文章核心观点 - 自CNA Financial上次财报发布已过去一个月，期间股价上涨约2%，表现逊于标普500指数，需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布或是否会回调，同时分析近期投资者和分析师反应并回顾最新财报以把握重要催化剂 [1] 第一季度财报情况 整体业绩 - 2024年第一季度核心收益为每股1.30美元，低于Zacks共识预期5.1%，但同比增长9.2%，结果受保费和投资收入改善影响，也被更高巨灾损失和费用抵消 [2] - 总运营收入30亿美元，同比增长10%，超Zacks共识预期4.1%，得益于保费、净投资收入和其他收入增加 [3] 各业务板块表现 - 财产与意外险业务净保费收入23亿美元，同比增长6.4% [3] - 净投资收入6.09亿美元，同比增长16%，受有限合伙和普通股回报及固定收益证券收入增加推动 [4] - 总索赔、福利和费用30亿美元，同比增长5.4%，承保收入1.26亿美元，同比下降3%，巨灾损失8800万美元，综合比率升至94.6 [5] 各细分领域情况 - Specialty净保费收入7.92亿美元，同比增长1%，综合比率升至90.7 [6] - Commercial净保费收入13亿美元，同比增长13%，综合比率升至96 [6] - International净保费收入2.6亿美元，同比下降6%，综合比率降至93.3 [6] - Life & Group净保费收入1.1亿美元，同比下降4.3%，核心收入500万美元，去年同期为亏损300万美元 [7] - Corporate & Other核心亏损2200万美元，去年同期为亏损1800万美元，本季度有500万美元税后办公整合费用 [7] 财务更新 - 总资产650亿美元，较2023年底增长0.5%，股东权益97亿美元，较2023年底下降2.3%，核心股本回报率11.5%，账面价值每股45.10美元，较上季度下降2.7%，法定盈余109亿美元，季度环比持平，债务与资本比率升至26.7%，经营活动净现金流5.04亿美元，较上季度增长15.6% [8][9] 股息情况 - 董事会批准每股0.44美元季度股息，将于6月6日支付给5月20日登记股东 [10] 预测情况 - 过去一个月新预测持平，共识预测变动-9.4% [11] - 公司Growth Score和Momentum Score均为C，Value Score为A，处于投资策略前20%，整体VGM Score为B [12] - 公司Zacks Rank为3（持有），预计未来几个月股票回报符合预期 [13] 行业内其他公司表现 - 同行业Axis Capital过去一个月股价上涨4.8%，2024年第一季度营收14.3亿美元，同比增长5.1%，每股收益2.57美元，高于去年同期2.33美元 [14] - 当前季度预计每股收益2.60美元，同比增长16.6%，Zacks共识预测过去30天变动-2.2%，Zacks Rank为3（持有），VGM Score为A [15]

文章核心观点 - CNA Financial凭借保费业务、承保专长、资产负债表和资本配置等优势有望实现增长 其股票值得持有 [1] 公司表现 - 过去三个月CNA Financial股价上涨5.9% 跑赢行业3.2%的涨幅 [1] - 过去12个月CNA Financial的净资产收益率为14.3% 高于行业平均的7.8% [2] - CNA Financial的VGM评分为B [2] - 过去四个报告季度中 CNA Financial有三个季度盈利超预期 一个季度未达预期 [2] - 过去五年CNA Financial的盈利增长了7% [2] 增长预测 - 2024年CNA Financial每股收益预计为4.94美元 同比增长4.9% 收入预计为124亿美元 同比增长5.4% [4] - 2025年CNA Financial每股收益预计为5.07美元 同比增长2.6% 收入预计为131亿美元 同比增长5.5% [4] - 公司预期长期盈利增长率为3.3% 预计2026年净利润三年复合年增长率为0.8% [4] 增长驱动因素 - 得益于各业务板块的客户留存、续保保费变化和新业务增长 CNA Financial保费预计持续增长 预计2026年净保费三年复合年增长率约为9% [5] - 净投资收入受益于固定收益证券等投资 以及有限合伙和普通股投资收益增加 预计2026年净投资收入三年复合年增长率为11.4% [6] - CNA Financial凭借审慎的承保专长 连续13个季度将综合成本率维持在95以下 [7] 资产负债表情况 - CNA Financial资产负债表稳健 资本高于评级要求的目标水平 2024年第一季度末法定盈余为109亿美元 [8] - 公司保持保守的资本结构 杠杆率低 债务到期时间分布合理 并持有现金和短期投资以维持业务稳定性 [8] 股息情况 - CNA Financial凭借强劲的承保业绩持续产生现金流 支持向股东分配财富 [9] - 公司已连续10年支付特别股息 季度股息10年复合年增长率为5.8% [9] - 公司当前股息收益率为4% 高于行业平均的0.3% [9] 其他保险股推荐 - HCI Group、Palomar Holdings和ProAssurance均为Zacks排名第一的强力买入股票 [10] - HCI Group过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度为139.15% 过去一年股价上涨84.5% 2024和2025年盈利预计同比增长57.6%和4.3% [10][11] - Palomar过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度为15.10% 过去一年股价上涨55.5% 2024和2025年盈利预计同比增长25.8%和16.1% [11] - ProAssurance过去四个季度中有两个季度盈利超预期 过去一年股价上涨19.7% 2024和2025年盈利预计同比增长371.4%和71.6% [12]

行业现状 - 财产和意外险行业有望受益于更好的定价、审慎承保、风险敞口增加、利率环境改善和坚实的资本状况，其Zacks行业排名第35，处于Zacks超250个行业的前14% [1] - 2023年总经济损失3800亿美元，保险损失1.18亿美元，净承保损失380亿美元，创10年新高，主要归因于天气相关损失、高通胀和再保险定价压力 [2] - 年初至今财产和意外险行业上涨14.6%，跑赢Zacks标准普尔500综合指数的11.5%和金融板块的4.5% [3] 行业趋势 - 2024年第一季度全球商业保险费率上涨1%，保费预计到2030年增至7220亿美元 [4] - 个人汽车保险今年可能表现更好，分析师预测2024年保费将增长5.5% [5] - 利率环境改善对保险公司有利，即使美联储今年晚些时候降息，投资收入仍将保持健康 [6] - 预计2024年再保险领域将有更多并购，行业正增加对区块链、人工智能等技术的使用以提高效率和降低成本 [7][8] 选股标准 - 筛选股息收益率超过2%、股息支付率低于60%、五年历史股息增长率超过2%且Zacks排名为3（持有）的股票 [9] 推荐股票 好事达（Allstate） - 市值435亿美元，是美国第三大财产意外险保险公司和最大的个人险运营商，销售增长源于多元化产品组合、战略收购和严格定价 [10] - 股息支付率为50，五年年化股息增长率为16.11%，当前股息收益率为2.2%，2014 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为12.6% [11] - 2024年第一季度股息提高3.4%至每股92美分，支付普通股股息2.33亿美元，2023年回购300万股普通股 [11] 辛辛那提金融（Cincinnati Financial） - 市值184.3亿美元，在美国提供财产意外险产品，有望受益于价格上涨、风险敞口增加和增长举措 [12] - 股息支付率为47，五年年化股息增长率为7.71%，股息收益率2.7%超过行业平均的0.2%，2014 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为6.3% [13] - 2024年1月董事会批准季度股息提高8%，连续64年提高年度现金股息率 [13] CNA金融（CNA Financial） - 市值119.5亿美元，主要在美国提供商业财产意外险产品，专注于更好的定价、增加风险敞口等方面以实现增长 [14] - 股息支付率为37，五年年化股息增长率为4.58%，当前股息收益率为4%，2014 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为5.8% [15] - 2024年2月董事会批准季度股息提高5%，同时宣布每股2美元的特别股息，为第10次特别股息 [15] 第一美国金融（First American Financial） - 市值56.9亿美元，通过产权保险和服务以及房屋保修部门运营，有望受益于千禧一代首次购房需求增加和技术投资 [17] - 股息支付率为57，五年年化股息增长率为5.90%，当前股息收益率为3.8%，2016 - 2024年股息复合年增长率为8.2% [18] - 2024年第一季度股息提高2%至每股2.12美元，有最高4亿美元的股票回购计划，2024年第一季度回购350万美元股票 [18][19] 美国金融集团（American Financial） - 市值108.2亿美元，是一家保险控股公司，在美国提供特种财产意外险产品，受益于业务机会和保费增长 [20] - 股息支付率为27，五年年化股息增长率为12.32%，当前股息收益率为2.2%，2014 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为12.4% [21] - 过去18年每年都提高股息，2024年第一季度通过支付定期季度股息和每股2.5美元的特别股息向股东返还2.69亿美元 [21] - 公司预计2024年剩余时间将产生大量过剩资本，为未来一年的股票回购或特别股息提供机会 [22]

文章核心观点 - CNA金融公司2024年第一季度核心收益未达预期但同比增长，业绩受保费和投资收入改善推动，也受巨灾损失和费用增加影响 [1][2] CNA金融公司第一季度整体业绩 - 核心收益为每股1.30美元，未达Zacks共识预期5.1%，但同比增长9.2% [1] - 总运营收入30亿美元，同比增长10%，超Zacks共识预期4.1% [3] - 总索赔、福利和费用升至30亿美元，同比增长5.4% [6] - 承保收入降至1.26亿美元，同比下降3%，巨灾损失8800万美元 [7] CNA金融公司各业务板块业绩 财产与意外险业务 - 净保费收入23亿美元，同比增长6.4% [4] 专业业务 - 净保费收入7.92亿美元，同比增长1%，综合比率升至90.7 [8] 商业业务 - 净保费收入13亿美元，同比增长13%，综合比率升至96 [9] 国际业务 - 净保费收入2.6亿美元，同比下降6%，综合比率降至93.3 [10] 人寿与团体业务 - 净保费收入1.1亿美元，同比下降4.3%，核心收入500万美元 [11] 企业及其他业务 - 核心亏损2200万美元，高于去年同期的1800万美元 [12] CNA金融公司财务状况 - 总资产650亿美元，较2023年底增长0.5%，股东权益97亿美元，下降2.3% [13] - 核心股本回报率为11.5%，扩大70个基点，账面价值每股45.10美元，下降2.7% [14] - 法定盈余109亿美元，季度环比持平，债务与资本比率升至26.7% [15] - 经营活动净现金流增至5.04亿美元，环比增长15.6% [16] CNA金融公司股息情况 - 董事会批准每股0.44美元的季度股息，6月6日支付给5月20日登记的股东 [17] 其他保险公司业绩 辛辛那提金融公司 - 第一季度运营收入每股1.72美元，超Zacks共识预期1.7%，同比增长93.2% [19] - 总运营收入23亿美元，未达Zacks共识预期1.4%，同比增长8.8% [19] - 净保费收入22亿美元，同比增长11% [19] AXIS资本控股有限公司 - 第一季度运营收入每股2.57美元，超Zacks共识预期1.2%，同比增长10.3% [22] - 总运营收入14亿美元，未达Zacks共识预期2.8%，同比增长5% [22] - 净投资收入1.67亿美元，同比增长25% [22] 美国金融集团 - 第一季度净运营收益每股2.76美元，未达Zacks共识预期0.3%，同比下降4.5% [24] - 总收入18亿美元，同比增长5.1%，未达Zacks共识预期0.2% [24] - 财产与意外险净保费收入15亿美元，同比增长7.5% [25]

财务数据和关键指标变化 - 核心收入同比增加9%至3.55亿美元,创下公司历史同期最高纪录 [7][29] - 投资收益总额同比增加84百万美元至6.09亿美元,固定收益投资和另类投资组合几乎等额贡献 [8] - 综合赔付率为94.6%,其中3.8个百分点来自88百万美元的巨灾损失 [9] - 财产险核心承保利润超过2亿美元连续第4个季度,综合赔付率为91% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 商业险 - 综合赔付率为97.6%,其中6.8个百分点来自巨灾损失 [15] - 核心承保利润创历史新高,综合赔付率为90.8%,创历史新低 [15][16] - 毛承保费增长17%,净承保费增长13% [18] - 续保率提升2个百分点至85% [18] - 商业险险种中,商业车险涨价14%,超额责任险涨价11%,一般责任险中单位涨价中高个位数 [19] 专业险 - 综合赔付率为90.7%,其中0.6个百分点来自以前期间赔付的有利发展 [21] - 毛承保费下降1%,净承保费增长1% [22] - 整体费率上涨2个百分点,医疗险费率上涨高个位数 [23] - 续保率保持在88%左右,连续近2年保持在87%或以上 [24] 国际业务 - 综合赔付率为93.3%,其中2个百分点来自6百万美元的巨灾损失 [25] - 毛承保费下降6%,净承保费下降4% [26] - 费率上涨1%,较上季度下降1个百分点 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于专业领域,市场份额相对较小,仍有大量增长空间 [55] - 将继续加大技术和人才投入,以支持专业领域的持续渗透 [55] - 国际业务有望成为公司利润的稳定贡献者,因为之前几年的费率上涨和再承保措施 [27][68] - 管理责任险方面,公司将保持谨慎,直到定价环境进一步改善 [22][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总体市场环境仍然有利,特别是商业险的多数险种,费率仍在上涨 [44][45][52] - 房地产险费率虽然已经从2023年的高点有所下降,但仍为公司带来不错的新业务机会 [45] - 公司有信心继续在有利的市场环境下实现盈利增长和投资收益的提升 [44][45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Josh Shanker 提问** 当前市场环境相比2021年是否更加复杂? [50] **Dino Robusto 回答** 市场环境确实更加复杂,呈现出"小周期"的特点。公司需要针对不同险种采取相应策略。总体来说,市场环境仍然有利,公司将继续抓住机会实现增长 [51][52][53] 问题2 **Josh Shanker 提问** 公司是否有能力根据需求尽可能多地承保业务? [54] **Dino Robusto 回答** 公司专注于专业领域,市场份额相对较小,仍有大量增长空间。公司将继续加大技术和人才投入,以支持专业领域的持续渗透 [55] 问题3 **Unidentified Analyst 提问** 近年来责任险赔付情况有何变化? [65] **Dino Robusto 回答** 公司过去几年一直高度透明地披露了加强准备金的各项措施,主要是应对社会通胀导致的赔付严重性上升,这一趋势虽有所缓解但仍在持续 [66]

文章核心观点 CNA Financial在2024年第一季度营收增长，虽EPS不及预期，但部分关键指标表现良好，股票近一个月表现优于市场且获Zacks买入评级 [1][2][11] 营收与盈利情况 - 2024年第一季度营收30.6亿美元，同比增长10% [1] - 本季度EPS为1.30美元，去年同期为1.19美元 [1] - 营收超Zacks共识预期4.14%，EPS低于共识预期5.11% [2] 关键指标表现 - 综合比率（财产与意外险）为94.6%，略低于分析师平均预期的94.7% [5] - 费用比率（财产与意外险）为30.1%，低于分析师平均预期的31.8% [6] - 损失与理赔调整费用比率（财产与意外险）为64.1%，高于分析师平均预期的62.6% [7] - 非保险保修收入4.07亿美元，低于分析师平均预期的4.2891亿美元，同比无变化 [8] - 净保费收入24.4亿美元，高于分析师平均预期的23.5亿美元，同比增长8.6% [9] - 其他收入900万美元，高于分析师平均预期的662万美元，同比增长28.6% [10] - 净投资收入6.09亿美元，高于分析师平均预期的5.8284亿美元，同比增长16% [10] 股票表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为0.7%，同期Zacks标普500综合指数回报率为 -1.6% [11] - 股票目前Zacks评级为2（买入），有望短期内跑赢大盘 [11]

公司整体财务表现 - 2024年第一季度公司核心收入为3.55亿美元，较2023年同期增加3000万美元，净收入为3.38亿美元，较2023年同期增加4100万美元[100] - 2024年第一季度公司净赚保费24.41亿美元，较2023年同期的22.48亿美元有所增加；净投资收入为6.09亿美元，较2023年同期的5.25亿美元有所增加[100] 专业业务板块财务情况 - 2024年第一季度专业业务板块核心收入为1.77亿美元，较2023年同期增加600万美元，综合比率为90.7%，较2023年同期增加0.7个百分点[104] - 2024年第一季度专业业务板块毛承保保费（不包括第三方专属保险公司）为8.8亿美元，较2023年同期减少600万美元；净承保保费为7.92亿美元，较2023年同期增加400万美元[104] - 2024年第一季度专业业务板块净赚保费为8.14亿美元，较2023年同期的7.97亿美元有所增加；承保收益为7600万美元，较2023年同期的8000万美元有所减少[104] - 2024年第一季度专业业务板块潜在损失率为59.2%，较2023年同期的58.4%有所增加；费用率为31.8%，较2023年同期的31.4%有所增加[104] - 2024年第一季度专业业务板块股息率为0.3%，较2023年同期的0.2%有所增加；潜在综合比率为91.3%，较2023年同期的90.0%有所增加[104] - 2024年第一季度专业业务板块费率为2%，与2023年同期持平；续保保费变化为3%，较2023年同期的4%有所下降；续保率为88%，与2023年同期持平[104] - 截至2024年3月31日，专业业务板块总毛留存索赔及索赔调整费用准备金为72.21亿美元，较2023年12月31日的71.31亿美元有所增加[107] - 截至2024年3月31日，专业业务板块总净留存索赔及索赔调整费用准备金为59.02亿美元，较2023年12月31日的59.16亿美元有所减少[107] 商业业务财务情况 - 2024年第一季度商业业务总承保保费为16.86亿美元，较2023年同期增加2.44亿美元；净承保保费为13.38亿美元，较2023年同期增加1.5亿美元[109] - 2024年第一季度商业业务综合比率为97.6%，较2023年同期增加1.6个百分点，主要由于赔付率增加3.1个百分点，部分被费用率改善1.6个百分点所抵消[109] 国际业务财务情况 - 2024年第一季度国际业务总承保保费为3.74亿美元，较2023年同期减少0.24亿美元；净承保保费为2.6亿美元，较2023年同期减少0.11亿美元[114] - 2024年第一季度国际业务综合比率为93.3%，较2023年同期降低3.9个百分点，主要由于赔付率降低5.3个百分点，部分被费用率增加1.4个百分点所抵消[114] 生命与团体业务财务情况 - 2024年第一季度生命与团体业务净已赚保费为1.1亿美元，较2023年同期减少0.05亿美元；核心收入为0.05亿美元，较2023年同期增加0.08亿美元[118] 企业及其他业务财务情况 - 2024年第一季度企业及其他业务净投资收入为0.21亿美元，较2023年同期增加0.11亿美元；核心亏损为0.22亿美元，较2023年同期增加0.04亿美元[124] 投资相关情况 - 2024年第一季度净投资收入为6.09亿美元，较2023年同期增加0.84亿美元，主要得益于有限合伙和普通股回报良好以及固定收益证券收入增加[127] - 2024年第一季度税前净投资损失为0.22亿美元，较2023年同期减少0.13亿美元，主要由于不可赎回优先股公允价值的有利变化[128] - 截至2024年3月31日，固定到期投资组合中1%为内部评级，AAA级证券包括2亿美元的预融资市政债券[130] - 截至2024年3月31日，可供出售固定到期证券处于未实现亏损状态的公允价值为270.12亿美元，未实现亏损为30.96亿美元[131] - 截至2024年3月31日，投资组合估计公允价值为2.7012亿美元，总未实现损失为3096万美元[132] - 2024年3月31日，Life & Group投资组合估计公允价值为1.4835亿美元，有效期限为10.0年；Property & Casualty和Corporate & Other为2.8123亿美元，有效期限为4.5年；总计4.2958亿美元，有效期限为6.4年[135] 现金流情况 - 2024年第一季度，经营活动提供的净现金为5.04亿美元，2023年同期为4.36亿美元[137] - 2024年第一季度，投资活动使用的净现金为2.49亿美元，2023年同期为投资活动提供净现金5100万美元[137] - 2024年第一季度，融资活动使用的净现金为1.89亿美元，2023年同期为4.8亿美元[137] 股息与证券发行情况 - 2024年第一季度，公司支付股息6.67亿美元，发行5亿美元利率为5.125%、2034年2月15日到期的票据[137] - 2023年第一季度，公司支付股息4.45亿美元，回购55万股普通股，总成本为2400万美元[137] - 2024年第一季度，公司宣布并支付普通股每股2.44美元的现金股息，包括每股2美元的特别现金股息[139] - 2024年5月2日，董事会宣布每股0.44美元的季度现金股息，6月6日支付给5月20日登记在册的股东[139] - 截至2024年3月31日，CCC处于正盈余状态，2024年和2023年第一季度分别向CNAF支付股息3亿美元和4.75亿美元[140] - 截至2024年3月31日，CCC处于正的已赚盈余状态，2024年和2023年第一季度分别向CNAF支付3亿美元和4.75亿美元股息[140] - 公司向美国证券交易委员会提交了有效的暂搁注册声明，可不时公开发行未指定金额的债务、股权或混合证券[140] 公司资金与法规情况 - 公司目前经营、投资和融资活动现金流足以满足当前和预期营运资金及债务偿还需求，短期内预计不变[140] - 公司2.5亿美元高级无担保循环信贷安排无未偿还金额，通过芝加哥联邦住房贷款银行的会员资格也无未偿还借款[140] - 大陆意外保险公司（CCC）股息受伊利诺伊州保险控股公司法约束，普通股息根据上一年法定净收入或上年底法定盈余的10%确定[140] 前瞻性陈述相关 - 报告包含前瞻性陈述，涉及保险业务预期发展、收入、收益、费用和投资活动等内容[143] - 前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，包括公司特定因素、行业和一般市场因素等[143] - 公司特定因素风险包括保险准备金充足性、再保险交易对手履约风险等[144] - 行业和一般市场因素风险包括经济和商业状况、社会通胀、竞争环境等[145]

财务业绩 - 2024年第一季度总收入为34.44亿美元，同比增长9%[3] - 2024年第一季度净收入为3.38亿美元，同比增长14%[3] - 2024年第一季度核心收入为3.55亿美元，同比增长9%[4] - 公司三个月内总营收为3.41亿美元，较上年同期增长3.6%[10] - 公司三个月内核心利润为500万美元，上年同期为亏损300万美元[10] 资产负债情况 - 2024年3月31日总资产为650.75亿美元，较2023年12月31日增加0.56%[5] - 2024年3月31日总股东权益为96.62亿美元，较2023年12月31日下降2.34%[5] - 公司固定收益证券投资组合的有效收益率为4.7%，较上年同期上升0.1个百分点[17] - 公司有限合伙投资和普通股投资的收益率为2.9%，较上年同期上升1.6个百分点[17] - 公司三个月内净投资收益为6.09亿美元，较上年同期增长16.0%[17] - 公司三个月内净投资损失为2200万美元，上年同期为3500万美元[18] - 公司固定收益证券投资组合中评级为BBB及以上的占比75%[16] - 公司资产支持证券投资组合中住房抵押贷款支持证券(RMBS)和商业抵押贷款支持证券(CMBS)占比合计为58%[15] 费用情况 - 公司三个月内利息费用为3400万美元，较上年同期增加21.4%[11] - 公司三个月内其他费用为2200万美元，较上年同期增加120%[11] 业务分部情况 - 2024年第一季度物业和意外险业务核心收入为3.72亿美元，同比增长8%[6] - 2024年第一季度专业险业务核心收入为1.77亿美元，同比增长4%[7] - 2024年第一季度商业险业务核心收入为1.58亿美元，同比增长5%[8] - 2024年第一季度国际业务核心收入为0.37亿美元，同比增长54%[9] - 2024年第一季度综合成本率为94.6%，较2023年同期上升0.7个百分点[6] - 公司采用核心利润指标来评估各业务分部的经营情况[22] - 公司关注承保利润率、承保费用率、股利率等指标来评估各业务分部的经营情况[25] 赔付和理赔费用 - 公司总体赔付和理赔费用准备金期初余额为233.04亿美元[19] - 公司P&C业务赔付和理赔费用准备金期初净额为181.63亿美元[19] - 公司P&C业务本期发生的赔付和理赔费用为14.93亿美元[19] - 公司P&C业务本期赔付和理赔费用支付为12.81亿美元[19] - 公司人寿及团险业务赔付和理赔费用准备金期初余额为145.41亿美元[20] - 公司人寿及团险业务本期发生的赔付和保单持有人利益为3.15亿美元[20] - 公司人寿及团险业务本期赔付和费用支付为3.32亿美元[20] - 公司人寿及团险业务准备金余额变动主要受折现率假设变化影响[20]

文章核心观点 - 2024年第一季度CNA金融公司核心收入创纪录，得益于净投资收入增长和P&C业务表现良好，公司对后续发展持乐观态度 [12][16] 财务业绩 整体业绩 - 2024年第一季度净收入3.38亿美元，每股1.24美元，上年同期为2.97亿美元，每股1.09美元；核心收入3.55亿美元，每股1.30美元，上年同期为3.25亿美元，每股1.19美元 [1][7] - 净投资收入税前增长16%至6.09亿美元，其中固定收益证券和其他投资增加4400万美元至5.41亿美元，有限合伙和普通股增加4000万美元至6800万美元 [3] - 每股账面价值35.62美元；剔除累计其他综合收益（AOCI）后每股账面价值45.10美元，较2023年末调整股息后增长2%；董事会宣布每股0.44美元的季度现金股息 [6][11] 各业务板块业绩 财产与意外险（P&C） - 2024年第一季度核心收入3.72亿美元，较上年同期增加2600万美元，受投资收入增加和有利的净前期发展推动，但部分被更高的巨灾损失抵消 [2][8] - 综合比率94.6%，上年同期为93.9%，其中巨灾损失影响3.8个百分点，上年同期为2.4个百分点；基础综合比率91.0%，上年同期为90.8%；基础损失比率60.5%，费用比率30.1% [4] - 剔除第三方自保公司后，2024年第一季度毛保费增长8%，净保费增长6%；续保保费变化+6%，其中费率+4%，风险敞口变化+2% [5][8] 人寿与团体业务 - 2024年第一季度核心收入500万美元，上年同期为核心亏损300万美元，得益于净投资收入增加 [9][30] 公司及其他业务 - 2024年第一季度核心亏损2200万美元，上年同期为1800万美元，本季度包括与办公室整合相关的500万美元税后费用 [10][32] 各业务板块细分情况 专业业务 - 剔除第三方自保公司后，毛保费下降1%，净保费增长1%；净赚保费增长2%；承保收益7600万美元 [21][23] - 基础综合比率较上年同期增加1.3个百分点，主要由于基础损失比率增加0.8个百分点和费用比率增加0.4个百分点 [21] 商业业务 - 剔除第三方自保公司后，毛保费增长17%，净保费增长13%；净赚保费增长15%；承保收益2900万美元 [24][26] - 基础综合比率较上年同期改善1.0个百分点，为有记录以来最低；费用比率改善1.6个百分点，受净赚保费增长15%推动；基础损失比率增加0.5个百分点 [24] 国际业务 - 毛保费下降6%，净保费下降4%；净赚保费增长9%；承保收益2100万美元 [27] - 基础综合比率较上年同期增加2.0个百分点；费用比率增加1.4个百分点，受员工相关成本增加推动，但部分被净赚保费增长9%抵消；基础损失比率增加0.6个百分点 [27] 净投资收入 - 2024年第一季度净投资收入较上年同期增加8400万美元，受有限合伙和普通股的良好回报以及固定收益证券再投资利率有利导致的收入增加推动 [33][34] 股东权益 - 股东权益97亿美元，较2023年末下降2%，主要由于向股东支付股息，部分被净收入抵消 [35] - 剔除AOCI后每股账面价值45.10美元，较2023年末调整股息后增长2% [36] - 截至2024年3月31日，联合大陆意外险公司的法定资本和盈余为109亿美元 [37] 财务指标定义 财产与意外险业务指标 - 损失比率是净已发生索赔和索赔调整费用占净赚保费的百分比 [47] - 基础损失比率是剔除巨灾损失和发展相关项目后的损失比率 [48] - 费用比率是保险承保和获取费用（包括递延获取成本摊销）占净赚保费的百分比；股息比率是保单持有人股息占净赚保费的比率；综合比率是损失、费用和股息比率之和；基础综合比率是基础损失、费用和股息比率之和 [49] - 续保保费变化是续保保单平均保费的估计变化，包括费率和风险敞口变化 [50] - 费率是续保保单价格的平均变化，剔除风险敞口变化；对于小企业的某些产品，费率在可量化的情况下还包括新业务的影响 [51] - 风险敞口是保险产品定价中使用的风险衡量指标；风险敞口变化是续保保单因风险变化导致的保费变化 [52] - 续保率是续保保费占可续保到期保费的百分比，剔除费率和风险敞口变化 [53] - 新业务是与新客户签订的保单和与现有客户签订的额外保单的保费 [54] - 剔除第三方自保公司后的毛保费是剔除转让给第三方自保公司业务（包括与大型保修计划相关业务）后的毛保费 [55] - 发展相关项目是净前期损失准备金和保费发展，包括利息 accretion 和不可收回再保险和免赔额金额的变化 [56] - 承保收益（损失）是净赚保费减去总保险费用（包括保险索赔和保单持有人福利、递延获取成本摊销和其他保险相关费用），税前 [57] - 基础承保收益（损失）是剔除巨灾损失和发展相关项目后的承保结果 [58] - 法定资本和盈余是保险公司认可资产超过负债（包括损失准备金）的部分，按法定会计惯例确定，当前期间的法定资本和盈余为初步数据 [59] 其他指标 - 公司投资组合通过分析证券未实现收益和损失、投资组合期限以及市场和信用风险敞口等因素进行监控 [60] 非GAAP指标调整 净收入（损失）与核心收入（损失）的调整 - 核心收入（损失）通过从净收入（损失）中剔除净投资收益或损失的税后影响计算得出；管理层监控各业务板块的核心收入（损失）以评估板块表现 [62] 摊薄后每股净收入（损失）与摊薄后每股核心收入（损失）的调整 - 摊薄后每股核心收入（损失）是核心收入（损失）按摊薄后股份计算，为管理层和投资者提供公司经营业绩的有价值衡量指标 [62] 每股账面价值与剔除AOCI后每股账面价值的调整 - 剔除AOCI后每股账面价值有助于管理层和投资者分析公司净资产中主要归因于公司业务运营的部分，减少因利率变化等因素导致的波动影响 [62] 回报率计算 - 2024年第一季度年化净收入13.51亿美元，平均股东权益（包括AOCI）97.78亿美元，净资产收益率13.8%；年化核心收入14.20亿美元，平均股东权益（剔除AOCI）124亿美元，核心净资产收益率11.5% [63]

文章核心观点 - Zacks Premium研究服务可助力投资者利用股市并自信投资 其包含的Zacks Style Scores能辅助投资者挑选股票 且与Zacks Rank配合使用可提高投资成功率 如CNA Financial就因具备良好的评级和分数值得投资者关注 [1][2][15] Zacks Premium研究服务特点 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 可全面访问Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选器 还能获取Zacks Style Scores [2] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发 是一组互补指标 帮助投资者挑选未来30天跑赢市场几率大的股票 [3] - 每只股票根据价值 增长和动量特质获A - F字母评级 A优于B B优于C 分数越好股票表现越佳 [4] - 分为价值 增长 动量和VGM四类分数 [5] 各类Style Scores详情 价值分数 - 帮助价值投资者以合理价格找到优质股票 利用P/E PEG等比率挑选有吸引力且被低估的股票 [5] 增长分数 - 关注公司财务实力 健康状况和未来前景 考虑预计和历史盈利 销售和现金流 发掘长期可持续增长的股票 [6] 动量分数 - 帮助动量投资者利用股票价格或盈利前景的涨跌趋势 利用一周价格变化和盈利预测月度百分比变化等因素确定买入高动量股票的有利时机 [7] VGM分数 - 综合三种Style Scores 对股票的综合加权风格进行评级 帮助找到价值 增长和动量俱佳的公司 是与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一 [8] Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank利用盈利预测修正的力量帮助投资者构建成功投资组合 自1988年以来 1（强力买入）股票年均回报率达25.41% 超标普500指数两倍多 [9][10] - 因评级股票数量多 每日有超800只高评级股票 选择困难时Style Scores可发挥作用 [10][11] - 为获高回报 应优先考虑Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）评级 也需A或B的分数以确保上行潜力 [12] - 选择股票时应关注盈利预测修正方向 即使4（卖出）或5（强力卖出）评级股票有A或B的分数 其盈利预测仍呈下降趋势 股价可能下跌 [13][14] 股票案例：CNA Financial - 1853年成立 1967年注册 总部位于芝加哥 是一家财产意外险保险公司 主要在美国提供商业财产意外险产品 通过多种渠道向多行业客户销售 [15] - Zacks Rank为2（买入） VGM Score为B 价值风格分数为A 因前瞻市盈率8.85等估值指标有吸引力 [15][16] - 2024财年有分析师在过去60天上调盈利预测 共识预测增至每股5.03美元 平均盈利惊喜为10.8% 值得投资者关注 [17]