文章核心观点 公司通过成熟排名系统和风格评分系统寻找有潜力股票 森达斯分销公司（ASAI）当前是值得关注的价值股 [1][2][3] 公司情况 - 森达斯分销公司（ASAI）目前Zacks排名为2（买入） 价值评级为A [2] - 森达斯分销公司（ASAI）的PEG比率为0.31 过去一年中最高为1.49 最低为0.27 中位数为0.63 [2] - 森达斯分销公司（ASAI）的P/B比率为2.91 过去52周内最高为4.68 最低为2.50 中位数为3.97 [2] 行业情况 - 森达斯分销公司（ASAI）所在行业平均PEG比率为0.39 [2] - 森达斯分销公司（ASAI）所在行业平均P/B比率为6.17 [2]

文章核心观点 - 对于寻找被低估股票的投资者来说，Sendas Distribuidora S.A. Sponsored ADR（ASAI）比VIZIO Holding Corp.（VZIO）更具价值，是更好的选择 [1][3] 公司情况 公司评级 - ASAI的Zacks评级为2（买入），表明其盈利前景正在改善；VZIO的Zacks评级为5（强烈卖出） [1] 估值指标 - ASAI的远期市盈率为17.62，VZIO为111.05 [2] - ASAI的PEG比率为0.44，VZIO为4.44 [2] - ASAI的市净率为2.91，VZIO为4.80 [2] 价值评分 - ASAI的价值评分为A，VZIO的价值评分为F [3]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收达到188亿雷亚尔，同比增长14%[2] - '同店'销售增长5.2%，排除日历影响后为3.4%[2] - EBITDA前IFRS 16增长38%，达到8.97亿雷亚尔[2] - 净利润前IFRS 16增长19%，达到9.3亿雷亚尔[2] - 毛利率持续扩张，从1Q19的15.3%增长至1Q24的16.3%[5] 新产品和新技术研发 - 公司计划在2024年开设约15家店铺，2025年开设约20家店铺[11] 市场扩张和并购 - 1Q24新增4家店铺，销售面积增加155万平方米[2] 环境可持续性 - 环境可持续性方面取得进展，减少直接排放9.5%[10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入188亿雷亚尔，同比增长14% [13] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率达38%，恢复到国际财务报告准则（IFRS）前水平 [12] - 毛利润从2019年第一季度的10亿雷亚尔增至28亿雷亚尔，毛利率从15.3%提升至16.3% [17] - 净利润增长19% [25] - 过去12个月运营现金流达49亿雷亚尔，较去年第一季度末的17亿雷亚尔显著增长 [27] - 净债务基本稳定在137 - 138亿雷亚尔，杠杆率从第一季度末的4.69倍EBITDA降至3.65倍 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品业务方面，第一季度客户流量增长13%，达7600万人次，平均每月超300万客户 [9] - 2024年第一季度公司运营门店达293家，预计年底超300家 [10] - 28家新开门店中，14家为有机增长，14家为转换门店，平均销售额达1820 - 1800万雷亚尔 [13] - 47家门店利润增长23%，销售增长约18%，平均销售额达2600万雷亚尔 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场，公司是食品行业第二大参与者，在圣保罗州有105家门店，是该州最大的参与者 [22][45] - 公司市场份额在同店视角下有所增加 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略上，公司致力于成为客户最佳成本选择，开拓新市场和客户群体，尤其是不同地区的新社会阶层 [11] - 完成转换项目，调整业务模式，增加服务和产品组合，提升购物体验 [12][17] - 推进可持续发展战略，包括减少排放、处理废物、员工培训和社区贡献等 [31][33][34] - 行业竞争方面，市场因公司开店和转换门店有所调整，但公司凭借规模、品牌和平均销售额表现突出 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍面临压力，购买力受债务水平影响，但公司模式因省钱优势仍具吸引力 [39][40] - 预计2024年食品通胀率在3% - 4%，市场将逐步复苏但力度不强 [40] - 公司现金生成能力增强，计划2024年开设15家门店，2025年约20家 [37] 其他重要信息 - 公司ESG举措成效显著，第一季度减少9.5%的范围1排放，超40%的运营废物通过回收等方式处理，避免超370吨果蔬等被送往垃圾填埋场 [31][32] - 公司重视员工多元化，超43%的领导职位由黑人担任，残疾人员工比例超法定配额八年，超25%的领导职位为女性 [33] - 本季度捐赠超1.4亿吨食品，签署反饥饿协议 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 圣保罗竞争环境及净利润增长快于总网络收入的驱动因素 - 第一季度多个州ICMS税率增长，影响净收入与总收入的相关性，导致净收入增长差异 [43][44] - 市场因公司开店和转换门店有所调整，但公司在圣保罗州规模大、品牌强，平均销售额表现突出，具有竞争优势 [45][46] 问题2: 同店增长中价格上涨和消费升级的影响，以及所得税变化情况 - 第一季度未看到消费升级影响，消费者因债务问题购买量未恢复，销售价格受税率影响有通胀因素 [50][51] - 大部分州的税收抵免减少情况将保持稳定，除非法律有重大变化，预计今年税收方面意外情况减少 [49] 问题3: B2B客户销售贡献、补货情况及服务和信贷提供计划 - B2B客户占收入40% - 45%，目前无大规模囤货行为，预计通胀率3% - 4%，不会刺激囤货 [55] - 公司计划增加对B2B客户的服务供应，以增强客户亲近感、忠诚度和购买频率 [57] 问题4: 毛利率和EBITDA利润率前景，以及财务收入低的原因 - 财务收入低是因为公司现金在月内波动，平均现金与月末现金不同，且略低于债务成本 [61] - EBITDA方面，公司回到转换项目前水平，认为可持续，但全年不做额外假设，将在第二季度监测 [62] - 毛利率方面，公司会平衡与竞争力和价值主张的关系，预计维持当前水平 [63] 问题5: 消费者健康状况对需求的影响，以及转换门店和传统门店的销售动态 - 消费者需求方面，终端消费者购买量增加，但B2B客户因价格因素购买量有减少，总体消费者情况与第四季度相似，略有改善但仍谨慎 [66][69] 问题6: 2022年门店长期成熟度、成本结构改善空间、销售识别比例及Meu Assaà应用程序的影响 - 2022 - 2023年门店平均销售情况一般，预计2023年新开门店类似，成本结构因服务增加有变化，但规模效益可抵消部分成本，公司会控制费用 [73][74][75] - 约28%的客户被识别，公司计划增加该比例以更好服务客户 [79] - 应用程序新增100万客户，使用该应用的客户购买频率比平均高50%，消费金额多33% [80] 问题7: 库存水平是否会因开店数量减少而稳定，以及最佳库存水平预期 - 公司预计库存水平将保持稳定，因扩张速度放缓，商业物流控制更严格，采购条款也将维持，季度间可能因活动有小波动，但不影响现金状况 [83][84] 问题8: 新参与会议的Vitor对公司资本成本、营运资金等方面的机会和展望 - 公司优先为B2B客户提供更多金融服务，并与相关部门和合作伙伴整合工作 [87] - 计划重新配置债务，近期发行5亿雷亚尔债券，寻求改善债务成本和期限的操作 [87] 问题9: 2024年扩张计划，以及杠杆率改善后加速扩张的可能性 - 2024年计划开设15家门店，预计年底达300家，正在建设马瑙斯、瓜鲁雅等地门店，已开始考虑2025年前景 [90] - 目前未决定因杠杆率降低增加今年开店数量，若有合适项目和许可证，可能提前规划但开业仍为2025年，目标是达到500家门店 [91] 问题10: 新店资本支出（CapEx）是否稳定或下降 - 过去几年新店CapEx受建筑材料通胀影响，今年有所下降但仍受产品类型影响，平均每家新店投资约7000万雷亚尔 [94]

公司股本及股东权益 - 公司股本于2023年12月31日由13,518,332,000无面值普通股组成[339] - 公司董事会有权将公司股本增加至20亿股[340] - 公司必须将净利润的25%作为强制最低股利分配[345] - 公司必须将5%的净利润用于法定储备[347] - 公司可以选择支付股东权益利息作为股利的替代形式[352] - 巴西公司股东在股本增加时享有优先认购权，除非通过股票期权计划授予和行使任何股份购买权[367] - 持有ADS的股东在资本增加时可能行使优先认购权，以认购新发行的股份[369] - 股东行使退出权后，有权根据公司最近审计批准的资产负债表基础上的账面价值收到其股份的价值[370] - 公司股份以记账形式存在，股份转让由注册员在公司账簿中进行，通过调整转让人的股份账户和受让人的股份账户[371] 公司治理结构 - 董事会负责确定公司业务运营方向，每年至少召开六次会议审查公司财务和其他业绩结果[353] - 董事会成员由股东大会选举产生，每两年任期，必须有至少两名或20.0%独立董事[354] - 董事会审计委员会负责监督财务报表、内部控制结构和风险管理等事项[359] - 股东大会有权决定公司利润分配、选举董事会成员和审计委员会成员等事项[361] - 股东大会召开需提前至少21天公告，股东可通过代理人参会[363] - 股东大会需有至少25%股东出席才能进行，决议需获得超过一半股东同意[365] - 公司章程规定，任何获得超过公司25%股份的人或股东群体必须在30天内发起公开收购要约，收购价格不得低于公司经济价值[375] - 持有重大股权的人必须在收购后30天内发起公开收购要约，收购价格不得低于公司最近120个交易日的加权平均单位价格的125%[375] - 持有重大股权的人必须在公司控制权转让时发起公开收购要约，但在股份回购或减少资本时不计算重大股权[377] 外国投资者相关规定 - 外国投资者根据CMN决议No. 4,373持有的证券和其他金融资产必须在巴西中央银行或CVM合法许可的实体的存款账户或监管下进行登记或保管[382] - 外国直接投资者根据1962年第4,131号法律必须在巴西中央银行注册为外国直接投资者，从巴西税务机构获得巴西身份证号码，指定巴西的税务代表，并指定巴西代表以接受基于巴西公司法的诉讼[383] - 外国持有人持有的巴西公司（如我们）支付给非巴西持有人的股东的股东权益利息目前免征巴西扣缴所得税（WHT）[386] - 外国持有人在巴西证券交易所上出售Sendas普通股所获得的资本收益免征所得税，但如果是低税收司法管辖区的居民，则需缴纳15.0%的所得税[392] - 出售或处置Sendas普通股的其他收益将根据情况缴纳15.0%至22.5%的所得税，如果是低税收司法管辖区的居民，则需缴纳25.0%的所得税[393] - 巴西法律规定，4,373持有人在巴西证券交易所外出售巴西实体股份应缴纳15.0%的税率[394] - 任何关于Sendas普通股或Sendas ADS的优先购买权行使不会受到巴西预扣所得税的影响[394] - 巴西公司赎回普通股或进行资本减少时，非居民持有人的资本收益将根据投资性质和投资者所在地的不同，以特定税率征收所得税[394] - 巴西税务机构将15.0%的预扣所得税适用于向特权税收制度下的受益人支付的款项[397] - 非居民持有人持有Sendas ADS的情况下，巴西没有联邦遗产、赠与或继承税适用于Sendas普通股或Sendas ADS的所有权、转让或处置[398] - 外汇交易（IOF/Exchange）可能适用于巴西证券市场的外国投资，包括外国投资者（包括非居民持有人）在普通股和普通ADS中的投资[399] - 债券和证券交易税（IOF/Bonds）可能适用于涉及债券和证券的任何交易，即使这些交易在巴西证券交易所进行[400] 美国投资者相关规定 - 美国持有人持有Sendas ADS应被视为持有Sendas普通股，因此在Sendas普通股和Sendas ADS之间进行交换时不应认可任何收益或损失[406] - Sendas股票分红将作为股息收入计入美国持有人的总收入中[407] - 非美国税收扣除的股息可能被视为符合美国持有人的外国税收抵免条件[408] - 出售Sendas股票将产生资本收益或损失，持有期超过一年的将被视为长期资本收益[409] - Sendas可能被视为被动外国投资公司（PFIC）[410] - Sendas在2023年未被视为PFIC，但不能保证未来不会被视为PFIC[411] - 美国支付人支付的Sendas股票股息和出售所得可能会受到信息报告和备用扣缴的影响[412] - 持有Sendas股票的美国持有人可能需要报告与Sendas股票利益相关的信息[413] 公司金融风险管理 - 公司通过跨货币利率互换来管理金融市场风险[420] - 公司使用衍生金融工具，通常是跨货币利率互

股东大会召开信息 - 2024年4月26日上午11点将召开年度和特别股东大会[4] 2023财年财务报表决议投票情况 - 2023财年财务报表决议，赞成票数为756,083,540，反对票数为519,600，弃权票数为121,409,023[7][8] 2023财年净利润分配决议投票情况 - 2023财年净利润分配决议，赞成票数为878,012,148，反对票数为0，弃权票数为15[9][10] 董事会成员当选决议投票情况 - 恩尼亚斯·塞萨尔·佩斯塔纳·内托当选董事会成员决议，赞成票数为1,005，反对票数为15，弃权票数为2,570[13][14] - 恩尼亚斯·塞萨尔·佩斯塔纳·内托当选独立董事会成员决议，赞成票数为868,717,697，反对票数为7,614,116，弃权票数为1,676,760[25][26] 2024财年公司经理薪酬相关决议投票情况 - 2024财年公司经理薪酬总体年度限额决议，赞成票数为635,884,611，反对和弃权票数分别为240,416,392和1,711,160[15][16] - 执行合伙人计划及经理薪酬限额决议，赞成票数为659,862,016，反对票数为217,940,277，弃权票数为0[31][32] 安装财政委员会决议投票情况 - 安装财政委员会决议，赞成票数为316,593,288，反对和弃权票数分别为131,304,104和430,114,771[19][20] 第二次召集年度股东大会投票指令决议投票情况 - 第二次召集年度股东大会投票指令决议，赞成票数为748,985,060，反对和弃权票数分别为129,027,103和0[21][22] 公司长期激励计划决议投票情况 - 公司长期激励计划决议，赞成票数为856,389,498，反对票数为21,412,795，弃权票数为0[29][30]

财务表现 - 公司在'23年实现了盈利达到7.76亿雷亚尔，利润率为1.2[39] - 公司的现金生成达到46亿雷亚尔，同比增长4.53亿雷亚尔，自由EBITDA增长20%[40] - 公司的杠杆率达到3.8，高于预期，主要是由于运营现金生成和成熟度的提高[41] - 公司在'23年支付了24亿雷亚尔的商业地产分期付款，以及9亿雷亚尔的最后一期分期付款[42] - 公司的杠杆率为179，远低于三倍杠杆的限制，这使得公司处于非常舒适的契约位置[43] 可持续发展 - 公司在可持续发展方面取得了重要进展，包括减少排放和增加废物再利用[49] 多元化和扩张 - 公司在'24年将专注于去杠杆化，预计将有15家新店铺，同时预计减少投资和扩张[53] - 公司预计在'24年将看到财务成本的降低和杠杆率的改善[54] 市场表现 - 公司在2023年第四季度取得了中国市场iPhone销售收入创纪录，达到了967.7亿美元[110] 未来展望 - 公司预计2024年EBITDA利润率将会比2023年有所提高，主要受益于业务的持续优化和成熟门店的增加[61] - 公司对于2024年的通货膨胀预期为4%至5%，并且认为这种通货膨胀有助于提高销售额[62] 成本控制和投资 - 公司在第四季度取得了重要的费用控制成果，主要得益于门店的成熟度提高和服务优化，这种费用控制是可持续的[63] - 公司在过去一年中每家门店的资本支出为8000万美元，未来两年将继续寻求降低每家门店的支出[72] 市场扩张 - 公司正在评估拥有3000平方米和8000平方米的项目，以及新服务和位置的增加对客户需求的影响[102] - 公司计划在拥有40万居民的地区开设第一家店铺[102] - 公司在巴西东北和北部地区看到了增长机会，尤其是在马瑙斯、贝伦和马卡帕等地[103] - 公司计划在2024年继续开设新店，预计资本支出将达到7千万雷亚尔[104]

公司排名 - ASAI 的 Zacks Rank 为 2 (Buy) [3] - VZIO 的 Zacks Rank 为 3 (Hold) [3] 估值比率 - ASAI 的前瞻性市盈率为 13.85，而 VZIO 的前瞻性市盈率为 50.65 [6] - ASAI 的 PEG 比率为 0.66，而 VZIO 的 PEG 比率为 2.03 [6] 价值评级 - 根据多项估值指标，ASAI 的价值评级为 A [7] - VZIO 的价值评级为 D [7]

Sendas Distribuidora S.A. Sponsored ADR排名和评级 - Sendas Distribuidora S.A. Sponsored ADR是一家属于消费者自由裁量股票组的公司，目前在Zacks部门排名中排名第14位[2] - Sendas Distribuidora S.A. Sponsored ADR目前拥有Zacks Rank 2（买入），分析师对其全年收益的一致预期已经上升了1.1%[3] Sendas Distribuidora S.A. Sponsored ADR股价表现 - Sendas Distribuidora S.A. Sponsored ADR今年迄今为止的表现比其所属部门的平均表现要好，股价上涨了约1.1%[4]

Shares of Sendas Distribuidora S.A. Sponsored ADR (ASAI) have been struggling lately and have lost 7.2% over the past week. However, a hammer chart pattern was formed in its last trading session, which could mean that the stock found support with bulls being able to counteract the bears. So, it could witness a trend reversal down the road.The formation of a hammer pattern is considered a technical indication of nearing a bottom with likely subsiding of selling pressure. But this is not the only factor that ...