文章核心观点 - 能源解决方案提供商Ameresco与虚拟电厂提供商CPower合作的美国陆军驻军德特里克堡高级可再生能源系统项目获E+E Leader产品与项目奖软件实施类“评委之选”荣誉，该项目提升了基地能源弹性和PJM电网稳定性 [1][2] 项目情况 - 项目减少军事基地能源消耗并保障能源供应，Ameresco在德特里克堡现有18.6兆瓦直流太阳能设施基础上增加6兆瓦/6兆瓦时电池储能系统，后将电池连接到CPower的虚拟电厂 [4] - CPower的虚拟电厂优化电池储能系统，使Ameresco通过PJM的辅助服务和经济计划创收，同时保障当地社区电力质量 [4] 各方观点 - CPower首席执行官迈克尔·D·史密斯称虚拟电厂是能源未来的支柱，该项目凸显灵活性在能源生态系统中的关键作用，电池可提供快速频繁的电网支持 [5] - 史密斯表示与Ameresco合作释放电池储能系统潜力，很荣幸与Ameresco共享该奖项 [6] - Ameresco联邦解决方案和公用事业基础设施总裁妮可·布尔加里诺称项目增强美国陆军能源安全，符合公司提供创新和中立能源解决方案的承诺，是未来发展的垫脚石，可能集成到微电网系统 [7] 奖项介绍 - E+E Leader产品与项目奖是年度项目，表彰为公司带来能源和环境效益的产品、服务或改善环境和能源管理成果并增加利润的项目 [3] - 奖项通过严格的五点评级系统，由各行业领先组织的高管级评委独立评审 [9] 公司介绍 - CPower Energy是领先的虚拟电厂提供商，将客户现场能源货币化以强化电网，十多年来让企业等将能源灵活性转化为收入，从市场项目中获得超10亿美元，拥有7.0吉瓦客户容量，分布在超29000个站点，由LS Power拥有 [10][11][12] - Ameresco成立于2000年，是领先的能源解决方案提供商，帮助客户降低成本、增强弹性和实现净零脱碳，业务包括实施智能能源效率解决方案等，总部位于马萨诸塞州弗雷明汉，在北美和欧洲有超1500名员工 [13]

业务销售周期与客户结构 - 能源效率和可再生能源项目销售周期为18到42个月，联邦政府和住房管理局客户的销售流程最长[91] - 2024年和2023年，公司分别有67%和72%的收入来自向联邦、州、省和地方政府实体的销售[98] - 公司大部分完全签约积压订单和已获授项目的客户为政府实体[99] 业务订单数据 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司已签约客户合同的预计未来收入（完全签约积压订单）分别约为25亿美元和13亿美元[93] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司已获授但尚未签订客户合同的项目估计未来总收入分别为23亿美元和26亿美元[93] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司运维积压订单分别约为14亿美元和12亿美元[93] 业务风险 - 合同违约 - 若无法与SCE就相关事项达成协议或满足可用性和容量保证，公司可能需支付高达8900万美元的违约金[97] - 公司有时会预售部分SRECs等环境属性，若未达合同量或需补缺口或支付违约金[144] 业务风险 - 融资与资金投入 - 公司项目通常由第三方融资，若无法按可接受条款筹集资金，可能影响业务[101] - 公司有时需在获得项目融资、最终监管批准和最终销售给客户之前投入大量资金[102] 业务风险 - 客户信用 - 公司大部分收入依赖客户的信用状况，客户信用风险增加可能影响公司业绩[104] 业务季节性与周期性 - 公司业务受季节性趋势和建设周期影响，第三和第四季度营收及营业利润通常较高，第一季度通常较低[105] 业务风险 - 第三方合作 - 第三方无法及时提供优质产品或可靠服务，会导致公司服务交付和项目完成延迟，影响声誉和业务增长[106] - 若分包商服务不达标，公司可能承担责任、产生额外成本，影响业务、财务状况和经营业绩[107] 业务风险 - 节能承诺 - 公司能源效率项目的ESPCs若未达节能承诺，可能承担责任和费用，影响业务和声誉[108][111] 业务风险 - 成本因素 - 公司在部分合同中承担燃料和组件价格上涨等不可控因素风险，成本增加可能影响经营业绩[112] 业务风险 - 人员资源 - 公司业务依赖专业人员和分包商资源，人员流失或无法吸引人才会影响项目进度和成本[113] 业务风险 - 宏观经济与自然因素 - 宏观经济条件如供应链挑战、产品短缺和通胀压力，会影响公司项目和盈利能力[116] - 极端天气和自然灾害会影响公司项目完成和资产开发，导致收入损失和费用增加[118] 业务风险 - 信息技术与安全 - 公司信息技术和数据安全基础设施故障或网络安全事件，会影响业务、声誉和经营业绩[119] 业务风险 - 债券与信用证 - 若无法获得surety债券和信用证，公司运营能力可能受限，影响项目开展和经营业绩[123] 业务风险 - 市场竞争 - 公司所处行业竞争激烈，竞争对手可能凭借资源、价格、人才等优势影响公司业务、营收、增长率和市场份额[124] 业务风险 - 可再生能源工厂 - 小型可再生能源工厂可能因设备故障、能源供应不足等风险，无法达到预期产出水平[125] - 部分小型可再生能源工厂产出及相关可再生识别号码（RINs）未签订长期承购协议，面临市场波动风险[126] - 公司可能无法以相似条款替换到期的承购协议，影响工厂运营和营收[127] 业务风险 - 能源资产运营 - 能源资产运营存在火灾、爆炸等风险，且受气候变化影响，保险可能无法覆盖全部风险[128][129] 业务扩张风险 - 公司计划通过收购和合资企业扩张业务，但可能无法确定或完成合适的收购[130] - 未来收购可能扰乱业务、稀释股东权益，合资企业可能带来额外风险和责任[133][134] 业务国际扩张风险 - 国际扩张是公司增长战略之一，但国际业务面临劳动力、成本、法规、汇率等额外风险[135][137] 业务政策风险 - 公司业务依赖政府对能源效率和可再生能源的支持，政策变化或进口限制可能损害公司业务[139][140] - 公司大量收益来自可再生能源证书及其他环境属性销售，其价值由所在州供需决定[142] - 公司大量收入来自与政府客户的ESPCs，相关法律法规变化或影响业务[149] - 公司能源效率和小型可再生能源项目需政府审批和许可，过去几年审批流程耗时增加[151] - 公司与美国能源部的IDIQ协议2028年到期，若无法维持或更新相关资质，业务或受重大影响[152] 业务市场规则风险 - 公司批发电力销售受市场行为规则约束，违反规则或面临利润返还、市场定价权吊销及刑事民事处罚[154] 公司债务情况 - 公司有2亿美元循环高级有担保信贷安排和1亿美元定期贷款，2028年12月28日到期，截至2024年12月31日余额为1.48亿美元；还有1亿美元第二留置权定期贷款，2029年6月到期[164] - 公司3亿美元建设和开发贷款用于资助早期开发和建设项目，违约时公司需向借款实体进行资本出资以偿还贷款[166] 公司股票情况 - 2024年公司A类普通股交易最低价为17.55美元，最高价为39.68美元[167] - 公司创始人及其关联方持有约74.5%的A类和B类普通股合并投票权，可控制董事会成员选举等事项[169] - 2016年公司宣布股票回购计划，授权回购至多1760万美元A类普通股[170] 公司合规风险 - 公司需遵守众多环境法律法规，否则可能面临民事或刑事责任、损害赔偿和罚款[159] - 公司活动受健康和安全法律法规约束，违反规定可能面临处罚、吊销许可证等后果[160][161] - 公司受隐私和消费者保护法律法规约束，违规可能导致监管或诉讼行动、法律责任、罚款等[162] - 公司债务协议包含财务和运营限制，违反契约可能导致违约事件，加速债务到期[163][164] 公司外汇情况 - 2024年因加元、英镑和欧元兑美元贬值，公司外币折算损失320万美元，2023年为收益160万美元[287] - 公司指定加元为加拿大业务的功能货币，英镑为英国业务的功能货币，欧元为欧洲业务的功能货币[287] - 公司不进行外汇风险对冲，未将海外子公司收益汇回，而是用于当地新业务投资[288] 公司商誉情况 - 截至2024年12月31日，公司商誉余额为6630万美元[301] - 两个报告单元的合计商誉2220万美元的年度商誉减值评估被列为关键审计事项[302] - 管理层在每年10月31日或有迹象表明商誉可能受损时，对公司商誉进行减值测试[301] - 2023年公司将商誉评估日期从12月31日改为10月31日[374] 项目业务线收入情况 - 2024年公司项目业务线确认收入13.4亿美元[303] - 公司项目收入来自长期合同，采用基于成本的投入法在一段时间内确认收入[303] - 公司对项目收入的会计处理因管理层对最终建设利润的估计判断被列为关键审计事项[306] 公司财务关键指标变化 - 2024年末总资产4158508千美元，2023年末为3713776千美元[309] - 2024年末总负债、可赎回非控股权益和股东权益4158508千美元，2023年末为3713776千美元[309][312] - 2024年营收1769928千美元，2023年为1374633千美元，2022年为1824422千美元[315] - 2024年净利润53940千美元，2023年为63904千美元，2022年为98549千美元[315][317] - 2024年归属于普通股股东的净利润56757千美元，2023年为62470千美元，2022年为94926千美元[315] - 2024年基本每股收益1.08美元，2023年为1.20美元，2022年为1.83美元[315] - 2024年摊薄每股收益1.07美元，2023年为1.17美元，2022年为1.78美元[315] - 2024年综合收益51162千美元，2023年为64940千美元，2022年为101165千美元[317] - 2024年末股东权益1045149千美元，2023年末为925886千美元[312] - 2024年末受限资产158548千美元，2023年末为312701千美元；2024年末负债16871千美元，2023年末为199063千美元[309] - 2021年12月31日可赎回权益余额为46,182千美元[319] - 2022年12月31日可赎回权益余额为46,623千美元[319] - 2023年12月31日可赎回权益余额为46,865千美元[319] - 2024年12月31日可赎回权益余额为2,463千美元[320] - 2022年净收入为95,016千美元[319] - 2023年净收入为63,333千美元[319] - 2024年净收入为57,706千美元[320] - 2022年行使股票期权涉及金额195,888千美元[319] - 2023年行使股票期权涉及金额246,250千美元[319] - 2024年行使股票期权涉及金额97,489千美元[319] - 2024年净收入为53,940千美元，2023年为63,904千美元，2022年为98,549千美元[323] - 2024年经营活动产生的现金流量为117,598千美元，2023年为 - 69,991千美元，2022年为 - 338,288千美元[323] - 2024年投资活动产生的现金流量为 - 386,637千美元，2023年为 - 566,943千美元，2022年为 - 328,358千美元[323] - 2024年融资活动产生的现金流量为313,944千美元，2023年为640,803千美元，2022年为730,227千美元[325] - 2024年现金、现金等价物和受限现金年末余额为198,378千美元，2023年为153,676千美元，2022年为149,888千美元[325] - 2024年支付的利息现金为110,387千美元，2023年为80,251千美元，2022年为32,954千美元[325] - 2024年支付的所得税现金为4,456千美元，2023年为3,834千美元，2022年为7,278千美元[325] 公司其他情况 - 公司自2000年4月25日成立，是领先的能源解决方案提供商，有超1500名员工[328] - 公司自我承担员工健康保险，2024财年每位参保人员最高风险敞口为200美元[333] - 全球因素导致供应链中断、政府限制和通胀压力，影响公司未来运营和流动性[336] 公司财务资产与负债细节 - 2024年末和2023年末信用损失备抵分别为845000美元和903000美元，2024年费用净支出为1340000美元，账户核销等为 - 1398000美元；2023年费用净支出为356000美元，账户核销等为 - 364000美元[341] - 应收账款保留金通常占总发票金额的5% - 10%，2024年末和2023年末无无法收回金额[343] - 2024年末和2023年末预付费用及其他流动资产分别为145906000美元和123391000美元，其中其他应收款分别为16336000美元和74454000美元，递延项目成本分别为117573000美元和38240000美元，预付费用分别为11997000美元和10697000美元[345] - 2024年末和2023年末无追索权出售的其他应收款分别为3994000美元和39923000美元，2024年和2023年银行贴现费用分别为1471000美元和5844000美元[346] - 2023年末其他应收款包含20970000美元投资税收抵免公允价值[347] - 2024年末和2023年末递延政府补助收入分别为6436000美元和6974000美元[365] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，应计费用和其他流动负债中使用税和其他应付税分别为40000千美元和39974千美元[384] 公司资产折旧与摊销 - 家具和办公设备折旧年限为五年，计算机设备和软件成本为三到五年，租赁改良为租赁期限和五年中的较短者，汽车为五年，土地无使用年限限制[352] - 无形资产中除商誉外需摊销的资产摊销期为1至15年，地下土地通行权按管道20年寿命摊销[376] 公司租赁会计政策 - 公司不记录初始期限12个月或更短的短期租赁的使用权资产和相应租赁负债[378] 公司项目应收款与负债情况 - 与联邦政府机构合作的ESPC项目，相关应收款和负债通常在项目建设开始后24至36个月内消除[386] 公司太阳能资产认定 - 太阳能光伏能源资产若移除成本（含运输、重新安装成本及公允价值减损）超过其原始安装时公允价值的10%，则被认定为“整体设备”，公司出售的相关资产均未达此标准[389] 公司审计相关 - 公司自2010年起聘请RSM US LLP为审计机构[307] 公司税务相关 - 公司可能面临额外税务负债，有效税率或增加波动，无法充分利用

业绩总结 - 2024年第四季度总收入为18亿美元，其中项目收入占76%[8] - 2024年净收入为3,708,500美元，较2023年的3,373,500美元增长9.9%[38] - 调整后的EBITDA为2.253亿美元，59%的调整后EBITDA来自于经常性业务[7][8] - 调整后的EBITDA为8,718,500美元，2023年为5,493,900美元，增长58.5%[38] - 调整后的EBITDA利润率为16.4%，相比2023年的12.1%提升了4.3个百分点[38] - 非GAAP净收入为4,672,500美元，较2023年的3,674,600美元增长27.1%[39] - 非GAAP每股收益为0.88美元，2023年为0.69美元，增长27.7%[39] 用户数据 - 2024年合同项目积压为25亿美元，运营能源资产积压为23亿美元[21] - 预计未来12-36个月内将实现2.3亿美元的合同收入[21] 未来展望 - 2025年收入指导为19.5亿美元，预计5年复合年增长率为12.4%至13.6%[24] - 2024年调整后EBITDA指导为2.45亿美元，预计5年复合年增长率为13.8%至15.7%[25] 资产与负债 - 2024年末运营能源资产总计731 MWe，其中太阳能占55%[12] - 2024年末开发和建设中的能源资产总计637 MWe，电池占39%[13] - 总债务为16.3亿美元，其中能源资产债务为13.9亿美元，杠杆率为3.2倍[18] 环境影响 - 2024年碳排放减少约1700万吨CO2，相当于440亿英里乘用车行驶的排放量[28][29] 现金流 - 2024年经营活动产生的现金流为1,837,600美元，2023年为(2,957,000)美元[38] - 调整后的经营现金流为5,375,600美元，2023年为1,746,500美元，增长208.5%[39]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收和调整后EBITDA分别增长29%和38% [7] - 第四季度营收增长21%至5.33亿美元，调整后EBITDA增长59%至8720万美元 [8][20] - 运营收入4470万美元，增长31%；归属于普通股股东的净收入3710万美元，增长15% [23] - 第四季度毛利润率12.5%，低于预期，两个项目的成本超支使毛利润减少约2000万美元或400个基点，全年影响约3800万美元或260个基点 [22] - 有效税率从2023年的67%降至2024年的59% [24] - 项目积压总额增长24%至48亿美元，第四季度转换量创纪录达11亿美元 [8] - 季度末现金约1.09亿美元，公司总债务从2.73亿美元降至2.43亿美元 [27] - 第四季度调整后运营现金流5400万美元，全年总计2.82亿美元，8季度滚动平均调整后运营现金流4600万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 项目业务收入增长21%，反映对执行和积压转换的持续关注 [20] - 能源资产收入增长31%，本季度新增31兆瓦资产投入运营，全年新增创纪录240兆瓦，运营资产基础达731兆瓦 [21] - O&M收入增长9%，因持续赢得更多长期O&M业务 [22] - 其他业务收入增长14%，离网光伏和咨询业务表现强劲 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年欧洲业务创收超2.5亿美元，是该地区的重要里程碑 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司建立了多元化和有韧性的商业模式，专注执行大量项目积压和开发中的资产并产生现金流 [17][42] - 有意发展经常性能源资产和O&M业务，目前占年度调整后EBITDA的大部分，这些业务线通常有长期合同，可减轻项目业务的短期波动 [18] - 已在各州、加拿大、英国开展业务，并在欧洲大陆扩大业务版图 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年表现强劲，但受两个大型遗留项目挑战影响，不过财务影响基本过去 [7][9] - 联邦政策对业务重要，目前直接影响较小，但有一个项目取消、两个项目暂停，预计可能有更多延迟，但多数联邦项目正常进行，相信联邦业务与当前政府目标一致 [12][13][14] - 2025年指导反映了当前不可预测的政治和监管环境，预计全年营收19亿美元，调整后EBITDA2.35亿美元，预计投入100 - 120兆瓦能源资产运营，包括1 - 2个RNG工厂，预计资本支出3.5 - 4亿美元 [34][35] 其他重要信息 - 12月财政部确定新规则，公司2023 - 2024年投入运营的RNG资产产生约1亿美元ITC，部分在2024年确认为税收优惠，其余预计2025年出售；2025 - 2027年预计有2亿美元潜在信贷 [29][30] - 1月财政部发布45Z清洁燃料生产税收抵免初步指导，公司所有垃圾填埋场RNG工厂符合条件，预计每年受益800 - 1000万美元 [30][31] - 去年底D3 RIN价格走弱，公司采用动态对冲策略管理风险，截至目前2025年预计RNG产量中不到30%为商户 [32][33] - 2025年指导未包括与售后回租安排相关的会计原则变更潜在影响，若实施，预计2025年利息和其他费用减少2000万美元 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 自1月以来与客户的对话情况，客户是否因政府不确定性而受影响 - 过去六个月尤其是联邦部门业务活动良好，目前有几个招标书；国防部有关于微电网的活跃招标书，民用部门如TSA有放缓情况，公用事业业务也有活跃招标书 [49][50] 问题: 2025年能源资产部署是否有波动 - 能源资产方面主要是设备供应如变压器、可再生天然气管道互连等问题，因新政府可能有小问题，但整体市场环境良好 [52][53] 问题: 如何看待ESPC项目暂停，与相关方有何沟通，多久能恢复正常 - 暂停项目与GSA有关，因其考虑出售资产，预计这是特殊情况，仍期望本届政府认可ESPC价值；可能需重新规划项目范围，利用IDIQ仍有很多深度能源改造机会，本届政府喜欢此类项目 [58][60][63] 问题: 如何看待不同业务对EBITDA增长的贡献 - 项目收入有大量来自合同收入，会有不错贡献；去年投入运营的资产会有一定增量贡献，资产上线后需要时间提升；O&M业务增长平稳 [66][67][68] 问题: 指导制定方式的变化，若按当前积压情况直线执行，与现有指导的差异 - 未来六个月影响较大，直到联邦政府人员就位稳定；若没有变化，今年业绩会更好；已将部分项目推迟约六个月；本届政府未来1 - 2年将增加ESPC业务；其他业务因部分资金来源受影响有小幅度放缓，但未丢失项目，只是时间推迟 [74][75][78] 问题: 政府是否考虑将多数联邦合同转向类似ESPC的模式，公司是否参与相关对话，对非能源项目采用类似合同结构是否合理及是否是增长机会 - 公司认为将此概念应用于其他领域有巨大潜力，未来可能涉及数据中心领域 [82] 问题: 除GSA业务外，联邦业务是否只是暂停，取消项目是否会更普遍 - 取消项目是一次性事件，已在数据中体现；另外两个暂停项目也已在指导中考虑延迟因素；公司在制定指导范围时已考虑政策变化、项目暂停、潜在取消、关税政策、联邦资金削减等所有可能影响因素 [89][90] 问题: 对比过去4年合同项目积压与报告的项目部门收入的相关性，2025年指导收入与合同积压之间差距的原因 - 2025年指导中肯定包含一些联邦收入；合同执行期可能为12个月到36个月，指导基于12个月的合同，不会期望在次年执行100%的合同，尤其是在联邦项目方面 [98][99][100] 问题: 关于RNG方面，EPA拟削减员工或预算，2025年两个RNG工厂贡献的时间安排及是否考虑监管审批延迟 - 公司对认证进展有信心，目前EPA没有问题，且政府似乎支持生物燃料；之前部分工厂在等待认证时能以健康的速度出售环境属性，且认证时间较短 [106]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收和调整后EBITDA分别增长29%和38%，第四季度营收增长21%，调整后EBITDA增长59% [7][8] - 第四季度总营收达5.33亿美元，运营收入4470万美元，增长31%，归属于普通股股东的净利润3710万美元，增长15% [20][23][24] - 第四季度调整后EBITDA为8720万美元，增长59%，总项目积压增长24%，达48亿美元 [8][25][26] - 2024年有效税率优惠为59%，低于2023年的67% [24] - 第四季度末现金约1.09亿美元，公司总债务从2.73亿美元降至2.43亿美元，调整后运营现金流为5400万美元，全年为2.82亿美元 [27][28] - 2025年营收指引为19亿美元，调整后EBITDA为2.35亿美元，预计资本支出3.5 - 4亿美元 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 项目业务收入增长21%，能源资产收入增长31%，O&M收入增长9%，其他业务收入增长14% [20][21][22] - 第四季度新增31兆瓦能源资产投入运营，全年新增240兆瓦，运营能源资产达731兆瓦，另有637兆瓦在开发中 [9][21] - 公司现有超过10亿美元的O&M积压订单 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年欧洲业务收入超2.5亿美元 [19] - D3 RIN价格在去年年底走弱，公司预计2025年RIN发电的30%以下为商户 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司建立了多元化和有弹性的商业模式，专注于执行项目积压和开发资产，产生现金流 [17][42] - 有意发展可再生能源资产和O&M业务，扩大地理覆盖范围 [18][19] - 公司预计联邦机构客户的长期需求将持续，密切关注政策变化对业务的影响 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年取得了强劲业绩，但受到两个大型遗留项目的挑战，不过认为这些项目的财务影响已基本过去 [7][9][10] - 华盛顿新政府的变化对公司有一定影响，如一个项目取消和两个合同暂停，但多数联邦项目仍正常进行 [13][14] - 公司认为联邦项目的基本驱动力和好处仍然存在，ESPC项目与当前政府的目标一致 [15][16] - 2025年第一季度营收和调整后EBITDA预计与去年同期相似，由于折旧和利息费用的线性性质，预计第一季度每股收益为负，预计下半年营收占全年的60% [39] 其他重要信息 - 财政部在12月确定了第48条投资税收抵免新规则，公司2023 - 2024年投入使用的RNG资产产生约1亿美元ITC，部分在2024年确认为税收优惠，其余预计在2025年出售 [29][30] - 公司有预计在2025 - 2027年投产的RNG项目，估计有2亿美元的潜在额外税收抵免 [30] - 财政部在1月发布了第45Z条清洁燃料生产税收抵免的初步指导，公司所有垃圾填埋场RNG工厂都符合该抵免条件，预计每年受益800 - 1000万美元 [30][31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自1月以来与客户的对话情况，客户是否因政府不确定性而受影响 - 公司表示特别是在联邦部门，过去六个月活动良好，目前仍有一些活跃的招标书，国防部方面有关于微电网的招标书，民用部门如TSA有一些放缓，公用事业业务也有活跃招标书 [49][50] 问题2: 2025年能源资产部署是否有不均匀性 - 公司称能源资产部署的主要问题是设备供应，如变压器和可再生天然气管道的互连，但整体市场环境良好，不过新政府可能会带来一些小问题 [52][53] 问题3: 如何看待ESPC项目的暂停，与相关方面的对话内容及恢复正常业务的时间 - 公司表示暂停的项目与GSA有关，GSA正在评估出售资产，因此相关项目暂停，公司预计这是特定情况，仍期望政府重视ESPC项目，可能需要重新规划项目范围 [58][60] 问题4: 如何看待不同业务对EBITDA增长的贡献 - 公司称项目收入将有一定贡献，能源资产会有一些额外贡献，O&M业务增长较为稳定 [66][67][68] 问题5: 公司指导方针制定方式的变化，以及如果没有政府变化，项目的贡献会是多少 - 公司表示未来六个月政府变化的影响较大，若没有变化，今年业绩会更好，部分项目被推迟约六个月，一些项目需要重新规划和融资，不过政府未来会增加ESPC项目业务，其他业务也有一些放缓但未丢失项目 [74][75][77] 问题6: 公司是否参与将ESPC类似合同机制应用于非能源相关项目的对话，以及这是否是增长机会 - 公司认为将ESPC概念应用于其他领域有巨大潜力，如数据中心，未来可能会有相关消息 [82] 问题7: 除GSA业务外，联邦业务是否只是暂停，取消项目是否会更广泛 - 公司表示取消项目是一次性的，已在数据中体现，另外两个是暂停，也已在指导方针中考虑，公司在制定指导方针时考虑了各种政策变化的影响 [89][90] 问题8: 2025年指导方针中合同积压与实际营收指引差距的原因 - 公司表示指导方针基于12个月的合同，合同实施期可能为12 - 36个月，不会期望在次年执行所有合同，特别是在联邦项目中 [98][99][100] 问题9: 2025年两个RNG工厂的贡献时间，以及是否考虑到监管审批的潜在延迟 - 公司表示对认证进展有信心，目前在EPA方面没有遇到问题，政府似乎支持生物燃料 [106]

2024财年及各季度营收相关数据 - 2024财年总营收增长29%，项目总积压订单同比增长24%至48亿美元[1] - 2024年第四季度合同转化额达11亿美元，推动合同积压订单同比增长92%[2] - 2024年全年和第四季度，营收分别为17.699亿美元和5.327亿美元，归属于普通股股东的净利润分别为5680万美元和3710万美元[5] - 第四季度总营收增长20.7%至5.327亿美元，各业务线均有增长，调整后EBITDA增长58.7%至8720万美元[6] - 2024年第四季度（三个月）公司收入532667千美元，2023年同期为441368千美元[28] - 2024年全年公司收入1769928千美元，2023年为1374633千美元[28] 2024年底资产与债务相关数据 - 2024年底公司现金为1.085亿美元，总企业债务降至2.431亿美元，能源资产债务为14亿美元，能源债务预付率为73%[7] - 截至2024年12月31日，已授标项目积压订单为22.74亿美元，已签约项目积压订单为25.44亿美元，总项目积压订单为48.18亿美元[8] - 截至2024年12月31日，公司总资产4158508千美元，2023年为3713776千美元[23] - 2024年12月31日，公司总负债、可赎回非控股权益和股东权益总计4158508千美元，2023年为3713776千美元[26] - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物108516千美元，2023年为79271千美元[23] - 2024年12月31日，公司应付账款529338千美元，2023年为402752千美元[24] 2024年利润相关数据 - 2024年第四季度公司净利润37910千美元，2023年同期为33092千美元[28] - 2024年全年公司净利润53940千美元，2023年为63904千美元[28] - 2024年第四季度归属于普通股股东的基本每股收益0.71美元，2023年同期为0.65美元[28] - 2024年全年归属于普通股股东的基本每股收益1.08美元，2023年为1.20美元[28] - 2024年净利润为53940千美元，2023年为63904千美元[30] - 2024年和2023年12月31日末三个月非GAAP净利润分别为4.6725亿美元和3.6746亿美元，2024年和2023年年末分别为6.3396亿美元和6.7321亿美元[34] 2024年EBITDA相关数据 - 2024年第四季度调整后EBITDA为87185千美元，调整后EBITDA利润率为16.4%[33] - 2023年第四季度调整后EBITDA为54939千美元，调整后EBITDA利润率为12.4%[33] - 2024年全年调整后EBITDA为225341千美元，调整后EBITDA利润率为12.7%[33] - 2024年全年项目调整后EBITDA为44554千美元，利润率为3.3%[33] - 2023年12月31日年末调整后EBITDA总计16.299亿美元，其中项目5.2867亿美元、能源资产9.2097亿美元、运维1.0908亿美元、其他7118万美元，调整后EBITDA利润率分别为5.3%、51.5%、11.8%、7.0%，综合利润率11.9%[34] 2024年现金流相关数据 - 2024年能源资产折旧净额为82114千美元，2023年为59390千美元[30] - 2024年经营活动产生的现金流量为117598千美元，2023年为 - 69991千美元[30] - 2024年投资活动产生的现金流量为 - 386637千美元，2023年为 - 566943千美元[32] - 2024年融资活动产生的现金流量为313944千美元，2023年为640803千美元[32] - 2024年现金、现金等价物和受限现金年末余额为198378千美元，年初为153676千美元[32] - 2024年和2023年12月31日末三个月调整后运营现金流分别为5.3756亿美元和1.7465亿美元，2024年和2023年年末分别为28.2377亿美元和8.4347亿美元[34] 2024年新合同与新奖励相关数据 - 2024年和2023年12月31日末三个月新合同分别为10.93914亿美元和4.7728亿美元，2024年和2023年年末分别为25.27854亿美元和12.7666亿美元[35] - 2024年和2023年12月31日末三个月新奖励分别为7.11845亿美元和5.196亿美元，2024年和2023年年末分别为22.46669亿美元和21.93225亿美元[35] 2025年业绩预测相关数据 - 2025年公司预计营收19亿美元，调整后EBITDA为2.35亿美元[9] - 2025年预计将有100 - 120兆瓦能源资产投入使用，预计资本支出为3.5 - 4亿美元[11] - 预计2025年上半年营收和调整后EBITDA与去年第一季度相似，下半年营收约占全年的60%[12] - 2025年指导范围：营收18.5 - 19.5亿美元，毛利率15.5% - 16.0%，调整后EBITDA 2.25 - 2.45亿美元[14] - 2025年12月31日年末调整后EBITDA预计在2.25亿美元至2.45亿美元之间[36] - 2025年12月31日年末运营收入收入在1.13亿美元至1.32亿美元之间[36] - 2025年12月31日年末预计折旧和摊销在1.03亿美元至1.05亿美元之间[36]

文章核心观点 - 介绍Zacks Rank系统和Style Scores系统可用于选股 价值投资策略在各类市场环境中被证明成功 并以Ameresco为例说明其是有潜力的价值股 [1][2][3][7] 选股系统 - Zacks Rank系统专注盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - Style Scores系统可帮助投资者找到具有特定特征的股票 价值投资者可关注“价值”类别 [3] 价值投资策略 - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略 投资者依靠对关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票 [2] Ameresco公司情况 - Ameresco当前Zacks Rank为2（买入） 价值评分为A 市盈率为13.70 低于行业平均的22.30 过去52周 其远期市盈率最高24.71 最低10.26 中位数17.47 [4] - Ameresco的PEG比率为0.55 低于行业平均的1.50 过去12个月 其PEG比率最高0.99 最低0.46 中位数0.70 [5] - Ameresco的市现率为8.22 低于行业平均的8.72 过去一年 其市现率最高15.14 最低7.25 中位数10.60 [6] - Ameresco的多项指标显示其股票目前可能被低估 结合其盈利前景 是令人瞩目的价值股 [7]

项目积压量 - 2024年9月30日总项目积压量为4508856千美元较2023年的3701340千美元增加[163] - 2024年9月30日12个月项目积压量为976530千美元较2023年的765125千美元增加[163] - 2024年9月30日运维积压量中完全承包积压量为1421204千美元较2023年的1237985千美元增加[163] - 2024年9月30日12个月运维积压量为91380千美元较2023年的87475千美元增加[163] 股票薪酬费用 - 2024年9月30日未确认股票薪酬费用为2900万美元较2023年12月31日的3010万美元减少[160] 政策投资 - 通胀削减法案投资近3690亿美元于能源和气候政策[149] 公司合同相关 - 与南加州爱迪生公司合同工程采购和建设价格约8.92亿美元[157] - 若未能与南加州爱迪生就不可抗力救济和违约赔偿金达成协议可能需支付最高8900万美元违约赔偿金[158] 员工股权授予 - 2020计划下2024年前9个月授予626503份普通股期权和122366份受限股票单位[160] 营收情况 - 2024年第三季度营收50087.3万美元较2023年增长49.4%[169] - 2024年前三季度营收123726.1万美元较2023年增长32.6%[172] - 北美地区营收从2023年九个月的450,013千美元增长到2024年的638,027千美元 变化金额188,014千美元 涨幅41.8%[177] - 欧洲营收从2023年的103,121千美元增长到2024年的169,794千美元 增长66,673千美元 涨幅64.7%[177] - 替代燃料营收从2023年的85,974千美元增长到2024年的122,248千美元 增长36,274千美元 涨幅42.2%[177] 成本情况 - 2024年第三季度成本为42373.4万美元较2023年增长56.1%[169] - 2024年前三季度成本为104796万美元较2023年增长37.7%[172] 净收入情况 - 2024年第三季度净收入17014万美元较2023年下降18.4%[169] - 2024年前三季度净收入16030万美元较2023年下降48.0%[172] 开发中资产 - 2024年9月30日的开发中资产估计为23亿美元[166] - 2023年9月30日的开发中资产估计为18亿美元[166] 有效税率 - 2024年有效税率将高于2023年[169][172] 每股收益 - 2024年第三季度基本和稀释每股收益分别为0.34美元和0.33美元较2023年下降[171] 地区未分配税前收入 - 2024年前三季度北美地区未分配税前收入较2023年同期增长2,117千美元 涨幅6.1%[178] 公司预计支出 - 公司预计将在股权投资项目资产收购和企业收购等活动中产生额外支出[182] 公司收购情况 - 2023年8月4日公司以8,800万美元收购能源资产项目 其中500万美元现金支付 4,670万美元通过卖方票据融资 并承担3,630万美元建设贷款[185] - 2024年1月12日公司以4,800万美元收购BCE 其中980万美元现金支付 3,250万美元通过卖方票据融资[188] 贷款余额与资金情况 - 截至2024年9月30日高级担保定期贷款余额为7,130万美元 高级担保循环信贷额度余额为10,650万美元 可用资金为6,710万美元[192] 信贷协议 - 2024年6月28日公司签订第二留置权信贷协议 获得1亿美元定期贷款 贷款利率为SOFR（2024年9月30日为5.309%） 适用年利率为5.875%[193] 能源相关融资 - 2024年前9个月能源资产建设设施和定期贷款的净收益总计3.014亿美元[197] - 2024年前9个月联邦ESPC融资总额为5.205亿美元[199] ESPC协议现金情况 - 2024年前9个月从ESPC协议中收到的现金为1.294亿美元[200] - 2024年前9个月用于支付项目成本的现金为1.108亿美元[200] 现金流情况 - 2024年前9个月经营活动现金流为9.9222万美元相比去年同期增加[202] - 2024年前9个月投资活动现金流为 - 35.5392万美元[202] - 2024年前9个月融资活动现金流为30.5058万美元[202] 资本支出与项目融资 - 2024年计划投资2000万到7500万美元用于额外资本支出[205] - 2024年计划额外项目融资约5000万美元[208] 新能源资产投资 - 2024年前9个月对新能源资产资本投资3.418亿美元[204]

财务数据和关键指标变化 - 总营收增长49%达5亿多美元各业务线均实现两位数增长 [24] - 调整后EBITDA增长44%达6220万美元 [27] - 非GAAP每股收益为0.32美元 [27] - 债务与EBITDA的杠杆比率降至2.8倍低于3.5倍的契约水平 [28] - 能源资产债务预付款率保持在74% [29] - 运营现金流持续为正调整后约为3400万美元8季度滚动平均调整后运营现金流为3900万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 项目业务营收增长近60%业务发展活跃总项目储备增加22%达45亿美元签约储备增长56%达19亿美元 [24] - 能源资产营收增长33%本季度新增42兆瓦资产运营年至今新增达209兆瓦运营能源资产总量达715兆瓦 [25] - 运维业务营收增长25%储备达14亿美元增长15%即1.8亿美元毛利率为15.4%有所降低 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国国内业务地理分布更广泛在每个州、加拿大、英国和欧洲大陆业务不断增长 [10] - 在希腊与当地合作开展项目在意大利业务发展良好 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 晋升四位高管为总裁分别领导不同业务板块优化公司结构推动盈利增长 [5] - 整合全面解决方案以满足客户独特目标处于能源转型前沿 [7] - 项目业务注重执行和储备转化运维业务持续赢得长期业务能源资产业务执行强劲 [24][25][26] - 公司在能源效率、分布式发电和成本节约项目工作方面有独特能力通过内部调整提升服务能力 [16] - 在储能、可再生能源等项目上有技术优势并成功执行多个大型项目 [21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心效率解决方案不依赖联邦激励政策受政府换届影响小 [8] - 公司业务多元化且有弹性在不同政府管理下均能发展 [9] - 尽管供应和劳动力仍存在瓶颈但情况较之前有所改善 [64] - 尽管存在一些不确定性但对2025年业务发展持乐观态度 [74] 其他重要信息 - 本季度与SCE就两个电池储能项目达成协议收到约1.1亿美元里程碑付款部分款项用于支付供应商和偿还债务 [30] - 第三个项目预计在第四季度完成还有两个里程碑付款 [30] - 重申2024年全年营收和调整后EBITDA增长的指导预期分别为27%和35%维持非GAAP每股收益指导 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 华盛顿的变化对RNG业务的潜在影响以及生物燃料指令的利弊还有其他能抵御RIN价格波动的因素 - 公司认为RNG业务强劲且将持续等待PTC批准公用事业市场活跃 [37] - 从多方面看如石油投资、税收激励、农业法案等市场依然强劲 [38] - 马斯克对特朗普竞选的投资以及纤维素豁免信贷等因素对市场有利 [39] 问题: 特朗普第一任期与过去四年联邦合同在需求模式或合同结构上是否有差异 - 特朗普执政初期绩效合同业务很强劲 [41] - 特朗普时期国防部利用绩效合同进行基础设施改善拜登时期在这方面业务量较少 [42] 问题: 希腊是否已成为与英国同等重要的欧洲主要运营地区 - 在希腊与当地合作良好在希腊太阳能农场投资项目上表现出色同时意大利业务也在扩张 [43] 问题: 能否解释第三季度到第四季度的情况特别是关于8100 - 8200万美元的EBITDA - 预计第四季度营收强劲且毛利率更好EBITDA利润率将提高EPS与年底预期的税收优惠相关 [45] - 资产利润率较稳定项目利润率受多种因素影响第四季度项目组合将有助于提高利润率 [46] 问题: 未来RNG业务中公用事业与运输的增长前景及长期的比例趋势 - 自愿市场正在大幅增长长期来看可能会超过运输部门的需求 [50] 问题: 与布里斯托尔的长期合作是否有机会向其他市政提供全方位服务以及是否有竞争对手在该领域有类似安排 - 有竞争对手但公司因先进入有优势正在与欧洲其他地区洽谈且聘请了顾问 [52] 问题: 联邦合同是否会因政府换届而延迟或暂停投标 - 本季度会推动项目完成以实现当前政府目标预计不会出现放缓 [61] - 公司的联邦业务大多是预算中性的绩效合同不受联邦政府资本分配影响且得到两党支持 [63] 问题: 如何看待当前的供应链和劳动力市场状况 - 市场已有所稳定但仍存在瓶颈如寻找变压器困难影响项目上线和产能估计 [64] 问题: 对明年约150兆瓦资产上线的信心如何 - 今年将有16兆瓦能源厂和10 - 15兆瓦太阳能上线取决于公用事业的连接情况明年预计100 - 120兆瓦 [66] 问题: IRA的不确定性是否影响客户订单或项目是否有资产类别放缓 - 项目业务未发现与联邦政府激励相关的问题电池相关的ITC有两党支持不易改变 [68] - 部分补贴可能有轻微修改但整体影响不大且一些政策对公司所在的红州有利 [69] 问题: 是否会为谨慎起见对2025年的ITC进行设备避风港操作 - 会对部分RNG和太阳能厂进行设备避风港操作但不会太多因为太阳能的ITC短期内不会变动 [73] - 总统当选人反对海上风电场对公司专注的5 - 50兆瓦太阳能厂有利结合电池存储风险更低 [74] 问题: 是否会像同行一样进行与RNG资本支出相关的ITC销售 - 已经开始研究因为有很大潜力 [75]

业绩总结 - Ameresco在2024年第三季度的总收入为3.854亿美元，其中项目收入占72%[5] - Ameresco预计2024年的收入将达到13.75亿美元，较2023年增长约15.7%[14] - Ameresco的调整后EBITDA预计在2024年将达到1.375亿美元，较2023年增长约20.4%[14] - 非GAAP净收入为21,265千美元，较上年同期增长8.1%[21] - 净收入每股摊薄收益为0.40美元，较上年同期增长8.1%[21] 用户数据 - Ameresco的项目积压总额为19亿美元，预计在12-36个月内产生收入[13] - Ameresco的能源资产组合中，运营中的能源资产总计715 MWe，包括390 MW的太阳能和164 MW的电池储能[6] 财务状况 - Ameresco的总债务为17亿美元，其中与能源资产相关的债务为14亿美元[10] - 运营资产的债务为10亿美元，开发和建设中的资产债务为4亿美元[11] - 调整后的现金流为24,032千美元，较上年同期下降89.5%[21] - 运营活动现金流为(6,572)千美元，较上年同期显著下降[21] 研发与市场扩张 - Ameresco的能源资产开发和建设中，589 MWe的容量正在进行中[8] - 自2010年以来，Ameresco的可再生能源资产减少的碳排放量超过1.1亿公吨CO2[15] 其他信息 - 调整后的EBITDA为138,156千美元，调整后的EBITDA利润率为12.4%[21] - 股票基础补偿费用为10,368千美元，较上年同期下降15.9%[21] - 重组及其他费用为138,156千美元，较上年同期增长28%[21] - 调整后的EBITDA在不同历史期间的比较显示出运营结果的稳定性[21]