文章核心观点 - 作者遵循“Garner-Kretzmann Continuum”原则为其女儿构建投资组合 即持有与其年龄数量相等的股票 并在女儿10岁时为其投资组合新增一只股票[2] - 经过讨论 最终选择宠物用品电商Chewy作为新增持仓 因其业务易于理解且符合女儿的兴趣[3][8] - 尽管公司股价经历大幅波动 但其基本面持续走强 当前股价从52周高点回落 被视为一个良好的买入时机[5][6] 公司业务与市场地位 - Chewy是领先的宠物用品线上零售商 业务范围广泛[5] - 公司致力于为宠物主打造一站式购物平台 涵盖食品、药品、玩具、保险乃至实体兽医诊所[12] - 公司提供自动配送、忠诚度计划等高附加值服务[10][12] 财务与运营表现 - 公司销售额自2019年以来增长五倍[6] - 毛利率大幅提升约10个百分点[6] - 净利润和自由现金流利润率已转为正值[6] - 活跃客户数量从2019年的1060万翻倍至目前的2120万[6] - 最新季度销售额增长8% 低于过去五年20%的年化增长率[10] - 公司当前市值130亿美元 基于远期收益的市盈率为26倍[7][10] - 当前股价31.69美元 较其52周高点48.62美元下跌约32%[6][7] 增长战略与盈利能力前景 - 公司正专注于更高利润率的业务机会以提升盈利能力[10] - 重点发展领域包括：优化自动配送服务、Chewy Vet Care、自有品牌Get Real、广告业务以及Chewy+忠诚度计划[10] - 通过这些举措 公司有望快速匹配其当前估值水平[10] 客户服务与企业文化 - 公司以出色的客户服务著称 例如在客户宠物去世后退款并允许客户捐赠食品[12] - 在类似情况下向客户寄送关怀包裹[12]

公司评级与目标价 - 摩根士丹利于1月13日将Chewy的目标价从48美元上调至51美元 并维持“增持”评级 [1] - Wolfe Research于1月6日将Chewy的目标价从46美元下调至44美元 但维持“跑赢大盘”评级 [2] - 截至1月21日 覆盖该公司的分析师中69%给予“买入”评级 31%建议“持有” [3] - 市场共识的1年期中位目标价为46美元 意味着该股有41.84%的上涨潜力 [3] 行业与市场观点 - 摩根士丹利认为 对于互联网领域 今年将与去年“主题相似” 市场将青睐那些在生成式人工智能或GPU技术方面报告显著正投资资本回报率的公司 [1] - Wolfe Research认为 尽管2026年对互联网公司而言将是成功的一年 但其优异表现仍将滞后于前三年的水平 原因是部分公司估值倍数持续处于高位 [2] - 未来的上行前景受到人工智能相关发展、稳健的资本配置以及有针对性的重估机会的支持 [2] 公司基本情况 - Chewy是一家总部位于佛罗里达州的公司 成立于2010年 通过其零售网站和移动应用程序提供宠物食品、宠物药品、其他宠物健康产品以及宠物服务 [4]

行业背景与公司定位 - 公司是美国宠物护理生态系统中极具代表性的上市公司 美国人对宠物的热爱推动了整个护理生态系统的切实转变 [1] - 绝大多数美国猫狗主人将宠物视为家庭成员 这构成了行业坚实的消费基础 [1] 股价表现与市场状况 - 尽管近期市场表现尚可 但公司股价在过去一年里下跌了13% 在过去五年里更是下跌了70% [2] - 股价下跌部分归因于新冠疫情带来的需求正常化 这对这家电子商务专业公司造成了冲击 [2] - 当前市场并未对“美国人爱宠物”这一事实进行定价 市场定价的是事实或预期的变化 [3] 核心观点与投资逻辑 - 作者认为 公司核心业务主张和催化剂基本未受干扰 股价下跌主要反映了其价值的变动以及外部经济挑战的压力 [4] - 基于此 作者推测公司股票将被视为折价标的 并最终推动股价上涨 [4] - 作者运用马尔可夫性质分析市场 认为资产价格具有路径依赖性 当前状态会影响未来结果的可能性 [5][7] 量化分析与价格预测 - 在正常情况下 假设现货价格为32.52美元 持有公司股票10周的预期价格区间通常在32美元至33.60美元之间 [11] - 然而 当前市场状态并非“正常”而是高度承压 这改变了远期预期 [11] - 在过去10周中 公司股价仅有3周上涨 形成了3-7-D（3周涨，7周跌）的下跌趋势序列 [12] - 在此3-7-D序列下 未来10周的价格区间可能移至28美元至45美元之间 概率密度峰值在38美元左右 [12] - 即使在接下来的5周内 在3-7-D条件下 价格也倾向于在37美元左右终止 [12] 具体交易策略 - 由于持续的悲观情绪 做市商对公司股票看法黯淡 这使得逆向交易头寸更具吸引力 [13] - 作者关注2026年2月20日到期的35.00/37.50看涨期权价差策略 [13] - 该交易需要公司在到期时股价涨超37.50美元行权价 数据显示这是一个非常现实的可能性 [13] - 如果成功 最大回报率接近372% 盈亏平衡点为35.53美元 [15] 模型对比与概率评估 - 根据布莱克-斯科尔斯模型 公司股价在2026年2月20日前达到37.50美元被视为低概率事件 概率仅为13.39% [16] - 在概率密度术语中 这属于肥尾事件 表明结果不太可能发生 [16] - 然而 在使用马尔可夫性质的层次分析框架下 股价达到37.50美元将被视为更高概率的事件 [16] - 作者认为 由于公司股票不处于正常行为状态 因此更倾向于使用马尔可夫性质作为解释市场现实的最佳方式 [17]

公司基本面与财务表现 - 公司基本面正在改善 2025年第三季度净销售额为31.2亿美元 同比增长8.3% [6] - 公司毛利率为28.58% 净利率为1.9% 较上年同期亏损状态有明显改善 但与亚马逊约50%的毛利率相比仍不突出 [5] - 公司业务核心是Autoship计划 2025年第三季度该计划贡献了净销售额的84% 提供了可预测的现金流和客户留存率 [7] - 公司正在拓展宠物保险、远程兽医诊疗和宠物处方药等新业务 预计将有助于提升利润率 [6] 市场竞争格局 - 公司面临来自亚马逊和沃尔玛的激烈竞争 这两家巨头通过其在线平台提供低价宠物用品和便利服务 [1][2] - 在线宠物市场由亚马逊主导 占据近一半的电商销售额 公司以41%的份额位居第二 沃尔玛以33%的份额位列第三 [4] - 公司运营环境特点是利润率微薄且竞争激烈 物流成本高昂 同时需与提供激进低价的大型零售商竞争 [3] 行业背景与市场地位 - 美国宠物行业目前年市场规模约为1520亿美元 预计到2028年将以6%的年复合增长率增长至1920亿美元 [3] - 公司在宠物用品电商领域是市场领导者 客户因其便利性、服务和人性化关怀而给予高度评价 [2] - 宠物经济具有韧性 无论经济好坏 人们对宠物的喜爱支撑着需求 [1] 公司股价表现与挑战 - 尽管拥有盈利业务和低客户流失率 但公司股价在过去五年中下跌了近70% [1] - 公司需要将业务拓展至美国以外的市场 并持续创新以跟上巨型竞争对手的步伐 否则其股票可能难以复苏 [8] - 公司股票被视为低风险但长期回报也较低 不提供高速增长 但在庞大的行业中拥有稳定的长期前景 [8]

核心观点 - 分析师重申对Chewy Inc的买入评级 其核心理念是基于基本面的价值投资 认为公司收入增长有望加速 且长期发展前景广阔 即使短期估值较高也值得关注 [1] 投资理念与方法 - 分析师采用基于基本面的价值投资方法 不认同低估值股票必然便宜的观点 [1] - 倾向于寻找具有最佳长期持久性且价格合理的公司 偏好具备稳定长期增长、无周期性且资产负债表稳健的企业 [1] - 承认投资成功公司存在风险 可能支付过高价格 因此估值很重要 但在某些情况下 若公司发展跑道非常广阔 短期价格的重要性会降低 [1] 历史观点与当前评估 - 分析师曾于去年7月覆盖Chewy Inc 当时因确信其收入增长将加速而给予买入评级 [1] - 本次发文旨在提供基于最新基本面的评估 [1]

文章核心观点 - 分析师重申对Chewy Inc的买入评级 其核心理念是基于基本面的价值投资 认为公司收入增长有望加速[1] - 分析师的投资理念是寻找具有长期持久性、无周期性、资产负债表稳健且价格合理的公司 而非简单地投资低估值股票[1] - 在某些情况下 公司的发展跑道非常广阔 以至于短期价格的重要性会降低[1] 分析师研究方法 - 采用基于基本面的价值投资方法[1] - 不认同许多投资者持有的“低估值股票必然便宜”的常见误解[1] - 倾向于被具有稳定长期增长、无周期性且资产负债表稳健的公司所吸引[1]

文章核心观点 - 文章旨在比较Maplebear与Chewy两只互联网电商股票 为价值投资者筛选更具投资价值的标的 分析认为Maplebear在估值和盈利预期修正方面均优于Chewy 是当前更好的选择 [1][6] 估值指标对比 - Maplebear的远期市盈率为18.02倍 而Chewy的远期市盈率为26.72倍 [5] - Maplebear的市盈增长比率为1.07 该指标结合了市盈率与盈利增长预期 Chewy的市盈增长比率为1.46 [5] - Maplebear的市净率为3.19倍 该指标比较股票市值与账面价值 Chewy的市净率为30.02倍 [6] - 基于多项估值指标 Maplebear在价值风格评分中获得B级 而Chewy获得D级 [6] 分析师评级与盈利预期 - Maplebear的Zacks评级为2级 代表“买入” 表明其盈利预测修正趋势更为积极 Chewy的Zacks评级为3级 代表“持有” [3] - Zacks评级强调盈利预测修正趋势 评级更高意味着分析师前景在改善 [2][3]

文章核心观点 - 当前是买入优质股票的良机 当股价暂时低于其长期增长轨道时买入 有望在未来获得更高回报 [1] - 文章推荐了三只当前股价处于回调中的股票作为投资组合的补充标的 [1] MercadoLibre (MELI) - 公司是拉丁美洲领先的电商平台 常被称为“拉丁美洲的亚马逊” [6] - 股价近期表现疲软 较2024年7月峰值仍有较大差距 [2] - 当前股价为2162.61美元 市值1100亿美元 毛利率为45.14% [3][4] - 近期盈利未达预期主要由于为吸引新客户而推出的有效但昂贵的免运费促销活动 [4] - 2024年第三季度营收同比增长近40% 达到74亿美元 每股收益从7.83美元增至8.32美元 [4] - 免运费策略旨在获取长期客户 其模式与亚马逊类似 [5][6] - 公司大部分收入来自巴西、墨西哥和阿根廷 委内瑞拉近期的经济变化可能带来机遇 [6] Chewy (CHWY) - 公司是北美在线宠物用品零售商 服务于美国9400万拥有至少一只宠物的家庭 [8] - 当前股价为32.00美元 市值130亿美元 毛利率为28.58% [9][10] - 股价较2024年6月高点下跌超过30% [10] - 美国宠物市场规模巨大 2024年支出超过1500亿美元 [10] - 上季度总营收为31亿美元 其中超过26亿美元（84%）来自订阅了自动定期配送服务的消费者 [11] - 客户关系稳固 截至11月初的三个月内 客户数量同比增长近100万 总数超过2110万 [12] - 公司已实现持续盈利 上季度营收同比增长8% 符合长期预期 [10][12] DraftKings (DKNG) - 公司是一家体育博彩平台 业务起源于梦幻体育 [15] - 当前股价为34.66美元 市值170亿美元 毛利率为39.23% [14][15] - 股价较2024年2月高点下跌超过30% 较2021年疫情推动的峰值下跌约50% [13] - 自2018年美国最高法院解除联邦体育博彩禁令后 公司随着各州合法化而增长 [15] - 公司已增加基于应用程序的赌场式博彩 如扑克和二十一点 [16] - 预计2025财年营收约为60亿美元 较上年略低于48亿美元的营收增长25% 分析师预测今年营收达73亿美元 [16] - 全球在线体育博彩市场预计到2034年将以年均12.6%的速度增长 美国是主要市场 [17] - 股价近期疲软部分归因于公司在2025年被迫下调营收指引 反映了竞争加剧和体育博彩需求未达预期 [17] - 新竞争对手如Kalshi和Polymarket从事件博彩扩展至体育博彩市场 可能影响了投资者情绪 [18] - 但公司在体育领域的品牌认知度和用户基础更强 并已获得职业体育团队及ESPN、NBCUniversal等媒体的合作青睐 [19] - 为应对竞争 公司于上月推出了自己的基于事件的博彩应用程序 [20]

文章核心观点 - 文章建议在2026年初将投资组合多元化作为新年规划 并推荐了五只可买入的股票 其中四只拥有长期稳健的盈利记录 第五只则代表一个具有吸引力的复苏故事 [1][2] 亚马逊 (Amazon) - 公司是押注人工智能投资主题的安全选择 因其在电子商务和云计算领域拥有与AI无关的、已获验证的强劲盈利记录 [3] - 公司正利用AI技术提升其电子商务运营效率 同时其云计算业务亚马逊云科技为客户提供广泛的AI产品与服务 [5] - 亚马逊云科技年化收入运行率已超过1320亿美元 [5] - 公司当前总市值为2.6万亿美元 当日股价上涨3.38%至240.95美元 毛利率为50.05% [4][5] 礼来公司 (Eli Lilly) - 公司在高增长的减肥药市场处于领先地位 其药物替西帕肽已商业化 作为减肥药Zepbound和2型糖尿病药Mounjaro销售 并成为畅销产品驱动销售增长 [6] - 公司近期已将其减肥药片候选药物提交监管机构审查 若获批可能推动新一轮收入增长 [8] - 减肥药市场预计到本十年末将达到近1000亿美元规模 公司增长故事可能仍处于早期阶段 [9] - 公司当前总市值为1.0万亿美元 当日股价上涨2.16%至1064.04美元 毛利率高达83.03% [7][8] Chewy - 公司是一家宠物用品电子商务零售商 提供从食品到玩具乃至医疗保健的全方位产品 并已通过开设自有兽医诊所扩展至兽医服务领域 [10] - 公司近年来已实现增长并达到盈利 其Autoship自动补货服务销售额占总销售额的84% 提供了稳定的收入可见性 [12] - 公司股票基于远期收益估计的市盈率为26倍 低于去年的36倍以上 提供了一个绝佳的买入机会 [13] - 公司当前总市值为130亿美元 当日股价微涨0.05%至32.16美元 毛利率为28.58% [11][12] 苹果公司 (Apple) - 公司过去一年表现略逊于标普500指数 且未像英伟达或博通等其他科技股那样实现巨大涨幅 [14] - 随着投资者转向尚未飙升的潜在AI赢家 他们可能会关注苹果 其AI系统Apple Intelligence现已激活 有助于维持其忠诚用户群并可能增加服务支出 [15] - 服务业务是公司主要的增长领域 其服务收入连续多个季度创下纪录 [16] - 公司当前总市值为3.9万亿美元 当日股价下跌1.83%至262.36美元 毛利率为46.91% [15] 莫德纳 (Moderna) - 公司代表一个复苏故事 其曾是新冠疫苗主要供应商的股市明星 但疫苗销售下降给盈利和股价表现带来压力 [18] - 公司依赖于其首款产品新冠疫苗和第二款产品呼吸道合胞病毒疫苗的销售 但两者销售均令人失望 [18] - 公司拥有坚实的研发管线 包括有吸引力的后期候选药物 并预计将其季节性疫苗产品组合从目前的3种增加到2028年的6种 同时公司在成本削减方面取得进展 目标在同一年实现现金流盈亏平衡 [19] - 公司当前总市值为140亿美元 当日股价大幅上涨10.85%至35.66美元 毛利率为38.93% [19]

核心观点 - 知名对冲基金Viking Global Investors在Chewy股价下跌时大举增持 这并非基于短期动量交易 而是基于对公司基本面的长期信念 表明其认为当前股价与公司核心业务的韧性之间存在脱节[1][4] Viking Global Investors的持仓变动 - 2025年12月18日 Viking将其在Chewy的持股大幅增加了近147% 增持超过800万股[2] - 增持后 Viking总计持有约1350万股Chewy股票 持仓价值约为4.37亿美元[2] - 尽管该头寸仅占Viking投资组合的略高于1% 但增持的规模引人注目[2] Chewy的股价表现与市场情绪 - Chewy股价在过去一年表现疲软 跌幅达两位数 交易价格更接近其52周低点而非高点[3] - 近期的弱势表现表明市场对该公司仍持怀疑态度[6] 基金看好的业务基本面 - Viking的增持行动暗示其看到了Chewy股价与核心业务持久性之间的脱节 特别是其以订阅为主的重度收入模式以及在宠物电子商务领域的稳固地位[4] - Chewy持续产生由可重复的宠物需求驱动的可预测需求 即使在可自由支配支出疲软的情况下 这种稳定性对愿意忽略近期利润率压力或增长放缓的基金具有吸引力[5] - Viking的平均买入价高于当前水平 这强化了此次投资并非短线交易 而是一个基于基本面企稳和情绪改善的多季度布局[5] 公司面临的挑战 - 竞争性定价、物流成本以及谨慎的消费者持续对公司的盈利能力造成压力[6] - 公司仍需证明其能够将规模优势转化为持续的盈利杠杆[6] 此次增持的意义 - Viking的积极增持表明其信心增强 认为Chewy在当前价位的下行风险可能有限[7] - 对投资者而言 这一定位将Chewy描绘成一个“聪明钱”积累的故事 而非动量交易 其结果将取决于耐心而非头条新闻[7]