文章核心观点 现在是买入Chewy股票的时机，因其股价仍低且发展势头向好，2024财年第四季度业绩和2025财年指引虽未引发股价上涨，但业绩良好且前景乐观 [1] 财务状况 - 公司现金流和自由现金流迅速改善，预计2025年增长并支持大规模回购，2024财年回购使股份数量减少2.2%，2025年可能有类似或更大幅度减少 [2] - 除受非现金费用影响的GAAP净利润外，公司多数利润率指标改善，毛利率提高30个基点至28.5%，调整后EBITDA提高70个基点，调整后收益达0.28美元，增长55% [4] - 自由现金流增长133%，表现超预期0.08美元或4000个基点，预计后续季度保持强劲并继续改善 [5] 营收增长 - 公司第四季度营收加速增长近15%，超市场预期150个基点，即使调整后增速仍超行业平均和宠物相关同行两倍多 [2] - 有机营收增长得益于活跃客户增加2.1%、每位客户销售额增加4.1%以及自动配送业务增长，自动配送业务增长21.2%，贡献提高420个基点，占季度销售额80.6% [3] - 公司预计全年有机营收增长约7%（调整额外一周因素），调整后EBITDA利润率最高将扩大近200个基点 [6] 分析师观点 - 2025年分析师对公司股票趋势持乐观态度，23位分析师覆盖，共识评级为“适度买入”，目标价上升 [7] - MarketBeat 3月下旬报告的共识目标价比当前股价高超10%，多数新目标价处于高端并创多年新高 [7] 股价走势 - 财报发布后股价表现不一，市场先上涨，在30日移动平均线遇阻力后下跌，最终确认关键支撑位，该支撑位与长期150日EMA和2024年末价格峰值一致，有望突破新高并形成持续上升趋势 [8]

文章核心观点 美国可能陷入衰退，面向消费者的公司预警消费支出疲软和市场情绪低迷，消费者消费降级，减少大额消费和外出就餐 [1] 分析师情况 - 分析师Gary Alexander有在华尔街研究科技公司、在硅谷工作以及为几家种子轮初创公司担任外部顾问的经验，自2017年起为Seeking Alpha定期撰稿，其观点被多家网络出版物引用，文章被转载到Robinhood等热门交易应用的公司页面 [1]

Chewy (CHWY) Q4 2025 Earnings Call March 26, 2025 02:57 PM ET Company Participants David Reeder - Chief Financial OfficerSumit Singh - CEOEric Sheridan - Managing DirectorSteven Zaccone - Director, Equity Research, Hardlines Retail Conference Call Participants David Bellinger - Director & Senior AnalystDouglas Anmuth - Managing Director & Internet AnalystCurtis Nagle - Director - Senior US SMID Cap Internet AnalystTrevor Young - AnalystDylan Carden - Research Analyst Operator Hello, everyone, and welcome to ...

文章核心观点 - 公司2024财年第四季度业绩稳健，营收和利润均超Zacks共识预期且同比增长，未来业绩也有增长预期 [1] 公司第四季度业绩表现 - 调整后每股收益28美分，超Zacks共识预期的21美分，较上年同期增长55.6% [2] - 净销售额32.474亿美元，超Zacks共识预期的31.96亿美元，较上年同期的28.259亿美元增长14.9% [3] - 毛利润同比增长16%至9.26亿美元，毛利率较2023财年第四季度扩大30个基点至28.5% [3] - SG&A费用同比增长11.9%至7.007亿美元，占净销售额的比例同比下降60个基点至21.6% [4] - 调整后EBITDA为1.245亿美元，高于上年同期的8650万美元，调整后EBITDA利润率同比增加70个基点至3.8% [4] 公司财务健康状况 - 季度末现金及现金等价物为5.958亿美元，股东权益总额为2.615亿美元 [5] - 第四财季经营活动提供的净现金为2.075亿美元，自由现金流为1.566亿美元 [5] 公司未来业绩预期 - 2025财年第一季度预计净销售额在30.6亿至30.9亿美元之间，同比增长6 - 7%，调整后每股收益预计在30至35美分之间 [6] - 2025财年预计净销售额在123亿至124.5亿美元之间，同比增长6 - 7%，调整后EBITDA利润率预计为5.4 - 5.7%，高于2024财年的4.8% [6] 公司股价表现 - 过去六个月，该Zacks排名第二（买入）的股票上涨了12.2%，而行业涨幅为10.1% [7] 其他可考虑的股票 - 美国宠物用品和草坪园艺用品领先公司Central Garden & Pet目前Zacks排名第一（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为208.7%，Zacks共识预计其今年销售额和盈利分别较上年同期增长1%和10.8% [9][10] - 从事新鲜、天然和有机食品零售的Sprouts Farmers目前Zacks排名第二，过去四个季度平均盈利惊喜为15.1%，Zacks共识预计其本财年销售额和盈利分别较上年同期增长11.9%和24.3% [10][11] - 从事咖啡、茶等产品烘焙、批发等业务的Farmer Bros. Co.目前Zacks排名第二，过去四个季度平均盈利惊喜为34.9%，Zacks共识预计其本财年销售额和盈利分别较上年同期增长3.3%和25% [11][12]

市场整体情况 - 因美国新关税政策影响未知，市场参与者交易水平相对平稳，昨日行情平淡后，道指目前上涨50点，标普500指数技术上连涨三天，上涨1点，纳斯达克指数上涨15点 [1] - 关税最终严重程度及贸易伙伴反制关税未知，月度经济数据可能不如“正常时期”有参考价值，难以真正为未来情况做准备 [2] 耐用品订单情况 - 2月耐用品订单数据优于预期，整体数据从预期的 -1.0% 转为 +0.9%，前值向上修正为 +3.3%，为去年7月以来最佳；剔除大额运输订单后，该指标从一个月前的 +0.1% 提升至 +0.7% [3] - 报告中表现不佳的是代表基本业务支出的非国防、非飞机类，从预期的 +0.2% 和此前向上修正后的 +0.9% 转为 -0.3%；出货量达到 +0.9%，较预期的 +0.2% 和向下修正后的 +0.2% 大幅跃升 [4] - 考虑未来关税影响，这些改善的数据可能是4月2日前提前下单所致，未来几个月数据是否下降有待观察，且这是初步报告，数据可能会改变 [5] 公司财报情况 - Dollar Tree（DLTR）第四季度财报喜忧参半，每股收益2.29美元，超预期11美分，但营收50亿美元，远低于预期39%；公司宣布以10亿美元出售Family Dollar，消息传出后股价上涨2% [6] - 宠物用品配送巨头Chewy（CHWY）第四季度财报超预期，每股收益28美分，超Zacks共识7美分，营收32.5亿美元，高于分析师预期的32亿美元；销售额同比增长15%，毛利率增长30个基点，开盘前股价上涨5% [7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额同比增长约15%，达到32.5亿美元，全年净销售额为118.6亿美元，同比增长6% [10] - 2024财年活跃客户数量达2050万，实现八个季度以来的首次同比增长，增幅约2.1% [12][22] - 自动发货计划客户销售额在第四季度增长21%，全年增长近11%，第四季度自动发货计划占净销售额的80.6% [11] - 2024财年调整后EBITDA利润率达到4.8%，同比扩大约150个基点 [13] - 2024财年将约80%的调整后EBITDA转化为自由现金流，达到创纪录的4.525亿美元 [14] - 2024年公司向股东返还9.43亿美元资金 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 赞助广告业务在2024年达到净销售额的约1%，是全年毛利率提高的最大贡献者 [15] - 2024年成功开设8家Chewy Vet Care Clinics（CVC），达到目标范围上限，预计2025年开设8 - 10家新诊所 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 兽医服务市场规模约为250亿美元 [17] - 2024年宠物行业线上渗透率约为28% - 33%，其中药房和健康类别渗透率为中低两位数，食品和用品渗透率为30% - 35% [123] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成1P平台迁移，未来将提升供应商体验、扩展广告组合并探索新内容格式 [15] - 持续创新，通过优化营销漏斗、改进内部竞价模型等提升营销效率，推动活跃客户增长 [43][44] - 公司认为2024年在宠物行业实现了份额增长，预计2025年继续扩大市场份额 [87][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司出色的一年，团队成功应对行业正常化，业务势头在2025年保持强劲 [18][19] - 对实现长期调整后EBITDA利润率10%的目标越来越有信心，预计2025年调整后EBITDA利润率进一步扩大 [19] - 对公司未来机会持乐观态度，期待2025年取得良好业绩 [20] 其他重要信息 - 2024财年有53周，增加约2.27亿美元净销售额，剔除影响后第四季度和全年净销售额分别增长约6.9%和4.4% [21] - 2024年第四季度NSPAC达到578美元，同比增长4.1%，其中额外一周带来约11美元的增长 [24] - 2024年第四季度毛利率为28.5%，全年为29.2%，同比扩大80个基点 [25] - 2024年第四季度SG&A为6.01亿美元，占净销售额的18.5%，全年占比18.7%，同比均有改善 [27] - 2024年第四季度广告和营销费用为2.35亿美元，全年为8.041亿美元，占净销售额的6.8% [28] - 2024年第四季度调整后净利润为1.2亿美元，全年为4.468亿美元，对应每股收益分别为0.28美元和1.04美元 [28] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.245亿美元，全年为5.705亿美元 [28] - 2024年第四季度自由现金流为1.566亿美元，全年为4.525亿美元 [29] - 2025年预计约80%的调整后EBITDA转化为自由现金流，资本支出占净销售额的1.5% - 2% [30] - 2024年公司回购并注销3280万股股票，年末现金、现金等价物和有价证券约5.97亿美元，无债务，整体流动性约14亿美元 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度活跃客户数量大幅增长的驱动因素，以及宠物消费环境和公司举措的影响 - 公司认为主要是执行和业务模式优势驱动，营销漏斗优化、内部竞价模型改进等举措提高了营销效率，同时利用了第四季度的季节性需求。公司投资增加15%，但每新增客户成本增长不到2%，新增超40万客户 [42][44][45] 问题2: 第四季度毛利率同比上升但低于预期且增速放缓的原因，以及2025年的扩张机会 - 2024年EBITDA利润率同比扩大150个基点，其中约60%由毛利率改善驱动。第四季度表现符合预期，预计2025年EBITDA利润率增长约75个基点，毛利率贡献类似 [50][51][52] 问题3: 自动化进展、向70% - 80%自动化率的过渡，以及赞助广告业务在1P平台迁移后的机会和达到3%的路径 - 目前自动化处理的订单量超过40%（纯2G数据），整体自动化处理量超50%，利用率约70% - 75%。已开始提升休斯顿设施的自动化处理量。1P平台软件已上线，可提供新的媒体内容、支持供应商自助服务和利用场外广告，长期来看，线上线下广告比例有望达到70 - 30或65 - 35，有助于实现3%的目标 [58][62][66] 问题4: 2025年新客户增长和客户重新激活的投资方向，以及不同客户群体的消费行为变化 - 新客户增长方面，CVC是新渠道，吸引了较多新客户；特色品类、Chewy+会员计划和应用程序表现良好，应用程序第四季度安装量同比增长20%，首次应用购买客户增长34%。客户群体表现强劲，新客户群体表现优于疫情前水平 [75][77][79] 问题5: 宠物行业收养趋势与公司业绩指引的关系，以及宠物市场的促销情况 - 宠物收养方面，净收养数量仍高于救助社区，狗收养基本持平，猫收养有所增加。促销环境符合预期，大部分产品受MAP保护，2024年通胀率逐季下降，2025年预计无明显通胀或通缩压力 [88][90][91] 问题6: 2025年营销费用占收入的比例，以及是否有季度会超过7% - 2025年营销费用预计占净销售额的6% - 7%，与过去几年趋势一致。具体季度可能因活动时间不同而有所波动，但公司会从回报角度考虑支出 [101][102][103] 问题7: 第四季度硬商品表现优于消费品的原因 - 原因包括网站体验改善、应用程序的推动、新客户对硬商品的偏好以及第四季度的节日需求。各硬商品类别表现普遍提升 [105][106][107] 问题8: 2025年活跃客户低个位数增长的预期是否意味着每季度新增约15万客户，以及为何不是第一季度至第三季度增长更强 - 公司预计2025年活跃客户实现低个位数增长，且各季度增长相对均衡，但不提供具体季度的指导 [113][114] 问题9: 2025年资本支出增长约30%的用途，以及对未来几年履行中心产能的看法 - 资本支出增长主要用于医疗保健，包括满足药房需求和兽医诊所的扩张。现有资本支出主要用于履行中心的维护和自动化项目 [115][118] 问题10: 宠物行业线上渗透率的现状，以及疫情后线上迁移是否已正常化 - 目前行业线上渗透率约为28% - 33%，线上迁移已正常化，预计2025年电商趋势将继续加强，公司预计继续扩大市场份额 [123][124][125] 问题11: 随着线上迁移正常化，公司是否会继续超越行业增长并扩大市场份额 - 公司预计2025年市场增长约3.5% - 4.5%，而公司预计增长6% - 7%，将继续扩大市场份额。电商在行业正常化过程中占据更大份额，公司将受益于自身的投资和差异化优势 [129][130]

文章核心观点 - 公司2025年1月季度财报表现良好，营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现也不错，股票近期表现及评级显示有一定潜力 [1][3] 财务表现 - 2025年1月结束的季度营收32.5亿美元，同比增长14.9%，超Zacks共识预期的32亿美元，超预期幅度1.60% [1] - 同期每股收益0.28美元，去年同期为0.18美元，超共识每股收益预期0.21美元，超预期幅度33.33% [1] 关键指标表现 - 活跃客户数20514，高于七位分析师平均估计的20266 [4] - 每位活跃客户净销售额578美元，低于六位分析师平均估计的582.72美元 [4] - 消费品净销售额22.9亿美元，高于三位分析师平均估计的22.4亿美元 [4] - 其他产品净销售额5.9226亿美元，低于三位分析师平均估计的6.0084亿美元 [4] - 耐用品净销售额3.6529亿美元，高于三位分析师平均估计的3.5315亿美元 [4] 股票表现与评级 - 过去一个月公司股票回报率为 -2.7%，Zacks标准普尔500综合指数变化为 -2.9% [3] - 股票目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [3]

文章核心观点 公司第四季度业绩表现出色，营收和利润超指引范围，2025年业务势头良好并给出业绩指引 [4] 第四季度业绩情况 - 调整后每股收益28美分，同比增长55.6%，高于市场共识的0.05美元 [1] - 销售额32.5亿美元，同比增长14.9%，高于市场共识的32亿美元和管理层指引的31.8 - 32亿美元 [1] - 自动配送客户销售额达26.2亿美元，增长21.2% [2] - 毛利率28.5%，与去年持平 [3] - 每位活跃客户净销售额增长4.1%至578美元 [3] - 调整后息税折旧摊销前利润从8600万美元增至1.25亿美元 [3] 2025年业绩指引 - 预计全年销售额123 - 124.5亿美元，同比增长约6% - 7%，略低于华尔街预期的124.2亿美元 [4] - 预计调整后息税折旧摊销前利润率为5.4% - 5.7% [5] - 第一季度预计销售额30.6 - 30.9亿美元，高于市场共识的30.5亿美元 [5] - 第一季度预计调整后每股收益0.3 - 0.35美元，高于市场共识的0.17美元 [5] 股价表现 周三收盘时公司股价上涨5.53%，报35.47美元 [5]

文章核心观点 - 对Chewy 2024财年第四季度财报进行初步分析，公司业绩超华尔街预期，显示出增长态势，市场反应积极，但后续增长仍受关注 [1][3][6] 关键指标 - 2023年Q4营收28亿美元，2024年Q4达33亿美元，增长17%，超预期 [2] - 2023年Q4每股收益0.18美元，2024年Q4为0.28美元，增长56%，超预期 [2] - 活跃客户从2023年Q4的2010万增长2%至2024年Q4的2050万 [2][4] - 过去12个月每位活跃客户净销售额从555美元增长4%至578美元 [2][4] 公司重回增长 - 本季度盈利和营收超华尔街预期，证明对其客户群已达上限的担忧被夸大 [3] - 活跃客户数同比增长2%，平台客户消费增加，计划自动发货销售额占总营收比例达80.6% [4] - 本季度调整后EBITDA为1.245亿美元，同比增长44%，EBITDA利润率提高70个基点至3.8% [5] - 自由现金流从2023年同期的6720万美元增至1.566亿美元，接近三倍 [5] 市场即时反应 - 财报发布后，Chewy股价在盘前交易中上涨约5% [6] 关注要点 - 2%的客户增长虽有改善，但成长型投资者希望未来季度有更多增长 [7] - 投资者关注管理层对2025年的展望，特别是近期消费者信心下降的情况下 [7] - 公司预计2025财年第一季度调整后每股收益为0.30 - 0.35美元，高于华尔街预期的0.20美元 [7] - 全年预计销售额在123 - 124.5亿美元之间，中点较市场共识有下行风险，高端预测较2024年增长约5% [8]

文章核心观点 - Chewy本季度财报表现良好，盈利和营收超预期，股价年初以来表现优于市场，未来表现取决于管理层评论和盈利预期变化；Travelzoo即将公布财报，盈利预计同比下降，营收预计增长 [1][2][3][9] 公司业绩表现 Chewy - 本季度每股收益0.28美元，超Zacks共识预期的0.21美元，去年同期为0.18美元，本季度盈利惊喜为33.33% [1] - 上一季度预期每股收益0.23美元，实际为0.20美元，盈利惊喜为 - 13.04% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2025年1月季度营收32.5亿美元，超Zacks共识预期1.60%，去年同期为28.3亿美元，过去四个季度三次超共识营收预期 [2] Travelzoo - 即将公布的财报预计每股收益0.25美元，同比变化 - 19.4%，过去30天共识每股收益预期下调12.7% [9] - 预计营收2299万美元，较去年同期增长4.6% [9] 股价表现 - Chewy股价自年初以来上涨约0.4%，而标准普尔500指数下跌 - 1.8% [3] 未来展望 Chewy - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票未来走势，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，Chewy盈利预测修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（买入），预计近期股票表现将超市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.34美元，营收30.4亿美元；本财年共识每股收益预期为1.26美元，营收124.2亿美元 [7] 行业影响 - 行业前景会对股票表现产生重大影响，互联网 - 商务行业在Zacks行业排名中处于前29%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8]