公司股权变动 - 2019年10月21日，Old BellRing完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股[85] - 2022财年第二季度，Post向股东分配其持有的BellRing 80.1%股权，即7810万股BellRing普通股[85] - 剥离完成后，Post持有BellRing约14.2%的普通股，Post股东持有约57.3%，前Old BellRing股东持有约28.5% [85] 财务数据关键指标变化 - 2022年6月30日止三个月，净销售额增加2800万美元，即8%；九个月增加8520万美元，即9% [90][92][94] - 2022年6月30日止三个月，营业利润增加1600万美元，即31%；九个月增加3640万美元，即32% [92][95] - 2022年6月30日止三个月，净利息支出增加640万美元；九个月减少80万美元 [92][96] - 2022年6月30日止三个月，债务清偿和再融资净损失为0；九个月为1760万美元 [92][97] - 2022年6月30日止三个月，所得税费用减少910万美元，即268%；九个月减少1280万美元，即221% [92] - 2022年6月30日止三个月，归属于可赎回非控股股东的净收益减少2900万美元，即100%；九个月减少2230万美元，即40% [92] - 2022年6月30日止三个月，归属于普通股股东的净收益增加2960万美元，即312%；九个月增加3070万美元，即172% [92] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月有效所得税税率分别为24.2%和8.1%，九个月分别为18.4%和7.3%[100] - 2022年和2021年截至6月30日的九个月，经营活动产生的现金分别为1140万美元和1.459亿美元，投资活动使用现金分别为120万美元和80万美元，融资活动使用现金分别为1.277亿美元和1.05亿美元[105] - 2022年截至6月30日的九个月经营活动现金减少主要因1.289亿美元营运资金不利变化和1090万美元税款支付增加，部分被1730万美元利息支付减少抵消[106] - 2022年截至6月30日的九个月投资活动现金使用增加40万美元，因资本支出增加[107] 债务与融资情况 - 2022年3月10日，公司发行7.00%优先票据，同时签订信贷协议，提供2.5亿美元循环信贷额度，到期日为2027年3月10日[102] - 2022年3月10日，公司用债务融资所得偿还5.198亿美元定期贷款B，并终止旧信贷协议下所有义务和承诺[102] - 截至2022年6月30日的九个月，公司在循环信贷额度下借款1.09亿美元，偿还2500万美元，可用借款额度为1.66亿美元[102] - 信贷协议要求公司保持总净杠杆率不超过6.00比1.00，截至2022年6月30日公司遵守该财务契约[111] - 截至2022年6月30日，公司7.00%优先票据未偿还本金为8.4亿美元，循环信贷安排下未偿还本金总额为8400万美元；截至2021年9月30日，BellRing LLC定期贷款B安排下未偿还本金总额为6.099亿美元[126] - 截至2022年6月30日和2021年9月30日，公司债务（不包括循环信贷安排下的借款）的公允价值分别为7.936亿美元和6.138亿美元[126] - 假设2022年6月30日利率下降10%，固定利率债务的公允价值将增加约1390万美元；2021年9月30日公司没有固定利率债务[126] - 截至2021年9月30日，公司有名义价值为3.5亿美元的利率互换协议；假设利率出现10%的不利变动，对利率互换协议的公允价值影响不大；截至2022年6月30日，公司未持有任何利率互换协议[127] 股票回购情况 - 截至2022年6月30日的九个月，公司在分拆前回购0.8百万股旧BellRing A类普通股，总成本1810万美元；分拆后回购0.1百万股BellRing普通股，总成本240万美元[102] - 2022年5月23日，公司董事会批准5000万美元股票回购授权[102] 市场风险情况 - 公司认为，就商品价格、外汇汇率和利率等方面的市场风险敞口而言，新冠疫情目前没有且未来也不会产生重大影响[123] - 公司在日常业务中面临原材料采购的商品价格风险，会通过锁定价格和提高客户售价来管理成本增加的影响，但可能无法完全转嫁成本上升的影响[124] - 与Active Nutrition International GmbH相关，公司面临因汇率变动导致未来现金流和收益波动的风险[125] 内部控制与诉讼情况 - 管理层评估认为，截至报告期末，公司的披露控制和程序有效，能合理保证实现预期控制目标[129] - 2022年第二季度，公司财务报告内部控制没有发生重大变化，不会对其产生实质性影响[130] - 对于与政府实体相关的环境诉讼，公司选择披露预计导致100万美元以上货币制裁（不包括利息和成本）的事项，2022年第二季度没有此类环境诉讼需要披露[132]

业绩总结 - Premier Protein即饮蛋白饮料的消费在过去13周下降了2%[12] - Premier Protein即饮蛋白饮料的总消费在52周内增长了19.6%[21] - 在过去12个月中，Premier Protein即饮蛋白饮料的销售额占总销售额的80%[19] - Dymatize粉末在Q1的销售同比增长了58%，Q2增长了83%[29] - Dymatize粉末在Q3的销售同比增长了103%，Q4增长了50%[29] 用户数据 - Premier Protein的家庭渗透率为7.9%，液体类别的家庭渗透率为25.8%（同比上升1.9个百分点）[13] - Premier Protein 30g Shake的重复购买率为57%，较2020年增长了22%[26] - Premier Protein品牌的总渗透率在2021年达到了7.9%，较2020年增长了13%[26] 市场表现 - 在各渠道中，Premier Protein即饮蛋白饮料的消费在俱乐部渠道下降0.3%，而在食品渠道增长27.4%[21] - Dymatize在美国的粉末消费同比增长46%[14] - Dymatize粉末在电商渠道的销售同比增长了36.6%，在过去52周内增长了50%[28] - Dymatize粉末在大宗渠道的销售同比增长了70.2%，在过去52周内增长了198.7%[28] - Dymatize粉末在食品渠道的销售同比增长了100.6%，在过去52周内增长了67.8%[28] 市场份额与国际销售 - Premier Protein RTD饮品的市场份额在2022年4月达到了17.8%[27] - 公司在国际市场的销售额占总销售额的11%[19] 产品与技术 - Premier Protein即饮蛋白饮料的消费在第二季度略微超过出货量[24] - Premier Protein品牌的液体产品在2021年的家庭渗透率为25.8%[26] - Premier Protein即饮蛋白饮料的总分销点（TDPs）已稳定[13] 未来展望 - 液体类别的增长率在过去13周为13.2%，在过去52周为19.3%[20] - Dymatize粉末的总消费（包括追踪和未追踪渠道）在过去52周内增长了60.3%[28]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额3.15亿美元，调整后EBITDA为5100万美元，净销售额同比增长12%，调整后EBITDA同比增长21%，利润率为16.1% [22] - 毛利润8700万美元，与去年持平，毛利率降至27.6%，主要因乳制品蛋白成本、运费增加及物流效率低下，后两者在季度后期有所改善 [25] - SG&A费用4900万美元，含1000万美元与从Post分拆相关的分离成本，剔除相关调整项后，SG&A减少900万美元，占销售额百分比改善460个基点 [26] - 第二季度经营活动产生的现金流为2700万美元，预计下半年因重建RTD奶昔库存水平，营运资金将增加 [26] - 截至3月31日，净债务为8.79亿美元，净杠杆率为3.6倍，低于分拆完成时的目标4倍 [28] - 上调2022财年净销售额指引至13.9 - 14.3亿美元，调整后EBITDA指引至2.58 - 2.68亿美元，暗示下半年营收增长13% - 18%，EBITDA增长12% - 20% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长7%，受平均净售价提高驱动，反映促销活动减少和去年提价，但因产能限制，本季度销量下降 [22][23] - 重复购买率和销售速度保持稳定，过去52周消费量增长20%，第二季度奶昔消费量仅下降2% [17] - 预计下半年净销售额增长来自定价行动，但部分被较低销量抵消，第三季度销量同比降幅最大 [30] Dymatize - 净销售额增长55%，销量增长25%，受益于平均净售价提高，反映10月提价和有利的产品组合，强劲的销售速度和分销渠道拓展推动销量增长 [22][24] - 美国消费量增长46%，所有关键渠道均实现两位数增长，品牌销售速度强劲，新口味推动增长，Pebbles和Dunkin'共同推动近一半的增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养品类持续强劲增长，即饮饮料和即冲粉末销售额同比均增长13%，即饮产品盎司数增长8% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司竞争于规模大且增长的便捷营养品类，特别是即饮和即冲细分市场，两个细分市场家庭渗透率分别仅为26%和14%，预计将继续主流化并大幅提高家庭渗透率 [6] - 公司有两个领先品牌Premier Protein和Dymatize，目标不同消费群体，Premier Protein是超10亿美元品牌，家庭渗透率不到8%，Dymatize是世界级运动营养品牌，将成为未来主要增长驱动力 [7][8] - 自2017年以来，公司有机销售额复合年增长率为15%，采用轻资产模式，产生大量自由现金流，用于业务增长投资和快速去杠杆，从2019年10月IPO到2022年第一季度，减少近2.5亿美元有息债务，净杠杆率从3.8降至2.1倍 [9] - 上市时制定的愿景和增长战略包括提高家庭渗透率、扩大分销、推出创新产品、拓展国际市场和适时进行并购，目前因产能限制，正加速多年产能扩张计划 [10][11] - 行业内多数主要竞争对手已提价，但销量仍强劲，产能约束现象影响所有企业，无论是代加工还是自主生产 [16][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前增长受产能限制，但对今年进展感到满意，预计2022年下半年营收和EBITDA运行率是2023年的合理参考 [15] - 随着未来几个季度产能限制缓解，预计恢复历史奶昔销量增长率，2023财年单位销量增长将恢复到两位数 [12][13] - 对两个品牌的长期前景充满信心，认为它们具有高增长潜力、互补性和强大的主流吸引力 [20] 其他重要信息 - 3月10日，Post完成向其股东分配80%的BellRing权益，分拆使公司在管理资本结构方面更具战略灵活性，并增加股票流动性 [5] - 分拆完成后，公司发行8.4亿美元新的7%高级票据，到期日为2030年3月，并从新的循环信贷安排中借款1.09亿美元，用于偿还全部5.2亿美元旧有定期贷款、支付4.05亿美元股份回购款和交易相关费用 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基于产能提升展望，何时开始增加TDP、口味变体和市场商业活动，是否有竞争活动阻碍Premier恢复TDP至历史高位？ - 预计TDP在2022年剩余时间保持稳定，2023年上半年开始提升，并重新推出临时停产的口味；营销活动将于2023年第三季度开始，促销活动于第四季度开始 [33][34] - 从竞争角度看，没有重大变化会阻碍公司的重新推出计划，产能约束影响整个行业 [35] 问题2: 下半年业绩指引中，第三季度营收环比大幅增长，能否说明第三季度和第四季度的增长节奏，对市场预期数字的看法？ - 从第二季度到第三季度的增长部分源于定价行动，公司对市场预期的增长速度相对满意 [38] 问题3: 本季度SG&A加摊销费用低于市场预期，SG&A低于预期的程度，以及如何看待未来SG&A费用的进展？ - 剔除摊销和1200万美元分离成本后，上半年SG&A约占净销售额的12%，预计下半年SG&A占销售额的百分比与上半年基本一致，可能略高 [40] 问题4: 2023年是否会是高于平均水平的增长年，增长的驱动因素有哪些？ - 虽然仍在规划2023年，但认为下半年业绩是2023年的良好参考，随着产能增加，预计恢复历史增长速度，定价也将在上半年带来收益，2023年增长将高于平均水平 [43][44] 问题5: Dymatize重点拓展哪些渠道的分销，增长机会在哪里，未跟踪渠道的重复购买率和销售速度如何？ - Dymatize在所有渠道均实现增长，最大的分销机会在大众渠道，特别是食品、药品、大众和俱乐部渠道，家庭渗透率不到1%，重复购买率和销售速度非常强劲 [45][47] 问题6: 下半年是建立自身库存还是零售商库存，要实现中两位数增长，Premier销量预计下降，如何实现？ - 预计Premier下半年销量下降，增长主要来自定价行动，公司在3月底至4月对Premier进行了提价，且下半年继续减少促销活动；Dymatize下半年将受益于两次两位数提价，并有一定的销量增长预期 [50][52] 问题7: 毛利润率方面，预计原材料成本下降是否会在2023财年带来好处，下半年毛利润率更接近上半年平均水平还是第一季度？ - 目前预计下半年原材料成本下降带来的好处有限，公司约90%的成本已锁定，预计主要在2023年受益；关于下半年毛利润率与上半年的比较，未给出明确答复 [54][55] 问题8: 债务削减方面，如果业务表现良好，是否会加快偿还债务，如何看待债务水平？ - 公司的首要任务是去杠杆，目前正在偿还循环信贷安排中的1.09亿美元借款，预计到本财年末净杠杆率降至低3倍水平 [58] 问题9: 即饮液体品类增长是否被低估，与竞争对手情况对比如何？ - 即饮品类增长受竞争对手减少促销和间歇性缺货影响，可能略低于实际潜力，但去年同期有大量新消费者进入该品类，基数较高，预计未来将保持高个位数或低两位数增长 [60] 问题10: Dymatize一半的增长来自Pebbles和Dunkin'口味，是否会引发竞争反应，是品类的风味化趋势还是特定口味受消费者欢迎？ - 这是两者的结合，团队为大众市场找到了合适的授权合作，未来会继续寻找合适的授权以匹配品牌形象和渠道 [62] 问题11: 是否有计划将蛋白产品拓展到便利店渠道？ - 便利店渠道是一个大机会，但不是近期重点，公司目前首要任务是解决产能问题，然后挖掘现有渠道的潜力，最后再考虑新的渠道拓展 [63] 问题12: Dymatize增长的结构性变化有哪些，与Premier的发展策略有何不同，是否只是授权合作方面？ - 结构性变化包括消费者对运动营养的兴趣增加，以及运动营养品类的女性消费者增多和品牌形象更亲民；Dymatize的发展策略不仅仅是授权合作，而是利用品牌优势抓住行业主流化趋势 [67][68] 问题13: Nielsen数据显示，代餐和减肥细分市场销售下降，专业和运动细分市场持续增长，是否在全渠道看到此趋势，明年品类是否会出现洗牌？ - 公司确实看到了这一趋势，并认为将持续下去 [70] 问题14: 公司有资本分配灵活性后，收购策略是什么，BellRing能为目标资产带来什么，活性营养领域（粉末、预锻炼、后锻炼产品）与代餐领域相比，哪个机会更大？ - 目前公司专注于产能问题，优先发展现有两个品牌的有机增长机会，M&A不是当前重点，将采取“建设”而非“收购”策略 [73] 问题15: 如果M&A不是优先事项，产生的现金还有哪些用途，是否考虑回购股份、分红，是否会增加资本支出以拥有自己的工厂？ - 公司的资本分配优先事项是去杠杆和股份回购，M&A排在后面；关于拥有自己的工厂，公司倾向于保持轻资产模式，通过增加对代加工合作伙伴的影响力来提高控制力 [75][76] 问题16: 公司定价是否能赶上当前通胀率，如果原材料成本下降，是否会降低价格，目前价格弹性如何，消费者渠道转移对业务有何影响？ - 公司认为下半年定价将超过通胀；如果明年原材料成本下降，将评估包括重新投入促销和营销活动等策略，而不是直接降价；目前未观察到价格弹性，但消费者有向更具性价比渠道转移的趋势，这对公司业务是积极的 [77][78][79]

公司股权变动 - 2019年10月21日，Old BellRing完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股[83] - 2022财年第二季度，Post向股东分配其持有的BellRing 80.1%股权，即7810万股普通股[83] - 剥离完成后，Post持有BellRing约14.2%的普通股，Post股东持有约57.3%，前Old BellRing股东持有约28.5%[83] 财务数据关键指标变化 - 2022年3月31日止三个月，净销售额为3.152亿美元，同比增加3310万美元，增幅12%；六个月净销售额为6.217亿美元，同比增加5720万美元，增幅10%[89] - 2022年3月31日止三个月，营业利润为3320万美元，同比增加1760万美元，增幅113%；六个月营业利润为8380万美元，同比增加2040万美元，增幅32%[89] - 2022年3月31日止三个月，净利息支出为850万美元，同比减少280万美元，减幅25%；六个月净利息支出为1690万美元，同比减少720万美元，减幅30%[89] - 2022年3月31日止三个月和六个月，债务清偿和再融资净损失均为1760万美元，而2021年同期为150万美元，同比降幅1073%[89] - 2022年3月31日止三个月，所得税费用为320万美元，同比减少290万美元，减幅967%；六个月所得税费用为610万美元，同比减少370万美元，减幅154%[89] - 2022年3月31日止三个月，归属于普通股股东的净利润为130万美元，同比增加70万美元，增幅117%；六个月为950万美元，同比增加110万美元，增幅13%[89] - 2022年3月31日止三个月和六个月的实际所得税税率分别为45.1%和12.4%，2021年同期分别为10.7%和6.3%[99] - 2022年3月31日止六个月，经营活动提供现金1760万美元，2021年同期为7380万美元；投资活动使用现金110万美元，2021年同期为50万美元；融资活动使用现金9950万美元，2021年同期为8940万美元[104] 剥离相关费用 - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司因剥离产生的分离相关费用分别为1030万美元和1230万美元[83] 资本支出与计划 - 过去三个财年的年资本支出平均占净销售额不到1%，2022财年剩余时间无重大资本支出计划[101] 债务融资与偿还 - 2022年3月10日，公司发行7.00%优先票据，同时签订信贷协议，提供2.5亿美元循环信贷额度，还款期限至2027年3月10日[101] - 2022年3月10日，公司用债务融资所得偿还5.198亿美元定期B贷款，并终止旧信贷协议下的所有义务和承诺[101] 循环信贷额度使用情况 - 2022年3月31日止六个月，公司在循环信贷额度下借款1.09亿美元，截至该日可用借款额度为1.41亿美元[101] 股票回购情况 - 2022年3月31日止六个月，公司回购0.800万股旧BellRing A类普通股，平均股价23.36美元，总成本1810万美元[101] 信贷协议与契约要求 - 信贷协议要求公司保持总净杠杆率不超过6.00比1.00，自2022年6月30日结束的财季起每财季末进行衡量[110] - 7.00%优先票据契约包含限制公司及受限子公司借款、担保债务等的负面契约，部分契约在票据获得投资级评级时可暂停[110] 公司风险因素 - 公司的前瞻性陈述存在风险和不确定性，包括新冠疫情影响、供应链中断、高杠杆等[116][118] 债务本金与公允价值情况 - 截至2022年3月31日，公司7.00%优先票据未偿还本金为8.40亿美元，循环信贷安排下未偿还本金总额为1.09亿美元；截至2021年9月30日，BellRing LLC定期贷款B安排下未偿还本金总额为6.099亿美元[124] - 截至2022年3月31日和2021年9月30日，公司债务（不包括循环信贷安排下的借款）的公允价值分别为8.597亿美元和6.138亿美元[124] 利率变动对债务影响 - 假设利率下降10%，截至2022年3月31日，固定利率债务的公允价值将增加约1100万美元；2021年9月30日公司没有固定利率债务[124] - 包含利率互换的影响，假设利率上升10%，在截至2022年和2021年3月31日的三个月和六个月内，对利息支出和已付利息的影响均不重大[124] 利率互换情况 - 截至2021年9月30日，公司利率互换的名义价值为3.50亿美元；假设利率出现10%的不利变动，对利率互换公允价值的影响不重大；截至2022年3月31日，公司未持有任何利率互换[125] 业务风险 - 公司在日常业务中面临原材料采购的商品价格风险，会通过锁定价格和提高客户价格来管理成本增加的影响，但可能无法完全转嫁成本上升的影响[122] - 与功能货币为欧元的Active Nutrition International GmbH相关，公司面临因汇率变化导致未来现金流和收益波动的风险[123] 内部控制情况 - 管理层评估认为，截至报告期末，公司的披露控制和程序有效，能合理保证实现预期控制目标[127] - 截至2022年3月31日的季度内，公司财务报告内部控制没有发生重大变化，不会对其产生重大影响[128] 环境诉讼情况 - 公司选择披露合理认为会导致100万美元以上货币制裁（不包括利息和成本）的环境诉讼，截至2022年3月31日的三个月内无此类诉讼需披露[130]

公司上市信息 - 2019年10月21日，公司完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股[70] 主要产品业务增长情况 - 2021年第四季度，公司主要产品类别恢复到疫情前的增长水平[71] 2021年第四季度财务关键指标变化 - 2021年第四季度，公司净销售额为3.065亿美元，同比增长2410万美元，增幅为9%[73] - 2021年第四季度，公司营业利润为5060万美元，同比增长280万美元，增幅为6%[73] - 2021年第四季度，公司净利息支出为840万美元，同比减少440万美元，降幅为34%[73] - 2021年第四季度，公司所得税费用为290万美元，同比减少80万美元，降幅为38%[73] - 2021年第四季度，公司归属于A类普通股股东的净利润为820万美元，同比增长40万美元，增幅为5%[73] 2021年第四季度现金流量情况 - 2021年第四季度，公司经营活动使用现金910万美元，而2020年同期提供现金2330万美元[82] - 2021年第四季度，公司投资活动使用现金60万美元，而2020年同期无现金使用[82] - 2021年第四季度，公司融资活动使用现金1.125亿美元，而2020年同期使用现金2200万美元[82] 定期贷款与信贷安排情况 - 截至2021年12月31日和2021年9月30日，BellRing LLC定期贷款B的未偿本金总额分别为5.198亿美元和6.099亿美元[103] - 截至2021年12月31日和2021年9月30日，循环信贷安排下均无提款[103] 利率变动对利息支出影响情况 - 假设利率提高10%，对2021年12月31日和2020年12月31日结束的三个月的利息支出和已付利息影响均不重大[103] 利率互换情况 - 截至2021年12月31日和2021年9月30日，公司利率互换的名义价值均为3.5亿美元[104] 利率不利变动对利率互换公允价值影响情况 - 假设利率出现10%的不利变动，对2021年12月31日和2021年9月30日利率互换的公允价值影响均不重大[104]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为3.07亿美元，同比增长9%；调整后EBITDA为6000万美元；净销售额和调整后EBITDA预计在2022财年增长9% - 13% [8] - 第一季度净销售额为3.065亿美元，增长8.5%；调整后EBITDA为5980万美元，较上年略有下降；EBITDA利润率为19.5% [19] - 毛利润为9200万美元，与去年持平，毛利率降至30.1%；SG&A费用为3700万美元，包含200万美元分离成本 [21] - 第一季度现金流受营运资金增加、应付账款减少和粉末库存增加的不利影响；预计全年营运资金将进一步增加 [22] - 第一季度回购了80万股A类普通股，平均价格为每股23.34美元，剩余股票回购授权为4200万美元；截至12月31日，净债务为4.89亿美元，净杠杆率为2.1倍；第一季度用手头现金偿还了9000万美元债务 [23] - 维持净销售额13.6 - 14.1亿美元和调整后EBITDA 2.55 - 2.65亿美元的指导 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长4.5%，主要受平均净销售价格上涨推动，反映出促销活动减少和价格上涨；预计Q2 RTD奶昔消费量将低于上年 [19][12] - 奶昔消费量在跟踪和非跟踪渠道增长10%，电商和大众渠道领先；品牌指标保持强劲，家庭渗透率和复购率稳定，周转率为45% [12] Dymatize - 净销售额增长41%，销量增长8%；净销售额增长超过销量增长，受益于平均净销售价格上涨和有利的产品组合 [20] - 美国消费量在跟踪和非跟踪渠道增长48%，所有关键渠道均实现两位数增长，品牌周转率保持强劲；本季度推出两款新口味 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 即饮饮料和即冲粉末市场同比均增长17%；即饮饮料家庭渗透率增加2.3个百分点，购买规模和销量增长；即冲粉末受健康和健身兴趣增加推动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2022年是关键的一年，将巩固业务基础，为未来增长做准备；Premier Protein和Dymatize品牌有望吸引更多家庭进入该类别 [17] - 公司将继续执行价格上涨以抵消成本上升的影响，预计将在下半年对毛利率产生积极影响 [24][25] - 公司正在推进产能扩张计划，预计从Q2开始每个季度都有新产能上线，并在2023 - 2024财年引入更多合作伙伴增加产能 [15] - 公司认为在定价时应保持保守，考虑适度的弹性，并根据市场情况进行调整；在第一轮定价中，公司率先行动，多数竞争对手随后跟进 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍然充满挑战，供应链中断主要是由于现有合作制造商的劳动力供应问题，影响了库存重建速度；第一季度生产略低于预期，但1月份有所改善 [14] - 尽管面临短期挑战和历史通胀，但公司对业务的乐观情绪和前景从未如此明朗；预计全年销售和调整后EBITDA增长将集中在下半年 [28][24] 其他重要信息 - Post将其在BellRing的权益分配给股东的交易仍在按计划进行，预计将向股东分配约4亿美元现金，BellRing的净债务将增加至不超过调整后EBITDA的四倍 [16][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年货架空间情况及产能对利用货架空间的影响 - 由于产能限制，今年减少了Tetra产品的SKU，目前能够保持约90%的货架空间；今年不会大幅扩展Tetra产品的货架空间，但年底会有一些创新产品推出 [31] 问题2: 新一轮定价的假设及弹性预期 - 公司在定价假设中考虑了适度的弹性，保持保守态度；第一轮定价中公司率先行动，多数竞争对手随后跟进，公司会根据市场情况调整假设 [33] 问题3: 2022财年营收展望对新增产能的依赖程度及营收构成 - 2022年大部分生产仍来自现有合作制造商，新增产能从Q2开始上线；Premier Protein的增长主要来自定价，Dymatize的增长是销量和定价的结合 [38][39] 问题4: 是否考虑其他包装选项以应对Tetra包装供应挑战 - 虽然有瓶装产品，但瓶装也受到限制，因为去年需求大幅增加，两种包装都面临约束；公司正在对瓶装业务进行合作制造商调整，以提高满足需求的能力 [40] 问题5: 关于净销售额和EBITDA的评论澄清 - 净销售额Q2与Q1相似，随后将逐步增长；EBITDA预计Q2较Q1环比下降，主要是由于蛋白质成本通胀上升和SG&A略有增加，但同比将受益于促销和营销支出的减少 [43][44] 问题6: Premier Protein品牌的渗透增长是否接近上限 - 公司认为该品牌仍有增长空间，将一些主流营养棒品牌作为参考，认为Premier Protein在中期内可以达到类似的渗透率 [47] 问题7: 生产和通胀情况下，填充率和服务水平恢复正常的时间 - 填充率和服务水平将持续提高，预计到Q3会有明显改善 [51] 问题8: 下半年运费成本的预期 - 预计运费在第三季度会上升，之后趋于平稳；与去年同期相比，上半年的运费压力更大 [52] 问题9: Premier Protein类别价格上涨的弹性预期 - 目前尚未看到弹性，价格上涨后销量仍在上升，但公司假设会有适度弹性，并根据市场情况进行调整 [55] 问题10: 成本中短期性质的判断及对盈利能力的影响 - 乳清蛋白和牛奶蛋白价格处于历史高位，预计到2023财年或更早会有所改善；劳动力成本上升会逐渐影响公司，但生产成本占总成本的15% - 20%，大宗商品价格是影响盈利能力的主要因素 [57][58] 问题11: 新的奶昔和粉末价格上涨幅度 - 第二轮定价略高于第一轮，第一轮Premier Protein为个位数，Dymatize为两位数 [60] 问题12: 随着供应增加，TDPs是否会继续上升 - 随着填充率和服务水平的提高，TDPs会略有增加，但由于临时减少SKU，预计与去年相比仍会下降 [62] 问题13: 库存情况及减少SKU后能否继续销售计划的SKU - 公司认为战略合理，预计不会改变SKU数量，填充率和服务水平将全年持续提高，并逐步增加安全库存；考虑到促销因素，Premier Protein的消费量会有波动 [66][69] 问题14: Q2 EBITDA绝对值与Q1的比较 - EBITDA预计Q2较Q1环比下降，但高于去年同期，因为减少了营销支出；销售和EBITDA增长预计集中在下半年 [71] 问题15: 未来18 - 24个月的产能建设情况 - 2022年新增产能占比不到10%，2023年将达到20% - 25%，并持续增加；2022年新增3个合作制造商，2023年新增2个，新设施如Michael Foods将在2023年底开始贡献产能，2024年贡献更大 [76][78] 问题16: 认为10%家庭渗透率不是上限的原因 - 公司认为该品牌和整个类别仍有巨大的增长潜力，营养棒的家庭渗透率接近50%，而RTD奶昔仅为25%，粉末更低，Premier Protein有机会接近营养棒的渗透率 [80] 问题17: 2023 - 2024年产能增加是指财年还是日历年 - 指财年 [81] 问题18: 产能方面是否有关键原料、投入或包装材料造成瓶颈 - 目前没有问题，公司提前延长了交货期以避免此类情况发生 [82] 问题19: 粉末产品在类别演变中的作用、核心消费者变化及与RTD产品的共存和互补 - 粉末产品的家庭渗透率低于RTD产品，处于主流化的早期阶段；粉末和RTD产品有不同的使用场景和消费者群体，具有互补性 [86] 问题20: 供应商基础变化是否带来长期增长机会 - 公司认为2022年是能力建设的一年，未来将受益于产能扩张和分销渠道的拓展 [88] 问题21: 2022年消费者营销支出与正常情况的比较及未来营销支出的预期 - 2021年营销支出占净销售额的3%，2022年降至2%；长期来看，预计至少恢复到3%，并可能增加 [90] 问题22: 营销支出增加对利润率的影响 - 过去利润率的变化受蛋白质成本和价格上涨的影响；长期来看，毛利率有望回到33% - 34%的历史水平，从而支持更高的营销支出 [91]

财务数据和关键指标变化 - 2021年净销售额增长26%至近12.5亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.34亿美元 [9] - 第四季度净销售额为3.4亿美元，增长20%，调整后EBITDA为6050万美元 [9] - 第四季度毛利润为9600万美元，增长6.9%，毛利率降至28.2% [27] - 2021年全年毛利润为3.862亿美元，增长14.3%，毛利率降至31.0% [29] - 预计2022财年净销售额在13.6亿 - 14.1亿美元之间，调整后EBITDA在2.55亿 - 2.65亿美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - Premier Protein品牌：家庭渗透率达到8.4%的历史新高，同比增长20%；第四季度净销售额增长18.2%；30克奶昔系列的重复购买率和购买率保持强劲稳定；粉末产品本季度跟踪消费量增长76% [22][23][25] - Dymatize品牌：净销售额增长41%，国内增长31%，国际增长67%；在主流渠道的分销不断扩大，销量强劲，在美国销售的类别中表现位居前三分之一 [23][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 即饮饮料同比增长20%，即冲粉末增长18%；即饮饮料家庭渗透率再增加2个百分点，平均购买率同比增长11% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与零售商合作进行战略调整，临时减少低销量SKU，拉回促销和营销活动，以提高服务水平 [15] - 2022年增加现有代工厂的奶昔产能，并扩大代工厂网络，预计奶昔产量增长至低到中个位数；长期通过大量长期批量承诺积极投资奶昔生产，与Post达成协议建设专门生产Premier Protein的奶昔加工设施 [15][16] - 行业面临供应限制问题，330毫升奶昔和瓶子生产的竞争对手都面临产能约束和供应限制 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情使消费者从被动接受医疗保健转变为主动消费健康和 wellness 解决方案，推动营养产品消费增加，尤其是功能性饮料；2021年年中，随着国家重新开放，方便营养品类受益于消费者恢复身材和减轻疫情期间体重增加的愿望 [10][11] - 尽管面临短期高通胀和产能限制挑战，但方便营养品类增长显著，处于健康和 wellness 趋势的中心；Premier Protein和Dymatize是主流领先品牌，具有强大忠诚度；当前和未来的代工厂因公司的领导地位和增长轨迹，渴望与公司合作，公司长期机会光明 [35] 其他重要信息 - 10月，BellRing和Post签署交易协议，Post将向其股东分配其在BellRing的权益；交易完成后，BellRing将增加战略灵活性，管理资本结构，并受益于股票流动性增加；Post将在未来3年内继续为BellRing提供某些服务，以促进平稳过渡 [18] - 截至9月30日，公司手头现金为1.526亿美元，循环信贷额度2亿美元可全额使用；净债务为4.574亿美元，净杠杆率为2.0倍；自首次公开募股以来，净债务减少约2.8亿美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司与零售商合作应对供应限制的战略调整，以及竞争情况和货架空间损失风险 - 公司临时减少30克系列的4个低销量SKU；供应限制是行业普遍问题，330毫升奶昔和瓶子生产的竞争对手都面临产能约束和供应限制，市场上竞争对手普遍缺货 [37][38] 问题2: 公司定价的弹性假设，以及行业定价情况 - 公司提价后销量上升，未看到弹性；RTD领域竞争对手已跟随提价；粉末业务10月1日提价，竞争对手也对乳清蛋白提价；近期乳清蛋白价格继续上涨，预计公司和竞争对手将对粉末产品进一步提价 [40] 问题3: 2022年整体通胀预期，以及定价能否抵消通胀 - 全年面临两位数通胀，乳清蛋白成本在本财年持续居高不下，给粉末业务利润率带来压力；可能需要对粉末业务进一步提价以抵消成本；奶昔业务通胀为个位数，公司持续监测并评估是否需要进一步提价 [42][43] 问题4: Post新建生产设施与公司原有产能计划的关系，以及新设施上线后能否满足需求 - 公司有一个多年战略计划，围绕增加代工厂，目前有5个地点，计划在5年内增加到8 - 10个；Post是计划的一部分，公司将继续使代工厂地点多元化；公司战略从依赖弹性产能转向更积极地追求高产量；Post的扩张和合作是类似路径的加速，增加了公司对生产的控制 [45][46][47] 问题5: 6月以来分销点减少25%对消费的影响 - 尽管分销点暂时减少，但由于消费者忠诚度高，消费仍增长30%；2018年公司减少产品口味时，零售合作伙伴保留了货架空间，消费者购买剩余口味，家庭渗透率未下降 [49][50] 问题6: 公司是否有途径恢复到30%以上的毛利率，以及何时能实现 - 2019年与现在的通胀情况不同，当时提价领先于通胀，毛利率较高；2022年毛利率受压主要是由于乳清蛋白成本上升和物流效率低下；公司认为乳清蛋白成本是暂时的，随着成本下降和代工厂数量增加、地理多元化改善运费率，以及品牌的定价权，有途径恢复到过去的毛利率水平，但在当前通胀环境下仍有挑战 [52][53][54] 问题7: 公司规划过程中出现问题的原因，以及如何避免未来再次出现类似情况 - 今年公司增长加速，2年的增长在1年内完成，同时代工厂网络扩张延迟，导致供应问题；公司吸取教训，制造战略发生演变，包括多元化代工厂、更积极地追求高产量、增加专用生产地点以增强控制；此外，该品类增长速度超出预期，使许多公司措手不及 [57][58][61] 问题8: 2023 - 2024年的盈利潜力和增长思路 - 过去需求调整后的次年通常会加速增长，预计2023年也会如此；2022年各季度产能将逐步增加，收入也将随之增长；2023年将重新推出减少的口味，重新开展营销和促销活动，有望实现高于预期的收入增长；新产能将成为新的增长基础 [64][65] 问题9: 2022财年生产超过发货的情况下，如何平衡重建库存与满足市场需求和保持市场份额 - 目前库存过低，需要先达到最低库存和安全库存水平，以确保能够持续为客户提供服务；发货量与消费量之间的差异主要用于重建库存，达到基本安全库存水平 [67] 问题10: 鉴于供应短缺，营销和促销活动的调整情况 - 公司将减少促销和营销活动，仍会进行一些社交和数字营销，策略转变为维持品牌忠诚度；不再进行电视广告；Q4和Q2是促销旺季，减少促销对EBITDA增长有积极影响；预计上半年营销活动较轻，随着收入增长，将逐步增加营销投入 [68][69][70] 问题11: 公司提供的指导是否包括为抵消通胀而进一步提价 - 指导不包括除已采取的促销调整外的进一步提价；已对奶昔业务在4月提价，将获得半年的提价收益；对粉末业务在10月提价，将获得全年的提价收益；由于近期乳清蛋白价格上涨，可能会对粉末业务进一步提价 [73][74] 问题12: 供应链中断对产能提升的影响，以及多元化代工厂如何降低风险 - 公司将在各季度逐步增加产能，主要来自现有代工厂和新增代工厂；新增产能的关键里程碑包括设备订购、交付、安装和启动，目前大部分设备已交付，降低了新产能的风险；多元化代工厂可以降低供应链中断的风险，公司计划在3 - 5年内将代工厂数量翻倍 [75][77][79]

2021财年净销售额占比情况 - 2021财年按品牌划分净销售额占比：普瑞米尔蛋白83.0%，迪马泰斯12.6%，其他4.4%[29] - 2021财年按产品形式划分净销售额占比：即饮蛋白奶昔及其他即饮饮料81.3%，粉末14.3%，营养棒3.6%[29] - 2021财年美国业务净销售额占比88.3%，国际业务占比11.7%[32] - 2021财年最大客户好市多和沃尔玛（含其附属公司）占净销售额约65.3%，无其他客户占比超10%[32] - 2021财年截至9月30日，即饮蛋白奶昔销售额约占公司净销售额的80.2%[61] - 2021 - 2019财年，公司国外销售额分别占总净销售额的11.7%、11.1%和13.6%，其中欧洲地区分别占国外净销售额的34.1%、41.5%和38.8%[265] - 2021 - 2019财年，两个客户分别占总净销售额的比例：一个客户为33.8%、35.7%和32.0%，另一个客户为31.5%、31.6%和37.9%[265] 主要产品信息 - 普瑞米尔蛋白旗舰即饮蛋白奶昔有11种口味，含30克蛋白质、1克糖和160卡路里，无麸质和大豆，低脂并富含24种维生素和矿物质[30] - 迪马泰斯旗舰产品ISO.100全球销售，覆盖超70个国家[31] 生产供应相关 - 2021财年最大第三方合同制造商从三个不同地理位置的制造地点提供约67.5%的普瑞米尔蛋白即饮奶昔供应[41] - 公司在德国沃尔德拥有一家制造工厂，为欧盟、瑞士和英国供应营养棒和凝胶[41] - 2021财年截至9月30日，约67.5%的Premier Protein即饮奶昔供应来自公司最大的第三方合同制造商，其中约38.3%在其位于密苏里州乔普林的工厂生产[64] - 公司预计2019财年截至9月30日，前第三方合同制造商生产的即饮蛋白奶昔不到10%，目前正与其进行诉讼[64] 协议到期情况 - 公司与重要蛋白粉供应商的协议2024年10月30日到期，与第三方合同制造商的制造协议2022年12月31日到期[38][41] 业务季节性特征 - 公司财年第一季度净销售额通常季节性偏低，其余时间因消费者需求、零售商促销和业务自然增长而较高[43] 员工情况 - 截至2021年11月1日公司约有355名员工，其中约205名在美国，约140名在德国，约10名在其他国家[47] - 截至2021年11月1日，公司约有355名员工，劳动力相关成本增加可能降低公司盈利能力[126] 管理层信息 - 罗伯特·V·维塔莱55岁，自2019年9月起担任执行董事长兼联合首席执行官[54] - 达西·H·达文波特48岁，自2019年9月起担任总裁兼首席执行官兼联合首席执行官[54] - 道格拉斯·J·科尼尔49岁，自2015年7月起担任高级副总裁兼营销主管[54] - R·李·帕廷68岁，自2012年3月起担任高级副总裁兼销售主管[54] - 保罗·A·罗德51岁，自2019年9月起担任首席财务官[54] - 克雷格·L·罗森塔尔50岁，自2019年8月起担任高级副总裁、总法律顾问兼秘书[54] - 罗宾·辛格52岁，自2019年3月起担任高级副总裁兼运营主管[56] 法规监管 - 公司业务受美国、加拿大、墨西哥、欧洲等地的联邦、州和地方法规监管，包括食品安全、劳动就业、广告、隐私、消费者保护等方面[46] - 公司业务受美国及其他国家和地区多种法律法规监管，违规或法规变化可能对业务产生不利影响[110] - 公司受政府法规影响，包括税收、关税、进出口限制等，可能增加经营成本[112] - 公司受环境法律法规约束，不遵守可能导致严重罚款和处罚[115] 员工健康安全措施 - 2021财年公司持续优先考虑员工健康、安全和福祉，采取了社交距离、提供个人防护设备等安全措施[51] 新冠疫情影响 - 新冠疫情导致公司供应链临时中断，产品消费模式转变，运营成本增加，供应成本上升且供应及时性受影响[59] - 新冠疫情持续影响公司业务，未来影响因多种不确定性难以准确预测[64] 市场竞争情况 - 公司所处的便捷营养品类竞争激烈，竞争对手可能有更多资源，且利用社交媒体做广告[62] 业务风险因素 - 天气变化和自然灾害会影响公司原材料成本和供应，公司依赖少数第三方供应商提供特定原料和包装材料[64] - 公司依赖有限的第三方合同制造商生产大部分产品，若其无法满足供应需求，会对公司产生重大不利影响[64] - 第三方合同制造商可能出现生产能力受限、成本增加、质量控制不足等问题，影响公司业务[64] - 公司与部分第三方的关系有最低采购量承诺，但仍可能面临供应问题[64] - 2018财年下半年和2021财年下半年Premier Protein即饮奶昔和Dymatize蛋白粉销量增长超预期，预计2022财年将持续，导致2018年9月30日Premier Protein即饮奶昔库存低于可接受水平，2021年9月30日Premier Protein即饮奶昔和Dymatize蛋白粉库存低于可接受水平[66] - 公司依赖有限数量的第三方供应商提供设备、原料和包装材料，原料和包装材料的供应和价格受多种因素影响，运费和能源成本增加，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生负面影响[66] - 公司产品价格可能无法及时反映投入成本的变化，可能限制公司维持现有利润率的能力，对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[66] - 消费者和客户的偏好和行为不断变化，公司需识别这些变化并开发和提供符合这些偏好的产品，否则可能导致产品需求下降，对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生负面影响[66][68] - 消费者越来越多地通过电子商务网站和移动商务应用购物，公司若无法在不断扩大的电子商务市场中有效竞争或开发数据分析能力，可能影响业务表现，对公司财务状况、经营成果和现金流产生负面影响[68] - 公司品牌价值基于消费者认知，多种因素可能导致品牌价值大幅下降，公司可能需要增加营销和广告支出，若无法保持良好的品牌形象，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[69] - 过去几年公司分销渠道经历重大整合，客户可能利用其地位提高盈利能力，若公司无法满足这些要求，可能对盈利能力或销量增长产生负面影响[71] - 公司销售和利润增长取决于扩大现有市场渗透率和进入新市场的能力，若无法成功增加新客户、进入新市场、扩大现有客户销售的产品数量和完善产品组合，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[72] - 2021年9月30日财年，公司最大客户Costco和沃尔玛及其附属公司（包括山姆会员店）约占公司净销售额的65.3%，主要客户的任何不利变化都可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[72] - 公司增长对管理、人员、系统和资源提出重大需求，若无法有效管理增长，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流造成重大损害[74] - 公司国际业务面临资金转移限制、关税变化、监管要求不利变动等多种风险[75] - 公司财务业绩受汇率波动影响，主要货币敞口为加元和欧元[78] - 公司难以准确估计便捷营养品类市场规模和增长速度[79] - 公司知识产权权利若无法得到保护或相关许可终止，会对业务产生重大不利影响[80] - 信息技术故障、网络安全事件和数据隐私保护问题可能扰乱公司运营[80] - 气候变化可能影响公司业务、声誉和运营，导致成本增加[82] - 公司进行收购或战略交易可能无法成功完成或整合，带来财务和运营风险[83] - 公司高债务和高杠杆可能对融资选择、流动性和业务产生负面影响[87] - 信用评级下调或潜在下调可能增加公司未来借款成本，削弱其进入资本市场和信贷市场的能力[92] - 不利或不确定的经济状况可能导致消费者减少购买公司产品，影响公司销售和利润[92] - 美国和全球资本及信贷市场问题可能影响公司流动性，增加借款成本，扰乱供应商和客户运营[92] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司总债务本金总额为6.099亿美元，有担保循环信贷安排剩余借款额度为2亿美元[87] - 公司预计在Post有能力控制公司期间，BellRing LLC需维持约5亿美元的最低未偿债务[87] - 截至2021年9月30日，公司有利率风险敞口的债务工具本金总额为6.099亿美元，伦敦银行同业拆借利率每变动100个基点，有利率风险敞口的金融工具年度现金利息费用将变动约300万美元[90] - 2019 - 2021财年公司未记录无形资产减值，但未来可能发生[94] - 截至2021年9月30日和2020年，BellRing LLC的定期贷款B的未偿还本金总额分别为6.099亿美元和6.737亿美元，循环信贷安排下的未偿还本金总额分别为零和3000万美元[203] - 利率假设提高10%，对2021年和2020年9月30日止年度的利息支出和已付利息影响均不重大[203] - 截至2021年9月30日和2020年，公司利率互换的名义价值为3.5亿美元，利率假设不利变动10%，对利率互换公允价值影响均不重大[204] - 截至2021年9月30日，公司贸易促销备抵金为1940万美元，反映为应收账款净额的减少[216] - 2021年、2020年和2019年净销售额分别为12.471亿美元、9.883亿美元和8.544亿美元[222] - 2021年、2020年和2019年营业利润分别为1.68亿美元、1.64亿美元和1.625亿美元[222] - 2021年、2020年和2019年净利润（含可赎回非控股股东权益）分别为1.144亿美元、1.001亿美元和1.231亿美元[222] - 2021年和2020年A类普通股基本每股收益分别为0.70美元和0.60美元[222] - 2021年和2020年A类普通股摊薄每股收益分别为0.70美元和0.60美元[222] - 2021年、2020年和2019年总其他综合收益（损失，含可赎回非控股股东权益）分别为190万美元、 - 740万美元和 - 120万美元[225] - 2021年和2020年可供A类普通股股东分配的总综合收益分别为2810万美元和2210万美元[225] - 2021年总资产为69.65亿美元，较2020年的65.35亿美元增长6.6%[232] - 2021年总负债为76.2亿美元，较2020年的81.45亿美元下降6.4%[232] - 2021年股东赤字为30.628亿美元，较2020年的21.826亿美元扩大40.3%[232] - 2021年经营活动产生的净现金为22.61亿美元，较2020年的9.72亿美元增长132.6%[237] - 2021年投资活动使用的净现金为1600万美元，较2020年的2100万美元减少23.8%[237] - 2021年融资活动使用的净现金为12.09亿美元，较2020年的5.26亿美元增加129.8%[237] - 2021年现金及现金等价物净增加10.39亿美元，较2020年的4.32亿美元增长140.5%[237] - 2021年末现金及现金等价物为15.26亿美元，较2020年末的4.87亿美元增长213.3%[237] - 2021年应收账款减少2.1亿美元，较2020年的减少1.42亿美元增加47.9%[237] - 2021年存货减少3.24亿美元，较2020年的增加1.15亿美元有明显改善[237] - 截至2021年9月30日，股东总（赤字）权益为-30.628亿美元，2020年为-21.826亿美元，2019年为4.864亿美元[241] - 2021年普通股数量为3950万股，2020年为3940万股[241] - 2021年和2020年9月30日，公司可用现金分别为15.26亿美元和4.87亿美元，其中分别有5.5%和25.7%在美国境外[247] - 2021财年、2020财年和2019财年的总折旧费用分别为2500万美元、2900万美元和3100万美元[247] - 截至2021年9月30日，物业净值为8900万美元，2020年为1.02亿美元[247] - 截至2021年和2020年9月30日，公司大部分有形长期资产位于欧洲，账面净值为6600万美元[247] - 2021年和2020财年，公司进行了商誉减值定性测试，未发现商誉可能减值的迹象[247] - 2021年普通股年初为0.4百万美元，年末为0.4百万美元；2020年年初为0，发行后年末为0.4百万美元[241] - 2021年累计赤字年初为-21.79亿美元，年末为-30.597亿美元；2020年年初无数据，年末为-21.79亿美元[241] - 2021年9月30日商誉总值为180.7美元，累计减值损失为114.8美元，商誉净值为65.9美元[250] - 2021、2020和2019财年，有限寿命无形资产摊销费用分别为51.2美元、22.2美元和22.2美元，预计2021年9月30日后的五个财年每年摊销费用为19.5美元[250] - 2021年9月30日无形资产净值为223.1美元，2020年为274.3美元[250] - 2021年因更新Supreme Protein品牌相关客户关系和商标的使用寿命，记录加速摊销29.9美元[250] - 2019年10月1日采用新租赁准则，记录使用权资产14.8美元，租赁负债16.0美元[252] - 截至202

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额达3.42亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7050万美元，EBITDA利润率为20.6%，调整后EBITDA同比增长83% [8][11] - 毛利润为1.113亿美元，同比增长62%，但毛利率降至32.5%，主要因运费和投入成本上升 [14] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为4260万美元，占净销售额的比例降至12.4%，下降360个基点 [15] - 营业利润为5150万美元，同比增长68%，但受1180万美元加速摊销的负面影响 [15] - 第三季度现金流强劲，运营产生7200万美元现金，截至6月30日，净债务为5.29亿美元，净杠杆率为2.3倍 [16] - 上调2021财年净销售额指引至12.5 - 12.8亿美元，调整后EBITDA预计在2.3 - 2.36亿美元之间 [9][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - Premier Protein净销售额增长65%，主要由即饮奶昔（RTD）推动，奶昔净销售额增长超过销量增长，反映了价格上涨和产品及客户组合的改善 [12][13] - Dymatize净销售额增长99%，受益于专业和国际市场的复苏，以及分销增长和销售速度提升，产品和客户组合改善推动平均净销售价格提高 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 方便营养品类别的即饮饮料同比增长29%，6月和7月该类别仍保持两位数增长 [11][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来几个季度将增加现有代工厂的产能，并扩大代工厂网络，以应对供应限制 [10] - 持续评估价格调整，以应对成本上升，特别是在蛋白粉业务上 [39] - 计划加大对粉末业务的支持，包括Premier Protein和Dymatize [45] - 专注于品牌的有机增长，但也会关注并购机会 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年迄今的业绩感到满意，对未来充满信心，预计销售和品类增长势头将延续到第四季度 [18][19] - 尽管面临成本压力，但价格调整和成本控制措施有助于抵消不利影响 [9] - 供应限制预计将持续几个季度，但公司有经验应对这种情况，专注于长期增长目标 [10] 其他重要信息 - 公司决定停止Supreme Protein品牌，并在第三季度对该品牌进行了全额摊销 [16] - 第四季度通常毛利率最低，因促销活动较多，但SG&A杠杆效应将部分抵消毛利率下降 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 比较当前与2018年底和2019年初产能限制的严重程度及应对措施 - 与上次不同，公司拥有健康的代工厂网络，且每季度生产的奶昔数量大幅增加 此次增长超出预期，原计划的弹性产能延迟到2022年 公司不会像上次那样极端削减口味和SKU，而是在几个季度内通过促销和营销手段管理供需 [20][21][23] 问题: 价格弹性假设及进展情况 - 价格上涨未对销量造成影响，原因包括零售商上架价格调整较晚、竞争对手跟进提价，且提价后销量反而增加 [24][25][26] 问题: 2022年增长预期受供需平衡的影响 - 公司在初步估计中已考虑供应限制因素，仍预计在今年高增长基础上实现10% - 12%的增长，增长将来自奶昔和粉末业务 [28][29] 问题: 如何与超市客户合作提高产品可见性 - 展示、广告和产品本身是吸引新消费者的有效方式，公司与超市和大众客户都有动力推动品类增长 [30][31] 问题: 近期需求增长的因素及超出预期的原因 - 主要有三个方面：品类增长强劲，消费者健康意识提高、追求减肥和运动、医生推荐等因素推动；奶昔价格弹性未如预期；Dymatize在专业和国际市场表现超预期 [33][35][36] 问题: 新增产能的增量情况及根据需求调整生产的灵活性 - 新增产能均为增量，公司在预测中会考虑一定的灵活性，能够根据需求调整生产规模 [37] 问题: 定价是否能抵消通胀，是否有进一步提价的可能 - 蛋白粉业务将在第一季度实施提价，并持续评估提价幅度；奶昔业务的价格调整基本抵消了大宗商品成本上升，未来将继续评估额外的调整措施 [39][40] 问题: 供应短缺对供应链成本基础的影响及恢复正常生产后的成本机会 - 库存不足时，产品运输效率低下，成本较高 预计到2022年底，随着库存恢复，将看到成本优化的好处 [41][42] 问题: 健康和 wellness趋势对营销投资计划和资本部署策略的影响 - 公司将加大对粉末业务的支持，因为该业务有很大的增长潜力，特别是主流粉末市场 [45][46] 问题: Post交易后并购是否成为优先事项 - 公司仍专注于品牌的有机增长，但会持续关注并购机会，Post交易使公司更有能力把握这些机会，但并非主要驱动因素 [48] 问题: 奶昔表现优于棒状产品的原因及可持续性 - 棒状产品已更为主流，成为健康零食，家庭渗透率约为45%；而奶昔和粉末的家庭渗透率较低，分别约为25%和更低，且具有更强的健康光环 近期消费者对健康和减肥的关注增加，推动了奶昔的销售 [49][50][51] 问题: 俱乐部渠道未来的增长潜力，是否有增加SKU和货架空间的可能 - 俱乐部渠道的增长主要来自销售速度和客流量，预计不会大幅增加分销，但在家庭渗透率方面有很大的增长空间 [53][54] 问题: 产能扩张项目的启动时间、是否已延迟以及进一步延迟的风险 - 产能扩张面临两个问题：需求超出预期和部分新增生产线延迟到2022年 新增产能的情况各不相同，部分受劳动力问题影响，部分设备已在安装，部分仍在等待交付 公司在预测中已考虑各种情况，并采取了保守的估计 [56][57][61] 问题: 公司产能情况与行业的比较，以及市场份额是否会受影响 - 整个无菌加工网络都面临产能限制，其他公司也面临类似情况，因此公司的市场份额预计不会受到太大影响 [63][64] 问题: 上市时的杠杆率以及特殊股息对并购的影响 - 上市时的杠杆率接近4倍，但公司增长迅速，现金流强劲，能够快速去杠杆，因此预计不会对近期的并购战略产生重大影响 [65][66] 问题: 代工厂供应链在利润率方面的优势 - 公司控制主要大宗商品的采购，同时利用代工厂在某些方面的成本优势，以实现成本优化，但无法评论其他公司的情况 [67][69][70] 问题: 是否考虑更频繁地进行价格调整 - 目前公司作为成长型品牌，更注重市场份额和家庭渗透率的增长，因此不会仅仅因为价格弹性低而频繁提价，但会密切关注成本上升等因素 [72][73] 问题: 产品的重复购买率及相关经验教训 - 过去五年产品重复购买率保持在50%以上，这证明了产品深受消费者喜爱 公司将通过不断改进产品和拓展业务来保持高重复购买率 [74][75][76]

公司上市信息 - 2019年10月21日，公司完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股[70] 净销售额变化 - 2021年第二季度末的三个月，净销售额增加1.384亿美元，增幅68%；九个月增加2.014亿美元，增幅29%[75] 营业利润变化 - 2021年第二季度末的三个月，营业利润增加2090万美元，增幅68%；九个月减少10万美元，降幅小于1%[75][76] 净利息支出变化 - 2021年第二季度末的三个月，净利息支出减少580万美元，降幅38%；九个月减少760万美元，降幅18%[75] 债务再融资损失 - 2021年第二季度末的三个月和九个月，债务再融资损失分别为10万美元和160万美元[80] 有效所得税税率变化 - 2021年第二季度末的三个月和九个月，有效所得税税率分别为8.1%和7.3%，2020年同期分别为7.2%和12.5%[81] 资本支出情况 - 过去三个财年，公司年均资本支出低于净销售额的1%，2021财年剩余时间无重大资本支出计划[83] 信贷协议修订 - 2021财年第二季度，公司对信贷协议进行第二次修订，降低利率利差和欧元美元利率下限等[83] 经营活动现金情况 - 2021年前九个月，经营活动提供现金1.459亿美元，2020年同期为2720万美元[86] - 2021年截至6月30日的九个月，经营活动提供的现金为1.459亿美元，2020年同期为2720万美元，增长主要因有利的营运资金变化7880万美元[87] 现金及现金等价物净增加情况 - 2021年前九个月，现金及现金等价物净增加4070万美元，2020年同期为1700万美元[86] 投资活动现金情况 - 2021年截至6月30日的九个月，投资活动使用的现金较上年同期减少50万美元，源于资本支出减少[88] 融资活动现金情况 - 2021年截至6月30日的九个月，融资活动使用的现金为1.05亿美元，期间公司从循环信贷安排提取2000万美元，偿还定期B贷款本金5500万美元和循环信贷安排5000万美元，向Post进行1750万美元的净现金转移[89] - 2020年截至6月30日的九个月，融资活动使用的现金为910万美元，公司获得定期B贷款发行净收益6.86亿美元，从循环信贷安排提取1.85亿美元，通过首次公开募股发行A类普通股获得5.244亿美元，向Post进行2240万美元的净现金转移，偿还过桥贷款本金12.25亿美元、循环信贷安排未偿借款1.3亿美元和定期B贷款本金1750万美元，支付债务发行成本和递延融资费用960万美元[90] 财务契约遵守情况 - 根据信贷协议，公司需保持总净杠杆比率不超过6.00:1.00，截至2021年6月30日，公司遵守了该财务契约[91] 贷款本金及利率影响情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司定期B贷款的未偿还本金总额分别为6.187亿美元和6.737亿美元，循环信贷安排的未偿还本金总额分别为零和3000万美元，借款按可变利率计息，假设利率提高10%，对2021年和2020年各三个月和九个月的利息费用和已付利息影响均不重大[107] 利率互换情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司利率互换的名义价值均为3.5亿美元，假设利率出现10%的不利变动，对利率互换的公允价值影响均不重大[108] 产品提价情况 - 公司在2021财年第三季度对某些产品提价，以抵消成本增加的影响，但因竞争原因，可能无法完全转嫁原材料和其他投入成本的增加[103][105] 汇率风险情况 - 与Active Nutrition International GmbH相关，公司面临因汇率变动导致未来现金流和收益波动的风险[106] 原材料成本管理情况 - 公司通过采购承诺锁定价格来管理原材料成本增加的影响[103]