财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额为4.17亿美元，较去年同期的4.27亿美元下降2.4%，主要受3%的不利外汇影响和1%的销量下降影响，部分被1%的价格上涨抵消 [16][26] - 第一季度调整后EBITDA为8200万美元，利润率19.6%，去年同期为8000万美元，利润率18.8%，本季度调整后EBITDA排除了900万美元的一次性独立成本 [17][27] - 第一季度调整后每股收益为0.63美元，去年为0.60美元；调整后自由现金流为2000万美元，去年为净流出1300万美元，调整后自由现金流排除了400万美元与从康明斯拆分相关的资本支出 [17][29] - 第一季度有效税率为21.3%，去年为22%，下降原因是税收管辖区之间的收益组合变化 [30] - 截至季度末，公司手头现金为1.83亿美元，加上4亿美元的循环信贷额度，可用流动性为5.83亿美元，过去十二个月的净债务与调整后EBITDA比率为1.2倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 售后市场方面，货运活动复苏的不确定性增加，目前预计货运活动将维持当前水平，售后市场指导中点与去年持平，范围在下降1.5%至上升1.5%之间；预计公司增长战略将使售后市场收入额外增长2%；预计价格将使年收入增长约3.2%，其中包括1.7%的基础定价行动和1.5%的关税定价；预计全年强势美元将使收入面临约1.5%的逆风 [20][21][22] - 首次配套市场方面，美国重型市场预计下降5% - 15%，美国中型市场预计产量下降10% - 20%；印度卡车需求预计持平或下降；中国市场预计仍将疲软 [23][24] - 公司2025年预计总收入与去年相比持平至增长4%，全球销售额预计在16.7亿美元至17.35亿美元之间；预计调整后EBITDA利润率在19% - 20%之间；调整后每股收益预计在2.35美元至2.6美元之间 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行四项增长战略支柱，一是在首次配套市场增加份额，通过调整组织和增加资源，提高新业务机会的投标率，与行业领先的OEM合作，并推出新一代Nanonet媒体 [11][12] - 二是加速售后市场的盈利增长，通过多渠道市场推广扩大FleetGuard产品的市场覆盖，开展品牌宣传活动，并扩大先进数据分析工具的使用 [13] - 三是改造供应链，已将95%的分销网络从康明斯过渡过来，预计第二季度完成南非设施的过渡，在比利时的新设施已开业并致力于实现正常运营水平，在韩国开设了新的媒体制造工厂 [14] - 四是拓展工业过滤市场，主要通过无机收购，关注工业空气、工业液体（不包括水）和工业水三个垂直领域，尽管近期经济不确定性和市场波动使并购活动放缓，但仍在有纪律地审查机会 [15][16] - 公司采取区域生产模式以减少关税影响，大部分产品在当地生产供应当地市场，在北美有多个制造工厂，墨西哥的大部分产品预计符合USMCA贸易协定认证 [7] - 对于关税影响，公司迅速调整价格以反映成本增加，目标是保持边际美元中性并将增加的成本转嫁给市场，同时评估中长期行动以减少对客户的影响 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队在具有挑战性的市场条件下仍取得了稳健的财务业绩，对适应不断变化的关税环境有信心，但关税对终端市场的整体影响尚不清楚 [16][18] - 尽管市场存在不确定性，但公司将继续执行增长战略，预计能够超越基础市场表现，对实现股东价值充满信心 [21][25] 其他重要信息 - 公司继续执行资本分配计划，第一季度回购了1000万美元的股票，自去年7月计划宣布以来累计回购3000万美元，董事会授权下还有1.2亿美元剩余，预计全年继续向股东返还资本 [6] - 由于完成比利时仓库从康明斯的过渡成本高于预期，公司将全年一次性成本指导调整为1000万美元至1500万美元；预计与从康明斯拆分活动相关的一次性资本支出今年完成，成本在500万美元至1000万美元之间 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若关税长期存在，公司制造转型的可能性及供应基地的调整空间 - 短期内，公司主要关注利用USMCA认证和豁免，以及调整全球交付路线和资源配置；目前不考虑长期制造变更，公司在美国市场根基稳固，会持续监测关税情况 [34][35][36] 问题2: 当前环境对公司并购管道的影响及达成交易的机会 - 公司领导团队和全体员工专注于增长战略，通过并购拓展工业过滤市场仍是核心方向；团队继续评估并购目标，但市场不确定性增加了寻找目标的难度，公司将继续构建强大的并购管道，根据战略和财务标准评估目标 [38][39] 问题3: 综合货币、价格和市场观点的变化，公司收入是否仍接近预期范围的中点 - 公司收入大致处于预期范围的中点；售后市场原本预计下半年货运活动反弹，现在预计全年持平；首次配套市场仍面临下行压力；关税相关定价抵消了部分市场疲软的影响 [43][44][45] 问题4: 市场份额方面是否有新的进展 - 公司致力于继续增加市场份额，但在当前环境下，不同公司决策放缓使这一目标面临挑战；售后市场的覆盖预期和良好基础使公司有信心维持市场份额增长的指导，公司会密切关注终端客户的决策 [46] 问题5: 全年3.2%的价格增长预期，各季度价格增长的节奏如何 - 价格增长更倾向于逐步上升，第二季度略高于3%，第三和第四季度在4 - 5%的范围内，因为既有基础定价行动，也有7月开始的关税定价 [50] 问题6: 若232条款生效且USMCA豁免不再存在，同时中国关税下调，两者影响是否会相互抵消 - 公司进行了大量情景分析；目前关税影响主要来自中国（45%的关税，进口占美国销售额不到2%）、墨西哥（潜在影响大，但因USMCA认证比例高目前影响较小）和其他国家（10%的广泛关税，影响较小）；公司采取的缓解措施包括优先获取USMCA认证、调整供应链短期措施和通过定价将成本转嫁给市场；对于未来不确定性，公司将遵循相同原则，评估结果、利用豁免、减少对客户的影响并在必要时通过定价转嫁成本 [51][55][58] 问题7: 与几年前供应链危机相比，此次能快速转嫁关税定价的原因 - 供应链危机时公司主要依赖美国每年两次（1月和7月）的定价行动，导致售后市场价格调整滞后；此次公司已就关税采取定价行动，并立即通知客户，售后市场不再遵循以往的定价时间；首次配套业务占比较低，将根据具体合同与客户协商转嫁价格 [63][64][65] 问题8: 关税情况对竞争对手的影响是否会为公司带来市场份额优势 - 公司从情景规划角度进行了分析，认为整体上不会有重大的相对差异；在产品和客户层面会有一些影响，但公司在指导中未依赖此因素，也不认为会有重大的市场份额损失或增加 [67][68] 问题9: 若EPA回滚过去四到五年实施的排放标准，对公司业务的影响 - 公司密切关注EPA在3月宣布的多项法规审查，包括2027年车型年生产的NOx标准；公司作为全球领先的过滤解决方案提供商，与领先的OEM合作，能够满足当前和未来的法规要求；目前不确定审查结果，公司将根据法规变化支持客户 [72][74][76] 问题10: OEM是否会改变未来设计以减少排放技术，或卡车车主和运营商是否会拆除相关系统 - 目前法规审查刚刚开始，不确定结果，公司会监测法规变化并了解客户需求，以提供最佳支持；公司团队具备在不确定环境中运营的能力，但目前不宜对此进行推测 [78][79][80] 问题11: 公司重新配置运输路线的具体例子以及这些措施是否已经实施 - 公司分析和量化了关税暴露，并采取措施减轻对客户的影响，包括重新配置运输路线和调整资源；部分措施已经实施，公司将继续寻找其他缓解领域，在采取完其他措施后会通过定价保持边际中性 [81][83][85]

文章核心观点 - Atmus Filtration Technologies本季度盈利超预期但营收未达预期 股价年初以来表现不佳 未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化 目前Zacks Rank为4（卖出） 同行业Energy Recovery即将公布财报 [1][3][4][7] Atmus Filtration Technologies业绩情况 - 本季度每股收益0.63美元 超Zacks共识预期0.59美元 去年同期为0.60美元 本季度盈利惊喜为6.78% 过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2025年3月季度营收4.165亿美元 未达Zacks共识预期0.99% 去年同期营收4.266亿美元 过去四个季度有两次超共识营收预期 [3] Atmus Filtration Technologies股价表现 - 年初以来公司股价下跌约10% 而标准普尔500指数下跌4.7% [4] Atmus Filtration Technologies未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前季度盈利预期及预期变化 [5] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 可通过Zacks Rank跟踪 [6] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利 目前Zacks Rank为4（卖出） 预计短期内股价表现逊于市场 [7] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预期变化 本季度共识每股收益预期为0.65美元 营收4.3011亿美元 本财年共识每股收益预期为2.46美元 营收16.8亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中 污染控制行业目前处于250多个Zacks行业的后9% 排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] Energy Recovery业绩预期 - 预计5月7日公布2025年3月季度财报 预计本季度每股亏损0.01美元 同比变化+87.5% 过去30天本季度共识每股收益预期未变 [10] - 预计本季度营收1846万美元 较去年同期增长52.7% [11]

业绩总结 - 2025年第一季度销售额为4.17亿美元，同比下降2.3%[9] - 调整后的EBITDA为8200万美元，调整后的EBITDA利润率为19.6%[9] - GAAP净收入为4500万美元，稀释每股收益为0.54美元[9] - 调整后的每股收益为0.63美元，同比增长5%[9] - 毛利率为26.5%，较去年同期的26.2%有所上升[26] - 销售、一般和研究费用(SAR)为5500万美元，占销售额的13.2%[26] - 自由现金流为1600万美元，调整后的自由现金流为2000万美元[44] 未来展望 - 2025年全年销售额预期在16.7亿至17.35亿美元之间[33] - 预计调整后的EBITDA利润率将在19.0%至20.0%之间[33] - 截至2025年3月31日，净债务与调整后EBITDA的比率为1.2倍[42]

净销售额变化 - 2025年第一季度净销售额4.17亿美元，较2024年第一季度的4.27亿美元下降2.4%[4] - 2025年第一季度净销售额为41.65亿美元，2024年同期为42.66亿美元；净收入利润率均为10.7%[30] 毛利润及占比变化 - 2025年第一季度毛利润1.11亿美元，占净销售额的26.5%，2024年同期毛利润1.12亿美元，占比26.2%[5] 净收入及每股收益变化 - 2025年第一季度GAAP净收入4500万美元，摊薄后每股收益0.54美元，调整后每股收益0.63美元[5] - 2025年第一季度净收入为4.47亿美元，2024年同期为4.55亿美元[26][28][30] - 2025年第一季度基本每股收益为0.54美元，2024年同期为0.55美元；摊薄每股收益均为0.54美元[28] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.63美元，2024年同期为0.60美元[32] 调整后EBITDA及利润率变化 - 2025年第一季度调整后EBITDA为8200万美元，调整后EBITDA利润率为19.6%，2024年同期分别为8000万美元和18.8%[5][7] - 2025年第一季度EBITDA（非GAAP）为7.24亿美元，2024年同期为7.42亿美元[30] - 2025年第一季度调整后EBITDA（非GAAP）为8.17亿美元，2024年同期为8.02亿美元；调整后EBITDA利润率分别为19.6%和18.8%[30] 经营活动现金及自由现金流变化 - 2025年第一季度经营活动提供的现金为2900万美元，2024年同期使用现金800万美元[9] - 2025年第一季度调整后自由现金流为2000万美元，2024年同期为 - 1300万美元[10] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为2.87亿美元，2024年同期使用8200万美元[26][34] - 2025年第一季度自由现金流（非GAAP）为1.63亿美元，2024年同期为 - 1.88亿美元[34] - 2025年第一季度调整后自由现金流（非GAAP）为1.98亿美元，2024年同期为 - 1.27亿美元[34] 公司指引 - 公司重申2025年指引，收入预计在16.7亿 - 17.35亿美元，调整后EBITDA利润率在19.0% - 20.0%，调整后每股收益在2.35 - 2.60美元[5] 股票回购与股息支付 - 本季度公司根据2024年7月董事会授权的1.5亿美元股票回购计划，回购了1000万美元普通股，截至2025年3月31日，授权额度还剩1.2亿美元[3] - 公司支付了每股0.05美元的普通股季度现金股息[3] 有效税率 - 2025年第一季度有效税率为21.3%[9] 总资产变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为122.81亿美元，较2024年12月31日的119.03亿美元增长3.18亿美元[24]

核心观点 - Atmus Filtration Technologies预计2025年第一季度营收和盈利同比下滑，核心数据表现将影响短期股价[1][2] - 公司当前Zacks评级为4（卖出），盈利预期修正趋势与ESP指标均显示分析师近期态度转悲观[10][11] - 尽管过去四个季度均超预期，但当前-5.09%的ESP值使本次盈利超预期概率降低[12][13][11] 财务预期 - 季度每股收益预期0.59美元，同比下滑1.7%[3] - 季度营收预期4.2068亿美元，同比减少1.4%[3] - 过去30天内共识EPS预期被下调1.02%[4] 市场反应机制 - 实际业绩超预期可能推动股价上涨，低于预期则可能导致下跌[2] - Zacks ESP模型显示，当Most Accurate Estimate低于共识预期时，盈利超预期概率显著下降[6][7] - 历史数据显示公司过去四个季度盈利均超预期，最近一次超预期幅度达9.43%[12][13] 分析模型指标 - Zacks ESP值为-5.09%，结合4级评级使盈利超预期预测难度加大[10][11] - 模型显示当ESP为正且评级为1-3级时，盈利超预期概率接近70%[8] - 负ESP值情况下模型预测准确度显著降低[9] 其他影响因素 - 管理层在电话会议中的业务讨论将影响股价持续性和未来预期[2] - 除盈利外，其他未预见催化剂也可能改变股价走势[14] - 建议投资者结合ESP过滤器和盈利日历跟踪潜在机会[15][16]

文章核心观点 - 摩根大通分析师Tami Zakaria认为Atmus Filtration Technologies Inc.有强劲增长潜力，上调其股价预测并维持增持评级 [1] 公司情况 - 公司现金流稳定、资产负债表强劲，有能力通过战略收购进入更广泛工业过滤市场 [1] - 公司超80%收入来自售后市场，当前估值较同行有折扣，进入工业过滤市场有望缩小估值差距 [2] - 短期内若4月2日后现有关税豁免取消，公司管理层有信心通过调整售后市场价格抵消关税带来的成本增加 [3] - 公司预计NOx法规仍将生效，但延长保修要求可能取消 [4] - 公司管理层专注推动约4%的有机收入增长，有望产生25%的增量利润率，还可通过拿下主要原始设备制造商订单和在工业过滤市场进行收购实现进一步增长 [5] 股价情况 - 周四Zakaria将公司股价预测从44美元上调至46美元 [1] - 周四最后一次检查时公司股价下跌0.33%，至37.88美元 [5] 行业情况 - 2027年NOx法规可能取消对今年行业前景影响不大，但未来几年可能使生产计划更平衡 [4]

文章核心观点 - 因温室气体排放增加及相关健康风险，对空气污染控制产品需求强劲，全球严格法规和排放标准将推动污染控制行业增长，但可再生能源的采用影响行业前景，部分公司有望抓住机遇 [1][2] 行业概况 - 行业包含提供创新过滤系统、替换零件、医疗废物管理解决方案、能量回收装置等产品的公司，产品用于商业、汽车维修、工业等终端市场，部分公司提供处理工业废物和空气污染的方案及服务，且在加大创新技术研发等方面的投资 [3] 行业趋势 积极趋势 - 快速城市化和工业部门温室气体排放增加，推动对空气质量控制系统的需求，公众对空气污染健康风险意识提高及发展中国家基础设施项目扩张，也促进污染治理设备和技术需求增长 [4] - 全球各国为应对臭氧层消耗和生态系统问题实施严格排放标准和相关法律，推动污染控制设备需求，对医疗、制药和危险废物管理服务的需求也提升部分企业前景，人工智能和物联网在工业过程中的应用使企业能实时监测和识别空气污染来源，推动污染治理技术需求 [5] - 中东、俄罗斯和乌克兰的地缘政治不稳定使美国页岩钻探商考虑增加钻机，石油产量增加将带动污染控制设备和服务需求，灾难响应中对工程和评估服务的需求也为部分企业创造有利市场环境 [6] 消极趋势 - 美国和其他发达国家为减少对煤炭的依赖，越来越倾向使用可再生能源发电，抑制工业排放治理产品和技术的需求，政府支持政策、可再生能源投资增加、成本降低和电动汽车快速普及使行业前景黯淡 [7] 行业排名与前景 - 行业位于Zacks工业产品板块内，当前Zacks行业排名第89，处于超250个Zacks行业的前36%，该排名显示行业近期前景乐观，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8][9] 行业表现与估值 - 过去一年，行业表现逊于Zacks标准普尔500综合指数和工业产品板块，行业下跌3.8%，而板块和标准普尔500指数分别上涨3%和19.8% [11] - 基于常用的远期市盈率（F12M），行业当前市盈率为17.69倍，低于标准普尔500的21.53倍和板块的18.36倍，过去五年，行业市盈率最高达29.71倍，最低为17.69倍，中位数为23.02倍 [13] 领先公司 能源回收公司（Energy Recovery） - 位于加利福尼亚州圣莱安德罗，从事水淡化行业的能效技术解决方案制造和设计，未来将受益于海水淡化和工业废水业务的优势，新产品推出和强大的项目储备也有利，过去四个季度盈利超Zacks共识预期，平均惊喜为161.6%，过去60天2025年盈利共识预期上调4.1%，年初至今股价上涨2.8%，Zacks排名为2（买入） [15][16] 唐纳森公司（Donaldson） - 总部位于明尼苏达州布卢明顿，在全球制造和销售过滤系统及替换零件，售后市场业务的强劲势头助力移动解决方案部门，航空航天和国防市场的优势推动工业解决方案部门表现，过去四个季度中三次盈利超Zacks共识预期，一次未达预期，平均惊喜为3.8%，年初至今股价上涨2.5%，Zacks排名为3（持有） [18][19] 阿特姆斯过滤技术公司（Atmus Filtration） - 总部位于田纳西州纳什维尔，是过滤和介质解决方案的领先设计商和生产商，在工业过滤市场的领先地位、有效的定价行动和合理的资本配置策略有望支持其增长，全球布局、优质产品全面供应和技术领先也将促进增长，过去四个季度盈利超Zacks共识预期，过去60天2025年盈利共识预期上调一美分，过去一年股价上涨45%，过去一年股价飙升64.9%，Zacks排名为3 [21][22] CECO环境公司（CECO Environmental） - 总部位于得克萨斯州达拉斯，是专注环境的工业公司，在全球提供工业空气质量、工业水处理和能源转型解决方案，风门和扩展业务的强劲势头支持其增长，工业空气、管道和通风应用产品需求增加也有利，战略收购以扩大工业空气和工业水平台能力将促进增长，过去四个季度中三次盈利超Zacks共识预期，一次未达预期，平均惊喜为2.8%，过去一年股价上涨29.2%，Zacks排名为3 [24][25]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司净销售额为16.696亿美元，净利润为1.856亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为3.295亿美元[13] - 2024年公司净销售额为16.696亿美元，2023年为16.281亿美元，2022年为15.621亿美元[290][296] - 2024年公司净利润为1.856亿美元，2023年为1.713亿美元，2022年为1.704亿美元[296] - 2024年公司综合收益为1.628亿美元，2023年为1.709亿美元，2022年为1.562亿美元[299] - 截至2024年12月31日，公司总资产为11.903亿美元，2023年为10.886亿美元[301] - 截至2024年12月31日，公司总负债为9.629亿美元，2023年为10.079亿美元[301] - 截至2024年12月31日，公司总权益为2.274亿美元，2023年为0.807亿美元[301] - 2024年公司基本每股收益为2.23美元，摊薄后每股收益为2.22美元[296] - 2023年公司基本每股收益为2.06美元，摊薄后每股收益为2.05美元[296] - 2022年公司基本每股收益为2.05美元，摊薄后每股收益为2.05美元[296] - 2024 - 2022年公司向关联方的销售额分别为1.219亿美元、3.908亿美元和3.449亿美元[296] - 2024年净收入为18.56亿美元，2023年为17.13亿美元，2022年为17.04亿美元[303] - 2024年经营活动提供的净现金为10.54亿美元，2023年为18.90亿美元，2022年为16.57亿美元[303] - 2024年投资活动使用的净现金为4.86亿美元，2023年为4.58亿美元，2022年为3.75亿美元[303] - 2024年融资活动使用的净现金为3.58亿美元，2023年提供的净现金为2.48亿美元，2022年使用的净现金为12.82亿美元[303] - 2024年末现金及现金等价物为18.43亿美元，2023年末为16.80亿美元[303] - 2024 - 2022年外汇交易及衍生品净损益分别为280万美元、 - 330万美元和30万美元[339] - 2024和2023年末坏账准备分别为300万美元和290万美元[346] - 2024和2023年末约30.3%和32.1%的存货采用后进先出法估值[347] - 2024 - 2022年折旧费用分别为2480万美元、2150万美元和2070万美元[348] - 2024、2023、2022年研发工程费用分别为4060万美元、4250万美元、3860万美元[360] - 2024、2023、2022年美国净销售额分别为7.823亿美元、7.465亿美元、7.205亿美元，其他国际地区分别为8.873亿美元、8.816亿美元、8.416亿美元，总净销售额分别为16.696亿美元、16.281亿美元、15.621亿美元[378] - 2024、2023、2022年燃料产品净销售额分别为7.202亿美元、7.052亿美元、6.747亿美元，润滑油分别为3.268亿美元、3.054亿美元、3.069亿美元，空气分别为2.886亿美元、2.824亿美元、2.678亿美元，其他分别为3.34亿美元、3.351亿美元、3.127亿美元，总净销售额分别为16.696亿美元、16.281亿美元、15.621亿美元[380] - 2024年Cummins、PACCAR和Traton Group分别占净销售额的17.6%、16.5%、12.2%，2023年分别为17.4%、15.6%、11.8%，2022年分别为19.3%、16.2%、12.0%[381] - 2024年权益被投资方净销售额为45670万美元，2023年为43520万美元，2022年为39250万美元[385] - 2024年所得税费用为4920万美元，2023年为5510万美元，2022年为4160万美元；2024 - 2022年分别支付所得税约6690万、4130万和2030万美元[387] - 2024年有效税率为21.0%，2023年为24.3%，2022年为19.6%[388] - 2024年总递延所得税资产为5520万美元，递延所得税负债为3830万美元，净递延所得税资产为1690万美元；2023年对应数据分别为4210万、2930万和1280万美元[389] - 2024年存货总额为2.666亿美元，2023年为2.5亿美元[394] - 2024年物业、厂房及设备净值为1.862亿美元，2023年为1.746亿美元[395] - 2024 - 2022年运营租赁成本分别为1570万、1050万和1070万美元[397] - 2024年可变租赁成本为100万美元，2023年和2022年不重大[397] - 截至2024年12月31日，租赁资产总额为3880万美元，租赁负债总额为4010万美元；2023年对应数据分别为2550万和2640万美元[398] - 2024年经营租赁的现金付款为1430万美元，使用权资产为1450万美元，融资租赁使用权资产为110万美元[399] - 2024年经营租赁加权平均剩余租赁期限为3.3年，加权平均折现率为4.6%；融资租赁加权平均剩余租赁期限为3.2年，加权平均折现率为4.4%[399] - 截至2024年12月31日，未来最低租赁付款总额中，融资租赁为160万美元，经营租赁为4210万美元；净最低租赁付款现值中，融资租赁为150万美元，经营租赁为3860万美元[400] - 2024年产品保修负债年末余额为1220万美元，其中流动部分为490万美元，长期部分为730万美元[402] - 2024年Atmus计划的设定受益养老金计划费用为170万美元，服务成本为130万美元[410] - 截至2024年12月31日，养老金计划负债为1100万美元，资产为210万美元[411] - 2024年累计其他综合损失期末余额为7900万美元[416] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年约48%的净销售额来自美国和加拿大以外地区[16] - 2024年主要OEM客户合计约占公司净销售额的68%，过去五年均超67%[23] - 2024年康明斯占公司净销售额的17.6%[24] - 2024年公司在公路和非公路市场的净销售额分别约占60%和40%[25] - 2024年约86%的净销售额来自售后市场[25] - 2024年材料成本约占公司销售成本的61%，2023年为57%[35] - 2024年除康明斯外，其他四大客户的净销售额合计约占公司净销售额的40%[37] - 2024年公司约14%的净销售额来自向原始设备制造商的首次销售，约86%来自售后市场[308] 公司人员与技术情况 - 技术团队约有350名工程师、科学家和技术专家，约25%拥有高级技术学位[18] - 截至2024年12月31日，公司拥有超1200项全球有效或待决专利及专利申请，超650项全球商标注册及申请[19][38] - 截至2024年12月31日，公司在全球约有4500名员工，约53%的员工由工会代表[45] - 公司董事会7名董事中有3名女性、2名具有不同种族背景，高管团队中女性占比38%，不同种族背景占比13%[58] 公司市场与竞争情况 - 公司主要竞争对手包括MANN+HUMMEL、Donaldson、Parker和MAHLE等[43] - 公司多个终端市场在财年上半年表现较强，下半年假期较多，客户停工更多[42] 公司风险情况 - 公司面临外汇风险，假设外汇合约货币波动10%，对2022 - 2024年合并财务报表无重大影响[277] - 公司利率风险主要与6亿美元定期贷款和4亿美元五年期循环信贷安排有关，美元贷款利息基于调整后的SOFR加1.125% - 1.75%[278] - 基于2024年12月31日的未偿借款，SOFR变动0.125%将对利息费用产生70万美元的年度影响[278] 公司研发情况 - 2022 - 2024年研发工程费用分别为3860万美元、4250万美元和4060万美元[41] - 公司研发工程项目专注于产品改进、拓展、创新和降低成本[41] 公司风险管理措施 - 公司通过金融衍生品管理外汇风险，且仅用于套期保值[275] 公司重大事件 - 2022年9月30日，公司与银行签订10亿美元信贷协议，包括6亿美元定期贷款和4亿美元循环信贷安排，设施将于2027年9月30日到期[310] - 2023年5月30日，公司完成首次公开募股，发行1624.307万股普通股，发行后康明斯约占公司已发行股份的80.5%[311] - 2024年3月18日，康明斯完成对公司股份的剥离，实现公司与康明斯的完全分离[313] - 完全分离后，康明斯将按过渡服务协议为公司提供行政服务，预计2025年8月完成[326] 公司会计政策 - 公司对权益法投资采用权益法核算，一般持股比例为20% - 50%[328] - 公司销售产品通常在某一时点确认收入，付款一般在开票后60天内[331][333] - 公司提供售后、销量和增长、营销发展基金三类销售激励，不确定时会调整收入[334][335][336] - 经合组织支柱二倡议引入15%全球最低税，对公司税务无重大影响[342] - 公司租赁期限超12个月会确认使用权资产和负债，不足12个月则直线法费用化[350][352] - 公司可先评估定性因素确定是否进行年度商誉减值定量测试[354] - 公司于2024年第四季度采用2023 - 07号会计准则更新，对披露、经营成果、现金流和财务状况无重大影响[373] - 2023 - 09号会计准则更新将于2025年12月31日财年生效，预计仅影响披露，对经营成果、现金流和财务状况无影响[374] - 2024 - 03号会计准则更新将于2026年12月15日后的年度报告期生效，公司正在评估其对合并财务报表及相关披露的潜在影响[376] 公司权益法投资情况 - 截至2024年12月31日，对上海弗列加滤清器有限公司、弗列加滤清器私人有限公司、Filtrum Fibretechnologies Pvt. Ltd.的所有权百分比分别为50.0%、49.5%、49.7%，投资额分别为2430万美元、5850万美元、210万美元，2023年分别为2490万美元、5800万美元、190万美元，权益法投资相关投资和预付款总额2024年为8490万美元，2023年为8480万美元[382] - 2024、2023、2022年从非合并权益投资公司收到的股息分别为2550万美元、1980万美元、2310万美元[383] - 2024、2023、2022年来自上海弗列加滤清器有限公司的权益、特许权使用费和利息收入分别为590万美元、590万美元、530万美元，弗列加滤清器私人有限公司分别为2180万美元、2150万美元、1710万美元，Filtrum Fibretechnologies Pvt. Ltd.分别为40万美元、20万美元、30万美元，公司享有的净收入分别为2810万美元、2760万美元、2270万美元，特许权使用费和利息收入分别为620万美元、600万美元、530万美元，权益、特许权使用费和利息总收入分别为3430万美元、3360万美元、2800万美元[383] 公司债务情况 - 公司在IPO完成后根据信贷协议借款6.5亿美元，截至2024年12月31日，定期贷款已提取5.925亿美元，循环信贷额度未提取[404][406] - 未来五年长期债务本金到期情况为：2025年2250万美元，2026年3000万美元，2027年5.4亿美元，总计5.925亿美元[408] 公司股票回购情况 - 2024年7月17日公司董事会授权1.5亿美元股票回购计划，截至2024年12月31日，已回购约50万股，花费约2000万美元，剩余回购额度约1.3亿美元[417][418]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司销售额为4.07亿美元，较去年同期的4亿美元增长1.8%，主要受销量增长2%和定价增长1%推动，部分被外汇损失1%抵消 [19][29][30] - 2024年第四季度，调整后EBITDA为7800万美元，利润率19.1%，去年同期为7100万美元，利润率17.9%，调整后EBITDA排除了700万美元的一次性独立成本 [21][33] - 2024年第四季度，调整后每股收益为0.58%，调整后自由现金流为2800万美元，调整后自由现金流排除了与剥离康明斯相关的300万美元资本支出以及1200万美元的营运资金和其他项目 [21][34] - 2024年全年，公司销售额为16.7亿美元，较2023年的16.3亿美元增长2.5%，得益于定价行动和销量提升，部分被外汇逆风抵消 [35] - 2024年全年，调整后EBITDA为3.3亿美元，利润率19.7%，2023年为3.02亿美元，利润率18.6%，与剥离相关的一次性成本为2500万美元 [38] - 2024年全年，调整后每股收益为2.50%，2023年为2.31%；调整后自由现金流为1.15亿美元，2023年为1.52亿美元，调整后自由现金流受比利时仓库过渡导致的库存增加以及某些税务和应付账款相关项目的时间安排影响 [40] - 2024年有效税率为21%，2023年为24.3%，税率下降受税收管辖区盈利结构变化和一次性使用外国税收抵免驱动 [39] - 截至2024年第四季度末，公司手头现金为1.84亿美元，加上4亿美元循环信贷额度的全部可用额度，可用流动性为5.84亿美元，2024年第四季度末净债务与调整后EBITDA的比率为1.2倍 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年，公司预计在售后市场表现优于市场约2个百分点，持续在具有挑战性的市场条件下实现市场份额增长 [13] - 2024年，公司宣布与一家主要欧洲原始设备制造商（OEM）达成新业务合作，提供行业领先的燃油过滤和曲轴箱通风产品 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 售后市场方面，预计随着时间推移货运活动将复苏，但拐点时间尚不确定，全球售后市场预计与去年持平或增长3% [24] - 首次配套市场方面，美国重型市场预计持平或下降10%；美国中型市场预计产量下降5% - 15%；印度卡车需求预计持平或下降；中国市场预计持续疲软 [26][27] - 总体而言，公司预计2025年总营收与上一年持平或增长4%，全球销售额预计在16.7亿 - 17.35亿美元之间 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略包括四个支柱：在首次配套市场扩大份额；加速售后市场的盈利性增长；改造供应链；拓展工业过滤市场 [10][12][15][17] - 公司于2025年初启动“We Protect”活动，以提高Atmus品牌知名度，活动聚焦科学保护、倡导更清洁世界和确保更美好未来三个关键要素 [9] - 公司将继续采取审慎方法，审查工业过滤市场三个垂直领域（工业空气、除水之外的工业液体和工业水）的大量无机扩张机会，确保任何机会都与Atmus战略契合并为所有利益相关者创造价值 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025年售后市场将受益于货运活动复苏、增长战略执行和定价提升，但美元持续走强将带来约2%的收入逆风 [24][25] - 公司预计2025年调整后EBITDA利润率在19% - 20%之间，调整后每股收益在2.35% - 2.60%之间 [28] 其他重要信息 - 2024年3月，公司完成普通股交换，成为一家完全独立的公司，这使其能够加速增长战略并实现显著的市场表现超越 [7] - 自2024年7月宣布资本分配计划以来，公司已回购总计2000万美元股票，第三和第四季度各回购1000万美元，董事会授权下仍有1.3亿美元剩余额度，预计2025年将继续向股东返还资本 [8] - 公司预计2025年完成与前母公司康明斯的分离，分离相关的一次性资本支出预计在500万 - 1000万美元之间 [39][41] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2024年EBITDA利润率达19.7%，高于初始指引范围上限，有无不可重复因素影响该数字，以及2025年各季度表现如何 - 2025年EBITDA利润率下降至指引范围中点主要受两方面因素影响：一是预计今年外汇逆风比去年更显著，影响营收和利润；二是定价存在滞后性，年初各种投入成本将成为逆风，如钢材价格可能上涨以及人力和劳动力成本呈通胀趋势 [49][50][51] - 从季度对比来看，预计2025年第一和第二季度业绩较去年同期有挑战，下半年市场复苏后对比将更轻松；第一季度利润率可能与去年相似，随后随着销量增加和价格实现，利润率将逐步改善 [53][54] 问题2: 公司增长预期中，有多少是2024年的延续，多少是2025年的新业务 - 公司对增长预期约2%感到乐观，这一预期有已承诺业务和与新合作伙伴的业务胜利作为支撑，2024年售后市场的良好表现将延续至2025年，市场份额增长有坚实业务胜利作为支撑 [57][58] 问题3: 基于历史季节性，按数学计算可达到营收指引中点，但公司表示应将权重更多转向下半年，能否提供更详细的上半年与历史相比的权重不足情况 - 公司通常上半年业务占比约多5%，但2025年上半年首次配套市场预计低迷，售后市场第一季度尚未出现好转，且上半年存在外汇逆风，公司无法在年中前完全通过定价抵消，第一季度业绩可参考2024年第一季度 [64][65][66] 问题4: 新推出的Nanonet媒体技术有无机会进入新市场，以及何时能实现 - 新推出的Nanonet媒体技术为公司在动力解决方案部门和工业过滤市场提供了选择，可制造更紧凑的过滤器，为客户提供更好的价值，也能在能源转型中过滤多种不同类型的燃料，有助于公司在核心市场和新市场拓展业务，但进入工业过滤市场并非即时机会，而是为公司技术平台和战略提供支持 [70][71][72] 问题5: 公司采取的重组成本是结构性的还是会随销量回升而恢复，以及该计划的回报期是多久 - 重组行动是针对市场低迷采取的结构性措施，在中国市场，预计市场长期疲软，重组资产将持续；在美国市场，将根据市场反弹情况评估，并进行有针对性的增长投资 [77][78][79] - 回报期会比预期长，主要受公司在四个增长支柱上的再投资影响，公司希望在市场复苏时抓住机会推动营收增长 [81] 问题6: 售后市场2025年全年营收增长1% - 4%，这对首次配套市场意味着什么 - 售后市场全年预计增长0% - 3%，首次配套市场全球范围预计下降0% - 10% [83] 问题7: 公司定价预计全年增长1%，且定价有滞后性，是否预计下半年定价会加速，特别是如果钢材价格因关税上涨 - 目前指引中定价增长1%未考虑下半年额外的价格上调，公司将持续监测多种因素，包括投入成本、外汇情况和关税形势，但目前不包含下半年额外的定价行动 [87][88] 问题8: 公司分离近一年，如何评估首次配套新业务的获取情况，近期是否有望获得OEM订单以超越今年疲软的OEM生产预测 - 首次配套业务获取是一个长期过程，涉及新客户培育、产品试用和测试，通常与排放周期变化相关。2024年公司已宣布首次配套业务胜利，该业务将为售后市场带来收益，且公司在首次配套和燃油及曲轴箱通风领域实现了市场份额增长，公司通过报价胜率监测业务并调整资源以支持增长 [91] 问题9: 公司可采取哪些措施减少关税对中国和墨西哥制造基地的影响，以及这些地区生产的产品最终销售市场是哪里 - 公司团队已对关税进行了广泛研究和情景建模，目前仅实施的中国关税对业务影响不大，公司已通过定价措施应对；对于墨西哥，若实施关税，公司将根据具体情况采取行动，最直接的措施是定价，同时公司供应链具有灵活性，可通过调整采购策略应对 [96][97][100] 问题10: 公司首次有机进入工业过滤市场的产品初始反响如何，销售情况与预期相比如何，以及该产品应用于何种工业环境 - 公司进入工业过滤市场的主要途径是无机扩张和收购，目前团队已推出一系列支持工业应用的产品，并与少数分销商合作，但该业务处于起步阶段，目前收入不显著，预计2025年也不会产生重大收入 [108][109][110] 问题11: 在工业过滤市场的无机扩张中，公司愿意支付的价格与市场目标之间的最大差距是什么，市场上有哪些变化可能改变这一情况 - 公司在并购过程中保持谨慎和勤勉，有一个强大的目标管道，并已将多个目标推进到尽职调查阶段。未推进某些目标并非因为估值问题，而是要确保战略契合、能够扩大业务规模并为股东创造价值 [113][114][115] 问题12: 公司已提前数年实现了理想的利润率目标，是否还有进一步提高利润率的机会，还是已达到上市前目标 - 公司已实现供应转型三年计划，今年将继续在供应链实现成本节约，使利润率保持在19% - 20%的指引范围内，这是公司业务的强劲利润率表现，公司将继续维持这一水平 [121][122][124] - 公司供应链转型的重点将转向支持营收增长战略，包括通过价值工程优化产品、满足客户需求和实现可持续的市场份额增长 [123][124] 问题13: 首次配套市场在中国的假设是什么，如果中国需求超预期增长，公司能否迅速扩大规模 - 公司目前对中国市场的展望是持续疲软，预计市场中点持平，范围在下降5% - 上升5%之间，公司对中国市场能见度不高，但如果需要可以扩大规模 [126]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为4.07亿美元，较去年同期的4亿美元增长1.8%，主要因销量增长2%和定价提升1%，部分被外汇因素1%抵消 [19][29][30] - 第四季度调整后EBITDA为7800万美元，利润率19.1%，去年同期为7100万美元，利润率17.9%，调整后EBITDA排除700万美元一次性独立成本 [21][33] - 第四季度调整后每股收益为0.58%，去年同期为0.49%；调整后自由现金流为2800万美元，去年同期为3000万美元，调整考虑资本支出和营运资金等项目 [21][34] - 全年销售额为16.7亿美元，较2023年的16.3亿美元增长2.5%，得益于定价和销量，部分被外汇逆风抵消 [22][35] - 全年调整后EBITDA为3.3亿美元，利润率19.7%，去年为3.02亿美元，利润率18.6%，调整后EBITDA排除2500万美元一次性分离成本 [22][38] - 全年调整后每股收益为2.50%，2023年为2.31%；调整后自由现金流为1.15亿美元，2023年为1.52亿美元，受库存和税务等因素影响 [23][40] - 2024年有效税率为21%，2023年为24.3%，因盈利地区组合变化和一次性使用外国税收抵免 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 售后市场方面，2024年预计跑赢市场约2个百分点，2025年预计全球售后市场持平至增长3%，公司增长战略预计贡献2%收入增长，定价预计带来1%同比增长，美元走强预计带来约2%收入逆风 [13][24][25] - 首次配套市场方面，美国重型市场预计持平至下降10%，中型市场预计产量下降5% - 15%；印度卡车需求预计持平至下降；中国市场预计持续疲软 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年公司预计总收入持平至增长4%，全球销售额预计在16.7 - 17.35亿美元之间；调整后EBITDA利润率预计在19% - 20%；调整后每股收益预计在2.35% - 2.60% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有四大增长战略支柱，包括在首次配套市场增长份额、加速售后市场盈利性增长、转型供应链、拓展工业过滤市场 [10][12][15][17] - 首次配套市场通过调整组织和增加资源，赢得欧洲主要OEM新业务，推出NanoNet N3下一代媒体技术 [10][11] - 售后市场通过扩大产品覆盖、开拓新渠道、投资高增长地区和使用数据分析工具，跑赢市场约2个百分点 [13][14] - 供应链方面，第四季度完成比利时仓库过渡，95%分销网络从康明斯转移，自2022年调整后EBITDA利润率扩大410个基点 [15][16] - 工业过滤市场战略主要通过无机收购，关注工业空气、工业液体（不包括水）和工业水三个垂直领域 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司成为完全独立公司，加速增长战略并跑赢市场；启动资本分配计划，已回购2000万美元股票，董事会授权下还有1.3亿美元额度，预计2025年继续向股东返还资本 [7][8] - 2025年将完成与前母公司康明斯的分离，启动“We Protect”活动提升品牌知名度 [9] - 售后市场预计货运活动将复苏，但时间不确定，取决于全球经济状况；首次配套市场各地区表现不一，整体市场环境仍较疲软 [24][26][27] 其他重要信息 - 第四季度因美国和中国业务重组产生400万美元一次性员工遣散成本，排除在调整后结果外 [19][20] - 公司预计2025年分离活动成本在500 - 1000万美元之间 [39][41] - 截至第四季度末，公司手头现金1.84亿美元，4亿美元循环信贷额度可用，总可用流动性5.84亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为1.2倍 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年EBITDA利润率19.7%，有无不可重复因素及2025年季度情况 - 2025年EBITDA利润率降至指引区间中点主要因外汇逆风更大和定价滞后导致成本上升，预计上半年市场恢复慢，第一、二季度业绩对比有挑战，下半年较容易，第一季度利润率与去年相似，后续随销量和价格提升改善 [49][50][54] 问题2: 业务增长预期中2024年延续和2025年新业务的占比 - 公司对约2%的增长预期有信心，基于已承诺业务和新合作伙伴的胜利，2024年售后市场成果将延续到2025年，市场份额增长有坚实基础 [57][58] 问题3: 收入季节性和第一季度权重与历史对比 - 历史上上半年业务占比多5%，2025年预计上半年首次配套市场低迷，售后市场第一季度未好转，且上半年有外汇逆风，第一季度业绩参考2024年第一季度 [63][64][65] 问题4: 新技术Nanonet在新市场的机会和时间 - 新技术为电力解决方案和工业过滤市场提供选择，可制造更紧凑过滤器，适应不同燃料过滤需求，是构建技术平台以支持战略，非即时工业过滤机会 [70][71][72] 问题5: 重组成本性质、回报期及售后市场和首次配套市场情况 - 重组是针对市场低迷的结构性行动，中国市场行动预计长期有效，美国市场将根据市场反弹评估并进行有针对性投资；回报期较长，与公司四大增长支柱再投资有关；2025年售后市场增长0% - 3%，首次配套市场全球下降0% - 10% [77][78][83] 问题6: 定价是否全年1%及下半年是否加速 - 指引隐含全年定价1%，目前不包含下半年额外提价，将持续监测输入成本、外汇和关税等情况 [87][88] 问题7: 分离一年来首次配套新业务情况及近期OEM胜利预期 - 首次配套新业务孵化周期长，与排放周期变化相关，2024年有业务胜利并将惠及售后市场，监测到份额增长，持续调整资源支持增长，重组成本再投资集中在客户管理 [90][91][92] 问题8: 应对中国和墨西哥关税措施及产品销售市场 - 团队对关税进行多种情景建模，近期中国关税已通过定价应对，影响小，因制造策略是区域化；墨西哥工厂支持美国市场，若有关税将根据情况采取定价、调整采购等措施 [96][97][100] 问题9: 首款工业过滤器销售情况、应用环境及无机扩张未行动原因 - 首款工业过滤器处于起步阶段，目前收入不显著，2025年预计也不会有显著收入，工业过滤扩张主要通过收购；未进行无机扩张非因估值，而是注重战略契合度、业务可扩展性和股东回报 [109][110][114] 问题10: 目前利润率是否有提升空间及首次配套市场中国需求假设和应对 - 公司已提前实现利润率目标，2025年供应链将继续节省成本使利润率维持在19% - 20%，后续供应链重点转向支持营收增长；中国市场预计持续疲软，中点预期持平，范围在下降5%至上升5%，可视情况扩大规模 [121][122][126]