AtriCure (ATRC) FY Conference August 12, 2025 02:30 PM ET Speaker0Device here with Canaccord Genuity. Welcome to our forty fifth annual growth conference. With us next, we have the management team of AtriCure. We have Mike Corell, CEO, and Angie Wirich, CFO. We will start out with a brief PowerPoint presentation, then we'll shift it over to a fireside chat.With that, I'll invite Mike to the to the microphone.Speaker1Thanks, Bill, and thanks Canaccord for having us here. And, Bill has told me I've got ten mi ...

核心观点 - 医疗设备公司AtriCure在2025年第二季度业绩超出华尔街预期，营收达1.361亿美元（GAAP），高于预期的1.302亿美元，非GAAP每股亏损从去年同期的0.17美元大幅改善至0.02美元 [1] - 公司在开放消融、左心耳管理和疼痛管理产品线表现强劲，但美国微创消融领域持续下滑 [1] - 管理层因业绩强劲上调全年财务指引，预计2025年GAAP营收为5.27-5.33亿美元，调整后EBITDA为4900-5200万美元 [12] 财务表现 - 营收同比增长17.1%至1.361亿美元，毛利率为74.5%，同比略降0.2个百分点 [2] - 调整后EBITDA同比大增97.4%至1540万美元，现金及等价物为1.178亿美元，长期债务维持在6190万美元 [2][10] - 全年非GAAP每股亏损预期从0.50-0.55美元上调至0.34-0.39美元 [12] 业务亮点 - 开放消融设备在美国和国际市场分别增长13.7%和20.8% [5] - AtriClip FLEX·Mini左心耳管理设备国际收入增长23.3%，美国增长15.7% [6] - cryoSPHERE MAX疼痛管理设备在美国销售额达2116.8万美元，同比增长41.1% [7] 战略进展 - 6500名患者的LeAAPS临床试验完成入组，有望支持AtriClip降低中风风险的差异化定位 [11] - 公司专注于新产品发布（如FLEX·Mini和cryoSPHERE MAX）和临床试验进展以建立竞争壁垒 [4][11] 行业动态 - 医疗设备行业聚焦房颤治疗、左心耳管理和术后疼痛管理领域 [3] - 脉冲场消融(PFA)导管的使用对微创消融领域构成竞争压力 [8]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年全球收入为259,759千美元，同比增长34,639千美元（15.4%）[63] - 2025年第二季度收入为136,139千美元，同比增长19,870千美元（17.1%），其中国际收入增长23.3%[71] - 2025年第二季度美国市场收入为110,583千美元，同比增长15,044千美元（15.7%）[71] - 公司2025年上半年总收入为259,759美元，同比增长15.4%（按固定汇率计算为15.3%）[75][63] - 美国市场收入增长14.0%至211,732美元，国际市场增长22.1%至48,027美元[75] - 2025年第二季度全球收入同比增长17.1%（按固定汇率计算增长16.5%），达到13.6139亿美元[71] - 美国市场收入增长15.7%至11.0583亿美元，其中心房附件管理产品增长18.9%至4.5108亿美元[71] - 国际市场收入增长23.3%（按固定汇率计算增长19.9%）至2.5556亿美元[71] - 净亏损收窄至12,937美元（占收入5.0%），较2024年同期21,277美元（9.5%）改善[75] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度研发费用为29,284千美元，同比增长8,868千美元（43.4%），其中5,000千美元为IPR&D里程碑付款[73] - 2025年第二季度销售及管理费用为78,390千美元，同比增长4,794千美元（6.5%）[74] - 研发费用增长28.7%至51,812美元，主要由于5,000美元的IPR&D里程碑付款[77] - 销售及管理费用增长5.8%至154,444美元，主要因人员成本增加10,312美元[78] - 2025年上半年研发费用同比增加43.4%至2928万美元，主要因支付500万美元合作里程碑款及LeAAPS临床试验费用增加218万美元[73] - 毛利率保持74.7%持平，收入成本因销量增加上升8,641美元至65,649美元[75][76] 各条业务线表现 - 疼痛管理产品线收入为21,168千美元，同比增长6,162千美元（41.1%）[71] - 附属物管理产品线收入为45,108千美元，同比增长7,163千美元（18.9%）[71] - 疼痛管理产品线收入增长38.5%至38,438美元，微创消融产品线收入下降32.4%至16,319美元[75] 研发和临床试验进展 - LeAAPS临床试验已完成6,500名患者入组，覆盖全球137个中心[66] - BoxX-NoAF试验计划入组960名受试者，FDA于2024年第四季度批准试验方案[67] - LeAAPS临床试验已完成6500名患者入组，覆盖全球137个中心[66] 产品审批和上市计划 - 2025年第一季度获得FDA对AtriClip PRO-Mini LAA Exclusion System的510(k)许可[69] - 2025年4月获得FDA对cryoICE cryoXT™探针的510(k)许可[69] - 2025年第一季度FDA批准AtriClip PRO-Mini装置，预计下半年上市[69] - 2025年4月FDA批准cryoXT冷冻探针，预计下半年上市[69] 现金流和财务状况 - 截至2025年6月30日，公司持有现金及等价物117,796美元，未使用信贷额度61,885美元[80] - 经营活动现金流同比增加24,227美元，主要因销售增长和营运资本支出减少9,958美元[83] - 截至2025年6月30日，公司持有现金及等价物11.7796亿美元，未使用信贷额度6.1885亿美元[80] - 2025年上半年经营活动现金流同比改善2423万美元，主要因销售增长及营运资本投资减少[83] 债务和信贷安排 - 信用协议提供125,000美元资产循环贷款额度，截至2025年6月已提取61,865美元[86] - 公司获得1.25亿美元的资产循环信贷额度(ABL Facility)，并可选择增加4000万美元的额度[86] - 信贷协议中5000万美元的额度可用于开立信用证[86] - 截至2025年6月30日，公司已借款6.1865亿美元，未使用的借款额度为6.1885亿美元[86] - 信贷协议期限为三年，将于2027年1月5日到期[86] - 借款利率可选择：(i) 替代基准利率(ABR)加适用利差 或 (ii) 调整后的有担保隔夜融资利率(SOFR)加适用利差[86] 其他财务和运营事项 - 公司总部租赁协议要求提供125万美元的信用证，截至2025年6月30日仍有效[87] - 公司主要现金需求包括运营成本、资本支出、债务服务成本和其他合同义务[88] - 公司持续评估保持财务灵活性的措施，并密切关注宏观经济条件对流动性和资本资源获取的影响[88] - 公司财务报告基于美国公认会计原则(GAAP)，管理层需对资产、负债、收入和费用进行估计和判断[89] - 截至2025年6月30日，公司未对2024年12月31日财年Form 10-K中提供的近期会计公告信息进行重大变更[90]

财务表现 - 2025年第二季度营收1.3614亿美元 同比增长17.1% [1] - 每股收益-0.02美元 较去年同期-0.17美元显著改善 [1] - 营收超Zacks一致预期1.3015亿美元 达成4.61%的正向差异 [1] - 每股收益超预期86.67%（一致预期为-0.15美元） [1] 市场反应 - 过去一个月股价累计上涨1.4% 同期标普500指数上涨3.6% [3] - 当前Zacks评级为3级（持有） 预示短期走势或与大盘同步 [3] 分区域业务数据 美国市场 - 疼痛管理业务收入2117万美元 超分析师平均预期1836万美元 同比飙升41.1% [4] - 整体消融业务收入4431万美元 低于分析师6264万美元预期 同比下滑23.1% [4] - 心耳管理业务收入4511万美元 超分析师4301万美元预期 同比增长18.9% [4] - 开放消融业务收入3647万美元 略超3547万美元预期 同比增长18.6% [4] - 微创消融业务收入784万美元 低于分析师881万美元预期 同比骤降33.7% [4] - 全美总收入1.1058亿美元 超分析师1.0565亿美元预期 同比增长15.8% [4] 国际市场 - 疼痛管理业务收入203万美元 低于分析师224万美元预期 但同比激增63.8% [4] - 整体消融业务收入1272万美元 低于分析师1437万美元预期 同比增长4.5% [4] - 开放消融业务收入1035万美元 超分析师1015万美元预期 同比增长12.9% [4] - 微创消融业务收入237万美元 超分析师198万美元预期 同比增长34.5% [4] - 心耳管理业务收入1080万美元 超分析师1033万美元预期 同比增长26.3% [4] - 国际总收入2556万美元 超分析师2469万美元预期 同比增长23.3% [4] 分析框架 - 关键业务指标对比年度变化和华尔街预期 能更准确评估公司财务健康状况 [2] - 细分业务指标表现直接影响整体营收和利润表现 是预判股价走势的重要依据 [2]

公司业绩表现 - 季度每股亏损0.02美元 大幅优于Zacks一致预期的0.15美元亏损 较去年同期每股亏损0.17美元显著改善 [1] - 营收达1.3614亿美元 超出预期4.61% 同比增长17% [2] - 过去四个季度均超预期 其中四次超每股收益预期 三次超营收预期 [2] 市场反应与估值 - 股价年初至今上涨8.7% 略超标普500指数8.6%涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场同步 [6] - 下季度共识预期为每股亏损0.14美元 营收1.2912亿美元 全年预期每股亏损0.5美元 营收5.2261亿美元 [7] 行业比较 - 所属医疗产品行业在Zacks 250多个行业中排名后28% [8] - 同业公司MacroGenics预计季度每股亏损0.59美元 同比改善33.7% 营收预期2124万美元 同比增长96.6% [9] 业绩改善驱动因素 - 本季度业绩惊喜率达86.67% 前一季度惊喜率为44% [1] - 非经常性项目调整后 连续两个季度亏损幅度小于预期 [1][2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入达1.36亿美元，同比增长17%，环比增长10.1% [4][18] - 调整后EBITDA为1540万美元，同比大幅增长（2024年同期为780万美元） [4][23] - 现金及投资总额为1.178亿美元，季度现金生成达1790万美元（含PFA里程碑付款） [23] - 全年收入指引上调至5.27-5.33亿美元，同比增长13%-15% [24][26] - 全年调整后EBITDA预期提升至4900-5200万美元，对应利润率9%-11% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 心脏附件管理业务 - 全球收入增长超20%，其中美国市场增长18.9%，开放左心耳管理增长29% [6][19] - AtriClip Flex Mini贡献美国收入的20%，推动开放手术增长30% [6][19] - 国际收入增长27.7%（欧洲）和16.3%（亚太及其他） [21] - 新一代AtriClip Pro Mini完成首次临床使用 [7][8] 消融业务 - 开放消融收入增长15%，Encompass钳持续驱动增长 [10][19] - PFA消融设备进入临床前测试阶段，预计年内启动人体试验 [11] - 微创消融受PFA导管技术冲击，美国市场收入下降至780万美元 [20] 疼痛管理业务 - 收入增长43%，CryoSphere Max探头贡献超50%收入 [14][19] - 首次完成下肢截肢疼痛管理的Cryo XT探头临床应用 [15] - 欧洲市场推出CryoStere Max，拓展非阿片类药物解决方案 [14][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入1.106亿美元（+15.7%），国际收入合计2540万美元（欧洲+27.7%，亚太+16.3%） [19][21] - 国际业务增速持续领先美国市场，预计全年趋势延续 [25] - 欧洲市场对微创混合疗法保持稳定需求，临床认知更成熟 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - LEAPS临床试验完成6500名患者入组，为心脏手术领域最大规模器械试验 [9] - BOX No AF试验筹备中，目标将可寻址市场扩大3倍以上 [12] - PFA+RF双能量消融钳开发中，预计成为差异化竞争优势 [108][109] - 应对PFA导管竞争，强调微创混合疗法对长期持续性房颤的独特价值 [13][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 强调创新产品管线（AtriClip Pro Mini、Cryo XT等）驱动增长 [5][15] - 预计2025年第三季度受季节性影响收入环比小幅下降，第四季度强劲反弹 [26] - 国际业务和疼痛管理将持续超整体增速，混合疗法压力或持续至2026年 [25][51] - 临床证据战略加速，LEAPS和BOX No AF试验将重塑治疗标准 [9][12] 其他重要信息 - 毛利率74.5%，同比下降15个基点（受国际产品组合影响） [21] - 研发费用增长19%（剔除PFA里程碑付款后），主要投入临床试验 [22] - SG&A费用增长6.5%，团队扩张与业务增长匹配 [22] 问答环节所有的提问和回答 LEAPS试验影响 - 试验结束对AtriClip收入无实质影响（仅涉及6500例中的50%使用） [32][35] - 竞争反而提升市场教育，连续6个季度增长加速 [34] PFA竞争应对 - 与电生理医生保持科学对话，强调混合疗法对难治患者的补充价值 [37][39] - 部分客户开始回流，但尚未反映在财务数据中 [38] 疼痛管理业务 - CryoSphere Max已覆盖超50%美国账户，欧洲推广将更注重经济性 [55][57] - Cryo XT预计2025年贡献有限，2026年放量 [59][62] 开放消融增长潜力 - Encompass钳渗透率从25%提升至35-40%，CABG患者市场仍待开发 [95][97] - 每年新增外科医生用户，CMS报销政策支持长期增长 [101][103] 财务指引 - 混合疗法压力大于预期，但新产品可覆盖影响 [45][51] - 研发投入将保持略高于收入增速，支持临床试验推进 [87]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为1.361亿美元，同比增长17.1%（按固定汇率计算增长16.5%）[3] - 美国市场收入为1.106亿美元，同比增长1,500万美元或15.7%[3] - 国际市场收入增长4.8百万美元，达到2,560万美元，同比增长23.3%（按固定汇率计算增长19.9%）[3] - 第二季度毛利润为1.015亿美元，毛利率为74.5%，较2024年第二季度下降15个基点[4] - 第二季度调整后EBITDA为1,540万美元，同比增长760万美元[5] - 2025年全年收入预期为5.27亿至5.33亿美元[6] - 2025年调整后EBITDA预期为4,900万至5,200万美元[6] - 2025年调整后每股亏损预期在0.34至0.39美元之间[6] - 第二季度净亏损为620万美元，较2024年第二季度改善180万美元[10] - 第二季度每股基本和稀释净亏损为0.13美元，较2024年第二季度的0.17美元有所改善[4] 资产负债情况 - 截至2025年6月30日，公司总资产为608,849千美元，较2024年12月31日的609,328千美元略有下降[22] - 截至2025年6月30日，公司总负债为144,358千美元，较2024年12月31日的148,359千美元减少约2.1%[22] - 截至2025年6月30日，公司股东权益总额为464,491千美元，较2024年12月31日的460,969千美元增加约0.11%[22] - 截至2025年6月30日，公司流动资产总额为271,257千美元，较2024年12月31日的267,826千美元增加约1.6%[22] - 截至2025年6月30日，公司流动负债总额为68,843千美元，较2024年12月31日的73,424千美元减少约6.2%[22] 净亏损情况 - 2025年第二季度净亏损为6,190千美元，相较于2024年同期的8,008千美元减少约22.7%[25] - 2025年上半年净亏损为12,937千美元，相较于2024年上半年的21,277千美元减少约39.2%[25] - 2025年第二季度每股调整后净亏损为0.02美元，较2024年同期的0.17美元改善约88.2%[26] - 2025年上半年每股调整后净亏损为0.17美元，较2024年上半年的0.43美元改善约60.5%[26] 非GAAP指标 - 2025年第二季度非GAAP调整后的EBITDA为15,350千美元，较2024年同期的7,750千美元增长约97.4%[24]

公司表现 - Amneal Pharmaceuticals（AMRX）今年以来回报率为2.7%，而医疗行业股票平均下跌4.1%，表现优于同行[4] - AtriCure（ATRC）今年以来回报率为5.6%，同样跑赢医疗行业平均水平[5] - Amneal Pharmaceuticals属于医疗-药品行业（163家公司），该行业年内平均涨幅0.6%，公司表现优于行业水平[6] - AtriCure属于医疗-产品行业（83家公司），该行业年内上涨6.7%[6] 行业排名 - 医疗行业在Zacks 16个行业组别中排名第6，包含996家公司[2] - 医疗-药品行业在Zacks行业排名中位列第85[6] - 医疗-产品行业在Zacks行业排名中位列第155[6] 财务指标 - Amneal Pharmaceuticals全年盈利的Zacks共识预期在过去季度上调4.9%，反映分析师情绪改善[4] - AtriCure当前年度EPS共识预期过去三个月增长25.1%[5] 投资评级 - Amneal Pharmaceuticals当前Zacks评级为2（买入），该评级体系基于盈利预测修正，历史表现优异[3][4] - AtriCure同样获得Zacks 2（买入）评级[5]

医疗行业表现 - 医疗行业在Zacks行业排名中位列第6位 共有998只个股 [2] - 今年以来医疗行业股票平均下跌2.4% 但部分个股表现优于行业 [4] Astellas Pharma公司分析 - 公司当前Zacks评级为1级(强力买入) 反映盈利预期改善 [3] - 过去季度内全年盈利共识预期上调15.3% 显示分析师情绪转强 [4] - 年初至今股价上涨1% 表现优于医疗行业(-2.4%)但略逊于所属制药子行业(+3%) [4][6] - 属于医疗-制药子行业 该子行业包含164家公司 当前行业排名第71位 [6] AtriCure公司对比 - 年初至今股价上涨8.1% 显著跑赢医疗行业整体表现 [5] - 当前Zacks评级为2级(买入) 过去三个月EPS共识预期上调25.1% [5] - 所属医疗-产品子行业包含83家公司 行业排名第140位 该子行业年初至今上涨5.7% [7] 行业比较 - 医疗-制药子行业年初平均上涨3% 医疗-产品子行业上涨5.7% [6][7] - 两家公司均呈现盈利预期持续改善特征 可能维持超额收益表现 [7]

纪要涉及的公司 AtriCure (ATRC) 纪要提到的核心观点和论据 1. **分析师和投资者日的成效** - 核心观点：公司在3月的分析师和投资者日活动，旨在强调AtriCure的广泛机会，包括现有产品组合、服务的大市场以及研发活动管道，这些内容得到投资者和分析师的关注 [3]。 - 论据：活动中两位心脏外科医生分享LEAPS临床试验和BOXNOAF试验，让投资者了解试验意义；两位电生理医生分享使用PFA导管的第一手经验，展示PFA治疗效果和长期影响 [3][4]。 2. **CONVERGE产品的市场定位和发展情况** - 核心观点：CONVERGE适用于长期持续性房颤患者，在导管治疗效果不佳时是耐用的选择，但产品推出后面临物流和PFA竞争挑战，长期仍有增长潜力 [10][14]。 - 论据：CONVERGE临床试验证明其对长期持续性房颤患者的有效性；产品推出初期因物流问题需改进，PFA进入美国市场分散了医生注意力 [10][12][13]。 3. **心耳管理业务的情况** - 核心观点：AtriCure的心耳管理业务受益于心脏手术市场的稳定，公司持续创新，新产品推动业务增长 [19][20]。 - 论据：公司在去年底推出新一代AtriClip（Flex Mini），今年第二季度推出Pro Mini，产品优势明显，推动第一季度业绩增长 [20][21]。 4. **疼痛管理业务的发展** - 核心观点：疼痛管理业务通过组建专业团队、推出新产品和拓展市场，实现强劲增长，未来仍有发展空间 [27][29]。 - 论据：公司组建专业团队推广疼痛管理产品，Cryosphere Plus和Cryosphere Max Probes推出后减少手术时间，推动收入增长；开发的Cryo XT设备将用于截肢手术，已获510(k) clearance [27][28][29]。 5. **开放式消融业务的情况** - 核心观点：Encompass钳改变了心脏手术房颤治疗方式，公司持续投资创新，研究预防性治疗 [33][34][35]。 - 论据：Encompass钳简化了治疗过程，使更多医生能够进行房颤治疗；公司通过临床研究探索预防性治疗，减少患者术后房颤的发生 [34][35][36]。 6. **公司全年业绩展望** - 核心观点：公司预计全年营收增长11% - 13%，第一季度增长14%，微创业务压力超预期，但新产品推出带来增长潜力 [37][38][39]。 - 论据：第一季度微创业务受PFA快速采用影响，低于预期；AtriClip Flex Mini和Cryosphere Max推出推动整体增长 [38]。 7. **毛利率的影响因素** - 核心观点：公司毛利率受国际业务增长、新产品推出和产品组合影响，整体呈改善趋势 [49][50][51]。 - 论据：国际业务增长快但利润率低，是毛利率的主要逆风；新产品推出提高定价和制造效率，有助于提升毛利率 [49][50][51]。 8. **盈利和现金流目标的实现途径** - 核心观点：公司通过SG&A和研发的杠杆效应、适度的毛利率扩张实现盈利增长和现金流改善 [60][61][79]。 - 论据：SG&A方面，公司在培训和日常运营中提高效率；研发方面，随着部分临床试验支出减少，将出现自然杠杆效应；盈利改善是实现现金流目标的主要途径 [60][61][79]。 9. **资本配置和收购策略** - 核心观点：公司业务发展团队关注市场机会，但目前更注重内部有机增长，对收购持谨慎态度 [81][82]。 - 论据：公司内部有很多有机增长机会，历史上收购亏损公司会影响底线，因此现在不想在盈利轨迹上倒退 [81][82]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **AtriClip在不同患者群体中的使用比例**：房颤患者中约50% - 60%使用AtriClip管理心耳，非房颤患者中使用比例低于10% [23]。 2. **研发支出情况**：LEAPS临床试验是研发支出的主要驱动因素，花费达数千万美元，过去两三年研发支出显著增加 [73][74]。 3. **LRP的目标和意义**：公司设定2030年营收达10亿美元的目标，LRP中的加速增长因素包括临床试验结果，如BOXNOAF试验将提供短期和长期数据，推动预防性治疗 [68][69][70]。