文章核心观点 动量投资是“追高杀更高”而非“低买高卖” 确定热门股票的正确切入点并不容易 投资近期有价格动量的低价股是更安全的方法 Cemig（CIG）是符合“低价快速动量”筛选标准的股票 有上涨空间 此外还有其他符合该筛选标准的股票 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks高级筛选器中选择 并可借助Zacks研究向导进行策略回测 [1][2][3][4][8][9] 动量投资特点 - 动量投资与“低买高卖”理念不同 是“追高杀更高” 旨在短期内赚更多钱 [1] - 投资热门趋势股票难以确定正确切入点 仅依据传统动量参数选股有风险 [2] 投资策略 - 投资近期有价格动量的低价股是更安全的方法 Zacks动量风格评分可识别优质动量股 “低价快速动量”筛选器可找出价格有吸引力的快速上涨股票 [3] Cemig（CIG）股票分析 - CIG符合“低价快速动量”筛选标准 过去四周股价上涨8% 显示投资者对其兴趣增加 [4] - CIG在较长时间内有正向回报 过去12周股价上涨9.7% 且目前贝塔值为1.29 表明其波动比市场高29% [5] - CIG动量评分为A 表明现在是利用其动量投资的最佳时机 [6] - CIG盈利预测修正呈上升趋势 获得Zacks排名2（买入） 动量效应在Zacks排名1和2的股票中较强 [7] - CIG虽有快速动量特征 但估值合理 市销率为0.82倍 即每1美元销售额投资者只需支付82美分 [7] 其他投资建议 - 除CIG外 还有其他符合“低价快速动量”筛选标准的股票可供投资 [8] - 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks高级筛选器中选择合适的筛选器来挑选股票 [9] - 可借助Zacks研究向导对选股策略进行回测 该程序还包含一些成功的选股策略 [10]

文章核心观点 公司通过排名系统和风格评分系统寻找优质股票，价值投资是寻找优质股票的常用方式，Comp En De Mn Cemig（CIG）是值得关注的价值股 [1][2][3][4] 价值投资方式 - 价值投资者使用基本面分析和传统估值指标寻找被市场低估的股票 [2] 风格评分系统 - 公司开发了风格评分系统，价值投资者可关注“价值”类别，“价值”类别评级为A且Zacks排名高的股票是市场上较强的价值股 [3] Comp En De Mn Cemig（CIG）情况 - CIG当前Zacks排名为2（买入），价值评级为A，市盈率为8.52，低于行业平均的14.03，过去一年远期市盈率最高8.97，最低5.07，中位数6.47 [4] - CIG市净率为1.06，低于行业平均的2.47，过去一年市净率最高1.23，最低0.93，中位数1.06 [5] - CIG市销率为0.7，低于行业平均的2.05 [6] - CIG市现率为3.96，低于行业平均的12.05，过去一年市现率最高4.70，最低3.42，中位数3.94 [7] - 上述指标显示CIG可能被低估，结合盈利前景，CIG目前是令人印象深刻的价值股 [8]

分组1 - 公司正在执行战略计划,包括专注于核心业务、投资于配电、发电和输电等核心资产,以及剥离非核心资产和少数股权投资 [3][4][7] - 公司2024年第一季度投资达到60亿雷亚尔,是2018年的6倍,其中配电业务投资将达到230亿雷亚尔 [20][22][23] - 公司正在提高运营效率,包括遵守监管的运营成本和电网质量指标 [8][9][42] - 公司正在投资可再生能源,包括建设180兆瓦的光伏电站 [11] 分组2 - 公司2024年第一季度的经常性EBITDA下降4%,主要受到汇兑损失、折旧增加等因素影响 [27][28][29][30] - 配电业务EBITDA增长0.7%,主要受益于电价调整和市场需求增长 [38][39][40] - 交易业务EBITDA下降3.5%,主要由于2023年电价较高的情况无法持续 [49] - 天然气业务EBITDA下降,主要由于补偿性收入的减少和销量下降 [51] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andre Sampaio 提问** 提问了关于监管运营成本和DEC指标的问题 [58][59] **Leonardo Magalhaes 回答** 回答公司正在密切关注监管变化,并致力于提高运营效率和服务质量,以满足监管要求 [59][60][61] 问题2 **Daniel Travitzky 提问** 提问了关于退休金和医疗计划负债以及未来剥离计划的问题 [65][66] **Leonardo Magalhaes 和Marco Soligo 回答** 回答公司正在积极与相关方协商,寻求合理的解决方案,同时继续执行剥离少数股权投资的计划 [66][67][70][71] 问题3 **Giuliano Ajeje 提问** 提问了关于公司可能被联邦化或私有化以及未来管理层变更的问题 [83][84] **Leonardo Magalhaes 和Reynaldo Filho 回答** 回答公司正专注于执行既定的战略计划,不受外部因素影响,并表示已有75%的计划已经落实,相信能为股东创造价值 [85][86][89][90][92]

宏观环境与政策风险 - 公司业务受巴西经济、政治、监管等多方面风险影响，如通胀、汇率利率波动、政府政策变化等[15] - 巴西能源供应依赖水电，不利水文条件可能影响公司业务和财务状况[36] - ANEEL有权确定分销商收费率和输电公司许可年收入，调整可能影响公司经营和财务状况[41][42] 特许权与授权风险 - 公司不确定能否获得新的特许权或授权，现有特许权或授权能否按当前条款延期，补偿是否足够[19] 子公司运营风险 - 子公司可能受巴西公共当局干预或ANEEL制裁，导致罚款、终止协议或撤销授权[20] 财务风险 - 公司债务较多，流动性受限，可能影响投资融资和财务状况[22] 业务线特定风险 - CEMIG D的经济和财务可持续性与控制能源损失的行动和监管限制直接相关[30] - 分布式发电增加和能源购买价格上涨可能导致CEMIG D现金流和财务结果失衡[36] 其他经营风险 - 公司经营面临多种风险，如网络攻击、数据安全、环境法规、诉讼等[34][35][43] 股份与ADS风险 - 公司股份和ADS受汇率、市场条件、股东权利等因素影响[48][50]

业绩总结 - CEMIG公司2023年第四季度总收入为10亿美元，同比增长5%[1] - 公司在2023年第四季度实现净利润为5000万美元，同比增长10%[1] - 公司在2023年第四季度的现金流量为2亿美元，同比增长8%[1] 市场表现 - 公司在2023年第四季度的市场份额增长至15%，较上一季度提升2个百分点[1]

业绩总结 - 公司在2023年实现了创纪录的投资：48亿雷亚尔，2024-2028年计划35亿雷亚尔[5] - 调整后的Ebitda达到81亿雷亚尔，较2022年增长16.6%[5] - 调整后的净利润达到54亿雷亚尔，同比增长15%[5] - 公司销售了资产，包括圣安东尼奥、雷特罗拜克索和巴瓜里的少数股权和小型水电厂，总额为7.95亿雷亚尔[5] - 公司提出了资本增加计划，总额为33.02亿雷亚尔，以及股票奖励计划[6] 股东回报 - 公司提出分红312.4亿雷亚尔，股权利息，总计12.4%的收益率[5] 公司战略 - 公司优化了资本配置，出售了资产，获得29亿雷亚尔现金流，避免了49亿雷亚尔的持股认购，获得10亿雷亚尔的税收抵免[7] - 公司加入了联合国全球契约的“100%透明度”运动，致力于反腐败和提高透明度[8] - 公司在ESG方面取得了良好成绩，连续24年进入DJSI指数，获得A级评分[8] 投资计划 - 公司在2023年实施的投资计划达到了48.29亿雷亚尔，主要用于现代化和维护电力系统[9] CEMIG业绩 - CEMIG在2023年第四季度实现了出色的整体业绩，调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达到21.63亿雷亚尔[11] - 2023年CEMIG的调整后EBITDA较去年同期增长32.6%，达13.22亿雷亚尔[11] - CEMIG在2023年第四季度保持了运营效率，Opex、EBITDA和能源损失均在监管参数范围内[11] - CEMIG在2023年第四季度决策与战略规划一致，完成了巴瓜里和雷蒂罗巴伊谷的销售，资本收益达6.38亿雷亚尔，第三方销售合同的62%转移到控股公司[11] - 2023年CEMIG的EBITDA较2022年增长23.8%，净利润增长16.6%[12] - 2023年CEMIG的经常性EBITDA和净利润分别为80.78亿雷亚尔和53.59亿雷亚尔[12] - 2023年CEMIG的调整后EBITDA和净利润分别为21.63亿雷亚尔和16.84亿雷亚尔[13]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度EBITDA达20亿雷亚尔,同比增长28%,全年EBITDA预计达80亿雷亚尔 [6][7] - 公司第三季度净利润达12亿雷亚尔,同比增长20% [6][7] - 公司资产负债率仍然较低,不到1倍,但预计到2025年将上升至2.5倍 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配电业务EBITDA增长7%,净利润增长4.4% [35] - 配电业务销量增长1%,但分布式光伏装机占比达17% [36][37] - 输配电业务EBITDA增长112%,净利润增长201% [43] - 天然气业务EBITDA增长42.6%,净利润增长24.1% [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 配电业务线损率达10.57%,低于监管限值11% [40] - 配电业务营业费用低于监管限值4.7%,EBITDA高于监管限值7.6% [42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于明尼斯吉拉斯州的投资,包括配电、发电和输电等,不再投资州外项目 [8][9] - 公司正在执行历史最大规模的投资计划,2023年投资计划达54亿雷亚尔,是2018年的5倍 [21][22] - 公司正在出售非核心资产,如小型水电站和巴瓜里水电站,集中资金投入核心业务 [16][17] - 公司在可再生能源领域有创新项目,如农光互补项目,提高资产利用率 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来前景表示乐观,认为公司的投资计划和资本配置策略将为股东创造价值 [7][13] - 管理层表示公司将继续保持运营效率,保持在监管标准内 [12] - 管理层认为公司的股息收益率在行业中较高,具有吸引力 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Antonio Alex de Morai, Arauz 提问** 关于公司在Taesa的股权出售计划,是否会在2024年6月前完成 [52][53] **Marco da Camino Ancona Lopez Soligo 回答** 公司目前没有出售Taesa股权的计划,短期内不会出售 [53] 问题2 **Carolina Carneiro 提问** 1) 公司交易业务的表现较好,请评论电力购售协议(PPA)市场环境和价格趋势 [54][55][59][60][62][63][64] 2) 近期高温天气是否会影响公司2024年交易业务的业绩 [77][78] **Dimas Costa 回答** 1) PPA市场价格较低,自发电项目变得不太可行,公司暂时放缓了PPA签约 [59][60] 2) 短期高温天气引起的价格波动不会对公司2024年交易业绩产生重大影响 [77][78] 问题3 **Guilherme Lima 提问** 1) 公司是否已决定出售Gasmig股权 [65][66][67] 2) 公司2024年在输电和天然气业务的投资计划 [68][69] **Marco da Camino Ancona Lopez Soligo 回答** 1) 公司正在考虑出售Gasmig全部股权 [67] **Leonardo George de Magalhaes 回答** 2) 公司2023年投资计划将基本执行完毕,2024年第一季度可能有少量延期 [69] 问题4 **Fillipe Andrade 提问** 考虑到最近电力现货价格的波动,公司如何看待雨季期间的价格走势 [71][72][73][74] **Dimas Costa 回答** 公司预计雨季期间电力价格波动不会太大,短期内可能会有一些波动,但不会出现大幅上涨 [72][73][74] 问题5 **Liberty基金投资者 提问** 非核心资产出售所得资金是否可用于提高股息或利息支付 [84][85][86][87] **Leonardo George de Magalhaes 回答** 公司将保持50%左右的派息率,同时投资于低风险、高收益的资产,以平衡投资和股息支付 [85][86][87]

业绩总结 - CEMIG D在2023年第三季度的EBITDA为R$1,964百万，同比增长6.9%[20] - 2023年第三季度的净利润为R$476百万，同比下降6.1%[13] - 2023年第三季度的调整后EBITDA为19.65亿雷亚尔，同比增加28.0%[88] - 2023年第三季度的净利润为12亿雷亚尔，同比增加20.0%[76] - 2023年第三季度运营成本和费用为77.8亿雷亚尔，同比下降2.2%[93] 用户数据 - CEMIG D的市场增长在2023年第三季度达到+1.0%，尽管分布式发电持续增加[15] - CEMIG D的收款/账单指数在2023年9月达到了100.53%[30] - CEMIG D的客户违约率为62.70%[30] 投资与资本支出 - CEMIG在2023年前9个月投资了R$3,332亿，占其完整投资计划的61.1%[10] - 2023年第三季度的资本支出计划为5亿雷亚尔，用于可再生能源项目[67] 市场与技术发展 - CEMIG D的电价审查平均增加了13.3%，自2023年5月28日起生效[14] - CEMIG D的分布式发电市场注入的能量增长了57.0%[26] - CEMIG D的电力损失保持在监管限额内，2023年9月的总损失为6,549 GWh[28] 财务状况 - 2023年第三季度的总净债务为79亿雷亚尔，保持低水平以确保财务可持续性[100] - 2023年第三季度的现金及证券总额为41.68亿雷亚尔[98] - 2023年第三季度的利息股息为13亿雷亚尔[79] 其他信息 - 成功拍卖15个小型水电站，获得1亿雷亚尔的收入，增加了3季度利润4580万雷亚尔[70]

延长特许权申请 - CEMIG GERAÇÃO E TRANSMISSÃO S.A.向巴西矿业和能源部（MME）和巴西电力监管机构（ANEEL）提交了关于延长Sá Carvalho HPP特许权的兴趣表达[14] - Sá Carvalho HPP的装机容量为78兆瓦，根据2004年特许协议，到2026年8月27日到期[16] - CEMIG GT还表达了对Emborcação和Nova Ponte HPPs特许权延长的兴趣[17] BlackRock持股变动 - BlackRock公司持有CEMIG公司总资本的9.88%[32] - BlackRock公司之前持有CEMIG公司总资本的10.01%[33] Gasmig股票发行 - CEMIG公司首席财务和投资关系官表示，公司正在考虑对Gasmig进行小规模IPO[43] - CEMIG公司强调目前尚未就Gasmig股票的公开发行做出正式决定[49]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后EBITDA达20亿雷亚尔，年化近80亿雷亚尔；净利润12亿雷亚尔，较上一季度增长近7% [4] - 上半年EBITDA接近40亿雷亚尔，净利润接近25亿雷亚尔；二季度EBITDA增长3.8%，净利润增长6.6% [23][42] - 六个月内经营现金流强劲，达40亿雷亚尔；最终现金为38亿雷亚尔 [44] - 股息方面，已产生近9亿雷亚尔的股权利息；公司章程规定股息支付率为50% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 交易业务 - 上半年交易公司EBITDA超6亿雷亚尔 [18] Cemig D业务 - 电力市场方面，消费者和输送能源总量增长0.7%，分布式发电市场季度环比增长56%，输送能源增长3.3% [45] - 数字渠道改善收款情况，即时支付系统占总收款的14.03%，应收账款收款指数超100%，收回1200万雷亚尔债务 [46] - 剔除特殊项后，EBITDA增长14.3%，净利润增长10.9%；平均电价净上调13.3%，监管薪酬基数从89亿雷亚尔增至152亿雷亚尔 [51] - 住宅用户数量和平均用电量均增长6.4% [52] Cemig GT业务 - 去除特殊影响后，将交易活动转移至控股公司的过程未完成；非战略资产剥离持续进行，计划到2027年投资10亿雷亚尔进行数字化转型 [47][48] - 运营成本和费用中，PMSO受外包服务影响增长9% [49] - 债务方面，已回购部分2024年到期的欧元债券，2023年还将回购；因投资计划，杠杆率将自然上升，到2027年预计达2倍 [50] GASMIG业务 - 本季度和2023年上半年，因15%的费率调整，结果改善 [60] - EBITDA增长55.4%，工业和热力客户用电量增长36.5%；启动将天然气管道铺设至迪维诺波利斯的项目，预计资本支出7.8亿雷亚尔，截至6月已投资7300万雷亚尔，年底预计投资3.67亿雷亚尔 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西电力行业集中发电面临供应量大、需求待提升的挑战 [7] - 自由市场电价处于低位，为公司带来机遇 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦米纳斯吉拉斯州，投资分布式发电和天然气领域，剥离该州外少数股权资产 [2][3] - 未来五年计划投资420亿雷亚尔，集中于米纳斯吉拉斯州的配电、输电和发电业务，以及全国的交易业务 [11] - 重视资本分配，上半年投资17亿雷亚尔，2018年全年为9.5亿雷亚尔；计划到2027年投资10亿雷亚尔进行数字化转型 [15][48] - 致力于提升运营效率，包括投资安全保障、平台开发，开展员工多元化项目等 [20][36] - 积极开展ESG行动，发行20亿雷亚尔可持续债券，减少10156吨二氧化碳排放，拥有可再生能源证书 [22][37] - 准备开拓零售市场，通过网站energialivre.cemig服务客户，利用品牌优势获取市场份额 [19] - 分布式发电方面，计划建设180兆瓦光伏电站，已有540兆瓦陆基电站在运营，还在开发3座浮动太阳能电站；近期完成建设23座太阳能电站的招标，将于2024年逐步投入运营 [6][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于稳健且持续的增长轨道，战略有效，各季度业绩良好 [2] - 对2023年投资乐观，预计接近54亿雷亚尔的投资目标；认为交易领域是机遇，有望在零售市场创造价值 [33][34] - 对GASMIG未来业绩乐观，认为其将持续带来稳定结果 [60] 其他重要信息 - 出售Baguari和Retiro Baixo水电站的交易接近完成，待最终批准 [38] - 公司内部控制和治理良好，资产负债表获无保留审计意见 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: GASMIG结果远超监管限制的原因及是否有非现金或非经常性影响 - GASMIG自去年以来EBITDA和利润表现稳定，杠杆率低；与电力行业不同，其监管支付不在资产负债表体现，今年15%的费率调整使监管余额平衡，解释了结果差异 [70] 问题2: 与政府就出口的谈判进展及热调度补偿的确定时间 - 仍在讨论相关方法，涉及水文、行业和能源过剩研究；通过水电厂协会进行讨论，不确定所需时间，希望尽快完成以在下个雨季取得成功 [74] 问题3: 10亿雷亚尔自动化和技术投资是否计入配电公司薪酬基数及比例，以及欧元债券展期策略 - 大部分投资为运营支出，在电价审查范围内，虽有大量投资，但运营支出将控制在监管范围内；已将欧元债券外汇风险敞口降低50%，计划年底回购3.5 - 3.7亿雷亚尔债券，到2024年消除外汇风险敞口 [76][77] 问题4: GASMIG是否上市及Taesa资产剥离情况 - Taesa的资产剥离内部研究和银行协助研究持续进行，公司做好准备；GASMIG上市内部准备工作完成，但因Cemig私有化进程，尚未决定是否推进 [85][86] 问题5: 公司对阿根廷出口的立场及未来额外投资出口的可能性，以及配额制续约计划是否需经政府批准 - 未提及对阿根廷出口立场及额外投资出口的回复；关于配额制续约，公司正在考虑所有可能的续约方式，包括按配额续约、出售电厂或转让母公司控制权，具体取决于授权方 [62] 问题6: 欧元债券策略 - 目前认为本地发行更具吸引力和成本效益，计划通过本地债务替代欧元债券；欧元债券回购方面，有7.5亿美元额度，将继续回购 [84]