财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心收益稳定，每股0.50美元，年化股本回报率为10%，与上一季度持平 [8] - GAAP每股净收益为0.52美元，上一季度为0.36美元，2024年同期为0.52美元；核心每股收益为0.50美元，上一季度为0.50美元，去年同期为0.61美元 [17] - 第二季度实现1.17亿美元的投资净实现收益，自成立以来累计投资净实现收益近9亿美元，同时产生4400万美元资本利得税 [17] - 季度末总投资组合公允价值为279亿美元，高于上季度末的271亿美元和去年同期的250亿美元 [18] - 债务与股权比率（扣除可用现金）为0.98倍，与上一季度持平 [22] - 2025年第三季度股息为每股0.48美元，将于9月30日支付给9月15日登记在册的股东，公司已连续64个季度支付稳定或递增的定期季度股息 [22] - 目前估计2025年有8.78亿美元（每股1.29美元）应税收入溢出可供分配给股东 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新投资承诺超25亿美元，现有投资组合公司的长期关系使公司在本季度保持活跃，现有借款人占承诺的74% [24] - 净资金投入6.44亿美元，是上一季度的两倍多，推动投资组合公允价值季度环比增长3% [25] - 投资组合高度多元化，涵盖566家公司和25个不同行业，单个投资平均占投资组合的0.2%，除对SVLP和Ivy Hill的投资外，对任何单一公司的最大投资低于投资组合的2% [25][26] - 投资组合公司的加权平均LTM EBITDA增长率为13%，略高于上一季度的12%，各行业和公司规模普遍增长 [27] - 非应计率按成本计算从1.5%微升至2%，按公允价值计算从0.9%升至1.2%，但仍低于五年平均水平和金融危机以来的历史平均水平，与其他BDC相比，按成本计算的非应计率低180个基点 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度初政策驱动的波动暂时减缓了交易活动，特别是在流动性市场，但随着季度后期波动消退，流动性信贷市场重新开放，整体融资活动开始恢复并回到更正常的节奏 [10][11] - 第三季度截至7月24日的总承诺为11亿美元，积压订单为26亿美元 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是少数自IPO以来持续实现每股资产净值增长的BDC之一，能够在不同市场条件下进行交易，为市场参与者提供确定性，巩固了价值主张，获得了更优惠的条款和溢价经济 [8][10] - 公司是唯一在低、核心和上中市场均有重要业务的直接贷款机构，近期在上端市场尤为活跃，如将担任有史以来最大的私人信贷LBO（Dun and Bradstreet私有化交易）的牵头安排行，预计第三季度完成 [13] - 公司通过扩大对现有借款人的承诺、积极维护与赞助商的关系以及在目标行业中拓展非赞助商借款人，继续审查越来越多的投资机会，第二季度审查的交易数量环比增长20% [12] - 公司注重投资组合多元化，减轻单一公司或行业负面信贷事件的影响，同时拥有经验丰富的投资组合管理和估值团队，能够管理特殊情况 [15][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二季度关税相关波动导致经济不确定性和投资活动减少，但公司仍对盈利能力和投资组合的持续实力感到满意，认为市场波动强化了公司的弹性商业模式和强大的竞争地位 [8][9][16] - 公司认为目前处于较为波动的时期，但波动对公司有利，若未来出现波动，可能有机会改善投资条款 [33][34] - 第三季度交易活动正在恢复到关税前的水平，积压订单健康，公司对团队能力、投资组合健康状况和市场定位充满信心，有望在下半年实现更活跃的投资 [28] - 公司认为在当前投资环境中，总收益率良好，风险调整后的回报可观，希望更多的交易活动能导致利差扩大，但难以预测 [62][63] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议及相关文件中的评论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [2] - 公司可能会讨论某些非GAAP指标，如核心每股收益，认为其能为投资者提供有关财务表现的有用信息，GAAP每股净收益与核心每股收益的调节信息可在电话会议的幻灯片演示和向SEC提交的收益报告中找到 [3] - 电话会议中讨论的某些信息，包括与投资组合公司相关的信息，来自第三方来源，未经独立验证，公司对此不做陈述或保证 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 活动回升，条款利差和前期费用是否改善，如何推动NOI提升 - 季度内条款有波动，后半季度利差回到第一季度水平，总体利差、条款和总收益率保持稳定，过去几个季度利差已趋于稳定；交易量在季度内有所波动，6月有很大动力，季度后承诺强劲；未来若有波动，可能有机会改善条款 [33][34][35] 问题2: 表外工具SDLP和Ivy Hill是否有扩大至历史平均或峰值水平的可能性 - 这两个工具对公司具有战略重要性，未来可能会进一步增长 [37] 问题3: 如何权衡利用增长的业务管道时增加杠杆与通过ATM发行新股的平衡 - 这是一个需要平衡和持续监控的问题，公司认为在可行时通过ATM计划筹集资本具有战略意义，本季度因交易量较低适度减少了ATM发行规模；通过ATM发行股票以高于账面价值的溢价进行，对每股资产净值有增值作用；目前核心收益稳定且能覆盖股息，运营杠杆约为1倍，提供了财务灵活性，可应对不同市场环境 [40][41] 问题4: 信用方面，新增非应计项目中部分曾重组的资产再次出现问题，是否意味着重组俱乐部资产变得更困难，是否存在系统性问题 - 新增非应计项目中部分曾重组的情况较为特殊，但并非与交易的俱乐部性质有关，而是与底层公司有关；非应计项目的增加主要是个别因素导致，未发现明显的经济趋势或特定经济领域的弱点；非应计数字季度间会有波动，目前绝对水平仍较低，低于历史平均和行业平均，公司会密切关注 [46][47][48] 问题5: 本季度向Ivy Hill注入更多资本，是长期增长计划的一部分还是因第二季度流动性贷款市场波动的机会主义行为 - 这是长期增长计划的正常操作，此前几个季度暂停了资产出售，本季度认为是出售更多资产的合适时机，并非特定的机会主义行为 [49][50] 问题6: 近期活动更多偏向高端市场，下半年业务管道活动是否会扩展到核心和低端市场 - 业务活动正在向各类规模的公司扩展，公司的优势在于广泛的业务来源，会根据市场机会调整；从新借款人的平均EBITDA来看，本季度有所上升，但业务管道和季度后承诺更加广泛，显示下半年有良好的发展动力 [53][54] 问题7: 公司杠杆水平低于典型同行，原因是什么，什么因素会增加提高杠杆的信心 - 公司的杠杆目标范围为0.9 - 1.25倍，目前处于较低水平；公司对以较低杠杆水平实现稳定结果并覆盖股息感到满意，认为这提供了财务灵活性，可在交易活动增加或市场波动时利用更好的条款；目前杠杆水平是业务运营的结果，公司对此较为满意 [56][57] 问题8: 业务管道填充情况改善，是否认为交易活动的真正动态增长会推动利差扩大，还是市场容量过大导致利差难以变动 - 根据供需法则，更多的交易流量可能会使利差适度扩大；公司对当前利差水平并不不满，综合基础利率、前期费用和利差，在低杠杆一级优先资产、单位级和次级债务资产上能获得较高的绝对回报；历史上利差会随基础利率反向变动；目前投资组合和新投资资产的杠杆水平稳定，远低于历史高位，风险调整后的回报良好，但难以预测交易活动增加是否会导致利差扩大 [61][62][63] 问题9: 股息收入季度环比大幅增长，是一次性因素还是基于工具的增长 - 股息收入增长是混合因素导致，既有投资组合的经常性增长部分，也有非经常性部分，非经常性部分约为1000万美元，来自股权共同投资组合的股息 [65][66][68] 问题10: 潜在业务管道中，较小规模或核心中端市场与高端市场的相对定价和回报如何，哪个市场更具吸引力 - 较小规模公司的杠杆水平通常较低，利差较宽，相比大型公司可能有50个基点或更多的增量收益率，但具体条款因范围而异；较小规模公司的杠杆倍数可能比可比大型公司低几个EBITDA倍数 [73][74] 问题11: 股权共同投资的退出是否由公司自主决定，未来是否有进一步股权变现的前景 - 股权共同投资的退出主要由赞助商驱动，公司控制程度较低，退出情况较为分散；从长期来看，多元化的股权共同投资组合是公司战略的重要差异化因素，但难以对未来的股权变现情况提供前瞻性指导 [76] 问题12: 关税对投资组合公司的影响，目前估计受影响公司的比例是否仍为中个位数 - 公司本季度对关税影响的看法比上季度更乐观，通过与受影响的投资组合公司沟通，了解到它们能够通过定价行动、转移制造等措施减轻关税影响；公司投资组合主要集中在服务型企业，对钢铁等受新关税影响的行业和材料的敞口较小，目前高风险公司占投资组合的比例为低个位数，低于上季度的中个位数 [80][81][82] 问题13: 投资组合公司的价格上涨是否已经开始 - 价格上涨已经开始，但由于关税暂停，影响刚刚开始显现；公司的投资组合公司已与客户就即将到来的价格上涨进行了沟通，并对客户的反馈感到相对满意，但尚未广泛实施价格调整 [83] 问题14: 本季度向Ivy Hill注入资本，以及第三季度从对Ivy Hill的次级贷款中收回资金，如何解释这两个资金流向 - 公司与Ivy Hill有次级贷款，可作为Ivy Hill的营运资金线，公司通过该贷款向Ivy Hill注入资本，Ivy Hill在季度后将部分收益返还给公司，类似于股权的循环利用 [84][86] 问题15: Ivy Hill的总承诺中第一留置权贷款部分似乎有轻微变化，是否会有长期的目标资产类别调整以平衡增长目标或改变第一留置权的目标 - Ivy Hill的投资策略以第一留置权贷款为主，预计不会有战略变化 [90]

业绩总结 - 2025年第二季度GAAP每股净收入为0.52美元，与2025年第一季度的0.36美元相比增长44.4%[12] - 2025年第二季度核心每股收益为0.50美元，较2024年第二季度的0.61美元下降18.0%[12] - 截至2025年6月30日，公司的净收入为361百万美元，较2025年3月31日的241百万美元增长50%[23] - 2025年上半年GAAP每股净收入为0.88美元，较2024年同期的1.28美元下降31.3%[88] 投资与财务数据 - 2025年第二季度总投资的公允价值为278.86亿美元，较2025年第一季度的271.30亿美元增长2.8%[13] - 截至2025年6月30日，总资产为29071百万美元，较2025年3月31日的28317百万美元增长了2.7%[30] - 截至2025年6月30日，总负债为15037百万美元，较2025年3月31日的14645百万美元增长了2.7%[30] - 截至2025年6月30日，股东权益总额为14034百万美元，较2025年3月31日的13672百万美元增长了2.7%[30] - 2025年第二季度的债务与股本比率为1.01倍，较2025年第一季度的1.02倍略有下降[16] - 2025年第二季度的加权平均债务收益率为10.9%，较2025年第一季度的11.0%略有下降[19] 投资组合与市场表现 - 截至2025年6月30日，Ares Capital的投资积压约为26亿美元[68] - 2025年第二季度投资承诺总额为1.55亿美元，较第一季度的0美元显著增加[90] - 2025年第二季度的投资组合公司加权平均EBITDA为317.7百万美元，较2024年第二季度的286.5百万美元增长了10.9%[49] - 2025年第二季度的加权平均利息覆盖比率为1.6倍，较2024年第二季度的1.9倍下降了15.8%[49] 未来展望与新策略 - Ares Capital预计将从2024年结转约878百万美元的超额应税收入，或每股1.29美元，分配给2025年的股东[79] - 2025年第三季度每股常规股息为0.48美元，将于2025年9月30日支付[31] - 2025年第二季度的净利息和红利利润率为3.2%[90] 负面信息 - 总净实现损失约为900万美元[63] - 截至2025年6月30日，投资组合周转率为0.08，较2025年3月31日的0.10下降20%[21] 信用评级 - Fitch评级为BBB，展望为积极[85] - Moody's评级为Baa2，展望为稳定[85]

Ares Capital (ARCC) reported $745 million in revenue for the quarter ended June 2025, representing a year- over-year decline of 1.3%. EPS of $0.50 for the same period compares to $0.61 a year ago. The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $746.71 million, representing a surprise of -0.23%. The company delivered an EPS surprise of -1.96%, with the consensus EPS estimate being $0.51. While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and ...

Ares Capital (ARCC) came out with quarterly earnings of $0.5 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.51 per share. This compares to earnings of $0.61 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items. This quarterly report represents an earnings surprise of -1.96%. A quarter ago, it was expected that this private equity firm would post earnings of $0.54 per share when it actually produced earnings of $0.5, delivering a surprise of -7.41%. Empirical research shows a stron ...

投资活动与收益 - 公司从2004年IPO至2025年6月30日，退出的投资实现总现金收益约603亿美元，基于原始现金投资约471亿美元，实现总资产层面毛内部收益率约13%[543] - 2025年第二季度新增投资承诺总额25.73亿美元，其中新投资组合公司6.69亿美元，现有投资组合公司19.04亿美元[552] - 2025年第二季度投资资金总额27.35亿美元，其中第一留置权高级担保贷款22.52亿美元，占总投资金额的82.3%[552] - 2025年第二季度投资退出总额20.91亿美元，其中第一留置权高级担保贷款16.38亿美元，占退出总额的78.3%[552] - 2025年第二季度新增债务投资的加权平均收益率为9.9%（按摊余成本计算）和10.1%（按公允价值计算）[552] - 2025年第二季度退出债务投资的加权平均收益率为10.4%（按摊余成本计算）和10.2%（按公允价值计算）[552] - 2025年第二季度净投资承诺为6.1亿美元，较2024年同期的24.81亿美元大幅下降[552] - 2025年第二季度公司向IHAM或其管理实体出售贷款5.77亿美元，2025年上半年累计出售13.71亿美元，而2024年同期仅出售3500万美元[621] - 2025年7月1日至24日，公司新增投资承诺约11亿美元，其中6.14亿美元已出资，88%为一线高级担保贷款，加权平均收益率为9.6%[675] - 同期退出约3.65亿美元投资承诺，62%为一线高级担保贷款，加权平均收益率为10.6%，并确认净实现亏损约900万美元[676] - 截至2025年7月24日，公司投资积压约为26亿美元，包括已获投资委员会批准或已发出正式授权的交易[677] 投资组合构成与表现 - 截至2025年6月30日，公司投资组合中第一留置权高级担保贷款的摊余成本为168.27亿美元，公允价值为165.47亿美元[555] - 截至2025年6月30日，公司投资组合中优先股的摊余成本为27.53亿美元，公允价值为26.42亿美元[555] - 截至2025年6月30日，公司对IHAM的股权投资摊余成本为19.26亿美元，公允价值为17.01亿美元[566] - 截至2025年6月30日，IHAM管理的资产规模达到131亿美元[564] - 截至2025年6月30日，公司投资组合中非应计贷款占摊余成本的2.0%（公允价值1.2%）[563] - 2025年6月30日，公司投资组合加权平均收益率为：总组合9.8%（摊余成本）和9.7%（公允价值）[559] - 截至2025年6月30日，公司投资组合中Grade 3级投资占比最高，公允价值214.48亿美元，占76.9%[562] - 截至2025年6月30日，公司"unitranche"贷款摊余成本为107亿美元，公允价值为105亿美元[557] - 截至2025年6月30日，SDLP总投资资本为45.72亿美元，公司投资部分为12.31亿美元[582] - SDLP证书的收益率为12.0%（摊余成本）和12.1%（公允价值）[585] - SDLP投资组合中第一留置权高级担保贷款总额为44.15亿美元，加权平均收益率为8.6%[587] - 截至2025年6月30日，SDLP最大单笔贷款为4.2亿美元，前五大贷款总额为17.11亿美元[587] - 截至2025年6月30日，SDLP投资组合中有1笔贷款处于非应计状态，而2024年12月31日为2笔[587] 财务数据关键指标 - 2025年第二季度投资收入为2.33亿美元，其中公司单独部分贡献7700万美元[576] - 2025年上半年净收入 attributable to company 为1.5亿美元，较第二季度单季6800万美元环比增长120.6%[576] - 2025年第二季度利息支出达1.34亿美元，其中公司单独部分仅占1400万美元[576] - 2025年上半年合并净投资损失达6600万美元，其中外汇交易损失显著[576] - 2025年第二季度总投资收入为7.45亿美元，同比下降1.3%[601] - 2025年上半年总投资收入为14.77亿美元，同比增长1.4%[601] - 2025年第二季度净投资收入为3.42亿美元，同比下降11.4%[601] - 2025年上半年净投资收入为7.07亿美元，同比下降0.7%[601] - 2025年上半年投资未实现净亏损为7800万美元，2024年同期为盈利1.08亿美元[601] - 2025年第二季度投资收入为7.45亿美元，同比下降1.3%（2024年同期为7.55亿美元）[602] - 2025年上半年投资收入为14.77亿美元，同比增长1.4%（2024年同期为14.56亿美元）[602] - 2025年第二季度投资组合平均规模为271.8亿美元，同比增长14.4%（2024年同期为237.57亿美元）[602] - 2025年第二季度投资组合加权平均收益率为10.1%，同比下降140个基点（2024年同期为11.5%）[602] - 2025年第二季度股息收入为1.58亿美元，同比增长10.5%（2024年同期为1.43亿美元）[605] - 2025年第二季度运营费用为3.95亿美元，同比增长10.9%（2024年同期为3.56亿美元）[606] 债务与融资结构 - 公司合并债务从2024年底的69.56亿美元增至2025年中的81.35亿美元，增幅16.9%[573][574] - 现金及等价物从2024年底的9.76亿美元降至2025年中的5.69亿美元，降幅41.7%[573][574] - 次级票据余额从2024年底的3.11亿美元微增至2025年中的3.28亿美元[573][574] - 截至2025年6月30日，公司总债务本金为209.78亿美元，加权平均利率为4.9%，加权平均期限为3.8年[645][650] - 截至2025年6月30日，循环信贷设施总额为53.93亿美元，其中循环部分42.49亿美元，定期贷款部分11.44亿美元[652] - 循环信贷设施的适用利差为1.65%，未使用部分需支付0.325%的年承诺费[653] - 循环融资设施总额为21.5亿美元，截至2025年6月30日未偿还金额为7.5亿美元，利率为SOFR加2.00%[654] - 截至2025年6月30日，债务与股东权益比率为1.01:1.00，较2024年12月31日的1.03:1.00有所改善[651] - SMBC融资设施总额为8亿美元，可通过"手风琴"条款最高增加至10亿美元[646] - 2025年6月30日，循环信贷设施的"手风琴"条款允许将总额最高增加至79亿美元[646] - SMBC Funding Facility允许ACJB借款最高8亿美元，并可选择在特定情况下将总额提升至10亿美元[655] - 截至2025年6月30日，SMBC Funding Facility未偿还余额为4亿美元，利率为SOFR+2.00%或基准利率+1.00%[655] - BNP Funding Facility允许AFB借款最高12.65亿美元，截至2025年6月30日未偿还余额为4.5亿美元，利率为SOFR+1.90%[656] - ADL CLO 1债务证券化总额为7.02亿美元，包括4.06亿美元A类高级票据（利率SOFR+1.80%）和7000万美元B类高级票据（利率SOFR+2.20%）[657][658] - ADL CLO 4债务证券化总额为5.44亿美元，包括4.64亿美元A类高级贷款（利率SOFR+1.54%）和8000万美元B类高级贷款（利率SOFR+1.83%）[660] - 公司无担保票据中，2025年7月到期的票据总额为12.5亿美元，利率为3.250%[663] - 2026年1月到期的无担保票据总额为11.5亿美元，利率为3.875%[663] - 2027年1月到期的无担保票据总额为9亿美元，有效利率为6.893%（含利率互换影响）[663] - 2025年7月，公司将其循环信贷额度从53.93亿美元增加至54.93亿美元[671] - 2025年7月，公司将循环融资额度从约22亿美元增加至约23亿美元，并将利率从SOFR+2.00%调整为SOFR+1.80%[672] - SMBC融资安排承诺金额从8亿美元增至11亿美元，并延长再投资期至2028年7月25日，到期日延至2030年7月25日，利率调整至SOFR+1.80%或基准利率+0.80%[673] - 公司在2025年7月全额偿还了年利率为3.250%的2025年7月票据[674] 利率敏感性分析 - 公司投资组合中69%的资产以浮动利率计息（包括占总投资4%的SDLP证书）[696] - 13%的投资资产采用固定利率，10%为非收益性资产，1%处于非应计状态[696] - 利率上升300个基点时，公司年化净收入预计增加3.34亿美元[699] - 利率下降300个基点时，公司年化净收入预计减少3.54亿美元[699] - 99%的浮动利率投资（不含SDLP证书）设有利率下限保护[696] - 信贷工具、2036年4月CLO票据和2036年10月CLO担保贷款采用无利率下限的浮动利率[696] - 部分无担保票据通过利率互换从固定利率转为浮动利率（涉及2027年1月、2029年3月/7月、2030年9月到期票据）[696] - 2032年3月票据将通过远期利率互换自2026年1月8日起转为浮动利率[696] - 利率上升100个基点时，利息收入预计增加1.84亿美元，利息支出增加7300万美元[699] - 利率下降200个基点时，利息收入减少3.87亿美元，利息支出减少1.45亿美元[699] 估值方法与管理 - 公司采用多步骤估值流程，由估值指定员在董事会监督下确定投资公允价值，并依赖独立第三方估值提供者支持[681][682] - 投资组合估值主要采用企业价值分析和收益率分析两种技术，企业价值分析通常基于EBITDA倍数或现金流折现[689] - 公司遵循ASC 820-10会计准则，将公允价值定义为在当前交易中市场参与者愿意支付的价格，并采用三级层次结构进行估值[686][691] - 公司投资组合中大部分投资缺乏活跃市场报价，因此公允价值通常基于不可观察的输入[688] - 估值过程中考虑的因素包括企业价值、抵押品价值、投资组合公司的支付能力、市场环境变化等[683] 股东权益与市场表现 - 2025年上半年公司通过"市场发行"出售3200万股普通股，募集资金70.94亿美元，平均发行价22.14美元/股[634] - 截至2025年6月30日，公司股票回购计划剩余10亿美元额度，计划有效期至2026年2月15日[638] - 2025年7月24日公司股价23.03美元，较6月30日净资产溢价15.73%[640] - 2025年第一季度每股净资产为19.82美元，最高销售价格溢价20.13%，最低销售价格折价7.37%，每股现金股息0.48美元[641] - 2025年第二季度每股净资产为19.90美元，最高销售价格溢价12.71%，最低销售价格折价4.97%，每股现金股息0.48美元[641] - 2024年第四季度每股净资产为19.89美元，最高销售价格溢价11.97%，最低销售价格溢价4.27%，每股现金股息0.48美元[641]

股息宣布 - 公司宣布2025年第三季度股息为每股0.48美元[1] 收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度GAAP每股净收益为0.52美元，与去年同期持平[3] - 2025年第二季度净投资收入为3.42亿美元（每股0.49美元），同比下降11.4%[3] - 2025年第二季度总投资收入为7.45亿美元，同比下降1.3%（2024年同期为7.55亿美元）[38] - 2025年第二季度净投资收入为3.42亿美元，同比下降11.4%（2024年同期为3.86亿美元）[38] - 2025年第二季度每股基本收益为0.52美元，与2024年同期持平[38] - 2025年第二季度核心每股收益（Core EPS）为0.50美元，同比下降18%（2024年同期为0.61美元）[41] - 2025年上半年总投资收入为14.77亿美元，同比增长1.4%（2024年同期为14.56亿美元）[38] - 2025年上半年净投资收入为7.07亿美元，同比下降0.7%（2024年同期为7.12亿美元）[38] - 2025年上半年每股基本收益为0.88美元，同比下降31.3%（2024年同期为1.28美元）[38] - 2025年上半年核心每股收益（Core EPS）为1.00美元，同比下降16.7%（2024年同期为1.20美元）[41] 投资组合表现 - 截至2025年6月30日，投资组合公允价值为278.86亿美元，较2024年底增长4.4%[3][7] - 投资组合中69%为浮动利率证券，加权平均收益率为10.9%（按公允价值计算）[7] - 截至2025年6月30日，Ares Capital的总投资公允价值为278.86亿美元，净资产每股19.90美元[35] 新增和退出投资 - 2025年第二季度新增投资承诺25.73亿美元，其中82%为一等高级担保贷款[6][10] - 2025年7月1日至24日期间，Ares Capital新增投资承诺约11亿美元，其中6.14亿美元已出资[25] - 新增投资承诺中88%为第一留置权高级担保贷款，加权平均收益率为9.6%[25] - 同期退出投资承诺约3.65亿美元，其中62%为第一留置权高级担保贷款，加权平均收益率为10.6%[26] - 退出投资承诺中，Ares Capital确认净实现亏损约900万美元[26] - 截至2025年7月24日，Ares Capital的投资积压约为26亿美元[27] 流动性和融资 - 公司流动性状况强劲，截至2025年6月30日可用流动性约为65亿美元[5][13] - 2025年6月发行7.5亿美元无担保票据，年利率5.5%，2030年9月到期[18] - 信贷额度从45亿美元扩大至55亿美元，并延长部分贷款期限[14][17][21] - Ares Capital CP循环融资设施的承诺金额从22亿美元增加到23亿美元[22] - SMBC融资设施的承诺金额从8亿美元增加到11亿美元，并可选择进一步扩大至13亿美元[23] - Ares Capital全额偿还了12.5亿美元的无担保票据，年利率为3.250%[24] - 2025年第二季度通过股权发行募集净资金3.18亿美元[19] 负债情况 - 截至2025年6月30日的总负债为150.37亿美元，较2024年12月31日的148.99亿美元有所增加[35] 净实现和未实现收益 - 2025年第二季度净实现和未实现收益为1900万美元，2024年同期为亏损6400万美元[38] - 2025年上半年净实现和未实现亏损为1.05亿美元，2024年同期为收益7300万美元[38]

季度业绩预期 - 预计季度每股收益(EPS)为0.51美元 同比下滑16.4% [1] - 预计营收7.4671亿美元 同比下降1.1% [1] - 过去30天内分析师对EPS预期维持不变 显示重新评估过程 [1] 关键财务指标预测 - 股息收入预计1.4398亿美元 上年同期为1.43亿美元 [4] - 其他收入预计1680万美元 上年同期为1500万美元 [4] - 资本结构服务费预计4686万美元 较上年同期5800万美元显著下降 [5] - 投资利息收入预计5.3684亿美元 略低于上年同期5.39亿美元 [5] 股价与市场表现 - 过去一个月股价上涨7% 同期标普500指数上涨5.7% [5] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [5] 分析师研究方法论 - 盈利预测修正对预判股价短期走势具有显著指示作用 [2] - 除常规营收/EPS外 关键细分指标分析能提供更全面业务洞察 [3]

核心观点 - Ares Capital是一只符合大市值、超高股息率且股价相对较低的股票，受到华尔街分析师青睐，14位分析师中有11位给予"买入"或"强烈买入"评级 [1] - 公司具备四大投资亮点：高股息、行业增长潜力、龙头地位及估值吸引力 [1][3][5][7][11] 高股息特性 - 当前股息率达8.36%，过去10年平均股息率为9.32% [3] - 连续15年保持稳定或增长的股息支付，过去5年股息增幅达20% [3] - 作为商业发展公司(BDC)，法规要求将至少90%收入以股息形式分配给股东 [4] 行业增长潜力 - BDC主要服务于年收入1000万至10亿美元的中端市场企业，通过直接贷款提供资金 [5] - 全球私人信贷市场规模十年内增长近两倍至2万亿美元，摩根士丹利预计2028年将达2.8万亿美元，麦肯锡估计美国市场潜在规模超30万亿美元 [6] 行业龙头地位 - 美国最大上市BDC，市值近160亿美元 [8] - 自2004年IPO以来年均总回报率13%，较同期标普500高出80%，过去10年在同业中股票总回报率排名第一 [8] - 投资组合规模达271亿美元，覆盖566家公司，平均持仓占比0.2%，68%为有抵押的优先担保贷款 [9] - 母公司Ares Management获评2024年度全球最佳基金管理者 [10] 估值优势 - 前瞻市盈率仅11.3倍，约为标普500指数的一半 [12] - 超高股息率叠加行业领先地位，当前股价具有吸引力 [12]

商业发展公司(BDCs)投资特性 - 商业发展公司(BDCs)因提供两位数股息收益率而受到投资者关注 同时可能伴随价值稳定性或缓慢稳定增长 [1] - 理论上 若BDCs能实现约10%的股息分配且不出现结构性价格(或净资产价值)衰减 则其投资吸引力将显著提升 [1] 分析师背景 - 分析师Roberts Berzins拥有十年以上金融管理经验 曾协助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资项目 [1] - 在拉脱维亚推动REIT框架制度化以增强泛波罗的海资本市场流动性 并参与制定国家国有企业融资指南及经济适用房私人资本引入框架 [1] - 持有CFA和ESG投资证书 曾在芝加哥期货交易所实习 积极参与泛波罗的海资本市场发展的思想领导活动 [1] 持仓披露 - 分析师持有ARCC和MAIN股票的多头头寸 包括股票所有权、期权或其他衍生品 [2]

The world's top business development company is still a compelling long-term investment. Ares Capital (ARCC -1.68%), the world's top business development corporation (BDC), is a reliable investment for income seekers. Its high forward dividend yield of 8.7% is nearly double the 10-Year Treasury's 4.4% yield, and its shares have risen 11% over the past year. Investors might be wary of that high yield, but Ares' profits can easily cover its dividends. It could also be a great buy before its next earnings repo ...