财务数据和关键指标变化 - **第二季度财务数据**：2026财年第二季度净销售额为7.695亿美元，较去年同期的9.547亿美元下降19.4% [17] 总壳蛋销售额为6.496亿美元，较去年同期的9.039亿美元下降28.1%，其中销售价格下降26.5%，销量下降2.2% [17] 常规蛋销售额为3.639亿美元，较去年同期的6.169亿美元下降41%，其中销售价格下降38.8%，销量下降3.6% [17] 特种蛋销售额为2.857亿美元，较去年同期的2.87亿美元微降0.4%，销量和价格基本持平 [17] 预制食品销售额为7170万美元，较去年同期的1040万美元大幅增长586.4%，但较上一季度的8390万美元下降14.5% [17] - **第二季度盈利指标**：毛利润为2.074亿美元，较去年同期的3.56亿美元下降41.8% [18] 营业利润为1.239亿美元，较去年同期的2.781亿美元下降55.5%，营业利润率为16.1% [18] 归属于公司的净利润为1.028亿美元，较去年同期的2.191亿美元下降53.1% [18] 摊薄后每股收益为2.13美元，较去年同期的4.47美元下降52.3% [18] - **上半年财务数据**：2026财年上半年净销售额为17亿美元，同比下降2.8%或4840万美元 [22] 总壳蛋销售额为14亿美元，较去年同期的16亿美元下降12.5%，其中销售价格下降12.6%，销量基本持平 [22] 常规蛋销售额为8.698亿美元，较去年同期的11亿美元下降21%，其中销售价格下降19.4%，销量下降2% [23] 特种蛋销售额为5.692亿美元，较去年同期的5.437亿美元增长4.7%，其中销量增长3.8%，价格增长0.8% [23] 预制食品销售额为1.556亿美元，较去年同期的1940万美元大幅增长702.9% [23] - **上半年盈利指标**：毛利润为5.187亿美元，较去年同期的6.033亿美元下降14% [23] 营业利润为3.731亿美元，较去年同期的4.65亿美元下降19.8%，营业利润率为22.1% [23] 归属于公司的净利润为3.021亿美元，较去年同期的3.69亿美元下降18.1% [24] 摊薄后每股收益为6.26美元，较去年同期的7.54美元下降17% [24] - **成本与费用**：第二季度销售成本下降6.1%，主要受外部鸡蛋采购成本下降影响，部分抵消了因收购Echo Lake Foods带来的预制食品成本增加以及农场生产、加工、包装和仓储成本上升 [18] 第二季度SG&A费用增长6.8%，主要由于收购Echo Lake Foods以及专业和法律费用增加 [19] 上半年销售成本增长3.2%，主要因产量增长3.1%以及每打农场生产成本增长2.1% [24] 上半年SG&A费用增长9.2%，原因与第二季度类似 [24] - **现金流与资本**：第二季度经营活动净现金流为9480万美元，较去年同期的1.227亿美元下降22.8% [19] 上半年经营活动净现金流为3.734亿美元，较去年同期的2.402亿美元增长55.5% [24] 季度末现金及临时现金投资为11亿美元，下降18.2%，公司基本无债务 [19] 本季度以7480万美元回购了846,037股普通股 [19] 根据可变股息政策，将支付每股约0.72美元的现金股息 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **壳蛋业务结构变化**：第二季度，壳蛋销售额占总净销售额的84.4%，去年同期为94.7% [3] 特种蛋占壳蛋总销售额的44%，去年同期为31.7% [4] 特种蛋和预制食品合计占净销售额的46.4%，去年同期为31.2% [4] 上半年，壳蛋销售额占总净销售额的85%，去年同期为94.5% [4] 特种蛋占壳蛋总销售额的39.6%，去年同期为33% [4] 特种蛋和预制食品合计占净销售额的42.8%，去年同期为32.4% [4] - **特种蛋业务**：特种蛋业务在面临挑战性对比的情况下，上半年仍实现增长，价格和销量保持强劲 [2] 特种蛋长期保持两位数复合年增长率增长 [31][56] 公司预计长期特种蛋将占壳蛋净销售额的50%以上 [46] - **预制食品业务**：预制食品业务被定位为能够实现持续两位数销量增长 [3] 公司预计未来18-24个月内预制食品总产能将增长超过30% [10] 预制食品业务具有逆周期性，在蛋价低迷的市场中受益 [34] - **产能与生产指标**：第二季度，种鸡群增长12.7%，总雏鸡孵化量增长65.1%，蛋鸡平均数量增长2.6% [17] 上半年，种鸡群增长21.6%，总雏鸡孵化量增长71%，蛋鸡平均数量增长6% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **行业供需与价格**：公司业绩对比的是去年因供需失衡和历史高价而表现强劲的时期 [2] 当前蛋价较低 [2] 行业具有周期性、供应驱动和对新闻敏感的特点 [11] 高致病性禽流感相关的供应挑战尚未结束，当前流行病曲线与2022年等往年相似，全球疫情持续，复苏不均衡且不可预测 [12] - **消费者趋势**：鸡蛋在美国仍是可负担的蛋白质来源，消费者寻求完整、高质量的蛋白质 [6] GLP-1药物使用者倾向于营养密集的食物，年轻消费者和家庭将鸡蛋视为日常主食，便利性是主要推动力，即食和即热形式的需求上升 [7] 消费者正在升级消费，特种和高端细分市场显示出更强的重复使用率，并与健康、口味、简单和清洁标签等属性相符 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期战略方向**：公司正有意将自身发展成为一个更具韧性、战略多元化的投资组合，发展特种蛋并加速增值预制食品，这不是转向，而是演进 [7] 战略旨在跨周期表现，保持强劲资产负债表以在所有环境中保持灵活性，以严格的资本配置追求增值增长，并继续扩大鸡蛋类型和相邻类别的投资组合 [14] - **增长引擎与投资**：基于对Echo Lake Foods的收购，公司正在投资以显著扩大预制食品能力 [8] 已启动一项1500万美元的网络优化和产能扩张项目，预计到2027财年中增加1700万美元的年炒蛋产能 [8] 此前宣布的1480万美元高速薄饼生产线预计在2027财年初增加1200万美元产能 [9] 合资企业Crepini正在通过2028财年投资700万美元增加1800万美元产能，将产量扩大七倍以上 [9] 第二季度收购了Clean Egg LLC在德克萨斯州的生产资产，包括67.7万只棕色无笼和散养蛋鸡及青年母鸡，以扩大特种蛋产能并支持本地采购 [10][47] - **竞争优势**：公司是美国鸡蛋类别的纯业务领导者，约占美国消费鸡蛋的六分之一，拥有从饲料、鸡群到加工、分销和客户交付的完全垂直整合 [11] 在波动成为常态的环境中，供应的可靠性成为持久的竞争优势 [13] 与上次经历类似市场条件时相比，公司现在资产负债表更强，通过有机和收购实现有意义的增长，更多元化进入特种蛋和预制食品，组织内人才储备更深，并通过特种蛋组合、混合定价模式和增值产品减少了对纯商品定价的风险敞口 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前市场环境**：公司已多次经历类似环境，供应中断和价格波动的时期对该行业来说并不新鲜，每次公司都成功应对并变得更强大 [11] 高致病性禽流感不是短期错位，而是结构性现实，这强化了规模和运营执行的重要性 [12] - **未来前景与重点**：公司进入当前时期处于强势地位，核心壳蛋平台经久耐用、久经考验 [5] 展望未来，重点仍集中在执行上，随着特种蛋和预制食品的扩张，公司正在整合新资产，扩展新能力，并持续关注客户期望的质量和一致性 [26] 最终目标是展示公司未来的发展方向，而不仅仅是过去的成绩 [26] - **需求复杂性**：该类别的需求是真实的，但也很复杂，通常被标记为需求的因素反映了广泛的动态变量，包括禽类增减的时间和地域、消费者购物地点的变化、媒体驱动的恐慌性购买、天气模式、批发市场变动、促销活动和节假日时间 [14] 其他重要信息 - **预制食品业务短期影响**：由于扩张计划，Echo Lake Foods在2026财年第二季度末开始并预计在本财年剩余时间内经历暂时的销量降低和成本上升 [9] 管理层预计第三季度将继续回调，为长期发展定位 [66] - **预制食品利润率目标**：公司对Echo Lake Foods的EBITDA利润率目标仍为19%，尽管本季度因扩张准备有所下滑，且下一季度可能还有小幅下滑，但全年仍对19%的EBITDA利润率感到乐观 [39] - **外部鸡蛋采购**：公司外部鸡蛋采购量已随着自身供应恢复而下降，自产销售比例已回到90%左右，并预计在近期恢复到93%-95%的范围 [76][77] 外部采购在某种程度上是机会主义的，取决于市场条件 [78] - **禽流感现状评估**：管理层认为，尽管层数损失减少，但高致病性禽流感病毒在美国和全球的存在仍然非常广泛，2025年是层数扑杀最严重的一年（4560万只），超过2022年（4310万只） [81] 2025年11月的发病率与2022年一样高，只是受影响的鸡群规模较小 [81] 潜在风险仍然存在，需要持续密切关注 [82][83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在蛋价低迷的市场中，公司投资组合变化（预制食品和更高比例的成本加成模式）如何影响盈利能力和盈利轨迹？公司是否认为现在可以在这样的低迷市场中避免亏损？ [30][33] - **回答**：管理层未提供具体指引，但指出特种蛋长期保持两位数增长，预制食品业务承诺在未来18-24个月增长30%，混合定价模式在低迷市场中带来益处 [31] 公司强调与上次经历类似市场条件时已完全不同，资产负债表更强，增长更集中于特种蛋和预制食品，且预制食品具有逆周期性，因此处于比以往更好的位置 [32][33][34] 问题: 预制食品部门毛利率下降约3%至19.6%，这是否是今年剩余时间的合理水平？能否提供关于预制食品毛利率的更多信息？ [37] - **回答**：公司对Echo Lake Foods的EBITDA利润率目标仍为19%，本季度因扩张准备有所下滑，下一季度可能还有小幅下滑，但全年仍对19%的EBITDA利润率感到乐观 [39] 问题: 考虑到公司更广泛地扩张到预制食品，低迷的蛋市和业务变化会如何影响并购渠道机会？ [40] - **回答**：预制食品业务的吸引力与稳定性相关，远离“盛宴或饥荒”的波动，因此蛋价低迷不一定是巨大影响因素 [41] 增长途径比以往更广泛，包括常规蛋、特种蛋、预制食品、可能为预制食品提供原料的成分，甚至预制食品品牌，公司将继续以严格的模式评估收购 [41] 问题: 如何考虑特种蛋的长期产能增长？如何看待并购与有机增长以继续扩大产能？对特种蛋在销售中占比变化的长期节奏有何看法？ [45] - **回答**：特种蛋和预制食品在第二季度占净销售额的46%，特种蛋长期保持两位数复合年增长率，预计长期特种蛋将占壳蛋净销售额的50%以上 [46] Clean Egg的收购规模虽小但及时重要，全部为特种蛋产能，支持了该业务的持续增长 [47][48] 问题: 关于预制食品的投资进展如何？下半年相对于本季度，相关的更高成本应如何考虑？随着投资在未来12-18个月内上线，增长趋势的节奏如何？ [49] - **回答**：这是一个18-24个月的项目，已宣布3600万美元的资本支出以实现30%的增长 [50] 在调整生产线期间会承受一些产量效率损失，但长期增长前景良好，仍相信能达到最初设定的19% EBITDA利润率目标，并长期保持9%-10%的复合年增长率 [51] 问题: 第二季度特种蛋销量基本持平，考虑到有小规模收购和总体上升趋势，导致持平的因素有哪些？ [54] - **回答**：去年同期是表现非常强劲的一年，常规蛋供应极其紧张导致对特种蛋需求大增，因此持平被认为是一个巨大的胜利 [55][56] 尽管面临艰难的市场对比，公司仍对特种蛋业务及其未来两位数增长充满信心 [56][57] 问题: 关于商品蛋定价从纯市场基础向更多成本加成、合同基础的动态演变，零售客户在当前蛋价正常化情况下的接受度如何？ [59] - **回答**：这完全取决于特定客户的市场进入策略，无论是高低价客户还是每日低价客户，需求不同 [60] 这些定价模式按设计运行，为客户提供高价保护，并在低迷时期为公司带来益处，有助于中期盈利表现 [61] 核心是建立长期关系，并证明即使在生产困难时期，公司也能持续为客户提供所需鸡蛋，支持他们的定价优先事项 [62] 问题: 鉴于预制食品业务对下半年盈利的重要性，应如何预期2026年下半年该业务的下降幅度？收入从第一季度到第二季度大幅下降，部分原因是蛋价，但该业务增长节奏应如何考虑？ [65] - **回答**：预计第三季度将继续回调，为长期发展定位，因此环比（第三季度对比第二季度）将看到略有不同的结果 [66] 增长将在第四季度开始显现，并在未来12个月左右持续构建 [67] 问题: 第二季度SG&A费用高于预期，应如何考虑今年剩余时间的SG&A费用？ [68] - **回答**：与Echo Lake Foods收购相关的或有支付（contingency payment）本季度低于去年同期，这受蛋价影响，该事项将持续到2026日历年年底 [68][69] 专业费用增加是普遍现象，预计将持续较高 [71] 随着特种蛋销量增长，相关的促销费用也会增加，且随着零售商对供应更加放心，下半年促销活动可能增加，从而推高SG&A成本 [71][72] 问题: 由于低价外部鸡蛋采购，本季度获得了一定成本收益。外部鸡蛋采购量是否在随着公司供应恢复而下降？随着供应和蛋价正常化，公司计划如何利用外部采购？这是否是未来季度的持续收益？ [75] - **回答**：外部鸡蛋采购量已下降，自产销售比例已回到90%左右，并预计在近期恢复到93%-95%的范围 [76][77] 外部采购在某种程度上是机会主义的，取决于市场条件，如果市场出现更多干扰，可能会增加采购以服务客户 [78] 在当前蛋价水平下，外部采购成本肯定会下降，随着自身产量增加，也会减少对外部采购的依赖 [78] 问题: 对行业内禽流感病例迅速减少有何看法？是行业采取了保护措施还是更多归因于运气？ [80] - **回答**：管理层指出，尽管层数损失减少，但病毒在美国和全球的存在仍然非常广泛，2025年是层数扑杀最严重的一年，潜在风险仍然存在 [81][82][83] 需要持续密切关注疫情发展 [83]

财务数据和关键指标变化 - **第二季度财务表现**：2026财年第二季度净销售额为7.695亿美元，较去年同期的9.547亿美元下降19.4% [14]。总营业利润为1.239亿美元，同比下降55.5%，营业利润率为16.1% [15]。归属于公司的净利润为1.028亿美元，同比下降53.1%，稀释后每股收益为2.13美元，同比下降52.3% [15]。 - **上半年财务表现**：2026财年上半年净销售额为17亿美元，同比下降2.8%（减少4840万美元）[18]。总营业利润为3.731亿美元，同比下降19.8%，营业利润率为22.1% [20]。归属于公司的净利润为3.021亿美元，同比下降18.1%，稀释后每股收益为6.26美元，同比下降17% [21]。 - **现金流与资本**：第二季度经营活动产生的净现金流为9480万美元，同比下降22.8% [16]。期末现金及临时现金投资为11亿美元，同比下降18.2%，公司基本无债务 [16]。第二季度以7480万美元回购了846,037股普通股 [16]。根据可变股息政策，将支付每股约0.72美元的现金股息 [17]。 各条业务线数据和关键指标变化 - **壳蛋业务**：第二季度壳蛋总销售额为6.496亿美元，同比下降28.1%，其中销售价格下降26.5%，销量下降2.2% [14]。上半年壳蛋总销售额为14亿美元，同比下降12.5%，主要因销售价格下降12.6%，销量基本持平 [18]。 - **常规蛋与特种蛋**：第二季度常规蛋销售额为3.639亿美元，同比下降41%（价格降38.8%，销量降3.6%）[14]。特种蛋销售额为2.857亿美元，同比微降0.4%，销量和价格相对平稳 [14]。上半年特种蛋销售额为5.692亿美元，同比增长4.7%（销量增3.8%，价格增0.8%）[19][20]。 - **预制食品业务**：第二季度预制食品销售额为7170万美元，较去年同期的1040万美元大幅增长586.4%，但较上一季度的8390万美元环比下降14.5% [14]。Echo Lake Foods贡献了5660万美元的销售额 [15]。上半年预制食品销售额为1.556亿美元，同比增长702.9% [20]。 - **生产指标**：第二季度种鸡群增长12.7%，总雏鸡孵化量增长65.1%，平均蛋鸡数量增长2.6% [14]。上半年种鸡群增长21.6%，总雏鸡孵化量增长71%，平均蛋鸡数量增长6% [20]。 各个市场数据和关键指标变化 - **销售组合转变**：第二季度壳蛋销售额占总净销售额的84.4%，低于去年同期的94.7% [3]。特种蛋占壳蛋销售额的44%，高于去年同期的31.7% [4]。特种蛋和预制食品合计占总净销售额的46.4%，高于去年同期的31.2% [4]。 - **上半年组合趋势**：上半年壳蛋销售额占总净销售额的85%，低于去年同期的94.5% [4]。特种蛋占壳蛋销售额的39.6%，高于去年同期的33% [4]。特种蛋和预制食品合计占总净销售额的42.8%，高于去年同期的32.4% [4]。 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略方向**：公司正从纯壳蛋平台，战略性地向更具韧性、多元化的业务组合演进，重点发展特种蛋和加速增值预制食品 [6]。这不是一次转向，而是一种渐进式发展 [6]。 - **预制食品产能扩张**：公司正在进行一项1500万美元的网络优化和产能扩张项目，预计到2027财年中增加1700万美元的年炒蛋产能 [7]。此前宣布的1480万美元高速薄饼生产线预计在2027财年初增加1200万美元产能 [8]。合资企业Crepini计划到2028财年投资700万美元，增加1800万美元产能，使产量扩大七倍以上 [8]。结合Echo Lake和Crepini，预计未来18-24个月内预制食品总产能将增长30%以上 [9]。 - **特种蛋扩张**：第二季度收购了德克萨斯州Clean Egg LLC的生产资产，增加了特种无笼和散养蛋的产能，支持本地采购并优化供应链 [9]。 - **行业环境与竞争优势**：行业具有周期性、供应驱动和对新闻敏感的特点 [10]。高致病性禽流感（HPAI）的挑战尚未结束，当前疫情曲线与2022年等往年相似，全球疫情持续，复苏不均衡且不可预测 [11]。在这种波动成为常态的环境中，供应的可靠性成为持久的竞争优势 [11]。公司通过垂直整合、规模效应和专注于成本与效率来保护利润率 [12]。 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **消费者趋势**：鸡蛋作为一种经济实惠的蛋白质来源，其消费趋势正向健康、便利和质量转变 [5]。消费者在升级消费，特种蛋和高端细分市场显示出更强的复购率，并与健康、口味、简单和清洁标签等属性相契合 [6]。GLP-1药物使用者倾向于营养密集的食物，年轻消费者和家庭将鸡蛋视为日常主食，便利性是一个主要推动力 [6]。 - **公司定位**：与上次经历类似市场条件时相比，公司现在拥有更强的资产负债表、通过收购实现的有机增长、向特种蛋和预制食品的更大程度多元化、更深厚的人才储备，以及通过特种产品组合、混合定价模式和增值产品降低了纯商品价格的敞口 [13]。公司更加多元化、更具韧性，并为长期复合价值做好了更好准备 [13]。 - **增长前景**：特种蛋业务长期保持两位数增长，预计将继续 [24]。预制食品业务目标在未来18-24个月内实现30%的增长 [24]。管理层相信这些举措将改善公司的中期周期业绩表现 [25]。 其他重要信息 - **成本与费用**：第二季度销售成本下降6.1%，主要因外部鸡蛋采购成本下降，部分抵消了预制食品成本（因收购Echo Lake）以及农场生产、加工、包装和仓储成本的增加 [15]。销售、一般及行政（SG&A）费用增长6.8%，主要因Echo Lake Foods的加入以及专业和法律费用增加 [16]。 - **资本配置**：资本配置策略旨在平衡纪律性的管理和长期价值创造 [17]。公司保持强劲的现金状况和无杠杆的资产负债表，以灵活执行有针对性的增值收购、通过资本支出再投资以及向股东返还资本 [17]。近期经营现金流支持了强劲的股息（按净利润三分之一支付）和股票回购 [18]。 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在鸡蛋价格低迷的市场中，公司投资组合变化如何影响其盈利能力和抗亏损能力？ [23][24][26] - **回答**：管理层未提供具体指引，但指出公司已今非昔比。特种蛋持续两位数增长，预制食品目标未来18-24个月增长30%，混合定价模式在低价市场中显现益处 [24]。更强的资产负债表、战略性地聚焦特种蛋和预制食品的增长，以及混合定价模式，使公司处于比以往更好的位置 [26][27]。预制食品业务具有一定逆周期性，在鸡蛋市场低迷时反而受益 [28]。 问题: 预制食品业务本财年剩余时间的毛利率展望如何？ [28] - **回答**：公司对Echo Lake Foods的初始指导是19%的EBITDA利润率，目前仍认为这符合预期。本季度因产能调整导致利润率略有下滑，下一季度可能还有小幅下滑，但全年仍对19%的EBITDA利润率感到满意 [28]。 问题: 鸡蛋市场低迷和公司业务拓展会如何影响未来的并购（M&A）机会？ [29] - **回答**：预制食品业务的吸引力在于其稳定性，而非“盛宴或饥荒”模式，因此市场低迷不一定是巨大影响因素 [29]。公司的增长途径比以往更广阔，包括常规蛋、特种蛋、预制食品、可能作为预制食品原料的配料，甚至预制食品品牌，所有增长都围绕鸡蛋核心 [30]。公司将继续以纪律性的模式评估收购 [30]。 问题: 特种蛋的产能增长策略和销售组合长期转变的节奏是怎样的？ [31] - **回答**：特种蛋业务一直保持两位数复合年增长率（CAGR）式的增长，预计将继续推动类似增长 [31]。长期来看，特种蛋占壳蛋净销售额的比例肯定能超过50% [31]。结合预制食品30%的增长目标，这将带来更稳定的收益 [32]。近期收购Clean Egg（包含67.7万只棕色无笼和散养蛋鸡）对支持特种蛋业务持续增长非常重要和及时 [32]。 问题: 预制食品业务优化扩张的进展、相关成本影响以及未来增长节奏如何？ [33][34] - **回答**：这是一个18-24个月的项目，已宣布3600万美元的资本支出以实现30%的增长 [34]。在调整生产线以安装自动化的过程中，会产生一些产量和效率上的暂时损失，但长期增长前景良好，且仍相信能达到19%的EBITDA利润率 [35]。公司有信心使该业务长期保持收购时预期的9%-10%的复合年增长率 [35]。 问题: 第二季度特种蛋销量基本持平的原因是什么？ [36] - **回答**：去年同期是历史性的一年，常规蛋供应紧张导致大量需求转向特种蛋，因此本季度的对比基数非常高 [37]。在如此艰难的市场对比下保持销量持平是一个巨大的胜利 [37]。尽管市场环境从去年高价转为当前低价，公司仍保持了销量持平，并对特种蛋业务未来实现两位数增长充满信心 [38]。公司参与所有主要特种蛋子类别，服务于所有对特种蛋感兴趣的客户 [38]。 问题: 在当前鸡蛋价格正常化的情况下，零售客户对从纯市场定价转向更多成本加成/合同定价模式的接受度如何？ [39] - **回答**：这主要取决于特定客户的上市策略，无论是“高低价”客户还是“每日低价”客户，他们有不同的需求 [39]。这种定价模式为客户提供了高价保护，同时在低价时期对公司也有益处，这有助于公司的中期周期业绩 [40]。公司致力于通过可靠的供应来建立长期客户关系，以支持客户的定价优先级 [41]。 问题: 预制食品业务在下半年（2026财年第三、四季度）的收入下滑幅度和节奏如何？ [42][43] - **回答**：预计第三季度（相比第二季度）将继续有所回调，因为公司正在进行有利于长期的调整 [43]。增长势头预计从第四季度开始显现，并在接下来的12个月左右逐步增强 [43]。 问题: 销售、一般及行政（SG&A）费用高于预期的原因及全年展望？ [44] - **回答**：SG&A增加部分原因是与Echo Lake收购相关的或有对价支付（基于鸡蛋价格），去年因蛋价高而支付额高，本季度较低，该安排将持续到2026年10月左右 [44]。此外，专业费用增加，以及随着特种蛋销量增长可能带来的促销和相关费用增加，也会推高SG&A [45]。随着零售商对供应更放心，下半年促销活动可能增加，从而驱动SG&A相关成本上升 [45]。 问题: 外部鸡蛋采购量是否在下降？未来如何规划外部采购？这是否是持续性的收益？ [46] - **回答**：公司报告的产量占销售额的比例已回到90%左右，并预计未来会增长几个百分点，达到93%-95%的范围，这将迫使外部采购减少 [47]。外部采购在很大程度上是填补缺口或应对市场变化的手段 [47]。如果市场再次出现类似去年的中断，可能会驱动额外的采购以服务客户 [48]。目前蛋价处于低位，采购的金额和数量都会下降，同时随着公司自身产量恢复，也会减少对外部采购的依赖 [49]。 问题: 为何行业禽流感病例迅速减少？是行业措施有效还是运气？ [50] - **回答**：管理层认为，如果看病毒的存在情况，形势依然严峻。病毒在美国乃至全球广泛存在 [50]。自10月1日起，有26个国家报告高致病性禽流感导致家禽损失，疫情数量达496起 [51]。2025年是历史上最严重的一年，扑杀了4560万只蛋鸡，超过了2022年的4310万只 [51]。2025年11月的发病率与2022年一样高，只是受影响的鸡群规模较小 [51]。潜在风险依然存在，公司仍在密切关注疫情 [52]。历史预测往往高估了鸡群数量，因为低估了禽流感进一步爆发的可能性 [53]。

业绩总结 - 第二季度净销售额为7.695亿美元，同比下降19.4%[8] - 上半年净销售额为16.92亿美元，同比下降2.8%[8] - 第二季度毛利润为2.074亿美元，同比下降41.8%[8] - 上半年毛利润为5.187亿美元，同比下降14.0%[8] - 第二季度净收入为1.028亿美元，同比下降53.1%[8] - 上半年净收入为3.021亿美元，同比下降18.1%[8] - 第二季度每股摊薄收益为2.13美元，同比下降52.3%[8] - 上半年每股摊薄收益为6.26美元，同比下降17.0%[8] 用户数据 - 特殊鸡蛋和准备食品在第二季度的净销售占比达到46%，较去年同期增长1520个基点[11] - 特殊鸡蛋在第二季度的壳蛋销售占比扩大至44%，较去年同期增长1230个基点[15] 未来展望 - 公司预计在未来18-24个月内，准备食品的总产能将增加超过30%[18] 新产品和新技术研发 - 公司在准备食品能力扩展项目中投资1500万美元，预计到2027年中将增加1700万磅的炒蛋生产能力[17] 市场扩张和并购 - 公司在第二季度回购了846,037股普通股，总金额为7480万美元，反映出对长期业务前景的信心[23] 资本配置 - 上半年资本配置中，股息占比为28%，回购占比为12%，资本支出占比为14%[22]

核心观点 - 公司第二季度每股收益超出市场预期 但营收和盈利能力同比大幅下滑 股价因业绩超预期而上涨[1] - 公司正从大宗商品鸡蛋业务稳步转型为更高价值、更稳定的盈利平台 业务多元化成为抵御蛋价下跌的韧性来源[2][6] 财务业绩 - 第二季度每股收益为2.13美元 超出分析师平均预期的1.94美元[1] - 季度销售额为7.695亿美元 同比下降19.4% 低于市场预期的8.26395亿美元[1] - 毛利润为2.074亿美元 同比下降41.8% 毛利率为27.0%[3] - 营业利润为1.239亿美元 同比下降55.5% 营业利润率为16.1%[3] - 利润下滑主要受带壳鸡蛋销售价格下降26.5%和销量下降2.2%驱动[3] 业务运营 - 带壳鸡蛋销售额为6.496亿美元 同比下降28.1%[2] - 预制食品销售额大幅增长至7170万美元 去年同期为1040万美元 同比增幅达586.4%[2] - 公司预计产品组合的持续转变将增强盈利的持久性和可预测性[4] - 公司期末持有现金及短期投资11.4亿美元[4] 资本配置 - 公司将根据可变股息政策支付每股约0.72美元的现金股息 于2月12日支付[5] - 本季度公司以7480万美元回购了846,037股普通股[5] - 回购在现有的5亿美元授权额度下进行 未来仍有3.752亿美元可用于回购[5] 市场与转型 - 公司转型受到特色蛋、高端产品、混合定价和预制食品需求增长的支持[6] - 核心带壳鸡蛋业务仍是公司基础[6] - 财报发布后 公司股价在盘前交易中上涨2.04%至80.69美元[6]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2026财年第二季度净销售额为7.695亿美元，较2025财年同期的9.547亿美元下降19.4%[113][116] - 2026财年第二季度毛利润为2.074亿美元，较2025财年同期的3.560亿美元大幅下降，主要受普通鸡蛋平均售价下跌驱动[102] - 公司2026财年第二季度营业利润率从去年同期的29.2%下降至16.1%，净利润率从22.9%下降至13.4%[112] - 2026财年第二季度营业利润为1.239亿美元，低于去年同期的2.781亿美元；二十六周营业利润为3.731亿美元，低于去年同期的4.65亿美元[134] - 2026财年第二季度归属于公司的净利润为1.028亿美元，基本每股收益2.14美元，低于去年同期的2.191亿美元和4.49美元[142] - 截至2025年11月29日的二十六周，归属于公司的净利润为3.021亿美元，基本每股收益6.27美元，低于去年同期的3.69亿美元和7.57美元[143] - 2026财年第二季度毛利润为2.074亿美元，低于去年同期的3.56亿美元，主要受带壳鸡蛋净平均售价下降26.5%及销量下降2.2%驱动[127] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2026财年第二季度每打鸡蛋生产成本同比上升2.8%（0.03美元），其中其他农场生产成本上升7.4%，但饲料成本下降1.2%（0.01美元）[110] - 2026财年第二季度总销售成本为5.62112亿美元，同比下降6.1%；二十六周总销售成本为11.734亿美元，同比上升3.2%[124] 业务线表现：带壳鸡蛋 - 2026财年第二季度鸡蛋净平均售价同比下降26.5%至每打2.014美元，其中普通鸡蛋价格同比暴跌38.8%至每打1.802美元[103][116] - 2026财年第二季度鸡蛋总销量为3.226亿打，同比下降2.2%，其中普通鸡蛋销量下降3.6%[103][117] - 截至2025年11月29日的二十六周，常规鸡蛋销售额下降2.318亿美元或21.0%，主要因常规带壳鸡蛋价格下降19.4%导致销售额减少2.095亿美元[122] - 截至2025年11月29日的二十六周，特色鸡蛋销售额增加2540万美元或4.7%，主要因销量增长3.8%贡献了2050万美元销售额增长[122] - 2025财年第二季度，无笼鸡蛋收入约占公司总壳蛋收入的33.3%，高于2025财年同期的23.4%[94] 业务线表现：预制食品 - 2026财年第二季度预制食品销售额因收购Echo Lake Foods同比增加6120万美元，但环比2026财年第一季度因产量暂时减少而下降2270万美元[109] - 2026财年第二季度预制食品净销售额因收购Echo Lake Foods增加5660万美元[120] 业务线表现：蛋制品 - 2026财年第二季度蛋制品销售额增加430万美元或14.3%，主要因净平均售价上涨10.1%贡献了300万美元销售额增长[121] 业务运营与产能 - 截至2025年11月29日，公司总禽群规模约为4930万只产蛋鸡和1140万只后备母鸡及种鸡，为美国最大[84] - 为应对高致病性禽流感，公司在2026财年第二季度的平均产蛋鸡数量同比增加2.6%，种鸡群数量同比增加12.7%[92] - 2026财年第二季度总孵化雏鸡数量同比增加65.1%[92] - 2026财年计划通过扩建项目增加约110万只无笼产蛋鸡和25万只后备母鸡[92] 收购活动 - 公司于2025年10月10日以约2370万美元收购了Clean Egg, LLC的资产，包括67.7万只棕色无笼和散养产蛋鸡及后备母鸡[96] - 2025年6月2日，公司完成对Echo Lake Foods的收购，以扩大预制食品产品线和客户群[97] - 2025财年第一季度，公司收购了ISE资产，包括当时产能约470万只蛋鸡（其中100万只为无笼饲养）的养殖场和加工设施[101] 行业与市场环境 - 自2015年上次主要高致病性禽流感爆发以来，公司已在生物安全方面投资超过8300万美元[92] - 2024年和2025年，美国分别有4020万和4510万只商业产蛋鸡和后备母鸡因高致病性禽流感被扑杀[91] - 美国农业部估计，截至2025年12月1日，美国产蛋鸡群约为3.028亿只，低于2024年同期的3.123亿只[91] - 截至2025年11月的季度，美国蛋鸡月均存栏量约为3.036亿只，同比减少550万只（1.8%），同期因禽流感扑杀的鸡只数量减少63.5%[107] - 十个州已通过无笼鸡蛋相关立法，这些州约占美国总人口的27%[93] 其他财务数据：现金流与投资 - 2026财年第二季度利息收入为1250万美元，高于去年同期的990万美元，主要因平均现金及现金等价物和可供出售投资证券余额较高[136] - 营运资金为15亿美元，较2025年5月31日的17亿美元减少[144] - 流动比率为8.0，较2025年5月31日的6.4上升[144] - 经营活动产生的净现金为3.734亿美元，较上年同期的2.402亿美元增加[145] - 投资活动使用现金2.46亿美元，其中收购Echo Lake Foods和Clean Egg等净支付2.99亿美元[146] - 购买投资证券3.454亿美元，销售及到期投资证券4.904亿美元[146] - 购买物业、厂房和设备9210万美元，上年同期为6560万美元[146] - 融资活动使用现金2.554亿美元，主要由于支付股息1.805亿美元[147] - 现金及现金等价物减少1.28亿美元，主要由于收购Echo Lake Foods及支付更高股息[148] 其他财务数据：股东回报 - 公司回购846,037股普通股，价值约7480万美元，回购计划剩余授权额度为3.752亿美元[151] - 将支付约3430万美元现金股息，每股约0.719美元，对应2026财年第二季度[153]

财务数据关键指标变化：第二财季 - 公司第二财季净销售额为7.695亿美元，同比下降19.4%[5][10] - 第二财季毛利润为2.074亿美元，同比下降41.8%，毛利率为27.0%[5] - 第二财季归属于公司的净利润为1.028亿美元，同比下降53.1%，稀释后每股收益为2.13美元，下降52.3%[5] - 截至2025年11月29日的13周，公司净销售额为7.69498亿美元，较上年同期的9.54671亿美元下降19.4%[28] - 截至2025年11月29日的13周，公司毛利润为2.07386亿美元，较上年同期的3.56042亿美元大幅下降41.8%[28] - 截至2025年11月29日的13周，公司净利润为1.02759亿美元，较上年同期的2.19064亿美元下降53.1%[28] - 截至2025年11月29日的13周，公司基本每股收益为2.14美元，较上年同期的4.49美元下降52.3%[28] 财务数据关键指标变化：上半财年 - 上半财年净销售额为16.92亿美元，同比下降2.8%[7][14] - 上半财年归属于公司的净利润为3.021亿美元，同比下降18.1%，稀释后每股收益为6.26美元[7] - 截至2025年11月29日的26周，公司净销售额为16.921亿美元，较上年同期的17.40542亿美元下降2.8%[28] - 截至2025年11月29日的26周，公司净利润为3.02099亿美元，较上年同期的3.69040亿美元下降18.1%[28] - 截至2025年11月29日的26周，公司基本每股收益为6.27美元，较上年同期的7.57美元下降17.2%[28] 各条业务线表现：第二财季 - 第二财季总壳蛋销售额为6.496亿美元，同比下降28.1%，其中常规蛋销售额下降41.0%，特色蛋销售额微降0.4%[5][11] - 第二财季预制食品销售额为7170万美元，同比大幅增长586.4%[5][11] 各条业务线表现：上半财年 - 上半财年壳蛋销售额为14.39亿美元，同比下降12.5%，其中特色蛋销售额增长4.7%至5.692亿美元[7][15] - 上半财年预制食品销售额为1.556亿美元，同比激增702.9%[7][15] 管理层讨论和指引 - 公司宣布投资3600万美元以集中和扩大预制食品产能，预计未来两年产能将增加30%以上[5] 其他财务数据 - 截至2025年11月29日，公司现金及短期投资为11.38988亿美元，较2025年5月31日的13.921亿美元减少18.2%[30] - 截至2025年11月29日，公司存货净额为3.40588亿美元，较2025年5月31日的2.9567亿美元增加15.2%[30] - 截至2025年11月29日，公司应付股利为3428.3万美元，较2025年5月31日的1.14163亿美元大幅减少70.0%[30]

核心观点 - 公司作为美国最大的鸡蛋公司 在2026财年第二季度及上半年 尽管面临鸡蛋价格下跌的挑战 但其通过业务多元化战略展现了韧性 管理层强调公司正从传统的商品业务向更高价值、更稳定的盈利平台转型 其核心壳蛋业务提供坚实基础 而特色蛋品和预制食品正驱动销售结构改善和盈利能见度提升 [7][8][15] 2026财年第二季度业绩要点 - **总体营收**: 净销售额为7.695亿美元 同比下降19.4% [9] - **壳蛋销售**: 销售额为6.496亿美元 同比下降28.1% 其中销售价格下降26.5% 销量下降2.2% [10] - **常规蛋**: 销售额为3.639亿美元 同比下降41.0% 价格下降38.8% 销量下降3.6% [10] - **特色蛋**: 销售额为2.857亿美元 微降0.4% 价格下降0.8% 但销量增长0.3% [10] - **预制食品**: 销售额为7170万美元 较去年同期的1040万美元大幅增长586.4% 但环比上一季度下降14.5% 主要由于Echo Lake工厂改造和扩建项目导致短期产量下降 [10] - **盈利能力**: 毛利润为2.074亿美元 同比下降41.8% 毛利率为27.0% 营业利润为1.239亿美元 同比下降55.5% 营业利润率为16.1% [5][11] - **净利润与每股收益**: 归属于公司的净利润为1.028亿美元 同比下降53.1% 稀释后每股收益为2.13美元 同比下降52.3% [5] - **运营现金流**: 经营活动产生的净现金流为9480万美元 同比下降22.8% [5] 2026财年上半年业绩要点 - **总体营收**: 净销售额为16.92亿美元 同比下降2.8% [12] - **壳蛋销售**: 销售额为14.39亿美元 同比下降12.5% 销量微增0.1% 但销售价格下降12.6% [13] - **常规蛋**: 销售额为8.698亿美元 同比下降21.0% 价格下降19.4% 销量下降2.0% [13] - **特色蛋**: 销售额为5.692亿美元 同比增长4.7% 销量增长3.8% 价格增长0.8% [13] - **预制食品**: 销售额为1.556亿美元 较去年同期的1940万美元大幅增长702.9% [13] - **盈利能力**: 毛利润为5.187亿美元 同比下降14.0% 毛利率为30.7% 营业利润为3.731亿美元 同比下降19.8% 营业利润率为22.1% [5][14] - **净利润与每股收益**: 归属于公司的净利润为3.021亿美元 同比下降18.1% 稀释后每股收益为6.26美元 同比下降17.0% [5] - **运营现金流**: 经营活动产生的净现金流为3.734亿美元 同比增长55.5% [6] 战略执行与业务多元化进展 - **销售结构持续优化**: 在第二季度 壳蛋销售占总净销售额的84.4% 同比下降1030个基点 特色蛋占壳蛋销售额的44.0% 同比上升1230个基点 特色蛋与预制食品合计占净销售额的46.4% 同比上升1520个基点 [5] - **上半年结构改善**: 上半年壳蛋销售占比85.0% 同比下降950个基点 特色蛋占壳蛋销售额的39.6% 同比上升660个基点 特色蛋与预制食品合计占净销售额的42.8% 同比上升1040个基点 [5] - **产能扩张投资**: 宣布投资3600万美元用于集中和扩大预制食品生产 预计未来两年产能将增加30%以上 以支持高蛋白即食产品的长期增长 [5] - **资产收购**: 收购了Clean Egg, LLC的生产资产 以扩大特色散养蛋的产能 支持本地采购并优化供应链 [5] - **生产基础扩张**: 上半年 种鸡群增长21.6% 总孵化雏鸡数增长71.0% 蛋鸡平均数量增长6.0% [5] 资本配置与股东回报 - **股票回购**: 本季度以7480万美元的总价回购了846,037股普通股 根据公司现有的股票回购授权 剩余可回购金额为3.752亿美元 [16] - **现金分红**: 根据公司的可变股息政策 将支付每股约0.72美元的现金股息 总计约3430万美元 将于2026年2月12日支付给截至2026年1月28日的在册股东 [5][17] 管理层评论与展望 - **业务韧性**: 管理层认为 在鸡蛋价格较低的背景下 公司日益多元化的商业模式与严格的执行力相结合 成为了韧性的来源 [7] - **特色蛋业务表现**: 特色蛋业务在第二季度保持了强劲的价格和销量 并在上半年实现了更高的销售额和销量 [8] - **预制食品增长预期**: 随着近期宣布的扩张计划 预制食品业务有望实现持续的两位数销量增长 [8] - **战略转型**: 公司正系统性地推动鸡蛋品类的结构性升级 目标是从一个纯粹的商品业务转变为一个更高价值、更稳定的盈利平台 专注于满足消费者对特色、优质和便捷蛋白质解决方案的需求 [15] 公司简介与产品组合 - **市场地位**: 公司是美国最大的鸡蛋公司和蛋基食品行业的领导者 [19] - **产品组合**: 产品组合涵盖完整的鸡蛋价值阶梯 从常规蛋到特色蛋 包括无笼饲养、有机、褐壳蛋、散养、牧场饲养和营养强化蛋 同时参与不断增长的预制食品领域 提供预煮蛋饼、煎蛋卷、硬煮蛋、薄饼、华夫饼和特色卷饼等产品 [20] - **品牌组合**: 旗下品牌包括Eggland's Best®, Land O'Lakes®, Farmhouse Eggs®, 4Grain®, Sunups®, Sunny Meadow®, MeadowCreek Foods®, 和Crepini® [20]

公司财务事件 - 美国最大的鸡蛋生产商将于周三市场开盘前公布财务业绩 [1]

公司估值与市场表现 - 公司股票远期市盈率约为3倍，远低于消费防御板块约12倍的中位数市盈率，其市销率和市现率也显著低于行业标准 [2] - 公司股息收益率约为10.9%，远高于消费必需品公司平均2.9%的收益率，且派息率仅为收益的33%，远低于行业64%的水平，股息保障程度高 [1] - 2025年公司股价波动剧烈，年中曾因禽流感推高蛋价而短暂交易于120至130美元区间，但随后因市场供应过剩和需求疲软而回撤，全年累计下跌约22%，远低于年中峰值 [3] - 多数分析师认为公司股票被低估，当前股价处于70多美元高位，而平均目标价94美元意味着约19%的上涨空间 [16] 财务业绩与运营状况 - 公司2026财年第一季度业绩创历史新高，实现净销售额9.226亿美元，同比增长17.4%，净利润1.993亿美元，摊薄后每股收益4.12美元 [7] - 当季总销量同比增长约2.5%，达到约3.176亿打，其中特种蛋销量增长更快，推动产品组合向高利润率转变，每打净平均售价为2.486美元 [8] - 毛利率提升，毛利润为3.113亿美元，毛利率约33.7%，营业利润为2.492亿美元，部分得益于饲料成本降低和Echo Lake的贡献，营运现金流激增至2.786亿美元 [8] - 公司当季宣布每股现金股息约1.37美元，期末持有约12.5亿美元现金及短期投资，第一季度未进行股票回购，剩余回购授权额度约为4.5亿美元 [9] 业务模式与战略发展 - 公司是美国最大的完全一体化鸡蛋生产商，产品覆盖完整的“鸡蛋价值阶梯”，包括无笼饲养、有机、散养等特种蛋，并拥有如Eggland's Best等强势品牌 [4] - 近年来公司业务已从原料壳蛋拓展至预制蛋食品，如蛋饼、煎蛋卷、炒蛋混合物、煎饼等 [4] - 公司近期任命了首位“首席战略官”以指导长期规划和创新，并投资1500万美元扩建其收购的预制食品部门Echo Lake Foods以整合炒蛋生产，预计到2027年中将增加约1700万磅年产量 [12][13] - 公司还在安装一条高速煎饼生产线，这些投资预计将在未来一两年内将其预制食品产能提高30% [13] 行业背景与分析师观点 - 2025年末美国市场表现强劲，主要指数实现两位数涨幅，收益型投资者正在为2026年寻找高股息收益的投资标的 [6] - 分析师指出，部分防御型公司，特别是那些派息稳健的公司，可能在来年领先，公司被提及为潜在首选买入标的，因其11%的股息收益率和强劲的自由现金流历史 [5] - 2025年末有分析师强调公司“创纪录的利润”，并预计其股价在未来一年可能上涨约20% [5] - Benchmark Capital于12月1日首次覆盖给予“买入”评级，目标价100美元，认为市场过度关注其作为大宗商品生产商的传统，并注意到公司向高价值特种蛋和预制食品的转型 [15] - 高盛近期维持“持有”评级，但将目标价从110美元下调至98美元，理由是预计蛋价上涨势头将放缓；Stephens Inc.在第三季度业绩前下调预期，维持“均配”评级，目标价95美元 [16]

纳斯达克100指数与相关ETF市场表现 - 市场分析覆盖了纳斯达克100指数、标准普尔500指数、SPDR® S&P 500® ETF信托以及景顺QQQ信托等关键市场指标和投资工具 [1] 市场分析来源 - 相关的市场分析可在Investing.com网站上阅读 [1]