文章核心观点 - 对比BRF（BRFS）和Conagra Brands（CAG）两只食品类股票，认为BRFS对价值投资者而言是更好的选择 [1][6] 投资策略 - 发现优质价值投资机会的最佳方式是将强大的Zacks排名与风格评分系统中价值类别的高评级相结合 [2] - Zacks排名针对盈利预期修正趋势为正的公司，风格评分基于特定特征对公司进行评级 [2] 公司Zacks排名情况 - BRF的Zacks排名为2（买入），Conagra Brands的Zacks排名为5（强烈卖出），该系统强调盈利预期修正为正的公司，BRF盈利前景改善程度可能更大 [3] 价值投资者关注指标 - 价值投资者关注能显示公司当前股价被低估的估值指标，价值类别根据关键指标对股票进行评级，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 公司估值指标对比 - BRFS的预期市盈率为7.30，CAG为10.70；BRFS的PEG比率为0.18，CAG为1.78 [5] - BRFS的市净率为1.07，CAG为1.39 [6] 公司价值评级情况 - BRFS的价值评级为A，CAG为C，在Zacks排名和风格评分模型中BRFS表现优于CAG [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入达614亿雷亚尔，较2023年增长14% [9] - 2024年EBITDA为105亿雷亚尔，是公司历史最佳成绩，超上一年两倍 [6][10] - 2024年净利润37亿雷亚尔，自由现金流65亿雷亚尔创历史新高 [10] - 过去12个月杠杆率达0.75倍EBITDA，2023年为2倍 [10] - 2024年毛利润158亿雷亚尔 [11] - 2024年运营现金流近108亿雷亚尔，投资流33亿雷亚尔，财务流近10亿雷亚尔 [23] - 2024年净债务83亿雷亚尔，2025年贷款减少将降低利息支出 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西市场 - EBITDA利润率达15.5%，加工类产品销量增长、市场份额增加 [12] - 商业执行不断进步，服务销售点增多、店铺空间增大、价格执行度提高 [12] - 成为巴西圣诞节产品市场领导者，纪念产品销售创纪录，库存过剩达历史最低水平 [13] 国际市场 - EBITDA利润率超20%，出口价格高，土耳其和海湾地区表现良好 [14] - 加工产品在清真市场和总销售额中的份额及销量增长，推出新产品、拓展增值产品组合 [14][15] - 土耳其加工产品销售额占比约25%，Sadia和Banvit品牌保持市场份额领先 [15] 直接出口业务 - 2024年获得84个新市场许可，自BRF+计划实施以来共获得175个新出口许可 [16] 原料和宠物产品业务 - EBITDA为4.22亿雷亚尔，增值原料占比增加，宠物产品及其他销售销量增长 [17] - 宠物业务中超级优质天然品类占比增加，签订新商业出口协议，整合管理系统、加强领导团队 [18] - 原料业务持续产品和市场多元化，宣布收购Gelprime 50%股份进入明胶和胶原蛋白领域 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场商业执行进步，服务客户达32.7万个，纪念产品销售创纪录，在家庭中的渗透率提高 [26] - 国际市场盈利能力达历史水平，继续市场多元化战略，加工产品组合占比增加 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续通过新资质认证实现市场多元化、最大化收入，通过财务纪律和可持续增长投资为股东创造价值 [29] - 巩固高性能文化、重视员工是公司的前提 [30] - BRF+计划已融入公司高性能文化，自2022年9月推出以来已实现约40亿雷亚尔的运营效率提升 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局在销量和市场多样性方面表现良好，虽面临成本挑战但公司有准备，1月表现强劲、2月进展顺利 [45][46] - 增值产品和强大品牌在挑战环境中更具韧性 [48] - 预计2025年蛋白质价格有利，供应和需求平衡，巴西加工产品消费环境良好 [51][52] 其他重要信息 - 农业和畜牧业中家禽和猪的饲料转化率分别下降2.1%和1%，制造业中家禽和猪的产量分别提高1.5%和2.4% [20] - 物流方面减少退货、显著提高巴西的服务水平 [20] - 气候目标获科学认可，实现谷物供应商100%可追溯，所有屠宰厂获动物福利认证，水消耗减少超11%，50%电力需求来自可再生能源 [21] - 连续参与ISE和ICO2投资组合，BRF志愿者计划超6000人参与 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年成本和通胀压力下，增值产品表现及国际市场供需情况，以及BRF+计划在2025年的预期和影响 - 公司有处理信息和把握机会的能力，将继续聚焦于此，BRF+计划会持续推进，2025年开局销量和市场多样性良好，虽有成本挑战但公司有准备，1月表现强、2月进展好，增值产品和强大品牌更具韧性 [41][44][45] - 2024年第四季度有非经常性成本影响，预计2025年蛋白质价格有利、供需平衡，巴西加工产品消费环境好，1月销量超预期，将通过营收和价格策略弥补成本结构影响 [49][51][53] 问题2: 巴西加工产品定价是否有进一步提价空间，以及国际市场家禽和猪价格下降原因 - 国内市场供需平衡利于价格表现，需隔离混合效应和汇率升值对价格的影响，1月起价格有好转趋势 [59][60] - 巴西加工产品业务受需求影响大，2025年开局良好，价格策略会考虑不同市场特点，关注销售点渗透、店铺空间和价格执行等因素 [62][63][64] 问题3: BRF+计划的效率现状及与历史基准对比，以及2025年资本结构的盈亏预期和扩张项目优先级 - BRF+已超越2019年设定的历史基准，建立了更具挑战性的新目标，各运营环节仍有改进空间，2025年将聚焦各领域协同发展，项目更名为BRF+ Together [73][74][76] - 2024年公司自由现金流EBITDA转化率超60%，财务状况有利于2025年，净债务逐渐减少，将分配资源用于扩张项目，优先考虑增加加工产品产能的项目，如冷冻产品和乳制品 [77][78][80] 问题4: 巴西市场利润率连续下降原因，以及公司品牌在巴西市场的合理市场份额 - 利润率下降与成本有关，主要是第四季度非经常性的准备金和可变薪酬集中，以及与盈利能力相关的PL准备金，排除这些因素后利润率本应逐季扩大 [88][90][96] - 市场份额是品牌曝光、商业和运营执行等多因素的结果，公司将继续改进各方面工作，维护巴西消费者的信任 [92][94][95] 问题5: 排除非经常性成本后，第四季度劳动力和谷物成本能否作为2025年的参考，以及公司对无机并购的优先考虑方向 - 排除利润分享和可变薪酬后，第四季度劳动力成本可作为2025年参考，劳动力成本与通胀预期相关，2025年将通过协议调整；谷物方面，预计巴西、阿根廷和美国的大豆产量超市场预期，玉米产量也乐观，全球作物增长对投入价格有利 [108][109][110] - 公司会关注有意义的项目，包括有机和无机增长机会，会将资源投入到有增长机会和合理回报的地区，如2024年在中东和亚洲的投资 [103][104][105] 问题6: 公司两次收购资产的营收和盈利预期，以及国际市场2024年EBITDA增长的可持续性 - 收购是为了在增值和加工产品领域增长，提高盈利能力和抗风险能力，中国工厂有增长空间，收购Gelprime因该领域利润率高、增长潜力大且公司有原材料优势，公司还计划在中东拓展业务 [118][119][120] - 预计2025年国际市场供需平衡，有利于维持利润率，猪蛋白在2025年初表现良好，与家禽蛋白形成平衡，公司会关注价格变化，继续获取新资质，2024年新增175个出口目的地，增强了价格稳定性 [124][125][128] 问题7: 2024年第四季度库存增加原因，以及2025年拓展新市场特别是英国出口的潜力 - 库存周转天数从第三季度的83天降至75天，与假期销售和效率计划有关，成品库存从2022年的约1.5万吨降至2024年的33.2万吨，降低了债务，同时服务水平提高 [138][139][140] - 2025年有近50个新注册的管道，公司有13家工厂已注册可向英国出口，正在努力注册更多工厂，预计未来将进入欧洲市场，同时预计2025年里约格兰德州的工厂可恢复向中国出口 [134][135][137]

业绩总结 - 2024年净收入为61,379百万雷亚尔，较2023年的53,615百万雷亚尔增长了14%[10] - 2024年调整后的EBITDA为10,508百万雷亚尔，较2023年的4,721百万雷亚尔增长了123%[10] - 2024年自由现金流为6,524百万雷亚尔，较2023年的(1,105)百万雷亚尔实现了显著改善[10] - 2024年调整后的EBITDA利润率为17.4%，较2023年的8.7%提升了8.7个百分点[12] - 2024年EBITDA创纪录为105亿雷亚尔，产生65亿雷亚尔的自由现金流，现金转化率为62%[65] - 2024年净收入为37亿雷亚尔，实现自2016年以来首次分红[65] 用户数据 - 2024年公司客户基础达到327,000，较2023年增长了27%[20] - 2024年在土耳其市场的市场份额为25.7%，在GCC市场的市场份额为37.4%[38][37] 市场表现 - 巴西市场在2024年实现了4,469百万雷亚尔的调整后EBITDA，调整后EBITDA利润率为15.5%[16] - 国际市场在2024年实现了5,706百万雷亚尔的调整后EBITDA，调整后EBITDA利润率为20.2%[32] - 巴西市场在加工产品方面实现显著增长，市场份额增加[66] - 国际市场实现创纪录的盈利，主要得益于市场多元化战略[66] 财务健康 - 2024年公司净债务为12,720百万雷亚尔，杠杆率为2.01倍[57] - 2024年净债务减少3582万雷亚尔，降幅为37.8%[62] - 2024年现金流来自经营活动、投资活动和融资活动的变化情况显示出良好的财务健康[63] 未来展望 - 2025年将专注于资本配置和可持续增长的投资，以创造价值和稳定回报[70] 其他策略 - 2024年通过BRF+ 2.0计划实现额外节省15亿雷亚尔的效率提升[65] - 公司在过去四年中实现最佳缺勤率，且自2021年第二季度以来最低的员工流失率[66] - 公司将继续推进运营、物流和商业指标的进展，强化BRF+文化[68] - 2024年公司在ESG方面取得了显著进展，包括100%监控粮食供应商的目标提前一年实现[51]

现金及现金等价物情况 - 2024年末母公司现金及现金等价物为3,989,024千巴西雷亚尔，较2023年末的4,701,549千巴西雷亚尔有所下降；合并报表为11,165,364千巴西雷亚尔，高于2023年末的9,264,664千巴西雷亚尔[3] - 2024年母公司和合并报表现金及现金等价物净增加（减少）额分别为 - 712525千巴西雷亚尔和1900700千巴西雷亚尔，2023年分别为717478千巴西雷亚尔和1133735千巴西雷亚尔[12] - 2024年母公司和合并报表年末现金及现金等价物余额分别为3989024千巴西雷亚尔和11165364千巴西雷亚尔，2023年分别为4701549千巴西雷亚尔和9264664千巴西雷亚尔[12] - 2024年现金变动为26.01亿雷亚尔，较2023年的10.73亿雷亚尔有所增加[57] - 2024年12月31日，母公司现金及银行账户巴西雷亚尔为269,699，合并报表为296,529；美元母公司为162,389，合并报表为630,990等[137] - 2024年12月31日，现金等价物中巴西雷亚尔投资基金平均利率12.15%，金额4,727；离岸票据平均利率11.18%，金额1,501,608等[137] - 2024年12月31日，69,753（2023年12月31日为9,179）的现金及现金等价物和有价证券被质押作为B3期货合约的担保[142] 收入相关情况 - 2024年母公司净销售额为52,506,272千巴西雷亚尔，2023年为47,580,919千巴西雷亚尔；合并报表2024年为61,379,038千巴西雷亚尔，2023年为53,615,440千巴西雷亚尔[5] - 2024年母公司年度收入为3,213,274千巴西雷亚尔，2023年亏损2,028,559千巴西雷亚尔；合并报表2024年为3,691,904千巴西雷亚尔，2023年亏损1,868,852千巴西雷亚尔[5] - 2024年母公司年度收入为3213274千巴西雷亚尔，2023年为亏损2028559千巴西雷亚尔[6] - 2024年合并年度收入为3691904千巴西雷亚尔，2023年为亏损1868852千巴西雷亚尔[6] - 2024年母公司和合并报表收入分别为58114214千巴西雷亚尔和67504305千巴西雷亚尔，2023年分别为52937957千巴西雷亚尔和59335719千巴西雷亚尔[14] - 2024年公司净收入为613.79亿雷亚尔，较2023年的536.15亿雷亚尔增长14.5%[28] - 2024年净收入为36.92亿雷亚尔，较2023年的 - 18.69亿雷亚尔增长297.5%[55] - 2024年净运营收入6.1379亿雷亚尔，较2023年增长14.5%[67] - 2024年持续经营业务收入为36.92亿雷亚尔，2023年为亏损18.69亿雷亚尔[73] 成本相关情况 - 2024年母公司销售成本为38,125,758千巴西雷亚尔，2023年为38,216,023千巴西雷亚尔；合并报表2024年为45,543,222千巴西雷亚尔，2023年为44,781,739千巴西雷亚尔[5] - 2024年销售成本为455.43亿雷亚尔，较2023年的447.82亿雷亚尔增长1.7%[49] 利润相关情况 - 2024年母公司毛利润为14,380,514千巴西雷亚尔，2023年为9,364,896千巴西雷亚尔；合并报表2024年为15,835,816千巴西雷亚尔，2023年为8,833,701千巴西雷亚尔[5] - 2024年公司毛利润为158.36亿雷亚尔，较2023年的88.34亿雷亚尔增长79.3%[28] - 2024年毛利润1.5836亿雷亚尔，较2023年增长79.3%[67] - 2024年公司净利润为36.92亿雷亚尔，而2023年为亏损18.69亿雷亚尔，同比增长297.5%[28] - 2024年净利润3692万雷亚尔，较2023年增长297.6%[67] - 2024年母公司综合收入为2629236千巴西雷亚尔，2023年为亏损1681122千巴西雷亚尔[6] - 2024年合并综合收入为3322820千巴西雷亚尔，2023年为亏损1701438千巴西雷亚尔[6] 财务收支情况 - 2024年母公司财务收入为744,173千巴西雷亚尔，2023年为905,205千巴西雷亚尔；合并报表2024年为1,225,792千巴西雷亚尔，2023年为1,202,520千巴西雷亚尔[5] - 2024年母公司财务费用为3,822,822千巴西雷亚尔，2023年为4,210,966千巴西雷亚尔；合并报表2024年为3,645,839千巴西雷亚尔，2023年为4,136,312千巴西雷亚尔[5] - 2024年财务收入为12.26亿雷亚尔，较2023年的12.03亿雷亚尔增长1.9%[52] 每股收益情况 - 2024年合并报表基本每股收益为1.94379，2023年每股亏损1.49129；摊薄后每股收益2024年为1.94097，2023年每股亏损1.49129[5] 资产负债情况 - 2024年末母公司总资产为61,196,109千巴西雷亚尔，2023年末为59,752,626千巴西雷亚尔；合并报表2024年末为62,675,076千巴西雷亚尔，2023年末为57,272,090千巴西雷亚尔[3] - 2024年末母公司总负债及权益为61,196,109千巴西雷亚尔，2023年末为59,752,626千巴西雷亚尔；合并报表2024年末为62,675,076千巴西雷亚尔，2023年末为57,272,090千巴西雷亚尔[3] - 2024年12月31日总资产6.2675亿雷亚尔，较2023年12月31日增长9.4%[69] - 2024年12月31日总负债4.6176亿雷亚尔，较2023年12月31日增长10.9%[71] 权益变动情况 - 2023年通过发行股份实现资本增加5400000千巴西雷亚尔[9] - 2024年收购库存股导致权益减少1288242千巴西雷亚尔[9] - 2024年末归属于控股股东的总权益为15085651千巴西雷亚尔[9] 现金流量情况 - 2024年母公司和合并报表经营活动产生的现金分别为6058061千巴西雷亚尔和10263652千巴西雷亚尔，2023年分别为4956794千巴西雷亚尔和2429118千巴西雷亚尔[12] - 2024年母公司和合并报表投资活动使用的现金分别为3069426千巴西雷亚尔和3498579千巴西雷亚尔，2023年分别为2059047千巴西雷亚尔和2113844千巴西雷亚尔[12] - 2024年母公司和合并报表融资活动使用的现金分别为6252452千巴西雷亚尔和6727312千巴西雷亚尔，2023年分别为140175千巴西雷亚尔和861837千巴西雷亚尔[12] - 2024年经营活动产生的现金为102.64亿雷亚尔，2023年为24.29亿雷亚尔[73] - 2024年投资活动使用的净现金为34.99亿雷亚尔，2023年为21.14亿雷亚尔[73] - 2024年融资活动使用的净现金为67.27亿雷亚尔，2023年为8.62亿雷亚尔[73] - 2024年现金及现金等价物净增加19.01亿雷亚尔，2023年为11.34亿雷亚尔[73] 业务增加值情况 - 2024年母公司和合并报表毛增加值分别为22228977千巴西雷亚尔和24928738千巴西雷亚尔，2023年分别为16316021千巴西雷亚尔和16466735千巴西雷亚尔[14] - 2024年母公司和合并报表净增加值分别为19365983千巴西雷亚尔和21404234千巴西雷亚尔，2023年分别为13559443千巴西雷亚尔和13241953千巴西雷亚尔[14] - 2024年母公司和合并报表待分配增加值分别为23285994千巴西雷亚尔和22614505千巴西雷亚尔，2023年分别为12389299千巴西雷亚尔和14441948千巴西雷亚尔[14] - 2024年母公司和合并报表分配的增加值分别为23285994千巴西雷亚尔和22614505千巴西雷亚尔，2023年分别为12389299千巴西雷亚尔和14441948千巴西雷亚尔[14] 销量情况 - 2024年公司销量为4998千吨，较2023年的4854千吨增长3.0%[28] 各市场运营收入情况 - 2024年巴西市场运营收入为288.41亿雷亚尔，较2023年的268.59亿雷亚尔增长7.4%[32] - 2024年国际市场净运营收入为282.49亿雷亚尔，较2023年的244.33亿雷亚尔增长15.6%[38] - 2024年其他市场净运营收入为33.65亿雷亚尔，较2023年的29.05亿雷亚尔增长15.9%[43] 风险敞口及待结算情况 - 2024年第四季度累计名义风险敞口为7.27亿美元，平均执行价格为5.50雷亚尔/美元[47] - 2025年第一季度待结算名义金额为5.85亿美元，执行价格为5.94雷亚尔/美元[47] 费用情况 - 2024年销售费用为81.11亿雷亚尔，较2023年的74.87亿雷亚尔增长8.3%[51] EBITDA相关情况 - 2024年公司调整后EBITDA为105.08亿雷亚尔，较2023年的47.21亿雷亚尔增长122.6%[28] - 2024年EBITDA为103.65亿雷亚尔，较2023年的40.61亿雷亚尔增长155.2%[55] - 2024年调整后EBITDA为105.08亿雷亚尔，较2023年的47.21亿雷亚尔增长122.6%[55] 自由现金流及资本支出情况 - 2024年自由现金流为65.24亿雷亚尔，较2023年的 - 11.05亿雷亚尔有显著提升[57] - 2024年资本支出（CAPEX）为32.89亿雷亚尔，较2023年的31.60亿雷亚尔增长4.1%[59] - 2024年总资本支出与并购及资产销售总和为32.56亿雷亚尔，较2023年的28.08亿雷亚尔增长15.9%[59] 债务及现金投资情况 - 2024年12月31日总债务2.1045亿雷亚尔，较2024年9月30日下降11.1%，较2023年12月31日下降7.4%[61] - 2024年总现金投资1.272亿雷亚尔，较2024年9月30日增长5.3%，较2023年增长25.7%[61] - 2024年净债务8325万雷亚尔，较2024年9月30日下降21.2%，较2023年增长12.1%[61] 运营收入及利润相关情况 - 2024年运营收入6771万雷亚尔，较2023年增长1049.8%[67] - 2024年EBIT为6840万雷亚尔，较2023年增长718.1%[67] 子公司股权占比情况 - 公司直接子公司BRF Energia S.A.等在2024年和2023年股权占比均为100%[91] - 间接子公司Al Khan Foodstuff LLC在2024年和2023年股权占比均为70%[91] - 间接子公司Banvit Bandirma Vitaminli在2024年和20

文章核心观点 - 介绍BRF公司股价表现、盈利预测、估值指标等情况，以及所在行业排名，为投资者提供投资参考 [1][2][6][7] 公司股价表现 - 公司最近一个交易日收盘价为3.33美元，较前一交易日下跌1.19%，表现逊于标普500指数当日0.43%的跌幅，道指当日下跌1.01%，纳斯达克指数当日下跌0.47% [1] - 过去一个月公司股价下跌9.41%，同期消费必需品板块下跌0.05%，标普500指数上涨2.6% [1] 公司盈利预测 - 公司即将公布的每股收益预计为0.15美元，与去年同期持平，最新共识预测营收为27.4亿美元，较去年同期增长61.67% [2] - 过去一个月Zacks共识每股收益估计保持不变，公司目前Zacks排名为2（买入） [5] 公司估值指标 - 公司远期市盈率为7.84，低于行业平均的16.06，具有估值折扣 [6] - 公司PEG比率为0.19，食品杂项行业昨日收盘价对应的平均PEG比率为2.66 [6] 行业排名情况 - 食品杂项行业属于消费必需品板块，目前Zacks行业排名为181，处于所有250多个行业的后28% [7] - Zacks行业排名通过确定组成行业的个股平均Zacks排名来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7]

文章核心观点 - 对比BRF和Kerry Group PLC两只股票对价值投资者的吸引力，认为BRF是更优价值选择 [1][7] 股票评估方法 - 发现价值机会的最佳方式是结合强劲的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的高评级 [2] - Zacks排名强调盈利预测趋势积极的公司，风格评分突出具有特定特征的股票 [2] - 价值投资者会分析传统数据和指标，判断公司当前股价是否被低估 [4] - 风格评分系统的价值类别通过关键指标识别被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4] 两只股票的Zacks排名情况 - BRF的Zacks排名为2（买入），Kerry Group PLC的Zacks排名为4（卖出），表明BRF盈利前景改善程度更大 [3] 两只股票的估值指标对比 - BRF的预期市盈率为8.51，Kerry Group PLC为19.52 [5] - BRF的PEG比率为0.21，Kerry Group PLC为1.98 [5] - BRF的市净率为1.24，Kerry Group PLC为2.53 [6] 两只股票的价值评级 - BRF的价值评级为A，Kerry Group PLC的价值评级为C [6]

文章核心观点 - 投资者决策常依赖分析师建议，但券商建议有偏差，可结合Zacks Rank做投资决策，BRF当前有投资价值 [1][4][13] 券商对BRF的评级情况 - BRF平均券商建议（ABR）为1.80，介于强力买入和买入之间，基于五家券商建议计算得出，其中三家为强力买入，占比60% [2] 券商建议的可靠性 - 券商建议对指导投资者选有升值潜力股票作用不大，因券商有既得利益，分析师评级有积极偏差，“强力买入”与“强力卖出”建议比例为5:1 [4][5] ABR与Zacks Rank的区别 - ABR基于券商建议计算，通常以小数显示；Zacks Rank是量化模型，基于盈利预测修正，以整数1 - 5显示 [8] - ABR不一定及时更新，Zacks Rank能快速反映分析师盈利预测修正，及时指示未来股价走势 [11] BRF的投资分析 - BRF当前年度Zacks共识估计过去一个月增长4.9%至0.46美元，分析师对公司盈利前景乐观，可能推动股价近期上涨 [12] - 共识估计变化及其他三个盈利预测相关因素使BRF获Zacks Rank 2（买入），ABR可作为投资者有用参考 [13]

公司股价表现 - 最新收盘价3.75美元，较前一日上涨0.54%，表现逊于标普500指数当日1%的涨幅，道指0.78%的涨幅和纳斯达克1.51%的涨幅 [1] - 过去一个月股价下跌12.85%，表现逊于必需消费品板块5.65%的跌幅和标普500指数2.14%的跌幅 [1] 公司财务预期 - 预计即将公布的财报中每股收益为0.15美元，与去年同期持平，预计营收27.4亿美元，较去年同期增长61.67% [2] 分析师评级 - 分析师估计的最新变化反映短期业务趋势，积极变化表明分析师对公司业务健康和盈利能力持乐观态度 [3] - 扎克斯排名系统根据估计变化对股票评级，范围从1（强力买入）到5（强力卖出），1级股票自1988年以来平均年回报率为25% [4][5] - 过去一个月扎克斯共识每股收益估计上调2.38%，公司目前扎克斯排名为3（持有） [5] 公司估值情况 - 公司远期市盈率为8.67，低于行业平均的16.33，显示出折价 [6] - 公司PEG比率为0.21，低于食品杂项行业平均的2.71 [6] 行业排名情况 - 食品杂项行业属于必需消费品板块，扎克斯行业排名为202，处于所有250多个行业的后20% [7] - 扎克斯行业排名衡量行业组内个股平均扎克斯排名，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7]

文章核心观点 - 投资者关注食品杂项股BRF和Kerry Group PLC，对比后认为BRF是价值投资者更好的选择 [1][7] 分组1：投资价值评估方法 - 发现优质价值投资机会的最佳方式是结合强劲的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的高评级 [2] - Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] 分组2：Zacks排名情况 - BRF的Zacks排名为2（买入），Kerry Group PLC的Zacks排名为4（卖出），表明BRF的盈利预测修正活动更出色 [3] 分组3：价值类别评估指标 - 风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4] 分组4：具体估值指标对比 - BRF的远期市盈率为8.86，Kerry Group PLC为18.80；BRF的PEG比率为0.22，Kerry Group PLC为1.91 [5] - BRF的市净率为1.43，Kerry Group PLC为2.26 [6] 分组5：价值等级情况 - 基于上述指标，BRF的价值等级为A，Kerry Group PLC的价值等级为C [6]

财务数据和关键指标变化 - 净收入达到155亿雷亚尔，较2023年同期增长12%[8] - EBITDA为30亿雷亚尔，利润率超过19%，是公司历史上最好的季度业绩[8] - 自由现金流表现为18亿雷亚尔的营运资金，财务周期收敛至1天，为历史最低水平，过去12个月的杠杆率达到0.7倍EBITDA，也是公司最低杠杆率[9] - 毛利润为43亿雷亚尔，利润率为27.7%[9] - 报告净利润10亿雷亚尔，现金流产生19亿雷亚尔，与2023年同季度相比净债务减少34%[21] - 运营现金流近34亿雷亚尔，为历史最佳，投资流7.69亿雷亚尔，财务流6.09亿雷亚尔，自由现金流18亿雷亚尔[19] - 净债务为69亿雷亚尔，是2015年以来的最低水平[20] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西业务 - 在巴西，加工品类表现出新的增长，EBITDA利润率达到16.6%[10] - 巴西业务中，Bastos产品的市场份额达到40%，较第二季度增长1个百分点[6] - 巴西国内市场的销量增长，得益于商业执行的改善和品牌投资，在国内市场的销售点数量增加，推动了销量增长[11] - 在巴西，公司的自然产品（in Natura products）占销售额的30%左右，没有发现供需不平衡影响价格的信息，预计价格稳定[57] 国际业务 - 国际业务中，土耳其的加工产品销售额增长，占营业额的25%[13] - 国际业务的EBITDA达到22.2%，得益于良好的出口价格水平、猪肉排利润率的恢复以及新市场的开拓，在土耳其和海湾合作委员会（GCC）表现良好[12] - 国际业务中，公司获得了13个新的市场许可证，2024年已有70个新的出口许可证，有助于最大化价格[13] 配料和宠物业务 - 配料和宠物业务的EBITDA利润率为13.3%，配料业务中增值产品的份额增加，宠物业务的销量增加，宠物业务中超高端天然品类的参与度提高，达成新的商业出口协议，物流和配送指标取得进展[14] 各个市场数据和关键指标变化 - 在巴西市场，鸡肉价格具有竞争力，需求稳定，如果需求稳定，公司有提高价格的可能性，进口商品市场的汇率有利[29] - 在国际市场，鸡肉蛋白具有竞争力，不同地区的利润率相似，2024 - 2024年的新业务使公司盈利超过10亿美元[53][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进BRF + 2.0计划，巩固公司文化，每年利用11亿雷亚尔的运营指标，额外收益3.3亿雷亚尔[22] - 在国际市场继续推进市场多元化战略，2024年已经完成17个新的出口注册[23] - 在沙特阿拉伯投资一家主要的鸡肉生产商，巩固在中东地区的存在和领导地位，将Sadia定义为牛肉业务扩张的全球品牌[24] - 公司将优先考虑加工品类、冷冻品类的项目投资，以提高附加值产品的业务形象，满足压抑的需求[71][72][73] - 公司在技术方面的投资，如机器人技术、机器学习、人工智能和生成式人工智能的应用，已经持续了一段时间，这些技术在公司的不同业务环节发挥作用[82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在巴西市场，公司看到稳定的需求，尽管食品通胀上升，但鸡肉价格具有竞争力，公司在加工产品方面有增长，市场份额增加[29][30][31][32] - 在国际市场，公司看到积极的前景，由于鸡肉蛋白的竞争力、市场范围的扩大以及对附加值产品的投资，不同地区的业务表现良好[38][39][40] - 对于2025年，公司预计在加工产品方面不会像2024年那样有很多修订，市场波动可能减少，公司对巴西市场的圣诞销售季充满信心，零售情况好于预期[48][56] - 公司对谷物市场的前景持乐观态度，预计大豆和玉米的收成良好，价格可能有涨有跌但总体稳定[60][61] - 公司在资本分配上优先考虑公司的增长，2025年的资本支出将比2024年和2023年更密集[62][63] 其他重要信息 - 在农业方面，家禽和猪的饲料转化率分别下降2.2%和0.5%，鸡死亡率下降0.2个百分点，猪死亡率下降0.6个百分点，孵化率保持稳定；在工业方面，家禽和猪肉的生产产量分别提高2.2个百分点和2.9个百分点；在物流方面，巴西的退货减少，服务水平显著提高[16] - 公司在土耳其的屠宰厂获得认证，巴西的单位获得巴西温室气体协议计划15年的金印认证，公司的透明度和温室气体排放清单的公布得到认可，通过BRF研究所启动了针对Lucas do Rio Verde的西班牙语初始教育计划，完成了部分教育计划，使六个城市的4000多名学生和教师受益[17] - 公司的债务结构仍然多元化且长期，流动性处于相当舒适的位置[18] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于巴西国内自然加工市场，如何看待未来几个季度的客户需求和价格，食品通胀对加工食品是否有影响？关于Sadia品牌用于牛肉的公告，对客户接受度有何期望，是否有协同效应，能否扩展到其他地区？[27] - 回答：在巴西市场看到稳定需求，如果需求稳定就有提价可能，鸡肉价格有竞争力且在各地区都存在，进口商品汇率有利，公司上半年度一直在投资增值产品，加工产品有增长；Sadia品牌具有商业实力和声誉，在多蛋白组合方面有商业协同和战略一致性，对明年有很好的前景[29][30][31][32][33] 问题2：在国际市场，加工产品份额在土耳其达到25%，如何看待这种组合在不同地区的改善，对国际利润率的增量收益有多少机会？关于现金产生，公司提到的沙特阿拉伯的消息和去杠杆化运动对明年的盈亏平衡现金产生有何影响？[36] - 回答：公司看到有利的场景，这与公司的投资和战略方向有关，BRF +计划在公司各部门和地区都有体现，不同地区的业务表现良好；在国际市场，加工产品的增长机会与投资有关，2025年的投资增长将高于过去两年的速度，目前有10亿雷亚尔的项目待评估，资本重新分配将与公司的可持续增长相关[38][39][40][41][42][43][44] 问题3：能否深入谈谈国际市场（亚洲等国家）的情况，Newcastle是否存在现金限制或其他方面的下降，2025年的预测如何，是否会减少市场波动？[47] - 回答：Newcastle方面，巴西虽被动物卫生组织重新分类为无疫国家，但在墨西哥和中国市场仍关闭，在中东地区10月31日才开放出口，公司20%的家禽生产在Newcastle，希望市场恢复正常；在各地区的出口盈利情况相似，2024 - 2024年新业务盈利超10亿美元；在巴西，70%以上的产品是加工产品，与收入标准有很大关联，对宏观经济数据持乐观态度，圣诞销售季的商业活动进展良好，预计国内市场价格稳定[49][50][51][53][54][55][56][57] 问题4：对巴西谷物价格上涨有何看法？在资本分配方面，除了宣布的股东回报计划，能否对资本分配的优先级和内部增长的主要目标进行排序？[59] - 回答：考虑到明年的收成，预计大豆和玉米收成良好，价格的涨跌可能会相互补偿，预计投入品价格稳定；在资本分配上，公司优先考虑自身增长，2025年的资本支出将比2024年和2023年更密集，虽然会对股东进行回报，但增长是首要任务[60][61][62][63] 问题5：关于增长项目，这些项目的主要特征是什么，公司期望的总收入增长方面有何特点，是棕地扩张、开拓新领域还是新的地理区域投资？关于玉米价格，在国内市场价格上涨，是否看到竞争方面的潜在威胁，如何缓解？[66] - 回答：资本支出项目主要面向加工产品，这些品类有战略一致性，公司在一些地区的工厂接近产能，有压抑的需求需要满足，公司将优先投资加工和冷冻品类；在谷物方面，公司有预测模型，没有看到威胁性场景，公司可以利用DDGs和其他谷物替代玉米，以应对竞争[71][72][73][68][69][70] 问题6：关于BRF +，2025年公司是关注内部基准还是外部基准，与过去几年相比效益是否会减少？能否详细说明技术项目投资、机会以及资本分配规模？[75] - 回答：BRF +是一个持续改进项目，2025年已经有完整的行动计划，公司在关注内部基准的同时也关注机会，不同地区和业务部门之间有协同效应；在技术投资方面，价格不会显著增长，公司已经在机器人技术、机器学习、人工智能等方面有应用，如在鸡的分析、消费者需求分析、人力资源招聘等方面[78][79][80][81][82][83][84] 问题7：能否澄清本季度按类别划分的价格表现，价格上涨或产品组合对加工产品的收入方程有何影响？[86] - 回答：在加工产品中，产品组合对价格有很大影响，如香肠等大体积产品；在不考虑产品组合的情况下，以人造黄油为例，由于主要投入品大豆油价格下降，其利润率可能扩大，巴西加工产品价格稳定，人造黄油由于盈利能力有较大竞争[87][88] 问题8：在加工产品方面，看到竞争对手提价困难，公司保持平均票价，这种差距是由于有意识地保持价格以获取更多销量份额，还是有加速定价的空间？在国际市场，美国的供应增加是否会对公司的利润率造成压力，2025年其他市场的供应和需求预测如何？[90] - 回答：公司的策略是通过商业卓越、提高效率和降低成本来获得附加值和市场份额，不会为了获取份额而破坏价值；在国际市场，没有看到会造成不平衡的问题，鸡肉蛋白有竞争力，需求有弹性，公司品牌强大，可以做出决策，公司的品牌与圣诞季相关，目前销售活动进展良好[91][92][93][94] 问题9：关于第三季度营运资本情况以及第四季度的展望？对猪肉价格在未来季度的预期，特别是国际市场，是否有汇率方面的谈判？[96] - 回答：第三季度现金流方便得益于应收账款、库存消费等，第四季度需要考虑庆祝销售的期限，可能提前一些事情到12月以防止信贷使用，同时关注谷物价格机会建立库存；在猪肉市场，中国的需求和个性化影响其他地区，中国对牛肉需求的变化也影响到猪肉市场，猪肉有价格调整，这为家禽市场提供了借鉴[97][98][100][101]