资产和储量 - 公司拥有位于41个州的矿物和特许权益资产，包括约68,000口生产井[107] - 应用10%折扣后，公司2024年6月30日SEC定价情景下的探明储量减少约2.5%[192] 业务运营 - 2024年上半年Aethon Energy在Shelby Trough地区的业务收入占公司总收入的6%[109] - Aethon Energy已在2024年第一季度钻探3口井并在上半年共投产16口井，但已宣布暂时中止钻探计划[110] - 公司正与多家运营商合作在Brookeland Field进行全面开发,以提高生产和增加储量[111] - 公司油气产量同比增加11.8%，达到每日3.678万桶油当量[145] 价格和市场 - 2024年第二季度WTI原油价格为82.83美元/桶,较上一季度有所上涨[115] - 2024年第二季度美国钻机总数为581台,较上一季度有所下降[118] - 预计2024年10月底天然气储量将达到4.0万亿立方英尺,比5年平均水平高6%[121] 风险管理 - 公司使用衍生工具部分规避商品价格波动的影响[134] - 公司已对2024年和2025年分别锁定72%和71%的可用油气产量[138] - 公司使用商品衍生金融工具来降低油气价格波动对收入的影响[190] 财务表现 - 油品销售收入同比增加20.0%至7.39亿美元，天然气及天然气液体销售收入同比下降12.3%至3.65亿美元[147,148,149] - 商品衍生工具损失5.55亿美元，而上年同期为收益1.13亿美元[150] - 租赁分成收入同比增加89.5%至4,789万美元[151] - 生产成本及广告价值税同比增加4.9%至1.35亿美元[153] - 折旧摊销费用同比增加9.0%至1.14亿美元[155] - 公司调整后EBITDA为1.00亿美元，可分配现金流为9,252万美元[143] - 总收入较上年同期下降26.2%，主要由于商品衍生工具亏损与上年同期收益相比下降所致[161] - 油品销售收入较上年同期增加18.5%，主要由于产量和实现价格上升[162] - 天然气及天然气液体销售收入较上年同期下降20.7%，主要由于实现价格下降所致[163] - 租赁分红及其他收入较上年同期增加28.2%，主要来自于Permian盆地和Austin Chalk地区的租赁活动[165] - 租赁经营费用较上年同期下降9.5%，主要由于非经常性维修费用减少[166] - 折旧、耗竭和摊销费用较上年同期增加6.6%，主要由于产量增加所致[169] - 一般及管理费用较上年同期增加12.2%，主要由于薪酬和短期激励计划费用增加[170] 收购和融资 - 公司在2024年6月30日前以现金和发行普通股的方式完成了5.05亿美元的油气资产收购[183] - 公司维持1亿美元的高级担保循环信贷协议，该协议于2027年10月31日到期[185] - 公司于2024年6月30日符合所有债务契约[186] 信用风险 - 公司面临的主要信用风险来自于运营商的生产活动产生的应收款[194] - 公司2024年上半年加权平均信贷额度为20万美元，加权平均利率为7.96%[195]

财务数据和关键指标变化 - 总产量保持稳定,第二季度为40,400 BOE/天,与第一季度持平 [15] - 净收入为6,830万美元,调整后EBITDA为1.002亿美元 [16] - 维持每单位0.375美元的分配,超额覆盖用于收购增长机会 [10][16] - 保持良好的资产负债表,信用额度为3.75亿美元,目前无未偿还余额 [17][18] - 2024年天然气套期保值价格约为3.55美元/MMBtu,较第二季度平均价格2美元/MMBtu有较大溢价 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 矿物和特许权使用费产量为38,200 BOE/天,总产量为40,000 BOE/天,油量有所增加抵消了天然气下降 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 无明确披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 继续推进有机增长战略,同时进行有针对性的收购以增强现有资产 [9][12] - 在东德克萨斯和路易斯安那州与多家运营商合作,为未来天然气市场改善做准备 [13] - 继续专注于谢尔比峡谷地区的开发,拥有超过15万亿立方英尺的未开发资源 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 凭借良好的资产组合和商业策略,公司有望保持长期价值创造 [11] - 看好未来前景,计划将分配恢复至之前的高水平 [14] 其他重要信息 - 第四季度开始启动了有针对性的草根收购计划,在2023年9月以来已收购约6,500万美元的矿物和特许权使用费资产 [12] - 在谢尔比峡谷地区新增8口井,初始产量在2,500万-3,000万立方英尺/天,还有更多井将在下半年投产 [14]

产量和财务表现 - 第二季度矿物和特许权使用费产量为38.2 MBoe/d，总产量(包括工作权益量)为40.4 MBoe/d[3] - 第二季度净收入为6830万美元，调整后EBITDA为1.002亿美元[3] - 第二季度可分配现金流为9250万美元[3] - 2024年第二季度每日产量为40.4千桶油当量，同比增加8.8%[34] - 2024年第二季度油价实现价格为77.53美元/桶，同比增加6.6%[34] - 2024年第二季度天然气实现价格为2.23美元/千立方英尺，同比下降21.5%[34] - 2024年上半年可分配现金流为1.889亿美元，同比下降9.0%[37] 分配和财务状况 - 公司宣布第二季度每单位分配0.375美元，分配覆盖率为1.17倍[3] - 截至2024年8月2日，公司无债务，现金余额约6100万美元[15] - 公司预计截至2024年6月30日的三个月内的分配将使用截至2024年8月2日的210,689,203个普通单位进行估算,实际分配金额将根据2024年8月9日的记录日期的发行在外单位数确定[39] - 截至2023年6月30日的三个月内的分配是使用截至2023年8月11日的记录日期的209,986,210个普通单位计算的[39] 收购和开发计划 - 第二季度新增战略性矿物和特许权使用费权益收购2650万美元，自2023年9月以来累计收购6510万美元[23] - 公司继续加强对Shelby Trough地区的开发计划，并在奥斯汀白垩系页岩油气藏方面进行全面开发[20,22] - 公司已建立2024年和2025年的大部分产量的套期保值头寸[24,25,26] 财务业绩 - 2024年上半年总收入为2.151亿美元，同比下降26.2%[33] - 2024年上半年油气销售收入为2.236亿美元，同比下降10.1%[33] - 2024年上半年衍生工具公允价值变动损失为1.684亿美元，同比下降126.5%[33] - 2024年上半年营业开支为8.265亿美元，同比增加6.5%[33] - 2024年上半年净利润为1.175亿美元，同比下降41.9%[33] - 2024年第二季度每普通单位基本收益为0.56美元，同比下降41.7%[33]

文章核心观点 - 推荐投资者持有Black Stone Minerals（BSM）和Healthcare Realty（HR）的股票，认为两者分别在通胀环境和衰退环境中有投资价值 [1][2] Black Stone Minerals（BSM） - 2019年初开始关注该公司，疫情期间持续增持并推荐给投资者 [1] - 3月季度EBITDA达1.04亿美元，超市场预期的9300万美元，每股可分配现金流（DCF）为0.46美元，较2023年第四季度的0.59美元有所下降 [3] - 公司削减了22%的分红，主要因天然气价格下跌和部分天然气套期保值到期 [3] - 目前覆盖率为1.22倍，收益率为9%，继续看好该公司单位 [4] - 对油气价格的敏感度目前尚可，在不利情况下仍能覆盖当前分红，预计2024年产量较去年增长6% [5] - 本季度产量同比下降2%，实现价格下降12%，天然气价格反弹或推动股价上涨 [6] - 对其评级上调为买入，长期来看是良好的通胀对冲工具，即使公司不增长，约9%的年回报率也可接受 [7] Healthcare Realty（HR） - 是医疗办公楼房地产投资信托基金，在衰退中表现稳定，股票超卖，交易价格低于私人估值，收益率近8%，历史收益率在3%-5%之间 [2] - 3月季度调整后基金运营现金流（AFFO）每股超预期1美分，达39美分，Q2指引为38 - 39美分，2024年AFFO每股指引重申为1.54美元 [9] - 业务稳定，自2010年削减股息后，季度股息维持在30美分或31美分 [10] - 与KKR成立新合资企业，出售12项不同资产80%的股权，约3亿美元，资本化率6.6%，另有3亿美元待售资产，资本化率预计在6.5 - 6.75% [11] - 管理层计划用多余资金回购股票，当前Q2和2024年指引未考虑资产出售和回购影响，预计有上行空间 [13][14] - 入住率是业绩好转关键，同店入住率Q1提高50个基点，去年净营业收入（NOI）增长2.3%，Q1增长3.0%，公司目标2024年NOI增长4.4 - 5.5% [15][16] - 3月季度新租约租金率提高3.7%，合同租金增长3.0% [17] - 回购计划规模达5亿美元，占流通股8%，预计至少回购3.5亿美元股票，或使AFFO每股从指引的1.56美元提高到1.65美元 [18][19] - 2025年可分配资金（FAD）情况好于预期，派息率0.99倍，较Q4提高5%，股息削减可能性降低，股价范围预计在12 - 20美元 [19] - 股票受利率影响，但有较大安全边际，目前交易的资本化率为7.3% [20] - 尽管利率上升，AFFO表现良好，但过去五年股价表现不佳，房地产价值随通胀上升，医疗资产需求持续，若管理好资产负债表，在通胀环境中是不错投资 [21][22] - 目前持有该股票，若股价低于15美元将增持 [24]

信贷安排相关 - 信贷安排要求公司维持不低于1.0:1.0的流动比率和不超过3.5:1.0的总债务与EBITDAX比率，截至2024年3月31日，公司遵守所有财务契约[81] - 2024年3月31日和2023年12月31日，未偿还本金余额均为0，信贷安排下可用借款的未使用部分均为3.75亿美元[82] - 公司维持的高级有担保循环信贷协议最高信贷额度为10亿美元，于2027年10月31日到期[263] - 2023年4月信贷安排借款基数重定为5.5亿美元，2023年10月增至5.8亿美元，2024年4月维持不变[263] - 每次借款基数重定后，公司选择维持3.75亿美元的现金承诺[263] - 下次借款基数半年度重定计划于2024年10月进行[263] 股权交易相关 - 2024年第一季度，公司回购286,761个普通股单位，加权平均价格为每股15.28美元[86] 优先股股息相关 - B系列累积可转换优先股最初季度股息率为7.0%，2023年11月28日调整为9.8%，此后每两年重新调整[87] 钻机数量相关 - 2024年第一季度末，石油钻机数量为506台（2023年第一季度为592台），天然气钻机数量为112台（2023年第一季度为160台），其他钻机数量为3台（与2023年第一季度持平），总数为621台（2023年第一季度为755台）[241] 油气产量相关 - 2024年第一季度，石油和凝析油产量为923千桶（2023年第一季度为793千桶），同比增长16.4%；天然气产量为16,470百万立方英尺（2023年第一季度为16,452百万立方英尺），同比增长0.1%[253] 油气实现价格相关 - 2024年第一季度，石油和凝析油实现价格为77.17美元/桶（2023年第一季度为76.81美元/桶），同比增长0.5%；天然气实现价格为2.55美元/百万立方英尺（2023年第一季度为3.49美元/百万立方英尺），同比下降26.9%[253] 油气销售收入相关 - 2024年第一季度，石油和凝析油销售收入为7.1224亿美元（2023年第一季度为6.0909亿美元），同比增长16.9%；天然气和天然气液体销售收入为4.2011亿美元（2023年第一季度为5.7423亿美元），同比下降26.8%[253] 总营收相关 - 2024年第一季度总营收为10.5493亿美元（2023年第一季度为17.4578亿美元），同比下降39.6%，主要因商品衍生品工具亏损及天然气和NGL销售减少，部分被石油和凝析油销售增加抵消[253] 矿产和特许权使用费权益产量占比相关 - 2024年和2023年第一季度，矿产和特许权使用费权益产量分别占公司天然气产量的95%和94%[254] 融资活动现金流相关 - 2024年第一季度融资活动所用现金流较2023年同期减少，原因是2023年第一季度有信贷安排净还款，而2024年第一季度无净还款[261] 资本支出相关 - 2024年非运营工作权益相关资本支出预算约为230万美元（扣除农场转租报销后），其中截至2024年3月31日已投入30万美元[262] - 截至2024年3月31日，公司在钻井项目周边地区收购租赁权已花费70万美元[262] 衍生品合约交易对手方相关 - 截至2024年3月31日，公司有七家衍生品合约交易对手方，穆迪评级均为Baa2或更高，且均为信贷安排的贷款方[265]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净收入为6390万美元，调整后EBITDA为1.041亿美元 [10] - 第一季度总产量为40.3 MBoe/d，较2023年第四季度下降2% [10] - 第一季度矿产和特许权使用费产量为38.1 MBoe/d，较上一季度下降2% [22] - 第一季度可分配现金流为9640万美元，覆盖率为1.22倍 [24] - 2024年天然气对冲价格为3.55美元/MMbtu，第一季度实现收益约为1400万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 石油产量在Midland和Delaware盆地下降，但在Bakken地区有所增加 [10] - 天然气产量在Fayetteville、Gulf Coast、Lance、Mesa、Verity等地区有所增加 [11] - Haynesville Bossier地区是公司长期增长的重要引擎，尽管部分运营商因低价格环境放缓活动，但公司预计2024年和2025年产量不会受到重大影响 [13][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在Shelby Trough地区拥有超过17万英亩的未开发土地，预计资源量为15 TCF [16] - 由于天然气价格低迷，部分运营商采取了减产措施，但公司预计这些措施不会对产量产生重大影响 [17] - 公司预计2026年及以后的天然气需求将增加，主要受LNG出口市场的影响 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过有机增长和战略性收购来扩大现有资产基础 [18] - 自2023年9月以来，公司已收购了价值超过5000万美元的非生产性资产，并计划在未来继续增加收购 [19] - 公司计划通过生产增长和液化天然气需求的增加，到2026年将分配恢复到历史高点 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临天然气价格低迷的挑战，公司对长期天然气前景持乐观态度 [20] - 公司将继续与关键运营商合作，推动战略性增长，并引入更多运营商进入Shelby Trough地区 [20] - 公司预计在2025年及以后的天然气价格将有所改善，并将继续增加对冲头寸以应对价格波动 [28] 其他重要信息 - 公司目前没有未偿还的循环贷款，截至上周现金余额为8900万美元 [25] - 公司已将2024年全年产量指导范围下调约4%，至38.5 MBoe/d至40.5 MBoe/d之间 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2024年产量指导的调整和减产假设 - 公司预计减产将持续到第二季度和第三季度，并假设在第三季度末价格回升后，产量将恢复 [33] 问题: 收购活动的机会和竞争环境 - 公司专注于在非Permian地区进行收购，这些地区的收购成本较低，且与公司现有资产相邻 [34] - 公司预计未来将花费数倍于目前已花费的金额进行收购 [35] 问题: 分配政策的未来展望 - 公司计划维持当前的0.375美元分配水平，但未来的分配将取决于天然气价格环境的变化 [39] 问题: 公司对未来几年的展望 - 尽管当前行业环境充满挑战，公司对未来四到五年的前景感到兴奋，并正在努力为未来的表现做好准备 [42]

派息情况 - 2024年第一季度公司宣布每单位派息0.375美元，较2023年第四季度减少21%，派息覆盖率约为1.22倍[1][10] - 2024年3月31日止三个月的分配预计使用截至2024年5月3日的2.1070262亿个普通股单位计算[36] 衍生品盈亏 - 2024年第一季度公司商品衍生品工具亏损1130万美元，2023年第四季度和2023年第一季度分别盈利5450万美元和5230万美元[2] 钻机作业数量 - 截至2024年3月31日，公司有78台钻机作业，较2023年12月31日的63台增加，与2023年3月31日持平[6] 产量数据 - 2024年第一季度矿产和特许权产量为38.1 MBoe/d，较上一季度减少2%，总产量为40.3 MBoe/d[10] - 2024年第一季度石油和凝析油产量92.3万桶，天然气产量16470万立方英尺，当量产量366.8万桶油当量，当量日产量4.03万桶油当量[33] - 2024年4月，Aethon开始削减少量生产井的产量，预计临时减少约800 Boe/d[25] - 公司预计天然气价格持续承压，将总生产指引从4 - 4.2万桶油当量/日下调至3.85 - 4.05万桶油当量/日[43] 价格情况 - 2024年第一季度公司平均实现价格为每桶油当量30.87美元，较2023年第四季度下降12%，较2023年第一季度下降8%[13] - 2024年第一季度石油和凝析油实现价格为77.17美元/桶，天然气为2.55美元/千立方英尺，当量为30.87美元/桶油当量[33] 收入情况 - 2024年第一季度油气收入为1.132亿美元，较2023年第四季度减少15%，2023年第一季度为1.183亿美元[14] - 2024年第一季度石油和凝析油销售收入7122.4万美元，天然气和天然气液销售收入4201.1万美元，总营收1.05493亿美元[33][47] 利润情况 - 2024年第一季度净利润为6390万美元，上一季度为1.476亿美元，2023年第一季度为1.344亿美元[15] - 2024年第一季度调整后息税折旧及摊销前利润为1.041亿美元，可分配现金流为9640万美元[10][22] - 2024年第一季度运营费用4151.9万美元，净收入6392.7万美元，归属于普通合伙人及普通股单位的净收入为5656万美元[47] - 2024年调整后EBITDA为1.04117亿美元，可分配现金流为9638.8万美元，可分配现金流每单位为0.457美元[50] 收购情况 - 2024年第一季度公司收购额外非生产性矿产和特许权权益总计2300万美元，自2024年3月31日以来又收购1230万美元，自2023年9月以来总计收购4990万美元[26] 现金与债务情况 - 截至2024年3月31日，公司现金为4050万美元，5月初约为8900万美元，信贷安排下无债务[37] 项目合作情况 - 公司与多个运营商达成协议，在东德克萨斯州奥斯汀白垩地区钻井，该地区测试项目显示现代完井技术可提高产量和储量，目前该油田有30口采用现代完井技术的井正在生产[42] 衍生品合约情况 - 公司拥有覆盖2024年和2025年部分预期产量的商品衍生品合约[44]

文章核心观点 - 在地缘政治局势影响下，廉价能源股概念愈发关键，投资机会窗口可能正在缩小，中东局势和俄乌冲突或导致全球供应链中断、能源价格飙升，廉价能源股为投机者带来上行机会 [1][2] 各公司情况 帕米亚资源公司（Permian Resources，PR） - 公司是位于得克萨斯州米德兰的独立石油和天然气公司，专注美国原油和富含液体天然气储备开发，资产主要集中在二叠纪盆地的特拉华次盆地 [3] - 公司营收增长显著，三年营收增长率达56.5%，高于93.98%的同行，盈利能力较稳定，营业利润率达47.07% [4] - 本财年专家预计每股收益达1.61美元，2025财年预计为1.80美元；营收可能达50.1亿美元，较2023年的31.2亿美元增长60.4% [5] - 公司提供3.54%的远期年度股息收益率，股价低于17美元，是值得购买的廉价能源股之一 [6] 黑石矿业公司（Black Stone Minerals，BSM） - 公司位于得克萨斯州休斯顿，拥有并管理石油和天然气矿产权益，在41个州拥有约1680万英亩的矿产权益、180万英亩的非参与特许权权益和160万英亩的额外特许权权益 [7] - 公司无债务，财务灵活，过去十年中有八年盈利，过去一年净利润率为84.32% [8] - 2024财年专家预计每股收益为1.43美元，低于去年的1.88美元；营收预计达4.9224亿美元，较去年下降近17%，2025财年有望复苏，销售目标高达5.59亿美元 [9] - 公司远期年度股息收益率为9.15%，是值得考虑的廉价能源股 [10] 塔洛斯能源公司（Talos Energy，TALO） - 公司总部位于得克萨斯州休斯顿，在美国和墨西哥从事石油、天然气和天然气液体的勘探、生产以及碳捕获和封存开发，今年以来股价下跌约8% [11] - 公司三年营收增长率为12.4%，低于行业中位数16.7%，股价是过去一年营收的1.09倍，处于平均水平 [12] - 分析师预计2024财年销售额达19.7亿美元，较去年的14.6亿美元增长35.4%，最高销售目标为20.6亿美元 [13] - 2025年最高销售目标为23.7亿美元，公司股价相对于预期营收表现可能被低估，是值得关注的廉价能源股 [14] 新月能源公司（Crescent Energy，CRGY） - 公司位于休斯顿，从事原油、天然气和天然气液体储备的收购、开发和生产，资产组合包括伊格尔福特和尤因塔盆地的中周期非常规和常规资产，股价略低于11美元，是值得考虑的廉价能源股 [16] - 公司股价仅为有形账面价值的0.57倍，鉴于地缘政治紧张局势加剧，油气行业重要性上升，其股价低于各部分资产价值总和 [17] - 分析师预计2024财年每股收益达1.23美元，高于去年的1.02美元；2025财年每股收益可能升至1.67美元；营收可能达24.3亿美元，较去年增长2.2%，次年营收可能达25.1亿美元 [18] - 公司提供4.54%的远期收益率，分析师将其股票评为适度买入，目标价为16美元，意味着有超过51%的上涨潜力 [19] 地质公园公司（GeoPark，GPRK） - 公司专注于油气勘探和生产，主要在智利、哥伦比亚、巴西、阿根廷、厄瓜多尔等拉丁美洲国家运营，是廉价能源股中的潜在优质选择 [20] - 公司三年营收增长率为26.8%，高于68.17%的同行，营业利润率为41.47%，击败近89%的竞争对手，股价仅为过去一年营收的0.7倍 [21] - 分析师预计2024财年每股收益为3.15美元，销售额为8.0565亿美元，最高目标为8.29亿美元，去年销售额为7.566亿美元 [22] - 公司股价低于10美元，除营收倍数外，股价仅为远期收益的2.82倍，远期股息收益率为5.8%，是有吸引力的廉价能源股 [23] 瓦尔科能源公司（VAALCO Energy，EGY） - 公司是独立能源公司，从事原油、天然气和天然气液体的收购、勘探、开发和生产，业务分布在加蓬、埃及、赤道几内亚和加拿大，地缘政治因素可能推动上游企业需求大幅上升 [25] - 公司三年营收增长率为47%，击败超90%的竞争对手，营业利润率为30.92%，高于81.9%的竞争对手 [26] - 专家预计每股收益为0.78美元，高于去年的0.62美元，但营收可能仅达4.047亿美元，较去年的4.5507亿美元下降11.1% [27] - 分析师一致将其股票评为强力买入，目标价为8.58美元，意味着近37%的上涨潜力 [28] 科斯莫斯能源公司（Kosmos Energy，KOS） - 公司总部位于得克萨斯州达拉斯，在美国大西洋沿岸从事油气勘探、开发和生产，主要资产包括加纳、赤道几内亚和美国墨西哥湾的海上生产项目以及毛里塔尼亚和塞内加尔的海上天然气项目 [29] - 公司股价的市盈率相对盈利增长比率（PEG）为0.47倍，低于行业中位数0.91倍，股价仅为远期收益的5.61倍，低于行业中位数10.17倍；分析师预计2024财年每股收益达0.98美元，高于去年的0.79美元 [30] - 2025财年每股收益可能升至1.06美元，营收可能达20.1亿美元，较2023年的17亿美元增长18.1%，2025年销售额可能达21.7亿美元，最高目标为25.5亿美元 [31] - 分析师一致将其股票评为强力买入，目标价为7.69美元，意味着超过32%的上涨潜力，是适合投机的廉价能源股 [32]

2024年生产与现金流预期 - 公司预计2024年平均产量为41,000 BOEPD，其中24%为石油，高于此前预期但石油占比低于2023年12月的模型预测 [1] - 基于当前价格，公司预计2024年可分配现金流为3.91亿美元（每普通单位1.86美元），覆盖率为0.98倍 [2] - 公司计划利用手头7000万美元现金弥补2024年预计800万美元的分配覆盖缺口 [3] 估值调整与开发活动影响 - 公司估值略微下调至每单位18.75至19.25美元，较2023年12月估值减少0.25美元 [4] - Aethon Energy暂停了Shelby Trough的钻探义务，可能对2025年及以后的产量产生影响，但对2024年产量影响有限 [4][9] - Aethon Energy拥有约30口已开发井，预计这些井将按计划完成并投产，因此2024年产量不会受到显著影响 [8][9] 2024年生产与财务细节 - 公司预计2024年总产量较2023年增长3%，但石油产量略有下降 [10] - 每增加1%的石油占比，公司2024年自由现金流将增加700万至800万美元 [12] - 公司2024年收入预计为4.99亿美元，加上对冲价值3500万美元，总收入为5.34亿美元 [14][15] 分配覆盖与财务策略 - 公司当前每季度分配0.475美元，全年分配1.90美元，2024年分配覆盖率为0.98倍 [16] - 若石油占比达到25%，分配覆盖率将提升至1.0倍 [16] - 公司可通过回购普通单位提高分配覆盖率，但部分影响将被利息收入减少所抵消 [17] 长期展望与风险 - 公司预计2024年分配覆盖率接近1.0倍，且超过60%的石油和天然气产量已对冲，减少商品价格波动的影响 [20] - 2025年天然气价格改善，若产量持平，分配覆盖率将保持在1.0倍，但Aethon钻探活动减少可能导致2025年产量下降 [21] - 公司估值调整至每单位18.75至19.25美元，以反映Aethon开发活动减少的潜在影响 [22]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度实现调整后EBITDA为1.255亿美元,全年达到4.747亿美元 [9] - 2023年全年产量达到39,800 BOE/天,超出了全年指引的上限 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度的特许权使用费产量为38,900 BOE,其中油气产量有所下降,但被中德尔地区的增加所抵消 [9] - 天然气产量有所下降,主要来自路易斯安那州的Haynesville地区,与行业趋势一致 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 在Bakken和Eagle Ford地区,油气产量有所下降,但在Midland Delaware地区有所增加 [9] - 路易斯安那州Haynesville地区和海湾地区的钻井活动有所放缓,主要受天然气价格下跌的影响 [11][19] - 在油价维持在70美元/桶左右的情况下,公司在Midland Delaware和Bakken地区看到了钻井活动小幅增加 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续进行有针对性的矿权和特许权使用费收购,以支持商业战略并为单位持有人带来长期增长 [14] - 公司正在与Aethon合作,确定时间暂停对Shelby Trough的合同义务钻井对未来产量的影响 [10][11] - 公司正在与运营商合作,加快东德克萨斯奥斯汀白垩系地区的活动,预计2024年该地区产量将有所增加 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临天然气价格低迷的挑战,但公司仍能维持强劲的资产负债表,并保持了自上市以来最高的分配水平 [12][13] - 公司对长期天然气前景保持乐观,并将继续执行战略举措以应对当前的不利环境 [15] - 公司预计2024年产量将略有增加,但路易斯安那州Haynesville地区和Bakken地区将有所下降 [17][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tim Rezvan提问** 公司是否计划扩大在海湾地区的矿权收购力度,以及这些收购的具体情况 [27][28] **Tom Carter回答** 公司计划大幅扩大矿权收购规模,目标是在现有地区进行补充性收购,而不是进入新的区域 [29][30] 问题2 **Derrick Whitfield提问** 公司如何看待行业并购对自身业务的影响,以及是否预计矿权领域会出现更多并购活动 [46][47][48][49] **Evan Kiefer和Carrie Clark回答** 行业并购可能带来一些运营效率提升,但也可能导致资本纪律,总体影响较为中性。公司目前没有看到矿权领域出现大规模并购的迹象 [47][48][49]