分组1 - Cumulus Media Inc.宣布其子公司延长了早期认购时间[1] - 持有者在新早期认购时间之前认购并未撤回旧票据将有资格获得新票据[2] - 只有完成并提交资格信函的持有者才有资格参与交换要约和同意征求[4]

文章核心观点 Cumulus Media旗下的Westwood One将转播24场NCAA男女篮球锦标赛周的比赛，涵盖多场锦标赛及Selection Sunday的赛事 [1] 转播赛事信息 - 转播从3月9日周六俄亥俄山谷联盟锦标赛开始，至3月17日Selection Sunday结束，当天将转播常春藤联盟、SEC和美国运动联盟锦标赛，还会揭晓男女锦标赛68支参赛队伍名单，Jason Horowitz将主持，PJ Carlesimo和Debbie Antonelli担任分析师 [2] - 其他转播的锦标赛包括Pac - 12、大东联盟、海岸运动协会、美国中部联盟、爱国者联盟、密苏里河谷联盟和西海岸联盟等赛事，女子锦标赛有大东联盟、Pac - 12和常春藤联盟 [3] - 完整赛程从3月9日到3月17日，涉及多个联盟的男子和女子锦标赛及半决赛 [4] Westwood One Sports介绍 - 是广播中一些最精彩体育赛事的播出平台，自1987年起是NFL独家网络广播合作伙伴，转播常规赛、季后赛和超级碗等赛事，还拥有NCAA篮球、美国大师赛、NCAA橄榄球等赛事转播权，也分发和代表CBS体育广播 [4][5] - 可在Facebook和X（原Twitter）上加入其社区，更多信息可访问官网 [5] Cumulus Media介绍 - 是音频优先的媒体公司，每月向超25亿人提供优质内容，通过403个自有广播电台提供本地节目，通过Westwood One向超9800个附属电台提供全国联合体育、新闻、谈话和娱乐节目，还有快速增长的播客网络 [6] - 为广告商提供多种平台和服务，是唯一能为营销人员提供本地和全国广告效果保证的音频媒体公司，更多信息可访问官网 [6] 联系方式 - 联系人：Karen Glover，邮箱：kglover@westwoodone.com [7]

分组1 - 2023年公司数字业务收入达1.46亿美元,占总收入的17%,同比增长3% [14] - 数字营销服务业务收入达4500万美元,同比增长13% [15][16] - 流媒体业务收入增长16%,主要得益于NFL流媒体播放的带来的观众增长和收入增长 [20] - 播客业务受国家广告商疲软和直接响应广告下降的影响,收入下降8%,但下半年呈现改善趋势 [21][22] 分组2 - 2023年总收入为8.445亿美元,同比下降11.4%;EBITDA为9070万美元 [23] - 公司通过多项成本优化措施,自2019年以来累计实现1.2亿美元的固定成本削减,占比26% [24][25] - 2024年一季度公司总收入预计同比下降低个位数,其中数字业务表现良好,广播业务(本地和网络)下降中低个位数 [44] - 公司启动债务交换计划,以延长债务期限、进一步降低净负债比率,提高公司的长期战略和财务灵活性 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Kupinski 提问** 询问公司国家网络业务的收入走势和一季度的情况 [48][49] **Mary Berner 回答** 公司听到广告客户有意愿继续投放,只是时间有所推迟,但预计最终会实现 [52] 问题2 **Jim Goss 提问** 询问NFL流媒体权利的成本和收益情况,以及是否有意拓展其他体育赛事 [67][68] **Frank Lopez-Balboa 回答** NFL流媒体权利的边际收益很高,因为是现有合同的一部分,不需要额外成本。目前没有其他体育赛事的计划 [68][69] 问题3 **Dan Day 提问** 询问公司在本地广告、数字营销服务等方面的交叉销售情况 [81][82] **Mary Berner 回答** 本地广告表现相对较好,公司将数字营销服务与广播电台业务打包销售,取得了良好效果,帮助广播电台业务保持了较好表现 [82][83][84]

Cumulus Media (CMLS)财报分析 - Cumulus Media (CMLS)在2023年12月的季度报告中每股亏损2.60美元，远远低于分析师预期的每股亏损0.59美元[1] - 过去四个季度中，Cumulus三次超过了市场预期的每股收益[2] - Cumulus在2023年12月的季度营收为2.213亿美元，超过了分析师预期，但较去年同期的2.5127亿美元有所下降[3] - Cumulus股价的未来走势将主要取决于管理层在财报电话会议中的表态[4]

文章核心观点 - 积云媒体公司子公司发起旧票据换发新票据的交换要约，并征求对旧票据契约的修订同意，同时进行定期贷款交换要约 [1][7][10] 交换要约基本信息 - 积云媒体子公司积云媒体新控股公司发起交换要约，将2026年到期的6.750%高级有担保第一留置权旧票据换为2029年到期的8.750%高级有担保第一留置权新票据 [1] - 交换要约于2024年2月27日开始，2024年3月26日下午5点（纽约时间）到期，可依法或由发行人自行决定延长或提前终止 [9] 交换要约经济条款 |旧票据CUSIP编号或ISIN|旧票据未偿还本金金额|提前截止日期前每1000美元本金旧票据的总对价|提前截止日期后每1000美元本金旧票据的延迟对价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |23110AAA4| - |800美元新票据本金金额|770美元新票据本金金额| |U1269CAA2|3.46245亿美元|800美元新票据本金金额|770美元新票据本金金额| |US23110AAA43| - |800美元新票据本金金额|770美元新票据本金金额| |USU1269CAA28| - |800美元新票据本金金额|770美元新票据本金金额| [2] 新票据相关情况 - 新票据2029年3月15日到期，由与旧定期贷款和旧票据相同的担保人在高级有担保基础上提供全额无条件担保，以发行人和担保人的大部分资产作担保 [3] - 若提议修订获通过且定期贷款交换要约完成，新票据将由额外指定子公司担保并由额外指定子公司抵押品担保；若未通过或未完成，新票据将由运营指定子公司股权的第一优先质押担保 [4] 持有人权益及条件 - 2024年3月11日下午5点（纽约时间）前有效提交且未撤回旧票据的持有人，每1000美元本金旧票据可获800美元本金新票据，含30美元提前投标溢价；之后提交的只能获770美元本金新票据 [6] - 发行人将在结算日（到期时间后尽快）以现金支付接受交换的旧票据持有人应计未付利息 [6] 同意征求情况 - 发行人征求对旧票据契约的修订同意，若获代表至少50.1%旧票据持有人同意，将消除大部分限制性契约等；若获至少66.67%持有人同意，将释放旧票据的所有抵押品 [7] - 持有人参与交换要约须同时提交同意书，提交同意书须同时参与交换要约 [7] 定期贷款交换要约 - 发行人向高级有担保定期贷款的贷款人提供交换要约，将旧定期贷款换为新定期贷款，并征求对旧定期贷款信贷协议的修订同意 [10] - 定期贷款交换要约完成条件是至少50%本金金额的旧定期贷款参与，且不取决于交换要约的完成 [10] 参与要求及联系方式 - 只有完成并提交资格信的持有人才能获得发售备忘录和相关文件并参与交换要约，资格信需证明持有人为合格机构买家或非美国人士 [11] - D.F. King & Co., Inc.担任交换要约的信息代理和交换代理，可通过电话或邮件咨询，也可联系经纪人等寻求帮助 [12] 新票据发行规定 - 新票据未且不会根据证券法或任何州的证券法律注册，在美国发售或出售需注册或符合豁免规定 [13]

文章核心观点 公司公布2023年第四季度及全年运营结果，虽面临全国广告市场疲软挑战，但通过发展数字业务、降低固定成本和改善资产负债表等举措应对，目前广告需求不稳定，公司对未来应对困境和市场改善后的反弹有信心，同时宣布债务交换要约 [1][2] 2023年关键亮点 - 总净收入8.445亿美元，同比下降11.4%，非政治基础上下降10.0% [2] - 数字收入1.464亿美元，同比增长2.9%，占总收入17%，其中流媒体收入因NFL流媒体受众增长提升16%，本地数字营销服务因新产品和销售能力投资增长13% [2] - 净亏损1.179亿美元，2022年为净收入1620万美元，主要因2023年税前非现金减值费用6530万美元高于2022年的1550万美元 [2] - 调整后EBITDA为9070万美元，2022年为1.66亿美元 [2] - 产生现金流支持债务偿还和股票回购，运营现金流3170万美元，完成非核心资产出售1780万美元，以平均面值77.4%的价格赎回4360万美元债务，自2022年初累计赎回1.302亿美元债务，占总债务16.2%，回购720万美元股票，自2022年初累计回购3900万美元股票，占流通股22.5% [2] - 2023年12月31日总债务6.758亿美元，净债务5.951亿美元 [2] - 完成广播音乐公司出售，获得1480万美元现金收益 [2] 运营摘要 2023年第四季度 - 净收入2.213亿美元，较2022年同期下降11.9% [3][5] - 净亏损9810万美元 [3][5] - 调整后EBITDA为2280万美元 [3][5] 2023年全年 - 净收入8.445亿美元，较2022年下降11.4% [4][5] - 净亏损1.179亿美元 [4][5] - 调整后EBITDA为9070万美元 [4][5] 收入详情总结 第四季度 - 广播电台收入中，现货广告1.014亿美元，同比下降18.3%，网络广告5210万美元，同比下降17.9%，广播电台总收入1.535亿美元，同比下降18.2% [5] - 数字收入3960万美元，同比增长5.0% [5] - 其他收入2820万美元，同比增长8.7% [5] 全年 - 广播电台收入中，现货广告4.12亿美元，同比下降14.1%，网络广告1.825亿美元，同比下降20.6%，广播电台总收入5.946亿美元，同比下降16.2% [5] - 数字收入1.464亿美元，同比增长2.9% [5] - 其他收入1.036亿美元，同比增长2.0% [5] 资产负债表总结 2023年12月31日 - 现金及现金等价物8070万美元 [5] - 2026年到期定期贷款3.295亿美元 [5] - 6.75%优先票据3.462亿美元 [5] 2022年12月31日 - 现金及现金等价物1.074亿美元 [5] - 2026年到期定期贷款3.385亿美元 [5] - 6.75%优先票据3.809亿美元 [5] 资本支出 第四季度 - 2023年为379万美元，2022年为1250万美元 [6] 全年 - 2023年为2480万美元，2022年为3110万美元 [6] 债务交换要约 公司宣布对2026年到期的6.750%优先有担保第一留置权票据进行交换要约，以换取2029年到期的8.750%优先有担保第一留置权新票据，同时发行方为高级有担保定期贷款的贷款人提供将旧定期贷款交换为新定期贷款的机会 [2] 非GAAP财务指标 - 调整后EBITDA用于评估公司财务绩效和盈利能力，管理层用其分配资源、分析公司整体表现、确定核心业务对公司资源和非运营费用的贡献，也是衡量遵守信贷协议契约的关键指标 [15] - 确定调整后EBITDA时，会从净损益中排除利息、税收、折旧、摊销等项目 [16] - 调整后EBITDA受投资界关注，用于确定媒体公司市值和比较运营财务表现，也用于评估和协商媒体公司潜在收购价格 [17] - 公司展示排除政治收入影响的净收入，因选举系统周期性和政治收入季节性，这能为投资者提供各期可比的收入增长信息 [18] - 净债务为总债务本金减去现金及现金等价物，用于监控杠杆和评估资产负债表 [19]

公司业务规模与布局 - [公司拥有403个自有运营电台，分布于85个市场，超9800个网络附属机构，月听众超25亿][80] - [公司拥有403个自有和运营电台，分布在85个市场，超9800个网络附属机构，月听众超25亿][80] - [公司在85个城市拥有广播电台，各城市电台数量不同，如诺克斯维尔有4个，拉斐特、查尔斯湖等有5个，小石城有7个等][99] 公司员工情况 - [截至2023年12月31日，公司员工总数3367人，其中全职员工2464人，约82人受集体谈判协议覆盖][92] - [截至2023年12月31日，公司员工总数为3367人，其中2464人为全职员工，约82人受集体谈判协议覆盖][92] 公司广告业务 - [公司主要广告行业包括专业服务、娱乐、汽车、家居产品和综合服务等][84] - [公司主要广告行业包括专业服务、娱乐、汽车、家居产品和综合服务，还从政治相关方获取收入][84] - [公司通过Katz向全国性广告商销售电台广告，区域销售由本地销售团队和市场经理负责][89] - [公司通过Katz进行全国广告销售，本地销售由本地员工和市场经理负责][89] - [公司主要通过向广泛多样的客户出售广告时间来获取收入，在85个城市拥有广播电台，通过全国网络和插播广告销售与外地广告商合作，采用综合销售方式，包括在线优惠券和各种广播及数字整合营销计划][111] - [公司广告收入按季度波动，第一季度通常是全年收入最低的季度，第四季度通常是收入最高的季度，且收入在不同年份也会波动，偶数年政治候选人、政党和特殊利益集团的广告支出增加通常会使第四季度政治支出最重][121] - [公司广告收入按季度波动，第一季度通常最低，第四季度通常最高，偶数年政治广告支出会增加收入][121] - [公司广告收入来源包括本地、区域和全国广告，以及网络销售市场，其他收入包括交易、活动和非广告收入][77][79] - [公司通过出售地面广播电台插播广告时间获得广播电台收入，本地和区域插播广告由公司销售人员销售，全国插播广告由内部全国销售团队和Katz Media Group销售][104] - [公司通过在播客网络、流媒体音频网络、网站、移动应用和数字营销服务等平台出售广告和促销机会获得数字广告收入，还提供一系列本地数字营销服务][105] - [公司大部分收入来自向本地、区域和全国客户销售地面广播电台广告时间，数字收入来自播客、流媒体音频网络等广告销售][104][105] 公司合作与内容平台 - [公司与NFL和NCAA有独家广播合作，可提供全国覆盖和多形式广告活动][83][90] - [公司通过多种内容平台提供多样化内容，拓展听众和盈利机会][85][90] - [公司通过多种内容平台拓展受众和盈利机会，如将内容从一个平台扩展到另一个平台][85][90] 公司文化与管理 - [公司采用FORCE文化价值观框架，激励员工并吸引新人才][86][91] - [公司认为FORCE文化框架有助于提高员工绩效、吸引和留住人才][86][91] - [自2020年起，公司维持由CEO领导的多元化、公平和包容指导委员会，该委员会由公司高级领导团队的六名成员组成，负责定义和领导公司的DEI战略及战术计划][118] 公司电台剥离与收购 - [2023年及截至2024年2月20日，有两个电台仍在剥离信托中][101] - [截至2024年2月20日，有两个电台仍处于剥离信托中][101] - [潜在的未来收购若达到特定规模门槛，将受《哈特 - 斯科特 - 罗迪诺法案》约束，需等待相关部门审查，收购价格或待收购电台的公平市场价值达到1.11亿美元或以上的交易一般需遵守该法案，FTC宣布将交易规模门槛提高到1.195亿美元，2024年3月6日生效，未达门槛的收购也可能被调查，相关部门可能采取行动阻止收购或要求剥离资产][142] - [未来收购价格或待收购电台公平市场价值达1.11亿美元及以上的交易一般需遵守《哈特 - 斯科特 - 罗迪诺法案》（HSR Act），2024年3月6日起该门槛将提高至1.195亿美元][142] - [公司在收购受《哈特 - 斯科特 - 罗迪诺反垄断改进法》等待期限制的电台时，将在等待期结束后开始运营][145] - [在HSR Act等待期内，公司不会根据LMA、JSA或类似协议开始运营待收购的受影响电台][145] 公司运营举措与策略 - [公司通过执行一系列举措提升电台和网络平台运营表现，以推动现金流生成][80] - [公司通过多种举措提升运营绩效，以推动现金流生成、维持或增加市场份额、降低成本和提高效率][80] - [公司通过优化资产组合、在运营市场取得领先地位、利用网络平台等三种策略来提升竞争力][107] 公司监管与合规 - [通信法律限制公司未来在现有和新市场可收购电台数量][102] - [广播电台许可证一般每次授予和续期最长为八年，最近一次广播电台许可证续期周期从2019年6月开始至2022年4月结束，虽历史上公司能够续期许可证，但不能保证未来所有许可证都能续期，无法续期大量广播电台许可证可能对公司经营业绩和财务状况产生重大不利影响][124] - [广播电台的所有权、运营和销售受联邦通信委员会监管，电台许可证一般每8年续期一次，无法保证未来所有许可证都能续期][123][124] - [《通信法》一般限制控制广播许可证的公司超过25%的资本股票由非美国人士、外国政府或非美国公司拥有或投票，FCC批准公司在一定条件下拥有100%外国投票和/或股权所有权，公司需监测股东公民身份以证明遵守外国所有权限制][129] - [公司被允许有100%外国投票和/或股权所有权，但需监测股东公民身份以符合外国所有权限制][129] - [通信法禁止未经FCC批准转让广播许可证，FCC会考虑多种因素决定是否批准][128] - [公司会不时收到听众投诉和FCC执法行动，目前未产生重大不利影响，但无法预测未来情况][135] - [美国司法部和联邦贸易委员会对电台并购进行审查，市场份额超35%或30%的交易可能受关注][144] - [美国司法部（DOJ）通常会更严格审查导致本地市场份额超过本地广播广告收入35%的电台并购交易][144] - [2023年12月，DOJ和联邦贸易委员会（FTC）发布的合并指南采用了一项可反驳的推定，即导致公司市场份额超过30%的合并可能损害竞争][144] 公司协议运营情况 - [截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司没有根据本地营销协议运营任何电台，也没有根据联合销售协议运营电台][136][137] - [截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司未根据本地营销协议（LMA）运营任何电台][136] - [截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司未根据联合销售协议（JSA）运营][137] 公司版税相关 - [公司从美国三大表演权组织获得公开表演许可证并支付许可费，表演权组织会对版税支付进行审计，可能导致公司支付额外版税，此外，国会曾提出要求电台为播放的录音支付版税的立法，虽无保证该立法会生效，但如果生效可能影响公司经营结果、现金流或财务状况，公司通过数字流媒体平台分发录音时需向Sound Exchange支付版税，Sound Exchange也会进行审计][139][140] - [公司已从美国三大表演权组织（PROs）获得公开表演许可证并支付许可费，PROs会不定期审计版税支付情况][139] - [公司通过数字流媒体平台分发录音制品时，需根据法定许可向Sound Exchange支付版税，Sound Exchange会不定期审计][140] 公司高管信息 - [公司公布了包括Mary G. Berner、Francisco J. Lopez - Balboa等在内的高管信息][146] - [Richard S. Denning自2002年2月加入公司，有丰富的监管程序经验，是宾夕法尼亚州、哥伦比亚特区和佐治亚州律师协会成员][148] 公司成本控制 - [通货膨胀影响公司人员和设备等成本，公司通过持续改进流程来降低成本和运营费用][122]

财务表现 - 2023年总净收入为8.445亿美元，同比下降11.4%[2] - 数字收入为1.464亿美元，同比增长2.9%[2] - 调整后的EBITDA为9,070万美元，较2022年的1.66亿美元下降了45.3%[2] - 2023年录得净亏损1.179亿美元，较2022年的净收入1.62亿美元下降了[2] - 2023年总债务为6.758亿美元，净债务为5.951亿美元[2] 第四季度财务表现 - 2023年第四季度Cumulus Media Inc.的净收入为22.13亿美元，较2022年同期的25.13亿美元下降[23] - 2023年第四季度Cumulus Media Inc.的调整后EBITDA为2,279万美元，较2022年同期的4,271万美元下降[24] - 2023年第四季度Cumulus Media Inc.的净收入中政治广告收入为1,566万美元，调整后净收入中政治广告收入为1,409万美元[25] - 2023年Cumulus Media Inc.的总债务本金为67.58亿美元，减去现金及现金等价物后的净债务为59.51亿美元[25]

文章核心观点 Cumulus Media将于2月27日上午8点30分召开电话会议讨论2023年第四季度和全年运营结果，会议前会发布结果概要新闻稿 [1] 会议参与方式 - 提前通过链接注册，服务提供商为NetRoadshow，注册需验证邮箱，完成后会收到含接入详情和回放详情的日历邀请 [2] - 可通过公司投资者关系网站链接收听直播和获取录音 [3] - 电话接入，美国国内拨打833 - 470 - 1428，国际拨打404 - 975 - 4839，接入码214014，需提前5 - 10分钟拨打 [4] 公司介绍 - 音频优先媒体公司，每月向超25亿人提供优质内容，通过403个自有广播电台提供本地节目，通过Westwood One向超9800个附属电台提供全国联合节目，还有快速增长的播客网络 [5] - 为广告商提供多种平台和服务，是唯一提供本地和全国广告效果保证的音频媒体公司 [5] 联系方式 - 投资者关系邮箱：IR@cumulus.com [6] - 联系电话：404 - 260 - 6600 [6]

超级碗LVIII广播详情 - 西伍德广播公司将在2024年第51次直播超级碗[1] - 凯文·哈兰、库尔特·沃纳、迪恩·布兰迪诺、劳拉·奥克明和迈克·戈利克将在拉斯维加斯现场直播[1] - 斯科特·格雷厄姆和三届超级碗冠军德文·麦考蒂将主持赛前、中场和赛后报道[1] - 凯文·哈兰将连续第14年担任超级碗的解说员，库尔特·沃纳将连续第六年担任首席分析员[2] - 迪恩·布兰迪诺将作为今年超级碗的规则分析员加入广播[2] - 超级碗LVIII的广播可以在全国约600个无线电台以及westwoodonesports.com、SiriusXM、NFL+和NFL应用程序上收听[4] - 超级碗LVIII的开球时间为下午6:30[4] 广播公司信息 - 西伍德广播公司是自1987年以来NFL的独家网络广播合作伙伴[6] - 西伍德广播公司还分发和代表CBS体育广播[6] 媒体公司信息 - 库姆拉斯媒体是一家以音频为主的媒体公司，通过403家自营广播电台在86个市场提供高质量的本地节目[8]