Kontoor Brands (KTB) Q2 2025 Earnings Call August 07, 2025 08:30 AM ET Speaker0Greetings and welcome to the Kontoor Brands Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A brief question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce your host, Michael Karapidean, Vice President, Corporate Development and Enterprise Strategy and Investor Relatio ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入增长19%至5 04亿美元 同店销售额增长9 4% [5] - 商品利润率同比提升180个基点 摊薄每股收益1 74美元 同比增长38% [5] - 毛利润增长26%至1 97亿美元 毛利率提升210个基点至39 1% [17][18] - 营业利润7100万美元 占销售额14% 同比提升210个基点 [19] - 库存同比增长23%至7 74亿美元 同店库存增长2 7% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女士西部靴和服装业务同店销售额增长中双位数 男士西部靴和服装业务增长高个位数 [8][9] - 牛仔业务增长高双位数 工作靴业务增长低个位数 工作服装业务增长高个位数 [9] - 电子商务同店销售额增长9 3% bootbarn com占在线销售额75% 增长低双位数 [10] - 独家品牌渗透率提升250个基点至40 6% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 新店表现优异 年均收入达320万美元 投资回收期不到两年 [6] - 过去6年开设的新店占同店数量40% 表现比2019年前开设门店高350个基点 [6] - 实体店同店销售额增长9 5% 交易量增长8 5% 单次购买数量增长1% [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划2026财年新开65-70家门店 长期目标是在美国市场将门店数量翻倍 [6][21] - 推进AI计划 包括网站AI搜索功能 产品文案生成等 超过一半在线订单由门店履行 [11] - 独家品牌营销策略取得成效 Hawx品牌新网站和营销活动表现良好 [13] - 行业竞争环境理性 关税影响下小型零售商可能减少风险承担 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度前4周同店销售额增长11 7% 但7月是去年第二季度最疲软的月份 [14][15] - 对下半年持谨慎态度 预计同店销售额持平 主要因关税和宏观经济不确定性 [21][106] - 独家品牌定价策略采取"低价维持更久" 测试价格弹性 [13][111] 其他重要信息 - 第一季度回购78 000股股票 价值1250万美元 [20] - 期末现金余额9500万美元 2 5亿美元循环信贷额度未使用 [20] - 上调2026财年指引 预计全年销售额21 8亿美元 同店销售额增长3 5% [21][22] 问答环节所有的提问和回答 需求驱动因素和下半年展望 - 7月同店销售额增长主要由交易量驱动 牛仔品类表现突出 [31] - 下半年持平预期主要考虑宏观经济不确定性 非单纯价格因素 [32][33] 促销和库存状况 - 促销水平低于去年和历史水平 库存状况健康 [36] - 库存管理适当 可应对潜在销售超预期情况 [76] 独家品牌战略 - 独家品牌与第三方品牌价差通常为1000个基点 正测试价格弹性影响 [128][129] - 暂无批发计划 专注Boot Barn渠道发展 [41] - 目标5-6年内将独家品牌渗透率提升至50% [49] 门店扩张计划 - 新店年化收入320万美元 成熟店约420万美元 [56][57] - 维持15%门店增长率计划 确保选址质量和运营能力 [97][99] 关税和定价策略 - 第三方品牌价格涨幅中个位数 8月完成调价 独家品牌暂不调价 [43][110] - 关税影响下存在短期毛利率提升机会 因库存采购价未同步上涨 [71][72] 牛仔业务发展 - 牛仔业务占男士服装约一半 女士服装占比略低 [89] - 通过深度库存和门店教育强化牛仔业务 暂无大规模营销计划 [123]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美国西部零售行业 - **公司**：Boot Barn（BOOT），竞争对手包括Cavenders、Farm and Ranch Tractor Supply、Takovis等线上竞争对手 [8][9][11] 纪要提到的核心观点和论据 公司概况与投资机会 - **核心观点**：Boot Barn是根植美国西部传统的零售品牌，具有强大增长记录和独家品牌组合，提供有吸引力的长期投资机会 [3] - **论据**：自1978年成立，过去几年不断扩大门店基础，目前有467家门店；总可寻址市场（TAM）从IPO时的200亿美元增长到如今的400亿美元 [3][4][8] 市场与竞争 - **核心观点**：公司所处行业竞争理性，有多种类型竞争对手但各有特点 [11] - **论据**：区域竞争对手Cavenders有104家门店；众多夫妻店和专业零售商分布广泛；Farm and Ranch Tractor Supply有2300家门店，但其核心业务是户外生活用品，服装和鞋类业务占比10 - 15%；线上有Takovis等直接销售品牌和在亚马逊销售的品牌 [8][9][10][11] 财务表现 - **核心观点**：2025财年公司在各主要指标表现出色，销售、同店销售、利润率和每股收益均有显著增长 [13] - **论据**：销售额增长15%至19亿美元，比四年前多10亿美元；同店销售增长5.5%；商品利润率在过去六年提高670个基点；每股收益达5.88美元，近四倍于四年前 [13] 销售趋势与业务结构 - **核心观点**：公司销售增长稳定，业务结构保持一致 [18][20] - **论据**：预计本财年销售额达21.5 - 22亿美元；2026财年第一季度前九周初步同店销售增长10%，高于指引的6%；产品销售结构中靴子业务和服装配饰业务各占约一半，客户群体和线上线下销售比例也较为稳定 [18][19][20] 战略举措与未来增长 - **核心观点**：四大战略举措将持续推动公司增长，未来有较大增长潜力 [24] - **论据**： - **门店增长**：过去三年门店增长率从10%提升到15%，预计今年新增近70家门店，有望将门店数量从当前翻倍至900家；新门店平均年销售额320万美元，回报期1.8年 [25][26][32] - **同店销售**：历史同店销售大多为正增长，目前回到5.5%的正增长；销售增长广泛分布于各主要商品类别，非单一时尚趋势驱动；通过与艺术家、赛事和音乐节等合作进行营销 [33][35][36] - **全渠道**：拥有BootBarn.com等多个线上平台；大力推动AI应用，如AI助手Cassidy帮助销售技术型靴子；独家品牌占销售额35%，将建立采购部门提升独家品牌利润率 [41][43][46] - **关税应对与市场份额**：7 - 8月提高第三方品牌价格，保持独家品牌价格稳定，以测试价格弹性并争取市场份额 [49][50] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司新门店格式提升了购物体验，吸引新客户同时不疏远现有客户，目前有150家此类门店 [28] - 公司线上业务占比从17%降至10%，预计将维持在该水平；70%的线上退货在门店进行，10%的线上订单为到店自提，22%的线上客户选择将商品寄到门店 [22][23] - 公司营销预算从2013财年的700万美元增长到如今的6500万美元，采用内容分发优先策略，并安装流量计数器评估营销效果 [37][38][39]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年营收增至创纪录的19亿美元，较过去四个财年增长10亿美元，得益于新开186家门店和强劲的同店销售增长 [8] - 2025财年商品利润率扩大130个基点，较四年前增长500个基点 [8] - 2025财年摊薄后每股收益增长23%，达到5.88美元，较上一年增加1.08美元 [8] - 第四季度总营收增长17%，新开21家门店创纪录，综合同店销售增长6%，门店同店销售增长5.5%，电商同店销售增长9.8%，商品利润率扩大210个基点，摊薄后每股收益为1.22美元 [9][10] - 2026财年第一季度前六周综合同店销售增长9% [10] - 预计关税增量成本约800万美元，影响2026财年下半年 [12] - 第四季度净销售额增长16.8%至4.54亿美元，毛利润增长21%至1.69亿美元，毛利率提高130个基点至37.1%，销售、一般和行政费用为1.19亿美元，占销售额的26.2%，运营收入为5000万美元，占销售额的11%，摊薄后每股净收入为1.22美元 [25][27] - 资产负债表方面，库存较上一年增长25%至7.47亿美元，同店库存增长约5.7%，季度末现金为7000万美元，循环信贷额度无提款 [28] - 2026财年指导：高端情景下，预计总销售额21.5亿美元，增长13%，同店销售增长2%，商品利润率10.8亿美元，约占销售额的50.1%，毛利润7.93亿美元，约占销售额的36.9%，运营收入2.66亿美元，占销售额的12.4%，净收入1.97亿美元，摊薄后每股收益6.4美元；低端情景下，预计总销售额20.7亿美元，增长8%，同店销售下降2%，商品利润率下降30个基点，毛利润去杠杆化140个基点，SG&A去杠杆化10个基点，运营收入2.28亿美元，占销售额的11%，摊薄后每股收益5.5美元 [30][32] - 董事会授权2亿美元的股票回购计划，本财年计划执行四分之一 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 新门店业务 - 2025财年新开60家门店，门店总数达459家，新开门店预计创收320万美元，回收期少于两年，业务拓展至四个新州，全国业务覆盖49个州 [14] - 2026财年计划新开65 - 70家门店，占比15%，将在既有市场和新市场开店 [15] 同店销售业务 - 第四季度综合同店销售增长6%，实体店同店销售增长5.5%，由交易量增长6%和大致持平的客单价驱动 [16] - 第四季度多数商品类别实现广泛增长，女士西部靴和服装业务综合增长中两位数，男士西部靴和服装业务增长高个位数，牛仔业务增长中两位数，工作靴业务低个位数负增长，工作服装业务高个位数正增长 [16][17] - 客户忠诚度数据库同比增长14%，截至2025财年末活跃客户总数达960万 [17] 全渠道业务 - 第四季度电商同店销售增长9.8%，2025财年四个季度均实现正增长，数字旗舰BootBarn.com占线上销售约75%，财年实现低两位数正增长 [20] 商品利润率和独家品牌业务 - 第四季度利润率较上年同期扩大210个基点，2025财年商品利润率较上年同期扩大130个基点，过去四个财年增长500个基点，约三分之一由独家品牌驱动，其余由全价销售增加、采购规模经济和供应链效率提升驱动 [21] - 第四季度独家品牌渗透率提高190个基点，全年提高90个基点，2025财年独家品牌渗透率达38.6%，较过去四个财年增长1500个基点 [21] - 2026财年预计独家品牌渗透率提高100个基点，商品利润率持平，上半年因销售未征税商品利润率强劲，下半年因销售征税商品利润率承压 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 新门店增长：持续开设新门店，预计未来几年美国门店数量翻倍 [15] - 同店销售：以门店为核心，投资门店体验，引入客流量计数器，利用客户忠诚度数据规划业务 [18][19] - 全渠道：发展电商业务，受益于门店增长，线上需求随新门店开业增加 [20] - 商品利润率和独家品牌：维持商品利润率，扩大独家品牌渗透率，通过多种方式应对关税挑战 [11][22] 行业竞争 - 未发现大型竞争对手的促销节奏发生变化，若价格上涨持续，小型零售商可能面临挑战，但情况尚不稳定 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年业绩满意，团队执行力强，品牌和客户忠诚度得到加强 [7][35] - 进入2026财年第一季度，业务持续广泛增长，但关税不确定性仍存，公司团队有能力应对挑战 [10] - 预计第一季度同店销售增长6%，上半年维持正增长，下半年因价格上涨消费者需求可能放缓 [38][40] - 公司有信心实现中期15%的运营利润率目标 [104] 其他重要信息 - 公司预计夏季提高零售价格以维持商品利润率，对独家品牌采取多种定价策略，预计关税对2026财年下半年产生约800万美元的增量成本 [11][12] - 公司持续多元化独家品牌生产国家，降低对中国工厂的依赖，预计2026财年中国生产的独家品牌商品占比降至12%，2026财年下半年和2027财年降至约5% [13] - 董事会授权2亿美元的股票回购计划，本财年计划执行四分之一 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题1：请阐述4月和5月同店销售情况，以及驱动加速增长的因素，初始同店销售指导是否会改变？ - 公司表示第一季度高端指导同店销售增长6%，与第四季度持平，前六周销售势头良好，各主要商品类别和地区均有增长，预计上半年维持正增长，下半年因价格上涨消费者需求可能放缓，暂无调整指导的计划 [38][40] 问题2：请说明Boot Barn品牌的定价能力，量化关税对利润率或收益的影响及已采取的缓解措施？ - 公司称客户能接受5%左右的价格上涨，超过此范围需求可能疲软，预计关税影响约800万美元，已采取多元化生产国家、与工厂合作管理定价等措施，指导制定考虑了历史销售季节性和价格上涨对需求的影响 [41][42] 问题3：中国产品供应是否会短缺，公司能否利用采购能力抓住机会？ - 公司表示2026财年下半年来自中国的独家品牌产品订单仅占5%，大部分产品已转移至其他国家生产，若有机会会考虑，但目前对中国产品依赖较低，已提前采购部分产品以应对关税 [47][48][50] 问题4：价格上涨是否仅针对受关税影响的商品，指导是否意味着需求下降幅度超过商品价格上涨幅度？ - 公司称第三方供应商的价格上涨为中个位数，为维持利润率需将价格传导至零售端，预计下半年消费者需求将因价格上涨而疲软，若没有关税和价格上涨影响，第三季度和第四季度综合同店销售本可实现约3%的增长 [53][54] 问题5：下半年指导是否保守，公司传递价格上涨的策略是什么？ - 公司表示情况不确定，将逐产品、逐款式测试价格弹性，目标是尽量降低价格上涨幅度，独家品牌和第三方品牌的定价策略有所不同，第三方品牌受最低广告定价限制 [62][65] 问题6：第四季度商品利润率超预期的原因是什么，从全价销售角度如何看待业务的运营情况？ - 第四季度商品利润率超预期主要得益于供应链效率提升、库存损耗减少、采购规模经济和独家品牌渗透率增长，2026财年利润率仍将保持强劲，但下半年关税将带来压力 [69][70] 问题7：请说明SG&A在2026财年指导中的情况，以及关税对2027财年的影响？ - 2026财年SG&A预计因门店工资、激励性薪酬和法律费用正常化以及新店盈利覆盖固定成本而实现杠杆效应，若关税持续，2027财年关税成本可能增加，公司将制定缓解策略 [78][79][77] 问题8：公司如何决定独家品牌产品的价格调整策略？ - 公司将根据产品的心理价格目标、款式深度、是否触及价格心理临界点以及独家品牌渗透率增长机会等因素，逐产品做出定价决策，消费者对价格上涨的接受程度将影响决策 [84][85] 问题9：竞争对手表现如何，公司是否有机会提高市场份额？ - 近期未发现竞争对手有异常表现，大型竞争对手促销节奏理性，小型零售商可能因价格上涨面临挑战，但情况尚不稳定，公司未观察到相关变化 [90][91] 问题10：新市场和既有市场表现如何，新店开业对电商业务的影响如何？ - 2026财年新店将在既有市场和新市场开设，新店开业对电商业务有积极影响，如在阿拉斯加、佛蒙特州和纽约州，电商业务在新店开业后显著增长 [94][95][96] 问题11：同店销售近两年加速增长的驱动因素是什么，如何看待中期恢复至15%运营利润率的目标？ - 同店销售增长主要受牛仔业务表现改善以及女士西部靴、男士西部靴、工作服装和牛仔帽等品类增长的推动，公司认为中期恢复至15%运营利润率仍有可能，若没有关税和价格上涨影响，本可逐步提升EBIT率 [101][104] 问题12：新CEO上任后公司运营策略有何变化，目前重点关注哪些战略？ - 公司四大战略举措不变，重点关注独家品牌采购成本优化、推广核心独家品牌以及重振工作靴业务，将通过营销活动和AI工具推动业务发展 [109][110][111] 问题13：电商业务波动的原因是什么，如何看待其在销售中占比的发展前景？ - 电商业务波动受多种因素影响，2月零售行业整体疲软，4月因未重复促销活动和第三方供应商系统升级导致销售下降，BootBarn.com业务保持双位数正增长，公司将继续发展电商业务 [117][118][119] 问题14：消费者是否因预期关税和价格上涨而提前消费？ - 公司通过数据分析未发现消费者提前消费的迹象，未观察到交易频率、客单价或交易数量的变化 [125][126][127] 问题15：关税影响将持续多久，何时能消除不利因素，西部靴在独家品牌业务中的占比是多少，为何不增加墨西哥采购？ - 由于库存周转较慢，预计到2027财年第二季度末才能消除关税不利影响，西部靴在独家品牌业务中占比约30%，公司已增加墨西哥采购，未来仍有提升空间 [128][130][133] 问题16：维持部分独家品牌产品价格不变是否有机会拓展新款式，以吸引对价格敏感的消费者？ - 公司尚未探索此机会，会确保独家品牌质量与第三方品牌相当，目前部分独家品牌产品在价格上涨后将更具竞争力 [138][139][140] 问题17：商品利润率指导中是否考虑了价格调整，独家品牌渗透率在上下半年如何分布，SG&A杠杆点变化的原因是什么？ - 商品利润率指导考虑了吸收部分关税成本，未完全将价格上涨传递给消费者，主要在独家品牌产品上体现；第一季度独家品牌渗透率增长190个基点，第二季度高于100个基点，下半年可能降低；SG&A杠杆点下降是因为上一年高成本项目不再发生以及新店盈利覆盖固定成本 [145][149][151] 问题18：请说明第二年和第三年门店的同店销售表现，以及今年夏季业务的挑战和机遇，有无新的合作项目？ - 第二年门店同店销售表现优于平均水平，第三年情况因门店类别而异；今年夏季音乐会阵容一般，音乐节较多，公司将在阿拉巴马州海湾海岸音乐节设立主舞台和Cody James舞台，继续赞助约1000场牛仔竞技赛，Riley Green是目前主要的名人合作对象 [158][159][161] 问题19：请解释同店销售指导的驱动因素，包括客流量、客单价、促销和关税对价格的影响，以及公司的资本分配策略？ - 过去几个季度同店销售增长由交易量增加驱动，客单价大致持平；预计上半年同店销售仍由交易量驱动，下半年价格上涨将影响交易量，但客单价可能上升，两者相互抵消；公司资本分配优先考虑为新店提供资金，其次通过有计划的股票回购向股东返还现金，回购计划可根据业务情况灵活调整 [167][168][169]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年营收增至创纪录的19亿美元，较过去四个财年实现10亿美元的销售增长 [6] - 2025财年商品利润率扩大130个基点，较四年前增长500个基点 [6] - 2025财年摊薄后每股收益增长23%，达到5.88美元，较上一年增加1.08美元 [6] - 第四季度总营收增长17%，摊薄后每股收益为1.22美元，处于指引范围内，高于上一年同期的0.96美元 [7][8] - 截至第四季度末，合并库存较上一年同期增长25%，达到7.47亿美元，同店库存增长约5.7% [26] - 2026财年展望：高端指引下，预计总销售额为21.5亿美元，增长13%；同店销售额增长2%；商品利润率为10.8亿美元，约占销售额的50.1%；净利润为1.97亿美元，摊薄后每股收益为6.4美元 [28] - 2026财年展望：低端指引下，预计总销售额为20.7亿美元，增长8%；同店销售额下降2%；商品利润率下降30个基点；净利润对应摊薄后每股收益为5.5美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 新开店业务 - 2025财年新开60家新店，门店总数达459家，预计新开店将产生320万美元营收，回收期少于两年 [12] - 2026财年计划新增15%的门店，即65 - 70家新店 [13] 同店销售业务 - 第四季度合并同店销售额增长6%，其中实体店增长5.5%，电商增长9.8% [7] - 2026财年第一季度前六周，合并同店销售额增长9% [8] 全渠道业务 - 第四季度电商同店销售额增长9.8%，全年各季度均实现正增长 [19] 商品利润率和独家品牌业务 - 第四季度利润率较上一年同期增加210个基点，全年商品利润率增加130个基点 [20] - 过去四个财年，商品利润率增加500个基点，约三分之一由独家品牌推动 [20] - 第四季度独家品牌渗透率提高190个基点，全年提高90个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年业务拓展至四个新州，截至财年末，业务覆盖49个州 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 新开店增长：持续以15%的速度开设新店，预计未来几年美国门店数量翻倍 [12][14] - 同店销售增长：继续以门店为核心，投资门店体验，引入客流量计数器，利用客户忠诚度数据库优化运营 [15][18] - 全渠道战略：加强线上线下融合，通过营销和新开店提升品牌知名度，推动电商业务增长 [19] - 商品利润率扩张和独家品牌：维持商品利润率，提高独家品牌渗透率，应对关税挑战 [20][21] 行业竞争 - 公司认为大型竞争对手表现理性，未出现明显变化；小型竞争对手可能因价格上涨面临挑战，但情况尚不稳定 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年业绩表示满意，认为团队执行力强，品牌和客户忠诚度得到进一步巩固 [34] - 尽管面临关税不确定性，但公司有信心应对，团队经验和知识将成为优势 [8] - 预计2026财年上半年业务将保持增长，下半年因价格上涨可能导致消费者需求疲软 [38][39] - 公司认为未来有机会恢复到15%的运营利润率水平 [102] 其他重要信息 - 公司预计关税增量成本约为800万美元，将影响2026财年下半年业绩 [10] - 董事会授权2亿美元的股票回购计划，本财年计划执行四分之一 [33] 问答环节所有提问和回答 问题1: 4月和5月同店销售情况及驱动因素，以及对全年同店销售指引的影响 - 公司表示第一季度高端指引下预计同店销售增长6%，与第四季度持平；前六周销售势头良好，各品类和地区均有增长；预计上半年保持正增长，下半年因价格上涨销售可能持平 [37][38][39] 问题2: Boot Barn品牌的定价能力，关税对利润率和收益的影响及缓解措施 - 公司通常能实现2% - 3%的价格上涨，消费者可接受5%的涨幅，超过此幅度需求可能软化；预计关税影响将在下半年体现，公司将根据产品情况调整价格，目标是保持商品利润率 [40][41] 问题3: 中国产品供应短缺的可能性及公司应对策略 - 公司表示2026财年下半年来自中国的独家品牌产品订单仅占5%，已将大部分产品转移至其他国家；目前与工厂的谈判仍在进行，预计成本将低于当前水平 [46][47] 问题4: 价格上涨策略及对下半年业绩的潜在影响 - 公司将根据产品情况灵活调整价格，目标是尽量降低价格涨幅；若能将价格上涨传递给消费者并维持利润率，下半年业绩可能有上行空间，但情况尚不确定 [59][60] 问题5: 第四季度商品利润率超预期的原因及全年利润率趋势 - 第四季度商品利润率超预期主要得益于供应链效率提升、库存损耗降低、采购规模经济和独家品牌渗透率提高；预计2026财年上半年利润率将强劲增长，下半年因关税影响面临压力 [65][67] 问题6: SG&A费用在同店销售持平情况下实现杠杆效应的机制 - 公司预计2026财年SG&A费用将在门店工资方面实现杠杆效应，同时计划使激励性薪酬和法律费用回归正常水平；新店产生的正EBITDA将覆盖部分固定成本 [75][76] 问题7: 产品价格调整策略 - 公司将从心理价格目标的角度考虑产品价格调整，针对不同款式做出决策；若价格上涨幅度适中，有机会提高独家品牌渗透率 [82][83][84] 问题8: 竞争格局及市场份额变化 - 公司表示近期未观察到竞争对手有明显变化，大型竞争对手表现理性；若价格上涨持续，小型竞争对手可能面临挑战；公司有机会在市场中获得更大份额，但情况尚不确定 [88][89] 问题9: 新市场和传统市场表现，以及新店对电商业务的影响 - 2026年新店将在传统市场和新市场同时开设；新店开业后，当地电商业务通常会有显著增长，如纽约州 [92][93][94] 问题10: 同店销售加速增长的驱动因素 - 公司认为牛仔布业务表现突出，同时男女西部靴、工作服装和牛仔帽等品类也有不错增长 [99] 问题11: 如何恢复到中双位数运营利润率 - 公司认为恢复到15%的运营利润率仍有可能，若排除下半年的不利因素，本财年有机会提升EBIT率；未来五到六年有望逐步实现这一目标 [102] 问题12: 新CEO的业务规划重点 - 公司将继续执行四项战略举措，重点关注独家品牌的采购成本优化、推广核心独家品牌、重振工作靴业务 [106][107][108] 问题13: SG&A费用在销售超预期时的杠杆效应 - 公司认为若销售超过高端指引范围，SG&A费用率将实现额外的杠杆效应 [110] 问题14: 电商业务波动的原因及展望 - 电商业务波动主要受促销活动和第三方供应商系统升级影响；公司对电商业务的长期增长持乐观态度 [115][116][117] 问题15: 新店开业节奏及市场分布 - 第一季度计划开设10 - 12家新店，其余时间将在全国范围内均衡分布，包括传统市场和新市场 [119] 问题16: 消费者是否因关税和价格上涨提前购买商品 - 公司通过数据分析未发现消费者提前购买商品的迹象 [122][123] 问题17: 关税影响的持续时间 - 公司表示库存周转约为每年两次，关税商品将在明年年初完全进入系统，因此关税影响将持续到明年 [125] 问题18: 独家品牌中西部靴的占比及墨西哥采购情况 - 独家品牌中西部靴的渗透率与整体公司相近，约为30%；墨西哥目前是独家品牌皮革底牛仔靴的主要生产地，有进一步增加产量的机会 [126][127] 问题19: 独家品牌价格策略对扩大产品范围的影响 - 公司尚未深入探讨这一问题，但认为独家品牌在价格上涨后将更具竞争力；公司将确保独家品牌的质量与第三方品牌相当 [133][134][135] 问题20: 商品利润率指引中是否包含价格调整因素 - 全年商品利润率持平的指引中，包含公司自行承担部分关税费用，不将价格上涨完全转嫁给消费者的情况，主要涉及独家品牌产品 [140] 问题21: 独家品牌渗透率在上下半年的分布情况 - 第一季度独家品牌渗透率增长190个基点，第二季度也高于100个基点，下半年可能会有所降低；若消费者倾向于独家品牌，仍有增长空间 [144] 问题22: SG&A费用杠杆点降低的原因 - 主要是由于上一年的高成本项目不再重复，以及新店产生的现金流和EBITDA能够覆盖更多固定成本 [145] 问题23: 第二年和第三年门店对同店销售的影响 - 第一年门店同店销售与连锁店平均水平相当，第二年门店表现优于平均水平，第三年情况因门店类别而异 [151][152] 问题24: 夏季业务的挑战和机遇 - 夏季音乐会阵容一般，体育场巡演减少但音乐节增多；公司将在音乐节设置舞台，并继续赞助近1000场牛仔竞技活动 [154][155] 问题25: 同店销售指引的驱动因素及全年趋势 - 第一、二季度同店销售增长预计由交易数量增加驱动，下半年价格上涨可能影响交易数量，但平均销售价格可能上升，两者相互抵消 [160][161] 问题26: 资本分配策略 - 公司首要目标是为新店提供资金，其次是通过股票回购向股东返还现金；股票回购将采用有计划的方式，每季度进行一定规模的回购，并根据业务情况灵活调整 [163][164]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年营收增至创纪录的19亿美元，较过去四个财年增长10亿美元，稀释后每股收益增长23%至5.88美元，较上一年增加1.08美元 [5] - 第四季度净销售额增长16.8%至4.54亿美元，毛利润增长21%至1.69亿美元，稀释后每股收益为1.22美元，高于上一年同期的0.96美元 [22][7] - 2026财年第一季度前六周，综合同店销售额增长9% [7] - 2026财年指引：高端情景下，总销售额预计达21.5亿美元，增长13%，同店销售额增长2%，稀释后每股收益为6.4美元；低端情景下，总销售额预计达20.7亿美元，增长8%，同店销售额下降2%，稀释后每股收益为5.5美元 [28][30] 各条业务线数据和关键指标变化 新开店业务 - 2025财年新开60家门店，预计产生320万美元收入，回收期少于两年，门店总数达459家，拓展至4个新州 [11] - 2026财年计划新开65 - 70家门店，预计在既有和新市场开店，认为美国市场有将门店数量翻倍的潜力 [12] 同店销售业务 - 第四季度综合同店销售额增长6%，实体同店销售额增长5.5%，由交易量增长6%和客单价大致持平驱动 [13] - 各商品类别中，女士西部靴和服装业务、牛仔业务同比增长中两位数，男士西部靴和服装业务同比增长高个位数，工作靴业务同比低个位数下降，工作服装业务同比高个位数增长 [14] 全渠道业务 - 第四季度电商同店销售额增长9.8%，全年各季度均实现正增长，数字旗舰店BootBarn.com占线上销售额约75%，全年同比低两位数正增长 [18] 商品毛利和独家品牌业务 - 2025财年商品毛利率较上一年扩大130个基点，过去四个财年增长500个基点，其中约三分之一由独家品牌驱动 [19] - 第四季度独家品牌渗透率提高190个基点，全年提高90个基点，2025财年独家品牌渗透率达38.6%，较过去四个财年增长1500个基点 [19] - 2026财年预计独家品牌渗透率提高100个基点，商品毛利率持平，上半年因销售未征税商品预计毛利率增长，下半年因销售征税商品预计面临压力 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 新开店增长：持续开设新门店，计划在未来几年将美国门店数量翻倍 [12] - 同店销售增长：通过增加交易量和优化商品组合推动同店销售增长，注重客户忠诚度计划 [13][14] - 全渠道发展：加强线上线下融合，提升电商业务表现，利用新开店提升线上需求 [17][18] - 商品毛利和独家品牌扩张：平衡独家品牌扩张和第三方合作伙伴关系，通过多种方式扩大商品毛利率 [19][20] 行业竞争 - 公司主要竞争对手为夫妻店，目前尚未看到竞争对手行为出现明显变化，但预计价格上涨可能给竞争对手带来挑战 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年业绩感到满意，认为团队执行能力强，品牌和客户忠诚度得到进一步加强 [4][34] - 虽然关税环境存在不确定性，但公司团队有能力应对，预计2026财年上半年业务将保持增长，下半年可能面临压力 [7][27] - 公司相信有市场潜力将门店数量翻倍，未来可通过多种方式扩大商品毛利率 [12][21] 其他重要信息 - 公司预计关税将带来约800万美元的增量成本，主要影响2026财年下半年 [9] - 董事会授权了一项2亿美元的股票回购计划，本财年计划执行四分之一 [32] 问答环节所有提问和回答 问题1: 4月和5月同店销售额情况及驱动因素，以及对全年同店销售指引的影响 - 2026财年第一季度高端指引为同店销售额增长6%，与第四季度持平。前六周销售趋势良好，各主要商品类别和地区均有增长，预计上半年能保持正增长，下半年因关税和价格上涨可能导致同店销售放缓 [37][38] 问题2: Boot Barn品牌的定价能力，以及关税对利润率和收益的影响及缓解措施 - 公司客户通常能接受2% - 3%的全公司价格上涨，5%的价格上涨可能导致需求弹性和需求疲软。预计关税将带来约800万美元的增量成本，主要影响2026财年下半年，第三方供应商的价格上涨预计为中个位数 [39][41] 问题3: 来自中国的产品是否会出现短缺，公司能否利用采购能力抓住机会 - 2026财年下半年，公司从中国订购的独家品牌产品仅占5%，且正在与工厂协商，有望进一步降低该比例。公司提前采购了约2000万美元的产品以应对关税，目前情况良好 [46][48] 问题4: 价格上涨策略，以及第四季度商品毛利率超预期的原因和对全价销售业务的看法 - 公司将根据产品和款式测试价格弹性，目标是尽量降低价格上涨幅度。第四季度商品毛利率超预期主要得益于供应链效率提高、库存损耗减少、采购规模经济和独家品牌渗透率增长。2026财年上半年商品毛利率预计将扩张近100个基点，下半年因关税可能面临压力 [59][66][67] 问题5: 2026财年SG&A费用杠杆化的机制，以及关税成本在2027财年的情况 - 2026财年SG&A费用预计将在门店工资、激励性薪酬和法律费用方面实现杠杆化。关税成本预计将在2027财年继续存在，具体金额难以确定，公司将制定关税缓解策略 [76][75] 问题6: 产品价格调整策略，以及竞争格局和市场份额变化 - 公司将根据产品的心理价格目标、独家品牌渗透率和市场机会等因素调整价格。目前尚未看到竞争对手行为出现明显变化，但价格上涨可能给夫妻店带来挑战，公司有望扩大市场份额 [83][84][90] 问题7: 新市场和既有市场的表现，以及新开店对电商业务的影响 - 2026年新开店将分布在既有市场和新市场。新开店对电商业务有积极影响，如在阿拉斯加、佛蒙特和纽约等地，新开店后电商业务显著增长 [94][95] 问题8: 同店销售加速的驱动因素，以及如何实现中期运营利润率回到中两位数水平 - 同店销售加速主要得益于牛仔业务的增长，以及其他商品类别的良好表现。公司认为有能力在未来实现中期运营利润率回到中两位数水平，将通过多种方式扩大商品毛利率和控制成本 [100][104] 问题9: 电商业务波动的原因，以及门店开设节奏和新老市场分布 - 电商业务波动主要是由于去年同期的促销活动未重复，以及一个主要第三方供应商的系统升级影响了代发货业务。第一季度预计开设10 - 12家门店，其余门店将在全年均匀分布，新开店将覆盖既有市场和新市场 [119][120][123] 问题10: 消费者是否因关税和价格上涨提前购买商品，以及关税影响的持续时间 - 公司未发现消费者因关税和价格上涨提前购买商品的迹象。关税影响预计将持续到2027年第二季度末，因为库存需要时间消化 [126][127][128] 问题11: 价格调整是否为扩大独家品牌产品提供机会 - 公司尚未探索这一机会，但目前的独家品牌产品在价格上具有竞争力，随着第三方品牌价格上涨，独家品牌产品将更具吸引力 [140][141] 问题12: 商品毛利率指引中是否包含价格调整，独家品牌渗透率在上下半年的分布，以及SG&A费用杠杆化点变化的原因 - 商品毛利率全年持平的指引中包含了公司自行承担部分关税费用，未完全将价格上涨转嫁给消费者，主要体现在独家品牌产品上。第一季度独家品牌渗透率增长190个基点，第二季度高于100个基点，下半年略有下降。2026财年SG&A费用杠杆化点下降是由于去年的高成本项目不再延续，以及新开店带来的现金流和EBITDA增长覆盖了部分固定成本 [146][150][152] 问题13: 第二年和第三年门店的同店销售情况，以及夏季日历的影响和新的合作活动 - 第一年门店同店销售与连锁店平均水平大致持平，第二年门店表现优于连锁店平均水平，第三年情况因门店类别而异。夏季音乐会阵容一般，音乐节较多，公司将在阿拉巴马州的音乐节上设立主舞台和 Cody James 舞台，还将继续赞助近1000场牛仔竞技活动 [156][157][160] 问题14: 同店销售指引的驱动因素，以及资本分配策略和优先顺序 - 过去几个季度同店销售增长主要由交易量增加驱动，预计第一、二季度将继续保持。下半年价格上涨可能影响交易量，但平均交易金额可能上升，两者相互抵消。公司的资本分配策略优先考虑为新开店提供资金，其次是通过股票回购向股东返还现金，回购计划将按季度有序进行 [166][167][169]

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为68美分 低于Zacks共识预期的1.35美元 同比下降51.4% [3] - 净销售额同比下降6%至6.757亿美元 低于预期的6.95亿美元 有机销售额下降4.6% [3] - 毛利润同比下降7.3%至2.534亿美元 毛利率收缩60个基点至37.5% [4] - 调整后EBITDA同比下降36.5%至7130万美元 利润率收缩500个基点至10.6% [5] 业务部门表现 家居与个人护理 - 销售额同比下降5.1%至2.542亿美元 有机销售额下降2.2% [6] - 调整后EBITDA降至730万美元 利润率收缩370个基点至2.9% [7] - 北美地区销售额下降高个位数 拉美地区有机销售额实现低双位数增长 [6] 全球宠物护理 - 销售额同比下降7.1% 有机销售额下降6.3% [8] - 伴侣动物销售额下降中个位数 水族业务下降高个位数 [8] - 调整后EBITDA下降19.7%至5000万美元 利润率收缩290个基点至18.6% [9] 家居与园艺 - 销售额同比下降5.2%至1.523亿美元 [10] - 控制类产品销售额下降中双位数 驱虫剂产品增长中双位数 [10] - 调整后EBITDA降至2670万美元 利润率收缩70个基点至17.5% [11] 财务状况 - 现金余额为9600万美元 总债务6.569亿美元 净债务约5.609亿美元 [12] - 第二季度回购200万股股票 价值1.599亿美元 [13] - 总流动性为5.046亿美元 包括未使用的4.086亿美元循环信贷额度 [12] 市场表现与展望 - 股价过去三个月下跌15.8% 同期行业下跌7.9% [15] - 暂停2025财年盈利指引 因全球贸易条件和消费需求不确定性 [14] - 仍致力于长期财务战略 目标净杠杆率维持在2.0-2.5倍 [14]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现创纪录的53亿美元营收，得益于4%的可比销售额增长，各品牌和渠道均呈现积极态势 [6] - 调整后营业利润达4.45亿美元，是公司历史上表现最强劲的年份之一，营业利润率显著提升 [7] - 第四季度可比销售额增长3%，延续2023年第四季度8%的增长态势；全年经营活动现金流超4.7亿美元，通过回购和分红向股东返还超2.8亿美元 [7][9] - 2025年第一季度至今，受消费环境疲软和寒冷天气影响，销售情况不如预期，预计全年营收和营业利润将低于去年 [12][13] - 2025年第一季度营收预计呈中个位数下降，营业利润在2000万 - 2500万美元之间；全年营收预计呈低个位数下降，营业利润在3.6亿 - 3.75亿美元之间 [33] - 预计2025年上半年营收呈中个位数下降，下半年恢复至持平或略有增长；上半年利润下降，下半年营业利润与去年持平 [34] - 2025年第一季度和全年毛利率预计下降，SG&A费用第一季度与去年持平，全年下降；全年税率预计约为25% [35][36] - 预计2025年资本支出约3亿美元，包括搬迁至新办公室的一次性成本4000万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 美国鹰（American Eagle） - 2024年可比销售额增长3%，高于上一年的1%；客户数量增至1860万，创历史新高 [17] - 女性业务表现突出，实现高个位数可比销售额增长；牛仔业务持续增长，推出新款式和水洗工艺；裙子和连衣裙业务创纪录，上衣品类翻倍 [17][18] - 男性业务取得进展，客户数量增加，拓展运动休闲等相邻品类表现良好，裤子业务连续多年实现可比销售额增长，第四季度上衣业务恢复增长 [18] 埃瑞（Aerie） - 2024年营收创新高，得益于5%的可比销售额增长，客户数量增至1180万，创历史新高 [20] - 软质服装和运动服装业务实现两位数增长，睡眠服装业务拓展成功；紧身裤业务在核心市场排名第二 [20][10] - 内衣和泳衣业务受行业挑战影响下滑，但在核心文胸和内裤品类中市场份额有所增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 温暖市场整体表现较好，公司在寒冷气候地区的渗透率略高约10个基点，但目前判断市场情况还为时尚早 [25][107] - 国际市场方面，墨西哥市场对AE品牌有积极影响，Aerie和Offline品牌在墨西哥市场的渗透率较低，有增长空间；国际授权业务收入过去几年保持在3500万美元左右，主要合作伙伴业务已企稳回升 [143][137] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出“推动盈利性增长”战略，聚焦三大关键优先事项：强化品牌、优化运营和实施财务纪律 [6] - 强化品牌方面，美国鹰和埃瑞继续受到消费者欢迎，实现可比销售额增长和客户账户拓展；优化运营方面，公司对门店和数字平台进行战略投资，提升供应链速度和灵活性；实施财务纪律方面，公司严格控制费用，提高运营效率 [9][11][12] - 2025年，公司面临消费不确定性和运营环境变化等挑战，将采取积极措施推动营收增长和节约成本，同时增加股票回购授权 [12][13][14] - 公司将继续投资营销，利用2024年优化工作的经验，更有效地与客户沟通，重点拓展社交媒体平台；计划在下半年推出新的美国鹰男性广告活动 [23] - 行业竞争方面，公司在牛仔和紧身裤等品类中保持领先地位，通过创新和提供高性价比产品来提升市场竞争力 [17][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司表现稳健的一年，实现了优异的业绩，但2025年开局较预期疲软，消费环境不确定性和运营环境变化带来挑战 [6][12] - 管理层对公司品牌、运营和团队实力充满信心，相信随着时间推移，通过营收和成本举措的推进，公司业务表现将得到改善 [14] - 尽管当前面临挑战，但公司认为长期增长前景广阔，将继续积极应对，灵活调整策略以实现业绩增长 [26] 其他重要信息 - 公司在2024年对56家门店进行了新设计改造，取得积极效果，并开设了22家新的埃瑞和Offline门店 [31] - 公司忠诚度计划渗透率达75%，且呈增长趋势，忠诚客户是最具盈利能力和终身价值的客户群体 [119] 问答环节所有提问和回答 问题1: 温暖地区门店与受寒冷影响门店的可比销售额差异，以及未来控制SG&A费用的能力 - 温暖气候地区门店可比销售额表现较好，但本季度数据尚不足以得出明确结论，目前仅完成本季度三分之一，后续还有大量业务待开展 [42] - 公司在费用控制方面已积累经验，2024年SG&A费用控制良好，运营利润率提高120个基点均来自费用杠杆；2025年公司将继续努力控制SG&A费用，若销售额回升，有信心重新实现成本杠杆化，达到利润率目标 [43][46] 问题2: 美国鹰和埃瑞品牌早春销售趋势及对第一季度营收展望的影响，以及第一季度毛利率中 markdown 和产品成本的假设及全年走势 - 2月销售受寒冷天气影响，美国鹰品牌牛仔产品和埃瑞品牌抓绒产品有补货需求，公司库存状况良好，有能力应对业务变化 [49][50] - 第一季度毛利率受货币逆风、关税和费用去杠杆化影响下降，主要是费用去杠杆化，商品利润率也面临一定压力；第二季度预计毛利率下降幅度收窄，约150个基点，费用去杠杆化影响减小，货币影响在下半年逐渐消除 [52][70][71] 问题3: 埃瑞品牌紧身裤业务情况、美国鹰女性业务放缓原因、各季度毛利率范围 - 埃瑞紧身裤业务表现出色，市场份额增长至核心市场第二位，且增长趋势持续；美国鹰女性业务持续增长，在时尚上衣和社交休闲着装领域表现良好；埃瑞内衣业务整体放缓，但文胸和内裤品类市场份额有所增长 [60][62][66] - 第一季度毛利率预计下降约240个基点，主要是费用去杠杆化，第二季度预计下降约150个基点，较第一季度有所改善 [70][71] 问题4: 公司目前关税暴露情况、越南市场暴露情况、毛利率假设、牛仔业务周期及促销情况 - 公司目前中国市场渗透率降至高个位数，计划下半年降至个位数；越南市场渗透率与中国类似，约为高个位数到20%，公司已与供应商合作采取缓解措施 [82][83] - 牛仔业务在女性市场表现强劲，Q4可比销售额增长5%，目前业务多元化，多种版型均有优势；公司库存管理良好，有能力平衡促销和库存管理 [85][87] 问题5: 2025年激励性薪酬情况、Offline业务规模及增长预期、下半年库存采购调整情况 - 基于2025年盈利预期，激励性薪酬预计非常低或极少 [91] - Offline业务规模约6亿美元，是公司增长最快的业务，市场潜力大，公司将继续投资该业务 [93][94] - 公司第三季度仍有大量采购空间，第四季度采购计划正在制定中，将根据市场趋势和预测灵活调整 [97] 问题6: 第四季度和第一季度至今数字业务和门店业务表现、门店改造和开业计划、营销支出计划，以及温暖市场表现差异和品类表现 - 第四季度数字业务和门店业务均实现可比销售额增长，数字业务表现优于门店；第一季度至今，数字业务流量和表现优于门店 [102] - 2024年改造56家门店效果良好，2025年计划在资本支出范围内投入9000万 - 1亿美元进行门店改造，埃瑞和Offline品牌计划投入约3500万美元用于新店开业 [103][104] - 营销支出方面，广告费用在SG&A费用中基本与去年持平，公司将继续投资营销以实现客户获取和留存目标，同时评估部分支出的灵活性 [104][105] - 温暖市场季节性业务表现较好，但目前数据尚早，需结合春假和复活节时间进行综合判断；数字渠道需求受季节性影响较小 [107][108] 问题7: 忠诚度计划渗透率、全年门店面积变化、对消费者的看法 - 忠诚度计划渗透率达75%，且呈增长趋势，忠诚客户是最具盈利能力和终身价值的客户群体 [119] - 埃瑞和Offline品牌新店开业预计带来一定面积增长，美国鹰品牌门店可能净关闭15 - 20家，整体门店面积净增长约1 - 2% [120] - 消费者因对未知因素（如关税、通胀、政府政策变化）的担忧而变得保守，消费行为受到影响，但历史经验表明，类似情况在一段时间后会恢复正常 [115][117] 问题8: 篮子规模增长机会、营销展望及投资回报率不佳时是否会削减营销支出 - 公司目前篮子规模保持稳定且略有上升，是业务重点之一，随着业务发展和品牌拓展，篮子规模有增长潜力 [123][124] - 目前第一、二季度营销计划已确定，下半年营销支出相对平稳，公司将继续评估营销支出的投资回报率，必要时进行调整 [126][127] 问题9: 各品牌在全年营收下降预期中的表现、内衣市场份额与市场增长动态、国际授权业务规模和利润情况及未来发展方向 - 目前各品牌趋势与2024年类似，埃瑞表现优于平均水平，美国鹰略低于平均水平 [133] - 目前内衣市场是市场份额竞争阶段，公司在核心业务中保持领先地位，将努力提升市场份额 [135][136] - 国际授权业务收入过去几年保持在3500万美元左右，主要合作伙伴业务已企稳回升；公司未来国际市场增长将更多通过合作实现，目前已将香港业务从自营模式转变为授权模式 [137][145] 问题10: 推动第一季度后销售改善的关键举措、关税应对措施及采购转移方向 - 公司将针对库存问题进行补货，特别是女性牛仔业务；关注产品销售情况，及时调整库存；确保库存灵活性，为下半年业务做好准备；监控促销节奏，平衡价格和库存管理；加强与客户的沟通和数据分析 [151][152][154] - 公司计划将中国采购占比从高个位数降至个位数，采购将分散至15个国家，根据实际情况灵活调整 [155]

财务数据和关键指标变化 - Q3净销售额增长16.9%，达6.08亿美元，主要源于新店增量销售和同店销售增长 [15] - Q3毛利润增长20%，达2.39亿美元，毛利率提高100个基点至39.3% [15] - Q3摊薄后每股收益为2.43美元，高于指引上限0.36美元，上年同期为1.81美元 [7] - Q3库存较上年同期增长23%，达6.9亿美元，同店库存增长约1% [17] - 预计Q4总销售额最高达4.6亿美元，同店销售增长7.8%，毛利润1.68亿美元，运营收入5100万美元，摊薄后每股收益1.26美元 [17][18] - 上调2025财年全年指引，预计总销售额最高达19.2亿美元，增长15%，同店销售增长5.9%，毛利润7.16亿美元，运营收入2.41亿美元，净利润1.82亿美元，摊薄后每股收益5.90美元 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 门店业务 - Q3同店销售增长8.2%，由交易数量增长6%和客单价增长2%驱动 [6][10] - 各主要商品类别Q3同店销售均为正增长，女士西部靴和服装业务低两位数增长，男士西部靴和服装业务高个位数增长，牛仔业务低两位数增长，工作靴和服装业务低个位数增长 [11] 电商业务 - Q3同店销售增长11.1%，在黑色星期五至圣诞节期间，约一半在线订单从门店发货 [6][12] - 2025财年1月同店销售增长17.1% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在46个州拥有438家门店，Q3新开13家，预计Q4新开21家，全年新开60家，实现15%的新店增长 [8][9][20] - 公司预计在阿拉斯加、佛蒙特州和罗德岛州开店，使门店覆盖州数达49个 [9] - 公司认为美国市场有潜力在未来几年将门店数量翻倍 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略举措 - 扩张门店：新店表现符合销售、盈利和回报预期，预计未来几年美国门店数量翻倍 [9] - 推动同店销售：Q3同店销售增长8.6%，各商品类别和地区均有增长，营销活动增加了活跃会员数量 [6][10][12] - 强化全渠道领导地位：电商业务增长强劲，新聘首席数字官 [12][13] - 扩大商品利润率和独家品牌：Q3商品利润率提高130个基点，独家品牌渗透率提高180个基点 [13] 行业竞争 - 公司通过新店扩张和同店销售增长提升市场份额，未发现明显的市场竞争压力 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Q3业绩满意，认为公司在2025财年有望取得强劲收尾 [5][21] - 公司预计未来业务将持续增长，同店销售和新店扩张将推动业绩提升 [14][27] - 公司认为供应链效率、采购规模经济和独家品牌渗透将继续推动商品利润率扩张 [13][14] 其他重要信息 - 公司预计2025财年资本支出为1.2亿美元 [20] - 公司在Q3的收益中包含约0.22美元的CEO过渡收益 [8] - 公司的忠诚计划活跃客户数量达940万，较上年同期增长15% [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：1月各品类的流量和需求情况，以及业务与历史同店销售算法的变化 - 1月男士和女士西部靴及服装业务加速增长，Q4开局良好，预计将持续增长，目前谈论下一年业务为时尚早，仍以低至中个位数算法为预算起点 [26][27] 问题2：商品利润率的多驱动因素及未来杠杆 - Q4商品利润率预计提高120个基点，一半以上来自供应链效率，其余来自采购规模经济、供应商折扣和独家品牌渗透；明年供应链效率改善有限，预计商品利润率扩张30 - 40个基点，一半来自独家品牌渗透，一半来自采购规模经济 [29][30][31] 问题3：Q3业绩的驱动因素是否在Q4及未来持续，库存是否会继续推动同店销售增长 - 公司库存状况良好，无时尚风险和供应链中断问题，预计库存将继续推动同店销售增长 [37][38] 问题4：供应链效率的动态及是否会持续 - 公司将继续关注供应链效率，但明年改善幅度预计在10个基点左右，不会像今年的70个基点；堪萨斯城配送中心和丰塔纳团队运营高效，预计将继续提高效率 [40][41][42] 问题5：2025年业务的改进领域及部分品类持续增长的信心 - 公司希望工作靴业务表现更好，预计牛仔、女士和男士业务将继续保持增长势头 [48][49] 问题6：公司对墨西哥关税的当前暴露情况、应对措施及上次关税的经验 - 公司30%订单来自中国，25%来自墨西哥；若关税显著增加，公司将争取更好的价格、供应链规模经济，并可能向客户转嫁部分成本；上次关税时，公司从供应商和工厂获得了价格让步，并转嫁了部分成本 [51][52][53] 问题7：门店密度和蚕食情况，新店对成熟门店的影响，以及从同行获取份额与扩大市场的思考 - 门店密度和蚕食情况因市场而异，在人口密集地区，门店间距可在10英里以内；新店表现良好，未出现预期的蚕食情况；公司通过调查发现从当地竞争对手获取了份额，现有客户购买量也有所增加 [59][60][62] 问题8：产品组合是否有变化或调整 - 公司对产品组合满意，可能会针对“Just Country”客户进行小调整，扩大潜在市场规模150亿美元 [64][65] 问题9：自有品牌在男士和工作靴领域的机会 - 公司认为Hawx品牌在工作靴领域有更多机会，尤其是系带工作靴 [70][71] 问题10：明年除商品利润率外的其他利润驱动因素和杠杆点 - 明年租赁费用可能持平或有小幅改善，激励性薪酬可能带来积极影响，法律和解费用不会重复，其他费用需根据续约情况确定 [72][73][74] 问题11：交易增长的行为变化 - 客户购物频率和消费习惯在各收入阶层和客户细分市场保持一致，归功于商品团队提供的不同档次产品 [80][81] 问题12：新店增加时，采购和运营成本的杠杆情况 - 采购和运营成本的杠杆受15%的新店增长影响，未来两年因新店增长加速会有压力；预计同店销售增长6%可实现杠杆平衡，未来可能会有所改善，但不会大幅下降 [83][84] 问题13：CEO过渡收益的确认和影响范围 - Q3的SG&A费用中有670万美元的CEO过渡收益，为一次性费用，不会在未来产生影响 [90][91] 问题14：2026财年的商品机会 - 公司将借鉴Q3假日季的成功经验，改进库存和品类规划，未发现明显的趋势变化，将重点关注大型销售季节的准备工作 [93][94][95] 问题15：Q4至今平均交易价值下降的趋势、定价或组合变化 - Q3同店销售增长8.6%，预计Q4增长7.8%，1月增长8.3%；交易数量驱动增长，平均交易价值和客单价趋势与Q3一致，预计Q4将持续 [103][104] 问题16：电商业务加速增长的执行和驱动因素 - 电商业务主要由bootbarn.com驱动，流量和交易是关键；Q3有超100万人访问门店定位页面，谷歌广告工具帮助获取新客户，广告回报率保持在4以上 [109][110][111] 问题17：未来几个季度门店促销活动的计划调整 - 公司将继续开展艺术家合作活动，如赞助摩根·沃伦的音乐节，同时加大对联网电视广告的投入 [113][114]