业绩总结 - 核心收入创下记录，为3.35亿美元，每股1.23美元，较去年同期的2.65亿美元和每股0.97美元增长了26.4%[1] - 2020年核心收入累计为9.19亿美元，较2019年的8.45亿美元增长了8.7%[3] 用户数据 - 财产与意外险（P&C）净书面保费为19.5亿美元，较去年同期的17.5亿美元增长了11.4%[1] - 公司在第四季度实现了12%的保费增长和12%的净书面保费增长[2] - 2020年财产与意外险净书面保费累计达到76亿美元[3] 财务指标 - P&C基础综合比率为92.7%，较去年同期的94.9%改善了2.2个百分点[1] - 综合比率为93.5%，较去年同期的95.6%改善了2.1个百分点[1] - 净投资收入（税前）为5.55亿美元，较去年同期的5.45亿美元增长了1.8%[1] - 每股账面价值（不包括累计其他综合收益）为43.86美元，较2019年年末增长6%[1] 财务实力评级 - 财务实力评级：A.M. Best为A（优秀），穆迪为A2，标准普尔为A+（强），惠誉为A+，均为稳定展望[2]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年核心收入为7.35亿美元，即每股2.70美元，净收入为6.90亿美元，即每股2.53美元，相比2019年的9.79亿美元和10亿美元有所下降，主要归因于5.50亿美元的税前巨灾损失，其中包括2020年第二季度宣布的1.95亿美元疫情准备金 [7] - 2020年全年财产险和意外险（P&C）基础承保利润增长38%，达到4.98亿美元，基础综合比率改善1.7个百分点至93.1%，是连续第四年改善 [8] - 2020年全年毛保费收入（不含附属公司）增长9%，净保费收入增长6%，全年成功实现11%的费率增长，新业务增长6% [11][12] - 第四季度核心收入创纪录，达到3.35亿美元，即每股1.23美元，较上年同期增加7000万美元；净收入为3.87亿美元，即每股1.42美元，较2019年第四季度增加1.14亿美元 [14] - 第四季度P&C基础综合比率为92.7%，全综合比率为93.5%，较上年第四季度改善超2个百分点 [14][15] - 第四季度税前巨灾损失为1400万美元，占综合比率的0.8个百分点，估计的COVID - 19最终损失维持在1.95亿美元不变 [16] - 第四季度基础赔付率为60.5%，同比改善0.4个百分点；费用率为32%，比上年同期改善1.7个百分点 [16][17] - 第四季度毛保费收入（不含附属公司）增长15%，净保费收入增长12% [18] - 第四季度实现12%的费率增长，续保率提高3个百分点至85%，新业务增长17% [19][21] - 第四季度税前净投资收入为5.55亿美元，上年同期为5.45亿美元；全年税前净投资收入为19亿美元，上年为21亿美元 [36][37] - 第四季度末，股东权益为127亿美元，即每股46.82美元；剔除累计其他综合收益后的股东权益为119亿美元，即每股43.86美元 [39] - 第四季度经营现金流为3.67亿美元，上年同期为1.60亿美元；全年经营现金流为18亿美元，2019年为11亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C业务 - 全年P&C基础承保利润增长38%，基础综合比率改善1.7个百分点至93.1% [8] - 第四季度P&C基础综合比率为92.7%，全综合比率为93.5%，商业业务综合比率改善4.4个百分点至96.2%，国际业务改善3.4个百分点至96.9%，专业业务综合比率为89.4% [14][15] - 第四季度毛保费收入（不含附属公司）增长15%，专业业务增长17%，商业业务增长13%，国际业务增长14% [18] - 第四季度实现12%的费率增长，专业业务为13%，商业业务为12%，国际业务为18% [19] - 第四季度新业务增长17%，专业业务增长23%，商业业务增长22%，国际业务略有下降 [21] 生命与团体业务 - 第四季度该业务产生核心收入2600万美元，全年为900万美元，而2019年第四季度亏损400万美元，全年亏损1.09亿美元 [31] 企业业务 - 第四季度该业务核心亏损6000万美元，全年为1.08亿美元，2019年第四季度亏损6800万美元，全年亏损1.02亿美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用市场环境变硬的机会，提高费率、改善条款和条件，以增加利润率 [12][22] - 继续深化专业承保专业知识，为客户提供更好的解决方案，以获取更多优质新业务机会 [22] - 对生命与团体业务的有利理赔趋势持谨慎态度，密切评估其在疫情后是否会持续 [32] - 完成年度石棉和污染准备金审查，加强相关准备金，同时通过与Enstar Corporation子公司的损失组合转移交易，专注于未来业务运营，减少潜在的未来准备金波动 [23][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业应对挑战，有效履行承诺，公司员工为代理商、经纪人和保险人提供了有效服务，使公司能够利用市场环境变硬的条件 [6] - 尽管全球疫情有干扰性影响，但市场环境变硬的情况将在2021年持续，公司有信心继续利用这些机会 [43][46][47] - 由于经济尚未复苏，法院案件量未恢复到疫情前水平，公司将谨慎对待利润率 [12] 其他重要信息 - 1月部分再保险条约续签，条款和条件比预期更有利 [30] - 公司宣布将定期季度股息提高至0.38美元，并宣布每股0.75美元的特别股息，反映了对增长承保利润和增强财务实力的信心 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 费率前景如何，市场是否接近充足，未来几个季度费率是否会接近损失趋势？ - 公司认为第四季度是市场持续变硬的进一步证据，整体P&C费率达到12%，续保率提高3个百分点，不同细分领域费率会有波动，但市场在2021年将持续，目前仍需高于损失成本的费率 [45][46][48] 问题2: 2020年整体情况对准备金和损失选择有何影响，年末准备金比例是否更高？ - 公司运营现金流同比增加，赔付与已发生损失比率下降，表明潜在盈利能力增强，同时巨灾（包括COVID - 19）相关准备金增加 [49] 问题3: 确定损失选择时，如何考虑2020年的情况？ - 疫情前公司已提高部分损失选择，疫情使法院案件积压，公司承认部分收益，其余维持原有损失选择，直到有更清晰的情况 [50] 问题4: 特别股息和季度股息提高的计算依据以及与长期股息决策考虑的经济因素是什么？ - 公司资本管理策略是在无其他机会时，将大部分净收入返还给股东，历史上返还比例在90% - 95%，新宣布的股息与全年净收入的计算应符合这一策略 [52] 问题5: 一般责任准备金不同年份的情况及变化幅度如何？ - 一般责任保险保费有调整，过去几年净调整为1400万美元，损失准备金期间无重大变化 [55][57] 问题6: Hardy业务的变化对综合比率的组成有何影响？ - 公司在过去12 - 18个月对Hardy业务组合进行了重新承保，主要变化在财产险方面，特别是巨灾风险敞口，未来将利用CNA的专业优势，发展与美国业务更一致的业务 [61][62] 问题7: 部分有限合伙企业资产从P&C转移到生命业务的过程是否完成，对长期护理业务费率提升能力有何影响？ - 第三季度末至长期护理准备金审查期间，进行了适度的有限合伙企业资产分配，这是P&C和生命与团体业务之间的零和变化，预计对费率充足性无重大影响 [63][64] 问题8: 商业汽车业务情况如何，产品定价是否合理？ - 商业汽车业务持续获得较高费率，第四季度约为13个百分点，虽仍有改进空间，但正朝着正确方向发展，本季度无需根据损失成本趋势或损失选择采取行动 [65]

公司股权结构 - 公司为保险控股公司，Loews Corporation截至2020年12月31日持有约89.6%已发行普通股[7] - Loews截至2020年12月31日约持有公司89.6%的流通普通股，可能产生潜在利益冲突[40] - 截至2020年12月31日，Loews Corporation持有公司约89.6%的流通普通股[7] - Loews在2020年12月31日实益拥有公司约89.6%的已发行普通股[40] 公司业务板块与营销 - 公司商业财产和意外险承保业务分为专业、商业和国际三个业务板块，其他业务分为人寿与团体和企业及其他两个业务板块[7] - 公司产品和服务主要通过独立代理人、经纪人和管理总代理进行营销，客户包括各类企业、保险公司、协会、专业人士和其他团体[7] 公司业务地域分布 - 公司在多个国家和地区开展业务，包括美国、加拿大、英国和欧洲大陆，并通过辛迪加382参与伦敦劳合社业务[7] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司约有5800名员工[13] - 公司提供全面薪酬和福利套餐，包括401k计划、医疗保健和保险福利等[13] - 2020年3月公司转向远程办公，第四季度开始自愿重新开放部分办公室[13] - 截至2020年12月31日公司约有5800名员工[13] - 公司多数全球员工仍居家办公，远程办公带来安全风险，关键供应商也实施工作限制，可能影响业务、运营结果和财务状况[25] 保险行业监管 - 公司保险业务受国内外监管机构监管，包括伊利诺伊州保险部、英国审慎监管局等[8] - 2019年《恐怖主义风险保险计划再授权法案》为恐怖主义保险风险提供联邦政府支持至2027年底[10] - 自2019年1月1日起，公司欧盟业务通过卢森堡子公司开展，增加了监管合规成本[10] - 国际保险监督官协会正为国际活跃保险集团制定全球保险资本标准[11] - 美国全国保险专员协会采用集团资本计算方法进行集团资本监管和偿付能力监测[11] - 美国与欧盟、英国签署的保险和再保险审慎措施协议需修改州法律以符合规定[12] - 2024年IAIS将评估AM方法是否与为国际活跃保险集团开发的综合集团保险资本标准结果可比[12] - 美国与欧盟、英国签署的保险再保险审慎措施协议，需在签署后五年内修改州法律以符合协议规定[12] - 监管环境变化，如保费延期、退款和政策条款扩展等，或对公司产生重大影响[23] - 监管环境因新冠疫情快速演变，新法规可能对公司业务和财务状况产生重大影响[23] - 保险公司需满足资本充足率要求，若无法维持或筹集足够资本，监管机构可能限制或禁止公司运营[48] - 评级机构可能下调公司评级，这将影响公司以有竞争力的费率承保业务的能力，并增加资本成本[48] - 保险行业受到广泛监管，法规变化或不遵守监管要求可能对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[50] - 公司受广泛的政府监管，法规变化或不遵守监管要求可能对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[50] 新冠疫情影响 - 2020年第二季度公司估计审计保费下降，若经济状况未改善，净保费收入可能受影响[19] - 新冠疫情使金融市场风险利率下降，信用利差和股票市场波动增加，影响公司投资组合[21] - 2020年公司在医疗专业责任、工人补偿等业务线记录到重大损失，未来可能持续损失[22] - 自2020年3月起公司多数员工居家办公，远程办公安全风险或影响公司业务[25] - 2020年第二季度公司估计审计保费减少，影响净赚保费，若经济状况未改善，净保费可能受影响[19] - 新冠疫情导致公司保费收入下降，承保费用率受影响[19] - 新冠疫情使金融市场受冲击，影响公司投资组合结果和估值[21] - 公司因新冠相关理赔和诉讼产生大量费用，未来可能继续产生[22] 保险准备金问题 - 若公司记录的保险准备金不足以支付索赔和理赔费用，需增加准备金并计入收益[26] - 长期护理政策的有效寿命准备金基于假设估算，实际经验与假设不符时需增加准备金[29] - 若保险储备金不足以覆盖预估负债，公司需增加储备金，这将对收益造成冲击，长尾保险储备金估计的不确定性更高[26][28] - 长期护理政策的有效寿命储备金基于假设，若实际情况与假设不符，可能需增加储备金并影响收益[29] 公司面临的风险损失 - 公司易受自然灾害和人为灾害导致的重大损失影响，巨灾损失成本确定时间长[30] - 公司主要的大规模恐怖袭击再保险保护通过TRIPRA提供至2027年12月31日，但该计划可能受立法影响[32] - 截至2020年12月31日，公司在损失组合转移下累计分出33亿美元A&EP负债，总限额为40亿美元[32] - 公司面临恐怖主义、A&EP、大规模侵权索赔等风险，可能对业务、运营结果、财务状况和流动性产生重大不利影响[32] - 公司易受自然和人为灾害导致的重大损失影响，巨灾损失难以估计，可能耗尽再保险额度并影响业务[30][32] - 公司通过TRIPRA获得针对大规模恐怖袭击的再保险，但该计划有免赔额和限制，且未来立法可能改变或取消该计划[32] - 公司财产和意外险子公司有石棉和环境污染索赔风险，截至2020年12月31日，损失组合转移累计转让金额为33亿美元，上限为40亿美元[32] - 公司面临各种新型大规模侵权索赔风险，可能对业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[32] 再保险相关问题 - 公司可能无法以可接受的成本和条款获得足够再保险，导致风险敞口增加或承保承诺减少[34] - 若无法以可接受的成本和条款获得足够再保险，公司可能面临更高风险或减少承保承诺[34] 行业竞争问题 - 保险行业竞争激烈，市场周期性和分销网络变化可能影响公司业务量和运营结果[35][36] - 技术变革和中断可能使公司处于竞争劣势，影响业务关系和盈利能力[37][39] - 公司在吸引和留住专业人才方面面临竞争，可能影响业务战略执行[39] - 保险行业竞争激烈，财产和意外险市场呈周期性，分销网络变化可能影响公司业务量和运营结果[35][36] - 技术变革和保险市场的中断可能使公司处于竞争劣势，吸引和留住专业人才的困难可能影响业务战略执行[37][39] 金融市场风险 - 金融市场变化可能导致公司投资损失和净投资收入波动[41] - 公司投资组合面临利率、信用利差、发行人违约、股票价格和外汇等风险，可能导致重大已实现和未实现投资损失及净投资收入波动[41] 分析模型风险 - 公司使用分析模型辅助决策，若实际结果与模型输出差异大，可能对业务产生重大不利影响[44] - 公司使用分析模型辅助决策，若实际结果与模型输出和相关分析存在重大差异，可能对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[44] 业务运营风险 - 公司业务运营依赖自身和供应商的设施及系统，任何重大中断都可能对运营产生重大不利影响[44] - 公司保险业务面临数据安全基础设施重大漏洞风险，可能导致业务中断、财务损失和声誉受损[46] - 若无法检测和防止员工或第三方服务提供商的不当行为，可能对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[46] - 公司部分保险业务由第三方承保和服务，若第三方超出合同限制签发保单，公司可能承担责任并面临监管罚款[46] - 公司数据安全基础设施的重大漏洞可能扰乱业务、造成财务损失并损害声誉[46] - 公司可能因员工或第三方服务提供商的不当行为、疏忽错误和遗漏等遭受损失，影响业务和财务状况[46] - 公司若失去关键供应商关系或在供应商关系过渡中出现问题，可能影响业务开展[46]

业绩总结 - 第三季度净收入为2.13亿美元，每股收益为0.79美元[4] - 第三季度核心收入为1.93亿美元，每股核心收益为0.71美元[4] - 第三季度核心收入较去年同期增长89%，净收入增长99%[8] - 第三季度综合比率为98.1%，去年同期为107.4%[17] 用户数据 - 第三季度财产与意外险(P&C)综合比率为100.9%，较去年同期的97.6%有所上升[5] - 第三季度P&C毛保费增长9%，净保费增长7%[6] - 第三季度毛保费（GWP）为2.38亿美元，同比增长5%[17] - 第三季度净保费（NWP）为2.22亿美元，同比增长10%[17] - 第三季度承保收益为300万美元，去年同期为-1800万美元[17] 投资与财务状况 - 净投资收入为5.17亿美元，包含7100万美元来自有限合伙企业和普通股的收入[6] - 每股账面价值(BVPS)为44.30美元，较2019年年末增长2%[6] - 截至2020年9月30日，总投资资产为490.06亿美元，未实现净损益为49.79亿美元[51] - 投资级公司债券的账面价值为215.97亿美元，占总投资资产的44%[51] - 税收免除市政债券的账面价值为83.35亿美元，占总投资资产的17%[51] 费用与损失 - 第三季度损失率为63.2%，去年同期为69.4%[17] - 第三季度费用率为34.9%，去年同期为38.0%[17] - 第三季度财产与意外险的基础综合比率为92.6%，为十年来最低[9] - 商业部门综合比率为111.5%，包括17.0个百分点的灾难损失影响[13] 投资回报与市场环境 - 2020年第三季度的固定收益证券的有效收入收益率为4.8%[55] - 2020年第三季度有限合伙和普通股的回报率为4.7%[55] - 整体投资组合的有效久期为6.3年[52] - 固定收益投资组合收益持续稳定，但再投资压力因低利率环境而加大[55] 其他信息 - 第三季度季度股息为每股0.37美元[6] - 长期护理（LTC）活跃保单数量自2015年以来下降31%[18] - LTC活跃人寿准备金在2020年9月30日加强了7400万美元[19] - LTC索赔准备金在2020年9月30日减少了3700万美元，连续第五年出现有利的索赔发展[19]

财务数据和关键指标变化 - 核心收入为1.93亿美元，即每股0.71美元；净收入为2.13亿美元，即每股0.79美元 [21] - 税前净投资收入为5.17亿美元，上一季度为4.87亿美元；固定收益投资组合的税前净投资收入为4.43亿美元，去年同期为4.62亿美元；本季度税前净投资收益为2700万美元，去年同期为700万美元 [48][49] - 固定收益投资组合的未实现收益头寸从第二季度的44亿美元增至50亿美元 [50] - 季度末股东权益为120亿美元，即每股44.30美元；剔除累计其他综合收益后的股东权益为116亿美元，即每股42.78美元 [51] - 第三季度运营现金流强劲，达7.58亿美元 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C）业务 - 本季度综合比率为100.9%，包含0.4个百分点的有利发展和8.7个百分点的自然灾害损失；潜在综合比率为92.6%，较去年同期改善2个百分点，是过去10年最低 [9][19] - 费用率为31.8%，增长的保费基础为潜在综合比率改善贡献约0.7个百分点 [11] - 整体费率增长加速至12%，剔除工人成本和盈利丰厚的 affinity 计划后，费率变化为17%，较第二季度提高2个百分点，较第一季度提高5个百分点 [12] - 过去六个季度费率增长加速，带动四个季度已赚费率增长达9% [13] - 毛保费（不含自保公司）增长9%，保费增长7%，均高于第二季度；风险敞口较去年第三季度下降3个百分点 [16] - 新业务增长高于去年同期；续保率从第二季度的83%降至82% [17][18] 专业险业务 - 综合比率为89.5%，包含2个百分点的有利前期发展和1个百分点的巨灾损失；潜在综合比率为90.5%，较2019年第三季度改善1.6个百分点 [22] - 潜在损失率为60%，费用率为30.5%，费用率较2019年第三季度改善1.3个百分点 [22] - 毛保费（不含自保公司）增长11%，净保费增长9%；费率持续增长至13%，高于上一季度的11% [23] - 续保率为86%，与上一季度持平；业务量强劲，较去年同期增长14% [23] 商业险业务 - 综合比率为111.5%，较2019年第三季度高9.9个百分点，包含17个百分点的巨灾损失和0.6个百分点的不可支付前期发展 [23] - 潜在综合比率为93.9%，较2019年第三季度高0.1个百分点，但年初至今较去年改善0.9个百分点 [24] - 潜在损失率为61%，去年同期为61.5%；费用率为32.3%，2019年第三季度为31.7% [25] - 毛保费（不含自保公司）增长7%，净保费增长4%；费率变化为11%，较上一季度提高1个百分点 [26] - 续保率为81%；新业务增长较上一季度下降3%，年初至今增长8% [26] 国际业务 - 综合比率为98.1%，2019年第三季度为107.4%，本季度包含3个百分点的巨灾损失 [27] - 潜在综合比率为95%，较去年同期改善10.3个百分点；潜在损失率为60.1%，费用率为34.9% [27] - 毛保费增长5%，净保费增长10%；费率变化为16%，较上一季度提高2个百分点 [28] - 续保率为70%，与2019年水平一致 [28] 寿险与团体险业务 - 本季度核心亏损3500万美元，储备金变更带来税前费用8300万美元（税后6500万美元） [46] - 剔除储备金审查影响后，本季度核心业务收入为3000万美元，主要受发病率经验驱动 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在人才、技术和分析方面进行大量投资，同时精简运营，以保持整体承保费用平稳，通过有纪律和审慎的增长来降低费用率 [11] - 积极应对低利率环境，对长期护理业务储备金的贴现率假设进行保守调整，降低再投资风险 [7][8] - 持续推进伦敦业务的重新承保工作，预计第四季度基本完成 [18] - 针对美国医疗保健和制造业某些业务线采取针对性行动，以提高盈利能力 [18] - 利用硬市场环境，实现更强的定价、更好的条款和条件，扩大保费收入和优质新业务份额，改善潜在损失率和费用率 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务表现持续改善，费率增长加速，整体增长和新业务增长提高，潜在损失率和费用率改善 [6] - 认为当前处于硬市场环境，且这种环境将持续较长时间，行业需要多个季度的调整才能实现所需的回报率 [54] - 对利用硬市场环境实现业务增长和改善财务指标持乐观态度 [55] 其他重要信息 - 公司完成年度寿险与团体险审查，包括长期护理业务的总保费估值（GPV）分析和长期护理理赔储备金审查 [7] - 对长期护理业务储备金的贴现率假设进行重大调整，导致税前不利影响6.09亿美元；发病率、持续率和费率增长等假设变化带来税前有利影响共计5210万美元 [37][38][39][40][41] - 长期护理业务年度GPV分析导致税前储备金不足并计入收益7400万美元；长期护理理赔储备金审查带来3700万美元的储备金释放；结构化结算业务储备金审查带来4600万美元的税前储备金增加 [42][43][45] - 公司维持保守的资本结构，杠杆率低，债务到期日程安排合理；第三季度发行5亿美元高级票据，赎回2021年到期债务，预计每年减少利息支出近1300万美元 [52] - 宣布常规季度股息为每股0.37美元 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：P&C业务费用率是否受G&E或COVID相关费用影响，能否作为未来参考？ - 旅行费用对费用率有适度积极影响，但公司并非差旅费用高的公司，费用率改善主要得益于保费增长和控制承保费用的策略，该数据可作为未来参考 [56][58] 问题2：长期护理业务中未来费率增长如何纳入假设，3.18亿美元有利影响的具体含义？ - 总保费估值将未来现金流（保费、理赔、费用）折现计入储备金，公司纳入已获批但未生效、已提交但未获批或计划提交的费率增长；3.18亿美元主要是实际费率增长超过去年预期的部分 [60][61][62] 问题3：如何看待保单持有人接受新费率或取消保单的情况？ - 公司设定的费率与提供的福利减少选项在 actuarial 上等价；取消保单意味着放弃所有福利，与接受费率或减少福利不同；这些保单无现金价值 [65] 问题4：本季度持续率收益中COVID死亡率的影响有多大？ - 运营结果中有3000万美元的死亡率收益，包括健康人群和理赔人群的死亡率影响，公司对理赔频率部分持谨慎态度 [67] 问题5：COVID经验是否会导致费用水平永久性变化，如何利用过去七个月的经验？ - 远程工作可能减少整体差旅和费用，带来一定效率提升，但差旅费用在承保费用中占比不大，费用控制主要依靠保费增长和运营效率提升 [69][70][73] 问题6：条款和条件收紧对整体改善的贡献及时间影响如何，是否已看到有意义的收益？ - 市场变硬时，条款和条件收紧带来诸多好处，如更严格的保单条款、更好的免赔额和排除条款；条款和条件的改善往往在费率增长放缓后仍持续存在；公司在国际业务和医疗保健等领域的重新承保工作已看到明显收益 [75][76][77] 问题7：P&C固定收益投资组合持续期从第二季度到第三季度上升的原因是什么，是否有额外风险？ - 持续期上升是由于低利率环境下，建模公司重新校准情景模型，降低利率下限，导致持续期计算结果上升，与投资组合本身变化无关，无额外风险 [80] 问题8：专业险业务中担保和医疗保健业务的储备金发展模式能否量化？ - 担保业务带来约4000万美元的有利影响，是该业务持续高盈利的延续；医疗保健业务存在不利发展，主要由大额损失活动导致，预计随着重新承保工作完成，这种情况将缓解 [83] 问题9：商业险业务中工人补偿储备金在第三季度的有利发展情况如何？ - 工人补偿储备金出现有利发展，反映了持续的有利医疗趋势 [84] 问题10：医疗保健各子行业的损失活动、理赔活动和承保环境如何，COVID有何影响？ - 医疗保健业务的最终损失储备中，大部分是医疗事故责任险，特别是老年服务领域；第三季度该领域新增理赔少于第二季度，目前设定的最终损失储备仍然合适 [89][90] 问题11：如何处理医疗保健业务的续保，承保方法是什么？ - 公司在医疗保健业务上较早提高费率，实现多年两位数增长；愿意降低续保率以获取合适的条款和条件和费率增长；目前老年服务业务费率增长达56%，整个医疗保健业务综合费率从第二季度的28%提高到32%；其他公司开始跟随，公司在提高费率的同时提高了续保率；若无法获得合适的条款和条件，公司准备放弃有问题和损失约束较高的子行业 [92][93][94][95]

财务总体数据 - 2020年前三季度总收入78.77亿美元，2019年同期为79.9亿美元[5] - 2020年前三季度净利润3.03亿美元，2019年同期为7.27亿美元[5] - 2020年前三季度基本每股收益1.12美元，2019年同期为2.68美元[5] - 2020年前三季度综合收益总额6.63亿美元，2019年同期为17.44亿美元[9] - 截至2020年9月30日，总资产627.75亿美元，2019年末为606.12亿美元[13] - 截至2020年9月30日，总负债507.54亿美元，2019年末为483.97亿美元[13] - 截至2020年9月30日，股东权益120.21亿美元，2019年末为122.15亿美元[13] - 2020年和2019年净收入分别为3.03亿美元和7.27亿美元[17] - 2020年和2019年经营活动提供的净现金流分别为14.08亿美元和9.8亿美元[17] - 2020年和2019年投资活动使用的净现金流分别为4.07亿美元和6000万美元[17] - 2020年和2019年融资活动使用的净现金流分别为8.01亿美元和8.87亿美元[17] 股权结构 - 截至2020年9月30日，Loews Corporation约持有公司89.6%的流通普通股[24] 会计政策与调整 - 2020年1月1日采用新会计指引，留存收益减少500万美元[28] - 为抵押贷款记录700万美元信用损失备抵，部分被200万美元税收影响抵消[28] - 为PCD资产的可供出售固定到期证券设立600万美元信用损失备抵[30] - 计划于2022年采用新的长期合同会计指引，使用修改后追溯过渡法[31] 每股收益计算 - 基本每股收益和摊薄每股收益基于加权平均流通普通股数量计算[33] - 2020年第三季度和前九个月，约62万股和73万股基于股票的员工薪酬计划潜在股份计入摊薄每股收益计算，9000股未计入[34] - 2019年第三季度和前九个月，约100万股和92万股基于股票的员工薪酬计划潜在股份计入摊薄每股收益计算，不足1000股和约3000股未计入[35] 股票回购 - 2020年和2019年前九个月，公司分别回购435,376股和415,695股CNAF普通股，总成本均为1800万美元[35] 投资收益与收入 - 2020年前三季度净投资收益13.8亿美元，2019年同期为15.73亿美元[5] - 2020年第三季度和前九个月，净投资收入分别为5.17亿美元和13.8亿美元，2019年同期分别为4.87亿美元和15.73亿美元[38] - 2020年第三季度和前九个月，净投资收益（损失）分别为2700万美元和 - 1.2亿美元，2019年同期分别为700万美元和2000万美元[39] 非保险保修收入 - 2020年前三季度非保险保修收入9.26亿美元，2019年同期为8.58亿美元[5] 保险理赔与福利 - 2020年前三季度保险理赔和保单持有人福利46.83亿美元，2019年同期为43.23亿美元[5] 可供出售固定到期证券 - 截至2020年9月30日，可供出售固定到期证券应计利息应收款总计3.9亿美元，不包括在预期信用损失估计和摊销成本基础内[46] - 截至2020年9月30日，可供出售证券信用损失准备期末余额为4700万美元[47] - 2020年第三季度和前九个月，可供出售固定到期证券确认的减值损失分别为500万美元和1.08亿美元，2019年同期分别为1400万美元和3400万美元[50] - 截至2020年9月30日，可供出售固定到期证券成本或摊销成本为3.8962亿美元，估计公允价值为4.3894亿美元；2019年12月31日，对应数据分别为3.8106亿美元和4.2187亿美元[53] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，AOCI中包含的投资净未实现收益分别因影子调整减少25.59亿美元和21.98亿美元[53] - 2020年9月30日，处于未实现亏损状态且未记录信用损失准备的固定到期证券估计公允价值为31.02亿美元，总未实现亏损为1.81亿美元；2019年12月31日，对应数据分别为24.2亿美元和0.45亿美元[56] - 公司认为2020年9月30日处于未实现亏损状态的证券未实现损失并非表明证券当前摊销成本最终无法收回，而是归因于利率、信用利差等因素变化，且无出售相关证券的意图[56] - 按合同到期日划分，2020年9月30日一年或以内到期的可供出售固定到期证券成本或摊销成本为13.72亿美元，估计公允价值为13.92亿美元；2019年12月31日对应数据分别为13.34亿美元和13.56亿美元[59] 资金预扣负债嵌入式衍生工具 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生工具名义价值分别为1.93亿美元和1.82亿美元，公允价值分别为 - 1600万美元和 - 700万美元[60] 投资承诺 - 截至2020年9月30日，公司有购买或出资约11.7亿美元及出售约5500万美元相关投资的承诺[61] 抵押贷款 - 截至2020年9月30日，抵押贷款摊余成本总计11.09亿美元[65] - 截至2020年9月30日，抵押贷款应计利息应收款总计400万美元[66] - 公司使用债务偿付覆盖率（DSCR）和贷款价值比（LTV）评估优质抵押贷款池的信用质量[62] - 表格展示了按信用质量指标和发起年份划分的抵押贷款摊余成本[64] 公允价值计量 - 2020年9月30日，按公允价值计量的资产总计46.146亿美元，负债总计1600万美元[75] - 公司采用三级公允价值层次来选择输入值，优先使用一级输入值[68] - 公司通常使用第三方定价服务对证券进行定价，未定价证券会提交给独立经纪人估值[71] - 公司对从定价服务和经纪人处获得的信息执行控制程序，确保价格合理[72] - 固定到期证券、权益证券、短期和其他投资资产根据可观察市场信息和报价价格分为Level 1、Level 2和Level 3[83][84][85] - 2020年9月30日Level 3资产总余额为9.97亿美元，较2020年7月1日的7.88亿美元增长26.5%[78] - 2020年Level 3资产总实现和未实现投资收益为1400万美元，其中其他综合收益为1400万美元[78] - 2020年Level 3资产购买额为2.06亿美元，结算额为-1700万美元，转入额为800万美元，转出额为-200万美元[78] - 2019年9月30日Level 3资产总余额为6.46亿美元，较2019年7月1日的5.53亿美元增长16.8%[78] - 2019年Level 3资产总实现和未实现投资收益为1500万美元，其中其他综合收益为1500万美元[78] - 2019年Level 3资产购买额为1.01亿美元，结算额为-700万美元，转出额为-1600万美元[78] - 公司在Level 3资产公允价值计量中使用的重大不可观察输入值的定量信息部分缺乏透明度[89] - 固定到期证券2020年9月30日公允价值为8.88亿美元，信用利差范围1%-10%（加权平均3%）；2019年12月31日公允价值为5.25亿美元，信用利差范围1%-6%（加权平均2%）[90] - 2020年9月30日抵押贷款账面价值10.88亿美元，公允价值11.59亿美元；2019年12月31日账面价值9.94亿美元，公允价值10.25亿美元[92] - 2020年9月30日长期债务账面价值27.76亿美元，公允价值31.18亿美元；2019年12月31日账面价值26.79亿美元，公允价值29.06亿美元[92] 净巨灾损失 - 2020年前三季度公司报告的净巨灾损失为5.36亿美元，其中2.73亿美元与恶劣天气有关，1.95亿美元与新冠疫情有关，0.68亿美元与内乱有关；2019年前三季度为1.28亿美元[97] - 2020年和2019年第三季度净巨灾损失分别为1.6亿美元和3200万美元，前九个月分别为5.36亿美元和1.28亿美元[200][202] - 2020年前九个月巨灾损失中，2.73亿美元与恶劣天气有关，1.95亿美元与COVID - 19有关，6800万美元与内乱有关[202] 准备金相关 - 2020年9月30日净准备金期末余额为18.583亿美元，年初余额为17.885亿美元；2019年9月30日期末余额为17.894亿美元，年初余额为17.965亿美元[100] - 2020年前三季度各业务板块税前净先年发展总额为-0.08亿美元，2019年为-0.29亿美元[102] - 2020年前三季度专业险板块医疗职业责任险税前不利发展为3500万美元，2019年为5900万美元[105] - 2020年前三季度商业险板块商业车险税前有利发展为3.3亿美元，2019年为-2.4亿美元[117] - 2020年前三季度商业险板块一般责任险税前不利发展为6.5亿美元，2019年为3.6亿美元[117] - 2020年前三季度商业险板块工人补偿险税前不利发展为-9.7亿美元，2019年为0.2亿美元[117] - 2020年前三季度，国际业务税前（有利）不利发展总额为-3000万美元，2019年为1.4亿美元[124] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，石棉和环境责任准备金（A&EP）损失组合转移（LPT）累计分出金额为32亿美元，未确认递延追溯再保险收益分别为3.49亿美元和3.92亿美元[130] - 2020年第三季度年度理赔经验研究使结构性赔款准备金税前增加4600万美元，长期护理保单理赔及理赔调整费用准备金税前减少3700万美元；2019年使长期护理保单理赔及理赔调整费用准备金税前减少5600万美元[135] - 2020年和2019年第三季度长期护理未来保单利益准备金总保费估值（GPV）显示保费不足，分别使公司运营结果中保单持有人福利税前增加7400万美元和2.16亿美元[140] - 2020年和2019年第三季度净先年损失准备金发展分别为有利的1500万美元和不利的1600万美元，前九个月分别为有利的800万美元和2900万美元[200][202] 担保与负债 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司因担保和赔偿协议记录负债约500万美元[143] - 截至2020年9月30日，公司为结构化赔款年金提供担保，潜在未来付款金额约17亿美元[144] 养老金成本 - 2020年第三季度和前三季度，净定期养老金成本（收益）分别为-700万美元和-2100万美元，2019年为-100万美元和-200万美元[147] 综合收益 - 2020年7月1日至9月30日，累计其他综合收益（损失）净额为2.57亿美元[150] - 2019年7月1日至9月30日，投资未实现净收益（损失）从1023百万美元变为1064百万美元，养老金和退休后福利从(760)百万美元变为(753)百万美元，累计其他综合收益（损失）从120百万美元变为139百万美元[154] - 2020年1月1日至9月30日，投资未实现净收益（损失）从1025百万美元变为1379百万美元，养老金和退休后福利从(833)百万美元变为(808)百万美元，累计其他综合收益（损失）从51百万美元变为411百万美元[156] 业务板块划分 - 公司财产和意外伤害商业保险业务分为专业、商业和国际三个业务板块，其他业务分为人寿与团体和企业及其他两个板块[158] 第三季度运营数据 - 2020年第三季度，公司总运营收入为2793百万美元，其中净赚保费1953百万美元，净投资收入517百万美元，非保险保修收入317百万美元，其他收入6百万美元[164] - 2020年第三季度，公司总索赔、福利和费用为2570百万美元，其中净发生索赔和福利1611百万美元，保单持有人股息5百万美元，递延收购成本摊销360百万美元，非保险保修费用293百万美元，其他保险相关费用251百万美元，其他费用50百万美元[164] - 2020年第三季度，公司核心收入（损失）税前为223百万美元，所得税（费用）福利为(30)百万美元，核心收入（损失）为193百万美元[164] - 2020年第三季度，公司净投资收益（损失）为27百万美元[164] - 2019年第三季度总运营收入为26.78亿美元，核心收入为1.02亿美元[166] 前三季度运营数据 - 2020年前三季度总运营收入为79.97亿美元，核心收入为4亿美元[170] - 2020年前三季度净赚保费56.72亿美元，较2019年第三季度的18.9亿美元大幅增长[166][170] - 2020年前三季度净投资收入为13.8亿美元，较2019年第三季度的4.87亿美元有所增加[166][170] - 2020年前三季度非保险保修收入为9.26亿美元，较2019年第三季度的2.92亿美元增长明显[166][170] - 2020年前三季度总索赔、福利和费用为75.34亿美元，较2019年第三季度的25.58亿美元增加[166][170]

财务数据和关键指标变化 - 核心收入为9900万美元，合每股0.36美元；净收入为1.51亿美元，合每股0.55美元 [24] - 税前净投资收入为5.34亿美元，上年同期为5.15亿美元；固定收益组合的税前净投资收入为4.4亿美元，上年同期为4.65亿美元；季度税前净投资收益为6900万美元，上年同期亏损1800万美元 [37][39][40] - 固定收益投资组合的未实现收益为44亿美元，高于第一季度的21亿美元 [41] - 季度末股东权益为116亿美元，合每股42.91美元；剔除累计其他综合收益后的股东权益为115亿美元，合每股42.34美元 [43][44] - 第二季度运营现金流为4.38亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务 - 综合比率为104.2%，包含2.9点有利的前期发展和15点巨灾损失；基础综合比率为92.1%，较2019年第二季度改善1.1点 [25][26] - 基础损失率为59.9%，费用率为32%，费用率较2019年第二季度改善1.1点 [26] - 剔除自保公司后的毛保费增长7%，净保费增长4%；费率持续上涨至12%；续保率为85%，较上季度提高1个百分点；新业务量与上年同期持平 [27] 商业业务 - 综合比率为118.5%，较2019年第二季度高18.8点，包含19点巨灾损失和6点不利的前期发展 [28] - 基础综合比率为93.5%，较2019年第二季度改善1.4点；基础损失率为59%，费用率为33.9% [30] - 剔除自保公司后的毛保费增长9%，净保费增长4%；费率变化为9%，较上季度提高1点；续保率为83%；新业务增长10% [32] 国际业务 - 综合比率为115.3%，2019年第二季度为97.5%，反映出19.9点的巨灾损失；基础综合比率为96.6%，较上年同期改善0.8点 [33] - 基础损失率为59.9%，费用率为36.7%，费用率较2019年第二季度有所改善 [34] - 毛保费下降3%，净保费下降4%；费率变化为13%，较第一季度提高5点；续保率为74%，略高于2019年 [34] 生命与团体业务 - 本季度产生1400万美元的核心收入，表现略好于预期，主要受持续率影响 [24][35] 公司业务 - 第二季度产生1100万美元的核心亏损 [37] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前保险市场正在变硬，这种市场状况将持续到2021年，公司将利用这一市场条件改善保单条款和条件，实现更高的定价，并获得更多高质量新业务 [47][48][49] - 国际业务的重新承保工作预计在第三季度末基本完成，预计2021年实现正增长 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度充满挑战，新冠疫情对公司承保结果产生了多方面影响，但公司基础业务表现出色，定价和业务增长良好 [6][7][10] - 公司预计随着已赚保费的增加，费用率将得到改善；对于新冠疫情相关索赔，公司已计提了充足的IBNR准备金，并将根据后续情况进行评估 [52][54] - 公司认为市场变硬的趋势将持续，有利于公司未来的业务发展 [47] 其他重要信息 - 公司宣布常规季度股息为每股0.37美元 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 费用率未改善的原因及未来趋势，以及保费的影响和差旅娱乐费用节省的影响 - 费用率未从第一季度变动，部分原因是已赚保费作为分母的影响，随着过去几个季度保费增长，预计已赚保费增加会有所帮助；同时公司为远程办公增加了技术和运营人员投资，使分子升高；未来费用率预计在33%左右波动 [52][53] 问题2: 赔付与已发生比率低，是否有索赔延迟及支付问题，以及新冠对赔付趋势的影响 - 大部分新冠相关费用为IBNR，公司根据经验和外部信息估算潜在索赔；非新冠索赔的赔付与已发生比率也较低，可能存在时间效应，预计会随时间平衡 [54][55][57] 问题3: 长期护理影子调整的情况 - 影子准备金旨在与未实现收益的变动大致平行，本季度生命与团体业务中未实现收益的变化与影子准备金的变化基本同步 [58] 问题4: 损失趋势4%与之前评论差异的原因，以及是否是2020年问题或已嵌入前期准备金 - 4%的损失趋势不包括亲和计划，包括亲和计划的长期损失成本趋势接近3.5% [60] 问题5: 亲和计划是否受社会通胀影响 - 亲和计划多为个体从业者保单，如护士、牙医、物理治疗师等，且部分有其他底层保单，没有医疗成本，不受社会通胀影响 [61][62] 问题6: 担保业务的情况 - 公司担保业务约50:50分为合同担保和商业债券业务，两者表现良好；新冠影响下，部分小承包商可能破产，但对总IBNR费用影响很小 [64] 问题7: 新冠在哪些方面加速或缓和了费率影响 - 新冠增加了市场不确定性，加速了市场变硬，在医疗保健领域，专业责任险费率大幅提高且续保率上升；对于社会通胀是否加剧，需时间观察 [67] 问题8: 未来工人补偿和专业责任险可能触发额外新冠成本的因素 - 工人补偿方面，截至6月30日有15个州有相关推定，若更多州实施，影响难以确定，但目前支付金额小且严重程度低；养老服务方面，公司根据外部信息估算潜在索赔，若有二次损失增加，情况需进一步观察 [69][70][72] 问题9: 商业业务中不包括工人补偿的费率增长情况 - 工人补偿费率约为 - 1%，整体11%的费率增长包含了这一因素 [74] 问题10: 商业业务保单持有人续保率下降的原因 - 在制造业的中间市场，公司决定对部分SIC代码进行重新承保，导致续保率下降 [75] 问题11: 国际业务重新承保进度及何时实现正增长 - 重新承保工作预计在第三季度末基本完成，预计2021年实现正增长 [76] 问题12: 财产险行业准备金情况 - 公司表示无法对行业准备金情况发表意见，仅能说明自身情况，公司在各季度已透明披露相关情况 [78] 问题13: 持续回购股票对资本状况的影响 - 回购股票对公司整体资本管理策略没有重大影响，同时公司有补充库存股的活动 [80] 问题14: 赔付与已发生比率情况 - 本季度整体赔付与已发生比率为78%，商业业务为81%，不同业务线存在一定差异，但无异常情况 [82]

营收与利润情况 - 2020年第二季度总营收27.66亿美元，2019年同期为26.1亿美元；上半年总营收50.57亿美元，2019年同期为53.05亿美元[5] - 2020年第二季度净利润1.51亿美元，2019年同期为2.78亿美元；上半年净利润9000万美元，2019年同期为6.2亿美元[5] - 2020年第二季度基本每股收益0.56美元，2019年同期为1.03美元；上半年基本每股收益0.33美元，2019年同期为2.28美元[5] - 2020年第二季度综合收益总额13.75亿美元，2019年同期为7.22亿美元；上半年综合收益总额1.93亿美元，2019年同期为16.18亿美元[7] - 2020年净收入为9000万美元，2019年为6.2亿美元[15] - 2020年上半年净投资收益8.63亿美元，2019年同期为10.86亿美元[5] - 2020年上半年净投资收益（损失）为 - 1.47亿美元，2019年同期为1300万美元[5] - 2020年上半年非保险保修收入6.09亿美元，2019年同期为5.66亿美元[5] - 2020年经营活动提供的净现金流为6.5亿美元，2019年为5.14亿美元[15] - 2020年投资活动提供的净现金流为4.75亿美元，2019年为2.33亿美元[15] - 2020年融资活动使用的净现金流为7.76亿美元，2019年为7.88亿美元[15] - 2020年第二季度和上半年净投资收入分别为5.34亿美元和8.63亿美元，2019年同期分别为5.15亿美元和10.86亿美元[36] - 2020年第二季度和上半年净投资收益（损失）分别为6900万美元和 - 1.47亿美元，2019年同期分别为 - 1800万美元和1300万美元[37] - 2020年6月30日综合收益净额为1.03亿美元，2019年同期为9.98亿美元[132] - 2020年6月30日公司综合收益总额为1.54亿美元，2019年同期为1.2亿美元[132] - 2020年第二季度公司总运营收入为26.97亿美元，总索赔、福利和费用为25.84亿美元[139][140] - 2020年第二季度公司核心收入（损失）为9900万美元，净投资收益为6900万美元[140] - 2019年第二季度总运营收入为26.28亿美元，核心收入为2.94亿美元[142] - 2020年上半年总运营收入为52.04亿美元，核心收入为2.07亿美元[145] - 2019年第二季度净投资收益为5.15亿美元，2020年上半年为8.63亿美元[142][145] - 2019年第二季度非保险保修收入为2.85亿美元，2020年上半年为6.09亿美元[142][145] - 2019年第二季度总索赔、福利和费用为22.68亿美元，2020年上半年为49.64亿美元[142][145] - 2019年上半年总运营收入为52.92亿美元，核心收入为6.12亿美元[147] - 2020年和2019年6月30日止三个月总运营收入分别为26.97亿美元和26.28亿美元，六个月分别为52.04亿美元和52.92亿美元[151] - 2020年3 - 6月核心收入较2019年同期减少40500万美元，主要因财产与意外险业务净巨灾损失增加和净投资收入降低[176] - 2020年4 - 6月核心收入较2019年同期减少1.95亿美元，财产与意外险业务核心收入减少2.02亿美元，主要因净巨灾损失增加和不利的净前一年度损失准备金发展[174] - 2020年Q2核心收入较2019年同期减少7100万美元，主要因净巨灾损失增加[187] - 2020年上半年核心收入较2019年同期减少1.44亿美元，因净巨灾损失增加和净投资收入减少[192] - 2020年Q2商业险核心收入较2019年同期减少1亿美元，因净巨灾损失增加和不利的净上年损失准备金发展[201] - 2020年Q2和上半年，专业险剔除第三方自保公司后的总保费收入分别较2019年同期增加5600万美元和6700万美元[186][191] 资产与负债情况 - 截至2020年6月30日，公司总资产620.95亿美元，较2019年末的606.12亿美元有所增加[11] - 截至2020年6月30日，公司总负债504.5亿美元，较2019年末的483.97亿美元有所增加[11] - 截至2020年6月30日，公司股东权益116.45亿美元，较2019年末的122.15亿美元有所减少[11] - 截至2020年6月30日，可供出售固定到期证券应计利息应收款总计3.73亿美元，不包括在预期信用损失估计和摊销成本基础内[42] - 2020年第二季度，可供出售证券信用损失准备期初余额4900万美元，期末余额5100万美元[43] - 2020年上半年，可供出售证券信用损失准备期初余额为0，期末余额5100万美元[43] - 2020年第二季度和上半年，可供出售固定到期证券确认的减值损失分别为1100万美元和1.03亿美元，2019年同期分别为600万美元和2000万美元[46] - 截至2020年6月30日，固定到期证券的摊销成本为3.8392亿美元，估计公允价值为4.2775亿美元；2019年12月31日，摊销成本为3.8126亿美元，估计公允价值为4.2207亿美元[49] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，AOCI中包含的投资净未实现收益分别因影子调整减少了23.42亿美元和21.98亿美元[49] - 2020年6月30日，处于未实现亏损状态的固定到期证券估计公允价值为40.72亿美元，总未实现亏损为2.72亿美元；2019年12月31日，估计公允价值为24.2亿美元，总未实现亏损为0.45亿美元[52] - 按合同到期日划分，2020年6月30日一年或以内到期的可供出售固定到期证券摊销成本为14.72亿美元，估计公允价值为14.69亿美元；2019年12月31日，摊销成本为13.34亿美元，估计公允价值为13.56亿美元[55] - 公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生工具，2020年6月30日和2019年12月31日名义价值分别为1.97亿美元和1.82亿美元，公允价值分别为 - 1200万美元和 - 700万美元[56] - 截至2020年6月30日，公司有购买或提供约12.05亿美元资金和出售约5000万美元的投资承诺[57] - 截至2020年6月30日，抵押贷款应计利息应收款总计400万美元，有摊销成本为2200万美元的贷款逾期不足90天且无贷款处于非应计状态[61] - 截至2020年6月30日，按摊销成本计算的抵押贷款总额为10.62亿美元[61] - 截至2020年6月30日，按公允价值计量的资产总计4.4968亿美元，负债总计1200万美元[70] - 截至另一统计时间，按公允价值计量的资产总计4.4813亿美元，负债总计700万美元[70] - 固定到期证券中，2020年6月30日公司债券及其他类别的公允价值为23.789亿美元[70] - 权益证券中，2020年6月30日普通股公允价值为1.54亿美元，非可赎回优先股为7.05亿美元[70] - 短期及其他资产在2020年6月30日公允价值为1.334亿美元[70] - 其他负债在2020年6月30日公允价值为1200万美元[70] - 2020年6月30日Level 3资产总余额为7.88亿美元，较2020年1月1日的6.51亿美元增长约21.04%[75] - 2019年6月30日Level 3资产总余额为5.53亿美元，较2019年1月1日的4.37亿美元增长约26.54%[75] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，其他投资资产中有6000万美元海外存款，90天内可按资产净值赎回[81] - 2020年6月30日固定到期证券Level 3信用利差范围为1% - 9%，加权平均为3%；2019年12月31日范围为1% - 6%，加权平均为2%[85] - 公司财务资产和负债未按公允价值计量的账面价值和估计公允价值将在后续表格呈现[86] - 截至2020年6月30日，抵押贷款资产账面价值为10.42亿美元，公允价值为11.04亿美元；长期债务账面价值为26.8亿美元，公允价值为29.53亿美元[87] - 2020年第一季度，应收票据已全额偿还，截至2019年12月31日，应收票据为2100万美元[87] - 2020年上半年再保险应收款为44.59亿美元[145] - 2020年上半年保险应收款为27.88亿美元[145] - 2020年上半年递延收购成本为6.99亿美元[145] - 2020年上半年商誉价值为1.45亿美元[145] - 2020年上半年递延非保险保修收购费用为29.16亿美元[145] - 2020年6月30日递延非保险保修收入为39亿美元，2019年12月31日为38亿美元[153] - 2020年6月30日止三个月和六个月分别确认2.78亿美元和5.64亿美元递延收入，2019年同期分别为2.46亿美元和5.11亿美元[153] - 2020年6月30日自愿再保险未偿余额为36.47亿美元，其中A - 至A++评级27.17亿美元，B - 至B++评级9.26亿美元，破产400万美元[156] - 2019年6月30日再保险应收款为42.04亿美元，保险应收款为24.81亿美元[148] - 2019年6月30日递延收购成本为6.62亿美元，商誉1.47亿美元[148] - 2019年6月30日索赔及索赔调整费用准备金为21.72亿美元，未赚取保费4.583亿美元，未来保单福利12.311亿美元[148] 股权结构情况 - 截至2020年6月30日，Loews Corporation约持有公司89.6%的流通普通股[22] 会计政策变更情况 - 2020年1月1日，公司采用ASU 2016 - 13更新指南，留存收益减少500万美元[26] - 采用新指南为抵押贷款记录700万美元信贷损失备抵，部分被200万美元税收影响抵消[26] - 采用新指南为PCD资产的可供出售固定到期证券设立600万美元信贷损失备抵[28] - FASB发布的ASU 2018 - 12将于2021年12月15日后生效，公司计划采用修改后追溯过渡法[29] - 2020年1月1日起，公司采用ASU 2016 - 13准则，投资相关列报有调整[130] 每股收益计算情况 - 基本每股收益通过净收入除以当期加权平均流通普通股股数计算，摊薄每股收益考虑潜在稀释影响[31] - 2020年第二季度和上半年，约44.5万和77.8万份基于员工股票薪酬计划的潜在股份计入摊薄每股收益计算，91.5万和1.3万份未计入[32] - 2019年第二季度和上半年，约77.6万和87.2万份基于员工股票薪酬计划的潜在股份计入摊薄每股收益计算，少于1000份未计入[33] 股份回购情况 - 2020年和2019年上半年，公司分别以1800万美元和1600万美元回购435,376股和365,695股CNAF普通股[33] 信用损失准备情况 - 公司通过评估偿债覆盖率和贷款价值比来确定抵押贷款预期信用损失准备金[58] 资产估值方法情况 - 固定到期证券Level 1用报价估值，Level 2用市场交易信息或现金流折现法估值，Level 3用经纪商报价和内部模型估值[78] - 权益证券Level 1用报价估值，Level 2用类似证券定价等估值，Level 3用经纪商报价和内部模型估值[79] - 短期和其他投资资产中，活跃交易或有报价的为Level 1，商业票据多为Level 2[80] 巨灾损失情况 - 2020年3个月和6个月，公司报告的净巨灾损失分别为3.01亿美元和3.76亿美元；2019年同期分别为3800万美元和9600万美元[92] - 2020年3个月的净巨灾损失中，1.82亿美元与COVID - 19大流行有关，6100万美元与内乱有关，5800万美元主要与恶劣天气事件有关；6个月的净巨灾损失中，1.95亿美元与COVID - 19大流行有关，6100万美元与内乱有关，1.2亿美元主要与恶劣天气事件有关[92] - 2020年3 - 6月净巨灾损失为3.76亿美元，2019年同期为9600万美元，其中2020年含1.95亿美元与COVID - 19相关损失[176] - 2020年4 - 6月净巨灾损失为3.01亿美元，2019年同期为3800万美元，其中2020年含1.82亿美元与COVID - 19相关损失[174] 准备金情况 - 截至2020年6月30日的6个月，年初净准备金为178.85亿美元，期末为182.68亿美元；年初总准备金为217.2亿美元，期末为222.7亿美元[95] - 2020年3个月和6个月，各业务板块税前（有利）不利发展总计分别为2200

业绩总结 - 第二季度总收入为27.66亿美元，同比增长6%[6] - 核心收入为9900万美元，每股收益为0.36美元，同比下降66%[6] - 净收入为1.51亿美元，每股收益为0.55美元，同比下降46%[6] - 第二季度毛保费（GWP）为2.77亿美元，同比下降3%[14] - 第二季度净保费（NWP）为2.39亿美元，同比下降4%[14] - 第二季度总运营收入为3.32亿美元，同比下降0.9%[15] - 第二季度承保损失为负3300万美元，去年同期为600万美元的盈利[14] - 第二季度损失率为78.6%，去年同期为60.2%[14] - 第二季度核心收入为1400万美元，去年同期为700万美元[15] 保险业务表现 - 财产与意外险(P&C)的保费增长率从第一季度的+8%提升至+11%[4] - 保险承保损失为2.1亿美元，较2019年同期的7200万美元大幅下降[7] - 第二季度的综合比率为112.3%，较2019年同期的95.7%显著上升[7] - 自然灾害损失为3.01亿美元，其中包括1.82亿美元的COVID-19相关损失[4] 投资与财务状况 - 净投资收入为5.34亿美元，其中包括8400万美元的有限合伙和普通股收入[5] - 截至2020年6月30日，总投资资产为477.57亿美元[32] - 投资组合的平均信用评级为"A"，95%的固定资产为投资级[33] - 每季度分红为0.37美元[5] 未来展望与市场动态 - 第二季度有限合伙和普通股收益因金融市场复苏而增长[35] - 书面每股账面价值(BVPS)为42.91美元，较2019年年末增长1%[5] - 2020年第二季度运营现金流为4.38亿美元[26]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心收入为1.08亿美元，即每股0.40美元 [10] - P&C综合比率为97.5%，巨灾损失税前为7500万美元，其中包括因COVID - 19导致的1300万美元 [10] - 基础综合比率为93.9%，较2019年第一季度提高1个百分点；基础赔付率为60.4%，较2019年第一季度略有改善；费用率为33.1%，比第四季度和上一年同期低超过0.5个百分点 [11] - 美国非附属公司毛保费增长率为8%，净保费增长率为6%；P&C总体毛保费和净保费增长率分别为6%和3% [13] - 本季度费率增长8%，较第四季度提高1个百分点；续保率为82%，较第四季度低2个百分点；新业务同比增长3% [15][16] - 税前净投资收入第一季度为3.29亿美元，上年同期为5.71亿美元；税前投资损失本季度为2.6亿美元，上年同期为收益3100万美元 [33][35] - 固定收益投资组合税前有效收益率为4.6%；季度末固定收益投资组合未实现收益为21亿美元，较年末的41亿美元下降 [34][36] - 季度末股东权益为104亿美元，即每股38.18美元；不包括累计其他综合收益的股东权益为114亿美元，即每股42.12美元，较2019年末下降1% [39] - 第一季度经营现金流为2.12亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 第一季度核心收入为1.22亿美元，税前基础承保利润为1.07亿美元 [22] 专业险（Specialty） - 综合比率为91.3%，较2019年第一季度改善1个百分点；基础综合比率为91.7%，较2019年第一季度改善1.8个百分点 [24][25] - 非附属公司毛保费增长率为2%，净保费增长率为 - 1% [25] - 费率继续增长至9%；续保率为84%，较上季度下降1个百分点，较2019年全年下降4个百分点；新业务量下降 [26] 商业险（Commercial） - 综合比率为101.9%，较2019年第一季度高0.6个百分点；基础综合比率为94.9%，较2019年第一季度改善1.6个百分点 [27][28] - 非附属公司毛保费增长率为14%，净保费增长率为12% [29] - 费率变化强劲，本季度为8%，较上季度提高约3个百分点；续保率为85%；新业务增长21% [29] 国际业务（International） - 综合比率为99.9%，较2019年第一季度改善2个百分点；基础综合比率为95.7% [30] - 毛保费下降5%，净保费下降15% [31] - 费率变化本季度为8%；续保率为72%，与2019年大部分时间一致 [31] 人寿与团体险（Life & Group） - 第一季度核心收入为400万美元，结果和潜在驱动因素符合盈亏平衡预期 [32] 公司业务（Corporate） - 第一季度核心亏损为1800万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略之一是在投资人才、技术和分析的同时，保持费用率分子平稳，并利用增长降低比率，该战略持续对结果产生积极影响 [12] - 从费率角度看，过去18个月推动市场收紧的因素未发生根本变化，预计2020年利率将继续按当前速度变动 [55] - 保费总体将受封锁和经济放缓影响，公司将专注管理每一笔可自由支配费用，同时继续对人才、技术和分析进行必要投资 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业在危机中具有韧性，将是美国和世界经济复苏的重要因素 [7] - 第一季度结果反映出强劲的承保表现、加速的价格上涨和美国业务的强劲增长，但投资组合因COVID - 19经济影响出现亏损 [9] - 对于业务中断险，财产政策要求财产因承保风险遭受直接物理损坏才有 coverage，且所有财产政策都有病毒除外条款，仅劳合社业务中有极少数政策可能有 coverage，但总风险敞口极小 [45] - 养老服务业务主要是医疗 malpractice专业责任险，目前专业责任险风险敞口较一年前降低26%，自采取重大承保行动以来降低40%，预计相关行动可减轻COVID - 19索赔风险 [46][48][49] - 其他医疗专业责任险领域，因居家令限制，报告的索赔显著减少 [51] - 担保业务方面，公司是大型成功的担保业务承保商，商业和建筑风险组合平衡，预计能够承受当前环境，但复苏时间难以预测 [51][52][53] - 贸易信用险是劳合社辛迪加投资组合的一小部分，已于2018年进入清算阶段，目前剩余保费不足700万美元，第一季度费用中包含一些潜在贸易信用损失 [54] 其他重要信息 - 公司新招聘多位高管，包括首席财务官Al Miralles、首席精算师Bob hopper、首席理赔官Daniel Franzetti和首席信息安全官Mahmood Khan [17][18][19] - 公司宣布定期季度股息为每股0.37美元 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否有活动取消政策？ - 公司没有该类保险，国际业务中可能有一些小的免费附加条款，但风险敞口极小 [58] 问题2: 专业险业务中董事及高级职员责任险（D&O）占比多少，COVID - 19对其有多大风险？ - D&O业务对公司来说不是大的投资组合，但公司一直在关注并发展该领域；股价大幅下跌会导致集体诉讼活动增加，但这更可能是一个辩护成本场景，难以确定董事和高级职员对股价下跌的责任 [59] 问题3: 保修业务需求是否大幅下降，是否主要是车辆保修？ - 主要是车辆保修业务，电子手机项目都由附属公司再保险，保修业务需求随新车销售等下降而下降 [60] 问题4: 第一季度1500万美元与病毒相关的费用涉及哪些业务线？ - 费用涉及贸易信用险，因商品价格下跌，尤其是油价下跌，会给贸易信用带来压力；其余是理赔部门聘请法律专家的费用，公司希望在第二季度能有更清晰的防御成本预测 [63][64] 问题5: 对于工伤保险，再保险如何发挥作用，公司对扩大工伤认定推定范围的州持什么立场？ - 公司有工伤保险再保险保护，可提供2.75亿美元的超额保障，自留额为2500万美元，公司可确定事件构成并选择连续160小时的时间段合并损失 [66] - 一些州支持对急救人员和医护人员的工伤认定推定，但公司工伤保险组合中一线医护人员占比很小，且无急救人员工伤保险 [67] - 少数州提出对关键工人更广泛的工伤认定推定，这会增加系统成本，公司与其他成员公司、保单持有人团体合作，反对广泛的额外合同追溯性规定，目前工伤保险索赔数量因封锁下降，公司将密切关注情况发展 [68][69][70]