收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净收入为9000万美元，较2024年的9840万美元下降8.6%[5][7] - 2025年第一季度毛利润为3250万美元，较2024年的4220万美元下降23.0%，毛利率从42.9%降至36.1%[5][8] - 2025年第一季度净亏损780万美元，而2024年第一季度净利润为190万美元；调整后EBITDA为90万美元，较2024年的1250万美元下降[5][12] - 2025年第一季度批发收入为5680万美元，较2024年下降6.0%；直接面向消费者收入为2770万美元，下降15.0%；咖啡店收入为550万美元，增长2.1%[7] - 2025年第一季度净收入为亏损784.6万美元，而2024年同期为盈利185.5万美元[28][33] - 2025年第一季度净销售额为8997.4万美元，低于2024年同期的9839.2万美元[28][38] - 2025年3月31日止三个月净亏损784.6万美元，2024年同期净利润185.5万美元[1] - 2025年3月31日止三个月EBITDA亏损285.6万美元，2024年同期盈利636.8万美元[1] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度营销费用为1130万美元，较2024年增长48.8%，占收入比例从7.7%升至12.6%[9] - 2025年第一季度薪资福利费用为1360万美元，较2024年下降11.1%，占收入比例从15.5%降至15.1%[10] - 2025年第一季度一般及行政费用为1180万美元，较2024年下降23.2%，占收入比例从15.6%降至13.1%[11] - 2025年3月31日止三个月利息费用为237万美元，2024年同期为205.1万美元[1] - 2025年3月31日止三个月税务费用为4.4万美元，2024年同期为4.9万美元[1] - 2025年3月31日止三个月折旧和摊销费用为257.6万美元，2024年同期为241.3万美元[1] - 2025年3月31日止三个月基于股权的薪酬费用为259万美元，2024年同期为195.2万美元[1] - 2024年3月31日止三个月系统实施成本为38万美元，2025年同期无[1][2] - 2025年3月31日止三个月场地开发成本注销82.5万美元，2024年同期为118.1万美元[1] - 2025年3月31日止三个月非常规法律费用为33.8万美元，2024年同期为237.1万美元[1] - 2024年3月31日止三个月重组费用及相关成本为26.6万美元，2025年同期无[1] 各条业务线表现 - 黑步枪能量饮料在2024年第四季度末开始发货，零售分销的前三个月内在食品、药品、大众和便利店零售商中达到21%的全品类销量[6] - 2025年第一季度，包装咖啡分销增长12.2个百分点至50.2%全品类销量，即饮咖啡分销增长5.1个百分点至47.9%全品类销量[6] 管理层讨论和指引 - 公司更新2025财年全年指引，净收入预计在3.95 - 4.25亿美元，增长率1% - 9%；毛利率预计在35% - 37%；调整后EBITDA预计在2000 - 3000万美元[14] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年3月31日总资产为22.289亿美元，较2024年12月31日的22.7382亿美元有所下降[31] - 2025年第一季度经营活动净现金使用为414.1万美元，2024年同期为提供491.4万美元[33] - 2025年3月31日FDM ACV %为50.2%，高于2024年的38.0%[39] - 2025年3月31日RTD ACV %为47.9%，高于2024年的42.8%[39] - 2025年第一季度DTC订阅用户为18.19万人，少于2024年的20.9万人[39] - 2025年3月31日直营店数量为17家，少于2024年的18家；加盟店数量为20家，多于2024年的18家[39] - 2025年3月31日总门店数量为37家，多于2024年的36家[39] - 公司修改调整后EBITDA的列报方式，使2024年第一季度和全年的调整后EBITDA减少160万美元[43]

文章核心观点 - 介绍BRC公司情况及投资者投资理念 [1] 公司情况 - BRC公司由美国退伍军人于2014年创立，在纽交所上市，以Black Rifle Coffee品牌销售咖啡及相关配件和商品，客户包括沃尔玛等大型批发商 [1] 投资理念 - 投资者专注于小盘股公司，有美加欧市场投资经验，通过理解公司财务驱动因素识别定价错误证券以获股市高回报，常用DCF模型估值，该方法综合考虑股票前景确定风险回报 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年营收较2023年下降1% ，但袋装咖啡、咖啡胶囊、即饮咖啡和能量饮料实现增长，抵消因素为Outpost、DTC业务及上一年清算相关收入的正常化趋势 [32] - 2024年批发业务收入占总销售额的比例从2023年的57%提升至63% ，批发业务收入增长9% ，剔除易货交易后增长13% ；FDM零售商销售额是上一年的3.5倍 ，最大客户销售额同比增长8% [34] - 2024年直接面向消费者业务收入下降14% ，主要因产品在零售渠道更易获取、消费者偏好转变以及资源向批发业务重新分配 [35] - 2024年毛利率提高950个基点至41.2% ，主要得益于供应链生产力提升和即饮咖啡转型成本的周期性变化 ；投资贸易支出和定价对毛利率造成150个基点的拖累 ，咖啡通胀对毛利率造成50个基点的影响 [36] - 2024年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）较上一年增长两倍多 ，超三分之二的改善来自毛利润增长 ；员工人数和一般及行政费用减少 ，包括专业费用降低 ，推动调整后EBITDA进一步改善 ，并抵消了营销费用的计划增长 ；调整后EBITDA利润率提高680个基点 ，从2023年占销售额的3.2%升至10% [37] - 2024年自由现金流较2023年改善超5500万美元 ，实现了运营现金流和自由现金流为正 ，主要得益于毛利润增长和运营费用降低 [38] - 第四季度营收同比下降12% ，主要因即饮咖啡库存通过易货大幅减少、消费者偏好从DTC渠道转移以及咖啡和即饮咖啡品类持续疲软 ；剔除清算交易后 ，第四季度营收同比下降1% [39] - 第四季度批发业务收入下降9% ，剔除易货交易后同比增长12% ；FDM零售商销售额较上一年同期翻番以上 ；DTC和Outpost业务交易量下降 ，但Outpost业务平均订单价值连续第四个季度增长 [41] - 第四季度毛利率同比提高近12个百分点至38% ，即饮咖啡转型成本降低推动毛利率提高11个百分点 ；剔除这些成本后 ，毛利率因生产力提升抵消了贸易投资、定价和咖啡相关投入成本上升的影响 ，提高了30个基点 [42] - 与上一年第四季度相比 ，调整后EBITDA下降220万美元至990万美元 ，EBITDA利润率下降80个基点至9.4% ，主要因收入变化、贸易支出和绿咖啡通胀未被生产力提升完全抵消 [43] - 2025年预计营收在3.95亿美元至4.25亿美元之间 ，最高端意味着增长9% ；第一季度营收受上一年易货交易和忠诚度储备福利的影响 ，将出现1180万美元的收入缺口 ，预计第一季度营收最低 ，随后逐季增长 [47] - 2025年预计毛利率在37%至39%之间 ，主要不利因素包括绿咖啡通胀导致的2.5个百分点下降、忠诚度储备释放带来的1.5个百分点拖累以及能量饮料推出的贸易投资和更正常化的促销节奏造成的1个百分点影响 ；部分抵消因素包括持续的生产力提升举措带来的1个百分点收益和更有利的产品组合 [49] - 2025年预计调整后EBITDA在2000万美元至3000万美元之间 ，主要受毛利润变化影响 ，包括绿咖啡价格上涨带来的900万美元至1000万美元逆风、忠诚度计划调整带来的600万美元影响以及400万美元的贸易投资和促销费用 ；预计营销和薪酬费用较2024年略有增加 ，但其他方面的效率提升将抵消部分影响 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 包装咖啡业务 - 2024年包装咖啡在杂货店的全品类覆盖（ACV）增长28个百分点至45% ，全年实现22%的增长 ，尽管咖啡品类整体下降0.5% ；第四季度 ，在咖啡品类增长1%的情况下 ，公司销售增长13% [8][11] - 2025年公司将继续在包装咖啡业务中获取市场份额 ，预计进一步扩大零售渠道 ，包括新增分销和在现有食品、药品和大众零售商增加SKU以增加货架展示 [10] 直接面向消费者（DTC）业务 - 作为公司成立十年以来的核心业务 ，DTC业务受消费者消费行为从DTC渠道转向实体零售的影响 ；公司产品在零售渠道的普及使约一半的DTC客户能在杂货店和便利店找到该品牌产品 [13][14] - 2024年DTC业务收入下降14% ，公司计划在2025年重振该业务并稳定交易 ，措施包括加强领导团队、改善网站和应用程序的用户界面、优化产品供应和品类 ；咖啡俱乐部会员占该业务收入的三分之二 [15][35] 即饮（RTD）咖啡业务 - 2024年即饮咖啡品类下降8% ，但公司RTD咖啡销售增长0.5% ；第四季度 ，品类趋势改善至下降4% ，公司实现5%的增长 ；全年ACV增长4个百分点至47% ，市场份额增长50个基点至4.6% ，成为RTD咖啡品类中仅次于星巴克和怪物饮料的第三大品牌 [18][19] 能量饮料业务 - 2024年12月公司开始发货首批黑步枪能量饮料 ，2025年1月开始在零售渠道有限分销 ，首月达到17%的ACV ，产品在近7000家零售商有售 [22] - 公司与合作伙伴Keurig Dr Pepper合作 ，预计能量饮料产品线将在2025年成为增长的重要贡献者 ；公司将优先发展12个关键市场 ，并分配资源推动早期采用 ；能量饮料特定的营销支出将随分销扩展在全年逐步增加 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国食品、药品和大众渠道的咖啡品类在2024年因单位销量下降而略有下滑 ，仅在第四季度因主流和价值品牌提价而转正 ；即饮咖啡品类在2024年下降8% ，第四季度趋势改善至下降4% [11][18] - 能量饮料市场在2024年销售额超过200亿美元 ，远大于包装咖啡市场的120亿美元和即饮咖啡市场的40亿美元 ；公司研究显示 ，58%的咖啡消费者也饮用能量饮料 ，其中90%偏好天然成分 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 2024年公司专注于加强核心业务 ，对运营、基础设施和品牌进行战略投资 ，推动财务改善 ，提高运营结构和效率 ，为业务的可扩展增长奠定基础 [7] - 2025年公司将继续提升品牌知名度、扩大分销并有效配置资本以实现回报最大化 ；致力于现有品类的产品创新并拓展新领域 ，如近期推出的黑步枪能量饮料 ，预计该产品将在2025年和2026年持续增长 [9] - 在包装咖啡业务中 ，公司将继续获取市场份额并扩大零售渠道 ；DTC业务虽不是主要增长驱动力 ，但仍是长期战略的重要组成部分 ，2025年将重点稳定和优化该渠道 [10] - 即饮咖啡业务成为公司重要业务板块 ，公司在该品类中排名第三 ，且仅在约一半的可用市场分销 ，未来将通过扩大分销缩小与市场领导者的差距 [19][20] - 能量饮料业务方面 ，公司与Keurig Dr Pepper合作 ，优先发展12个关键市场 ，预计将成为2025年增长的重要贡献者 ；公司设计的黑步枪能量饮料采用清洁能量系统和天然成分 ，罐身设计独特 ，以提高货架和冰柜的可见度 [23][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年在分销增长、财务改善和相邻品类拓展方面取得的成绩感到满意 ，认为这些成果证明了商业模式的优势和严格执行的效果 [8] - 管理层对黑步枪能量饮料的早期进展感到高兴 ，认为该产品的成分和口味具有成功潜力 ，且能量饮料市场增长态势良好 ；公司将按计划在2025年和2026年逐步扩大分销和营销投入 [64][65] - 公司对包装咖啡和即饮咖啡业务的未来发展充满信心 ，认为在市场中具有良好的地位和增长机会 ；同时 ，公司将继续关注运营效率和成本控制 ，以实现长期盈利目标 [10][19] 其他重要信息 - 公司使用易货交易减少库存 ，获得的媒体信用将支持品牌增长 ，特别是在能量饮料品类 ；媒体信用在资产负债表上体现为资产 ，使用时将计入营销费用 ，从现金角度看 ，这种使用方式高效 [40][90] - 公司使用远期采购合同锁定2025年超95%的绿咖啡价格和全部采购量 ，虽绿咖啡成本同比上涨35% ，但公司有效管理了通胀影响 ，使其远低于阿拉比卡咖啡豆现货价格的涨幅 [50] - 公司无铝套期保值计划 ，但供应链团队对今年的铝需求有较好把握 ，未发现明显逆风 ；包装占总COGS的低两位数百分比 ，易拉罐在其中占比很小 ，公司更多地受到其他大宗商品的影响 [108][109] - 其他费用项目的大幅增长是由于3家咖啡店的非现金减值 ，这些店铺仍在运营 ，未来可能会有后续减值 ，但预计不会在特定季度出现重大减值 [111] - 公司CFO Steve Kadenacy将过渡到董事会任职 ，董事会已启动寻找下一任CFO的工作 [59] 问答环节所有提问和回答 问题1: 黑步枪能量饮料年底的分销预期及是否有提前扩大分销的可能性 - 公司对能量饮料产品的成分和口味有信心 ，认为市场增长态势良好 ，目前分销进展迅速 ，虽未改变全年20% - 30% ACV的目标 ，但对当前进度感到满意 ；预计第二季度将提供更多关于产品整体表现的详细信息 [64][65][67] 问题2: 能量饮料营销支出的具体时间安排 - 公司将在能量饮料业务上投入大量营销预算 ，营销活动将从3月开始 ，在夏季的关键90 - 120天内加强 ；公司将与合作伙伴Keurig Dr Pepper密切合作 ，确保营销支出集中在最重要的市场 [70][71] 问题3: 稳定DTC业务的计划及2025年该业务收入稳定的预期 - 公司将专注于资源配置 ，利用专业知识稳定DTC业务 ，重点关注订阅用户 ，避免额外营销费用用于获取一次性购买者 ；目前订阅用户数量已稳定 ，未来将致力于增加订阅用户 ；非订阅业务将尊重消费者的购买偏好 ；公司在DTC业务上已取得一些积极进展 ，如商品和装备销售的振兴、亚马逊业务的增长 ，虽整体指导不依赖DTC业务增长 ，但该业务稳定并超预期表现将为指导带来上行空间 [74][75][82] 问题4: 公司最大客户的近期趋势及易货交易的营销收益在2025年如何计入损益表 - 公司与最大客户的业务规模超1.1亿美元 ，仍是主要收入来源 ；去年业务增长有所放缓 ，但在核心产品领域未出现下降 ，公司正与客户探讨合适的产品组合 ，对未来一年的业务发展充满信心 ；媒体信用作为资产列在资产负债表上 ，使用时将计入营销费用 ，从现金角度看 ，这种使用方式高效 [86][87][90] 问题5: 公司的价格上涨计划及是否仅针对袋装咖啡 ，是否反映在2.5%的绿咖啡通胀中 - 公司在提价前会与客户沟通 ，作为市场追随者 ，会密切关注竞争对手的价格动态 ；目前未宣布提价计划 ，绿咖啡价格同比上涨超100% ，但公司通过合同锁定价格 ，成本仅上涨35% ；若提价 ，将为指导带来上行空间 [96][98][100] 问题6: 能量饮料在第四季度的发货量、上架费的会计处理及分销扩大时上架费是否会增加 - 公司未透露第四季度能量饮料的具体发货量 ，但表示目前分销进展超出预期 ，2025年指导已考虑相关因素 ；贸易促销和咖啡通胀对毛利率的影响在上半年较大 ，贸易投资将贯穿全年 [102][103][105] 问题7: 公司COGS中铝的暴露比例及是否有套期保值计划和时间范围 - 公司无铝套期保值计划 ，供应链团队对今年的铝需求有较好把握 ，未发现明显逆风 ；包装占总COGS的低两位数百分比 ，易拉罐在其中占比很小 ，公司更多地受到其他大宗商品的影响 [108][109] 问题8: 其他费用项目大幅增长的原因及未来是否需要关注 - 其他费用项目的大幅增长是由于3家咖啡店的非现金减值 ，这些店铺仍在运营 ，未来可能会有后续减值 ，但预计不会在特定季度出现重大减值 [111] 问题9: 能量饮料在优先市场的分销增长情况及渠道顺序 - 公司将在3月底和4月初集中拓展12个关键市场 ，分销增长将在5月底和6月初加速 ；优先市场的分销将先集中在便利店 ，因为便利店是产品试用的主要渠道 ，重复购买量将来自大众渠道 ；公司将与Keurig Dr Pepper合作 ，利用其销售团队的优势拓展便利店渠道 [115][116][120] 问题10: 2025年除能量饮料外咖啡业务的产品创新情况 - 公司在各个业务领域都在进行创新 ，包括与大型杂货店和大众零售商合作开发新产品以增加分销 ；在RTD咖啡业务中 ，公司将基于过去的成功经验推进创新 ；在能量饮料业务中 ，公司也有关于包装配置和口味扩展的计划 [123][126][128]

财务数据和关键指标变化 - 2024年营收较2023年下降1%，但袋装咖啡、咖啡胶囊、即饮咖啡和能量饮料实现增长，抵消因素为Outpost、DTC业务以及上一年清算相关收入的正常化趋势 [32] - 2024年批发业务收入占总销售额的比例从2023年的57%提升至63%，批发业务收入增长9%，剔除易货交易后增长13% [34] - 2024年直接面向消费者业务收入下降14%，主要因产品在零售渠道更易获取、消费者偏好转变以及资源向批发业务重新分配 [35] - 2024年毛利率提高950个基点至41.2%，主要得益于供应链效率提升和即饮业务转型成本的减少，贸易支出和定价、咖啡通胀分别带来150和50个基点的影响 [36] - 2024年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）较上一年增长两倍多，其中超三分之二的改善来自毛利润增长，调整后EBITDA利润率提高680个基点，从2023年的3.2%升至10% [37] - 2024年自由现金流较2023年改善超5500万美元，实现了运营现金流和自由现金流为正，主要得益于毛利润增长和运营费用降低 [38] - 第四季度营收同比下降12%，剔除清算交易后下降1%，批发业务收入下降9%，剔除易货交易后增长12%，FDM零售商销售额较上一年第四季度增长一倍多，DTC和Outpost业务交易量下降，但Outpost业务平均订单价值连续四个季度增长 [39][41] - 第四季度毛利率同比提高近12个百分点至38%，剔除即饮业务转型成本后提高30个基点 [42] - 与上一年第四季度相比，调整后EBITDA下降220万美元至990万美元，EBITDA利润率下降80个基点至9.4%，主要因收入变化、贸易支出和绿咖啡通胀未被生产率提升完全抵消 [43] - 2025年预计营收在3.95亿 - 4.25亿美元之间，最高端意味着9%的增长，第一季度营收受上一年易货交易和忠诚度储备福利影响，预计为全年最低，随后逐季增长 [47][48] - 2025年预计毛利率在37% - 39%之间，主要不利因素包括绿咖啡通胀、忠诚度储备释放、能源饮料贸易投资和促销活动，部分被生产率提升和产品组合优化抵消 [49] - 2025年预计调整后EBITDA在2000万 - 3000万美元之间，主要受毛利润变化影响，包括绿咖啡价格上涨、忠诚度计划调整、贸易和投资及促销活动等因素 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 包装咖啡业务 - 2024年在杂货渠道的全品类覆盖（ACV）增加28个百分点至45%，全年销售额增长22%，尽管行业下降0.5%，第四季度在行业增长1%的情况下增长13% [8][11] - 2025年预计继续扩大市场份额，包括新的分销渠道和在现有零售商处增加货架空间，随着SKU增加，有望在食品、药品和大众零售商处实现进一步零售扩张 [10] 直接面向消费者（DTC）业务 - 作为公司最初的业务线，受消费者消费行为从DTC渠道转向实体零售的影响，2024年营收下降14% [13][35] - 2025年公司计划重振该业务，稳定交易数量，包括加强领导团队、改善网站和应用的用户界面、优化产品供应和品类，咖啡俱乐部会员占该业务收入的三分之二 [15] 即饮（RTD）咖啡业务 - 2024年行业下降8%，公司RTD咖啡销售额增长0.5%，第四季度行业下降4%，公司实现5%的增长，全年ACV增加4个百分点至47%，市场份额增加50个基点至4.6%，成为行业第三大品牌 [18][19] 能量饮料业务 - 2024年12月开始发货，2025年1月在零售渠道有限分销，截至2025年3月，ACV超过17%，产品在近7000家零售商处有售 [22] - 公司与Keurig Dr Pepper合作，预计2025年成为增长的重要贡献者，优先发展12个关键市场，随着分销扩展，能源饮料特定营销支出将逐步增加 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国食品、药品和大众渠道的咖啡品类在2024年因单位销量下降而略有下滑，第四季度随着主流和价值品牌提价而转正，全年下降0.5%，第四季度增长1% [11] - 即饮咖啡品类在2024年下降8%，第四季度下降4% [18][19] - 能量饮料品类2024年销售额超200亿美元，远大于包装咖啡品类的120亿美元和即饮咖啡品类的40亿美元，公司研究显示58%的咖啡消费者也饮用能量饮料，其中90%偏好天然成分 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司专注于加强核心业务，对运营、基础设施和品牌进行战略投资，提高运营效率，为长期增长奠定基础 [7] - 2025年公司将继续提升品牌知名度、扩大分销渠道、高效配置资本以实现回报最大化，致力于现有品类的产品创新，并拓展新领域，如推出Black Rifle Energy [9] - 在包装咖啡业务上，公司将继续扩大市场份额，增加零售分销和货架空间；DTC业务将进行稳定和优化；即饮咖啡业务已取得显著进展，有望继续增长；能量饮料业务是2025年的重点发展方向，公司将与Keurig Dr Pepper合作，扩大分销和营销 [9][10][15][23] - 公司在各业务领域面临竞争，如即饮咖啡业务中仅次于星巴克和Monster，能量饮料业务面临市场领导者的竞争，但公司通过产品创新、分销扩展和营销活动来提升竞争力 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年公司在分销增长、财务改善和相邻品类扩张方面取得的成绩表示满意，认为这些成果证明了商业模式的优势和执行能力 [8] - 对2025年充满信心，尽管预计收入和调整后EBITDA增长率以及毛利率将低于长期目标，但随着能量饮料业务的发展和分销渠道的扩大，公司有望实现增长 [46] - 公司将继续关注市场动态和成本变化，确保定价策略的合理性和灵活性，以应对经营环境的挑战 [50] 其他重要信息 - 公司使用易货交易减少库存，获得的媒体信用将支持品牌增长，特别是在能量饮料品类 [40] - 公司使用远期采购合同锁定2025年超95%的绿咖啡价格和全部采购量，有效管理了绿咖啡价格通胀 [50] - 现任首席财务官Steve Kadenacy将过渡到董事会任职，公司正在寻找下一任首席财务官 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能量饮料年底的分销预期以及是否有提前扩大分销的可能性 - 公司对能量饮料产品充满信心，目前分销增长迅速，已远超17% ACV，年初设定的全年目标是20% - 30% ACV，暂不改变该目标，预计第二季度将提供更多业绩细节 [65][67] 问题2: 能量饮料营销支出的具体时间 - 营销支出将在3月开始增加，夏季的90 - 120天会加大投入，公司将与Keurig Dr Pepper合作，根据市场和品牌指标，将支出集中在重要市场 [70][71] 问题3: DTC业务的稳定计划以及2025年指导中对该业务收入稳定的预期 - 公司将资源集中在DTC业务的订阅用户上，近期订阅用户数量已趋于稳定，未来将专注于增加订阅用户，而非获取一次性购买者，非订阅业务将让消费者在其偏好的渠道购买产品 [74][79] - 目前DTC业务有积极进展，如订阅用户稳定、商品和装备销售改善、亚马逊业务增长，公司指导对DTC业务增长依赖不大，但如果该业务稳定并超预期，可能带来额外收益 [81][83] 问题4: 最大客户的近期趋势以及易货交易的营销收益在2025年损益表中的体现 - 公司与最大客户的业务规模超1.1亿美元，仍是最大收入来源，去年业务增长有所放缓，但在核心产品领域未出现下降，公司对未来合作充满信心，正在讨论增加新产品 [86][89] - 媒体信用在资产负债表上体现为资产，使用时将计入营销费用，从现金角度看，营销费用的实际支出较低，对增长型企业非常高效 [90][91] 问题5: 价格上涨计划以及是否仅针对袋装咖啡，是否反映在2.5%的绿咖啡通胀中 - 公司在公开讨论价格前会与客户沟通，作为市场追随者，会密切关注竞争对手的价格调整，目前尚未宣布价格上涨，但咖啡价格同比上涨超100%，公司通过合同锁定价格，涨幅仅35%，若有机会提价，将有助于抵消利润率压力 [96][98] 问题6: 能量饮料在第四季度的发货量、上架费的确认时间以及分销扩大时上架费是否会增加 - 公司未透露第四季度具体发货量，但表示目前分销增长超预期，2025年指导已考虑相关因素 [102][103] - 贸易促销和绿咖啡通胀在上半年影响较大，全年毛利率变化可能在上半年最为明显，贸易投资将贯穿全年 [104][105] 问题7: 公司成本中铝的占比以及是否有套期保值计划 - 公司没有针对铝的套期保值计划，但供应链团队对今年的需求有较好把握，未发现明显不利影响 [108] - 包装成本占总成本的低两位数百分比，铝罐占比很小，公司更多受其他大宗商品影响 [109] 问题8: 其他费用项目大幅增长的原因以及是否需要持续关注 - 其他费用的增长是由于3家咖啡店的非现金减值，这些店铺仍在运营，未来可能会有后续减值，但预计不会在特定季度出现重大减值 [111] 问题9: 能量饮料的分销增长情况，包括市场和渠道重点 - 12个关键市场将在3月底和4月初进行集中推广，便利店渠道的增长将在5月底和6月初加速，大型连锁超市等大众客户通常会一次性进行货架调整，公司今年将重点关注便利店市场，与Keurig Dr Pepper合作，利用其销售团队优势，便利店是产品试用的主要渠道，重复购买量将来自大众渠道，未来两年目标是实现全国性分销 [115][121] 问题10: 2025年咖啡业务除能量饮料外的产品创新情况 - 公司在各个业务领域都在进行产品创新，包括与大型杂货和大众零售商合作开发新产品以增加分销，在即饮咖啡业务上也有创新计划，能量饮料业务也在考虑不同包装配置和口味扩展 [123][128]

文章核心观点 - 公司2024年12月季度营收同比下降且每股收益低于去年同期 [1] 公司业绩 - 2024年12月季度营收1.0588亿美元 同比下降11.5% [1] - 同期每股收益0.04美元 去年同期为0.19美元 [1]

财务数据关键指标变化 - 2024年净收入3.915亿美元，较2023年的3.956亿美元减少410万美元，降幅1%[295][296][297] - 2024年商品销售成本2.303亿美元，较2023年的2.702亿美元减少3990万美元，降幅15%[295][296][300] - 2024年毛利润1.612亿美元，较2023年的1.254亿美元增加3570万美元，增幅28%[295][296] - 2024年毛利率41%，较2023年的32%有所增加[296][300] - 2024年总运营费用1.573亿美元，较2023年的1.757亿美元减少1830万美元，降幅10%[295][296] - 2024年运营收入385万美元，2023年运营亏损5020万美元[295] - 2024年净亏损765万美元，较2023年的5670万美元有所收窄[295] - 2024年总运营费用为1.573亿美元，较2023年的1.757亿美元减少1830万美元，降幅10%[301] - 2024年营销和广告费用为3560万美元，较2023年的3080万美元增加480万美元，增幅16%[301] - 2024年薪资、工资和福利费用为6240万美元，较2023年的7110万美元减少860万美元，降幅12%[302] - 2024年一般及行政费用为5080万美元，较2023年的7160万美元减少2080万美元，降幅29%[303] - 2024年其他运营净费用为850万美元，较2023年的220万美元增加630万美元，增幅285%[304] - 2024年利息净费用为1130万美元，较2023年的630万美元增加500万美元，增幅79%[305][306] - 2024年和2023年所得税费用均为20万美元，有效税率分别为-2.3%和0.3%[308][309] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为680万美元，营运资金为2030万美元，信贷安排下可用借款为2550万美元[311] - 2024年经营活动提供净现金1130万美元，2023年使用净现金2500万美元，增加3630万美元，增幅145%[314][315] - 2023年重组计划产生680万美元成本，2024年第一季度产生30万美元遣散费[318][319] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物681万美元，2023年为1244.8万美元[348] - 2024年公司净收入39.149亿美元，2023年为39.5623亿美元，2022年为30.1313亿美元[350] - 2024年公司净亏损764.9万美元，2023年为5671.6万美元，2022年为3.38044亿美元[350] - 2024年归属于公司的净亏损295.2万美元，2023年为1674.5万美元，2022年为8290.6万美元[350] - 2024年A类普通股基本和摊薄后每股净亏损0.04美元，2023年为0.27美元，2022年为1.62美元[350] - 2024年A类普通股加权平均流通股数7110.7562万股，2023年为6093.2225万股，2022年为5124.6632万股[350] - 2021年末股东权益（赤字）总计为-149,491千美元[354] - 2022年末股东权益（赤字）总计为95,936千美元[354] - 2023年末股东权益（赤字）总计为46,508千美元[354] - 2024年末股东权益（赤字）总计为49,496千美元[354] - 2024年净亏损7,649千美元，2023年为56,716千美元，2022年为338,044千美元[356] - 2024年经营活动提供的净现金为11,308千美元，2023年使用24,967千美元，2022年使用116,190千美元[356] - 2024年投资活动使用的净现金为7,713千美元，2023年为21,508千美元，2022年为30,404千美元[356] - 2024年融资活动使用的净现金为10,698千美元，2023年提供21,398千美元，2022年提供167,250千美元[356] - 2024年现金、现金等价物和受限现金净减少7,103千美元，2023年减少25,077千美元，2022年增加20,656千美元[356] - 2024年现金及现金等价物期末余额为6,810千美元，2023年为12,448千美元，2022年为38,990千美元[356] - 2024年公司确认与未兑换卡余额相关的破损收入637千美元[372] - 2024、2023、2022年公司确认与过期忠诚度奖励相关的收入分别为7141千美元、398千美元、1033千美元[374] - 2024、2023、2022年总净销售额分别为391490千美元、395623千美元、301313千美元[382] - 截至2024年和2023年12月31日，销售退货和回扣备抵分别为560千美元和244千美元[384] - 应收账款坏账准备在2024年12月31日为593美元，2023年12月31日为496美元[390] - 存货在2024年12月31日为42,647美元，2023年12月31日为56,465美元[391] - 2024年12月31日四个客户占应收账款总额63%，2023年12月31日三个客户占应收账款总额55%[408] - 预付营销和广告费用在2024年12月31日为5,276美元，2023年12月31日为6,826美元[409] - 预付广告费用在2024年12月31日为5,040美元，2023年12月31日为6,129美元[409] - 截至2024年12月31日，公司无三级金融资产或负债[416] - 2024年12月31日，净库存为42647000美元，2023年为56465000美元[423] - 2024年12月31日，物业、厂房及设备净值为59204000美元，2023年为68326000美元[424] - 2024年第四季度，公司确认与BRCC前哨相关资产减值损失6100000美元[428] - 2024年12月31日和2023年，公司分别确认其他资产50546000美元和28901000美元[431] - 2024年12月31日，应计负债为27900000美元，2023年为34911000美元[432] - 2024年12月31日，递延收入、礼品卡及忠诚度计划余额为3918000美元[438] - 2024年末长期债务净额6.5074亿美元，2023年末为7.098亿美元[439] - 2024年末应付票据余额144.6万美元，2023年末为249.3万美元[439] - 2024年租赁成本424.6万美元，2023年为424.1万美元，2022年为178万美元[451] - 2024年末经营租赁负债3161万美元，未来最低租赁付款额4124.7万美元[452] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年批发渠道收入2.450亿美元，较2023年的2.251亿美元增加2000万美元，增幅9%[297] - 2024年DTC渠道收入1.238亿美元，较2023年的1.432亿美元减少1950万美元，降幅14%[297][298] - 2024年门店渠道收入2270万美元，较2023年的2730万美元减少470万美元，降幅17%[297][299] - 2024年BRCC忠诚度计划积分政策变更使直接面向消费者渠道收入增加6468千美元[375] - 2024、2023、2022年批发渠道收入分别为245040千美元、225059千美元、119360千美元[382] - 2024、2023、2022年直接面向消费者渠道收入分别为123779千美元、143232千美元、159022千美元[382] - 2024、2023、2022年Outpost零售商店渠道收入分别为22671千美元、27332千美元、22931千美元[382] - 一个批发客户及其关联方在2024、2023、2022年分别占总收入的28%、26%、12%[382] 公司业务相关事件 - 公司符合“新兴成长公司”标准，可在最多五年内或不再是新兴成长公司前放宽某些报告要求[332] - 2022年2月9日完成业务合并，估计价值1839815千美元[362] - 2024年8月10日ABL借款人签订ABL信贷协议，最高可获7.5亿美元资产抵押循环信贷额度[440] - 2024年12月27日公司签订定期贷款融资协议，获4亿美元定期贷款额度，有不超2亿美元增量贷款选项[441] - 2024年末ABL信贷安排可用借款约2.554亿美元，在满足条件前减少5000万美元[445] - 公司因业务合并承接1149.9974万份公开认股权证和626.6667万份私募认股权证，行权价11.5美元/股[458] - 2022年5月公司赎回所有已发行的公开和私募认股权证，11396726份公开认股权证和6266667份私募认股权证以无现金方式行权，分别占公开和私募认股权证的约99.0%和100.0%，共换取6376346股A类普通股，103218份未行权公开认股权证以每份0.10美元赎回[459] - 2022年1月公司修改A类可赎回优先股赎回适用溢价条款，适用溢价分配方式有两种[461] - 确定适用溢价是否支付给原公司优先股单位持有人的阈值为公司股权价值1250000美元[462] - 2022年2月A类优先股单位以134698美元赎回，其中8265美元适用溢价存入托管账户，26203美元A类优先股单位在业务合并时换为A类普通股[465] - 2022年5月公司S - 1表格注册声明生效时，发行820310份普通股单位、同等数量B类普通股和6196股A类普通股，适用溢价受限现金余额解除限制[466] - 2022年2月9日业务合并时，18769个A类普通股单位和73890个B类普通股单位转换为139106323个普通股单位和19853125个受限普通股单位，现有成员还获得139106323股公司B类普通股[468] - 业务合并后公司授权股本为2802500000股，包括2500000000股A类普通股、300000000股B类普通股、1500000股C类普通股和1000000股优先股[469] - 业务合并后，BRC公司在Authentic Brands的控股和非控股权益占比2022年分别为22.5%和77.5%，2024年12月31日分别为36.4%和63.6%[476] 资产负债相关政策及利率 - 公司定期贷款工具利率为参考利率加5.00% - 5.50%或期限担保隔夜融资利率（SOFR）加6.00% - 6.50%，资产支持贷款（ABL）工具利率为基准利率加0.50% - 1.50%或期限SOFR加1.50% - 2.50%[335] - 假设利率提高5%，未偿还可变利率借款每年将增加约340万美元利息费用[335] - ABL信贷安排借款利率为基准利率加0.50% - 1.50%或期限SOFR加1.50% - 2.50%，未使用承诺费0.375%[446] - 定期贷款融资协议借款利率为参考利率加5.00% - 5.50%或期限SOFR加6.00% - 6.50%，需按比例季度还本[447] 资产折旧及租赁期限 - 建筑物和租赁改良预计使用寿命为5 - 39年[393] - 计算机设备和软件预计使用寿命为3年[393] - 机器设备预计使用寿命为5 - 15年[393] - 车辆预计使用寿命为5年[393] - 零售商店租赁期限一般为10 - 15年[396] 金融工具及准则相关 - A系列可赎回优先股于2022年2月赎回[417] - 2024年12月31日，公司实施ASU No. 2023 - 07标准，合并财务报表无重大变化[419] - 公司计划于2025年1月1日采用ASU 2023 - 09及相关更新[420] - 认股权证负债初始按公允价值计量，后续在每个报告期末重新计量，2022年

文章核心观点 - 华尔街分析师预计BRC Inc.即将公布的季度财报每股收益将盈亏平衡，同比下降100%，营收预计达1.0606亿美元，同比下降11.4% [1] 盈利预测变化 - 过去30天该季度的共识每股收益预期向下修正75% [2] 盈利预测的重要性 - 公司公布财报前考虑盈利预测变化对预测投资者对股票的潜在反应很重要，盈利预测修正趋势与股票短期价格表现有强相关性 [3] 特定关键指标预测 - 分析师预计“按销售渠道划分的批发收入”将达6580万美元，同比变化-10.5% [5] - 分析师预计“按销售渠道划分的前哨站收入”将达585万美元，同比变化-17.1% [5] - 分析师预计“按销售渠道划分的直接面向消费者收入”将达3440万美元，同比变化-12% [6] 股价表现与评级 - BRC Inc.股价过去一个月变化-4.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化-2.3% [7] - BRC Inc.的Zacks评级为3（持有），预计短期内密切跟随整体市场表现 [7]

收入与增长预测 - 2024年预计收入为3.925亿美元，2019年至2024年复合年增长率为37%[11] - 2022年至2024年收入复合年增长率为44.6%，而营销支出复合年增长率为-3.4%[23] - 2023年至2024年零售销售额同比增长率为49.6%[26] - 2025年预计RTD产品线对净收入的影响为2,890万美元，2024年预计为1,520万美元[32] - 公司2021年至2024年净收入复合年增长率为19%，预计2024年净收入将达到3.96亿美元[49] - 公司预计2027年收入复合年增长率（CAGR）为10%-15%，目标毛利率为40%以上[53] 利润率与成本控制 - 2024年调整后EBITDA利润率预计为40-42%，调整后毛利率为10%[11] - 2024年营销预算占销售额的比例为8.1%[23] - 公司通过优化供应链和生产流程，2024年预计节省2300万美元，成本/袋在曼彻斯特工厂降低了35%[52] - 公司调整后的EBITDA连续六个季度为正，2024年预计EBITDA利润率将达到9.6%[49] - 公司通过精简企业结构和优化资本配置，减少了30%的企业员工人数，节省了超过3000万美元的SG&A成本[50] - 2025年毛利率预计在30%以上，受能源产品推出相关费用和咖啡豆通胀影响[53] - 2025年EBITDA将受到能源产品推出的压力，但2026年和2027年毛利率改善和SG&A杠杆效应将推动EBITDA增长[53] - 2023年GAAP EBITDA为-42,938千美元，调整后EBITDA为12,803千美元[56] - 2023年第四季度调整后EBITDA为12,147千美元，较第三季度的6,203千美元显著增长[58] - 2023年第四季度GAAP毛利率为26.5%，调整后毛利率为37.8%[60] - 2024年第一季度调整后毛利率为43.8%，较2023年第四季度的37.8%有所提升[60] 直接面向消费者（DTC）业务 - 直接面向消费者（DTC）咖啡俱乐部订阅用户超过19万[11] - 公司拥有超过19万DTC订阅用户，平均订阅订单价值为30美元，2024年DTC净收入预计超过1.2亿美元[41] 批发与零售渠道扩展 - 2020年至2023年批发渠道门店数量从约1,000家增长至12,000家以上，复合年增长率为120%[32] - 公司在沃尔玛的咖啡品类中排名第四，批发业务在两年内显著增长，预计到2026年门店数量将从12,000+增加到20,000+，ACV（全商品价值）从47%提升至70-75%[33] - 公司在零售商处实现了1亿美元以上的年收入，22%的销售额来自新买家，32%的销售额为零售商带来增量收入[34] - 公司在区域零售商中的咖啡销售份额从2023年第四季度的1.0%增长到2024年11月的3.0%，预计2025年SKU数量将从6个增加到15个[36] - 公司计划通过扩展Outpost和渠道扩展，目标覆盖1300+ Outpost和180万+的食品服务渠道[43] 即饮（RTD）咖啡与能量饮料 - 2020年推出的即饮（RTD）咖啡产品线在2023年底已覆盖86,000多个销售点，复合年增长率为100%[32] - 公司的RTD（即饮）咖啡业务在2022年至2024年间零售销售额增长显著，ACV从2022年的42%增长到2024年的84.9%，并计划在2025年下半年推出新产品[38] - 公司与KDP（Keurig Dr. Pepper）达成战略合作，进入200亿美元以上的能量饮料市场，覆盖80%的美国人口，并计划通过KDP的DSD网络扩大RTD能量饮料的分销[39] - RTD Energy合作伙伴关系将显著提升市场渗透率，预计通过KDP的DSD网络加速BR Energy的分布，覆盖超过18万家零售店[40] - 公司计划通过新产品线和合作伙伴关系推动增长，目标在RTD咖啡和RTD能量饮料领域引入新的风味[43] - 公司通过KDP合作伙伴关系，预计将在2024年扩大K-Cup分销，并进一步深化全渠道能力[47] 财务表现与调整 - 2023年第四季度调整后净收入为124,255千美元，较第三季度的102,581千美元增长[60] - 2023年第四季度RTD转型成本为15,268千美元，显著高于第三季度的3,649千美元[60] - 2023年第四季度调整后毛利润为46,941千美元，较第三季度的37,708千美元增长[60] 市场策略与促销 - 公司计划通过促销活动推动试用和重复购买，预计销量增长将抵消利润率压力[27]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入同比下降2%，主要由于去年同期的交易影响、消费者偏好转向零售渠道以及咖啡和即饮咖啡类别的增长放缓 [24] - 调整后的EBITDA为710万美元，同比增长15%，EBITDA利润率上升超过10个百分点至10.4% [29] - 自2023年以来，自由现金流生成改善6000万美元，主要得益于更好的毛利率和减少的营运资本投资 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务年初至今增长17%，第三季度实现3%的收入增长，主要得益于产品在更多零售商的上架 [25] - 直接面向消费者（DTC）业务受到市场趋势影响，消费者转向零售购买模式，尽管订阅业务在第三季度实现了稳定增长 [21][22] - 即饮咖啡类别年初至今下降5.1%，但公司在该类别中表现优于市场，超出460个基点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 在杂货渠道，ACV同比增长32个百分点，季度环比增长18个百分点，达到41% [16] - 即饮咖啡的ACV在第三季度达到47%，较去年增长5个百分点 [17] - 在食品、药品和大众渠道，第三季度实现15%的增长，超出平稳的市场表现 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续创新产品，扩展至能量饮料等新类别，并与大型资本运营商合作以扩大影响力 [14] - 与Keurig Dr. Pepper的合作将帮助公司在能量饮料市场快速扩展，预计能量饮料将成为未来增长的关键驱动力 [10][33] - 公司将继续专注于提高运营效率和资源配置，以支持高回报的业务 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的增长持乐观态度，预计咖啡和能量饮料的销售将成为2025年和2026年的主要增长驱动力 [26][33] - 尽管面临一些市场挑战，管理层相信公司能够通过分销增长和市场份额提升实现强劲增长 [81] - 管理层强调品牌建设的重要性，计划在未来的营销中投入更多资源以增强品牌影响力 [51] 其他重要信息 - 公司在即饮咖啡和咖啡市场的份额持续增长，预计能量饮料将在2025年取得类似成功 [33] - 公司将于2024年1月14日在ICR会议上举办投资者活动，分享更详细的长期目标 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于新零售合作伙伴的进展 - 管理层表示与主要零售商的谈判进展顺利，预计2025年将实现更高的分销率 [35][36] 问题: 自由现金流指导的变化 - 管理层确认自由现金流的预期有所调整，主要由于库存增加，但仍预计将实现良好的现金流 [38] 问题: 第四季度销售的驱动因素 - 管理层指出，尽管面临DTC和Outpost业务的挑战，但整体销售在排除交易影响后有所改善，预计第四季度将继续保持增长 [40][41] 问题: 能量饮料的市场机会 - 管理层对能量饮料的市场前景持乐观态度，认为该产品将吸引新用户并增加现有用户的购买频率 [58][60] 问题: 关于FDM业务的分销目标 - 管理层确认预计到2026年底实现全面分销，目标是达到70%-75%的ACV [53][72] 问题: 咖啡市场的前景 - 管理层认为咖啡市场将逐渐恢复增长，尽管整体类别表现疲软，但公司仍有机会通过分销和市场份额提升实现增长 [80][81]

文章核心观点 - 公司第三季度营收为9.82亿美元,同比下降2.3% [1] - 公司第三季度每股亏损0.01美元,去年同期亏损0.05美元 [1] - 公司营收和每股收益均超出分析师预期 [1] 按销售渠道分类 - 批发渠道营收6366万美元,超出分析师预期6030万美元 [3] - 门店渠道营收551万美元,超出分析师预期455万美元 [3] - 直销渠道营收2904万美元,超出分析师预期2800万美元 [3] 其他关键指标 - 公司股价在过去一个月内下跌5.7%,而标普500指数上涨0.4% [4] - 公司目前评级为中性(Zacks Rank 3) [4]