财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度合并收入为5.105亿美元，较去年同期的4.086亿美元增长25%，主要得益于2021年9月收购Lugano以及BOA、Marucci Sports和Outdoor Solutions的两位数增长 [24] - 2022年第一季度合并净收入为2970万美元，较去年同期的2200万美元增长35%；调整后收益为3600万美元，较去年同期增加990万美元，增长38% [25] - 截至2022年3月31日，公司现金约9730万美元，循环信贷额度未提取，杠杆率约为3倍，有能力将循环信贷额度增加2.5亿美元 [27] - 2022年第一季度运营现金流使用3350万美元，主要用于Lugano的战略库存投资；资本支出为1040万美元，高于去年同期的730万美元 [28][29] - 公司将2022年全年合并子公司调整后EBITDA展望提高至4.1 - 4.3亿美元，调整后收益展望提高至1.2 - 1.35亿美元；预计2022年资本支出为7000 - 8000万美元 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2022年第一季度收入增长19.5%，调整后EBITDA增长9.4%；Arnold和Outdoor收入和调整后EBITDA均有显著增长；Outdoor利润率因原材料成本上升有所下降，但预计大部分成本将在今年晚些时候通过合同转嫁 [15][16] - Sterno餐饮产品需求在本季度及第二季度显著增长，但香蜡产品需求较2021年第一季度异常强劲的水平有所下降 [16] 消费业务 - 2022年第一季度收入增长14%，调整后EBITDA增长13% [17] - BOA收入增长超55%，季度EBITDA达创纪录的2500万美元；Lugano调整后EBITDA增长超46%，公司将继续支持其开设新沙龙 [17] - Marucci通过向零售合作伙伴空运大量产品获得货架空间，导致第一季度收入强劲增长但利润率受影响；预计第三季度推出的CapEx将带来有利比较 [18] - Velocity气枪业务第一季度需求恢复到疫情前水平，预计第二季度比较困难 [19] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 并购市场活动低迷，预计第二季度仍将低迷，若经济逆风缓解，下半年活动将逐渐回升；公司正在推进多个附加收购项目，但市场交易难度较大 [33][51] - 公司积极加强和制度化ESG实践，将其融入投资组合公司，认为这有助于管理风险、降低资本成本和扩大估值倍数；招聘时注重多元化，近期新增3名多元化人才 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在供应链限制、通胀压力和劳动力短缺等逆风下仍实现增长，尽管短期内经济逆风可能持续影响利润率，但相信子公司的竞争地位使其能够在通胀环境稳定后恢复利润率 [9][12] - 对BOA和Lugano的长期增长前景持乐观态度，认为BOA在可寻址市场的渗透率仅为5%，增长潜力大；Lugano库存投资与盈利性收入增长的相关性持续存在，将继续投入资本 [9][11] - 尽管市场和利率波动、GDP收缩、通胀和劳动力短缺等不确定性因素存在，但公司对管理团队有信心，相信能够为股东创造长期可持续价值 [29][31] 其他重要信息 - 公司原计划在第二季度初完成Advanced Circuits的出售，但由于ACE推迟股东会议以修订和确定融资安排，目前不再接受相关问题 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 消费业务方面，第一季度消费者行为有何变化，不同消费层次受通胀、市场波动和俄乌冲突的影响如何 - 第一季度消费者支出整体强劲，除Sterno香蜡产品因疫情相关需求减弱外；富裕消费者受通胀影响较小，仍在继续消费，而低端大众产品消费者购买力受通胀侵蚀；公司多数消费业务面向高端消费者，目前需求未减弱，4月需求依然强劲 [39][40][42] 问题2: BOA的增长中有多少是因鞋类OEM对供应链中断的担忧而提前拉动的收入，与核心增长和市场份额获取的关系如何 - BOA需求广泛且强劲，第二季度需求可持续；可能存在一定的提前拉动情况，但只是小阻力，大部分需求是真实的 [44] 问题3: Marucci在哪些类别中获得了最多市场份额，空运成本在短期内是否会消失，是否会继续作为获取市场份额的工具 - 第一季度通过空运在手套、袋子、快速垒球等类别中助力增长；未来将有选择地使用空运，第三、四季度销售计划中大部分不使用加急货运；Marucci有潜力在棒球、垒球及其他相关领域拓展 [46] 问题4: Lugano目前是否处于正常运营水平，未来应如何看待 - 第一季度受阿斯彭门店季节性影响较高，但业务基础需求显著增长，且这种增长趋势将持续 [48] 问题5: 公司潜在收购主要指平台交易，能否谈谈附加收购机会 - 年初平台交易因经济逆风放缓，卖方因供应链、通胀、市盈率压缩和市场风险偏好下降等因素不愿进入市场；第二季度情况可能同样疲软，下半年有望改善；公司正在推进多个附加收购项目，但市场交易难度较大，需考虑卖家对盈利正常化的预期调整 [49][50][52] 问题6: 市场环境需多久保持波动和混乱，卖家才可能接受较低市盈率并出售资产 - 资产价格下跌时卖家调整预期较困难，这是个案决策；若市场持续波动，市盈率继续收缩，可能需要大半年时间卖家才能调整价格预期；公司希望下半年市场有所改善，2023年明显好转 [57][59][60] 问题7: BOA的增长是否在所有产品类型和地理区域都广泛存在，是否有表现特别好的区域 - BOA的增长在地理区域上广泛存在，本季度亚洲市场略有优势；其业务更具国际性，需求在国际、欧洲和亚洲都很强劲；该技术在整体鞋类市场渗透率低，有很大市场份额可获取 [62][63] 问题8: Lugano的库存投资是按每个沙龙相同水平进行，还是每个沙龙的库存也在增加 - 两者都有，公司会进行机会性采购，并将价值传递给终端消费者；库存投资与盈利性收入增长的相关性持续存在，公司计划继续投入大量资本以推动增长 [64][66][67] 问题9: 医疗保健业务的最新进展如何 - 公司正在寻找合适的领导者，有几个候选人正在考虑中，尚未准备好宣布；有信心在2022年推出该业务，认为领导者的行业专业知识对识别合适资产至关重要 [69] 问题10: 如果美联储加息，对公司投资组合公司有何影响，公司结构是否具有优势 - 公司去年发行的8年和10年期债券使资产负债表具有长期期限，目前无短期债务，利率波动对母公司无影响；向子公司提供的大多是浮动利率债务，利率上升理论上会降低子公司应税收入和税负，增加母公司利息收入，但由于母公司正常年份净亏损，整体上加息会降低公司税收支出，增加自由现金流；公司结构在市场波动时具有融资优势，能为交易带来确定性 [71][73][74] 问题11: 公司的循环信贷额度是否会在今年使用 - 是否使用循环信贷额度取决于能否进行有意义的平台收购；公司在库存投资上已投入大量资金，除Lugano外，其余业务库存充足，预计将在今年及2023年实现现金流正向；公司业务产生高自由现金流，营运资本应是现金生产者；使用循环信贷额度主要取决于附加收购或新平台收购的投入情况 [78][79][81] 问题12: BOA的增长中季节性因素、现有产品平台和垂直领域、产品扩展以及新客户的贡献分别有多少 - 难以精确划分；BOA拥有颠覆性技术、优秀管理团队和大量专利，市场份额仅5%，有可持续的长期增长机会；公司每年与品牌合作伙伴合作在新平台上扩展技术，管理团队也在进入新行业垂直领域；目前主要是在现有品牌合作伙伴的新平台上拓展，而非引入大量新品牌合作伙伴 [86][87][91]

公司业务概述 - 公司拥有9个业务部门，包括5.11、BOA、Ergobaby、Lugano、Marucci Sports、Velocity Outdoor、Altor Solutions、Arnold和Sterno[171] - 公司业务分为两大类：品牌消费品业务和利基工业业务[172] - 公司对各个业务的持股比例在71.8%至100%之间，其中Altor Solutions的持股比例为100%[174] 品牌业务介绍 - 5.11是全球领先的技术服装和装备提供商，主要服务于执法、消防、急救和军事特种作战等领域[176] - BOA Technology以其创新的BOA Fit System闻名，广泛应用于滑雪、骑行、高尔夫等领域的鞋类产品[177] - Ergobaby主要销售婴儿背带和相关产品，超过一半的销售额来自美国以外的市场[178] - Lugano是一家高端珠宝设计和制造商，通过自有零售沙龙和活动展示厅进行销售[179] - Marucci Sports是高端棒球和垒球装备的设计和制造商，产品通过自有网站和大规模零售商销售[180] - Velocity Outdoor是气枪、弓箭和相关配件的领先设计和制造商，产品通过全国零售链和经销商网络销售[181] 财务表现 - 公司2022年第一季度合并净收入同比增长25.0%，达到5.105亿美元，主要得益于Lugano业务的贡献（4700万美元）以及其他业务的增长[198] - 2022年第一季度毛利率为39.3%，同比下降2个百分点，主要由于材料、劳动力和运输成本上升[204] - 2022年第一季度销售、一般和行政费用增加1660万美元，部分原因是Lugano收购带来的850万美元费用[205] - 2022年第一季度管理费为1440万美元，同比增长360万美元，主要由于Lugano收购和Liberty出售的影响[206] - 2022年第一季度利息费用为1740万美元，同比增长360万美元，主要由于2021年发行的新债券[211] - 2022年第一季度所得税费用为1000万美元，同比增长470万美元，主要由于Lugano收购和部分业务盈利增长[213] - 5.11品牌2022年第一季度净销售额同比增长4.2%，达到1.04亿美元，主要得益于直接面向消费者销售增长280万美元[214] - 公司2022年3月31日的净销售额为104,023美元，同比增长4.2%[216] - 2022年3月31日的毛利润为54,180美元，占净销售额的52.1%，与2021年同期持平[216][218] - 2022年3月31日的销售、一般和行政费用为45.8百万美元，占净销售额的44.1%，较2021年同期增加2.1%[216][219] - 2022年3月31日的营业利润为5.9百万美元，同比增长0.1百万美元[216][220] - BOA部门2022年3月31日的净销售额为56.8百万美元，同比增长55.8%[221] - BOA部门2022年3月31日的毛利润占净销售额的62.8%，较2021年同期增加0.4%[222] - Ergobaby部门2022年3月31日的净销售额为20.2百万美元，同比下降9.5%[229] - Ergobaby部门2022年3月31日的毛利润占净销售额的60.3%，较2021年同期下降7%[230] - Lugano部门2022年3月31日的净销售额为47.0百万美元，同比增长59.7%[237] - Marucci Sports部门2022年3月31日的净销售额为52.1百万美元，同比增长42%[243] - 公司2022年第一季度营业收入为790万美元，同比下降260万美元，主要由于摊销费用增加[246] - Velocity Outdoor 2022年第一季度净销售额为5144万美元，同比下降2160万美元或21.6%，主要由于气枪市场需求疲软和运输渠道延迟[249] - Velocity Outdoor 2022年第一季度毛利率为26.0%，同比下降6.2个百分点，主要由于供应链中断导致2021年型号产品以较低利润率销售[250] - Altor Solutions 2022年第一季度净销售额为6380万美元，同比增长2600万美元或68.8%，主要由于收购Plymouth Foam和有机增长[254] - Altor Solutions 2022年第一季度毛利率为22.2%，同比下降4.5个百分点，主要由于原材料价格上涨和运营成本增加[255] - Arnold 2022年第一季度净销售额为3817万美元，同比增长570万美元，主要由于石油和天然气、运输和工业市场需求增加[263] - Sterno 2022年第一季度净销售额为7692万美元，同比下降40万美元或0.5%，主要由于Rimports销售疲软[268] - Sterno 2022年第一季度毛利率为18.8%，同比下降2.3个百分点，主要由于材料和运输成本增加[270] - 公司2022年第一季度现金及等价物为9730万美元，同比下降5980万美元[274] - 公司2022年第一季度资本支出为1040万美元，同比增长310万美元，预计2022年全年资本支出为7000万至8000万美元[276] - 2022年第一季度融资活动现金流出为1450万美元，相比2021年同期的150万美元大幅增加[277] - 2022年第一季度通过信托普通股销售计划获得2020万美元净现金收益[277] - 2022年2月完成Ergobaby的资本重组，通过新增6150万美元贷款向股东分配5020万美元[278] - 截至2022年3月31日，公司子公司间债务总额为12.35亿美元[280] - 2022年第一季度5.11和Lugano的子公司间信贷协议修订，增加资本支出和循环信贷额度[280] - 截至2022年3月31日，2021年信贷额度下净可用资金为5.99亿美元[284] - 2021年11月发行3亿美元2032年到期的高级票据，利率为5.000%[286] - 2021年3月发行10亿美元2029年到期的高级票据，利率为5.250%[287] - 截至2022年3月31日，公司固定费用覆盖率为5.10:1.0，远高于要求的1.50:1.0[289] - 2022年第一季度净利息支出为1741.9万美元，相比2021年同期的1380.5万美元有所增加[290] - 公司2022年第一季度调整后EBITDA为97.593亿美元，同比增长29.2%[302][307] - 2022年第一季度净收入为18.377亿美元，同比增长40.5%[302][307] - 2022年第一季度利息支出为17.419亿美元，同比增长26.2%[302][307] - 2022年第一季度折旧和摊销费用为34.159亿美元，同比增长22.7%[302][307] - 2022年第一季度管理费为14.436亿美元，同比增长33.7%[302][307] - 2022年第一季度非控股股东补偿为2.681亿美元，同比增长1.6%[302][307] - 2022年第一季度收购费用为216万美元，同比下降27.8%[302][307] - 2022年第一季度整合服务费为563万美元，同比下降64.8%[302][307] - 2022年第一季度其他收入为-2.036亿美元，同比下降191.4%[302][307] - 2022年第一季度所得税准备金为9.976亿美元，同比增长88%[302][307] 资本重组与收购 - 公司于2021年10月签署了Advanced Circuits的合并协议，总对价为3.1亿美元，其中2.4亿美元为现金，7000万美元为SPAC普通股[193] - 公司完成了5.11的资本重组，通过5.11贷款协议增加了5500万美元的定期贷款，用于向股东分配资金。公司在分配日持有5.11 97.7%的股份，获得5370万美元[314] - BOA回购了其最大少数股东的股份，总支付金额为4800万美元，通过BOA信用协议借款3800万美元进行融资[316] - 公司完成了Ergobaby的资本重组，通过Ergo贷款协议增加了6150万美元的贷款，用于向股东分配资金。公司在分配日持有Ergobaby 81.6%的股份，获得5020万美元[318] 供应链与成本压力 - 公司预计2022年将继续面临供应链中断和通胀成本上升的挑战，计划通过提价和优化供应链管理来应对[189][191] - 公司预计2022年业绩将受到通胀压力和供应链限制的负面影响，可能导致产品交付延迟和库存成本增加[202] 采购与供应商关系 - 5.11从关联方供应商处采购库存，2022年第一季度采购约30万美元，2021年同期采购约40万美元[315] - BOA从非控股股东的合同制造商处采购，2022年第一季度采购约1520万美元，2021年同期采购约980万美元[317] 减值测试与无形资产 - 公司2022年年度减值测试结果显示，Arnold报告单位的公允价值超过其账面价值约272%，使用的折现率为13.0%[328] - 公司2022年年度减值测试结果显示，无限期无形资产（主要为商标）的公允价值超过其账面价值，账面价值约为5700万美元[329]

业绩总结 - CODI的调整后EBITDA为396百万美元[15] - CODI的2021年收入为1,841,668千美元，较2020年的370,000千美元增长了4.7%[98] - 2021年净利润为126,809千美元，较2020年的净利润有所增加[98] - 2021年调整后EBITDA为45,500千美元，较2020年的49,500千美元下降了8.1%[81] - 2021年经营活动产生的净现金流为134,051千美元[99] 用户数据 - 截至2021年12月31日，子公司的调整后EBITDA为3.96亿美元，收入为20亿美元[46] - 2021年第一季度净收入为21,966千美元，第二季度为(11,251)千美元，第三季度为90,156千美元，第四季度为25,908千美元，全年净收入为126,809千美元[100] 财务状况 - CODI的总资产管理规模达到31亿美元[11] - CODI的杠杆率为2.9倍[36] - 2021年总资产为3,144,261千美元，负债总额为1,859,731千美元[96][97] - 2021年长期债务为1,284,826千美元，显示出公司的财务杠杆情况[96] - 2021年现金及现金等价物为157,125千美元，流动性状况良好[97] 未来展望 - CODI的2022年调整后收益指导范围为1.1亿至1.25亿美元[38] - CODI的2022年调整后EBITDA指导范围为4亿至4.2亿美元[38] 新产品和新技术研发 - 通过C-Corp税务重分类，预计将降低资本成本并提高股东价值[49] 市场扩张和并购 - CODI在2021年收购了Marucci Sports，交易金额为2亿美元[37] - 通过收购和增资，CODI在FOX的最终处置中实现了超过5.27亿美元的总收益[66] 负面信息 - 2021年调整后EBITDA的利润率为2.5%[81] - 2021年第一季度的净收入为负值，第二季度也出现亏损[100] 其他新策略和有价值的信息 - 自IPO以来，CODI的投资回报率为532.8%，显著高于S&P 500的427%和Russell 2000的341%[17] - 2021年公司的债务成本为5.2%，如果全额提取循环信贷额度，实际债务利率将降至约4.6%[48]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，合并收入同比增长约20%，调整后EBITDA增长约17%；全年合并收入增长24%，调整后EBITDA增长34% [23] - 2021年子公司调整后EBITDA利润率接近20%，较上年提高155个基点 [17] - 2021年第四季度，合并净收入为2590万美元，上年同期为880万美元；调整后收益为3250万美元，较上年同期增长43% [52][54] - 2021年第四季度，可用于分配和再投资的现金流为4210万美元，较上年同期增长17% [55] - 预计2022年全年合并子公司调整后EBITDA在4亿 - 4.2亿美元之间，调整后收益在1.1亿 - 1.25亿美元之间 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2021年第四季度，收入增长15.8%，EBITDA增长15.3%；全年收入增长14.4%，EBITDA增长11% [37] - 2021年，Advanced Circuits收入增长2.7%；Arnold Magnetic收入增长41.4%，EBITDA增至2160万美元；Altor Solutions收入增长38.6%，EBITDA增长8%；Sterno Group收入增长1.4%，EBITDA下降8% [37][38][39][40] 品牌消费业务 - 2021年第四季度，收入和EBITDA分别增长22.7%和18.5%；全年收入增长30.7%，EBITDA增长49.3% [41] - 2021年，BOA收入增长55.3%，EBITDA增至6050万美元；Ergobaby收入增长25.3%，EBIDA增至1970万美元；Lugano收入增长超86%，EBITDA增至4140万美元；Marucci收入增长79.2%，EBITDA增长超112%；Velocity Outdoors收入增长超25%，EBITDA增至5140万美元；5.11收入增长10.9%，EBITDA增长19.1% [41][43][44][45][46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度和2022年至今，市场对新股发行不利 [19] - 2022年，美联储预计减少货币宽松政策，利率将大幅上升，股市波动性增加，股价下跌，但私募市场估值变化较慢，资产价格仍处高位 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将医疗保健视为下一个垂直领域，以给股东带来价值 [9] - 公司将继续耐心部署资本，进行平台和附加收购，同时剥离表现不佳的业务 [10][11][12] - 公司将继续降低资本成本，加强资本结构，提高竞争力 [13][14][63] - 公司将继续投资和提升子公司的竞争地位，支持其数字化转型战略 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司历史上最好的一年，但面临通胀和供应链中断的挑战，预计至少在2022年第一季度仍将面临这些逆风 [8][15] - 尽管面临挑战，子公司仍取得了显著成果，公司将继续提高价格以应对成本上升和保护利润率 [16][18] - 预计2022年公司增长率将暂时下降，但从三年来看，调整后EBITDA的复合年增长率将在11% - 13%之间 [29] 其他重要信息 - 公司于2021年将税务结构从穿透实体转变为C类公司，并实施了市场股票发行计划 [13] - 公司于2021年对董事会进行了更新，欢迎Alex Bhathal加入，并批准了董事会去分类的修正案 [30][31] - 公司迎来新的ESG负责人Zoe Koskinas [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年的收购管道情况，是更多平台交易还是附加交易 - 市场目前不稳定，预计年初新平台交易较少，部分原计划的平台机会被搁置，可能在今年晚些时候出现；公司一直关注附加收购机会，去年完成了三笔，目前投资组合公司中有一些小的附加收购机会 [68][69][70] 问题2: 供应链问题以及向消费者转嫁更高价格的能力和需求弹性 - 供应链是公司面临的主要问题，难以确定产品到货时间，产品在港口停留时间长，卡车运输能力有限；公司通过增加库存投资来缓解供应链影响；公司旗下公司是市场份额领先者，拥有定价权，在通胀环境下能够提高价格，但在第一季度或上半年可能无法完全保护利润率，预计这是暂时现象 [73][74][78]

公司概况 - 公司于2005年11月18日成立，旨在收购和管理北美中小企业，信托拥有有限责任公司100%信托权益[17] - 有限责任公司董事会监督公司管理，经理员工和合伙人通过Sostratus LLC拥有57.8%分配权益[18] - 截至2021年12月31日，公司拥有多家控股企业，涵盖品牌消费和小众工业领域[22] - CGI Maygar Holdings, LLC持有约12.0%信托普通股，非关联普通股股东持有约85.1%，董事和高管持有2.9% [48] - 公司收购和管理年现金流达1亿美元的中小企业，认为收购市场分散，有价格优势[53] - 公司业务分为品牌消费业务和利基工业业务，2021年品牌消费业务净收入占比62.2%，营业利润占比74.9%；利基工业业务净收入占比37.8%，营业利润占比25.1%[87][90] - 截至2021年12月31日，有6870万份信托普通股流通在外；2021年出售3837885份信托普通股，获得约1.151亿美元净收益[82][84] - 公司授权发行最多5000万份信托优先股，2017 - 2019年分别发行400万份7.25% A系列、400万份7.875% B系列和460万份7.875% C系列优先股[85] 公司收购情况 - 2016年8月，公司以约4.082亿美元收购5.11，目前主要持股97.6%，完全摊薄后持股88.4%[24] - 2020年10月16日，公司以约4.543亿美元收购BOA，目前主要持股91.8%，完全摊薄后持股83.8%[25] - 2018年2月15日，公司以约2.534亿美元收购Altor，目前主要持股100.0%，完全摊薄后持股91.2%[33] - 2021年10月13日，公司代表先进电路股东和期权持有人签署合并计划，出售其所有证券[32] - 2021年公司收购Lugano多数股权[208] - 公司于2016年8月31日收购5.11多数股权[95] - 2020年10月16日公司收购BOA多数股权[149] 公司分红情况 - 2021财年，公司向普通股股东宣布每股总计2.21美元的分红，含0.88美元特别现金分红[38] - 2021财年，公司向A类优先股股东宣布每股1.8125美元分红，向B类和C类优先股股东宣布每股1.96875美元分红[38] 公司税务情况 - 2021年8月3日，股东批准公司税务重分类，自9月1日起信托按公司纳税[39] - 信托自税务重新分类后按公司纳税，不再向股东传递收入等，2021年1月1日至8月31日为最后按合伙企业纳税期[40] 公司策略 - 公司有两个主要策略，一是提升收购业务盈利和现金流，二是按标准进行平台收购[55] - 管理策略包括招募人才、监控绩效、利用外部趋势等提升业务价值和现金流[57] - 收购策略是收购能产生稳定增长盈利和现金流的企业，理想目标有特定特征[60][61] - 公司管理层评估收购需2到24个月，董事会可能不批准推荐的收购[64] - 收购融资策略是通过现有信贷工具在母公司层面筹集股权和债务资本[65] - 公司管理层约有2000个交易中介网络，有大量潜在收购目标[68] - 评估收购业务时进行严格尽职调查和财务评估，包括多种分析方法[71] 公司融资情况 - 2021年3月23日，公司签订2021年信贷安排，提供最高6亿美元的循环贷款、摆动贷款和信用证，还允许在到期日前增加最高2.5亿美元的循环贷款承诺和/或获得定期贷款[78] - 2021年11月17日，公司发行3亿美元2032年到期、利率5%的优先票据；2021年3月23日，发行10亿美元2029年到期、利率5.25%的优先票据[81] - 2021年信贷安排下，信用证最高未偿还总额不超过1亿美元，摆动贷款最高未偿还额为2500万美元；截至2021年12月31日，未偿还信用证约100万美元，循环信贷安排下借款可用性约5.99亿美元[79] - 公司计划通过2021年循环信贷安排、手头现金，必要时通过额外股权和债务融资为未来收购提供资金[86] 公司业务结构与市场情况 - 公司将旗下业务产生的产品和服务用于支持医疗、教育、户外健康和娱乐、电子商务和技术等领域[74] - 2021 - 2019年，服装分别占净销售额的66%、65%和67%，是公司最大产品类别[99] - 2021 - 2019年，装备分别占净销售额的24%、25%和23%[102] - 2021 - 2019年，鞋类均占净销售额的10%[103] - 2021 - 2019年，直接面向消费者（DTC）渠道分别占净销售额的43%、39%和32%[108] - 2021 - 2019年，批发渠道分别占净销售额的57%、61%和68%[109] - 截至2021年12月31日，公司在美国27个州拥有87家自有零售店[108] - 自2017年以来，公司在电子商务基础设施能力方面投资超3500万美元[108] - 2021年国际业务仅占净销售额的18%，产品在全球120多个国家分销，公司计划在EMEA、墨西哥、亚洲、澳大利亚和加拿大进行扩张[109][111] - 2021年无单个客户占公司净收入超10%[111] - 2021年和2020年12月31日，公司确定的积压订单分别约为4070万美元和2180万美元[111] - 2021年国际市场净销售额占比18%，产品已在全球120多个国家分销，公司计划在EMEA、墨西哥、亚洲、澳大利亚和加拿大进行国际扩张[112][117][118][119] - 公司目前有87家实体店，自2015年以来增加了83家，扩张线上和线下渠道可加速增长并满足消费者偏好[116] - 公司采用综合全渠道分销策略，2020年末实施“线上购买，门店发货”功能后，29%的电商订单从门店发货[116][125] - 公司在过去五年中资本支出约7000万美元，用于改善运营和履行绩效，支持未来增长[128] - 公司产品面向美国日常消费者和专业消费者，日常消费者多为年轻人，专业消费者多为中年男性[112] - 公司通过多种营销战略提高品牌知名度，与其他领先品牌建立战略合作伙伴关系，利用口碑营销获得高回报[113][115] - 公司以创新为核心，计划继续进行消费者产品创新，扩大生活方式产品和其他附属品类[116] - 公司的竞争优势包括全球生活方式品牌、深入了解消费者、创新的产品、综合全渠道分销策略和可扩展的基础设施[120][122][123][125][128] - 公司与第三方供应商和制造商合作，控制产品设计、开发和交付，与优质供应商合作确保产品质量[130][131] - 公司在全球市场竞争，对手包括耐克、安德玛等运动品牌，添柏岚等鞋类品牌以及REI等专业零售商[129] 5.11业务情况 - 5.11是公司旗下品牌，2021年净收入贡献24.2%，营业利润贡献19.9%，其产品面向的全球软商品市场规模约790亿美元[90][97] - 5.11与超60家供应商合作，15家在2020和2021财年生产约80%产品，2021年约44%产品成本来自孟加拉国，约36%来自越南[133] - 5.11在香港设采购办公室，约59人负责供应商管理等工作[135] - 截至2021年12月31日，5.11有861名全职员工和185名兼职员工，员工分布在33个州和18个国家[143] BOA业务情况 - BOA全球鞋类市场年销量约100亿双，其目标市场年销量约7.5亿双，市场份额约3 - 4%[150] - BOA有约300个全球品牌合作伙伴，与470多家品牌合作工厂合作[154] - 2021年BOA产品终端消费地理分布为北美15 - 20%、欧洲30 - 35%、亚洲45 - 50%[156] - 2021年无单个客户或品牌合作工厂收入占比超8%，2021和2020年底订单积压分别约3170万美元和1520万美元[157] - BOA计划在成熟市场扩大份额，如北美和亚洲工装市场、韩国以外户外市场、北美高尔夫市场[159] - BOA将拓展先锋品类，如高山滑雪、越野跑、网球等运动市场[160] - BOA管理层估计公司规模是最接近的直接竞争对手的20倍以上[166] - BOA致力于现有产品持续创新，将现场保修率降至0.5%[167] - BOA与唯一的塑料注塑件供应商保持长期合作，该供应商采购额约占总采购额的70%[169] - BOA拥有233项已发布和待发布的实用及设计专利，在40多个国家拥有10个商标[170] - 截至2021年12月31日，BOA有241名全职员工和4名兼职员工，131名员工位于美国，114名在其他国家[174] Ergobaby业务情况 - Ergobaby第二年运营时销售10500个婴儿背带，如今每年销售超100万个[177] - 2021、2020、2019年婴儿背带销售额分别约占净销售额的90%、89%、88%[186] - 2021、2020、2019年配件销售额分别约占净销售额的3.2%、5.4%、6.1%[187] - 截至2021年和2020年12月31日，Ergobaby的确定积压订单分别约为1430万美元和1150万美元[189] - 2021年和2020年，两个客户分别占Ergobaby总销售额的约25%[189] - Ergobaby约60%的销售额来自国际市场，可利用品牌资产推动国际市场增长并拓展新区域[192] - 2018年Ergobaby进入婴儿车品类，推出两款新产品[192] - 截至2021年12月31日，Ergobaby全球有183名员工，在超75个国家有分销和零售合作伙伴[200] Lugano业务情况 - Lugano珠宝平均每件售价约11.5万美元，2021年批发业务中裸钻销售约占收入的12%[209][211] - 2021年Lugano无单一客户收入占比超10%，回头客业务占比和收入贡献逐年增加[211] - 个人奢侈品市场2020年短暂收缩后，增长29%至3200亿美元，较2019年增长1%[213] - 贝恩公司预计个人奢侈品市场到2025年将达4080 - 4300亿美元，年增长率6 - 8%[213] - Lugano在目标市场渗透率低于1%，2019年可触达客户群增长近10%至约29万人[214] - Lugano可通过扩大地理覆盖范围、增加活动数量和拓展业务活动实现增长[216]

业绩总结 - 截至2021年9月30日，公司的总收入为19亿美元，调整后的EBITDA为3.8亿美元[50] - 2021年第三季度，品牌消费业务的净销售额同比增长21%，调整后的EBITDA增长24%[24] - 2021年9月30日止九个月的收入为205.9百万美元，较2020年同期的148.2百万美元增长了38.9%[76] - 2021年9月30日止九个月的调整后EBITDA为41.2百万美元，较2020年同期的25.0百万美元增长了64.8%[76] - 2021年，调整后的EBITDA指导范围为3.8亿至3.9亿美元，预计同比增长30%-33%[25] 用户数据 - 公司的品牌消费子公司占总收入的60%，占调整后EBITDA的67%[50] - 2021年，某品牌消费子公司的调整后EBITDA利润率达到34%[48] - 2021年9月30日的净销售额为1,372,266千美元，毛利润为553,959千美元[95] 财务状况 - 截至2021年9月30日，CODI管理的资产总额为28亿美元[11] - CODI的债务杠杆为2.9倍，显示出公司在降低债务方面的成功历史[56] - 2021年9月30日的长期债务为1,122,721千美元，总负债为1,641,577千美元[94] - 2021年，公司的债务利率为4.8%，优先股利率为7.7%[58] - 公司的股息支付比率预计在2021年全年改善至55%以下[25] 资本部署与战略 - CODI的管理团队在资本部署方面采取机会主义策略，避免在估值过高时进行收购[20] - CODI的可用信贷额度约为4.65亿美元，能够在经济扩张或衰退中进行资本部署[22][23] - CODI的永久资本结构使其能够在经济周期中保持竞争优势，支持长期价值创造[26] 现金流与支出 - 过去9年，公司产生了超过18亿美元的现金流和实现收益[53] - 截至2021年9月30日，公司的维护资本支出为1300万美元，增长资本支出为1100万美元[48] - 2021年，利息支出净额为42,607万美元，折旧和摊销费用为87,565万美元[97] 历史业绩 - 自IPO以来，CODI实现的总收益超过11亿美元，完成了12次资产剥离[10] - CODI的总回报率自2006年5月16日至2021年10月26日为684.3%，显著高于标普500和罗素2000指数[18] - 2020年，公司的收入为216.0百万美元，较2019年同期的147.8百万美元增长了46.2%[76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为4.882亿美元，同比增长25.9%，主要因2020年第四季度收购BOA以及品牌消费子公司和利基工业业务的强劲销售增长 [61] - 第三季度合并净收入为9020万美元，而去年同期为2090万美元，增长主要源于出售Liberty Safe获得的7270万美元收益 [62] - 第三季度可用于分配和再投资的现金流（CAD）为4250万美元，略低于去年同期，去年第三季度CAD受益于重大现金税反转 [62] - 截至9月30日，公司现金约7000万美元，循环信贷额度约有4.65亿美元可用，杠杆率约为2.9倍，有能力将循环信贷额度再增加2.5亿美元 [64] - 2021年第三季度，公司现有业务的维护资本支出为810万美元，高于去年同期的380万美元；增长资本支出为320万美元，去年同期为410万美元 [65][66] - 公司预计2021年全年按备考基准计算的合并子公司调整后EBITDA在3.8亿 - 3.9亿美元之间，较上年增长约30% - 33%，基于历史季度每股0.36美元的分配率，派息率将低于55% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2021年第三季度收入增长14.1%，EBITDA增长8.8%；年初至今收入增长13.8%，EBITDA增长9.6% [42] - Advance Circuits年初至今收入和EBITDA与2020年前九个月基本持平，三家工厂的积压订单接近创纪录水平 [43] - Arnold Magnetic 2021年前九个月收入增长33.3%，EBITDA增长107%至1650万美元，主要由有机增长驱动 [44] - Altor Solutions截至9月21日的收入增长37.2%，EBITDA增长8.1%，符合预期，但第三季度利润率因核心原材料成本大幅增加而承压 [45][46] - Sterno Group 2021年初至今收入增长3.6%，EBITDA下降6.2%，第三季度因Delta变种病毒采取的COVID预防措施减缓了餐饮服务需求的复苏 [47] 品牌消费业务 - 第三季度收入增长21.2%，EBITDA增长24.1%；年初至今收入增长34%，EBITDA增长63.7% [49] - BOA年初至今收入增长55.5%，EBITDA增长89.3%至4630万美元，需求强劲，本季度成功回购价值4800万美元的流通股，公司在BOA的主要所有权比例增至92.7% [50][52] - ERGO Baby年初至今收入增长16.8%，EBITDA略增至1390万美元，因供应链中断，部分收入将从第三季度转移到第四季度 [53] - Lugano年初至今收入增长77.7%，EBITDA增加1360万美元至2760万美元，受益于新店开业和业务增长 [54] - Marucci年初至今收入增长82.5%，EBITDA增长超175%，第三季度末收购Lizard Skins，预计带来战略协同效应 [56][57] - Velocity Outdoors截至9月收入和EBITDA分别增长38.9%和64.5%，户外活动需求强劲，预计未来收入由终端消费者需求驱动 [58] - 5.11截至9月21日收入增长13.9%，EBITDA增长30.3% [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司选择按美国联邦所得税目的作为C类公司处理，认为这将吸引更广泛投资者，降低资本成本，增强资本获取能力，在市场中建立竞争优势 [9][10] - 公司目标是实现10亿美元EBITDA，过去三年重构投资组合以提高核心增长率，并通过低成本、高效的方式获取股权资本来实现增长目标 [11] - 公司采用永久资本模式进行可持续投资，包括战略收购有增长潜力的业务、利用资源和专业知识管理和建设业务、在合适时机进行剥离 [17] - 公司将继续投资并提升子公司的竞争地位，支持其数字转型战略，同时专注于执行收购战略、改善运营绩效、适时剥离、加强ESG倡议和创造长期股东价值 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍不确定，供应链挑战（如零部件短缺、运输能力不足、港口拥堵等）和劳动力短缺问题日益严重，导致成本上升，但公司通过提价保护了利润率，需求目前表现为无弹性 [26][28] - 尽管面临挑战，公司对全年业绩仍持乐观态度，预计调整后EBITDA将实现显著增长，派息率将改善 [29] - 公司认为旗下品牌消费业务和利基工业业务在当前市场环境中处于有利地位，各子公司管理团队能够实时调整以应对挑战 [40][41] 其他重要信息 - 公司聘请了新的ESG负责人，将于12月1日入职，以加速ESG倡议在公司和投资组合公司层面的推进 [33] - 公司旗下Altor Solutions和ERGO Baby在ESG方面取得进展，如Altor的环保包装产品和ERGO Baby的可持续发展项目 [34][36] - 公司将于12月9日举行线上投资者日活动，届时Marucci的CEO将深入介绍公司业务和增长机会 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Lugano收购情况及增长战略 - 公司有丰富的奢侈品业务建设经验，Lugano是资本密集型业务，需要大量投资库存和营运资金以实现增长，公司将按季度披露相关投资情况 [79][80][82] - 未来12 - 24个月计划开设2 - 3家新店，未来4 - 5年计划开设高个位数的新店 [85] 问题2: 供应链问题对公司业绩的影响及提价空间 - 若没有供应链问题，公司业绩会更好，部分业务有进一步提价空间，但有些业务此时提价可能不明智，公司管理团队应对能力强，部分业务的收入会在季度间转移 [87][88] 问题3: BOA的增长驱动因素 - BOA的增长是多方面因素导致的，主要是现有市场份额的增加，也有新市场的增长，未来还计划在一些新市场拓展 [90][91] 问题4: 请预估年末资产负债表情况 - 自9月30日以来有多项资产负债表交易，包括Altor和Marucci的收购，共部署约1.1亿美元资本，还有营运资金变动、债券利息支付和分红等可量化项目，Advanced Circuits的剥离是2022年的交易，预计公司会有现金流入，且有ATM计划可在合适时筹集股权资本 [94][95][96] 问题5: 请介绍潜在收购情况 - 并购市场活跃，但收购倍数也大幅增加，公司会保持谨慎，关注4000 - 5000万美元EBITDA规模的平台机会，也会寻找附加收购机会，关键是找到高质量的增长机会以证明价格合理并实现预期回报 [100][101][104] 问题6: 请介绍Marucci和Lizard Skins的协同效应 - 主要协同效应在钻石运动（包括棒球和垒球）领域，Lizard Skins在自行车、曲棍球和电子竞技领域也有一定业务，未来可能带来机会，但不是此次交易的主要原因 [108] 问题7: 请介绍Lugano业务的季节性 - Lugano业务季节性不明显，各季度相对均衡 [111] 问题8: 公司是否会拓展消费和利基工业以外的领域 - 公司正在推进医疗保健领域的拓展，已取得一定进展，预计2022年能围绕新的负责人启动该新业务板块，未来3 - 6个月有望确定合适人选 [113][114]

业务部门与收购 - 公司拥有10个业务部门，包括5.11、BOA、Ergobaby、Lugano、Marucci Sports、Velocity Outdoor、Advanced Circuits、Altor Solutions、Arnold和Sterno[185] - 公司在2021年第三季度以4800万美元回购了BOA的股份，使其在BOA的主要持股比例增至92.7%[187] - Altor Solutions在2020年7月收购了Polyfoam，扩展了其在医疗、制药、食品等行业的保护性包装解决方案[196] - 公司以2.657亿美元的价格收购了Lugano Diamonds，其中60%为股权，40%为非控股股东权益[215] - 2021年3月，公司发行了10亿美元的2029年优先票据，用于偿还2018年信贷额度的债务[383] - 2021年8月，公司完成了5.11的资本重组，提供了5500万美元的额外贷款以资助股东分配[376] 财务表现 - 公司2021年第三季度净收入为4.88158亿美元，同比增长25.9%[228][229] - 公司2021年第三季度运营收入为4185.9万美元，同比增长39.0%[228] - 公司2021年第三季度净收入为1872万美元，同比增长15.0%[228] - 2021年第三季度公司总收入成本增加5400万美元，其中BOA业务贡献1550万美元，Lugano业务贡献510万美元[232] - 2021年第三季度公司毛利率从2020年同期的37.6%提升至39.4%，主要得益于品牌消费业务的收入增长[232] - 2021年第三季度公司销售、一般及行政费用增加2800万美元，其中BOA业务贡献1270万美元，Lugano业务贡献350万美元[233] - 2021年第三季度公司管理费为1240万美元，较2020年同期增加290万美元，主要由于BOA和Lugano的收购[234] - 2021年第三季度公司利息支出为1390万美元，较2020年同期增加150万美元，主要由于2029年高级票据的发行[236] - 2021年前九个月公司总收入增加3.669亿美元，同比增长36.5%，其中Marucci业务贡献6150万美元，BOA业务贡献1.2亿美元[240] - 2021年前九个月公司总成本增加1.825亿美元，其中Marucci和BOA业务贡献6910万美元[242] - 2021年前九个月公司销售、一般及行政费用增加8540万美元，其中Marucci业务贡献1410万美元，BOA业务贡献3650万美元[244] - 2021年前九个月公司管理费为3450万美元，较2020年同期增加1140万美元，主要由于Marucci、BOA和Lugano的收购[245] - 2021年前九个月公司利息支出为4260万美元，较2020年同期增加1050万美元，主要由于2029年高级票据的发行[247] - 品牌消费品业务在2021年第三季度的净销售额为1.111亿美元，同比增长12.9%，主要得益于电子商务和零售销售额增长770万美元，同比增长19%[251] - 2021年第三季度的毛利率为53.4%，较2020年同期的52.1%有所提升，主要由于直接面向消费者的销售增长以及国内价格上涨[252] - 2021年第三季度的销售、一般及行政费用为4680万美元，占净销售额的42.1%，较2020年同期的40.8%有所增加，主要由于新增零售店和相关销售及营销支出[253] - 2021年第三季度的运营收入为1010万美元，较2020年同期的870万美元增长140万美元[258] - 2021年前九个月的净销售额为3.21亿美元，同比增长13.9%，主要由于电子商务和零售销售额增长2860万美元，同比增长27%[259] - 2021年前九个月的毛利率为53.0%，较2020年同期的50.7%有所提升，主要由于销售渠道组合的优化[260] - 2021年前九个月的运营收入为2790万美元，较2020年同期的1800万美元增长990万美元[262] - BOA业务在2021年第三季度的净销售额为3950万美元，同比增长51.1%，主要由于关键市场的类别增长和市场份额提升[266] - BOA业务在2021年第三季度的运营收入为710万美元，较2020年同期的280万美元增长430万美元[269] - Ergobaby业务在2021年第三季度的净销售额为1980万美元，同比增长1.7%，主要由于国内电子商务和关键账户销售的增长[276] - 销售、一般及行政费用（SG&A）在2021年第三季度增加了240万美元，达到1090万美元，占净销售额的55.0%，而2020年同期为840万美元，占43.4%[278] - 2021年第三季度的营业收入减少了210万美元，主要由于销售、一般及行政费用的增加[279] - 2021年第三季度的净销售额为1981.6万美元，同比增长1.7%，而2020年同期为1947.8万美元[280] - 2021年前九个月的净销售额为6910万美元，同比增长16.8%，其中国际销售额为4310万美元，同比增长3.6%，国内销售额为2600万美元，同比增长6.3%[285] - 2021年前九个月的毛利率为66.5%，较2020年同期的65.4%有所提升，主要由于销售渠道的优化[286] - 2021年前九个月的销售、一般及行政费用增加了700万美元，达到3389万美元，占净销售额的49.0%，而2020年同期为2689.7万美元，占45.5%[287] - 2021年前九个月的营业收入为596.4万美元，与2020年同期持平[288] - Lugano的2021年第三季度净销售额为1867.6万美元，同比增长25.5%，主要由于COVID-19疫情影响的缓解[291] - Marucci Sports的2021年第三季度净销售额为2504万美元，同比增长28.1%，主要由于CAT9系列产品的推出和市场需求增加[305] - 2021年第三季度毛利润为56.8%，较2020年同期的54.7%有所提升，但排除库存摊销影响后，2020年同期毛利润率为61.1%，主要由于供应链延迟导致空运成本增加[306] - 2021年第三季度销售、一般及行政费用为890万美元，占净销售额的35.3%，较2020年同期的760万美元（占净销售额的38.9%）有所增加，主要由于信用卡费用、特许权使用费、佣金等可变费用增加[307] - 2021年第三季度运营收入为360万美元，较2020年同期的130万美元增加230万美元，主要由于上述因素推动[309] - 2021年前九个月净销售额为8630万美元，较2020年同期的4730万美元增加3900万美元，主要由于铝制和木制球棒、击球手套等产品需求增加[310] - 2021年前九个月毛利润为5610万美元，占净销售额的56.1%，较2020年同期的48.3%有所提升，排除库存摊销影响后，2020年同期毛利润率为57.3%，主要由于高利润率产品（如铝制球棒）销售占比提升[311] - 2021年前九个月销售、一般及行政费用为2780万美元，占净销售额的32.2%，较2020年同期的2360万美元（占净销售额的49.9%）有所增加，主要由于信用卡费用、特许权使用费等可变费用增加[312] - 2021年前九个月运营收入为1530万美元，较2020年同期的亏损610万美元增加2140万美元，主要由于上述因素推动[313] - 2021年第三季度Velocity Outdoor净销售额为7690万美元，较2020年同期的7060万美元增加630万美元（8.9%），主要由于所有产品线需求增加[317] - 2021年前九个月Velocity Outdoor净销售额为2.059亿美元，较2020年同期的1.482亿美元增加5770万美元（38.9%），主要由于所有产品线需求增加[321] - 2021年第三季度Advanced Circuits净销售额为2318万美元，较2020年同期的2277万美元增加41万美元（1.8%），主要由于Quick-Turn Small-Run PCBs产品线销售下降[327] - Altor Solutions 2021年第三季度净销售额为4410万美元，同比增长20.8%，主要由于2020年7月收购Polyfoam以及家电和冷链客户领域的有机增长[337] - Altor Solutions 2021年第三季度毛利率为26.4%，同比下降4.2个百分点，主要由于主要原材料EPS价格上涨和运营成本增加[338] - Altor Solutions 2021年第三季度运营收入为538万美元，同比增长12.6%，主要由于净销售额增长[340] - Arnold 2021年第三季度净销售额为3685万美元，同比增长62.8%，主要由于2021年3月收购Ramco Electric Motors以及国防和工业市场需求增加[347] - Arnold 2021年第三季度毛利率为29.7%，同比增长7.6个百分点，主要由于销量增加和运营效率提升[348] - Sterno 2021年第三季度净销售额为1.008亿美元，同比增长3.2%，主要由于食品服务和酒店行业需求回升[357] - Sterno 2021年第三季度毛利率为17.5%，同比下降3.8个百分点，主要由于原材料和运输成本增加[358] - Sterno 2021年第三季度运营收入为423万美元，同比下降44.3%，主要由于毛利率下降[360] - Sterno 2021年前九个月净销售额为2.674亿美元，同比增长3.6%，主要由于食品服务和酒店行业需求回升以及零售端持续强劲需求[365] - Sterno 2021年前九个月毛利率为19.8%，同比下降2.1个百分点，主要由于销售结构变化、原材料成本增加和运输成本上升[366] - 销售、一般和行政费用在2021年前九个月为2480万美元，同比下降180万美元，占净销售额的9.3%，而2020年同期为2660万美元，占净销售额的10.3%[367] - 2021年前九个月的营业收入为1510万美元，同比下降180万美元[368] - 截至2021年9月30日，公司持有7020万美元的现金及现金等价物，较2020年底增加380万美元[369] - 2021年前九个月的经营活动现金流为1.471亿美元，较2020年同期的1.129亿美元增加3430万美元[369] - 2021年前九个月的投资活动现金流为-2.024亿美元，较2020年同期的-2.365亿美元有所减少[372] - 2021年前九个月的融资活动现金流为5487万美元，较2020年同期的2.004亿美元大幅减少[373] - 2021年前九个月的资本支出为2800万美元，较2020年同期的1920万美元增加880万美元[372] 股息与股东回报 - 公司通过税收重新分类，信托产生了约3.28亿美元的应税收益，并向股东支付了每股0.88美元的特殊股息[208] - 公司计划将年度股息从每股1.44美元减少至约1.00美元[209][211] 供应链与运营挑战 - COVID-19疫情预计将继续影响公司的部分工业业务，特别是Sterno Products部门，因其依赖食品服务行业[201] - 全球供应链中断导致运输延迟和美国港口拥堵，预计将持续到2021年第四季度，并对多个业务部门造成材料短缺和运费成本上升[202] 增长战略 - 公司计划通过新产品开发、增加分销、新客户获取和国际扩展来实现销售增长[205] - 公司将继续通过战略性收购和严格的整合流程来推动增长[205] - 公司计划通过提高净收入和有效的营运资本管理来推动自由现金流，以支持业务的持续投资[205] 业务出售与收益 - Liberty Safe的出售价格为1.475亿美元，公司从中获得约1.28亿美元的总收益，并确认了7270万美元的出售收益[206] 债务与融资 - 公司发行了10亿美元的5.250%高级票据，用于偿还2018年信贷额度和赎回2026年到期的高级票据[219] - 截至2021年9月30日，公司各业务部门的内部债务总额为10.346亿美元[379] 现金流与资本支出 - 2021年前九个月的资本支出为2800万美元，较2020年同期的1920万美元增加880万美元[372]

业绩总结 - CODI自IPO以来实现的累计收益超过11亿美元，管理资产总额达到25亿美元[10] - 截至2021年6月30日，CODI的总交易额超过64亿美元，拥有21个平台和28个附加业务[17] - 2021年上半年收入为$209.9百万，调整后的EBITDA为$30.3百万[81] - 2021年6月30日的净销售额为949,034千美元，较上年同期增长了379,604千美元[98] - 2021年6月30日的毛利润为379,604千美元，毛利率为40%[98] - 2021年6月30日的净收入为10,745千美元，较上年同期增长了6,381千美元[98] - 2021年调整后EBITDA的指导范围为3.5亿至3.7亿美元，预计同比增长23%[29] 用户数据 - 截至2021年6月30日，子公司的调整后EBITDA为3.58亿美元，收入为18.73亿美元[51] - 子公司中，6个品牌消费品子公司占收入的61%和调整后EBITDA的66%[54] - 2021年上半年收入为$166.6百万，调整后的EBITDA为$22.4百万，较2020年上半年增长3.8%和5.7%[91] 未来展望 - 2021年预计的分红支付比率为55%至65%[29] - 预计2021年将向股东支付每股特别分红约0.88美元，10月继续支付每股0.36美元的季度分红[62] 新产品和新技术研发 - 2020年收购BOA Technology的交易金额为4.54亿美元，专注于设计和营销基于旋钮的闭合系统[28] - 2020年收购Marucci Sports的交易金额为2亿美元，成为领先的棒球和垒球设备制造商[27] 市场扩张和并购 - 2020年收购的两个子公司，调整后EBITDA分别为4900万美元和2800万美元，调整后EBITDA利润率分别为36%和28%[52] - 2019年，CODI以2.94亿美元的总价完成了对Manitoba Harvest的100%出售[71] - 2019年，CODI以6.25亿美元的价格完成了对Clean Earth的100%出售[76] 财务健康 - 2021年6月30日，公司的债务杠杆比率为2.6倍，显示出公司在偿还债务方面的成功历史[58] - 2021年6月30日，公司的维护资本支出为1100万美元，增长资本支出为1110万美元[52] - 2021年6月30日，公司的总资产为6亿美元，未偿还的高级无担保票据为10亿美元[66] 现金流 - 过去8年，公司创造了15亿美元的现金流和实现收益[56] - 2021年6月30日的经营活动提供的净现金为109,434千美元[99] - 2021年6月30日的投资活动使用的净现金为52,696千美元[99]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度按合并基准计算，收入为4.874亿美元，较上年同期的3.336亿美元增长46.1%，主要因2020年收购BOA以及品牌消费子公司和利基工业业务销售增长 [51] - 第二季度合并净亏损为1130万美元，上年同期为740万美元，亏损增加是由于2021年第二季度债券再融资产生3330万美元债务清偿损失 [52] - 第二季度可用于分配和再投资的现金流（CAD）为4660万美元，约为上年同期1350万美元的3.5倍，主要因Marucci和BOA表现出色以及多数消费工业业务持续强劲 [53] - 截至2021年6月30日，公司现金超1亿美元，循环信贷额度约6亿美元，杠杆率约为2.6倍，有能力将循环信贷额度增加2.5亿美元 [55] - 2021年第二季度，现有业务维护资本支出为610万美元，上年同期为330万美元；增长资本支出为410万美元，上年同期为310万美元 [56][57] - 公司预计2021年全年合并子公司调整后EBITDA在3.5亿 - 3.7亿美元之间，较上年增长20% - 27%，派息率在55% - 65%之间；若剔除Liberty，预计调整后EBITDA在3.25亿 - 3.45亿美元之间 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2021年第二季度，收入增长24.1%，EBITDA增长18.4%；年初至今，收入增长13.6%，EBITDA增长10% [30][31] - 年初至今，Advanced Circuits收入基本持平，EBITDA下降3.4%，本季度订单超过开票量，因零部件短缺积累大量积压订单 [31] - Arnold Magnetics年初至今收入增长20.8%，EBITDA增长47.2%至980万美元，增长得益于航空航天和国防客户订单增加、毛利率提高以及收购Ramco [31] - Outdoor Solutions年初至今收入增长48.6%，EBITDA增长12%，第二季度利润率因原材料价格上涨和收购Polyfoam受压，预计后续利润率将改善 [33][34] - Sterno Group年初至今收入和EBITDA分别增长3.9%和5.8%，核心燃料产品线需求随旅行和活动恢复而增加，Q3和Q4将有400 - 500万美元重组费用 [35][36] 品牌消费业务 - 各品牌消费业务均超预期增长，年初至今收入增长38.7%，EBITDA增长19.3% [37] - BOA年初至今收入增长57.8%，EBITDA增至3220万美元，多数品类需求强劲，预计下半年增长但增速将放缓 [38][39] - ERGO Baby年初至今EBITDA增至1110万美元，同比增长24.1%，Omni Breeze背带需求强劲，但多国封锁或影响下半年增长 [41][42] - Liberty Safe年初至今收入和EBITDA分别增长31.4%和66.5%，公司已达成剥离协议，预计8月完成交易 [43] - Marucci年初至今收入增长120%，EBITDA增至1770万美元，本季度运营效率有问题，预计下半年利润率改善 [44][45] - Velocity Outdoors上半年EBITDA增长136.7%至2480万美元，订单和积压订单情况良好，预计下半年表现稳健 [47][48] - 5.11年初至今EBITDA增长41.7%，收入增长14.4%，公司已启动战略评估流程，暂不提供更多细节 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正推进潜在的税收重新分类，若获股东批准，董事会将尽快实施，预计可扩大股东基础，使公司更易被广泛投资 [10][11] - 公司已达成剥离Liberty Safe的最终协议，预计8月完成交易 [12] - 公司年初完成债务再融资，降低利息成本，优化资本结构，利于利用永久资本结构把握市场机会 [14] - 公司已启动对5.11战略选择的初步探索，包括潜在首次公开募股 [15] - 公司将继续投资并提升子公司竞争地位，支持其数字化转型战略，坚持执行收购战略，改善运营表现，加强ESG举措，创造长期股东价值 [63] - 尽管市场资产价格因并购活动增加而上涨，但公司凭借永久资本结构和低资本成本，有能力把握收购机会，重点关注附加收购和新平台机会 [61][62][87] - 公司希望在医疗保健领域拓展新业务，但需找到合适人才，预计到2022年底有所进展 [101][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务虽受疫情带来的需求模式变化、供应中断、劳动力短缺和通胀压力等挑战，但子公司团队出色管理运营，取得创纪录业绩 [17] - 宏观环境仍不确定，供应方面临重大挑战，通胀压力高企，供应限制是关键问题 [20] - 第二季度利润率表现良好，但预计第三季度因高成本投入流入销售成本而面临压力，子公司正通过提价应对通胀 [21] - 疫情后环境多变，预测未来结果难度增加，但基于上半年出色表现和对下半年预期，公司上调全年业绩指引 [22] 其他重要信息 - 公司在第二季度成为US SIF的赞助成员，加强对可持续和责任投资的承诺 [26] - 公司在2021年第二季度为BOA董事会增加两名独立董事，去年为Marucci董事会增加两名独立董事，强化公司治理 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：税收重新分类的优势及对增长战略和资本结构的潜在影响 - 税收负担整体不变，主要优势是扩大投资者范围，吸引更多股东；未来可能从CAD转向调整后EPS，便于投资者理解；有助于获取股权资本，支持公司实现EBITDA达10亿美元的增长目标 [66][67][69] 问题2：业绩指引上调是否主要源于第二季度超预期表现，下半年是否因劳动力和供应链问题维持现状 - 第二季度业绩超预期，因疫情和经济重启带来不确定性，公司持保守态度制定指引；目前7月需求表现良好，若持续，对全年业绩有信心 [70][71][75] 问题3：Sterno Home业务是否有500万美元的EBITDA损失 - 公司加拿大业务重组将在下半年产生400 - 500万美元的特殊费用 [76][77] 问题4：税收重新分类后税收费用及调整后EPS的呈现方式和构成要素 - 税收方面，公司子公司为C - Corp联邦纳税人，CODI主要收入为利息收入，与利息支出相抵后，若无子公司资本重组或业务出售收益，将处于净运营亏损（NOL）状态，无现金税收支出；调整后EPS相关内容仍在内部研究，计划在下一次财报电话会议提供更多信息 [79][80][82] 问题5：公司在并购方面是否更谨慎，有无有吸引力的投资机会 - 并购市场资产价格因资本充裕而上涨，公司更倾向于剥离资产，但仍会寻找附加收购和新平台机会；凭借低资本成本，有能力参与优质资产收购 [84][85][90] 问题6：BOA上半年增长超预期的驱动因素及下半年面临的挑战 - 上半年增长可能因OEM合作伙伴补货和提前下单；下半年预计仍有增长，但增速将放缓，虽面临供应链问题，但管理团队正在解决，公司产品有竞争力，有望扩大市场份额 [91][92][94] 问题7：目前杠杆率及Liberty出售后预期杠杆率 - 目前杠杆率降至2.64倍，通过有机去杠杆实现；Liberty出售所得部分用于特别分配，剩余将增加现金储备，预计第三季度末杠杆率降至约2.5倍 [96][97] 问题8：2022年哪些公司受供应链中断和通胀压力影响较小或较大 - 所有公司都面临供应链压力，程度不同，多数公司有应对措施 [98] 问题9：公司是否有在利基工业和消费领域之外拓展新业务的进展 - 医疗保健是公司希望拓展的领域，但需找到合适人才，预计到2022年底有所进展；公司持续扩充投资团队，为未来发展做准备 [101][102] 问题10：公司EBITDA目标达10亿美元时，目标公司规模是否会增加 - 公司目标是收购有能力实现至少5000万美元EBITDA的公司，部分通过有机增长，部分通过整合机会；近期剥离Liberty Safe是为实现这一战略；新平台机会通常规模更大或有更好增长前景 [104][106][107] 问题11：如何平衡剥离子公司获取高估值与实现更可预测增长和调整后收益计算的关系 - 公司业务模式包括机会性剥离，虽可能短期内影响收益，但从长期看，把握市场机会能创造更大股东价值，如2019年剥离资产后再投资，使2021年收益大幅增长 [110][111][114] 问题12：实现长期EBITDA目标是否需要拓展更多业务领域 - 公司认为现有业务领域有能力实现10亿美元EBITDA目标，但增加一两个新领域将更有可能实现该目标 [116][117] 问题13：税收重新分类对收购候选公司的交易定价和目标结构有何影响 - 税收重新分类对收购结构无影响，主要影响剥离业务的税收；但股权更易被广泛投资者获取，可能增加股票需求，降低股权资本成本，一定程度影响收购决策 [120][121] 问题14：Delta变种病毒导致病例增加，Sterno业务是否有短期疲软风险 - 食品服务业务受活动和场所开放情况影响，若活动减少、场所关闭，将产生影响；但消费者对公司蜡和精油产品的需求可起到一定对冲作用 [122][123]