成本压力和供应中断 - 2022年我们在原材料、能源、物流和劳动力等方面经历了显著的成本通胀、通货膨胀压力和供应中断[296] - 能源原料价格上涨，尤其是天然气价格在西半球和欧洲上涨[297] - 我们采取了定价措施来抵消2022年经历的这些通货膨胀压力[298] - 我们暂停了对俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰受制裁地区的销售[300] 资产评估和财务审计 - 我们每年第三季度对商誉和其他无限期无形资产的携带金额进行评估[304] - 我们通过贴现现金流模型进行商誉的回收性评估[306] - 我们通过收入法中的免除版税方法对其他无限期无形资产进行定量分析[307] - 我们定期审查我们的递延税资产的收回性，并根据需要建立估值准备[311] - 我们的递延税资产的收回性和对不确定税务立场的确认和计量取决于各种假设和管理判断[312]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计M&M资产2022年EBITDA约为5亿美元，目标2023年达到8亿美元 [24] - 2023年公司目标实现超10亿美元的可自由支配现金流 [47] - 公司预计2023年实现1 - 1.35亿美元的协同效应 [63] - 公司预计2023年基础工程材料业务EBITDA将实现两位数增长 [94] 各条业务线数据和关键指标变化 M&M业务 - 2022年M&M业务表现未达预期，主要受亚洲和欧洲需求不佳、竞争激烈、商业灵活性不足、尼龙采购合同不利、外币汇率逆风等因素影响 [7][9][10][11] - 公司计划通过优化商业实践、利用债务转换、整合原材料采购、交叉销售、差异化定价、管理库存等措施提升M&M业务表现 [13][14][18][20] 乙酰链业务 - 第三季度中国VAM价格从约1400 - 1500美元/吨降至约1000美元/吨，全球乳液需求下降15% - 20%，欧洲和美国市场也出现疲软 [51][52][53] - 公司已将中国和新加坡乙酰链业务产能利用率降至50% - 70%，部分乳液业务降至30%，法兰克福POM业务也进行了减产 [64][65][66] 工程材料业务 - 2022年基础工程材料业务EBITDA接近8亿美元，预计2023年将实现两位数增长，主要得益于汽车业务增长、GUR和LCP利润率提升、Santoprene和KEPCO业务贡献以及医疗业务增长 [93][94] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场预计2023年汽车产量将增长4%，公司汽车业务表现优于行业平均水平，在电动汽车领域占比超10%，高于行业的8.5% [26][120][121] - 亚洲市场尤其是中国市场，第三季度汽车行业增长强劲，公司在亚洲市场增长27%，各地区均增长约20% [122] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划优化M&M业务的商业实践，包括优化销售货币敞口、利用债务转换降低借款利率、整合原材料采购、交叉销售、差异化定价和管理库存等 [13][14][18][20] - 公司将继续优化乙酰链业务的产能利用率，根据市场需求调整生产，利用低成本产能满足全球需求 [67] - 公司计划在2023年上半年完成Clear Lake醋酸扩建项目，该项目预计每年带来1亿美元的生产率提升 [68] - 行业竞争方面，M&M业务在标准业务领域面临竞争压力，公司将采取差异化定价策略应对 [10][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第四季度公司面临诸多挑战，包括中国市场涂料和建筑行业低迷、欧洲市场需求下降、乙酰业务去库存等，但这些情况不会持续太久 [30] - 预计2023年第一季度情况将有所改善，下半年盈利将回到13 - 14美元/股的区间，主要得益于M&M业务协同效应的实现、工程材料业务的增长、GUR和LCP利润率的提升、Santoprene和KEPCO业务的贡献以及医疗业务的增长 [31][32][33] - 尽管可能面临经济衰退，但公司认为汽车业务的增长、能源价格的稳定和就业市场的充分将使公司表现不同于以往衰退时期，且公司有信心通过协同效应实现盈利目标 [58][60][63] 其他重要信息 - 公司预计2023年醋酸业务基础盈利在11 - 12亿美元之间，Clear Lake扩建项目完成后将达到12亿美元 [91] - 公司认为当前市场的去库存情况可能会持续到2023年第一季度，之后随着中国新年和西方半球气温升高，需求有望回升 [44] - 公司认为法兰克福VAM工厂不会成为闲置资产，随着需求回升，该工厂仍将发挥作用 [103][104][105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: M&M资产2022年EBITDA表现、历史情况以及2023年达到8亿美元目标的主要提升因素 - 2022年M&M业务表现未达预期，第四季度预计仍将面临挑战，主要受需求不佳、竞争激烈、商业灵活性不足、尼龙采购合同不利和外币汇率逆风等因素影响 [7][8][9][10][11] - 公司计划通过优化商业实践、利用债务转换、整合原材料采购、交叉销售、差异化定价和管理库存等措施提升M&M业务表现，预计2023年汽车产量增长4%也将对业务有帮助 [13][14][18][20][26] 问题2: 2022年第四季度每股收益年化约7美元，如何提升到2023年目标区间上限14美元 - 2022年第四季度公司面临诸多挑战，这些情况不会持续太久，预计2023年第一季度情况将有所改善，下半年盈利将回到13 - 14美元/股的区间，主要得益于M&M业务协同效应的实现、工程材料业务的增长、GUR和LCP利润率的提升、Santoprene和KEPCO业务的贡献以及医疗业务的增长 [30][31][32][33] 问题3: 库存去化情况及持续时间 - 库存去化是由于市场从供应不足转向供应过剩，物流改善、产品供应增加、需求减弱和价格下跌等因素导致，预计将持续到2023年第一季度，之后需求有望回升 [41][42][43][44] - 汽车行业库存过剩情况不明显，预计2023年汽车产量将保持平稳或略有增长 [45][46] 问题4: 2023年实现超10亿美元可自由支配现金流的措施 - 公司有信心在不同情况下实现目标，主要通过回收过去18个月积累的营运资金和合理控制资本支出等措施 [48] 问题5: 各地区VAM参考价格和趋势 - 第三季度中国VAM价格从约1400 - 1500美元/吨降至约1000美元/吨，接近成本曲线，全球乳液需求下降15% - 20%，欧洲市场利润率压缩，美国市场有所疲软 [51][52][53] 问题6: 偿还债务的详细计划和最具挑战性的情景 - 公司将重点关注现金回收和资本支出，根据市场需求调整资本投入，必要时暂停项目以降低成本 [54][55] 问题7: 2023年若进入衰退，盈利区间是多少 - 公司未对衰退情景进行建模，认为当前汽车业务增长、能源价格稳定和就业市场充分将使公司表现不同于以往衰退时期，且有信心通过协同效应实现盈利目标 [58][60][63] 问题8: 2023年乙酰链业务运营计划和Clear Lake扩建项目进展 - 公司已根据市场需求调整乙酰链业务产能利用率，2023年将继续优化，根据需求灵活调整生产 [64][65][67] - Clear Lake扩建项目预计在2023年上半年机械完工并启动，该项目旨在提高生产率，预计每年带来1亿美元的节约，即使市场需求不需要额外产能，也将为提高生产率而运行 [68][69] 问题9: M&M业务从2022年约5亿美元EBITDA提升到2023年8亿美元目标的具体因素 - 公司将通过解决外币汇率问题、恢复市场份额、实现协同效应和利用新的原材料合同等措施提升M&M业务表现，但目前暂无详细的提升路径 [74][75][76][77] 问题10: 增量折旧和摊销中与交易相关的摊销金额及是否调整 - 约三分之一为基础业务折旧，三分之二为摊销，公司不计划将其从调整后每股收益中剔除，但会提供相关信息 [78] 问题11: 乙酰链业务第四季度EBIT环比下降是否有一次性成本影响以及行业利润率恢复时间 - 第四季度没有一次性成本影响，主要是价格和需求恶化导致，预计这种情况将持续到2023年第一季度，之后随着建筑季节到来和市场信心恢复，有望回升 [82][83] 问题12: M&M业务货币敞口问题的原因 - 主要是成本以美元计价，销售以当地货币计价，与公司传统业务不同，公司将从业务风险和企业层面采取措施缓解，预计2023年初将有改善 [85][86] 问题13: 2023年展望是否假设乙酰链业务基础调整后EBIT在10 - 11亿美元区间 - 公司预计2023年乙酰链业务基础盈利在11 - 12亿美元之间，Clear Lake扩建项目完成后将达到12亿美元，全年平均处于基础水平或略低 [89][91][92] 问题14: 基础工程材料业务2023年的增长情况和来源 - 预计2023年基础工程材料业务EBITDA将实现两位数增长，主要得益于汽车业务增长、GUR和LCP利润率提升、Santoprene和KEPCO业务贡献以及医疗业务增长 [94] 问题15: 调整债务以应对外汇影响对利息支出的影响 - 在有外汇敞口的货币中，调整债务可能会降低整体利息支出，但公司会谨慎操作，平衡利息支出和杠杆率 [97] 问题16: M&M业务库存积压情况和营运资金释放量 - 公司暂无具体数据，将在第四季度和2023年采取措施利用M&M材料替代自身采购，同时会考虑两个业务组合的最佳库存水平 [98][99] 问题17: 法兰克福VAM工厂是否会成为闲置资产以及欧洲市场面临的挑战 - 法兰克福VAM工厂不会成为闲置资产，目前是由于欧洲能源价格高和需求下降的特殊情况导致减产，随着需求回升，该工厂仍将发挥作用 [103][104][105] 问题18: M&M业务是否有一次性提价机会 - M&M业务并非整体定价滞后，而是需要更精细的定价策略，以最大化利润率贡献，而非单纯提高价格 [107][108] 问题19: 公司低谷EBITDA水平以及乙酰链业务在当前价格下的行业停产情况和公司销量未大幅下降的原因 - 公司认为在当前情况下，第三季度的EBITDA水平接近低谷，但每个情况不同，关键是日常管理业务以最大化盈利和现金流 [112] - 公司看到行业内有企业采取减产措施，但尚未出现停产情况，若价格持续低迷，可能会有更多企业减产或停产 [117] - 公司销量未大幅下降是因为第三季度初价格较高，减产措施在季度末和10月才实施 [115][116] 问题20: 公司汽车业务整体产量增长率、与全球平均水平的比较以及电动汽车渗透率情况 - 公司认为汽车业务产量增长率略低于IHS预计的6%，但在各业务领域均显著超过行业平均水平 [120] - 公司在电动汽车领域的销量占汽车业务的比例超过10%，从价值角度更高，高于行业的8.5%，主要是用于锂离子电池隔膜的GUR产品 [121] 问题21: M&M业务2023年库存调整情况以及8亿美元目标中上半年和下半年盈利贡献比例 - 预计M&M业务盈利更多集中在下半年，以便有时间实施变革措施，库存调整可能更多在上半年进行 [125][126] 问题22: Clear Lake项目启动后是否会合理化海外产能以及在宏观环境疲软情况下项目生产率节约1亿美元是否合理 - 项目生产率节约1亿美元仍然合理，基于运行两个装置的催化剂节约等因素，与市场增长无关，且Clear Lake项目具有原材料优势，将始终保持较高利用率 [128][129] - 公司喜欢在全球布局中保留灵活性，通过调整生产地点应对不同情况，因此预计未来不会有重大产能调整 [130]

财务数据关键指标变化 - 2022年前三季度净销售额为73.25亿美元，2021年同期为62.62亿美元，增长10.63亿美元[168] - 2022年前三季度毛利润为19.96亿美元，2021年同期为19.61亿美元，增长0.35亿美元[168] - 2022年前三季度营业利润为13.22亿美元，2021年同期为14.29亿美元，减少1.07亿美元[168] - 2022年前三季度持续经营业务税前收益为14.91亿美元，2021年同期为16.91亿美元，减少2亿美元[168] - 2022年前三季度持续经营业务收益为11.4亿美元，2021年同期为13.88亿美元，减少2.48亿美元[168] - 2022年前三季度净收益为11.33亿美元，2021年同期为13.7亿美元，减少2.37亿美元[168] - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物为96.71亿美元，2021年12月31日为5.36亿美元[168] - 截至2022年9月30日，总债务为123.37亿美元，2021年12月31日为39.67亿美元[168] - 2022年前三季度SG&A费用占净销售额的比例为7.6%，2021年同期为7.4%[168] - 2022年前三季度营业利润率为18.0%，2021年同期为22.8%[168] - 2022年第三季度净销售额增加3500万美元，即2%；前九个月增加11亿美元，即17%[171][176] - 2022年第三季度销售、一般和行政费用增加1900万美元，即12%；前九个月增加9200万美元，即20%[172][177] - 2022年第三季度营业利润减少2.28亿美元，即43%；前九个月减少1.07亿美元，即7%[172][177] - 2022年第三季度附属公司净收益权益增加2900万美元；前九个月增加7900万美元[174][181] - 2022年第三季度有效所得税税率为40%，2021年同期为16%；前九个月为24%，2021年同期为18%[175][182] - 2022年第三季度净销售额为12.74亿美元，较2021年同期的14.89亿美元减少1.44亿美元，降幅14.4%；2022年前九个月净销售额为42.68亿美元，较2021年同期的39.54亿美元增加3.14亿美元，增幅7.9%[204] - 2022年第三季度营业利润为3.15亿美元，较2021年同期的5.17亿美元减少2.02亿美元，降幅39.1%；2022年前九个月营业利润为12.43亿美元，较2021年同期的12.84亿美元减少0.41亿美元，降幅3.2%[204] - 2022年前九个月能源成本增加3400万美元，主要与天然气定价有关；原材料成本增加2000万美元，因成本通胀和全球航运限制[202] - 2022年第三季度其他业务营业亏损增加3400万美元，增幅40.5%；前九个月营业亏损增加7400万美元，增幅29.5%[212] - 截至2022年9月30日，公司有17.5亿美元可用于借款，持有现金及现金等价物97亿美元[217] - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物较2021年12月31日增加91亿美元至97亿美元，其中8.25亿美元由海外子公司持有[226] - 2022年前9个月经营活动提供的净现金增加1.05亿美元，达到13亿美元[227] - 2022年前9个月投资活动使用的净现金增加5.95亿美元，达到4.28亿美元[228] - 2022年前9个月融资活动提供的净现金增加93亿美元，达到83亿美元[229] - 2022年前9个月，公司在美国应收账款购买协议下分别终止确认8.02亿美元和11亿美元的应收账款[238] - 2022年前9个月，公司在欧洲和新加坡的保理协议下分别终止确认2.28亿美元和2.3亿美元的应收账款[240] - 2022年10月，公司宣布普通股每股0.7美元的季度现金股息，共计7600万美元[252] - 2022年前3季度，公司因与相关当局的单边讨论，为2022年之前的年份记录了2500万美元的额外税收准备金[254] - 截至2022年9月30日，义务集团九个月的第三方净销售额为15.5亿美元，总净销售额为22.93亿美元[251] 各条业务线数据关键指标变化 - 工程材料业务板块2022年第三季度净销售额因量增23%、价增25%、货币因素降12%，总体增36%；前九个月量增22%、价增25%、货币因素降8%，总体增39%[170] - 醋酸丝束业务板块2022年第三季度净销售额因量降3%、价增8%，总体增5%；前九个月量降7%、价增5%，总体降2%[170] - 乙酰链业务板块2022年第三季度净销售额因量降13%、价增2%、货币因素降3%，总体降14%；前九个月量降4%、价增14%、货币因素降2%，总体增8%[170] - 2022年第三季度工程材料业务板块能源成本增加6600万美元；前九个月增加1.46亿美元[188][192] - 2022年第三季度工程材料业务板块因收购等支出增加3700万美元；前九个月增加1.13亿美元[189][192] - 2022年第三季度乙酰链业务净销售额下降，主要因多数产品销量降低、酸类产品定价降低、不利的货币影响等；前九个月净销售额增加，主要因多数产品定价提高、VAM销量增加[206][209] - 2022年前九个月乙酰链业务营业利润下降，主要因原材料和采购成本增加、能源成本增加6200万美元、支出增加4900万美元[210] 公司重大事项 - 2022年2月17日，公司签署协议以110亿美元收购杜邦移动与材料业务，于11月1日完成收购[218] - 公司预计2022年资本支出约为5.5亿美元，主要用于增长机会和生产率改进投资[221] - 2022年3月和9月，公司分别签订贷款协议，承诺提供共计2.25亿美元的延迟提取定期贷款[232] - 2022年7月，公司完成收购票据发行，发行费用为6500万美元[234] 公司面临的风险与挑战 - 2022年公司持续面临原材料、能源、物流和劳动力采购方面的成本通胀、通胀压力和供应中断问题[256] - 西半球和中国部分地区需求状况恶化，影响消费者活动并导致客户去库存[256] - 西半球尤其是欧洲能源原料平均价格持续上涨，公司面临原材料成本压力[256] - 公司预计到2022年底乙酰产品定价将趋于正常化，全年采购成本和通胀压力仍将显著[256] - 俄乌冲突虽未对公司业务产生重大影响，但导致材料短缺、运输和能源等成本增加及供应链挑战[257] - 自俄罗斯入侵后，公司暂停向俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰受制裁地区销售，2021财年这些国家和地区收入占合并净销售额不到1%[258] - 公司认为俄乌冲突目前不会对业务和财务结果产生重大影响，但全面影响不确定[259] 公司内部控制与市场风险 - 截至2022年9月30日，公司披露控制和程序有效[265] - 报告期内，公司财务报告内部控制无重大变化[266] - 公司市场风险与2021年10 - K表中披露的外汇、利率和商品风险相比无重大变化[263]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计M&M收购完成后每年利息成本约2.5亿美元，财务团队正采取措施降低该成本 [25] - 2022年第二季度与去年同期相比，工程材料业务外汇影响约1000万美元，本季度略高于原计划 [42] - 从2022年第一季度到第二季度，货币影响近2500万美元 [104] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料业务（EM） - 2022年上半年，工程材料团队实现创纪录收益，推动调整后每股收益创纪录 [9] - 与去年第二季度相比，Santoprene为工程材料业务增加约1500万美元收入，KEPCO贡献极小 [98][99] - 工程材料业务在各地区有不同表现，亚洲受疫情影响有轻微疲软，但汽车业务表现强劲；美国消费支出支撑需求；欧盟受通胀和能源不确定性影响需求有微弱信号 [35][36][37] 乙酰链业务（AC） - 2022年上半年，乙酰链团队实现创纪录收益 [9] - 从2021年第四季度到2022年第一季度，乙酰链业务量环比增长8%，2022年第二季度环比下降3%，主要因Clear Lake不可抗力事件 [80][81] - 中国乙酰酸价格在第二季度因需求疲软而下降，预计第三季度维持在约450美元/吨；西半球需求强劲且有生产商停产，导致价格差异较大，预计差异将持续 [18][19][20] 其他业务 - POM业务表现符合预期，需求和利润率与预期无差异 [76] - Ibn Sina因甲醇价格上涨在第二季度有良好增长，但大部分被KEPCO重组抵消，仅约500万美元未被抵消，第三季度预计仍有帮助 [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球汽车市场，IHS预计2022年全球汽车产量增长4%，公司认为基于芯片恢复情况，与2021年持平是合理预测，下半年可能有几个百分点的增长 [62][63][64] - 中国汽车市场，2022年汽车产量下降13%，但公司工程材料业务在该市场增长约8% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司致力于执行商业模式以实现收益和现金生成最大化，快速整合Santoprene和M&M收购项目，并在完成M&M收购后迅速执行去杠杆计划 [7] - 计划对醋酸丝束业务进行战略改革，转向更灵活的定价和商业模式，以提高业务价值 [21][22][23] - 评估资本预算，寻找降低资本支出的机会，以抵消M&M收购带来的额外利息成本 [66][67][68] 行业竞争 - 公司认为自身在工程材料业务的管道模型和商业灵活性使其能够应对外汇和原材料成本等挑战，保持竞争力 [43] - 在POM业务中，虽有竞争对手情况变化，但公司业务表现符合预期 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但公司团队在过去几年应对了诸多挑战，仍实现了出色业绩，未来将专注于可控事项 [6][8][9] - 目前订单情况未显示出市场头条所反映的严重程度，但公司会为最坏情况做好准备 [10] - 预计2023年经济衰退对公司业务影响可控，乙酰链业务基础收益将高于此前10亿美元/年的水平，但具体数字需观察第三季度情况后在10月提供指导 [29][30][33] - 汽车市场有大量积压需求，预计受芯片供应影响，到2023年底前需求不会受其他因素影响，尤其是高端车辆和电动汽车市场 [47][48] 其他重要信息 - 公司在欧洲的天然气暴露主要集中在德国法兰克福，2021年该地区销售额占全球销售额的30%，冬季不太可能关闭工厂，但可能降低运营率 [58][59] - 公司收到大量关于资产的咨询电话，会寻找机会对部分资产进行货币化，但目前不需要出售资产来为交易融资 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：M&M明年EBITDA和利息费用的最新想法 - 公司关注现金流，采取措施抵消预计约2.5亿美元的额外税前利息，如调整资本、营运资金等；会关注M&M下半年表现，并在收购完成后采取措施提高其收益 [14][15][17] 问题2：亚洲和美国醋酸价格差异及预期 - 第二季度亚洲醋酸因疫情需求下降导致价格疲软，预计第三季度中国醋酸价格维持在约450美元/吨；西半球需求强劲且有生产商停产，导致价格差异较大，预计差异将持续 [18][19][20] 问题3：醋酸丝束业务商业方法的重新思考 - 公司认为传统固定合同在原材料和能源价格快速上涨时不可持续，计划增加业务的灵活性，转向动态定价，以提高业务价值 [21][22][23] 问题4：M&M利息费用在调整后每股收益和自由现金流指导中的处理及增量利息 - 收购完成前会将M&M利息从每股收益中调整出去，但包含在自由现金流中；目前预计收购完成后每年利息成本约2.5亿美元，团队正寻找降低成本的方法 [24][25] 问题5：债务融资在利率下降时的再融资能力 - 公司在债务融资时将大部分固定债务集中在2 - 3年短期，还有15亿美元可变利率定期贷款，可提前再融资；未来还会考虑交叉货币互换等选项 [27][28] 问题6：2023年经济衰退时乙酰链业务的收益水平 - 预计衰退影响可控，乙酰链业务基础收益将高于此前10亿美元/年的水平，但具体数字需观察第三季度情况后在10月提供指导 [29][30][33] 问题7：工程材料业务终端市场销量情况 - 工程材料业务在各地区有不同表现，亚洲受疫情影响有轻微疲软，但汽车业务表现强劲；美国消费支出支撑需求；欧盟受通胀和能源不确定性影响需求有微弱信号；汽车市场受芯片供应影响，家电和消费电子市场有适度疲软，医疗业务恢复到疫情前水平 [35][36][37] 问题8：工程材料业务外汇影响是否改变规划 - 公司看到工程材料业务受外汇影响，本季度比原计划高几百万美元，但团队通过管理产品组合和定价等方式应对 [42][43] 问题9：库存水平正常化对乙酰链业务机会的影响 - 乙酰链业务在过去两年灵活应对市场变化，但目前下游衍生品产能已满，灵活性受限，将继续采取商业行动寻找其他机会 [45][46] 问题10：经济衰退时工程材料业务和M&M业务的销量情况 - 汽车市场有大量积压需求，预计受芯片供应影响，到2023年底前需求不会受其他因素影响，尤其是高端车辆和电动汽车市场；消费耐用品和消费电子市场可能疲软，医疗和工业等市场有韧性；M&M约50%的材料用于汽车市场，预计该市场将保持强劲 [47][48][51] 问题11：M&M交易是否仍具增值性及抵消每股收益稀释的方法 - 目前难以给出明确答案，公司关注现金流，认为在协同效应的规模和时间上有机会，需更好了解2023年业务表现，预计10月提供更新 [53][54] 问题12：M&M业务表现不佳的原因 - 公司认为自身运营模式和文化有价值，相信能将其应用于M&M业务，实现差异化表现 [55][56] 问题13：欧洲天然气供应严重受限的应对措施 - 公司在欧洲的天然气暴露主要集中在德国法兰克福，冬季不太可能关闭工厂，但可能降低运营率；会考虑从亚洲或欧洲其他地区调配材料；公司会灵活调整产能以实现利润最大化 [58][59][61] 问题14：汽车市场更现实的展望 - 公司认为基于芯片恢复情况，2022年全球汽车产量与2021年持平是合理预测，下半年可能有几个百分点的增长；北美市场仍以卡车和SUV等高端车辆为主 [62][63][64] 问题15：资本预算的最新想法及2023年趋势 - 2022年资本预算可能仍在5.5亿美元左右，2023年有机会降低资本支出，以抵消部分额外利息成本；会评估DuPont资产的产能利用效率，延迟部分大型资本项目以节省成本 [66][67][68] 问题16：宏观环境变化时非核心资产对去杠杆的作用 - 公司会持续审查资产组合，目前资产负债表有足够融资能力，不需要近期出售资产；但收到大量资产咨询电话，会寻找机会对部分资产进行货币化 [72][73] 问题17：POM和Ibn Sina业务在本季度的表现 - POM业务表现符合预期，需求和利润率与预期无差异；Ibn Sina因甲醇价格上涨在第二季度有良好增长，但大部分被KEPCO重组抵消，仅约500万美元未被抵消，第三季度预计仍有帮助 [76][78] 问题18：乙酰链业务量从2021年第四季度到2022年第二季度的变化轨迹 - 从2021年第四季度到2022年第一季度，业务量环比增长8%，2022年第二季度环比下降3%，主要因Clear Lake不可抗力事件 [80][81] 问题19：醋酸丝束业务是否考虑出售及相关咨询情况 - 公司会考虑出售，但可能面临欧洲反垄断问题，目前专注于采取可控措施改善业务表现；运营乙酰链业务作为集成价值链有很大价值 [82][83] 问题20：M&M整合工作中更积极和不乐观的方面 - 公司对M&M员工的素质和文化契合度感到乐观，认为协同效应真实存在且可能更多更快实现；商业团队结构互补，将加速管道模型的发展 [85][86][87] 问题21：醋酸丝束业务新战略的客户反馈 - 目前还在内部开发模型，预计下半年向客户推出变化后会有更多反馈 [92] 问题22：乙酰行业频繁停产的原因 - 公司认为自身乙酰装置运行可靠性提高，行业频繁停产可能是由于疫情后需求突然增加导致设备过度运行、检修推迟等原因，也与物流挑战导致亚洲产品难以流向西半球有关 [94][95][96] 问题23：KEPCO、Santoprene对工程材料业务第二季度收入的贡献及KEPCO业务情况 - 与去年第二季度相比，Santoprene为工程材料业务增加约1500万美元收入，KEPCO贡献极小；KEPCO是部分季度业务，有库存待售，且收入从股权收益中扣除 [98][99][100] 问题24：石油、天然气和煤炭价格波动对乙酰成本曲线和运营率的影响 - 乙酰成本曲线变化不大，美国墨西哥湾沿岸乙酰生产仍有显著优势，欧洲天然气价格异常但对乙酰业务影响不大；考虑到物流成本，落地成本曲线受影响；公司在全年指导中已考虑外汇影响 [101][102][104] 问题25：欧洲天然气价格持续高位对工程材料业务的影响及资本支出减少情况 - 工程材料业务的能源附加费有效维持了利润率，若冬季天然气价格维持在当前水平，欧洲生产商的能源价格和供应可能影响工程材料业务需求；公司有能力削减资本支出，但目前认为不需要大幅削减以实现财务目标，预计2022年削减约5000万美元，2023年削减5000 - 1亿美元 [107][108][112] 问题26：工程材料业务在中国的电动汽车业务表现及年末展望 - 公司工程材料业务在中国电动汽车市场需求旺盛，得益于优秀团队、商业模型和项目管道，以及在高端车辆和电动汽车市场的优势，尤其是GUR材料在锂离子电池隔膜薄膜中的应用 [115][116]

财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度净销售额为24.86亿美元，较2021年同期的21.98亿美元增加2.88亿美元，增幅13%；上半年净销售额为50.24亿美元，较2021年同期的39.96亿美元增加10.28亿美元[154] - 2022年第二季度毛利润为7.05亿美元，较2021年同期的7.61亿美元减少0.56亿美元；上半年毛利润为14.5亿美元，较2021年同期的12.46亿美元增加2.04亿美元[154] - 2022年第二季度营业利润为4.83亿美元，较2021年同期的5.67亿美元减少0.84亿美元；上半年营业利润为10.14亿美元，较2021年同期的8.93亿美元增加1.21亿美元[154] - 2022年6月30日现金及现金等价物为7.83亿美元，较2021年12月31日的5.36亿美元增加2.47亿美元[155] - 2022年6月30日总债务为38.31亿美元，较2021年12月31日的39.67亿美元减少1.36亿美元[155] - 2022年第二季度销售、一般和行政费用增加3600万美元，增幅22%，主要因其他活动功能性和项目支出增加3400万美元[160] - 2022年第二季度营业利润减少8400万美元，降幅15%，主要因原材料和能源成本上升及各业务支出增加[160] - 2022年第二季度联营公司净收益权益增加2300万美元，主要因对伊本·西那战略联营公司的股权投资收益增加2300万美元[162] - 2022年第二季度有效所得税税率为20%，2021年同期为18%，主要因高税收管辖区收益增加[163] - 2022年上半年净销售额增加10亿美元，增幅26%，主要因各业务定价和销量提高，部分被欧元兑美元贬值抵消[164] - 2022年上半年销售、一般和行政费用增加7300万美元，增幅24%，主要因其他活动功能性和项目支出增加6600万美元[165] - 2022年上半年营业利润增加1.21亿美元，增幅14%，主要因净销售额增加，部分被原材料和能源成本及各业务支出增加抵消[165] - 2022年上半年非运营养老金和其他退休后员工福利收入减少2700万美元，降幅36%，主要因计划资产预期回报降低和利息成本增加[166] - 2022年上半年联营公司净收益权益增加5000万美元，主要因对伊本·西那战略联营公司的股权投资收益增加3700万美元[166] - 2022年上半年有效所得税税率为19%，与2021年同期持平[170] - 2022年第二季度净销售额同比增加，主要因多数产品提价，部分被多数产品销量降低和不利汇率影响抵消[191] - 2022年第二季度营业利润同比降低，主要因原材料和采购成本、支出、能源成本增加，部分被净销售额增加抵消[192][193] - 2022年上半年净销售额同比增加，主要因多数产品提价和VAM销量增加，部分被多数其他产品销量降低和不利汇率影响抵消[194] - 2022年上半年营业利润同比增加，主要因净销售额增加，大部分被原材料和采购成本、支出、能源成本增加抵消[195] - 2022年第二季度营业亏损同比增加，主要因功能性和项目支出增加3400万美元，部分被激励薪酬成本降低抵消；非运营养老金和其他退休后员工福利收入同比减少，主要因计划资产预期回报降低和利息成本增加[198] - 2022年上半年营业亏损同比增加，主要因功能性和项目支出增加6600万美元，部分被激励薪酬成本降低抵消；非运营养老金和其他退休后员工福利收入同比减少，主要因计划资产预期回报降低和利息成本增加[199] - 截至2022年6月30日，公司有15亿美元可用于借款，持有现金及现金等价物7.83亿美元[201] - 2022年公司预计资本支出约5.5亿美元，部分项目有延迟或仍在建设中[205] - 2022年上半年经营活动提供的净现金增加2.68亿美元至8.11亿美元，投资活动使用的净现金增加5.6亿美元至2.85亿美元，融资活动使用的净现金减少4.61亿美元至2.54亿美元[211][212][213] - 2022年上半年和2021年全年，公司根据美国应收账款购买协议分别终止确认5.36亿美元和11亿美元应收账款，并分别收回相同金额，截至2022年6月30日，特殊目的子公司以1.39亿美元未售出美国应收账款作为抵押[220] - 公司在欧洲和新加坡的保理协议分别出售100%和90%特定应收账款，2022年上半年和2021年全年分别终止确认1.39亿美元和2.3亿美元应收账款，并分别收回1.63亿美元和1.85亿美元[221] - 2022年上半年和2021年全年，公司根据新加坡应收账款贴现协议分别终止确认3200万美元和7000万美元应收账款[222] - 截至2022年6月30日的六个月，债务担保集团第三方净销售额为10.08亿美元，非担保子公司净销售额为4.68亿美元，总净销售额为14.76亿美元，毛利润为2.14亿美元，持续经营业务亏损1.44亿美元，净亏损1.48亿美元[230] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，债务担保集团应收账款分别为5.57亿美元和6.24亿美元，总资产分别为52.84亿美元和50.22亿美元，总负债分别为10.245亿美元和9.862亿美元[232] - 2022年7月13日，公司宣布普通股每股0.68美元季度现金股息，总计7400万美元[233] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第二季度工程材料业务净销售额增长归因于销量24%、价格24%，受货币因素影响 -9%，总计增长39%；上半年销量22%、价格25%，货币因素 -7%，总计增长40%[157][158] - 2022年第二季度醋酸丝束业务净销售额下降归因于销量 -18%、价格4%，总计下降14%；上半年销量 -9%、价格4%，总计下降5%[157][158] - 2022年第二季度乙酰链业务净销售额增长归因于销量 -4%、价格10%，货币因素 -3%，总计增长3%；上半年销量1%、价格22%，货币因素 -2%，总计增长21%[157][158] 公司业务动态 - 2022年2月17日，公司签署最终协议，收购杜邦公司大部分移动与材料业务[151] - 2022年3月18日，公司签订了5亿美元和10亿美元的定期贷款信贷协议，以及17.5亿美元的新循环信贷协议，截至6月30日，桥接融资安排剩余承诺金额为95亿美元[215][216][217] - 2022年7月14日和19日，公司完成高级无抵押票据发行，包括本金20亿美元（2024年到期）、17.5亿美元（2025年到期）、20亿美元（2027年到期）、7.5亿美元（2029年到期）、10亿美元（2032年到期）的美元票据，以及本金10亿欧元（2026年到期）和5亿欧元（2029年到期）的欧元票据，发行估计费用约6500万美元，使过渡信贷安排可用性减少约90亿美元，剩余承诺为5.52亿美元[218] 公司面临的风险与挑战 - 公司面临多种风险因素，如宏观经济、原材料价格、疫情、业务周期、收购整合等[144][146] - 2022年公司持续面临原材料、能源、物流和劳动力成本通胀、供应中断问题，能源原料价格持续上涨，公司采取定价行动抵消通胀影响，预计乙酰产品定价将趋于正常化，采购成本和通胀压力全年仍将显著[235] - 俄乌冲突未对公司业务产生重大影响，但导致材料短缺、运输和能源成本增加以及供应链挑战，公司暂停向俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰受制裁地区销售，这些地区2021财年营收占比不到1%[236][237] - 公司面临的市场风险与2021年10 - K表披露的外汇、利率和商品风险相比无重大变化[244]

财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 工程材料业务方面，从2021年到2022年公司预计业务量有一定增长，其中Santoprene有业务量增长，基础业务也有几个百分点的增长，这得益于原材料供应改善 [8][9] - 汽车业务方面，公司预计全年业务量同比持平，但材料利润率持续增长，因为公司不断提升销售给汽车行业材料的等级 [10] - 第二季度工程材料业务量预计会减少，因为有1000万 - 1500万美元的业务量从第二季度提前到了第一季度，主要是由于第一季度汽车产量需求下降，但客户想重建库存 [11] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 无相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 无相关内容 其他重要信息 - 公司于昨日下午通过商业新闻社发布第一季度收益报告，并在投资者关系网站上发布了有关该季度的准备好的评论 [4] - 会议将讨论非GAAP财务指标，相关定义及与可比GAAP指标的对账可在公司网站上找到 [4] - 会议包含前瞻性陈述，相关警示语言可在新闻稿末尾和准备好的评论中查看，包含这些材料的8 - K表格报告已提交给美国证券交易委员会 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 工程材料业务的息税前利润（EBIT）指引中，业务量的预期情况，以及对全年汽车终端市场和其他市场业务量的预期 - 从2021年到2022年，公司预计业务量有一定增长，部分来自Santoprene，基础业务也有几个百分点的增长，原因是原材料供应改善；汽车业务全年业务量预计同比持平，但材料利润率持续增长 [8][9][10] 问题: 考虑到宏观不利因素，第二季度业务量是上升还是下降 - 第二季度业务量预计会减少，因为有1000万 - 1500万美元的业务量从第二季度提前到了第一季度，主要是由于第一季度汽车产量需求下降，但客户想重建库存 [11]

公司收购事项 - 2022年2月17日，公司签署最终协议收购杜邦公司移动与材料业务的多数股权[133] - 2022年2月17日，公司签署协议以110亿美元现金收购杜邦移动与材料业务大部分股权[162] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度净销售额为25.38亿美元，较2021年同期的17.98亿美元增加7.4亿美元，增幅41%[134] - 2022年第一季度毛利润为7.45亿美元，较2021年同期的4.85亿美元增加2.6亿美元[134] - 2022年第一季度销售、一般和行政费用为1.74亿美元，较2021年同期的1.37亿美元增加3700万美元，增幅27%[134][138] - 2022年第一季度营业利润为5.31亿美元，较2021年同期的3.26亿美元增加2.05亿美元，增幅63%[134][138] - 2022年3月31日，现金及现金等价物为6.05亿美元，较2021年的5.36亿美元增加[135] - 2022年第一季度，公司有效所得税税率为18%，低于2021年同期的21%[138] - 2022年第一季度净销售额相比2021年同期增加，主要因产品提价和销量增加，部分被不利汇率影响抵消[147] - 2022年第一季度运营利润相比2021年同期减少，主要因原材料成本、采购成本、能源成本和支出增加[148] - 截至2022年3月31日，公司高级无抵押循环信贷安排下有14.5亿美元可用于借款，持有现金及现金等价物6.05亿美元[161] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物较2021年12月31日增加6900万美元至6.05亿美元[169] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金较2021年同期增加2亿美元至3.16亿美元[170] - 贸易营运资金不利影响为1.33亿美元，主要因应付账款减少和应收账款增加，部分被库存减少抵消[172] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金增加2.47亿美元至1.49亿美元，主要因有价证券出售所得减少2亿美元和资本支出增加4500万美元[173] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金减少2.76亿美元至9500万美元，主要因普通股回购减少2.5亿美元和短期债务净借款增加7200万美元，部分被支付给美国银行的4400万美元费用抵消[174] - 截至2022年3月31日，美国应收账款购买协议下，公司分别在第一季度和2021年全年终止确认2.62亿美元和11亿美元应收账款，并收回相同金额[180] - 2022年第一季度和2021年全年，欧洲和新加坡的保理协议下，公司分别终止确认6900万美元和2.3亿美元应收账款，并分别收回1亿美元和1.85亿美元[181] - 2022年第一季度和2021年全年，新加坡的贴现协议下，公司分别终止确认1300万美元和7000万美元应收账款[182] - 2022年4月19日，公司宣布普通股季度现金股息为每股0.68美元，总计7400万美元[192] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，工程材料业务净销售额为9.1亿美元，较2021年同期的6.45亿美元增加2.65亿美元，增幅41.1%[145] - 2022年第一季度，工程材料业务营业利润为1.24亿美元，较2021年同期的1.3亿美元减少600万美元，降幅4.6%[145] - 各业务板块净销售额增长受销量、价格、货币等因素影响，如工程材料业务销量增长20%、价格增长25%、货币影响为 - 4%，总增长41%[137][145] - 醋酸丝束业务2022年第一季度净销售额为1.25亿美元，同比增长5%，运营利润为400万美元，同比下降75%[150] - 乙酰链业务2022年第一季度净销售额为15.38亿美元，同比增长45.6%，运营利润为4.99亿美元，同比增长98.8%[155] - 其他业务2022年第一季度运营亏损为9600万美元，同比增加35.2%，非运营养老金和其他退休后员工福利收入为2400万美元，同比下降36.8%[159] 公司信贷协议事项 - 2022年3月18日，公司签订定期贷款信贷协议，获得5亿美元364天延迟提取定期贷款和10亿美元5年延迟提取定期贷款，减少了过桥贷款安排下的承诺金额[175] - 2022年3月18日，公司签订新的循环信贷协议，获得17.5亿美元高级无抵押循环信贷额度，用3.65亿美元借款偿还并终止现有循环信贷额度[176] 公司成本与支出预期 - 公司预计2022年资本支出约为5.5亿美元，主要用于增长机会和生产率改进投资[166] - 2022年公司持续面临原材料、能源、物流和劳动力成本通胀、供应中断问题，预计全年采购成本和通胀压力仍将显著[194][196]

公司基本信息 - 公司历史始于1918年，其前身美国纤维素与化学制造公司成立，现公司于2004年根据特拉华州法律注册成立[14] - 公司总部位于德克萨斯州欧文市，业务主要位于北美、欧洲和亚洲[15] - 公司有35个全球生产设施和6个战略附属生产设施，截至2021年12月31日，全球员工8529人[15] - 公司是全球高性能工程聚合物和乙酰产品的领先生产商，产品广泛应用于多个行业[12] - 公司是食品和饮料行业Ace - K的全球领先供应商和食品保护成分的领先生产商，在德国有生产设施[27] 业务部门与产品 - 公司运营主要通过三个业务部门，分别为工程材料、醋酸纤维丝束和乙酰链[16] - 公司50%持股的战略附属公司韩国工程塑料有限公司在亚太地区生产POM和其他工程树脂[28] - 公司25%持股的战略附属公司国家甲醇公司在沙特阿拉伯生产甲醇，甲醇是POM生产的关键原料[29] - 公司持有中国三个生产醋酸薄片和醋酸丝束企业约30%的所有权[42] - 公司AOPlus 3技术可建设产能为180万公吨的醋酸工厂，且资本成本低于竞争对手[51] - 公司与三井物产成立合资企业Fairway Methanol LLC，拥有其50%的权益用于生产甲醇[57] - 乙酰产品在2021、2020和2019年的销售额分别占公司合并净销售额的36%、27%和27%[58] - TPE品牌材料主要用于汽车、建筑、家电和消费应用领域[34] - TPV商标产品用于未来出行、基础设施、医疗和可持续发展应用[34] - 聚丙烯产品主要用于汽车、家电、电气和消费应用[35] - VitalDose商标的乙烯 - 醋酸乙烯酯共聚物用于控释药物、医疗植入物等[36] - Sunett甜味剂用于全球各种饮料、糖果和乳制品[36] - 防腐剂主要用于食品、饮料和个人护理产品[37] 公司并购与业务整合 - 2021年12月1日，公司以11.5亿美元现金收购埃克森美孚公司的Santoprene™ TPV弹性体业务[20] - 公司预计2023年完成意大利福尔利工厂的复合业务整合[20] - 2020年10月，公司以约16亿美元现金出售Polyplastics 45%的合资企业股权[71] 财务数据关键指标变化 - 2021年，权益法核算的战略联营公司实现合并销售额13亿美元，公司记录联营公司净收益权益1.09亿美元、股息8000万美元[70] - 2021年、2020年和2019年，醋酸丝束合资企业分别支付现金股息1.46亿美元、1.26亿美元和1.12亿美元[76] - 2022年和2023年，公司预计每年在环境控制措施方面的资本支出约为4000万至7000万美元[84] 员工相关信息 - 截至2021年12月31日，公司全球员工总数为8529人，其中北美3697人、欧洲3258人、亚洲1444人、其他地区130人[88] - 截至2021年12月31日，全球女性在高级领导团队、管理岗位和全体员工中的占比分别约为38%、29%和24%；美国有色人种在高级领导团队、管理岗位和全体员工中的占比分别约为13%、34%和31%[90] - 2021年，全球员工、全球女性和美国有色人种的离职率分别为10.0%、10.5%和13.1%[91] - 公司为每周工作超20小时的美国员工及其符合条件的家庭成员提供全面健康福利，还提供其他有竞争力的福利[97] - 符合条件的参与者可免费获得专家医疗二次意见、每月最多8次FDA批准的非处方新冠检测等服务[100] - 截至2021年12月31日，公司全球有8529名员工，其中美国有3075名员工，约15%为工会成员[199] 公司持股情况 - 公司在InfraServ GmbH & Co. Gendorf KG、InfraServ GmbH & Co. Hoechst KG和YNCORIS GmbH & Co. KG的间接所有权权益分别为30%、31%和22%[79] - 公司在国家甲醇公司、KEPCO和Fortron Industries LLC的所有权权益分别为25%、50%和50%[73] 安全与环境指标 - 2021年公司总可记录伤害率（TRIR）为0.19，损失工作日伤害率（LTIR）为0.06，自2017年以来分别降低了39%和54%[95] - 2021年公司有15起一级和二级过程安全事故，16起超过10%重大阈值的环境排放事件[96] 地区销售占比 - 2021年欧洲地区销售额约占公司净销售额的36%，历史上欧洲地区年销售额占比超三分之一[114] 公司面临的风险 - 公司面临全球经济、政治和监管条件风险，业务和财务结果受世界经济状况影响[110][111] - 公司主要从第三方购买大量乙烯、甲醇等原材料，原材料价格和供应受多种因素影响，2021年经历供应中断和成本上升[116][117][119] - 新冠疫情对公司运营和财务结果产生重大影响，未来影响程度取决于多种不确定因素[123][125][127] - 公司制造设施或供应商的生产可能因多种原因中断，影响产品生产和销售[129] - 2021年2月冬季风暴“乌里”致公司德州工厂停产，影响该季度财务结果；2020年8月飓风“劳拉”致公司德州Clear Lake工厂停产；2019年德州Clear Lake工厂局部火灾致醋酸和VAM生产中断，销售和利润减少[131] - 若关键制造工厂长时间无法生产，销售可能因生产中断缺口而减少，或无法满足客户需求[130] - 若无法成功开发新产品、应用和生产工艺，或无法实施提高生产力和降低成本的举措，公司竞争地位和经营业绩可能受负面影响[135] - 若产品未达质量规格，客户可能索赔或流失，对财务状况和经营业绩产生重大不利影响[137] - 公司生产设施处理挥发性和危险材料，面临操作和其他风险，可能导致生产中断、设施关闭和处罚[139] - 若无法保护和执行知识产权，公司维持行业地位和利润率的能力可能降低，净销售额、经营业绩和现金流可能受不利影响[141] - 公司业务面临供应商、客户和商业伙伴信用风险，以及客户所在行业周期性风险，可能影响现金流、盈利能力和财务状况[146] - 关闭或剥离部分制造工厂或设施可能产生重大费用[147] - 公司大量非美国业务面临全球汇率波动风险，可能影响盈利能力，且无法保证套期保值策略有效[154] - 公司面临信息和运营技术网络安全威胁，可能损害竞争地位、导致运营中断和财务损失[157] 法律与监管相关 - 2020年7月公司宣布就欧盟委员会竞争法调查达成9200万美元的最终和解，并于2021年1月12日全额支付[162] - 2021年公司南京生产基地所在省份实施能源限产，迫使该基地减产[163] - 2019年美国环保署将甲醛列为《有毒物质控制法》下的高优先级物质，目前正在进行风险评估[171] - 2012年世界卫生组织下属国际癌症研究机构将甲醛列为人类致癌物（第1组）[171] - 2011年美国国家毒理学计划得出与国际癌症研究机构类似的结论[171] - 欧盟绿色协议中的《化学品可持续发展战略》倡议可能要求对多种化学品进行毒理学测试和风险评估[172] - 欧盟计划到2050年实现碳中和，预计将带来更多法定和监管要求[176] - 公司2013 - 2015年的纳税申报单正接受美国、荷兰和德国的审计，这些当局已对转让定价和相关司法管辖区之间的收入重新分配提出调整建议[189] - 2017年12月《减税与就业法案》颁布，自2018年1月1日起生效，美国财政部自2018年以来发布了各种最终和拟议法规对其进行补充[187] 公司债务与股权信息 - 公司有5亿美元本金、利率4.625%的2022年到期高级无担保票据[202] - 公司有4.5亿欧元本金、利率1.125%的2023年到期高级无担保票据[202] - 公司有5亿美元本金、利率3.500%的2024年到期高级无担保票据[202] - 公司有3亿欧元本金、利率1.250%的2025年到期高级无担保票据[202] - 公司有4亿美元本金、利率1.400%的2026年到期高级无担保票据[202] - 公司有5亿欧元本金、利率2.125%的2027年到期高级无担保票据[202] - 公司有5亿欧元本金、利率0.625%的2028年到期高级无担保票据[202] - 公司普通股面值为每股0.0001美元[202] 养老金成本影响因素 - 养老金成本受用于衡量养老金义务的贴现率、计划资产水平和价值以及计划资产的预期长期回报率影响[195][197]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司自由现金流为13亿美元，预计2022年将达到14亿美元 [16] - 2021年公司在乙酰业务的检修成本约为4000万美元，预计2022年也将维持在这一水平 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 乙酰链业务 - 醋酸利用率在第四季度有所缓和，但仍保持在85% - 90%，预计本季度和全年大致相同，新产能将在未来几个月的二期项目中投入使用 [18] - VAM利用率一直维持在100%左右，第四季度略有改善，但第一季度因中国的检修和维护停机而再次趋紧，需求持续快速增长，公司已宣布一些VAM和VAE的扩张计划 [19][20][23] - 下游产品如乳液和RDP需求巨大，特别是在欧洲，利用率达到100%并将持续 [20][21] - RDP业务量较历史峰值增长了25%，预计将在2022年改变业务组合 [65] 工程材料业务 - 汽车业务在第四季度有所回升，但仍远低于2020年同期水平，预计2022年汽车产量将与2021年基本持平，但公司在汽车领域的产品含量将继续增加 [38][39][40] - 植入物业务今年增长了约20%，但仍比2019年低15% - 20%，预计到2023年才能完全恢复 [109] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 第四季度，受煤炭价格上涨、甲醇价格上升和供应限制的影响，醋酸价格一度飙升至每吨1300美元，但随后迅速回落至750 - 850美元的区间，预计第一季度价格将保持稳定 [44][45] - 尽管中国经济增长放缓，但公司在工业、消费和建筑领域的需求并未受到太大影响，预计全年前景依然强劲 [47] 欧洲市场 - 能源价格在第三和第四季度大幅上涨，公司通过附加费将成本转嫁给消费者，预计第一季度将收回所有额外的能源成本 [52][54][57] - 公司在欧洲的业务受油价上涨影响较小，但天然气价格上涨对工程材料和牵引业务造成了一定冲击，不过当地产能的运营率较高，有助于抵消原材料成本的增加 [77][78][79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对Santoprene的收购进展顺利，预计未来将继续进行更大规模的并购，并购范围涵盖额外的聚合物、不同的地理区域以及工程材料和乙酰链业务 [10][11][12] - 公司计划在2022年进行6亿美元的资本支出，其中一部分用于乙酰业务的Panther项目，其余大部分将用于工程材料业务的扩张和新建项目 [83] - 公司认为目前40%的乙醇自给率较为合适，但会持续评估进一步上游整合的机会 [89] - 公司在乙酰链业务中展示了全球网络的灵活性，能够根据地区价格变化调整销售策略，第四季度向西半球的销售量占比达到了今年以来的最高水平 [97][98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为中国有望从“零新冠”策略平稳过渡到“新冠地方病”管理模式，预计春节和奥运会期间业务只会出现轻微的季节性波动 [7][8][9] - 公司预计2022年乙酰行业价格将在第一季度趋于平稳，随后在全年逐渐下降，但如果出现重大供应中断，价格可能会再次上涨 [31][32] - 公司对2022年和2023年的每股收益超过15美元充满信心，如果供应链状况改善，2022年的每股收益可能会远高于15美元 [36][37] 其他重要信息 - 公司在Bishop的GUR产能已售罄，下一次大规模扩张计划将于2024年在欧洲进行 [107][108][130] - 公司认为向电动汽车的转型不会导致尼龙需求下降，反而会带来更多的应用机会，同时回收尼龙业务也在不断增长 [114][115][116] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 中国能否从“零新冠”策略平稳过渡到“新冠地方病”管理模式 - 公司认为中国的新冠疫情似乎得到了很好的控制，政府也开始从“零新冠”策略转向“新冠地方病”管理，预计过渡将较为平稳 [7][8][9] 问题: 公司的并购前景和感兴趣的扩张领域 - 公司对Santoprene的收购进展顺利，预计未来将继续进行更大规模的并购，并购范围涵盖额外的聚合物、不同的地理区域以及工程材料和乙酰链业务 [10][11][12] 问题: 公司的收购愿望是否较为保守 - 公司认为自身财务能力较强，现金流充足，有能力承担大量债务并偿还，因此收购愿望并不保守 [16] 问题: 乙酰链中哪些环节的供需最紧张，未来几年行业可能会在哪些环节宣布新产能 - 整个乙酰链目前都比较紧张，醋酸利用率在85% - 90%，VAM利用率接近100%，下游产品需求巨大，预计未来几年市场仍将保持紧张，公司和行业可能会在醋酸、VAM、VAE和RDP等环节进行扩张 [18][19][23] 问题: 醋酸成本曲线在过去半年能源价格变动后的情况，以及2022年与2021年的差异 - 过去一年，天然气、煤炭和石油价格都有所上涨，但美国墨西哥湾沿岸的天然气仍然是醋酸最具吸引力的原材料来源，公司预计醋酸价格将继续支持乙酰链的良好利润率 [24][25][26] 问题: 乙酰行业价格在第一季度的预期降幅，以及是否会出现季节性反弹 - 公司预计第一季度乙酰行业价格将趋于平稳，随后在全年逐渐下降，由于第一季度没有考虑太多季节性因素，因此预计第二和第三季度不会出现明显的反弹 [31][32][33] 问题: 公司对2023年每股收益的预期，以及工程材料业务的有机增长和汽车业务的展望 - 公司对2022年和2023年的每股收益超过15美元充满信心，如果供应链状况改善，2022年的每股收益可能会远高于15美元；预计2022年汽车产量将与2021年基本持平，但公司在汽车领域的产品含量将继续增加 [36][37][40] 问题: 中国醋酸和VAM价格在第四季度的走势，以及近期刺激措施对公司乙酰链业务的影响 - 第四季度，受煤炭价格上涨、甲醇价格上升和供应限制的影响，醋酸价格一度飙升至每吨1300美元，但随后迅速回落至750 - 850美元的区间，预计第一季度价格将保持稳定；尽管中国经济增长放缓，但公司在工业、消费和建筑领域的需求并未受到太大影响，预计全年前景依然强劲 [44][45][47] 问题: 工程材料业务利润率较2018 - 2019年下降的原因，以及是否有望恢复到之前的水平 - 收购Santoprene时其利润率较低，但公司有信心通过汽车业务的复苏和商业行动，使利润率恢复到预期水平，预计第一季度末将开始改善，下半年将进一步提升 [48][49] 问题: 欧洲能源价格飙升对公司的影响，以及如何应对 - 能源价格在第三和第四季度大幅上涨，公司通过附加费将成本转嫁给消费者，预计第一季度将收回所有额外的能源成本；公司正在采取措施保护自己免受未来能源价格上涨的影响，部分基于其他原材料的价格上涨将持续一段时间 [52][54][56] 问题: 影响公司2022年每股收益目标的主要因素 - 主要因素包括醋酸和乙酰价值链的价格、供应链限制和通货膨胀、工程材料业务中汽车业务的复苏 [59][61][62] 问题: RDP业务量增长的原因和需求来源 - 建筑行业对乳液和粉末的需求强劲，特别是在涂料和保温系统方面；公司收购Elotex后，能够更好地整合资产，提高运营效率，并通过创新的营销方式提高市场竞争力 [66][67][68] 问题: 汽车行业第四季度去库存的原因，以及是否会持续到2022年 - 汽车行业在第四季度去库存是因为芯片供应不足，导致产量未达到预期，预计这一现象不会持续，随着汽车产量的增加和库存的重建，需求将在第一季度和全年恢复强劲 [70][71] 问题: 中国“双控”政策结束对乙酰生产的影响 - 公司预计中国不会再出现供应限制，之前因“双控”政策损失的产量有望恢复 [73][75] 问题: 公司欧洲业务的表现和未来展望 - 公司在欧洲的业务受油价上涨影响较小，但天然气价格上涨对工程材料和牵引业务造成了一定冲击，不过当地产能的运营率较高，有助于抵消原材料成本的增加 [77][78][79] 问题: 乙酰业务在第一和第二季度的检修成本 - 2021年公司在乙酰业务的检修成本约为4000万美元，预计2022年也将维持在这一水平 [82] 问题: 如果无法在工程材料业务进行转型性收购，是否会增加有机投资 - 公司计划在2022年进行6亿美元的资本支出，其中一部分用于乙酰业务的Panther项目，其余大部分将用于工程材料业务的扩张和新建项目，并购不会对有机投资产生重大影响 [83][85] 问题: 公司对上游整合策略的看法，以及是否会因近期变化而重新考虑 - 公司认为目前40%的乙醇自给率较为合适，但会持续评估进一步上游整合的机会 [89] 问题: 公司在并购方面是否有地域偏好 - 公司在并购方面没有地域偏好，主要关注交易的价值和协同效应 [93] 问题: 公司在乙酰链业务中如何应对货运和物流限制，以及限制缓解后的影响 - 公司在乙酰链业务中展示了全球网络的灵活性，能够根据地区价格变化调整销售策略，第四季度向西半球的销售量占比达到了今年以来的最高水平；尽管面临货运和物流限制，但公司团队表现出了很强的韧性和灵活性，预计限制缓解后将有更多机会 [97][98][100] 问题: 公司在并购时如何平衡资产负债表和投资级评级 - 每笔交易都具有独特性，取决于收购的EBITDA和资产构成，公司将重点关注现金生成和协同效应，预计2022年现金流量为14亿美元，未来几年盈利增长将持续强劲 [102][103] 问题: 公司在乙酰链业务的并购方向 - 公司在乙酰链业务的并购更倾向于下游业务，如Elotex的收购 [106] 问题: Bishop GUR产能是否有低成本扩张机会 - 公司一直在寻求低成本扩张机会，但目前受到产能限制，下一次大规模扩张计划将于2024年在欧洲进行 [107][108] 问题: 公司业务中仍滞后的部分，以及预计恢复正常的时间 - 植入物业务今年增长了约20%，但仍比2019年低15% - 20%，预计到2023年才能完全恢复 [109] 问题: 公司是否会加速资本回报，还是继续进行无机增长 - 公司的重点始终是有机增长，2022年将有6亿美元的资本支出用于自身投资；自由现金流将用于支付股息、回购股票和并购，预计将有超过10亿美元的资金用于这些方面 [111] 问题: 向电动汽车转型对尼龙业务的影响 - 公司认为向电动汽车的转型不会导致尼龙需求下降，反而会带来更多的应用机会，同时回收尼龙业务也在不断增长 [114][115][116] 问题: 汽车零部件供应商的过剩库存情况，以及公司自身是否有过剩的汽车产品库存 - 公司认为汽车零部件供应商的库存水平较低，去库存是年末现象，预计不会持续到2022年；公司自身没有过剩的汽车产品库存 [119] 问题: 天然气价格波动对成本传导的影响，以及汽车OEM对芯片短缺的看法 - 公司通过附加费在第四季度收回了约2000万美元的能源成本，预计第一季度将收回所有额外的能源成本；汽车OEM预计芯片供应将更快恢复，但公司的展望更为保守，如果芯片供应恢复更快，公司的汽车业务将有额外的增长空间 [123][124][125] 问题: GUR扩张的主要市场和类型，以及公司在并购方面的结构选择 - Bishop GUR产能主要用于支持锂离子电池隔膜膜的增长，采用湿法工艺；公司认为将业务整合在一起具有优势，但如果分离能实现资产价值最大化，也会考虑这一选择 [130][131][132]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2022年调整后每股收益至少为15美元，其中乙酰业务息税前利润预计在12亿 - 14亿美元，工程材料业务息税前利润预计在7亿 - 8亿美元 [26] - 能源成本方面，工程材料业务第三季度受能源成本负面影响2000万美元，第四季度预计再增加2000万美元，全年能源成本对原材料的影响约2.5亿美元，公司通过定价等举措抵消了大部分，仅约2000万美元未抵消 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料业务（EM） - 第三季度汽车产量全球环比下降12%，但公司工程材料业务对汽车的销量仅下降1%，主要因公司向电动汽车领域转型，电动汽车产量同比增长35%，锂离子电池隔膜膜同比增长40% [8] - 第三季度有815个项目中标，项目中标数量和价值均环比增长，第三季度项目中标价值同比增长11% [14] - 因原材料供应问题，第三季度损失约8000吨产量，预计随着问题解决，这些产量将投入汽车和其他终端应用 [10] 乙酰链业务（AC） - 第三季度中国醋酸价格较第二季度下降15%，西半球醋酸价格上涨15%，目前醋酸价格稳定在每吨1000美元左右，预计第四季度平均价格与第三季度相似 [16] - 醋酸乙烯酯（VAM）价格因能源限制后产能损失而处于高位，超过每吨2000美元，预计第四季度价格将维持或略有上涨，可抵消醋酸价格的进一步疲软 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球汽车市场第三季度产量环比下降12%，预计2022年汽车产量与2021年持平，但公司预计自身汽车业务销量2022年将比2021年增长15%，主要受电动汽车业务推动 [8][51] - 医疗市场方面，择期手术业务今年持平，其他医疗和制药业务第三季度有显著增长，如为印度公司提供用于干粉吸入器的棕榈产品等项目 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略上向电动汽车、5G、医疗等领域转型，工程材料业务的高增长计划已初见成效，项目中标数量和价值不断增长 [14][15] - 乙酰链业务方面，公司认为行业供应紧张局面将持续，预计未来五到七年行业利用率将维持在80% - 90%，醋酸价格将高于以往，公司2023年将有130万吨醋酸产能投产 [20][21] - 公司认为在中国建设醋酸 - VAM - VAE一体化项目经济上不可行，目前公司在全球进行VAM和VAE扩张以满足需求 [25] - 与竞争对手相比，公司在乙酰链业务上具有技术、能源效率和全球网络整合优势，能够灵活应对市场变化，实现地理和产业链上的灵活调整 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为全球经济环境中，原材料价格、能源价格和劳动力成本上涨带来挑战，但公司通过技术创新、成本控制和市场策略调整能够应对 [31][48] - 预计2022年下半年产品价格和息税前利润率将趋于正常化，2023年实现价格正常化，同时能源和原材料的通胀压力也将在同期得到缓解 [11] - 虽然面临一些供应限制和成本压力，但公司对未来前景持乐观态度，认为各业务线有增长潜力，如工程材料业务在非汽车领域和电动汽车领域的增长，乙酰链业务受益于行业供应紧张 [8][20] 其他重要信息 - 公司在南京的合成气供应商在能源限制方面有一定选择空间，目前经济上供应公司更有利，但未来能源限制情况尚不确定 [13] - 催化剂成本因贵金属价格上涨而上升，年初部分催化剂成本较去年增长10倍，目前已降至约5倍，价格波动受供应链物流等因素影响 [45] - 中国建设产能的成本优势已消失，劳动力成本上升，审批流程更复杂，但在中国为中国市场生产仍有意义 [34][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022 - 2023年汽车业务增量是在现有业务基础上增加还是需将部分业务转回汽车客户 - 公司表示第三季度汽车产量下降对自身影响较小，因向电动汽车转型及业务内部调整，预计2022 - 2023年汽车业务复苏时，新增产量将在现有业务基础上增加，且随着原材料供应问题解决，将有额外产量投入汽车和其他应用 [8][9][10] 问题2: 1亿美元（工程材料和乙酰链各5000万美元）的成本趋势在2022 - 2023年的假设情况 - 公司预计2022年下半年产品价格和息税前利润率将趋于正常化，2023年实现价格正常化，能源和原材料的通胀压力也将同期缓解 [11] 问题3: 南京合成气供应商是否需进行结构调整以避免未来能源限制 - 公司认为难以确定结构调整措施，因中国经济依赖煤气化，能源限制情况不确定，预计第四季度限制适度，明年情况不明，目前供应商有一定选择空间，供应公司经济上更有利 [13] 问题4: 工程塑料业务弥补汽车业务损失的是现有应用的激增还是新应用 - 公司表示工程材料各领域需求强劲，现有产品可售给现有客户，第三季度有815个项目中标，项目中标数量和价值环比增长，且高增长计划已实施两年，开始显现成效 [14][15] 问题5: 第四季度中国和欧洲醋酸及VAM平均价格与第三季度相比情况 - 醋酸方面，预计第四季度平均价格与第三季度相似，目前价格稳定在每吨1000美元左右；VAM方面，预计价格将维持高位或略有上涨，因产能损失和需求无下降趋势 [16][17][18] 问题6: 2021年的各种停产事件是否改变公司对醋酸和VAM定价及行业发展的看法，以及明年乙酰业务产能增量 - 公司认为停产事件未改变对行业的看法，而是强化了行业供应紧张的观点，预计醋酸价格将高于以往，明年有一定增量产能但不显著 [20][21][22] 问题7: 未来一两年是否会有关于VAM或醋酸 - VAM一体化项目的重大公告 - 公司认为在中国建设醋酸 - VAM - VAE一体化项目经济上不可行，目前公司在全球进行VAM和VAE扩张以满足需求 [25] 问题8: 解释明年每股收益15美元的假设基础 - 该假设基于乙酰业务息税前利润在12亿 - 14亿美元，工程材料业务息税前利润在7亿 - 8亿美元，预计价格在年中趋于正常化，产量与今年相似，同时考虑养老金收入减少等因素 [26][27] 问题9: 公司乙酰链业务成本优势相对于竞争对手在新原材料和催化剂成本环境下的变化 - 公司认为通过持续的产能合理化、扩张活动和提高生产效率等措施，乙酰链业务基础收益从十年前的3 - 4亿美元提升至去年的约8亿美元，预计未来将超过10亿美元，且公司在地理和产业链上的灵活性使其能应对市场变化 [31][32] 问题10: 公司对中国长期供应增长缓慢的看法及对乙酰链和大宗商品化学品行业的影响 - 公司认为中国建设产能的成本优势已消失，劳动力成本上升，审批流程更复杂，但在中国为中国市场生产仍有意义，公司“本地生产满足本地需求”的战略被证明有效 [34][35] 问题11: 乙酰链业务成本曲线中美国与其他地区的优势对比 - 公司表示美国尤其是Clear Lake的乙酰生产在成本曲线上仍处于较低位置，具有显著优势，尽管全球成本曲线整体上升，但优势格局未变 [37] 问题12: 工程材料业务2022年展望及2023年汽车业务增长对增长率的影响 - 公司预计2022年工程材料业务有增长但汽车业务无增长，2023年基于汽车业务复苏和供应链问题解决，增长率将提高 [38] 问题13: 乙酰链业务第四季度息税前利润展望变化的驱动因素及能源限制情况 - 第四季度能源限制适度，已纳入预期，第三季度的能源限制改变了公司对价格持续时间的看法，预计高价格和高利润率将持续到2022年 [41] 问题14: 中国产能增加的可能性对公司供应链和原材料获取的影响 - 公司表示在原材料获取上有一定问题，但自身在价值链上游有一定产能（35% - 40%的一氧化碳），有更多选择来应对，能维持或提高利润率 [42] 问题15: 催化剂成本情况及中国与美国建设产能的资本优势对比 - 催化剂成本因贵金属价格上涨而上升，年初部分催化剂成本较去年增长10倍，目前已降至约5倍；中国建设产能的成本优势已消失，与美国相比优势不明显，但在中国为中国市场生产仍有意义 [45][47] 问题16: 中国劳动力成本上升趋势是否会持续 - 公司认为全球人才竞争激烈，预计各地区劳动力成本都将上升 [48] 问题17: 汽车业务预计持平但公司仍能增长的原因及医疗业务趋势 - 公司预计全球汽车产量持平，但自身汽车业务销量2022年将增长15%，受电动汽车业务推动；医疗业务中择期手术业务今年持平，其他医疗和制药业务第三季度有显著增长 [51][53] 问题18: 中国成本曲线变化的永久性及部分工厂永久关闭的风险 - 公司认为中国建设产能的成本优势消失是永久性的，随着经济发展，中国将不再是低成本出口国，但仍将是重要的经济体；公司在成本和技术上具有优势，预计2022年业务将保持强劲 [55][56] 问题19: 2023年收益是否会恢复到正常水平 - 公司认为随着醋酸和天然气价格在2023年趋于正常化，预计利润率将回升，且有时间在多年合同中传递价格调整 [58] 问题20: 第四季度天然气或能源通胀对收益的影响及成本回收情况 - 第四季度美国天然气价格预计上涨25%，欧盟预计接近翻倍，公司预计通过附加费等措施能部分回收成本，工程材料业务第四季度预计增加2000万美元成本，整体与第三季度持平，明年第一季度随着成本传递，利润率将有所改善 [62][63][64] 问题21: 工程材料业务8000吨产量损失的原材料情况及未来生产展望 - 玻璃纤维和阻燃剂问题在第四季度预计无改善，明年有望改善；树脂问题目前基本解决，第四季度和明年预计不再是问题 [65] 问题22: 公司并购的范围和标准 - 公司会考虑与现有终端市场、树脂或聚合物相关的所有并购机会，但会通过投资者日设定的标准进行严格筛选，目前公司资产负债表上有约60亿美元可用于并购 [68] 问题23: 工程材料业务下游业务对天然气成本的暴露原因 - 在美国，天然气是许多原材料的直接来源，成本可传递；在欧洲，工程材料业务中的部分产品（如棕榈）能源需求大，天然气成本直接影响蒸汽、电力等成本，且较难传递 [70][71] 问题24: 醋酸丝束市场在公司投资组合中的定位 - 公司认为目前醋酸丝束市场的下滑与醋酸和能源价格有关，随着价格正常化，预计将继续保持高利润率，且该业务能产生大量现金用于高增长应用 [74][75] 问题25: 能源成本同比影响情况 - 工程材料业务第三季度和第四季度能源成本负面影响各2000万美元，全年能源成本对原材料的影响约2.5亿美元，公司通过定价等举措抵消了大部分，仅约2000万美元未抵消 [76] 问题26: 鉴于乙酰业务结构改善，为何不提前资本支出，以及碳定价对产品定价和乙酰链业务的影响 - 公司一直考虑提前项目，但受审批流程和原材料供应限制，难以有实质性进展；对于高价值产品，客户对价格上涨接受度高，未出现销量损失，乙酰链下游产品需求持续增加 [80][81]