财务盈亏情况 - 2020年第一季度净亏损6100万美元，2019年同期净利润3.42亿美元[9] - 2020年第一季度其他综合亏损11.21亿美元，2019年同期其他综合收益5.54亿美元[9] - 2020年第一季度综合亏损11.82亿美元，2019年同期综合收益8.96亿美元[9] - 2020年第一季度净亏损6100万美元，2019年同期净利润3.42亿美元[21] - 2020年第一季度末股东权益总额为103.62亿美元，2019年同期为114.55亿美元[21] - 2020年第一季度末留存收益为86.34亿美元，较期初减少7090万美元；2019年同期为89.76亿美元[21] - 2020年第一季度净投资收入为3.29亿美元，2019年同期为5.71亿美元[36] - 2020年第一季度净投资收益（损失）为 - 2.16亿美元，2019年同期为3100万美元[37] - 2020年第一季度净巨灾损失为7500万美元和5800万美元，2020年含1300万美元与新冠疫情相关损失[96] - 2020年第一季度初净准备金17.885亿美元，期末17.905亿美元；2019年第一季度初17.965亿美元，期末17.936亿美元[99] - 2020年和2019年第一季度总税前（有利）不利发展分别为-1500万美元和-1400万美元[101] - 2020年专业险业务中医疗职业责任险不利发展1000万美元，保证险有利发展3000万美元[104] - 2020年商业险业务中商业车险不利发展900万美元，工人补偿险有利发展1300万美元[112] - 2019年国际业务中财产、能源和海洋险不利发展1400万美元[117] - 2020年第一季度净定期养老金成本（收益）为 - 700万美元，2019年为 - 100万美元[130] - 2020年第一季度总运营收入为25.07亿美元，2019年同期为26.64亿美元，同比下降5.89%[142][144] - 2020年第一季度核心收入为1.08亿美元，2019年同期为3.18亿美元，同比下降66.04%[142][144] - 2020年第一季度净投资亏损2.16亿美元，2019年同期净投资收益0.31亿美元[142][144] - 2020年第一季度净已赚保费为18.69亿美元，2019年同期为18.03亿美元，同比增长3.66%[142][144] - 2020年第一季度净投资收入为3.29亿美元，2019年同期为5.71亿美元，同比下降42.38%[142][144] - 2020年第一季度非保险保修收入为3.01亿美元，2019年同期为2.81亿美元，同比增长7.12%[142][144] - 2020年第一季度总索赔、福利和费用为23.8亿美元，2019年同期为22.76亿美元，同比增长4.57%[142][144] - 2020年总运营收入25.07亿美元，2019年为26.64亿美元；2020年净投资收益（损失）为 - 2.16亿美元，2019年为0.31亿美元；2020年总收入22.91亿美元，2019年为26.95亿美元[148] - 2020年第一季度核心收入1.08亿美元，2019年同期为3.18亿美元，减少2.1亿美元[168] - 2020年第一季度财产与意外险业务核心收入减少1.92亿美元，主要因有限合伙和普通股回报导致净投资收入降低[169] - 2020年第一季度承保结果包含与COVID - 19相关的1500万美元税前（1200万美元税后）损失[169] - 2020年第一季度净巨灾损失7500万美元，2019年为5800万美元；2020年包含与COVID - 19相关的1300万美元[169] - 2020年和2019年第一季度，专业、商业、国际和企业及其他部门分别记录了1500万美元和1400万美元的有利净上年损失准备金发展[169] - 2020年第一季度净收入为 - 6100万美元，2019年为3.42亿美元[168] - 2020年第一季度，专业险业务总承保保费（不含第三方专属保险公司）增加1100万美元，净承保保费减少400万美元，核心收入减少7300万美元，综合赔付率改善1.0个百分点至91.3%[174][175][176] - 2020年第一季度，商业险业务总承保保费增加1.21亿美元，净承保保费增加1.01亿美元，核心收入减少1.15亿美元，综合赔付率增加0.6个百分点至101.9%[183][184][185] - 2020年第一季度，国际业务总承保保费减少1700万美元，净承保保费减少4000万美元，核心收入减少400万美元，综合赔付率改善2.0个百分点至99.9%[191] - 2020年第一季度，专业险业务净巨灾损失为800万美元，占赔付率的1.1个百分点，其中包括与COVID - 19大流行相关的600万美元[176] - 2020年第一季度，商业险业务净巨灾损失为5700万美元，占赔付率的7.0个百分点，其中包括与COVID - 19大流行相关的500万美元[185] - 2020年第一季度，国际业务净巨灾损失为1000万美元，占赔付率的4.3个百分点，其中包括与COVID - 19大流行相关的200万美元[191] - 2020年第一季度，专业险业务记录了1100万美元有利的净上年损失准备金发展，2019年同期为2000万美元[177] - 2020年第一季度，商业险业务记录了400万美元有利的净上年损失准备金发展，2019年同期为800万美元[186] - 2020年第一季度，国际业务未记录上年损失准备金发展，2019年同期为1400万美元不利发展[191] - 2020年第一季度，人寿与团体业务净赚保费1.27亿美元，低于2019年同期的1.30亿美元；核心收入为400万美元，低于2019年同期的1000万美元[197] - 2020年第一季度，企业及其他业务净投资收入为300万美元，低于2019年同期的700万美元；核心亏损为1800万美元，高于2019年同期的600万美元[199] - 2020年第一季度，有限合伙和普通股回报率为 -7.0%，而2019年同期为4.5%[204] 资产负债情况 - 截至2020年3月31日总资产584.05亿美元，较2019年末的606.12亿美元有所下降[13] - 截至2020年3月31日总负债480.43亿美元，较2019年末的483.97亿美元略有下降[13] - 截至2020年3月31日，Loews Corporation持有CNAF约89%的流通普通股[23] - 截至2020年3月31日，信贷损失准备金期末余额为4900万美元[41] - 截至2020年3月31日，固定到期可供出售证券成本或摊余成本为3.8019亿美元，估计公允价值为4.0083亿美元[45] - 截至2019年12月31日，固定到期可供出售证券成本或摊余成本为3.8106亿美元，估计公允价值为4.2187亿美元[45] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，计入累计其他综合收益的投资净未实现收益分别因影子调整减少17亿美元和21.98亿美元[45] - 截至2020年3月31日，处于未实现损失状态且未计提信贷损失准备金的固定到期可供出售证券估计公允价值为1.0153亿美元，总未实现损失为1117万美元[48] - 截至2019年12月31日，处于未实现损失状态且未计提信贷损失准备金的固定到期可供出售证券估计公允价值为2420万美元，总未实现损失为45万美元[48] - 截至2020年3月31日，可供出售的公司及其他债券估计公允价值为70.8亿美元，未实现总损失为8.17亿美元[51] - 截至2020年3月31日，可供出售的商业抵押贷款支持证券估计公允价值为11.97亿美元，未实现总损失为1.53亿美元[54] - 截至2020年3月31日，可供出售的其他资产支持证券估计公允价值为15.19亿美元，未实现总损失为1.33亿美元[55] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生工具名义价值分别为1.96亿美元和1.82亿美元，公允价值分别为 - 0.01亿美元和 - 0.07亿美元[60] - 截至2020年3月31日，公司有购买或出资约10.25亿美元及出售约0.85亿美元的投资承诺[61] - 截至2020年3月31日，公司因经济预测调整抵押贷款预期信贷损失拨备，增加了1300万美元[62] - 截至2020年3月31日，抵押贷款摊余成本基础总计10.41亿美元，应计利息应收款为400万美元，无逾期或非应计状态贷款，也无利息收入核销[64] - 按合同期限划分，截至2020年3月31日，可供出售的固定到期证券成本或摊余成本为38.019亿美元，估计公允价值为40.083亿美元[59] - 截至2020年3月31日，公司总资产公允价值为4.4813亿美元，其中Level 1为7.61亿美元，Level 2为43.401亿美元，Level 3为6.51亿美元；总负债公允价值为700万美元，均为Level 2 [73] - 截至2020年1月1日，Level 3资产总计6.51亿美元，一季度实现和未实现投资损益为-4900万美元，购买资产1.12亿美元，结算-500万美元，转出-100万美元，3月31日余额为7.08亿美元 [76] - 2020年3月31日固定到期证券公允价值为5.83亿美元，信用利差范围1%-10%（加权平均4%）；2019年12月31日为5.25亿美元，信用利差范围1%-6%（加权平均2%）[86] - 2020年3月31日抵押贷款账面价值10.21亿美元，公允价值10.36亿美元；2019年12月31日账面价值9.94亿美元，公允价值10.25亿美元[88] - 2020年3月31日长期债务账面价值26.8亿美元，公允价值27.3亿美元；2019年12月31日账面价值26.79亿美元，公允价值29.06亿美元[88] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，A&EP损失组合转移（LPT）累计让与金额为32亿美元，未确认递延再保险收益分别为3.78亿美元和3.92亿美元[122] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，NICO抵押信托账户公允价值分别为27亿美元和37亿美元，2020年3月31日信托公允价值超总LPT准备金150%以上[123] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司与担保和赔偿协议相关的负债约为500万美元[126] - 截至2020年3月31日，公司为结构化年金提供担保，潜在未来支付金额约为17亿美元[127] - 截至2020年3月31日，累计其他综合收益（损失）为 - 10.7亿美元[133] - 2020年3月31日再保险应收款为43.51亿美元，2019年同期为42.04亿美元，同比增长3.49%[142][145] - 2020年3月31日保险应收款为25.32亿美元，2019年同期为24.81亿美元，同比增长2.06%[142][145] - 2020年3月31日递延非保险保修收购费用为29.05亿美元，2019年同期为28.4亿美元，同比增长2.29%[142][145] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，递延非保险保修收入报告为38亿美元；2020年第一季度确认2.86亿美元收入，2019年同期为2.65亿美元；预计2020年剩余时间确认8.31亿美元，2021年确认9.51亿美元，2022年确认7.35亿美元，之后确认13亿美元[150] - 截至2020年3月31日，自愿再保险应收款未偿还余额为35.25亿美元，其中A - 至A++评级26.62亿美元，B - 至B++评级8.59亿美元，破产400万美元[152] - 截至2020年3月31日，总毛承保索赔及索赔调整费用准备金为18.18亿美元，较2019年12月31日的18.76亿美元有所下降[194] - 截至2020年3月31日，总净承保索赔及索赔调整费用准备金为15.83亿美元，较2019年12月31日的16.28亿美元有所下降[194] - 截至2020年3月31日，企业及其他业务总毛承保索赔及索赔调整费用准备金为21.66亿美元，较2019年12月31日的22.34亿美元有所下降[201] - 截至2020年3月31日，企业及其他业务总净承保索赔及索赔调整费用准备金为1.70亿美元，较2019年12月31日的1.75亿美元有所下降[201] 现金流情况 - 2020年第一季度经营活动提供净现金流2.12亿美元，2019年同期为2.87亿美元[17] - 2020年第一季度投资活动提供净现金流10.87亿美元，2019年同期为2.89亿美元[17] - 2020年第一季度融资活动使用净现金流6.7

公司基本信息 - 公司是1967年成立的保险控股公司，截至2019年12月31日，Loews Corporation持有约89%的流通普通股[5] - 公司业务分为五个业务板块，分别为专业险、商业险、国际险、人寿与团体险以及企业与其他[8] - 公司在2019年12月31日约有5900名员工，劳资关系良好，从未因劳资纠纷而停工[26] - 公司商业财产和意外险业务分专业、商业和国际三个业务板块管理和报告，其他业务分人寿与团体和公司及其他两个业务板块管理和报告[8] - 截至2019年12月31日，公司约有5900名员工，劳资关系良好，从未因劳资纠纷停工[26] - 截至2019年12月31日，Loews Corporation持有公司约89%的流通普通股[5][80] - 截至2019年12月31日，Loews实益持有公司约89%的流通普通股，可控制需股东同意的行动[80] 保险业务情况 - 保险产品主要包括商业财产和意外险，服务包括保修、风险管理信息服务和理赔管理，通过独立代理人、经纪人和管理总代理进行销售[6] 行业竞争 - 财产和意外险行业竞争激烈，公司需不断投入资源改进产品和服务[9] - 保险行业竞争激烈，财产和意外险市场有周期性，分销网络变化或影响业务[50][52] - 行业竞争激烈，公司吸引和留住人才的能力可能影响业务战略执行[79] - 财产和意外险行业竞争激烈，公司需不断投入资源改进保险产品和服务[9] - 保险行业竞争激烈，市场呈周期性，分销网络变化可能影响业务量和经营结果[50][51][52] - 技术变革和替代分销渠道可能使公司处于竞争劣势，影响业务关系和盈利能力[53][54] - 行业内人才竞争激烈，公司吸引和留住合格人才的能力可能影响业务战略执行[78][79] 行业监管 - 保险行业受到全面且详细的监管，公司需遵守国内外多个监管机构的要求[10] - 国际保险监督官协会采用了国际活跃保险集团监管共同框架，正在制定全球保险资本标准[22] - 美国与欧盟、英国签署了保险和再保险审慎措施协议，美国州法律需在五年内修订以符合协议规定[24][25] - 保险行业受全面详细监管，公司业务受多个国内外监管机构要求约束[10][11] - IAIS采用国际活跃保险集团监管通用框架，正在制定全球保险资本标准，部分司法管辖区监管制度可能修订[22] - 公司受广泛的政府监管，法规变化或不遵守法规可能对公司产生重大不利影响[91] - IAIS和NAIC正在制定资本标准，可能增加公司规定资本要求和监管合规成本[84] - 公司保险子公司支付股息受监管限制，可能影响公司资金来源[85][86] - 公司受广泛政府监管，法规变化或不遵守规定可能对业务和财务状况产生重大不利影响[91][92] 政策法规 - 《2019年恐怖主义风险保险计划再授权法案》为恐怖主义保险风险提供联邦政府支持，有效期至2027年[17] - 《2019年恐怖主义风险保险计划再授权法案》为恐怖主义保险风险提供联邦政府支持至2027年，若法律修改公司风险定位可能改变[17] 保险准备金风险 - 若公司记录的保险准备金不足以支付估计的最终未付索赔和理赔调整费用，可能需增加准备金，这将对收益造成影响[31] - 利率低于预期、税法变更、监管未批准提价等情况或使公司增加准备金[39] - 若公司记录的保险准备金不足以支付估计的最终未付索赔及理赔调整费用，需增加准备金并计入收益[31] - 公司面临石棉和环境污染索赔、大规模侵权索赔等风险，可能需增加准备金，影响收益[44][46] 追溯再保险交易 - 2010年8月31日完成追溯再保险交易，将大部分遗留A&EP负债转让给NICO，限额40亿美元，截至2019年12月31日累计转让32亿美元[46] - 2010年8月31日公司完成追溯再保险交易，将大部分遗留A&EP负债转让给NICO，累计转让金额截至2019年12月31日达32亿美元，限额40亿美元[46] 灾害与恐怖主义风险 - 公司易受自然和人为灾害造成的重大损失影响，巨灾损失难以估计[40][43] - 恐怖主义事件再保险覆盖有限，主要保护通过TRIPRA至2027年12月31日，且有免赔额和限制[42] - 公司易受自然和人为灾害造成的重大损失，巨灾损失难以估计，可能耗尽再保险限额并影响再保险成本和可用性[40][43] - 恐怖主义事件再保险覆盖有限，公司主要再保险保护通过TRIPRA至2027年12月31日，未来立法可能改变或取消该计划[42] 其他索赔风险 - 公司面临A&EP索赔风险，估计其最终成本的不确定性高[44] - 公司面临各类新兴大规模侵权索赔风险，可能对经营结果产生重大不利影响[46] 模型决策风险 - 公司使用分析模型辅助决策，但实际结果可能与模型输出差异大，影响业务和财务状况[47][48] 再保险风险 - 公司可能无法以可接受成本获得足够再保险，或无法从再保险人、投保人处收回欠款[55][58] - 公司可能无法以可接受成本和条件获得足够再保险，或无法从再保险人处收回欠款，增加净损失[55][56][58] 投资风险 - 金融市场变化可能使公司投资出现重大实现和未实现损失及净投资收入波动[60] - 投资组合面临多种风险，可能导致投资损失和净投资收入波动，影响经营结果[60][61] 其他运营风险 - 税法变化、设施系统中断、数据安全漏洞等风险可能对公司运营产生重大不利影响[67][69] - 公司部分保险业务由第三方承保和服务，若第三方违规操作，公司可能承担责任[74] - 公司依赖第三方索赔管理员，其服务失误可能导致公司损失[75] - 失去关键供应商关系或供应商无法提供服务，可能对公司运营产生重大不利影响[77] - 公司持续在全企业范围内投资系统和网络安全，可能的网络安全立法对当前投资的潜在影响不确定[18] - 税收法律变化、设施系统中断、数据安全漏洞等可能对公司经营产生重大不利影响[67][69] - 员工或第三方服务提供商不当行为、违规操作可能导致公司损失，影响经营结果[71][72] - 公司依赖第三方索赔管理员和系统，其服务失误或系统故障可能导致损失并影响财务状况[75][76] - 失去关键供应商关系或供应商出现问题，可能对公司运营产生重大不利影响[77][78] 资本与评级风险 - 公司受资本充足率要求约束，若无法满足要求，监管机构可能限制或禁止公司运营[80][83] - 评级机构可能下调公司评级，影响公司业务和财务状况[87] - 公司需满足资本充足率要求，否则可能被限制或禁止经营业务，且筹集资金能力可能受限[80][83] - 评级机构可能下调公司评级，影响公司业务和财务状况，Loews债务评级下调也可能影响公司评级[87][89][90] 会计原则风险 - 会计原则和财务报告要求的变化可能对公司经营成果或财务状况产生不利影响[96] - 会计原则和财务报告要求的变化可能对公司经营成果和财务状况产生不利影响[96][97] 保单持有人信用风险 - 公司面临保单持有人信用风险，若收款少于记录金额，净损失将增加[59]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心收入为2.65亿美元，即每股0.97美元，包含与年度石棉和环境污染准备金审查相关的4800万美元（每股0.18美元）税后非经济费用 [6] - 全年P&C基础承保利润增长15%，达到3.62亿美元，基础综合比率下降超过0.5个百分点，降至94.8% [7] - 第四季度P&C基础综合比率为94.9%，全行业综合比率为95.6%，较2018年第四季度提高近10个百分点，比全年结果好1个百分点 [9][10] - 第四季度巨灾损失为2.9个百分点（4000万美元税后），2019年全年巨灾影响为2.6个百分点，远低于前两年 [11] - 第四季度费用比率为33.7%，比当前运行率高约0.5个百分点 [12] - 第四季度毛保费（不包括第三方 captive）增长8%，净保费增长5% [12] - 第四季度新业务增长27% [18] - 第四季度财产和意外险业务核心收入为3.37亿美元，全年为12亿美元，第四季度税前基础承保利润为8700万美元，全年为3.62亿美元 [23] - 第四季度P&C费用比率为33.7%，全年为33.5%，2019年美国费用比率为32.8%，预计2020年P&C费用比率将达到或低于33% [24] - 第四季度前期损失发展有利2.2个百分点，全年为0.7个百分点 [25] - 第四季度寿险与团体险业务核心亏损400万美元 [33] - 第四季度公司业务核心亏损6800万美元，源于年度石棉和环境准备金审查，税后非经济费用为4800万美元 [34] - 第四季度税前净投资收入为5.45亿美元，有限合伙和普通股投资组合税前收入为6900万美元，回报率为3.7%，全年回报率为11.7% [35] - 固定收益投资组合第四季度税前收入为4.54亿美元，税前有效收益率为4.7%，全年为4.8%，略高于2018年 [36] - 季度末，支持P&C负债的固定收益资产有效久期为4.1年，支持寿险与团体险负债的为8.9年 [37] - 季度末，股东权益为122亿美元（每股45美元），未实现收益略降至41亿美元，不包括累计其他综合收益的股东权益为122亿美元（每股44.81美元），较2018年末增长8% [38] - 第四季度经营现金流为1.6亿美元 [39] - 2019年向股东返还9.46亿美元资本（占净收入的95%），主要以股息形式 [40] - 2020年初宣布每股2美元特别股息，并将季度股息提高至每股0.37美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 专业险业务 - 第四季度基础综合比率为93.3%，较2018年第四季度改善1个百分点，整体综合比率为88.2%，包括4.9个百分点的有利前期发展 [26] - 全年基础综合比率为93%，整体综合比率为90.2%，包括3.3个百分点的有利前期发展 [27] - 第四季度毛保费（不包括第三方 captive）增长7% [27] 商业险业务 - 第四季度基础综合比率为95.4%，整体综合比率为100.6%，包括6.5个百分点的巨灾损失和1.3个百分点的有利前期发展 [28] - 全年基础综合比率为95.2%，整体综合比率为100.8%，较2018年改善0.3个百分点 [29] - 第四季度毛保费（不包括第三方 captive）增长11% [29] 国际业务 - 第四季度基础综合比率为97.7%，较2018年第四季度显著改善，比2019年前三季度好约1个百分点，基础损失比率为59.7% [30] - 第四季度全行业综合比率为100.3%，包括2.6个百分点的不利前期发展，巨灾损失可忽略不计 [31] - 全年基础综合比率为98.6%，全行业综合比率为101.8%，较2018年各改善近5个百分点 [32] - 第四季度毛保费增长3%，受13个百分点的费率推动 [32] 寿险与团体险业务 - 第四季度核心亏损400万美元，预计未来将接近盈亏平衡 [33] 公司业务 - 第四季度核心亏损6800万美元，源于年度石棉和环境准备金审查 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第四季度毛保费（不包括第三方 captive）增长9%，净保费增长6% [12] - 国际市场第四季度毛保费增长3%，加拿大和欧洲市场因费率强劲增长，抵消了劳合社辛迪加的重新承保行动 [13] - 第四季度P&C整体费率上涨7%，较第三季度提高1个百分点，12月整体费率为8% [13] - 第四季度商业险费率上涨5%，较第三季度提高1个百分点；专业险费率上涨8%，较上一季度提高2个百分点；国际业务费率上涨13%，提高3个百分点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有效利用市场环境，加强条款和条件，在需要时提高附加点，如在老年服务业务中引入大额免赔额，在伞式保险中提高平均附加点并降低限额风险 [15][16] - 公司将继续寻找机会将资本重新投入业务，以实现适当回报，否则将资本返还给股东 [40] - 公司在承保方面采取保守策略，根据市场情况调整费率和条款，优先选择高质量业务机会 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司当前业绩表示满意，认为全年基础综合比率连续三年改善，是十年来最好水平 [42] - 基于近期定价趋势和1月份的情况，管理层乐观认为2020年费率将继续高于长期损失成本趋势，预计下半年利润率将有所改善 [22][44] - 国际业务虽已取得进展，但仍需进一步工作，预计到2021年将拥有优质投资组合 [48] 其他重要信息 - 会议可能包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标，前瞻性陈述仅代表2020年2月10日的观点，公司无义务更新或修订 [3][4] - 非GAAP指标与最可比GAAP指标的调节及其他信息已在财务补充资料中提供 [4] - 会议进行了录音和网络直播，下周可在公司网站访问，文字记录可能存在转录错误 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：国际业务的财产险业务情况如何，是否已修复，是否还有额外工作要做？ - 公司在国际业务方面采取了正确措施，结果有所体现，基础综合比率下降5个百分点，巨灾损失降低，但仍有一些工作需要继续进行，重新承保可能会在未来几个季度影响保费基础，预计到2021年将拥有优质投资组合 [47][48] 问题2：商业险业务中，预计损失成本趋势是否会继续加速，若要保持费率领先，是否会对续保率产生影响？ - 公司的长期损失成本趋势假设已考虑了当前所知的所有信息，会根据情况不断纳入新信息，在设定损失预期时具有保守倾向，并会及时对不利消息做出反应。根据市场环境，公司会争取所需费率，必要时会接受续保率下降。基于季度准备金审查，公司认为当前假设合理，并将根据情况在精算和承保方面做出反应 [50][51][52] - 费率上升并不意味着损失成本趋势上升，费率受公司需求和市场承受能力影响，公司将继续努力提高费率 [53] 问题3：医疗保健业务续保率降至66%，是多年来最低水平之一，本季度降幅尤为显著，原因是什么？ - 医疗保健业务费率连续两位数增长，本季度达到25%，公司在条款和条件上也较为激进，如大幅增加了医疗 malpractice保单的免赔额。若无法满足要求，公司会放弃业务。续保率会季度波动，但费率增长和条款收紧的模式将持续 [57][58][59] 问题4：行业中存在其他公司以较低价格承接公司放弃的业务，对此如何看待？ - 公司在医疗保健业务上的行动、损失预期和损失成本趋势一直较为透明，会坚持认为正确的做法，但难以判断其他公司的观点 [60][61] 问题5：小企业业务中，除工伤赔偿外的费率上升约2个百分点，工伤赔偿业务在该业务中的占比及导致费率放缓的原因是什么？ - 工伤赔偿是小企业业务中最大的单一险种，该业务持续增长，保单续保情况良好，盈利能力也不错 [62][63] 问题6：A&E业务出现不利发展的原因是什么？ - 本季度和全年A&E业务的辩护成本和部分赔偿成本增加，同时对再保险可收回金额的预期进行了审查，这两个因素导致了变化。此外，未观察到间皮瘤索赔增加的趋势，该趋势可能正在下降 [64][65] 问题7：关于社会通胀问题，公司全年基础业绩有所改善，如何看待该问题，有何新发现？ - 社会通胀是行业热门话题，公司的保守策略起到了作用。从公司投资组合来看，各业务线的律师参与程度没有显著变化，第三方业务线整体也未改变 [66][67][68] 问题8：鉴于整体损失趋势可控，Affinity业务的收入增长是否会在2020年加速？ - Affinity业务的项目多为多年期、长期项目，获取合适项目有一定难度，需要符合特定条件和盈利能力。公司有专业团队持续关注该业务，会努力寻找增长机会，因其盈利能力较强 [70][71][72] 问题9：国际业务第四季度费率上升的积极影响超过了风险敞口减少，2020年是否可以这样预期？ - 国际业务中，加拿大和欧洲大陆业务增长良好，抵消了劳合社投资组合的重新承保影响，因此2020年国际业务的两个组成部分将有机增长 [73]

收入情况 - 2019年前三季度净收入为7.27亿美元，2018年同期为8.97亿美元；2019年第三季度净收入为1.07亿美元，2018年同期为3.36亿美元[11] - 2019年前三季度综合收入为17.44亿美元，2018年同期为1.24亿美元；2019年第三季度综合收入为1.26亿美元，2018年同期为1.84亿美元[11] - 2019年前三季度公司净利润为7.27亿美元，2018年同期为8.97亿美元；2019年第三季度净利润为1.07亿美元，2018年同期为3.36亿美元[20] - 2019年前三季度和第三季度净投资收入分别为15.73亿美元和4.87亿美元，2018年同期分别为14.83亿美元和4.87亿美元[35] - 2019年前三季度和第三季度，因普通股公允价值变动确认净投资收入分别为2600万美元和500万美元；2018年同期减少200万美元[36] - 2019年第三季度和前九个月净投资收益分别为700万美元和2000万美元，2018年同期分别为1400万美元和2500万美元[38] - 2019年第三季度和前九个月因不可赎回优先股公允价值变动确认净投资收益分别为700万美元和6000万美元，2018年同期分别为200万美元和净投资损失2300万美元[38] - 2019年前九个月净投资收益包含与2019年第二季度赎回5亿美元2020年8月到期优先票据相关的2100万美元损失[38] - 2019年第三季度总运营收入为26.78亿美元，2018年同期为26.08亿美元，同比增长2.68%[153][155] - 2019年第三季度净赚保费为18.9亿美元，2018年同期为18.53亿美元，同比增长2.0%[153][155] - 2019年第三季度净投资收入为4.87亿美元，与2018年同期持平[153][155] - 2019年第三季度非保险保修收入为2.92亿美元，2018年同期为2.58亿美元，同比增长13.18%[153][155] - 2019年前九个月总运营收入为79.7亿美元，2018年同期为77.06亿美元[159][162] - 2019年前九个月核心收入为7.14亿美元，2018年同期为8.68亿美元[159][162] - 2019年前九个月净投资收益为15.73亿美元，2018年同期为14.83亿美元[159][162] - 2019年前九个月非保险保修收入为8.58亿美元，2018年同期为7.44亿美元[159][162] - 截至9月30日的三个月和九个月，公司总营业收入分别为26.78亿美元和79.7亿美元，较2018年同期的26.08亿美元和77.06亿美元有所增长[166] - 2019年截至9月30日的三个月和九个月，公司分别确认了2.36亿美元和7.47亿美元包含在递延收入余额中的收入，2018年同期分别为2亿美元和6.35亿美元[168] - 2019年第三季度总运营收入26.78亿美元，2018年同期为26.08亿美元；2019年前九个月总运营收入79.7亿美元，2018年同期为77.06亿美元[193] - 2019年第三季度核心收入1.02亿美元，2018年同期为3.17亿美元；2019年前九个月核心收入7.14亿美元，2018年同期为8.68亿美元[193] - 2019年第三季度净收入1.07亿美元，2018年同期为3.36亿美元；2019年前九个月净收入7.27亿美元，2018年同期为8.97亿美元[193] - 2019年和2018年第三季度专业业务板块总保费收入分别为17.66亿美元和17.15亿美元；2019年和2018年前九个月分别为51.91亿美元和52.22亿美元[202] - 2019年第三季度专业业务板块核心收入1.53亿美元，2018年同期为1.77亿美元；2019年前九个月核心收入4.83亿美元，2018年同期为5.31亿美元[202] - 2019年第三季度专业业务板块新业务收入为9100万美元，2018年同期为9300万美元；2019年前九个月新业务收入为2.74亿美元，2018年同期为2.66亿美元[202] 资产负债情况 - 截至2019年9月30日总资产为604.5亿美元，截至2018年12月31日为571.52亿美元[13] - 截至2019年9月30日总负债为483.27亿美元，截至2018年12月31日为459.35亿美元[13] - 截至2019年9月30日股东权益为121.23亿美元，截至2018年12月31日为112.17亿美元[13] - 2019年1月1日采用新租赁准则，运营租赁使用权资产减少7500万美元，其他资产增加2.37亿美元，其他负债增加2.39亿美元[25][26][27] - 2019年9月30日，固定到期证券为4.52亿美元，2018年同期为4.49亿美元；前三季度分别为13.62亿美元和13.39亿美元[35] - 2019年第三季度和前九个月固定到期可供出售证券的其他非暂时性减值（OTTI）损失分别为1400万美元和3400万美元，2018年同期分别为300万美元和900万美元[40] - 截至2019年9月30日，固定到期可供出售证券成本或摊销成本为3.8253亿美元，估计公允价值为4.2454亿美元；截至2018年12月31日，对应数据分别为3.8081亿美元和3.9542亿美元[42] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，综合收益累计其他（AOCI）中包含的投资净未实现收益因影子调整分别减少22.37亿美元和10.78亿美元[42] - 截至2019年9月30日，固定到期可供出售证券处于未实现损失状态，其中不足12个月的估计公允价值为1590万美元，未实现损失为31万美元；12个月及以上的估计公允价值为278万美元，未实现损失为19万美元，总计估计公允价值为1868万美元，未实现损失为50万美元[45] - 2018年12月31日，可供出售固定到期证券总计公允价值153.03亿美元，未实现损失总计5.21亿美元[46] - 截至2019年9月30日和2018年，固定到期证券信贷损失的期末余额均为1600万美元和1900万美元[49] - 2019年9月30日和2018年12月31日，按合同到期日划分的可供出售固定到期证券成本或摊余成本分别为38.253亿美元和38.081亿美元，估计公允价值分别为42.454亿美元和39.542亿美元[51] - 2019年9月30日和2018年12月31日，资金预扣负债的嵌入式衍生工具名义价值分别为1.7亿美元和1.72亿美元，公允价值分别为 - 900万美元和400万美元[52] - 截至2019年9月30日，公司有购买或融资约8.65亿美元和出售约9000万美元的投资承诺[53] - 2019年9月30日，按公允价值计量的资产总计44.677亿美元，负债总计900万美元[62] - 2018年，按公允价值计量的资产总计41.491亿美元，负债总计 - 400万美元[62] - 2019年9月30日Level 3资产和负债余额为6.46亿美元，较7月1日的5.53亿美元有所增加[65] - 2018年9月30日Level 3资产和负债余额为5.04亿美元[67] - 2019年1月1日Level 3资产和负债余额为4.37亿美元[67] - 2018年1月1日Level 3资产和负债余额为4.54亿美元[67] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别约为5500万美元和4800万美元[73] - 2019年9月30日固定到期证券公允价值为4.96亿美元，信用利差范围1% - 6%（加权平均2%）；2018年12月31日为2.28亿美元，信用利差范围1% - 12%（加权平均3%）[77] - 2019年9月30日抵押贷款账面价值9.23亿美元，公允价值9.5亿美元；2018年12月31日账面价值8.39亿美元，公允价值8.27亿美元[79] - 2019年9月30日应收票据账面价值2100万美元，公允价值2100万美元；2018年12月31日账面价值3500万美元，公允价值3500万美元[79] - 2019年9月30日长期债务账面价值26.78亿美元，公允价值29.05亿美元；2018年12月31日账面价值26.8亿美元，公允价值27.31亿美元[79] - 2019年9月30日再保险应收款为40.92亿美元，2018年同期为44.55亿美元[159][163] - 2019年9月30日保险应收款为25.04亿美元，2018年同期为23.65亿美元[159][163] - 2019年9月30日递延收购成本为6.68亿美元，2018年同期为6.33亿美元[159][163] - 2019年9月30日商誉价值为1.45亿美元，2018年同期为1.46亿美元[159][163] - 2019年9月30日递延非保险保修收购费用为27.72亿美元，2018年同期为25.13亿美元[159][163] - 2019年9月30日递延非保险保修收入为37.07亿美元，2018年同期为34.02亿美元[159][163] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司递延非保险保修收入余额分别为37亿美元和34亿美元[168] - 截至2019年9月30日，公司经营租赁使用权资产为2.23亿美元，租赁负债为3.04亿美元[174] 现金流情况 - 2019年前三季度经营活动提供的净现金流为9.8亿美元，2018年同期为8.68亿美元[16] - 2019年前三季度投资活动使用的净现金流为6000万美元，2018年同期提供8000万美元[16] - 2019年前三季度融资活动使用的净现金流为8.87亿美元，2018年同期为9.89亿美元[16] - 2019年前三季度现金净增加3000万美元，2018年同期减少4500万美元[16] - 截至2019年9月30日现金余额为3.4亿美元，截至2018年12月31日为3.1亿美元[16] 股权情况 - 截至2019年9月30日，Loews Corporation持有CNA Financial Corporation约89%的流通普通股[22] 准则相关情况 - 2019年1月1日起采用ASU 2016 - 02租赁准则，采用修改追溯法，未调整前期金额[25] - 公司正在评估ASU 2016 - 13和ASU 2018 - 12准则对财务报表的影响，预计影响不重大[29][31] 股份相关情况 - 2019年前三季度和第三季度，约100万和92万潜在股份用于计算摊薄每股收益；2018年同期分别约为90万和92.5万[33] - 2019年前三季度公司回购415,695股CNAF普通股，总成本1800万美元，2018年无回购[33] 投资收益情况 - 2019年Level 3资产总实现和未实现投资收益为1500万美元[65] - 2019年Level 3资产购买额为1.01亿美元[65] - 2018年Level 3资产总实现和未实现投资损失为100万美元[65] - 2018年Level 3资产购买额为1.22亿美元[65] 公允价值层级和估值方法 - 固定到期证券、权益证券、短期和其他投资资产、衍生金融投资等有不同的公允价值层级分类和估值方法[70][71][72][74] 净巨灾损失情况 - 2019年第三和前九个月净巨灾损失分别为3200万美元和1.28亿美元；2018年同期分别为4600万美元和1.06亿美元[87] - 2019年和2018年第三季度净巨灾损失分别为3200万美元和4600万美元；2019年和2018年前九个月净巨灾损失分别为1.28亿美元和1.06亿美元[194][197] 准备金情况 - 2019年初净准备金17.965亿美元，期末为17.894亿美元；2018年初为18.07亿美元，期末为17.746亿美元[90] - 2019年前三季度各业务板块总税前（有利）不利发展为 - 2900万美元；2018年为 - 1.6亿美元[92] - 2019年前三季度专业业务板块总税前（有利）不利发展为 - 5800万美元；2018年为 - 1.27亿美元[95] - 2019年前三季度商业业务板块总税前（有利）不利发展为1500万美元；2018年为 - 2700万美元[92] - 2019年专业业务板块医疗专业责任不利发展主要因老年服务业务2016 - 2018年事故年赔偿严重程度高于预期[96][101] - 2019年前三季度，公司整体税前有利（不利）发展金额为1500万美元，2018年为-2700万美元[109] - 2019年前三季度，国际业务税前有利（不利）发展金额为1400万美元，2018年为-

净利润与综合收益 - 2019年Q2净利润2.78亿美元，2018年同期为2.7亿美元；2019年上半年净利润6.2亿美元，2018年同期为5.61亿美元[11] - 2019年Q2综合收益7.22亿美元，2018年同期为6500万美元；2019年上半年综合收益16.18亿美元，2018年同期亏损6000万美元[11] - 2019年第一季度和上半年净收入分别为2.78亿美元和6.2亿美元，2018年同期分别为2.7亿美元和5.61亿美元[20] 资产与负债情况 - 截至2019年6月30日，总资产599.63亿美元，较2018年末的571.52亿美元有所增长[13] - 截至2019年6月30日，现金余额为2.71亿美元，2018年末为3.1亿美元[13][16] - 截至2019年6月30日，Loews Corporation持有CNA Financial Corporation约89%的流通普通股[22] - 2019年1月1日采用新租赁准则，使用权资产减少7500万美元，其他资产增加2.37亿美元，其他负债增加2.39亿美元[25][26][27] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，可供出售固定到期证券成本或摊余成本分别为3.8023亿美元和3.8081亿美元，估计公允价值分别为4.1639亿美元和3.9542亿美元[50] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，资金预扣负债嵌入式衍生工具名义价值均为1.72亿美元，公允价值分别为 - 800万美元和400万美元[51] - 截至2019年6月30日，公司有购买或出资约8.75亿美元及出售约8500万美元的投资承诺[52] - 2019年6月30日，按公允价值计量的资产总计4.388亿美元，负债总计800万美元；2018年对应资产总计4.1491亿美元，负债总计 - 400万美元[61] - 2019年6月30日Level 3资产总余额为5.53亿美元，较4月1日的4.57亿美元有所增加[64] - 2018年6月30日Level 3资产总余额为3.85亿美元，较1月1日的4.54亿美元有所减少[66] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别约为5300万美元和4800万美元[72] - 2019年6月30日固定到期证券公允价值为3.81亿美元，信用利差范围1% - 5%（加权平均2%）；2018年12月31日为2.28亿美元，信用利差范围1% - 12%（加权平均3%）[76] - 2019年6月30日抵押贷款账面价值9.16亿美元，公允价值9.36亿美元；2018年12月31日账面价值8.39亿美元，公允价值8.27亿美元[78] - 2019年6月30日应收票据账面价值2000万美元，公允价值2000万美元；2018年12月31日账面价值3500万美元，公允价值3500万美元[78] - 2019年6月30日长期债务账面价值26.78亿美元，公允价值28.64亿美元；2018年12月31日账面价值26.8亿美元，公允价值27.31亿美元[78] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司记录与担保和赔偿协议相关负债约500万美元[125] - 截至2019年6月30日，公司为结构化结算年金持有人提供担保，潜在未来付款约17亿美元[127] 现金流情况 - 2019年上半年经营活动提供净现金流5.14亿美元，2018年同期为3.54亿美元[16] - 2019年上半年投资活动提供净现金流2.33亿美元，2018年同期为4.39亿美元[16] - 2019年上半年融资活动使用净现金流7.88亿美元，2018年同期为8.55亿美元[16] - 2019年上半年现金净减少3900万美元，2018年同期减少6700万美元[16] 股息与回购情况 - 2019年上半年普通股股东股息支付7.38亿美元，2018年同期为7.06亿美元[16] - 2019年第一季度和上半年向普通股股东支付的股息分别为0.95亿美元和7.38亿美元，2018年同期分别为0.82亿美元和7.09亿美元[20] - 2019年上半年公司以1600万美元回购365,695股普通股，2018年无回购[32] 员工薪酬与股份情况 - 2019年第一季度和上半年，约77.6万和87.2万份基于股票的员工薪酬计划潜在股份计入摊薄每股收益计算；2018年同期分别约为83.5万和92.9万份[32] 投资相关情况 - 2019年第一季度和上半年固定到期证券分别为4.55亿美元和9.1亿美元，2018年同期分别为4.44亿美元和8.9亿美元[34] - 2019年第一季度和上半年净投资收入分别为5.15亿美元和10.86亿美元，2018年同期分别为5.06亿美元和9.96亿美元[34] - 2019年第一季度和上半年因截至6月30日仍持有的普通股公允价值变动确认的净投资收入分别为400万美元和2100万美元，2018年同期分别为200万美元和100万美元[35] - 2019年第二季度和上半年净投资收益（损失）分别为-1800万美元和1300万美元，2018年同期分别为-100万美元和1100万美元[37] - 2019年第二季度和上半年因非赎回优先股公允价值变动确认净投资收益分别为1100万美元和5300万美元，2018年同期确认净投资损失分别为1000万美元和2500万美元[37] - 2019年第二季度净投资收益（损失）包含与赎回5亿美元高级票据相关的2100万美元损失[37] - 2019年第二季度和上半年其他非暂时性减值（OTTI）损失分别为600万美元和2000万美元，2018年同期分别为0和600万美元[39] - 截至2019年6月30日，可供出售固定期限证券成本或摊销成本为3.8023亿美元，估计公允价值为4.1639亿美元[41] - 截至2018年12月31日，可供出售固定期限证券成本或摊销成本为3.8081亿美元，估计公允价值为3.9542亿美元[41] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，累计其他综合收益（AOCI）中包含的投资净未实现收益因影子调整分别减少18.16亿美元和10.78亿美元[41] - 截至2019年6月30日，处于未实现损失状态的可供出售固定期限证券估计公允价值为22亿美元，总未实现损失为5700万美元[44] - 截至2018年12月31日，处于未实现损失状态的可供出售固定期限证券估计公允价值为15.303亿美元，总未实现损失为5210万美元[45] - 截至2019年6月30日，固定到期证券信贷损失期初余额为1700万美元，期末余额为1600万美元；2018年对应期初余额为2500万美元，期末余额为2100万美元[48] - 2019年1 - 6月Level 3资产总实现和未实现投资收益为1600万美元[64] - 2019年1 - 6月Level 3资产购买额为7800万美元，结算额为 - 600万美元[64] - 2019年1 - 6月Level 3资产转入额为4000万美元，转出额为 - 3200万美元[64] - 2018年1 - 6月Level 3资产总实现和未实现投资损失为300万美元[66] - 2018年1 - 6月Level 3资产购买额为4300万美元，销售额为 - 500万美元，结算额为 - 800万美元[66] - 2018年1 - 6月Level 3资产转入额为1300万美元，转出额为 - 5300万美元[66] 准则影响评估 - 公司正评估2019年12月15日后生效的金融工具信用损失准则和2020年12月15日后生效（可能递延一年）的长期保险合同准则对财务报表的影响[29][30] 估值方法 - 公司对不同金融工具采用不同的估值方法，如固定到期证券、权益证券等[69][70] 净巨灾损失情况 - 2019年3个月和6个月净巨灾损失分别为3800万美元和9600万美元；2018年同期分别为2600万美元和6000万美元[86] - 2019年和2018年第二季度末三个月净巨灾损失分别为3800万和2600万美元；六个月净巨灾损失分别为9600万和6000万美元[184][187] - 2019年上半年净巨灾损失为1300万美元，占赔付率1.0个百分点；2018年同期为600万美元，占赔付率0.5个百分点[200] 准备金情况 - 2019年初净准备金17.965亿美元，期末为17.863亿美元；2018年初为18.07亿美元，期末为17.833亿美元[89] - 2019年3个月和6个月各业务板块总税前（有利）不利发展分别为3100万美元和4500万美元；2018年同期分别为5900万美元和9800万美元[91] - 2019年3个月和6个月专业险板块总税前（有利）不利发展分别为1800万美元和3800万美元；2018年同期分别为4400万美元和7400万美元[93] - 2019年3个月和6个月商业险板块总税前（有利）不利发展分别为1200万美元和2000万美元；2018年同期分别为1300万美元和2200万美元[105] - 2019年3个月和6个月净已发生索赔及理赔费用分别为2677万美元和2532万美元；净支付分别为2834万美元和2699万美元[89] - 2019年和2018年不同业务线在不同时间段有不同发展情况，如2019年一季度能源和海洋业务不利发展是因2018年不利损耗经验和大额损失频率增加[113] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，国际业务各险种税前（有利）不利发展情况不同，如2019年一季度伤亡险为 - 500万美元[112] - 2010年公司将约16亿美元净石棉和环境污染（A&EP）索赔及分配索赔调整费用准备金让与NICO，支付再保险保费20亿美元，转移应收款2.15亿美元[117] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，LPT累计让与金额为31亿美元，未确认递延追溯再保险收益分别为3.38亿美元和3.74亿美元[121] - 2018年上半年，考虑LPT让与前A&EP净不利上年发展为1.13亿美元，主要因石棉和环境账户辩护成本及再保险赔付损失高于预期[120] - 2019年和2018年第二季度末三个月有利的净前一年损失准备金发展分别为3100万和5900万美元；六个月分别为4500万和9800万美元[184][187] - 2019年和2018年第二季度末三个月专业业务有利的净前一年损失准备金发展分别为1800万和4400万美元[196] - 2019年和2018年上半年分别录得有利的净上年损失准备金发展3800万美元和7400万美元[201] - 2019年6月30日专业险总毛承保索赔及索赔调整费用准备金为5.396亿美元，2018年12月31日为5.465亿美元[203] - 2019年6月30日专业险总净承保索赔及索赔调整费用准备金为4.72亿美元，2018年12月31日为4.831亿美元[203] 养老金成本情况 - 2019年和2018年不同时间段净定期养老金成本（收益）不同，如2019年一季度利息成本为2500万美元[130] 综合收益组成部分变化 - 2019年4月1日至6月30日，累计其他综合收益（损失）各组成部分有变化，如其他综合收益（损失）净额为4.44亿美元[133] - 2018年4月1日余额分别为2100万、4.3亿、-7.65亿、-8600万、-4亿，6月30日余额变为2000万、2.71亿、-7.58亿、-1.38亿、-6.05亿[134] - 2019年1月1日总余额为-8.78亿，6月30日变为1.2亿[136] 业务板块划分 - 公司财产和意外险商业保险业务分为专业、商业和国际三个业务板块，其他业务分为人寿与团体和企业及其他两个板块[138] 运营收入与成本情况 - 2019年第二季度净赚保费18.24亿，净投资收入5.15亿，非保险保修收入2.85亿，其他收入400万，总运营收入26.28亿[145] - 2019年第二季度净发生索赔和福利13.46亿，保单持有人股息600万，递延收购成本摊销3.38亿，非保险保修费用2.63亿，其他保险相关费用2.58亿，其他费用5700万，总索赔、福利和费用22.68亿[145] - 2019年第二季度核心收入税前为3.6亿，所得税费用为-6600万，核心收入为2.94亿，净投资收益为-1800万[145] - 2018年第二季度总运营收入为25.75亿美元，核心收入为2.7亿美元[147] - 2019年上半年总运营收入为52.92亿美元，核心收入为6.12亿美元[150] - 2018年第二季度净赚取保费为18.15亿美元，2019年上半年为36.27亿美元[147][150] - 2018年第二季度净投资收入为5.06亿美元，2019

收入情况 - 2019年第一季度净收入为3.42亿美元，2018年同期为2.91亿美元[12] - 2019年第一季度综合收入为8.96亿美元，2018年同期亏损1.25亿美元[12] - 2019年第一季度净收入为3.42亿美元，2018年同期为2.91亿美元[21] - 2019年第一季度净投资收入为5.71亿美元，2018年同期为4.9亿美元[36] - 2019年第一季度净投资收益为3100万美元，2018年同期为1200万美元[38] - 2019年第一季度总运营收入为26.64亿美元，2018年同期为25.23亿美元，同比增长5.6%[138][140] - 2019年第一季度核心收入为3.18亿美元，2018年同期为2.81亿美元，同比增长13.2%[138][140] - 2019年第一季度净投资收益为5.71亿美元，2018年同期为4.9亿美元，同比增长16.5%[138][140] - 2019年第一季度净已赚保费为18.03亿美元，2018年同期为17.85亿美元，同比增长1.0%[138][140] - 2019年第一季度总营业收入为26.64亿美元，2018年同期为25.23亿美元；总收入为26.95亿美元，2018年同期为25.35亿美元[144] - 2019年第一季度核心收入为3.18亿美元，2018年同期为2.81亿美元，增长3700万美元；财产与意外险业务核心收入减少1300万美元，人寿与团体业务核心收入减少400万美元，企业及其他业务核心亏损改善5400万美元[167] - 2019年第一季度专业险净保费收入69800万美元，较2018年同期的68600万美元有所增长；核心收入16900万美元，较2018年同期减少200万美元[173][174] - 2019年第一季度商业险净保费收入84900万美元，较2018年同期的83200万美元有所增长；核心收入13900万美元，较2018年同期增加600万美元[181][182] - 2019年第一季度国际险净保费收入25900万美元，较2018年同期的29500万美元有所下降；核心收入600万美元，较2018年同期减少1700万美元[188] - 2019年第一季度寿险与团体险核心收入1000万美元，较2018年同期减少400万美元[193] - 2019年第一季度企业及其他业务核心亏损600万美元，较2018年同期的6000万美元有所收窄[195] - 2019年第一季度，税前净投资收入为5.71亿美元，2018年同期为4.9亿美元[201] - 2019年第一季度，税后净投资收入为4.65亿美元，较2018年同期的4.05亿美元增加6000万美元[201] - 2019年第一季度，税后净投资收益为2400万美元，较2018年同期的1000万美元增加1400万美元[205] 资产情况 - 截至2019年3月31日总资产为584.77亿美元，截至2018年12月31日为571.52亿美元[14] - 2019年第一季度末现金为2.23亿美元，2018年同期末为2.82亿美元[17] - 2019年第一季度末股东权益总额为114.55亿美元，2018年同期为114.25亿美元[21] - 截至2019年3月31日，可供出售固定到期证券成本或摊销成本为3.7912亿美元，估计公允价值为4.0525亿美元，总固定到期证券成本或摊销成本为3.794亿美元，估计公允价值为4.0553亿美元[43] - 截至2018年12月31日，可供出售固定到期证券成本或摊销成本为3.8081亿美元，估计公允价值为3.9542亿美元，总固定到期证券成本或摊销成本为3.8085亿美元，估计公允价值为3.9546亿美元[43] - 截至2019年3月31日，处于未实现亏损状态的固定到期证券估计公允价值为60.9亿美元，总未实现亏损为1.4亿美元[46] - 截至2018年12月31日，处于未实现亏损状态的固定到期证券估计公允价值为153.03亿美元，总未实现亏损为5.21亿美元[46] - 2019年第一季度末，固定到期证券信贷损失期初余额为1800万美元，期间因出售证券减少100万美元，期末余额为1700万美元；2018年对应数据分别为2700万美元、200万美元和2500万美元[49] - 按合同到期日划分，2019年3月31日，一年或以内到期的可供出售固定到期证券成本或摊销成本为11.44亿美元，估计公允价值为11.55亿美元；2018年12月31日对应数据分别为13.5亿美元和13.59亿美元[51] - 2019年3月31日，一年后至五年到期的可供出售固定到期证券成本或摊销成本为77.18亿美元，估计公允价值为79.92亿美元；2018年12月31日对应数据分别为79.79亿美元和81.39亿美元[51] - 2019年3月31日，五年后至十年到期的可供出售固定到期证券成本或摊销成本为168.74亿美元，估计公允价值为173.74亿美元；2018年12月31日对应数据分别为168.59亿美元和168.7亿美元[51] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生品名义价值分别为1.74亿美元和1.72亿美元，公允价值分别为 - 200万美元和400万美元[52] - 截至2019年3月31日，公司已承诺向第三方有限合伙投资未来出资约5.97亿美元，有900万美元的抵押贷款承诺[53] - 截至2019年3月31日，公司承诺购买或资助额外金额2.83亿美元的私募债务证券，并出售1.5亿美元[54] - 2019年3月31日，公司按公允价值计量的资产总计4.2746亿美元，负债总计200万美元；2018年12月31日，资产总计4.1491亿美元，负债总计 - 400万美元[63] - 2019年1月1日至3月31日，Level 3资产期初余额4.37亿美元，期末余额4.57亿美元，实现和未实现投资收益1300万美元[66] - 2018年1月1日至3月31日，Level 3资产期初余额4.54亿美元，期末余额3.98亿美元，实现和未实现投资损失100万美元[66] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别约为5400万美元和4800万美元，可在90天内按资产净值赎回[72] - 2019年3月31日和2018年12月31日，固定到期证券的估计公允价值分别为2.93亿美元和2.28亿美元，信用利差加权平均均为3%，范围分别为1%-5%和1%-12%[76] - 2019年3月31日和2018年12月31日，抵押贷款的账面价值分别为8.63亿美元和8.39亿美元，估计公允价值分别为8.68亿美元和8.27亿美元[78] - 2019年3月31日和2018年12月31日，应收票据的账面价值分别为2000万美元和3500万美元，估计公允价值与账面价值相同[78] - 2019年3月31日和2018年12月31日，长期债务的账面价值分别为26.81亿美元和26.80亿美元，估计公允价值分别为27.92亿美元和27.31亿美元[78] - 2019年3月31日再保险应收款为43.06亿美元，2018年12月31日为44.55亿美元，环比下降3.3%[138][141] - 2019年3月31日保险应收款为24.76亿美元，2018年12月31日为23.65亿美元，环比增长4.7%[138][141] - 2019年3月31日递延收购成本为6.64亿美元，2018年12月31日为6.33亿美元，环比增长4.9%[138][141] - 2019年3月31日商誉价值为1.47亿美元，2018年12月31日为1.46亿美元，环比增长0.7%[138][141] - 2019年3月31日递延非保险保修收购费用为25.76亿美元，2018年12月31日为25.13亿美元，环比增长2.5%[138][141] - 2019年3月31日递延非保险保修收入为34.72亿美元，2018年12月31日为34.02亿美元，环比增长2.1%[138][141] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司递延非保险保修收入余额分别为35亿美元和34亿美元；2019年第一季度确认了2.65亿美元的收入，2018年同期为2.22亿美元；预计在2019年剩余时间、2020年、2021年和之后分别确认约7.54亿美元、8.52亿美元、6.73亿美元和12亿美元的递延收入[146] - 截至2019年3月31日，总毛承保索赔及索赔调整费用准备金为23.11亿美元，较2018年12月31日的24.25亿美元有所下降[197] - 截至2019年3月31日，总净承保索赔及索赔调整费用准备金为1.88亿美元，较2018年12月31日的1.92亿美元有所下降[197] 现金流情况 - 2019年第一季度经营活动提供的净现金流为2.87亿美元，2018年同期为2.18亿美元[17] - 2019年第一季度投资活动提供的净现金流为2.89亿美元，2018年同期为4.89亿美元[17] - 2019年第一季度融资活动使用的净现金流为6.65亿美元，2018年同期为7.81亿美元[17] 股息与回购情况 - 2019年第一季度向普通股股东支付股息6.43亿美元，2018年同期为6.24亿美元[17] - 2019年第一季度购买库藏股1400万美元，2018年同期无此项[17] - 2019年第一季度向普通股股东支付股息6.43亿美元，2018年同期为6.27亿美元[21] - 2019年第一季度公司以1400万美元回购317,508股普通股，2018年无回购[33] 股权持有情况 - 截至2019年3月31日，Loews Corporation持有CNA Financial Corporation约89%的流通普通股[23] 准则影响情况 - 2019年1月1日采用新租赁准则，使用权资产减少7500万美元[26][27] 证券估值与减值情况 - 2019年第一季度其他非暂时性减值损失为1400万美元，2018年同期为600万美元[40] - 公司认为2019年3月31日证券未实现亏损并非表明证券当前摊销成本最终无法收回，而是由于利率、信用利差等因素变化导致，且无出售相关证券意图，无需确认额外其他综合收益（OTTI）损失[48] - 固定到期证券中，Level 1证券使用报价估值，Level 2证券依据市场交易信息或现金流折现法估值，Level 3证券主要因缺乏市场可观察信息而采用内部模型估值[69] - 权益证券中，Level 1证券使用报价估值，Level 2证券使用类似证券定价等方法估值，Level 3证券主要使用经纪商报价和内部模型估值[70] - 公司通过审查定价服务方法、回溯测试等控制程序确保公允价值估计合理[60] - 证券可根据市场可观察信息和报价在公允价值层级中转移[66] 巨灾损失与准备金情况 - 2019年和2018年第一季度，公司报告的净巨灾损失分别为5800万美元和3400万美元，主要与美国天气相关事件有关[86] - 2019年和2018年3月31日，净索赔和理赔费用准备金年初分别为17.965亿美元和18.070亿美元，年末分别为17.936亿美元和18.010亿美元[89] - 2019年和2018年第一季度，各业务税前（有利）不利发展总计分别为 - 1400万美元和 - 3900万美元[91] - 2019年第一季度，专业业务中医疗专业责任不利发展主要因2013年联合医疗业务严重程度高于预期[95] - 2019年第一季度，商业业务中一般责任有利发展主要因多个事故年潜在建筑缺陷索赔频率低于预期[103] - 2019年税前不利发展总额为1400万美元，主要因财产险业务中Hardy地区2018年巨灾索赔高于预期[107][108] 再保险情况 - 2010年公司将约16亿美元净石棉与环境污染（A&EP）索赔及理赔费用准备金让与NICO，支付再保险保费20亿美元，转让应收第三方再保险账款2.15亿美元，总对价22亿美元[111] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，LPT累计让与金额为31亿美元，未确认递延追溯再保险收益分别为3.52亿美元和3.74亿美元[115] - 2019年第一季度追溯再保险收益为2200万美元，2018年为5700万美元；2019年第一季度递延追溯再保险税前影响为 - 2200万美元，2018年为4000万美元[114] 担保与赔偿情况 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司因担保和赔偿协议记录负债约500万美元[120] - 截至2019年3月31日，可量化担保总额为3.75亿美元，可量化赔偿协议总额为2.52亿美元[121] - 截至2019年3月31日，公司为结构化年金提供担保的潜在未来支付金额约为17亿美元[123] 养老金与综合收益情况

公司基本信息 - 公司是1967年成立的保险控股公司，截至2018年12月31日，Loews Corporation持有约89%的流通普通股[6] - 公司约有6100名员工，劳资关系良好，从未因劳资纠纷停工[26] - 公司是保险控股公司，截至2018年12月31日，Loews Corporation持有约89%的流通普通股[6] - 截至2018年12月31日公司约有6100名员工，劳资关系良好[26] - 截至2018年12月31日，Loews实益拥有公司约89%的流通普通股，可能产生潜在利益冲突[81] 保险业务板块 - 公司保险业务分为五个业务板块，包括三个财产与意外险板块和两个其他板块[8] - 商业财产和意外险业务分为专业、商业和国际三个业务板块，其他业务分为人寿与团体和公司及其他两个业务板块[8] 保险产品与服务 - 保险产品主要包括商业财产和意外险，服务包括保修、风险管理信息服务和理赔管理，通过独立代理人、经纪人和管理总代理进行销售[7] 保险准备金 - 若公司认定已记录的保险准备金不足以支付索赔及理赔费用，可能需增加准备金，这将导致收益受损[31] - 长期护理保单的有效生命准备金基于2015年12月31日的最佳估计假设，关键假设包括发病率、持续率、贴现率和未来保费费率上调等，若实际情况与假设不符，可能需增加准备金[35] - 长期护理保险准备金基于2015年12月31日的最佳估计假设，关键假设包括发病率、持续率、贴现率和未来费率上调等，若实际情况与假设不符可能需增加准备金[35] - 公司维护保险准备金以覆盖索赔及理赔调整费用的预计最终未偿负债，准备金估计过程涉及高度判断和不确定性[32] - 公司面临新兴或潜在索赔及保险范围问题的不确定影响，这些问题可能导致准备金增加[34] - 公司财产和意外险子公司有石棉和环境污染（A&EP）索赔风险，2010年8月31日完成追溯再保险交易，将大部分遗留A&EP负债转让给国家赔偿公司，截至2018年12月31日累计转让31亿美元，限额40亿美元，若出现问题可能需增加准备金[43][45] 长期护理保单风险 - 长期护理保单的未来经验估计高度不确定，发病率和持续率可能受多种因素负面影响[37] - 若利率长期低于准备金预估水平，长期护理保单支持资产的投资收益将不足，可能需调整准备金[38] 行业竞争 - 财产和意外险行业竞争激烈，公司需不断投入资源改进产品和服务[9] - 保险行业竞争激烈，财产和意外险市场具有周期性，公司可能因价格竞争失去业务，影响保费水平和费用率[48][49][50] - 保险行业竞争激烈，公司需不断优化产品和服务以保持竞争力，市场整合和新进入者增加竞争压力[49] - 财产和意外险市场呈周期性，价格竞争激烈时公司保费和费用率可能受不利影响[50] 行业监管 - 保险行业受全面且详细的监管，公司需遵守国内外多个监管机构的要求[10] - 保险行业受到全面且详细的监管，监管权力涉及多个方面，公司在国内外运营均需遵守相关规定[10] - 国内保险公司需为某些非自愿风险提供保险，份额与自愿市场份额相关[12] - 国内保险公司需缴纳州担保基金和其他保险相关评估费用，部分费用可向保单持有人收回[14] - 美国联邦政府虽未直接监管保险业务，但相关立法和监管举措会影响保险行业[15] - 2017年9月22日美国与欧盟签署保险和再保险审慎措施协议，2018年12月18日美国与英国签署类似协议，美国州法律需修订以符合协议规定，且需在协议签署后五年内完成，否则可能面临联邦优先适用[22][24][25] - 国际保险监督官协会（IAIS）制定了国际活跃保险集团监管共同框架（ComFrame），并正在制定保险集团国际资本标准，某些司法管辖区监管制度可能会因此修订[21] - 公司受广泛政府监管，额外监管、法规修改或不合规可能对业务、运营和财务状况产生重大不利影响[91] - 保险行业受全面详细监管，各经营辖区有监管机构，劳合社市场也有运营规则[92] - 监管规则涉及偿付能力标准、投资限制、会计报告方法等多方面[93] - 监管权力包括保费费率规定，市场行为检查可能因不合规导致损失[94] - 经营辖区可能要求公司提供特定保险或限制退出无利可图业务，公司需承担一定比例的强制风险[94] - 会计原则和财务报告要求变化可能对公司经营成果或财务状况产生不利影响[95] 巨灾与系统性损失 - 巨灾和系统性损失不可预测，可能导致重大损失，巨灾事件包括自然灾害和人为灾害等多种类型[40] - 巨灾和系统性损失不可预测，可能导致重大损失，巨灾损失受多种因素影响且难以估计，还可能耗尽再保险限额并影响再保险成本和可用性[40][41] 索赔风险 - 某些业务线的索赔频率和严重程度可能与外部因素相关，可能导致多份保单或业务线同时出现索赔增加[42] 模型决策风险 - 公司使用分析模型辅助决策，但实际结果可能与模型输出有重大差异，影响公司盈利和财务状况[46][47] - 公司使用各种建模技术和数据分析辅助决策，若实际结果与模型输出和分析有重大差异，可能对业务、财务状况、经营成果或流动性产生重大不利影响[46][47] 技术变革风险 - 技术变革可能使公司处于竞争劣势，第三方创建的替代分销渠道可能影响公司业务关系和业务量[53][54] - 技术变革可能使公司处于竞争劣势，第三方创建的替代分销渠道可能影响业务关系和盈利能力[53][54] 再保险风险 - 公司可能无法以可接受的成本和条件获得足够再保险，导致风险敞口增加或承保承诺减少[55][56] - 若无法以可接受成本和条件获得足够再保险，公司风险敞口可能增加或承保承诺减少[55][56] - 公司可能无法从再保险人和保单持有人处收回欠款，导致净已发生损失增加[57][58] - 公司可能无法从再保险商和保单持有人处收回欠款，导致净已发生损失增加[57][58] 投资风险 - 公司投资组合面临多种风险，可能导致投资损失和净投资收入波动[60][61] - 金融市场变化可能导致公司投资出现重大已实现和未实现损失，净投资收入波动[60][61] 其他风险 - 公司面临多种风险，如信息泄露、员工或第三方不当行为、第三方承保和理赔管理问题等，可能对运营产生重大不利影响[71][72][73][74][75] - 公司设施、系统和业务功能的重大中断以及数据安全基础设施的重大漏洞可能对运营产生重大不利影响[66][70] - 数据安全基础设施重大漏洞可能导致运营受损、财务损失和声誉损害[70] - 公司难以吸引和留住专业人才，可能影响业务战略执行[80] - 公司作为控股公司依赖子公司股息等现金来源履行义务，若受限可能需寻求更昂贵或不可得的资金[85] - 评级机构可能下调公司评级，影响公司以有竞争力的费率开展保险业务的能力[86] - 评级机构可能因重大财务损失或评级方法标准变化下调公司评级，降级影响取决于程度和评级机构[89] - 某些评级机构大幅下调Loews公司债务评级可能独立影响公司评级[90] - 税法变化可能对公司经营业绩产生不利影响，设施、系统和业务功能中断也会影响运营[66] - 公司持续在全企业范围内投资系统和网络安全，潜在网络安全立法对当前投资的影响不确定[17] - 公司受资本充足率要求约束，若无法满足可能被限制或禁止经营，评级机构下调评级也会对业务产生不利影响[81][82][86][89]