财务数据和关键指标变化 - 公司Q1 GAAP净收益为1150万美元,每股收益0.24美元 [6] - 净利息收入为530万美元 [6] - 包括900万美元非经常性专业费用的费用 [6] - 可分配收益为4040万美元,每股0.82美元 [6] - 公司管理层继续免除部分管理费,Q1免除165万美元 [7] - 公司支付每月0.24美元的普通股股息,Q1共0.72美元 [8] - 期末每股净值为22.07美元,最新可用估计为20.48美元 [9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司约50%的资产为高票面利率MBS,受益于较低的提前偿还率 [27] - 约40%的资产为5%及以下票面利率MBS,具有较快的周转速度 [27] - Q1平均提前偿还率为4.5 CPR,4月为6.6 CPR,仍处于较低水平 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年初以来,10年期国债收益率上升超过75个基点至4.65%以上 [18][19] - 2年期和10年期国债收益率倒挂,平均负34个基点,给MBS投资者带来挑战 [19] - 新发MBS与名义利差维持在20个基点左右,Q1末与Q4持平 [20] - 公司投资组合的零波动率OAS收窄约7个基点,Q1总经济收益率为1.1% [21] - 4月通胀数据强劲,导致MBS利差扩大10-15个基点,10年期国债收益率上升30个基点 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司出售了约50%的10年期DUS工具,购买了较高溢价和较短久期的常规MBS [23] - 公司出售了超过40%的3.5%及以下票面利率的深度折价MBS,购买了较高溢价的Ginnie Mae TBA [24] - 公司出售了超过10%的票面利率MBS对冲头寸,降低了敞口 [25] - 公司目前的杠杆率为6.9倍,久期为0.5年,维持较高的流动性 [25] - 公司预计未来利率下行周期将于今年晚些时候开始,银行将增加MBS净购买 [31] - 公司认为当前股息水平适合当前环境 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来较长期内的利差水平持乐观态度 [31] - 公司预计未来利率波动率将下降,吸引更多MBS投资者 [31] - 公司将根据利率、宏观经济数据、地缘政治风险等因素动态调整风险状况 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jason Weaver 提问** 询问公司是否感受到回购市场信用可用性的变化 [34] **Scott Ulm 回答** 回购市场运行良好,公司与多家交易对手保持活跃,包括旗下BUCKLER [35] 问题2 **Doug Harter 提问** 询问公司降低4月投资组合规模的考虑 [40] **Sergey Losyev 回答** 公司认为4月通胀数据强劲可能导致联储政策维持偏紧,因此采取了一系列降低杠杆和久期的交易,以应对未来几个季度的高波动性 [42][43][44][45] 问题3 **Trevor Cranston 提问** 询问公司是否还会有额外的一次性费用支出 [49] **Scott Ulm 回答** 公司已经很好地预提了这些费用,未来可能还会有少量费用支出,但不会显著 [50]

2024年第一季度财务关键指标 - 2024年第一季度GAAP普通股股东可获得净收入1150万美元，合每股0.24美元[2] - 第一季度净利息收入为530万美元[2] - 第一季度可分配收益为4040万美元，合每股0.82美元[2] - 生息资产平均利息收入为4.89%，平均计息负债利息成本为5.36%[2] - 经济净息差为1.81%（经济利息收入4.83%减去经济利息支出3.02%）[2] 特定时间每股账面价值 - 2024年3月31日每股账面价值为22.07美元[3][4][7] - 截至2024年4月23日收盘，估计每股账面价值约为20.48美元[29] 资产与负债相关数据 - 流动性（包括现金、无抵押机构和美国政府证券）为6.593亿美元[4] - 机构抵押贷款支持证券（MBS）投资组合总计109亿美元[4] - 回购协议净额总计87亿美元，其中56.2%与公司关联方BUCKLER Securities LLC达成[4] - 利率互换合约名义金额总计72亿美元，占回购协议和待交割证券总额的83%[4] 季度数据对比 - 2024年第一季度净利息收入为530万美元，2023年第四季度为580万美元[20] - 2024年第一季度可分配收益为4340万美元，2023年第四季度为5550万美元[20] - 2024年第一季度普通股股东可获得的可分配收益为4040万美元，2023年第四季度为5250万美元[20] - 2024年第一季度每股可分配收益为0.82美元，2023年第四季度为1.07美元[20] - 2024年第一季度净收入为1450万美元，2023年第四季度为9960万美元[20] 截至特定日期的其他数据 - 截至2024年4月23日收盘，普通股流通股数为48751806股[29] - 截至2024年4月23日收盘，证券投资组合包括约98亿美元的机构MBS（包括TBA证券）[29] 2024年第一季度股息支付情况 - 2024年第一季度公司每月为普通股支付每股0.24美元的现金股息[30] - 2024年第一季度公司每月为C系列优先股支付每股0.14583美元的现金股息[31]

公司股权结构 - 公司持有BUCKLER Securities LLC 10.8%的股权[112] 美联储政策 - 2024年3月20日，美联储维持联邦基金利率目标区间在5.25% - 5.50%不变[120] - 美联储每月对机构债务和机构抵押贷款支持证券本金支付再投资上限为350亿美元，对国债本金支付展期上限为600亿美元[120] 财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净利息收入为533.1万美元，2023年同期为1221.3万美元[126][127] - 2024年第一季度其他收入为2962.1万美元，2023年同期亏损3335.9万美元[126] - 2024年第一季度总费用为2043.6万美元，2023年同期为1021.3万美元[126] - 2024年第一季度净收入为1451.6万美元，2023年同期亏损3135.9万美元[126] - 2024年第一季度综合收入为1451.6万美元，2023年同期亏损1983.2万美元[126] - 2024年第一季度利息收入为1.4148亿美元，2023年同期为1.18458亿美元[127] - 2024年第一季度利息支出为1.36149亿美元，2023年同期为1.06245亿美元[127] - 2024年第一季度其他收入（损失）总计29,621美元，2023年第一季度为(33,359)美元[133] - 2024年第一季度总费用为22,086美元，扣除豁免管理费后为20,436美元；2023年第一季度总费用为11,863美元，扣除豁免管理费后为10,213美元[136] - 2024年3月31日和2023年3月31日，基于筹集的总股权4,230,648美元和3,965,947美元，有效管理费（豁免前）分别为0.93%和0.94%；2024年和2023年第一季度，ACM均自愿豁免管理费1,650美元[137] - 2024年3月31日和2023年12月31日，与先前终止的利率互换和国债期货/卖空合约相关的净可抵扣费用分别约为(228,407)美元和(247,349)美元，摊销至2034年；2024年3月31日，有257,341美元的净营业亏损结转可无限期使用[141] - 2024年和2023年3月31日结束的三个月，公司管理费用分别为8,157美元和7,579美元[167] 有息资产与负债指标变化 - 2024年第一季度，有息资产总利息收入/平均生息资产为141,480，平均余额11,564,932，收益率4.89%；有息负债总利息支出/平均有息负债为(136,149)，平均余额10,151,003，利率(5.36)%；净利息收入/净息差为5,331，净息差(0.47)%；生息资产净收益率0.18%[130] - 2023年第一季度，有息资产总利息收入/平均生息资产为118,458，平均余额10,654,394，收益率4.45%；有息负债总利息支出/平均有息负债为(106,245)，平均余额9,090,328，利率(4.68)%；净利息收入/净息差为12,213，净息差(0.23)%；生息资产净收益率0.46%[130] 交易性机构证券与美国国债数据变化 - 2024年第一季度交易性机构证券公允价值变动为(135,123)美元，2023年第一季度为290,521美元；2024年第一季度出售交易性机构证券347,896美元，2023年第一季度为862,947美元，分别产生实现损失(2,626)美元和(170,155)美元[133] - 2024年第一季度美国国债公允价值变动为15,133美元，2023年第一季度为(6,465)美元；2024年第一季度卖空美国国债97,004美元，产生实现损失(4,211)美元，2023年第一季度出售美国国债(613,852)美元，产生损失(5,389)美元[135] 衍生品业务数据变化 - 2024年第一季度衍生品收益为156,448美元，2023年第一季度为(134,400)美元；利率互换合约的总名义余额从2023年12月31日的6,786,000美元增加到2024年3月31日的7,186,000美元[133][135] - 2024年3月31日，利率互换合约总名义余额为7186000美元，加权平均互换利率为1.56%，加权平均期限为66个月；2023年12月31日，总名义余额为6786000美元，加权平均互换利率为1.37%，加权平均期限为68个月[153] - 2024年3月31日结束的三个月，利率互换合约净余额期初为870,560美元，期末为956,574美元；2023年12月31日净余额期初为983,659美元，期末为870,560美元[154] - 2024年和2023年3月31日结束的三个月，公司衍生品净收益分别为156,448美元和 - 134,400美元[156] - 2024年3月31日结束的三个月，公司签订了名义金额为1,675,000美元的集中清算利率互换合约；2023年12月31日，名义金额为1,275,000美元[156] 机构证券业务数据变化 - 公司证券投资组合主要由固定利率住房贷款支持的机构证券组成，机构证券购买溢价会随底层抵押贷款还款或提前还款而费用化，提前还款率影响资产收益率和收益[140] - 截至2024年3月31日，机构证券本金总额为1.1195462亿美元，摊销成本为1.1164626亿美元，未实现总损失为258749美元，公允价值为1.0905877亿美元[144] - 截至2023年12月31日，机构证券本金总额为1.1278161亿美元，摊销成本为1.128338亿美元，未实现总损失为123626美元，公允价值为1.1159754亿美元；总证券投资本金总额为1.1578161亿美元，摊销成本为1.1586603亿美元，未实现总损失为121810美元，公允价值为1.1464793亿美元[146] - 2024年第一季度，交易性机构证券购买额为450700美元，销售收益为347896美元，未结算销售应收款为35948美元，本金还款为182548美元，收益（损失）为137749美元，3月31日余额为1.0905877亿美元[149] - 2024年3月31日，3.0%固定利率机构证券本金为288176美元，公允价值为248931美元，CPR为2.6%，占比2.3%；3.5%固定利率机构证券本金为1160325美元，公允价值为1042263美元，CPR为4.8%，占比9.6%等[144] - 2023年12月31日，3.5%固定利率机构证券本金为1181289美元，公允价值为1087138美元，CPR为3.7%，占比9.5%；4.0%固定利率机构证券本金为1130222美元，公允价值为1073436美元，CPR为4.5%，占比9.4%等[146] 回购协议与反向回购协议数据变化 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，回购协议未偿还净额分别为8654063美元和9647982美元；BUCKLER分别占总借款的56.2%和48.4%，风险金额分别占总股东权益的9.4%和8.1%，回购协议加权平均期限分别为27天和12天[151][153] - 2024年3月31日，回购协议平均 haircut 百分比为2.90%，高于2023年12月31日的2.74%[153] - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司反向回购协议金额分别为1,112,563美元和353,937美元[163] - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司回购协议借款分别为8,654,063美元和9,647,982美元[163] 公司流动性与比率指标变化 - 2024年3月31日，公司流动性总计659,319美元，包括221,297美元现金及现金等价物和438,022美元无抵押机构证券及美国政府证券[163] - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司债务与权益比率分别为6.94:1和7.59:1；杠杆比率分别为6.94:1和7.83:1；隐含杠杆比率分别为7.07:1和7.96:1[163] 公司证券购买与账面价值变动 - 2024年和2023年3月31日结束的三个月，公司使用回购协议收益和本金还款购买证券金额分别为450,700美元和5,583,594美元[166] - 2024年第一季度，公司投资和对冲头寸的整体估计价值变化导致每股估计账面价值最大单日变动为 -0.52美元[174] - 95%的估计价值单日变动导致每股估计账面价值变化在0.86美元或以内[174] 公司历史重大事件 - 公司于2023年9月29日进行了1比5的反向股票拆分[182] - 公司于2016年4月6日完成JMI Acquisition Corporation与JAVELIN的合并[182] - 公司于2016年4月6日收购JAVELIN，使其成为全资合格REIT子公司[180] - 公司普通股回购计划最初于2012年12月17日获董事会授权[180] 利率与利差对公司影响 - 2024年3月31日，利率上升1.00%时，净利息收入变化2.49%，预计投资组合含衍生品变化(0.95)%，股东权益变化(8.14)%；利率下降1.00%时，净利息收入变化(2.24)%，预计投资组合含衍生品变化(0.30)%，股东权益变化(2.56)%[187] - 2023年12月31日，利率上升1.00%时，净利息收入变化(5.93)%，预计投资组合含衍生品变化(1.24)%，股东权益变化(11.57)%；利率下降1.00%时，净利息收入变化5.89%，预计投资组合含衍生品变化0.07%，股东权益变化0.61%[187] - 2024年3月31日，MBS利差增加25个基点，投资组合价值变化(1.18)%，预计股东权益变化(10.34)%；利差减少25个基点，投资组合价值变化1.18%，预计股东权益变化10.34%[189] - 2023年12月31日，MBS利差增加25个基点，投资组合价值变化(1.14)%，预计股东权益变化(10.29)%；利差减少25个基点，投资组合价值变化1.14%，预计股东权益变化10.29%[189] 公司面临风险 - 公司主要市场风险是利率风险，利率变化会影响净利息收入、MBS价值及公司盈利等[185] - 公司面临抵押利差风险，抵押市场疲软会影响投资表现和市值，可能影响账面价值[188] - 提前还款风险方面，实际提前还款速度波动会导致公司确认的溢价摊销额波动，影响利息收入[191] - 公司对机构证券的减值损失风险有限，但美国政府结束托管及机构未来盈利能力和信用评级行动可能影响机构证券信用风险[192] - 公司主要流动性风险源于用短期债务为长期MBS融资，利率上升时借款成本增加快于MBS利息收益[193] 公司内部控制情况 - 截至2024年3月31日，公司披露控制和程序无效，存在控制环境、风险评估、信息与沟通等方面的重大缺陷[197] 公司管理与政策改进 - 公司已精简高级管理结构，现只有一位首席执行官和副主席[201] - 公司将让ACM告知部分员工其在调查中的行为不可接受，会记入人力资源档案并提供辅导[201] - 公司将修订举报人政策，增设独立第三方举报人热线[201] - 公司将在内部审计职能中增加高层基调评估[201] - 公司将让ACM为所有管理层人员提供至少每年一次的“高层基调”培训，董事会成员每年参加[201] - 公司将定期举办市政厅会议，让所有公司和ACM人员参与讨论并确定未来会议议程[201] - 公司认为上述努力将有效弥补重大缺陷，但可能采取额外措施或修改补救计划[201] - 公司无法估计实施补救计划的时间和成本[203] - 除上述变化外，2024年第一季度公司财务报告内部控制无重大变化[203] 公司股票激励计划 - 截至2024年3月31日，公司2009年股票激励计划下有228股可用于未来发行[167]

文章核心观点 公司宣布2024年5月普通股现金股息相关信息，介绍了税务事项、公司投资情况及信息获取途径 [1][2][3] 分组1：股息信息 - 公司宣布2024年5月普通股现金股息为每股0.24美元，记录日期为5月15日，支付日期为5月28日 [1] 分组2：税务事项 - 公司选择按房地产投资信托（REIT）缴纳美国联邦所得税，需及时分配大部分普通REIT应税收入，超过当年税收收益和利润的股息通常对普通股股东不征税，实际股息由董事会决定，会考虑公司运营结果、现金流、财务状况、资本要求、市场条件、预期机会等因素 [2] 分组3：公司概况 - 公司主要投资于美国政府支持企业发行或担保、或政府国民抵押贷款协会担保的固定利率、可调利率和混合可调利率住宅抵押贷款支持证券，由在SEC注册的ARMOUR Capital Management LP进行外部管理和咨询 [3] 分组4：信息获取 - 投资者等可在SEC网站（www.sec.gov）、公司网站（www.armourreit.com）查找公司信息，也可向公司（地址：佛罗里达州维罗海滩海洋大道3001号201室，邮编32963，收件人：投资者关系部）咨询，投资者联系人为首席财务官Gordon M. Harper，联系电话(772) 617 - 4340 [5]

Justin Paget We're going to focus on a few shares for income investors. NLY-F The first share is Annaly Capital Management, Inc. 6.95% PFD SER F, or NLY-F (NLY.PR.F). NLY-F offers investors an attractive yield at 10.66%. Shares appear to be trading above the call value of $25. However, they already have a significant amount of dividend accrual for the quarter. Consequently, the stripped price would actually be lower than $24.80. Some investors may also look at NLY-G (NLY.PR.G). However, NLY-G is less at ...

英美烟草公司股价表现 - 英美烟草公司（BTI）的股价年度下跌约15%，基本面存在担忧[3] 新产品风险 - BTI公司转向新产品如电子烟和无烟尼古丁袋可能存在风险，因为这些消费趋势尚未巩固[4] 基础增长缓慢 - 英美烟草公司的五年复合年增长率仅为2.18%，显示基础有机增长缓慢[5]

股价表现 - ARMOUR Residential REIT (NYSE:ARR) 在过去的十年中股价表现不佳[1] 股息率 - 尽管如此，目前股价拥有近15%的股息率[2] 投资吸引力 - ARMOUR主要吸引投资者的是其股息收入，但过去十年的结果令人失望[3] 股息年度调整 - 股息年度调整从2014年的每股24美元下降到2023年的每股5美元[4]

ARMOUR公司管理层晋升 - Sergey Losyev和Desmond Macauley晋升为ARMOUR公司联合首席投资官[1] - Shane Rand晋升为ARMOUR公司高级投资组合经理，Michael Schweizer晋升为投资组合经理[4]

ARMOUR公司管理变动 - ARMOUR公司宣布Jeffrey J. Zimmer将退休，并担任公司董事会的特别顾问[1] - Daniel C. Staton表示感谢Jeff在公司创立和发展过程中的领导作用[2] - Jeff表示对与Scott一起建立ARMOUR的职业生涯感到自豪，并对Scott的领导能力表示信任[3]

公司概况 - ARMOUR Residential REIT, Inc. 是一家由 ACM 管理的马里兰公司，致力于通过投资和风险管理支持广泛和多样化的美国人的住房所有权[117] 投资领域 - ARMOUR 在 Agency Securities 领域投资，主要投资于由美国政府支持的机构，如房利美、房地美或政府机构发行或担保的固定利率贷款[117] 财务表现 - ARMOUR 在 2023 年实现净利息收入 27,109 千美元，总其他损失为 -51,481 千美元，综合亏损为 -56,396 千美元[126] - 2023年12月31日，公司的利息收入为552,903美元，利息支出为525,794美元，净利息收入为27,109美元[127] - 2023年12月31日，公司的利息收入占利息收入资产平均余额的4.78%[127] - 2022年12月31日，公司的净利息收入为107,664美元，净利息差额为0.91%[128] - 2021年12月31日，公司的净利息收入为80,478美元，净利息差额为1.59%[129] - 2023年，公司实现了其他收入损失51,481美元，主要来源于可供出售的Agency证券的损失[129] - 2023年，公司实现了衍生品净收益51,748美元[129] 资产组合 - 公司投资组合主要包括由固定利率住房贷款支持的Agency证券[146] - 公司通常以溢价购买Agency证券，溢价支付的金额随着基础抵押贷款的偿还或提前偿还而支出[146] - 公司的净利息收入主要取决于资产收益率与持有这些资产的融资成本之间的差异[146] 利率风险管理 - 公司对TBA Agency证券进行估值，基于类似于估值Agency证券的方法[147] - 公司通过回购协议融资大部分MBS，12月31日的平均抵押率为2.74%[150] - 公司使用各种合同管理利率风险，目的是固定部分借款成本并在一定程度上对冲账面价值的变化[150] 资本结构 - 截至2023年12月31日，ARMOUR公司的债务与股东权益比率为7.59:1，包括TBA Agency证券后的杠杆比率为7.83:1[157] 流动性管理 - ARMOUR公司的流动性截至2023年12月31日总计为657,001美元，包括221,888美元的现金及等价物和435,113美元的未负债的Agency证券和美国政府证券[155] 风险管理 - 我们的主要市场风险是利率风险，利率的变化会影响我们的净利息收入[170] - 我们的证券投资可能受到抵押贷款市场的弱点影响，可能会对我们的账面价值产生负面影响[175] - 我们的MBS预付款风险可能会导致利息收入的波动[176] - 我们在有限的情况下暴露于机构证券组合的信用风险[177] 股东回报 - ARMOUR公司在2023年向股东支付的总股息为228,206千美元，2022年为154,406千美元，2021年为108,103千美元[251]