公司国际业务表现 - 公司2025年第一季度总收入为17 3亿美元 同比下降0 2% [4] - 亚洲市场收入3 3004亿美元 占总收入19 06% 低于华尔街预期9 34% 环比下降14% 同比下降5 2% [5] - 其他海外国家收入1 6912亿美元 占总收入9 76% 超出预期6 83% 环比下降0 8% 同比上升3 7% [6] - 欧盟国家收入2 3665亿美元 占总收入13 66% 低于预期12 42% 环比下降6% 同比下降8% [7] - 英国市场收入6862万美元 占总收入3 96% 超出预期10 38% 环比上升16 9% 同比上升25% [8] 国际市场收入预测 - 华尔街预测公司下一季度总收入17 4亿美元 同比增长0 5% 其中亚洲市场预计贡献3 675亿美元(21 1%) 其他海外国家1 5674亿美元(9%) 欧盟2 5318亿美元(14 5%) 英国6024万美元(3 5%) [9] - 全年收入预计70 9亿美元 同比增长2 1% 亚洲市场预计贡献15亿美元(21 2%) 其他海外国家6 3805亿美元(9%) 欧盟10 5亿美元(14 9%) 英国2 4306亿美元(3 4%) [10] 全球业务战略影响 - 公司海外收入占比超40% 国际业务表现直接影响其财务韧性和增长潜力 [1][3] - 全球布局可对冲本土经济风险并获取新兴市场增长机会 但面临汇率波动和地缘政治风险 [3] 股价表现 - 过去四周公司股价上涨11 2% 跑赢标普500指数(9 1%)和所属科技板块(11 9%) [15] - 过去三个月股价下跌2 3% 表现优于标普500指数(-3 1%)和科技板块(-6 8%) [15]

市场波动与行业表现 - 近期股市波动较大 主要担忧来自关税及其可能引发的滞胀风险 [1] - ISM制造业PMI数据疲软 预示多行业股票短期表现弱势 [1] 分析师观点 - 当前市场不确定性较高 需关注关税政策对行业的影响 [1]

并购交易核心信息 - AMETEK将以每股44美元现金收购FARO Technologies全部流通股 较FARO 2025年5月5日收盘价溢价约40% [1] - 交易企业价值达9.2亿美元 FARO年销售额约3.4亿美元 [1][2] - 双方董事会已一致批准交易 预计2025年下半年完成 需满足监管批准及股东同意等常规条件 [1][3] 标的公司业务概况 - FARO Technologies成立于1981年 总部位于佛罗里达州莱克玛丽 主营3D测量与成像解决方案 [2] - 产品组合包括便携式测量臂、激光扫描仪/跟踪仪、软件解决方案及配套服务 [2] - 技术应用于精密制造和数字现实领域 客户覆盖多元终端市场 [2] 战略协同价值 - FARO的3D计量与成像技术将强化AMETEK超精密技术事业部在增长市场的布局 [3] - FARO品牌优势、全球客户网络及技术能力与AMETEK现有Creaform业务形成互补 [3] - AMETEK的全球运营体系与创新资源将加速FARO技术解决方案的商业化进程 [3] 收购方背景 - AMETEK为工业技术解决方案全球领导者 年销售额约70亿美元 [4] - 增长模式聚焦四大战略：运营卓越、技术创新、全球市场扩张及战略并购 [4] - 标普500成分股 1930年成立以来持续在纽交所上市超90年 [4] 技术定位 - FARO拥有40年行业经验 通过数据驱动技术实现物理与数字世界的精准连接 [5] - 解决方案帮助客户提升测量效率并优化决策流程 [5]

净销售额变化 - 2025年第一季度净销售额为17.32亿美元，较2024年第一季度减少420万美元，降幅0.2%[99] 国际销售额变化 - 2025年第一季度国际销售额为8.044亿美元，占净销售额46.4%，较2024年第一季度减少1900万美元，降幅2.3%[100] 订单额与未完成订单积压量变化 - 2025年第一季度订单额为17.978亿美元，较2024年第一季度增加1.351亿美元，增幅8.1%；未完成订单积压量为34.691亿美元，较2024年12月31日增加6590万美元，增幅1.9%[101] 销售成本变化 - 2025年第一季度销售成本为11.07亿美元，占净销售额63.9%，较2024年第一季度减少3770万美元，降幅3.3%[102] 部门营业收入与营业利润率变化 - 2025年第一季度部门营业收入为4.828亿美元，较2024年第一季度增加3920万美元，增幅8.8%；部门营业利润率为27.9%，较2024年第一季度的25.6%有所增加[103] 利息费用变化 - 2025年第一季度利息费用为1900万美元，较2024年第一季度减少1630万美元，降幅46.1%[106] 有效税率与净利润变化 - 2025年第一季度有效税率为19.0%，高于2024年第一季度的18.5%；净利润为3.518亿美元，较2024年第一季度增加4090万美元，增幅13.1%[107] 经营活动现金流量变化 - 2025年前三个月经营活动提供的现金为4.175亿美元，较2024年同期增加730万美元，增幅1.8%[113] 投资与融资活动现金流量变化 - 2025年前三个月投资活动使用的现金为1.257亿美元，2024年同期为2140万美元；融资活动使用的现金为2.777亿美元，2024年同期为4.175亿美元[115][117] 净债务与债务资本比率变化 - 2025年3月31日，净债务为19.31亿美元，较2024年12月31日的20.797亿美元有所减少；债务资本比率为16.2%，较2024年12月31日的17.7%有所降低[117][118]

文章核心观点 - 2025年第一季度AMETEK非GAAP每股收益超预期且同比增长，营收未达预期且同比微降，公司更新业绩指引，同时给出其他相关公司情况供投资者参考 [1][7][8] 财务表现 整体业绩 - 2025年第一季度非GAAP每股收益1.75美元，超Zacks共识预期3.6%，同比增长7% [1] - 营收17.3亿美元，未达Zacks共识预期0.51%，同比下降0.2% [1] 各业务板块业绩 - EIG业务销售额占总营收65.9%，第一季度为11.4亿美元，同比下降1%，未达Zacks共识预期 [3] - EMG业务营收占总营收34.1%，第一季度为5.883亿美元，同比增长2%，超共识预期 [3] 运营情况 - 第一季度运营收入同比增长2%至4.548亿美元，运营利润率同比扩大60个基点 [4] - EIG业务运营收入增长0.3%至3.541亿美元，运营利润率为31%，同比增加50个基点 [4] - EMG业务第一季度运营收入为1.287亿美元，运营利润率为21.9% [5] 资产负债与现金流 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为3.99亿美元，上一季度为3.739亿美元 [5] - 截至2025年3月31日，长期债务为14.6亿美元，与上一季度持平 [5] - 第一季度运营现金流为4.175亿美元，自由现金流为3.945亿美元，自由现金流与净收入转化率为112% [6] 业绩指引 - 2025年整体销售额预计较2024年呈低个位数增长，Zacks共识预期为71.7亿美元，同比增长3.4% [7] - 重申调整后每股收益指引在7.02 - 7.18美元之间，预计增长3 - 5%，Zacks共识预期为7.13美元，同比增长4.4% [7] 股价表现与行业对比 - 过去一年公司股价上涨3.8%，跑赢Zacks电子 - 测试设备行业3.5%的跌幅 [2] 其他相关公司情况 综合情况 - Affirm、Super Micro Computer和Paycom Software是Zacks计算机与技术板块中排名较好的股票，目前均为Zacks排名第一（强力买入） [8] 各公司情况 - Affirm过去一年股价上涨4%，2025年Zacks共识预期每股亏损6美分，较过去60天收窄7美分，较去年同期增长96.7% [9] - Super Micro Computer过去一年股价暴跌56.4%，过去七天其2025财年盈利预期下调至2.52美元，同比增长14% [9] - Paycom Software过去一年股价上涨6%，2025年盈利Zacks共识预期为每股8.72美元，较去年同期增长6.21% [10]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司销售额为17.3亿美元，与2024年第一季度持平[2] - 2025年第一季度运营收入增长2%，达到4.548亿美元，运营利润率提升60个基点至26.3%[2] - 2025年第一季度GAAP摊薄后每股收益为1.52美元，调整后摊薄后每股收益为1.75美元，较2024年第一季度增长7%[3] - 2025年公司预计整体销售额较2024年实现低个位数增长，调整后摊薄后每股收益预计在7.02 - 7.18美元之间，较2024年增长3% - 5%[8] - 2025年第一季度自由现金流与净收入转化率为112%[2] - 2025年3月31日现金及现金等价物为3.99亿美元，高于2024年12月31日的3.74亿美元[19] - 2025年预计GAAP摊薄后每股收益在6.14 - 6.30美元之间，调整后在7.02 - 7.18美元之间[23] 电子仪器集团（EIG）业务线数据关键指标变化 - 电子仪器集团（EIG）2025年第一季度销售额为11.4亿美元，较2024年第一季度下降1%，运营收入略升至3.541亿美元，运营利润率提升50个基点至31.0%[5] 机电集团（EMG）业务线数据关键指标变化 - 机电集团（EMG）2025年第一季度销售额创纪录，达到5.883亿美元，较2024年第一季度增长2%，运营收入增长7%至1.287亿美元，运营利润率提升120个基点至21.9%[7] - 2025年第一季度EMG部门GAAP运营利润率为21.9%，高于2024年的15.7%[21]

文章核心观点 - 介绍Ametek 2025年第一季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司近期股价表现 [1][2][3] 财务指标情况 - 2025年第一季度营收17.3亿美元，同比下降0.2%，比Zacks共识预期的17.4亿美元低0.51% [1] - 2025年第一季度每股收益1.75美元，去年同期为1.64美元，比共识预期的1.69美元高3.55% [1] 股价表现 - 过去一个月Ametek股价回报率为 -1.8%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.7% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 细分业务指标 - 电子仪器净销售额11.4亿美元，低于五位分析师平均预期的11.6亿美元，同比变化 -1.1% [4] - 机电净销售额5.883亿美元，高于五位分析师平均预期的5.8178亿美元，同比变化 +1.5% [4] - 电子仪器营业收入3.5405亿美元，高于五位分析师平均预期的3.4756亿美元 [4] - 公司行政费用营业收入 -2794万美元，低于五位分析师平均预期的 -2638万美元 [4] - 机电营业收入1.2872亿美元，高于五位分析师平均预期的1.2295亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额为17.3亿美元，与2024年第一季度基本持平，有机销售额下降1%，收购贡献1个百分点，外币汇率影响为零 [6] - 订单强劲，整体订单同比增长8%，有机订单同比增长3%，订单出货比为1.04，第一季度末积压订单达34.7亿美元，接近历史最高水平 [6] - 运营收入为4.55亿美元，较2024年第一季度增长2%，运营利润率为26.3%，同比提高60个基点，剔除收购的稀释影响后，核心利润率提高90个基点 [7] - EBITDA为5.59亿美元，同比增长3%，EBITDA利润率达32.2% [7] - 自由现金流为3.94亿美元，自由现金流与净利润的转化率为112%，摊薄后每股收益为1.75美元，同比增长7%，高于1.67 - 1.69美元的指引区间 [8] - 第一季度一般及行政费用为2800万美元，较上年增加150万美元，全年预计该费用较2024年略有上升，约占销售额的1.5% [24] - 第一季度其他运营费用较2024年第一季度增加100万美元，利息费用为1900万美元，有效税率为19%，与2024年第一季度持平，预计2025年有效税率在19 - 20%之间 [24] - 第一季度资本支出为2300万美元，全年预计约为1.55亿美元，约占销售额的2%，折旧和摊销费用为1.06亿美元，全年预计约为4.1亿美元 [25] - 第一季度运营营运资本占销售额的18.1%，低于去年同期的18.7%，运营现金流为4.18亿美元，同比增长2%，自由现金流同比增长3% [25] - 截至3月30日，总债务为19亿美元，低于2024年底的21亿美元，现金及现金等价物为3.99亿美元，第一季度末总债务与EBITDA比率为0.9倍，净债务与EBITDA比率为0.7倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 电子仪器集团（EIG） - 销售额为11.4亿美元，较去年第一季度下降1%，有机销售额下降2%，收购贡献2个百分点，外币汇率带来1个百分点的不利影响 [9] - 运营收入略有增长至3.541亿美元，运营利润率达31%，同比提高50个基点，核心利润率提高110个基点 [9] 电磁集团（EMG） - 第一季度销售额创纪录，达5.883亿美元，同比增长2%，有机销售额也增长2%，订单模式有所改善，尤其是Paragon Medical业务 [10] - 运营收入为1.287亿美元，同比增长7%，运营利润率为21.9%，较2024年第一季度大幅提高120个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场实现正增长，国际市场有小幅下滑，中国市场下降约10%，除中国外的亚洲市场基本持平 [46] - 过程业务有机销售额第一季度出现个位数低幅下降，预计全年有机销售额基本持平 [47] - 航空航天与国防业务2025年开局强劲，第一季度有机销售额实现个位数中幅增长，预计全年有机销售额仍将实现个位数中幅增长 [47] - 电力业务第一季度有机销售额实现个位数低幅增长，预计全年有机销售额与上年基本持平 [48] - 自动化与工程解决方案业务第一季度有机销售额出现个位数低幅下降，预计全年实现个位数中幅有机销售额增长 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于对业务进行战略投资，2025年预计额外投资8500万美元，重点投资于研发和工程，以提升产品差异化，第一季度新产品活力指数达26% [11] - 战略收购是资本配置的首要任务，公司管理着大量有吸引力的收购候选项目，同时也有能力进行股票回购，拥有12.5亿美元的股票回购授权 [15] - 公司通过分布式运营结构、差异化产品、多元化市场和地理布局、全球制造和供应链调整以及强大的资产负债表和现金流，应对贸易冲突和不确定性 [17] - 公司制定了关税应对计划，包括定价举措、生产本地化、供应链调整和提高生产率等措施，以抵消关税影响 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司业务表现出色，尽管经济环境不确定，但仍实现了强劲的利润率扩张、订单增长和盈利增长 [5] - 贸易冲突增加了贸易政策的不确定性，但公司有信心应对，预计全年销售额将实现个位数低幅增长，摊薄后每股收益预计在7.2 - 7.18美元之间，同比增长3% - 5% [21] - 公司认为当前的贸易不确定性是暂时的，将利用这一时期加强业务，为加速增长做好准备 [20] 其他重要信息 - 公司近期推出了新产品，如Gatan的EDACS Elite Ultra能量色散X射线光谱系统和Vision Research的Phantom KT系列高速相机 [12][13] - 2月份公司宣布季度现金股息提高11%至每股0.31美元，连续六年股息支付年增长率超过10%，董事会还批准了12.5亿美元的股票回购授权 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细介绍Paragon和医疗相关业务的情况，以及公司第一季度订单节奏、是否有提前采购或需求破坏情况，以及第一季度价格实现情况 - Paragon是公司一年多前收购的业务，专注于一次性和消耗性手术器械及植入式组件，收购后经历了去库存阶段，公司实施了多年改进计划以改善成本状况，第一季度该业务订单表现良好，带动相关业务订单增长25%，Paragon增长幅度远超25%，且利润率达25%，上半年订单将推动下半年业务大幅增长 [35][36][38] - 第一季度公司整体订单同比增长8%，有机订单同比增长3%，连续三个季度改善，3月是订单最强劲的月份，第二季度初虽受关税影响但订单仍保持稳定，第一季度有几个百分点的通胀，但公司通过价格调整实现了正价差 [40][41] 问题2: 请详细说明公司在不同地理区域和垂直市场的订单情况，以及中国采购占COGS的比例和关税影响 - 地理区域方面，美国市场实现正增长，国际市场有小幅下滑，中国市场下降约10%，除中国外的亚洲市场基本持平 [46] - 各业务市场中，过程业务有机销售额第一季度个位数低幅下降，预计全年基本持平；航空航天与国防业务第一季度有机销售额个位数中幅增长，预计全年保持该增长态势；电力业务第一季度有机销售额个位数低幅增长，预计全年基本持平；自动化与工程解决方案业务第一季度有机销售额个位数低幅下降，预计全年实现个位数中幅增长 [47][48][49] - 公司预计年度关税直接影响约为1亿美元，主要来自10%的全球关税、145%的中国进口到美国的关税（公司该部分业务因前期调整占比较小）和墨西哥相关业务（公司基本符合USMCA准则，影响极小），公司有信心通过缓解措施抵消该影响 [52][53][55] - 中国对美国征收的125%报复性关税影响公司约9%的中国销售额，其中约4%（第二季度约7000万美元）为美国直接出口到中国的业务，该部分业务因关税面临短期延迟，公司正在采取措施应对，如利用产品特殊性申请豁免、实施生产本地化计划等，但第二季度结果不确定，可能推迟到第三季度 [55][56][58] 问题3: 随着EMG业务订单和销售改善，如何看待该业务的利润率走势，大型收购计划是否因贸易战和关税暂停，以及为何未对第二季度进行指引 - 由于公司持续推进改进计划且业务量增加，Paragon业务下半年利润率将有提升空间，EMG业务整体利润率也有上升潜力 [67][68][70] - 公司收购项目管道丰富且积极推进，部分交易因不确定性有所延迟，但也有部分交易在推进，公司有能力在当前环境下进行收购和股票回购 [71][72][73] - 未对第二季度进行指引是因为中国关税导致第二季度销售存在不确定性，可能会推迟到年内其他季度 [67] 问题4: 请说明公司在中国面临的145%关税的应对情况，Q2可能的运输延迟业务的利润率情况，公司的研究暴露和剂量风险情况，以及第一季度价格情况和全年有机增长展望 - 145%的关税包含在1亿美元的年度关税影响中，涉及公司近期收购的部分业务，占比较小 [79] - Q2可能延迟的业务是高端产品，利润率较高，该业务的延迟可能导致Q2利润出现一定波动 [80] - 公司总研究业务占销售额约10%，主要在国际市场，在生命科学研究方面有一定剂量相关风险暴露，但目前影响相对较小，部分政府客户项目有延迟 [81] - 第一季度公司通过价格调整覆盖了所有通胀成本，实现了正价差，预计全年保持该态势，全年有机增长展望维持个位数低幅增长，虽有一定销量下降但价格有所上升 [83] 问题5: 测试和测量业务方面，行业对中国采购的担忧为公司带来了哪些机会，以及公司和董事会如何考虑制造足迹、供应链调整和资本支出计划 - 公司在美国有约100家工厂，在国际有50家工厂，利用美国的基础设施与新客户合作，争取市场份额，同时通过国际工厂的灵活性进行本地化生产和价值增值转型，以缓解关税影响 [89][90] - 董事会认可公司五年前开始减少对中国供应链的依赖，未来将继续推进生产本地化，减少对关税的依赖，资本支出方面不会减少，将继续推进数字项目，如利用AI改善采购、提升电子商务能力等 [93][94][95] 问题6: 请更新自动化工程解决方案业务中OEM库存水平，以及资本项目时间线是否有变化，库存水平后续走势如何，航空航天与国防业务表现及展望，商业和国防业务是否有变化 - 部分项目因不确定性出现延迟，公司已调整相关业务年度展望，OEM去库存尚未完成，不同客户情况不同，美国部分基本完成，欧洲部分地区如德国仍在进行，医疗技术OEM客户库存管理较难预测，随着去库存结束，订单将趋于正常化，Paragon业务第一季度订单大幅增长就是例证 [100][104][106] - 航空航天与国防业务第一季度有机销售额实现个位数中幅增长，预计全年保持该增长态势，商业业务方面，OEM多年积压订单推动增长，国防业务资金稳定，售后市场因旧飞机飞行时间延长而受益，整体业务稳定且增长良好 [108][109][111] 问题7: 请进一步拆分航空航天与国防业务，国防业务下半年是否会改善，航空航天售后市场受乘客出行意愿影响如何，公司在资本配置方面，M&A的买卖价差是否更有利，股票回购是否会更活跃 - 国防业务预计下半年实现增长，各细分领域将实现均衡增长 [118] - 航空航天售后市场虽面临部分航空公司压力，但旧飞机飞行时间延长对其有利，且国际市场与美国市场周期不同，可起到一定平衡作用，目前业务各方面表现良好 [119][120] - 公司净债务与EBITDA比率为0.7，处于有利地位，虽优质资产仍有较高价格，但收购项目管道良好，有机会进行收购和股票回购，以在当前环境下实现差异化表现 [122][123][124] 问题8: 收购相关的对话是否因不确定性发生变化，如何应对估值和交易完成方面的不确定性 - 收购决策因交易而异，若收购业务对中国供应链依赖较大，可能会延迟，公司有丰富的收购经验，虽当前存在不确定性，但长期来看有机会，部分交易在推进，部分因贸易动态暂时搁置，但整体项目管道仍在积极推进 [129][130][131] 问题9: 商业航空方面，航空公司减少维护支出对公司业务有何影响，市场是否存在提前采购情况，公司关税缓解措施中是否有提前采购 - 公司业务受航空公司减少维护支出的影响相对较小，售后市场业务占比较小，且公司业务多元化，若未来出现下滑也有应对措施，目前该情况尚未发生 [135] - 公司定制产品较多，未观察到大量提前采购情况，但不排除有少量存在，公司运营团队会根据情况合理安排库存采购 [136] 问题10: 公司积压订单如何转化，近期积压订单在哪些领域集中 - 关税会导致积压订单转化延迟，如直接运往中国的产品以及客户因关税需重新筹集资金购买产品等情况，但公司有良好的关税缓解和本地化计划，积压订单在未来几个季度的转化有一定保障 [143][144] - 积压订单没有明显集中在某一领域，航空航天与国防业务积压订单周期较长且表现强劲，医疗技术业务中Paragon的积压订单有所增加 [145]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额为17.3亿美元，与2024年第一季度基本持平，有机销售额下降1%，收购贡献1个百分点，外汇影响持平 [7] - 订单强劲，整体订单同比增长8%，有机订单同比增长3%，订单出货比为1.04，第一季度末积压订单达34.7亿美元，接近历史高位 [7][8] - 运营收入为4.55亿美元，同比增长2%，运营利润率为26.3%，同比提高60个基点，剔除收购的稀释影响后，核心利润率提高90个基点 [9] - EBITDA为5.59亿美元，同比增长3%，EBITDA利润率为32.2% [9] - 自由现金流为3.94亿美元，自由现金流与净利润的转化率为112%，摊薄后每股收益为1.75美元，同比增长7%，高于1.67 - 1.69美元的指引范围 [10] - 第一季度一般及行政费用为2800万美元，较上年增加150万美元，全年预计该费用较2024年略有上升，占销售额的1.5%左右 [26] - 第一季度其他运营费用较2024年第一季度增加100万美元，原因是利息和投资收入降低 [26] - 第一季度利息费用为1900万美元，有效税率为19%，与2024年第一季度持平，2025年预计有效税率在19 - 20%之间 [26] - 第一季度资本支出为2300万美元，全年预计资本支出约1.55亿美元，约占销售额的2% [27] - 第一季度折旧和摊销费用为1.06亿美元，全年预计折旧和摊销约4.1亿美元，其中包括税后与收购相关的无形资产摊销约2 - 3亿美元，即每股摊薄后0.88美元 [27] - 第一季度运营营运资本占销售额的18.1%，去年同期为18.7%，运营现金流为4.18亿美元，同比增长2%，自由现金流为3.94亿美元，同比增长3% [27] - 截至3月30日，总债务为19亿美元，低于2024年底的21亿美元，现金及现金等价物为3.99亿美元，第一季度末总债务与EBITDA比率为0.9倍，净债务与EBITDA比率为0.7倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 电子仪器集团（EIG） - 销售额为11.4亿美元，较去年第一季度下降1%，有机销售额下降2%，收购贡献2个百分点，外汇带来1个百分点的不利影响 [11] - 运营收入略有上升至3.541亿美元，运营利润率为31%，同比提高50个基点，核心利润率提高110个基点 [11] 电机与运动控制集团（EMG） - 第一季度销售额创纪录，达到5.883亿美元，同比增长2%，有机销售额也增长2%，订单模式有所改善，尤其是Paragon Medical业务 [12] - 运营收入为1.287亿美元，同比增长7%，运营利润率为21.9%，较2024年第一季度大幅提高120个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场实现正增长，国际市场有小幅下滑，中国市场下降约10%，除中国外的亚洲市场基本持平 [48] - 过程业务有机销售额第一季度下降低个位数，预计全年有机销售额基本持平 [49] - 航空航天与国防业务2025年开局良好，第一季度有机销售额增长中个位数，预计全年有机销售额增长中个位数 [49][50] - 电力业务第一季度有机销售额增长低个位数，预计全年有机销售额与上年基本持平 [50] - 自动化与工程解决方案业务第一季度有机销售额下降低个位数，预计全年有机销售额增长中个位数 [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于对业务进行战略投资，2025年预计额外投资8500万美元，重点投资于研发和工程，以提升产品差异化，第一季度新产品活力指数为26% [13] - 战略收购是资本部署的首要任务，公司管理着大量有吸引力的收购候选项目，同时也有能力进行股票回购，拥有12.5亿美元的股票回购授权 [17] - 公司通过分布式运营结构、差异化产品、多元化市场和地理布局、全球制造和供应链调整以及强大的资产负债表和现金流，应对贸易冲突和不确定性 [19][20] - 公司制定了关税应对计划，包括定价举措、生产本地化、供应链调整和提高生产率等措施，以抵消关税影响 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度订单模式有所改善，多数市场和地区情况总体稳定，但4月初关税的引入和贸易谈判增加了贸易政策的不确定性 [18] - 公司有信心应对不确定和变化的经济环境，通过各项措施抵消关税不利影响，预计全年销售额实现低个位数增长，摊薄后每股收益在7.2 - 7.18美元之间，同比增长3 - 5% [19][22] 其他重要信息 - 公司近期推出了新产品，如Gatan的EDACS Elite Ultra能量色散X射线光谱系统和Vision Research的Phantom KT系列高速相机 [14][15] - 2月公司宣布季度现金股息提高11%至每股0.31美元，连续六年股息支付年增长率超过10%，董事会还批准了12.5亿美元的股票回购授权 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细介绍Paragon和医疗相关业务情况，以及公司前四个月的订单节奏、是否有提前采购或需求破坏情况，以及第一季度的价格实现情况 - Paragon业务在收购后经历了去库存阶段，公司实施了多年改进计划，改善了成本状况，该业务所在市场增长良好，拥有优秀的工程和增材制造能力，新业务订单众多，第一季度客户开始去库存，相关业务订单增长25%，Paragon增长幅度远超25%，利润率达25%，上半年订单将带动下半年业务大幅增长 [35][36][38] - 第一季度公司订单整体增长8%，有机订单增长3%，连续三个季度改善，环比增长约2%，积压订单接近历史高位，3月是订单最强劲的月份，第二季度初虽有关税影响，但订单依然稳定，4月订单也很强劲 [40][41] - 第一季度公司遇到了几个百分点的通胀，但通过价格调整实现了正向价差 [40] 问题2：请介绍各地区和各垂直市场的订单情况，以及中国采购占COGS的比例 - 地理区域上，美国市场正增长，国际市场小幅下滑，中国市场下降约10%，除中国外的亚洲市场基本持平 [48] - 过程业务有机销售额第一季度下降低个位数，预计全年基本持平；航空航天与国防业务第一季度有机销售额增长中个位数，预计全年增长中个位数；电力业务第一季度有机销售额增长低个位数，预计全年基本持平；自动化与工程解决方案业务第一季度有机销售额下降低个位数，预计全年增长中个位数 [49][50][52] - 公司预计年度关税直接影响约1亿美元，主要来自三个方面：所有国家10%的全面关税、中国进口到美国145%的关税（公司该部分暴露有限，主要来自近期收购业务）、墨西哥相关（公司超过98%符合USMCA准则，暴露极少） [56][57][59] - 中国对美国125%的报复性关税方面，公司约9%的销售额来自中国，约4%的销售额（第二季度约7000万美元）是直接从美国销往中国，这部分业务因关税面临短期延迟，客户持观望态度，但产品专业性强，部分产品可申请豁免，公司也在启动制造本地化计划 [59][60][62] 问题3：EMG业务的利润率轨迹如何，大型收购是否暂停，为何未对第二季度进行指引 - 由于不确定性，公司未对第二季度进行指引，但确认了全年业绩指引 [71] - Paragon业务下半年利润率肯定会有提升，因为公司持续推进改进计划且有了一定业务量 [71][72] - EIG业务利润率表现出色，EMG业务利润率有上升空间，公司收购业务管道活跃，虽部分交易因不确定性有所延迟，但公司有能力应对变化环境，不会放弃收购，且在市场低迷时也有收购优质业务的经验 [74][75][77] 问题4：请介绍中国145%关税的应对情况，Q2可能的运输延迟业务的利润率情况，公司的研究暴露和剂量风险情况，以及第一季度的价格情况 - 145%的关税包含在1亿美元的年度关税直接影响中，涉及金额较小，主要来自近期收购业务 [82] - Q2可能延迟运输的业务是高端产品，利润率较高 [83] - 公司总研究暴露约占销售额的10%，主要在国际市场，生命科学研究方面有一定暴露，但目前影响相对较小，政府客户业务有一些延迟 [85] - 全年来看，销量略有下降，但价格有所上升，公司在第一季度覆盖了所有通胀成本，实现了正向价差，预计全年持续保持 [87] 问题5：测试与测量业务在供应链调整方面有哪些机会，新关税下公司和董事会对制造足迹和供应链的长期调整方向，以及今年资本支出的变化 - 公司在美国有约100家工厂，国际有50家，正与新客户合作，利用美国基础设施获取市场份额，同时通过国际工厂的灵活性进行本地化和价值增值转型，以减轻关税影响 [94][95] - 董事会认可公司五年前开始降低中国供应链风险的举措，公司将继续扩大在各国的本地化生产，减少对关税的依赖，目前不会改变资本支出计划，因为有积极的数字化项目，如利用AI改善采购、提升电子商务能力等 [98][99][100] 问题6：自动化工程解决方案业务的OEM库存水平和资本项目时间线情况，以及库存水平何时能得到改善 - 部分项目因不确定性出现延迟，公司已调整相关业务的年度展望 [106] - OEM去库存尚未完成，美国市场基本完成，欧洲部分地区（如德国）仍在进行，医疗技术OEM去库存情况因客户而异，难以预测，但总体上库存正在趋于正常化，第一季度Paragon订单大幅增长就是例证 [109][110][111] 问题7：航空航天与国防业务的表现与预期对比，以及商业和国防业务的展望是否有变化 - 航空航天业务第一季度有机销售额增长中个位数，预计全年增长中个位数，商业和国防业务均有平衡增长 [114] - 商业业务方面，OEM多年积压订单推动了第一季度增长；国防业务资金稳定；售后市场方面，由于OEM交付延迟，旧飞机飞行时间延长，有利于公司售后业务，该业务在美国和国际市场都表现良好 [114][115][116] 问题8：国防业务下半年是否会改善，航空航天售后市场在第二季度是否会受乘客出行意愿影响 - 预计国防业务下半年将实现增长，各细分领域将实现平衡增长 [123] - 售后市场方面，虽然部分航空公司面临压力，但旧飞机飞行时间延长，且公司业务覆盖美国和国际市场，不同市场周期不同，目前业务各方面表现强劲 [124][125] 问题9：在资本配置方面，并购的买卖价差是否更有利，股票回购是否会更活跃 - 公司净债务与EBITDA比率为0.7，处于有利地位，虽然优质资产仍有较高价格，但买卖价差有所收窄，公司有良好的并购管道，有能力在市场波动时进行收购和股票回购 [128][129][130] 问题10：收购相关的对话是否因不确定性而改变，如何应对估值和交易完成方面的不确定性 - 这取决于具体交易，如果收购业务有大量中国供应链，可能会延迟，公司会从长期角度看待问题，虽然目前存在不确定性，但也有机会出现，部分交易在推进，部分因贸易动态暂时搁置，但公司仍在积极推进并购管道中的项目 [135][136][137] 问题11：商业航空领域，航空公司减少维护支出对公司业务的影响，以及市场是否存在提前采购情况，公司的关税应对措施中是否包括提前采购 - 售后市场业务占比较小，公司业务多元化，目前未受到航空公司减少维护支出的影响，若未来出现下滑，公司也有应对能力 [144] - 公司生产定制化产品，未看到大量提前采购情况，但各业务部门会根据实际情况决定是否增加库存 [145][146] 问题12：公司积压订单如何转化，过去几个季度积压订单的集中领域 - 关税会导致积压订单转化延迟，公司有良好的关税应对和本地化计划，积压订单在未来几个季度的转化过程中能提供一定保障 [155][156] - 积压订单没有集中在某一领域，航空航天与国防业务积压订单周期较长且强劲，医疗技术领域（尤其是Paragon）积压订单有所增加 [157]

文章核心观点 - 公司2025年第一季度财务表现出色，尽管面临宏观经济不确定性和全球贸易动态带来的挑战，但凭借增长模式和运营结构的优势，仍实现了订单增长、运营表现优异、现金流转换良好和利润率扩张，预计全年销售和调整后每股收益将实现增长 [3][6] 财务结果 整体财务 - 2025年第一季度销售额为17.3亿美元，与2024年第一季度持平；营业收入增长2%至4.548亿美元，营业利润率提高60个基点至26.3%；本季度自由现金流与净收入转化率为112% [1] - GAAP基础下，第一季度摊薄后每股收益为1.52美元；调整后摊薄后每股收益为1.75美元，较2024年第一季度增长7% [2] 业务板块财务 - 电子仪器集团（EIG）第一季度销售额为11.4亿美元，较2024年第一季度下降1%；营业收入略有上升至3.541亿美元，营业利润率提高50个基点至31.0% [4] - 机电集团（EMG）第一季度销售额创纪录，达5.883亿美元，较2024年第一季度增长2%；第一季度营业收入增长7%至1.287亿美元，营业利润率提高120个基点至21.9% [5] 管理层评价 - 董事长兼首席执行官David A. Zapico表示公司第一季度取得优异成绩，增长模式和运营执行使其在不确定的宏观经济环境中表现出色 [3] - 他认为EIG第一季度业绩稳健，多元化技术组合使其能受益于长期增长趋势；EMG第一季度结果优秀，特别是Paragon Medical业务订单大幅增加 [5][6] 2025年展望 - 尽管全球贸易动态带来不确定性增加，但公司认为可通过实施缓解措施抵消关税逆风，预计全年整体销售额较2024年实现低个位数增长，调整后摊薄后每股收益在7.02 - 7.18美元之间，较2024年可比基础增长3% - 5% [6] 其他信息 - 公司将于2025年5月1日上午8:30举行第一季度投资者电话会议，并进行网络直播，直播音频将在公司网站投资者板块提供并存档 [7] - 公司是全球领先的工业技术解决方案提供商，服务于多个细分市场，年销售额约70亿美元，增长模式整合四大增长战略，目标是在商业周期内实现每股收益两位数增长和卓越的总资本回报率 [8][9] - 公司补充非GAAP财务信息，以帮助投资者更好理解公司运营和盈利能力趋势，这些信息应与GAAP指标结合使用 [17][18]