产品发布核心信息 - Eviden公司发布其旗舰紧急管理平台GEMMA的重大新版本V9 [1] - 新版本全面支持欧洲下一代112（NG112）标准并引入紧急医疗服务和消防救援专用模块 [1] - 该平台旨在通过先进互操作性、实时态势感知和数据驱动决策支持提升应急响应效率 [2] GEMMA V9核心功能创新 - NG112公共安全应答点模块：支持语音、视频、实时文本和数据等多媒体紧急通信，完全符合最新NG112和NG9-1-1标准 [3] - 紧急医疗服务模块：为医护人员提供实时患者分诊、资源分配和医疗数据共享功能 [4] - 消防救援模块：通过地理定位、动态风险评估和集成资源跟踪增强事故指挥控制能力 [5] 平台战略定位与技术优势 - GEMMA作为模块化平台连接紧急通信中心、现场响应人员及合作机构，形成统一数字生态系统 [7] - 灵活架构可无缝集成传统系统与新兴物联网及人工智能技术，支持公共安全运营数字化转型 [7] - 平台基于超过25年欧洲及全球关键任务支持经验，具备高级别互操作性和实时决策支持能力 [2] 公司业务背景与规模 - Eviden是Atos集团旗下产品品牌，年收入约10亿欧元，在36个国家运营 [8] - 业务涵盖先进计算、网络安全产品、关键任务系统和视觉人工智能四大领域 [8] - 公司拥有超过4500名世界级人才和2100项专利，提供AI、计算、安全等领域创新解决方案 [8] 集团整体实力 - Atos集团作为数字化转型全球领导者，年收入约100亿欧元，在61个国家拥有约67000名员工 [9] - 集团在欧洲网络安全、云和高性能计算领域排名第一，致力于提供端到端的AI驱动解决方案 [9]

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收入和利润（同比） - 2025财年净利润为11.98754亿美元，较上一财年的10.42895亿美元增长1.55859亿美元[138] - 公司2025财年运营收入为44.25亿美元，较2024财年的39.15亿美元增长5.1亿美元（13.0%）[149] - 公司2025财年净利润为7.47亿美元，较2024财年的6.71亿美元增长7537万美元（11.2%）[149] 成本和费用（同比） - 2025财年资本支出为35.613亿美元，较2024财年的29.228亿美元增长21.8%[171][175] 各业务线表现 - 分销业务运营收入增长12.8%，主要受德州立法带来的1850万美元有利影响[150]，并由费率调整（增加1.841亿美元）和居民用户增长（增加2670万美元）驱动[153] - 管道和储存业务运营收入增长19.1%，主要受德州立法带来的770万美元有利影响[163]，并由GRIP费率调整等（增加8940万美元）和系统活动增加（增加770万美元）驱动[165] - 管道和储存业务2025财年总运输收入为10.65亿美元，较2024财年的9.38亿美元增长1.27亿美元（13.6%）[162] - 公司分销业务总输送量从2024财年的4403.66亿立方英尺增至2025财年的4459.24亿立方英尺，增加55.58亿立方英尺（1.3%）[149] - 公司管道业务总运输量从2024财年的83.15亿立方英尺增至2025财年的90.75亿立方英尺，增加7.60亿立方英尺（9.1%）[162] 监管与费率影响 - 2025财年实施的监管费率行动使年度营业利润增加3.336亿美元[140] - 2025财年分销业务部门通过监管程序使年度营业利润增加2.564亿美元[145] - 2025年第三季度生效的德克萨斯州立法对公司2025财年业绩产生了2620万美元的有利影响[139] 资本支出与投资 - 公司预计在2026至2030财年间资本支出约260亿美元，其中超过80%将用于安全与可靠性投资[133] - 2025财年资本支出为36亿美元，其中约87%用于提升分销和运输系统的安全性与可靠性[142] 流动性、融资与资本结构 - 截至2025年9月30日，公司总流动性约为49亿美元，包括2.027亿美元现金及等价物、15.585亿美元股权远期销售协议可用资金和30.944亿美元未使用的信贷额度[143] - 2025财年公司完成了约18亿美元的长期债务和股权融资[143] - 截至2025年9月30日，公司的股权资本化率为60.3%[143] - 公司拥有15亿美元商业票据计划和31亿美元可用循环信贷额度，为流动性提供支持[166] - 公司拥有有效的储架发行注册声明，可发行高达80亿美元的证券，目前尚有52亿美元额度可用[167] - 公司ATM股权销售计划尚有8.285亿美元股权可供发行，另有16亿美元来自远期销售协议的可用收益[168] - 2025财年融资活动提供的现金为14.068亿美元，较2024财年的14.786亿美元减少4.9%[171][176] - 2025财年通过发行长期债务和权益工具获得约18亿美元净收益，包括6.394亿美元和4.937亿美元的两笔高级票据发行[177] - 2024财年通过发行长期债务和权益工具获得约20亿美元净收益，包括8.894亿美元和3.39亿美元的高级票据发行[178] - 2025财年发行股份总数630.9539万股，其中通过股权发行（不含远期出售）发行593.1289万股[179] 现金流 - 2025财年经营活动产生的现金流为20.495亿美元，较2024财年的17.337亿美元增长18.2%[171][173] 债务与合同义务 - 截至2025年9月30日，公司长期债务为89.189亿美元，占总资本化39.7%，而2024年为77.853亿美元，占39.0%[169] - 截至2025年9月30日，公司合同义务总额为176.893亿美元，其中长期债务本金为89.35亿美元[185] - 截至2025年9月30日，公司承诺在未来一年内按指数合同购买734亿立方英尺天然气，按加权平均价格每千立方英尺2.70美元的固定价格合同购买210亿立方英尺[186] - 融资租赁付款中包含1580万美元的利息支出[191] - 经营租赁付款中包含6820万美元的利息支出[191] 信用评级 - 穆迪于2025年4月2日将公司长期信用评级下调至A2，当前标普和穆迪的长期债务评级分别为A-和A2，展望均为稳定[181] 风险敞口与风险管理 - 公司约89%的住宅和商业收入中，燃气成本部分的坏账费用可转嫁给客户[147] - 公司分销业务通过购气成本调整机制将绝大部分天然气采购成本转嫁给客户，因此面临的商品价格风险敞口有限[194] - 公司使用敏感性分析来估算短期利率风险，主要风险来源于短期商业票据计划和其他短期借款[195] - 风险管理活动主要在分销、管道和存储部门进行，使用实物存储、固定价格远期合约和金融工具以减轻天然气价格波动影响[193] - 公司面临与商品价格和利率相关的风险，利率风险可能影响其发行债务工具或为业务活动提供融资和流动性的成本[192] - 公司短期借款利率若平均上升1%，2025年的利息支出不会出现实质性增加[195] 金融工具公允价值 - 金融工具公允价值从2024年9月30日的8865.1万美元大幅下降至2025年9月30日的341.2万美元，主要由于合约结算导致减少13075.5万美元[188] - 公司金融工具公允价值341.2万美元全部来源于1-3年内到期的合约，其中1年内到期的合约为负值103.6万美元[188] - 截至2025年9月30日，与天然气商品金融工具相关的负债的最终结算金额尚不确定，因其仍受持续市场风险影响[191]

文章核心观点 - Eviden公司获得SKAO天文台重大合同，将为其在澳大利亚和南非的两个望远镜站点提供科学数据处理中心计算工作包 [1] - 该项目是未来十年全球最重大的科学项目之一，旨在建造全球最大的两个射电望远镜阵列，以处理海量天文数据并推动天体物理学边界 [3][4][7] 合同与项目细节 - 合同签署仪式在法国举行，法国于2021年决定加入SKAO，并于2022年4月签署加入协议，正式加入尚待议会批准 [2] - SDP硬件初始部署预计于2026年在澳大利亚和南非进行 [5] - 望远镜开始早期运营后，SDP将处理海量数据，每年最终归档约700 PB的数据 [4] - 数据处理量相当于超过100万条4K Netflix流，并实时减少至仅几千条流的数据量 [4] 技术解决方案 - Eviden提供结合英特尔高性能计算、软件能力与DDN存储系统的解决方案，确保低延迟和高效率数据处理 [6] - 采用可扩展方法：通过预定义可扩展单元目录，可根据需求在每个站点部署，使SKAO能够随着望远镜增长而扩展其处理基础设施 [5] - Eviden将提供系统级软件，确保所有硬件组件作为单一系统协同工作 [6] - 本地服务由合作伙伴Evernex提供，以确保运营准备就绪和区域支持 [6] 合作方评价与意义 - SKAO计算与软件负责人表示，Eviden带来了成熟且经过验证的解决方案，以应对极大的数据挑战 [7] - Eviden高管强调该项目将其技术置于全球重大科学项目的核心，体现了对支持前沿科学的承诺，提供共同设计、稳健、可扩展且高能效的计算解决方案 [7] - 法国高教与研究部官员指出该项目在高性能计算领域具有巨大创新前景，旨在处理超大数据量同时最小化环境影响 [8] - CNRS总裁表示法国工业的贡献将基于东道国先进的高性能计算能力，特别是在法国拥有CNRS超级计算机Jean Zay，每年向全球科学界重新分配数百PB数据方面发挥关键作用 [8] 公司背景信息 - Eviden是Atos集团的产品品牌，年收入约10亿欧元，在36个国家运营，拥有4个业务单元：高级计算、网络安全产品、关键任务系统和视觉AI [9] - Eviden拥有超过4500名世界级人才和2100多项专利 [9] - Atos集团是全球数字化转型领导者，拥有约67,000名员工，年收入约100亿欧元，在61个国家运营 [10] - Atos集团是网络安全、云和高性能计算领域的欧洲第一 [10] 项目背景机构 - SKAO是一个成员国全球合作组织，总部位于英国，正在澳大利亚和南非建造两个望远镜阵列，这将是地球上最先进的两个射电望远镜网络 [14][15] - SKAO的使命是建造和运营尖端射电望远镜，以改变我们对宇宙的理解，并通过全球合作与创新为社会带来益处 [14]

产品发布核心信息 - Eviden推出新一代超级计算机BullSequana XH3500，旨在支持高性能计算与人工智能工作负载的融合 [1] - 该产品是BullSequana XH3000的自然演进，基于公司超过20年的高性能计算领导地位 [2] - 产品设计可扩展至百亿亿次级性能以上，结合尖端硬件与全面的软件和应用生态系统 [1] 产品性能与效率提升 - 相比前代产品，BullSequana XH3500在相同的机架空间内，每平方米电能提升超过80%，每千瓦冷却能力提升30% [4] - 改进带来行业领先的性能密度和能源效率，显著降低冷却功耗和整体环境影响 [4] - 系统采用100%无风扇第五代直接液冷技术，支持温水（40°C / 104°F设施供应），降低总拥有成本并支持热量再利用 [6] 系统设计与架构优势 - 采用开放、模块化设计，客户可自由混合搭配不同的计算、加速和网络技术，避免供应商锁定 [5] - 模块化架构能够集成多样化的CPU、GPU和AI加速器，为未来技术（包括量子计算）奠定基础 [7] - 配套软件工具提供智能电力和资源管理，实时动态优化性能和能源使用 [6] 生态系统与行业应用 - 产品处于一个更广泛的集成软件、服务和专家支持生态系统的中心，加速实现价值的时间 [3] - 该平台旨在满足当今AI工厂和超级计算中心的需求，将AI能力引入科学和技术应用 [7] - 公司提供面向应用的部署，由真实用例驱动，将AI愿景与科学发现前沿相结合 [7] 公司背景与市场地位 - Eviden是Atos集团旗下硬件和软件产品品牌，年收入约10亿欧元，在36个国家运营，拥有超过4,500名人才和2,100项专利 [8] - Atos集团是全球数字化转型领导者，拥有约67,000名员工，年收入约100亿欧元，在61个国家运营 [9] - 集团在欧洲网络安全、云和高性能计算领域排名第一，致力于安全的去碳化未来 [9]

市场观点转变 - 分析师和部分散户投资者对市场的看法出现细微的语气转变 [1] - 越来越多的人认为人工智能推动的上涨行情已转变为泡沫 [1]

市场整体表现 - 华尔街主要指数在过去几个月多次创下历史收盘新高 但过程波动剧烈[1] - 科技股涨势由人工智能乐观情绪驱动 但近期因估值过高担忧而出现回调[2] - 周四主要指数大幅收低 纳斯达克指数下跌2% 道琼斯指数下跌0.8% 标普500指数下跌1.2%[6] 市场不确定性因素 - 劳动力市场萎缩引发经济衰退担忧 过去一个季度新增就业岗位减少[7] - 10月份裁员人数总计153,074人 环比激增183% 同比激增175%[8] - 政府停摆导致投资者缺乏最新经济数据 无法清晰了解经济状况[9] - 美联储主席鲍威尔的鹰派言论引发对12月再次降息的不确定性[9] 防御性投资策略 - 在市场不确定性中 持有或投资公用事业等防御性股票是理想选择[3] - 推荐投资低贝塔值（大于0但小于1） 高股息收益率且具有有利Zacks评级的股票[4] - 五只推荐公用事业股均获得Zacks第2级（买入）评级[3] 推荐公司概况：Atmos Energy - 公司从事受监管的天然气分销和存储业务 在八个州为近330万客户提供服务[10] - 运营超过73,000英里的输配电线路和5,700英里的州际管道[10] - 当前年度预期盈利增长率为6% 过去60天当前年度盈利共识预期改善0.4%[11] - 贝塔值为0.73 当前股息收益率为2.02%[11] 推荐公司概况：American States Water - 公司通过子公司在美国提供淡水 废水服务和电力[13] - 当前年度预期盈利增长率为4.1% 过去60天当前年度盈利共识预期改善0.6%[14] - 贝塔值为0.64 当前股息收益率为2.72%[14] 推荐公司概况：Consolidated Water - 公司从事海水淡化厂的开发和运营 以及在水资源稀缺地区的供水系统[15] - 业务重点扩展到拥有大量旅游地产和人口增长的地区[15] - 当前年度预期盈利增长率为0.9% 过去60天当前年度盈利共识预期改善1.80%[16] - 贝塔值为0.51 当前股息收益率为1.61%[16] 推荐公司概况：Entergy - 公司主要从事电力生产和零售配电 拥有30,000兆瓦发电容量 其中超过8,000兆瓦为核能[17] - 当前年度预期盈利增长率为6.9% 过去60天当前年度盈利共识预期改善0.3%[17] - 贝塔值为0.63 当前股息收益率为2.49%[17] 推荐公司概况：Duke Energy - 公司为多元化能源公司 在北美和选定国际市场拥有广泛的天然气和电力业务组合[18] - 主要通过三个业务部门运营：电力公用事业和基础设施 天然气公用事业和基础设施 以及商业可再生能源[18] - 当前年度预期盈利增长率为7.3% 过去60天当前年度盈利共识预期改善0.2%[19] - 贝塔值为0.45 当前股息收益率为3.44%[19]

核心财务业绩 - 第四季度每股收益为107美元 超出市场预期101美元59% 同比大幅增长244% [1] - 第四季度运营收入为2195百万美元 高于去年同期的185百万美元 [2] - 第四季度净利润为175百万美元 相比去年同期的134百万美元显著增长 [2] - 2025财年每股收益为746美元 净利润达12亿美元 [1] 业务分部表现 - 分销业务净利润为55百万美元 较去年同期的41百万美元增长341% [3] - 管道与存储业务收入为120百万美元 较去年同期的93百万美元增长29% [3] 资本开支与投资 - 2025财年投资近356亿美元 其中87%用于提升分销和运输系统的安全性与可靠性 [4] - 公司计划在2026至2030年间投资260亿美元以强化现有运营 [6] - 2026财年资本支出预期为42亿美元 [5] 财务实力与流动性 - 截至2025年9月30日 公司拥有约49亿美元的可用流动性 资产负债表强劲 [4] - 2025财年发行了两批长期债务 总价值为115亿美元 [4] 未来业绩指引 - 2026财年每股收益指引范围为815-845美元 高于市场预期的791美元 [5] - 董事会宣布季度股息为每股100美元 2026财年指示年度股息为400美元 较2025财年增长149% [5] 监管费率支持 - 2025财年实施新费率价值3336百万美元 2026财年至今已实施费率价值1463百万美元 [2] 同业公司比较 - ONE Gas第三季度每股收益44美分 符合市场预期 长期盈利增长率为581% [10] - Sempra Energy第三季度调整后每股收益111美元 超出市场预期194% 但2025年每股收益预期同比下滑258% [10][11] - Southwest Gas Holdings第三季度每股收益6美分 低于市场预期333% 但2025年每股收益预期同比增长1487% [11]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年稀释后每股收益为7.46美元，标志着连续第23年每股收益增长，同时也是连续第41年股息增长 [3] - 2025财年资本支出增至36亿美元，其中87%用于提升系统安全性和可靠性 [10] - 费率基础增长14%，截至9月30日估计达到210亿美元 [10] - 剔除增值税费用后的合并运营和维护成本为8.74亿美元，略高于更新后指引区间的中点 [10] - 公司股权资本化率为60%，可用流动性约为49亿美元 [11] - 2026财年每股收益指引区间为8.15美元至8.35美元，从该区间中点计算，预计每股收益年增长率为6%-8% [13] - 预计到2030财年，每股收益将在10.80美元至11.20美元之间 [13] - 2026财年指示性年度股息为4.00美元，较2025财年增长15% [13] - 未来五年计划资本支出约为260亿美元，预计将支持费率基础每年增长13%-15%，到2030财年末费率基础预计达到约420亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年增加了约57,000名住宅客户，其中超过44,000名位于德克萨斯州，同时增加了近3,200名商业客户和29名工业客户 [4] - 新增的工业客户完全投产后，预计每年将消耗约40亿立方英尺的天然气，相当于在体积基础上增加超过74,000名住宅客户 [4] - 过去五年累计增加了近300,000名住宅和商业客户，以及225名工业客户，这些工业客户完全投产后预计年负荷为630亿立方英尺，相当于在体积基础上增加近120万名住宅客户 [4] - 德克萨斯州分销业务计划资本支出约为150亿美元，APT计划资本支出约为60亿美元 [14] - 德克萨斯州众议院第4384号法案的影响预计约60%将体现在分销业务部门 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据德克萨斯州劳动力委员会数据，截至8月的12个月内，经季节性调整的德克萨斯州就业人数达到1,435万人，过去12个月就业增长率1.14%，高于全美水平 [5] - 德克萨斯州人口为3,130万人，预计到2030年将达到3,240万人 [5] - 北德克萨斯政府委员会估计，截至2025年4月，大都会区人口约为860万人，预计到2030年将成为美国第三大都会区 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过系统现代化确保安全性和可靠性，同时关注客户可负担性，并通过各种监管机制及时回收成本，维持强劲的资产负债表 [7] - 未来五年计划投资260亿美元，其中约85%分配给安全性和可靠性项目 [7] - 德克萨斯州众议院第4384号法案减少了监管滞后，允许天然气公用事业公司推迟与不符合规则8209的资本投资相关的服务后持有成本、折旧和从价税，现在预计95%的资本支出在6个月内回收，99%在12个月内回收 [8] - 公司运营的社区多元化且不断增长，支持天然气及天然气基础设施投资，96%的费率基础位于已通过客户选择或全燃料立法的八个州中的六个 [18] - 监管辖区支持天然气的可靠性、多功能性、丰富性和可负担性，以及天然气分销、传输和存储系统的现代化 [19] - 住宅客户的月均天然气账单预计仍是家庭中最低的公用事业账单 [20][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 德克萨斯州持续被《首席执行官》杂志评为最佳商业州，已连续21年 [5] - 所有客户类别对天然气需求的增长继续证明天然气在整个服务区域经济发展中的重要作用 [4] - 公司资产加权平均债务成本为4.2%，平均期限为17.5年 [20] - 公司预计天然气在家庭账单中保持可负担性，其成本通常是电力 counterparts 的二分之一到五分之一 [41][42] 其他重要信息 - Bethel 到 Groesbeck 管道项目接近完成，全长约55英里，预计在本日历年年底投入服务 [6] - APT的Line WA Loop二期项目也接近完成，全长约44英里，预计在2025日历年年底投入服务 [6] - APT已完成Bethel盐丘洞穴2号和3号的完整性检查，并已开始对Bethel一号洞穴进行检查，该工作预计将持续到2026日历年年底 [7] - 2026财年运营和维护成本指引区间为8.65亿美元至8.85亿美元，年度增长假设为4% [16] - 五年计划包括约160亿美元的增量长期融资，以支持运营和现金需求 [16] - 公司计划继续使用长期债务和股权的组合来维持资产负债表实力，并继续通过ATM计划满足所有股权需求 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于服务区域内大型负荷客户的量化以及计划内和增量需求 - 公司计划中85%的支出用于安全性和可靠性，包含了适度的增长预期，主要侧重于安全性和可靠性以及为支持增长所需的加固措施，任何计划外的需求可能由安全性、可靠性和为应对额外增长的加固措施驱动 [24] 问题: 关于资本回收速度的提升及其对计划的影响 - 资本回收速度的提升得益于运营辖区的支持，公司自2011-2012年以来的规划过程一直保持相同的节奏，通过需求模型、完整性模型和人口增长预测来驱动投资 [26] 问题: 关于2030年每股收益范围是否意味着目标增长率处于指引区间上半部分 - 公司重申从重新基准确认的指引区间中点计算，目标每股收益年增长率为6%-8% [28] 问题: 关于每股收益重新基准确认中监管改善的增量部分来源 - 重新基准确认的改善完全来自德克萨斯州众议院第4384号法案，该法案允许将APT的投资纳入系统 [32] - 五年计划中的监管节奏考虑了年度申报机制和一些小型一般费率案例，计划基于现有已知的监管特征制定 [33] 问题: 关于2026财年运营和维护成本预算的假设及其长期演变 - 2026财年指引的中点与2025财年水平基本一致，2025财年有一些额外的合规相关支出机会，公司将继续根据系统条件评估运营和维护支出选项 [35] 问题: 关于Waha天然气价格波动是否纳入2026财年指引以及长期价格假设 - 五年计划滚动预测中未纳入近期价格波动，假设正常活动，若市场情况发生，其影响的35%将回流以使客户受益 [39][40] - 长期天然气价格假设基于当前远期曲线，公司历史上实际值通常低于预测，并强调天然气在家庭账单中的可负担性优势 [41][42] 问题: 关于德克萨斯州HB 4384法案的年度影响 - 重新基准确认考虑了该法案从2025财年到2026财年的全年影响，之后将趋于稳定，增长目标已将该影响纳入6%-8%的范围内 [46] 问题: 关于股权融资计划及其在五年计划中的节奏 - 公司目标维持约60%的股权资本化率，增量融资需求大致按50%债务和50%股权的比例分配，年度现金需求的约50%来自营运资金 [47] 问题: 关于HB 4384法案收益在分销和APT业务间的分配比例是否会逐年变化 - 公司不预期60%（分销）和40%（APT）的分配比例会逐年发生重大变化，对五年计划充满信心 [50] 问题: 关于股息增长的可持续性 - 股息增长15%是为了与重新基准确认的每股收益指引保持一致，公司计划在未来五年内使股息以6%-8%的年增长率增长 [52]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年稀释后每股收益为7.46美元，标志着连续第23年实现每股收益增长，2025财年也是连续第41年实现股息增长 [3] - 2025财年资本支出增至36亿美元，其中87%用于提升系统安全性和可靠性 [10] - 费率基础增长14%，截至9月30日估计达到210亿美元 [10] - 剔除增值税费用后的合并运营和维护成本为8.74亿美元，略高于2025财年更新指引的中值 [10] - 公司完成168次连续季度现金股息派发，2026财年指示性年度股息为4.00美元，较2025财年增长15% [13] - 2026财年每股收益指引区间为8.15-8.35美元，从该重新设定的指引范围中值计算，预计未来每股收益年增长率为6%-8%，2030财年每股收益预计在10.80-11.20美元之间 [13] - 公司计划在未来五年内投资约260亿美元，其中超过85%的资本分配给安全性和可靠性支出 [7][14] - 预计费率基础年增长率为13%-15%，到2030财年末，费率基础预计达到约420亿美元 [14] - 2026财年资本支出预计约为42亿美元 [14] - 公司预计需要约160亿美元的增量长期融资来支持运营和现金需求 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年增加了约57,000名住宅客户，其中超过44,000名位于德克萨斯州，同时增加了近3,200名商业客户和29名工业客户 [4] - 当这些工业客户全面运营时，预计每年将消耗约40亿立方英尺的天然气，相当于在体积基础上增加超过74,000名住宅客户 [4] - 过去五年累计增加了近300,000名住宅和商业客户，以及225名工业客户，这些工业客户全面运营时年负荷估计为630亿立方英尺，体积上相当于增加近120万名住宅客户 [4] - 德克萨斯州分销业务和APT（Atmos Pipeline Texas）的资本支出计划分别为150亿美元和60亿美元，占五年计划中德克萨斯州总支出210亿美元的绝大部分 [14] - 德克萨斯州众议院第4384号法案的影响预计约60%将体现在分销业务部门 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯州就业增长强劲，截至8月的12个月内，经季节性调整的就业人数达到1,435万人，增长率为1.14%，高于全国水平 [5] - 德克萨斯州大都会区当前人口估计约为860万人（截至2025年4月），预计到2030年将成为美国第三大都会区，德克萨斯州总人口为3,130万人，预计到2030年将达到3,240万人 [5] - 公司96%的费率基础位于已通过客户选择或全燃料立法的八个州中的六个 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是通过系统现代化确保安全可靠运营，同时关注客户可负担性，并通过各种监管机制及时回收成本 [7] - 关键管道项目（如Bethel至Groesbeck项目、Line WA Loop二期项目）接近完成，旨在为不断增长的达拉斯-沃斯堡大都会区及周边走廊提供额外输送能力 [6] - 公司继续对Bethel盐穴进行完整性检查工作 [7] - 行业竞争方面，天然气住宅客户月均账单预计仍是家庭中最低的公用事业账单，天然气成本预计比电力对应成本低2至5倍 [18][41] - 公司强调其运营的监管辖区支持天然气的可靠性、多功能性、丰富性和可负担性，并支持天然气基础设施现代化 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在2025财年的运营和财务执行为2026财年及未来的持续成功奠定了基础 [18] - 德克萨斯州强劲的经济和人口增长为公司创造了有利的经营环境 [5][18] - 未来前景方面，成功执行战略将支持每股收益以6%-8%的增长率（从重新设定的2026财年指引中值计算）增长，并计划使股息增长与每股收益增长保持一致 [8][13] - 管理层对资产负债表实力和可用流动性（49亿美元）表示信心 [11][20] 其他重要信息 - 公司债务加权平均成本为4.2%，平均期限为17.5年 [20] - 公司通过ATM（按市价发行）计划满足了2026财年的股权需求以及2027财年预期的部分股权需求，已定价的远期股权收益为16亿美元 [12] - 截至财年末，股权资本化率为60% [11] - 2025财年实施了3.34亿美元的年化运营收入增长（不包括超额递延税负债的摊销） [11] - 在2026财年初，分销部门已实施了1.46亿美元的年化运营收入增长，其中1.39亿美元与Mid-Texas年度费率审查机制的实施有关 [16] - 对于运营和维护成本，公司假设年增长率为4%，主要由系统安全、系统监控、损害预防活动和员工成本驱动，2026财年剔除增值税后的O&M预计在8.65亿至8.85亿美元之间 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于服务区域内大型负荷客户的量化及资本计划内外的需求 [23] - 回答指出资本计划中85%支出用于安全可靠性，包含适度增长，主要侧重于安全可靠性及为支持增长所需的加固措施，超出计划的需求可能由安全可靠性及为应对额外增长所需的加固措施驱动 [24] 问题: 关于资本回收速度的提升及其对计划的影响 [25] - 回答强调资本回收速度的提升得益于有利的监管环境及德克萨斯州众议院第4384号法案，但资本支出计划本身是基于多年稳健规划流程，按既定节奏推进，并未加速 [26] 问题: 关于2030年每股收益隐含增长率是否指向年增长率指引区间上半部分 [27] - 回答确认增长预期与6%-8%的年增长率指引一致 [28] 问题: 关于每股收益重新设定中监管改善的增量贡献来源 [31] - 回答确认增量全部来自德克萨斯州众议院第4384号法案，该法案允许将APT的投资纳入系统 [32] - 补充说明五年计划中考虑了年度申报机制和一些小型一般费率案例，但未假设新的监管特征或递延机制 [33] 问题: 关于2026财年运营和维护成本预算降低的原因及未来4%年增长的演变 [34] - 回答解释2025财年有额外机会支出O&M于合规相关活动，2026财年预算基于合规、系统监控、损害预防等需求重置，未来将继续评估O&M支出机会 [35] 问题: 关于Waha天然气价格波动是否纳入2026年指引及价格展望 [39] - 回答指出五年计划滚动预测中未纳入近期价格波动，假设正常活动，将继续监测市场情况并向股东更新 [39] - 补充说明若价格波动产生影响，其中35%将回流以使客户受益 [40] 问题: 关于长期天然气价格假设上调的驱动因素及是否影响资本支出增长率 [41] - 回答解释价格假设基于当前远期曲线，并指出历史上实际值通常低于预测，强调天然气在客户账单中仍保持可负担性优势 [41] 问题: 关于德克萨斯州众议院第4384号法案的年化影响估算 [46] - 回答说明重新设定指引是因为2026财年将体现该法案的全年影响，之后将趋于稳定，增长率已将该影响纳入6%-8%的指引中 [46] 问题: 关于五年计划中160亿美元增量融资的股权债务比例及年度节奏 [47] - 回答确认目标股权资本化率维持在60%左右，增量融资大致按50%股权、50%债务的比例分配，年度需求可参照该比例建模 [47] 问题: 关于德克萨斯州众议院第4384号法案收益在分销和APT业务间60/40的分配是否会逐年变化 [50] - 回答表示基于稳健的五年规划流程，该分配比例预计不会发生显著变化 [50] 问题: 关于股息上调是否可视为长期指引上调 [51] - 回答确认股息上调15%是为了与重新设定的每股收益指引保持一致，并计划未来五年使股息以6%-8%的年增长率增长 [52]