BKV (BKV) Conference August 18, 2025 05:10 PM ET Speaker0Hi, everyone. Welcome. Hey.Good afternoon. This is BKV session. This is Jenny Kim. I'm with CAC Specialty. We are an employee owned insurance brokerage firm specializing in industries such as oil and gas.It is with my pleasure to introduce BKV. BKV Corporation is one of the largest natural gas producers in The US with core operations across the Barnett Shale in North Texas and the Marcellus Shale in Pennsylvania. Headquartered in Denver, BKV's largest ...

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年净收入为2,590万美元，经营活动净现金流为9,880万美元[167] - 天然气收入同比增长88%，从2024年第二季度的8284万美元增至2025年同期的1.55562亿美元，主要由于商品价格上涨（贡献7100万美元）和产量小幅上升（贡献170万美元）[174][175] - NGL收入同比微增1%至4163万美元，产量上升贡献50万美元，但价格下降抵消10万美元[174][176] - 石油收入同比增长41%至253.7万美元，产量增加贡献150万美元，但价格下降抵消80万美元[174][177] - 衍生品合约净收益从2024年第二季度亏损748.6万美元转为2025年同期盈利1.12208亿美元，主要因天然气价格短期下跌导致未实现收益增加102.9万美元[174][180] - 中游收入同比下降19%至273.9万美元，因出售Chaffee子公司相关资产[174][179] - 45Q税收抵免同比减少29%至257.4万美元，因CO2封存量下降[174][183] - 公司2025年上半年天然气收入达3.235亿美元，同比增长81%（1.443亿美元），主要因商品价格上涨带来1.51亿美元收入增长[202] - 公司2025年上半年NGL收入增长2%（170万美元）至8630万美元，价格因素贡献350万美元增长，但产量下降抵消190万美元[203] - 公司2025年上半年衍生品净亏损达3998万美元，较2024年同期的1116万美元亏损扩大2882万美元，主要因天然气远期曲线变动导致3110万美元未实现亏损[207] - 公司2025年上半年营销收入增长13%（89万美元）至786万美元，主要受益于更高的定价环境[208] - 公司2025年上半年45Q税收抵免为588万美元，较2024年同期减少9.2万美元，因CO2封存活动减少[210] - 2025年上半年经营活动净现金流为9878万美元，较2024年同期的978万美元增长910%，主要因营运资本增加4830万美元及运营收入增长4390万美元[230] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度租赁运营费用为3,270万美元（合0.44美元/Mcfe）[167] - 运营总成本同比上升8%至1.93646亿美元，其中运输成本增长17%（增加931万美元），行政管理费用增长58%（增加1122万美元）[187][191][193] - 折旧摊销费用同比下降36%至3804.4万美元，因储量评估调整导致折耗率下降[187][192] - 其他税收（非所得税）同比增长36%至1340.4万美元，主要因Barnett地区产量税增加420万美元[187][189] - 租赁和修井成本持平于3417.6万美元，但单位成本下降4%至0.46美元/Mcfe[187][188] - 公司其他运营费用在2025年第二季度达到1450万美元，较2024年同期的300万美元增长1140万美元，主要由于CCUS股权融资相关成本310万美元、第三方天然气采购增加210万美元等[194] - 公司2025年上半年运营费用中，折旧摊销减少30%（3347万美元）至7801万美元，而行政管理费用增长40%（1583万美元）至5577万美元[214] - 公司2025年上半年单位生产成本（每Mcfe）总体增长0.11美元至2.59美元，其中行政管理成本增幅最大（0.12美元）[214] - 租赁运营和修井费用在2025年上半年为6920万美元（每Mcfe 0.49美元），同比增长1%（增加59.1万美元），主要由于2025年“未来平台”活动增加160万美元及车辆费用增加70万美元[215] - 非所得税税收在2025年上半年为2360万美元（每Mcfe 0.17美元），同比增长11%（增加240万美元），主要由于Barnett地区生产税增加820万美元[216] - 集输和运输费用在2025年上半年为1.188亿美元（每Mcfe 0.84美元），同比增长5%（增加570万美元），主要由于天然气和NGL费率分别增加500万和140万美元[217] - 折旧、折耗、摊销及增值费用在2025年上半年为7800万美元（每Mcfe 0.55美元），同比下降30%（减少3350万美元），主要因2025年储量增加导致折耗率调整[218] - 一般及行政费用在2025年上半年为5580万美元（每Mcfe 0.39美元），同比增长40%（增加1580万美元），主要由于公司增长计划相关成本增加[219] - 其他运营费用在2025年上半年为2070万美元（每Mcfe 0.15美元），同比增长84%（增加940万美元），主要因天然气采购成本增加370万美元及CCUS相关费用增加[220] 业务线表现 - 公司2025年第二季度天然气产量为58,328 MMcf，NGLs产量为2,535 MBbls，石油产量为44 MBbls，总产量为73,802 MMcfe[169] - 2025年上半年生产收入为4.159亿美元，中游业务收入为550万美元[163] - 2025年第二季度天然气平均实现价格（不含衍生品）为2.67美元/Mcf，含衍生品为2.83美元/Mcf，较NYMEX价差为-0.77美元[173] - 2025年上半年NGLs平均实现价格（不含衍生品）为17.70美元/Bbl，含衍生品为16.64美元/Bbl[173] - 公司2025年第二季度权益法投资收益为910万美元，较2024年同期的亏损1530万美元改善2430万美元，主要来自BKV-BPP电力合资企业的投资[196] - BKV-CIP合资企业获得初始5亿美元投资承诺，用于开发美国CCUS项目[157] - 东德州CCUS项目预计2027年投运，年捕获量7万公吨CO2[158] - BKV-CIP合资企业发行435,250份B类单位，每单位10美元，总价值435.25万美元[247] - BKV-BPP Power通过HRCO合约对冲电力价格风险，但存在基差风险[258] 资本支出和投资 - 2025年上半年资本支出累计1.368亿美元，其中Bedrock收购交易总价3.7亿美元（现金2.6亿美元+股票1.1亿美元）[167][161] - 2025年上半年资本支出现金支付为1.237亿美元，较2024年同期的3160万美元增长291%，2025年全年资本支出预算为2.9亿至3.5亿美元[228] 债务和融资 - 公司2025年第二季度利息支出为550万美元，较2024年同期的1520万美元减少970万美元，主要因RBL信贷工具的利率下降[197] - 利息支出在2025年上半年为1050万美元，同比下降66%（减少2070万美元），主要因RBL信贷工具利率降低[223] - RBL信贷协议最高信贷承诺为15亿美元，借款基础增加1亿美元至8.5亿美元，选举承诺增加6500万美元至6.65亿美元[237] - 截至2025年6月30日，RBL信贷协议下可发行信用证金额为4000万美元[237] - 截至2025年8月12日，RBL信贷协议下未偿还循环借款为2.82亿美元，未偿还信用证为1410万美元，剩余可用额度为3.689亿美元[238] - 2025年6月30日，公司RBL信贷协议下的未偿还借款为2亿美元，浮动利率[266] - 2024年6月30日，公司RBL信贷协议下的未偿还借款为3.6亿美元，BNAC关联方借款为5000万美元，均为浮动利率[266] - 2025年前6个月的平均年化利率为7.4%，2024年同期为9.4%[266] - 利率每上升1.0%，2025年前6个月的利息支出将增加110万美元，2024年同期将增加340万美元[266] 风险管理 - 公司需对至少50%的已探明开发生产储量未来24个月产量进行对冲[240] - 截至2025年6月30日，公司表外安排包括2.876亿美元的产量承诺和1410万美元的信用证[243] - 2025年上半年，NYMEX价格每Mcf波动0.1美元将导致天然气对冲收入减少或增加700万美元[257] - 2025年上半年，NGL纯度产品价格每桶波动1美元将导致NGL对冲收入减少或增加270万美元[257] - 截至2025年6月30日，公司商品衍生工具的公允价值为净负债8250万美元，由流动和非流动资产及负债组成[261] - 截至2024年12月31日，公司商品衍生工具的公允价值为净负债6760万美元，由流动和非流动负债组成[261] - 公司通过衍生合约锁定部分预期生产价格至2027年12月，以降低价格波动对经营现金流的负面影响[262] - 公司要求所有衍生品交易对手方满足最低信用标准，并避免信用风险集中[263] - 公司与衍生品交易对手方签订ISDA主协议，规定违约情况下的抵销权[264] - 公司通过第三方销售天然气，交易对手包括公用事业、LNG生产商等信用良好的实体[265] - 公司需维持流动比率不低于1.00且净杠杆比率不高于3.25[244] 其他财务数据 - 公司ERP系统评估可能导致690万美元资本化软件成本的大部分减值[160] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为2140万美元，较2024年底增加43%，但营运资本赤字扩大至7630万美元[235]

财务数据和关键指标变化 - 上游业务第二季度净产量达811百万立方英尺当量/日 超出指导范围高端805百万立方英尺当量/日 [14] - 开发资本支出6300万美元 处于指导范围低端 [14] - 每英尺侧向钻井成本从2023-2024年平均632美元降至约560美元 降幅达11% [14] - 公司全年产量指导中点上调至8亿立方英尺当量/日 增幅近4% [17] - 第二季度净利润1.05亿美元 摊薄每股收益1.23美元 [27] - 调整后EBITDAX达8800万美元 [27] - 净杠杆率仅为0.63倍 流动性达4.72亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 完成15口新井投产 产量表现超出预期17% [13] - 创下公司钻井深度记录 超过20000英尺 [15] - 完成7口方位角大于90度的井 包括1口U型井 [15] - 巴奈特区块作业成本降至0.46美元/千立方英尺当量 [17] - 预计第三季度产量中点为820百万立方英尺当量/日 [17] 电力业务 - 第二季度发电量1900吉瓦时 容量因子59% [25] - 平均电价4634美元/兆瓦时 平均天然气成本2.98美元/百万英热单位 [26] - 电力合资企业调整后EBITDA达3600万美元 超出指导范围 [26] - 全年电力业务EBITDA指导维持1.3-1.7亿美元 [26] 碳捕集业务 - 巴奈特0号设施可靠性达99% 已注入3万吨CO2 [22] - 获得4个II类井许可 提交7个VI类井许可申请 [20] - 新签东德克萨斯项目 预计年封存7万吨CO2 [20] - 目标2027年实现年封存100万吨CO2 [22] - 全年CCUS资本支出指导下调至8500万-1.15亿美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥湾沿岸天然气需求增长 新LNG设施陆续投产 [5] - ERCOT电力市场预计2024-2026年增长超20% [6] - 德克萨斯州电力需求受AI和数据中心推动显著增长 [6] - 碳捕集业务受益于"一揽子法案"对45Q税收抵免的支持 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布以3.7亿美元收购Bedrock能源巴奈特页岩资产 [18] - 收购将增加1亿立方英尺当量/日产量和近1万亿立方英尺当量证实储量 [19] - 获得70个未开发井位 其中50个为一类井位 盈亏平衡点约2.5美元/百万英热单位 [19] - 与Gunvor签署碳封存天然气供应协议 初期规模1万百万英热单位/日 [11] - 与CIP建立碳捕集合资企业 CIP承诺投资5亿美元 [61] - 保留燃气轮机制造位 增强与数据中心客户谈判能力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 天然气宏观背景依然看涨 LNG设施陆续投产将推动需求 [5] - ERCOT电力市场长期增长强劲 受AI和数据中心需求驱动 [6] - 碳捕集业务发展势头良好 排放源协议取得进展 [6] - 预计Bedrock收购将于第三季度末或第四季度初完成 [17] - 公司定位良好 能够受益于能源市场大趋势 [11] 其他重要信息 - 公司向Kerr县洪灾救济基金捐赠5万美元 并实施员工捐赠1:2匹配计划 [5] - 收购Bedrock资产将增加80个再压裂井位 [19] - 公司上游业务维护性资本支出约1.7-1.8亿美元 Bedrock收购后将增加2000-2500万美元 [52] 问答环节所有的提问和回答 关于Bedrock收购 - Bedrock资产将增加约70个等效10000英尺水平井位 其中近半数为现有井位延伸 [41] - 收购资产液体含量略高 约63%天然气和37%液体 [90] - 收购过程为双边谈判 Bedrock有意成为BKV股东 [84] 关于成本优化 - 成本下降主要来自侧向井延长 完井设计优化和数据分析应用 [44] - 未来钻井计划中U型井占比约5% 主要开发长直水平井 [46] 关于电力业务 - 与超大规模客户讨论包括表后供电和PPA等多种结构 [74] - Temple能源综合体当前容量因子55% 理论可达90% [73] 关于碳捕集业务 - CIP合作伙伴带来全球视野和项目资源 [59] - 与Gunvor的碳封存天然气协议初期规模较小 但市场潜力巨大 [66] 关于生产表现 - 产量超预期得益于地质认识深化 井位优化和完井技术进步 [96] - 新钻井和再压裂井资本分配比例预计保持80:20 [98]

业绩总结 - BKV的调整后自由现金流由低衰退资产和强劲的利润率驱动[10] - BKV的调整EBITDAX为88.21亿美元[32] - 2023年6月30日的六个月期内，调整后的EBITDAX为$30.5百万[146] - 2023年6月30日的三个月期内，调整后的EBITDA为$35.48百万[147] - 2023年6月30日的六个月期内，净收入（损失）为$99.4百万[147] - 调整后的净收入为3280.4千美元，调整后的每股收益为0.39美元[148] - 调整后的自由现金流为2133千美元，归属于BKV的调整后自由现金流为1796千美元[149] 用户数据 - BKV在Barnett地区的天然气生产占比为10.8%[10] - BKV在Barnett的生产量为每日约108百万立方英尺，约63%为天然气[29] - BKV在Barnett地区拥有500多个位置，预计库存寿命超过15年[46] - 270个Pre-Bedrock位置的breakeven价格低于$3.00/MMbtu，位置加权平均breakeven约为$2.85/MMbtu[50] - 提议收购Bedrock将增加约50个Tier 1等效的10K侧钻位置，位置加权平均breakeven约为$2.50/MMbtu[51] 未来展望 - 预计2025年资本支出在2.9亿至3.5亿美元之间[17] - 预计2025年BKV的年度生产将保持或增长[17] - 预计2025年CCUS项目的收入将达到1.5亿至3.5亿美元[114] - 预计2025年BKV的总收入在6.5亿至7.0亿美元之间[114] - 预计到2027年，BKV的目标注入率为每年1百万吨[100] 新产品和新技术研发 - BKV的CCUS（碳捕集、利用与储存）业务正在快速扩展，受益于45Q激励措施的支持[10] - Barnett Zero项目已于2023年11月开始注入，成为BKV的首个CCUS项目[108] - Cotton Cove项目已达到最终投资决定(FID)，预计注入量为每年32千吨[101] - Eagle Ford项目已达到FID，预计注入量为每年90千吨[101] - BKV正在开发与Comstock的CCUS项目，尚未达到FID，待签署最终协议和获得必要许可证[102] 市场扩张和并购 - 预计收购Bedrock的购买价格为3.7亿美元，预计在2025年第四季度完成交易[29] - BKV的市场领导地位将通过收购Bedrock进一步增强[22] - 预计收购将增加约97,000净英亩的土地和1,121口运营井[29] - BKV计划通过现金流资助有机投资，保持低净杠杆率[17] 负面信息 - BKV的整体财务策略和流动性受到市场波动、法规变化和竞争的影响[3] - 公司的净杠杆率为6.3x[33] - 预计Barnett和NEPA的排放量将在2024年减少13%[158] 其他新策略和有价值的信息 - BKV的资产组合包括天然气上游、发电、CCUS和中游业务，展现出显著的增长潜力[12] - BKV的可持续发展计划包括抵消其上游和天然气中游业务的范围1、2和3的排放[3] - BKV的电力业务与LNG和AI驱动的数据中心增长趋势相结合，提供多种价值创造路径[10] - 预计在未来12至48个月内，持续对25%至60%的预测产量进行对冲[120]

Exhibit 99.1 BKV Corporation Reports Second Quarter 2025 Financial and Operational Results, Updated 2025 Guidance, Strategic Barnett Shale Acquisition, and Carbon Sequestered Gas Deal DENVER, Colorado – August 12, 2025 – BKV Corporation ("BKV" or the "Company") (NYSE: BKV), today reported financial and operational results for the second quarter of 2025 and updated guidance for the third quarter and full year of 2025. In addition, we are announcing a pending strategic transaction in the Barnett Shale with Be ...

趋势投资策略 - 短期投资或交易中趋势是关键但需注意入场时机以增加成功概率[1] - 趋势反转可能导致短期资本损失需通过基本面稳健和盈利预测上调等因素确认趋势持续性[2] - "近期价格强势"筛选工具可识别处于上升趋势且基本面强劲的股票这些股票通常交易于52周高低区间的上部表明看涨情绪[3] BKV公司分析 - BKV股价在12周内上涨43.3%反映投资者对其潜在上涨空间的持续看好[4] - 过去4周股价上涨14%显示趋势仍在延续且目前交易于52周高低区间的80.7%接近突破点[5] - 该公司获得Zacks Rank 1(强力买入)评级位列4000多只股票的前5%基于盈利预测修正和每股收益惊喜等关键因素[6] 评级系统表现 - Zacks Rank评级系统将股票分为5组1评级股票自1988年以来平均年回报率达+25%[7] - 分析师平均推荐评级为1(强力买入)表明经纪商对该股短期价格表现高度乐观[7] 投资工具建议 - 除BKV外还有其他股票通过"近期价格强势"筛选可能符合投资标准[8] - Zacks提供超过45种高级筛选工具可根据个人投资风格选择以超越市场表现[8] - Zacks Research Wizard工具可回测策略有效性并包含成功的选股策略[9]

能源行业表现 - 能源行业在2025年上半年表现不佳，代表性能源ETF XLE年初至今下跌超过5% [1] - 尽管油价下跌，但石油和天然气需求持续上升，同时产量激增导致价格下行 [2] - 部分能源个股在此期间表现优异，与行业整体走势分化 [2] Sable Offshore Corp (SOC) - 公司股价在过去一个月上涨42%，年初至今涨幅达19% [3] - 分析师给予6个买入评级和1个卖出评级，共识目标价显示仍有约10%上行空间 [3] - 公司在5月重启Santa Ynez油田生产，日产量约6000桶，预计7月恢复原油销售 [4] - 尽管季度净亏损1.09亿美元且未偿债务达8.55亿美元，投资者仍保持乐观 [5] California Resources Corp (CRC) - 公司股价年初至今下跌18%，但过去一个月反弹24% [7] - 13位分析师中有10位给予买入评级，共识目标价显示42%上行潜力 [7] - 2024年与Aera Energy合并预计在2025年后三季度带来1.85亿美元协同收益 [8] - 第一季度净利润同比翻三倍，产生1.31亿美元自由现金流 [8][9] - 公司同时完成2.23亿美元股票和债务回购及3500万美元股息支付 [9] BKV Corp - 公司股价年初至今下跌7%，但过去一个月上涨21% [12] - 8位分析师一致给予买入评级，共识目标价显示27%上行空间 [12] - 5月获得5亿美元碳封存项目融资，与哥本哈根基础设施合作伙伴成立合资企业 [11] - 碳捕集业务成为公司最具影响力的业务线之一 [10]

财务数据关键指标变化 - 与2024年第一季度相比，2025年第一季度天然气收入增7.16亿美元（74%），NGL收入增126.6万美元（3%），石油收入增152.6万美元（79%），中游收入降135.7万美元（33%）[150] - 2025年第一季度衍生品合约净实现和未实现损失为1.522亿美元，2024年同期为370万美元[156] - 2025年第一季度营销收入增至650万美元，较2024年同期增加160万美元，增幅32%[157] - 2025年第一季度45Q税收抵免为330万美元，2024年同期为230万美元[158] - 2025年第一季度总运营费用为1.72523亿美元，2024年同期为1.86277亿美元[162] - 2025年第一季度租赁运营和修井费用为3510万美元，较2024年同期增加约60万美元[163] - 2025年第一季度利息费用为510万美元，较2024年同期减少1100万美元[171] - 2025年第一季度所得税收益为2920万美元，较2024年同期增加1620万美元[174] - 2025年第一季度资本支出为5740万美元，2024年同期为1990万美元[176] - 2025年第一季度经营活动净现金流入2260万美元，2024年同期为1930万美元，主要因运营收入增加2470万美元和营运资金增加2040万美元[178] - 2025年第一季度投资活动净现金流出5600万美元，2024年同期为1990万美元，主要因资本支出增加3970万美元[180] - 2025年第一季度融资活动净现金流入3380万美元，2024年同期净现金流出160万美元，2025年主要为净借款3500万美元，2024年为净偿债100万美元和支付递延发行成本60万美元[182] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1530万美元，2024年12月31日为1490万美元；净营运资金赤字为1.485亿美元，2024年12月31日为7160万美元[183] - 2025年和2024年第一季度，NYMEX每百万立方英尺天然气价格假设增减0.10美元，天然气对冲收入分别增减270万美元和150万美元；NGL纯度产品每桶价格假设增减1.00美元，NGL对冲收入分别增减160万美元和110万美元[204] - 截至2025年3月31日，公司商品衍生工具估计公允价值为净负债1.854亿美元；截至2024年12月31日，为净负债6760万美元[207] - 2025年和2024年第一季度，公司未偿还借款年化平均利率约为7.4%和9.4%[2023] - 2025年和2024年第一季度，适用平均利率假设提高1.0%，利息费用分别增加50万美元和170万美元[2023] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，天然气、NGL和石油产量为685亿立方英尺当量，或日均7.611亿立方英尺当量[139] - 2025年第一季度，平均实现产品价格（不含已结算衍生品影响）为每千立方英尺当量3.15美元[139] - 2025年第一季度，生产收入为2.161亿美元，中游收入为280万美元[144] - 2025年第一季度，租赁经营费用为3370万美元，即每千立方英尺当量0.49美元[144] - 2025年第一季度，净亏损为7870万美元[144] - 2025年第一季度，经营活动提供的净现金为2260万美元[144] - 2025年第一季度，应计资本支出为5800万美元[144] 管理层讨论和指引 - 公司2025年预计应计资本支出预算约为3.2亿至3.8亿美元[176] - 公司预计最多50%的CCUS业务资金将来自外部，其余由运营现金流提供[177] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年5月6日，公司修订RBL信贷协议，借款基数增加1亿美元，选定承付款增加6500万美元[137] - 2025年5月8日，公司成立BKV - CIP合资企业开发CCUS项目，BKV dCarbon Ventures贡献资产获51%权益[138] - RBL信贷协议最高信贷承诺为15亿美元，截至2025年3月31日，借款基数为7.5亿美元，选定承诺为6亿美元，可开具最高4000万美元信用证；5月6日修订协议，借款基数增加1亿美元，选定承诺增加6500万美元；截至5月9日，循环借款2.3亿美元，信用证1410万美元，可用额度4.209亿美元[185] - RBL信贷协议要求公司季度最低流动比率不低于1.00:1.00，季度净杠杆比率不高于3.25:1.00[194] - 2025年4月，美国政府宣布对所有国家进口产品征收10%基准关税，可能影响公司天然气、NGL和石油的需求和价格，增加成本和不确定性[195] - 公司为新兴成长公司，可享受某些报告要求豁免，若在五年内满足特定条件（如成为大型加速申报公司、财年总收入达到12.35亿美元或三年发行超过10亿美元非可转换债务），将提前失去该身份[196][198] - 公司主要市场风险为天然气和NGL生产价格波动，通过金融衍生品工具进行部分套期保值，截至2025年3月31日的衍生品合约包括商品价格互换、基差互换、期权和生产者领口协议等，覆盖至2027年[200][202][203] - 截至2025年3月31日，公司重大表外安排包括3.047亿美元的交易量承诺和1410万美元的信用证[191] - 单个对冲交易结算期限最长达48个月，未经董事会批准，执行的对冲工具汇总不得超过当年和次年预测产量的60%，后续各年分别不得超过40%和25%[204] - BKV - BPP Power签订基于天然气浮动价格的电力金融购销合同HRCOs，面临基差风险，套期活动无法完全保护基差风险，可能造成经济损失和负债[205] - 所有不符合正常购销范围例外的衍生工具按公允价值入账，因未指定为会计套期，不采用套期会计处理，所有盯市损益及结算现金收支计入合并利润表[206] - 盯市调整导致收益波动，无现金流影响，公司预计衍生工具公允价值持续波动，现金流仅在合同结算或变现时受影响[207] - 公司通过设定最低信用标准、监控信用评级和分散交易对手来管理衍生合同对手方信用风险，对手方通常为投资级金融机构[209] - 截至2025年3月31日，公司主要利率风险来自循环信贷协议下2亿美元未偿还借款；截至2024年3月31日，主要来自与BNAC的关联方借款、定期贷款信贷协议、循环信贷协议和渣打银行信贷安排，未偿还借款分别为7500万美元、4.56亿美元、3500万美元和9100万美元[2023]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司净亏损7900万美元，摊薄后每股亏损0.93美元；调整后净收入为3500万美元，摊薄后每股收益0.41美元 [30] - 第一季度综合调整后EBITDAX略超1亿美元，其中上游业务贡献9000万美元，电力业务贡献1000万美元；电力合资企业调整后EBITDA占综合调整后EBITDAX的10%，预计2025年全年占比将提升至15% - 20% [29] - 第一季度应计资本支出为5800万美元，远低于第一季度指导范围的下限7500万美元；预计第二季度资本支出在7500万 - 1亿美元之间，其中7000万美元用于上游业务，2000万美元用于CCUS及其他业务 [30][31] - 第一季度末公司现金及现金等价物约为1500万美元，净杠杆率低于0.7倍净债务与调整后EBITDAX之比；季度末完成RBL重新确定，借款基数从7.5亿美元增至8.5亿美元，贷款承诺金额从6亿美元增至6.65亿美元 [32] - 第一季度公司产生正调整后自由现金流600万美元，若排除支付的保费，调整后自由现金流为2200万美元，调整后自由现金流利润率为10% [33] - 截至目前，2025年剩余时间公司已对冲58%的天然气，平均价格为每百万英热单位3.44美元；43%的NGLs，平均价格为每加权桶21.73美元；2026年约一半天然气以每百万英热单位3.45美元的价格对冲，近40%的NGLs以22.01美元的价格对冲 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第一季度产量为7.61亿立方英尺/日，高于指导范围中点；开发资本支出为4800万美元，比本季度指导范围中点低20.6% [15][16] - 第一季度投产6口新井，6口井总产量达到或超过批准类型曲线；预计2025年下半年产量将增加，预计2025年第四季度产量略高于2024年第四季度 [18] 电力业务 - 第一季度电力合资企业调整后EBITDA为2000万美元，公司按50%股权计算的份额为1000万美元，远超指导预期 [27] - 第一季度综合产能利用率为50%，总发电量近160亿千瓦时，平均电价为每兆瓦时54.52美元，平均实现火花价差为每兆瓦时25.39美元 [28] - 公司继续目标2025年电力调整后EBITDA总额在1.3亿 - 1.7亿美元之间 [29] CCUS业务 - 第一季度旗舰CCUS项目Barnett 0可靠性达100%，注入近3.9万吨二氧化碳 [22] - 公司预计到2027年底实现每年100万吨的二氧化碳注入运行率 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - ERCOT将2031年负荷预测上调68吉瓦，较2024年预测增长45%，主要由数据中心带动；自上次预测以来，ERCOT对数据中心负荷的预测增长超150% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式在多种经济情景下有望快速增长，处于能源领域多个大趋势的交汇点，作为德州最大的天然气生产商之一，预计国内外天然气需求将持续强劲增长，全球经济脱碳努力也增加了对低碳天然气的需求 [3] - 公司拥有上游、中游、碳捕获和发电四条业务线，各业务线独立盈利，组合后可创造高利润率和差异化产品，如碳封存天然气（CSG） [5] - 公司积极管理供应链，预计供应链中断和成本影响较小，能够在任何环境中创造价值 [5] - 公司与哥本哈根基础设施合作伙伴（CIP）签署协议，CIP承诺投资5亿美元用于公司碳捕获业务，双方达成共识后CIP可追加投资至10亿美元，以加速碳捕获业务增长 [11] - 公司计划与数据中心和超大规模企业达成协议，为其提供电力，这些协议将为电力业务带来增值 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境存在通胀、关税和经济增长放缓等不利因素，但公司作为新型能源公司，垂直整合价值链，差异化能源开发和销售方式，有能力在各种环境中创造价值 [5] - 公司对45Q税收抵免的稳健性充满信心，该税收政策得到两党支持和现任政府的明确支持 [4] - 德州电力市场需求增长强劲，公司位于德州Temple的联合循环燃气发电厂能够满足市场需求，公司对电力业务前景乐观 [9] - 公司碳捕获业务发展势头良好，与多个合作伙伴开展项目，有明确的发展路径和增长目标 [23][24] 其他重要信息 - 公司新增首席商务官职位，聘请Delanca Simon加入团队，其在识别战略和商业机会方面经验丰富 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司认为CCUS项目的发展势头是否在增强，CIP资金的投入是否促使协议达成 - 公司认为45Q税收抵免政策稳健，碳捕获业务尤其是天然气处理项目的发展势头强劲，公司在碳捕获领域的执行和增长能力突出，对数据中心和电力业务的脱碳至关重要 [45][47] - 天然气处理厂项目的发展势头持续强劲，公司有两个已宣布的最终投资决策（FID）项目，与Comstock合作的两个工厂项目也在推进，公司在该领域的项目漏斗依然强劲，经济可行性高，正成为关键领导者 [49][50] 问题: 为什么Cotton Cove和Comstock项目未纳入合资企业 - 主要是时间因素，交易有特定的时间标准，目前已有两个项目进入合资企业，未来还有更多处于FID和预FID阶段的项目将加入 [52] 问题: CCUS业务的资本支出为何未改变，上游业务是否有增产倾向 - 与CIP的合作将使公司优化CCUS业务的资本支出，整体金额仍将保持强劲，但近期支出时间可能会有所调整，公司将继续推进已承诺的FID项目，并致力于实现2027年底每年100万吨的二氧化碳注入目标 [58][60] - 公司资本投资遵循基于商品价格范围的系统性、纪律性框架，在天然气价格3.5 - 4美元/百万英热单位的区间内，公司计划实现2% - 3%的产量增长，即2025年第四季度产量较2024年第四季度增长2% - 3%；虽然当前天然气期货价格坚挺，但公司会密切关注宏观经济因素，再决定是否在下半年增加资本投入以提高产量，若增加投资，产量增长将主要体现在2026年 [64][66] 问题: 与Comstock合作项目中，中途加入在建项目与已有设施项目有何不同，是否要等第二个工厂完全投产后才开始项目 - 公司将与Comstock团队合作，在未来几个季度公布项目的具体进度、规模和时间安排，项目将采用分阶段或逐步推进的方式，随着Comstock产量增长逐步增加处理装置；Bethel工厂已投入运营，可能是项目的起点 [72] - 合作协议的结构是Comstock将从其天然气处理厂中浓缩二氧化碳，公司负责捕获、压缩、处理、注入和永久封存这些浓缩的二氧化碳流，并运营CCUS项目，公司将获得45Q税收抵免，并向Comstock支付二氧化碳交付费用 [73] 问题: 宏观经济条件对电力业务有何影响 - 宏观经济对电力业务有两方面影响，一是建设新发电容量的成本通胀，新的边际发电容量成本上升将导致整体电价上涨；二是对数据中心和大型负荷投资的影响，从数据中心和工业产能建设的角度来看，美国市场具有吸引力，促使更多投资进入美国，特别是德州的ERCOT市场，电力负荷预测不断上升，对公司电力业务有利 [75][76] 问题: 合资企业的资金机制如何，CIP如何出资，资金如何提取 - 关于合资企业资产价值和CIP出资的具体金额暂未披露，交易有一笔前期资金，将在未来12 - 24个月内随着项目部署和支出增加而提取；合资企业有董事会，公司和CIP均有代表，项目需经董事会批准后纳入合资企业 [83][84] 问题: 数据中心公司是否愿意为脱碳电力和天然气支付溢价，环境属性价值如何货币化 - 市场上部分大型科技公司关注ESG目标和碳足迹，愿意为脱碳电力支付溢价，公司能够为其提供天然气作为调峰电源，结合其他电源实现脱碳目标；市场需求多样，公司可提供灵活的商业方案，满足不同客户需求，脱碳电力市场发展势头良好 [86][88]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度综合调整后EBITDAX略超1亿美元，其中上游业务贡献9000万美元，电力业务贡献1000万美元，电力合资企业调整后EBITDA占综合调整后EBITDAX的10%，预计2025年电力合资企业对整体业绩的影响将增至15% - 20% [29] - 第一季度净亏损7900万美元，摊薄后每股亏损0.93美元，剔除未实现衍生品损失和其他调整后，调整后净收入为3500万美元，摊薄后每股收益0.41美元 [30] - 第一季度应计资本支出为5800万美元，低于第一季度指导范围下限7500万美元，预计第二季度资本支出在7500万 - 1亿美元之间 [30][31] - 第一季度末公司现金及现金等价物约为1500万美元，净杠杆率低于0.7倍净债务与调整后EBITDAX之比，季度末后成功完成RBL重新确定，借款基础从7.5亿美元增至8.5亿美元，电力承诺金额从6亿美元增至6.65亿美元 [32][33] - 第一季度调整后自由现金流为600万美元，若排除支付的保费，调整后自由现金流为2200万美元，调整后自由现金流利润率为10% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 宾夕法尼亚州东北部和巴尼特的上游业务表现出色，第一季度产量为7.61亿立方英尺/日，高于指导范围中点，开发资本支出为4800万美元，较本季度指导范围中点低20.6% [15][16] - 第一季度投入6口新井生产，6口井总产量达到或超过批准类型曲线，预计2025年下半年产量将增加，预计2025年第四季度产量略高于2024年第四季度 [18] 电力业务 - 第一季度坦普尔发电厂表现出色，大幅超出指导，电力合资企业调整后EBITDA为2000万美元，公司按50%股权计算为1000万美元，第一季度综合产能利用率为50%，总发电量近1600吉瓦时，电力平均价格为每兆瓦时54.52美元，平均实现火花价差为每兆瓦时25.39美元 [27][28] - 公司继续目标2025年电力调整后EBITDA总额在1.3亿 - 1.7亿美元之间 [29] 碳捕获业务 - 旗舰项目Barnett 0第一季度可靠性达100%，注入近3.9万吨二氧化碳，已向路易斯安那州能源和自然资源部提交High West CCUS项目的6类许可证申请，涉及5口二氧化碳注入井，年注入能力达1000万吨 [20][22] - 与Comstock Resources签署独家意向书，将在其位于东德克萨斯州的两个天然气处理设施开发CCUS项目，Cotton Cove项目和南德克萨斯项目分别按计划于2026年上半年和第一季度开始首次注入二氧化碳 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - ERCOT将2031年负荷预测上调68吉瓦，较2024年预测增长45%，其中数据中心负荷预测自上次预测以来增长超150% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式聚焦四大业务线，提供能源解决方案，既参与传统能源行业，也参与能源转型，提供可扩展、可持续且盈利的脱碳全天候能源 [3][12] - 上游业务将巴尼特页岩视为重要战略优势，通过提高运营效率和资本效率实现增长，电力业务受益于德州电力市场需求增长，碳捕获业务通过与CIP合作加速发展，目标到2027年底实现100万吨/年的二氧化碳注入率 [13][19][24] - 公司在行业中具有竞争力，上游业务在巴尼特页岩的复兴中处于领先地位，碳捕获业务与多个合作伙伴开展项目，电力业务的坦普尔电厂可立即服务市场 [8][14][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境存在通胀、关税和经济增长放缓等逆风，但公司通过供应链管理减少供应中断和成本影响，有能力在任何环境中创造价值 [5] - 公司对45Q税收抵免的稳健性有信心，认为其具有两党支持和政府支持，碳捕获业务前景良好，电力市场需求增长强劲，特别是德州ERCOT市场，公司业务有望受益 [4][25] 其他重要信息 - 公司新增首席商务官职位，聘请Delanca Simon加入团队 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 碳捕获项目的发展势头及45Q税收抵免的稳健性 - 公司认为45Q税收抵免稳健，是两党立法，多个州和政府支持，有助于美国能源竞争力，碳捕获业务特别是天然气处理方面势头强劲，公司在该领域执行能力强，是数据中心和电力行业脱碳的关键 [45][47] - 天然气处理厂项目漏斗依然强劲，有两个已宣布的最终投资决策项目，还有1200万吨/年的二氧化碳处理项目正在争取，已获得4个二类许可证 [48][49] 问题: 为什么Cotton Cove和Comstock项目未纳入合资企业 - 主要是时间问题，交易有特定时间标准，后续会有更多项目进入合资企业 [52] 问题: CCUS资本支出未变的原因 - 与CIP的合作将优化CCUS资本支出，总体金额仍将保持强劲，但近期时间安排可能会有所调整，短期内公司将继续致力于交付最终投资决策项目，与Comstock合作，并推进未宣布的排放者协议，目标到2027年底实现100万吨/年的二氧化碳注入率 [58][59][60] 问题: 上游业务是否有增产倾向 - 公司资本投资遵循基于商品价格范围的系统、纪律性框架，在3.5 - 4美元价格范围内有2% - 3%的增长，目前价格坚挺，但会关注宏观经济因素，若下半年增加投资，增长将更多体现在2026年 [64][65][66] 问题: 与Comstock合作项目的情况及电力业务宏观经济影响 - 与Comstock的合作将分阶段进行，公司将运营CCUS项目，获得45Q税收抵免并支付二氧化碳交付费用 [72][74] - 电力业务的宏观经济影响包括建设新产能的成本通胀会影响电价，以及数据中心和大型负荷投资对电力需求的积极影响，特别是德州ERCOT市场需求增长前景良好 [76][77] 问题: 合资企业的资金机制和数据中心对脱碳电力的支付意愿 - 未披露交易的前期资本金额，资金将在12 - 24个月内随着项目部署和支出逐步提取，有董事会进行项目审批 [84][85] - 部分大型科技公司的数据中心关注ESG目标和碳足迹，愿意为脱碳电力支付溢价，公司可提供商业灵活性和多样化选择，市场正朝着这个方向发展 [87][88]