公司战略审查 - 公司正在进行一项全面的战略审查 该审查包括多种潜在替代方案 例如出售整个公司或进行资产剥离 [1] - 战略审查的决策过程始于去年 并在7月进行了最终审议 随后决定采取一系列行动 [1] - 审查旨在探索更广泛的战略替代方案 包括出售整个公司或其他衍生方案 相关讨论在10月左右的时间框架内进行 [1] 业务聚焦与资产处置 - 公司战略将更加聚焦于电气行业本身 [1] - 作为战略聚焦的一部分 公司已出售位于威斯康星州的Tectron业务 [1] - 公司正在探索针对HDPE（高密度聚乙烯）业务的替代方案 [1]

公司概况 * 公司为Atkore (NYSE:ATKR)，是一家专注于电气行业的公司，产品包括PVC和金属导管、金属框架、电缆管理系统等[1][21] * 公司正在进行一项广泛的战略评估，评估范围包括出售整个公司、资产剥离等潜在替代方案[1][4] * 战略评估旨在使公司更加专注于核心电气行业，已采取的行动包括出售位于威斯康星州的Tectron业务，以及为HDPE业务探索战略替代方案[2][4] * 公司不急于出售，也未设置防御措施，评估没有明确的时间表[5] 市场表现与增长驱动 * **整体增长**：公司预计2026财年整体销量将实现中个位数增长，第一季度已实现2.5%-3%的低个位数销量增长[6][19] * **强势终端市场**： * **数据中心**：需求旺盛，增长达两位数，是公司增长的关键驱动力[6][11] * **芯片制造**：与数据中心一同被视为增长重点[13] * **其他市场**：医疗保健、制造业、多户住宅市场表现依然强劲[6] * **太阳能**：预计在2026年下半年走强，印第安纳州工厂产能运行良好，已获得全年订单[20][85][86] * **弱势终端市场**：独栋住宅/住宅市场依然疲软，与疫情前相比增长乏力，但并未进一步恶化[6][99] * **渠道库存**：分销渠道库存水平正常，既没有去库存，也没有过度囤货，符合季节性补库规律[26] 业务战略与运营 * **数据中心与芯片制造战略**： * 采用双轨制：通过分销渠道服务广泛市场；同时直接向全球数据中心和芯片制造商销售[15] * 直接销售模式：通过异地制造设施，根据客户设计预组装机架，以解决劳动力短缺问题并帮助客户实现经济效益[16] * 已与顶级数据中心公司合作，业务从美国拓展至太平洋地区、欧洲，并正在讨论进入印度等地，预计第三、四季度将开始显现成果[17] * **产品定价与竞争力**： * 公司通过“一单、一送、一票”、产品捆绑、区域服务中心等综合服务能力，在多数客户中享有“最后看货权”和价格溢价[22][35] * 溢价是相对于行业基准价格的溢价，而非绝对高价，例如产品行业价450美元时，公司可定价480-490美元[36] * PVC和金属导管业务在年初以高个位数增长开局，预计势头将持续[21] * **进口与关税影响**： * **钢铁导管**：进口量在过去3-6个月下降约5%，加上关税因素，有助于公司定价能力[38][125] * **PVC**：进口仍在增长，但情况比过去三年更趋于正常化，部分原因是针对中国的关税较低（钢铁50%以上，PVC为10%）[38][39] * **铝**：因关税导致价格上涨，公司部分铝材购自加拿大，面临比美国垂直整合企业稍高的关税压力，正通过成本行动和设计来缓解[41] * **原材料成本**：铜价在极短时间内剧烈波动（例如2天内从$4.80涨至$5.60），给定价和成本管理带来挑战，分销商因此持观望态度[40][41][45] 利润率提升与成本控制 * **利润率目标**：公司预计2027财年调整后EBITDA将恢复同比增长[77][80] * **具体举措与量化影响**： * **工厂关闭**：已宣布关闭3处制造设施，预计将带来约1000万至1200万美元的收益，大部分将在2027财年体现[54] * **资产剥离**：已剥离回收业务和Tectron管材业务，这些业务此前在利润率或投资回报率上未达目标[56] * **SKU精简（80/20计划）**：处于早期阶段，但已在安全与基础设施部门看到初步成效，通过减少约10%的活跃SKU来提升工厂生产效率和利润[62][72][74] * **生产效率**：第一季度生产力表现强劲，新设施运行良好，使公司能够吸收关闭工厂的产能并满足市场增长[57][83] * **价格与成本走势**：2026年第一季度价格同比下降约2.7%，较2025年同期下降12%及第二季度下降17%的情况显著缓和，公司预计价格与成本差可能在2026年下半年转正[58][59][60] 其他业务部门动态 * **水务业务**： * 战略从 plumbing 转向市政大型产品[91] * 产品已投产并正在获得认证及地方市政审批，进程慢于预期但正在推进[93] * 公司目前是市场份额仅为个位数的小型参与者，目标是通过扩大产品组合实现份额翻倍（例如从2%到4%），这将对公司PVC业务产生显著影响（可能带来100%的增长）[95][96] * **HDPE业务**： * 正在探索战略替代方案（计划出售），进程符合预期[109] * 尽管光纤需求以两位数增长，但供应充足和库存压力导致定价承压，影响了该业务的利润率[111][112] 资本配置 * **股票回购**：长期是资本配置策略的核心，但近期因进行战略评估等因素而暂时放缓[113][114][116] * **股息**：已实施约两年的季度股息政策，并将继续[114] * **并购**：近期专注于内部事项，但管理层表示，若公司保持独立上市，已准备好重新启动并购杠杆[118][120][122] 长期趋势与创新 * **行业趋势**：电气行业是优势行业，数据中心持续增长，全球尤其是美国面临熟练技工短缺[134] * **公司创新**：专注于开发节省劳动力的新产品（新产品活力超过10%），并探索在现有服务模式上增加人工智能应用，以简化客户流程[136]

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财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为6.56亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为6900万美元，调整后每股收益为0.83美元，均超出此前指引范围的上限 [4] - 第一季度有机销量同比增长2% [4] - 第一季度平均销售价格同比下降3%，主要受PVC导管产品价格下降影响，但部分被钢导管产品平均售价上涨所抵消 [9] - 第一季度税率为3%，低于去年同期的21%，主要由于与一项海外业务税务规划相关的一次性离散收益 [9] - 第一季度经营活动现金流同比下降，但公司现金状况良好，主要因为上一财年第四季度产生了约2亿美元的强劲现金流，而第一季度末部分大额应收账款收款发生在第二财年初 [12][54] - 第一季度确认了约1800万美元的TekTube业务剥离现金收益，预计第二季度还将从相关不动产出售中获得约700万美元 [13] - 公司资产负债表保持强劲，在2030年前无债务到期偿还要求 [13] - 全年指引维持不变：预计净销售额在29.5亿至30.5亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在3.4亿至3.6亿美元之间，调整后每股收益在5.05至5.55美元之间 [6][7][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度销量增长主要由金属电气导管和塑料管导管产品类别驱动，两者均受益于健康的非住宅终端市场需求 [10] - 金属框架、电缆管理和建筑服务业务的销量低于去年同期，主要由于某些项目工作的时机问题，预计这些业务全年将实现增长 [11] - 包含太阳能相关产品的机械管业务，预计全年将因大型公用事业规模太阳能项目的预期时间安排而实现增长 [11] - 电气业务部门：净销售额同比增长，受销量增长驱动，但被销售价格下降所抵消；调整后息税折旧摊销前利润率因材料成本上升和平均售价下降而收窄 [12] - 安全与工业业务部门：净销售额同比下降，主要由于销量下降；调整后息税折旧摊销前利润和利润率均因生产效率提高而同比增长 [12] - 安全与工业部门第一季度调整后息税折旧摊销前利润率达到16.2%，但公司预计该业务利润率将回归至12%-14%的区间水平，第一季度的高利润率部分得益于一些离散性收益，预计该部门利润率将在年内出现回落 [52][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心非住宅终端市场需求健康，特别是数据中心的强劲需求推动了道奇动量指数 [14][27] - 边境墙项目是推动PVC导管需求增长的领域之一 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进战略评估程序，以评估加强业务和最大化股东价值的机会 [4] - 在第一季度完成了TekTube机械管产品线和制造设施的剥离，此举增强了公司对电气基础设施产品组合的关注，并与更广泛的“80/20计划”保持一致，旨在将制造能力导向电气终端市场 [4][5] - 计划在第二财季完成先前宣布的三家制造设施的退出，以优先考虑国内制造的电气基础设施产品组合，并创造更精简的成本结构 [5][17] - 作为“80/20计划”的一部分，公司正在将部分现有非太阳能机械产品的可用产能转移到电气导管产品，以支持电气终端市场需求，预计这一举措将持续全年 [11] - 公司专注于通过新产品开发为安装商提供节省劳动力的机会，例如PVC接线盒、20英尺导管和获得专利的MC Glide铠装电缆 [19] - PVC导管市场竞争方面，进口产品持续进入市场，约占整个市场的不到10%，且份额在增长 [34] - 钢导管市场竞争方面，进口产品在同比基础上有所减少，公司在该领域持续增长，且价格和利润率连续季度上升 [35] - 公司正在关注铝关税对成本结构的影响，并正在寻找国内供应来源，但尚未完全将50%铝关税的影响转嫁出去 [80][81] - 铜价的波动是影响价格与成本关系的一个变量，自11月发布展望以来，铜价已上涨约25%，波动较大 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩表示满意，开局良好，业绩反映了健康的终端市场和自身生产效率的提升 [4][93] - 预计2026财年剩余时间市场需求将保持有利，并重申全年展望 [6][93] - 公司预计全年销量将实现中个位数增长，这结合了核心建筑市场的增长以及太阳能和全球建筑服务等关键战略投资的贡献 [11][13][17] - 近期道奇动量指数预测继续支持核心非住宅终端市场的增长 [14] - 穆迪评级分析显示，未来5年将有3万亿美元投资流入数据中心市场，以支持服务器、计算设备和新电力容量的需求，公司的金属框架、电缆管理和整个导管产品线都处于有利地位，可从这一增长中受益 [18] - 美国建筑商与承包商协会估计，2026年大约需要额外35万名工人来满足建筑服务需求，2027年这一数字将增至45万，劳动力供应是行业关注的重点 [18] - 公司对2026财年持乐观态度，并对2027财年及以后更加乐观 [26] - 全年预期更多地集中在下半年，第二季度调整后息税折旧摊销前利润预计与第一季度相似但略好 [15] - 价格与成本的逆风主要集中在今年上半年，预计下半年整体将转为价格与成本有利，尽管可能幅度很小 [47] - 公司预计2026年将是生产效率表现最好的一年，但不会每个季度都达到第一季度的3000万美元水平 [41][42] - 三家工厂关闭预计将带来1000万至1200万美元的成本节约，并可能带来更多收益 [43] 其他重要信息 - 公司发布了2025财年可持续发展报告 [5] - 公司不再提供季度指引，将继续更新全年预期 [14] - 霍巴特工厂运营良好，生产效率持续提升，为第一季度生产效率做出了贡献，并有助于满足太阳能扭矩管需求的增长 [85][89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于核心市场表现和建筑服务业务（特别是数据中心项目）何时开始加速的更多信息 [24] - 核心PVC和钢导管市场在第一季度表现良好，销量增长加速 [26] - 数据中心相关业务受项目时机影响，但公司看到了强劲的订单积压和承诺，对2026财年持乐观态度，并对2027财年及以后更加乐观 [26][56] - 道奇动量指数表现强劲，主要由数据中心驱动，仓库、教育、医疗等其他终端市场也呈现增长 [27] - 尽管第一季度业绩良好且生产效率高，但公司未上调全年调整后息税折旧摊销前利润和每股收益指引，原因是仍处于财年早期，且预期增长更多集中在下半年，希望再观察一个季度的表现 [28][32] 问题: 关于战略评估、成本节约/生产效率贡献以及三家设施退出的最新情况 [41] - 战略评估仍在进行中，董事会没有设定时间表，公司继续推进各项工作，包括剥离TekTube和可能以更快的速度推进HDPE业务评估 [41] - 预计2026年将是生产效率表现突出的一年，但不会每个季度都达到第一季度的3000万美元水平 [41][42] - 三家工厂关闭进展顺利，按计划进行，预计将带来1000万至1200万美元的成本节约，并可能更多 [43][44] - 生产效率的动态在季度间会有变化，去年第二季度是调整后息税折旧摊销前利润的高点，因此今年第二季度的同比比较会面临一些压力，预计第二季度生产效率不会像第一季度那样强劲 [45][46] 问题: 关于价格与成本动态的细化，以及先前预期的5000万美元逆风目前的情况和抵消因素 [47] - 价格与成本的逆风主要集中在今年上半年，第一季度已体现部分影响，第二季度同比仍将不利，但预计下半年整体将转为价格与成本有利，尽管可能幅度很小 [47] 问题: 关于安全与工业部门高利润率（16.2%）的可持续性 [52] - 公司预计该业务调整后息税折旧摊销前利润率将回归至12%-14%的区间，第一季度的高利润率部分得益于一些离散性收益和有利的产品组合，预计该部门利润率将在年内出现回落 [52][53] 问题: 关于2026财年现金流展望 [54] - 第一季度经营活动现金流受到时间安排影响，预计第二季度经营活动现金流将实现小幅正的年初至今累计，并在第三和第四季度持续改善 [54][55] - 公司已适度降低了今年的资本支出预期，以确保投资于正确的项目 [55] 问题: 关于订单积压是否因数据中心等业务而变得更加重要 [56] - 对于核心业务，订单积压历来不重要，但对于数据中心或全球建筑业务，订单积压在订单量和意向书方面都在增长，公司目前不打算公开量化，但对这部分业务的增长步伐非常乐观 [56] 问题: 关于竞争动态对价格的影响，以及何时能实现同比价格正常化 [62] - 钢导管价格上涨反映了强劲的市场需求，同时进口产品减少，公司能够实现价格和利润率的提升 [63] - PVC导管价格下降，竞争持续，公司仍预计PVC产品存在利润率压缩，但难以精确预测价格正常化的具体季度 [64] - 铜价波动是影响预测的一个变量，团队正努力通过改善成本结构来应对这种波动 [69][70] 问题: 关于将制造资源转向核心电气业务所带来的产能增加规模 [65] - 产能转移主要集中在导管产品，特别是金属导管，这有助于支持公司在数据中心和整体市场看到的销量长期增长，转移的产能足以跟上市场需求 [65][66] 问题: 关于钢导管价格的趋势、全年指引是否包含持续上涨预期，以及更高价格是否支持利润率改善 [76] - 钢导管价格已连续四个季度改善，且利润率在最近一个季度达到很长时间以来的最佳水平 [77] - 在当前预测中，公司未预期显著的利润率扩大，但预计钢价在未来6-9个月会小幅上涨，公司能够跟上价格变化，但指引中未包含额外的利润率扩大 [78] 问题: 关于铝关税的影响、国内供应来源的获取情况以及对利润率的潜在影响 [79] - 铝关税影响了公司的成本，因为部分铝材来自加拿大等海外地区，公司正在寻找国内供应来源，但国内供应商也在提价，因此节省的幅度难以量化，公司尚未完全将50%铝关税的影响转嫁出去 [80][81] 问题: 关于太阳能业务当前活动、产能转移情况以及更新 [85] - 太阳能业务第一季度同比有所下降，主要是项目时机问题，但公司在该领域有良好的订单积压和来自原始设备制造商的承诺 [85] - 生产太阳能扭矩管的霍巴特工厂运营良好，生产效率提升，有助于满足增长的需求，预计太阳能和全球大型项目将在本季度和下半年表现良好 [85][86] - 太阳能扭矩管目前主要用于北美项目，但也有客户为海外项目订购了相当数量，但这不一定是长期趋势 [87][88] 问题: 关于霍巴特工厂的工厂负荷和运营指标更新 [89] - 霍巴特工厂运营顺利，运营率持续提升，为第一季度生产效率做出了重大贡献 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为6.56亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为6900万美元，均超出预期范围 [4] - 第一季度调整后每股收益为0.83美元，超出预期范围的上限 [4] - 第一季度有机销量同比增长2% [4] - 第一季度平均销售价格下降3%，主要来自PVC导管产品，但部分被钢导管产品的平均售价上涨所抵消 [9] - 第一季度税率为3%，低于去年同期的21%，主要由于与外国业务相关的税务规划带来的一次性离散收益 [9] - 公司预计2026财年全年净销售额在29.5亿至30.5亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在3.4亿至3.6亿美元之间，调整后每股收益在5.05至5.55美元之间 [6][7][14] - 全年净销售额预期已剔除因TekTube产品线剥离带来的约4000万美元年销售额影响 [7] - 第一季度经营现金流同比下降，主要因为2025财年第四季度是现金流最强劲的季度（约2亿美元），而2026财年第一季度结束时尚未收到大额应收账款回款，这些回款发生在第二财季初 [12] - 公司预计第二季度调整后息税折旧摊销前利润将与第一季度相似或略好 [14] - 公司预计全年销量将实现中个位数增长 [11][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电气业务部门：第一季度净销售额同比增长，由销量增长驱动，但被销售价格下降所抵消；调整后息税折旧摊销前利润率因材料成本上升和平均售价下降而收窄 [12] - 安全与工业业务部门：第一季度净销售额同比下降，主要由于销量下降；调整后息税折旧摊销前利润及利润率均同比增长，得益于生产效率提升，该部门贡献了大部分超过3000万美元的同比生产效率节约 [12] - 第一季度销量增长主要由金属电气导管和塑料管导管产品类别驱动，两者均受益于健康的非住宅终端市场需求 [10] - 金属框架、电缆管理和建筑服务业务的销量低于去年同期，主要由于某些项目型工作的时间安排问题，预计这些业务全年将实现增长 [11] - 机械管业务（包括太阳能相关产品）预计将因大型公用事业规模太阳能项目的预期时间安排而在全年实现增长 [11] - 作为80/20计划的一部分，公司正在将部分现有非太阳能机械产品的可用产能转向电气导管产品，预计全年将持续以支持电气终端市场需求 [11] - 安全与工业业务部门第一季度调整后息税折旧摊销前利润率为16.2%，但公司预计该业务利润率将回归至12%-14%的区间，第一季度的高利润率部分得益于一些离散收益，预计该部门利润率将在年内出现回落 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心非住宅终端市场需求健康，推动了金属和塑料导管产品的销量增长 [10][11] - 道奇动量指数持续预示核心非住宅终端市场的增长前景 [14][16] - 穆迪评级分析预测，未来5年将有3万亿美元投资流入数据中心市场，以支持服务器、计算设备和新增电力容量的需求，公司的金属框架、电缆管理和整个导管产品线都处于有利地位以受益于这一增长 [17] - 边境墙建设是推动PVC导管需求增长的领域之一 [25] - 仓库、教育和医疗保健等其他终端市场也呈现增长 [25] - 建筑行业面临劳动力短缺，美国建筑商与承包商协会估计2026年需要约35万名额外工人，2027年将增至45万名 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进战略替代方案流程，以评估加强业务和最大化股东价值的机会，并在第一季度完成了TekTube机械管产品线和制造设施的剥离 [4][5] - 剥离行动进一步增强了公司对电气基础设施产品组合的关注，并与更广泛的80/20计划保持一致，旨在将制造产能导向电气终端市场 [5] - 公司计划在第二财季完成先前宣布的三家制造设施的退出 [5][16] - 80/20计划旨在高效服务客户并创建更精简的成本结构，通过整合制造设施、优先发展国内制造的电气基础设施产品来实现 [16] - 公司致力于通过新产品开发（如PVC接线盒、20英尺导管、专利MC Glide铠装电缆）为安装人员提供节省劳动力的机会 [18] - 在PVC导管市场，进口竞争持续存在，进口产品约占整个市场的不到10%，且份额在增长 [32] - 在钢导管市场，进口量同比略有下降（低至中个位数百分比），而公司自身业务在增长，价格和利润率连续季度环比提升，竞争环境向有利方向发展 [33] - 公司正在将机械管业务的产能转向核心电气产品（特别是导管），以支持长期增长需求，这也有助于提升相关业务的利润率 [63][64] - 公司正在评估铝关税对成本结构的影响，并寻求国内供应来源，但尚未完全转嫁50%铝关税带来的成本影响 [78][79] - 铜价波动是影响价格与成本动态的一个关键变量，自去年11月发布展望以来，铜价已上涨约25%，近期波动较大 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年开局表现感到满意，业绩反映了健康的终端市场和自身生产效率提升的结合 [91] - 公司预计今年剩余时间市场需求向好，并重申了全年展望 [91] - 公司对2026财年持乐观态度，并对2027财年及以后更加乐观 [24] - 公司看到数据中心项目强劲的订单积压和承诺以及扩张机会 [24] - 公司全年预期仍更偏重于下半年 [14] - 公司不再提供季度指引，将继续更新全年预期 [14] 其他重要信息 - 公司发布了2025财年可持续发展报告 [5] - 第一季度从TekTube剥离中确认了约1800万美元现金收益，预计第二季度将从相关房地产出售中获得额外700万美元 [13] - 资产负债表保持强劲，在2030年前无债务到期还款要求 [13] - 公司略微降低了今年的资本支出预期，确保投资于正确的项目 [53] - 霍巴特工厂的太阳能扭矩管生产运营良好，贡献了显著的生产效率，并支持了太阳能需求的增长 [83][87] - 公司有部分太阳能扭矩管订单用于北美以外的海外项目，但主要焦点仍是北美客户基础 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于核心市场表现和建筑服务业务（特别是数据中心）启动时间的更多细节 [23] - 管理层确认PVC和钢导管市场增长良好，数据中心项目需求强劲，有大量订单积压和承诺，对2026财年及以后持乐观态度 [24] - 道奇动量指数表现强劲，主要由数据中心驱动，仓库、教育、医疗保健市场也在增长，边境墙建设推动了PVC导管需求 [25] 问题: 尽管第一季度业绩良好且生产效率高，为何没有上调全年调整后息税折旧摊销前利润和每股收益指引 [26] - 管理层表示对第一季度业绩满意，但全年仍有大量工作要做，且预期增长更偏重下半年，因此目前保持指引是审慎之举，希望再观察一个季度 [30] 问题: 关于PVC和钢导管市场的竞争环境，特别是来自外国竞争的最新情况 [32] - PVC导管进口竞争持续，进口份额可能低于10%但正在增长，情况未显著改善 [32] - 钢导管进口量同比略有下降，而公司自身业务在增长，价格和利润率连续季度环比提升，趋势向好 [33] 问题: 关于战略评估、成本节约努力（特别是三家工厂退出）的更多更新 [39] - 战略替代方案流程仍在进行中，董事会未设时间表，但公司继续推进包括剥离在内的各项事务 [39] - 生产效率方面，预计今年将是生产效率表现很好的一年，但不会每个季度都达到第一季度的3000万美元水平 [40] - 三家工厂退出按计划进行，预计将带来1000-1200万美元甚至更多的收益，设备转移、人员招聘和培训进展顺利 [41][42] - 由于去年第二季度是调整后息税折旧摊销前利润的高点，今年第二季度的同比生产效率表现可能不会像第一季度那样强劲 [43][44] 问题: 关于价格与成本动态的细化，以及之前预期的5000万美元不利影响如何演变 [45] - 价格与成本不利影响主要集中在上半年，第一季度已体现，第二季度同比仍将不利，但预计整个下半年将转为略微有利 [45] 问题: 安全与工业业务部门16.2%的利润率是否可持续 [50] - 预计该业务利润率将回归12%-14%的区间，第一季度的高利润率部分得益于离散收益，预计年内利润率将回落 [50][51] 问题: 2026财年现金流展望 [52] - 第一季度现金流受时间安排影响，预计第二季度经营现金流将同比小幅正增长，并在第三、第四季度持续改善，同时资本支出预期略有下调 [52][53] 问题: 订单积压是否因数据中心等业务而变得更加重要 [54] - 对于核心业务，订单积压历来不重要，但对于数据中心和全球建筑服务业务，订单积压在增长，包括订单和意向书，管理层对此业务增长持乐观态度，但目前未公开量化积压数据 [54] 问题: 竞争动态如何影响价格，钢导管价格上涨是否反映需求强劲，PVC价格压力何时正常化 [60] - 钢导管需求强劲，进口减少，市场环境允许公司提升价格和利润率 [61] - PVC方面，预计价差压缩将持续，但难以精确预测何时停止 [62] 问题: 将制造资源转向核心电气业务带来的产能增加幅度 [63] - 产能转移主要针对导管产品（特别是金属导管），这有助于支持数据中心和整体市场的长期增长，并提升相关业务利润率，转移的产能足以跟上市场需求增长 [63][64] 问题: 钢导管价格连续四个季度上涨的趋势展望，以及全年指引是否包含钢价持续上涨 [74] - 钢导管价格连续四个季度上涨，利润率也有所改善，但全年指引中未计入显著的价差扩大，预计钢价未来6-9个月将小幅上涨，公司能跟上定价，但不预期有大量额外价差 [75][76] 问题: 铝关税的影响及应对措施 [77] - 铝关税对公司成本结构有影响，公司正在寻找国内供应源，但尚未完全转嫁50%关税带来的成本影响，国内供应商也在提价，因此节省金额难以量化 [78][79] 问题: 太阳能业务最新情况、产能转移更新 [83] - 太阳能业务同比有所下降，但订单积压良好，来自原始设备制造商的承诺强劲，霍巴特工厂运营良好，提升了生产效率，支持了需求增长，预计太阳能和全球大型项目将在下半年贡献良好业绩 [83][84] 问题: 太阳能扭矩管是否用于北美以外出口 [85] - 目前有部分订单用于海外项目，但主要焦点仍是北美客户基础，海外订单是否为长期趋势尚不确定 [86] 问题: 霍巴特工厂的最新运营情况 [87] - 霍巴特工厂运营良好，太阳能产量增加，运营效率持续提升，为第一季度生产效率做出了重大贡献 [87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为6.56亿美元，高于公司指引范围 [4] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为6900万美元，高于公司指引范围 [4] - 第一季度调整后每股收益为0.83美元，高于指引范围上限 [4] - 第一季度有机销量同比增长2% [4][8] - 第一季度平均销售价格同比下降3%，主要受PVC导管产品价格下降影响，但部分被钢制导管产品平均售价上涨所抵消 [8] - 第一季度税率降至3%，去年同期为21%，主要受益于与外国业务相关的税务规划带来的一次性离散收益 [8] - 公司维持2026财年全年指引：净销售额29.5-30.5亿美元，调整后息税折旧摊销前利润3.4-3.6亿美元，调整后每股收益5.05-5.55美元 [5][6][12] - 全年净销售额指引已剔除因出售TekTube产品线而减少的约4000万美元年销售额 [5] - 第一季度经营现金流同比下降，主要因2025财年第四季度是现金流最强的季度（约2亿美元），且本季度末未收到通常的大额应收账款回款，这些回款发生在第二财季初 [10][11] - 第一季度从TekTube剥离中确认了约1800万美元现金收益，预计第二季度将从相关房地产出售中获得额外700万美元 [11] - 资产负债表保持强劲，在2030年前无债务到期还款要求 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电气业务部门：净销售额同比增长，受销量增长驱动，但被销售价格下降所抵消；调整后息税折旧摊销前利润率因材料成本上升和平均售价下降而收缩 [10] - 安全与基础设施业务部门：净销售额同比下降，主要因销量下降；调整后息税折旧摊销前利润及利润率因生产率提高而同比增长 [10] - 第一季度销量增长2%主要由金属电气导管和塑料管导管产品类别驱动，两者均受益于健康的非住宅终端市场需求 [8][9] - 金属框架、电缆管理和建筑服务业务的销量低于去年同期，主要因某些项目工作的时机问题，预计这些业务全年将实现增长 [9] - 机械管业务（包括太阳能相关产品）预计全年将实现增长，主要因大型公用事业规模太阳能项目的预期时间安排 [9] - 作为80/20计划的一部分，公司正在将部分现有非太阳能机械产品的可用产能转移到电气导管产品，预计这一举措将持续全年以支持电气终端市场需求 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅终端市场需求健康，推动了金属和PVC导管产品的增长 [9] - 道奇动量指数预测继续支持核心非住宅终端市场的增长 [12] - 数据中心市场前景强劲，穆迪评级分析预计未来5年将有3万亿美元投资流入该市场，以支持服务器、计算设备和新的电力容量需求 [16] - 边境墙建设是推动PVC导管需求增长的领域之一 [25] - 仓库、教育和医疗保健等其他终端市场也呈现增长 [25] - 建筑行业面临劳动力短缺，美国建筑商与承包商协会估计2026年需要增加约35万名工人以满足需求，2027年将增至45万名 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进战略替代方案流程，以评估加强业务和最大化股东价值的机会 [4] - 已完成TekTube机械管产品线和制造设施的剥离，以更专注于电气基础设施组合，符合更广泛的80/20计划 [4][5] - 计划在第二财季完成先前宣布的三家制造设施的退出，以优先考虑国内制造的电气基础设施产品组合 [5][14] - 80/20计划旨在将制造能力导向电气终端市场，同时创造更精简的成本结构 [5][14][15] - 公司通过新产品开发（如PVC接线盒、20英尺导管、专利MC Glide铠装电缆）优先考虑为安装商提供节省劳动力的机会 [16][17] - 在PVC导管市场，进口竞争持续存在，约占整个市场的不到10%，且份额在增长 [31] - 在钢制导管市场，进口竞争略有减弱，过去一年进口量同比下降低至中个位数，公司在该领域实现增长，且价格和利润率连续季度上升 [32] - 公司正将机械管业务的制造资源转向核心电气产品（特别是导管），以支持长期增长需求 [61][62] - 铝关税对成本结构产生影响，公司正在寻找国内供应来源，但尚未将50%的铝关税影响完全转嫁 [75][77] - 铜价波动（自11月发布展望以来上涨约25%）是影响价格与成本动态的一个变量 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩感到满意，业绩反映了健康的终端市场和自身生产率提升 [89] - 预计2026财年全年销量将实现中个位数增长，增长预期结合了核心建筑增长以及太阳能和全球建筑服务等增长计划的贡献 [9][11] - 全年预期更多地偏重于下半年，第二季度调整后息税折旧摊销前利润预计与第一季度相似但略好 [12] - 对数据中心和全球建筑服务业务持乐观态度，看到订单积压和承诺在增长，并对2027财年及以后更加看好 [23][52] - 电气行业是一个前景广阔的领域，公司正通过执行以战略、人员和流程为中心的Atkore业务系统来满足市场需求 [17] - 公司将以积极主动的心态运营，并专注于为股东创造长期价值 [89] 其他重要信息 - 公司发布了2025财年可持续发展报告 [5] - 公司不再提供季度指引，将继续更新全年预期 [12] - 第一季度生产率同比节省超过3000万美元，其中大部分来自安全与基础设施业务部门 [4][10] - 预计2026年将是生产率表现最好的一年，但不会每个季度都达到3000万美元的水平 [38] - 三家制造设施的退出预计将带来1000-1200万美元的效益，甚至可能更多 [39] - 霍巴特工厂的太阳能扭矩管生产运行良好，贡献了部分生产率提升，并帮助提高了吞吐量以应对需求增长 [81][85] - 安全与基础设施业务部门第一季度调整后息税折旧摊销前利润率达到16.2%，但预计该业务利润率将回落至12%-14%的范围内，部分原因是产品组合动态（如太阳能增长）以及第一季度的一些离散收益 [48][49] - 公司适度降低了今年的资本支出预期 [51] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供关于核心市场（特别是PVC和金属导管）的更多信息，以及建筑服务业务何时开始增长？ [22] - PVC和钢制导管市场均呈现良好增长，整体市场健康 [23] - 数据中心相关业务增长受项目时间安排影响，但公司看到强劲的订单积压和承诺，对2026财年持乐观态度，对2027财年及以后更加看好 [23] - 道奇动量指数表现强劲，主要由数据中心驱动，仓库、教育、医疗保健等领域也呈现增长，边境墙建设是PVC导管需求的一个驱动因素 [25] 问题: 尽管第一季度业绩良好且生产率提升，为何没有上调全年息税折旧摊销前利润和每股收益指引？ [26] - 公司对第一季度业绩感到满意，但前方仍有许多工作要做，且全年预期本就偏重下半年，因此在现阶段保持指引是明智之举，希望再观察一个季度 [30] 问题: PVC和钢制导管市场的竞争环境如何，特别是来自外国竞争的情况？ [31] - PVC导管进口持续进入市场，约占整个市场的不到10%，且份额在增长 [31] - 钢制导管进口竞争略有减弱，过去一年进口量同比下降低至中个位数，公司在该领域实现增长，且价格和利润率连续季度上升 [32] 问题: 能否提供战略评估、成本节约努力（特别是三家设施退出）的更多更新？ [38] - 战略替代方案流程仍在进行中，董事会没有设定时间表 [38] - 预计2026年将是生产率表现最好的一年，但不会每个季度都达到3000万美元的水平 [38] - 三家制造设施的退出预计将带来1000-1200万美元的效益，甚至可能更多，目前一切按计划进行 [39][40] - 第二季度生产率可能不会像第一季度那样强劲，部分原因是去年同期基数较高（2025财年第二季度是息税折旧摊销前利润的高点） [42][43] 问题: 价格与成本的动态如何？之前预期的5000万美元不利影响现在情况如何？ [44] - 价格与成本的不利影响主要集中在上半年，第一季度已体现，第二季度同比仍将不利，但预计整个下半年将转为略微有利 [44] 问题: 安全与基础设施业务部门16.2%的利润率是否可持续？ [48] - 预计该业务利润率将回落至12%-14%的范围内，部分原因是产品组合动态（如太阳能增长）以及第一季度的一些离散收益 [48][49] 问题: 2026财年的现金流前景如何？ [50] - 第一季度因应收账款回收时机问题面临阻力，预计第二季度经营现金流将同比小幅为正，并在第三和第四季度持续改善 [50][51] - 公司已适度降低今年的资本支出预期 [51] 问题: 订单积压是否因数据中心等业务而变得更加重要？ [52] - 对于核心业务，发货周期短，积压不重要；对于数据中心和全球建筑业务，订单积压和意向书正在增长，但目前不打算公开具体数据 [52] 问题: 竞争动态如何影响价格？钢价上涨是源于需求还是竞争变化？PVC价格压力何时正常化？ [58] - 钢制导管需求强劲，进口竞争减弱，公司得以实现增长、提价和利润率提升 [59] - PVC导管方面，公司仍预计价差收缩，但难以精确预测何时停止 [60] - 铜价波动是影响价格与成本动态的一个关键变量 [64][65] 问题: 将制造资源转向核心电气业务，预计能增加多少产能？ [61] - 产能转移主要针对导管产品（特别是金属导管），释放的产能足以跟上市场需求增长，这是一个多赢的局面 [61][62] 问题: 钢制导管价格已连续四个季度改善，未来趋势如何？是否支持利润率改善？ [71] - 钢制导管价格连续四个季度上涨，价差在上个季度达到很长时间以来的最佳水平 [72] - 在预测中，公司未预期有显著的价差扩大，但预计钢价在未来6-9个月会小幅上涨，公司能够跟上定价，但指引中未包含额外的价差扩大 [73] 问题: 铝关税的影响如何？是否已确保国内供应？对利润率有何潜在影响？ [74] - 铝关税对成本产生影响，公司正在寻找国内供应来源，但国内制造商也在提价 [75][76] - 公司尚未将50%的铝关税影响完全转嫁，这连同铜价波动，使电缆业务在短期内面临更多挑战 [77] 问题: 太阳能业务活动现状如何？产能转移情况？ [81] - 太阳能业务同比有所下降，主要受项目时间安排影响，但公司拥有良好的订单积压和原始设备制造商的承诺 [81] - 霍巴特工厂生产太阳能扭矩管表现良好，有助于提高生产率并应对需求增长 [81][82] - 太阳能和全球大型项目预计将对本季度和下半年业绩产生积极贡献 [82] 问题: 太阳能扭矩管是否用于出口？ [83] - 目前大部分客户基础在北美，但短期内有部分订单用于海外项目，长期趋势尚不确定 [83] 问题: 霍巴特工厂的运营指标更新？ [84] - 霍巴特工厂运营良好，运营率持续提高，为第一季度生产率提升做出了贡献 [85]

业绩总结 - 2026年第一季度净销售额为6.555亿美元，同比下降0.9%[12] - 2026年第一季度调整后EBITDA为6,910万美元，同比下降30.3%[12] - 2026年第一季度净收入为1,500万美元，同比下降67.6%[12] - 2026年第一季度调整后每股收益为0.83美元，同比下降49.1%[12] - 2026年第一季度的调整后EBITDA利润率为10.5%，较2025年同期下降450个基点[12] - 2026财年预计净销售额在29.5亿至30.5亿美元之间[31] - 2026财年调整后EBITDA预计在3.4亿至3.6亿美元之间[31] - 2026财年资本支出预计在8000万至9000万美元之间[31] - 2026财年税率预计在19%至23%之间[31] 用户数据 - 2026年第一季度有机销量较去年增长约2%[11] 财务状况 - 2025年12月的净销售额为655,548千美元，较2024年12月的661,597千美元下降了0.2%[36] - 2025年12月的调整后EBITDA为69,146千美元，较2024年12月的99,150千美元下降了30.3%[40] - 2025年12月的净收入为15,034千美元，而2024年12月为46,336千美元，下降了67.6%[37] - 2025年12月的调整后每股收益为0.83美元，较2024年12月的1.63美元下降了49.2%[37] - 2025年12月的自由现金流为-67,255千美元，2024年12月为33,079千美元[47] - 2025年12月的总债务为761,053千美元，较2024年12月的764,838千美元下降了0.9%[43] - 2025年12月的净债务为317,282千美元，较2024年12月的413,453千美元下降了23.3%[43] - 2025年12月的TTM调整后EBITDA为356,390千美元，较2024年12月的771,713千美元下降了53.8%[45] - 2025年12月的总债务与TTM调整后EBITDA的比率为2.1倍，较2024年12月的1.0倍上升了110%[45] - 2025年12月的资本支出为11,758千美元，较2024年12月的41,295千美元下降了71.5%[47]

核心财务表现 - 2026财年第一季度净销售额为6.555亿美元，同比下降0.9% [1] - 第一季度摊薄后每股净收益为0.44美元，较去年同期的1.31美元下降0.87美元 [1] - 第一季度净利润为1500万美元，较去年同期的4630万美元下降3130万美元，降幅达67.6% [1] - 第一季度调整后EBITDA为6910万美元，较去年同期的9910万美元下降3000万美元，降幅为30.3% [1] - 第一季度调整后摊薄每股收益为0.83美元，较去年同期的1.63美元下降0.80美元 [1] 业务分部业绩 - 电气业务：净销售额为4.696亿美元，同比增长0.9%，主要受销量增长2340万美元推动，但被平均售价下降1810万美元部分抵消 [1] - 电气业务：调整后EBITDA为5510万美元，同比下降3729万美元，降幅40.4%；调整后EBITDA利润率从19.9%降至11.7%，主要因平均售价下降和投入成本上升 [1] - 安全与基础设施业务：净销售额为1.863亿美元，同比下降1050万美元，降幅5.3%，主要因销量下降810万美元 [1] - 安全与基础设施业务：调整后EBITDA为3019万美元，同比大幅增长1461万美元，增幅达93.8%；调整后EBITDA利润率从7.9%提升至16.2%，主要得益于机械和建筑业务运营绩效改善及成本控制 [1][2] 盈利能力与成本分析 - 第一季度毛利润为1.259亿美元，同比下降4520万美元，降幅26.4% [1] - 第一季度毛利率从去年同期的25.9%下降至19.2% [1] - 毛利润下降主要归因于平均售价下降1810万美元以及投入成本增加2530万美元 [1] - 净利润下降主要因毛利润下降4520万美元以及销售、一般及行政费用增加810万美元，部分被所得税费用减少1180万美元和无形资产摊销减少540万美元所抵消 [1] 公司战略与运营 - 公司在季度内剥离了Tectron机械管产品线，作为其战略替代方案全面审查的一部分，此举有助于公司聚焦于核心电气基础设施产品组合 [1] - 公司近期发布了2025年可持续发展报告，重点介绍了其在环境健康与安全以及员工参与方面的进展和活动 [1] - 公司管理层表示，第一季度多个业务领域的表现超出预期，业绩包含了销量增长和生产率提升 [1] 2026财年业绩指引 - 公司维持2026财年全年调整后EBITDA预期区间在3.4亿至3.6亿美元，中点为3.5亿美元 [2] - 公司维持2026财年全年调整后摊薄每股收益预期区间在5.05至5.55美元，中点为5.30美元 [2] 股东回报与流动性 - 董事会于2026年1月28日批准了每股普通股0.33美元的季度现金股息，将于2026年2月27日向截至2026年2月17日登记在册的股东支付 [1][2] - 截至2025年12月26日，公司拥有现金及现金等价物4.438亿美元，净债务为3.173亿美元 [4] - 第一季度经营活动产生的现金流量净额为净流出5549.7万美元，去年同期为净流入7437.4万美元 [4] - 第一季度自由现金流为净流出6725.5万美元，去年同期为净流入3307.9万美元 [4] 公司简介 - Atkore是一家为商业、工业、数据中心、电信和太阳能应用领域提供电气产品的领先制造商 [2] - 公司在2025财年拥有5400名员工，销售额达29亿美元 [2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026财年第一季度净销售额为6.555亿美元，同比下降0.9%[4][5] - 2026财年第一季度净利润为1503万美元，同比下降3160万美元或67.6%[4][5][8] - 2026财年第一季度调整后EBITDA为6915万美元，同比下降3000万美元或30.3%[4][5][9] - 2026财年第一季度摊薄后每股收益为0.44美元，同比下降0.87美元；调整后摊薄每股收益为0.83美元，同比下降0.80美元[5][10] - 公司2025年第四季度净销售额为6.555亿美元，较上年同期的6.616亿美元下降0.9%[33] - 公司2025年第四季度净利润为1503.4万美元，较上年同期的4633.6万美元大幅下降67.5%[33] - 公司2025年第四季度调整后EBITDA为6914.6万美元，调整后EBITDA利润率为10.5%，较上年同期的9915万美元和15.0%有所下降[39][42] - 公司2025年第四季度基本每股收益为0.44美元，稀释每股收益为0.44美元，均低于上年同期的1.32美元和1.31美元[33] - 2025年第四季度调整后净利润为2801.3万美元，摊薄后每股收益为0.83美元[45] - 2025年第四季度净利润为1503.4万美元，同比下降67.5%[45] - 2025年第四季度调整后EBITDA为6914.6万美元[50] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度资产减值费用为2.144亿美元，是过去十二个月调整后EBITDA的主要调整项[50] - 2025年第四季度股票薪酬费用为402万美元[45] - 2025年第四季度无形资产摊销费用为631万美元[45] - 2025年第四季度加速折旧费用为816.5万美元[45] 各条业务线表现：电气业务 - 电气业务部门净销售额为4.6955亿美元，同比增长420万美元或0.9%[4][11] - 电气业务部门调整后EBITDA为5510万美元，同比下降3729万美元或40.4%，利润率降至11.7%[4][12] - 电气业务部门2025年第四季度销售额为4.6955亿美元，调整后EBITDA利润率为11.7%，较上年同期的19.9%显著收窄[42] 各条业务线表现：安全与基础设施业务 - 安全与基础设施业务部门净销售额为1.8625亿美元，同比下降1047万美元或5.3%[4][13] - 安全与基础设施业务部门调整后EBITDA为3019万美元，同比增长1461万美元或93.8%，利润率升至16.2%[4][14] - 安全与基础设施业务部门2025年第四季度销售额为1.8625亿美元，调整后EBITDA利润率为16.2%，较上年同期的7.9%大幅提升[42] 现金流与资产负债状况 - 公司2025年第四季度经营活动产生的现金流净流出5549.7万美元，而上年同期为净流入7437.4万美元[36] - 公司2025年第四季度自由现金流为净流出6725.5万美元，而上年同期为净流入3307.9万美元[37] - 公司2025年第四季度末现金及现金等价物为4.4377亿美元，较本季度初的5.0670亿美元减少12.4%[35][36] - 公司2025年第四季度末库存净额为4.6933亿美元，较本季度初的4.8485亿美元减少3.2%[35] - 截至2025年12月26日，公司净债务为3.173亿美元，较上一季度（9月30日）增长25.0%[47] - 截至2025年12月26日，公司总债务为7.611亿美元，现金及等价物为4.438亿美元[47] 管理层讨论和指引 - 公司维持2026财年全年调整后EBITDA指引在3.4亿至3.6亿美元之间，调整后摊薄每股收益指引在5.05至5.55美元之间[5][16] - 截至2025年12月26日的过去十二个月调整后EBITDA为3.564亿美元[47][50] 股东回报 - 董事会批准季度股息为每股0.33美元，将于2026年2月27日派发[5][15]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 净销售额同比下降0.9%至6.555亿美元，销量增长2.3%但平均售价下降2.7%[105][106] - 毛利润同比下降26.4%至1.259亿美元，毛利率承压[105] - 营业利润同比大幅下降70.5%至2007万美元[105] - 净利润同比下降67.6%至1503万美元，有效税率降至3.0%[105][112] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 销售成本同比上升8.0%至5.296亿美元，主要受销量增长（3.1%）和平均投入成本上升（5.2%）驱动[105][107] 各条业务线表现 - 电气部门销售额微增0.9%至4.696亿美元，但调整后EBITDA下降40.4%至5510万美元，利润率从19.9%降至11.7%[116][117][118][119] - 安全与基础设施部门销售额下降5.3%至1.863亿美元，但调整后EBITDA大增93.8%至3019万美元，利润率从7.9%提升至16.2%[120][121][122] 现金流表现 - 2025年第四季度经营活动现金流为净流出5549.7万美元，而去年同期为净流入7437.4万美元，同比减少129.9百万美元[132][133] - 经营活动现金流的减少主要因运营利润减少4790万美元，部分被营运资本使用减少100.3百万美元及税收影响190万美元所抵消[133] - 2025年第四季度投资活动现金流为净流入663.7万美元，去年同期为净流出4113.7万美元，同比减少使用4780万美元[132][134] - 投资活动现金使用减少主要因资本支出减少2950万美元，以及出售Tectron Tube获得1840万美元收益[134] - 2025年第四季度筹资活动现金流为净流出1532.5万美元，去年同期为净流出6766.8万美元，同比减少使用5234.3万美元[132][135] - 筹资活动现金使用减少主要因2025年第四季度用于回购普通股的现金减少5000万美元[135] 财务状况与流动性 - 公司现金及等价物为4.438亿美元，其中9820万美元位于非美国子公司[123] - ABL信贷额度可用额度约为3.25亿美元，截至期末无未偿借款[124] 管理层讨论和指引 - 2025财年宣布一系列工厂关闭和战略评估，可能导致业务剥离并产生重组及减值费用[104] 其他重要内容：会计与报告事项 - 公司关键会计政策和估计自提交年度报告以来未发生重大变化[136] - 关于市场风险的定量和定性披露自年度报告以来未发生重大变化[143] - 公司未审计简明合并财务报表的附注1包含近期会计标准的详细信息[137] - 本季度报告包含基于管理层信念和假设的前瞻性陈述，并受多种风险和不确定性影响[138][139]