会议概述 - 公司于2025年在加利福尼亚州圣巴巴拉市总部举办投资者会议 [1] - 会议议程包括公司愿景与战略、产品差异化、市场进入策略、客户小组讨论及财务概览 [1] - 会议设有问答环节，接受现场及线上参与者的提问，计划于太平洋时间中午左右结束 [2] 管理层介绍 - 会议由公司财务副总裁Bill Schroeder主持 [1] - 公司总裁兼首席执行官Shane Trigg将阐述公司愿景与战略 [1] - 高级产品副总裁Kyle Triplett将介绍产品差异化策略 [1] - 首席营销官Lisa Horner将讨论市场进入策略 [1] - 行业副总裁Stacy Holden将主持客户小组讨论 [1] - 首席财务官Tim Eaton将进行财务概述 [1]

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纪要涉及的公司和行业 * 公司：AppFolio (NasdaqGM: APP)，一家专注于房地产行业的SaaS技术公司，提供基于云的物业管理软件平台 [序号] [序号] * 行业：房地产科技 (PropTech)，特别是物业管理软件行业 [序号] [序号] 核心观点和论据 公司战略与愿景 * 公司愿景是"为房地产的未来提供动力"，使命是建立一个"房地产来做生意的平台" [序号] [序号] * 核心战略围绕三大支柱：差异化制胜、高效交付绩效、优秀的人才和文化 [序号] [序号] * 公司正从任务效率平台转向"房地产绩效管理"平台，旨在通过整合记录系统、行动系统和增长系统来弥合行业绩效差距 [序号] [序号] [序号] * 公司的核心客户是物业经理，通过他们可以触达投资者、居民和供应商等其他行业参与者，这是创造价值的最快路径 [序号] [序号] 财务表现与增长动力 * 收入从2022年的4.72亿美元增长到2025年指导中点的9.48亿美元，实现翻倍，三年间年均增长率为26% [序号] * 非GAAP营业利润率从2022年的-1%提升至2025年指导中点的24% [序号] * 每单位平均收入从2022年的66美元增长至103美元 [序号] * 运营现金流从2022年的2500万美元增长至2025年前三季度的1.77亿美元，每股运营现金流从0.72美元增至4.87美元 [序号] * 增长主要驱动力是平台上的单元数量增长，以及价值附加服务和高级层级（Plus, Max）的采用 [序号] [序号] [序号] * 高级层级管理的单元占比从2022年的10%提升至25% [序号] * 每位员工创造的收入从2022年的26.4万美元提升至53.2万美元 [序号] 产品创新与人工智能应用 * AppFolio性能平台包含三个系统：记录系统（存储数据）、行动系统（执行工作）和增长系统（创造价值） [序号] [序号] [序号] * Realm是公司的人工智能产品套件，包括RealmX Assistant、Messages、Flows和Performers（AI代理） [序号] [序号] [序号] [序号] * 96%的客户已在使用其AI工具，而三年前仅为40% [序号] * AI应用带来显著效率提升：使用RealmX Assistant的客户每周节省超过10小时；处理每条消息平均节省26秒；2025年自动化了超过1500万个操作 [序号] [序号] [序号] * 新推出的AI代理（Performers）包括租赁执行者、维护执行者和居民信使执行者（试点中），能够处理日常任务并与人类协作 [序号] [序号] [序号] 市场策略与客户成功 * 市场漏斗分为五个阶段：获取、采用、增长、保留和倡导 [序号] * 销售和市场营销费用占收入的比例为13% [序号] * 上市场销售能力自2023年以来增长了40%，增长销售能力自2023年以来增长了50% [序号] [序号] * 客户成功案例显示，采用RealmX Flows的客户报告居民保留率提高20%，续租率提高（某客户超过70%），60天内拖欠租金回收率提高约30% [序号] [序号] [序号] * 2025年，59%的支持互动由AI辅助处理 [序号] 合作伙伴与生态系统 * AppFolio Stack是一个开放生态系统，允许客户连接外部数据源，目前有超过400万单元连接到Stack，拥有84个合作伙伴 [序号] [序号] * 通过收购（如Live Easy）和合作伙伴关系（如Second Nature）增强居民体验并创造新的收入机会 [序号] [序号] [序号] * 客户面板强调与AppFolio的合作伙伴关系感觉像是真正的合作，而不仅仅是客户关系，公司对客户需求响应迅速 [序号] [序号] [序号] 其他重要内容 行业挑战与机遇 * 行业面临挑战：近60%的运营商认为没有充分利用现有系统；75%的物业经理将实现运营效率列为首要挑战；只有17%的物业经理报告持续获胜 [序号] [序号] [序号] * 传统软件和零散的点解决方案造成了脱节的体验，物业经理资源有限，难以整合 [序号] [序号] * 居民入住过程是关键时刻：四分之三的居民报告在此过程中遇到挑战，而对入住过程满意的居民对其物业经理整体满意度高出76% [序号] [序号] 客户案例与具体数据 * 客户AMC每月发送13万条短信，将工作量减少了一半 [序号] * 客户DLP Capital管理53亿美元资产，使用AppFolio进行投资管理和运营软件 [序号] * 客户Atlas Real Estate管理25亿美元资产，使用Second Nature居民福利包后，续租率增加超过15% [序号] [序号] * 客户Focus Property Management从2019年的250个单元增长到超过6000个单元，员工从4人增至超过100人 [序号] [序号] * 客户Fairgrove Property Management从2018年的900个单元增长到9000个单元，目标是在未来五年内达到3万个单元 [序号] [序号] 财务优先事项与资本配置 * 财务优先事项包括收入增长、利润率扩张和资本配置 [序号] * 资本配置优先考虑有机增长、深思熟虑的无机增长（如收购Live Easy，对Second Nature的少数投资）以及通过股票回购向股东返还资本 [序号] [序号] * 2025年迄今已回购约68.9万股，现有回购授权剩余约2.5亿美元 [序号] * 长期关注的重点是增长每股运营现金流，这反映了业务的基本经济引擎 [序号] [序号] 公司文化与认可 * 公司价值观和"AppFolian方式"（如作为一个整体划桨、以客户为中心、提高标准、设定节奏、交付结果）是公司转型和未来信念的催化剂 [序号] [序号] [序号] * 2025年获得外部认可，包括入选《财富》未来50强、在G2物业管理软件网格中被评为总体领导者，并被《财富》评为最佳科技工作场所之一 [序号] [序号]

公司合作与产品整合 - SnapInspect公司宣布其物业检查和维护软件已与AppFolio Stack™ Marketplace完成整合[1] - 此次整合使客户能够使用可定制的检查、智能分析、出色的报告和维护跟踪功能[2] - 集成系统实现检查数据直接输入AppFolio，自动生成工作订单并同步财产记录[4] 产品功能与优势 - 整合带来实时更新和自动跟进功能，为现场物业经理减轻负担[3] - 自动化系统特别适合多户住宅组合和公寓经理，解决了大规模手动流程的瓶颈[4] - 平台提供运营监督和尖端检查技术，管理每个细节以实现更顺畅的体验[5] 平台价值主张 - 一体化平台提供全面监督，使物业管理团队能够为客户和居民提供无与伦比的服务[5] - 该解决方案旨在简化运营，为业主降低成本，同时为居民提供优质服务[3] - 平台帮助物业团队自动化任务、优化工作流程并增强运营可见性[6]

文章核心观点 - 成长股正面临大规模清算 第三季度财报季成为许多公司的负面催化剂 [1] - 在当前市场避险的背景下 对成长股保持谨慎态度 [1] 作者背景 - 作者在华尔街拥有覆盖科技公司的经验 并在硅谷工作过 [1] - 作者担任多家种子轮初创公司的外部顾问 对当前塑造行业的许多主题有深入了解 [1] - 自2017年以来一直是Seeking Alpha的定期撰稿人 文章被Robinhood等流行交易应用转载 [1]

华尔街分析师对AppFolio的评级概况 - AppFolio目前的平均经纪人推荐评级为1.43，介于强力买入和买入之间 [2] - 该评级基于七家经纪公司的实际推荐计算得出，其中五家为强力买入，一家为买入 [2] - 强力买入和买入推荐分别占总推荐数的71.4%和14.3% [2] 经纪人推荐评级与Zacks排名的差异 - 平均经纪人推荐评级仅基于经纪人推荐，通常带有小数显示，而Zacks排名是基于盈利预测修正的量化模型，以整数1-5显示 [9] - 经纪人推荐评级可能因经纪公司的既得利益而存在强烈的正面偏见，研究表明经纪公司每发布一个“强力卖出”推荐，就会发布五个“强力买入”推荐 [6][10] - Zacks排名能及时反映经纪人因公司业务趋势变化而持续修订的盈利预测，因此更能及时指示未来价格走势 [12] AppFolio的盈利预测与投资价值 - AppFolio的Zacks共识预期显示，本年度盈利预测在过去一个月内下降了8.5%，至5.12美元 [13] - 分析师对公司盈利前景的悲观情绪日益增长，这可能导致公司股价在短期内暴跌 [13] - 基于盈利预测的相关变化，AppFolio获得了Zacks排名第4级（卖出） [14]

公司活动安排 - 公司将于2025年11月18日（星期二）为投资者举行会议 [1] - 会议演讲将于太平洋时间上午9:00开始 [2] - 活动将提供现场视频网络直播并可事后观看回放 [3] 公司管理层信息 - 公司总裁兼首席执行官Shane Trigg和首席财务官Tim Eaton将主持演讲 [2] - 公司其他高级领导团队成员也将参与 [2] - 演讲内容将聚焦于公司的增长战略以及如何塑造房地产行业的未来 [2] 公司业务定位 - 公司是推动房地产行业未来发展的技术领导者 [1][5] - 公司通过创新平台和可信赖的合作伙伴关系帮助客户连接社区、提高运营效率并发展业务 [5]

财务业绩概览 - 公司2025年第三季度营收为2 4935亿美元，同比增长21.2% [1] - 季度每股收益为1.31美元，略高于去年同期的1.30美元 [1] - 营收超出市场一致预期2 4562亿美元，实现1.52%的正向意外 [1] - 每股收益未达市场预期的1.45美元，出现-9.66%的负向意外 [1] 细分业务收入 - 其他业务收入为351万美元，较三位分析师的平均预估383万美元偏低，但同比大幅增长77.5% [4] - 增值服务收入为1 9209亿美元，高于分析师平均预估1 8754亿美元，同比增长21.8% [4] - 核心解决方案收入为5375万美元，略低于分析师平均预估5406万美元，同比增长16.8% [4] 市场表现与指标 - 公司股价在过去一个月内下跌7%，同期标普500指数上涨3.6% [3] - 股票当前Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3] - 某些关键指标更能准确反映公司财务健康状况，常被投资者用于预测股价表现 [2]

核心财务表现 - 公司第三季度每股收益为1.31美元，低于市场预期的1.45美元，出现9.66%的负向差异 [1] - 公司第三季度营收为2.4935亿美元，超出市场预期1.52%，同比增长21.2% [2] - 在过去四个季度中，公司有三次营收超出预期，但每股收益仅有一次超出预期 [2] 历史业绩与市场表现 - 本季度之前的一个季度，公司每股收益为1.38美元，超出预期1.28美元，正向差异达7.81% [1] - 公司股价年初至今下跌约3.3%，同期标普500指数上涨17.2%，表现显著弱于大盘 [3] 未来业绩展望与评级 - 市场对下一季度的普遍预期为每股收益1.34美元，营收2.44亿美元 [7] - 对本财年的普遍预期为每股收益5.36美元，营收9.4291亿美元 [7] - 公司当前获评Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业比较与同业情况 - 公司所属的互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前30% [8] - 同业公司Oddity Tech预计第三季度每股收益为0.35美元，同比增长9.4% [9] - Oddity Tech预计第三季度营收为1.4605亿美元，同比增长22.7% [10]

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