金矿 - 黄金行业的股票投资 - 投资者可以考虑选择安哥洛黄金公司（AU）或皇家黄金公司（RGLD）作为金矿 - 黄金行业的股票投资[1] 公司评级 - 安哥洛黄金公司目前的Zacks Rank为2（买入）[2] - 皇家黄金公司的Zacks Rank为3（持有）[2] 估值比较 - 安哥洛黄金公司的前瞻市盈率为10.83，PEG比率为0.45[6] - 皇家黄金公司的前瞻市盈率为26.85，PEG比率为2.28[6] - 安哥洛黄金公司的市净率为1.78[7] - 皇家黄金公司的市净率为2.46[7] 价值选择 - 根据盈利前景和估值数据，安哥洛黄金公司被认为是当前更具价值的选择[8]

文章核心观点 公司将于2024年2月23日公布2023年全年业绩并邀请参与业绩电话会议 [1] 业绩公布及会议信息 - 公司将于2024年2月23日公布截至2023年12月31日的年度业绩 [1] - 业绩电话会议时间为2024年2月23日08:30 ET / 13:30 UK / 15:30 CAT [1] - 电话会议需提前注册，注册链接为https://services.choruscall.za.com/DiamondPassRegistration/register?confirmationNumber=5305081&linkSecurityString=f727d980a [1] - 网络直播链接为https://www.corpcam.com/AngloGold/AGA23022024.htm [1] - 回放接入号码包括南非010 500 4108、英国0 203 608 8021等，回放接入代码为45876 [1] - 回放功能在会议结束1小时后开启，至2024年3月1日结束 [1] 前瞻性声明 - 文件中部分非历史事实陈述为关于公司财务报告、运营等的前瞻性声明，通常可用“believe”等词汇识别 [2] - 前瞻性声明涉及已知和未知风险、不确定性等因素，可能使公司实际结果与预期有重大差异 [2] - 公司虽认为前瞻性声明和预测合理，但无法保证预期正确 [2] - 结果可能因经济、社会、政治和市场条件变化等因素与前瞻性声明有重大差异 [2] - 读者不应过度依赖前瞻性声明，公司无义务公开更新或修订前瞻性声明，除非法律要求 [2]

业绩总结 - 2021年全年生产为1.419百万盎司，总现金成本为904美元/盎司，相较于2020年的1.603百万盎司和757美元/盎司有所下降[25] - 2021年下半年生产较上半年增长12%，现金成本降低8%[22] - 2021年自由现金流为1.04亿美元，较2020年的7.43亿美元下降86%[23] - 2021年调整后EBITDA为18.01亿美元，较2020年的24.70亿美元下降27%[23] - 2021年总现金成本每盎司963美元，较2020年的790美元上升22%[23] - 2021年下半年，金价每盎司为1,792美元，较2020年下半年的1,895美元下降5%[23] - 2021年资本支出为11亿美元，较2020年的7.57亿美元上升45%[23] - 2021年全维持成本为1,500美元/盎司，较2020年增加了400美元[77] 用户数据与矿石储量 - 2021年矿石储量增加8.7百万盎司，成本为68美元/盎司[22] - 在过去五年中，公司新增了21.0Moz的矿石储量，累计消耗为15.4Moz[35] - 探索成功使矿石储量在五年内增加了23%[35] - 2021年新增矿石储量为2.7Moz，过去两年新增8.7Moz，成本为68美元/盎司[35] - 2021年，公司在已探明矿石储量类别中增加了10%的矿石吨位和44%的盎司，矿石品位位于第一四分位数[35] 未来展望与市场扩张 - 2022年生产指导为2,550,000至2,800,000盎司，所有维持成本预计在1,295至1,425美元/盎司之间[113] - Obuasi地下矿山于2021年10月恢复开采，预计2022年中期达到每日4,000吨的全速开采[34] 财务健康与负面信息 - 2021年调整后的净债务与调整后EBITDA比率为0.4倍，显示出强劲的资产负债表[110] - 2021年，公司在Kibali的累计现金收入为2.31亿美元，包括1.5亿美元的贷款偿还和8100万美元的股息[111] - 2021年公司生成了1.04亿美元的自由现金流，尽管面临COVID-19影响和Obuasi地下采矿的自愿暂停[73]

纪要涉及的公司 AngloGold Ashanti Limited（NYSE:AU） 纪要提到的核心观点和论据 安全与可持续发展 - 2021年全年每百万工时工伤频率为2.13起，低于ICMM成员平均水平，且工伤严重程度持续下降，但上半年发生两起死亡事故，公司正努力控制重大危险以减少此类事件再次发生[4] - 截至年底约80%的员工完成新冠疫苗接种，有助于保障员工和业务安全，公司还为受疫情影响地区提供医疗和其他援助[5] - 12月发布首份气候变化报告，承诺到2050年实现范围1和2的净零排放，并加速范围3的减排行动；2008年设定的到2022年减排强度降低30%的目标提前四年完成，去年排放强度较2007年基准降低47%，绝对排放量降低近70%，2030年目标处于制定后期阶段[6][7] 运营表现 - 运营参数持续稳定，除Obuasi外运营业务实现12%的增长，主要得益于多数资产的强劲表现和地下品位提高19%；实现了修订后的生产、资本和成本指导目标（调整新冠影响后）[8] - 各地区运营情况： - 非洲：Kibali产量稳定，矿石储量略有增加；Iduapriem因前期剥离和新TSF投资，产量下降、成本上升，但勘探增加约90万盎司矿石储量；Siguiri表现改善，预计随着氧化矿交付增加进一步提升；Geita露天矿开发提前，今年矿石产量预计占比50%，连续四年储量净增长，预计明年恢复稳定运营，年产量超50万盎司[12][13][14] - 拉丁美洲：受新冠影响运营具有挑战性，下半年产量较上半年增长18%，但仍低于潜力；为符合尾矿限制减少工厂吞吐量，增加资本投入导致成本异常高；2021年TSF转换支出1.4亿美元，后续将逐渐减少，成本也将下降[14] - 澳大利亚：产量不足主要因Boston Shaker露天矿壁坍塌和Sunrise Dam品位调和问题，下半年已解决，预计2022年改善；Tropicana因熟练工人短缺调整矿计划，影响未来两年废石剥离；Sunrise Dam产量受品位调和影响下降，但下半年产量增加20%，预计2022年延续；2021年增加70万盎司矿产资源和40万盎司矿石储量[16][17][18][19] - Obuasi已成功恢复地下开采，加工计划1月达到2000吨/天，预计6月达到4000吨/天；2022年产量预计在21.4 - 21.6万盎司，全维持成本在1250 - 1350美元/盎司；2023年产量预计保持在32 - 35万盎司，项目三期完成后2024 - 2028年平均产量预计在40 - 45万盎司，全维持成本约900 - 950美元/盎司[20][22] 勘探与发展 - 过去两年累计增加870万盎司矿石储量，成本仅为68美元/盎司，远低于近期并购倍数；去年新增270万盎司矿石储量，证明矿石质量高；在内华达州宣布Silicon Valley有340万盎司矿产资源[24] - 上个月完成Corvus收购，目标是在内华达州建立低成本、长寿命生产基地；概念开发计划先开发North Bullfrog矿床，三年后投产，随后是Silicon和Merlin目标；预计该地区年产量超30万盎司，持续15年以上，成本结构为一级[25][26] 财务表现 - 2021年总现金成本增加22%至963美元/盎司，主要因部分业务品位降低和库存消耗；下半年现金成本下降8%至925美元/盎司，得益于产量增加和地下品位提高；全维持成本为1355美元/盎司，同比增长31%，主要因维持性资本支出增加和新冠、巴西尾矿合规影响[37][39] - 年末调整后净债务为7.65亿美元，较2014年峰值下降76%，融资成本降低61%；杠杆目标保持在调整后净债务与调整后EBITDA之比低于1倍，目前低于0.5倍；10月发行7.5亿美元七年期债券，优化融资成本，每年节省利息1300万美元[40] - 流动性强，现金余额11.5亿美元，未动用14亿美元多货币RCF信贷额度；信用评级保持不变，穆迪和惠誉给予投资级评级，标普低于投资级但展望为正[41] - 2021年经营活动产生现金14亿美元，收到合资企业股息2.31亿美元；投资约7.17亿美元用于维持性资本支出，占经营活动现金的47%；自筹增长资本3.11亿美元；股息政策为自由现金流（增长资本前）的20%，董事会批准最终股息0.14美元/股，将于2022年3月支付[41][42] 2022年展望 - 产量预计为255 - 280万盎司，下半年占比约55%；单位成本预计下半年下降；现金成本预计在925 - 1015美元/盎司，全维持成本预计在1295 - 1425美元/盎司；总资本支出预计在10.5 - 11.5亿美元，其中维持性资本支出7.7 - 8.4亿美元，增长资本支出2.8 - 3.1亿美元[45][46][47][48] - 持续关注新冠疫情影响，指导目标暂不考虑其对生产和成本的影响；目前除巴西因暴雨、阿根廷因新冠疫情对生产有一定影响外，其他地区生产基本符合预期[46][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司进行组织架构重组，将职能支持集中在中心或业务单元层面，中央职能结构从2021年的526个职位减少到2022年1月底的311个职位，预计节省NPV约8亿美元，每年节省4000万美元[31][32] - 启动全资产潜力审查流程，由首席技术官Marcelo Godoy领导，预计每个资产评估需约三个月，确定的改进措施将在18 - 24个月内实施，涉及矿山规划、加工方法、劳动生产率等多个方面[33][35][36] - 首席财务官Christine Ramon将于6月提前退休，她为公司留下强大的资产负债表和良好的债务状况[30] - Kibali合资企业股东贷款可归属份额为12亿美元，年利率8%，预计至少三到四年还清，还款期间40%现金通过贷款返还，剩余以股息形式返还；长期来看，Kibali现金预计可自由流动[88][90]

财务数据和关键指标变化 - 黄金产量为61.3万盎司，受Siguiri、AGA Mineração和Tropicana的强劲表现支撑 [4] - 累计通胀率约为5%，主要由燃料、运费、物流、钢铁、重型设备的消耗品定价和劳动力资源竞争推动 [4] - COVID - 19在上个季度影响了约4000盎司的产量和每盎司约20美元的全维持性资本支出 [5] - 全维持性资本支出季度环比大幅上升，主要因维持性资本支出增加27% [5] - 自由现金流为1800万美元，同比下降，主要由于资本支出增加、产量降低和金价下跌 [5] - 资产负债表状况良好，杠杆率低，流动性为25亿美元 [5] - 现金成本同比增加23%，即每盎司约172美元，达到每盎司927美元 [26] - 全维持成本同比增加35%，即每盎司356美元，达到每盎司1362美元 [27] - 维持性资本增加70%，达到2.13亿美元 [27] - 调整后净债务为8.71亿美元，较峰值下降60% [30] - 流动比率为0.43倍，远低于目标 [30] - 现金余额为11亿美元，不包括Kibali现金余额中的5.12亿美元 [30] - 成功发行7.5亿美元的七年期债券，票面利率创历史新低，每年可节省约1300万美元利息 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 非洲业务 - Kibali本季度黄金产量为9.4万盎司，全维持性资本支出为每盎司771美元，产量同比减少4.8万盎司 [13] - Siguiri产量为7.7万盎司，高于去年同期的5.2万盎司，全维持性资本支出同比降低6% [14] - Geita产量为12.5万盎司，低于去年第二季度，目前处于新旧露天矿过渡阶段 [14] 巴西及拉丁美洲业务 - 巴西本季度产量为10.2万盎司，远低于去年第三季度的13.4万盎司，全维持性资本支出单位成本异常高 [15] - AGA Mineração产量为8.4万盎司，低于去年同期的10.3万盎司，资本支出为610亿美元，全维持性资本支出为每盎司714美元 [17] - Cerro Vanguardia产量为1.8万盎司，远低于去年同期的3.1万盎司，成本包括额外的3200万美元资本，全维持性资本支出为每盎司1800美元 [17] 澳大利亚业务 - 澳大利亚产量为2.4万盎司，同比下降，主要因波士顿摇床露天矿壁坍塌和澳元走强 [19] - Tropicana产量为6.7万盎司，低于去年第三季度的7.5万盎司，全维持性资本支出同比增加5% [19] - Sunrise Dam产量为5.8万盎司，低于去年的7.4万盎司，全维持性资本支出高于去年 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚劳动力市场仍面临压力，巴西员工人数逐渐恢复到满员，但预计恢复到疫情前的生产率水平仍需时间 [13] - 阿根廷Cerro Vanguardia的运营开始正常化，因与COVID相关的旅行限制解除 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期至中期目标是提供有吸引力的投资方案，专注于降低单位成本，提高项目执行能力和现金流转化率 [6] - 计划在年底前实施新的运营模式，加强领导力，优化组织结构 [6][7] - 进行生产力和成本审查，去除与关键战略目标不符的成本 [8] - 改善社会运营许可，关注安全、政府和社区需求以及气候响应 [8] - 收购Corvus Gold，以建立内华达州的一级生产基地 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司资产组合优质，但尚未充分发挥潜力，需回归基础，提高资产竞争力 [37] - 预计第四季度运营表现将持续改善，2022年Tropicana将不再受矿山限制 [20] - 对Quebradona项目最终获批有信心，但会延迟18 - 24个月 [6] 其他重要信息 - 公司全伤害频率率为每百万工时2.15起伤害事故，低于ICMM成员平均水平，伤害严重程度持续下降 [2] - 公司在运营地区的疫苗接种情况有所改善，约四分之一的员工接种了第一剂疫苗，约45%的员工至少接种了一剂 [3] - Obuasi地下采矿于10月中旬恢复，预计2022年产量为24 - 26万盎司，全维持成本为每盎司1250 - 1350美元 [23][24] - 公司股息政策不变，为自由现金流的20%，2021年中期股息为每股0.06美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍Serra Grande的通胀压力及主要驱动因素，该趋势是否会持续到2022年？ - 巴西当地通胀率约为8%，主要受初级产品压力、COVID影响和劳动力压力推动，但最大影响因素是尾矿支出，达1.5亿美元，相当于巴西每盎司产量约300美元 [41][61] 问题: Siguiri的回收率提高了24%，能否在明年保持这一趋势？ - 回收率提高主要是因为高品位氧化物，预计2022年将继续保持，但仍需提高工厂生产率和劳动生产率 [43][63] 问题: 除Kibali和Siguiri外，所有业务的品位都有所下降，原因是什么？该趋势是否与同行一致？ - 品位下降主要是因为未能实现计划目标，如Tropicana年初的问题影响了全年，巴西缺乏运营灵活性和矿山规划问题也导致品位下降，预计部分业务在18 - 24个月内会有改善 [45][65] 问题: 几内亚近期政变对公司有何影响？公司是否会进行多元化投资，如铝土矿、铝等？ - 新政府表示欢迎外国投资，公司运营未受影响，将继续专注于黄金开采 [49][69] 问题: 消除职能重叠是公司目标之一，请举例说明问题规模、潜在节省和执行时间？ - 旧运营模式中职能部门与运营部门互动存在问题，导致效率低下，新运营模式将职能部门集中在公司层面和靠近资产端，预计年底完成大部分工作，2月可提供更多数据 [51][71] 问题: 请解释Quebradona项目的情况以及目前的现金消耗率？ - 该项目获得了州政府批准，但国家层面需要更多信息，导致延迟18 - 24个月，公司已将哥伦比亚业务规模缩小，现金消耗率降低约40% - 45%，降至每年约8000万美元 [56][77] 问题: Barrick与刚果民主共和国就资金汇回达成原则性协议，这对公司在该国持有的约5亿美元资金和Kibali未来现金流有何影响？ - 公司与Barrick保持密切沟通，若协议达成，公司有望将5.12亿美元以股息和贷款偿还的形式汇回，具体情况需等待最终机制获批 [59][80] 问题: 若5亿美元汇回，是否会全部分配给股东，还是按股息政策分配20%？ - 目前暂不确定，但预计会增加20%股息政策的分配金额 [82] 问题: 从第四季度到2022年，公司是否会面临两位数的运营成本通胀压力？对当前每盎司800 - 840美元的现金成本展望有多大上行空间？ - 目前预计通胀率为5% - 6%，公司将在预算中考虑这一因素，但存在不确定性，目前未计划应对更高通胀 [86] 问题: 同行提到新项目资本支出通胀率在10% - 20%，公司未来资本支出的上行空间有多大？ - 2020 - 2021年总资本增加约4亿美元，其中巴西约1.5亿美元，其他项目约2.5亿美元，预计2023年资本支出将更合理 [88] 问题: 请介绍运营模式的变化，包括晋升、招聘情况以及是否会披露Marcelo Godoy的技术审查结果？ - 公司将在几周内公布完整结构，2月会详细说明，目前已进行了一些人事调整，如更换巴西CDS团队、招聘新的CTO和HR负责人等 [93][95] 问题: 哥伦比亚的Quebradona和Gramalote项目审批是否相互依赖？年初提供的长期指导在四年展望中是否仍然可靠？ - 两个项目审批不相互依赖，Gramalote是合资项目，公司不参与运营，目前正在优化项目经济指标；公司将在2月提供2022年指导，可能在2022年底或2023年提供三到四年的指导 [97][100]

业绩总结 - 2020年自由现金流（FCF）为10亿美元，导致股息增加五倍[13] - 2020年每股股息支付比率在2020年翻倍[22] - 2020年调整后的净债务/EBITDA为0.24倍，低于1.0倍的目标[22] - 2020年总经济分配为22亿美元，其中供应商和服务占16.64亿美元[18] - 2020年温室气体（GHG）排放强度为每吨处理矿石46公斤[18] - 2020年所有伤害频率率（AIFR）为1.36，较2019年减少78%[20] - 2020年员工职业病发生率自2019年以来减少了47%[109] - 2020年所有工作场所的所有伤害频率率（AIFR）在2020年为2.39，低于行业平均水平3.14[109] 用户数据与未来展望 - 预计2021年黄金生产量为3,450千盎司，2022年为3,600千盎司，2023年为3,200千盎司，年复合增长率（CAGR）为4-6%[36] - 预计在2021年，黄金价格为1,300美元时，自由现金流将达到15亿至17亿美元[80] - 预计未来五年内的债务偿还在7亿至10亿美元之间，利息支付在4亿至5亿美元之间[83] 新产品与技术研发 - 2021年计划在Brownfields勘探上投资1.5亿至1.6亿美元[162] - 2021年计划在Greenfield项目领域投资3000万至3500万美元[164] - 公司在2021年计划投资7000万至8000万美元用于巴西的干堆尾矿转换[128] 市场扩张与并购 - Gramalote项目的支出预计在9亿至10亿美元之间[74] - 过去五年新增矿石储量为1920万盎司，新增矿产资源为1540万盎司[156] - Pure Gold Mining在安大略省Red Lake附近的Madsen矿首次生产黄金[168] - Corvus Gold在南内华达州进行高级勘探[168] - Corvus Gold最近发布了North Bullfrog和Mother Lode项目的更新PEA研究[168] 财务状况 - 公司的流动性为28亿美元，杠杆率低于1.0倍[13] - 公司的现金余额为13亿美元，排除刚果民主共和国的现金锁定4.24亿美元[82] - 公司的净债务与EBITDA比率目标为低于1.0倍，确保财务灵活性[83] - 预计未来五年内维持资本支出（Sustaining Capex）在每年6.4亿至7.4亿美元之间[71] - 2021年资本支出（Capex）预计为12.3亿美元，2022年和2023年均为12.3亿美元，2024年为11.3亿美元，2025年为11.4亿美元[36] 负面信息 - 公司在2020年向政府支付超过11亿美元的税收和特许权使用费[138] - 公司在2020年向员工支付超过5.08亿美元，确保在COVID-19相关停工期间没有员工失去工资或福利[138] - 公司在2020年向供应商和服务提供商支付超过16亿美元，重点关注本地采购[138]

财务数据和关键指标变化 - 2020年生产黄金304.7万盎司，持续经营业务产量下降2%或5.6万盎司 [16] - 调整后EBITDA同比增长50%，从17.23亿美元增至25.93亿美元，得益于黄金价格上涨27% [17] - 总资本支出7.92亿美元，同比下降3%，维持性资本支出5.32亿美元，同比增长8%，增长资本2.6亿美元，同比下降19% [17] - 全年自由现金流7.43亿美元，为2011年以来最高水平，但受产量下降、税费增加和营运资金变动等因素部分抵消 [18] - 净债务降至5.97亿美元，较去年下降62%，为过去10年最低水平，杠杆率接近零，远低于目标 [20] - 现金成本同比增加6%，至每盎司819美元，全维持成本同比增加6%，至每盎司1059美元 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 非洲业务 - 黄金产量同比增长4%，至160万盎司，总现金成本为每盎司757美元，全维持成本为每盎司935美元，同比增长4%，自由现金流达6.48亿美元 [27] - 坦桑尼亚Geita全年生产62.3万盎司，总现金成本为每盎司641美元，产量为2000年投产以来第三高 [28] - 刚果民主共和国Kibali全年贡献产量36.4万盎司，总现金成本为每盎司629美元 [29] - 加纳Iduapriem全年生产27.5万盎司，总现金成本为每盎司731美元，同比下降10% [30] - 几内亚Siguiri全年产量21.4万盎司，略高于去年，总现金成本为每盎司1293美元 [32] 国际业务 - 美洲地区全年生产47.6万盎司，略低于去年，全维持成本为每盎司1003美元，低于去年 [39] - 阿根廷Cerro Vanguardia全年生产17.3万盎司，低于2019年的22.5万盎司 [40] - 澳大利亚地区全年生产55.3万盎司，低于2019年的61.4万盎司 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续遵循审慎和自律的战略，致力于成为自筹资金的黄金生产商，提升股东回报 [13] - 通过出售短期、高成本资产，引入低成本、长寿命的黄金资源，升级投资组合 [13] - 加强资产负债表，降低杠杆率，用低成本的长期债务替换到期债券 [14] - 关注成本控制，在不稀释股东权益的前提下进行再投资，推动业务增长 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司业绩强劲，连续第八年达到指引，优化了投资组合，推进了项目建设，提高了股东回报 [8] - 预计2021年生产黄金270 - 290万盎司，全维持成本为每盎司1130 - 1230美元 [24] - 未来五年，公司预计产量实现5%的复合年增长率，成本将逐步改善 [53] 其他重要信息 - 2020年公司发生6起死亡事故，均在7月前，其中4起发生在已出售的南非业务，2起发生在加纳Obuasi [5] - 公司更新安全战略，致力于消除所有伤害和致命事故，去年全伤害频率率降至历史最低水平 [6] - 公司在疫情期间强调确保业务连续性，与当局和当地社区合作，提供医疗支持和其他援助 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不将矿石储备开发作为持续过程进行预算安排？Obuasi 2021年有无明确产量指引？以每盎司1400美元计算，预计现金流利润率是多少？Kibali和坦桑尼亚的现金锁定情况如何？ - 公司有持续的矿石储备开发预算，过去一年增加了预算，未来两年因资产需求增加而提高投入，之后仍会保持持续预算 [59] - Obuasi预计全年产量在25 - 30万盎司，上半年较低，下半年上升 [62] - 公司未提供具体利润率指引，会在资本市场日提供更多长期展望细节 [60] 问题2: 2022年资本支出指引中哥伦比亚项目的金额是多少？每个项目的总预算是多少？Obuasi达到目标产量后成本结构如何？ - Gramalote资本范围为9 - 10亿美元，公司持股50%，约4.5 - 5亿美元，建设周期2 - 2.5年，资本支出较均匀；Quebradona资本范围为12 - 14亿美元，公司100%持股，建设周期4年，资本支出后期较多，预计2024年下半年和2025年下半年分别开始生产 [68][69] - Obuasi产量达到35 - 45万盎司/年后，全维持成本在725 - 825美元/盎司，今年下半年至2022年，产量35 - 40万盎司，成本约800 - 825美元/盎司 [70] 问题3: DRC的现金回笼后如何使用？是否会有特别资本回报？公司维持性资本支出的长期情况如何？ - 预计3月收到DRC的第一笔现金，剩余部分随后到账，现金将用于提高股息和支持公司增长战略 [72] - 维持性资本支出未来两年因特定需求增加，之后将恢复到每盎司160 - 200美元的正常水平 [75] 问题4: DRC和坦桑尼亚共锁定多少现金？Barrick称未来几个月释放现金，公司如何看待？坦桑尼亚的情况如何？ - DRC需汇回现金4.24亿美元，还有6500万美元的增值税应收款；坦桑尼亚主要是增值税应收款，金额为1.38亿美元，公司与两国相关方保持沟通，预计DRC政治局势稳定后现金将释放，坦桑尼亚正推进增值税抵扣流程 [77][78] 问题5: 幻灯片15中，为何2023 - 2025年全维持成本下降？ - 未来两年因维持性资本支出增加，全维持成本较高，之后随着Obuasi达产和其他业务产量增加，将恢复到正常水平 [80] 问题6: DRC的现金流入是一次性还是分阶段？ - 现金将分阶段流入，一种是通过寻求豁免2018年矿业法规变更，使40%的自由现金流作为股息分配；另一种是剩余60%的现金流，预计Barrick提及的5亿美元中一半为公司现金，后续余额也将陆续到账，更长期的机制需议会批准 [83] 问题7: 如何从资产负债表和风险角度看待同时批准两个哥伦比亚项目？ - 公司资产负债表有足够空间为两个项目提供资金，将对Quebradona项目采取风险缓解措施；两个项目资本支出有自然分期，且公司在哥伦比亚有丰富经验，认为该地区风险较低，对项目执行有信心 [85][87][88] 问题8: 任命永久CEO的时间？ - 这是董事会事务，董事会正在推进，准备好后会向市场发布更新 [91] 问题9: 公司对项目投资的门槛是否有变化？如何平衡高金价环境下的投资与防范金价下跌的资产减记风险？ - 公司有严格的资本分配模型，门槛未变，会对项目进行风险调整和压力测试，确保有吸引力的风险调整回报 [94] 问题10: 公司长期指引是否有动态矿山规划？5年预测的动态程度如何？ - 公司是积极的投资组合管理者，会进行动态规划，关注棕地项目的快速回报选项，明天的资本市场日将提供更多资产层面的信息 [96] 问题11: Siguiri何时达到30万盎司产量？未能达到的风险有哪些？ - 技术干预解决了工厂的冶金回收问题，引入Block 2矿石将增强生产计划，目前每周产量约7000盎司，年化后超过30万盎司，预计成本将降至每盎司1100美元以下 [99][100] 问题12: 如何看待Tropicana合资伙伴出售股份？是否考虑收购？Obuasi进入商业生产后，第二阶段是否仍会资本化？ - 公司与IGO有长期合作关系，Tropicana是核心资产，公司有优先购买权，会根据价值评估是否收购 [103] - Obuasi第一阶段已实现商业生产并开始折旧和确认收入，第二阶段仍在资本化，待采矿端充分达产再转为商业生产 [105] 问题13: 若金价维持现状，公司会建立现金缓冲还是支付特别股息？若市场未充分认可公司价值，是否考虑其他方式释放价值？ - 公司会持续评估股息政策的竞争力，目前不考虑特别股息，更倾向可持续的股息政策；公司会继续关注释放潜在价值，上市地点变更不是近期优先事项，重点是实现储备寿命延长、增长项目交付和改善自由现金流转换 [108][110] 问题14: Obuasi今年产量提升后，其他业务的产量下降情况如何？ - 2021年持续经营业务产量与去年持平，澳大利亚业务稳定，产量下降主要来自Geita的转型期和美洲地区的Cerro Vanguardia，非洲地区因Obuasi增产预计持平 [112]

业绩总结 - 2020年第三季度，集团调整后的EBITDA为8.03亿美元，同比增长72%[14] - 自由现金流同比增长290%，达到3.39亿美元[14] - 第三季度黄金产量为837,000盎司，较2019年同期增长1%[25] - 调整后的净债务减少47%，降至8.75亿美元，调整后的净债务与调整后EBITDA的比率改善至0.36倍[14] - 第三季度的所有伤害频率率(AIFR)改善31%，降至每百万工时2.23次，创下历史新低[12] 用户数据 - 南非地区在2020年第三季度产生自由现金流5000万美元，较2019年增加2800万美元[50] - 大陆非洲的生产同比增长6%，达到411,000盎司，AISC维持在每盎司903美元[50] - 第三季度大陆非洲的自由现金流为2.18亿美元，较去年同期的9400万美元显著增长[50] 未来展望 - 2020年生产指导范围为3,030,000至3,100,000盎司，全部维持成本预计在每盎司1,060至1,120美元之间[46] - Tropicana的Boston Shaker于2020年9月实现商业黄金生产，预计未来七年将每年贡献10万盎司黄金[62] - Havana第二阶段的采矿策略旨在优化现金流和NPV，预计2022年起年产黄金将稳定在45万至50万盎司之间[63] 新产品和新技术研发 - Siguiri的回收率较上一季度提高7%[50] - Siguiri的回收因子在2020年第三季度达到78%，较2020年第二季度的72%有所改善[51] - Obuasi第一阶段的生产环比增长52%，达到47,000盎司[50] 市场扩张和并购 - Obuasi矿区的产量环比增长52%，达到47,000盎司[13] - 2020年第三季度，AGA Mineração的生产环比增长36%[60] 负面信息 - 由于COVID-19影响，第三季度产量减少18,000盎司[13] 其他新策略 - 公司将股息支付比例从10%提高至20%，反映出强劲的现金流和稳健的资产负债表[20]

财务数据和关键指标变化 - 上半年产量同比下降5%，现金成本仅上涨2%，全维持成本上涨3%，排除新冠影响产量与去年持平 [14] - 上半年黄金价格上涨26%，经调整息税折旧及摊销前利润提高59%，经营活动现金流增加76%至6.04亿美元 [15] - 上半年自由现金流为1.77亿美元，其中第二季度为1.73亿美元，远高于去年上半年的3100万美元流出 [15] - 净债务同比下降18%至14.3亿美元，净债务与息税折旧及摊销前利润比率降至0.67倍 [9] - 全维持成本利润率从去年的平均28%增长至37% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 非洲地区 - 非洲大陆产量77.3万盎司，全维持成本865美元/盎司，自由现金流2.66亿美元，高于去年同期的9800万美元 [27] - 南非地区产量14.6万盎司，全维持成本1279美元/盎司，因新冠疫情产量同比下降，该地区自由现金流约3500万美元 [32] 国际业务 - 美洲地区产量29万盎司，AGA Mineracao产量同比下降30%至13.3万盎司 [40] - 澳大利亚业务总产量26.1万盎司，因Tropicana产量下降而同比降低 [43] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是安全地实现更高质量的生产，扩大利润率、延长矿山寿命和改善投资组合，在当前金价环境下保持纪律，进一步去杠杆、推进剥离进程、提高利润率、增加矿石储量并使Obuasi达到商业生产水平 [6] - 持续推进Obuasi重建项目，按修订后的时间表在2021年初逐步增产；推进勘探和矿石储量开发工作；与合作伙伴推进Gramalote合资项目和Quebradona可行性研究 [12] - 注重通过有效的环境、社会和治理实践维护和加强运营许可，积极参与全球抗疫行动 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情给业务带来挑战，但公司能够调整并为全球抗疫做出贡献，展示了公司的能力和员工的素质 [10][11] - 业务状况良好，在强劲的金价环境下有望进一步改善，预计下半年产量增加和金价上涨将推动债务下降和股息增加 [13][26] - 尽管新冠疫情有影响，但公司仍有望实现年初设定的指导范围，预计新冠疫情对年产量的影响为3% - 4% [23] 其他重要信息 - 第二季度Obuasi发生一起致命事故，一名员工在重型移动设备相关事故中遇难；季度结束后，一名保安在轻型车辆事故中死亡 [7] - 首席执行官Kelvin Dushnisky因个人原因辞职，首席财务官Christine Ramon将担任临时首席执行官，高级副总裁Ian Kramer将担任临时首席财务官 [61][63][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否考虑在年底发放特别股息 - 公司董事会本周正在讨论股息问题，股息为自由现金流（扣除增长资本前）的10%，若金价保持上涨、利润率扩大和自由现金流增加，股息可能会有增量增长，但公司会保持谨慎 [70][71] 问题2: 南非资产出售等待完成的原因 - 目前等待矿产资源部的第11条和第102条相关审批，主要涉及矿山转让，政府在新冠疫情期间沟通开放且有回应，预计很快会获得批准 [72] 问题3: 资源转化为储量的成本 - 整个投资组合的资源转化为储量的成本大致在35 - 40美元/盎司，未来两到三年相对稳定，是按转化的盎司数计算 [74] 问题4: 5亿美元锁定现金与资产负债表上13亿美元现金的关系 - 5亿美元锁定现金包括2.93亿美元Kibali现金（需从刚果民主共和国释放）、1.31亿美元坦桑尼亚增值税应收款和7100万美元Kibali相关增值税，不包含在现金余额中 [76] 问题5: 关于从刚果民主共和国收回资金的讨论进展 - 公司与Barrick保持密切联系，Barrick认为资金释放即将实现，公司对此也持积极态度 [78] 问题6: Kelvin离职和新CEO上任是否会导致战略转变，以及在发达市场上市的战略是否继续 - 董事会将继续评估各种提升股东价值的选项，包括在发达市场上市，但当前重点是应对疫情和确保业务连续性，战略预计保持连续性而非发生重大变化 [80][81][82]