公司业绩 - AerSale公司每股季度收益为0.04美元低于Zacks共识预期的0.05美元相比一年前每股收益0.03美元该季度收益意外为 -20% [1] - 四个季度中仅一次超过共识每股收益预期2024年9月季度营收8268万美元低于Zacks共识预期7.62%相比去年同期营收9248万美元四个季度仅一次超过共识营收预期[2] - 年初以来AerSale股价下跌约53.1%而标准普尔500指数上涨24.3%[3] - 当前季度共识每股收益预期为0.07美元营收9253万美元本财年每股收益预期为0.20美元营收3.4967亿美元[7] - 同行业的Woodward公司预计在11月25日发布2024年9月季度财报预计每股季度收益1.22美元同比变化 -8.3%过去30天共识每股收益预期下调0.9%预计营收8.0685亿美元同比增长3.8%[9][10] 公司股票 - 股票即时价格走势的可持续性取决于管理层在财报电话会议上的评论[3] - 基于近期发布的数据和未来收益预期AerSale股票目前Zacks排名为5(强烈卖出)预计近期将跑输市场[6] 行业情况 - 航空航天 - 国防设备行业在250多个Zacks行业中处于底部31%研究表明排名前50%的行业表现优于排名后50%的行业超过2比1[8]

2024年第三季度营收相关 - 2024年第三季度营收8270万美元，去年同期为9250万美元[1] - 2024年第三季度飞行设备销售额2260万美元，去年同期为4480万美元[2] - 2024年第三季度除飞行设备销售外营收同比增长26.0%[2] - 2024年第三季度资产管理解决方案营收降至5040万美元，去年同期为6510万美元[4] - 2024年第三季度TechOps营收从2740万美元增长17.6%至3230万美元[5] 2024年第三季度利润相关 - 2024年第三季度GAAP净收入50万美元，去年同期净亏损10万美元[1] - 2024年第三季度调整后净收入180万美元，去年同期为90万美元[1] - 2024年第三季度调整后EBITDA为820万美元，去年同期为190万美元[1] - 2024年前三季度净收入3149千美元2023年同期为亏损2831千美元[21] - 2024年前三季度调整后净收入为4745美元占总收入2.0%2023年同期为3437美元占1.4%[22] - 2024年前三季度调整后息税折旧摊销前利润为20386美元占总收入8.3%2023年同期为6306美元占2.6%[22] 2024年财务状况相关 - 截至2024年9月30日，公司拥有1.035亿美元流动性[12] - 2024年9月30日现金及现金等价物为9787千美元2023年12月31日为5873千美元[20] - 2024年前三季度折旧和摊销为10945千美元[21] - 2024年前三季度库存储备为1809千美元[21] - 2024年前三季度应收账款减少2700千美元[21] - 2024年前三季度库存减少62587千美元[21] - 2024年前三季度应付账款增加4973千美元[21] - 2024年前三季度经营活动使用现金26354千美元[21] - 2024年前三季度投资活动使用现金11456千美元[21] - 2024年前三季度融资活动提供现金41724千美元[21] 公司预期相关 - 公司预期本年度额外4500万美元库存意向书相关收益[23] - 公司预期利用当前市场动态和资产可用性[23] - 公司预期受益于商业航空航天及终端市场改善[23] 公司业务相关 - 公司业务包括飞机及部件维修保养销售租赁等[25] - 公司有内部开发的提升飞机性能和运营经济性的工程解决方案[25] 2024年第三季度毛利率相关 - 2024年第三季度毛利率为28.6%，去年同期为25.4%[6]

文章核心观点 - 尽管AerSale的季度业绩有所改善，但其核心产品AerAware的推出进展缓慢，导致公司前景存在不确定性 公司股票评级仍为“强烈买入”，但目标股价已大幅下调 [1][10][11] 财务表现 - 第二季度收入和利润恢复同比增长 资产管理部门的收入增长12.8%，主要由发动机业务推动，包括更高的飞行设备销售和租赁收入 技术运营部门（TechOps）的收入增长9.4%，产品销售增长60%，但本季度没有资产销售 [3] - 总收入从69,376千美元增长到77,101千美元，增长率为11.8% 毛利率增长7.8%，但低于收入增长速度，主要由于重型MRO服务需求下降 [2][4] - 资产管理部门的销售下降22.5%，主要由于飞行设备销售减少和租赁组合缩小 TechOps收入下降8.9%，但排除去年737 AerAware演示飞机的销售，收入增长10% [4] 业务细分 - 资产管理部门的收入增长主要由发动机业务推动，飞行设备销售增加3.2百万美元，租赁收入增加3.4百万美元 部分被飞行设备销售减少3.2百万美元和飞机相关USM销售减少所抵消 [3] - 技术运营部门的MRO业务增长，主要来自起落架MRO业务，但重型MRO需求较低 产品销售增长60%，但本季度没有资产销售 [3] - USM或零件销售同比增长19.5%，整体资产销售基本稳定 工程解决方案销售从211千美元增长到1.7百万美元，主要由AerSafe套件交付增加推动 租赁收入下降23%，产品收入增长15.1%，服务收入增长3.9% [6] AerAware进展 - AerAware是公司最大的失望 尽管在2023年12月获得了认证，但八个月后仍未明确何时向客户发货 管理层预计发货可能在六个月或更长时间后开始，但这一时间表仍不确定 [8][9] - AerAware的推出计划缺乏明确性，尽管潜在客户反馈积极，但对公司财务表现无实质影响 [9] 未来展望 - 公司股价目标从18.70美元大幅下调至6.70美元，主要由于2024年EBITDA预期下调15%，且今年预计为现金消耗年 未来几年的增长潜力主要依赖于MRO产能扩张和AerAware的实际推出 [10] - 公司股票仍被视为买入，但AerAware的推出进展不明确可能导致卖压增加 [10][11]

公司业绩情况 - 公司季度业绩远低于预期 股价下跌10% [1] - 公司每股亏损0.07美元 营收7710万美元 低于华尔街预期的每股盈利0.1美元 营收8700万美元 资产销售减少且对维护设施有投资 [2] 公司业务情况 - 公司主要从事二手飞机 发动机和航空航天零件的买卖 其Aer Aware技术受投资者关注但尚未收到初始订单 仍在与四个潜在航空公司客户洽谈 [2] - 公司Aer Aware技术在2023年12月获得美国联邦航空管理局认证 投资者曾希望其带来高利润新营收 [2] 公司投资价值分析 - 公司核心业务的失误不应让投资者担忧 公司正在投资未来 二手设备业务不稳定 营收不足部分原因是在紧张市场中公司是有纪律的买家 [3] - 公司Aer Aware业务销售周期可能比投资者预期长 产品对很多旧飞机运营商仍有意义 有150套已完成的套件可发货 但时间不确定 [3] - 公司核心业务在第三季度开局良好 7月发动机工作强劲 下半年可能反弹 飞机维护和备件在可预见未来可能仍有需求 Aer Aware带来的收益是额外奖励 [4]

业绩总结 - AerSale的资产管理解决方案在过去12个月的收入为1.74亿美元，毛利率为38%[7] - TechOps部门的收入为1.197亿美元，毛利率为24%[7] - AerSale的非GAAP财务指标调整后的EBITDA为净收入（损失）加上利息支出、折旧和摊销等项目[4] - AerSale的投资回报率（IRR）为25.8%[20] 市场机会与展望 - AerSale的市场机会预计超过40亿美元，随着航空利用率的正常化，市场将显著增长[17] - 航空市场预计将出现强劲复苏，二手材料（USM）需求将迅速增长[25] - 预计未来三年，组件MRO和重型MRO行业的年复合增长率（CAGR）将达到8.0%[31] - AerSale在后疫情时代的市场条件下，具备强大的扩展能力和竞争优势[29] 用户数据与客户基础 - AerSale的客户包括美国航空、联合航空和德尔塔航空等主要航空公司，显示出其在行业中的强大客户基础[8] 新产品与技术研发 - AerSale的中期技术飞行设备和发动机平台专注于10-25年的成熟周期，预计将受益于乘客流量的增加[6] - AerSale在2021年成功将10架B757飞机货运化，其中3架转为货机出售，7架直接出售给运营商[21] - 预计2023年将有9架飞机在第三方设施转为货机[21] 运营与成本管理 - AerSale的综合MRO能力降低了内部利用部件的成本，提供了盈利的最终用户收入流[13] - AerSale的短期发动机租赁机会预计将增加，以帮助运营商在新交付之前过渡旧设备[17] - AerSale的无杠杆资产负债表使其能够在并购和原料采购机会中执行[30] 市场定位与竞争优势 - AerSale的市场定位使其能够在航空周期的所有阶段识别和收购合适的飞机和发动机，从而产生强劲回报[17] - AerSale的综合商业模式最大化投资回报，能够在高利率环境中保持竞争力[35] - AerSale在美国的MRO（维护、修理和大修）设施总面积为1,000,000平方英尺，员工总数为1,000人[14] 负面信息与风险 - 预计2021/2022年每年退役的飞机数量将是过去两年的两倍，2019年则为1.5倍[35]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为7.71亿美元,同比增长11.2% [8] - 剔除整机销售,收入同比增长14.3% [8] - 调整后EBITDA为320万美元,上年同期为亏损50万美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产管理业务收入为4.18亿美元,同比增长12.8% [26] - 剔除整机销售,资产管理业务收入同比增长21.1% [26] - 维修与改装业务收入为3.53亿美元,同比增长9.4% [27] - 工程解决方案业务的AerSafe销售有望在下半年和2025年继续增长 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在获取可用于修理和销售的二手飞机零部件方面一直面临挑战,因为可用的二手飞机较少,竞争加剧 [17] - 公司的757客改货机项目在疫情期间表现出色,但近18个月来需求有所降低 [21][22][23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在通过扩大维修与改装业务、增加租赁和二手件销售业务来提高收入的稳定性和可预测性 [24][25][16] - 公司正在积极推广其增强飞行视觉系统AerAware,正在与多家潜在客户进行洽谈和演示 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司业务的长期前景保持乐观,认为公司将通过上述战略举措变得更加强大和稳定 [24][25] - 管理层表示,尽管当前二手件供给环境充满挑战,但这种情况不会永远持续,公司将保持谨慎的资本配置策略 [17][18] 其他重要信息 - 公司在2024年4月遭遇次要仓库火灾,导致6000万美元的存货损失,但预计可以从保险中全额赔付 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bert Subin 提问** 询问公司存货增加的原因 [43][44] **Nicolas Finazzo 回答** 存货增加主要是由于完成757客改货机改装、采购AerAware套件以及继续获取未来可用于销售的二手飞机零部件 [44] 问题2 **Ken Herbert 提问** 询问公司MRO业务的产能利用率和未来发展前景 [54][55][56][57][58][59][60] **Martin Garmendia 回答** 公司MRO业务目前产能利用率较低,但通过新设施投资和新客户拓展,未来有望实现大幅增长,并提升盈利能力 [56][57][58][59][60] 问题3 **Pete Osterland 提问** 询问AerSafe产品的竞争格局 [70][71] **Nicolas Finazzo 回答** AerSafe目前面临一家竞争对手,但公司在相关专利诉讼中占据优势地位 [71]

关于AerSale公司 - 本季度每股亏损0.05美元对比Zacks共识预期的每股0.10美元调整后非经常性项目后 本季度财报代表-150%的盈利惊喜 一个季度前 预期每股收益0.05美元实际为0.11美元 有120%的惊喜 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [1] - 2024年6月结束的季度营收7710万美元 低于Zacks共识预期8.72% 对比去年同期营收6933万美元 过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [1] - 股票即时价格变动的可持续性取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 自年初以来AerSale股价下跌约54.6% 对比标准普尔500指数上涨9.9% [2] - 虽然AerSale今年到目前为止表现逊于市场 但投资者关心股票下一步走向 可靠的衡量标准是公司的盈利前景 包括当前对下一季度的共识盈利预期以及这些预期最近的变化 近短期股票走势与盈利预期修正趋势有很强的相关性 [3] - 在此次财报发布之前 AerSale的预期修正趋势是混合的 当前状态下股票的Zacks排名为3(持有) 预计近期股票表现将与市场一致 当前下一季度的共识每股收益预期为0.15美元 营收1.0034亿美元 当前财年每股收益预期为0.49美元 营收3.7874亿美元 [4] 关于AerSale所在的航空航天 - 国防设备行业 - 在Zacks行业排名中 航空航天 - 国防设备行业目前处于250多个Zacks行业中的后32% [5] 关于Ducommun公司 - 预计在即将发布的报告中季度每股收益为0.63美元 同比变化+16.7% 过去30天该季度的共识每股收益预期保持不变 [5] - 营收预计为1.9372亿美元 较去年同期增长3.4% [6]

收入情况 - 公司收入总额增长11.2%，达到7710.1万美元[138] - 资产管理解决方案业务收入增长12.8%，达到4179.9万美元[139] - 发动机销售收入增长30.7%，达到3268.9万美元[139] - 飞机销售收入下降24.4%，为911.0万美元[139] - 技术运营业务收入增长9.4%，达到3530.2万美元[142] - 资产管理解决方案分部收入增加1560万美元或18.2%，至1.011亿美元[153] - 技术运营分部收入增加450万美元或7.2%，至6660万美元，主要由于维修服务产品销售增加[156] 毛利情况 - 资产管理解决方案业务毛利增长35.3%，达到1536.1万美元[140] - 技术运营业务毛利下降27.6%，为635.9万美元[143] - 资产管理解决方案分部毛利增加860万美元至3800万美元，增幅29.2%[154] - 飞机毛利率从27.6%上升至32.5%，主要由于飞行设备销售毛利率提高[155] - 发动机毛利率略有下降至39.4%，主要由于备件产品组合变化[155] - 技术运营分部毛利下降260万美元或17.3%，主要由于维修服务毛利率下降[157] 费用情况 - 销售、一般及管理费用下降13.0%，为2360万美元[144] - 销售、一般及管理费用下降460万美元或8.8%，主要由于股份支付和工资成本降低[158] 税率情况 - 公司有效税率为-15.8%[147] 现金流情况 - 公司使用现金流和借款为业务发展融资，截至2024年6月30日有9750万美元的可用信贷额度[162,163,164] - 2024年上半年经营活动使用现金3680万美元，主要用于原料采购[167] - 公司可能会不时回购公司普通股[165]

财务表现 - 收入为7710万美元，较上年同期6930万美元增长[1][2] - GAAP净亏损360万美元，较上年同期270万美元增加[1][2] - 调整后净亏损260万美元，较上年同期60万美元增加[1][11] - 调整后EBITDA为320万美元，较上年同期-50万美元增加[1][13] 业务表现 - 飞机设备销售包括5台发动机，较上年同期4台发动机和2架不可服役机身有所增加[1][2] - 资产管理业务收入增加至4180万美元，主要由于近12个月内获得的备件销售增加[1][5] - 技术运营业务收入增加9.4%至3530万美元，主要由于罗斯韦尔机场维修业务需求强劲以及AerSafe产品销售增加[1][6] - 毛利率为28.2%，较上年同期29.1%有所下降，主要由于新获得的部件维修合同效率提升过程中毛利率较低[1][7] 资产负债情况 - 截至2024年6月30日，已收购3600万美元的飞机设备，另有7100万美元在合同中[1][4] - 截至2024年6月30日，飞机设备库存为3.788亿美元[1][14] - 公司2024年上半年总资产为5.987亿美元，较2023年末增加8%[29] - 公司2024年上半年总负债为1.489亿美元，较2023年末增加37%[29] - 公司2024年上半年总股东权益为4.498亿美元，较2023年末增加1%[29] 现金流情况 - 公司2024年上半年经营活动现金流为-3.68亿美元，同比下降72%[31] - 公司2024年上半年投资活动现金流为-0.9亿美元，同比下降214%[31] - 公司2024年上半年融资活动现金流为4.42亿美元，同比增长405%[31] - 公司2024年6月30日现金及现金等价物为4.285亿美元，较2023年末下降27%[32] 业务展望 - 公司预计未来将受益于商业航空业的改善和终端市场[37] - 公司相信AerAware™是一项将广泛采用的技术，销售AerAware™将成为长期业绩的重要贡献者[37] - 公司相信自己有能力利用当前的市场动态[37] - 公司相信自己有能力利用资产可用性[37] - 公司预期维修、修理和大修(MRO)设施的运营能力和对此类服务的需求[37] - 公司预期在本年度内获得价值7100万美元的额外库存的意向书[37] - 公司预期原料和商业需求[37] - 公司预计其二手材料(USM)业务的需求将增加[37] - 公司预计其财务业绩将有所改善[37] - 公司相信自己的增长轨迹[37]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为9.05亿美元,同比增长15.7%,主要由于二手飞机和发动机销售增加 [9][26] - 第一季度毛利率为31.8%,同比上升0.6个百分点,主要由于销售组合变化 [27] - 第一季度营业利润为470万美元,上年同期为亏损80万美元 [28] - 第一季度净利润为630万美元,上年同期为5万美元 [28] - 第一季度调整后每股收益为0.11美元,上年同期为0.07美元 [29] - 第一季度调整后EBITDA为900万美元,同比增长80% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 第一季度收入为5.93亿美元,同比增长22.4%,主要由于飞机和发动机销售增加 [12] - 不包括整机销售,基础业务收入为5.19亿美元,同比增长2.6% [12] - 发动机备件销售同比增长超过30% [14] - 租赁业务收入下降约45%,主要由于在租飞机数量减少 [16] 维修业务 - 第一季度收入为3.13亿美元,同比增长5%,主要由于所有维修设施业务均有增长 [17] - 公司正在调整戈德尔重型维修业务,增加维修产能和培训新技工 [18] - 计划在第三季度开始在田纳西州米灵顿的机场重型维修设施运营 [18] - 零部件维修业务获得新合同,带来稳定收入 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 货运市场持续承压,但公司757货机转换业务报价和客户兴趣有所改善 [15] - 公司目前有1架757货机可售,另有6架正在完成转换 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极推广AerAware和AerSafe两款创新产品 [19-22] - AerAware已完成FAA培训项目验证,为首个获得FAA认证的737增强型视觉系统培训项目 [21] - AerSafe已获得多型号飞机的适航认证,预计未来几年内销量将持续增长 [22] - 公司正在积极拓展维修业务,包括零部件维修、重型维修和机身结构维修 [17-18] - 公司在高度竞争的二手设备采购市场中通过自身优势持续获取存货 [37-38][73-74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2024年开局良好,下半年2023年获得的更多存货支持了本季度的业绩 [9] - 航空客运需求持续强劲,但供给端受制于OEM产能和交付延迟 [13] - 公司有信心在存货供给改善时迅速采购并变现 [14][32] - 维修业务前景向好,公司正在采取措施扩大产能 [17-18][31] - AerAware和AerSafe产品推广进展良好,未来有望为公司带来贡献 [19-22][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gautam Khanna 提问** 询问公司是否有二手设备在第二季度的销售计划,以及对757货机的展望 [36-38] **Nicolas Finazzo 和 Martin Garmendia 回答** 公司目前没有第二季度的整机销售计划,但正在积极与客户洽谈引擎销售机会。公司对757货机市场持谨慎乐观态度,正在寻求通过出租发动机等方式来变现这些资产 [37-38] 问题2 **Kenneth Herbert 提问** 询问AerAware产品进展,特别是客户反馈和定价情况 [39-43] **Nicolas Finazzo 回答** AerAware产品正在与多家航空公司洽谈,客户普遍对产品的安全性能感兴趣。公司之前公布的定价为1495万美元,但有望在大批量订单情况下提供折扣 [39-43] 问题3 **Michael Ciarmoli 提问** 询问公司存货的构成和AerAware产品库存情况 [90-97] **Martin Garmendia 回答** 公司存货中约3/4为可直接销售的发动机备件,其余为待处理的飞机和发动机资产。AerAware产品目前有150套库存,公司对首批产品的毛利率较高,后续随着生产效率提升将进一步提高 [91-97]