核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为0.44美元，低于市场预期的0.53美元，同比去年同期的0.58美元下降[1] - 本季度营收为29.7亿美元，超出市场预期6.44%，同比去年同期的27.5亿美元增长[2] - 本季度业绩构成每股收益负向意外-17.42%，而上一季度为正向意外+15%[1] 近期股价与市场比较 - 公司股价自年初以来上涨约16.5%，同期标普500指数涨幅为1.4%[3] - 股价的短期走势可持续性将主要取决于管理层在业绩电话会上的评论[3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的普遍预期为营收26.4亿美元，每股收益0.50美元[7] - 当前市场对本财年的普遍预期为营收112.8亿美元，每股收益2.33美元[7] - 在本次业绩发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，当前对应的Zacks评级为3（持有），预计短期内表现将与市场同步[6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks医疗产品行业，在250多个Zacks行业中排名处于后33%[8] - 研究显示，排名前50%的行业表现超过后50%的行业，幅度超过2比1[8] - 同业公司Viemed Healthcare预计将报告季度每股收益0.12美元，同比增长20%，营收预计为7780万美元，同比增长28.2%[9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，持续经营业务的全球销售额为30亿美元，按报告基准增长8%，按运营基准增长3% [8][18] - 第四季度公司持续经营业务调整后每股收益为0.44美元，低于预期 [8][18] - 第四季度调整后毛利率为35.5%，同比下降900个基点 [26] - 第四季度调整后销售、一般及行政费用为6.37亿美元，占销售额的21.4%，同比下降330个基点 [26] - 第四季度调整后营业利润率为11.8%，同比下降340个基点 [27] - 第四季度自由现金流为4.56亿美元，全年自由现金流为4.38亿美元 [29] - 第四季度净利息支出为5800万美元，同比减少3200万美元 [28] - 第四季度调整后税率为27.2% [28] - 2026年全年展望：预计总销售额按报告基准增长持平至1%，有机销售额增长约持平 [29][30] - 2026年全年展望：预计调整后营业利润率在13%至14%之间 [33] - 2026年全年展望：预计调整后每股收益在1.85美元至2.05美元之间 [35] - 2026年全年展望：预计非营业支出总额在2.8亿至3亿美元之间 [34] - 2026年全年展望：预计全年税率在18.5%至19.5%之间 [34] - 2026年全年展望：预计稀释后平均股数约为5.18亿股 [34] - 2026年全年展望：预计关税的全年净影响约为8000万美元，同比带来约4000万美元的逆风 [33] - 2026年全年展望：预计技术服务和协议收入及其他报销在1300亿至1400亿美元之间 [33] - 2026年全年展望：预计外汇汇率将贡献约100个基点的收入增长，而来自Vantive的MSA收入将带来约2500万美元（约30个基点）的逆风 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗产品与疗法**：第四季度销售额为14亿美元，增长4% [18] - **输液疗法与技术**：销售额为11亿美元，增长1% [19] - **输液解决方案**：实现增长，但美国潜在需求仍低于历史水平 [19] - **输液系统**：受Novum IQ大容量输液泵发货和安装暂停、客户退货以及向Spectrum过渡的综合影响，净影响比先前预期更为温和 [20] - **高级外科**：销售额为3.28亿美元，增长11% [20] - **MPT调整后营业利润率**：为15.4%，同比下降110个基点，受制造成本、不利产品组合、库存调整和关税影响 [21] - **医疗系统与技术**：第四季度销售额为8.27亿美元，增长4% [21] - **护理与互联解决方案**：销售额为5.37亿美元，增长4% [21] - 美国资本订单总额同比增长近30%，订单储备强劲 [22] - **前线护理**：销售额为2.9亿美元，增长3% [23] - **HST调整后营业利润率**：为15.2%，同比下降330个基点，受不利产品及地域组合、公司分配费用增加和关税影响 [23] - **制药**：第四季度销售额为6.68亿美元，增长2% [23] - **注射剂与麻醉**：销售额为3.52亿美元，下降9% [23] - 注射剂组合下降，部分预混产品需求疲软 [24] - 麻醉组合下降高个位数，部分吸入麻醉产品需求疲软 [24] - **药物配制**：增长18%，美国以外服务需求持续强劲 [24] - **制药调整后营业利润率**：为5.8%，受制造成本、不利产品组合、价格侵蚀、库存调整和公司分配费用增加影响 [24] - **其他**：第四季度销售额为700万美元 [25] - **来自Vantive的MSA收入**：第四季度为8400万美元，计入报告增长但不计入运营增长 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：输液解决方案的潜在需求仍低于历史水平，部分原因是飓风Helene后临床实践变化导致的液体节约做法持续存在 [20] - **国际市场**：药物配制业务在美国以外需求持续强劲 [24] - **全球市场**：高级外科业务在全球范围内均有贡献 [10] - **医院资本支出**：美国医院资本支出至今未观察到放缓，但公司正密切关注宏观经济不确定性 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **公司战略重点**：稳定需要加强关注的业务领域、加强资产负债表、推动持续改进和效率文化 [11] - **新运营模式**：简化组织、加速创新、提高绩效，包括减少领导层级、取消部门管理层、将关键职能角色嵌入各业务单元，以赋予领导者完整的损益责任 [12][62] - **创新投入**：未来将加强对研发的关注和投资，达到或高于历史水平 [11] - **成本结构调整**：在输液解决方案业务中采取行动，使支持规模与较低的需求环境相适应，公司认为这是市场的新基准 [13] - **质量与交付**：在整个企业范围内采取行动，进一步加强对质量和准时交付的关注 [14] - **Baxter增长与绩效系统**：于10月推出，旨在确保持续改进、企业效率和增长绩效思维融入日常工作 [14] - **投资者日推迟**：鉴于当前重点，公司决定推迟举办投资者日 [11] - **资本配置**：优先事项是减少杠杆，符合资本配置框架 [29] - **产品组合评估**：公司正在评估一些较小的国际市场退出，可能在2026年进行 [94] - **长期创新理念**：强调“一垒安打”式的持续产品推出，而非“全垒打” [95] - **并购展望**：在去杠杆化后，会考虑能增加高价值的并购目标，目前有强大的目标渠道 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前表现**：对第四季度业绩感到失望，承认公司处于转型早期，需要时间实施长期的解决方案 [9] - **经营挑战**：制药业务面临市场需求疲软、供应和缺货挑战，影响了收入并导致不利的产品组合 [13] - **Novum IQ泵情况**：客户反应不一，许多客户在等待关于额外纠正措施的性质、时间以及发货和安装暂停解除的进一步明确信息 [8][20] - **宏观经济与关税**：关税带来成本压力，公司已采取缓解措施 [33] - **2026年展望**：预计第一季度最具挑战性，随后业绩将逐步改善，有机销售增长、营业利润率和调整后每股收益将偏重于下半年 [35][36] - **自由现金流**：预计2026年自由现金流将较2025年改善，主要受营运资本表现增强驱动，且同样偏重于下半年 [37][64] - **预测准确性**：提高预测准确性是主要优先事项，正通过Baxter GPS系统以结构化方式解决 [44] - **指导原则**：2026年财务指导是基于当前可获得的最佳信息，反映了对市场状况和公司可控行动审慎看法 [102] 其他重要信息 - **财务报告基准**：所有评论均基于非美国通用会计准则，除非特别说明为美国通用会计准则 [5] - **增长指标定义**：运营增长排除外汇、来自Vantive的MSA收入以及退出中国输液解决方案业务的影响；有机增长进一步排除未来业务收购或剥离的影响 [5][6] - **持续经营业务**：排除了现已作为终止经营业务报告的肾脏护理业务 [6] - **成本重分类**：某些职能费用从销售、一般及行政费用重新分类至销售成本，作为间接费用处理，需进行库存资本化并在销售时计入销售成本 [26] - **技术服务和协议收入**：相关费用反映在损益表的其他项目中，包括销售成本和销售、一般及行政费用 [27] - **遗留成本**：公司致力于在2027年底前消除因出售肾脏护理业务产生的遗留成本 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于确保业务可持续性和提高预测可见性的战略问题 [41] - 公司CEO通过持续拜访客户，确认百特是医疗保健领域不可或缺且值得信赖的品牌，每年服务超过3.5亿患者 [42] - 公司正通过推动组织底层问责制、加强资产负债表、聚焦持续改进和倾听客户来稳定业务 [42][43] - 公司已通过简化组织、启动GPS系统和加强创新聚焦来取得进展 [43] - 提高预测准确性是主要优先事项，正通过Baxter GPS系统以结构化方式解决，该系统提供了更规范的运营节奏、明确的问责制以及对业绩驱动因素更好的可见性 [44] - GPS旨在通过改善需求规划、加强跨职能协调以及建立更严格的日常运营机制来减少波动性，提高结果的可预测性 [45] 问题: 关于减少由Vantive通过TSA报销的G&A和支持成本，以及TSA逐步取消的影响 [46] - 2025年，包括成本削减和TSA收入在内，对公司业绩有约40个基点的剩余影响，公司正按计划进行 [47] - 公司在成本削减和简化运营模式方面持续取得良好进展，并调整运营以适应需求 [47] - TSA收入在2026年开始逐步减少，主要在2027年初大幅下降，公司致力于在2027年底前消除遗留成本，并正按计划推进 [48] 问题: 随着TSA逐步取消，公司是否能在2027年实现盈利增长 [51] - 公司目前未提供2027年的具体预测或指导 [52] - TSA协议通常为24个月，大部分将在2027年初到期，公司预计在2027年底前完成相关工作，但未给出具体的增长指引 [52] 问题: 关于第四季度毛利率低于预期，以及从第四季度到2026年指导的过渡，特别是第一季度的表现 [53] - 预计第一季度将是最具挑战性的季度，原因包括正常季节性、ITT业务因去年同期一次性分销商囤货带来的不利同比比较、Novum退货的不确定性、药物配制业务增速可能放缓以及吸收性阻力 [54][55][56] - 吸收性阻力源于2025年下半年生产的较高成本库存将在2026年上半年销售时计入销售成本 [56] - 注射剂和麻醉业务的疲软以及整体业务组合预计将继续对毛利率造成压力 [56] - 第一季度还将有增量利息支出的影响 [57] 问题: 关于Novum问题的解决进展，以及客户是否愿意等待一年 [60] - 客户可以并正在继续按照现有说明和缓解措施使用设备 [60] - 公司在Novum解决方案和纠正措施方面持续取得进展，并与客户保持密切沟通 [60] - 公司拥有强大的泵产品组合，包括Spectrum大容量输液泵，可以在此过渡期支持客户 [60] - 公司还计划在第二季度初推出基于IQX平台的PureView，以支持客户的液体处理需求 [61] 问题: 关于新运营模式的变化、优势以及对自由现金流的影响 [62] - 新运营模式旨在简化组织、加速创新和提高绩效，通过减少层级、取消部门管理层、将关键职能嵌入业务单元来实现 [62] - 此举旨在消除决策障碍，贴近客户，提高“言出必行”的比例，并实现更一致的执行 [63] - 预计2026年自由现金流将较2025年改善，主要受营运资本表现增强驱动，且同样偏重于下半年 [64] - 改善的驱动因素包括正在进行的结构性成本削减、制造运营调整以适应产量、库存管理改进、应收账款回收流程优化以及应付账款控制 [65][66] - GPS系统通过提供更一致的运营节奏和更好的可见性，也在支持现金流改善 [66] 问题: 关于第四季度毛利率同比下降的具体原因，以及2026年毛利率相对于2025年的预期变化 [69] - 第四季度毛利率下降的主要驱动因素包括不利的销售组合（业务、地域和产品组合）、较高的制造和供应成本，以及约4000万美元的非经常性项目影响 [70][71] - 公司未提供2026年相对于2025年毛利率的具体指导 [73] - 预计上半年将继续面临挑战，下半年将有所改善，影响因素包括正常的季节性、ITT业务的吸收性阻力、关税影响、结构性成本削减措施的效果将在下半年显现，以及制造劳动力与产量调整的影响也将在下半年体现 [74][75] 问题: 关于制药业务利润率低的原因以及保留药物配制业务的理由 [76] - 公司看好制药业务的基本面，并已将其与ITT业务合并，以利用共同的客户和协同效应 [77] - 利润率挑战部分源于公司可控因素，如某个工厂的产出问题，公司已采取行动团队进行改进，预计上半年业绩将改善 [78] - 另一挑战是供应商问题，公司正在寻找长期解决方案和替代方案 [79] - 药物配制业务虽然是增长最快的业务，但对利润率有稀释影响，不过该业务拥有公司内最快的现金周期，这是一个优势 [80][81] 问题: 关于如何建模第一季度业绩以及2026年复苏的轨迹 [84] - 公司未提供具体的季度数值指导，但重申第一季度最具挑战性 [84] - 影响因素包括：销量和季节性、Novum客户行为和退货的不确定性、制药业务持续的利润率挑战、以及销售2025年资本化的较高成本库存带来的吸收性阻力 [84][85] - 第一季度还有利息支出增加的影响 [85] 问题: 关于在输液泵市场是否假设份额增长或损失，以及国际CCS业务季度环比增长5000万美元是否存在一次性因素 [86] - 公司对Spectrum泵平台充满信心，并持续创新，相信能为市场带来高价值 [86] - 国际CCS业务增长强劲，主要源于业务表现良好、订单储备强劲、客户竞争性胜利以及各地区资本支出总体保持强劲，未提及存在一次性因素 [88] 问题: 关于对当前产品组合的看法、最具潜力的机会以及增强产品组合的领域 [91] - 公司认为百特在医疗保健系统中具有基础性地位，是值得信赖的合作伙伴，在多个产品类别拥有市场领导地位，产品组合具有韧性，客户关系深厚 [92] - 创新将是未来成功的关键要素，GPS系统将成为规范运营节奏、明确问责制和实现实时可见性的基础，以推动创新 [93] - 公司正在评估一些较小的国际市场退出，可能在2026年进行 [94] - 公司对高级外科等业务的业绩感到满意，并在MPT、HST和制药领域都有机会 [95] - 创新理念强调持续的产品推出，而非寻求突破性产品 [95] - 资本配置优先去杠杆化，同时会在创新和研发上达到或高于历史水平的再投资，去杠杆化后会考虑增值型并购 [96][97] 问题: 关于制定2026年业绩指导时的哲学和考量 [101] - 指导原则是审慎的，并反映了当前可获得的最佳信息 [102] - 指导试图透明地反映公司面临的挑战以及为解决这些挑战所采取的行动，并基于对市场状况和公司可控因素的基本假设 [102] - 指导中包含了关于Novum、输液解决方案需求重置、注射剂和麻醉业务挑战、产品组合影响、制造产量调整以及定价贡献减少等关键假设 [103] - 公司理解过去业绩波动带来的挫折感，高度重视通过GPS系统提高“言出必行”的比例 [104] - GPS系统将深入组织，推动问责制，是持续改进文化和提高“言出必行”比例的关键部分 [105]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司持续经营业务全球销售额为30亿美元，按报告基准增长8%，按运营基准增长3% [8][17] - 第四季度公司持续经营业务调整后每股收益为0.44美元，低于预期 [8][17] - 第四季度调整后毛利率为35.5%，同比下降900个基点 [25] - 第四季度调整后销售、一般及行政费用为6.37亿美元，占销售额的21.4%，同比下降330个基点 [25] - 第四季度调整后研发支出为1.16亿美元，占销售额的3.9%，低于预期 [26] - 第四季度调整后营业利润率为11.8%，同比下降340个基点 [26] - 第四季度自由现金流为4.56亿美元，全年自由现金流为4.38亿美元 [28] - 2026年全年展望：预计总销售额按报告基准增长持平至1%，有机销售额增长预计约为持平 [28][29] - 2026年全年调整后营业利润率预计在13%至14%之间 [31] - 2026年全年调整后每股收益预计在1.85美元至2.05美元之间 [33] - 2026年全年税率预计在18.5%至19.5%之间 [32] - 2026年全年稀释后平均股数预计约为5.18亿股 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗产品与疗法部门**：第四季度销售额为14亿美元，增长4% [17] - **输液疗法与技术分部**：销售额为11亿美元，增长1% [18] - 输液溶液业务增长，得益于与去年同期的有利比较 [18] - 输液泵销售下降，原因是Novum IQ大容量泵的出货和安装暂停 [18] - 美国输液溶液基础需求仍低于历史水平，受飓风Helene后临床实践变化导致的液体节约措施影响 [18] - **高级手术业务**：销售额为3.28亿美元，增长11% [19] - **医疗系统与技术部门**：第四季度销售额为8.27亿美元，增长4% [20] - **护理与互联解决方案分部**：销售额为5.37亿美元，全球增长4% [20] - 手术解决方案业务实现两位数增长，患者支持系统产品组合持续增长 [20] - 美国资本订单总额同比增长近30% [20] - **前线护理分部**：销售额为2.9亿美元，增长3% [21] - 心脏病学和患者监护产品组合需求增加，包括新推出的Connex 360监护仪 [21] - **制药部门**：第四季度销售额为6.68亿美元，增长2% [21] - **注射剂与麻醉分部**：销售额为3.52亿美元，下降9% [21] - 注射剂产品组合下降，部分原因是与去年同期的艰难比较，以及某些预混产品需求疲软 [22] - 麻醉产品组合下降高个位数，反映特定吸入麻醉产品需求疲软 [23] - **药物配制业务**：增长18%，反映美国以外服务的持续强劲需求 [23] - **其他**：其他销售额为700万美元，Vantive的MSA收入为8400万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：输液溶液基础需求低于历史水平 [18] 美国医院资本支出尚未观察到放缓，但存在宏观经济不确定性 [20] - 国际市场：药物配制业务在美国以外需求强劲 [23] 护理与互联解决方案的国际业务表现强劲 [88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于转型早期阶段，致力于在战略、运营和商业方面提升表现 [9] - 创新被视为成功的关键要素，公司将继续投资研发，投入水平将维持或高于历史水平 [10] - 管理层聚焦三大优先事项：稳定需要加强关注的业务领域、强化资产负债表、推动持续改进和效率的文化 [11] - 公司宣布了新的运营模式，旨在简化组织、加速创新并提升绩效，包括减少领导层级、取消部门管理层，将关键职能角色直接嵌入各业务单元 [12] - 公司推出了“百特增长与绩效系统”，旨在将持续改进、企业效率和增长绩效思维整合到日常工作中 [13] - 公司推迟了投资者日活动 [11] - 在输液泵领域，公司拥有强大的产品组合，包括Spectrum大容量泵和Novum注射泵，并计划在第二季度初推出基于IQX平台的PureView [58][59] - 资本配置优先事项：首先降低杠杆，然后重新投资于业务，未来在去杠杆后考虑增值的并购机会 [96][97] - 公司计划在2026年进行一些较小的业务退出，以优化产品组合 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩令人失望，凸显了改善绩效和更稳定执行所需的工作 [9] - 输液溶液业务的市场需求环境处于新的基准水平 [12][30] - 制药业务面临市场需求疲软、供应和订单积压挑战，导致收入受影响和产品组合不利 [12] - 关税预计对2026年全年产生约8000万美元的净影响（扣除缓解措施后），同比带来约4000万美元的不利因素 [31] - 预计2026年第一季度将是最具挑战性的季度，随后业绩将逐步改善 [33] - 预计有机销售增长、营业利润率和调整后每股收益将在下半年更为强劲 [34] - 预计2026年自由现金流将较2025年改善，主要受营运资本表现改善驱动，且预计将呈现下半年加权的季节性模式 [35][62] 其他重要信息 - 所有评论均基于非美国通用会计准则，除非特别说明为美国通用会计准则 [5] - 运营增长排除了外汇、Vantive的MSA收入以及先前宣布退出中国输液溶液业务的影响 [5] - 有机增长排除了外汇、Vantive的MSA收入以及未来业务收购或剥离的任何影响 [5] - 持续经营业务不包括肾脏护理业务，该业务现已报告为终止经营业务 [5] - 在出售肾脏护理业务后，某些未随业务转移的公司成本现在分摊到各部门的销售成本以及销售、一般及行政费用中，同时技术援助协议收入计入其他营业收入 [24] - 公司从今年早些时候开始将某些职能费用从销售、一般及行政费用重新分类至销售成本 [25] - 技术援助协议收入及其他报销在第四季度为5000万美元，符合预期 [26] 预计2026年全年将在1300亿至1400亿美元之间（注：原文此处单位疑为“百万”之误） [31] - 公司致力于在2027年底前消除滞留成本 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于确保业务可持续性、竞争动态以及提升预测能见度的战略问题 [37] - 公司CEO强调通过拜访客户，了解到百特对于支持客户提供高水平护理至关重要且是值得信赖的品牌，每年服务超过3.5亿患者 [38] - 公司正在通过将责任落实到组织最底层、强化资产负债表以及专注于持续改进来稳定业务 [39] - 公司已通过简化组织、启动GPS系统以及加强对创新的关注来取得进展 [39] - CFO表示提高预测准确性是首要任务，正通过GPS系统以结构化方式解决，该系统提供了更规范的运营节奏、明确的责任制以及对业绩驱动因素更好的能见度 [40] - GPS专注于需求规划、跨职能协调以及建立更严格的日常运营机制，旨在减少波动性，提高结果的可预测性，并推动一致的“言出必行”文化 [41] 问题: 关于减少由Vantive技术援助协议报销的一般及行政和支持成本进展，以及技术援助协议逐步取消的影响 [42] - CFO表示，2025年包括成本削减和技术援助协议收入在内，对公司有约40个基点的剩余影响，目前进展符合预期 [43] - 公司在成本削减和简化运营模式方面持续取得良好进展，以匹配需求并处理滞留成本 [43] - 技术援助协议收入在2026年开始逐步减少，主要在2027年初大幅减少，公司致力于在2027年底前消除所有滞留成本，目前进展顺利 [44][45] 问题: 随着技术援助协议逐步取消，公司是否能在2027年实现盈利增长 [48] - CFO表示目前没有提供2027年的具体预测或指引，但预期会有增长 [49] - 技术援助协议通常为期24个月，大部分将在2027年初到期，公司预计在2027年底前完成相关工作，但未提供具体的增长指引 [49] 问题: 关于第四季度毛利率低于预期，以及从第四季度到2026年指引的过渡，特别是第一季度的业绩节奏 [50] - CFO重申预计第一季度将是挑战最大的季度，原因包括正常季节性、与去年同期的艰难比较（受一次性分销商账单影响，约对总销售额产生150个基点或4000-5000万美元的影响）、Novum客户行为的不确定性、药物配制业务增长可能放缓、以及因销售2025年下半年生产的高成本库存而产生的吸收不利因素 [51][52][53] - 此外，注射剂和麻醉业务的疲软以及整体业务组合将继续对毛利率造成压力，利息费用增加也将影响每股收益 [54][55] 问题: 关于Novum问题的解决进展以及客户是否愿意等待一年 [58] - CEO表示，客户可以并正在继续按照现有说明和缓解措施使用设备，公司在Novum解决方案和纠正措施方面持续取得进展 [58] - 公司拥有强大的泵产品组合，包括Spectrum大容量泵，并已推出基于IQX平台的Spectrum，能够支持客户度过此过渡期 [58] - 公司计划在第二季度初推出PureView on the IQX平台，以支持客户的液体处理需求 [59] 问题: 关于新运营模式的变化、优势以及对自由现金流的潜在影响 [60] - CEO解释新运营模式旨在简化组织、加速创新并提升绩效，关键举措包括减少领导层级、取消部门管理层，将关键职能角色直接嵌入业务，以消除决策障碍，更贴近客户，提高“言出必行”比率 [60] - CFO表示，改善资产负债表和现金流生成仍是公司首要任务，预计2026年自由现金流将较2025年改善，主要受营运资本表现改善驱动，且预计不会重复2025年的一些一次性支出（如飓风相关费用） [62] - 自由现金流预计将呈现下半年加权的模式，部分原因是第一季度将确认与近期运营模式和成本结构行动相关的费用，以及正常的季节性 [63] - GPS系统将通过提供更一致的运营节奏、更好的能见度来帮助减少波动性，并加强现金转换能力 [64] 问题: 关于第四季度毛利率同比下降的驱动因素分解，以及2026年全年毛利率相对于2025年的预期变化 [67] - CFO指出，第四季度毛利率下降的主要驱动因素包括不利的销售组合（业务、地理和产品组合）、较高的制造和供应成本，以及约4000万美元的非经常性项目影响 [68][69] - 对于2026年全年毛利率，公司未提供具体指引，但指出一些不利因素将持续到2026年上半年，预计下半年将有所改善 [72] - 上半年面临的挑战包括正常的季节性销量波动、ITT部门因销售高成本库存而产生的吸收不利因素，以及关税影响（去年上半年未有关税） [73] - 结构性的成本削减措施和调整制造人工以适应产量的行动，其效果预计主要在下半年显现 [74] 问题: 关于制药部门利润率低（尤其是药物配制业务）的原因以及改善措施和保留该业务的理由 [75] - CEO表示看好该业务的基本面，并已将其与ITT业务合并以实现协同效应 [76] - 公司已采取行动改善运营执行，例如解决一个工厂的产出问题，并正在处理供应商挑战 [77][78] - 该业务存在一些公司可控范围内的挑战，正在通过GPS系统推动改进 [77] - CFO补充道，制药部门的利润率挑战预计将持续影响第一季度，但下半年将改善 [80] - 药物配制业务虽然是利润率较低的业务，但它是公司现金周期最快的业务，这是其一个优势 [81] 问题: 关于如何建模第一季度业绩以及2026年复苏的斜率，寻求更多细节 [84] - CFO再次强调未提供具体的季度数值指引，但重申第一季度将最具挑战性，原因包括销量和季节性影响、Novum客户行为的不确定性、制药业务的持续利润率挑战、以及因销售高成本库存而产生的吸收不利因素 [84] - 此外，利息费用的增加也将影响每股收益 [85] 问题: 关于在输液泵领域是否假设会获得或失去市场份额，以及国际护理与互联解决方案业务季度环比增长5000万美元是否包含一次性因素 [86] - CFO表示，公司拥有良好机会，Spectrum泵是该领域的支柱产品，且公司持续在该平台创新，对为市场带来高价值的能力充满信心 [86] - 关于国际护理与互联解决方案业务，CFO表示该业务整体表现良好，增长主要源于强劲的订单储备、客户竞争性胜利以及各地区资本支出的普遍强劲，未提及存在一次性因素 [88] 问题: 关于对当前产品组合的看法、最具潜力的机会以及加强产品组合的领域 [91] - CEO强调百特在医疗系统中的基础性作用，是值得信赖的合作伙伴，在多个产品类别具有市场领导地位，拥有弹性组合和深厚的客户关系 [92] - 创新将是未来成功的关键，GPS系统将成为推动规范运营节奏、明确责任制、以及更好地倾听客户和推动创新的基础 [93] - 公司计划在2026年进行一些较小的业务退出以优化组合 [94] - 创新策略是持续推出产品解决方案的“稳打稳扎”模式，而非追求“全垒打” [95] - 资本配置优先顺序是：首先降低杠杆，然后重新投资于业务（包括研发），未来在去杠杆后考虑增值并购 [96][97] 问题: 关于制定2026年业绩指引时的指导哲学 [101] - CFO表示，指引的制定秉持审慎原则，并反映当前可获得的最佳信息，同时保持透明度，说明面临的挑战和正在采取的应对措施 [102] - 指引基于多项关键假设，包括对Novum情况的假设、输液溶液业务的新基准、注射剂和麻醉业务的挑战、产品组合影响、制造产量调整以及定价贡献减少等 [103] - 公司理解过去业绩波动带来的挫败感，高度重视提升“言出必行”的比率 [104] - CEO补充道，GPS系统将深入组织推动责任制，是持续改进旅程的一部分，有助于公司逐步提升“言出必行”的比率 [105]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度2025年，持续经营业务的全球销售额总计30亿美元，按报告基准增长8%，按运营基准增长3% [7][16] - 第四季度公司持续经营业务调整后每股收益为0.44美元，低于预期 [7][16] - 第四季度调整后毛利率为35.5%，同比下降900个基点 [24] - 第四季度调整后销售、一般及行政费用为6.37亿美元，占销售额的21.4%，同比下降330个基点 [24] - 第四季度调整后研发支出为1.16亿美元，占销售额的3.9%，低于预期 [25] - 第四季度调整后营业利润率为11.8%，同比下降340个基点 [25] - 第四季度自由现金流为4.56亿美元，全年自由现金流为4.38亿美元 [27] - 第四季度净利息支出为5800万美元，同比减少3200万美元 [26] - 第四季度持续经营业务调整后税率为27.2% [26] - 2026年全年指引：预计总销售额按报告基准增长持平至1%，有机销售额增长约持平 [27][28] - 预计2026年全年调整后营业利润率在13%至14%之间 [29] - 预计2026年全年调整后每股收益在1.85美元至2.05美元之间（持续经营业务基础） [32] - 预计2026年全年非运营支出总计在2.8亿至3亿美元之间 [31] - 预计2026年全年税率在18.5%至19.5%之间 [31] - 预计2026年关税影响（扣除缓解措施后）约为8000万美元，同比带来约4000万美元的不利影响 [29] - 预计2026年过渡服务协议收入和其他报销在1300亿至1400亿美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗产品与疗法业务**：第四季度销售额为14亿美元，增长4% [17] - **输液疗法与技术业务**：销售额为11亿美元，增长1% [18] - IV解决方案业务增长，得益于与去年同期的有利对比 [18] - 输液泵销售下降，原因是Novum IQ大容量泵的装运和安装暂停 [18] - 美国IV解决方案的潜在需求仍低于历史水平 [18] - **先进外科业务**：销售额为3.28亿美元，增长11% [19] - 反映了对止血和密封剂产品组合的持续强劲需求以及各地区强劲的商业执行 [19] - **医疗系统与技术业务**：第四季度销售额为8.27亿美元，增长4% [20] - **护理与互联解决方案业务**：销售额为5.37亿美元，全球增长4% [20] - 外科解决方案业务实现两位数增长，患者支持系统产品组合持续增长 [20] - 美国资本订单总额同比增长近30% [20] - **前线护理业务**：销售额为2.9亿美元，增长3% [21] - 反映了心脏病学和患者监护产品组合（包括新推出的Connex 360）需求增加 [21] - **制药业务**：第四季度销售额为6.68亿美元，增长2% [21] - **注射剂和麻醉业务**：销售额为3.52亿美元，下降9% [22] - 反映了注射剂产品组合的下降（与去年同期对比困难）以及某些预混产品的疲软 [22] - 麻醉产品组合下降高个位数，反映了对特定吸入麻醉产品的需求疲软 [22] - **药物配制业务**：增长18%，反映了美国以外服务的持续强劲需求 [22] - **其他业务**：第四季度销售额为700万美元，主要包括通过某些制造设施直接提供的产品和服务 [23] - **来自Vantive的制造供应协议收入**：第四季度为8400万美元，包含在报告增长中，但不计入运营增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：IV解决方案的潜在需求仍低于历史水平，与飓风Helene后临床实践变化相关的液体节约做法持续存在并影响销量 [18] - **国际市场**：药物配制业务在美国以外表现强劲，增长18% [22] - **全球市场**：先进外科业务在全球范围内均有贡献 [10] - **医院资本支出**：美国医院资本支出迄今未观察到放缓，但鉴于宏观经济不确定性，公司继续密切监控 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **公司战略重点**：稳定需要加强关注的业务领域、加强资产负债表、推动持续改进和效率的文化 [11] - **运营模式变革**：宣布了新的运营模式，旨在简化组织、加速创新和提高绩效，包括减少管理层级、取消业务部门管理层，并将关键职能角色直接嵌入各业务 [11][12] - **创新重点**：创新将是成功的关键因素，预计未来将加大对研发的关注和投资，达到或高于历史水平 [10] - **产品发布**：准备推出新宣布的Dynamo系列担架，这是智能病床、服务和互联护理解决方案组合中的最新创新 [10] - **成本结构调整**：在IV解决方案业务中采取行动，调整支持规模以适应较低的需求环境，公司认为这是市场的新基准 [12] - **持续改进文化**：推出Baxter增长与绩效系统，旨在确保持续改进、企业效率和增长绩效思维融入日常工作 [13] - **资本配置**：重点是通过减少杠杆来改善资产负债表，符合资本配置框架 [27] - **行业竞争**：公司是医疗保健领域值得信赖的品牌，每年服务超过3.5亿患者，但需要提高执行力 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前挑战**：第四季度业绩令人失望，突显了改善绩效和更一致执行所需的工作 [8] - **业务转型**：公司处于转型早期阶段，在战略、运营和商业方面还有更多工作要做，认识到实施真正的长期解决方案需要时间 [9] - **经营环境**：制药业务除了市场需求疲软外，供应和缺货挑战也影响了收入并导致不利的产品组合 [12] - **宏观经济**：存在更广泛的宏观经济不确定性，公司继续密切监控美国医院资本支出情况 [20] - **关税影响**：关税相关成本增加，对利润率构成压力 [19] - **未来展望**：预计2026年第一季度最具挑战性，随后业绩将改善，全年有机销售增长、营业利润率和调整后每股收益将偏重于下半年 [32][33] - **自由现金流**：预计2026年自由现金流将较2025年改善，主要受更强的营运资本表现推动，且预计不会重复2025年的一些一次性支出（如飓风相关费用） [61] 其他重要信息 - **Novum IQ大容量泵情况**：装运和安装暂停仍在持续，客户对额外纠正措施的性质和时间持观望态度 [7][18] - **飓风Helene影响**：临床实践变化导致液体节约做法持续，影响IV解决方案销量 [18] - **肾脏护理业务出售**：该业务现已作为终止经营业务报告，某些未随业务转移的公司成本现在分配到各业务部门 [5][23] - **成本重分类**：从2025年初开始，将某些职能费用从销售、一般及行政费用重分类至销售成本 [24] - **过渡服务协议**：与出售肾脏护理业务相关的过渡服务协议收入目前计入其他营业收入 [23] - **投资者日推迟**：公司决定推迟举办投资者日 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于确保业务可持续性、应对竞争动态以及提高预测能见度的战略问题 [36] - **回答**：公司通过拜访客户了解到，其对于提供高水平患者护理至关重要且是值得信赖的品牌 [37] - 公司对当前表现不满意，正在推动组织底层的问责制，加强资产负债表，并专注于持续改进以关注客户和简化组织 [38] - 公司已通过简化组织、启动Baxter增长与绩效系统以及加强对创新的关注来取得进展 [39] - 在预测方面，提高预测准确性是首要任务，正通过Baxter增长与绩效系统以结构化方式解决，该系统提供了更规范的运营节奏、明确的问责制以及对业绩驱动因素的更多持续可见性 [40] - 重点在于需求规划、跨职能协调以及建立更严格的日常运营机制，旨在减少波动性，提高结果的可预测性 [41] 问题: 关于减少由Vantive通过过渡服务协议报销的行政和支持成本的进展，以及过渡服务协议逐步取消的影响和保留成本的抵消问题 [42] - **回答**：2025年，包括成本削减和过渡服务协议收入在内，对公司有约40个基点的剩余影响，公司正按计划进行 [43] - 在成本削减方面继续取得良好进展，运营模式简化是持续的工作 [43] - 过渡服务协议在2026年开始逐步减少，主要在2027年初结束，公司致力于在2027年底前消除滞留成本，并正按计划进行 [44] 问题: 随着过渡服务协议逐步取消，公司是否认为明年（2027年）能够实现盈利增长 [47][48] - **回答**：公司目前没有对2027年进行预测或提供指引，但预期会有增长 [49] - 过渡服务协议通常为24个月，大部分将在2027年初结束，公司预计将在2027年内完成相关工作，但目前未提供具体的增长指引 [49] 问题: 关于第四季度毛利率低于预期，以及从第四季度到2026年指引的过渡，特别是第一季度业绩节奏的更多细节 [50] - **回答**：预计第一季度将是最具挑战性的季度，原因包括正常季节性、与去年同期的一次性分销商账单带来的不利对比、Novum退货的不确定性、药物配制业务增长可能不可持续、吸收性不利因素（销售2025年下半年生产的高成本库存）、注射剂和麻醉业务疲软导致的利润率持续承压、以及利息支出增加 [51][52][53][54] - 去年的一次性分销商账单对第一季度同比增长造成约4000万至5000万美元的影响（约150个基点） [52] 问题: 关于Novum问题的解决进展，以及客户是否愿意等待一年 [57] - **回答**：客户可以并继续按照现有说明和缓解措施使用设备，公司在Novum解决方案和纠正措施方面继续取得进展 [57] - 公司拥有强大的输液泵产品组合，包括Spectrum大容量泵，可以在过渡期间支持客户，并且正在推出新产品（如PureView） [58] - 2026年全年指引假设装运和安装暂停将全年持续 [28] 问题: 关于新的运营模式有何变化、改进之处以及对自由现金流的潜在影响 [59] - **回答**：新的运营模式旨在简化组织、加速创新和提高绩效，最关键的是减少管理层级，取消业务部门管理层，将关键职能角色直接嵌入业务，以消除决策障碍，提高执行力 [59] - 在现金流方面，预计2026年自由现金流将较2025年改善，主要受更强的营运资本表现推动，且预计不会重复2025年的一些一次性支出 [61] - 自由现金流预计仍将偏重于下半年，原因包括第一季度与近期运营模式和成本结构行动相关的费用、正常季节性以及利润偏重于下半年 [62] - Baxter增长与绩效系统通过提供更一致的运营节奏、更好的可见性来减少波动性，从而加强现金转换 [63] 问题: 关于第四季度毛利率同比下降的详细原因，以及2026年毛利率相对于2025年的预期下降幅度 [66] - **回答**：第四季度毛利率下降的主要驱动因素包括不利的销售组合（业务、地理和产品组合）、较高的制造和供应成本、以及约4000万美元的非经常性项目影响 [67][68] - 对于2026年毛利率未提供具体指引，但预计上半年将持续面临压力，下半年将改善 [70] - 上半年面临的不利因素包括正常季节性、吸收性不利因素（销售2025年资本化的高成本库存）、关税影响（去年上半年没有关税）以及结构性成本削减和调整制造人工以匹配产量等行动的效果主要在下半年显现 [71][72] 问题: 关于制药业务利润率低（第四季度为5.8%），特别是药物配制业务是否盈利，以及改善该业务利润率的计划 [73] - **回答**：公司看好制药业务的基本面，并已将其与输液疗法与技术业务合并以实现协同效应 [74] - 公司已采取关键行动改善运营执行，例如解决一个工厂的产出问题，并正在解决供应商挑战 [75] - 利润率挑战预计将在下半年开始改善，但在第一季度仍将产生影响 [77] - 药物配制业务虽然是利润率影响因素，但它是公司现金周期最快的业务，这是其一个优势 [78] 问题: 关于如何为第一季度建模，以及2026年复苏的节奏，包括收入、毛利率、营业利润率和每股收益在各季度的分布 [82] - **回答**：公司未提供具体的季度数值指引，但重申第一季度最具挑战性 [82] - 影响第一季度的关键因素包括：销量和季节性、Novum客户行为的不确定性、制药业务利润率持续承压、吸收性不利因素（销售高成本库存）以及利息支出增加 [82][83] 问题: 关于在输液泵领域是否假设了份额增长或损失，以及国际护理与互联解决方案业务环比增长5000万美元是否包含一次性因素 [84][85] - **回答**：公司对Spectrum泵充满信心，并继续在该平台上创新，相信有能力为市场带来高价值 [84] - 国际护理与互联解决方案业务增长强劲，主要得益于业务表现良好、订单充足、资本支出强劲以及在国际市场的竞争力提升，没有不寻常或一次性因素 [86] 问题: 关于对Baxter当前产品组合的看法，最被投资者低估的机遇领域，以及加强产品组合的机会 [90] - **回答**：Baxter在医疗保健系统中具有基础性地位，是值得信赖的合作伙伴，在多个产品类别中具有市场领导地位，拥有弹性的产品组合和深厚的客户关系 [91] - 创新将是未来成功的关键，Baxter增长与绩效系统将成为推动规范运营节奏、明确问责制和实时可见性的基础，以更快地将创新推向市场 [92] - 公司正在审视其产品组合，预计2026年会有一些较小的业务退出 [93] - 创新策略是持续推出产品，而非追求“全垒打”，资本配置的重点首先是降低杠杆，然后才是再投资于业务和未来的并购 [94][95] 问题: 关于制定2026年指引时的指导哲学，以确保能够实现指引 [99] - **回答**：指引的制定是审慎的，反映了可获得的最佳和最新信息，公司试图透明地说明面临的挑战和正在采取的应对措施，以及支撑指引的基本假设 [101] - 指引中考虑了关键因素，如对Novum的假设、IV解决方案业务的重置、注射剂和麻醉业务的挑战、产品组合影响、制造产量调整以及定价贡献减少等 [102] - 公司重视“说到做到”的比例，Baxter增长与绩效系统将有助于深入组织推动问责制，提高这一比例 [103][104]

核心观点 - 百特国际第四季度业绩不及预期且全年盈利指引疲软 导致股价暴跌14% [1] - 公司第四季度调整后每股收益0.44美元 远低于分析师预期的0.54美元 [3] - 公司预计2026财年调整后每股收益为1.85至2.05美元 显著低于分析师共识的2.25美元 [3] 财务业绩 - 第四季度营收达29.7亿美元 超过分析师共识的28.4亿美元 [3] - 营收按报告基准同比增长8% 按运营基准增长3% [3] - 按美国通用会计准则计算 来自持续经营业务的每稀释股净亏损为-2.01美元 [3] - 净亏损包含4.85亿美元商誉减值费用及3.3亿美元美国递延税资产估值准备金 [3] 业务部门表现 - 医疗产品与疗法销售额增长6%至13.9亿美元 [4] - 医疗系统与技术销售额增长5%至8.27亿美元 [4] - 制药业务销售额增长4%至6.68亿美元 [4] 公司战略与管理 - 公司已推出新的运营模式 旨在简化组织结构并提升业绩 [4] - 公司总裁兼首席执行官承认第四季度业绩未达预期 强调需专注于推动持续改进 [3] - 公司对长期发展轨迹保持信心 [4] - 公司宣布董事会变动 任命Michael R. McDonnell为新董事 [4] - Cathy R. Smith和Stephen H. Rusckowski将于2026年2月13日辞职 [4]

业绩总结 - 2025年第四季度全球销售额为30亿美元，同比增长8%[19] - 2025年全年销售额为112亿美元，同比增长6%[19] - 调整后每股收益为0.44美元，同比下降24%[19] - 调整后毛利率为35.5%，同比下降900个基点[27] - 调整后营业利润率为11.8%，同比下降340个基点[27] 用户数据 - 2025年第四季度药品销售额为6.68亿美元，同比增长4%[47] - 2025年第四季度药物复合收入为3.16亿美元，同比增长22%[32] - 2025年全年药物复合增长率为10%[94] - 2025年第四季度医疗产品与疗法的净销售额为13.88亿美元，同比增长6%[39] 未来展望 - 2026年预计销售增长为持平至1%[56] - 2026年医疗产品与疗法的销售增长预计为持平至略微上升[58] - 2026年预计调整后的每股收益为1.85至2.05美元[99] - 2026年目标实现净杠杆率约为3.0倍[60] 新产品和新技术研发 - 2025年第四季度Baxter的调整后研发费用为116百万美元，占销售额的3.9%[66] 资本和现金流 - 2025年第四季度持续经营的现金流为596百万美元[89] - 2025年全年自由现金流为438百万美元，较2024年的373百万美元增长17%[89] - 2025年全年持续经营的现金流为951百万美元，较2024年的819百万美元增长16%[89] 负面信息 - 调整后毛利率和营业利润率均出现显著下降[27] - 2025年第四季度的药品毛利率为24.7%，较去年同期下降1080个基点[47] - 2025年公司因商誉减值产生的费用为485百万美元，影响了净收入[80] 其他新策略和有价值的信息 - 公司宣布将季度股息减少至每股0.01美元[3] - 2025年期间的特殊项目影响了净收入，导致调整后每股收益减少0.06美元[80] - 2025年期间的无形资产摊销费用为396百万美元，影响了净收入[80]

公司业绩与展望 - 医疗产品制造商百特国际预测其2026年调整后每股利润在1.85美元至2.05美元之间 [1] - 该预测远低于分析师平均预期的2.25美元每股 [1] - 业绩展望低于预期的主要原因是关键制造工厂受飓风相关干扰的持续影响 [1] 行业动态与公司事件 - 意大利税务警察对亚马逊米兰总部进行了搜查 这是一项针对该美国科技巨头的新逃税调查 [1] - 豪梅特因强劲的航空航天需求 预测第一季度利润高于预期 [1] - 铁山公司因数据中心需求强劲 预测年度收入高于预期 [1] - 伦敦富时100指数创下新高 施罗德因收购消息股价大涨 [1] - 英国政府出于公众利益考虑 干预《每日邮报》收购《每日电讯报》的交易 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度持续经营业务销售额为29.7亿美元，按报告基准增长8%，按运营基准增长3%[4][8] - 第四季度净销售额为29.74亿美元，同比增长8%[28] - 第四季度美国通用会计准则下持续经营业务每股稀释亏损为2.01美元；调整后持续经营业务每股稀释收益为0.44美元，同比下降24%[4][8] - 第四季度美国通用会计准则下持续经营业务净亏损为10.35亿美元，包含与前线护理报告单元相关的4.85亿美元商誉减值及3.3亿美元美国递延所得税资产估值备抵[8] - 第四季度运营亏损为7.29亿美元，亏损幅度扩大68%，运营利润率为-24.5%[28] - 第四季度归属于百特股东的净亏损为11.28亿美元[28] - 第四季度持续经营业务每股基本亏损为2.01美元[28] - 调整后（剔除特殊项目）持续经营业务每股收益为0.44美元，同比下降24%[28] - 美国通用会计准则下，公司第四季度净销售额为29.75亿美元，净亏损为11.28亿美元，摊薄后每股亏损为2.19美元[30] - 调整后（剔除特殊项目）业绩显示，摊薄后每股收益为0.36美元，调整后净收入为1.85亿美元[30] - 调整后营业收入为3.09亿美元，占净销售额的10.4%[30] - 调整后税前利润为3.52亿美元，调整后有效税率为27.2%[30] - 公司报告美国通用会计准则下2024年第四季度净销售额为27.5亿美元，计算依据为报告毛利率9.59亿美元除以34.8%[31] - 公司报告美国通用会计准则下2024年第四季度净亏损为5.1亿美元，归属于百特股东的净亏损为5.12亿美元，摊薄后每股亏损为1.00美元[31] - 公司调整后（非美国通用会计准则）2024年第四季度净利润为3.98亿美元，归属于百特股东的净利润为3.96亿美元，调整后摊薄每股收益为0.77美元[31] - 2025年净销售额为112.44亿美元，同比增长6%[35] - 2025年按美国通用会计准则计算的营业亏损为3.08亿美元，营业利润率为-2.7%[35] - 2025年按美国通用会计准则计算的归属于百特股东的净亏损为9.57亿美元，每股亏损1.87美元[35] - 2025年调整后营业利润为15.90亿美元，同比增长8%，调整后营业利润率为14.1%[35][37] - 2025年调整后归属于百特股东的净利润为11.36亿美元，调整后每股收益为2.21美元[35] - 2025年调整后有效税率为16.1%[37] - 公司2025年持续经营业务净销售额为112.44亿美元，同比增长6%（按实际汇率计算）[43] - 公司2025年报告持续经营业务营业利润为1400万美元，占净销售额0.1%；调整后持续经营业务营业利润为14.74亿美元，占净销售额13.9%[38] - 公司2025年报告持续经营业务所得税前亏损为2.89亿美元；调整后持续经营业务所得税前利润为11.71亿美元[38] - 公司2025年报告持续经营业务净亏损为3.26亿美元；调整后持续经营业务净利润为9.66亿美元[38] - 公司2025年报告归属于百特股东的净亏损为6.49亿美元；调整后归属于百特股东的净利润为14.83亿美元[38] - 公司2025年报告持续经营业务每股亏损为0.64美元；调整后持续经营业务每股收益为1.89美元[38] - 公司2025年第四季度持续经营业务总销售额为29.74亿美元，同比增长8%（按实际汇率计算）[43] - 2025年第四季度总运营亏损为7.29亿美元，较2024年同期的4.35亿美元亏损扩大[45] - 2025年全年总运营亏损为3.08亿美元，而2024年全年为盈利1400万美元[45] - 2025年全年持续经营业务净销售额为112.44亿美元，同比增长6%，其中国际市场增长7%至51.22亿美元，美国市场增长5%至61.22亿美元[49] - 2025年全年自由现金流为4.38亿美元，较2024年的3.73亿美元增长17%[51] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 第四季度毛利率为5.77亿美元，同比下降40%，毛利率率为19.4%，同比下降15.4个百分点[28] - 第四季度销售、一般及行政费用为7.61亿美元，占销售额的25.6%，同比下降2.0个百分点[28] - 第四季度研发费用为1.26亿美元，同比下降40%，占销售额的4.2%[28] - 第四季度商誉减值支出为4.85亿美元，同比增长14%[28] - 调整后毛利率为35.5%，调整后销售、一般及行政费用占销售额的21.4%，调整后研发费用占销售额的3.9%[30] - 报告期销售、一般及行政费用为5.77亿美元，占净销售额的19.4%[30] - 报告期研发费用为7.61亿美元，占净销售额的25.6%[30] - 公司报告毛利率为9.59亿美元（占净销售额34.8%），调整后毛利率为12.26亿美元（占净销售额44.5%）[31] - 公司报告销售、一般及行政费用为7.61亿美元（占净销售额27.6%），调整后为6.79亿美元（占净销售额24.7%）[31] - 公司报告研发费用为2.11亿美元（占净销售额7.7%），调整后为1.31亿美元（占净销售额4.8%）[31] - 公司报告了4.25亿美元（占净销售额15.4%）的商誉减值，主要与医疗系统与技术部门的前线护理报告单元相关[31][33] - 公司报告了5000万美元的无形资产减值，与一项商标资产减记至公允价值有关[31][33] - 公司报告了8500万美元与飓风“海伦”相关的净费用，包括补救、空运和其他成本[31][33] - 公司报告了1.13亿美元的业务优化项目费用，主要与出售原肾脏护理部门后的成本结构优化举措相关[31] - 2025年毛利率为33.79亿美元，同比下降15%，毛利率率为30.1%，同比下降7.4个百分点[35] - 2025年销售、一般及行政费用为28.90亿美元，占销售额的25.7%，同比下降2.2个百分点[35] - 2025年研发费用为5.18亿美元，占销售额的4.6%，同比下降0.9个百分点[35] - 2025年商誉减值支出为4.85亿美元，同比增长14%[35] - 公司2025年报告毛利率为39.84亿美元，占净销售额的37.5%；调整后毛利率为46.29亿美元，占净销售额的43.5%[38] - 公司2025年发生商誉减值4.25亿美元，无形资产摊销影响4.19亿美元[38] 各条业务线表现 - 医疗产品与疗法部门第四季度销售额约为13.9亿美元，按报告基准增长6%，按运营基准增长4%[7] - 医疗系统与技术部门第四季度销售额约为8.27亿美元，按报告基准增长5%，按运营基准增长4%[10] - 制药部门第四季度销售额约为6.68亿美元，按报告基准增长4%，按运营基准增长2%[10] - 公司制药业务2025年销售额为24.93亿美元，同比增长3%（按实际汇率计算）[43] - 制药业务部门2025年第四季度销售额为6.68亿美元，同比增长4%，但部门运营利润大幅下降至3900万美元，利润率仅为5.8%[45][47] - 按业务看，2025年第四季度药物配制业务销售额增长22%至3.16亿美元，先进手术业务增长12%至3.28亿美元[47] 各地区表现 - 美国市场第四季度持续经营业务销售额约为15.5亿美元，按报告基准增长3%，按运营基准下降1%[8] - 国际市场第四季度持续经营业务销售额约为14.2亿美元，按报告基准增长14%，按运营基准增长8%[8] - 2025年第四季度持续经营业务净销售额为29.74亿美元，同比增长8%，其中国际市场增长14%至14.22亿美元，美国市场增长3%至15.52亿美元[47] - 2025年全年持续经营业务净销售额为112.44亿美元，同比增长6%，其中国际市场增长7%至51.22亿美元，美国市场增长5%至61.22亿美元[49] 管理层讨论和指引 - 公司对2026年全年展望：持续经营业务报告销售额增长持平至1%，有机销售额增长约持平，调整后持续经营业务每股稀释收益为1.85至2.05美元[14] - 剔除外汇、业务剥离等影响，2025年第四季度持续经营业务有机销售额增长率为3%[53] - 公司预计2026年全年美国通用会计准则销售额增长为持平至1%，有机销售额增长预计约为持平[57] - 公司预计2026年全年调整后稀释每股收益为1.85美元至2.05美元[57] 其他重要事项 - 百特基金会宣布提供260万美元的三年期赠款，用于支持芝加哥地区的STEM教育项目[11] - 公司季度股息已削减至每股0.01美元[25] - 特殊项目包括商誉减值2.9亿美元，无形资产摊销调整9500万美元，以及业务优化相关费用2300万美元[30] - 特殊项目还包括出售长期资产收益4.85亿美元，债务提前清偿收益1600万美元，以及税务事项相关收益3.39亿美元[30] - 报告期加权平均摊薄股数为5.14亿股，调整后加权平均摊薄股数为5.15亿股[30]

公司业绩与展望 - 百特国际公司报告了2025年第四季度业绩 [1] - 公司所有业务部门均实现了销售增长 [1] - 第四季度业绩未达到公司预期 [1] 公司战略与管理 - 公司总裁兼首席执行官强调了推动全企业持续改进的重要性 [1] - 公司近期引入了一个旨在简化组织、加速运营的新运营模式 [1]

公司业绩预期 - 百特国际计划于2月12日盘前发布2025年第四季度财报 在最近一个报告季度 公司盈利超出Zacks一致预期15.00% 在过去四个季度中 有三个季度盈利超预期 一次未达预期 平均超出预期9.86% [2] - 第四季度营收一致预期为27.9亿美元 较上年同期增长1.5% 每股收益一致预期为0.53美元 同比下降8.6% [3] - 公司模型预计 按固定汇率计算 持续经营业务总收入将下降2.7%至27.9亿美元 调整后每股收益预计下降9.3%至0.53美元 [3] 业务板块表现分析 - 输液疗法与技术部门是主要拖累 输液泵销售受到Novum IQ大容量泵因未解决的流速问题而持续暂停发货和安装的负面影响 这导致持续的销售损失、客户退货以及部分客户转向其他平台 [6][7] - 美国医院在飓风Helene后维持液体节约措施 IV溶液需求尚未恢复正常 这损害了第四季度业绩 [7] - 先进外科业务可能实现两位数增长 受止血剂和密封剂的强劲需求、稳定的手术量以及扎实的商业执行推动 [8] - 医疗系统与技术部门可能支撑营收增长 得益于强劲的订单势头 特别是在护理与连接解决方案领域 美国资本订单大幅增长 外科解决方案、患者支持系统和护理通信可能受益于持续的医院资本支出 [8] - 制药业务季度业绩可能好坏参半 药物配制销售可能反映稳健增长 尤其在美国以外地区 而注射剂与麻醉业务可能因预混产品疲软而面临挑战 医院向静脉推注给药的协议转变以及不利的产品组合预计对营收增长和利润率构成压力 [11] 财务与运营影响因素 - 总收入增长预计保持疲软 主要受关键医院产品线疲软的压力 管理层已承认营收表现未达早期预期 主要由于输液疗法与技术部门的问题以及美国医院持续的IV液体节约趋势 这些因素可能限制了销量增长并制约了第四季度的运营杠杆 尽管定价纪律和成本控制可能提供部分抵消 [4][5] - 肾脏护理业务剥离后更高的公司成本分配 加上更高的关税相关成本和增加的研发投资 可能限制了该部门的利润率扩张 [9][10] - 调整后每股收益增长可能得益于债务偿还后的利息支出减少以及离散税收优惠 尽管基本运营表现可能仍然低迷 [12] 盈利预测模型与同业比较 - 根据Zacks模型 百特此次盈利超预期的可能性不大 其盈利ESP为0.00% 且Zacks排名为第3位 [13][14] - 文章列举了其他可能在本报告周期盈利超预期的医疗器械股票 包括Masimo、Merit Medical和DexCom 并提供了各自的盈利ESP、Zacks排名及每股收益预期变化 [15][16][17][18]