长8% - 11%，整体销售将实现高个位数增长，有机销售预计增长3% - 5%，各可报告部门有机增长水平相近 [20] - 预计2019年第一季度销售将实现高个位数增长，调整后收益预计在0.95 - 0.97美元/稀释股之间，增长9% - 11% [20] - 2019年增长预计将较2018年有所放缓，主要受全球不确定性和贸易紧张局势影响，但公司仍将保持良好增长态势 [31] 其他重要信息 - 2018年第四季度报告结果包含与2017年减税和就业法案影响最终确定相关的税后收益1180万美元，即每股摊薄收益0.05美元 [6] - 2019年起将以调整后基础报告每股收益结果和指引，加回非现金税后收购相关无形资产摊销 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2019年3% - 5%的有机增长指引原因及达到5%的因素 - 公司预计2019年增长将较2018年有所缓和，主要受全球不确定性和贸易紧张局势影响，且对比基数较高，但公司仍能保持良好增长，订单和积压订单情况良好，需求稳定 [31] 问题2：2018年9000万美元节省成本的具体构成及2019年预期 - 2018年约7000万美元来自采购，2000万美元来自其他运营费用举措，2019年预计节省8000万美元，其中6000万美元来自采购和战略采购举措，2000万美元来自其他运营费用举措 [33] 问题3：第四季度股票回购原因及并购积压情况 - 公司认为第四季度市场调整，且自身资产负债表强劲，是回购股票的好时机，过去回购股票对股东是不错的投资；并购积压情况良好，2019年并购管道强劲 [36] 问题4：中国市场主要业务表现及关税清单3的定价情况 - 中国市场占销售约9%，第四季度增长良好，带动亚洲整体增长，预计2019年增长将与公司整体增长更趋一致；关税清单3已纳入指引，公司有信心完全抵消关税影响 [39] 问题5：2018年实际实现的价格及2019年预期 - 2018年第四季度实现超2%的价格增长，总通胀约1.5%，2019年预计实现约2%的价格增长，总通胀约1.5% [43] 问题6：第四季度EMG业务同比加速增长的驱动因素及机器人和自动化市场情况 - 机器人和自动化是EMG增长的驱动因素之一，但增长更广泛，军事航空航天和EMED业务也有良好增长 [45] 问题7：2019年增长投资的重点领域 - 2019年增量增长投资较2018年增长约7%，约8000万美元，将平均分配在增量销售、营销和工程机会上 [48] 问题8：2019年增量运营杠杆的影响因素 - 2018年排除收购影响后营业利润率扩张约110个基点，核心增量约35%，2019年预计营业利润率扩张30 - 40个基点，增量约30% - 35%，无特殊驱动因素 [50] 问题9：8000万美元节省成本目标的可持续性 - 公司认为成本节省是核心运营环境的一部分，且新收购业务会带来新机会，只要战略执行到位，节省成本机会将持续存在 [53] 问题10：航空航天业务是否加速增长及其他业务情况 - 航空航天和国防业务第四季度表现出色，销售增长高双位数，有机增长10%，全年各季度均保持稳定均衡增长，商业和军事业务均表现强劲 [55][56] 问题11：第四季度业务活动波动情况及1月订单表现 - 第四季度业务表现符合典型模式，12月订单和销售最强，1月订单符合计划，各业务均达标 [59] 问题12：2019年利息费用预期及是否考虑去杠杆化 - 2019年利息费用预计增长近10%，公司大部分债务为固定债务，随着偿还循环信贷，将实现适度去杠杆化，但去杠杆化程度取决于收购活动节奏 [62] 问题13：转向现金每股收益的内部审议过程 - 转向现金每股收益是为让股东更好了解公司现金流生成能力，与收购型同行更具可比性，不影响公司运营和交易估值方式 [64] 问题14：2019年资本支出增加的原因、投入决心及预期回报 - 公司是轻资产企业，历史上资本支出占销售不到2%，2019年1亿美元资本支出约占销售1.9%，项目回报良好，公司有决心投入，以支持业务发展 [66] 问题15：内部资本支出回报与收购回报的比较算法 - 内部资本支出回报通常较高，评估过程与收购类似，由各业务自下而上提供指标，在预算过程中进行评估 [68] 问题16：各业务板块有机增长和订单趋势 - 流程业务第四季度销售订单增长中双位数，有机销售增长中个位数，2019年预计有机销售增长中个位数；自动化和工程解决方案业务第四季度有机销售增长高个位数，2019年预计增长中个位数；电力和工业业务第四季度销售增长中个位数，有机销售下降低个位数，2019年预计增长低至中个位数 [71][72] 问题17：第四季度石油和天然气及金属业务表现及2019年预期 - 第四季度石油和天然气业务增长中个位数，上游增长中双位数，中下游持平，2019年预计增长中个位数，上游增长高个位数，中下游增长低至中个位数；特种金属业务表现优于EMG，2019年预计与公司增长保持一致 [74][75] 问题18：公司收购和改善业务的方式 - 公司选择收购业务时注重与现有业务的邻近性、产品和服务差异化；通过提升有机增长、全球采购改善毛利率、降低管理费用、合理定价等方式增加交易价值，有成熟的流程和专业团队，为每个业务制定定制方案 [78][79] 问题19：中国市场增长的驱动终端市场 - 中国市场增长主要由过程分析仪器业务驱动，其产品可帮助客户提升制造能力，随着中国制造业向高端发展，该业务需求增加 [82] 问题20：公司并购交易的来源及演变 - 公司并购交易部分通过典型拍卖流程，部分由业务私下寻找，公司有10名并购专业人员与业务紧密合作，建立了长期的交易管道，在市场上是受欢迎的买家 [85][86] 问题21：与2016 - 2017年相比，当前业务在困难宏观情景下的下行风险 - 公司石油和天然气业务目前总敞口约2.9亿美元，占公司约6%，仍远低于峰值，约三分之一在美国，三分之二在国际，25%为上游，75%为中下游，预计今年中下游业务将有所改善，公司对该业务现状感到满意 [89] 问题22：公司是否有通过软件业务提升经常性收入的战略考虑 - 公司近期收购的Telular和Spectro Scientific有经常性收入主题，分别约65%和25%，公司有强大的软件能力，正在投资发展，经常性收入是公司增长的关键关注点 [91][92] 问题23：2019年外汇对销售或利润率的影响预期 - 2018年外汇对营收有1%的利好，2019年预计为负1%；公司在利润层面基本自然对冲，外汇变动对盈利结果影响不大 [95] 问题24：EMG业务增量利润率是否会回归到2018年上半年水平 - 2018年第四季度EIG业务增量约50%，EMG业务约30%，2019年预计增量在30% - 35%之间 [97] 问题25：2019年3% - 5%核心增长指引主要是由于对比基数还是业务状况 - 该指引主要受对比基数影响，业务整体保持稳定强劲 [100] 问题26：Dunkermotoren和石油和天然气业务在2019年是否有趋势变化 - Dunkermotoren业务积压订单强劲，表现出色，自动化是长期趋势；石油和天然气业务中下游业务占比较大，目前表现良好，距离峰值还有较大距离 [102] 问题27：2019年3% - 5%的增长预期在各主要地区的分布情况 - 各地区基本都在3% - 5%的增长范围内，美国可能略高 [104] 问题28：未来12个月医疗和食品业务的收入情况 - 医疗业务占销售约13% - 14%，表现良好，食品业务需与Kevin进一步沟通 [106] 问题29：2019年航空航天业务各细分领域的增长预期 - 预计所有四个细分领域均有增长，指引为正的中个位数增长，商业和军事业务表现更强 [108]