财务数据和关键指标变化 - 2024年EBITDA达113亿雷亚尔，为公司历史最高，较上一年增加3200万雷亚尔，非经常性相关影响增加36亿雷亚尔，包括输电公司关税审查增加15亿雷亚尔等 [5][7][24] - 2024年净投资达57亿雷亚尔，较2018年的9.54亿雷亚尔增长34.8%，2019 - 2028年投资计划为591亿雷亚尔 [7][9] - 2024年公司获惠誉AAA评级，债券发行利差为历史最低 [5][7] - 2024年公司股票收益率为电力行业最高，达15%，优先股上涨43%，市值增加70亿雷亚尔，若获批，下次股东大会将分配50亿雷亚尔股息 [20] - 2024年第四季度控股公司EBITDA为19亿雷亚尔，净利润近10亿雷亚尔，受欧元债券结算影响，财务费用达3亿雷亚尔 [27][32] - 2024年末公司债务为99亿雷亚尔，均为以雷亚尔计价的债务，无外汇风险，债务成本约12% [33] - 2023年末现金为23亿雷亚尔，2024年经营现金流59亿雷亚尔，贷款和债券45亿雷亚尔，出售Alianca Energia获27亿雷亚尔，年末现金为24亿雷亚尔 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 配电业务（Cemig D） - 2024年第四季度EBITDA较2023年第四季度增长19.2%，净利润受收入增加和折旧提高影响 [38][40] - 自由市场仍在增长，部分 captive 客户迁移至自由市场，captive 市场部分类别因迁移和水文温度因素有所减少 [40][41] - 2024年公司在核心损失方面符合监管限制，客户检查达38.4万次，67.2%的收款通过新数字渠道，收款成本降低50%，应收账款回收指数接近100% [43][44] - 运营成本低于监管运营成本1.56亿雷亚尔，剔除2024年非经常性事件后，EBITDA有所改善 [46][47] 发电与输电业务（Cemig GT） - 2024年交易公司利润率下降，较2023年减少约6亿雷亚尔，主要因交易活动转移至控股公司和2023年出售资产的非经常性事件 [25][48] - 第四季度解锁8.08亿雷亚尔用于输电业务投资和改进，Sierra风电场预计可回收收入1130万雷亚尔 [29][30] 燃气业务（Gasmig） - 工业客户天然气立方米数减少，EBITDA和净利润降低，但公司正在投资建设通往米纳斯吉拉斯州中西部的管道，以开拓新客户 [51][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度11月和12月水文条件有利，但农村地区能源需求下降，抵消了部分影响 [39] - 自由市场持续增长，部分 captive 客户迁移至自由市场 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资计划大胆，2019 - 2028年计划投资591亿雷亚尔，今年将继续建设变电站、发展网络，特别关注农业业务的米纳斯三相计划 [14][15] - 注重效率提升，如信息技术、供应链物流等方面，明年将启动新的DNS系统，已在全州设立新的配送中心，近期宣布区域化以提高效率和服务质量 [16][17] - 公司在零售交易领域处于巴西领先地位，多元化业务组合使其业绩稳定 [41][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司历史上非常重要的一年，各项指标取得显著增长，公司转型成功，财务可持续性增强，未来将继续推进投资计划和战略转型 [5][6][9] - 公司在可持续发展方面取得优异成绩，连续25次被纳入DJSI，在多个可持续发展指数中表现出色，未来将继续加强可持续发展工作 [21] 其他重要信息 - 公司视频会议已录制，可在公司IR网站查看，同时提供葡萄牙语和英语同声传译 [2] - 公司在创新和技术方面取得进展，如ADMS、S/4 HANA等系统的实施，以及Cemig Inova lab开放创新项目 [54] - 2024年种植100万棵树，启动Ecociente环境意识项目，在库存管理和物流方面降低成本4000万雷亚尔 [56] - 公司在健康和安全方面取得进展，职业事故总频率率下降 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于效率提升措施、医保计划谈判、资产剥离及私有化通知情况 - 医保计划方面，2024年劳动法院判决有利于公司，目前部分员工已迁移至更具财务可持续性的医保计划，相关讨论仍在进行，下周将在法院进行判决，公司愿意与工会协商 [65][68][69] - 资产剥离方面，公司仍在推进Taesa、Belo Monte等资产的剥离工作，相关信息将适时公布 [71] - 私有化方面，公司已收到相关通知，正在与控股股东和经济发展秘书处沟通，支持其提出的问题 [73] 问题2: 医保计划谈判进展、工会态度及能源交易市场暴露量和价格影响 - 医保计划谈判方面，公司一直愿意协商，在胜诉后已主动联系工会，接收工会提案 [77] - 能源交易市场方面，公司在可再生能源资源组合中，东北市场暴露量较高，年平均约800兆瓦，第一季度约700兆瓦 [79]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司EBITDA达到50亿巴西雷亚尔（BRL5 billion）为历史最高水平，得益于关税调整和Alianca的出售[8] - 公司三季度经营现金达50亿巴西雷亚尔（BRL5 billion）[41] - 去除关税审查和Alianca的经常性影响后，公司业绩下降10%，主要受商业化或贸易活动影响[37] 各条业务线数据和关键指标变化 Cemig D - 本季度EBITDA较2023年有所下降，原因是外包服务费用增加，受分布式发电影响，公司在受监管的市场中失去部分客户，若没有分布式发电的不利影响，公司将增长6.6%[51][53] - 市场增长4.5%，主要受运输能源影响，显示出米纳斯吉拉斯州能源需求增长、新客户的到来以及对Cemig D特许权服务的需求[52] - 运营效率方面，实现运营支出（OpEx）与监管运营支出（OpEx）相比，业绩为6.8%，在EBITDA方面，比监管EBITDA低5.6%，公司仍在努力争取在年底达到监管EBITDA水平[57] Cemig GT - 在国际财务报告准则（IFRS）下，EBITDA较之前增长380%，去除相关影响后下降19%，受贸易活动影响，部分贸易合同正在转移至Cemig Holding，但尚未完全完成[58] Gasmig - 工业客户天然气用量减少6.6%，影响EBITDA达1.7%[62] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在东北部和东南部之间的能源买卖受负荷限制影响，10月情况较为困难，11月和12月因降雨情况有所改善[31][32] - 米纳斯吉拉斯州能源市场增长4.5%，显示出该州能源需求增长、新客户的到来以及对Cemig D特许权服务的需求[52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资计划与预期相符，本计划投资62亿巴西雷亚尔（BRL6.2 billion），有信心实现90%以上的投资目标，截至第三季度已实现65%，已实现投资44亿巴西雷亚尔（BRL4.4 billion）[28] - 公司计划未来几年在米纳斯吉拉斯州的输电线路投资35亿巴西雷亚尔（BRL3.5 billion），认为这些投资对国家和公司都很重要，与输电拍卖相比将为股东创造价值[26] - 公司正在进行数字化转型，投入大量资金于技术方面，以应对能源转型相关话题，在巴西能源市场已处于领先地位[66][67][68] - 公司正在实施多项举措以将非技术损失控制在监管水平内，包括重新分配资本等[67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前处于非常好的经营状态，获得了历史最佳评级AAA，这是惠誉（Fitch）对公司的认可，公司在五年内有六个等级的增长[6] - 公司现金生成和EBITDA与净债务之比处于历史最佳水平之一[7] - 尽管面临一些挑战，如能源买卖中的价格差异、部分贸易公司未履行承诺等，但公司仍对未来充满信心，预计年底将取得良好业绩[31][32][77] 其他重要信息 - Andrea Almeida将取代Leonardo担任首席财务官（CFO）和投资者关系（IR）职位，Leonardo将被任命到其他职位，Andrea Almeida有着丰富的工作经验[12][15][16] - 公司收到控股股东的通知，提交了一项法案，旨在使公司转变为股份制公司，这一过程将在立法议会进行[18][19] - 公司成功发行了25亿巴西雷亚尔（BRL2.5 billion）的债券，市场需求巨大，高于公司发行额，这有助于调整公司债务结构[45][46] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于使Cemig成为股份制公司的法案，为何在之前项目未批准时就提交，以及Taesa的股权是否有新情况 - 关于法案的问题，最佳回答者应为米纳斯吉拉斯州政府（控股股东），如果仅法案获得批准，根据宪法可能需要进行全民公决，关于Taesa目前没有新情况[73] 问题2：本季度能源买卖情况以及公司杠杆率相关问题，包括预计杠杆率将达到多少以及年底前额外股息分配的想法 - 关于能源买卖，Cemig今年有时不需要购买能源，但存在价格差异，部分能源来自东北部，由于传输限制和市场价格差异，存在风险需要管理，部分贸易公司未履行承诺，公司取消了合同但没有损失，部分影响被推迟到2025年[77] - 关于杠杆率，公司杠杆率较低，有大型投资计划且能从资本市场融资，考虑到50%的国际财务报告准则（IFRS）结果的股息，到2027年杠杆率将达到2 - 2.5，2028年随着Cemig的分销关税审查杠杆率将下降，公司认为目前的股息策略是可持续的，既能支付可观股息又能进行投资且不影响公司信用质量[79]

文章核心观点 - 价值投资受投资者喜爱，投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找被低估的股票，Comp En De Mn Cemig（CIG）当前是值得关注的价值股 [1][2][3][8] 投资策略 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正来寻找优质股票，Style Scores系统可帮助投资者寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注其中的“价值”类别 [1][3] - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，投资者使用基本面分析和传统估值指标来选股 [2] 公司情况 - CIG目前Zacks Rank为2（买入），价值评级为A，具有较好的盈利前景 [4][8] - CIG的Forward P/E为6.67，低于行业平均的16.41，过去一年在5.07 - 8.97之间，中位数为6.52 [4] - CIG的P/B为1.11，低于行业平均的2.72，过去一年在0.93 - 1.23之间，中位数为1.06 [5] - CIG的P/S为0.75，低于行业平均的2.07 [6] - CIG的P/CF为3.93，低于行业平均的12.70，过去一年在3.42 - 4.59之间，中位数为3.87 [7]

文章核心观点 - 分析Cemig和Pinnacle West两只公用事业股表现，认为它们或持续良好表现，建议投资者关注 [1][4][6] 行业情况 - 公用事业板块有105只个股，在Zacks板块排名中位列第5，该排名考虑16个不同板块组，按组内个股平均Zacks排名从优到差排列 [2] - 公用事业 - 电力行业有59只个股，在Zacks行业排名中位列第42，今年以来平均涨幅20.7% [5] 公司情况 Cemig - 今年以来涨幅约17.7%，表现优于公用事业板块平均涨幅16.8% [4] - 目前Zacks排名为2（买入），过去三个月，Zacks对其全年收益的共识预期上调61.4%，分析师情绪改善，盈利前景增强 [3] - 所属公用事业 - 电力行业，在该行业表现略逊 [5] Pinnacle West - 今年以来回报率23.1%，跑赢公用事业板块 [4] - 过去三个月，当前年度的共识每股收益预期增长0.2%，目前Zacks排名为2（买入） [5] - 同样属于公用事业 - 电力行业 [5]

文章核心观点 动量投资与“低买高卖”理念不同 投资者认为“高买更高卖”能在更短时间赚更多钱 但全押动量投资有风险 投资近期有价格动量的低价股更安全 如Cemig（CIG）就符合“低价快节奏动量”筛选标准 此外还有超45个Zacks高级筛选器可助选股 还可借助Zacks研究向导回测选股策略有效性 [1][2][3][8][9] 动量投资特点及风险 - 动量投资与“低买高卖”理念不同 投资者认为“高买更高卖”能在更短时间赚更多钱 [1] - 确定热门股票的正确切入点不易 股票估值超未来增长潜力时会失去动力 全押动量投资有风险 [2] 投资建议 - 投资近期有价格动量的低价股更安全 Zacks动量风格评分可识别优质动量股 “低价快节奏动量”筛选器可发现价格有吸引力的快速上涨股票 [3] - 除“低价快节奏动量”筛选器 还有超45个Zacks高级筛选器可根据个人投资风格选择以跑赢市场 [9] - 可借助Zacks研究向导回测选股策略有效性 该程序还包含一些成功选股策略 [10] Cemig（CIG）投资分析 - CIG通过“低价快节奏动量”筛选 过去四周股价上涨1.5% 反映投资者对其兴趣增加 [4] - CIG过去12周股价上涨17.1% 且当前贝塔值为1.29 表明其涨跌幅度比市场高29% 符合长期提供正回报的标准 [5] - CIG动量评分为B 表明此时入场利用动量获利概率最高 [6] - CIG盈利预测修正呈上升趋势 获Zacks排名2（买入） 动量效应在Zacks排名1和2的股票中较强 [7] - CIG虽有快节奏动量特征 但估值合理 市销率为0.78倍 即每1美元销售额投资者只需支付78美分 [7]

文章核心观点 - 投资者可通过比较公司年初至今表现判断其是否为公用事业板块中表现最佳的股票 ，Cemig和National Fuel Gas表现良好值得关注 [1][6] 公司情况 - Cemig是公用事业集团一员 ，目前Zacks排名为2（买入） ，过去一个季度其全年收益的Zacks共识估计提高61.4% ，年初至今回报率约17.7% ，跑赢公用事业板块同行但略逊于所属行业 [2][3][4][5] - National Fuel Gas年初至今回报率为18.8% ，跑赢公用事业板块 ，当前年度的共识每股收益估计在过去三个月中提高2.8% ，目前Zacks排名为2（买入） [4][5] 行业情况 - 公用事业板块包含105家不同公司 ，在Zacks板块排名中位列第6 [2] - Utility - Electric Power行业包含59家公司 ，在Zacks行业排名中位列第65 ，该行业股票今年平均涨幅18.1% [5] - Utility - Gas Distribution行业包含14只股票 ，目前排名第46 ，年初至今涨幅为11.6% [6]

文章核心观点 - 公司虽为国有但运营良好，财务稳健，分红可观，估值有吸引力，虽存在治理和宏观经济等风险，但适合有长期投资目标的投资者 [1][13][14] 公司概况 - 公司是电力行业国有企业，主要运营于米纳斯吉拉斯州，业务涵盖发电、输电和配电，配电是主要业绩贡献来源 [1] 二季度财报表现 - 公司通过有效成本和费用管理及资本配置实现效率提升和利润率增长，二季度延续此趋势 [2] - 本季度配电公司电价上调7.4%，输电公司上调5.4%，推动净收入同比增长7% [3] - 成本同比增长9.4%，主要因基础设施建设成本上涨27%，但运营费用因准备金转回和就业后负债减少同比下降25% [3] - 经常性EBITDA增长2%至19亿雷亚尔，经常性净收入在调整税收转回后收缩6.6% [4] - 上半年经营现金流达34.5亿雷亚尔，期末现金及等价物为29.9亿雷亚尔 [4] 投资计划与分红前景 - 2024年计划投资62亿雷亚尔，已投资24亿雷亚尔，主要用于配电业务现代化和维护，虽短期派息或有压力，但中长期前景改善 [5] - 2024 - 2028年计划投资356亿雷亚尔，部分为受监管投资，可预测且获监管机构批准可能性高 [6] - 净债务与经常性EBITDA比率为1.02倍，现金可覆盖2024年到期债务并有约6亿雷亚尔剩余，公司计划到2027年逐步增加杠杆以支持投资 [7][8] 估值情况 - 公司估值量化评级为A+，市盈率TTM为5.5倍，远期EV/EBITDA为5.2倍，股息收益率TTM为6.1%，优于行业中值 [9] - 虽股价近30天上涨约11%使安全边际略有降低，但仍低于过去10年平均倍数，远期市盈率为7.3倍，过去12个月市现率为6.2倍 [11] 风险因素 - 主要风险是治理风险，米纳斯吉拉斯州持有50.9%普通股，联邦公共银行持有11%，有公司联邦化相关言论，或影响公司估值 [10] - 公用事业公司因资本需求高、增长缓慢，通常估值较低，且公司受巴西经济和货币风险影响 [11]

文章核心观点 动量投资者倾向“追高杀更高”获利，传统动量参数选股有风险，投资有价格动量的低价股更安全，Cemig（CIG）是符合“低价快节奏动量”筛选标准的优质股票，还有其他符合该筛选标准的股票，Zacks有超45种优质筛选策略，可借助Zacks Research Wizard回测策略有效性 [1][2][3][4][8][9] 动量投资特点 - 动量投资者不进行市场时机选择或“低买高卖”，而是“追高杀更高”以在更短时间赚更多钱 [1] 传统动量投资风险 - 难以确定热门趋势股的正确切入点，当股票未来增长潜力无法支撑高估值时会失去动力，仅依据传统动量参数选股有风险 [2] 更安全的投资方法 - 投资有近期价格动量的低价股，Zacks动量风格评分可识别优质动量股，“低价快节奏动量”筛选可找出价格有吸引力的快速上涨股票 [3] Cemig（CIG）股票优势 - 投资者对其兴趣增长，过去四周股价上涨11.4% [4] - 能在较长时间提供正回报，过去12周股价上涨9% [5] - 动量快，贝塔值为1.29，股价波动比市场高29% [5] - 动量评分为A，此时入场利用动量获利概率高 [6] - 盈利预测修正呈上升趋势，获Zacks排名2（买入），动量效应在Zacks排名1和2的股票中较强 [7] - 估值合理，市销率为0.77倍，即每1美元销售额只需支付77美分 [7] 其他投资建议 - 除CIG外，还有其他符合“低价快节奏动量”筛选标准的股票可考虑投资 [8] - 可根据个人投资风格从超45种Zacks优质筛选策略中选择以跑赢市场 [9] - 可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性，该程序包含一些成功选股策略 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司在过去10年中经历了重大转型 [8][19][28] - 公司市值从100亿雷亚尔增长到360亿雷亚尔,同时支付了127亿雷亚尔的股息 [8][19] - 公司普通股和优先股价格分别上涨了394%和437% [9] - 公司在过去几年中进行了大规模的资本开支,2019-2028年计划投资496亿雷亚尔 [68][77] - 公司的净债务/EBITDA比率从3.2下降到1 [87] - 公司的信用评级从过去的水平提升了6个档次,达到AA+ [87] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配电业务EBITDA从2018年的10亿雷亚尔增长到目前的30-35亿雷亚尔 [169][316] - 配电网投资大幅增加,2018年仅10亿雷亚尔,2024年将达到44亿雷亚尔 [68][153] - 配电网损失率控制在监管目标范围内,客户欠费率也大幅下降 [200][201] - 配电可靠性指标DEC和FEC持续改善,达到监管要求 [208][210] - 分布式发电装机容量从2019年的500兆瓦增长到2027年的9000兆瓦 [216][217] - 天然气业务EBIT超过9亿雷亚尔,是一个现金流充沛的业务 [181][182] - 贸易业务2023年业绩出色,2024年预计仍将保持较高水平 [175][176][313] 各个市场数据和关键指标变化 - 米纳斯州GDP占全国比重从8.8%增加到9.5%,经济增长超过全国平均水平 [132] - 公司正在大力投资农业灌溉电气化,预计未来几年将新增24.5亿雷亚尔投资 [221] - 公司正在实施"三相电"项目,到2028年将有67%的农村网络实现三相供电 [222][223] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来战略聚焦于米纳斯州内的核心业务,包括配电、输电和天然气 [62][70] - 公司正在大幅增加资本开支,未来5年计划投资496亿雷亚尔,80%投向监管业务 [68][71][77] - 公司正在积极推进数字化转型,提升运营效率和客户服务 [42][190][263] - 公司正在探索能源转型相关的新业务机会,如绿氢、电动农业灌溉等 [290][292][295] - 公司正在积极推动私有化进程,以提升灵活性和效率 [29][30][31] - 公司在行业内处于领先地位,在多个关键指标上优于同行 [83][84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来发展前景充满信心,认为仍有很大的增长空间 [19][20][27] - 管理层认为公司已经完成了重大转型,未来将继续专注于提升运营效率和资本配置 [56][57][58] - 管理层表示公司正在积极推动私有化进程,以提升灵活性和效率 [29][30][31] - 管理层认为公司在能源转型领域有很大的机会,正在积极布局相关业务 [234][236][290] 其他重要信息 - 公司控股股东米纳斯州政府支持公司的转型和发展战略 [50][106][122] - 公司建立了创新和能源转型委员会,定期邀请行业专家进行交流 [234][235] - 公司正在积极培养和引进专业人才,以支持未来发展 [53][54][55] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Victor Burke 提问** 询问公司在配电网改造过程中是否会产生资产报废损失 [226] **Marney Tadeu Antunes 回答** 公司已充分考虑到这一问题,大部分老旧资产已经fully折旧,不会产生大规模的报废损失 [227] 问题2 **Bruno Amorim 提问** 询问公司在配电业务方面的盈利能力提升策略 [315] **Reynaldo Passanezi Filho 回答** 公司将通过大幅增加资本开支来提升配电网质量和覆盖面,同时通过提高运营效率和减少罚款来提升盈利能力 [316][317][318][319][320] 问题3 **Daniel Travitzky 提问** 询问公司未来的资本配置策略,尤其是在发电资产续期方面的计划 [329] **Unidentified Company Representative 回答** 公司将保持适度的财务杠杆,同时继续向股东支付良好的股息。在发电资产续期方面,公司正在与政府部门积极沟通,希望能够通过续期或股权调整的方式保留这些资产 [330][331][332][333]

文章核心观点 公司通过价值、增长和动量趋势寻找优质公司，价值投资是寻找优质股票的流行方式，Zacks开发的Style Scores系统中的“价值”类别可帮助价值投资者选股，Comp En De Mn Cemig（CIG）可能被低估，是市场上较强的价值股之一 [1][2][3][8] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式，投资者依靠对关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票 [2] - Zacks的Style Scores系统中的“价值”类别可帮助价值投资者寻找具有特定特征的股票，“价值”类别获“A”级且Zacks排名高的股票是市场上较强的价值股 [3] Comp En De Mn Cemig（CIG）情况 - CIG目前Zacks排名为2（买入），“价值”类别评级为A，其远期市盈率为7.14，低于行业平均的15.15，过去一年中最高为8.97，最低为5.07，中位数为6.47 [4] - CIG的市净率为1.15，低于行业平均的2.31，过去12个月中最高为1.23，最低为0.93，中位数为1.05 [5] - CIG的市销率为0.79，低于行业平均的1.94，该指标因销售收入难以操纵常被视为更好的业绩指标 [6] - CIG的市现率为4.32，低于行业平均的10.17，过去12个月中最高为4.66，最低为3.42，中位数为3.91，该指标可基于公司稳健的现金流前景寻找被低估的股票 [7] - 上述数据表明CIG目前可能被低估，考虑到其盈利前景，CIG是市场上较强的价值股之一 [8]