员工情况 - 截至2020年2月1日，公司约有94400名员工，其中68900名为兼职员工[37] - 2020年3月17日，公司宣布临时关闭美国和加拿大所有门店至3月29日，员工工资和福利发放至4月4日[44] - 为增强财务灵活性，公司将采取一系列措施，包括从2020财年第二季度起暂停季度现金股息、大幅削减开支和资本支出、将高级副总裁及以上人员基本工资临时降低20%、暂停董事长和首席执行官等董事会成员现金薪酬、推迟年度绩效加薪、自4月5日起暂时解雇大部分门店员工等[46] 业务交易 - 2020年2月20日，公司与Sycamore达成协议，Sycamore将以约5.25亿美元收购维多利亚的秘密55%的股权，公司保留45%的股权，交易预计在2020年第二季度完成[39][40] - 公司拟将维密业务相关资产和负债转移至新子公司，并出售其55%股权给Sycamore，预计2020年第二季度完成交易[63][64] - 2020年2月20日，公司将转让维密和PINK品牌相关资产和负债，出售维密控股公司55%股权给Sycamore，保留45%股权[427] - 2019年1月6日，公司完成出售La Senza业务[430] 资金借贷与财务状况 - 2020年3月16日，公司从有担保循环信贷安排中借款9.5亿美元，剩余可用额度为2200万美元[43] - 截至2020年3月27日，公司现金超过20亿美元，其中包括3月16日从有担保循环信贷安排中借入的9.5亿美元[46] - 公司有担保循环信贷安排中的债务与合并息税折旧摊销前利润契约可能在2020年5月2日结束的财季末被违反，公司正与贷款人积极沟通以获得替代信贷安排或临时豁免[46] - 截至2020年3月27日，公司现金超过20亿美元，其中包括2020年3月16日从有担保循环信贷安排借入的9.5亿美元，但该安排的财务契约可能在2020年5月2日结束的财季末被违反[118] - 2020年2月1日和2019年2月2日，公司长期债务本金价值分别为54.58亿美元和57.22亿美元，估计公允价值分别为55.55亿美元和53.40亿美元[384] - 2020年2月1日，公司总资产为101.25亿美元，高于2019年2月2日的80.9亿美元[420] - 2020年2月1日，公司总负债为116.2亿美元，高于2019年2月2日的89.55亿美元；股东权益赤字为14.95亿美元，高于2018年的8.65亿美元[420] - 2020年2月1日，公司现金及现金等价物为14.99亿美元，高于2019年2月2日的14.13亿美元[420] - 2020年2月1日，公司存货为12.87亿美元，高于2019年2月2日的12.48亿美元[420] - 2020年2月1日，公司应付账款为6.47亿美元，低于2019年2月2日的7.11亿美元[420] - 2020年2月1日，公司长期债务为54.87亿美元，低于2019年2月2日的57.39亿美元[420] - 截至2020年2月1日，公司未兑现支票总计1500万美元，2019年2月2日为1300万美元[431] 门店运营 - 2020年3月17日，公司宣布临时关闭美国和加拿大所有门店至3月29日，员工工资和福利发放至4月4日[44] - 公司将进一步延长门店关闭时间，暂无法预测重新开业时间，将继续通过直销渠道服务客户[45] 业务风险 - 公司业务面临多种风险，包括宏观经济、季节性、交易无法完成、领导更替、劳动力管理、市场竞争、供应链、汇率波动等[50] - 公司净销售额、利润和现金流对宏观经济、消费者信心、天气、重大健康危害或流行病等市场干扰因素敏感[56] - 公司净销售和营业收入有季节性波动，四季度假期通常实现大部分营业收入[61] - 公司需提前大量囤货，若库存销售不佳，可能低价出售或无法出售，影响经营业绩[62] - 新冠疫情可能影响公司产品制造、运输和销售，改变消费者行为，冲击财务状况[59] - 英国脱欧增加欧洲经济政治不确定性，可能对公司英国业务产生不利影响[60] - 公司运营受多种因素影响，如订单处理、配送设施故障、声誉受损、营销活动失败等，可能对财务状况和现金流产生重大不利影响[87][88][89][90][91] - 公司在零售行业竞争激烈，面临来自多渠道零售商的竞争，竞争加剧和商场客流量下降可能导致价格降低、营销支出增加和市场份额流失[96][97][98] - 公司全球业务面临多种风险，包括政治不稳定、自然灾害、贸易政策变化、汇率波动等，可能影响供应链和运营[102] - 新冠疫情导致中国工厂和运输受限，可能对公司供应链和运营造成重大干扰，影响经营业绩[106] - 公司依赖集中在俄亥俄州中部的供应商和配送设施，易受当地和区域因素影响，设施运营中断可能导致库存问题和成本增加[108] - 公司面临外汇汇率波动风险，尽管采取了对冲措施，但可能无法完全抵消短期和长期负面影响[109] - 公司股价可能因业绩差异、市场波动等因素大幅波动，股息暂停支付也可能对股价产生负面影响[110][111][113][114] - 公司信用评级可能因资本结构和盈利质量恶化而被下调，限制资本获取并增加利息支出[115][116] - 股东激进主义可能导致公司产生重大费用，阻碍业务战略执行，并影响股价[119][120] - 产品投入成本波动或增加生产成本，影响利润率[126] - 能源成本波动或增加运输、零售和采购成本，影响消费需求和运营成本[128] - 信息系统易受多种因素破坏，可能导致数据泄露和系统故障[132] - 数据安全若被破坏，可能损害声誉、导致运营中断和法律财务责任[137] - 欧盟GDPR违规可处最高4%全球年收入或2000万欧元罚款[147] - 遵守数据隐私和安全法规成本增加，违规可能导致声誉受损和法律诉讼[148] - 遵守监管要求困难，违规可能影响声誉和财务状况[151] - 复杂合规和诉讼风险可能损害公司业务和财务状况[153] - 税收、贸易等监管要求变化可能对公司运营和财务产生不利影响[155] 公司发展战略 - 公司未来增长依赖新店开设和现有店铺改造扩张，但存在诸多不确定因素[79][80] - 公司计划拓展国际市场，包括中国大陆，但面临吸引客户难、竞争等风险[81] 管理层变动 - 公司现任CEO将在交易完成后卸任，新CEO和董事会主席将上任[70] 合作伙伴风险 - 公司合作伙伴运营不佳可能损害品牌形象和声誉，导致销售下降[85] 直销业务风险 - 公司直销业务面临难以重现店内体验、技术创新难等风险[86] 财务报告与审计 - 管理层认为截至2020年2月1日，公司保持了有效的财务报告内部控制[391] - 安永会计师事务所对公司截至2020年2月1日的财务报告内部控制有效性发表了无保留意见[392] - 安永会计师事务所认为公司合并财务报表在所有重大方面公允反映了公司财务状况、经营成果和现金流量[403] 会计政策变更 - 自2019年2月3日起，公司因采用ASU 2016 - 02《租赁（主题842）》改变了租赁会计核算方法[405] 资产减值 - 2019年第三季度和第四季度，公司分别确认约1.88亿美元和0.1亿美元的租赁改良及店铺相关资产减值损失，以及0.3亿美元和0.35亿美元的经营租赁资产减值损失[410] - 2019年第四季度，公司确认维多利亚的秘密业务单元6.9亿美元的商誉减值费用，该业务单元全年商誉减值费用达7.2亿美元[411][416] 财务数据对比 - 2019年净销售额为129.14亿美元，低于2018年的132.37亿美元；净亏损3.66亿美元，而2018年净利润为6.44亿美元[416] - 2019年综合净亏损为3.73亿美元，而2018年综合净利润为6.81亿美元[417] - 2017 - 2019年净收入分别为9.83亿、6.44亿和 - 3.66亿美元[423][426] - 2017 - 2019年经营活动提供的净现金分别为14.06亿、13.77亿和12.36亿美元[426] - 2017 - 2019年投资活动使用的净现金分别为6.98亿、6.09亿和4.8亿美元[426] - 2017 - 2019年融资活动使用的净现金分别为11.27亿、8.72亿和6.66亿美元[426] - 2017 - 2019年现金股息分别为6.86亿、6.66亿和3.32亿美元[423][426] - 2017 - 2019年回购普通股金额分别为4.46亿、1.98亿和0亿美元[423][426] - 2017 - 2019年折旧费用分别为5.71亿、5.9亿和5.88亿美元[426] - 2017 - 2019年商誉减值分别为0、0和7.2亿美元[426] - 2019年广告和营销成本总计4.28亿美元，2018年为4.76亿美元，2017年为3.83亿美元[437] 会计核算方法 - 公司财产和设备按成本入账，不同类别折旧年限不同，如软件3 - 5年，建筑物30年[438] - 2019年第一季度，公司采用ASC 842租赁准则，多数门店租赁为经营租赁，初始期限一般为10年[439] - 商誉每年第四季度在报告单元层面进行减值测试，无形资产也有相应减值测试流程[443] - 公司使用衍生金融工具管理外汇风险，不用于交易目的，按公允价值记录[445] - 公司按资产和负债法核算所得税，考虑永久性差异和法定税率[450] - 公司对不确定税务立场采用两步法确认和计量[452] - 公司在医疗、工伤等方面进行自保，成本基于已知和预估索赔计提[455] - 公司按授予日公允价值在服务期内确认股份支付薪酬成本[457] 衍生品使用 - 公司使用衍生品管理市场风险，不用于交易目的[380] - 公司在加拿大、英国、爱尔兰和大中华区业务面临外汇汇率波动风险，虽使用外汇远期合约对冲，但可能无法抵消全部影响[382] 利率风险调整 - 截至2020年2月1日，除外国贷款安排外，公司长期债务均为固定利率，会通过利率互换安排调整利率风险敞口，利率变化对收益和现金流无重大影响[383]

财务数据和关键指标变化 - 出售维多利亚的秘密55%业务获约5.25亿美元收益，公司拟用此收益及约5亿美元超额资产负债表现金减债，维多利亚的秘密有25亿美元资产负债表租赁负债 [6][9] - 2020年关税对浴与身体工作坊全年每股影响略超0.01美元，上半年压力更大 [33] - 预计独立后的浴与身体工作坊资本支出在3 - 3.5亿美元，主要用于门店改造和新店开设 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 维多利亚的秘密 - 业绩近年显著下滑，2019年持续承压，第四季度部分方面加速恶化，一季度综合销售额预计下降中个位数至高个位数 [14][42] 浴与身体工作坊 - 业务在多数时期能实现低个位数至中个位数同店销售增长，过去几年营收和营业利润复合年增长率在9% - 10% [27] - 一季度综合销售额预计增长中个位数，营业利润预计持平至略有上升 [42] - 手部消毒液业务占总业务约5%，目前正高速增长 [32] - 国际业务2019年运营收入约3000万美元，门店266家，零售额近4亿美元，收入超4000万美元，利润率近70%，门店数量增长约20%，零售额和收入增长约30% [47][48] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售维多利亚的秘密55%业务给梧桐资本，预计二季度完成交易，交易后莱斯·韦克斯纳将卸任首席执行官和董事长，成为名誉董事长 [6][9] - 前浴与身体工作坊首席运营官安德鲁·梅斯洛升任首席执行官，前首席执行官尼克·科被任命为品牌战略和新业务副总裁 [8] - 公司认为交易将凸显独立的浴与身体工作坊业务价值，增强管理专注度，降低结构复杂性，也为维多利亚的秘密转型创造良好环境 [7] - 浴与身体工作坊将继续现有商品策略，定期推出新品，2020年新店主要开设在非封闭式购物中心，计划加速扩张 [24][52] - 公司将审查独立的浴与身体工作坊业务所需的职能和公司支持，简化现有结构，并通过过渡服务协议支持维多利亚的秘密业务，以减少近期的协同效应损失 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 维多利亚的秘密虽业绩不佳，但在北美内衣市场领先，全球知名度高，梧桐资本经验丰富，有望使其业务企稳并扭转局面，为股东创造价值 [7][15] - 浴与身体工作坊业务表现良好，有很大未来增长潜力，将继续实现同店销售增长、线上业务增长和门店数量适度增长 [27] - 国际业务是浴与身体工作坊的重大机遇，公司将在未来几个月加强相关沟通 [65] 其他重要信息 - 浴与身体工作坊门店改造为白色谷仓格式后，生产力提升约20%，且效果可持续多年 [51] - 浴与身体工作坊直销业务前端技术和履约模式外包，采用轻资产模式，公司对其整体满意，目前有“线上购买，店内取货”和忠诚度计划两项试点项目 [69] - 忠诚度计划已在近300家门店试点，公司对结果满意，正评估向全部门店推广的时机 [78] - 浴与身体工作坊门店在购物中心和非购物中心均表现良好，非购物中心门店转化率高， occupancy成本占销售额比例低，公司租赁条款一般为10年，部分低层级购物中心门店有按月租赁的灵活性 [82][83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 维多利亚的秘密分拆的理由、市场对该品牌的兴趣以及其在私有环境下的发展潜力 - 该品牌虽具标志性且在关键市场领先，但财务业绩面临挑战，2019年持续不佳且预计2020年部分时间仍如此 [14] - 公司经全面评估和与多方接触后达成与梧桐资本的交易，保留45%股权以参与潜在增值 [15] - 梧桐资本经验丰富，新领导和新视角有望使业务企稳并扭转局面，公司将通过过渡服务协议提供支持以减少协同效应损失 [15][16] 问题: 交易是否改变维多利亚的秘密的战略和执行时间，以及对营销、文胸业务和数字化的战略思考 - 许多战略要素预计将继续，但执行方式可能不同 [20] - 交易需完成交割，当前管理层已与梧桐资本沟通业务情况和机会，未来12 - 18个月战略将重新明确并演变 [21] 问题: 浴与身体工作坊2020年的增长策略，是否会涉及所有品类或推出新产品和新类别 - 商品策略在三大主要品类中运行良好，2020年将继续执行该策略，同时会定期推出新品 [24] 问题: 浴与身体工作坊营业利润增长面临的压力节奏、压力缓解时间以及长期增长规划 - 业务多数时期能实现低个位数至中个位数同店销售增长，营收和营业利润复合年增长率在9% - 10% [27] - 预计同店销售低个位数增长，直销渠道健康增长，门店数量有一定增长潜力，但会谨慎管理房地产风险 [27][28] - 2020年门店增长主要在非封闭式购物中心，公司在房地产计划上有很大灵活性 [28] - 公司将继续投资白色谷仓门店改造和直销业务履约能力，部分采购压力相关投资将在下半年缓解 [29] 问题: 关税对浴与身体工作坊的影响、供应链问题以及手部消毒液业务规模 - 手部消毒液业务占总业务约5%，目前正高速增长 [32] - 2020年关税对全年每股影响略超0.01美元，上半年压力更大 [33] - 供应链存在通胀，业务通过多种方式抵消部分影响，但商品利润率下降受直销业务增长、成本压力和促销活动影响 [34][35] 问题: 维多利亚的秘密剩余租赁负债情况以及交易后公司股息政策是否会改变 - 浴与身体工作坊/ L Brands对维多利亚的秘密门店租赁和部分办公室租赁有或有负债敞口，总敞口约4亿美元，公司将评估净敞口 [38] - 公司将对浴与身体工作坊的股息政策和资本结构进行分析，听取外部顾问意见并与董事会沟通，后续会公布结果 [39] 问题: 一季度综合同店销售预期中浴与身体工作坊和维多利亚的秘密的具体情况，以及浴与身体工作坊营业利润预期的构成因素 - 浴与身体工作坊同店销售预计增长中个位数，维多利亚的秘密预计下降中个位数至高个位数 [42] - 浴与身体工作坊营业利润预期受成本压力影响，一季度业务量较低，成本压力对营业利润有一定影响 [43] 问题: 浴与身体工作坊国际业务的规模、销售和门店情况以及此前的增长预期 - 2019年运营收入约3000万美元，门店266家，零售额近4亿美元，收入超4000万美元，利润率近70%，门店数量增长约20%，零售额和收入增长约30% [47][48] - 公司认为该业务有很大增长潜力，未来会更清晰地向市场传达其价值 [48][49] 问题: 浴与身体工作坊门店改造的生产力提升情况、新店扩张计划以及北美市场的发展空间 - 门店改造为白色谷仓格式后，生产力提升约20%，且效果可持续多年 [51] - 2020年新店主要开设在非封闭式购物中心，此前此类门店表现良好，因此加速扩张，但目前仅约25%的租约已签订，公司有很大灵活性 [52][53] 问题: 交易中的协同效应损失和过渡服务协议的情况，以及如何抵消协同效应损失 - 公司将努力减少协同效应损失，技术相关的过渡服务协议期限最长、最复杂，公司将与梧桐资本合作，在合理时间点迁移和分离系统以降低成本 [56] - 独立后的浴与身体工作坊业务将减少公司管理费用和复杂性，有机会抵消部分协同效应损失，但具体金额尚未确定 [57][58] 问题: 独立后浴与身体工作坊的资本支出情况 - 预计资本支出在3 - 3.5亿美元，主要用于门店改造和新店开设，该金额有一定灵活性 [61] 问题: 浴与身体工作坊国际业务的发展速度、目标国家，以及独立后是否能更好地开展国际业务 - 公司认为作为L Brands的一部分并未限制浴与身体工作坊国际业务的发展，该业务通过特许经营模式开展，不受资本限制 [65] - 公司与全球特许经营合作伙伴关系良好，国际业务是重大机遇，未来几个月将加强相关沟通 [65][66] 问题: 浴与身体工作坊在全渠道能力方面的投资情况，以及电子商务平台是否需要重新搭建 - 直销业务前端技术和履约模式外包，采用轻资产模式，公司对其整体满意 [69] - 目前有“线上购买，店内取货”和忠诚度计划两项试点项目 [69] 问题: 浴与身体工作坊一季度同店销售情况、2019年该业务板块的自由现金流情况，以及一季度中个位数同店销售增长在后续季度的表现 - 公司不评论2月至今的同店销售结果，对已给出的指引感到满意 [73] - 公司正在对浴与身体工作坊的资本结构进行更多分析，将全面评估自由现金流情况，后续会公布结果 [73][74] - 一季度业务量较小，中个位数同店销售增长对营业利润的影响在后续季度可能不同 [74] 问题: 忠诚度计划的表现、参与计划的客户消费和到店频率情况，以及交易分离后是否会加速技术投资 - 忠诚度计划已在近300家门店试点，公司对结果满意，正评估向全部门店推广的时机 [78] - 该计划基于消费积分和奖励，通过移动应用提供额外价值和专属活动 [78] - 线上平台大部分外包，公司在“线上购买，店内取货”等功能上的投资不受限制，将根据机会进行投资，可能与合作伙伴或内部合作完成 [78][79] 问题: 浴与身体工作坊在封闭式购物中心和非封闭式购物中心门店的表现差异，以及两类门店租赁条款的长期性和灵活性 - 两类门店表现均良好，非封闭式购物中心门店转化率高， occupancy成本占销售额比例低 [82] - 租赁条款一般为10年，部分低层级购物中心门店有按月租赁的灵活性 [83] 问题: 交易后除租赁负债外，L Brands是否还有其他负债，以及该交易的下行风险和上行潜力 - 下行风险主要是约4亿美元的租赁负债敞口，但公司有相关保护措施，资本贡献要求不显著 [87] - 公司保留45%股权，若业务好转，上行潜力巨大，此前业务高峰期的表现显示其有很大价值 [88]

2019年第三季度整体财务表现 - 2019年第三季度，公司营业收入亏损1.51亿美元，较之前减少2.05亿美元，营业利润率从2.0%降至 -5.6%[133] - 2019年第三季度，净销售额降至26.77亿美元，减少9800万美元，可比销售额下降2%，可比门店销售额下降3%[133] - 2019年第三季度公司总净销售额为26.77亿美元，较2018年的27.75亿美元下降4%[148] - 2019年第三季度公司总运营亏损1.51亿美元，较2018年的运营收入5400万美元减少2.05亿美元，运营利润率从2.0%降至 -5.6%[147] - 2019年第三季度公司毛利润降至7.41亿美元，减少1.87亿美元，毛利率从33.5%降至27.7%[157] - 2019年第三季度公司一般、行政和店铺运营费用增至8.92亿美元，增加1800万美元，费用率从31.5%增至33.3%[159] - 2019年第三季度公司利息费用降至9200万美元，减少400万美元，其他收入亏损降至3400万美元，减少3500万美元[160][161] 2019年第三季度各业务板块表现 - 2019年第三季度，维密净销售额下降8%，营业亏损增加8600万美元；沐浴美妆净销售额增长11%，营业收入增加1800万美元；国际业务净销售额持平，营业亏损增加1.73亿美元[133] - 2019年第三季度，维密美国地区每平均销售平方英尺销售额为145美元，同比下降5%；沐浴美妆美国地区为190美元，同比增长4%[141] - 2019年第三季度，维密美国地区每家门店平均销售额为94.8万美元，同比下降4%；沐浴美妆美国地区为49.7万美元，同比增长7%[141] - 2019年第三季度维密净销售额降至14.12亿美元，减少1.17亿美元，可比销售额下降7%，可比店铺销售额下降8%[148][152] - 2019年第三季度bath & body works净销售额增至10.64亿美元，增加1.08亿美元，可比销售额增长9%，可比店铺销售额增长5%[148][154] - 2019年第三季度维密和bath & body works国际业务净销售额持平，为1.34亿美元[155] - 2019年第三季度其他业务净销售额降至6700万美元，减少8900万美元[156] 2019年前三季度及年初至今财务表现 - 2019年前三季度非公司自营店总数从674家变为700家，开店59家，关店33家[144] - 2019年初至今经营收入降至1.77亿美元，减少2.6亿美元，降幅59%，经营收入率从5.2%降至2.2%[163] - 2019年初至今净销售额降至82.07亿美元，减少1.78亿美元，降幅2%[164] - 2019年初至今维密净销售额降至45.29亿美元，减少3.14亿美元，可比销售额和可比店铺销售额分别下降6%和8%[167] - 2019年初至今沐浴身体护理品牌净销售额增至29.96亿美元，增加3.16亿美元，可比销售额和可比店铺销售额分别增长10%和5%[170] - 2019年初至今国际业务净销售额增至4.23亿美元，增加800万美元，主要因大中华区新店增长[171] - 2019年初至今其他业务净销售额降至2.59亿美元，减少1.88亿美元，因出售和关闭部分业务[172] - 2019年初至今毛利润降至26.57亿美元，减少2.74亿美元，毛利率从35.0%降至32.4%[173] - 2019年初至今一般、行政和店铺运营费用降至24.8亿美元，减少1400万美元，但费用率从29.7%增至30.2%[175] - 2019年初至今其他收入（损失）降至亏损6600万美元，减少6700万美元[176] - 2019年初至今有效税率为0.4%，远低于2018年的29.0%[177] 2019年现金流及债务情况 - 2019年年初现金及现金等价物为14.13亿美元，年末为3.4亿美元，净减少10.73亿美元；2018年年初为15.15亿美元，年末为3.48亿美元，净减少11.67亿美元[182] - 2019年经营活动净现金使用9000万美元，含净亏损1.74亿美元；2018年经营活动净现金提供1300万美元，含净收入1.04亿美元[183] - 2019年投资活动净现金使用4.08亿美元，主要为资本支出3.92亿美元；2018年投资活动净现金使用5.38亿美元，主要为资本支出5.61亿美元[184] - 2019年融资活动净现金使用5.7亿美元，主要为提前偿还票据、股息支付等；2018年融资活动净现金使用6.43亿美元，主要为股息支付、回购股票等[185] - 2019年未回购任何股票，2018年回购股票537.9万股，金额1.96亿美元[188] - 2019年每股股息0.9美元，总计2.49亿美元；2018年每股股息1.8美元，总计5亿美元[191] - 截至2019年11月2日，长期债务净额为54.77亿美元，较2月2日的57.39亿美元和2018年11月3日的58.14亿美元有所减少[193] - 2019年6月发行5亿美元2029年到期的7.5%票据，净收益4.86亿美元[193] - 2019年6 - 7月回购2020 - 2022年到期票据，共支付7.99亿美元，确认税前债务清偿损失4000万美元[194] - 2019年8月修订并重述有担保循环信贷安排，额度维持10亿美元，到期日延至2024年8月[197] - 截至2019年11月2日，公司需维持固定费用覆盖率不低于1.75:1.00，合并债务与合并EBITDA比率不超过4.00:1.00，且该比率小于3.50:1.00 [198] - 截至2019年11月2日，有1000万美元未偿还信用证，降低了有担保循环信贷额度的可用性 [199] - 2019年，有担保境外信贷额度借款1600万美元，还款800万美元，最高每日未偿还金额为9600万美元 [200] - 2019年，无担保境外信贷额度借款2000万美元，还款1300万美元，最高每日未偿还金额为7300万美元 [201] 2019年减值及准备金情况 - 2019年第三季度，公司确认与维密某些资产相关的2.48亿美元税前减值费用（税后2.3亿美元）[138] - 2019年第三季度，公司确认与La Senza业务相关的3700万美元税前费用（税后2800万美元）[138] - 2019年第二季度，公司赎回7.64亿美元2020 - 2022年到期的未偿票据，产生4000万美元税前债务清偿损失（税后3000万美元）[140] - 2019年第三季度，公司为La Senza相关或有义务额外计提1900万美元准备金，还计提1700万美元准备金 [205] - 2019年第三季度，公司对长期门店资产确认2.18亿美元减值损失，其中1.77亿美元计入国际业务板块，4100万美元计入美国业务板块 [217] - 2019年11月2日，公司对维密和大中华区报告单元进行定量临时减值评估，维密报告单元公允价值超过账面价值约24%，大中华区报告单元未超过账面价值，确认3000万美元商誉减值费用[218] 2019年会计政策及评估 - 2019年第一季度采用新租赁准则，记录37亿美元经营租赁负债和33亿美元经营租赁资产，留存收益减少200万美元 [210] - 2019年第三季度采用简化商誉减值测试标准，并进行了中期商誉减值评估 [212] - 除采用租赁准则和简化商誉减值测试标准外，关键会计政策和估计无重大变化 [215] - 2019年11月2日，公司对维密商标进行定量临时减值评估，结论是其公允价值超过账面价值[221] 公司风险及业务管理 - 公司将继续审慎管理业务，专注零售基本面执行，积极为客户提供有吸引力的商品组合、营销及线上线下体验[133] - 公司认为通胀对经营成果和财务状况的影响较小 [214] - 公司面临外汇汇率风险，加拿大元、英镑、人民币、港元和欧元计价的收益受汇率波动影响，虽使用外汇远期合约部分抵消风险，但效果有限[223] - 公司投资组合主要为有息工具，短期性质和高质量投资使其认为利率变动对本金无重大风险，2019年11月2日除外国贷款外长期债务均为固定利率[224] - 2019年11月2日，公司认为应收账款、应付账款、应计费用和流动债务的账面价值接近公允价值[225] - 2019年11月2日、2月2日和2018年11月3日，长期债务本金价值分别为54.58亿美元、57.22亿美元和57.22亿美元，估计公允价值分别为51.56亿美元、53.40亿美元和53.01亿美元[227] 门店数量变化 - 截至2019年11月2日，维密美国地区运营门店1066家，较2月2日减少32家；沐浴美妆美国地区运营门店1641家，较2月2日增加22家[142]

业绩总结 - 2019年第三季度净销售额为26.77亿美元，同比下降4%[4] - 同店销售额下降3%，可比销售额下降2%[4] - 毛利润为9.58亿美元，占销售额的35.8%，同比下降6%[4] - 营业收入为9630万美元，占销售额的3.6%，同比下降38%[4] - 税前收入为740万美元，同比下降88%[4] - 净收入为570万美元，同比下降87%[4] - 每股摊薄净收益为0.02美元，同比下降88%[4] - 2019年第三季度净亏损为2.52亿美元，较2018年同期的净亏损4275万美元显著增加[18] - 2019年净销售额为82.07亿美元，较2018年的83.85亿美元下降了2.1%[20] - 2019年净收入为-1.74亿美元，2018年净收入为1.04亿美元[20] - 2019年每股稀释净收入为-0.63美元，2018年为0.37美元[20] 用户数据 - 2019年第三季度维多利亚的秘密同店销售下降8%，而身体护理产品同店销售增长5%[11] - 2019年整体L Brands同店销售下降3%[11] - 2019年维多利亚的秘密净销售额为73.75亿美元，较2018年的73.87亿美元略微下降[35] - 2019年“沐浴与身体护理”部门净销售额为46.31亿美元，较2018年的41.48亿美元增长了11.5%[35] - 2019年公司整体可比店销售额年下降3%[37] - 2019年维多利亚的秘密可比店销售额年下降8%[37] - 2019年“沐浴与身体护理”可比店销售额年增长6%[38] 未来展望 - 2019年第四季度，预计每股收益约为2.00美元，全年预计约为2.40美元[13] - 2019年L Brands国际店铺总数预计为815至820家，较2018年增加[15] 新产品和新技术研发 - 2019年第三季度巴斯与身体的营业收入为1.96亿美元，同比增长10%[8] - 2019年第三季度，调整后的营业收入为9600万美元，维多利亚的秘密亏损8100万美元，身体护理产品盈利1.96亿美元[11] 资本支出与财务状况 - 2019年L Brands的资本支出预计约为5亿美元，折旧和摊销预计约为5.8亿美元[13] - 2019年资本支出为3.92亿美元，较2018年的6.29亿美元下降了37.7%[33] - 2019年折旧和摊销费用为4.43亿美元，较2018年的5.47亿美元下降了19.0%[33] - 2019年利息支出为3.85亿美元，较2018年的4.06亿美元下降了5.3%[42] 负面信息 - 2019年第三季度维多利亚的秘密营业收入为-811万美元，同比下降671%[8] - 2019年维多利亚的秘密运营收入为4.62亿美元，较2018年的9.32亿美元下降了50.5%[40] - Victoria's Secret和Bath & Body Works国际业务在2019年的全年营业亏损为3.73亿美元，较2018年的499.7万美元亏损显著增加[41] - 2019年其他业务的全年营业亏损为2.66亿美元，较2018年的1.61亿美元亏损增加了64.9%[42]

2019年第二季度公司整体财务表现 - 2019年第二季度公司运营收入减少5300万美元，降幅23%，至1.75亿美元，运营收入率从7.6%降至6.0%[122] - 2019年第二季度净销售额减少8200万美元至29.02亿美元，可比销售额下降1%，可比门店销售额下降4%[122] - 2019年第二季度报告净收入为3800万美元，调整后净收入为6800万美元；年初至今报告净收入为7800万美元，调整后净收入为1.08亿美元[125] - 2019年第二季度公司净销售额为29.02亿美元，较2018年的29.84亿美元下降3%[137] - 2019年第二季度公司毛利润降至9.83亿美元，毛利率降至33.9%[146] - 2019年第二季度公司一般、行政和店铺运营费用降至8.08亿美元，费用率持平[149] - 2019年第二季度公司其他收入（损失）降至亏损3800万美元[151] - 2019年第二季度公司有效税率为10.1%，低于2018年的23.2%[152] 2019年年初至今公司整体财务表现 - 2019年年初至今公司营业收入降至3.28亿美元，营业利润率降至5.9%[153] - 2019年年初至今，公司毛利润减少8700万美元至19.16亿美元，毛利率从35.7%降至34.6%[162] - 2019年年初至今，公司一般、行政和店铺运营费用减少3200万美元至15.88亿美元，费用率从28.9%降至28.7%[164] - 2019年年初至今，公司其他收入（损失）减少3200万美元，达到3100万美元的损失[166] - 2019年年初至今，公司有效税率为24.0%，2018年同期为21.7%[167] 2019年第二季度各业务板块表现 - 2019年第二季度维密净销售额下降7%，运营收入减少9700万美元；沐浴美妆净销售额增长10%，运营收入增加1100万美元；国际业务净销售额增长6%，运营亏损减少800万美元[122] - 2019年第二季度维密美国地区每平均销售平方英尺销售额为166美元，同比下降6%；沐浴美妆美国地区为196美元，同比增长3%[129] - 2019年第二季度维密美国地区平均每家门店销售额为108.3万美元，同比下降5%；沐浴美妆美国地区为51万美元，同比增长5%[129] - 2019年第二季度维密运营收入为1700万美元，运营收入率为1.0%；沐浴美妆为1.8亿美元，运营收入率为17.0%；国际业务运营亏损为100万美元，运营亏损率为0.8%[136] - 2019年第二季度维密净销售额降至16.06亿美元，可比销售额下降6%，可比店铺销售额下降9%[141] - 2019年第二季度Bath & Body Works净销售额增至10.61亿美元，可比销售额增长8%，可比店铺销售额增长4%[143] - 2019年第二季度维密和Bath & Body Works国际业务净销售额增至1.55亿美元，主要因大中华区新店和直销渠道增长[144] - 2019年第二季度其他业务净销售额降至8000万美元，因出售La Senza和关闭Henri Bendel[145] 2019年年初至今各业务板块表现 - 2019年年初至今，维密净销售额减少1.98亿美元至31.16亿美元，可比销售额下降6%，可比店铺销售额下降8%[157] - 2019年年初至今， Bath & Body Works净销售额增加2.08亿美元至19.32亿美元，可比销售额增长10%，可比店铺销售额增长6%[160] - 2019年年初至今，维密和 Bath & Body Works国际业务净销售额增加800万美元至2.89亿美元[161] 公司门店数量情况 - 截至2019年8月3日，维密美国地区运营门店数为1064家，较年初减少34家；沐浴美妆美国地区为1632家，较年初增加13家[130] 公司债务与融资情况 - 2019年第二季度公司赎回7.64亿美元2020 - 2022年到期的未偿票据，产生税前损失4000万美元（税后损失3000万美元）[127] - 截至2019年8月3日，长期债务净额为54.75亿美元，较2月2日的57.39亿美元和2018年8月4日的57.12亿美元有所下降[183] - 2019年6月，公司发行5亿美元7.50%利率的2029年到期票据，所得款项净额为4.86亿美元[183] - 2019年6 - 7月，公司回购2.12亿美元2020年票据、3.3亿美元2021年票据和0.96亿美元2022年票据，赎回1.26亿美元2020年票据，共支出约8亿美元[184] - 有担保循环信贷额度为10亿美元，截至2019年8月3日无借款，有1000万美元未偿还信用证[186][189] - 2019年8月3日后，有担保循环信贷额度修订案将到期日从2022年5月延长至2024年8月，放宽投资和受限付款的债务与EBITDA比率至3.50:1.00[190] - 有担保外国信贷额度为1亿美元，2019年借款1200万美元，还款800万美元，8月3日有800万美元计入流动债务[191] - 无担保外国信贷额度为1亿美元，2019年借款1300万美元，还款600万美元，8月3日有6700万美元计入流动债务[192] 公司现金与股息情况 - 截至2019年8月3日，公司外国子公司持有的现金及现金等价物为4.93亿美元[168] - 2019年公司预计资本支出约5.5亿美元，用于改造和改善现有店铺、开设新店铺以及对技术和物流的投资[175] - 2019年年初至今公司未回购任何股票，2018年同期回购股票金额达1.86亿美元[179] - 2019年上半年普通股股息为每股0.60美元，总计1.66亿美元；2018年为每股1.20美元，总计3.35亿美元[182] 公司评级与或有负债情况 - 截至2019年8月3日，穆迪和标普对公司企业评级分别为Ba1和BB，展望均为负面[195] - 公司存在或有负债，包括La Senza相关6700万美元租赁付款担保、其他业务500万美元租赁付款担保和9400万美元资产残值担保[196][197] 公司会计准则采用情况 - 2019年第一季度采用修改后追溯法采用租赁会计准则，记录37亿美元的经营租赁负债和33亿美元的经营租赁资产，税后留存收益期初余额减少200万美元[198] - 2019财年第一季度采用套期会计活动改进准则，对综合经营成果、财务状况或现金流无重大影响[200] - 2020财年开始生效的商誉减值测试简化准则，预计对综合经营成果、财务状况或现金流无重大影响[201] 公司风险与会计政策情况 - 公司认为通胀对经营成果和财务状况的影响较小[202] - 公司面临外汇汇率风险，虽采取措施但可能无法完全抵消影响，特许权使用费也受汇率波动影响[205] - 公司投资组合主要为短期优质投资，利率变动对本金无重大风险，长期债务大多为固定利率，利率变动对收益或现金流无重大影响[207] - 截至2019年8月3日，应收账款、应付账款、应计费用和流动债务的账面价值接近公允价值[208] - 截至2019年8月3日、2月2日和2018年8月4日，长期债务本金分别为54.58亿美元、57.22亿美元和57.22亿美元，估计公允价值分别为52.15亿美元、53.40亿美元和54.32亿美元[208] - 公司通过与主要金融机构交易并监控信用状况来管理信用风险集中问题[208] - 除采用租赁会计准则外，关键会计政策和估计与2018年年报相比无重大变化[203] 公司业务策略 - 全球零售行业和公司业务面临不确定环境，公司将专注执行零售基本面，为客户提供优质商品和体验[122]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度每股收益为0.24美元，高于初始指引的0.15 - 0.20美元，主要受所得税利好因素推动 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 维密（Victoria's Secret） - 维密业务表现下滑，新内衣系列消费者反应积极，但目前不足以克服其他内衣系列的疲软，包括去年秋季促销活动的影响 [12] - 今年重新进入泳装业务，约产生3000 - 4000万美元的销售额，公司认为该业务有很大增长机会，计划在线上拓展 [17] - 维密营销费用占销售额的比例约为5%，公司正在重新审视营销的各个方面，预计未来营销方式会有重大改变 [21] 粉标（PINK） - 粉标业务正在重新平衡不同价格层级的产品组合，以增加低价格产品的交易量和销量，目前利润率开始改善 [31] 沐浴与身体护理（Bath & Body Works） - 沐浴与身体护理业务表现强劲，同店销售额增长8%，营业收入增长7% [6] - 第二季度门店客流量基本持平，业务增长主要来自转化率提高带来的交易增加 [25] - 门店改造计划进展顺利，在各类商场和奥特莱斯都取得了良好效果，公司对该计划未来几年的实施持乐观态度 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场业务仍处于亏损状态，公司认为需要三到四年时间才能实现盈利 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司下半年的首要任务是改善维密的业绩，维密和粉标的CEO对秋季商品系列和促销计划做出了重大调整 [7] - 公司计划在线上拓展泳装业务，提供比过去更高端的产品组合 [18] - 公司正在重新审视维密的营销方式，包括信息传递、图像、摄影、定价促销等方面，预计未来会有重大改变 [22] - 沐浴与身体护理业务将继续推进门店改造计划，以提升消费者体验和业务的长期健康发展 [26] - 公司正在进行数字业务的升级，包括对victoriassecret.com进行全面重新平台化，以及推进RFID项目以提高库存准确性 [38][39] - 公司正在调整资本支出结构，减少与门店和房地产相关的支出，增加对技术、在线业务和配送物流的投资 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于秋季商品系列和促销计划的重大变化，以及当前贸易环境和关税不确定性，公司第三和第四季度的业绩预测存在较大不确定性 [7] - 公司认为消费者会对新商品做出积极反应，预计维密的业绩将有所改善，沐浴与身体护理业务将继续保持强劲 [8] - 尽管沐浴与身体护理业务面临供应链和采购成本上升等挑战，但公司认为该业务的增长潜力仍然很高，有能力实现健康的利润增长 [45] 其他重要信息 - 公司在制定业绩指引时已考虑了List 4关税的影响，并通过将生产转移到不同国家和与供应商协商等方式来抵消部分影响，该关税对公司的影响相对较小 [43] - 公司在供应链的速度和灵活性方面具有优势，大部分海外生产的产品通过空运运输，以确保能够及时满足市场需求 [53][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 维密内衣业务8月上旬的积极迹象具体指什么？新秋季系列能否弥补核心文胸的销量损失？ - 消费者对新内衣系列的反应积极，但目前不足以改变整体趋势，秋季还会有更多新商品推出，同时公司正在加强营销工作 [12][13] 问题2: 春季泳装业务的表现如何？2020年春季该业务的展望如何？维密的库存投资方向是什么？如何平衡减少促销和库存的关系？ - 今年泳装业务约产生3000 - 4000万美元的销售额，公司认为该业务有很大增长机会，计划在线上拓展 [17][18] - 公司正在努力保持库存的灵活性，特别是为第四季度做准备，对新商品系列进行重要投资，并根据销售趋势及时调整订单 [18][19] 问题3: 维密业务营销费用占销售额的比例是多少？下半年营销计划有哪些变化？ - 维密营销费用占销售额的比例约为5%，公司正在重新审视营销的各个方面，预计未来营销方式会有重大改变 [21][22] 问题4: 沐浴与身体护理业务的客流量情况如何？下半年的展望如何？门店改造计划的进展如何？有多少门店位于A类商场或非商场位置？改造计划对门店投资回报率的影响如何？ - 第二季度门店客流量基本持平，业务增长主要来自转化率提高带来的交易增加 [25] - 门店改造计划进展顺利，在各类商场和奥特莱斯都取得了良好效果，公司对该计划未来几年的实施持乐观态度 [26] 问题5: 粉标业务重新平衡价格层级的战略对销售和利润率有何影响？ - 该战略旨在增加低价格产品的交易量和销量，目前利润率开始改善 [31] 问题6: 能否在假期前对维密的营销策略做出有意义的改变？这对第四季度业绩有何影响？中国业务的经营收入或亏损情况如何？何时能实现盈利？ - 公司认为有机会在第四季度对营销策略做出有意义的改变 [34] - 中国市场业务仍处于亏损状态，公司认为需要三到四年时间才能实现盈利 [34][35] 问题7: 公司在数字业务方面采取了哪些措施来推动线上业务和改善全渠道体验？ - 公司对victoriassecret.com进行了全面重新平台化，并推进RFID项目以提高库存准确性，还将实现线上购买线下取货等功能 [38][39] 问题8: List 4关税对公司2019年和未来的影响如何？ - 公司在制定业绩指引时已考虑了List 4关税的影响，并通过将生产转移到不同国家和与供应商协商等方式来抵消部分影响，该关税对公司的影响相对较小 [43] 问题9: 沐浴与身体护理业务未来几年的增长速度如何？如何平衡供应链和采购成本、直销增长、规模效益和费用杠杆等因素的影响？ - 尽管该业务面临供应链和采购成本上升等挑战，但公司认为其增长潜力仍然很高，有能力实现健康的利润增长 [45] 问题10: 维密美妆业务的情况如何？7月新品发布的情况如何？粉标美妆业务的新兴业务有哪些表现？资本支出结构的变化趋势如何？技术投资或直销投资是否弥补了门店投资的减少？ - 维密美妆业务表现良好，香水喷雾业务在过去一年半取得了强劲增长，近期香水新品发布取得了成功，公司正在努力提高门店销售业绩 [48][49] - 公司正在调整资本支出结构，减少与门店和房地产相关的支出，增加对技术、在线业务和配送物流的投资 [50] 问题11: 贸易紧张局势下，公司在PINK和VS业务的采购灵活性如何？第四季度的采购额度如何？ - 公司在供应链的速度和灵活性方面具有优势，大部分海外生产的产品通过空运运输，以确保能够及时满足市场需求 [53][54] - 公司第四季度的采购额度基本开放 [53] 问题12: 维密秋季假期的针对性促销策略是什么？这对减少促销和提高同店销售额有何作用？第二季度各月的销售趋势有何差异？ - 公司正在平衡针对性促销和广泛促销的比例，希望通过合理的促销策略在不进行大量广泛促销的情况下取得合理的业绩 [57][58] - 第二季度6月销售最强，7月最弱 [58] 问题13: 维密内衣业务是否有类似粉标业务重新平衡价格层级的计划？除了商品和收入举措外，公司是否发现了其他可以提高盈利能力的成本机会？ - 维密内衣业务在更好和最佳价格层级的产品数量有所增加，同时公司对维密和粉标业务进行了明确的市场细分和定位 [61][62] - 公司一直在努力提高效率，采取了一些针对性的成本削减措施，但成本削减需要权衡利弊，避免对业务的短期和长期前景造成损害 [63] 问题14: 如何看待第四季度行业促销环境？如何平衡库存增长、同店销售和商品利润率的预期？ - 维密内衣产品的初始加价幅度较大，为促销提供了更多的灵活性和空间 [66] - 行业促销环境与往年相比没有明显差异，公司认为通过提供有吸引力的商品组合和良好的销售执行，可以取得良好的业绩 [67] 问题15: 如何判断粉标业务的问题是单一产品问题还是品牌长期健康问题？ - 公司管理层非常重视改善业务表现，认为维密业务拥有品牌知名度、客流量、采购和物流能力等优势，相信通过改进商品和销售执行，业务将在秋季取得重大进展，并在未来几年有很大的发展机会 [71]

业绩总结 - 2019年第二季度净销售额为29.01亿美元，同比下降3%（2018年为29.84亿美元）[5] - 2019年第二季度毛利润为9.82亿美元，占销售额的33.9%，相比2018年的10.59亿美元（占35.5%）下降了160个基点[5] - 2019年第二季度营业收入为1.75亿美元，占销售额的6.0%，相比2018年的2.28亿美元（占7.6%）下降了23%[5] - 2019年第二季度净收入为6760万美元，同比下降32%（2018年为9900万美元）[5] - 2019年上半年净销售额为55.30亿美元，同比下降1%（2018年为56.09亿美元）[7] - 2019年上半年毛利润为19.16亿美元，占销售额的34.6%，相比2018年的20.03亿美元（占35.7%）下降了110个基点[7] - 2019年上半年净收入为1.08亿美元，同比下降26%（2018年为1.47亿美元）[7] 用户数据 - 2019年第二季度，Victoria's Secret的可比店销售额下降9%，Bath & Body Works的可比店销售额增长4%[13] - 2019年公司整体可比店销售额年减4%[36] - 2019年维多利亚的秘密可比店销售额年减8%[36] - 2019年“沐浴与身体护理”可比店销售额年增长2%[37] 未来展望 - 2019年第三季度，L Brands预计可比销售额将下降低个位数到略微上升[15] - 2019年全年，L Brands预计每股收益在2.30美元到2.60美元之间[15] 新产品和新技术研发 - 2019年，L Brands计划在资本支出方面投入约5.5亿美元[15] 财务状况 - 截至2019年，L Brands的总资产为106.18亿美元，较2018年增长39%[12] - 截至2019年，L Brands的总负债为106.18亿美元，较2018年增长39%[12] - 2019年公司总净销售额为132.37亿美元，较2018年的126.32亿美元增长了8.3%[34] - 2019年维多利亚的秘密净销售额为73.75亿美元，较2018年的73.87亿美元基本持平[34] - 2019年“沐浴与身体护理”部门净销售额为46.31亿美元，较2018年的41.48亿美元增长了9.8%[34] - 2019年公司总毛利为48.99亿美元，较2018年的49.59亿美元下降了1.2%[38] - 2019年公司总运营收入为12.37亿美元，较2018年17.28亿美元下降了28.4%[39] 负面信息 - 2019年第二季度每股稀释净收益为0.24美元，同比下降33%（2018年为0.36美元）[5] - 2019年第二季度净收入为37,596千美元，同比下降62.0%（2018年为99,034千美元）[20] - 2019年上半年净收入为77,851千美元，同比下降46.9%（2018年为146,551千美元）[22] - 2019年每股稀释净收益为$3.42，较2018年下降[44]

公司整体运营收入与销售额情况 - 2019年第一季度公司运营收入减少200万美元，降幅1%，至1.53亿美元，运营收入率从5.9%降至5.8%[104][113] - 2019年第一季度净销售额增加300万美元，至26.29亿美元，可比销售额持平，可比店铺销售额下降3%[104] - 2019年第一季度，公司毛利润下降1000万美元至9.34亿美元，毛利率从35.9%降至35.5%[120] - 2019年第一季度，公司一般、行政和店铺运营费用下降800万美元至7.81亿美元，费用率从30.0%降至29.7%[122] - 2019年第一季度，公司利息费用增加100万美元至9900万美元，平均每日借款为58.78亿美元，平均借款利率为6.6%[123] - 2019年第一季度，公司其他收入增加400万美元至600万美元[126] - 2019年第一季度，公司有效税率为33.6%，2018年同期为18.5%[127] 品牌业务表现 - 2019年第一季度维密净销售额下降5%，运营收入减少5000万美元；沐浴&身体工作坊净销售额增长15%，运营收入增加3100万美元；维密和沐浴&身体工作坊国际业务净销售额持平，运营亏损减少100万美元[104] - 2019年第一季度维密美国地区每平均销售平方英尺销售额为158美元，较2018年下降5%；沐浴&身体工作坊美国地区为160美元，较2018年增长7%[106] - 2019年第一季度维密运营收入为3300万美元，运营收入率为2.2%；沐浴&身体工作坊运营收入为1.55亿美元，运营收入率为17.8%[113] - 2019年第一季度维密店铺净销售额为11.49亿美元，较2018年下降7%；沐浴&身体工作坊店铺净销售额为7.15亿美元，较2018年增长10%[114] - 2019年第一季度维密直销净销售额为3.62亿美元，较2018年增长2%；沐浴&身体工作坊直销净销售额为1.56亿美元，较2018年增长40%[114] - 2019年第一季度，维密净销售额下降7800万美元至15.11亿美元，可比销售额下降5%，可比店铺销售额下降7%[118] - 2019年第一季度， Bath & Body Works净销售额增加1.1亿美元至8.71亿美元，可比销售额增加13%，可比店铺销售额增加7%[119] 店铺数量情况 - 截至2019年5月4日，公司自有店铺总数为2920家，较2018年同期的3069家有所减少[107][109] - 2019年第一季度非公司自有店铺总数为680家，较2018年同期的830家有所减少[110][111] 公司战略与环境 - 全球零售行业和公司业务面临不确定环境，公司将专注执行零售基本面，为客户提供优质商品、营销及线上线下体验[104] 公司资金与债务情况 - 截至2019年5月4日，公司外国子公司持有的现金及现金等价物为4.1亿美元[128] - 截至2019年5月4日，公司总长期债务（扣除流动部分）为57.49亿美元[129] - 截至2019年5月4日，公司有1000万美元未偿还信用证，减少了有担保循环信贷额度的剩余可用额度[132] - 无抵押外国信贷安排可用总额为1亿美元，2019年第一季度借款1300万美元，还款600万美元，第一季度最高每日未偿还金额为7300万美元，截至2019年5月4日，未偿还借款6700万美元计入合并资产负债表的流动负债[134] 公司现金流与收支情况 - 截至2019年5月4日、2月2日和2018年5月5日，净经营活动提供（使用）的现金分别为 - 7300万美元、1.377亿美元和 - 7900万美元；资本支出分别为1.23亿美元、6290万美元和1.6亿美元；营运资金分别为7500万美元、1.274亿美元和1.032亿美元[137] - 2018年第一季度，公司根据董事会授权进行了股票回购，3月和9月的回购计划分别回购156.3万股和52.7万股，金额分别为5800万美元和2500万美元，总计回购209万股，金额8300万美元[140] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司分别支付普通股股息8300万美元和1.68亿美元，每股股息分别为0.3美元和0.6美元[143] - 2019年和2018年第一季度，公司现金及现金等价物期初余额分别为14.13亿美元和15.15亿美元，净减少额分别为2.67亿美元和4.83亿美元，期末余额分别为11.46亿美元和10.32亿美元[144] - 2019年和2018年经营活动净现金使用量分别为7300万美元和7900万美元，净收入分别为4000万美元和4800万美元，分别包含折旧1.45亿美元和1.48亿美元，股份支付费用2300万美元和2500万美元[145] - 2019年和2018年投资活动净现金使用量分别为1.06亿美元和1.59亿美元，2019年主要包括资本支出1.23亿美元和剥离La Senza所得1200万美元，2018年主要为资本支出1.6亿美元[147] - 2019年和2018年融资活动净现金使用量分别为8600万美元和2.43亿美元，2019年主要包括季度股息支付8300万美元和股份奖励相关税款支付900万美元，2018年主要包括季度股息支付1.68亿美元、普通股回购支付8100万美元和股份奖励相关税款支付800万美元[148] 会计政策与准则 - 2019年第一季度公司采用修订后追溯法采用ASC 842租赁准则，记录经营租赁负债37亿美元和使用权资产33亿美元，留存收益期初余额税后减少200万美元[151][152] - 除采用ASC 842租赁准则外，关键会计政策和估计与2018年10 - K年度报告披露相比无重大变化[156] 公司风险情况 - 公司认为通胀对经营成果和财务状况的影响（如有）较小[155] - 公司面临外汇汇率风险，加拿大元、英镑、人民币、港元和欧元计价的收益受汇率波动影响，虽采取措施但可能无法完全抵消影响[158] - 公司投资组合主要为短期生息工具，不认为利率升降对本金有重大风险，长期债务多数为固定利率，利率变动对收益和现金流无重大影响[160] 公司金融工具与资产情况 - 截至2019年5月4日，应收账款、应付账款、应计费用和流动债务账面价值接近公允价值[161] - 截至2019年5月4日、2月2日和2018年5月5日，长期债务本金价值分别为57.22亿美元、57.22亿美元和57.50亿美元，估计公允价值分别为54.86亿美元、53.40亿美元和57.35亿美元[161] - 截至2019年5月4日、2月2日和2018年5月5日，外汇现金流套期分别为 - 300万美元、 - 200万美元和100万美元[161] - 截至2019年5月4日、2月2日和2018年5月5日，有价权益证券分别为 - 800万美元、 - 1100万美元和 - 1700万美元[161] - 公司使用交叉货币互换、外汇远期合约和利率互换安排等衍生金融工具管理市场风险，不用于交易目的[157] 公司投资活动与信用管理 - 公司投资活动主要目标是保全本金、维持流动性、最大化利息收入并最小化风险[160] - 公司监控交易金融机构信用状况，限制单一实体信用风险敞口，也定期审查合作伙伴信用状况[161]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度每股收益为0.14美元，高于最初盈亏平衡的指引，主要得益于 Bath & Body Works 的强劲表现和所得税优惠 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 Bath & Body Works - 经营收入大幅增长，团队对主要业务的表现感到兴奋，包括家居香氛、洗手液和身体护理业务，这些业务都实现了健康的利润率增长 [74] - 通过定期推出新品和时尚产品，如在身体护理和香水类别中推出的 Gangnam 系列，获得了消费者的积极反馈 [74] Victoria's Secret - 整体表现与预测基本一致，但有所下滑，不过在某些方面有积极迹象，如 The Incredible Bra 推出效果良好 [5][11] - 内衣业务需在文胸、内裤、睡衣和家居服等主要类别中提供有吸引力的时尚产品 [12] - PINK 业务在内衣方面表现强劲，运动文胸销量不错，团队专注于推进文胸和内裤的产品组合，并重新定位服装产品组合 [12] - 美妆业务持续表现良好，在价格较高的香水业务中，时尚产品获得了消费者的强烈反响 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 线上业务规模达到24 - 25亿美元，且整体增长健康、盈利能力强 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 整体战略 - 对 Victoria's Secret 业务的各个方面进行全面审视，包括商品、营销、国际业务等，这将是一个持续的过程 [17] - 专注于改善 Victoria's Secret 和 PINK 业务的表现，期望在2019年剩余时间里逐步提升业绩 [6] 商品策略 - Bath & Body Works 凭借经验丰富的领导团队和消费者对商品组合的积极反馈，有望实现又一个稳健的年份 [6] - Victoria's Secret 的领导团队专注于贴近消费者，改善商品组合，预计从秋季开始产生效果 [6] 营销战略 - 重新评估时尚秀等营销方式，以强化 Victoria's Secret 业务的优势，并根据商品变化进行有效营销 [20] 国际业务战略 - 对国际业务进行全面评估，考虑租赁条款等因素，但没有限制，一切皆有可能 [21] 成本管理战略 - 评估并采取行动降低 Victoria's Secret 的各项费用，包括营销支出、总部支出等，但最大的机会在于实现健康利润率的营收增长 [40][41] 数字化战略 - 第一季度为 VictoriasSecret.com 推出了新的技术平台，并计划将其推广到国际业务，同时继续提升消费者体验 [32][34] - 推进 RFID 项目，以支持在线购买、店内取货服务，预计该服务将于2020年推出 [33] 门店战略 - 关闭更多门店以调整店铺面积，同时在合适的地方继续投资房地产并开设新店，特别是在 Bath & Body Works 和国际市场 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对 Bath & Body Works 的表现充满信心，认为其主要业务表现良好，通过推出新品和时尚产品获得了消费者的积极反馈 [74] - 对于 Victoria's Secret，管理层期望通过改善商品组合和营销方式，逐步提升业绩，预计从秋季开始看到明显效果 [6] - 对中国市场，认为提高盈利能力主要依赖现有门店的销量增长、新门店的开设以及对费用水平的持续关注 [42] 其他重要信息 - 公司将于9月10日举行投资者日活动，届时 John Mehas、Amy Hauk 等业务领导将分享更多信息 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度 Victoria's Secret 有哪些积极迹象，第二季度和下半年的预期如何？ - 公司在提供时尚和高端商品的领域获得了消费者的强烈反响，如 The Incredible Bra 推出效果良好 [11] - PINK 业务在内衣方面表现强劲，运动文胸销量不错 [12] - Victoria's Secret 美妆业务持续表现良好，在价格较高的香水业务中，时尚产品获得了消费者的强烈反响 [13] - 领导团队专注于改善商品组合，预计从秋季开始产生效果，下半年业绩将逐步提升 [6] 问题2: Victoria's Secret 的变革应更侧重于商品策略还是更重大的变革，如营销方式、品牌发展和国际业务？ - 公司对 Victoria's Secret 业务的各个方面进行全面审视，包括商品、营销、国际业务等，这将是一个持续的过程 [17] - 目前主要关注商品组合的改善，预计从秋季开始看到明显效果，同时也在积极研究营销方式的调整 [18][20] 问题3: 全年毛利率的预期如何，下半年是否会有所改善，驱动因素是什么？ - 公司预计内衣、PINK 和美妆业务的商品毛利率将逐季改善，这得益于 John、Amy 和 Greg 对商品组合的持续优化 [24] 问题4: 如何看待 Victoria's Secret 全年 EBIT 利润率的变化，以及 Bath & Body Works 和 Victoria's Secret 的采购和占用成本增长情况？ - 尽管存在一些因素的影响，如去年的信用卡和采购相关优惠以及关税压力，但公司预计 Victoria's Secret 的利润率和经营收入将逐季改善 [27] - Bath & Body Works 由于门店改造投资和销售向线上转移的压力，需要实现高个位数或低两位数的销售增长才能实现盈利杠杆 [28] - Victoria's Secret 由于店铺面积增长停滞和投资减少，2019年的销售杠杆点为持平或略低于持平 [29] 问题5: 请确认 Victoria's Secret 数字业务的重新推出情况，包括内容和时间？ - 第一季度为 VictoriasSecret.com 推出了新的技术平台，该平台运行良好，未出现重大问题 [32] - 公司需要进一步投资以实现在线购买、店内取货服务，这将依赖于正在进行的 RFID 项目，预计该服务将于2020年推出 [33] - 公司还在对数字业务进行其他投资，包括将新平台推广到国际业务、提升消费者体验以及增加数字履行能力 [34] 问题6: Victoria's Secret 进一步削减成本以提高利润率的机会有哪些，以及中国市场的盈利路径如何？ - 公司已经对 Victoria's Secret 的各项费用进行了评估并采取了行动，包括减少营销支出、控制总部支出等，但最大的机会在于实现健康利润率的营收增长 [40][41] - 中国市场提高盈利能力主要依赖现有门店的销量增长、新门店的开设以及对费用水平的持续关注 [42] 问题7: PINK 业务中内衣和家居服的比例是多少，Amy 对服装业务有哪些初步想法，如何看待泳衣业务的取消和重新引入？ - 目前 PINK 业务中内衣和服装的比例约为50 - 50，公司计划在未来一两年内将比例向内衣倾斜 [45][46] - Amy 正在重新审视服装业务的各个方面，包括价格点、面料、设计等，并进行了一些测试，看到了一些积极的消费者反馈，预计秋季会有更明显的效果 [47][48] - 泳衣业务目前有一些 Gym - to - Swim 产品，公司对其持开放态度，但今年不会将其作为重点，未来将视情况发展 [49] 问题8: VS 未来的创新方向是什么，如何解决消费者对舒适度和贴合度的关注，以及如何提升品牌的情感内容？ - John 和他的团队专注于优化商品组合，以满足消费者的需求，特别是在文胸、内裤和睡衣等类别中提供更多时尚和高端的产品 [52][53] - 公司进行了大量的消费者研究，了解消费者对舒适度等方面的需求，并相信在这些方面具有领导地位 [54] - 预计从8月开始会看到商品组合的重大变化，John 将在9月10日向投资者更全面地阐述他的评估和计划 [54] 问题9: 如何看待店铺的客户服务和导航问题，有哪些改进机会？ - 公司认为有机会使店铺更易于理解和导航，并加强员工与客户之间的互动，这是 John 和 Amy 团队关注的重点之一 [56] 问题10: 如何评价 Victoria's Secret 泳衣业务的重新推出，对电商流量、客户反馈、时尚度和价格点有何看法，未来是否会有变化？ - 泳衣业务的重新推出是一次初步测试，财务结果符合预期，对整体业务影响不大 [60] - 消费者对泳衣产品的反应积极，包括较高价格点的产品 [60] - 该业务将在明年大幅扩大，目前仍以在线业务为主，公司对测试结果感到鼓舞，并计划在未来几年内扩展该业务 [61][62] 问题11: John Mehas 对 Victoria's Secret 传统文胸平台有何看法，这些产品是否会阻碍内衣业务的反弹，是否会有演变或被更时尚的平台取代？ - John 认为有很大机会重新调整商品组合，他正在与团队和供应商合作进行实质性的工作，预计秋季会看到具体变化 [66] - 虽然不能保证一切都完美，但公司相信这些变化是积极的，John 将在9月分享他的想法 [67] 问题12: VS 产品方面8月的重大变化是否包括营销方面的变化，以及泳衣业务中与第三方品牌的合作是否有扩展到内衣业务的机会？ - 与商品组合的变化相配合，营销方面将有变化，但目前不会透露具体细节，相关工作正在积极进行中 [70] - 泳衣业务中与第三方品牌的合作有进一步发展的空间，内衣业务也进行了一些测试，认为有合作潜力，相关工作正在进行中 [71] 问题13: Bath & Body Works 业务中有哪些趋势让团队感到兴奋，如何在引入更多产品的同时平衡营收和利润？ - 团队对主要业务的表现感到兴奋，包括家居香氛、洗手液和身体护理业务，这些业务都实现了健康的利润率增长 [74] - 通过定期推出新品和时尚产品，如在身体护理和香水类别中推出的 Gangnam 系列，获得了消费者的积极反馈 [74] - 公司从2018年的库存管理经验中吸取教训，在关键假期前增加了一些库存投资，以确保有足够的库存满足销售需求 [76] - 团队在过去10年中出色地管理了库存，提高了库存周转率，公司对其管理供应链和库存的能力充满信心 [77]

业绩总结 - 2019年第一季度净销售额为26.288亿美元，较2018年的26.258亿美元增加了3百万美元，增幅为0%[5] - 2019年全年的净销售额为132.37亿美元，较2018年的126.32亿美元增长了8.3%[20] - 2019年L Brands的净收入为40,255千美元，较2018年的47,517千美元下降15%[15] - 2019年每股稀释收益为0.14美元，较2018年的0.17美元下降了18%[5] - 2019年公司总毛利为48.99亿美元，较2018年的49.59亿美元下降了1.2%[24] - 2019年公司总运营收入为12.37亿美元，较2018年的17.28亿美元下降了28.4%[25] 用户数据 - 可比门店销售额下降3%，而2018年同期下降2%[5] - 2019年整体可比店销售额年减幅为-3%[22] - 2019年维多利亚的秘密可比店销售额年减幅为-8%[22] - 2019年“浴与身体护理”可比店销售额年增长为2%[23] 新产品和新技术研发 - Bath & Body Works的店铺数量在2019年增加了46家，达到1,641家[15] - Victoria's Secret在大中华区的店铺数量在2019年增加了33%，达到20家[12] 市场扩张和并购 - 2019年L Brands的店铺总数为2,943家，较2018年的2,933家基本持平[17] - 2019年维多利亚的秘密在2019年关闭了50家店铺，店铺总数降至909家，下降5%[15] 负面信息 - 2019年维多利亚的秘密的运营收入为4.62亿美元，较2018年的9.32亿美元下降了50.5%[25] - 2019年其他业务全年营业亏损为265,620百万，较2018年亏损增加了64.4%[27] 其他新策略和有价值的信息 - 2019年自由现金流预计约为7亿美元[10] - 2019年资本支出预计在5.75亿到6亿美元之间[10] - 2019年税前收入为857,183百万，较2018年增长了6.5%[28] - 2019年每股分红为2.40美元，保持与2018年持平[30]