Key Takeaways Autoship hit a record $2.56B in Q1, driving 82% of sales and highlighting reliable recurring revenues. Active customers grew 3.8% y/y to 20.8M, adding about 240K customers sequentially. Vet clinics expanded to 11 locations, while Chewy and sponsored ads continued to boost engagement.Chewy (CHWY) is a leading player in the pet care industry, utilizing its robust e-commerce platform to serve a growing population of pet owners. CHWY is currently trading at a forward 12-month price-to-sales (P/S ...

纪要涉及的公司 Central Garden & Pet Company（CENT） 纪要提到的核心观点和论据 公司战略转变 - 核心战略保持一致，但领导层面有三点变化：从集中驱动、流程繁琐的文化向更敏捷的文化转变，给予业务单元更多决策权；将创新发展为核心能力，与成本和简化能力处于同等重要地位；并购方面，过去聚焦宠物和花园领域，未来主要关注宠物消费品，也会关注相关邻接领域 [5][6][7][8] 宠物业务 - **需求环境**：宠物业务分为消费品和耐用品。消费品约占宠物业务的80%，具有较强韧性，家庭对新宠物和替代宠物的需求在犬类方面略低于疫情前水平但有企稳迹象，猫类略高于疫情前水平；耐用品需求自疫情以来大幅收缩，从占总销售额的约35%降至略低于20%，一半是市场疲软导致，一半是公司主动优化业务所致 [12][13][14] - **关键产品**：宠物耐用品包括狗床、鱼缸等 [15] - **竞争与关税影响**：宠物耐用品需求下降，同时面临来自亚洲等海外市场的竞争，关税使需求进一步疲软，公司通过将采购转移到柬埔寨和越南等低关税国家、SKU重新设计、争取供应商让步、SKU合理化等方式应对 [22][25] 花园业务 - **天气影响**：花园业务受天气影响大，过去几年天气不佳，今年部分业务如草和化肥业务表现较好，但一些对天气依赖较大的业务如活体商品业务仍面临挑战。若后续天气适宜，销售季节可能延长至6月甚至第四季度，夏季旅行计划削减可能带来积极影响 [34][35][36][37][38] - **消费需求**：野生鸟类业务表现出色，反映了消费者在可自由支配消费领域的积极表现。花园消费可分为常规项目和大型项目，小型常规项目较有韧性，大型项目受HELOC利率影响较大，目前HELOC利率处于7%左右，降至6%或以下时大型项目机会增加 [44][45][46][48] 并购战略 - **重点领域**：公司将并购作为优先事项，目前市场交易活动较少，主要关注宠物消费品领域，如咀嚼物、可食用品和补充剂等，也会关注相关邻接领域，如通过收购非作物化学公司拓展专业害虫控制业务 [49][50][51][53][54] 零售渠道 - 公司在在线渠道持续增长，在Costco和Walmart等大型渠道也有增长，宠物专业渠道面临挑战，公司正与该渠道合作帮助其差异化经营，预计未来业务将更多转向在线和大型零售商 [56][57][58][59] 资本优先事项 - 资本优先事项依次为并购、对现有业务的内部投资以促进营收增长、股票回购，但近期股票回购放缓，希望未来几个月将资本用于并购 [60] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司管理层在过去几个月发生变动，Nico约八个月前接任CEO，CFO Brad Smith此前是宠物部门的CFO [4] - 公司在宠物和花园业务单元拥有经验丰富且富有创业精神的领导者，中央领导团队具有凝聚力和协作性，目前领导层面的沟通、协作和信任达到了前所未有的高度 [6] - 公司过去两到三年专注于降低成本，已将其融入公司DNA，并拥有未来项目的良好管道以实现进一步的成本节约 [7]

索罗斯基金2025年第一季度持仓概况 - 持仓总市值达67亿美元 环比增长3.68% [1][2] - 新增97只个股 增持49只 减持45只 清仓78只 [1] - 前十大持仓占总市值27.51% [1][2] - 组合周转率为60.98% 替代周转率为43.18% [2] - 前20大持仓平均持有1.55个季度 前10大持仓平均持有1个季度 [2] 前五大重仓股明细 - Smurfit WestRock(SWUS)持仓685万股 市值3.09亿美元 占比4.61% 减持2.75% [2][4] - 第一太阳能看涨期权(FSLRUS)新建持仓160万股 市值2.02亿美元 占比3.02% [3][4] - 阿斯利康(AZNUS)持仓274万股 市值2.02亿美元 占比3.01% 减持13.10% [3][4] - 20+年美国国债ETF看涨期权(TLTUS)持仓215万股 市值1.96亿美元 占比2.92% 增持64.12% [3][4] - SPDR标普500指数ETF(SPYUS)持仓31.4万股 市值1.76亿美元 占比2.62% 增持165.93% [3][4] 新建与清仓操作 - 新建金沙集团(LVSUS)80.7万股 互联网房产中介Redfin(RDFNUS)87.02万股 网络安全公司SailPoint(SAILUS)104万股 [4] - 清仓Atlantic Union Bankshares(AUBUS) 超微电脑(SMCIUS) 阿里巴巴(BABAUS)等 [4] 前五大买卖标的 - 买入前五：第一太阳能看涨期权 Spotify票据 Central Garden&Pet票据 SPDR标普500指数ETF 美国电力 [5][7] - 卖出前五：阿克迈票据 谷歌 罗素2000ETF 福特汽车票据 罗素2000ETF看跌期权 [5][7]

现金及现金等价物相关数据变化 - 截至2025年3月29日，公司现金及现金等价物为516,675千美元，较2024年3月30日的301,332千美元增长约71.47%[16] - 2025年3月29日现金、现金等价物和受限现金期末余额为531,337美元，2024年3月30日为315,529美元，同比增长约68.4%[27] - 2025年3月29日现金及现金等价物为516,675美元，受限现金为14,662美元；2024年3月30日现金及现金等价物为301,332美元，受限现金为14,197美元[35] 存货净额相关数据变化 - 截至2025年3月29日，公司存货净额为824,281千美元，较2024年3月30日的914,352千美元下降约9.85%[16] - 2025年3月29日、2024年3月30日和2024年9月28日，公司存货净额分别为8.24281亿美元、9.14352亿美元和7.57943亿美元[56] 净销售额相关数据变化 - 2025年第一季度净销售额为833,537千美元，较2024年同期的900,090千美元下降约7.39%[20] - 2025年前六个月净销售额为1,489,973千美元，较2024年同期的1,534,623千美元下降约2.89%[20] - 2025年3月29日止三个月，总净销售额为833537千美元；六个月为1489973千美元[91] - 2024年3月30日止三个月，总净销售额为900090千美元；六个月为1534623千美元[91] - 2025年3月29日止三个月净销售额8.335亿美元，较上年同期减少6660万美元，降幅7.4%；宠物业务净销售额4.537亿美元，减少2650万美元，降幅5.5%；园艺业务净销售额3.798亿美元，减少4010万美元，降幅9.5%[106] - 2025年3月29日止六个月净销售额为14.9亿美元，较2024年同期的15.35亿美元减少4500万美元，降幅2.9%[118] - 2025年3月29日止六个月宠物净销售额为8.81亿美元，较2024年同期的8.89亿美元减少820万美元，降幅0.9%[118] - 2025年3月29日止六个月园艺净销售额为6.09亿美元，较2024年同期的6.45亿美元减少3640万美元，降幅5.6%[119] - 2025年3月29日止三个月，净销售额为833,537千美元；六个月净销售额为1,489,973千美元[137] - 2024年3月30日止三个月，净销售额为900,090千美元；六个月净销售额为1,534,623千美元[137] - 2025年上半年，母公司/发行人净销售额为39.1195万美元，担保人净销售额为109.3469万美元[172] 营业利润相关数据变化 - 2025年第一季度营业利润为93,324千美元，2024年同期为93,447千美元，基本持平[20] - 2025年前六个月营业利润为121,316千美元，较2024年同期的101,859千美元增长约19.10%[20] - 2025年3月29日止三个月营业利润9330万美元，较上年同期减少10万美元，降幅0.1%；营业利润率从10.4%升至11.2%[112] - 2025年3月29日止六个月营业收入为1.213亿美元，较2024年同期的1.018亿美元增加1950万美元，增幅19.1%，营业利润率从6.6%升至8.1%[124] 净利润相关数据变化 - 2025年第一季度净利润归属于公司部分为63,633千美元，较2024年同期的61,987千美元增长约2.66%[20] - 2025年前六个月净利润归属于公司部分为77,642千美元，较2024年同期的62,417千美元增长约24.39%[20] - 2025年3月29日净收入为78,988美元，2024年3月30日为63,236美元，同比增长约24.9%[27] - 2025年第二财季净利润6360万美元，摊薄后每股收益0.98美元，上年同期净利润6200万美元，摊薄后每股收益0.93美元；非GAAP净利润6770万美元，摊薄后每股收益1.04美元，上年同期非GAAP净利润6600万美元，摊薄后每股收益0.99美元[117] - 2025年3月29日止六个月净利润为7760万美元，摊薄后每股收益为1.19美元，非GAAP净利润为8170万美元，摊薄后每股收益为1.25美元[130] 基本每股收益相关数据变化 - 2025年第一季度基本每股收益为0.99美元，2024年同期为0.94美元[20] - 2025年前六个月基本每股收益为1.21美元，2024年同期为0.95美元[20] - 2025年3月29日止三个月，基本每股收益为0.99美元，摊薄后为0.98美元；六个月基本每股收益为1.21美元，摊薄后为1.19美元[86] - 2024年3月30日止三个月，基本每股收益为0.94美元，摊薄后为0.93美元；六个月基本每股收益为0.95美元，摊薄后为0.93美元[86] 现金流量相关数据变化 - 2025年3月29日经营活动净现金使用量为115,695美元，2024年3月30日为94,302美元，同比增长约22.7%[27] - 2025年3月29日投资活动净现金使用量为20,203美元，2024年3月30日为80,286美元，同比下降约74.8%[27] - 2025年3月29日融资活动净现金使用量为99,724美元，2024年3月30日为13,171美元，同比增长约657.3%[27] - 2025年支付利息现金为28,976美元，2024年为28,695美元，同比增长约1.0%[27] - 2025年支付所得税现金为13,368美元，2024年为13,775美元，同比下降约3.0%[28] - 2025年3月29日止六个月，经营活动使用的净现金从9430万美元增加到1.157亿美元，主要因营运资金账户变化[147] - 2025年3月29日止六个月，投资活动使用的净现金从8030万美元减少到2020万美元，主要因上一年的收购活动和当年资本支出减少[148] - 2025年3月29日止六个月，融资活动使用的净现金从1320万美元增加到9970万美元，主要因公开市场回购普通股增加[149] 非控股权益相关 - 公司非控股权益占合并子公司的20%[32] 优先票据相关数据 - 2021年4月，公司发行4亿美元、利率4.125%的2031年到期优先票据，2025年3月29日、2024年3月30日和2024年9月28日估计公允价值分别为3.598亿美元、3.524亿美元和3.672亿美元，账面价值分别为3.963亿美元、3.957亿美元和3.960亿美元[51] - 2020年10月，公司发行5亿美元、利率4.125%的2030年到期优先票据，2025年3月29日、2024年3月30日和2024年9月28日估计公允价值分别为4.572亿美元、4.480亿美元和4.652亿美元，账面价值分别为4.956亿美元、4.948亿美元和4.952亿美元[52] - 2017年12月，公司发行3亿美元、利率5.125%的2028年到期优先票据，2025年3月29日、2024年3月30日和2024年9月28日估计公允价值分别为2966万美元、2911万美元和2992万美元，账面价值分别为2987万美元、2982万美元和2984万美元[53] - 公司可在2026年4月30日前按本金加“足额”溢价赎回部分或全部2031年票据；2026 - 2029年赎回价格分别为面值的102.063%、101.375%、100.688%和100.0%，另加应计未付利息[67] - 2020年10月公司发行5亿美元2030年到期4.125%优先票据，部分净收益用于赎回2023年到期6.125%票据，赎回价格为101.53%本金加利息[69] - 发行2030年票据产生约800万美元债务发行成本，按期限摊销，需每半年付息[70] - 2030年票据在不同时间赎回价格不同，如2025年10月15日前为125%本金加溢价[71] - 2017年12月公司发行3亿美元2028年到期5.125%优先票据，用于收购和一般公司用途，产生约480万美元债务发行成本[73] - 2028年票据在2025年12月31日前赎回价格为100.8543%本金，之后为100%本金加利息[74] 收购相关 - 2023年11月3日，公司以约6000万美元收购TDBBS，购买价格超过所获有形净资产公允价值约4500万美元，其中2300万美元分配至已识别无形资产，约500万美元分配至商誉[54] 无形资产相关数据变化 - 2025年3月29日、2024年3月30日和2024年9月28日，公司其他无形资产净额分别为4.617亿美元、4.809亿美元和4.733亿美元[59][60] - 2025年第一季度和2024年第一季度，无形资产摊销费用分别约为660万美元和810万美元；2025年前六个月和2024年前六个月，分别约为1400万美元和1630万美元[62] - 2025 - 2027财年，公司每年与收购无形资产相关的估计摊销费用约为2500万美元；2028 - 2029财年，每年约为2300万美元[62] 长期债务净额相关数据变化 - 2025年3月29日、2024年3月30日和2024年9月28日，公司长期债务净额分别为11.90724亿美元、11.88955亿美元和11.89809亿美元[63] 信贷协议相关 - 2021年12月16日公司签订第三份修订和重述信贷协议，提供7.5亿美元高级担保资产基循环信贷额度，最高可增4亿美元[76] - 截至2025年3月29日，信贷额度净可用性约7.06亿美元，无借款和信用证未偿还[78] - 信贷额度借款利率基于SOFR或基础利率加适用利差，截至2025年3月29日，基础利率借款利率为7.5%，SOFR借款利率为5.3%[78] - 发行信贷额度产生约240万美元债务发行成本，按期限摊销[79] 控股股东权益相关 - 截至2025年3月29日，公司股权中归属于控股股东权益总额为15.43404亿美元[82] 普通股及留存收益相关 - 2023年9月30日至2024年3月30日，普通股A类股从544千股增至547千股，B类股维持16千股不变，留存收益从859370千美元增至920803千美元[83] 股份支付费用及税收优惠相关 - 2025年和2024年截至3月的六个月，公司确认的股份支付费用均为890万美元，相关税收优惠分别为230万美元和210万美元[84] 期权相关 - 2025年3月29日，有0.6百万份购买A类普通股的期权未行使；2024年3月30日，有1.0百万份此类期权未行使[86] - 2025年和2024年截至3月29日和30日的六个月，分别约有0.3百万份和0.4百万份未行使期权因反摊薄未计入摊薄每股收益计算[87] 公司资产及商誉相关数据变化 - 2025年3月29日，公司总资产为3629617千美元；2024年3月30日为3540018千美元[91] - 2025年3月29日，公司总商誉达554692千美元；2024年3月30日为546436千美元[91] 2024财年业务数据 - 2024财年，公司合并净销售额为32亿美元，宠物业务约18亿美元，园艺业务约14亿美元；营业利润为1.85亿美元，宠物业务2.03亿美元，园艺业务0.82亿美元，公司费用1亿美元[100] 英国业务相关 - 2025年3月，公司决定结束英国业务，采用直接出口模式，产生约530万美元一次性成本，包括440万美元销货成本和90万美元销售、一般及行政成本[103] - 2025财年第二季度，公司因决定结束英国业务及关闭相关设施确认了530万美元的增量费用[135] 股份回购相关 - 2025年3月29日至4月30日，公司回购0.8万股非投票股和0.4万股投票普通股，总成本3870万美元，截至4月30日，2024年回购授权剩余约6250万美元[104] - 2024年12月29日 - 2025年2月1日，公司回购4804股，平均每股价格30.68美元，授权股份回购剩余金额1.31028亿美元[18

核心观点 - 公司第二季度营收低于预期且同比下降 但盈利超预期并同比改善 [1] - 尽管销售疲软 公司通过成本控制和生产效率提升实现利润率及每股收益增长 [2] - 公司维持全年每股收益2 20美元或更高的指引 但考虑宏观经济和地缘政治不确定性等因素 [15] 财务表现 - 调整后每股收益1 04美元 超市场预期的94美分 同比从99美分提升 [4] - 合并净销售额8 335亿美元 低于预期的8 75亿美元 同比下降7%（上年同期9 001亿美元） [4] - 调整后毛利润2 775亿美元（上年2 814亿美元） 毛利率提升200个基点至33 3% [5] - 销售及管理费用1 798亿美元同比下降3% 占营收比例升至21 6%（预期为20个基点增幅） [6] - 调整后营业利润9 870万美元与上年持平 营业利润率提升80个基点至11 8% [6] - 调整后EBITDA 1 233亿美元（上年1 244亿美元） [7] 业务分部表现 宠物板块 - 净销售额4 54亿美元同比下降6% 低于预期的4 685亿美元 主因订单时间差及耐用品需求疲软 [8] - 调整后营业利润6 590万美元同比增长5% 营业利润率提升150个基点至14 5% [9] - 英国业务退出产生530万美元非现金费用（含440万美元销售成本及90万美元管理费用） [3] 花园板块 - 净销售额3 8亿美元同比下降10% 低于预期的4 093亿美元 受天气因素及产品线终止影响 [10] - 调整后营业利润5 870万美元（上年6 230万美元） 营业利润率提升70个基点至15 5% [11] 资本状况 - 期末现金5 167亿美元 长期债务11 907亿美元 股东权益15 415亿美元 [13] - 当季回购120万股股票（价值4 100万美元） 后续追加回购120万股（价值3 900万美元） [13][14] - 2025财年资本支出预算6 000万美元 [14] 行业比较 - 公司股价过去三个月下跌10 4% 跑输行业8 2%的跌幅 [16] - 同期推荐关注Zacks排名第一的Sprouts Farmers（预期年销售增长13 7% 盈利增长32%） [19][20] - 另推荐Zacks排名第二的United Natural Foods（预期盈利增长485 7%）和BRF Brasil Foods（盈利超预期9 6%） [21][22]

核心观点 - 公司季度每股收益1 04美元 超出市场预期的0 94美元 同比增长5 05% [1] - 季度营收8 3354亿美元 低于市场预期4 76% 同比下滑7 39% [3] - 公司连续四个季度超出每股收益预期 但营收仅一次达标 [2][3] 财务表现 - 本季度盈利惊喜率达10 64% 上一季度盈利惊喜率高达800% [2] - 当前财年一致预期：季度每股收益1 32美元 营收10 1亿美元 全年每股收益2 37美元 营收32 3亿美元 [8] 市场表现 - 年初至今股价下跌11% 跑输标普500指数4 7%的跌幅 [4] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [7] 行业比较 - 所属行业(消费 discretionary)在Zacks行业排名中处于后32% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [9] - 同业公司Lifetime Brands预计季度每股亏损0 14美元 同比改善6 7% 营收预期1 448亿美元 同比增长1 8% [10][11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为8.34亿美元，下降7% [16] - 毛利润为2.73亿美元，下降2%，毛利率扩大180个基点至32.8% [16] - SG&A费用为1.8亿美元，较上年下降3%，但占净销售额的百分比扩大100个基点至21.6% [17] - 非GAAP运营收入为9900万美元，与上年持平，非GAAP运营利润率扩大80个基点至11.8% [17] - 净利息支出为900万美元，低于上年的1100万美元 [19] - 其他收入为74.4万美元，而上年同期为其他支出17.1万美元 [19] - 非GAAP净收入总计6800万美元，增长3%，非GAAP每股收益为1.04美元，增加0.05美元，GAAP每股收益也增加0.05美元，达到0.98美元 [19] - 调整后EBITDA为1.23亿美元，比上年同期减少100万美元 [19] - 本季度税率为23.5% [19] - 运营活动使用的现金为4700万美元，而上年同期为2500万美元 [23] - 第二季度库存进一步减少9000万美元 [24] - 本季度资本支出为1100万美元，比上年下降14% [24] - 折旧和摊销为2100万美元，比上年同期下降9% [24] - 本季度回购约120万股，价值4100万美元，4月又回购120万股，价值3900万美元，截至4月，股票回购计划下约有6300万美元可用 [24] - 第二季度末现金及现金等价物为5.17亿美元，增加2.15亿美元，总债务为12亿美元，与上年持平，季度末总杠杆率为2.9倍，与上年同期持平，低于3 - 3.5的目标范围，考虑到强劲的现金状况，净杠杆率约为1.7倍，7.5亿美元信贷额度下无借款 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物业务 - 净销售额总计4.54亿美元，下降6%，主要因客户订单和促销活动提前，以及战略退出低利润率SKU和耐用品 [20] - 消费品销售与上年基本持平，耐用品销售两位数下降，销售点（POS）略高于这两个类别 [20] - 在多个关键类别保持市场份额，包括狗咀嚼物、生皮和马用品 [21] - 电子商务销售额占宠物销售额的27%，高于上年，受新产品推出、优化零售媒体努力和提高转化率推动 [21] - 非GAAP运营收入达到6600万美元，增长5%，为该部门第二季度的创纪录水平，非GAAP运营利润率扩大150个基点至14.5% [21] - 宠物部门调整后EBITDA总计7500万美元，增加200万美元 [21] 园艺业务 - 净销售额总计3.8亿美元，下降10%，主要由于客户订单提前、春季销售季延迟以及第三方分销业务失去两条产品线，部分被野生鸟类业务创纪录的销售所抵消 [22] - POS趋势低个位数下降，反映传统园艺类别的销售季延迟，抵消了野生鸟类业务的强劲消费者需求 [22] - 第二季度整体市场份额表现强劲，在野生鸟类、草籽、化学品和肥料等关键类别取得份额增长 [22] - 园艺电子商务销售连续第二个季度实现两位数增长，由野生鸟类和草籽业务在纯线上和全渠道零售商的出色表现带动 [23] - GAAP运营收入为5900万美元，增加200万美元，GAAP运营利润率为15.5%，增加190个基点 [23] - 园艺部门调整后EBITDA为6900万美元，上年同期为7300万美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成本和简化计划持续推进，完成的举措带来切实效益，正在引入新项目，包括电子商务扩张、升级配送中心、整合物流网络、关闭英国业务并转向直接出口模式等，旨在提高效率、降低成本、扩大利润率，释放资源推动有机增长、进行战略并购，履行社会责任和环境管理承诺 [9][11][12] - 并购战略继续优先考虑识别具有增值利润率的高增长消费品公司，目标是扩大核心类别、战略进入相邻市场、加强关键能力，以推动持续增长和长期价值创造 [26] - 未来将继续优先进行严格的成本和现金管理，同时战略性投资于有机增长，特别是电子商务、数字技术和创新 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩受 preseason订单和促销活动提前、3月异常寒冷潮湿天气以及第三方园艺分销业务失去两条产品线影响，销售疲软，但团队专注执行推动了GAAP和非GAAP每股收益增长、利润率显著改善以及宠物部门创纪录的非GAAP运营收入 [6][7][8] - 近期关税行动和地缘政治紧张局势增加了宏观经济不确定性，打压了消费者信心，预计下半年通胀压力加剧，特别是宠物部门，消费者会更加谨慎，零售环境更具促销性，宠物专业实体店渠道将面临更大压力 [13] - 考虑到天气模式的不可预测性，将其纳入前瞻性预期，当条件有利时，消费者对草坪和园艺的参与度仍然很高，园艺季节大部分仍在后面，对园艺季节剩余时间持谨慎乐观态度 [14] - 重申2025财年非GAAP每股收益2.2美元或更高的指引，强调对战略、行动计划和团队应对挑战能力的信心 [14][26] 其他重要信息 - 公司升级宾夕法尼亚州东部的配送中心，增加直接面向消费者（DTC）能力，已发货超过1万件包裹，本财年晚些时候将整合安大略省和盐湖城的两个旧配送中心到盐湖城的新DTC设施，还开设了新泽西州30万平方英尺的猫狗配送中心 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 宠物业务中耐用品与消费品的趋势、本季度情况及夏季展望 - 第二季度宠物净销售额下降6%，主要因客户订单提前和SKU合理化，上半年下降1%，保持了市场份额，上半年消费品增长低至中个位数（约3%），电子商务增长相应低至中个位数，耐用品类别仍面临挑战，整体下降两位数（约10 - 11%），部分因SKU合理化，活体动物业务开始显示积极趋势并趋于稳定，关税是不确定因素，公司正在努力应对 [29][30][31][32] 问题2: 宠物业务关税应对措施、库存和定价策略 - 需缴纳关税的进口成本约占商品成本的13%，其中中国占可征税进口的20%，但占关税风险敞口的80%，主要在宠物业务，园艺业务也有一些，公司正在积极制定供应商让步、原产国变更、SKU重新设计、SKU合理化和定价等计划，许多计划变更要到第四季度或明年第一季度才会影响损益表，公司有一些关税前库存水平有助于降低风险敞口，关税情况可能变化，公司会根据现有知识尽力应对 [34][35][36] 问题3: 园艺业务春季销售季情况、零售商反馈、POS情况、库存水平和活体商品情况 - 园艺季节延迟，但2 - 3月天气好时消费者参与度高，第二季度末到第三季度随着天气改善，消费和发货情况都有改善，零售商积极促销以吸引顾客，活体商品业务受天气影响大，公司进行了SKU合理化，退出了一些无利可图的市场，专注于有优势的领域，母亲节周末通常是旺季，预计该业务同比表现会更好，整体对今年持乐观态度 [45][46][47][48] 问题4: 未来六个月关税对供应、定价和成本行动的影响 - 未来几个月有较好的可见性，第四季度可能因关税出现波动，届时需考虑定价，公司将继续优化供应链，推进成本和简化计划，提高效率、降低成本，该计划已取得良好进展，体现在利润率的提升上 [54][55][56] 问题5: 中国在线进口取消小额关税豁免对宠物业务的影响及价格变化 - 很难获取相关数据，有报道称相关网站成本大幅上升，一些公司停止直接向美国消费者进口，这可能对耐用品业务是利好，但还需观察 [60][61] 问题6: 4 - 5月园艺发货情况和POS数据 - 4 - 5月园艺消费和发货情况都有改善，按计划推进，本季度POS低个位数下降，若剔除失去的两条第三方产品线，POS同比持平 [64][65] 问题7: 是否看到消费者转向自有品牌以及零售商是否推动自有品牌 - 在野生鸟类业务中看到了一些消费者转向更具性价比产品的情况，公司今年承接了两大零售商的自有品牌业务，表现良好，但无上年可比数据，消费者更追求性价比，零售商促销力度加大 [68][70][71] 问题8: 自有品牌业务增长时公司的产能和利润率情况 - 公司有能力执行自有品牌项目，对今年和明年的业务增长有信心，自有品牌业务通常毛利率较低，但如果公司是低成本生产商且运营高效，运营利润率可与品牌产品相当，因为营销费用较低，公司在多个类别都有自有品牌业务 [73][74][76] 问题9: 关税对并购环境的影响，包括交易流量和买卖价差 - 关税对并购活动有负面影响，目前并购活动处于2009年2月以来的最低水平，买卖价差存在一定差距，特别是私募股权持有的资产和在疫情期间以较高倍数收购的资产，公司仍会积极寻找潜在交易机会 [79][80][81] 问题10: 若销售额增长，利润率是否会结构性提高 - 利润率可能会结构性提高，一方面耐用品业务下降对产品组合和利润率有积极影响，另一方面公司通过成本和简化计划合理化低利润率SKU，提高了运营效率，各业务部门在这方面做了很多工作，且该计划还有很长的路要走 [83][84] 问题11: SKU合理化工作进展、剩余工作量以及未来毛利率扩张情况 - 公司不预测毛利率目标，目标是每年通过创新、成本和简化、SKU合理化等举措扩大利润率，成本和简化计划还有很多年要推进，由于公司积极进行并购，SKU合理化将是一个持续的过程，公司会每季度更新进展 [87][88][89] 问题12: 园艺业务中消费者是否更追求性价比、是否减少消费 - 目前园艺季节还早，无法确定消费者是否减少消费，但消费者确实更追求性价比，受促销活动驱动，有一些转向自有品牌的情况，但没有证据表明消费者减少购买 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额8.34亿美元，下降7% [14] - 毛利润2.73亿美元，下降2%，毛利率扩大180个基点至32.8% [14] - SG&A费用1.8亿美元，较上年下降3%，占净销售额的比例扩大100个基点至21.6% [15] - 非GAAP营业利润9900万美元，与上年持平，非GAAP营业利润率扩大80个基点至11.8% [15] - 净利息支出900万美元，上年为1100万美元 [18] - 其他收入74.4万美元，上年为其他支出17.1万美元 [18] - 非GAAP净利润6800万美元，增长3%，非GAAP每股收益1.04美元，增长0.05美元，GAAP每股收益0.98美元，增长0.05美元 [18] - 调整后EBITDA为1.23亿美元，较上年同期减少100万美元 [18] - 本季度税率为23.5% [18] - 运营现金流使用4700万美元，上年为2500万美元 [22] - 库存减少9000万美元 [23] - 资本支出1100万美元，较上年下降14% [23] - 折旧和摊销2100万美元，较上年同期下降9% [23] - 本季度回购约120万股，价值4100万美元，4月额外回购120万股，价值3900万美元，截至4月，股票回购计划下约有6300万美元可用 [23] - 第二季度末现金及现金等价物为5.17亿美元，增加2.15亿美元，总债务12亿美元，与上年持平，总杠杆率2.9倍，与上季度持平且低于目标范围，净杠杆率约1.7倍，7.5亿美元信贷额度无借款 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物业务 - 净销售额4.54亿美元，下降6%，主要因客户订单和促销活动提前，以及退出低利润率SKU和耐用品 [19] - 消费品销售与上年基本持平，耐用品销售双位数下降，销售点指标略高于两类产品 [19] - 在多个关键类别保持市场份额，电商销售占宠物销售的27%，较上年增加 [20] - 非GAAP营业利润6600万美元，增长5%，非GAAP营业利润率扩大150个基点至14.5% [20] - 调整后EBITDA为7500万美元，增加200万美元 [20] 园艺业务 - 净销售额3.8亿美元，下降10%，主要因客户订单提前、春季销售季延迟和第三方分销业务两条产品线损失，部分被野鸟业务创纪录销售抵消 [21] - 销售点趋势低个位数下降，整体份额表现良好，多个关键类别份额增加 [21] - 电商销售实现两位数增长，由野鸟和草籽业务带动 [22] - GAAP营业利润5900万美元，增加200万美元，GAAP营业利润率为15.5%，增加190个基点 [22] - 调整后EBITDA为6900万美元，上年为7300万美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成本和简化计划持续推进，包括电商扩张、物流网络优化、业务布局调整等，旨在提高效率、降低成本、扩大利润率，为未来增长做准备 [8][10][11] - 并购战略优先考虑高增长消费品公司，目标是扩大核心类别、进入相邻市场、增强关键能力 [25] - 未来将优先进行严格的成本和现金管理，战略投资于有机增长，特别是电商、数字技术和创新领域 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩受 preseason订单和促销活动提前、天气不佳、产品线损失等因素影响，但团队执行推动了盈利增长和利润率提升 [6][7] - 下半年宏观经济不确定性增加，关税行动和地缘政治紧张影响消费者信心，预计宠物板块通胀压力增大，零售环境更具促销性，宠物专业实体店渠道面临压力 [12] - 考虑到天气变化，对园艺季节剩余时间持谨慎乐观态度 [13] - 重申2025财年非GAAP每股收益2.2美元或更高的指引，体现对战略、行动计划和团队应对挑战能力的信心 [13][25] 其他重要信息 - 公司升级宾夕法尼亚州东部配送中心，增加直接面向消费者的能力，已发货超1万个包裹，本财年还将整合加州安大略和犹他州盐湖城的两个旧配送中心至盐湖城新设施 [9] - 新泽西州30万平方英尺的猫狗配送中心开业，集中业务单元仓储、运输和接收运营 [10] - 宠物板块开始逐步结束英国业务，转向直接出口模式服务英国和部分欧洲市场 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 宠物业务耐用品与消费品趋势及夏季展望 - 第二季度宠物净销售额下降6%，主要因客户订单提前和SKU合理化，上半年下降1%，保持市场份额 [28][29] - 上半年消费品增长低至中个位数，电商增长类似，耐用品业务下降双位数，其中活体动物业务有积极趋势 [29][30][31] - 关税是不确定因素，公司正在努力应对，包括供应商让步、改变原产国、SKU重新设计和定价等措施 [31][34] 问题: 宠物板块关税应对措施 - 需缴纳关税的进口成本约占商品成本的13%，其中中国占可征税进口的20%，但占关税风险敞口的80% [34] - 公司正在积极制定计划，包括供应商让步、改变原产国、SKU重新设计、SKU合理化和定价等，许多计划变更要到第四季度或明年第一季度才会影响损益表，部分预关税库存有助于降低风险敞口 [34][35] 问题: 园艺板块春季销售季情况、零售商反馈、销售点数据和库存水平，以及活体商品情况 - 春季销售季延迟，但天气好转后消费和发货情况改善，零售商积极促销，团队对全年乐观 [46][47][48] - 活体商品受天气影响大，公司进行了SKU合理化，专注优势市场，母亲节周末通常是旺季，预计业务表现优于上年 [48][49] - 园艺板块销售点数据本季度低个位数下降，剔除两个大型供应商合作伙伴或第三方产品线损失后，销售点数据与上年同期持平 [64] 问题: 未来六个月关税对供应、定价和成本行动的影响 - 未来几个月有较好的可见性，第四季度可能因关税出现波动，届时需考虑定价 [54] - 公司将继续优化供应链，推进成本和简化计划，提高效率和降低成本 [55] 问题: 中国在线进口取消小额关税豁免对宠物业务的影响及价格变化 - 难以获取相关数据，但有报道称相关网站成本大幅上升，部分公司停止直接向美国消费者进口，可能对耐用品业务是利好，有待观察 [60][61] 问题: 4月和5月园艺发货情况及销售点数据 - 4月和5月消费和发货情况改善，销售季高峰仍在后面，进展良好 [62] 问题: 消费者是否转向自有品牌，零售商是否推动，以及公司产能和利润率情况 - 在野鸟业务中看到消费者转向更具性价比产品的情况，公司承接了一些大型零售商的自有品牌业务，表现良好 [67][69] - 公司有能力执行自有品牌项目，自有品牌通常毛利率较低，但运营利润率在高效运营下可与品牌产品相当，因为营销费用较低 [71][72] 问题: 关税对并购环境的影响，包括交易流量和买卖价差 - 关税对并购活动有负面影响，目前并购活动处于2009年2月以来的最低水平，买卖价差存在差异，特别是私募股权持有的资产和疫情期间高价收购的资产 [77] - 公司仍将并购作为优先事项，持续寻找潜在交易机会 [79] 问题: 未来销售增长时利润率情况，以及目前利润率是否结构性提高 - 利润率结构上有所提高，公司有意调整产品组合，减少耐用品和低利润率SKU，同时通过成本和简化计划提高效率 [80] 问题: SKU合理化工作进展和未来毛利率扩张情况 - 公司目标是每年通过创新、成本和简化、SKU合理化等举措扩大利润率，成本和简化计划还有多年时间，由于公司积极并购，这将是一个持续的过程 [84][85] 问题: 园艺板块消费者是否寻求性价比和减少消费 - 目前园艺季节还早，无法确定消费者是否减少消费，但消费者明显寻求性价比，受促销活动驱动，有转向自有品牌的情况 [88][89]

财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 2025财年第二季度GAAP每股收益为0.98美元，去年同期为0.93美元；非GAAP每股收益为1.04美元，去年同期为0.99美元[1] - 2025年3月29日止三个月GAAP摊薄后每股净收入为0.98美元，非GAAP为1.04美元；六个月GAAP为1.19美元，非GAAP为1.25美元[40] 财务数据关键指标变化 - 净销售额与毛利润 - 2025财年第二季度净销售额为8.34亿美元，下降7%；毛利润为2.73亿美元，下降2%；毛利率扩大180个基点至32.8%[3] - 2025年3月29日止三个月净销售额为833,537美元，2024年3月30日为900,090美元；六个月净销售额2025年为1,489,973美元，2024年为1,534,623美元[33] 财务数据关键指标变化 - 销售、一般和行政费用 - 销售、一般和行政费用（SG&A）为1.8亿美元，下降3%；SG&A占净销售额的比例增加100个基点至21.6%[3] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物与现金流 - 季度末现金及现金等价物余额为5.17亿美元，增加2.15亿美元；本季度经营活动使用现金4700万美元，去年同期为2500万美元[15] - 2025年3月29日止六个月经营活动净现金使用量为115,695美元，2024年3月30日为94,302美元[35] - 2025年3月29日止六个月投资活动净现金使用量为20,203美元，2024年3月30日为80,286美元[35] - 2025年3月29日止六个月融资活动净现金使用量为99,724美元，2024年3月30日为13,171美元[35] - 2025年3月29日现金、现金等价物和受限现金期末余额为531,337美元，2024年3月30日为315,529美元[35] 财务数据关键指标变化 - 总债务与杠杆率 - 截至2025年3月29日和2024年3月30日，总债务为12亿美元；第二季度末总杠杆率为2.9倍，与去年同期持平[16] 财务数据关键指标变化 - 股票回购 - 本季度公司回购120万股股票，价值4100万美元；第二季度末后至4月30日，又回购120万股，价值3900万美元；截至4月30日，还有6300万美元可用于未来股票回购[17] 财务数据关键指标变化 - 业绩预测 - 公司预计2025财年非GAAP每股收益为2.20美元或更高；预计2025财年资本支出约为6000万美元[20][21] 财务数据关键指标变化 - 增量费用 - 2025财年第二季度，公司开始逐步缩减英国业务，宠物业务产生530万美元初始成本，均为非现金成本[19] - 2025年第二季度公司因决定结束英国业务及相关设施产生530万美元增量费用，2024年第二季度因关闭加州奇科制造工厂及整合东南分销网络产生530万美元增量费用[41] 财务数据关键指标变化 - 净收入 - 2025年3月29日止三个月GAAP归属中央花园与宠物公司净收入为63,633美元，非GAAP为67,717美元；六个月GAAP为77,642美元，非GAAP为81,726美元[40] - 2025年3月29日止三个月净收入归属于公司为63,633千美元[47] - 2024年3月30日止三个月净收入归属于公司为61,987千美元[47] - 2025年3月29日止六个月净收入归属于公司为77,642千美元[49] 财务数据关键指标变化 - 运营利润率与运营收入 - 非GAAP运营收入分别为58,731美元、62,336美元、61,154美元、53,450美元[46] - GAAP运营利润率分别为15.5%、13.6%、10.0%、7.5%[46] - 非GAAP运营利润率分别为15.5%、14.8%、10.0%、8.3%[46] 财务数据关键指标变化 - 调整后EBITDA - 2025年3月29日止三个月调整后EBITDA总计123,327千美元[47] - 2024年3月30日止三个月调整后EBITDA总计124,436千美元[47] - 2025年3月29日止六个月调整后EBITDA总计178,763千美元[50] - 2024年3月30日止六个月调整后EBITDA总计161,413千美元[50] 各条业务线数据关键指标变化 - 宠物业务 - 宠物业务净销售额为4.54亿美元，下降6%；运营收入为6100万美元，下降3%；非GAAP运营收入为6600万美元，增长5%[10][11] - 2025年3月29日止三个月宠物业务GAAP营业利润率为13.4%，非GAAP为14.5%；六个月GAAP为12.7%，非GAAP为13.3%[43] 各条业务线数据关键指标变化 - 园艺业务 - 园艺业务净销售额为3.8亿美元，下降10%；运营收入为5900万美元，增长3%；运营利润率扩大190个基点至15.5%[13] - 2025年3月29日止三个月园艺业务GAAP营业利润率为13.0%，非GAAP为13.0%；六个月GAAP为11.9%，非GAAP为11.9%[43]

业绩总结 - 第二季度净销售额为8.34亿美元，同比下降7%[2] - 非GAAP运营收入为9900万美元，与去年持平[3] - 花园业务净销售额为4.54亿美元，同比下降6%[5] - 花园业务非GAAP运营收入为6600万美元，同比增长5%[7] - 宠物业务净销售额为3.8亿美元，同比下降10%[10] - 宠物业务运营收入为5900万美元，同比增长3%[10] - 非GAAP每股收益为1.04美元，同比增长0.05美元[9] 用户数据与市场表现 - 电子商务增长显著，得益于集中零售媒体努力、新产品推出和改进内容[11] 未来展望与策略 - 公司继续执行成本与简化计划，提高效率[11] - 新泽西州开设了新的直销支持的狗和猫分销中心[11]