公司管理层动态 - 公司联合创始人兼首席执行官Michael Arougheti将于2025年12月10日东部时间上午8点40分在高盛金融服务会议上发表演讲 [1] 投资者关系信息 - 演讲的音频网络直播将在公司官网的投资者资源栏目中提供 [1]

文章核心观点 - 文章旨在比较Affiliated Managers Group（AMG）和Ares Management（ARES）两只金融投资管理股票，以寻找被低估的投资机会 [1] - 基于Zacks Rank和价值风格评分，AMG目前被认为是更优的价值投资选择 [7] Zacks Rank比较 - AMG的Zacks Rank为第2级（买入），表明其盈利预测修正趋势更为积极 [3] - Ares Management的Zacks Rank为第3级（持有） [3] 估值指标比较：市盈率 - AMG的远期市盈率为10.22，Ares Management的远期市盈率为29.04 [5] - AMG的市盈增长比率（PEG）为0.57，Ares Management的PEG比率为1.14 [5] 估值指标比较：市净率 - AMG的市净率为1.71，Ares Management的市净率为6.74 [6] - 市净率用于比较股票市值与其账面价值（总资产减总负债） [6] 价值风格评分 - 价值风格评分综合了市盈率、市销率、收益收益率、每股现金流等多种基本面指标 [4] - AMG的价值评级为A，Ares Management的价值评级为C [6]

公司人事任命 - Aspida控股有限公司任命Suzanne Sadlier为监管事务负责人，负责监管公司在美国、百慕大和开曼群岛平台的监管接洽工作 [1] 新任高管背景 - Suzanne Sadlier拥有超过20年的国际保险、专属保险管理和监管经验 [2] - 加入Aspida前担任Artex Risk Solutions的专属保险管理执行副总裁，负责包括财产意外再保险、人寿再保险和福利在内的六项业务战略的损益，管理超过80名间接下属 [2] - 曾在开曼群岛金融管理局担任高级监管职务，包括现场检查负责人和保险副主管，负责完善审慎风险框架并共同领导保险业监管 [3] - 曾在爱尔兰中央银行监管顶级全球再保险公司，并作为国际保险监管者协会再保险工作组成员参与设计现行国际监管标准 [3] - 荣获2025年《Captive Review》全球“专属保险影响力50强”第12名、2024年《Captive International》“保险业影响力女性”及2023年“年度专属保险经理” [4] 高管专业资质与行业贡献 - 持有利默里克大学国际保险学士学位，并获得英国特许保险学会ACII特许保险人资格 [4] - 在开曼金融服务学院和国际专属保险教育中心担任讲师，为行业发展做出贡献 [4] 公司业务与战略 - Aspida专注于提供退休和再保险解决方案，业务遍及美国、百慕大和开曼群岛，截至2025年6月30日总资产超过258亿美元 [5] - 美国平台Aspida人寿保险公司总部位于北卡罗来纳州达勒姆，致力于利用技术和敏捷性帮助客户实现并保护其梦想 [5] - Aspida Re在百慕大汉密尔顿和开曼群岛设有办事处，为全球人寿和年金客户提供高效安全的再保险解决方案 [5] - Ares Management Corporation（纽约证券交易所代码：ARES）的子公司担任Aspida的专属投资管理人、资本解决方案和公司发展合作伙伴 [5]

行业现状与机遇 - 私人信贷行业正在蓬勃发展[1] - 私人市场仍被认为具有巨大的上涨空间[1] 公司策略与能力 - Ares Management强调在当前阶段经验至关重要[1] - 公司定位着眼于信贷周期的下一阶段[1] - 公司的能力涵盖承销纪律、应对利率变动以及管理非流动性风险[1]

文章核心观点 - 作者在四月份曾认为Ares公司股票在经历大幅抛售后存在买入机会 该公司是私人信贷领域的领先企业 [1] 作者背景与投资方法 - 作者为一家精品买方资产管理公司的专业股票投资组合经理 [1] - 投资重点在于寻找高质量公司 应用严谨的估值方法 并识别未被充分认识的机会 [1] - 投资目标是识别那些现金充裕 资产负债表强劲 并实行股东友好政策的公司的机会 [1] - 致力于结合定量和定性分析来识别股票机会 采用纯多头策略 并专注于长期投资 [1]

文章核心观点 - 作者在2024年4月曾认为Ares（ARES）股价大幅下跌后存在买入机会 该公司是私人信贷领域的领先企业 [1] 作者投资方法论 - 投资方法论侧重于寻找高质量公司 采用严格的估值方法 识别未被市场充分认知的机会 [1] - 目标是寻找现金充裕 资产负债表强劲 且实行股东友好政策的公司 [1] - 致力于结合定量和定性分析来发现股票投资机会 [1] - 采用纯多头策略 专注于长期投资 [1]

订单披露 - 公司披露先前未公开的订单，订购8架空中客车A350-900飞机 [1] 飞机型号选择 - 公司选择订购A350-900型号，而非更大的A350-1000型号 [1] - 订单披露前一天，公司排除了立即订购A350-1000飞机的可能性 [1]

行业概述 - 行业展现出韧性，尽管经历过数次股价两位数的回撤 [2] - 行业在过去十年经历了惊人的增长和非常强劲的投资表现 [2] - 行业业务模式持续演变 [2] 与会嘉宾背景 - Blue Owl 联合首席执行官 Marc Lipschultz 是公司传统信贷业务 Owl Rock 的联合创始人之一，该业务成立于2016年 [3] - Marc Lipschultz 在加入 Blue Owl 之前是 KKR 的长期合伙人 [3] - Ares 联合总裁 Kip DeVeer 也是公司的长期合伙人，此前曾管理 ARCC 并担任信贷部门负责人 [3]

电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 会议讨论的行业为另类资产管理行业 特别是私人信贷领域[1] * 涉及的公司包括Ares Management和Blue Owl[2] * 讨论重点围绕两家公司的业务模式、规模优势和市场前景展开[9][28] 核心观点与论据 业务模式与战略演进 * Ares和Blue Owl均采用资本轻量、以费用为中心的业务模式 旨在为股东产生高现金流和高股息[28][31][32] * Blue Owl的演进基于三大原则：提供定制化资本解决方案、构建注重下行保护和本金保全的投资策略、平等服务机构和个人投资者[10][11][12] * Ares的业务增长主要来自有机增长 并通过收购补充其信贷业务 形成综合型管理人的优势[14][29][30] * 两家公司均不追求成为全能型管理人 而是专注于自身优势领域[15][16][120] 规模的重要性与竞争优势 * 在信贷等资本解决方案业务中 规模具有显著优势 体现在更强的发起能力、承销能力以及与大型公司合作的能力[20] * 规模优势并非适用于所有策略 例如风险投资可能相反[21] * 大规模、多元化的投资组合（如Ares的BDC ARCC平均头寸规模低于20个基点）更具韧性 能够抵御市场波动[53][54][58] * 行业领导者地位已经确立 现有赢家很可能继续保持领先[63][120][122] 市场环境与投资机会 * 市场波动性对业务有利 因为波动期间利差扩大、风险溢价提高 更容易进行投资 并能加速公司增长[33][34][36][37] * 当前美国经济表现良好 企业基本面强劲 但市场估值感觉偏高 希望未来一两年波动性有所增加[35] * 软件贷款组合表现优异 Blue Owl的科技贷款BDC（OTF）违约率仅为3个基点 历史上从未出现损失 贷款价值比（LTV）约为30%[76][81][92] * 资产支持贷款（私人信贷2.0）市场机会巨大 准入壁垒甚至高于直接贷款 因为它是数据密集型业务[93][103][107][108] 风险认知与行业韧性 * 市场对私人信贷存在误解和负面叙事 但该资产类别历史悠久 经历过多次危机考验（如疫情、硅谷银行事件） 表现出韧性[65][66][72][73][74] * 私人信贷处于资本结构顶端（优先担保） 拥有深厚的股本缓冲（LTVs在40%-45%） 投资组合表现稳健[47][53][58][59] * 行业需要更好地向市场讲述自身故事 用持续的优秀业绩来回应质疑[66][67] 其他重要内容 具体业务数据与表现 * Blue Owl收购的Oak Street Real Assets业务资产规模从125亿美元增长至450亿美元[13] * Ares管理的资产规模约为6000亿美元 预计今年通过财富渠道的资金流入约为160亿至180亿美元[40] * Ares的资产支持贷款业务规模约为250亿美元 另有一个约250亿美元的投资级替代业务[96] * Ares的BDC投资组合在过去六个季度的营收增长在8%至12%之间[113] 宏观展望 * 公司观点认为经济状况良好 利率可能在更长时间内维持较高水平 通胀基本受控 这种环境对信贷有利[113] * 投资组合中的公司行业构成使其增长应快于GDP[113] 未来展望 * 直接贷款领域的赢家格局已基本确定 资产支持贷款等领域仍有创新和增长空间[119] * 财富渠道的格局可能仍在演变 但头部产品将获得大部分资金流[121] * 投资者倾向于选择更少但更优质的另类资产管理人[119]

公司管理层任命 - Somerset Re首席执行官Danish Iqbal被任命为百慕大长期保险人和再保险人董事会成员 任命自2025年11月1日起生效 [1] - 此次任命彰显了公司对支持百慕大人寿和年金行业的承诺 以及对当地社区、经济和环境的积极贡献 [4] 管理层专业背景 - Danish Iqbal在寿险再保险行业担任过多种高级职务 涉及定价、估值、风险和资产负债管理等领域 [3] - 在重新加入Somerset Re之前 其曾担任Aspida Re的首席精算师 负责所有精算职能并主导了该公司向Ares Management Corporation的出售流程 [3] - 其此前在美国还担任过传统和非传统的精算职务 [3]