公司人员情况 - 截至2019年2月2日公司约有88900名员工，其中63400名为兼职员工[35] 业务影响因素 - 公司业务受宏观经济、消费者信心和支出模式等因素影响，经济不稳定时女性内衣等产品购买量可能下降[43][44] - 英国脱欧增加欧洲经济和政治环境不确定性，公司英国业务可能受汇率波动、贸易政策等影响[45] - 公司净销售、营业收入、现金和库存水平呈季节性波动，四季度假期是实现营业收入的重要时期[47] - 公司净销售依赖门店客流量和合适租赁空间，门店销售受经济下滑、消费者购物习惯转变等因素影响[48] 公司扩张计划与风险 - 公司未来增长部分依赖新门店开设和现有门店改造扩张，但无法保证能实现扩张目标和盈利[51] - 公司计划通过合作或自有门店向国际市场扩张，面临吸引客户困难、竞争加剧等风险[52] 业务风险 - 公司合作伙伴运营不佳可能损害品牌形象和声誉，导致销售下降[54] - 公司直销业务面临难以重现店内体验、技术创新不足等风险[55] - 公司声誉维护对品牌形象至关重要，负面宣传可能降低产品需求[58] - 公司面临多方面风险，如未遵守道德、社会等标准或当地法律法规会损害声誉，影响经营、财务状况和现金流[59] - 营销、广告和促销计划不成功或不及竞争对手，会对公司收入和经营成果产生不利影响[60] - 公司在零售行业竞争激烈，可能因竞争和商场客流量下降导致价格降低、营销支出增加和市场份额流失[65][67] - 公司全球业务面临多种风险，包括政治不稳定、贸易政策变化、汇率波动等[71] - 公司依赖第三方运输商，运输成本增加和运输服务受影响会对业务产生不利影响[72] - 公司业务受供应商影响，供应商生产和交付问题、质量问题及合规问题会影响公司销售和声誉[86][87][88] - 产品投入成本、能源成本、邮寄和印刷成本波动会影响公司利润和经营成果[90][93][94] - 公司自担部分风险，不利的索赔情况会对经营、财务状况和现金流产生不利影响[95] - 公司剥离业务的留存或或有负债可能对财务结果产生不利影响[96] - 2018年第四季度公司完成将La Senza出售给全球私募股权公司Regent LP的关联公司，剥离活动可能带来意外或有负债及财务和运营风险[97] 信息技术风险 - 公司严重依赖信息技术系统的实施和维护以及相关数据保护，系统易受多种因素破坏，可能导致信息泄露、声誉受损和诉讼等问题[98] - 公司会对信息技术系统进行修改和升级，替换系统存在数据捕获不准确和系统中断等风险，可能对运营、财务状况和现金流产生重大不利影响[99] - 信息系统面临不断演变的网络安全风险，数据安全泄露可能损害公司声誉、导致信息披露、客户流失和法律财务责任等问题[102] 合规与诉讼风险 - 公司需遵守众多监管要求，若违反相关法律法规可能对声誉、股价、经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响[105] - 公司面临复杂的合规和诉讼风险，相关诉讼的辩护成本或最终解决方案可能损害公司业务[107] 财务风险 - 公司面临外汇汇率风险，虽使用外汇远期合约部分抵消风险，但可能无法完全抵消短期和长期影响，特许权使用费也受汇率波动影响[311][312] - 截至2019年2月2日，除外国贷款安排外，公司所有长期债务均为固定利率，公司会通过利率互换安排调整利率风险敞口，利率变化对收益或现金流影响不大[313] 财务数据 - 2019年2月2日和2018年2月3日，公司未偿还公开交易债务的本金价值分别为57.22亿美元和57.50亿美元，估计公允价值分别为53.40亿美元和59.43亿美元[314] - 2018年净销售额为132.37亿美元，2017年为126.32亿美元，2016年为125.74亿美元[339] - 2018年净利润为6.44亿美元，2017年为9.83亿美元，2016年为11.58亿美元[339] - 2018年综合收益总额为6.81亿美元，2017年为9.95亿美元，2016年为11.30亿美元[340] - 截至2019年2月2日总资产为80.90亿美元，截至2018年2月3日为81.49亿美元[343] - 截至2019年2月2日股东权益（赤字）为 -8.69亿美元，截至2018年2月3日为 -7.53亿美元[343] - 2018年运营收入为12.37亿美元，2017年为17.28亿美元，2016年为20.03亿美元[339] - 2018年所得税前收入为8.57亿美元，2017年为13.12亿美元，2016年为16.96亿美元[339] - 2018年基本每股净收益为2.33美元，2017年为3.46美元，2016年为4.04美元[339] - 2018年摊薄后每股净收益为2.31美元，2017年为3.42美元，2016年为3.98美元[339] - 2016 - 2019财年净利润分别为11.58亿、9.83亿、6.44亿美元[346][348] - 2016 - 2019财年经营活动产生的净现金分别为19.9亿、14.06亿、13.77亿美元[348] - 2016 - 2019财年投资活动使用的净现金分别为8.33亿、6.98亿、6.09亿美元[348] - 2016 - 2019财年融资活动使用的净现金分别为17.65亿、11.27亿、8.72亿美元[348] - 2016 - 2019财年现金及现金等价物净减少分别为6.14亿、4.19亿、1.02亿美元[348] - 2016 - 2019财年末现金及现金等价物分别为19.34亿、15.15亿、14.13亿美元[348][349] - 2016 - 2019财年普通股回购金额分别为4.35亿、4.46亿、1.98亿美元[348] - 2016 - 2019财年现金股息支付分别为12.68亿、6.86亿、6.66亿美元[346][348] - 2018年广告营销成本为4.76亿美元，2017年为3.83亿美元，2016年为3.25亿美元[360] - 截至2019年2月2日最低租金预定固定涨幅和/或租金减免负债总计2.2亿美元，2018年2月3日为2.1亿美元[366] - 截至2019年2月2日房东补贴未摊销部分总计2.78亿美元，2018年2月3日为2.93亿美元[367] - 截至2019年2月2日，应收账款净额为1.5亿美元，期初为1.44亿美元；递延收入余额为3.31亿美元，期初为3.2亿美元，2018年确认2.24亿美元递延收入为收入[405][406] - 2018年用于计算基本和摊薄每股收益的加权平均普通股分别为2.76亿股和2.79亿股，2017年分别为2.84亿股和2.87亿股，2016年分别为2.87亿股和2.91亿股[409] - 截至2019年2月2日存货总计12.48亿美元，2018年2月3日为12.40亿美元[417] - 截至2019年2月2日物业和设备净值为28.18亿美元，2018年2月3日为28.93亿美元，2018年折旧费用为5.90亿美元[419] - 截至2019年2月2日和2018年2月3日商誉均为13.48亿美元[421] - 截至2019年2月2日和2018年2月3日无形资产（商标）均为4.11亿美元[423] - 截至2019年2月2日公司在Easton的投资总计8900万美元，2018年2月3日为8100万美元[424] - 2018年和2017年公司从Easton投资获得现金分红分别为1600万和2900万美元，确认税前收益分别为800万和2000万美元[426] - 截至2019年2月2日应计费用和其他总计10.82亿美元，2018年2月3日为10.29亿美元[428] 股息调整 - 公司董事会于2018年11月19日宣布，自2019年3月支付的季度股息起，将年度普通股股息从每股2.40美元降至每股1.20美元[79] 审计情况 - 安永会计师事务所自2003年起担任公司审计师[338] 财务报告内部控制 - 管理层认为截至2019年2月2日公司保持了有效的财务报告内部控制，独立注册会计师事务所对此发表了无保留意见[322][323][326] 公司业务概况 - 公司经营女性内衣、个人护理等产品，通过自有门店、网站等渠道销售[349] 财年周期 - 公司财年截止于最接近1月31日的周六，2016 - 2018财年分别对应不同时长的周期[350] 业务出售与关闭 - 2019年1月6日公司完成La Senza业务出售[353] - 2018年第四季度，公司关闭所有Henri Bendel门店并停止在线销售商品[414] 未兑现支票情况 - 截至2019年2月2日未兑现支票总计1300万美元，2018年2月3日为1400万美元[353] 收入确认准则 - 公司自2018年第一季度采用ASC 606确认收入，2018年结果按此准则列报，前期财报未调整[384] - 公司在客户取得商品控制权时按预期收款额确认收入，销售在客户收到商品时确认[385] - 公司提供忠诚度计划，根据相对独立售价法分配并递延积分收入[386] - 公司销售无到期日礼品卡，未使用礼品卡不收取管理费，在客户兑换时确认收入，对不太可能兑换且无法律义务上缴的礼品卡确认破损收入[387] - 公司还确认与特许经营、许可、批发和采购安排相关的收入，特许经营和许可安排收入通常为特许权使用费，批发和采购安排收入一般在所有权转移给合作伙伴时确认[389] 公允价值与所得税核算 - 公司对金融工具、财产设备、商誉和无形资产按ASC 820估计公允价值[374] - 公司按资产负债法核算所得税，考虑账面与税收收入永久性差异和法定税率[375] 准则采用影响 - 2018年第一季度采用ASC 606标准，记录累计调整使期初留存收益税后减少2800万美元，净销售额和一般、行政及门店运营费用均增加1.87亿美元，销售退货储备的总列报使其他流动资产和应计费用及其他增加500万美元[395][396] - 2019年第一季度采用ASC 842标准，预计在合并资产负债表中确认约33亿美元使用权资产和约37亿美元相关租赁负债[400] 业务收购 - 2016年4月18日，公司以4400万美元收购American Beauty Limited 100%股份，包括重新获得大中华区维多利亚的秘密美妆和配饰店的特许经营权[410] 业务剥离损失 - 2019年1月6日，公司将La Senza所有权出售给Regent LP附属公司，2018年第四季度确认税前剥离损失9900万美元，税后损失5500万美元[412] 业务关闭费用 - 2018年第三季度公司计划关闭Henri Bendel，当季确认2000万美元税前费用，第四季度又确认300万美元[415] - 2016年第一季度维密业务战略调整，记录1100万美元成本及2400万美元遣散费，当季共确认3500万美元税前费用[416] 减值费用 - 2018年第三和第四季度维密业务分别确认8100万和2000万美元减值费用[420]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2018年中降低业绩指引后，第三和第四季度经调整后业绩均超出下调后的预期，但整体表现未达自身期望 [5] - 公司预计2019年维多利亚的秘密内衣和PINK业务将有所改善，并据此制定了较为平衡的业绩指引 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 维多利亚的秘密内衣业务 - 核心产品线如Body by Victoria在2018年面临同比压力且逐渐加剧，影响了业务表现 [21] - 2019年上半年商品组合变化较小，下半年变化较大，有望减少促销活动 [18] - 计划在2019年关闭部分门店，关闭数量多于前几年 [14][34] PINK业务 - 暂无具体业务数据和指标变化信息，但公司期望其在2019年有所改善 [5] Bath & Body Works业务 - 2018年尤其是第四季度成功减少了促销活动，商品质量和运营管理的提升使促销水平下降、平均销售价格上升、利润率提高、库存周转率增强 [17] 维多利亚的秘密美妆业务 - 2018年表现良好，第四季度同店销售实现中个位数增长，但未达预期且促销较多 [50] - 2019年的发展重点是提升高端香水业务的表现 [51] 维多利亚的秘密运动业务 - 业绩表现起伏不定，曾被用作促销手段吸引客流，目前John正在重新审视该业务 [53] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 2019年公司计划在国际市场新开100 - 120家门店，包括公司自有和合作伙伴经营的门店，增长主要来自合作伙伴经营的业务 [48][49] - 中国市场方面，公司将调整开店策略，学习合适的店铺规模和形式，同时线上业务有望实现强劲增长 [49] - 英国市场方面，目前的重点是通过现有门店提高销售额 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取了一系列重要决策和行动，包括关闭Henri Bendel、出售La Senza、将常规股息减半以减少短期债务、任命Amy Hauk负责PINK业务、聘请John Mehas领导维多利亚的秘密内衣业务等 [6] - 持续积极且有纪律地管理库存、费用、房地产和资本结构，高度关注维多利亚的秘密内衣和PINK业务的客户需求和商品组合 [6] - 对维多利亚的秘密业务的各个方面进行详细审查，包括营销方式、线上和线下销售、客户体验、成本结构、房地产布局和业务模式等，一切皆可调整，重点是提升商品质量和满足客户需求 [13][15] - 公司认为内衣行业是一个有吸引力的行业，新参与者的进入表明该行业具有差异化机会和经济价值，但公司目前在该行业的表现未达预期，将重点提升商品质量 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 内衣行业有吸引力，新参与者进入是因为该行业有差异化机会和经济价值，但公司目前在该行业表现未达预期，将重点提升商品质量 [9][10] - Bath & Body Works业务处于个人护理和美容的优质零售类别，管理良好，有望继续保持良好表现，但2019年营业利润可能会有所缓和 [45][46] - 维多利亚的秘密内衣和PINK业务在2019年初的同店销售和利润率预计与近期趋势一致，随后有望改善，但这是一个艰难的判断 [45] 其他重要信息 - 公司将根据股东反馈改为按季度报告销售和业绩，以减少因日历变化、假期和年度促销变化导致的结果误读 [28] - 维多利亚的秘密网站重新上线项目进展顺利，目前正在进行新在线平台的实时测试，预计4月全面上线，且在切换过程中如有问题可恢复到旧系统 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 内衣行业是否存在定价压力，新进入者是否影响市场份额 - 公司认为内衣行业是有吸引力的行业，新参与者进入表明该行业有差异化机会和经济价值，定价压力和商品化最终取决于商品本身，公司目前在该行业表现未达预期，将重点提升商品质量 [9][10] 问题: 维多利亚的秘密品牌是否有其他计划或重大变革，商品组合将如何变化 - 公司认为最重要的是商品，John和Amie等主要负责人将大部分时间花在商品和了解客户上，公司会对维多利亚的秘密业务的各个方面进行详细审查，一切皆可调整，但目前Amie和John刚上任不久，会先全面了解情况再做重大改变，2019年房地产方面的关闭计划比往年更积极 [13][14][15] 问题: 2019年的促销计划、平均销售价格与去年相比如何，维多利亚的秘密的库存情况如何 - Bath & Body Works在2018年尤其是第四季度成功减少了促销活动，商品质量和运营管理的提升使促销水平下降、平均销售价格上升、利润率提高、库存周转率增强；维多利亚的秘密业务若商品组合改善，有望减少促销活动，但这需要时间，2019年下半年商品组合变化将大于上半年 [17][18] 问题: 回顾过去一年半，维多利亚的秘密内衣业务先有起色后下滑的原因是什么 - 核心产品线如Body by Victoria在2018年面临同比压力且逐渐加剧，主要原因是创新不足，这些核心产品线需要更新时尚元素和进行创新以保持竞争力，这将是2019年的重要工作重点 [21][22] 问题: 维多利亚的秘密的营销工作有哪些进展，品牌定位如何演变，时尚秀如何融入其中，以及第一季度业绩指引为低个位数负增长，2月的销售趋势如何，如何结合泳装新品推出和库存情况理解 - 公司正在重新审视营销的各个方面，但目前没有关于时尚秀的具体公告，通常这个时候也不会发布相关信息；2月销售情况因退税时间问题有些波动，公司将按季度报告销售和业绩以减少误读 [26][28] 问题: 关闭门店的筛选标准是什么，预计财务影响如何，是否是未来几年关闭计划的第一波，以及维多利亚的秘密数字业务重新上线是否按计划进行，何时上线 - 关闭门店是公司日常运营的一部分，每年都会进行，筛选标准包括当前和预计的业绩、销售、利润、现金流，以及商圈动态和对周边门店及线上业务的影响等；2018年和2019年因维多利亚的秘密业务表现未达预期，关闭门店数量有所增加；公司房地产组合整体状况良好，有一定灵活性；维多利亚的秘密网站重新上线项目进展顺利，目前正在进行实时测试，预计4月全面上线，且在切换过程中如有问题可恢复到旧系统 [32][33][35] 问题: 维多利亚的秘密品牌是否还有更大的变革，是否有已被否决的重大方案 - 公司的决策将根据实际情况动态调整，没有思维和选择上的限制，主要关注客户需求和商品质量，一切皆可考虑，没有绝对不会改变的事情，唯一的限制是合法合规和符合客户需求 [39][40][42] 问题: 综合业绩指引为低个位数增长，如何在两个业务板块之间分配，尤其是Bath & Body Works业务，为何有信心在面临更严峻的比较基数时仍能保持增长 - 2019年业绩指引中最重要的假设是维多利亚的秘密业务随着时间推移有所改善，年初预计同店销售和利润率与近期趋势一致，随后有望提升；Bath & Body Works业务处于个人护理和美容的优质零售类别，管理良好，有望继续保持良好表现，但2019年营业利润可能会有所缓和 [45][46] 问题: 2019年国际业务的投资计划和预期与2018年相比如何 - 2019年公司计划在国际市场新开100 - 120家门店，包括公司自有和合作伙伴经营的门店，增长主要来自合作伙伴经营的业务；中国市场将调整开店策略，学习合适的店铺规模和形式，同时线上业务有望实现强劲增长；英国市场目前的重点是通过现有门店提高销售额 [48][49] 问题: 维多利亚的秘密美妆业务在第四季度表现良好但未达预期且促销较多，如何看待该业务在2019年的发展 - 该业务在2018年表现良好，2019年的发展重点是提升高端香水业务的表现，目前公司已有四款全球或美国销量排名前20的香水产品，业务基础良好，有提升空间 [50][51][52] 问题: 维多利亚的秘密运动业务目前的情况如何，未来有何预期 - John正在重新审视该业务，运动是服装零售的重要类别，运动内衣是其中的重要细分领域，目前暂无进一步的公告 [53] 问题: 请详细说明毛利率的改善机会和举措，以及销售、一般和行政费用（SG&A）指引为低个位数增长的原因 - 维多利亚的秘密内衣、PINK和美妆业务的毛利率有很大提升空间，与2015年的创纪录年份相比，有5 - 6个百分点的提升潜力，但2019年无法完全实现这一目标；通过关注客户需求、提升商品质量和持续有纪律地管理库存，随着商品组合的改善，预计2019年毛利率将有所提升 [55][56]

业绩总结 - 2018年净销售额为132.37亿美元，较2017年的126.32亿美元增长5%[9] - 2018年净收入为7.87亿美元，较2017年的9.20亿美元下降14%[9] - 2018年每股稀释净收益为2.82美元，较2017年的3.20美元下降12%[9] - 2019年第四季度净销售额为48.52亿美元，较2017年的48.23亿美元增长1%[7] - 2019年第四季度净收入为5.95亿美元，较2018年的6.01亿美元下降1%[7] 用户数据 - 2018年可比店销售额下降1%，而2017年下降4%[9] - 2018年第四季度，维多利亚的秘密同店销售下降7%，而浴室与身体护理产品上涨8%[15] - 2018年整体可比店销售额同比下降1%[41] - 2018年维多利亚的秘密可比店销售额同比下降6%[41] - 2018年美体小铺可比店销售额同比增长8%[42] 毛利与运营收入 - 2018年毛利润为49.93亿美元，占销售额的37.7%，较2017年的39.3%下降160个基点[9] - 2018年运营收入为14.37亿美元，占销售额的10.9%，较2017年的13.7%下降280个基点[9] - 2018年毛利率为40.6%，较上年显著下降[15] - 2018年总销售成本为83.38亿美元，较2017年的74.49亿美元增长11.9%[42] - 2018年总运营收入为12.37亿美元，较2017年的20.03亿美元下降38.3%[44] 未来展望 - 2019年第一季度，L Brands预计同店销售将下降低个位数，全年预计将上涨低个位数[18] - 2019年全年，L Brands预计每股收益在2.20至2.60美元之间[18] - 2019年L Brands预计国际店铺总数将达到803至828[22] 店铺数量变化 - 维多利亚的秘密在2019年年初的店铺数量为957，年末减少至909，下降幅度为5%[20] - PINK品牌在2019年年初的店铺数量为141，年末增加至144，增长幅度为2%[20] - Bath & Body Works在2019年年初的店铺数量为1,619，年末增加至1,644，增长幅度为2%[20] - 2018年L Brands的国际店铺总数为753，较2017年的679增加[22] 资本支出与负债 - 2018年L Brands的总资产为80.90亿美元，较2017年的81.49亿美元下降[14] - 2018年L Brands的总负债为80.90亿美元，股东权益为-8.66亿美元[14] - 2018年资本支出预计在5.75亿至6亿美元之间[18] - 2018年总资本支出为6.29亿美元，较2017年的7.07亿美元下降11%[37] 其他信息 - 2018年利息支出为3.85亿美元，较2017年的3.94亿美元下降2.7%[46] - 2018年每股分红为2.40美元，较2017年的2.40美元持平[50] - 2018年维多利亚的秘密的净销售额为73.75亿美元，较2017年的77.81亿美元下降5.2%[39] - 2018年Bath & Body Works的净销售额为46.31亿美元，较2017年的38.52亿美元增长20.2%[39]