文章核心观点 公司计划于2024年6月4日盘前公布2024年第一季度财务结果，并将在美东时间上午9点举行电话会议，届时公司高管将提供业务更新并讨论业绩 [1] 财务报告与会议安排 - 公司计划于2024年6月4日盘前公布2024年第一季度财务结果 [1] - 公司将在美东时间6月4日上午9点举行电话会议，CEO、CFO和零售总裁将提供业务更新并讨论业绩 [1] - 会议补充材料将在会议开始前约45分钟发布在公司网站投资者板块的活动和演示页面 [1] 会议参与方式 - 投资者和分析师可拨打877 - 407 - 9219（美国国内）或201 - 689 - 8852（国际）参与电话会议 [2] - 可拨打877 - 660 - 6853（美国国内）或201 - 612 - 7415（国际）并输入访问代码13746336收听电话会议回放 [2] - 可访问公司网站投资者板块的活动和演示页面收听网络直播，直播结束约三小时后可观看回放，回放将存档90天 [2] 公司概况 - 公司是个人护理和家居香氛领域的全球领导者，产品包括香水喷雾、身体乳液、三芯蜡烛等 [3] - 公司以美国为主的供应链使其能以实惠价格提供高品质、时尚的奢侈品 [3] - 公司在美国和加拿大有1850家自营门店，在国际有超480家特许经营店，还有线上商店 [3] 联系方式 - 投资者关系联系邮箱为investorrelations@bbw.com，联系人是Mike McGuire [3] - 媒体关系联系邮箱为communications@bbw.com，联系人是Jamison Pack [3]

文章核心观点 - 公司宣布将支付每股0.20美元的定期季度股息，支付日期为2024年6月21日，记录日期为2024年6月7日收盘时 [1] 公司概况 - 公司是个人护理和家居香氛领域的全球领导者，提供优质且时尚的产品，价格实惠 [2] - 公司主要在美国的供应链使其能够以实惠价格提供高品质、时尚的奢侈品 [2] - 公司通过1850家美国和加拿大自营门店、480多家国际特许经营店以及线上商店为顾客服务 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人为Mike McGuire，邮箱为InvestorRelations@bbw.com [2] - 媒体关系联系人为Jamison Pack，邮箱为Communications@bbw.com [2]

文章核心观点 - 若市值更大，Ulta Beauty、Bath & Body Works和Tapestry三只价值股可能适合伯克希尔·哈撒韦 尽管美国消费者信心减弱、通胀居高不下，但消费者通常会在预算中为这些美妆和家居用品留出空间 这些股票盈利能力高、估值倍数低，能为小型散户带来类似巴菲特的投资时刻 [1] 价值投资理念 - 巴菲特等价值投资者寻求投资资本回报率（ROIC）或股权回报率（ROE）高的公司，偏好根据市盈率（P/E）或市净率（P/B）等估值指标大幅折价交易的股票 [2] - 巴菲特如今喜欢买入的大公司规模大且实力强，估值倍数对普通投资者缺乏吸引力，小型价值投资者可在Ulta Beauty、Bath & Body Works和Tapestry等股票上提前体验巴菲特式投资 [2] - 筛选股票应寻找至少两位数的ROIC率，以及P/E或P/B基础上的合理折价，还可关注公司的“护城河”，即消费者中的相对持久力，可通过公司毛利率量化 [3] 公司分析 Ulta Beauty - 无论美国经济好坏，护肤品和化妆品消费者都会在预算中为其产品留出空间 尽管消费者非必需消费品股票收缩、美国消费者信心减弱、通胀居高不下，分析师仍预计今年每股收益（EPS）增长10% [4] - 公司可归为必需消费品板块，需求粘性强，毛利率高达43%，ROIC率为26%，过去五年在22% - 28%之间，显示出业务在经济和利率周期中的韧性 [5] - 与零售行业同行相比，其P/E为15.4倍，比行业平均估值22.8倍低32%，当前P/E是2020年以来最低，股价仅为52周高点的70%，华尔街分析师认为有高达36.2%的上涨空间 [6] Bath & Body Works - 消费者总会为家居饰品留出预算 美国房地产市场陷入僵局，巴菲特买入房屋建筑股，新房购买可能带动该公司销售 [8] - 公司显示出定价权和消费者渗透迹象，毛利率高达43.6%，过去五年ROIC在20% - 22%之间，是潜在的财富增值者 [9] - 股价为52周高点的94%，P/E为12.3倍，较零售行业平均估值折价48%，看涨势头有利，P/E有更高上升空间 [10] Tapestry - 公司在家具装饰领域领先，盈利能力最强，消费者忠诚度和定价权体现在行业领先的72.7%毛利率上，销售稍有增长就能让管理层有大量现金可用 [10] - 过去五年ROIC在30% - 35%，摩根大通分析师将公司目标股价上调至每股54美元，较当前股价有35%的上涨空间 股价为52周高点的82%，P/E为10.1倍，较零售行业平均估值低58% [11]

零售股票前景 - 零售股票前景光明，消费者支出持续增长，通货膨胀率有所缓解，预期将降息[1] - 零售股票仍值得投资，最新零售支出数据显示，消费者支出持续增长，随着晚报税的消费者即将在未来几周收到退税，支出将保持强劲[3] 美联储政策 - 随着通货膨胀率上升，美联储主席鲍威尔明确表示投资者不应指望很快降息[2] 零售商业绩 - 一些零售商将有望报告良好的收益，许多股票为投资者提供良好价值[4]

业绩总结 - 公司在2023年实现了女性薪酬平等，相较于男性，女性薪酬为1美元[47] - 公司的加拿大元盈利受到汇率风险的影响，因为大部分在加拿大销售的商品是通过美元交易进行采购[283] - 公司的投资组合主要由计息工具组成，根据其原始到期日分类为现金及现金等价物[285] - 公司所有的长期债务截至2024年2月3日均为固定利率[286] 员工福利 - 公司提供竞争性薪酬计划，将薪酬与公司整体表现和个人贡献联系起来[48] - 公司为员工提供具有竞争力的绩效为基础的薪酬、匹配的401(k)退休计划和灵活、负担得起的健康、健康和生活福利[49] - 公司在2023年继续关注员工福祉，开设了位于俄亥俄州哥伦布总部的健康中心，为员工提供低成本的医疗护理、物理治疗和现场药房[50] - 公司通过Bath & Body Works Associates for Associates（A4A）基金支持遭遇意外紧急情况的员工，如大规模自然灾害、房屋火灾、受伤或直系亲属死亡[51]

公司概况 - Bath & Body Works, Inc. (NYSE:BBWI) 是家居香氛和个人护理领域的领先品牌，拥有1850家门店在北美和480家国际特许经营店。[1] 营收情况 - 2020年，BBWI的营收同比增长了19%，主要得益于肥皂和洗手液、家居香氛和身体护理产品的强劲销售。[2] - 2021年，BBWI的营收继续保持强劲增长，同比增长22.5%，主要受到2021年重新开放因COVID-19而关闭的门店的推动。[2] - 2022年，由于宏观经济环境的挑战，如高通胀，导致平均销售额下降，直接渠道订单减少，BBWI的营收下降了4.1%。[3] - 2023财年，BBWI的总营收下降了约1.7%，主要受到高通胀等宏观压力的影响。[6] 毛利率情况 - BBWI的毛利率在2020年和2021年保持稳健，但在2022年收缩，毛利率下降至约43%，主要受到高通胀的影响。[4] 产品销售 - BBWI的销售主要分为四个部分，家居香氛、身体护理和香水、肥皂和洗手液以及其他产品，其中家居香氛和身体护理和香水各占销售额的40%。[5] 忠诚计划和市场发展 - BBWI的忠诚计划被证明非常有效，拥有超过3700万活跃会员，占到2023年销售额的近80%。[9] - 男士店是过去3年中增长最快的部门，BBWI成功将市场多样化到男士类别，并减少对单一人群的依赖。[10] - 全球男士美容市场预计到2028年将增长约44%，BBWI在男士产品线上的投资已经取得了成功。[11] 估值和展望 - 相对估值模型显示，BBWI在未来收入增长前景方面表现不佳，但在净利润率方面表现优异。[14] - BBWI目前的前PE为13.73倍，较同行公司的中位数26.92倍低，根据2025年EPS估计，2025年目标股价为51.21美元，上涨潜力约16%。[16] 宏观环境和消费者信心 - BBWI需要宏观环境的恢复来提高消费者信心，增加对美容和个人护理产品的离散性支出。[20]

公司动态 - 首席财务官Eva Boratto将于2024年3月12日周二上午8点（美国东部夏令时）参加美国银行消费者与零售会议的炉边谈话 [1] - 活动届时将有现场音频网络直播 可通过公司网站https://investors.bbwinc.com/financial-reporting/eventspresentations 的“活动与演示”部分访问 直播结束后90天内可在同一位置查看存档 [1] 公司介绍 - 公司是全球个人护理和家居香氛领域的领导者 拥有美国最受欢迎的香水系列 产品包括畅销的香水喷雾、身体乳液、身体乳霜、三芯蜡烛、家居香氛扩散器和液体洗手液 [2] - 公司以美国为主的供应链使其能够以实惠价格提供优质、时尚的奢侈品 [2] - 公司通过1850家在美国和加拿大的自营门店、480多家国际特许经营门店以及线上商店bathandbodyworks.com为顾客提供服务 [2] 联系方式 - 投资者关系联系Mike McGuire 邮箱InvestorRelations@bbw.com [2] - 媒体关系联系Jamison Pack 邮箱Communications@bbw.com [2]

公司动态 - 首席财务官伊娃·博拉托将于2024年3月12日上午8点（美国东部夏令时）参加美国银行消费者与零售会议的炉边谈话 [1] - 活动届时将有现场音频网络直播 可通过公司网站的活动与演示板块访问 直播结束后90天内可在同一位置查看存档 [1] 公司介绍 - 公司是个人护理和家居香氛领域的全球领导者 提供优质香氛喷雾、身体乳液等产品 [2] - 公司以美国为主的供应链能以实惠价格提供时尚奢华产品 [2] - 公司通过1850家美国和加拿大自营门店、480多家国际特许经营店及线上商店服务顾客 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为29亿美元,同比增长0.8% [13] - 第四季度调整后每股收益为2.06美元,同比增长近11% [13] - 毛利率为45.9%,同比提升260个基点 [69] - 商品毛利率同比提升290个基点,主要受益于平均售价上升和成本下降 [69] - 全年营业利润率为17.3% [74] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国和加拿大门店销售额同比增长4% [66] - 直营线上销售额同比下降8%,调整BOPIS后下降2% [66] - 国际销售额同比下降1%,主要受中东地区挑战影响 [67] - 男士业务是最快增长的品类,占比仍较小但增长潜力大 [42][134] - 身体护理品类销售同比小幅增长,受益于男士业务增长 [43] - 家居香氛品类销售同比小幅下降,但Candle Day创历史新高 [47] - 芳香壁挂系列销售小幅增长,受益于节日香氛销售和单品销量增加 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大市场销售额同比增长4% [66] - 国际市场销售额同比下降1%,主要受中东地区挑战影响 [67] - 国际市场整体零售销售额同比下降中个位数,但中东地区以外市场同比增长低个位数 [67] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司提出5大关键增长驱动因素:提升品牌、拓展新品类、深化客户关系、优化全渠道体验、提升运营效率 [19] - 公司将继续投资营销和技术,以提高品牌知名度、客户转化率和忠诚度 [23][27] - 公司正在拓展新品类,如男士、发香、唇妆和洗衣等,以吸引新客户 [42][49][52][53] - 公司将继续优化门店组合,加大非购物中心门店的占比 [76] - 公司将继续专注于提升运营效率,2023年已实现1.5亿美元成本优化,2024年目标为2.5亿美元 [73][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度表现超预期,但1月和2月初客流和转化率有所下降,反映消费者谨慎消费 [18][178] - 预计2024年上半年销售和利润同比下降,下半年将转正并实现增长 [34][79] - 长期目标仍为实现100亿美元销售额和20%营业利润率 [92] - 对2024年保持谨慎乐观,将继续投资以推动客户获取和保留 [34][80] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lorraine Hutchinson 提问** 第四季度平均售价上涨2%的主要驱动因素是什么?2024年全年平均售价为何会从第一季度的持平转为上升? [97] **Julie Rosen 回答** 公司采取了有针对性的定价策略,包括提高部分产品价格、优化促销活动等,以提升平均售价。公司拥有灵活的运营模式,可根据市场反馈及时调整定价和促销策略。[99][100][101] 问题2 **Kate McShane 提问** 2024财年公司在产品创新和新品引入方面的计划如何,相比2023年有何变化? [108] **Gina Boswell 和 Julie Rosen 回答** 公司将继续在核心品类推出新品和季节性系列,同时加快拓展男士、发香、唇妆和洗衣等新品类,预计这些新品类将为公司带来持续增长动力。[109][110][111][112][113][114][115][116][117] 问题3 **Adrienne Yih 提问** 公司在产品提升方面的策略是什么?主要通过包装、配方还是其他方式实现?这种提升策略是否会吸引新的客户群体? [188] **Gina Boswell 和 Julie Rosen 回答** 公司在产品包装、配方等方面进行了提升,以满足不同客户群体的需求。但整体来看,公司并未发现明显的客户群体变化,保持了良好的客户结构。公司将继续关注产品提升,同时保持产品的可负担性和适用性。[189][190][191][192][193]

营收情况 - Bath & Body Works报告的第一季度营收为29.1亿美元，同比增长0.8%[1] - 公司的每股收益为2.06美元，较去年同期的1.86美元有所增长[1] - Bath & Body Works的营收超出了Zacks Consensus Estimate的28.3亿美元，增幅为+2.79%[2] - 公司的每股收益也超出了预期，增幅为+11.35%[2] 店铺数量情况 - 公司经营的总店铺数量达到1850家，与五位分析师的平均估计一致[5] - 美国店铺数量为1739家，略高于三位分析师的平均估计[6] - 加拿大店铺数量为111家，与三位分析师的平均估计一致[7] - 国际合作店铺数量为31家，略高于两位分析师的平均估计[8] - 总国际店铺数量为485家，略低于两位分析师的平均估计[9] - 国际店铺数量为454家，略低于两位分析师的平均估计[10] 销售额情况 - 美国和加拿大店铺的地理净销售额为21.6亿美元，高于四位分析师的平均估计[11] - 国际地理净销售额为9400万美元，高于四位分析师的平均估计[12] - 美国和加拿大直销的地理净销售额为6.56亿美元，略低于四位分析师的平均估计[13] 股票表现 - Bath & Body Works股票在过去一个月中回报率为+13.3%，表现优于Zacks S&P 500综合指数的+3.9%变化[14]