财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后EBITDA增长200%至超过10亿美元 2024年仅为1.42亿美元 [3] - 2025年全年自由现金流增至6.66亿美元 而2024年为负900万美元 [3] - 2025年全年净收入增长十倍至创纪录的5.86亿美元 [3] - 年末现金增长超过10倍至5.54亿美元 [3] - 2025年第四季度自由现金流增长66%至3.13亿美元 其中罗切斯特贡献了7800万美元 [24] - 2025年第四季度调整后EBITDA利润率增长63% 环比增长60% [24] - 2025年全年投资资本回报率达到行业领先的26% [24] - 2025年第四季度实现的金价和银价分别上涨21%和40% 并在2026年继续走强 [25] - 总债务减少2.5亿美元 同比下降42% [26] - 2026年现金税指导为4亿至5亿美元 其中约80%在墨西哥支付 [50] - 美国税务净经营亏损额度从6.3亿美元降至5.3亿美元 预计在当前价格下约可使用两年 [77][79] 各条业务线数据和关键指标变化 - **拉斯奇斯帕斯矿**：2025年第四季度生产140万盎司白银和1.5万盎司黄金 产生7900万美元季度自由现金流 [11][12] 2025年全年贡献了2.86亿美元自由现金流 [4] - **帕尔马雷霍矿**：2025年第四季度处理矿石超过47万吨 平均每天超过6000吨 产生6300万美元自由现金流 [12] - **罗切斯特矿**：2025年第四季度白银和黄金产量分别达到170万盎司和1.7万盎司 为2025年最高水平 [13] 全年白银和黄金产量同比分别增长40%和54% [13] 第四季度压碎吨数超过700万吨（640万公吨） [13] 2026年1月已压碎超过230万公吨矿石 [14] - **肯辛顿矿**：2025年第四季度生产3万盎司黄金 季度成本为每盎司1533美元 创下5100万美元的季度自由现金流记录 [16][17] - **沃夫矿**：2025年第四季度生产2.5万盎司黄金 产生6230万美元自由现金流 [17] 第四季度发生火灾 预计修复工作将在第二季度完成 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年公司三个美国业务贡献了近60%的收入 [4] - 2025年白银约占公司总收入的35% [4] - 基于当前价格和指导中值 预计2026年白银将贡献约42%的总收入 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成对SilverCrest的收购 并正在推进收购New Gold的交易 预计在2026年上半年完成 [6][9] - 收购New Gold后 预计合并后的公司按全年运行率计算将产生约30亿美元的EBITDA和20亿美元的自由现金流 [8] - 公司目标成为北美唯一一家全北美地区的高级生产商 拥有无与伦比的现金流、流动性和市场形象 [7][8] - 2026年勘探投资预计将增加至1.2亿至1.36亿美元 较2025年水平增长47% [22][28] - 资本配置框架保持纪律性 重点在于产生强劲的投资资本回报 并将超额现金部署在能为股东创造最大长期价值的地方 [26] - 公司计划在New Gold交易完成后 更新资本回报策略 倾向于股票回购的灵活性 [55] - 公司目前保持未对冲状态 以保留对价格的全部敞口 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于其98年历史中最强大的位置 并有望在2026年再创纪录 [6] - 2026年独立生产指导反映了稳固的同比增长 特别是白银预计同比增长10% [6] - 第一季度运营现金流通常季节性较低 且有重大的年末支付 [25] - 更高的白银价格、持续的钻探成功以及加拿大对关键矿产项目的支持 可能为Silvertip项目带来有吸引力的发展路径 [29] - 对New Gold资产的整合规划自11月中旬以来一直在进行 并为交易完成后的第一天做好了准备 [27] 其他重要信息 - 公司从本季度开始将报告单位转换为公制 [2] - 2025年全年白银和黄金产量同比分别增长57%和23% [3] - 2025年末储量增长10% 推断资源量增长40% [19] - 沃夫矿的储量和推断资源量增加 矿山寿命几乎翻倍至12年 [5] - 帕尔马雷霍矿的矿山寿命延长了5年 [5] - 拉斯奇斯帕斯矿的矿山寿命保持在约7年 [5] - 帕尔马雷霍矿的储量大幅增加近40% 从140万盎司金当量增至200万盎司金当量 [20] - 公司在2025年第二季度宣布了一项7500万美元的股票回购计划 但由于New Gold交易相关的交易限制 下半年执行有限 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于拉斯奇斯帕斯矿储量品位下调的原因及未来品位趋势 - 储量品位下调反映了公司在2025年2月接管后采用的更保守的建模方法 与公司其他矿山的做法一致 这是在尽职调查中发现的品位被高估、吨数被低估的问题 经过10.5个月的运营后整合到了年末资源模型中 [35] - 从运营角度看 这与预期相符 工厂经过测试可以在略高的运行速率下运行 以完成预算 [36] - 钻探结果并不令人失望 实际上品位情况比预期要好 [36] - 未来品位应会正常化至计划水平 与实际结果更吻合 [37] 问题: 关于东帕尔马雷霍新区资源的归属及未来生产计划 以及Franco流协议下销售比例的走势 - 新发现的资源全部在Franco-Nevada黄金流协议覆盖的兴趣区域之外 [42] - 近期机会在Independencia Sur区域 远期潜力在更东部的Guazapares地区 可能成为未来矿石来源甚至独立运营 [42] - 未来几年 几乎所有产量仍将受流协议覆盖 [43] - 2026年帕尔马雷霍约70%的勘探预算将用于兴趣区域以东的地区 [44] - Augusta区域靠近地下基础设施 经过一些通风工作和许可后 可能在未来几年内成为近期生产来源 [46] - Guazapares地区的矿床（如San Miguel和La Union）将提供良好的运营灵活性 [47] 问题: 关于现金税指导的构成及美国税务亏损池的情况 - 约80%的现金税发生在墨西哥 20%在美国 [50] - 美国因税务亏损使用存在限制（部分年份只能抵扣80%） 因此今年在美国需要支付一些现金税 [50] - 美国税务净经营亏损额度约为5.3亿美元 按当前价格预计可持续约两年 [77][79] 问题: 关于公司对资本回报方式（股息 vs 回购）的偏好 - 公司计划在交易完成后公布更清晰的资本回报路径 [55] - 公司正在考虑股息和回购两种方式 但略微倾向于回购路线 因其提供更大的灵活性 [55] - 公司会关注同业比较 确保在向股东返还超额现金方面做得很好 [56] 问题: 关于对New Gold资产的勘探投资计划 - 公司正在研究如何向这两个地点（特别是Rainy River）的勘探分配更多资本 [58] - 需要一些时间确保团队协调一致 然后可能逐步增加投资水平 特别是在Rainy River [58] - 计划将公司其他矿山成功的勘探策略应用于Rainy River [60] 问题: 关于罗切斯特矿白银回收率较低的问题及改善前景 - 实际回收率与当前破碎粒度模型相符 [67] - 随着破碎粒度从P80 7/8英寸降至P80 5/8英寸 预计回收率将继续跟踪模型并改善 白银回收率有望提升至接近60% [67] - 2025年的重点是提高处理量 2026年的重点将是优化设备以降低破碎粒度 [68] - 整体进展良好 处于预期范围内 [69] 问题: 关于公司是否会考虑使用对冲工具 - 公司在罗切斯特资本项目期间曾使用对冲来支撑现金流和资产负债表 [72] - 目前公司计划保持未对冲状态 专注于控制成本以保持对价格的全部敞口 [72] 问题: 关于帕尔马雷霍矿流协议覆盖比例的未来变化时间点 - 目前尚未有大量兴趣区域外的资源 但已发现的机会令人兴奋 [83] - 公司将继续向东部分配更多勘探资金 随着时间的推移 逐步开发帕尔马雷霍的下一阶段 目标是未来逐步减少流协议覆盖的比例 [84][85]

业绩总结 - 2025年总收入为20.701亿美元，同比增长96%[35] - 2025年净收入为5.859亿美元，同比增长895%[35] - 2025年自由现金流达到5.54亿美元，较上年增长超过十倍[11] - 2025年调整后EBITDA为6.23亿美元，调整后EBITDA利润率为265%[24] - 2025年调整后EBITDA为10.258亿美元，同比增长202%[35] - 2025年调整后EBITDA利润率为50%，较2024年提升17%[35] - 2025年金矿销售量为422,031盎司，同比增长24%[35] - 2025年银矿销售量为18.2百万盎司，同比增长59%[35] 产量与成本 - 2025年全年黄金产量为419,046盎司，超出指导范围392,500至438,000盎司[14] - 2025年全年白银产量为17,915千盎司，超出指导范围17,100至19,150千盎司[14] - 2025年黄金的适用销售成本为每盎司1,649美元，超出指导范围850至950美元[14] - 2025年白银的适用销售成本为每盎司19.11美元，超出指导范围9.25至10.25美元[14] - 2026年预计黄金产量将达到390,000至460,000盎司[17] - 2026年预计白银产量将达到18,200至21,300千盎司[17] 未来展望 - 新金收购预计将产生约30亿美元的EBITDA和约20亿美元的自由现金流[20] - 现金余额在收购完成时预计将实现净现金状态，支持投资级信用评级的路径[20] - 预计2026年现金收入和矿业税支出为400至500百万美元，折旧费用为335至390百万美元[69] - 预计有效税率为29%至35%[69] 负债与财务状况 - 2025年总债务为5.901亿美元，现金及现金等价物为5.551亿美元[30] - 2025年净负债与调整后EBITDA比率为(0.2x)[30] - 2025年第四季度，现金及现金等价物为$553,597，总债务为$340,533，净债务为($213,064)[184] - 2025年LTM调整后的EBITDA为$1,025,772，总债务与LTM调整后EBITDA的比率为0.3x[184] 矿区表现 - 2025年第一季度矿石开采吨数为749,969吨，预计第四季度为820,552吨[145] - 2025年第一季度每吨开采成本为3.78美元，预计在第四季度降至3.55美元[145] - 2025年第一季度每吨处理成本为6.40美元，预计在第四季度上升至9.61美元[145] - 2025年第一季度每吨管理费用为3.96美元，预计在第四季度上升至7.73美元[145] 储量与资源 - Las Chispas的已探明储量为982,000吨，金品位为4.18克/吨，银品位为442.58克/吨[186] - Palmarejo的已探明储量为5,137,000吨，金品位为1.79克/吨，银品位为117.12克/吨[186] - Rochester的已探明储量为402,556,000吨，金品位为0.09克/吨，银品位为12.81克/吨[186] - Kensington的已探明储量为1,539,000吨，金品位为5.92克/吨[186] - Wharf的已探明储量为20,334,000吨，金品位为0.73克/吨[186]

年度业绩与财务表现 - 公司实现创纪录的年度净收入，增长十倍至5.86亿美元 [1] - 公司流动性接近10亿美元，达到其98年历史中最强的财务状况 [1] 产量增长与驱动因素 - 全年白银和黄金产量分别实现57%和23%的创纪录增长 [1] - 产量增长主要由罗切斯特矿场扩建和战略性收购SilverCrest公司驱动 [1] - 北美各业务板块的持续表现也为创纪录产量做出贡献 [1] 罗切斯特矿场运营进展 - 罗切斯特矿场过渡至稳定生产水平，季度破碎量和堆浸吨数创下纪录 [1] - 新的破碎生产线产能得到验证，将推动未来白银产量 [1] 勘探成果与资源增长 - 2025年勘探计划成功补充了消耗的储量，并使总储量增长10% [1] - 勘探计划将沃夫矿山的开采寿命延长至12年，将帕尔马雷霍矿山的开采寿命延长5年 [1] 运营优化与现金流 - 肯辛顿矿场通过实施多年期地下开发计划等运营改进，实现了创纪录的季度自由现金流并增强了运营灵活性 [1]

核心业绩与市场表现 - 公司2025年第四季度每股收益为0.35美元，低于市场预期的0.43美元，形成-18.61%的负向意外[1] - 公司2025年第四季度营收为6.747亿美元，超出市场预期0.90%，较去年同期的3.054亿美元大幅增长[2] - 公司股价自年初以来上涨约22.3%，同期标普500指数回报率为零[3] 历史业绩与预期对比 - 过去四个季度中，公司有两次每股收益超出市场预期，四次营收超出市场预期[2] - 上一季度（2025年第三季度）每股收益实际为0.23美元，低于预期的0.25美元，形成-8%的负向意外[1] - 当前市场对下一季度的共识预期为营收6.836亿美元，每股收益0.53美元；对当前财年的共识预期为营收26.9亿美元，每股收益1.99美元[7] 行业状况与同业比较 - 公司所属的“采矿-有色金属”行业在Zacks行业排名中位列前32%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的幅度超过2比1[8] - 同业公司Energy Fuels预计将于2月26日公布2025年第四季度业绩，预期每股亏损0.07美元，同比改善63.2%，但过去30天内该预期被下调了33.3%[9] - Energy Fuels预计第四季度营收为2700万美元，同比下降32.4%[10] 未来展望与投资评级 - 公司未来的股价走势将很大程度上取决于管理层在业绩电话会中的评论[3] - 在此次业绩发布前，公司的盈利预期修正趋势向好，这使其获得了Zacks Rank 1（强力买入）评级，预计短期内将跑赢市场[6] - 盈利预期修正的趋势与短期股价变动有很强的相关性，投资者可关注未来几日对接下来几个季度及当前财年预期的变化[5][7]

环境合规与支出 - 公司预计2026年环境合规支出在1810万美元至2810万美元之间[25] 员工与承包商数量及分布 - 截至2025年12月31日，公司拥有约2,620名员工（美国1,289名，墨西哥1,235名，加拿大96名）[28] - 截至2025年12月31日，有超过2,093名承包商支持公司运营（墨西哥1,602名，美国433名，加拿大58名）[29] 员工参与度与培训 - 2025年公司文化评估的员工参与率达到92%[30] - 公司IMPACT培训项目累计投入超过26,250小时的领导力培训，覆盖近270名员工[33] 社区招聘与员工薪酬福利 - 自2018年以来，公司新员工平均有60%来自当地社区[36] - 公司员工平均收入比当地市场平均水平高出40%以上[38] - 超过93%的美国员工参加了公司的医疗福利计划，超过90%的美国员工参与了401(k)计划[38] - 自2017年提供家庭伴侣福利以来，参与率增长了250%[38] 特定员工支持项目 - 去年，公司通过“Coeur Heroes”项目为美国现役及退役军人提供了超过110个职业机会[32] 温室气体减排与能源管理 - 公司于2024年底实现了温室气体净强度减排目标，相比基准年减少了35%[42] - 公司通过正式协议增加了采购电力中具有成本效益的可再生能源比例，以降低成本和温室气体排放[42] 员工健康与医疗服务 - 公司在2025年于内华达州Lovelock为Rochester矿开设了首家医疗诊所，为员工及家属提供服务[39] - 公司于2023年实施了“全面工人健康”计划，旨在提升员工身心健康[39] 尾矿与生物多样性管理 - 公司致力于采用全球尾矿管理标准，并已正式制定尾矿管理政策[42] - 公司开发并正在实施生物多样性管理标准[42] 气候与环境信息披露及风险管理 - 公司根据气候相关财务披露工作组的建议，加强了气候信息披露[42] - 公司持续进行特定场地的环境风险审查，并使用关键绩效指标按矿山评估绩效[40] - 公司认识到利益相关者对水资源管理、尾矿管理、生物多样性及气候变化等议题的期望变化[41] 公司报告与文件 - 公司网站提供年度报告（10-K）、季度报告（10-Q）、当前报告（8-K）及委托书等文件[41]

Exhibit 99.2 Wharf Operations South Dakota S-K 1300 Technical Report Summary Prepared for: Prepared by: Coeur Mining, Inc. Mr. Christopher Pascoe, RM SME Mr. Tony Auld, RM SME Report current as at: Mr. Kenan Sarratt, RM SME December 31, 2025 Mr. John Key, RM SME Mr. Troy Christensen, RM SME Wharf Operations South Dakota S-K 1300 Technical Report Summary Date and Signature Page The following Qualified Persons, who are employees of Coeur Mining, Inc. or its subsidiaries, supervised the preparation of this tec ...

公司2025年第四季度财务业绩 - 公司报告了创纪录的2025年第四季度财务业绩，包括6.75亿美元收入和3.75亿美元经营活动现金流 [1] - 公司报告了创纪录的季度GAAP持续经营业务净利润2.15亿美元，或每股0.29美元 [1] - 公司报告了创纪录的季度调整后息税折旧摊销前利润为4.25亿美元 [1]

2025年并购市场整体表现 - 2025年全年宣布交易2560宗 交易总值达4220亿美元 [2] - 全年交易数量同比微降1.4% 但交易总值同比大幅增长约65.5% [2] - 第四季度交易活动价值从第三季度创纪录的1449亿美元下降 但仍保持在1000亿美元以上 [1] 市场情绪与驱动因素 - 2025年下半年市场情绪和活动较之前几个季度出现显著逆转 适应性和韧性占据主导 [1] - 市场参与者适应不断变化的宏观环境 并利用有吸引力的债务和股权市场来完成大规模战略交易 [2] - 前景展望更为乐观 背景包括更稳定的利率环境、有利的财政政策、改善的经济情绪 以及私募股权需要变现成熟投资并返还资本 这将贡献额外的交易流 [6] 交易规模结构分析 - 2025年市场呈现两极分化 超大型交易占据头条 中型市场保持稳定 交易价值创下自2022年以来最佳年份 [3] - 第四季度由超大型交易主导 共完成20宗价值超10亿美元的交易 总计价值793亿美元 [3] - 第四季度中型市场同样强劲 宣布交易242宗 高于前一季度的214宗 [4] - 市场信心正在回归但伴随纪律性 拥有可信增长故事的卖家正吸引来自高信念买家的不成比例的兴趣 [4] 行业交易活动分布 - 第四季度采矿业交易活动领先 金属与采矿业以及贵金属行业分别完成101宗和89宗交易 占季度总交易活动的28% [5] - 矿商交易激增受到金属价格上涨和更多资本流入该行业的支持 [5] - 按交易价值计算 房地产和金融服务行业领先 交易价值分别为227亿美元和188亿美元 [5] - 科技和工业领域的交易活动有所下降 [6] 代表性大型交易案例 - 第四季度大型交易由Coeur Mining以102亿美元收购New Gold Inc 以及Onex以98亿美元收购Convex Group主导 [3]

公司概况与业务 - 公司Coeur Mining Inc 专注于勘探和生产黄金、白银、锌和铅等贵金属 [1] - 公司在北美运营多个矿山 包括墨西哥的Palmarejo矿和内华达州的Rochester矿 [1] - 公司在内华达州和墨西哥拥有项目权益 是采矿业的重要参与者 [1] 分析师预期与股价目标 - 过去一年 分析师共识目标价呈现积极趋势 从一年前的17.94美元升至上一季度的24.5美元 并在最近一个月进一步升至26美元 [2] - 目标价的上升趋势表明分析师对公司股票表现的乐观情绪日益增长 [2] - 共识目标价在过去一年从17.94美元上涨至26美元 [6] 财务业绩与增长驱动 - 受金价和银价上涨推动 公司对第四季度财报持积极展望 [3] - 得益于矿山产量增加和成本管理 公司预计每股收益将大幅增长282% [3] - 第三季度收入增长了77% 增长动力来自多元化的北美矿山和强劲的现金流 [4] - 强劲的现金流使公司能够加快债务削减努力 [4] - 尽管近期股价因金银价格下跌而有所回落 但公司今年盈利预计将超过去年 [4] - 公司预计第四季度每股收益将增长282% [6] - 第三季度收入增长77% 凸显了其未来增长潜力 [6] 估值与投资前景 - 公司当前估值高于行业平均水平 [5] - 强劲的盈利预测修正和对即将发布财报的积极展望 可能推动公司股价在近期继续攀升 [5]

市场环境与投资策略 - 2026年2月17日 美国三大股指小幅收高 但软件股持续下跌抑制了投资者因弱于预期的CPI数据和强于预期的就业报告而产生的乐观情绪 [1] - 市场担忧人工智能工具可能取代特定行业软件提供商 这可能使成长型科技股在短期内继续承压 [2] - 当前不确定的市场环境增强了低杠杆避险资产的吸引力 投资者更青睐财务韧性和资本保值 而非激进扩张 [3] 低杠杆股票的定义与优势 - 杠杆指公司通过债务融资借款以支持运营和扩张 债务融资因其成本低廉且易于获得而常被使用 [5] - 过度依赖债务融资的公司存在风险 安全的投资核心在于选择负债负担较轻的公司 [6] - 低杠杆股票通常风险较低 有助于投资者在市场波动时避免重大损失 [7] - 债务权益比率是衡量公司债务水平最广泛使用的财务比率之一 比率越低表明公司偿债能力越强 [7][8] 股票筛选标准 - 核心筛选标准包括：债务权益比率低于行业中期水平、当前股价不低于10美元、20日平均成交量不低于5万股 [13] - 其他关键参数包括：每股收益同比增长率高于行业中期水平、VGM得分为A或B、预期一年每股收益增长率大于5%、Zacks评级为1级或2级 [13][14] - 最终从通过筛选的19只股票中选出5只作为推荐 [15] 推荐股票：Orion Group - 公司是一家建筑公司 主要在美国大陆、阿拉斯加、加拿大和加勒比海盆地提供水上和水下工程服务 [15] - 2026年2月4日 公司宣布以约6000万美元收购J E McAmis Inc 和 JEM Marine Leasing LLC 此举应能加强其海洋建筑业务 [15][16] - Zacks共识预期其2026年销售额将较上年预估水平增长7% 2026年收益将较上年预估底线增长63.6% 目前Zacks评级为2级 [17] 推荐股票：Copa Holdings - 公司提供航空客运和货运服务 [18] - 2026年2月11日公布的2025年第四季度财报显示 其季度营业收入同比增长9.6% 每股收益同比增长5.3% [18] - Zacks共识预期其2026年收入将较上年实际报告数据增长11.5% 长期收益增长率为8.20% 目前Zacks评级为2级 [19] 推荐股票：Coeur Mining - 公司是一家贵金属矿业公司 [20] - 2026年2月17日报告了2025年末矿产储量与资源 其已证实及概略矿产储量增至440万盎司黄金和2.744亿盎司白银 [20] - Zacks共识预期其2026年收入将较上年预估数字增长30.2% 2026年收益将较上年预期数字增长143.3% 目前Zacks评级为1级 [21][22] 推荐股票：Tim S.A. - 公司提供商业银行服务 [23] - 2026年2月11日宣布将以约1.8亿美元收购I-Systems Soluções de Infraestrutura S.A. 51%的总股本 以扩大其在宽带领域的业务 [23] - Zacks共识预期其2026年收入将较上年实际报告数据增长10.3% 长期收益增长率为20.8% 目前Zacks评级为2级 [24] 推荐股票：Evercore - 公司是一家全球领先的独立投资银行咨询公司 [24] - 2026年2月4日公布的2025年第四季度财报显示 其季度收入同比增长32% 调整后每股收益增长50% [24] - Zacks共识预期其2026年收入将较上年报告水平增长22.6% 长期收益增长率为33.9% 目前Zacks评级为2级 [25]