文章核心观点 - 在疫情后的时代，资金流动迅速，私人信贷成为新的热门资本来源并占据中心舞台 [1] 行业趋势 - 过去几年，私人借贷一直是市场热议的话题 [1]

核心财务预测 - 华尔街分析师预计Ares Capital季度每股收益为0.50美元，同比下降9.1% [1] - 预计季度营收为7.9535亿美元，同比增长4.8% [1] - 过去30天内，市场对每股收益的一致预期未作修正 [1] 关键业务指标预测 - 预计股息收入为1.5209亿美元，去年同期为1.53亿美元 [4] - 预计其他收入为1785万美元，高于去年同期的1600万美元 [4] - 预计资本结构服务费收入为5137万美元，高于去年同期的4800万美元 [5] - 预计投资利息收入为5.7068亿美元，高于去年同期的5.42亿美元 [5] 市场表现与预期 - 过去一个月，Ares Capital股价下跌0.4%，同期标普500指数上涨0.9% [5] - 该股Zacks评级为3级（持有），预计其近期表现将紧跟整体市场 [5]

文章核心观点 - 两位资深分析师Steven Bavaria和Samuel Smith分享了他们对2026年的顶级收入投资策略和首选标的 分别推荐了Cohen & Steers Closed End Opportunity Fund (FOF)和Blue Owl Capital (OWL) [2][17][37][57] - 当前市场环境复杂且充满不确定性 包括资产价格估值重置风险、地缘政治紧张、消费者信心下滑以及通胀压力等 投资者需要采取审慎并注重现金收入的策略来应对波动 [4][5][6][7][35] - 两位分析师的投资哲学均强调通过高现金收益的再投资和复利来构建“收入工厂” 以实现长期财富增长 并减少对资本利得的依赖 从而在市场波动中提供稳定性和更好的睡眠质量 [19][21][31][34][118] Steven Bavaria的投资策略与首选标的FOF - **投资哲学：收入工厂** 该策略通过投资于高现金收益资产（如公司贷款、高收益债券、公用事业股票）并对其收益进行再投资和复利 来创造自身的收入增长 从而减少对资本利得的依赖 实现“没有焦虑的财富积累” [19][21][31][32] - **策略优势** 专注于现金收入而非市场价格波动 即使市场价格下跌 投资者仍能获得稳定的现金收入流 并在市场低迷时以更优惠的价格进行再投资 从而获得更高的收益率 [33][34] - **首选标的：Cohen & Steers Closed End Opportunity Fund (FOF)** 这是一个封闭式基金中的基金 持有超过100只其他封闭式基金 提供了即时多元化和“收入工厂”特性 [37][38] - **FOF的业绩表现** 该基金拥有长期稳健的总回报记录 过去一年其市场价格回报率为13.3% 但其资产净值回报率高达20% 表明市场价格尚未充分反映其资产增值 目前正以小幅折价交易 提供了买入机会 [39][40][41] - **FOF的收益与特点** 该基金提供约7.7%的完全覆盖的现金分配率 且近20年来保持相同的分配水平 体现了其可持续性 此外 其约50%的近期分配可享受税收递延 适合应税账户 [42][44] - **FOF的资产配置** 基金投资组合多元化 包括股票基金、固定收益基金以及近期增持的商品基金（如白银和黄金） 反映了其主动管理能力 [45] Samuel Smith的投资策略与首选标的OWL - **投资策略：高收益投资者** 该策略主要关注高质量公司 这些公司拥有强劲的资产负债表、持久且防御性的商业模式 并利用市场因负面新闻导致的悲观情绪与基本面强劲之间的错位来寻找投资机会 [52][53][54] - **首选标的：Blue Owl Capital (OWL)** 这是一家另类资产管理公司 管理资产规模超过2950亿美元 其75%的管理资产和86%的收费相关收益来自永久性资本 提供了比同行更稳定、更具重复性的费用流 [59][60] - **OWL的业务模式优势** 公司采用轻资产资产负债表策略 主要通过管理基金赚取费用 资本支出需求极低 几乎可以将所有现金流通过股息和回购返还给股东 目前股息收益率约为6.2% [67][69][70] - **增长前景与估值** 分析师共识预计其到2029年底的可分配每股收益年复合增长率为15.7% 管理层自身指引则预计未来五年增长超过20% 结合其约6%的股息收益率 即使增长不及预期 也可能实现两位数年化总回报 [75][76][77] - **对主要看空观点的反驳** 针对市场担忧其超过50%的AUM集中于私人信贷领域 分析师指出该行业历史悠久且经历过多次经济周期 其旗下的Owl Rock业务历史损失率极低 仅为13个基点 且其公开交易的BDCs（OBDC和OTF）的非应计率非常低 分别为1.3%和0.1% 证明了其承保质量和投资组合的韧性 [80][88][92][93] - **针对数据中心业务风险的回应** 公司的数字基础设施业务仅占其总AUM的5.2% 风险敞口有限 且其投资受到合同保障（如“全额补足”协议） 即使客户提前终止租约 基金也能获得有吸引力的合同回报 [96][100][102] - **估值比较与内部人信心** 与同行相比 OWL估值更具吸引力 其交易价格约为未来收益的17倍 股息收益率6.2% 而Blackstone、Brookfield、Ares、KKR和Apollo等同行估值更高（20.5-29倍）且股息收益率更低（0.6%-3.8%） 同时 公司内部人士在去年11月和12月购买了超过1500万美元的股票 公司及其子公司也进行了大规模股票回购 显示了强烈的信心 [105][106][107][108][110][111] 市场环境与宏观背景 - **经济数据表现** 美国1月消费者信心指数大幅下滑近10点 跌至2014年5月以来的最低水平 表明消费者对现状和未来的担忧加剧 [5][6] - **货币政策与政治因素** 市场预计美联储在即将召开的会议上有99%的可能性维持利率不变 前堪萨斯城联储主席警告称 通胀可能在今年中期选举后回升 同时 美国大选年带来的财政和货币刺激以及全球贸易紧张局势（如关税威胁）增加了经济不确定性 [7][9] - **地缘政治与贸易格局** 全球贸易集团正在寻求达成自己的协议 例如欧盟与南美签署的自由贸易协定 以及涉及20亿人口、约占全球贸易三分之一的欧盟与印度之间的里程碑式协议 [8] - **资产价格与市场疑问** 市场存在对估值重置的疑问 即高增长领域等估值过高的资产价格是否会大幅下跌至更可持续的水平 同时 黄金价格飙升至5000美元以上 白银创下新高 显示避险情绪 [4][5]

核心观点 - Ares Capital Corporation (ARCC) 的总投资收入在过去几年总体呈上升趋势 2019年至2024年的复合年增长率为14.4% 且增长势头在2025年前九个月得以延续 [1] - 增长主要受个性化融资解决方案需求上升、庞大且多元化的投资组合、对中端市场贷款的稳定资本投放以及健康的投资储备所驱动 [2] - 尽管存在利率变化、竞争压力和费用收入周期性下降等不利因素 但考虑到监管变化和定制化融资需求的持续增长 预计公司2025年总投资收入将整体增长 [5] 财务表现与增长驱动 - ARCC的总投资收入在2020年有所下降 但在2019-2024年间实现了14.4%的复合年增长率 并在2025年前九个月继续保持上升趋势 [1] - 公司总投资承诺额在2024年、2023年、2022年、2021年、2020年和2019年分别为151亿美元、60亿美元、99亿美元、156亿美元、67亿美元和73亿美元 2025年前九个月的总投资承诺额为100亿美元 [3] - 截至2025年9月30日 公司总投资公允价值为287亿美元 主要投资领域包括软件与服务(23.2%)、医疗设备与服务(11.9%)、商业与专业服务(11.4%)、金融服务(10.5%)和保险服务(5.9%) [4] - 公司专注于以浮动利率为主的资产 使其能在高利率环境中产生稳健收入 同时跨行业和收入来源的多元化有助于稳定收入 [5] 同业比较 - 同业公司Hercules Capital (HTGC) 过去五年总投资收入复合年增长率为13% 增长势头在2025年前九个月延续 [6] - HTGC在2021年至2024年的新增债务和股权承诺额分别为26亿美元、31亿美元、22亿美元和27亿美元 2025年前九个月为28.7亿美元 [7] - 同业公司Main Street Capital (MAIN) 过去五年总投资收入复合年增长率为17.3% 增长势头在2025年前九个月延续 [8] - 与ARCC类似 HTGC和MAIN的总投资收入增长预计在近期将继续 主要驱动力是定制化融资需求的上升和强劲的交易储备 [7][8] 股价表现与估值 - ARCC股价在过去六个月下跌了10% 同期行业指数下跌了11.1% [11] - 从估值角度看 ARCC目前基于未来12个月收益的市盈率为10.40倍 高于行业平均的9.18倍 [12] - 市场对ARCC 2025年和2026年收益的一致预期分别同比下降14.2%和2.2% 过去30天内这两年的收益预期均未作调整 [13] - 当前季度、下一季度、本年度和下一年度的每股收益共识预期分别为0.50美元、0.49美元、2.00美元和1.95美元 在过去7天和30天内均保持稳定 [16]

股价表现与市场比较 - 过去六个月 Ares Capital Corporation 股价下跌10.4% 同期行业指数下跌11.6% 但表现逊于标普500指数11.5%的涨幅 [1] - 与两家可比公司相比 ARCC 股价表现更差 过去六个月 Amalgamated Financial 股价上涨27.8% Hercules Capital 股价下跌2.2% [1] 股价下跌的主要原因 - 主要原因是美联储自去年开始的降息 这压缩了业务发展公司的收益率 即其浮动利率贷款收益与借款成本之间的利差收窄 [3] - 此外 经济不确定性下的较高费用和对交易流的谨慎预测 也给过去半年的股价带来了下行压力 [4] 公司基本面与增长动力 - 2024年公司新增总投资承诺额达150.8亿美元 显著高于2023年的60亿美元和2022年的99亿美元 2025年前九个月新增投资承诺额达100亿美元 [8] - 2025年10月1日至10月23日期间 公司新增投资承诺7.35亿美元 其中4.45亿美元已出资 受定制化融资需求上升驱动 投资承诺有望持续增长 [9] - 截至2025年9月30日 公司投资组合的公允价值为287亿美元 其中产生收益的债务与其他证券的公允价值为259亿美元 每股净资产值为20.01美元 [10] 投资收入与增长预期 - 公司总投资收入持续增长 2019年至2024年复合年增长率为14.4% 增长势头在2025年前九个月得以延续 主要受个性化融资解决方案需求上升推动 [11] - 鉴于监管变化、经济弹性扩张及定制化融资需求上升 预计投资收入在未来几个季度将继续增长 [12] - Zacks 一致预期公司2025年和2026年收入分别为30.6亿美元和32.0亿美元 意味着同比增长率分别为2.3%和4.7% [12] 资本分配与股东回报 - 公司将其约90%的应税收入作为股息分配 以维持其受监管投资公司的地位 [14] - 公司持续提高股息 例如2022年10月宣布股息上调11.6% 此前在2022年7月、2022年2月和2021年7月也分别上调了2.4%、2.4%和2.5% [14] - 公司设有股票回购计划 2025年2月将其10亿美元的回购授权延长至2026年2月15日 截至2025年9月30日 全部授权额度仍未使用 [15] 费用与成本趋势 - 尽管公司在2020年和2022年费用有所下降 但在截至2024年的五年间费用复合年增长率达16.6% 这一上升趋势在2025年前九个月持续 [19] - 费用增长主要源于更高的利息和信贷安排费用以及基于收入的费用 随着公司持续扩张 总体成本在短期内可能保持高位 [19] 估值与市场情绪 - 公司市净率为1.02倍 高于行业平均的0.87倍 表明其股票目前交易存在溢价 [22] - 分析师对其盈利增长前景并不十分乐观 过去一个月对2025年和2026年的Zacks一致盈利预期未作调整 预计2025年和2026年盈利将分别同比下降14.2%和2.2% [16][17]

文章核心观点 - 当前标普500指数股息率处于历史低位约1.1% 但市场仍存在提供高额被动收入机会的股票[1] - 介绍了三只股息率高达9%至10.7%的“隐形”高收益股息股 分别为Ares Capital、Starwood Property Trust和Western Midstream Partners[1] - 这三家公司基本面稳固 有能力维持甚至增加其高额派息 是寻求被动收入投资者的潜在选择[15] Ares Capital (ARCC) 分析 - 公司为一家商业发展公司 当前股息率为9.5%[2] - 法律结构要求其将至少90%的应税收入作为股息支付[2] - 拥有16年稳定或增长的股息支付记录 表现优于同行[2] - 专注于为中型市场公司提供融资 通过直接贷款和股权投资产生利息和股息收入以支持派息[3] - 投资业绩卓越 年化净实现损失率约为0% 优于同行组的-1.1%和银行业-0.6%[5] - 投资组合高度分散 涵盖587家公司 主要为优先担保贷款 财务状况良好[5] - 当前股价20.29美元 市值150亿美元 毛利率76.26%[4][5] Starwood Property Trust (STWD) 分析 - 公司为一家房地产投资信托 当前股息率高达10.7%[6] - 与BDC类似 需将至少90%的应税收入用于派息 自2009年IPO以来从未削减股息[6] - 关键成功因素在于业务多元化 从商业抵押贷款扩展至直接投资优质房地产资产以及住宅和基础设施贷款[9] - 近期以22亿美元收购Fundamental Income Properties 进入净租赁房地产领域 新增467处物业 加权平均租约期限17年 年租金递增2.2%[10] - 当前股价18.26美元 市值68亿美元 毛利率85.28%[7][9] Western Midstream Partners (WES) 分析 - 公司为一家业主有限合伙企业 当前分配收益率为9%[11] - 2020年因疫情影响收益而重置分配水平 但目前分配率已远超疫情前水平[11] - 拥有能源中游资产组合 大部分现金流由长期合同或政府监管费率结构支持 现金流用于支付分配、投资增长项目及收购[13] - 目标长期以低至中个位数的年增长率增加派息 近期完成了对Aris Water Solutions的20亿美元收购 并正在建设Pathfinder管道和North Loving II天然气处理厂[14] - 当前股价40.97美元 市值170亿美元 毛利率53.34%[12][13]

近期股价表现 - 在最新收盘时段，Ares Capital股价下跌2.07%至20.35美元，其表现逊于标普500指数当日0.5%的涨幅、道琼斯指数0.64%的涨幅以及纳斯达克指数0.43%的涨幅 [1] - 在此次交易日前，公司股价曾上涨2.87%，表现超过金融板块0.96%的跌幅和标普500指数0.18%的涨幅 [1] 即将发布的财报预期 - 公司预计于2026年2月4日公布财报，市场预期每股收益为0.5美元，较上年同期下降9.09% [2] - 市场一致预期季度营收为7.9535亿美元，较上年同期增长4.79% [2] - 对于全年业绩，Zacks一致预期每股收益为2美元，较上年下降14.16%，预期营收为30.6亿美元，与上年持平 [3] 分析师预期与评级 - 近期分析师对公司的盈利预期未出现修订，过去30天的Zacks一致每股收益预期保持不变 [5] - 公司目前的Zacks评级为3，即“持有”评级 [5] - 积极的预期修订通常反映分析师对业务和盈利能力的乐观态度 [3] 估值与行业对比 - 公司当前的远期市盈率为10.63倍，高于其所在行业8.88倍的平均远期市盈率，显示存在溢价 [6] - 公司所属的“金融-SBIC及商业产业”行业是金融板块的一部分，该行业目前的Zacks行业排名为174位，处于所有250多个行业中的后29% [6] - Zacks行业排名通过计算行业内个股的平均Zacks排名来评估行业组别的强度，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业，比例约为2比1 [7]

核心观点 - 作者基于对Ares Capital公司高且可持续的股息收益率以及稳固的长期前景的强烈信念，在2026年初增持了该公司股票 [1] 股息收益率 - Ares Capital提供高达9.2%的股息收益率，这是吸引投资者的关键因素 [3] - 公司的股息不仅高，而且具有可持续性，已连续65个季度（超过16年）维持或增加股息支付 [3] - 公司已连续20个季度实现核心收益超过股息支付，并且有足够的应税收入溢余，可在当前水平下支持超过两个季度的股息，为收益暂时下滑提供了缓冲 [4] - 自2004年首次公开募股以来，Ares Capital的累计回报率比标准普尔500指数高出40%，是标准普尔BDC指数回报率的三倍，股息显著提升了股票的总回报 [5] 长期前景与市场机会 - 公司长期前景稳固，中型市场企业越来越倾向于直接贷款，因其能快速可靠地完成融资交易 [6] - Ares Capital估计其总可寻址市场规模达5.4万亿美元，其中约3万亿美元来自年收入在1亿至10亿美元之间的传统中型市场，另有2.4万亿美元的机会来自年收入超过10亿美元的公司 [7] - 尽管公司不太可能占据其总可寻址市场的巨大份额，但凭借其行业关系、资本获取渠道和承销专业知识等显著竞争优势，无需如此也能实现稳健增长 [9]

文章核心观点 - 知名财经评论员吉姆·克莱默对Ares Capital Corporation股票持负面看法 主要基于对其业务透明度不足和高股息率的担忧 并建议投资者卖出该股票[1] - 文章在最后指出 尽管承认ARCC的投资潜力 但认为某些人工智能股票具有更大的上涨潜力和更小的下行风险[3] 公司业务与概况 - Ares Capital Corporation为制造业、医疗保健和科技等多个行业的中型市场公司提供融资解决方案 包括债务、股权和夹层资本[2] 评论员具体观点 - 吉姆·克莱默表示不喜欢Ares Capital 因为无法真正了解公司持有何种资产 对此非常谨慎[1] - 吉姆·克莱默不信任该公司 特别提到不喜欢其9%的股息收益率 这使其感到非常紧张[1] - 在评论一位投资者的前五大持仓时 克莱默建议卖出ARCC 并换入强生公司的股票[1]

服务介绍 - 提供专注于石油和天然气的投资服务与社区 重点关注现金流及其创造公司 旨在发掘具有真实潜力的价值与增长前景 [1] - 订阅者可使用一个包含50多只股票的投资组合模型账户 获得对勘探与生产公司的深入现金流分析 并参与该行业的实时聊天讨论 [1] 推广信息 - 提供为期两周的免费试用 以获取新的石油和天然气投资机会 [2]