行业与公司概况 - 外包行业中的两家公司Barrett Business Services (BBSI) 和 Paychex (PAYX) 被推荐给价值投资者 [1] - BBSI的Zacks Rank为2（买入），PAYX的Zacks Rank为3（持有），表明BBSI的盈利预测修正活动更为积极 [1] 估值指标分析 - BBSI的远期市盈率（P/E）为15.38，PAYX为25.91 [2] - BBSI的PEG比率为1.10，PAYX为3.31，PEG比率考虑了公司的预期每股收益增长率 [2] - BBSI的市净率（P/B）为4.39，PAYX为12.48，市净率用于比较股票的市场价值与账面价值 [3] 价值评分 - BBSI在价值评分中获得A级，PAYX获得D级 [3] - 综合Zacks Rank和Style Scores模型，BBSI在当前被认为是更优的价值投资选择 [3]

BBSI股票分析 - 确保趋势持续性是成功的关键[1] - 股价变动反转速度快，需要足够的因素来保持股票的动力[2] - "Recent Price Strength"筛选工具有助于发现目前走势良好的股票[3] - BBSI是通过筛选的几个合适的候选股之一[4] - BBSI在过去12周内股价上涨7.7%[5] - 过去四周股价上涨6.7%，表明趋势仍在持续[6] - BBSI目前交易在其52周高低范围的80.7%处，可能即将突破[7] - 基本面方面，BBSI目前持有Zacks Rank 2（买入），显示其在超过4,000只股票中处于前20%[8] - Zacks Rank股票评级系统显示BBSI的基本面强劲，经纪人平均推荐为1（强烈买入）[9] 股票筛选工具和投资策略 - 除了BBSI，还有其他股票通过了"Recent Price Strength"筛选工具[10] - 根据个人投资风格，可以选择超过45种Zacks Premium Screens来寻找下一个成功的股票选择[11] - 成功的选股策略关键在于确保过去产生了盈利结果，可以使用Zacks Research Wizard来帮助回测策略的有效性[12]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年毛账单额增长4%至77亿美元,而2022年为74亿美元 [15][16] - 2023年第四季度每股摊薄收益增长32%至2.16美元,而2022年同期为1.64美元 [18] - 2023年全年每股摊薄收益增长13%至7.39美元,而2022年为6.54美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度PEO毛账单额增长6%至20亿美元,而2022年同期为19亿美元 [18] - 2023年第四季度人力资源外包业务收入下降22%至2200万美元 [10] - 2023年第四季度PEO工作现场员工人数增长2% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度东海岸地区PEO毛账单额同比增长16%,山区州增长10%,南加州增长6%,太平洋西北地区增长3%,而北加州则持平 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司成功在各市场销售和服务BBSI健康保险产品,并在白领行业取得成功 [4][12] - 公司继续投资轻资产模式,并进入新地区,正在积极寻找房地产并招聘当地员工支持业务 [11] - 公司计划2024年再增加3个新市场,并预计到2025年1月BBSI健康保险参保人数将翻一番 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第三季度开始,公司客户用工趋于稳定,这一趋势在第四季度延续 [9] - 管理层预计2024年公司总账单额和平均工作现场员工人数将分别增长6%-8%和4%-5% [25] - 管理层认为,即使2023年客户用工出现净减少,公司仍能通过持续增加新客户来增加总工作现场员工人数 [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lee Jagoda 提问** 公司健康保险业务是否承担承保风险,与竞争对手相比有何不同 [30][31] **Gary Kramer 回答** 公司健康保险业务采取固定费用模式,不承担承保风险,这样可以获得更稳定的现金流和收益模式 [31] 问题2 **Jeff Martin 提问** 公司是否有进一步提升技术平台的具体计划 [41][42] **Gary Kramer 回答** 公司的技术升级主要围绕客户需求和员工生命周期管理,具体计划将在稍后推出新产品时公布 [42][43] 问题3 **Vincent Colicchio 提问** 如果公司健康保险业务参保人数翻一番,对公司收益的影响有多大 [51] **Gary Kramer 回答** 公司不会单独指引该业务线的收益,但这不是为了赚取小钱,而是为了赚取大钱 [51]

收入情况 - 公司主要通过两类服务来实现收入：专业雇主服务（PEO）和人员配备服务[163] - PEO服务的收入主要来自加州，占2023年总收入的72%[167] - 2023年总收入为10.69亿美元，其中PEO服务收入为9.82亿美元，占91.9%，人员配备服务收入为8703.9万美元，占8.1%[185] 成本情况 - 直接工资成本为6504.2万美元，占成本收入的6.1%；工资税和福利为5557.58万美元，占52.0%；工伤赔偿为2059.75万美元，占19.2%[185] 净收入情况 - 2023年度公司净收入为5,060万美元，较2022年度的4,730万美元增长6.96%[188] 毛利情况 - 2023年度公司总收入为10.69亿美元，较2022年度增长1.4%，其中PEO服务收入增长4.8%，而员工服务收入下降25.6%[189] - 2023年度公司毛利为2.425亿美元，占收入的22.7%，较2022年度的2.348亿美元增长3.27%[191] 成本控制 - 2023年度公司直接工资成本为6500万美元，占收入的6.1%，较2022年度下降2.2%[192] - 2023年度公司支付的工资税和福利费为5.558亿美元，占收入的52%，较2022年度增长2.5%[193] 费用情况 - 2023年度公司的营销、一般和管理费用为1.748亿美元，占收入的16.3%，较2022年度增长0.2%[195] 现金流 - 2023年度公司净现金流为6,720万美元，较2022年度增长2.42倍[201] 投资风险 - 公司的投资组合主要由固定利率债券组成，如果市场利率上升50个基点，公司投资组合的公允价值将下降500万美元[207]

净收入和营收情况 - 2023年第四季度净收入为1.46亿美元，每股摊薄收益为2.16美元[2] - 2023年全年净收入为5.06亿美元，每股摊薄收益为7.39美元[3] - 2023年第四季度营收同比增长2%，达2.767亿美元[2] - 2023年全年营收同比增长1%，达10.7亿美元[3] - 2023年第四季度净收入同比增长27%，达1.46亿美元[7] - 2023年全年净收入同比增长7%，达5.06亿美元[11] 总毛收入情况 - 2023年第四季度总毛收入同比增长5%，达20.5亿美元[2] - 2023年全年总毛收入同比增长4%，达77.2亿美元[3] - 2024年BBSI预计总毛收入增长6%至8%[16] 预测情况 - 2024年BBSI预计平均WSE增长4%至5%[16] 服务收入情况 - 2023年第四季度，Barrett Business Services, Inc.的专业雇主服务收入为25.43亿美元，较去年同期增长4.5%[27] - 2023年第四季度，Barrett Business Services, Inc.的员工服务收入为2.24亿美元，较去年同期下降22.2%[27] - Barrett Business Services, Inc.的总收入在2023年第四季度达到27.67亿美元，较去年同期增长1.7%[27]

电话会议信息 - Barrett Business Services, Inc. (BBSI)将于2024年2月28日举行电话会议，讨论截至2023年12月31日的第四季度和全年财务业绩[1] - 会议将由BBSI的CEO Gary Kramer和CFO Anthony Harris主持，并设有问答环节[2] - 会议电话号码为1-877-407-4018，国际拨号号码为1-201-689-8471，会议ID为13744439，重播电话号码为1-844-512-2921[3][4]

BBSI公司认证 - Barrett Business Services, Inc. (BBSI)再次被Great Place To Work®认证[1] - BBSI总裁兼首席执行官Gary Kramer表示，公司的员工是最宝贵的资源[3] - 根据Great Place To Work®的研究，在认证的工作场所，员工更有可能找到出色的老板，更期待上班，获得公平的薪酬和晋升机会[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总体毛营业额增长3%至19.6亿美元,同比增长[2] - PEO业务毛营业额增长3.3%至19.4亿美元,而staffing业务收入下降25%至2200万美元[3] - 每股摊薄收益为2.68美元,同比增长9.4%[3] - 工作站员工人数增长1.1%,主要来自新增PEO客户,但被现有客户缓慢招聘所抵消[3] - 每名工作站员工平均计费增长3.5%,主要由于客户平均工资率上升[3] 各条业务线数据和关键指标变化 - PEO业务方面,东海岸地区增长12%,山区州增长8%,南加州增长5%,而太平洋西北和北加州分别下降3%[3] - Staffing业务收入同比下降25%,但环比有所改善,预计下半年将保持稳定[3] - 工伤赔付计划持续良好表现,导致以前年度赔付调整收益增加至220万美元,去年同期为140万美元[3] - 毛利率提升,得益于工伤赔付成本下降和定价纪律[3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司客户在北加州地区的招聘增长放缓,主要集中在建筑行业[3] - 整体来看,客户招聘趋势在第三季度有所恢复,但仍低于历史水平和预期[3] - 平均工作时长和加班时长在第三季度趋于稳定[3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续执行各项销售策略,新客户和新增工作站员工数超出预期[2] - 公司在新市场的轻资产模式发展良好,新市场开发经理的表现优于预期[2] - BBSI Benefits健康保险产品在各州销售良好,已有160家客户加入,超过3500名参保人[2] - 公司对2024年前景乐观,如果能按历史收益率完成当前销售渠道,预计该产品将在2024年为公司贡献利润[2] - 公司未看到工伤保险费率大幅上涨的迹象,但医疗保险费率上涨20%以上正在推动一些客户转换[9] - 公司在销售大客户方面的竞争优势在于现场团队的专业服务,而非产品本身[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度的可控增长超出预期,新客户和新增工作站员工数均超出目标[2] - 客户招聘增长放缓,但第三季度环比有所改善,公司对2024年前景保持乐观[15] - 如果能按计划完成健康保险产品的销售,以及维持现有的可控增长趋势,公司预计2024年总营业额增长将优于2023年[15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeff Martin 提问** 询问公司今年在销售渠道方面采取的新策略,以及如何推动销售渠道的增长[5] **Gary Kramer 回答** 公司专注于销售渠道的顶端,通过多种策略如直接营销、发展推荐渠道合作伙伴等,成功增加了合格销售线索,第三季度末的销售线索较去年同期增加约75%[5] 问题2 **Chris Moore 提问** 询问公司健康保险产品的投资成本分摊情况,以及未来在不同地区的渗透率预期[11][12] **Gary Kramer 回答** 公司2023年在该产品上的投资约为300万美元,预计2024年的投资规模将保持相当。目前该产品在公司现有客户中的渗透率约为80%,新客户渗透率约为20%,未来将努力提高新客户的渗透率[13] 问题3 **Marc Redick 提问** 询问建筑行业客户和金融行业客户的近期表现情况[22][23] **Anthony Harris 回答** 公司的建筑行业客户在去年第四季度和今年第一季度出现收缩,但在第三季度已经出现了小幅恢复。金融行业客户对公司影响较小,主要是间接影响,公司整体恢复较快[23]

净收入和营收 - BBSI第三季度2023年净收入为1,821.9万美元，较2022年同期的1,743.8万美元增长[78] - 第三季度2023年营收为2.733亿美元，较2022年同期减少0.5百万美元或0.2%[79] 毛利和成本 - 第三季度2023年总毛利为6832.9万美元，占营收的25.0%，较2022年同期的6690.1万美元占24.4%增长[81] - 第三季度2023年直接工资成本为1631.8万美元，占营收的6.0%，较2022年同期的2211.2万美元占8.1%减少[82] - 第三季度2023年工资税和福利费为1.357亿美元，占营收的49.6%，较2022年同期的1.2845亿美元占46.9%增加[83] 费用和支出 - 第三季度2023年员工薪酬费用为5300万美元，占营收的19.4%，较2022年同期的5640万美元占20.6%减少[84] - 第三季度2023年销售、一般和管理费用为4420万美元，占营收的16.2%，较2022年同期的4300万美元占15.7%增加[85] 其他财务数据 - 第三季度2023年其他收入净额为237万美元，较2022年同期的156.8万美元增加[86] - 第三季度2023年有效所得税率为26.2%，较2022年同期的27.1%降低[87] 前九个月财务数据 - 2023年前九个月的总毛利为1.769亿美元，占收入的22.3%[91] - 2023年前九个月的直接工资成本为4830万美元，占收入的6.1%，较2022年同期的6650万美元或8.5%下降[92] - 2023年前九个月的工资税和福利费为4.144亿美元，占收入的52.3%，较2022年同期的3.907亿美元或49.9%上升[93] - 2023年前九个月的工伤赔偿费为1.53亿美元，占收入的19.3%，较2022年同期的1.511亿美元或19.3%略有增加[94] - 2023年前九个月的销售、一般及管理费用为1.292亿美元，占收入的16.3%，较2022年同期的1.254亿美元或16.0%略有增加[95] - 2023年前九个月的其他收入净额为680万美元，较2022年同期的480万美元有所增加[96] - 2023年前九个月的有效所得税率为26.8%，较2022年同期的26.9%略有下降[97] 现金流和投资 - 公司截至2023年9月30日的现金余额为6240万美元，较2022年同期减少4490万美元[99] - 2023年前九个月的经营活动净现金流为1千万美元，较2022年同期的净现金流为负3.1百万美元有所增加[100] - 公司在2023年前九个月的投资活动中净现金流为负1.75亿美元，较2022年同期的净现金流为正4.25亿美元有所下降[101] 未来展望 - 公司历史上经历了季度运营结果的显著波动，包括每年第一季度出现亏损或微利，预计未来这种波动将继续[98]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2 2023总体毛营业额增长5%至19亿美元,较上年同期的18亿美元有所增长 [24] - 公司实现每股摊薄收益2.47美元,较上年同期的2.48美元基本持平 [24] - 公司PEO业务毛营业额增长5.1%至19亿美元,而staffing业务收入下降32%至2000万美元 [24] - 公司工作站员工人数增长2%,这是由于从新增PEO客户获得的工作站员工人数超过预期,但被现有客户减少用工部分抵消 [24] - 每位工作站员工的平均计费增长3%,工资水平保持韧性并在季度内有所上升 [25] - 每位员工的平均工作时长仍低于上年,但自Q1以来持续改善,每月都好于上个月 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按地区看,东海岸PEO毛营业额增长12%,南加州增长9%,山区州增长5%,太平洋西北部下降1%,北加州下降2% [26] - 公司staffing业务收入下降,主要由于战略转型、专注于盈利客户以及当前经济环境所致,但随着订单趋势向好,下降幅度预计将在余下时间内有所改善 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在北加州和西北地区的建筑相关客户出现用工放缓,客户减少用工、加班和工作时长,抵消了其他地区的正面增长 [10][11] - 公司整体净客户增长为负,但工作站员工总量增长2%,符合季度计划 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续执行短期和长期目标,超越内部关键绩效指标 [6] - 公司通过升级技术栈和全国PEO牌照,能够销售和支持更大型客户,这一趋势持续向好 [8] - 公司客户流失率优于疫情前水平,归功于公司与客户的合作以及提供的价值 [9] - 公司在新市场采取轻资产模式取得良好进展,市场开发经理的表现优于预期,超越内部收益率目标 [15][16] - 公司推出的BBSI Benefits健康保险产品在各市场销售和服务情况良好,参与人数已超过3000人,产品和团队已就绪迎接2024年销售旺季 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续几个季度保持良好势头,可控增长超预期,BBSI Benefits在所有市场销售和服务,对未来前景保持乐观 [19] - 公司已降低风险,实现强劲的可控增长、盈利杠杆、工伤赔付计划出色表现,以及产品线扩展增加市场空间 [38] - 公司预计2023年总毛营业额增长4%-6%,较之前指引略有下调,主要由于现有客户用工和工时放缓 [40] - 公司预计2023年全年工作站员工人数增长2%-4%,毛利率为3.1%-3.15%,税率为27%-28% [40][41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Moore 提问** 公司当前面临的挑战与疫情初期有何不同 [44] **Gary Kramer 回答** 公司目前的可控业务表现远优于疫情前,主要受北加州和西北地区建筑相关客户用工放缓的影响 [45][46][47] 问题2 **Jeff Martin 提问** 公司在健康保险业务方面的技术和运营调整,以及未来工伤赔付比例的预期 [53][55][56][57] **Gary Kramer 和 Anthony Harris 回答** 公司正在优化销售效率和流程,而非客户端IT,以提升销售人员效率 [54] 工伤赔付计划续约带来成本节约和投资收益增加,未来表现预计保持稳定 [56][57][58] 问题3 **Vincent Colicchio 提问** 客户工资水平变化、新老客户定价情况,以及健康保险经纪人渠道进展 [66][70][72] **Anthony Harris 和 Gary Kramer 回答** 客户工资水平持续保持5%-6%的韧性增长,公司在定价方面表现良好 [67][68][70] 健康保险经纪人渠道仍处于初期阶段,公司正在努力开拓这一潜在的新客户来源 [73]