文章核心观点 金融科技颠覆重塑了券商吸引和服务投资者的方式 Robinhood Markets 和 BGC Group 代表了两种截然不同的成功模式 前者以技术为先 面向零售投资者构建全球金融生态系统 后者则深耕机构市场 通过技术升级强化其在固定收益及大宗商品等领域的优势 从增长前景和投资者情绪看 Robinhood 目前展现出更强的势头 [1][2][19] 公司分析：Robinhood Markets - 公司通过零佣金、技术优先的移动交易平台重新定义了零售投资 吸引了大量年轻、精通技术的交易者 截至2025年第三季度拥有1380万月活跃用户 [1][3] - 业务正从交易应用演变为全面的金融生态系统 新增了IRA退休账户、加密钱包和现金卡等产品 旨在深化用户参与度并提高单客户收入 [5] - 采用轻量级、基于云的基础设施 运营成本低、交易执行效率高、产品推出速度快 支持其全球扩张 [6] - 正在积极进行全球扩张 通过收购PT Buana Capital Sekuritas和PT Pedagang Aset Kripto进入印度尼西亚市场 加速亚太地区扩张 并在31个欧盟/欧洲经济区国家提供代币化美股和ETF的24/5零佣金交易 同时计划推出全球银行产品并在多伦多设立新办公室 [4] - 扎克斯共识预期显示 公司2025年营收预计同比增长51.2% 2026年预计增长21% 2025年盈利预计同比增长78.9% 2026年预计增长16.2% [11] - 2025年第四季度每股收益预计为0.56美元 同比增长3.70% 2025年全年每股收益预计为1.95美元 同比增长78.90% [13] - 公司股价年初至今飙升了266.2% 远超行业34.1%的涨幅 当前市净率为14.31倍 净资产收益率为21.74% [16][18] 公司分析：BGC Group - 公司传统上以固定收益等机构市场的语音和混合经纪业务见长 目前正通过技术进行战略转型 利用其电子交易平台Fenics提升规模、效率和长期增长 [7][8] - Fenics平台支持利率、外汇和信贷等一系列资产类别的全电子化执行 满足机构对速度、透明度和自动化的需求 是可扩展收入与利润率的关键驱动力 [8] - 通过收购OTC Global Holdings、Sage Energy Partners等公司 已将能源、大宗商品和航运发展为最大的资产类别 扩大了市场份额并巩固了其作为全球顶级经纪商的地位 [10] - 在地理上持续扩张 在欧洲、亚洲和中东的主要金融中心部署技术 为全球机构客户提供流动性和执行服务 [9] - 扎克斯共识预期显示 公司2025年营收预计同比增长29.5% 2026年预计增长12.7% 2025年盈利预计同比增长18.2% 2026年预计增长16.7% [13] - 2025年第四季度每股收益预计为0.29美元 同比增长16.00% 2025年全年每股收益预计为1.17美元 同比增长18.18% [15] - 公司股价年初至今下跌了2.9% 当前基于12个月追踪的市净率为3.66倍 净资产收益率高达50.03% 显示出对股东资金的高效利用 [16][18] 公司与行业比较 - 在增长预期方面 Robinhood 的营收和盈利增长预期显著高于 BGC Group [11][13] - 在股价表现方面 Robinhood 年初至今涨幅达266.2% 而 BGC Group 下跌2.9% 显示市场对前者更为乐观 [16] - 在估值方面 Robinhood 的市净率远高于 BGC Group 表明其估值更昂贵 [18] - 在盈利能力效率方面 BGC Group 的净资产收益率远高于 Robinhood [18] - 两家公司代表了金融科技与经纪业务领域的两种不同路径 Robinhood 通过创新、收购和全球扩张积极拓展零售生态 BGC 则利用先进交易技术和收购巩固其在能源和大宗商品等机构市场的主导地位 [19] - 基于更强劲的增长轨迹、不断扩大的市场相关性以及向加密衍生品、期权和期货的产品多元化 Robinhood 似乎提供了更大的上行空间 尽管估值较高 [20][24]

交易概述 - 费城Penn Capital Management公司在第三季度出售了1,615,590股BGC Group股票，减持规模约为1710万美元 [2][3] - 交易后，该基金仍持有622,783股BGC股票，季度末价值约为590万美元 [3] - 此次交易导致该头寸占基金可报告资产的比例从上一季度的2%降至0.5% [4] 公司财务与市场表现 - 截至周三收盘，BGC股价为8.59美元，过去一年下跌11%，同期标普500指数上涨13% [4] - 公司市值为41亿美元，过去12个月营收为27亿美元，净收入为1.658亿美元 [5] - 第三季度营收达到创纪录的7.368亿美元，同比增长31% [10] - 调整后EBITDA上升至1.676亿美元，管理层重申了年底前完成2500万美元成本削减计划的目标 [10] 公司业务概况 - BGC Group是一家全球领先的金融经纪和技术提供商，提供多元化的产品套件 [6][8] - 公司业务涵盖固定收益、股票、能源、大宗商品、航运、保险、期货和期权等经纪产品，以及电子和混合经纪、市场数据和分析服务 [6][8] - 其技术驱动的方法和规模使其在资本市场领域具有竞争力，客户包括银行、经纪交易商、投资银行、交易公司、对冲基金、政府和全球企业 [8] - 美国国债市场份额攀升至创纪录的37% [10] 基金策略背景 - 减持行为符合该基金将资本重新配置到更具信心的微型股和小盘股的投资模式 [9] - 基金的投资策略是采用私募股权风格，专注于资产负债表正向高效转型的价值被低估的小型公司 [9] - 尽管减持，BGC的基本面依然稳健，此次调整更可能是对估值或资本结构的重新评估，而非对行业观点的转变 [9][11]

涉及的行业或公司 * 报告主题为在美国股市中寻找非人工智能直接受益但具有吸引力的投资机会[1] * 最终筛选出的16家买入评级公司包括：Amcor PLC (AMCR) AT&T Inc (T) BGC Group (BGC) Church & Dwight (CHD) Dollar General Corporation (DG) Eversource Energy (ES) Freeport-McMoRan (FCX) Henry Schein (HSIC) J B Hunt Transport Services (JBHT) KeyCorp (KEY) McCormick & Co (MKC) Oneok Inc (OKE) Progressive Corp-Ohio (PGR) Regency Centers Corp (REG) Viking Holdings (VIK) 和 Walt Disney Co (DIS)[4] 核心观点和论据 **总体投资策略观点** * 市场对人工智能相关公司的过度关注可能掩盖了其他领域的投资机会[1] * 筛选标准为买入评级 未被纳入AI 电力 基础设施ETF 过去3个月盈利预测上调 市盈率低于市场平均的26倍 且股价较52周高点至少低10% 最终从82家公司中精选出16家[2] * 美国股票策略观点指出AI存在风险 超大规模公司在AI上的资本支出与运营现金流之比相当于美国石油巨头水平 但估值接近历史高点 若AI货币化不及预期 存在估值下调风险[3] **各公司核心观点与论据** * **Amcor (AMCR):** Berry Global整合协同效应超预期 F26年协同效应指引至少2 6亿美元[12] F26年预期EBITDA接近38亿美元[11] 估值具有吸引力 F26年市盈率低于10倍 低于行业平均的约12倍[14] * **AT&T (T):** 第三季度业绩超预期 后付费电话用户净增40 5万[15] 预计2026年每股收益增长加速至9% 总回报率达14%[17] 对竞争加剧和价格战的担忧过度[16] * **BGC Group (BGC):** 全球最大能源经纪商 能源衍生品占收入33%[18] 受云 AI需求推动 美国电力消费年增长率预计从0 4个百分点加速至2 8个百分点 将带动能源衍生品交易量[19] 目前交易于15倍NTM调整后市盈率[20] * **Church & Dwight (CHD):** 价值型产品组合（占36%）可能受益于消费者消费降级[20] 第三季度有机销售额增长3 4% 价值型Arm & Hammer液体洗衣液增长1 9%[21] 2026年每股收益预测3 95美元高于市场共识的3 75美元[22] * **Dollar General (DG):** 最新季度同店销售额增长2 8% 客流量增长1 5%[23] 消费降级趋势持续 中高收入消费者转向低价渠道[24] 电子商务增长强劲 75%的订单在一小时内送达[26] 估值低于5年平均水平[27] * **Eversource Energy (ES):** 监管环境改善 康涅狄格州公用事业监管局(PURA)扩大至五名委员[28] 出售Aquarion和风暴成本回收应能使FFO 债务比率从12 7%改善至14 2%[28] 预计每股收益复合年增长率为5 8%[30] * **Freeport-McMoRan (FCX):** Grasberg矿场事故后升级至买入 预计修复资本支出5亿美元 今年晚些开始重启[32] Grasberg占储量的50%[33] 看好铜价 预计2027年涨至6 12美元 磅[34] 估值7 3倍EV 2025年EBITDA低于同行平均的10 8倍[35] * **Henry Schein (HSIC):** 从分销商向混合分销商 制造商转型 目标到2027年60%以上运营利润来自高增长 高利润率自有品牌产品[39] 管理层目标在未来几年实现2亿美元运营利润改善[40] 估值有上行风险 历史平均相对标普500等权重指数有16%溢价[42] * **J B Hunt Transport Services (JBHT):** 成本节约计划见效 第三季度盈利比预期高20%以上[44] 卡车运力退出加速 对公司份额和定价有利[46] 公司近期授权10亿美元股票回购[48] * **KeyCorp (KEY):** 受益于国内资本支出反弹和中间市场投行业务[49] 交易于9 5倍 7 9倍FY26 27市盈率 相对于20%的平均每股收益增长预测和约5%的股息率具有吸引力[50] * **McCormick & Co (MKC):** 股价年内下跌约16% 部分因关税担忧 关税年化影响1 4亿美元[52] 但公司是少数实现有机销售额和销量增长的包装食品公司之一[55] 目标价基于28倍C26年市盈率 低于5年平均29 5倍[55] * **Oneok Inc (OKE):** 过去一年表现最差的中游股 估值低于9倍EV 2026年EBITDA[57] 预计中期自由现金流将显著增长 退出2027年时FCFE达8+美元 股[59] * **Progressive Corp (PGR):** 股价过去一年下跌近16%[65] 每股收益修正幅度为美国大型股中最强劲[66] 预计公司将宣布10美元 股的普通股息[67] 远期市盈率仅在全球金融危机高峰时更低[68] * **Regency Centers Corp (REG):** 第三季度业绩强劲 租金差为12 8%[72] 2026年指引中点上调0 4%[72] 预计FFO增长远超过4% 总回报率20%[74] * **Viking Holdings (VIK):** 高端邮轮公司 在河流邮轮类别市占率超50%[76] 2026年定价增长预期为4 7%[77] 2026 2027年EBITDA预计增长中双位数 ROIC和每可用乘客邮轮日EBITDA几乎是同行平均水平的两倍[78] * **Walt Disney Co (DIS):** 预计FY26年娱乐运营利润双位数增长 体验业务运营利润高个位数增长[80] ESPN DTC发布强劲 但政府停摆是短期风险[81] 其他重要内容 * 报告包含大量免责声明 包括BofA Securities与Spectris PLC的交易相关免责声明[5] 以及投资策略可能不适用于所有投资者的风险提示[6] * 报告还指出BofA Securities与其研究报告所涵盖的发行人有业务往来 可能存在利益冲突[7] * 报告末尾附有详细的行业分类覆盖股票列表 包括航空公司与邮轮 有线电视与娱乐 公用事业 零售 运输 金属与采矿 医疗保健技术 消费品 银行 保险等多个行业集群[126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147]

根据您提供的财报关键点，我将严格按照任务要求，将内容按单一主题进行分组，并使用原文关键点。 债务发行与条款 - BGC集团于2025年4月2日发行了7亿美元本金、利率为6.150%的优先票据，于2030年4月2日到期[9] - BGC集团于2024年6月10日发行了5亿美元本金、利率为6.600%的优先票据，于2029年6月10日到期[9] - BGC集团于2023年10月6日发行了3.472亿美元本金、利率为8.000%的优先票据，于2028年5月25日到期[9] - BGC集团于2023年10月6日发行了2.882亿美元本金、利率为4.375%的优先票据，于2025年12月15日到期[9] - BGC集团于2023年10月6日发行了2.555亿美元本金、利率为3.750%的优先票据，该票据已于2024年10月1日到期[9] - 截至2023年10月6日交换要约后，BGC Partners利率为3.750%的优先票据仍有4450万美元本金未偿还[9] - 截至2023年10月6日交换要约后，BGC Partners利率为4.375%的优先票据仍有1180万美元本金未偿还[9] - 截至2023年10月6日交换要约后，BGC Partners利率为8.000%的优先票据仍有280万美元本金未偿还[9] - 公司于2020年7月10日发行了3亿美元本金的BGC Partners 4.375%高级票据，并记录了20万美元的承销费用[192] - 公司于2023年5月25日发行了3.5亿美元本金的BGC Partners 8.000%高级票据，并支付了20万美元的承销费用[193] - 公司于2024年6月10日发行了5亿美元本金的BGC Group 6.600%高级票据，并支付了40万美元的承销费用[194] - 公司于2025年4月2日发行了7亿美元本金的BGC Group 6.150%优先票据，并支付了40万美元的承销费用[196] - Cantor在2020年的票据发行中购买了1450万美元的BGC Partners 4.375%高级票据，并在交换要约中将其换为等额的BGC Group 4.375%高级票据，截至2025年9月30日仍持有该票据[192] 信贷协议与融资安排 - BGC信贷协议于2024年3月8日修订，将融资额度提高至4亿美元[8] - BGC信贷协议于2024年6月7日第三次修订，允许BGC集团及其子公司与Cantor及其子公司之间进行高达4亿美元的"FICC-GSD保证金贷款"[8] - BGC集团循环信贷协议最高贷款额度为7亿美元，到期日为2027年4月26日[15] - BGC信贷协议允许双方及其子公司相互发放贷款，未偿还本金总额上限从2.5亿美元提高至4亿美元[170] - BGC信贷协议第二次修订后最高借款额度为4亿美元利率为借款方短期借款利率减25个基点[171] - 公司于2024年3月12日从Cantor借款2.75亿美元利率为6.92%并于2024年4月1日全额偿还[173] - 公司2024年前九个月与BGC信贷协议相关的利息支出为110万美元[173] - 公司2024年前九个月与BGC信贷协议相关的利息收入为380万美元[174] - 公司2025年前九个月与BGC信贷协议相关的利息收入为150万美元平均利率为6.17%[175] 股权融资与投资 - FMX股权合作伙伴投资1.72亿美元获得25.75%的所有权权益，投后估值为6.67亿美元[12] - FMX股权合作伙伴根据交易量目标可额外获得10.3%的股权权益[12] - BGC集团与CF&Co签订销售协议，可发行总价值3亿美元的BGC A类普通股[13] - BGC集团股息再投资和股票购买计划注册声明涉及最多1000万股A类普通股[11] - Newmark首次公开募股发行2300万股A类普通股，每股价格为14美元[14] - 2024年前九个月来自FMX股权合作伙伴的资本投入为1.71667亿美元[46] 公司结构与治理变更 - BGC集团于2023年7月1日完成公司结构转换，从Up-C结构转变为全C公司结构[11] - 公司于2023年7月1日完成企业转换，从UP-C结构重组为全C公司[53] - 公司于2025年2月18日进行董事会和高级管理人员变更，Howard W. Lutnick卸任董事长兼CEO[60] - 公司前首席执行官兼董事会主席Howard W. Lutnick确认为美国商务部长，由三位联席首席执行官接替[21] - 在公司转换中，6400万个Cantor单位被转换为BGC B类普通股[85] - 公司转换后，BGC Holdings中不再存在有限合伙单位[82][84] - 公司转换对BGC员工持有的Newmark Holdings的LPUs和Preferred Units没有影响[82][84] - 每个季度，BGC Holdings和Newmark Holdings的净收益按0.6875%的比率分配给特定单位[84] - 优先股单位仅有权获得优先分配，不参与其他合伙分配，也不计入完全稀释后的股数[84] - 优先单位分配率为每季度0.6875%（即每年2.75%）[15] - 优先回报率取两年期国债利率或年化2.75%中的较低者[15] - 由Brandon G. Lutnick控制的信托于2025年10月6日完成对CFGM所有投票股的收购[15] 收购活动 - BGC集团于2023年11月1日收购Open Energy Group Inc[14] - BGC集团于2019年3月12日收购Ginga Petroleum (Singapore) Pte Ltd[13] - Poten & Partners集团于2018年11月15日被公司收购[15] - Sage Energy Partners, LP于2024年10月1日被公司收购[15] - Trident Brokerage Service LLC于2023年2月28日被公司收购[16] - 公司于2025年4月1日完成对OTC Global的收购，总收购对价为3.25亿美元[94] - 公司完成对Futures Exchange Group的收购，收购价为490万美元加盈利支付，Cantor同意提供最高100万美元的赔偿[165][166] OTC Global收购详情 - OTC Global收购中，被确认为购买对价转让的公允价值为3.09283亿美元[94][98] - OTC Global收购对价中，1577万美元与未来服务要求相关的补偿安排被排除在购买对价之外[94][98] - OTC Global收购的购买对价包括3.18859亿美元现金、250.7万美元BGC A类普通股限制性股票公允价值以及363.4万美元其他对价[98] - 对OTC Global收购的总对价约为3.093亿美元，其中商誉为1.121亿美元[107] - 收购的可辨认无形资产中，使用寿命有限资产为2.194亿美元，加权平均使用寿命约11.5年[99] - 使用寿命有限无形资产包括价值6210万美元的技术（10年）、1820万美元的商标（10年）及1.391亿美元的客户关系（13年）[99] - 收购产生的商誉预计可税前抵扣的金额约为2580万美元[100] - 收购的应收账款公允价值为9170万美元，总合同金额为9340万美元，信贷损失备抵为170万美元[101] - 公司在截至2025年9月30日的九个月内确认了40万美元的收购相关费用[102] - 收购的OTC Global业务从2025年4月1日至9月30日贡献收入2.272亿美元，净收入1754.8万美元[103] - 备考合并数据显示，截至2025年9月30日的九个月，备考收入为23.011亿美元，备考净收入为1.454亿美元[106] 收入与利润表现 - 第三季度总收入同比增长31.3%，达到7.368亿美元，前九个月总收入同比增长29.2%，达到21.851亿美元[33] - 第三季度佣金收入同比增长40.8%，达到5.732亿美元，前九个月佣金收入同比增长37.0%，达到16.674亿美元[33] - 第三季度归属于普通股股东的净利润同比增长89.1%，达到2788万美元，前九个月净利润同比增长38.1%，达到1.406亿美元[33] - 2025年第三季度合并净利润为2606.2万美元，相比2024年同期的1371.3万美元增长90.1%[40][44] - 2025年前九个月合并净利润为1.357亿美元，相比2024年同期的1.371亿美元略有下降[42][45] - 2024年前九个月综合净收入为9992.9万美元[46] 每股收益 - 第三季度基本每股收益为0.06美元，同比增长100%，前九个月基本每股收益为0.28美元，同比增长40%[33] - 截至2025年9月30日的九个月，公司基本每股收益为0.28美元，完全稀释后每股收益为0.28美元[112][113] 成本与费用 - 第三季度总薪酬与员工福利支出同比增长33.0%，达到4.747亿美元[33] - 第三季度利息支出同比增长34.6%，达到3382万美元[33] - 公司2025年第三季度员工贷款补偿费用为2490万美元2024年同期为1540万美元[186] 现金流量 - 前九个月经营活动产生的现金流量净额为2.139亿美元，较去年同期的6346万美元增长237.2%[37] - 前九个月投资活动使用的现金流量净额为3.200亿美元，主要用于支付收购款项2.791亿美元[39] - 前九个月融资活动产生的现金流量净额为1.633亿美元，主要来自长期债务发行净额11.978亿美元[39] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为7.992亿美元，较期初增长9.0%[39] 资产与负债变化 - 现金及现金等价物从2024年12月31日的7.11584亿美元增至2025年9月30日的7.7494亿美元，增长8.9%[31] - 总资产从2024年12月31日的35.91967亿美元增至2025年9月30日的58.25151亿美元，增长62.2%[31] - 总负债从2024年12月31日的25.12728亿美元增至2025年9月30日的46.8343亿美元，增长86.4%[31] - 应收账款从2024年12月31日的3.6549亿美元增至2025年9月30日的18.99691亿美元，增长419.7%[31] - 应付账款从2024年12月31日的2.25377亿美元增至2025年9月30日的17.15473亿美元，增长661.1%[31] - 应付职工薪酬从2024年12月31日的2.27869亿美元增至2025年9月30日的3.07258亿美元，增长34.8%[31] - 应付票据及其他借款从2024年12月31日的13.3754亿美元增至2025年9月30日的18.37085亿美元，增长37.4%[31] - 商誉从2024年12月31日的5.4029亿美元增至2025年9月30日的6.49076亿美元，增长20.1%[31] - 其他无形资产从2024年12月31日的2.4091亿美元增至2025年9月30日的4.35536亿美元，增长80.8%[31] - 库存股从2024年12月31日的3.31728亿美元增至2025年9月30日的5.45663亿美元，增长64.5%[31] 股东权益与留存收益 - 截至2025年9月30日，公司累计留存收益为-9.151亿美元，较2024年同期的-10.418亿美元有所改善[40][44] - 2024年第三季度末股东权益总额为10.43058亿美元[46] 股份回购与股息 - 公司董事会于2025年11月5日重新批准了最高4亿美元的股票回购授权[16] - 2025年第三季度股权激励相关股份为390.8337万股，价值5502.5万美元[40] - 2025年第三季度回购A类普通股423.6069万股，价值4191.4万美元[40] - 2025年前九个月累计回购A类普通股2280.8205万股，价值2.135亿美元[42] - 2025年第三季度向普通股股东支付的股息为977.6万美元，每股股息为0.02美元[40] - 2025年前九个月累计支付的股息为2934万美元，每股股息为0.06美元[42] - 2024年前九个月向普通股股东和参与性限制性股票单位持有人支付股息2444.3万美元[46] - 2024年前九个月回购2626.4523万股A类普通股，耗资2.12158亿美元[46] - 2024年前九个月股权激励涉及1176.2339万股，价值1.21291亿美元[46] - 公司在截至2025年9月30日的九个月内回购了2464.7万股库藏股[118] - 截至2025年9月30日，公司股份回购授权剩余金额为1.365亿美元[122] - 2025年第三季度，公司以总计4190万美元回购420万股BGC A类普通股，加权平均股价为每股9.88美元[123] - 2025年前九个月，公司以总计2.303亿美元回购2460万股BGC A类普通股，加权平均股价为每股9.34美元[123] - 公司于2025年5月19日以每股9.2082美元的价格，从前首席执行官Howard W. Lutnick处回购了16,115,102股BGC A类普通股[204] 金融资产与投资 - 截至2025年9月30日，公司持有的以公允价值计量的金融资产（主要为美国国债）为1.498亿美元，较2024年底的1.862亿美元有所下降[127] - 2025年第三季度及前九个月，公司金融资产的未实现净收益均为10万美元[127] - 截至2025年9月30日，公司按公允价值计量的金融资产总额为15.0931亿美元，较2024年末的19.1581亿美元下降21.2%[139] - 截至2025年9月30日，公司按公允价值计量的金融负债总额为2.4727亿美元，较2024年末的2.6198亿美元下降5.6%][139][140] 衍生品活动 - 截至2025年9月30日，公司衍生品合约名义总金额为806.271亿美元，其中利率互换占比最大，为723.027亿美元[134] - 截至2025年9月30日，公司衍生品资产净额为115.2万美元，衍生品负债净额为175万美元[134] - 截至2024年12月31日，公司总衍生资产总额为43.673亿美元，净额为5.384亿美元[137] - 截至2024年12月31日，公司总衍生负债总额为42.719亿美元，净额为4.43亿美元[137] - 2025年第三季度，公司衍生品合约净收益为659.2万美元，较2024年同期的739.6万美元下降10.9%[138] - 2025年前九个月，公司衍生品合约净收益为2416.3万美元，较2024年同期的1912.3万美元增长26.4%[138] - 2025年第三季度，利率互换合约收益为303万美元，较2024年同期的183万美元增长65.6%[138] - 2025年前九个月，期货合约收益为1271万美元，较2024年同期的1124.2万美元增长13.1%[138] 或有对价 - 截至2025年9月30日，第三级金融负债中的或有对价为2.2977亿美元，较2025年7月1日的2.3108亿美元略有下降[141] - 2025年前九个月，第三级金融负债中的或有对价因已实现和未实现收益增加429.2万美元[144] - 第三层级或有对付款项的公允价值从2024年12月31日的2176.8万美元增至2025年9月30日的2297.7万美元[145][147][148] - 第三层级计量中使用的贴现率范围从2024年末的9.1%-9.2%收窄至2025年9月末的7.5%-9.2%，加权平均从9.1%降至7.5%[145][147] - 满足盈利目标的概率加权平均值从2024年末的81.9%上升至2025年9月末的85.5%[145][147] - 或有对付款项的未折现金额从2024年12月31日的3040万美元降至2025年9月30日的2780万美元[148] 关联方交易 - Tower Bridge International Services L.P.由公司持股52%，Cantor持股48%[16] - 公司按成本加7.5%加成费向Cantor提供技术服务，公司持有提供这些服务的Tower Bridge 52%股份[151] - 2025年第三季度公司向Cantor确认关联方收入450万美元，九个月累计1410万美元[155] - 2025年第三季度公司被Cantor收取服务费3530万美元，其中2600万美元用于租赁员工薪酬，九个月累计1.07亿美元[157] - Cantor为BGC持有的现金或其他抵押品公允价值从2024年末的1.246亿美元降至2025年9月末的6690万美元[163] - 公司2025年第三季度及前九个月从Cantor获得的佣金收入均为10万美元及30万美元[179] - 公司于2024年10月30日

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到创纪录的7.37亿美元，同比增长31%，去年同期为5.61亿美元 [4] - 剔除OTC业务后，第三季度收入为6.28亿美元，同比增长12%，同样为创纪录水平 [4] - 税前调整后收益增长22.4%，达到1.551亿美元 [12] - 税后调整后收益增长11.5%，达到1.411亿美元，每股税后调整后收益为0.29美元 [12] - 调整后EBITDA增长10.7%，达到1.676亿美元 [12] - 公司启动一项2500万美元的成本削减计划，预计在2025年底前完成 [5][11] - 截至9月30日，公司流动性为9.247亿美元，相比2024年底的8.978亿美元有所增加 [12] - 完全稀释加权平均股数为4.942亿股，较2025年第二季度减少1.2%，较去年同期减少0.1% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - ECS业务收入增长114%，达到2.416亿美元，主要由OTC业务和整个能源综合体的强劲有机增长驱动 [6] - 剔除OTC业务后，ECS业务收入同比增长21.8% [7] - 利率业务收入增长12.1%，达到1.953亿美元，主要得益于所有主要利率产品交易量增加 [7] - 外汇业务收入增长15.9%，达到1.067亿美元，主要由新兴市场货币和外汇期权交易量强劲增长驱动 [7] - 信贷业务收入增长1.6%，达到6910万美元，主要由信贷衍生品和结构化信贷产品交易量增加驱动 [7] - 股票业务收入增长13.2%，达到6040万美元，反映了欧洲和美国股票交易量的强劲表现以及市场份额的持续增长 [7] - 数据、网络及交易后业务收入（剔除已出售的Capital Lab）增长11.9%，达到3430万美元 [8] - 包含Capital Lab在内，数据、网络及交易后业务收入增长5.2% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA地区收入增长37.4% [11] - 美洲地区收入增长28.1% [11] - 亚太地区收入增长17.4% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - FMX持续表现优异，在SOFR期货和美国国债领域创下新纪录 [4] - FMX美国国债市场份额增长至历史新高37%，显著超越市场 [5][9] - FMX美国国债第三季度平均日交易量达到创纪录的594亿美元，同比增长超过12%，超越所有电子美国国债平台 [9] - FMX期货交易所的SOFR期货ADV和未平仓合约在第三季度均增长至创纪录水平，环比增长超过三倍 [9] - FMX外汇ADV增长44%，达到第三季度创纪录的131亿美元 [9] - Portfolio Match的ADV增长超过一倍，反映了美国和EMEA信贷市场的强劲增长 [10] - Lucera业务再次实现两位数收入增长，并正在将其较新的利率产品向EMEA和亚太地区全球扩张 [10] - 公司致力于回购股票，董事会和审计委员会重新批准了高达4亿美元的股票回购授权 [12] - 预计在2025年第四季度进一步减少全年股数，并偿还12月15日到期的3亿美元高级票据 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在复杂的宏观环境中实现强劲增长，展示了其全球平台的实力和规模 [4] - 预计第四季度收入在7.2亿美元至7.7亿美元之间，中点指引相比去年第四季度的5.723亿美元，代表约30%的收入增长 [13] - 剔除OTC业务，预计第四季度收入中点指引增长约11% [13] - 预计第四季度税前调整后收益在1.525亿美元至1.675亿美元之间，中点指引相比去年的1.295亿美元，代表约24%的收益增长 [13] - 预计2025年全年调整后收益税率在10%-12%之间 [13] - 公司对未来的预期可能因宏观经济、社会、政治和/或其他因素而改变 [3] 其他重要信息 - 所有历史业绩比较均指BGC独立财务业绩，不包括2018年11月分拆前的Newmark [2] - 电话会议中提及的所有结果均基于非GAAP基础 [2] - 讨论的前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与预期不同 [3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在第三季度某些资产类别的交易所交易量显著放缓的情况下，BGC业绩依然强劲的原因是什么？ [15] - 业绩强劲归因于两点：一是公司针对ECS领域的增长，即使剔除收购因素，该业务也实现了21%的增长（剔除OTC）；二是公司在过去18个月增加了约150名新经纪人，使得公司在利率、外汇和股票业务上也实现了良好增长，从而获得了市场份额 [16] 问题: FMX的强劲增长背后原因是什么？对未来FCM上线和美国国债期货在2026年增长的预期？ [17] - FMX在第一年完成了既定目标：成功推出、实现了ADV和未平仓合约的召回、上线了11家FCM，其进展与现金美国国债推出同期的情况一致 [18] - SOFR期货的ADV和未平仓合约在第三季度均环比增长超过三倍，未平仓合约的稳定积累表明客户愿意在FMX持有头寸并在LCH清算 [18] - 目前的工作重点是将现有整合深化，使第12家FCM上线成为常规业务，并整合到聚合器和智能订单路由中 [19] - 对于2026年的美国国债期货，主要工作是在SOFR领域达到既定市场地位后，将注意力转向美国国债 [20] 问题: FMX现金市场强劲份额增长的原因？战略合作伙伴的贡献程度？美国国债平台中不同协议（Public Club vs Private Club）的驱动因素？ [23] - 市场份额增长归因于打破了CME的垄断地位，经过多年努力，FMX已成为可行的第二选择，甚至是并列的首选，因此份额增长至37% [23] - 增长是全面的，来自合作伙伴和其他参与者，在PEAQ Club和常规Club上都有更多参与者加入，没有单一协议是异常突出的贡献者 [24] 问题: 能源业务在云计算和人工智能更高采用率方面的杠杆作用？数据中心是否已成为重要客户渠道？电力需求增长对能源收入的影响程度？ [25] - 公司通过能源采购业务参与数据中心领域，得益于曾与Newmark合并的历史，Newmark在数据中心和超大规模计算方面有较多业务，并介绍了相关联系人 [25] - 影响方式主要是为这些数据中心采购能源，但目前从收入角度量化其影响尚不明确 [25] 问题: 电子信贷业务收入同比持平（增长约1%），当前面临的阻力是什么？长期看该业务能否以与Tradeweb或MarketAxess类似的速度增长？ [26] - 公司相信电子信贷业务能够以与同行类似的速率增长，并且其增长速度实际上可能比看到的平均数字更快 [27] - 公司正在不断推出新的电子协议并获得市场份额，随着电子化产品在公司自身信贷业务中的占比提升，整体信贷业务增速将会加快 [27] - 公司已为买方机构客户推出了一个新的全球全电子化信贷平台，以推动业务进一步电子化，该平台已在全球上线 [28]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到创纪录的7.37亿美元，同比增长31%，去年同期为5.61亿美元 [4] - 剔除OTC业务后，第三季度营收为6.28亿美元，同比增长12%，同样为创纪录水平 [4] - 税前调整后收益增长22.4%，达到1.551亿美元 [12] - 税后调整后收益增长11.5%，达到1.411亿美元，每股税后调整后收益为0.29美元 [12] - 调整后EBITDA增长10.7%，达到1.676亿美元 [12] - 完全稀释加权平均股数为4.942亿股，较2025年第二季度下降1.2%，较去年同期下降0.1% [12] - 截至9月30日，流动性为9.247亿美元，而2024年底为8.978亿美元 [12] - 公司启动了一项2500万美元的成本削减计划，预计在2025年底完成 [5][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - ECS业务营收增长114%，达到2.416亿美元，主要由OTC业务和整个能源综合业务的强劲有机增长驱动 [6] - 剔除OTC业务后，ECS业务营收同比增长21.8% [7] - 利率业务营收增长12.1%，达到1.953亿美元，主要得益于利率互换、新兴市场利率和回购产品等主要利率产品的交易量增长 [7] - 外汇业务营收增长15.9%，达到1.067亿美元，主要受新兴市场货币和外汇期权交易量强劲增长推动 [7] - 信贷业务营收增长1.6%，达到6910万美元，主要受信贷衍生品和结构化信贷产品交易量增加驱动 [7] - 股票业务营收增长13.2%，达到6040万美元，反映了欧洲和美国股票交易量的强劲表现以及在这些地区持续获得市场份额 [7] - 数据、网络和交易后业务营收（剔除已出售的Capital Lab）增长11.9%，达到3430万美元；若包含Capital Lab，则增长5.2% [8] - Fenix业务第三季度营收增长12.7%，达到创纪录的1.6亿美元 [8] - Fenix市场业务营收增长12.5%，达到1.341亿美元，主要受利率和外汇产品电子交易量增加以及Fenix市场数据收入增长驱动 [8] - Fenix增长平台业务营收（剔除Capital Lab）增长24.2%，达到2590万美元；若包含Capital Lab，则增长13.5% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA地区营收增长37.4% [11] - 美洲地区营收增长28.1% [11] - 亚太地区营收增长17.4% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - FMX持续表现优异，在SOFR期货和美国国债方面创下新纪录，SOFR期货的平均日交易量和未平仓合约较上一季度增长超过三倍 [4] - FMX美国国债市场份额增长至历史新高37%，显著超越市场表现 [5][9] - FMX美国国债第三季度平均日交易量达到创纪录的594亿美元，同比增长超过12%，超过所有电子美国国债平台 [9] - FMX期货交易所的SOFR期货平均日交易量和未平仓合约在第三季度均增长至创纪录水平，较第二季度均增长超过三倍 [9] - FMX外汇平均日交易量增长44%，达到创纪录的131亿美元 [9] - Portfolio Match平均日交易量增长超过一倍，反映了美国和EMEA信贷市场的强劲增长 [10] - Lucera业务再次实现两位数营收增长，并正在将其新产品线扩展到EMEA和亚太地区 [10] - 公司董事会和审计委员会重新批准了高达4亿美元的股票回购授权，并计划在第四季度进一步减少总股数，同时偿还12月15日到期的3亿美元高级票据 [12] - 公司推出了新的全电子化全球信贷平台，以满足机构客户需求，推动业务向电子化转型 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在复杂的宏观环境中实现强劲增长，展示了其全球平台的实力和规模 [4] - FMX及其合作伙伴继续优先发展SOFR平均日交易量和未平仓合约，并预计在2026年其美国国债期货产品将获得类似的采用 [9] - 对于2025年第四季度，公司预计营收在7.2亿至7.7亿美元之间，中点相比去年同期的5.723亿美元增长约30%；剔除OTC业务后，中点营收增长约11% [13] - 预计第四季度税前调整后收益在1.525亿至1.675亿美元之间，中点相比去年的1.295亿美元增长约24% [13] - 预计2025年全年调整后收益税率在10%-12%之间 [13] 其他重要信息 - 所有历史业绩比较均指BGC独立财务业绩，不包括2018年11月分拆前的Newmark [2] - 所有业绩参考均基于非GAAP基础，包括调整后收益和调整后EBITDA等术语 [2] - 公司预期基于没有重大收购或处置的假设，并可能因宏观经济、社会、政治或其他因素而改变 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在行业交易量放缓的背景下，BGC表现出色的原因 - 表现强劲的原因包括重点发展ECS板块（剔除收购后增长21%）、在利率、外汇和股票业务的良好增长，以及过去18个月新增约150名经纪人带来的市场份额增长和针对性扩张 [16] 问题: FMX强劲增长的背景、FCM上线预期以及美国国债期货发展展望 - FMX在第一年完成了既定目标，包括上线、提升未平仓合约和平均日交易量，并上线了11家FCM，预计将达到12家的目标 [18] - SOFR期货平均日交易量和未平仓合约较第二季度均增长超过三倍，客户愿意在FMX保持头寸并由LCH清算 [18] - 当前重点是深化整合，使SOFR交易成为常规业务，预计2026年将把注意力转向美国国债期货，无需额外重大举措 [19][20] 问题: FMX现金市场份额强劲增长的原因及不同协议的贡献 - 市场份额增长至37%源于打破垄断、多年努力以及FMX合作伙伴的采纳，使其成为可行且领先的选择 [23] - 市场份额增长是全面的，PEAC Club和常规Club均有贡献，没有单一协议是主要 outlier [24] 问题: 能源业务与云和人工智能采用的关联及数据中心客户的影响 - 通过能源采购业务与数据中心关联，Newmark在数据中心领域的活动为公司带来了能源采购机会 [25] - 目前收入影响尚难量化，但公司确实参与其中并为数据中心采购能源 [25] 问题: 电子信贷业务增长平缓的原因及长期增长潜力 - 公司相信电子信贷业务能够达到同行如Tradeweb或MarketAxess的增长速度 [27] - 电子信贷业务增速实际上高于平均水平，公司持续推出新的电子协议并获得市场份额，随着电子化比例提升，整体信贷业务增速将加快 [27] - 公司已推出新的全电子化全球信贷平台，以顺应机构信贷市场电子化趋势 [28]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收达到创纪录的7.37亿美元，同比增长31%，去年同期为5.61亿美元 [4] - 剔除OTC业务后，第三季度营收为6.28亿美元，同比增长12%，同样为创纪录水平 [4] - 公司第三季度税前调整后收益为1.551亿美元，同比增长22.4% [10] - 税后调整后收益为1.411亿美元，同比增长11.5%，税后调整后每股收益为0.29美元 [10] - 调整后EBITDA为1.676亿美元，同比增长10.7% [10] - 完全稀释加权平均股数为4.942亿股，较2025年第二季度减少1.2%，较去年同期减少0.1% [10] - 截至9月30日，公司流动性为9.247亿美元，而2024年底为8.978亿美元 [10] - 公司启动了一项2500万美元的成本削减计划，预计在2025年底前完成 [4][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - ECS业务营收增长114%至2.416亿美元，主要由OTC业务和整个能源综合业务的强劲有机增长驱动；剔除OTC后，ECS营收同比增长21.8% [6] - 利率业务营收增长12.1%至1.953亿美元，反映出所有主要利率产品交易量增长，包括利率互换、新兴市场利率和回购产品的强劲双位数增长 [6] - 外汇业务营收增长15.9%至1.067亿美元，主要得益于新兴市场货币和外汇期权交易量的强劲增长 [6] - 信贷业务营收增长1.6%至6910万美元，由信贷衍生品和结构化信贷产品交易量增加驱动 [6] - 股票业务营收增长13.2%至6040万美元，反映出欧洲和美国股票交易量强劲以及在这些地区持续获得市场份额 [6] - 数据、网络及交易后业务营收（剔除已出售的Capital Lab）增长11.9%至3430万美元；包含Capital Lab则增长5.2% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA地区营收增长37.4% [10] - 美洲地区营收增长28.1% [10] - 亚太地区营收增长17.4% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - FMX持续表现优异，在SOFR期货和美国国债方面创下新纪录；SOFR期货的ADV和未平仓合约较上一季度均增长超过三倍 [4][8] - FMX美国国债市场份额增长至历史新高37%，显著超越市场表现 [4][8] - FMX外汇ADV增长44%至第三季度创纪录的131亿美元，得益于股权合作伙伴的支持以及新产品和参与者的加入 [8] - Portfolio Match的ADV增长超过一倍，反映出美国和EMEA信贷市场的强劲增长；在该快速增长的信贷市场细分领域持续获得份额 [8] - Lucera网络业务再次实现双位数营收增长，并正在快速扩大其新利率产品的客户渠道，同时向EMEA和亚太地区进行全球扩张 [8][9] - 公司致力于回购股票，董事会和审计委员会于2025年11月5日重新批准了高达4亿美元的股票回购授权 [10] - 公司计划在2025年第四季度进一步减少全年股数，并偿还12月15日到期的3亿美元高级票据 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在复杂的宏观环境中实现强劲增长，证明了其全球平台的实力和规模 [4] - FMX及其合作伙伴继续优先发展SOFR期货的ADV和未平仓合约，并预计其美国国债期货产品在2026年将获得类似的采用 [8] - 对于2025年第四季度，公司预计营收在7.2亿至7.7亿美元之间，相较于2024年第四季度的5.723亿美元，按指引中值计算约增长30%；剔除OTC业务，预计第四季度营收按中值计算约增长11% [13] - 预计第四季度税前调整后收益在1.525亿至1.675亿美元之间，相较于去年的1.295亿美元，按中值计算约增长24% [13] - 预计2025年全年调整后收益税率在10%-12%之间 [13] 其他重要信息 - 所有历史业绩比较均指2025年第三季度与去年同期，除非另有说明 [2] - 所有提及的历史和创纪录业绩均指BGC独立财务业绩，不包括2018年11月分拆前的Newmark [2] - 电话会议中的讨论基于非GAAP基础，包括调整后收益和调整后EBITDA等术语 [2] - 展望讨论假设没有重大收购或处置 [2] - 预期可能因各种宏观经济、社会、政治和或其他因素而改变 [3] 问答环节所有提问和回答 问题: 在第三季度交易所交易量放缓的背景下，BGC表现出色的原因是什么？ - 原因包括公司有针对性地在ECS领域寻求增长，即使剔除收购因素，该部门也实现了21%的增长（剔除OTC）此外，利率、外汇和股票业务也表现良好，这得益于过去18个月新增约150名经纪人，从而在人均收入方面产生良好收益，并帮助公司在特定地区和资产类别中获得市场份额以及ECS业务的增长 [17] 问题: FMX的强劲增长背后原因是什么？对未来FCM上线的预期？以及2026年美国国债期货增长的评论？ - FMX在第一年实现了所有既定目标：成功推出、积累了未平仓合约和ADV、并上线了11家FCMs，其进展与现金美国国债业务推出同期相当 SOFR期货的ADV和未平仓合约均较第二季度增长超过三倍 未平仓合约的稳定积累表明FMX客户愿意将头寸保留在FMX并通过LCH清算 [19] 目前的工作重点是将这些整合深化，使第12家FCM上线，并使SOFR交易成为常规业务，集成到聚合器和智能订单路由中 对于2026年的美国国债期货，无需额外特别措施，只需在SOFR领域达到预期地位后，将注意力转向美国国债期货 [20] 问题: FMX现金市场强劲份额增长的原因？战略合作伙伴的贡献？以及不同协议（Public Club vs PEAC Club）的驱动因素？ - 美国国债市场份额增长至37%的原因在于打破了CME的垄断地位，经过多年努力，FMX已成为可行的第二选择，甚至可以说是并列首选，这推动了增长，既得益于FMX合作伙伴的采用，也得益于其自身的吸引力 [25] 份额增长是全面的，随着更多参与者加入PEAC Club和常规Club，合作伙伴和其他参与者都在增加，没有哪个协议是特别突出的驱动因素 [26] 问题: 能源业务部门在云计算和人工智能采用方面的杠杆作用？数据中心作为客户渠道的重要性？电力需求增长对能源收入的影响？ - 在收入方面影响可能不大 但由于公司曾与Newmark合并，而Newmark在数据中心和超大规模计算方面有较多业务，这影响到公司的美洲能源采购业务 Newmark将其接触的一些客户介绍给公司，使公司能够为这些数据中心采购能源，因此公司确实参与其中，并且参与度在增加，影响方式是通过为数据中心采购能源 [27] 问题: 电子信贷收入增长平缓（年初至今增长约1%）的原因？该业务能否达到与Tradeweb或MarketAxess类似的长期增速？是否存在结构性差异？ - 公司相信其电子信贷业务能够达到类似的增长率，并且其增速实际上比平均水平要快 随着公司不断推出新的电子协议并在细分市场（如Portfolio Match）获得份额，以及电子产品在公司自身信贷业务中的占比提升，整体信贷业务的增速将会加快 [29] 公司认识到市场向更多电子化和机构信贷市场的转变，并已为买方机构客户推出了一个新的全球全电子化信贷平台，该平台已在全球上线，旨在推动业务进一步电子化 [30]

季度业绩表现 - 公司第三季度每股收益为0.29美元，超出市场一致预期的0.28美元，同比增长11.5% [1] - 第三季度营收为7.3685亿美元，超出市场一致预期0.09%，较去年同期的5.6111亿美元增长31.3% [2] - 本季度业绩代表每股收益惊喜为+3.57%，而上一季度则符合预期，无惊喜 [1] - 在过去四个季度中，公司四次超出营收预期，但仅一次超出每股收益预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约0.7%，同期标普500指数上涨15.6%，表现不及大盘 [3] - 股价未来的走势将主要取决于管理层在财报电话会上的评论以及未来的盈利预期 [3] 未来盈利预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.29美元，营收7.344亿美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益1.17美元，营收29.2亿美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，当前Zacks评级为第3级（持有） [6] 行业前景与同业比较 - 公司所属的金融-投资银行行业在Zacks行业排名中位列前10% [8] - 同业公司MarketAxess预计将于11月7日公布第三季度业绩，预期每股收益1.69美元，同比下降11.1% [9] - MarketAxess近30天的每股收益预期被下调5.6%，预期营收为2.0642亿美元，同比下降0.1% [9][10]

业绩总结 - BGC在2025年第三季度的收入为736.8百万美元，同比增长31.3%[10] - GAAP运营收入为33.5百万美元，同比增长70.0%[10] - GAAP净收入为26.8百万美元，同比增长88.6%[10] - 调整后税前收益为155.1百万美元，同比增长22.4%[10] - 调整后税后收益为141.1百万美元，同比增长11.5%[10] - 2025年第三季度的每股GAAP稀释收益为0.06美元，同比增长100.0%[10] - 2025年前九个月总收入为2,185,093千美元，同比增长29.3%[85] - 2025年第三季度总支出为705,608千美元，同比增长28.7%[85] - 2025年前九个月总支出为2,003,816千美元，同比增长25.5%[85] - 2025年第三季度净收入为26,062千美元，同比增长90.0%[85] - 2025年前九个月净收入为135,706千美元，同比增长35.9%[85] 用户数据 - Q3 2025的平均日交易量（ADV）为$59亿，较Q3 2024增长了+11%[59] - Q3 2025的开盘兴趣（OI）为21.6k，较Q4 2024的3.6k增长了+500%[58] - Q3 2025的开盘兴趣（OI）在极端波动情况下达到了105k[66] - Q3 2025的开盘兴趣（OI）较Q3 2024增长了+262%[57] - Q3 2025的UST市场份额为37.2%，较Q2 2025增长210个基点[68] 未来展望 - Q4 2025的收入预期为$720-$770百万，同比增长+26%至+35%[75] - FY 2025的收入预期为$2905-$2955百万，同比增长+28%至+31%[76] - 预计2026年第一季度开始实施的成本削减计划将每年节省至少25百万美元[50] 新产品和新技术研发 - BGC的前台生产力达到1.1百万美元，创下历史新高[38] 财务健康 - 截至2025年9月30日，流动性为924,719千美元[107] - 2025年调整后EBITDA为772,817千美元，净杠杆率为1.2倍[107] - BGC的投资级信用评级为BBB-（展望：稳定）[110] - 2025年第三季度的现金及现金等价物为774,940千美元，较2024年12月31日的711,584千美元增长8.9%[131] - 2025年第三季度的股东权益为27,882千美元，较2024年第三季度的14,747千美元增长89%[126] 其他新策略 - BGC的管理层认为调整后收益更能反映公司的运营表现[11] - BGC预计将提供GAAP收入和某些非GAAP指标的前瞻性指引，但不预期提供其他GAAP结果的展望[158]

收入和利润表现 - 第三季度总收入达到创纪录的7.368亿美元，同比增长31.3%[2][3][6] - 第三季度GAAP净收入为2680万美元，同比增长88.6%[3] - 第三季度总收入从2024年的5.61亿美元增长至2025年的7.37亿美元，增幅为31.4%[30] - 前九个月总收入从2024年的16.90亿美元增长至2025年的21.85亿美元，增幅为29.3%[30] - 第三季度归属于普通股东的净收入为2788.2万美元，较2024年同期的1474.7万美元增长89.1%[30] - 前九个月归属于普通股东的净收入为1.41亿美元，较2024年同期的1.02亿美元增长38.1%[30] - 第三季度基本每股收益为0.06美元，较2024年同期的0.03美元增长100%[32] - 公司总营收同比增长31.3%，达到7.37亿美元，按固定汇率计算增长30.0%[82] - 调整后每股收益（Post-tax adjusted earnings per share）为0.29美元，去年同期为0.26美元[66] 各业务线表现 - 能源、大宗商品和航运（ECS）业务收入激增114.0%，达到2.416亿美元[6] - 总经纪业务收入增长34.4%，达到6.731亿美元[6] - Fenics收入增长12.7%，达到1.6亿美元[7][9] - 第三季度佣金收入从2024年的4.07亿美元增长至2025年的5.73亿美元，增幅为40.8%[30] - 前九个月佣金收入从2024年的12.17亿美元增长至2025年的16.67亿美元，增幅为37.0%[30] - 能源、大宗商品和航运（ECS）业务营收同比大幅增长114.0%，达到2.42亿美元[82] - Fenics业务营收同比增长12.7%，达到1.60亿美元，按固定汇率计算增长11.3%[84] 成本和费用 - 股权激励等薪酬调整总额为8914.1万美元，去年同期为8569.0万美元[66] - 非薪酬调整总额为3438.2万美元，去年同期为2619.7万美元[66] 管理层讨论和指引 - 公司预计第四季度收入在7.2亿至7.7亿美元之间，税前调整后收益在1.525亿至1.675亿美元之间[21] - 公司启动2500万美元的成本削减计划，预计在2025年底完成[3][16] - 董事会重新批准了高达4亿美元的股票回购授权[20] - 公司预期会提供GAAP收入和非GAAP指标的前瞻性指引，但不对其他GAAP结果提供展望[59] - 难以精确预测并可能重大影响GAAP结果的项包括股权激励费用、非经常性项目、市价变动损益、资产减值和诉讼解决等[59][63] 非GAAP财务指标说明 - 公司计算调整后收益时排除了股权激励费用、无形资产摊销、资产减值、诉讼和解收益/损失、重组费用等非现金或非经常性项目[41][42][58] - 调整后收益的税务拨备基于法定税率计算，股权激励费用的增加会降低公司的非GAAP实际税率，从而提高税后调整后收益[46][47] - 公司提供调整后EBITDA指标，定义为GAAP净利润加回所得税、利息、折旧摊销、股权激励、资产减值等项[55][58] - 公司使用“流动性”非GAAP指标，包括现金及现金等价物、公允价值计量的金融工具等，减去证券借出交易和回购协议[60] - 公司提供“固定汇率”收入比较，以消除汇率波动影响，使用上期汇率重估当期收入[62] - 调整后每股收益的计算可能包含或排除与稀释性工具相关的股份及税后费用，取决于其影响是稀释还是反稀释[50] - 税后调整后收益的计算使用年度估计税率，类似GAAP所得税拨备的会计处理方式[44] - 管理层认为调整后收益和调整后EBITDA有助于更清晰地评估公司潜在经营业绩和财务趋势[52][53][55] 非GAAP财务指标数据 - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.67594亿美元，去年同期为1.51394亿美元[79] - 公司GAAP所得税准备金为743.4万美元，去年同期为599.6万美元[79] - 完全稀释后的加权平均股数为4.94248亿股，用于计算调整后收益[75] - 截至2025年9月30日，公司总流动性为9.24719亿美元，较2024年底的8.97781亿美元有所增加[78] 市场运营表现 - FMX的美国国债市场份额创历史新高，达到37%[2][12] - FMX的SOFR期货平均日交易量和未平仓合约较上季度增长超过3倍[2][17]