财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为3.86亿美元，同比增长22%；调整后EBITDA为6800万美元，同比增长34%，调整后EBITDA利润率为17.6% [11] - 上半年经营活动产生的现金流为2000万美元，Q2净营运资金增加，主要受原材料库存增加推动，预计下半年现金流将显著改善 [33] - 截至3月，净债务为9.54亿美元，净杠杆率为3倍，预计到2023财年末净杠杆率低于2.5倍 [34] - 提高2023财年业绩指引，预计净销售额在16.1 - 16.6亿美元之间，同比增长17% - 21%；调整后EBITDA在3.2 - 3.35亿美元之间，同比增长18% - 23% [5][15] - 预计Q3净销售额同比实现中到高个位数增长，Premier Protein和Dymatize均实现两位数增长，约三分之二的增长来自定价，其余来自销量；Q3毛利润率将较Q2略有提升，Q4进一步扩大；调整后EBITDA利润率逐季提升，Q3调整后EBITDA与去年同期持平 [35] - 预计今年资本支出约600万美元，用于系统和流程改进投资以支持长期增长 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长26%，其中平均净售价上涨贡献20%，销量增长6%，反映出奶昔产量增加和粉末产品的强劲增长；奶昔净销售额增长22%，与本季度消费增长一致 [31] - 市场份额在本季度末达到19%，较去年同期提高130个基点，成为即饮（RTD）细分市场和便捷营养品类的头号品牌 [7] - 家庭渗透率较Q1增长3%，达到14.2%，为品类最高；奶昔消费本季度加速增长22%，4月继续增长31%；粉末产品消费增长123%，推动销售和家庭渗透率创新高 [25][26][143] Dymatize - 净销售额同比增长11%，受益于更高的净定价、有机增长和品牌投资增加，但销量略有下降1%，主要受某些产品战略停产和俱乐部渠道销量下滑影响 [144] - 消费金额在跟踪和非跟踪渠道增长38%，几乎所有渠道均实现两位数增长；市场份额和TDPs达到历史新高，家庭渗透率持续增长，本季度末在跟踪渠道的市场份额为5.5% [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养品类Q2增长16%，较上一季度加速2个百分点；即饮（RTD）增长21%，即冲（RTM）增长24%，日常和运动营养细分市场推动品类增长 [6] - 电子商务渠道本季度恢复增长，主要因瓶子供应充足满足需求 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩大Dymatize在主流渠道的布局，该战略取得成效，市场份额和家庭渗透率不断提升 [9] - 扩大Premier Protein奶昔产能，预计在几个月内实现奶昔生产运行率的重大转变；重新推出全系列奶昔口味，重启营销和推广活动 [10] - 拥有深厚的创新产品线，以推动未来增长 [10] - 随着产能增加和产品供应改善，计划在2024年加大营销和推广投入，以提高品牌知名度和推动需求增长 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年业绩强劲，Q2业绩超预期，业务稳步加速并获得增长动力 [4] - 便捷营养品类增长强劲，宏观趋势为行业提供了有利的发展环境 [28] - 对公司的长期前景充满信心，随着产能扩张和市场份额提升，预计将实现持续增长 [29][36] 其他重要信息 - 公司连续七年获得“最佳工作场所”认证，美国员工对公司的满意度达到93% [29] - 本季度回购90万股，平均价格为每股29.74美元；上周董事会批准了一项新的8000万美元股票回购授权 [151] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来营销和促销活动的节奏和规模如何？高蛋白乳清成本下降何时能体现，以及会将多少收益重新投入业务以维持收入增长？ - 营销方面，Dymatize在Q2 - Q4保持稳定，Premier Protein粉末已有营销活动，Q3和Q4将开始对奶昔提供支持，但整体力度仍较轻，预计2024年需求推动活动将增加；2023财年营销支出预计占净销售额的3%左右 [40][41] - 对于商品价格波动，通常会通过促销来平衡，蛋白成本下降时会加大促销力度；预计2024年奶昔促销日历将更正常，可能会带来一定的定价逆风 [42][43] 问题2: 本季度奶昔按渠道表现，跟踪渠道优于非跟踪渠道的原因是什么？未来几个季度是否会持续这种相对表现？何时能实现产品组合达到理想状态？ - 食品和大众渠道去年受产能限制影响最大，目前正在恢复，且公司在这些渠道的分销不足，有更大的增长空间；预计这种跟踪渠道优于非跟踪渠道的表现将持续 [45] - 预计到2024年底，将完成现有产品组合的全面重置，并开始关注新产品和创新 [47] 问题3: 新工厂明年实现最大产能的能力如何？如何看待价格与成本通缩的关系？ - 预计产量增长将超过20%，但部分产量将用于重建内部库存，预计净销售额将处于算法高端，即10% - 12%，与市场预期接近；公司业务有增长动力，随着新产能的引入，有望继续保持增长 [53] - Dymatize和Premier Powder家庭渗透率较低，公司希望通过品牌营销投资吸引新消费者，将商品成本下降的机会用于品牌建设，推动收入增长 [54] 问题4: 是否有信心在2024财年重启俱乐部渠道的促销活动？ - 已将俱乐部活动和食品及大众渠道的促销活动预计销量纳入产能规划 [75] 问题5: 蛋白成本下降何时能在财务上体现？是否存在重新参与促销和营销活动导致定价转为负数的风险？ - Q4开始在粉末业务上看到蛋白成本下降的好处，奶昔业务预计在2024财年更明显；但供应链和包装等其他领域存在通胀，会部分抵消蛋白成本下降的影响 [63] 问题6: 第四季度零售商库存是否需要增加，发货量是否会超过消费量？ - 预计发货量会略高于消费量，但不会大幅超过；口味重新推出是逐步进行的，第四季度奶昔有轻度促销活动，且促销产品预计在同一季度消费 [95] 问题7: 新工厂有多少条生产线？是否增加了生产线选项？家庭渗透率增加时，重复购买率是否会下降？ - 两个新工厂目前各有4条生产线，每个工厂有容纳10条生产线的空间；与合作伙伴已在讨论2025 - 2026年的产能扩张 [98] - 随着分销和家庭渗透率的扩大，通常重复购买率会下降，但Premier Protein和Dymatize的重复购买率和购买率保持稳定，显示出消费者的忠诚度 [99] 问题8: 目前业务在利润率方面的表现与长期目标相比如何？下半年现金流产生的资本回报优先事项是什么？股票表现和估值扩张是否会改变资本回报优先级？ - 目前EBITDA利润率处于算法高端，与2023年情况类似；2024年营销和促销活动将增加，预计毛利润率会有所提升，EBITDA利润率仍有望处于算法高端，即19%以上 [105] - 下半年优先偿还债务，其次是进行股票回购；公司仍看好长期增长前景，将继续寻找股票回购机会 [121] 问题9: 系统投资的资本支出预期是否有变化？ - 资本支出预期没有变化，通过评估确定了一些需要实施和改变的系统和流程，这些投资旨在支持公司当前和未来几年的快速增长 [123] 问题10: Premier Protein在FDM渠道分销不足的原因是什么？如何提高该渠道的分销水平？如何提高整个品类的知名度以吸引新消费者？ - FDM渠道分销不足是产能限制和产品SKU不全的结果；随着产能增加和产品重新上架，零售商对Premier Protein和Dymatize表现出积极态度 [125] - 提高品类知名度需要回归营销、促销和推出新产品的策略，采用电视、数字等全方位营销手段，以及购物者营销、促销和展示等方式 [126] 问题11: Dymatize在电子商务渠道表现强劲，近期在杂货和大众渠道的分销增长原因是什么？更换数据提供商（Numerator）有哪些学习和经验可以应用到未来计划中？ - Dymatize成功证明了其不仅适用于专业和电子商务渠道，也能在大众渠道取得成功；一个主要大众零售商的分销成功是关键证明点，目前在食品和大众渠道的分销TDP增长强劲，预计将继续增长 [132] - 更换数据提供商后，公司能够更深入了解消费者购买模式和媒体习惯，有助于日常管理和预测，更重要的是为品牌战略、媒体和传播规划提供支持 [115][139]

业绩总结 - Premier Protein RTD奶昔消费增长了22%[8] - RTD市场份额在第二季度2023增加了1.3个百分点[8] - Dymatize在第二季度2023美国粉末消费增长了38%[8] 用户数据 - Premier Protein RTD奶昔的总分销点保持在健康水平[8] - 家庭渗透率与2022年相比增长，尽管促销、营销和产品组合有限，购买率和忠诚度仍领先[8] - Premier Protein RTD Shakes 月份份额增长至19.7%[16] 新产品和新技术研发 - U.S. Dymatize Powders 在不同渠道销售额均呈现强劲增长，其中 Mass 渠道增长最为显著[17] - U.S. Dymatize Powders 持续通过分销渠道扩张和促销活动推动增长[18] - U.S. Dymatize Powders 的分销水平达到历史最高水平[19]

净销售额和营业利润 - BellRing在2023年6月30日的三个月内，净销售额增加了7,530万美元，同比增长20%[49] - BellRing在2023年6月30日的九个月内，净销售额增加了2,019万美元，同比增长20%[51] - BellRing在2023年6月30日的三个月内，营业利润增加了850万美元，同比增长13%[52] - BellRing在2023年6月30日的九个月内，营业利润增加了5790万美元，同比增长38%[54] 资金运营和财务活动 - 公司预计通过运营活动产生正现金流，并相信手头现金、运营现金流和可能的未来信贷额度将足以满足未来的工作资本需求、购买承诺、研发活动、债务偿还、股票回购和其他融资需求[59] - 在2023财年前9个月，公司从循环信贷设施借款了1.15亿美元，还款了1.35亿美元[59] - 在2023财年，公司签订了原材料供应协议和共同制造协议，相关的额外估计购买承诺为8.85亿美元，其中下一年度到期的为1.77亿美元[59] - 2023财年前9个月，公司的经营活动现金流增加了1.19亿美元，主要是由于净收入增加和与销售和应收账款收款时间波动相关的有利变化[59] - 2023财年前9个月，公司的投资活动中使用的现金减少了0.2百万美元[60] - 2023财年前9个月，公司的融资活动中使用的现金为1.398亿美元，包括回购普通股和偿还循环信贷设施[61] 风险管理和控制 - 公司的信贷协议包含了适用于公司和受限子公司的惯例肯定和否定条款，包括财务和其他信息的提供、遵守法律、财产维护、存在、保险、账簿和记录、检查权利、提供抵押品和担保、提供环境报告等[63] - 公司的7.00%高级票据的债券条款包含限制我们及受限子公司的能力的惯例否定条款，包括限制我们的能力借款或担保债务、支付股息、赎回或回购股票、进行特定类型的投资和收购等[63] - 公司的财务状况、经营结果和现金流可能与前瞻性声明中的预期结果有实质差异，这些风险和不确定性包括公司对RTD蛋白奶昔销售的依赖、供应链中的中断或低效、第三方合同制造商的能力等[64] - 公司应对原材料价格风险和外汇风险，通过锁定价格和提高产品价格等方式来管理成本增加的影响[67][68][69] 内部控制和股票回购 - 公司管理层认为截至本报告期末，公司的信息披露控制和程序有效，能够合理保证实现所需的控制目标[72] - 公司内部财务报告的内部控制没有发生重大变化，不会对公司的内部财务报告产生重大影响[73] - 公司董事会批准了8000万美元的股票回购授权，终止了之前的5000万美元回购授权[76]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第一季度净销售额3.63亿美元，较上年增长18%，调整后EBITDA为8500万美元，增长42%，调整后EBITDA利润率为23.4% [63] - 毛利润1.22亿美元，增长34%，毛利率33.6%，同比上升350个基点，排除一次性分离成本，SG&A费用同比增加660万美元，占净销售额的百分比持平 [64] - 第一季度经营活动产生的现金流为3600万美元，预计2023财年现金流将增强，全年更符合历史EBITDA与现金流的转化率 [39] - 第一季度回购180万股，平均价格为每股23.33美元，剩余回购授权为2900万美元，截至12月31日，净债务为9.1亿美元，净杠杆率为3.1倍，预计到2023财年末净杠杆率低于2.5倍 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长23%，其中平均售价上涨贡献18%，销量增长5%，反映出奶昔产量增加和RTD品类增长的推动 [38] - 消费在本季度恢复增长，品牌增长15%，在大众、食品和俱乐部渠道均有稳健增长，1月消费增长17%，电商消费增长是唯一例外 [22] - 市场份额在过去一年稳定在18%，奶昔在所有追踪渠道的SKU中流速领先，TDPs本季度有小幅连续增长 [22] - 家庭渗透率因主动减少口味、促销和营销而有所下降，但仍是品类中最高的，购买率和复购率保持稳定 [36] - 蛋白粉是小而增长的业务，目前有三种口味，巧克力和香草排名前15%，本季度消费同比增长64%，1月推出首个全国营销活动 [36] Dymatize - 消费金额在追踪和非追踪渠道增长30%，所有关键渠道均实现两位数增长，1月消费增长加速至50% [23] - 净销售额同比增长3%，受益于更高的净定价、分销增长和有利的产品组合，但部分被销量下降抵消 [25] - 市场份额在追踪渠道达到4.6%，较去年同期显著上升，继续增加新家庭，复购率和购买率保持稳定 [62] 各个市场数据和关键指标变化 - 即饮（RTD）品类增长18%，即冲（RTDM）增长28%，尽管价格上涨和RTD竞争格局中产能限制持续存在，但两个细分市场仍在增长 [35] - RTD品类的TDPs下降约6%，一些小品牌获得了部分TDPs [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于有机增长，对并购设定了较高门槛，资本分配决策主要在股票回购和去杠杆化之间，去杠杆化主要是偿还循环信贷，剩余债务为固定利率 [14] - 预计2023财年营销和促销支出将增加，第二季度营销支出占净销售额的3% - 4%，全年广告和促销支出预计在2%左右，下半年对奶昔进行轻度促销 [28] - 创新战略围绕增量用户或增量场合展开，如Premier的Good Night产品是针对夜间场合的有限测试性推出 [113] - 行业竞争格局变化不大，部分企业进行了定价调整，产能限制仍然存在，随着公司恢复全产品线和加速创新，预计RTD品类的货架空间将扩大，并从表现不佳的竞争对手中获取份额 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023财年开局良好，第一季度业绩超出预期，Premier Protein销量恢复增长且势头增强，重申2023财年净销售额展望，并提高了调整后EBITDA范围的低端 [20] - 产能扩张计划按计划进行，2023财年预计年产量实现低两位数增长，2024年增量产能预计超过20%，为奶昔业务的长期增长奠定基础 [21] - 运动营养品类增长强劲，蛋白质作为宏观趋势仍有巨大增长空间，对公司长期前景充满信心 [22] 其他重要信息 - 公司更换了追踪消费和家庭渗透率的数据来源，新来源提供了更好的业务覆盖和更深入的洞察 [35] - 第一季度Post出售了公司剩余普通股，完全退出对公司的持股，但将通过主服务协议继续提供服务，Rob Vitale将继续担任董事会执行主席 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Premier Protein在FDM渠道表现强劲的原因 - 更好的库存率是主要驱动因素，也有一些轻微的分销增长，FDM渠道是公司最大的机会所在，预计未来将继续保持强劲增长 [132] 问题: 从通道内转移到端架陈列的指标 - 与生产产能直接相关，需要有足够的产品不仅填满货架，还有额外产品填充端架，目前因产能问题有所限制，1月在部分商店获得了一些陈列 [133] 问题: 2024年Premier Protein 20%增量产能是指体积还是收入 - 未明确回复，但提问者确认是指体积 [4] 问题: 展望2025财年及以后，毛利率和EBITDA利润率能否达到什么水平 - 过去的高毛利率和EBITDA利润率是特殊时期的结果，长期来看，毛利率可能在32% - 34%之间，EBITDA利润率算法为18% - 20%，有望达到该区间上限，主要杠杆可能来自G&A费用 [118] 问题: 未来三个季度如何平衡价格上涨和销量加速的关系 - 预计随着产能提升和产品口味重新推出，销量将增长，特别是在2024财年，俱乐部渠道的正常促销将推动销量，下半年仍有价格上涨的好处，但销量将成为更重要的贡献因素 [125] 问题: Premier Protein的竞争环境及未来趋势 - 竞争环境变化不大，部分企业进行了定价调整，产能限制仍然存在，随着公司恢复全产品线和加速创新，预计RTD品类的货架空间将扩大，并从表现不佳的竞争对手中获取份额 [29] 问题: 电商业务的策略和展望 - 电商业务中Premier和Dymatize各占约50%，Dymatize表现良好，Premier受瓶身代工厂产能限制，正在积极解决，预计未来几个月得到解决，电商业务占公司业务约10% [52] 问题: 生产产能改善对广告和促销计划的影响 - 营销计划基本不变，第二季度将对非奶昔产品进行营销，下半年开始对奶昔进行营销，促销方面，预计第四季度进行轻度促销 [56] 问题: Dymatize本季度表现的影响因素及未来增长预期 - 本季度消费增长30%，但净销售额增长受发货时间和停产产品的影响，排除这些因素后，净销售额增长更接近消费增长，建议关注消费数据，业务健康且持续实现两位数增长 [23][25][102] 问题: 提高EBITDA指引的原因 - 主要是第一季度看到了约380万美元的生产达标费用，这未包含在原指引中 [60] 问题: 春季货架重置的情况和供应能力 - 粉末产品在秋季和春季重置中表现良好，获得了店铺扩张和新产品上架机会，奶昔方面，预计在3 - 5月重新推出部分口味，目前反馈良好 [104] 问题: PET瓶供应的产能和成本节约情况 - 产能方面，第一季度接近全年预期运行率，下半年预计略有提升，成本方面，已经实现了成本节约，并且有一定的可持续性改善 [70][71] 问题: 蛋白质价格下跌对利润表的影响及对冲情况 - 最大成本是奶昔的牛奶蛋白和粉末的乳清蛋白，预计第二到第三季度蛋白质成本达到峰值后开始回落，乳清蛋白下降更明显，最早可能在第四季度看到好处，但大部分同比顺风将在2024财年体现，目前2023财年约75% - 80%的蛋白质已锁定价格 [72] 问题: 随着成本下降，是否需要大幅降价以及毛利率的变化 - 2024年蛋白质成本下降，但包装和其他制造成本可能上升，同时会增加品牌建设和促销投入，预计毛利率会有所上升 [76] 问题: 更换数据提供商的影响和洞察 - 目前主要精力放在新旧数据的核对上，尚未深入挖掘新数据的洞察，更换原因是新数据提供商对业务的覆盖更好，特别是在电商和专业渠道方面 [111] 问题: Premier和Dymatize在功能性产品方面的作用和毛利率预期 - 创新策略围绕增量用户或增量场合展开，Good Night产品是针对夜间场合的有限测试性推出，早期结果令人鼓舞，整体创新注重增量，预计产品达到正常水平时至少毛利率保持中性或有增益 [113] 问题: 未来TDPs能否恢复到2021年水平 - TDPs本季度略有改善，主要是由于库存情况好转，随着第三季度SKU重新推出和货架重置，预计会继续改善，但要恢复到2021年水平可能需要到2024财年第一季度 [100] 问题: 收入超预期但仅提高EBITDA指引的原因 - 未明确回复 [103] 问题: 本季度生产增长是否持续以及全年产量增长预期 - 本季度生产增长约20%，是因为去年同期产能限制最严重，全年仍预计实现低两位数增长，第一季度表现后对实现该目标更有信心 [105] 问题: 第二季度发货是否会超过消费 - 预计第二季度发货和消费更接近，下半年随着部分口味重新推出，发货可能略高于消费，但整体会更加平衡 [106] 问题: 生产达标费用是否会持续 - 生产达标费用与合同期相关，目前合同期已过，预计未来不会再有此类费用 [107] 问题: 品牌知名度与家庭渗透率的关系 - 未明确回复 [138] 问题: 未来需求和销量增长的驱动因素和渠道 - 随着产能提升、库存改善和需求驱动因素恢复，预计销量将增长，主要增长可能来自受产能限制最严重的食品、药品和大众渠道，俱乐部渠道也有增长空间，电商和FDM渠道通常带来新用户，俱乐部渠道则有较高的复购率 [141] 问题: 未来两到三年是否有重新包装设计的需求 - 公司一直在关注这些方面，Premier品牌的外观和感觉会随着时间更新，目前品牌定位良好，主要挑战是生产和产能问题 [128] 问题: 现金流增加后的资金分配优先级 - 公司业务产生强劲现金流，资本分配决策主要在股票回购和去杠杆化之间，会根据情况评估两者的优先级，同时通过EBITDA增长实现去杠杆化 [14]

业绩总结 - Premier Protein即饮蛋白饮料在2023财年第一季度的消费增长了15%[17] - Dymatize在2023财年第一季度的美国粉末消费增长了30%，市场份额达到了历史新高[18] - Premier Protein即饮蛋白饮料在13周和52周的总消费分别增长了15.1%和1.0%[30] - Premier Protein即饮蛋白饮料在大宗渠道的销售增长了13.8%，在大众渠道增长了33.3%[30] - Dymatize的粉末产品在52周内的销售同比增长75.8%[59] - Dymatize的总跟踪消费在52周内增长了29.7%[59] 用户数据 - Premier Protein的30g Shake的重复购买率为53%[47] - Premier Protein液体产品的家庭渗透率在不同时间段内增长了11%至22%[45] - Premier Protein的液体产品在家庭渗透率方面的表现为38.7%至44.2%[45] - Dymatize的整体业务中，跟踪和非跟踪消费占比约为65%[54] 市场表现 - Premier Protein的总分销点保持在健康水平，尽管家庭渗透率较去年有所下降[21] - Premier Protein的总分销点（TDPs）保持稳定[40] - Premier Protein RTD饮品的市场份额保持在约18%，尽管公司故意减少了促销、营销和产品组合[50] - Dymatize在美国的电商渠道销售同比增长32.4%，整体消费（包括跟踪和非跟踪渠道）增长29.9%[59] - Dymatize的俱乐部渠道销售同比下降82.2%，但食品渠道销售增长114.9%[59] 未来展望 - 由于季节性影响，2023财年第一季度的消费预计将有所波动[32] - 2023财年第一季度的出货量超过了消费量，客户继续建立库存以达到目标水平[36] 其他信息 - 液体类别的年同比增长率为17%（L13）和12%（L52），高于历史增长率5%[26] - Premier Protein 30g Shake在52周内的买入率为$76[47] - 买入率在不同时间段内为$74至$81[47]

财务表现 - BellRing在2023年第一季度的净销售额同比增长22%，达到3.856亿美元[44] - BellRing在2023年第一季度的营业利润同比增长75%，达到5.8亿美元[46] - BellRing在2023年第一季度的净利润同比增长2277%，达到3.09亿美元[44] - BellRing在2023年第一季度的利息支出净额同比减少98%，为1.68亿美元[48] - BellRing在2023年第一季度的债务清偿损失同比减少100%，为0美元[51] - BellRing在2023年第一季度的所得税支出同比增长222%，为1.03亿美元[52] - 公司预计通过运营活动产生正现金流，并相信手头现金、运营现金流和可能的未来信贷额度将足以满足未来的工作资本需求、研发活动、债务偿还、股票回购和其他融资需求[53] 资金运作 - 在2023年3月31日结束的六个月内，公司从循环信贷设施借款了1.15亿美元，并还款了7500万美元[53] - 公司在2023年3月31日结束的六个月内回购了270万股BellRing普通股，平均每股价格为25.52美元，总成本为6880万美元[53] - 公司在2023年3月31日结束的六个月内投入的现金流为20.3百万美元，较去年同期增加了2.7百万美元[53] - 公司在2023年3月31日结束的六个月内投入的投资活动现金较去年同期减少了0.6百万美元[54] - 公司在2023年3月31日结束的六个月内投入的融资活动现金为30.7百万美元，主要用于股票回购和循环信贷设施还款[55] 债务情况 - 公司的信贷协议包含了一些习惯性的肯定和否定条款，包括财务和其他信息的提供、遵守法律、保持财产、存在、保险和账簿记录等[57] - 公司的关键会计政策和估计在2022年9月30日之后没有重大变化[57] - 公司认为目前没有新的会计准则对其经营业绩、财务状况、现金流、股东权益或相关披露产生或将产生重大影响[57] - 公司截至2023年3月31日和2022年9月30日的债务总额为8.4亿美元[64] - 公司截至2023年3月31日和2022年9月30日，除了循环信贷额度外，债务的公允价值分别为8.545亿美元和7.674亿美元[64] - 固定利率债务的公允价值会受到利率变化的影响，而变动利率债务则会影响利息支出和现金流[64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为3.79亿美元，较上年增长12%，但低于预期 [11] - 2022财年净销售额增长至13.7亿美元，增长10%；调整后EBITDA增长16%至2.71亿美元，调整后EBITDA利润率处于长期算法的高端 [12] - 第四季度调整后EBITDA为8000万美元，净销售额增长11.5%，调整后EBITDA增长32%，利润率为21.1% [31] - 第四季度毛利润为1.22亿美元，增长27%，毛利率为32.3%，提高410个基点 [36] - 2022财年净销售额约为14亿美元，增长10%，毛利润为4.22亿美元，增长9%，毛利率基本持平 [37] - 2022财年调整后EBITDA增长16%至2.71亿美元，利润率为19.8%，提高100个基点 [38] - 第四季度经营活动产生的现金流为1000万美元，全年为2100万美元 [39] - 截至9月30日，净债务为9.03亿美元，净杠杆率为3.3倍，较分拆交易结束目标的4倍下降0.7倍 [43] - 预计2023财年净销售额为15.6 - 16.4亿美元，调整后EBITDA为3 - 3.25亿美元，净销售额增长14% - 20%，调整后EBITDA增长11% - 20%，调整后EBITDA利润率中点为19.5% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 第四季度净销售额增长9%，平均净售价提高贡献18%的增长，但销量下降9%，RTD奶昔销量下降9% [33] - 2022年非促销销量增加，消费者愿意为其支付更高价格；在追踪渠道中，占据即饮（RTD）类别中四个最高流速产品；在一个关键大众客户处，占据前10个产品中的9个 [17] - 家庭渗透率因减少口味、促销和营销而下降，但购买率上升，预计重新推出全系列产品并重启促销和营销后将反弹 [18][19] Dymatize - 第四季度美国消费额增长32%，除俱乐部渠道暂时失去分销外，所有关键渠道均实现两位数增长，10月消费额增长44% [24] - 净销售额较上年增长32%，ISO100销售额增长63%，但部分产品因停产导致销量下降 [34] - 品牌权益指标强劲，是蛋白粉品牌中排名第一的高品质品牌和排名第二的“我喜爱的品牌” [25] - 本季度在主流客户中的分销增加21%的总分销点（TDP），目前处于历史最高水平，ACV仅为35%，未来分销增长空间大 [26] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022财年是过渡年，进行奶昔产能扩张计划，投资消费者和品类洞察，重启营销和促销计划，建立创新管道 [9][10] - 2023年上半年专注于重建零售商库存水平，年中开始重新推出暂时停产的口味，下半年重启营销和轻度促销 [19][28] - 简化Dymatize业务，核心聚焦旗舰产品ISO100，退出部分产品，预计这将在2023财年上半年对销量造成不利影响 [35] - 预计2023财年Premier Protein和Dymatize均实现两位数销售增长，受益于更高的净售价和销量增加 [45] - 公司认为自身在新产能获取上占据优势，预计将获得约70%的新产能，且拥有优先拒绝权 [96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022财年面临生产短缺、电商渠道延迟加载和召回扩大等挑战，但团队仍取得了良好业绩 [11][12] - 高增长品类持续加速增长，宏观趋势有利，公司拥有两个强大的主流品牌，未来增长前景良好 [29] - 自2019年IPO以来，公司实现了17%的收入复合年增长率和11%的调整后EBITDA复合年增长率，表现优于长期算法 [30] - 预计2023财年现金流将显著改善，净杠杆率将降至2.5倍以下 [41][43] 其他重要信息 - 2022财年增加了三家合作制造商，并与另外三家签订协议，将于2023财年开始运营；2023年第四季度两个专用新建工厂将投产，其效益将在2024财年充分体现 [20][21] - 2023财年预计奶昔库存增长将被蛋白粉和原材料库存减少所抵消，现金流将更符合历史EBITDA与现金流的转换率 [41] - 第四季度回购100万股，平均价格为每股23.20美元；2022财年共购买190万股，平均价格为每股23.34美元，剩余股票回购授权为2500万股 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：聚焦Dymatize的ISO100品种的决策原因，以及Dymatize退出俱乐部渠道的原因 - 聚焦ISO100是因为其是旗舰品牌，公司年初库存较低，为集中资源发展ISO100，退出了一些小的子品牌和口味，这些产品将在2023财年重新推出，但会对第四季度和2023财年上半年的销量造成不利影响 [55][56][57] - Dymatize退出俱乐部渠道是因为俱乐部零售商对价格上涨不满，并非产品表现问题，目前已恢复合作，预计第二季度重新进入 [53][54][60] 问题2：第四季度影响销售的一次性项目是否已解决，以及这些项目对销售的影响程度 - 召回扩大、电商渠道延迟加载和瓶装生产问题大部分已解决，召回主要造成货架中断，电商延迟加载在第二季度基本解决，瓶装生产持续改善 [62][65] - 约三分之二的影响来自电商挑战，三分之一来自召回；电商方面，瓶装生产是主要问题，部分电商零售商库存高，不允许发货 [67] 问题3：购买率上升是否因价格上涨，能否从销量角度了解消费者对品牌的看法 - 购买率上升主要是由于价格上涨，表明忠诚的高价值买家仍支持公司 [69] 问题4：Premier Protein的TDP是否会在年内恢复到供应问题前的水平 - TDP在大部分日历年保持稳定，预计在年中重新推出暂停的SKU后会有所上升；未来几个月随着货架填充和贸易库存增加，会有小幅增长 [72][73] 问题5：第四季度应收账款和销售未结清天数大幅上升的原因，以及零售商的目标库存水平 - 应收账款上升是因为9月发货量增加，与上一年7 - 8月的促销发货时间不同；公司只是试图让零售商恢复到初始库存水平 [76][77] 问题6：零售合作伙伴对提价的接受程度，以及俱乐部渠道更换SKU的情况 - 提价面临零售商的抵制和谈判，但他们最终理解成本上升的原因；俱乐部渠道在Dymatize退出后引入了竞争对手，预计是临时替换 [81][82][83] 问题7：Premier Protein的家庭渗透率和促销策略，以及下半年商品通胀压力的驱动因素 - 促销策略需要平衡，既要吸引新客户，又要考虑忠实客户；公司正在与零售商讨论促销策略，认为展示比临时降价更重要 [86][87][88] - 公司通常对大宗商品进行约六个月的套期保值，蛋白质价格对损益表的影响有6 - 9个月的滞后；预计第二季度和第三季度蛋白质成本将环比上升，下半年大宗商品价格走势有待观察，可能带来机会 [90][91][92] 问题8：2023财年生产增长低于预期的原因，以及公司与竞争对手产能增加的相互影响 - 生产增长低于预期是因为产能扩张的规模扩大速度比预期慢，公司将2022年的经验应用于2023年，下调了生产预期 [94][95] - 公司预计获得约70%的新产能，拥有优先拒绝权；随着产能增加，公司将重新推动需求增长，认为品牌和品类仍有很大的渗透空间 [96][99][100] 问题9：是否需要重新思考商业模式以解决供应问题，以及是否可以细分客户并专注于高价值客户 - 公司已经调整了制造策略，未来将有两个专用工厂，同时保持轻资产模式，增加了对生产的影响力和透明度 [102][103][104] - 公司能够细分客户，分为忠诚高价值客户和偶尔寻求优惠的客户；公司的重点是吸引和培养忠诚高价值客户，促销主要是为了提高展示和家庭渗透率 [106][108][109] 问题10：何时开始刺激需求，以及销售增长是否会在上半年放缓，发货与消费的差距是否会持续 - 目前计划年中重新推出暂停的SKU，下半年开始营销和轻度促销 [112] - 预计上半年发货量会略高于消费量，以重建零售商库存；销售增长通常在下半年更高，因为第一季度是季节性低谷，且下半年供应和需求驱动因素更多 [114][118][119]

业绩总结 - Premier Protein即饮（RTD）蛋白饮料在过去13周的消费量下降了5%[11] - Dymatize在Q4 FY2022的美国粉末消费量增长了32%[13] - Premier Protein RTD饮料的出货量在Q4超过消费量，客户库存接近目标水平[19] - Premier Protein品牌的30克摇晃重复购买率为56%[22] - Premier Protein的市场份额在追踪渠道中保持稳定，但较去年略有下降[12] - Premier Protein RTD饮品的市场份额稳定，当前为24.0%[23] 用户数据 - Premier Protein的家庭渗透率在2022年10月的52周内为25.8%[21] - Premier Protein的买入率在2022年10月的52周内为75美元[22] - Premier Protein的总分销点（TDPs）保持在健康水平，尽管家庭渗透率较去年有所下降[12] 市场表现 - Premier Protein RTD饮料在各渠道的消费趋势显示，俱乐部渠道下降10.5%，而大众渠道增长12.4%[17] - Dymatize的TDPs达到了历史新高，显示出显著的增长潜力[13] - Dymatize粉末在电子商务渠道的销售同比增长36.5%[24] - Dymatize粉末在食品渠道的销售同比增长94.9%[24] - Dymatize粉末在大众渠道的销售同比增长82.0%[24] - Dymatize粉末的总消费（包括跟踪和未跟踪渠道）同比增长31.5%[24] - Dymatize粉末在Q3的销售增长率为103%[25] - Dymatize粉末在Q4的销售增长率为50%[25] - Dymatize粉末的总跟踪销售同比增长20.7%[24] - Dymatize粉末的总未跟踪销售同比增长37.6%[24] - Dymatize粉末的TDP水平达到历史新高[26]

员工情况 - 截至2022年11月1日公司约有380名员工，其中约230名在美国，约135名在德国，约15名在其他国家[47] - 截至2022年11月1日公司约有380名员工，员工医疗和福利成本可能影响盈利能力[120] 行业与成本压力 - 2022财年公司所在的便捷营养行业面临通胀压力，主要乳制品蛋白投入成本大幅上涨[39] - 公司依赖有限的第三方供应商提供设备、原料和包装材料，牛奶蛋白成本因多种因素上涨[68] - 2022财年美国经历显著通胀压力，预计2023财年仍将持续[92][94] 合同制造商相关 - 截至2022年9月30日，最大的第三方合同制造商从三个不同地理位置的制造地点为公司提供了约64.7%的Premier Protein即饮奶昔供应[39] - 与第三方合同制造商的制造协议于2022年12月31日到期，公司正在重新协商协议条款[41] - 截至2022年9月30日财年，公司Premier Protein即饮奶昔约64.7%的供应来自最大的第三方合同制造商[63] - 截至2022年9月30日财年，公司Premier Protein即饮奶昔约38.9%的供应在密苏里州乔普林工厂生产[63] - 2022财年约64.7%的Premier Protein即饮奶昔供应来自单一制造商，约38.9%来自该制造商的单一工厂[66] - 与最大合同制造商的协议于2022年12月31日到期，正在重新谈判但无成功保证[66] - 2019财年，预期产量低于10%的前第三方合同制造商未达预期，协议终止[66] - 2022财年，预期产量低于2%的第三方制造商对其一家工厂生产的产品发起召回[66] - 公司预计2023财年继续因第三方合同制造商问题限制库存单位并对产品进行分配[66] - 2022财年，第三方制造商召回产品，该制造商预计生产的Premier Protein即饮蛋白奶昔不到公司该财年产量的2%[76] 销售季节性与市场依赖 - 公司历史上财年第一季度所有品牌的净销售额季节性偏低，其余财年销售额通常较高[43] - 截至2022年9月30日的财年，公司最大客户Costco和沃尔玛及其附属公司（包括山姆会员店）约占公司净销售额的63.5%[76] 品牌与商标 - 公司拥有或获许可使用多个关键商标，包括BellRing、Premier Protein等[44] 法规与合规 - 公司在德国的制造工厂需遵守德国职业安全与健康法规[46] - 公司业务受美国及其他国家政府法律法规监管，违反规定可能面临民事和刑事制裁[107] - 某些产品受FDA作为膳食补充剂的更高监管审查，可能增加运营成本和延迟产品销售[109] 培训与可持续发展 - 公司在2022财年为监督和非监督人员提供了互动式反骚扰和多元化培训[51] - 2022财年公司成立了执行可持续发展指导委员会和可持续发展运营委员会[52] 业务线销售占比 - 截至2022年9月30日财年，即饮蛋白奶昔销售额约占公司净销售额的79.0%[61] 产品需求与库存 - 2021年下半年至2022财年，Premier Protein即饮奶昔和Dymatize蛋白粉销量增长超预期，2021年9月30日和2022年9月30日库存低于可接受水平[66] - 自2021财年第二季度起，部分产品需求增长持续至2022财年，预计持续到2023财年，可能超出生产能力[66] - 公司业务受促销活动和季节性影响，若库存管理不善，可能对财务状况产生不利影响[78] 业务风险 - 消费者购物习惯改变，若公司无法在电商市场有效竞争或发展数据分析能力，业务表现可能受影响[72] - 公司需不断推出新产品以应对消费者需求，但新产品开发、推广可能面临成本超预期、销量未达预期等问题[72] - 若消费者对公司品牌的看法不佳，公司业务、财务状况、经营成果和现金流可能受到不利影响[73] - 分销渠道整合及客户面临的压力可能损害公司利润率[75] - 公司业务增长依赖拓展市场和进入新市场，若失败可能对业务产生重大不利影响[76] - 产品召回或产品责任索赔可能导致公司成本增加、声誉受损，影响业务和财务状况[76] - 公司国际业务面临资金转移限制、汇率波动等多种风险，可能损害财务和运营表现[79] - 公司市场规模难以估计，产品市场增长速度难以预测，相关估计可能不准确[82] - 公司知识产权权利有价值，若无法保护或相关许可终止，会对业务产生重大不利影响[82] - 公司增长可能对管理、人员、系统和资源造成重大需求，若营收增长与成本增长不成比例，运营利润率和盈利能力将受影响[82] - 信息技术故障、网络安全事件和数据隐私保护受损可能扰乱公司运营并对业务产生负面影响[82] - 公司面临数据隐私、保护和安全方面的法律法规风险，违反可能导致巨额罚款或诉讼[84] - 气候变化或相关措施可能对公司业务、声誉和运营产生负面影响，如影响商品供应和价格、造成运营和渠道中断等[84] - 公司进行收购或战略交易可能无法成功完成有利交易或整合收购业务，会带来财务和运营风险[85][88] 债务情况 - 截至2022年9月30日，公司总债务本金为9.39亿美元，有担保循环信贷额度剩余借款能力为1.51亿美元[89] - 公司大量债务和高杠杆可能对融资选择和流动性状况产生负面影响，限制公司多种能力并增加脆弱性[89] - 公司债务协议包含限制行动和财务维护测试的契约，不遵守可能产生重大不利影响[89] - 公司信贷协议要求保持总净杠杆率不超过6.00:1.00[92] - 截至2022年9月30日，公司有利率风险敞口的债务工具本金总额为9900万美元[94] - LIBOR计划于2023年6月完全淘汰，公司信贷协议采用新基准利率[94] - 截至2022年9月30日，公司有与7.00%优先票据相关的8.40亿美元未偿本金债务，循环信贷安排下有9900万美元未偿本金[194] - 截至2021年9月30日，BellRing LLC定期贷款B安排下有6.099亿美元未偿本金，旧循环信贷安排下无提款[194] - 截至2022年和2021年9月30日，公司债务（不包括循环信贷安排下借款）的公允价值分别为7.674亿美元和6.138亿美元[196] - 假设2022年9月30日利率下降10%，固定利率债务的公允价值将增加约1700万美元[196] - 假设2022年和2021年9月30日利率上升10%，对利息费用和已付利息的影响均不重大[196] - 截至2021年9月30日，公司有名义价值为3.50亿美元的利率互换协议，假设利率不利变动10%，对其公允价值影响不重大[197] - 截至2022年9月30日，公司未持有任何利率互换协议[197] - 2022年9月30日，公司长期债务为9.295亿美元，2021年为4.812亿美元[281] - 2022年3月10日，公司发行8.4亿美元7.00%的高级票据，2030年3月到期，发行成本为1020万美元[282] - 2022年，公司在循环信贷安排下借款1.64亿美元，偿还6500万美元，2022年9月30日利率为8.50%，可用借款额度为1.51亿美元[283] - 2019年10月11日，公司签订12.25亿美元过渡贷款协议并借款，10月21日BellRing LLC承担该贷款及220万美元利息，同日贷款全额偿还[286] - 2019年10月21日，公司签订旧信贷协议，包括7亿美元定期B贷款和最高2亿美元循环信贷额度，同日公司借入定期B贷款全额和1亿美元循环信贷额度，扣除相关费用后收到7.764亿美元[287] - 2021年2月26日，公司对旧信贷协议进行第二次修订，支付160万美元债务再融资费用；2022年3月10日，公司偿还定期B贷款5.198亿美元本金并终止旧信贷协议，记录1760万美元损失[287] - 定期B贷款自2020年3月31日起每季度需偿还875万美元，利率截至2021年9月30日为4.75%；2021和2022财年分别偿还2880万和8140万美元作为强制提前还款[289] - 旧循环信贷额度借款利率根据担保净杠杆比率确定，2021和2022财年末无借款，2021财年末可用借款额度为2亿美元[289] - 截至2022年9月30日，未来五年预计本金支付2027财年为9900万美元，预计到2027财年利息支付为3.244亿美元，其中2023财年为6560万美元[289] 分拆相关 - 2022年第二季度，Post向其股东分配80.1%的BellRing Brands, Inc.所有权权益，即78.1百万股[222] - 2022年3月10日，BellRing转为特拉华州公司并更名，Post股东每持有1股Post普通股可获得1.267788股BellRing普通股[222] - 分拆前，Post持有97.5百万BellRing LLC单位，占经济权益71.5%，1股Old BellRing B类普通股，占投票权67%；分拆后，Post持有19.4百万股BellRing普通股，占14.2%[222] - 2022年8月11日，Post转让14.8百万股BellRing普通股偿债，其持股比例降至3.4%，BellRing回购0.8百万股[222] - 公司2022年、2021年和2020年与Post分离相关费用分别为14.5百万美元、0.2百万美元和1.9百万美元[222] - 分拆前Post持有BellRing LLC 71.5%经济权益，分拆后持股降至14.2%，2022年9月30日降至3.4%[240] - 2022、2021和2020年与分拆相关费用分别为1450万、20万和190万美元[240] - 2021和2020年9月30日及分拆前，Post持有9750万BellRing LLC单位，分别占经济权益的71.2%和71.5%；Old BellRing分别拥有28.8%和28.5%[247] - 分拆后，截至2022年9月30日，Post分别持有BellRing普通股的14.2%和3.4%，非控股权益账面价值降为零[247] - 2022财年，非控股权益相关净收益3370万美元，套期净变动510万美元，外币折算调整 - 50万美元，赎回价值调整 - 3.705亿美元，分拆影响 - 26.651亿美元[248] - 2022财年，普通股股东相关金额8230万美元，赎回价值调整影响 - 3.705亿美元，分拆影响 - 26.651亿美元，向普通股股东转移 - 29.533亿美元[251] - 为保留分拆免税待遇，分拆后两年内公司被限制采取某些行动，如发行股权证券、赎回或回购证券、进行股票收购等[103] - 若分拆不符合免税交易条件，收购公司或Post代表50%或以上投票权或价值的股票，Post可能需缴纳美国联邦所得税[104] - 若分拆不符合免税交易，资产计税基础调整产生的税收节约，Post有权获得公司85%的定期付款[104][106] - 公司同意赔偿Post因某些交易产生的税务负债，Post也同意赔偿公司因自身交易产生的税务负债[104][106] 财务数据关键指标变化 - 2022年净销售额为137.15亿美元，2021年为124.71亿美元，2020年为98.83亿美元[210] - 2022年商品销售成本为94.97亿美元，2021年为86.09亿美元，2020年为65.03亿美元[210] - 2022年毛利润为42.18亿美元，2021年为38.62亿美元，2020年为33.80亿美元[210] - 2022年归属于普通股股东的净利润为8.23亿美元，2021年为2.76亿美元，2020年为2.35亿美元[210] - 2022年基本每股收益为0.88美元，2021年为0.70美元，2020年为0.60美元[210] - 2022年稀释每股收益为0.88美元，2021年为0.70美元，2020年为0.60美元[210] - 2022年其他综合收益（损失）为3800万美元，2021年为1900万美元，2020年为 - 7400万美元[212] - 2022年归属于普通股股东的综合收益为8.15亿美元，2021年为2.81亿美元，2020年为2.21亿美元[212] - 2022年总资产为707.2亿美元，较2021年的696.5亿美元增长1.54%[214] - 2022年总负债为1083.4亿美元，较2021年的762.0亿美元增长42.18%[214] - 2022年股东赤字为376.2亿美元，较2021年的3062.8亿美元减少87.71%[214] - 2022年经营活动提供的净现金为21.0亿美元，较2021年的226.1亿美元减少90.71%[216] - 2022年投资活动使用的净现金为1.8亿美元，较2021年的1.6亿美元增长12.5%[216] - 2022年融资活动使用的净现金为135.0亿美元，较2021年的120.9亿美元增长11.66%[216] - 2022年现金及现金等价物净减少116.8亿美元，较2021年的增加103.9亿美元有大幅变化[216] - 2022年末现金及现金等价物为35.8亿美元，较2021年末的152.6亿美元减少76.54%[216] - 2022年应收账款增加70.7亿美元，较2021年的增加21.0亿美元大幅上升[216] - 2022年存货增加83.9亿美元，而2021年为减少32.4亿美元[216] - 2022年普通股年初

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为3.71亿美元，同比增长8%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为8100万美元，同比增长15%，调整后EBITDA利润率为21.8% [8][22] - 毛利润为1.2亿美元，增长8%，毛利率为32.4%，与上年持平；不包括一次性项目，销售、一般和行政费用（SG&A）较去年增加200万美元，占销售额的百分比改善40个基点 [25] - 第三季度现金流受较高营运资金的不利影响，主要是成品库存和原材料增加；预计第四季度营运资金将缓和，带来更强的自由现金流 [25] - 本季度偿还了2500万美元的循环信贷额度；截至6月30日，净债务为8.89亿美元，净杠杆率为3.5倍 [26] - 收紧了2022财年净销售额和调整后EBITDA的指引范围，预计净销售额在13.9亿 - 14.2亿美元之间，调整后EBITDA在2.62亿 - 2.68亿美元之间 [10][26] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长7%，主要受平均净销售价格上涨推动，但销量下降9% [8][23] - 第三季度奶昔消费和家庭渗透率下降，符合因有意减少促销、营销和SKU的预期；预计第四季度奶昔消费也将低于上年 [15] - 7月消费增长11%，得益于零售商库存水平的改善 [16] Dymatize - 净销售额增长17%，受净定价提高和有利的产品组合推动，但销量受到影响 [10][24] - 美国消费美元在跟踪和未跟踪渠道增长21%，并延续到7月；除俱乐部渠道因上次提价出现分销损失外，其他关键渠道均实现显著两位数增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 即饮饮料销售额增长9%，即冲粉末销售额增长14%，价格是增长的主要因素，同时消费者对健康和营养食品的需求也推动了该类别增长 [13] - Premier Protein市场份额在第三季度恢复增长，TDPs稳定，重复购买率和销售速度保持稳定，显示出较高的消费者忠诚度 [14] - 7月各渠道表现：Premier Protein未跟踪渠道增长16%，跟踪渠道增长7%，俱乐部渠道增长10%，大众渠道增长15%，食品渠道持平，电商渠道增长25%；Dymatize整体增长约27%，除俱乐部渠道外各渠道均实现两位数增长 [60][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年第一季度对Premier Protein即饮奶昔实施额外提价 [12] - 计划在第四季度加大Dymatize的营销和促销力度，推出新产品，加速品牌需求增长 [18][41] - 预计2023财年净销售额将高于长期增长算法的10% - 12%，由销量和价格共同驱动 [12] - 2023年将有三个新产能上线，上半年一个小产能，下半年两个主要产能（第四季度），生产逐季增长 [76] - 行业面临通胀压力，主要乳制品蛋白原料成本上升 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对年初至今在具有挑战性的环境中的表现感到满意，有望实现全年指引并完成关键目标，为2023财年及以后的强劲增长奠定基础 [19] - 认为即饮和粉末营养品类在宏观经济环境中具有韧性，Premier Protein适合衰退环境，Dymatize虽会有部分消费者转向小包装或低价产品，但品牌忠诚度高 [37][38][39] - 对Dymatize第四季度及以后的弹性预测有信心，预计不再提价，将专注于推动需求 [41] 其他重要信息 - 第三季度产能扩张按计划进行，服务水平提高，贸易库存开始重建，合作制造商生产基本符合预期，奶昔产量较上一季度增加20% [18] - 蛋白质采购大多为固定合同，部分基于CME等指数定价，2022财年成本可见度良好，2023财年也有一定覆盖，无需要考虑的套期保值因素 [57] - 供应链网络效率低下问题在第三季度有所改善，影响小于50个基点，预计未来将进一步缓和 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023财年销售指引是否上调及弹性水平 - 销售指引上调是因为上一季度未考虑提价因素；目前暂不提供2023年弹性水平细节，下一季度将提供更详细的指引 [30][31][32] 问题2: Premier Protein SKU assortment更新时间 - 预计在2023年年中推出新口味，营销和促销活动将安排在2023年底 [33] 问题3: 活性营养品类在消费者寻求节省成本环境下的表现及品牌韧性 - 即饮品类如Premier Protein作为早餐替代品，价格便宜且替代性低，适合衰退环境；粉末品类消费者忠诚度高；Dymatize会有部分消费者转向小包装或低价产品 [37][38][39] 问题4: Dymatize如何平衡定价增长与家庭渗透率提升，消费者对定价的反应对策略的影响 - 第三季度弹性高于预期是因为消费者出现“价格震惊”后重新评估，预计第四季度及以后弹性正常；目前无进一步提价计划，将加大营销、推广和新产品推出力度以推动需求 [40][41] 问题5: 第三季度实际销售额与共识估计差异的原因 - 一是Dymatize弹性略高于预期和贸易库存水平下降；二是公司选择优先建立库存和提高填充率而非最大化销售 [44] 问题6: 上次产能约束对家庭渗透率的影响及此次预期 - 上次家庭渗透率和市场份额略有下降，但在3 - 6个月内反弹；此次品牌更大、忠诚度更高、口味更多，预计反弹时间相同或更快 [46][47] 问题7: Premier Protein容量约束和价格弹性对销量的影响，以及促销支出的重点 - 到目前为止，Premier Protein奶昔提价未出现弹性；第四季度促销支出针对Dymatize；2023年Premier Protein营销重点是提高家庭渗透率 [49][51][52] 问题8: 现金流正常化后资本分配偏好 - 首要重点是去杠杆，同时会寻找有吸引力的机会进行股票回购 [54] 问题9: 成本方面的套期保值情况及各渠道表现 - 无需要考虑的套期保值因素；Premier Protein各渠道表现受填充率和上年促销情况影响，7月多数渠道增长良好；Dymatize除俱乐部渠道外各渠道实现两位数增长 [57][60][62] 问题10: Dymatize定价是否存在上限，消费者对差异化的支付意愿 - 消费者的“价格震惊”是暂时的，该品类近期提价幅度大；目前消费较为稳定，但有部分低价值或忠诚度较低的消费者转向低价产品 [65][66][67] 问题11: 本季度网络库存效率低下对毛利率的影响及恢复时间 - 第二季度影响达到峰值，第三季度大幅改善，影响小于50个基点，预计未来将进一步缓和 [69] 问题12: 提高EBITDA指引的原因及未来趋势 - 提高指引是考虑了第三季度实际情况；预计未来仍能在算法范围内实现EBITDA利润率，2023年目标是处于算法较高区间（18% - 20%） [72][74] 问题13: 2023年产能上线节奏 - 2023年上半年有一个小产能上线，下半年（第四季度）有两个主要产能上线，生产逐季增长 [76]