The proven Zacks Rank system focuses on earnings estimates and estimate revisions to find winning stocks. Nevertheless, we know that our readers all have their own perspectives, so we are always looking at the latest trends in value, growth, and momentum to find strong picks.Of these, perhaps no stock market trend is more popular than value investing, which is a strategy that has proven to be successful in all sorts of market environments. Value investors use a variety of methods, including tried-and-true v ...

金矿 - 黄金行业的股票投资 - 投资者可以考虑选择安哥洛黄金公司（AU）或皇家黄金公司（RGLD）作为金矿 - 黄金行业的股票投资[1] 公司评级 - 安哥洛黄金公司目前的Zacks Rank为2（买入）[2] - 皇家黄金公司的Zacks Rank为3（持有）[2] 估值比较 - 安哥洛黄金公司的前瞻市盈率为10.83，PEG比率为0.45[6] - 皇家黄金公司的前瞻市盈率为26.85，PEG比率为2.28[6] - 安哥洛黄金公司的市净率为1.78[7] - 皇家黄金公司的市净率为2.46[7] 价值选择 - 根据盈利前景和估值数据，安哥洛黄金公司被认为是当前更具价值的选择[8]

文章核心观点 公司将于2024年2月23日公布2023年全年业绩并邀请参与业绩电话会议 [1] 业绩公布及会议信息 - 公司将于2024年2月23日公布截至2023年12月31日的年度业绩 [1] - 业绩电话会议时间为2024年2月23日08:30 ET / 13:30 UK / 15:30 CAT [1] - 电话会议需提前注册，注册链接为https://services.choruscall.za.com/DiamondPassRegistration/register?confirmationNumber=5305081&linkSecurityString=f727d980a [1] - 网络直播链接为https://www.corpcam.com/AngloGold/AGA23022024.htm [1] - 回放接入号码包括南非010 500 4108、英国0 203 608 8021等，回放接入代码为45876 [1] - 回放功能在会议结束1小时后开启，至2024年3月1日结束 [1] 前瞻性声明 - 文件中部分非历史事实陈述为关于公司财务报告、运营等的前瞻性声明，通常可用“believe”等词汇识别 [2] - 前瞻性声明涉及已知和未知风险、不确定性等因素，可能使公司实际结果与预期有重大差异 [2] - 公司虽认为前瞻性声明和预测合理，但无法保证预期正确 [2] - 结果可能因经济、社会、政治和市场条件变化等因素与前瞻性声明有重大差异 [2] - 读者不应过度依赖前瞻性声明，公司无义务公开更新或修订前瞻性声明，除非法律要求 [2]

业绩总结 - 2021年全年生产为1.419百万盎司，总现金成本为904美元/盎司，相较于2020年的1.603百万盎司和757美元/盎司有所下降[25] - 2021年下半年生产较上半年增长12%，现金成本降低8%[22] - 2021年自由现金流为1.04亿美元，较2020年的7.43亿美元下降86%[23] - 2021年调整后EBITDA为18.01亿美元，较2020年的24.70亿美元下降27%[23] - 2021年总现金成本每盎司963美元，较2020年的790美元上升22%[23] - 2021年下半年，金价每盎司为1,792美元，较2020年下半年的1,895美元下降5%[23] - 2021年资本支出为11亿美元，较2020年的7.57亿美元上升45%[23] - 2021年全维持成本为1,500美元/盎司，较2020年增加了400美元[77] 用户数据与矿石储量 - 2021年矿石储量增加8.7百万盎司，成本为68美元/盎司[22] - 在过去五年中，公司新增了21.0Moz的矿石储量，累计消耗为15.4Moz[35] - 探索成功使矿石储量在五年内增加了23%[35] - 2021年新增矿石储量为2.7Moz，过去两年新增8.7Moz，成本为68美元/盎司[35] - 2021年，公司在已探明矿石储量类别中增加了10%的矿石吨位和44%的盎司，矿石品位位于第一四分位数[35] 未来展望与市场扩张 - 2022年生产指导为2,550,000至2,800,000盎司，所有维持成本预计在1,295至1,425美元/盎司之间[113] - Obuasi地下矿山于2021年10月恢复开采，预计2022年中期达到每日4,000吨的全速开采[34] 财务健康与负面信息 - 2021年调整后的净债务与调整后EBITDA比率为0.4倍，显示出强劲的资产负债表[110] - 2021年，公司在Kibali的累计现金收入为2.31亿美元，包括1.5亿美元的贷款偿还和8100万美元的股息[111] - 2021年公司生成了1.04亿美元的自由现金流，尽管面临COVID-19影响和Obuasi地下采矿的自愿暂停[73]

纪要涉及的公司 AngloGold Ashanti Limited（NYSE:AU） 纪要提到的核心观点和论据 安全与可持续发展 - 2021年全年每百万工时工伤频率为2.13起，低于ICMM成员平均水平，且工伤严重程度持续下降，但上半年发生两起死亡事故，公司正努力控制重大危险以减少此类事件再次发生[4] - 截至年底约80%的员工完成新冠疫苗接种，有助于保障员工和业务安全，公司还为受疫情影响地区提供医疗和其他援助[5] - 12月发布首份气候变化报告，承诺到2050年实现范围1和2的净零排放，并加速范围3的减排行动；2008年设定的到2022年减排强度降低30%的目标提前四年完成，去年排放强度较2007年基准降低47%，绝对排放量降低近70%，2030年目标处于制定后期阶段[6][7] 运营表现 - 运营参数持续稳定，除Obuasi外运营业务实现12%的增长，主要得益于多数资产的强劲表现和地下品位提高19%；实现了修订后的生产、资本和成本指导目标（调整新冠影响后）[8] - 各地区运营情况： - 非洲：Kibali产量稳定，矿石储量略有增加；Iduapriem因前期剥离和新TSF投资，产量下降、成本上升，但勘探增加约90万盎司矿石储量；Siguiri表现改善，预计随着氧化矿交付增加进一步提升；Geita露天矿开发提前，今年矿石产量预计占比50%，连续四年储量净增长，预计明年恢复稳定运营，年产量超50万盎司[12][13][14] - 拉丁美洲：受新冠影响运营具有挑战性，下半年产量较上半年增长18%，但仍低于潜力；为符合尾矿限制减少工厂吞吐量，增加资本投入导致成本异常高；2021年TSF转换支出1.4亿美元，后续将逐渐减少，成本也将下降[14] - 澳大利亚：产量不足主要因Boston Shaker露天矿壁坍塌和Sunrise Dam品位调和问题，下半年已解决，预计2022年改善；Tropicana因熟练工人短缺调整矿计划，影响未来两年废石剥离；Sunrise Dam产量受品位调和影响下降，但下半年产量增加20%，预计2022年延续；2021年增加70万盎司矿产资源和40万盎司矿石储量[16][17][18][19] - Obuasi已成功恢复地下开采，加工计划1月达到2000吨/天，预计6月达到4000吨/天；2022年产量预计在21.4 - 21.6万盎司，全维持成本在1250 - 1350美元/盎司；2023年产量预计保持在32 - 35万盎司，项目三期完成后2024 - 2028年平均产量预计在40 - 45万盎司，全维持成本约900 - 950美元/盎司[20][22] 勘探与发展 - 过去两年累计增加870万盎司矿石储量，成本仅为68美元/盎司，远低于近期并购倍数；去年新增270万盎司矿石储量，证明矿石质量高；在内华达州宣布Silicon Valley有340万盎司矿产资源[24] - 上个月完成Corvus收购，目标是在内华达州建立低成本、长寿命生产基地；概念开发计划先开发North Bullfrog矿床，三年后投产，随后是Silicon和Merlin目标；预计该地区年产量超30万盎司，持续15年以上，成本结构为一级[25][26] 财务表现 - 2021年总现金成本增加22%至963美元/盎司，主要因部分业务品位降低和库存消耗；下半年现金成本下降8%至925美元/盎司，得益于产量增加和地下品位提高；全维持成本为1355美元/盎司，同比增长31%，主要因维持性资本支出增加和新冠、巴西尾矿合规影响[37][39] - 年末调整后净债务为7.65亿美元，较2014年峰值下降76%，融资成本降低61%；杠杆目标保持在调整后净债务与调整后EBITDA之比低于1倍，目前低于0.5倍；10月发行7.5亿美元七年期债券，优化融资成本，每年节省利息1300万美元[40] - 流动性强，现金余额11.5亿美元，未动用14亿美元多货币RCF信贷额度；信用评级保持不变，穆迪和惠誉给予投资级评级，标普低于投资级但展望为正[41] - 2021年经营活动产生现金14亿美元，收到合资企业股息2.31亿美元；投资约7.17亿美元用于维持性资本支出，占经营活动现金的47%；自筹增长资本3.11亿美元；股息政策为自由现金流（增长资本前）的20%，董事会批准最终股息0.14美元/股，将于2022年3月支付[41][42] 2022年展望 - 产量预计为255 - 280万盎司，下半年占比约55%；单位成本预计下半年下降；现金成本预计在925 - 1015美元/盎司，全维持成本预计在1295 - 1425美元/盎司；总资本支出预计在10.5 - 11.5亿美元，其中维持性资本支出7.7 - 8.4亿美元，增长资本支出2.8 - 3.1亿美元[45][46][47][48] - 持续关注新冠疫情影响，指导目标暂不考虑其对生产和成本的影响；目前除巴西因暴雨、阿根廷因新冠疫情对生产有一定影响外，其他地区生产基本符合预期[46][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司进行组织架构重组，将职能支持集中在中心或业务单元层面，中央职能结构从2021年的526个职位减少到2022年1月底的311个职位，预计节省NPV约8亿美元，每年节省4000万美元[31][32] - 启动全资产潜力审查流程，由首席技术官Marcelo Godoy领导，预计每个资产评估需约三个月，确定的改进措施将在18 - 24个月内实施，涉及矿山规划、加工方法、劳动生产率等多个方面[33][35][36] - 首席财务官Christine Ramon将于6月提前退休，她为公司留下强大的资产负债表和良好的债务状况[30] - Kibali合资企业股东贷款可归属份额为12亿美元，年利率8%，预计至少三到四年还清，还款期间40%现金通过贷款返还，剩余以股息形式返还；长期来看，Kibali现金预计可自由流动[88][90]

财务数据和关键指标变化 - 黄金产量为61.3万盎司，受Siguiri、AGA Mineração和Tropicana的强劲表现支撑 [4] - 累计通胀率约为5%，主要由燃料、运费、物流、钢铁、重型设备的消耗品定价和劳动力资源竞争推动 [4] - COVID - 19在上个季度影响了约4000盎司的产量和每盎司约20美元的全维持性资本支出 [5] - 全维持性资本支出季度环比大幅上升，主要因维持性资本支出增加27% [5] - 自由现金流为1800万美元，同比下降，主要由于资本支出增加、产量降低和金价下跌 [5] - 资产负债表状况良好，杠杆率低，流动性为25亿美元 [5] - 现金成本同比增加23%，即每盎司约172美元，达到每盎司927美元 [26] - 全维持成本同比增加35%，即每盎司356美元，达到每盎司1362美元 [27] - 维持性资本增加70%，达到2.13亿美元 [27] - 调整后净债务为8.71亿美元，较峰值下降60% [30] - 流动比率为0.43倍，远低于目标 [30] - 现金余额为11亿美元，不包括Kibali现金余额中的5.12亿美元 [30] - 成功发行7.5亿美元的七年期债券，票面利率创历史新低，每年可节省约1300万美元利息 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 非洲业务 - Kibali本季度黄金产量为9.4万盎司，全维持性资本支出为每盎司771美元，产量同比减少4.8万盎司 [13] - Siguiri产量为7.7万盎司，高于去年同期的5.2万盎司，全维持性资本支出同比降低6% [14] - Geita产量为12.5万盎司，低于去年第二季度，目前处于新旧露天矿过渡阶段 [14] 巴西及拉丁美洲业务 - 巴西本季度产量为10.2万盎司，远低于去年第三季度的13.4万盎司，全维持性资本支出单位成本异常高 [15] - AGA Mineração产量为8.4万盎司，低于去年同期的10.3万盎司，资本支出为610亿美元，全维持性资本支出为每盎司714美元 [17] - Cerro Vanguardia产量为1.8万盎司，远低于去年同期的3.1万盎司，成本包括额外的3200万美元资本，全维持性资本支出为每盎司1800美元 [17] 澳大利亚业务 - 澳大利亚产量为2.4万盎司，同比下降，主要因波士顿摇床露天矿壁坍塌和澳元走强 [19] - Tropicana产量为6.7万盎司，低于去年第三季度的7.5万盎司，全维持性资本支出同比增加5% [19] - Sunrise Dam产量为5.8万盎司，低于去年的7.4万盎司，全维持性资本支出高于去年 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚劳动力市场仍面临压力，巴西员工人数逐渐恢复到满员，但预计恢复到疫情前的生产率水平仍需时间 [13] - 阿根廷Cerro Vanguardia的运营开始正常化，因与COVID相关的旅行限制解除 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期至中期目标是提供有吸引力的投资方案，专注于降低单位成本，提高项目执行能力和现金流转化率 [6] - 计划在年底前实施新的运营模式，加强领导力，优化组织结构 [6][7] - 进行生产力和成本审查，去除与关键战略目标不符的成本 [8] - 改善社会运营许可，关注安全、政府和社区需求以及气候响应 [8] - 收购Corvus Gold，以建立内华达州的一级生产基地 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司资产组合优质，但尚未充分发挥潜力，需回归基础，提高资产竞争力 [37] - 预计第四季度运营表现将持续改善，2022年Tropicana将不再受矿山限制 [20] - 对Quebradona项目最终获批有信心，但会延迟18 - 24个月 [6] 其他重要信息 - 公司全伤害频率率为每百万工时2.15起伤害事故，低于ICMM成员平均水平，伤害严重程度持续下降 [2] - 公司在运营地区的疫苗接种情况有所改善，约四分之一的员工接种了第一剂疫苗，约45%的员工至少接种了一剂 [3] - Obuasi地下采矿于10月中旬恢复，预计2022年产量为24 - 26万盎司，全维持成本为每盎司1250 - 1350美元 [23][24] - 公司股息政策不变，为自由现金流的20%，2021年中期股息为每股0.06美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍Serra Grande的通胀压力及主要驱动因素，该趋势是否会持续到2022年？ - 巴西当地通胀率约为8%，主要受初级产品压力、COVID影响和劳动力压力推动，但最大影响因素是尾矿支出，达1.5亿美元，相当于巴西每盎司产量约300美元 [41][61] 问题: Siguiri的回收率提高了24%，能否在明年保持这一趋势？ - 回收率提高主要是因为高品位氧化物，预计2022年将继续保持，但仍需提高工厂生产率和劳动生产率 [43][63] 问题: 除Kibali和Siguiri外，所有业务的品位都有所下降，原因是什么？该趋势是否与同行一致？ - 品位下降主要是因为未能实现计划目标，如Tropicana年初的问题影响了全年，巴西缺乏运营灵活性和矿山规划问题也导致品位下降，预计部分业务在18 - 24个月内会有改善 [45][65] 问题: 几内亚近期政变对公司有何影响？公司是否会进行多元化投资，如铝土矿、铝等？ - 新政府表示欢迎外国投资，公司运营未受影响，将继续专注于黄金开采 [49][69] 问题: 消除职能重叠是公司目标之一，请举例说明问题规模、潜在节省和执行时间？ - 旧运营模式中职能部门与运营部门互动存在问题，导致效率低下，新运营模式将职能部门集中在公司层面和靠近资产端，预计年底完成大部分工作，2月可提供更多数据 [51][71] 问题: 请解释Quebradona项目的情况以及目前的现金消耗率？ - 该项目获得了州政府批准，但国家层面需要更多信息，导致延迟18 - 24个月，公司已将哥伦比亚业务规模缩小，现金消耗率降低约40% - 45%，降至每年约8000万美元 [56][77] 问题: Barrick与刚果民主共和国就资金汇回达成原则性协议，这对公司在该国持有的约5亿美元资金和Kibali未来现金流有何影响？ - 公司与Barrick保持密切沟通，若协议达成，公司有望将5.12亿美元以股息和贷款偿还的形式汇回，具体情况需等待最终机制获批 [59][80] 问题: 若5亿美元汇回，是否会全部分配给股东，还是按股息政策分配20%？ - 目前暂不确定，但预计会增加20%股息政策的分配金额 [82] 问题: 从第四季度到2022年，公司是否会面临两位数的运营成本通胀压力？对当前每盎司800 - 840美元的现金成本展望有多大上行空间？ - 目前预计通胀率为5% - 6%，公司将在预算中考虑这一因素，但存在不确定性，目前未计划应对更高通胀 [86] 问题: 同行提到新项目资本支出通胀率在10% - 20%，公司未来资本支出的上行空间有多大？ - 2020 - 2021年总资本增加约4亿美元，其中巴西约1.5亿美元，其他项目约2.5亿美元，预计2023年资本支出将更合理 [88] 问题: 请介绍运营模式的变化，包括晋升、招聘情况以及是否会披露Marcelo Godoy的技术审查结果？ - 公司将在几周内公布完整结构，2月会详细说明，目前已进行了一些人事调整，如更换巴西CDS团队、招聘新的CTO和HR负责人等 [93][95] 问题: 哥伦比亚的Quebradona和Gramalote项目审批是否相互依赖？年初提供的长期指导在四年展望中是否仍然可靠？ - 两个项目审批不相互依赖，Gramalote是合资项目，公司不参与运营，目前正在优化项目经济指标；公司将在2月提供2022年指导，可能在2022年底或2023年提供三到四年的指导 [97][100]

业绩总结 - 2020年自由现金流（FCF）为10亿美元，导致股息增加五倍[13] - 2020年每股股息支付比率在2020年翻倍[22] - 2020年调整后的净债务/EBITDA为0.24倍，低于1.0倍的目标[22] - 2020年总经济分配为22亿美元，其中供应商和服务占16.64亿美元[18] - 2020年温室气体（GHG）排放强度为每吨处理矿石46公斤[18] - 2020年所有伤害频率率（AIFR）为1.36，较2019年减少78%[20] - 2020年员工职业病发生率自2019年以来减少了47%[109] - 2020年所有工作场所的所有伤害频率率（AIFR）在2020年为2.39，低于行业平均水平3.14[109] 用户数据与未来展望 - 预计2021年黄金生产量为3,450千盎司，2022年为3,600千盎司，2023年为3,200千盎司，年复合增长率（CAGR）为4-6%[36] - 预计在2021年，黄金价格为1,300美元时，自由现金流将达到15亿至17亿美元[80] - 预计未来五年内的债务偿还在7亿至10亿美元之间，利息支付在4亿至5亿美元之间[83] 新产品与技术研发 - 2021年计划在Brownfields勘探上投资1.5亿至1.6亿美元[162] - 2021年计划在Greenfield项目领域投资3000万至3500万美元[164] - 公司在2021年计划投资7000万至8000万美元用于巴西的干堆尾矿转换[128] 市场扩张与并购 - Gramalote项目的支出预计在9亿至10亿美元之间[74] - 过去五年新增矿石储量为1920万盎司，新增矿产资源为1540万盎司[156] - Pure Gold Mining在安大略省Red Lake附近的Madsen矿首次生产黄金[168] - Corvus Gold在南内华达州进行高级勘探[168] - Corvus Gold最近发布了North Bullfrog和Mother Lode项目的更新PEA研究[168] 财务状况 - 公司的流动性为28亿美元，杠杆率低于1.0倍[13] - 公司的现金余额为13亿美元，排除刚果民主共和国的现金锁定4.24亿美元[82] - 公司的净债务与EBITDA比率目标为低于1.0倍，确保财务灵活性[83] - 预计未来五年内维持资本支出（Sustaining Capex）在每年6.4亿至7.4亿美元之间[71] - 2021年资本支出（Capex）预计为12.3亿美元，2022年和2023年均为12.3亿美元，2024年为11.3亿美元，2025年为11.4亿美元[36] 负面信息 - 公司在2020年向政府支付超过11亿美元的税收和特许权使用费[138] - 公司在2020年向员工支付超过5.08亿美元，确保在COVID-19相关停工期间没有员工失去工资或福利[138] - 公司在2020年向供应商和服务提供商支付超过16亿美元，重点关注本地采购[138]

财务数据和关键指标变化 - 2020年生产黄金304.7万盎司，持续经营业务产量下降2%或5.6万盎司 [16] - 调整后EBITDA同比增长50%，从17.23亿美元增至25.93亿美元，得益于黄金价格上涨27% [17] - 总资本支出7.92亿美元，同比下降3%，维持性资本支出5.32亿美元，同比增长8%，增长资本2.6亿美元，同比下降19% [17] - 全年自由现金流7.43亿美元，为2011年以来最高水平，但受产量下降、税费增加和营运资金变动等因素部分抵消 [18] - 净债务降至5.97亿美元，较去年下降62%，为过去10年最低水平，杠杆率接近零，远低于目标 [20] - 现金成本同比增加6%，至每盎司819美元，全维持成本同比增加6%，至每盎司1059美元 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 非洲业务 - 黄金产量同比增长4%，至160万盎司，总现金成本为每盎司757美元，全维持成本为每盎司935美元，同比增长4%，自由现金流达6.48亿美元 [27] - 坦桑尼亚Geita全年生产62.3万盎司，总现金成本为每盎司641美元，产量为2000年投产以来第三高 [28] - 刚果民主共和国Kibali全年贡献产量36.4万盎司，总现金成本为每盎司629美元 [29] - 加纳Iduapriem全年生产27.5万盎司，总现金成本为每盎司731美元，同比下降10% [30] - 几内亚Siguiri全年产量21.4万盎司，略高于去年，总现金成本为每盎司1293美元 [32] 国际业务 - 美洲地区全年生产47.6万盎司，略低于去年，全维持成本为每盎司1003美元，低于去年 [39] - 阿根廷Cerro Vanguardia全年生产17.3万盎司，低于2019年的22.5万盎司 [40] - 澳大利亚地区全年生产55.3万盎司，低于2019年的61.4万盎司 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续遵循审慎和自律的战略，致力于成为自筹资金的黄金生产商，提升股东回报 [13] - 通过出售短期、高成本资产，引入低成本、长寿命的黄金资源，升级投资组合 [13] - 加强资产负债表，降低杠杆率，用低成本的长期债务替换到期债券 [14] - 关注成本控制，在不稀释股东权益的前提下进行再投资，推动业务增长 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司业绩强劲，连续第八年达到指引，优化了投资组合，推进了项目建设，提高了股东回报 [8] - 预计2021年生产黄金270 - 290万盎司，全维持成本为每盎司1130 - 1230美元 [24] - 未来五年，公司预计产量实现5%的复合年增长率，成本将逐步改善 [53] 其他重要信息 - 2020年公司发生6起死亡事故，均在7月前，其中4起发生在已出售的南非业务，2起发生在加纳Obuasi [5] - 公司更新安全战略，致力于消除所有伤害和致命事故，去年全伤害频率率降至历史最低水平 [6] - 公司在疫情期间强调确保业务连续性，与当局和当地社区合作，提供医疗支持和其他援助 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不将矿石储备开发作为持续过程进行预算安排？Obuasi 2021年有无明确产量指引？以每盎司1400美元计算，预计现金流利润率是多少？Kibali和坦桑尼亚的现金锁定情况如何？ - 公司有持续的矿石储备开发预算，过去一年增加了预算，未来两年因资产需求增加而提高投入，之后仍会保持持续预算 [59] - Obuasi预计全年产量在25 - 30万盎司，上半年较低，下半年上升 [62] - 公司未提供具体利润率指引，会在资本市场日提供更多长期展望细节 [60] 问题2: 2022年资本支出指引中哥伦比亚项目的金额是多少？每个项目的总预算是多少？Obuasi达到目标产量后成本结构如何？ - Gramalote资本范围为9 - 10亿美元，公司持股50%，约4.5 - 5亿美元，建设周期2 - 2.5年，资本支出较均匀；Quebradona资本范围为12 - 14亿美元，公司100%持股，建设周期4年，资本支出后期较多，预计2024年下半年和2025年下半年分别开始生产 [68][69] - Obuasi产量达到35 - 45万盎司/年后，全维持成本在725 - 825美元/盎司，今年下半年至2022年，产量35 - 40万盎司，成本约800 - 825美元/盎司 [70] 问题3: DRC的现金回笼后如何使用？是否会有特别资本回报？公司维持性资本支出的长期情况如何？ - 预计3月收到DRC的第一笔现金，剩余部分随后到账，现金将用于提高股息和支持公司增长战略 [72] - 维持性资本支出未来两年因特定需求增加，之后将恢复到每盎司160 - 200美元的正常水平 [75] 问题4: DRC和坦桑尼亚共锁定多少现金？Barrick称未来几个月释放现金，公司如何看待？坦桑尼亚的情况如何？ - DRC需汇回现金4.24亿美元，还有6500万美元的增值税应收款；坦桑尼亚主要是增值税应收款，金额为1.38亿美元，公司与两国相关方保持沟通，预计DRC政治局势稳定后现金将释放，坦桑尼亚正推进增值税抵扣流程 [77][78] 问题5: 幻灯片15中，为何2023 - 2025年全维持成本下降？ - 未来两年因维持性资本支出增加，全维持成本较高，之后随着Obuasi达产和其他业务产量增加，将恢复到正常水平 [80] 问题6: DRC的现金流入是一次性还是分阶段？ - 现金将分阶段流入，一种是通过寻求豁免2018年矿业法规变更，使40%的自由现金流作为股息分配；另一种是剩余60%的现金流，预计Barrick提及的5亿美元中一半为公司现金，后续余额也将陆续到账，更长期的机制需议会批准 [83] 问题7: 如何从资产负债表和风险角度看待同时批准两个哥伦比亚项目？ - 公司资产负债表有足够空间为两个项目提供资金，将对Quebradona项目采取风险缓解措施；两个项目资本支出有自然分期，且公司在哥伦比亚有丰富经验，认为该地区风险较低，对项目执行有信心 [85][87][88] 问题8: 任命永久CEO的时间？ - 这是董事会事务，董事会正在推进，准备好后会向市场发布更新 [91] 问题9: 公司对项目投资的门槛是否有变化？如何平衡高金价环境下的投资与防范金价下跌的资产减记风险？ - 公司有严格的资本分配模型，门槛未变，会对项目进行风险调整和压力测试，确保有吸引力的风险调整回报 [94] 问题10: 公司长期指引是否有动态矿山规划？5年预测的动态程度如何？ - 公司是积极的投资组合管理者，会进行动态规划，关注棕地项目的快速回报选项，明天的资本市场日将提供更多资产层面的信息 [96] 问题11: Siguiri何时达到30万盎司产量？未能达到的风险有哪些？ - 技术干预解决了工厂的冶金回收问题，引入Block 2矿石将增强生产计划，目前每周产量约7000盎司，年化后超过30万盎司，预计成本将降至每盎司1100美元以下 [99][100] 问题12: 如何看待Tropicana合资伙伴出售股份？是否考虑收购？Obuasi进入商业生产后，第二阶段是否仍会资本化？ - 公司与IGO有长期合作关系，Tropicana是核心资产，公司有优先购买权，会根据价值评估是否收购 [103] - Obuasi第一阶段已实现商业生产并开始折旧和确认收入，第二阶段仍在资本化，待采矿端充分达产再转为商业生产 [105] 问题13: 若金价维持现状，公司会建立现金缓冲还是支付特别股息？若市场未充分认可公司价值，是否考虑其他方式释放价值？ - 公司会持续评估股息政策的竞争力，目前不考虑特别股息，更倾向可持续的股息政策；公司会继续关注释放潜在价值，上市地点变更不是近期优先事项，重点是实现储备寿命延长、增长项目交付和改善自由现金流转换 [108][110] 问题14: Obuasi今年产量提升后，其他业务的产量下降情况如何？ - 2021年持续经营业务产量与去年持平，澳大利亚业务稳定，产量下降主要来自Geita的转型期和美洲地区的Cerro Vanguardia，非洲地区因Obuasi增产预计持平 [112]

业绩总结 - 2020年第三季度，集团调整后的EBITDA为8.03亿美元，同比增长72%[14] - 自由现金流同比增长290%，达到3.39亿美元[14] - 第三季度黄金产量为837,000盎司，较2019年同期增长1%[25] - 调整后的净债务减少47%，降至8.75亿美元，调整后的净债务与调整后EBITDA的比率改善至0.36倍[14] - 第三季度的所有伤害频率率(AIFR)改善31%，降至每百万工时2.23次，创下历史新低[12] 用户数据 - 南非地区在2020年第三季度产生自由现金流5000万美元，较2019年增加2800万美元[50] - 大陆非洲的生产同比增长6%，达到411,000盎司，AISC维持在每盎司903美元[50] - 第三季度大陆非洲的自由现金流为2.18亿美元，较去年同期的9400万美元显著增长[50] 未来展望 - 2020年生产指导范围为3,030,000至3,100,000盎司，全部维持成本预计在每盎司1,060至1,120美元之间[46] - Tropicana的Boston Shaker于2020年9月实现商业黄金生产，预计未来七年将每年贡献10万盎司黄金[62] - Havana第二阶段的采矿策略旨在优化现金流和NPV，预计2022年起年产黄金将稳定在45万至50万盎司之间[63] 新产品和新技术研发 - Siguiri的回收率较上一季度提高7%[50] - Siguiri的回收因子在2020年第三季度达到78%，较2020年第二季度的72%有所改善[51] - Obuasi第一阶段的生产环比增长52%，达到47,000盎司[50] 市场扩张和并购 - Obuasi矿区的产量环比增长52%，达到47,000盎司[13] - 2020年第三季度，AGA Mineração的生产环比增长36%[60] 负面信息 - 由于COVID-19影响，第三季度产量减少18,000盎司[13] 其他新策略 - 公司将股息支付比例从10%提高至20%，反映出强劲的现金流和稳健的资产负债表[20]