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公司介绍与会议背景 - 本次为Avanos Medical在摩根大通医疗健康会议上的演讲 由公司CEO Dave Pacitti和CFO Scott Galovan进行介绍 [1] 公司使命与战略 - 公司的核心使命是帮助患者回归对他们重要的生活 [2] - 该使命将转化为一项持久的长期战略 旨在实现持续增长并为公司创造长期价值 [2] 公司投资逻辑 - 公司投资逻辑清晰 预计将实现稳健的中个位数增长 [4] - 公司在市场占据领先地位 并拥有成熟的医保支付体系 [4] - 公司正在扩展其全球范围内能力出众的直销团队 [4] - 公司近期任命了新的管理团队 包括多名新领导层 [4] - 公司拥有有吸引力的并购项目管线 这带来了增长机会 [4] - 公司资产负债表强劲 能够支持资本配置 [4]

公司概况 * 公司为Avanos Medical，是一家专注于医疗解决方案的上市公司[1] * 公司业务分为两大战略板块：专业营养系统以及疼痛管理与康复[4] * 公司2025年总收入指引为6.9亿至7亿美元，预计将处于指引区间的高端[5][27][31] * 公司拥有约2200名员工，销售网络以北美为主（占77%），国际业务占23%且近年来保持双位数增长[5] * 公司拥有强劲的资产负债表，杠杆率低于0.5倍[5] * 公司预计2025年调整后每股收益为0.85至0.95美元[5][27] 业务板块一：专业营养系统 **市场地位与核心产品** * 该业务是公司多年的核心增长引擎，覆盖肠内营养的全流程[6] * 在短期喂养领域，公司的CORTRAK引导置管系统市场领先，该业务正经历双位数增长[7] * 在长期喂养领域，公司的MIC-KEY低剖面胃造口管是市场领导者，通过强大的团队执行力实现稳定增长[8] * 在新生儿解决方案领域，公司是市场领导者并保持双位数增长，核心产品包括NeoMed喂养管和ENFit注射器[10] * 公司通过收购Nexus及其TKO防反流连接器（2025年9月完成），进一步巩固了在新生儿重症监护室和儿科重症监护室的地位[10][16] **市场与增长驱动** * 全球肠内营养管市场约为10亿美元，年增长率约5%，主要由慢性病和终身疾病患病率驱动[12] * 美国新生儿喂养业务市场领先，增长超越市场（中个位数增长），由低出生体重儿和ENFit的采用驱动[13] * 重症监护室增长由人口老龄化、对更早期肠内营养的需求以及引导置管成为更多医院标准护理所驱动[14] * 长期喂养市场持续增长，由儿科神经系统疾病和成年癌症患者需求驱动[15] **产品管线与战略** * 未来创新聚焦于“智能喂养”，旨在提升患者安全、优化工作流程和确保营养输送的疗效[8] * 致力于打造以患者为中心的生态系统，包括混合营养、喂养泵和给药装置[9] * 计划利用现有商业渠道，进入新生儿重症监护室、儿科重症监护室、重症监护、上消化道以及产科等相邻的快速增长市场[15] 业务板块二：疼痛管理与康复 **市场地位与核心产品** * 该业务已恢复增长，进展源于商业执行、有利的报销动态和全球扩张[17] * 公司是美国射频消融市场的头号供应商，拥有差异化的三阶产品组合[18] * 公司是非阿片类术后疼痛泵/手术疼痛疗法的领先供应商[18] * 公司的Game Ready冷疗加压产品是处方量第一的品牌，在运动社群中拥有强大品牌力[18] **市场与增长驱动** * 射频消融市场是疼痛管理业务中最大的机会，年增长率约3%-5%，在医院和日间手术中心均有采用[21][22] * 手术疼痛缓解市场约为3.2亿美元，市场持平，公司重点在于保持市场份额并利用新的报销政策[20] * Game Ready市场约为3亿美元，年增长6%-8%，受到更多临床使用和整体报销改善的支持[20][21] * 公司的中端产品Trident在过去两年实现了双位数增长[19] **产品管线与战略** * 该板块未来重点在于商业执行、战略合作伙伴关系和运营纪律，而非产品创新[22] * 潜在的资本配置方向包括扩大适应症（如基底神经节消融）、探索高强度聚焦超声，以及在手术疼痛领域探索电刺激神经阻滞等[22] 战略与财务 **战略重点** * 公司制定了五大战略重点，旨在2030年成为营收10亿美元的企业（当前约7亿美元）[24] * 战略重点包括：1) 加速两大战略板块增长；2) 寻找协同并购机会（如Nexus）；3) 改善或剥离表现不佳的资产（如已出售的透明质酸业务和Game Ready租赁业务）；4) 实现更高的运营效率；5) 减轻关税影响[24][25] **运营效率与成本节约** * 新管理团队在2025年第四季度（11月）宣布了一项成本削减计划，目标在2026年完全实现1500万至2000万美元的成本节约[25][31] * 措施包括精简高级管理团队、优化产品开发流程、优化供应链和制造布局[31] **关税缓解措施** * 公司面临1800万美元的关税逆风[28] * 主要缓解策略包括：1) 退出中国制造（计划于2025年6月完成），将生产转移至墨西哥、柬埔寨或泰国等地[29][36]；2) 在全球范围内实施战略性提价[29]；3) 与美国政府及行业协会合作争取关税豁免，例如在中国获得临时豁免，在墨西哥为长期喂养管获得“内罗毕议定书”豁免[30][37]；4) 在新合同中纳入价格调整条款[30] 并购战略 * 公司拥有有吸引力的并购渠道，旨在支持增长[2] * 并购策略非常注重战略性，要求与现有团队（尤其是营养业务）有强大的协同效应[16] * Nexus收购是范例：于2025年9月中完成，完全以现金支付，无新增债务，收购后四个月实现约500万美元收入，立即增厚了营收[16] * 为实现2030年10亿美元目标，公司计划每年至少进行一笔交易，规模在2000万美元或更高，增厚收入且利润率良好[40] * 并购将专注于专业营养销售队伍可覆盖的领域，或新生儿重症监护室等现有呼叫点可协同的相邻市场，不会进入全新领域[40][41] 管理层与执行重点 * 公司拥有新任命的管理团队，致力于强化执行并推动下一阶段增长[2][3] * 管理层强调运营纪律、正确的资本配置和明智的并购[3] * 近期首要任务是确保中国产能退出和关税缓解计划顺利执行[36] * 商业执行是增长关键，公司拥有被视为领域专家的强大销售团队，需持续为其提供新产品（如计划2026年下半年推出的新一代MIC-KEY）[38][39] * 在专业营养领域，新生儿重症监护室等细分市场的定价具有非常强的持续性[41]

业绩总结 - 预计2025年净销售额为6.9亿至7亿美元，战略细分市场实现中位数增长[12] - 调整后的每股收益范围为0.85至0.95美元，受到1800万美元关税压力的影响[12] - Specialty Nutrition Systems（SNS）细分市场的净销售额为3.178亿美元，同比增长9.5%[54] - Pain Management & Recovery（PM&R）细分市场的净销售额为1.762亿美元，同比增长2.7%[54] 未来展望 - 公司目标到2030年实现10亿美元的收入，计划通过五个战略要点加速增长[48] - 预计到2026年，年化节省将达到1500万至2000万美元，以应对关税影响[59] 收购与市场扩张 - 近期收购Nexus Medical，预计到2025年将带来约500万美元的收入[34] - 公司正在评估与NICU、PICU等领域的协同并购机会，以推动增长[25] 负面信息 - 预计2025年将面临1800万美元的关税压力，主要来自中国和墨西哥的采购[59] 人力资源 - 公司在全球范围内拥有2200多名员工，超过50%分布在美国、加拿大和墨西哥的五个制造基地[12]

公司近期动态 - 首席执行官Dave Pacitti将于2026年1月13日（周二）太平洋标准时间下午约2:15，在第44届摩根大通医疗健康会议上发表演讲 [1] - 演讲的网络直播将在Avanos Medical官网的投资者关系部分提供，并将在该网站存档 [1] 公司业务概况 - 公司是一家专注于提供临床优质医疗设备解决方案的医疗技术公司，旨在帮助患者回归正常生活 [2] - 公司总部位于佐治亚州阿尔法利塔，致力于解决当今重要的医疗健康需求，包括为从医院到家庭的病人提供关键的营养支持，以及减少阿片类药物使用并帮助患者从手术过渡到康复 [2] - 公司在全球范围内开发、制造和销售其知名品牌，并在其投资组合的多个类别中占据领先的市场地位 [2]

被列入Zacks强力卖出名单的股票 - 医疗技术公司Avanos Medical, Inc. (AVNS) 被列入Zacks Rank 5 (强力卖出) 名单 其当前财年的Zacks共识盈利预期在过去60天内被下调了3.3% [1] - 农产品及配料公司Archer-Daniels-Midland Company (ADM) 被列入Zacks Rank 5 (强力卖出) 名单 其当前财年的Zacks共识盈利预期在过去60天内被下调了8.6% [1] - 提供零售和商业银行服务的Bank OZK (OZK) 被列入Zacks Rank 5 (强力卖出) 名单 其当前财年的Zacks共识盈利预期在过去60天内被下调了3.4% [2]

核心观点 - 公司2025年第三季度营收超预期并上调全年销售指引，但调整后每股收益同比大幅下滑，利润率承压，且近期市场对其盈利预期呈下调趋势 [2][3][14][15][17] 财务业绩 - **营收表现**：2025年第三季度总营收为1.778亿美元，同比增长4.3%，超出市场预期6.9% [3] - **盈利表现**：2025年第三季度调整后每股收益为0.22美元，同比下降38.9%，但超出市场预期37.5%；按美国通用会计准则（GAAP）计算，持续经营业务每股亏损0.03美元，而去年同期为每股收益0.12美元 [2] - **现金流**：截至2025年第三季度末，经营活动提供的累计净现金为4650万美元，高于去年同期的4280万美元 [13] 业务分部表现 - **疼痛管理与康复（PM&R）**：营收为5900万美元，同比增长2.1%，略高于内部预测 [5] - 射频消融（RFA）产品净销售额同比增长10.5%至3460万美元 [6] - 外科疼痛和康复产品线净销售额同比下降7.9%至2440万美元，主要因Game Ready产品线销量下降 [6] - **专业营养系统（SNS）**：营收为1.14亿美元，同比增长16.1%，显著高于内部预测 [7] - 销量增长14%，主要得益于肠内喂养和新生儿解决方案类别的持续强劲需求 [7] - 肠内喂养单元营收8270万美元，同比增长14.9%；新生儿解决方案单元营收3130万美元，同比增长19.5% [8] - **公司及其他**：营收为480万美元，同比下降66.7%，该部门包含透明质酸注射和静脉输液产品线 [8] 利润率与费用 - **毛利率**：调整后毛利润为9740万美元，同比下降4.7%；调整后毛利率为55.7%，同比收缩390个基点 [11] - **运营费用**：销售及一般行政费用为8350万美元，同比增长3.2%；研发费用为580万美元，同比下降7.9%；调整后运营费用为8930万美元，同比增长2.4% [11] - **运营利润**：调整后运营利润为1220万美元，同比下降44%；调整后运营利润率为6.9%，同比收缩580个基点 [12] 财务与战略动态 - **财务状况**：截至2025年第三季度末，现金及现金等价物为7050万美元，低于第二季度末的9030万美元；总债务为1.028亿美元，略低于第二季度末的1.051亿美元 [13] - **资产剥离**：公司于2025年7月宣布将其透明质酸产品线出售给私营公司Channel-Markers Medical，以专注于推进PM&R和SNS两大战略板块 [9] 业绩指引 - **营收指引**：公司将2025年全年净销售额预期上调至6.9亿至7亿美元区间，此前为6.65亿至6.85亿美元 [14] - **每股收益指引**：将2025年调整后每股收益预期区间上调至0.85至0.95美元，此前为0.75至0.95美元 [14] 市场表现与估值 - **股价表现**：自第三季度财报发布后约一个月内，公司股价下跌约0.5%，表现逊于标普500指数；年初至今股价已下跌33.1%，而同期行业指数仅下跌0.1%，标普500指数则上涨16.7% [1][4] - **估值评分**：公司在价值侧获得A级评分，但在增长和动量侧为C级，综合VGM得分为A [16] 行业比较 - **同业表现**：同属医疗器械行业的公司TransMedics在过去一个月股价上涨10.9% [18] - **同业财务**：TransMedics在最近报告的季度营收为1.4382亿美元，同比增长32.2%；每股收益为0.66美元，去年同期为0.12美元 [19]

核心财务业绩 - 第三季度调整后持续经营每股收益为0.22美元，同比下降38.9%，但超出市场预期37.5% [1] - 第三季度GAAP持续经营每股亏损0.03美元，去年同期为每股收益0.12美元 [1] - 第三季度总收入为1.778亿美元，同比增长4.3%，超出市场预期6.9% [2] 股价表现 - 财报发布后股价在盘后交易中微涨近0.1% [3] - 公司股价年初至今下跌33.1%，同期行业下跌0.1%，标普500指数上涨16.7% [3] 业务分部表现 - 疼痛管理与康复（PM&R）业务收入为5900万美元，同比增长2.1% [4] - PM&R业务中射频消融产品净销售额增长10.5%至3460万美元，而外科疼痛和恢复产品线净销售额下降7.9%至2440万美元 [5] - 专业营养系统（SNS）业务收入为1.14亿美元，同比增长16.1%，超出预期 [7][8] - SNS业务量增长14%，主要得益于肠内喂养和新生儿解决方案的强劲需求 [8] - 肠内喂养业务收入为8270万美元（增长14.9%），新生儿解决方案业务收入为3130万美元（增长19.5%） [9] - 公司与其他业务收入为480万美元，同比下降66.7%，该业务包括透明质酸注射和静脉输液产品线 [9] 利润率分析 - 第三季度调整后毛利润下降4.7%至9740万美元，调整后毛利率收缩390个基点至55.7% [11] - 销售及一般行政费用增长3.2%至8350万美元，研发费用下降7.9%至580万美元 [11] - 调整后营业利润为1220万美元，同比下降44%，调整后营业利润率收缩580个基点至6.9% [12] 财务状况 - 第三季度末现金及现金等价物为7050万美元，第二季度末为9030万美元 [13] - 第三季度末总债务为1.028亿美元，第二季度末为1.051亿美元 [13] - 第三季度末累计经营活动净现金流入为4650万美元，去年同期为4280万美元 [13] 业绩指引更新 - 公司将2025年全年净销售额预期上调至6.9-7亿美元，此前为6.65-6.85亿美元 [14] - 公司目前预计2025年调整后每股收益在0.85-0.95美元之间，此前为0.75-0.95美元 [14] 战略举措与展望 - 公司于7月宣布将其透明质酸产品线出售给Channel-Markers Medical，此举符合其专注于PM&R和SNS战略业务的转型 [10] - 公司完成了对Nexus Medical的收购，扩大了其新生儿和儿科业务版图 [18] - 成本转型计划正在进行中，包括组织精简和混合研发模式，预计到2026年将实现显著节约 [18] - 关税对利润率造成压力，但公司正在通过供应链转移、内部成本控制和倡导努力等缓解策略应对 [19]

核心财务业绩 - 第三季度每股收益为0.22美元，远超市场预估的0.12美元和Zacks共识预估的0.16美元，实现37.5%的盈利惊喜 [1][2] - 第三季度营收达1.778亿美元，较去年同期的1.704亿美元增长4.3%，并超出Zacks共识预估6.88% [1][3] - 尽管本季度每股收益0.22美元低于去年同期的0.36美元，但公司过去四个季度营收持续超越市场预期 [2][3] 业务板块表现 - 专业营养系统业务板块实现两位数增长，主要得益于对Nexus Medical的收购，该收购有望增强公司在新生儿重症监护室和儿科重症监护室领域的护理能力 [4] - 在充满挑战的关税环境下，阿片类药物节俭型疼痛管理与康复业务板块表现令管理层满意 [4] 关键财务比率 - 公司市盈率约为-1.05，显示当前为负盈利状态，市销率约为0.71，企业价值与销售额比率约为0.80 [5] - 债务与权益比率较低，为0.17，表明公司债务使用策略保守，流动比率为2.38，显示公司流动性强劲，能有效覆盖短期负债 [5] 管理层评价与战略方向 - 管理层对公司在疼痛管理与康复等领域的业绩表示满意，并强调了专业营养系统板块的双位数增长 [4][6] - 公司通过收购等战略举措增强其在特定医疗场景的护理能力，并持续展示其强大的市场地位和有效策略 [3][4]