财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为4.07亿美元，较去年同期的4亿美元增长1.8%，主要因销量增长2%和定价提升1%，部分被外汇因素1%抵消 [19][29][30] - 第四季度调整后EBITDA为7800万美元，利润率19.1%，去年同期为7100万美元，利润率17.9%，调整后EBITDA排除700万美元一次性独立成本 [21][33] - 第四季度调整后每股收益为0.58%，去年同期为0.49%；调整后自由现金流为2800万美元，去年同期为3000万美元，调整考虑资本支出和营运资金等项目 [21][34] - 全年销售额为16.7亿美元，较2023年的16.3亿美元增长2.5%，得益于定价和销量，部分被外汇逆风抵消 [22][35] - 全年调整后EBITDA为3.3亿美元，利润率19.7%，去年为3.02亿美元，利润率18.6%，调整后EBITDA排除2500万美元一次性分离成本 [22][38] - 全年调整后每股收益为2.50%，2023年为2.31%；调整后自由现金流为1.15亿美元，2023年为1.52亿美元，受库存和税务等因素影响 [23][40] - 2024年有效税率为21%，2023年为24.3%，因盈利地区组合变化和一次性使用外国税收抵免 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 售后市场方面，2024年预计跑赢市场约2个百分点，2025年预计全球售后市场持平至增长3%，公司增长战略预计贡献2%收入增长，定价预计带来1%同比增长，美元走强预计带来约2%收入逆风 [13][24][25] - 首次配套市场方面，美国重型市场预计持平至下降10%，中型市场预计产量下降5% - 15%；印度卡车需求预计持平至下降；中国市场预计持续疲软 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年公司预计总收入持平至增长4%，全球销售额预计在16.7 - 17.35亿美元之间；调整后EBITDA利润率预计在19% - 20%；调整后每股收益预计在2.35% - 2.60% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有四大增长战略支柱，包括在首次配套市场增长份额、加速售后市场盈利性增长、转型供应链、拓展工业过滤市场 [10][12][15][17] - 首次配套市场通过调整组织和增加资源，赢得欧洲主要OEM新业务，推出NanoNet N3下一代媒体技术 [10][11] - 售后市场通过扩大产品覆盖、开拓新渠道、投资高增长地区和使用数据分析工具，跑赢市场约2个百分点 [13][14] - 供应链方面，第四季度完成比利时仓库过渡，95%分销网络从康明斯转移，自2022年调整后EBITDA利润率扩大410个基点 [15][16] - 工业过滤市场战略主要通过无机收购，关注工业空气、工业液体（不包括水）和工业水三个垂直领域 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司成为完全独立公司，加速增长战略并跑赢市场；启动资本分配计划，已回购2000万美元股票，董事会授权下还有1.3亿美元额度，预计2025年继续向股东返还资本 [7][8] - 2025年将完成与前母公司康明斯的分离，启动“We Protect”活动提升品牌知名度 [9] - 售后市场预计货运活动将复苏，但时间不确定，取决于全球经济状况；首次配套市场各地区表现不一，整体市场环境仍较疲软 [24][26][27] 其他重要信息 - 第四季度因美国和中国业务重组产生400万美元一次性员工遣散成本，排除在调整后结果外 [19][20] - 公司预计2025年分离活动成本在500 - 1000万美元之间 [39][41] - 截至第四季度末，公司手头现金1.84亿美元，4亿美元循环信贷额度可用，总可用流动性5.84亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为1.2倍 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年EBITDA利润率19.7%，有无不可重复因素及2025年季度情况 - 2025年EBITDA利润率降至指引区间中点主要因外汇逆风更大和定价滞后导致成本上升，预计上半年市场恢复慢，第一、二季度业绩对比有挑战，下半年较容易，第一季度利润率与去年相似，后续随销量和价格提升改善 [49][50][54] 问题2: 业务增长预期中2024年延续和2025年新业务的占比 - 公司对约2%的增长预期有信心，基于已承诺业务和新合作伙伴的胜利，2024年售后市场成果将延续到2025年，市场份额增长有坚实基础 [57][58] 问题3: 收入季节性和第一季度权重与历史对比 - 历史上上半年业务占比多5%，2025年预计上半年首次配套市场低迷，售后市场第一季度未好转，且上半年有外汇逆风，第一季度业绩参考2024年第一季度 [63][64][65] 问题4: 新技术Nanonet在新市场的机会和时间 - 新技术为电力解决方案和工业过滤市场提供选择，可制造更紧凑过滤器，适应不同燃料过滤需求，是构建技术平台以支持战略，非即时工业过滤机会 [70][71][72] 问题5: 重组成本性质、回报期及售后市场和首次配套市场情况 - 重组是针对市场低迷的结构性行动，中国市场行动预计长期有效，美国市场将根据市场反弹评估并进行有针对性投资；回报期较长，与公司四大增长支柱再投资有关；2025年售后市场增长0% - 3%，首次配套市场全球下降0% - 10% [77][78][83] 问题6: 定价是否全年1%及下半年是否加速 - 指引隐含全年定价1%，目前不包含下半年额外提价，将持续监测输入成本、外汇和关税等情况 [87][88] 问题7: 分离一年来首次配套新业务情况及近期OEM胜利预期 - 首次配套新业务孵化周期长，与排放周期变化相关，2024年有业务胜利并将惠及售后市场，监测到份额增长，持续调整资源支持增长，重组成本再投资集中在客户管理 [90][91][92] 问题8: 应对中国和墨西哥关税措施及产品销售市场 - 团队对关税进行多种情景建模，近期中国关税已通过定价应对，影响小，因制造策略是区域化；墨西哥工厂支持美国市场，若有关税将根据情况采取定价、调整采购等措施 [96][97][100] 问题9: 首款工业过滤器销售情况、应用环境及无机扩张未行动原因 - 首款工业过滤器处于起步阶段，目前收入不显著，2025年预计也不会有显著收入，工业过滤扩张主要通过收购；未进行无机扩张非因估值，而是注重战略契合度、业务可扩展性和股东回报 [109][110][114] 问题10: 目前利润率是否有提升空间及首次配套市场中国需求假设和应对 - 公司已提前实现利润率目标，2025年供应链将继续节省成本使利润率维持在19% - 20%，后续供应链重点转向支持营收增长；中国市场预计持续疲软，中点预期持平，范围在下降5%至上升5%，可视情况扩大规模 [121][122][126]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司净销售额为16.696亿美元，净利润为1.856亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为3.295亿美元[13] - 2024年公司净销售额为16.696亿美元，2023年为16.281亿美元，2022年为15.621亿美元[290][296] - 2024年公司净利润为1.856亿美元，2023年为1.713亿美元，2022年为1.704亿美元[296] - 2024年公司综合收益为1.628亿美元，2023年为1.709亿美元，2022年为1.562亿美元[299] - 截至2024年12月31日，公司总资产为11.903亿美元，2023年为10.886亿美元[301] - 截至2024年12月31日，公司总负债为9.629亿美元，2023年为10.079亿美元[301] - 截至2024年12月31日，公司总权益为2.274亿美元，2023年为0.807亿美元[301] - 2024年公司基本每股收益为2.23美元，摊薄后每股收益为2.22美元[296] - 2023年公司基本每股收益为2.06美元，摊薄后每股收益为2.05美元[296] - 2022年公司基本每股收益为2.05美元，摊薄后每股收益为2.05美元[296] - 2024 - 2022年公司向关联方的销售额分别为1.219亿美元、3.908亿美元和3.449亿美元[296] - 2024年净收入为18.56亿美元，2023年为17.13亿美元，2022年为17.04亿美元[303] - 2024年经营活动提供的净现金为10.54亿美元，2023年为18.90亿美元，2022年为16.57亿美元[303] - 2024年投资活动使用的净现金为4.86亿美元，2023年为4.58亿美元，2022年为3.75亿美元[303] - 2024年融资活动使用的净现金为3.58亿美元，2023年提供的净现金为2.48亿美元，2022年使用的净现金为12.82亿美元[303] - 2024年末现金及现金等价物为18.43亿美元，2023年末为16.80亿美元[303] - 2024 - 2022年外汇交易及衍生品净损益分别为280万美元、 - 330万美元和30万美元[339] - 2024和2023年末坏账准备分别为300万美元和290万美元[346] - 2024和2023年末约30.3%和32.1%的存货采用后进先出法估值[347] - 2024 - 2022年折旧费用分别为2480万美元、2150万美元和2070万美元[348] - 2024、2023、2022年研发工程费用分别为4060万美元、4250万美元、3860万美元[360] - 2024、2023、2022年美国净销售额分别为7.823亿美元、7.465亿美元、7.205亿美元，其他国际地区分别为8.873亿美元、8.816亿美元、8.416亿美元，总净销售额分别为16.696亿美元、16.281亿美元、15.621亿美元[378] - 2024、2023、2022年燃料产品净销售额分别为7.202亿美元、7.052亿美元、6.747亿美元，润滑油分别为3.268亿美元、3.054亿美元、3.069亿美元，空气分别为2.886亿美元、2.824亿美元、2.678亿美元，其他分别为3.34亿美元、3.351亿美元、3.127亿美元，总净销售额分别为16.696亿美元、16.281亿美元、15.621亿美元[380] - 2024年Cummins、PACCAR和Traton Group分别占净销售额的17.6%、16.5%、12.2%，2023年分别为17.4%、15.6%、11.8%，2022年分别为19.3%、16.2%、12.0%[381] - 2024年权益被投资方净销售额为45670万美元，2023年为43520万美元，2022年为39250万美元[385] - 2024年所得税费用为4920万美元，2023年为5510万美元，2022年为4160万美元；2024 - 2022年分别支付所得税约6690万、4130万和2030万美元[387] - 2024年有效税率为21.0%，2023年为24.3%，2022年为19.6%[388] - 2024年总递延所得税资产为5520万美元，递延所得税负债为3830万美元，净递延所得税资产为1690万美元；2023年对应数据分别为4210万、2930万和1280万美元[389] - 2024年存货总额为2.666亿美元，2023年为2.5亿美元[394] - 2024年物业、厂房及设备净值为1.862亿美元，2023年为1.746亿美元[395] - 2024 - 2022年运营租赁成本分别为1570万、1050万和1070万美元[397] - 2024年可变租赁成本为100万美元，2023年和2022年不重大[397] - 截至2024年12月31日，租赁资产总额为3880万美元，租赁负债总额为4010万美元；2023年对应数据分别为2550万和2640万美元[398] - 2024年经营租赁的现金付款为1430万美元，使用权资产为1450万美元，融资租赁使用权资产为110万美元[399] - 2024年经营租赁加权平均剩余租赁期限为3.3年，加权平均折现率为4.6%；融资租赁加权平均剩余租赁期限为3.2年，加权平均折现率为4.4%[399] - 截至2024年12月31日，未来最低租赁付款总额中，融资租赁为160万美元，经营租赁为4210万美元；净最低租赁付款现值中，融资租赁为150万美元，经营租赁为3860万美元[400] - 2024年产品保修负债年末余额为1220万美元，其中流动部分为490万美元，长期部分为730万美元[402] - 2024年Atmus计划的设定受益养老金计划费用为170万美元，服务成本为130万美元[410] - 截至2024年12月31日，养老金计划负债为1100万美元，资产为210万美元[411] - 2024年累计其他综合损失期末余额为7900万美元[416] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年约48%的净销售额来自美国和加拿大以外地区[16] - 2024年主要OEM客户合计约占公司净销售额的68%，过去五年均超67%[23] - 2024年康明斯占公司净销售额的17.6%[24] - 2024年公司在公路和非公路市场的净销售额分别约占60%和40%[25] - 2024年约86%的净销售额来自售后市场[25] - 2024年材料成本约占公司销售成本的61%，2023年为57%[35] - 2024年除康明斯外，其他四大客户的净销售额合计约占公司净销售额的40%[37] - 2024年公司约14%的净销售额来自向原始设备制造商的首次销售，约86%来自售后市场[308] 公司人员与技术情况 - 技术团队约有350名工程师、科学家和技术专家，约25%拥有高级技术学位[18] - 截至2024年12月31日，公司拥有超1200项全球有效或待决专利及专利申请，超650项全球商标注册及申请[19][38] - 截至2024年12月31日，公司在全球约有4500名员工，约53%的员工由工会代表[45] - 公司董事会7名董事中有3名女性、2名具有不同种族背景，高管团队中女性占比38%，不同种族背景占比13%[58] 公司市场与竞争情况 - 公司主要竞争对手包括MANN+HUMMEL、Donaldson、Parker和MAHLE等[43] - 公司多个终端市场在财年上半年表现较强，下半年假期较多，客户停工更多[42] 公司风险情况 - 公司面临外汇风险，假设外汇合约货币波动10%，对2022 - 2024年合并财务报表无重大影响[277] - 公司利率风险主要与6亿美元定期贷款和4亿美元五年期循环信贷安排有关，美元贷款利息基于调整后的SOFR加1.125% - 1.75%[278] - 基于2024年12月31日的未偿借款，SOFR变动0.125%将对利息费用产生70万美元的年度影响[278] 公司研发情况 - 2022 - 2024年研发工程费用分别为3860万美元、4250万美元和4060万美元[41] - 公司研发工程项目专注于产品改进、拓展、创新和降低成本[41] 公司风险管理措施 - 公司通过金融衍生品管理外汇风险，且仅用于套期保值[275] 公司重大事件 - 2022年9月30日，公司与银行签订10亿美元信贷协议，包括6亿美元定期贷款和4亿美元循环信贷安排，设施将于2027年9月30日到期[310] - 2023年5月30日，公司完成首次公开募股，发行1624.307万股普通股，发行后康明斯约占公司已发行股份的80.5%[311] - 2024年3月18日，康明斯完成对公司股份的剥离，实现公司与康明斯的完全分离[313] - 完全分离后，康明斯将按过渡服务协议为公司提供行政服务，预计2025年8月完成[326] 公司会计政策 - 公司对权益法投资采用权益法核算，一般持股比例为20% - 50%[328] - 公司销售产品通常在某一时点确认收入，付款一般在开票后60天内[331][333] - 公司提供售后、销量和增长、营销发展基金三类销售激励，不确定时会调整收入[334][335][336] - 经合组织支柱二倡议引入15%全球最低税，对公司税务无重大影响[342] - 公司租赁期限超12个月会确认使用权资产和负债，不足12个月则直线法费用化[350][352] - 公司可先评估定性因素确定是否进行年度商誉减值定量测试[354] - 公司于2024年第四季度采用2023 - 07号会计准则更新，对披露、经营成果、现金流和财务状况无重大影响[373] - 2023 - 09号会计准则更新将于2025年12月31日财年生效，预计仅影响披露，对经营成果、现金流和财务状况无影响[374] - 2024 - 03号会计准则更新将于2026年12月15日后的年度报告期生效，公司正在评估其对合并财务报表及相关披露的潜在影响[376] 公司权益法投资情况 - 截至2024年12月31日，对上海弗列加滤清器有限公司、弗列加滤清器私人有限公司、Filtrum Fibretechnologies Pvt. Ltd.的所有权百分比分别为50.0%、49.5%、49.7%，投资额分别为2430万美元、5850万美元、210万美元，2023年分别为2490万美元、5800万美元、190万美元，权益法投资相关投资和预付款总额2024年为8490万美元，2023年为8480万美元[382] - 2024、2023、2022年从非合并权益投资公司收到的股息分别为2550万美元、1980万美元、2310万美元[383] - 2024、2023、2022年来自上海弗列加滤清器有限公司的权益、特许权使用费和利息收入分别为590万美元、590万美元、530万美元，弗列加滤清器私人有限公司分别为2180万美元、2150万美元、1710万美元，Filtrum Fibretechnologies Pvt. Ltd.分别为40万美元、20万美元、30万美元，公司享有的净收入分别为2810万美元、2760万美元、2270万美元，特许权使用费和利息收入分别为620万美元、600万美元、530万美元，权益、特许权使用费和利息总收入分别为3430万美元、3360万美元、2800万美元[383] 公司债务情况 - 公司在IPO完成后根据信贷协议借款6.5亿美元，截至2024年12月31日，定期贷款已提取5.925亿美元，循环信贷额度未提取[404][406] - 未来五年长期债务本金到期情况为：2025年2250万美元，2026年3000万美元，2027年5.4亿美元，总计5.925亿美元[408] 公司股票回购情况 - 2024年7月17日公司董事会授权1.5亿美元股票回购计划，截至2024年12月31日，已回购约50万股，花费约2000万美元，剩余回购额度约1.3亿美元[417][418]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司销售额为4.07亿美元，较去年同期的4亿美元增长1.8%，主要受销量增长2%和定价增长1%推动，部分被外汇损失1%抵消 [19][29][30] - 2024年第四季度，调整后EBITDA为7800万美元，利润率19.1%，去年同期为7100万美元，利润率17.9%，调整后EBITDA排除了700万美元的一次性独立成本 [21][33] - 2024年第四季度，调整后每股收益为0.58%，调整后自由现金流为2800万美元，调整后自由现金流排除了与剥离康明斯相关的300万美元资本支出以及1200万美元的营运资金和其他项目 [21][34] - 2024年全年，公司销售额为16.7亿美元，较2023年的16.3亿美元增长2.5%，得益于定价行动和销量提升，部分被外汇逆风抵消 [35] - 2024年全年，调整后EBITDA为3.3亿美元，利润率19.7%，2023年为3.02亿美元，利润率18.6%，与剥离相关的一次性成本为2500万美元 [38] - 2024年全年，调整后每股收益为2.50%，2023年为2.31%；调整后自由现金流为1.15亿美元，2023年为1.52亿美元，调整后自由现金流受比利时仓库过渡导致的库存增加以及某些税务和应付账款相关项目的时间安排影响 [40] - 2024年有效税率为21%，2023年为24.3%，税率下降受税收管辖区盈利结构变化和一次性使用外国税收抵免驱动 [39] - 截至2024年第四季度末，公司手头现金为1.84亿美元，加上4亿美元循环信贷额度的全部可用额度，可用流动性为5.84亿美元，2024年第四季度末净债务与调整后EBITDA的比率为1.2倍 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年，公司预计在售后市场表现优于市场约2个百分点，持续在具有挑战性的市场条件下实现市场份额增长 [13] - 2024年，公司宣布与一家主要欧洲原始设备制造商（OEM）达成新业务合作，提供行业领先的燃油过滤和曲轴箱通风产品 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 售后市场方面，预计随着时间推移货运活动将复苏，但拐点时间尚不确定，全球售后市场预计与去年持平或增长3% [24] - 首次配套市场方面，美国重型市场预计持平或下降10%；美国中型市场预计产量下降5% - 15%；印度卡车需求预计持平或下降；中国市场预计持续疲软 [26][27] - 总体而言，公司预计2025年总营收与上一年持平或增长4%，全球销售额预计在16.7亿 - 17.35亿美元之间 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略包括四个支柱：在首次配套市场扩大份额；加速售后市场的盈利性增长；改造供应链；拓展工业过滤市场 [10][12][15][17] - 公司于2025年初启动“We Protect”活动，以提高Atmus品牌知名度，活动聚焦科学保护、倡导更清洁世界和确保更美好未来三个关键要素 [9] - 公司将继续采取审慎方法，审查工业过滤市场三个垂直领域（工业空气、除水之外的工业液体和工业水）的大量无机扩张机会，确保任何机会都与Atmus战略契合并为所有利益相关者创造价值 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025年售后市场将受益于货运活动复苏、增长战略执行和定价提升，但美元持续走强将带来约2%的收入逆风 [24][25] - 公司预计2025年调整后EBITDA利润率在19% - 20%之间，调整后每股收益在2.35% - 2.60%之间 [28] 其他重要信息 - 2024年3月，公司完成普通股交换，成为一家完全独立的公司，这使其能够加速增长战略并实现显著的市场表现超越 [7] - 自2024年7月宣布资本分配计划以来，公司已回购总计2000万美元股票，第三和第四季度各回购1000万美元，董事会授权下仍有1.3亿美元剩余额度，预计2025年将继续向股东返还资本 [8] - 公司预计2025年完成与前母公司康明斯的分离，分离相关的一次性资本支出预计在500万 - 1000万美元之间 [39][41] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2024年EBITDA利润率达19.7%，高于初始指引范围上限，有无不可重复因素影响该数字，以及2025年各季度表现如何 - 2025年EBITDA利润率下降至指引范围中点主要受两方面因素影响：一是预计今年外汇逆风比去年更显著，影响营收和利润；二是定价存在滞后性，年初各种投入成本将成为逆风，如钢材价格可能上涨以及人力和劳动力成本呈通胀趋势 [49][50][51] - 从季度对比来看，预计2025年第一和第二季度业绩较去年同期有挑战，下半年市场复苏后对比将更轻松；第一季度利润率可能与去年相似，随后随着销量增加和价格实现，利润率将逐步改善 [53][54] 问题2: 公司增长预期中，有多少是2024年的延续，多少是2025年的新业务 - 公司对增长预期约2%感到乐观，这一预期有已承诺业务和与新合作伙伴的业务胜利作为支撑，2024年售后市场的良好表现将延续至2025年，市场份额增长有坚实业务胜利作为支撑 [57][58] 问题3: 基于历史季节性，按数学计算可达到营收指引中点，但公司表示应将权重更多转向下半年，能否提供更详细的上半年与历史相比的权重不足情况 - 公司通常上半年业务占比约多5%，但2025年上半年首次配套市场预计低迷，售后市场第一季度尚未出现好转，且上半年存在外汇逆风，公司无法在年中前完全通过定价抵消，第一季度业绩可参考2024年第一季度 [64][65][66] 问题4: 新推出的Nanonet媒体技术有无机会进入新市场，以及何时能实现 - 新推出的Nanonet媒体技术为公司在动力解决方案部门和工业过滤市场提供了选择，可制造更紧凑的过滤器，为客户提供更好的价值，也能在能源转型中过滤多种不同类型的燃料，有助于公司在核心市场和新市场拓展业务，但进入工业过滤市场并非即时机会，而是为公司技术平台和战略提供支持 [70][71][72] 问题5: 公司采取的重组成本是结构性的还是会随销量回升而恢复，以及该计划的回报期是多久 - 重组行动是针对市场低迷采取的结构性措施，在中国市场，预计市场长期疲软，重组资产将持续；在美国市场，将根据市场反弹情况评估，并进行有针对性的增长投资 [77][78][79] - 回报期会比预期长，主要受公司在四个增长支柱上的再投资影响，公司希望在市场复苏时抓住机会推动营收增长 [81] 问题6: 售后市场2025年全年营收增长1% - 4%，这对首次配套市场意味着什么 - 售后市场全年预计增长0% - 3%，首次配套市场全球范围预计下降0% - 10% [83] 问题7: 公司定价预计全年增长1%，且定价有滞后性，是否预计下半年定价会加速，特别是如果钢材价格因关税上涨 - 目前指引中定价增长1%未考虑下半年额外的价格上调，公司将持续监测多种因素，包括投入成本、外汇情况和关税形势，但目前不包含下半年额外的定价行动 [87][88] 问题8: 公司分离近一年，如何评估首次配套新业务的获取情况，近期是否有望获得OEM订单以超越今年疲软的OEM生产预测 - 首次配套业务获取是一个长期过程，涉及新客户培育、产品试用和测试，通常与排放周期变化相关。2024年公司已宣布首次配套业务胜利，该业务将为售后市场带来收益，且公司在首次配套和燃油及曲轴箱通风领域实现了市场份额增长，公司通过报价胜率监测业务并调整资源以支持增长 [91] 问题9: 公司可采取哪些措施减少关税对中国和墨西哥制造基地的影响，以及这些地区生产的产品最终销售市场是哪里 - 公司团队已对关税进行了广泛研究和情景建模，目前仅实施的中国关税对业务影响不大，公司已通过定价措施应对；对于墨西哥，若实施关税，公司将根据具体情况采取行动，最直接的措施是定价，同时公司供应链具有灵活性，可通过调整采购策略应对 [96][97][100] 问题10: 公司首次有机进入工业过滤市场的产品初始反响如何，销售情况与预期相比如何，以及该产品应用于何种工业环境 - 公司进入工业过滤市场的主要途径是无机扩张和收购，目前团队已推出一系列支持工业应用的产品，并与少数分销商合作，但该业务处于起步阶段，目前收入不显著，预计2025年也不会产生重大收入 [108][109][110] 问题11: 在工业过滤市场的无机扩张中，公司愿意支付的价格与市场目标之间的最大差距是什么，市场上有哪些变化可能改变这一情况 - 公司在并购过程中保持谨慎和勤勉，有一个强大的目标管道，并已将多个目标推进到尽职调查阶段。未推进某些目标并非因为估值问题，而是要确保战略契合、能够扩大业务规模并为股东创造价值 [113][114][115] 问题12: 公司已提前数年实现了理想的利润率目标，是否还有进一步提高利润率的机会，还是已达到上市前目标 - 公司已实现供应转型三年计划，今年将继续在供应链实现成本节约，使利润率保持在19% - 20%的指引范围内，这是公司业务的强劲利润率表现，公司将继续维持这一水平 [121][122][124] - 公司供应链转型的重点将转向支持营收增长战略，包括通过价值工程优化产品、满足客户需求和实现可持续的市场份额增长 [123][124] 问题13: 首次配套市场在中国的假设是什么，如果中国需求超预期增长，公司能否迅速扩大规模 - 公司目前对中国市场的展望是持续疲软，预计市场中点持平，范围在下降5% - 上升5%之间，公司对中国市场能见度不高，但如果需要可以扩大规模 [126]

业绩总结 - 2024年第四季度销售额为4.07亿美元，较2023年同期的4亿美元增长1.75%[7] - 2024年全年销售额为16.7亿美元，较2023年的16.28亿美元增长2.58%[9] - 2024年第四季度净收入为4000万美元，较2023年同期的3500万美元增长14.29%[7] - 2024年全年净收入为1.86亿美元，较2023年的1.71亿美元增长8.79%[9] - 2024年第四季度稀释每股收益为0.48美元，较2023年同期的0.42美元增长14.29%[7] - 2024年全年稀释每股收益为2.22美元，较2023年的2.05美元增长8.29%[9] 现金流与支出 - 2024年第四季度自由现金流为1000万美元，较2023年第四季度的2600万美元下降61.5%[22] - 调整后的自由现金流为2800万美元，较2023年第四季度的3000万美元下降6.7%[22] - 2024年全年经营活动提供的现金为1.05亿美元，较2023年的1.89亿美元下降44.4%[22] - 2024年全年资本支出为4900万美元，较2023年的4600万美元增长6.5%[22] 调整后收益 - 2024年调整后每股收益为0.58美元，较2023年的0.49美元增长18.37%[7] - 2024年全年调整后每股收益为2.50美元，较2023年的2.31美元增长8.24%[9] - 2024年第四季度调整后的每股收益主要包括与信息技术、仓储、制造和人力资源分离相关的一次性费用[21] 一次性费用 - 2024年第四季度一次性重组成本为400万美元，2023年第四季度为0[22] - 2024年全年一次性分离相关资本支出为1500万美元，2023年为900万美元[22]

文章核心观点 - Atmus Filtration本季度财报表现良好，但股价未涨且行业排名靠后，未来表现待管理层表态及关注盈利预期变化；CECO Environmental即将公布财报，盈利预期有变化 [4][5][10] Atmus Filtration Technologies业绩情况 - 本季度每股收益0.58美元，超Zacks共识预期0.53美元，去年同期为0.49美元，本季度盈利惊喜为9.43%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - 上一季度预期每股收益0.52美元，实际为0.61美元，盈利惊喜为17.31% [2] - 截至2024年12月季度营收4.067亿美元，超Zacks共识预期1.51%，去年同期为3.997亿美元，过去四个季度有三次超共识营收预期 [3] Atmus Filtration Technologies股价及展望 - 年初至今股价未涨，而标准普尔500指数上涨4% [4] - 盈利发布前，盈利预期修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计近期股价表现逊于市场 [7] - 下一季度共识每股收益预期为0.61美元，营收4.346亿美元；本财年共识每股收益预期为2.52美元，营收17.1亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，污染控制行业目前处于250多个Zacks行业的后29%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [9] CECO Environmental情况 - 预计2月25日公布截至2024年12月季度财报，预计本季度每股收益0.22美元，同比变化-21.4%，过去30天共识每股收益预期上调2.1% [10] - 预计本季度营收1.5609亿美元，同比增长1.6% [11]

净销售额数据 - 2024年第四季度净销售额4.07亿美元，较2023年同期的4亿美元增长1.8%；全年净销售额16.7亿美元，较上一年增长4200万美元，增幅2.5%[4][11] - 2024年和2023年净销售额分别为166.96亿美元和162.81亿美元，2024年第四季度净销售额为4.067亿美元，2023年同期为3.997亿美元[28] 毛利润数据 - 2024年第四季度毛利润1.07亿美元，占净销售额的26.3%；全年毛利润4.62亿美元，占净销售额的27.7%，较2023年分别增长680万美元和1.1个百分点[5][12] 调整后EBITDA数据 - 2024年第四季度调整后EBITDA为7800万美元，利润率19.1%；全年调整后EBITDA为3.3亿美元，利润率19.7%，较2023年分别增长700万美元和1.1个百分点[5][13] - 2024年和2023年调整后EBITDA分别为3.295亿美元和3.023亿美元，2024年第四季度为7770万美元，2023年同期为7140万美元[37] 净利润与每股收益数据 - 2024年第四季度净利润4000万美元，摊薄后每股收益0.48美元；全年净利润1.86亿美元，摊薄后每股收益2.22美元[5][14] - 2024年第四季度调整后每股收益0.58美元，全年调整后每股收益2.5美元，较2023年分别增长0.09美元和0.19美元[5][15] - 2024年和2023年净利润分别为1.856亿美元和1.713亿美元，2024年第四季度净利润为4010万美元，2023年同期为3480万美元[28] - 2024年和2023年基本每股收益分别为2.23美元和2.06美元，2024年第四季度为0.48美元，2023年同期为0.42美元[28] - 2024年第四季度摊薄后每股收益为0.48美元，2023年同期为0.42美元；2024年全年为2.22美元，2023年为2.05美元[39] - 2024年第四季度调整后每股收益为0.58美元，2023年同期为0.49美元；2024年全年为2.50美元，2023年为2.31美元[39] 经营活动现金数据 - 2024年第四季度经营活动提供的现金为2000万美元，全年为1.05亿美元，较2023年分别减少2200万美元和8400万美元[5][16] - 2024年和2023年经营活动产生的现金流量净额分别为1.054亿美元和1.89亿美元[33] - 2024年第四季度经营活动提供的现金为2000万美元，2023年同期为4170万美元；2024年全年为1.054亿美元，2023年为1.89亿美元[41] 自由现金流数据 - 2024年第四季度调整后自由现金流为2800万美元，全年为1.15亿美元，较2023年分别减少200万美元和3700万美元[5][17] - 2024年第四季度自由现金流（非GAAP）为1000万美元，2023年同期为2550万美元；2024年全年为5680万美元，2023年为1.432亿美元[41] - 2024年第四季度调整后自由现金流（非GAAP）为2840万美元，2023年同期为2990万美元；2024年全年为1.145亿美元，2023年为1.524亿美元[41] 未来业绩预计 - 2025年公司预计收入在16.7 - 17.35亿美元之间，调整后EBITDA利润率在19.0% - 20.0%之间，调整后每股收益在2.35 - 2.6美元之间[5] 股票回购与股息 - 2024年第四季度公司在1.5亿美元的股票回购计划下回购了1000万美元普通股，截至2024年12月31日，该计划还剩余1.3亿美元额度[3] - 公司支付了每股0.05美元的普通股季度现金股息[3] 总资产、总负债与股东权益 - 2024年末和2023年末总资产分别为11.903亿美元和10.886亿美元[31] - 2024年末和2023年末总负债分别为9.629亿美元和10.079亿美元[31] - 2024年末和2023年末股东权益分别为2.274亿美元和0.807亿美元[31] EBITDA数据 - 2024年和2023年EBITDA分别为3.002亿美元和2.737亿美元，2024年第四季度为6710万美元，2023年同期为6320万美元[37] 净收入利润率数据 - 2024年和2023年净收入利润率分别为11.1%和10.5%，2024年第四季度为9.9%，2023年同期为8.7%[37] 一次性成本及税收影响数据 - 2024年第四季度一次性重组成本为0.05美元，2023年同期无此项成本；2024年全年为0.05美元，2023年无此项成本[39] - 2024年第四季度一次性分离成本为0.08美元，2023年同期为0.10美元；2024年全年为0.30美元，2023年为0.34美元[39] - 2024年第四季度一次性重组成本的税收影响为0.01美元，2023年同期无此项成本；2024年全年为0.01美元，2023年无此项成本[39] - 2024年第四季度一次性分离成本的税收影响为0.02美元，2023年同期为0.03美元；2024年全年为0.06美元，2023年为0.08美元[39] 资本支出数据 - 2024年第四季度资本支出为1000万美元，2023年同期为1620万美元；2024年全年为4860万美元，2023年为4580万美元[41]

公司概况 - Atmus Filtration Technologies 是一家领先的过滤产品设计和制造商 旗下拥有旗舰品牌 Fleetguard 提供包括燃油 润滑油和空气过滤器在内的多种产品 [1] 行业分析 - 房地产投资信托基金（REITs）领域存在丰富的投资机会 因其独特的动态和长期增长潜力 [1] - 通过深入分析 可以发现被低估的 REITs 具有显著的升值潜力 [1] 投资策略 - 投资方法基于严格的分析和长期视角 优先考虑财务健康状况 竞争地位和管理质量等因素 [1] - 通过保持纪律性和关注市场趋势 旨在为投资者创造可持续的回报 [1]

文章核心观点 - 由于温室气体排放增加和大众环保意识提升，空气净化产品需求旺盛，严格法规也将推动行业发展，但可再生能源和电动汽车的普及对行业前景有不利影响，唐纳森公司、泰特拉科技公司和阿特穆斯过滤技术公司有望抓住机遇 [1][2] 行业概况 - 该行业包括提供创新过滤系统、医疗废物管理解决方案、能源回收设备等产品的公司，产品用于商业、汽车维修、工业等终端市场，部分公司提供处理工业废物和空气污染的方案及服务，且在加大创新技术研发、改善客户和员工体验、推进供应链现代化方面的投资 [3] 行业主要趋势 有利趋势 - 快速城市化和工业温室气体排放增加，以及人们对空气污染健康危害的认识提高，推动了空气污染控制产品的需求，发展中国家基础设施建设也带动了污染治理设备和技术的需求 [4] - 全球各国为应对生态系统破坏和臭氧消耗实施的严格排放标准和法律，将持续推动污染控制设备的需求，欧洲严格的污染控制法和美国政府对气候变化的关注将创造商机 [5] - 中东、俄罗斯和乌克兰的地缘政治不稳定使美国页岩钻探商考虑增加钻机，可能增加石油产量，刺激污染控制设备和服务需求，灾害相关工作对工程和评估服务的需求也为行业创造了有利环境 [6] 不利趋势 - 在政府减排压力下，可再生能源取代化石燃料用于发电，企业注重可持续发展，汽车制造商向电动汽车转型，这些虽有利于环保，但阻碍了行业增长 [7] 行业排名与前景 - 该行业在Zacks工业产品板块中排名第78，处于250多个Zacks行业的前31%，其Zacks行业排名是成员股票Zacks排名的平均值，显示出近期乐观前景，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多，行业2024年盈利预测较去年增长2.6% [8][9][10] 行业表现与估值 - 过去一年，该行业表现逊于Zacks标准普尔500综合指数和工业产品板块，行业增长28.6%，而板块和指数分别增长28.9%和31.4% [12] - 基于远期市盈率（F12M），行业目前市盈率为26.46倍，高于标准普尔500指数的22.65倍和板块的21.8倍，过去五年行业市盈率最高达33.69倍，最低为20.35倍，中位数为26.47倍 [14] 值得关注的股票 泰特拉科技 - 公司位于加州帕萨迪纳，是咨询、工程、项目管理和技术服务的领先提供商，专注于提供高端咨询、设计和工程服务，美国政府对基础设施建设和气候变化的关注将使其受益 [16] - 该公司Zacks排名为2（买入），过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超预期4.5%，2025财年（截至2025年9月）盈利共识预期在过去60天保持稳定，过去一年股价上涨28.2% [17] 阿特穆斯过滤 - 公司位于田纳西州纳什维尔，是过滤和介质解决方案的领先设计和生产商，其在工业过滤市场的领先地位、有效的定价行动和合理的资本配置策略将支持增长，对制造产能的投资有望促进发展 [19] - 该公司Zacks排名为2，过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超预期13.8%，2024年盈利共识预期在过去60天上调4.7%，过去一年股价飙升72.4% [20][21] 唐纳森 - 公司位于明尼苏达州布卢明顿，在全球制造和销售过滤系统及替换部件，专注于创新、增长投资和健康的需求环境将使其受益，售后市场业务、磁盘驱动业务的良好势头以及收购对生命科学部门的加强将推动营收增长 [23] - 该公司Zacks排名为3（持有），过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超预期7.1%，2025财年（截至2025年7月）盈利共识预期在过去60天增加0.3%，过去一年股价上涨16.3% [24]

文章核心观点 - 过去一个月Atmus Filtration Technologies股价上涨10.5%，创52周新高，今年以来涨幅达87.6%，表现优于行业，因其盈利超预期、估值指标较好且Zacks Rank为2（Buy），短期内股价可能还有上涨空间 [1][2][8] 股价表现 - 过去一个月公司股价上涨10.5%，上一交易日创52周新高45.43美元，今年以来涨幅达87.6%，而Zacks工业产品板块和Zacks污染控制行业涨幅分别为23.7%和29% [1] 业绩情况 - 过去四个季度公司均未低于盈利共识预期，2024年11月8日财报显示每股收益0.61美元，高于共识预期，但营收低于共识预期1.31% [2] - 本财年公司预计每股收益2.45美元，营收16.6亿美元，每股收益和营收变化分别为6.06%和2.16%；下一财年预计每股收益2.53美元，营收17.2亿美元，同比变化分别为3.37%和3.7% [3] 估值指标 - 公司价值、增长和动量得分分别为B、A和C，综合VGM评分为B [6] - 公司当前本财年每股收益估计市盈率为18倍，低于同行平均的25.6倍；过去现金流基础上市盈率为17.1倍，低于同行平均的21.5倍；PEG比率为4.8，从价值角度看并非顶级 [7] Zacks Rank - 公司Zacks Rank为2（Buy），因盈利预期上升，符合选择标准，短期内股价可能还有上涨空间 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度销售额为4.04亿美元，较去年同期的3.96亿美元增长约2%[7][24] - 第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7900万美元，占比19.6%，而前期为7300万美元，占比18.3%，该季度调整后的EBITDA排除了900万美元的一次性独立成本，去年同期为700万美元[7][26] - 2024年第三季度调整后每股收益为0.61美元，调整后的自由现金流为6500万美元[7][27] - 第三季度毛利润为1.11亿美元，较2023年第三季度增加800万美元[24] - 第三季度销售、管理和研究费用为5600万美元，较上年同期增加400万美元[25] - 第三季度合资企业收入为800万美元，与2023年业绩持平[26] - 2024年第三季度有效税率为18.4%，而2023年为23.1%[28] - 截至9月30日的过去12个月，净债务与调整后EBITDA比率为1.2倍[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 售后市场业务：全球售后市场整体收入预计较去年增长约2% - 4%，全球售后市场预计下降约2% - 3%，公司的市场表现优于市场预期将为售后市场收入增长贡献2%，去库存带来2%的收入增长，定价预计同比增长1.5%[10][11][12] - 首次适配（first - fit）市场业务：美国重型市场全年预计下降7% - 12%，第四季度预计进一步疲软，中型市场预期保持不变，为持平至增长5%，印度卡车需求预计继续疲软，中国市场预计持续疲软[13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：重型首次适配市场需求软化，中型需求保持弹性，售后市场货运活动持续疲软[9] - 印度市场：市场软化[9][55] - 中国市场：没有显示出反弹迹象，预计2025年仍将面临挑战[9][57] - 欧洲市场：首次适配市场的下降有所缓和，从预计的全年下降18%降至约10%，但仍同比下降[59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本分配优先事项：专注于核心业务增长和向工业过滤领域的扩张，继续将资本用于推动这种增长，股票回购和季度股息也是资本分配平衡方法的组成部分，本季度回购了1000万美元的股票，作为上季度宣布的1.5亿美元计划的一部分，还支付了每股0.05美元的现金股息[6] - 增长战略的四个支柱：一是在首次适配市场增加份额，重新调整组织并为客户管理团队增加资源；二是加速售后市场的盈利增长，扩大和增加售后市场合作伙伴关系，实施先进的数字分析工具；三是转变供应链，将供应链过渡到自己的专用网络，本季度在英国开设了一个新的仓库设施；四是扩展到工业过滤市场，主要通过无机收购，同时也关注有机增长机会，最近推出了多款产品[15][17][18][21] - 在行业竞争中，公司是燃油过滤和曲轴箱通风领域的领导者，继续与行业领先的原始设备制造商（OEMs）合作，通过组织调整和技术领先，有机会与全球新的和现有的OEMs合作[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管售后市场持续疲软，首次适配市场疲软，但公司团队仍实现了稳健的业绩，公司已完成与康明斯过渡服务协议的80%，预计到今年年底完成90%，这一过渡是公司的一个重要里程碑，将使公司能够集中精力发展[5][8] - 对于2024年，公司将全球销售额预期提高到16.5亿美元至16.75亿美元的范围，调整后的EBITDA利润率提高到19.25% - 19.75%的预期范围，调整后的每股收益预期提高到2.35美元至2.50美元的范围[14] - 预计2025年首次适配市场上半年将继续处于较低水平，下半年可能因预购而有所改善，售后市场正等待转折点，市场表现的提升将有助于提高公司的利润率[40][41] 其他重要信息 - 一次性成本：2024年一次性成本预计在2000万美元 - 2500万美元之间，且将在今年基本完成，第三季度900万美元的一次性成本中，500万美元计入销售成本，400万美元计入销售、行政和研究费用（SAR），成本超支主要是由于IT系统切换延迟和墨西哥生产设施的分离延迟[26][49][50][51] - 自由现金流调整：调整自由现金流以反映与从康明斯的公司间结算条款转变为独立运营相关的营运资本效率低下，第三季度调整为500万美元，预计今年完成，总计约3500万美元[28] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否谈谈对第四季度预期的影响因素，第三季度利润率表现优秀，修订看起来像是超出预期，是否有离散项目影响第四季度的展望，还是鉴于不稳定的环境，需要留出执行空间？[31] - 回答：从市场角度来看，第三季度到第四季度收入相对持平，有两个因素会带来下行压力，即工作日减少和重型卡车需求持续下降，这将影响销量和利润率；从可变薪酬角度来看，第三季度有400万美元的收益，这一情况不会在第四季度重复[33][36] 问题：能否帮助分析2025年利润率情况，包括定价预期、材料成本降低机会等？[37] - 回答：目前无法给出2025年的前瞻性指导，但从市场角度来看，2025年首次适配市场上半年预计仍处于较低水平，售后市场正在等待积极的市场转变；公司在2024年和2023年在扩大利润率方面做得很好，有信心在2025年保持这种可持续性[38][40][41][42] 问题：关于2025年第一季度，是否有足够的可见性来了解与历史季节性相比的情况？[44] - 回答：预计仍会看到季节性影响，但首次适配市场的下行压力将影响上半年[45][46] 问题：能否提供一次性成本在销售成本和销售、行政和研究费用（SG&A）之间的细分？[48] - 回答：第三季度900万美元的一次性成本中，500万美元计入销售成本，400万美元计入销售、行政和研究费用（SAR），一次性成本超支主要是由于IT系统切换延迟和墨西哥生产设施的分离延迟[49][50][51] 问题：能否更详细地讨论国际业务，包括欧洲和亚太地区（APAC），以及2025年的重点市场？[54] - 回答：目前所有市场都面临下行压力，印度是全球市场中表现最强劲的，但前景也有所软化，中国预计将继续面临挑战，欧洲市场也处于下行周期[55][57][59] 问题：绿色墨盒生产线在法国取得成功后，是否考虑在其他地方建立全自动生产线，下一轮的利润率扩张计划是什么？[60] - 回答：自动化是公司制造业务战略的一部分，公司在采购方面也取得了一些成果，未来将继续在这些方面挖掘潜力[61][62] 问题：是否预计第四季度销量保持正数，本季度至今的销量情况如何？[64] - 回答：预计将继续保持市场份额增长，但市场条件会带来下行压力，另外两个影响因素是第四季度的销售天数和重型首次适配市场的进一步下降[64] 问题：在规划明年时，1月实施的定价幅度是多少？[65] - 回答：仍在规划2025年的工作，一般来说，核心市场中期预计有2%的市场增长，2%的份额增长，1% - 2%的价格增长[65] 问题：美国对美国以外的制造依赖程度如何，有哪些冗余，墨西哥在满足美国过滤需求方面的重要性如何，在过滤竞争格局中，墨西哥是否是常见的供应源？[67][70] - 回答：公司的制造设施是按区域为区域设置的，墨西哥是公司全球最大的制造工厂，是一个重要的制造中心，为公司带来了竞争优势[68][70] 问题：能否详细介绍一下向工业过滤领域的有机扩张？[71] - 回答：已经推出了可以进入工业过滤市场的产品，将通过现有的核心渠道进行分销，虽然短期内不会带来大量收入，但有助于建立创新的良性循环[72][73] 问题：并购管道仍然稳健，但尚未达成交易，主要的阻碍因素是什么，是卖方估值不合理还是法律问题？[76] - 回答：公司制定了明确的战略，有许多战略和财务方面的考虑因素，有一个严格的筛选过程，已经将一些项目推进到尽职调查阶段，确定合适的目标需要时间[78][79][80]