财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达4.074亿索尔，同比增长6.3%，主要因袋装水泥出货量增加，部分被混凝土销量下降抵消 [16] - 第三季度毛利润同比下降3.4%，原因是使用进口熟料成本增加、混凝土销量降低及固定成本上升、水泥平均价格下降 [17] - 第三季度综合息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.206亿索尔，创公司历史新高，同比增长8.2%，得益于销量增加和行政及销售费用节省 [18] - 今年前九个月，营收下降19.4%，EBITDA下降37.5%，主要因3 - 5月政府强制封锁期间批发业务暂停超两个月 [18] - 第三季度行政费用同比下降20.1%，销售费用同比下降16.8%；前九个月行政费用下降14.1%，销售费用下降2.8% [19] - 第三季度利润为4520万索尔，同比增长12.4%，使截至6月的累计净亏损转为1040万索尔的净利润 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度水泥、混凝土和预制件销售同比增长2.9%，主要因袋装水泥和预制件销售增加，混凝土销售下降；毛利润率下降2.8个百分点 [20] - 前九个月水泥、混凝土和预制件销售下降20.8%，毛利润率下降8.5个百分点 [20] - 第三季度水泥销售同比增长15.2%，主要因北部地区需求旺盛；毛利润率下降3.1个百分点 [21] - 前九个月水泥销售增长16.7%，毛利润率下降7.9个百分点 [22] - 第三季度混凝土销售下降52.1%，毛利润率下降17.4个百分点；前九个月销售下降47.8%，毛利润率下降23.4个百分点 [22] - 第三季度预制件销售增长46.2%，毛利润率提高6个百分点；前九个月销售增长21.4%，毛利润率因销售组合问题下降 [22] - 第三季度生石灰销售增长9.8%，毛利润率提高14.3个百分点；前九个月销售下降13.6%，毛利润率提高7.4个百分点 [23][24][25] - 第三季度建筑用品销售同比增长68.9%，与袋装水泥销售趋势一致；毛利润率与去年同期持平；前九个月增长2.2% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度秘鲁政府逐步重启经济，进入四阶段中的第三阶段，超90%的经济已恢复运营，但GDP尚未恢复到疫情前水平，降幅逐月收窄 [6] - 本季度水泥出货量整体恢复良好，北部地区表现优于其他地区，7月即恢复到疫情前水平，本季度达到历史记录 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于满足客户需求，提供解决方案，开发了数字生态系统Mundo Experto和Pacasmayo Professional部门，为不同客户提供定制化建筑解决方案，以增强市场地位 [9][10][11] - 公司计划到2023年使增值产品收入占比达25%，2019年该比例为17%，未来三到五年在建筑解决方案方面的资本支出约为2000万索尔 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为本季度业绩显示了市场和公司的韧性与快速反应能力，多数关键指标实现同比增长，财务状况良好，有能力应对需求并保持一定财务灵活性 [28] - 尽管当前水泥销售增长水平未来可能难以维持，但随着重建项目推进，预拌混凝土和预制件需求有望增加 [7] 其他重要信息 - 公司将员工健康、安全和福祉列为首要任务，采取多种措施防控疫情，员工感染率低于平均水平 [13] - 公司继续减少工厂运营人员，严格执行社交距离、卫生和检查等规定，行政人员继续居家办公 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 到2023年增值产品收入占比达25%的起点及所需能力和投资 - 2019年公司17%的销售来自建筑解决方案；未来三到五年在建筑解决方案方面的资本支出约为2000万索尔，资本支出不高 [30][31][32] 问题2: 资本部署的优先事项及是否考虑收购 - 若有足够现金且无需用于资本支出，优先考虑向股东分红；对于潜在收购，公司会谨慎分析，确保有明确的价值创造路径 [33][34][35] 问题3: 进口熟料的持续时间、未听清的问题及政府重建项目的需求时间 - 未来几年将继续进口熟料以确保产能，若需求变化可调整；预计英国政府重建项目的需求将在明年上半年到来 [36][37][38] 问题4: 资本分配的优先顺序及建设新生产线的考虑 - 分红是优先事项；公司正在对Pacasmayo工厂的新窑进行预可行性研究，预计12月有初步结果，决策将基于对需求的信心；目前进口熟料是因疫情后需求难以预测，优先保存现金，现需求旺盛需进口熟料满足需求 [41][43][44]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度营收为1.143亿秘鲁索尔，较去年同期下降64.5%，主要因政府宣布紧急状态后生产和商业化停滞 [20] - 本季度毛利润较去年同期下降98.2%，主要因销售额下降以及常规生产突然停止带来的固定成本增加 [21] - 2020年第二季度综合息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负570万秘鲁索尔；前六个月营收下降34.9%，EBITDA下降64.6%，部分被前两个月的积极表现抵消 [22] - 本季度行政费用较去年同期下降20.7%，销售费用下降21.7%；前六个月行政费用下降11.3%，销售费用增长4.8% [23][24] - 本季度亏损4550万秘鲁索尔，主要因营收下降、生产停滞成本增加以及短期贷款带来的财务成本略有上升 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第二季度水泥、混凝土和预制件销售额较去年同期下降65.5%，毛利润率下降35.9个百分点；6月毛利润率近30%且有望继续改善 [24][25] - 第二季度水泥销售额下降60.9%，毛利润率下降29个百分点；前六个月水泥销售额下降34.8%，毛利润率下降12.1个百分点；预计7月袋装水泥销售水平与2019年同期相近 [26][27] - 第二季度混凝土销售额下降92.3%，毛利润率大幅下降；前六个月销售额下降43.8%，毛利润率下降26.9个百分点；公共部门重建项目重启后，混凝土销售有望增加 [28] - 第二季度预制件销售额下降64.6%，毛利润率为负；前六个月销售额增长6.5%，但毛利润率仍为负 [29] - 第二季度生石灰销售额较2019年同期下降38.2%，前六个月下降25%；第二季度毛利润率增加5.5个百分点，前六个月增加2.6个百分点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 6月销售额仅比去年同期（创纪录年份）低约20%，7月销售额持续增长，预计接近2019年水平 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2018年起将数字化转型作为战略关键，开发多种工具和项目，疫情加速了相关开发和实施 [15][18] - 与英国政府达成协议，未来两年执行70亿索尔的重建计划，为北部地区带来基础设施建设机遇 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为自建房市场展现出韧性，北部农业表现良好、非正规部门未完全停滞，使得该市场恢复快于预期 [12] - 对2020年下半年和2021年持乐观态度，主要因销售恢复、与英国政府的协议以及数字化举措的推进 [13][14][18] - 最大担忧是秘鲁疫情恶化导致再次封锁，这将影响公司乐观前景；不过政府和私营部门的举措有望弥补部分市场损失 [49][50] 其他重要信息 - 公司在抗击新冠疫情方面采取四项行动，包括健康相关举措、物资捐赠、志愿活动和信息宣传 [7][9][10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来24个月基础设施项目的潜在水泥量及2020年下半年的情况，以及基础设施项目需求与有机需求的占比 - 公司预计英国政府监督的项目将带来35 - 40万吨水泥需求，可能在今年最后一个季度初开始，明年需求强劲；目前暂无其他基础设施项目的具体数据，但对其前景乐观 [34][35] 问题2: 鉴于今年利润低但有股权储备，股东今年能否获得股息 - 公司财务状况已恢复，虽今年利润不如往年，但有近2亿美元储备；董事会可能会考虑分红，但金额与去年不同 [36] 问题3: 公司预计下半年销售与2019年相似的原因及信心来源 - 公司乐观的原因包括北部农业和渔业表现良好带动袋装水泥需求、非正规部门持续运营、与英国政府的协议带来大量水泥需求，且6 - 7月销售数据呈V型恢复态势 [39][40][41] 问题4: 2021年是否可能成为创纪录的一年 - 公司认为如果当前趋势持续，2021年有望突破2019年的纪录，因为今年下半年销售恢复，且与英国政府的项目大部分将在明年实施 [43] 问题5: 7月需求强劲是否为库存补货而非趋势，公司从消费者处了解到的情况 - 公司表示运营初期的前10 - 15天是在补货，目前库存补货阶段已过去；7月销售连续六周每周增长10%，是需求恢复的表现 [46][47] 问题6: 公司乐观前景可能面临的风险，以及受危机影响的行业 - 最大风险是秘鲁疫情恶化导致再次封锁；建筑公司恢复慢于自建房市场，但政府和私营部门的举措有望弥补损失；与英国政府的协议带来大量资金，将增加水泥总需求 [49][50][51] 问题7: 与英国政府的70亿索尔项目结束后，后续投资情况及资金来源 - 政府将北部重建项目作为试点，若成功，未来政府可能会继续采用该模式进行基础设施建设；此前停滞的项目已被中央政府接管，政府将提高公共支出效率 [54][55] 问题8: 北部人口密度低于利马是否影响水泥运输恢复，以及与英国资金合作是否需实施新冠协议，是否影响交易和资金支付 - 北部有三个百万人口城市，分布分散，对经济变量反应良好，仍有建设需求；公司严格执行新冠协议，英国当局对此印象深刻，公司有信心应对相关问题 [58][59][60]

财务数据（2019年美元） - 2019年商品销售额为4.202亿美元，成本为2.733亿美元，毛利润为1.469亿美元[23] - 2019年总运营费用为6530万美元，运营利润为8160万美元[23] - 2019年其他费用总计2310万美元，税前利润为5850万美元[23] - 2019年所得税费用为1880万美元，持续经营业务年度利润为3970万美元[23][24] - 2019年归属于母公司股东的利润为3980万美元，每股利润为0.1美元[24] - 2019年流通股数量为4.28106846亿股，每股股息为0.1美元[24] - 2019年总资产为8.846亿美元（以美元计）或29.316亿索尔（以索尔计）[25] - 2019年总负债为4.556亿美元（以美元计）或15.099亿索尔（以索尔计）[25] - 2019年总权益为4.29亿美元（以美元计）或14.217亿索尔（以索尔计）[25] - 2019年净营运资本为1.194亿美元（以美元计）或3.957亿索尔（以索尔计）[26] - 2019年资本支出为2630万美元（以美元计）或8710万索尔（以索尔计）[26] - 2019年折旧和摊销为3910万美元（以美元计）或1.298亿索尔（以索尔计）[26] - 2019年经营活动产生的净现金流为6180万美元（以美元计）或2.051亿索尔（以索尔计）[26] - 2019年投资活动使用的净现金流为2400万美元（以美元计）或7960万索尔（以索尔计）[26] - 2019年融资活动使用的净现金流为3220万美元（以美元计）或1.068亿索尔（以索尔计）[26] - 2019年EBITDA/调整后EBITDA为1.207亿美元（以美元计）或4.003亿索尔（以索尔计），利润率为28.7%[26] - 2019年利润为3980万美元，EBITDA为1.207亿美元，调整后EBITDA为1.207亿美元[30] 财务数据（2018年索尔） - 2018年商品销售额为12.208亿索尔，成本为7.33亿索尔，毛利润为4.878亿索尔[23] - 2018年总运营费用为2.892亿索尔，运营利润为1.986亿索尔[23] - 2018年其他费用总计7020万索尔，税前利润为1.284亿索尔[23] - 2018年所得税费用为4700万索尔，持续经营业务年度利润为1.32亿索尔[23][24] 产能数据 - 2019 - 2015年水泥总安装产能均为4940千公吨/年，熟料总安装产能均为2780千公吨/年，帕卡马约生石灰安装产能均为240千公吨/年[28] - 2019年水泥总产量2623千公吨，熟料总产量1853千公吨[28] - 公司拥有三个水泥生产设施，总年产能约490万公吨，还有24万吨生石灰年产能[95] - 2019年公司水泥总产量262.3万公吨，产能利用率53.1%；熟料总产量185.3万公吨，产能利用率66.6%[178] - 公司拥有三家水泥生产厂，Pacasmayo厂熟料年产能150万公吨、水泥年产能290万公吨、生石灰年产能约24万公吨；Piura厂水泥年产能160万公吨、熟料年产能100万公吨；Rioja厂水泥年产能44万公吨、熟料年产能28万公吨[175][176][178][179] - 公司拥有三个水泥生产设施，总年产能约490万公吨，生石灰年产能24万公吨，现有采石场储备可满足约73年的石灰石和贝壳需求[204] 公司运营受影响情况 - 自2020年3月16日起，公司工厂停工，未生产商品和产生收入[35] - 新冠疫情对秘鲁经济造成重大负面影响，公司业务、财务状况和经营业绩也受波及，自2020年3月16日起公司运营因紧急状态关闭[39][49] - 2020年第一季度营收和EBITDA较2019年同期分别下降4.4%和22.8%[64] - 公司业务依赖Pacasmayo和Piura工厂的持续运营，疫情期间运营中断或产能下降会影响业绩[64] - 全球新冠疫情或导致全球衰退，影响公司业务、财务状况和经营业绩[50][56][57] 秘鲁经济环境 - 2019年秘鲁GDP增长率为2.3%，低于2018年的4.0%；年通货膨胀率为1.9%，低于2018年的2.2%；国内需求增长2.5%，低于2018年的4.3%[35] - 截至2019年12月31日，矿业和油气业约占秘鲁GDP的16.62%，该国最大铜矿之一Las Bambas因社区封锁道路停产数月[42] - 2015 - 2019年秘鲁经济复合年增长率为3.2%，当前汇率由市场决定，央行会进行公开市场操作以降低汇率波动[42] - 秘鲁曾经历高通胀和恶性通胀，央行可能调整基准利率控制通胀或促进经济增长，加息会增加公司资金成本[44] - 秘鲁政府可能实施限制性汇率政策，公司可能需获授权才能支付美元债务和ADR股息，无法保证能获得授权[42][44] - 秘鲁国会和政府常修改税法，可能增加公司或子公司税负，近期引入了与转让定价规则和正式义务相关的多项变更[45] - 秘鲁受厄尔尼诺现象影响，每2 - 7年发生一次，会导致洪水、渔业和农业受损，影响公司水泥运输[47] - 秘鲁位于地震活跃区，地震可能导致公司物业受损、商场或租户店铺关闭、供应链中断[47] - 政治不稳定、通胀、失业等经济社会政治发展可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[40] - 2019年传统出口占秘鲁总出口的70.6%，公司业务受国际大宗商品价格波动影响[53] - 2019年自建房水泥销售占公司水泥销售约60.3%，业务受秘鲁经济状况影响大[56] - 2019年公司约19.9%水泥销售来自私人建筑，19.8%来自公共建筑，业务受当地建设项目影响[57] - 2019年秘鲁北部地区GDP估计增长3.2%，公司水泥销量增长10.6%[206] - 2020年9月起，秘鲁将从二级新兴市场重新分类为前沿市场[50] 公司成本相关 - 2019年第三方提供的原材料成本约占公司水泥总生产成本的4.9%[38] - 2019年能源成本占公司水泥生产成本约31.4%，高于2018年的31.1%，业务受能源价格和供应影响[59] - 2019年第三方供应的外加剂和原材料成本占公司水泥生产成本约4.9%，高于2018年的4.3%，业务受其成本和供应影响[59] - 2019年煤炭占生产成本的10.6%，天然气占3.5%，电力占14.9%，第三方购买的外加剂和原材料占4.7%，人员费用占总成本和费用的18.9%[207][209] 公司面临的风险 - 中美贸易争端可能导致公司采购的原材料和设备价格上涨，影响公司收入和盈利能力[38] - 截至2019年12月31日，公司47.1%的债务以美元计价，面临货币错配风险，已对全部美元债务进行交叉货币互换套期保值[42] - 公司面临国内外竞争对手进入市场的可能，或导致市场份额和盈利能力下降[54][56] - 公司扩张水泥产能和分销网络的战略需大量资本支出，可能无法获得足够资金[62] - 公司面临诉讼、运营、市场替代产品、管理团队、区域集中、环保、法规、工会、新项目审批、债券违约等风险[62][63][66][67][68][70][71][72][73][75] - 公司发行的4.50% 2023年到期优先票据和当地债券包含财务契约，违约会影响财务状况和现金流[75] - 控股股东对公司有重大影响，其利益可能与其他股东冲突[75] 公司发展历程 - 1957年公司开始运营，首条熟料生产线年产能约110,000公吨，1966年和1977年分别增加第二和第三条熟料生产线，使熟料年产能增至约830,000公吨[85] - 1998年公司从秘鲁政府收购里约哈工厂，当时该工厂一条水泥生产线年产能约35,000公吨[88] - 2010年公司Pacasmayo和里约哈工厂水泥总年产能达310万公吨，同年以2800万美元出售秘鲁中部铜矿开采特许权[88] - 2012年3月公司在美国首次公开发行22,296,800份美国存托股份并在纽约证券交易所上市[88] - 2013年2月公司首次国际债券发行3亿美元，部分用于提前偿还贷款，其余用于新皮乌拉工厂建设和水泥业务[88] - 2015年9月公司皮乌拉新工厂开始生产水泥，2016年1月开始生产熟料，新增年熟料产能100万公吨[88] - 2017年12月公司董事会决定专注水泥和建筑解决方案核心业务，同年第四季度停止盐水项目[88] - 2018年公司推出新品牌形象并更新愿景，同年实施ISO 37001反贿赂管理体系，2019年1月获得认证[88] - 2018年11月公司发起现金收购部分3亿美元国际债券要约，截至12月7日回购1.68388亿美元，约占未偿还总额56.13%[90] - 2019年1月公司股东大会批准发行最高10亿索尔本地债券计划，1月31日完成两笔共5.7亿索尔债券发行[90] 公司业务与市场 - 2019年公司水泥发货量约260万公吨，占秘鲁水泥总发货量22.2%，较2018年增长10.6%[93] - 截至2019年12月31日，公司拥有由286家独立零售商和413家五金店组成的分销网络[95] - 2019年水泥、混凝土和预制件占净销售额92.6%，生石灰占2.6%，建筑材料占4.8%[120] - 2019年公司生产的混合水泥占水泥销售的79.8%，全球熟料/水泥比率估计为72.8%，低于全球类似生产商约76.0%的平均水平[122] - 2019年公司约88.4%的水泥和全部的生石灰在Pacasmayo和Piura工厂生产[64] - 2019年公司约89.1%的水泥以袋装形式发货，通过零售商销售；其余10.9%以散装或预制产品、预拌混凝土形式直接销售给大型建筑公司[145] - 2019年公司营销费用约为700万索尔，占销售额的0.5%[147] - 公司拥有由超过413家当地五金店组成的零售分销网络，还向北部地区其他无合同关系的独立零售商分销产品[145] - 公司的市场覆盖秘鲁北部从厄瓜多尔边境到南部巴兰卡市、东部雨林和西部太平洋的区域[145] - 公司零售营销计划主要针对建筑工头，同时也向公私建筑公司销售水泥[144] - 2019年公司水泥销量约260万公吨，占秘鲁当年水泥总销量的22.2%，还销售了约6.6万公吨生石灰[204] - 2019年面向自建领域的销售占水泥总销量的60.3%，私人建筑项目占19.9%，公共建筑项目占19.8%[206] - 公司除销售自有产品外，还销售和分销第三方建筑用品，其利润率低于水泥产品[210] - 公司有三个运营部门：水泥、混凝土和预制件，生石灰，建筑用品销售[212] 公司资源与合作 - 2018年与奥林匹克秘鲁公司签订长期天然气供应合同，2019年7月开始在皮乌拉工厂使用天然气[113] - 公司在2011年以450万美元收购了帕卡斯马约工厂附近908.5公顷的煤矿开采特许权，2013年又以100万美元收购了501.2公顷的煤矿开采特许权[140] - 公司与Electroperú签订的长期电力供应合同有效期至2026年，与ELOR签订的中期电力供应合同延长至2022年11月，ELOR在高峰时段为里奥哈工厂供应6兆瓦电力，非高峰时段供应8兆瓦电力[141] - 公司与Olympic Peru签订的为期18年的天然气供应协议于2019年生效，目前处于现货阶段，照付不议阶段的启动条件由Olympic控制且无法合理估计何时满足[140] 公司社会责任与荣誉 - 2019年公司首次被纳入2019年道琼斯MILA可持续发展指数[90] - 公司支持Tecsup，为其提供奖学金，Tecsup已培养超11285名学生[185] - 公司有三个技术培训中心，2019年该项目惠及超1500名利益相关者[185] - 2019年Abilities Strengthening项目使250名利益相关者受益，Mi Escuela, mi comunidad项目使超11147名师生受益[187] - 2019年公司连续第七年获得顶级社会责任奖，并首次入选2019年道琼斯MILA可持续发展指数[119] - 2019年公司首次被纳入2019年道琼斯MILA可持续发展指数[184] 公司供应链管理 - 2019年供应链KPI 1（% Local Suppliers vs. Imported Suppliers）达成93%目标，2020年目标重新定义为90%；2019年KPI 4（% of Suppliers Trained in Sustainability Matters）达成35%合规目标，2020年目标重新定义为33%；2020年KPI 2目标为45%，KPI 3目标为10%，KPI 5目标为10%[189] - 2019年30家战略合作伙伴供应商占公司年度采购净值的43.73%，年采购额超3.32亿索尔，年订单18523份[190] - 对100%的战略合作伙伴供应商进行可持续性风险评估，10%有高风险，40%有中等风险，50%有低风险[190] - 公司制定2030年供应链管理的ESG承诺和目标，建立相关KPI确保目标达成[192] 公司风险管理 - 公司采用企业风险管理（GRC）结构化方法管理重要风险，有相应分析和评估业务单元管理的流程和系统[193] - 因新冠疫情，公司激活事件响应、危机管理

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度销售额同比增长近8%，全年销售额增长近11%，为过去7年最高水平 [6] - 2019年第四季度，合并息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长近11%，全年增长近8% [9] - 2019年第四季度营收为3.747亿美元，较去年同期增长9.8%；全年营收增长10.3% [20][21] - 2019年第四季度毛利润增长0.2%，全年增长4.3% [20][21] - 2019年第四季度合并EBITDA达到1.009亿索尔，较去年同期增长10.9%；全年达到4.003亿索尔，增长7.7% [21] - 2019年全年利润为1.32亿索尔，较2018年同期增长75.8% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，水泥、混凝土和预制件销售额同比增长10.1%，全年增长13.6%；第四季度毛利率下降4.1个百分点，全年下降3个百分点 [23][25] - 2019年第四季度，混凝土销售额同比增长20.4%，全年增长44.6%；第四季度毛利率下降5.5个百分点，全年增长3.7个百分点 [26][27] - 2019年第四季度，预制件销售额同比增长42.6%，全年营收增长15.6%；第四季度毛利率增长32.2个百分点，全年提高16.9个百分点 [27][28] - 2019年第四季度，生石灰销售额同比增长18.2%，全年营收增长37.3%；第四季度毛利率增长14.9个百分点 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年公司启动多项举措以实现2030年目标，包括组织文化转型和数字化 [14][17] - 公司定义了新的组织目标，以巩固身份、凝聚团队和加强对利益相关者的承诺 [15] - 公司开展数字化创新项目，开发多种平台以改善客户体验，并计划扩大试点项目范围 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2019年业绩感到满意，认为市场需求强劲，公司借此提高了盈利能力并为未来发展奠定基础 [19][31] - 预计2020年收入增长5% - 6%，重建项目将加快建设步伐 [32] - 预计2020年价格将维持在去年末水平或略高 [34] - 预计2020年EBITDA利润率接近30% [38] 其他重要信息 - 公司正在为皮乌拉建造新的筒仓，预计今年第三季度完工，届时将节省运输成本 [11] - 公司计划从2020年起让皮乌拉窑接近满负荷运转，以节省成本并推迟进口熟料投资 [12] - 2020年资本支出预计约为3000万美元，主要用于维护 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑到重建项目的推进，2020年的销量或总收入展望如何，重建项目和市场自然增长的预期占比如何？ - 公司基本情景是2020年收入增长5% - 6%，重建项目将加快建设步伐 [32] 问题2: 水泥价格出现环比疲软，原因是什么，2020年价格涨幅预期如何？ - 去年第四季度价格有所回升，预计2020年价格将维持在去年末水平或略高 [34] 问题3: 考虑到高利用率，原本预期利润率会提升，但物流问题可能会产生影响，2020年EBITDA利润率预期如何？ - 运输熟料的问题将在今年第三季度解决，皮乌拉窑满负荷运转将增加EBITDA；销售更多混凝土和预拌料会使利润率数值降低，但整体盈利增加，预计平均EBITDA利润率接近30% [37][38] 问题4: 今年物流成本方面，是什么原因导致无法在帕卡斯马约生产足够的熟料以避免运输成本？ - 生产特定类型的水泥需要特定的筒仓来储存熟料，当时北部地区对V型水泥需求低，所以皮乌拉没有建筒仓；现在需求增加，需要从帕卡斯马约运输更多熟料；今年第三季度皮乌拉的筒仓建成后，将在当地生产和储存V型水泥 [40] 问题5: 预拌料业务的EBITDA利润率是否会稳定在10% - 13%？ - 是的，预期正确 [42] 问题6: 2019年从帕卡斯马约运往皮乌拉的水泥量占总销量的百分比是多少？ - 具体数字不清楚，估计在2.5万 - 3.5万吨 [43] 问题7: 2019年的总需求中，与重建项目相关的EBITDA有多少？ - 去年建筑项目总额为187亿美元，约15%在去年投入使用；在销量方面，使用了约17万吨熟料生产约25万吨水泥 [44] 问题8: 为什么更高的运输成本将在2019年第三季度消失，这种水泥的需求增加来自哪里，哪些基础设施项目会使用这种水泥？ - V型水泥通常用于高氯环境，如港口和炼油厂；从皮乌拉运输到相关项目地比从帕卡斯马约运输距离短很多 [46][47] 问题9: 能否重复2020年的销量指导？ - 基本情景是增长5% - 6% [48] 问题10: 本季度水泥运输成本高，上季度也有同样影响，但毛利率仍从41%降至39.8%，预计今年第一、二季度水泥毛利率是否会继续恶化，2020年V型水泥销售占比是否会高于2019年？ - 影响毛利率的因素有三个：V型水泥运输问题将在今年第三季度解决；皮乌拉窑满负荷运转将带来规模经济；销售更多建筑解决方案和预拌料会使合并利润率降低，但整体盈利增加；排除运输问题，水泥毛利率应在43% - 43.5%，运输影响至少持续到今年前6个月，下半年毛利率应回升到43%左右 [50][51][54] 问题11: 公司在明年塔拉腊投资回收项目中的参与度和利润率预期如何？ - 重建工作今年将加快步伐，除大型基础设施项目外，农业公司的住房项目也值得关注 [56][57] 问题12: 从今天的报告来看，公司预计EBITDA利润率扩张，但300个基点的增幅较大，且运输问题将持续到上半年，如何实现30%的利润率？ - 实际上是从28.7%提升到30%，皮乌拉的筒仓投入使用后，该目标合理可实现 [60] 问题13: 2020年的资本支出指导是多少？ - 预计约为3000万美元，主要用于维护 [63] 问题14: 本季度皮乌拉工厂的天然气成本有更多数据，是否有节省？ - 经验有所增加，但仍在提高效率，相比之前在煤炭上的支出可能有少量节省，但不显著，未来情况有待观察 [65]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度营收为3.832亿索尔，较去年同期增长20.2%；前九个月营收增长10.5% [14][15] - 2019年第三季度毛利润同比增长16.6%；前九个月毛利润增长5.9% [14] - 2019年第三季度合并息税折旧摊销前利润（EBITDA）达1.115亿索尔，同比增长9.9%；前九个月合并EBITDA达2.994亿索尔，同比增长6.7% [15] - 2019年第三季度行政费用同比增长8.9%，前九个月增长1.5%；销售费用第三季度同比增长19.4%，前九个月仅增长2.3% [15][16] - 2019年第三季度利润为4020万索尔，同比增长20.4%；前九个月利润为1.025亿索尔，同比增长18.2% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第三季度水泥、混凝土和预制件销售额同比增长24.5%，前九个月增长14.9%；第三季度毛利率下降2.4个百分点，前九个月下降3个百分点 [17][18] - 2019年第三季度混凝土销售额同比增长85.8%，前九个月增长56.4%；第三季度毛利率提高9.7个百分点，前九个月提高7.7个百分点 [19][20] - 2019年第三季度预制件销售额同比增长18.2%，前九个月营收增长6.1%；第三季度毛利率提高16.3个百分点，前九个月提高10.3个百分点 [20][21] - 2019年第三季度生石灰销售额同比下降34.4%，前九个月下降47.3%；第三季度毛利率下降5.6个百分点，前九个月下降4.7个百分点 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为建筑解决方案公司，开发基于水泥的道路基础设施解决方案，推广用水泥稳定基层，还推出创新袋装产品 [7][8] - 公司加入2019年道琼斯可持续发展指数和全球水泥与混凝土研究网络Innovandi，注重可持续发展和行业创新 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对今年的业绩感到自豪，认为业务处于有利地位，能够将增长转化为为股东创造更高价值 [14][26] - 管理层认为自建房市场与就业密切相关，北部地区失业率低，自建房需求未来仍将强劲 [40] - 对于大型基础设施项目，公司持谨慎乐观态度，认为政府未来可能会推进相关项目 [44] - 目前政治局势未影响公司需求，但未来高度政治危机可能会影响业绩 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度EBITDA利润率受一次性因素影响程度，以及排除一次性影响后的正常化EBITDA利润率 - 正常化EBITDA利润率约为30.9%，EBITDA利润率下降是因为运输V型水泥产生额外运输成本，预计在皮乌拉工厂新建筒仓后情况会改善 [29] 问题2: 行政费用增加的驱动因素及未来预期 - 行政费用增加是因为利润增加，公司会按法律规定向员工分配利润，利润越高行政费用越高 [32] 问题3: 为什么B型水泥生产集中在帕卡马约，当前预拌混凝土积压订单规模及增长前景，皮乌拉工厂哪些原材料成本增加及是否为一次性 - B型水泥生产集中在帕卡马约是因为之前北部地区需求小，建专用筒仓成本高，现在需求增加，公司正在皮乌拉工厂建设V型水泥筒仓；重建预算为187亿索尔，分布在6000多个项目中，目前执行率约25%，未来3 - 4年还有75%待执行；皮乌拉工厂煤炭成本略有上升，从煤炭转向天然气的初期成本较高，目前已得到控制 [34][35] 问题4: 皮乌拉工厂从煤炭转向天然气的额外成本持续时间，以及天然气对利润率的潜在影响 - 过渡过程基本结束，从成本角度看会有一些节省，但不确定具体数字，更看重生产稳定性，预计年底或明年年初有更明确答案 [37] 问题5: 销售增长中自建房和项目的贡献比例，以及水泥销售下降和混凝土销售增长的驱动因素，混凝土业务利润率增长潜力 - 自建房约占销售的70%，未来仍将保持强劲，预计年增长率约10%；混凝土利润率取决于销售的产品和项目类型，短期内可能已达峰值，大项目利润率更高 [40][41] 问题6: 销售按自建房、基础设施项目和私人项目的拆分情况，各细分市场的增长速度 - 自建房约占销售的70%，年增长率约10%；建设预算约70%用于住房，30%用于基础设施等小项目，大型基础设施项目潜力大但目前尚未成为现实 [43][44] 问题7: 为什么要从皮乌拉工厂向帕卡马约运送熟料 - 不同类型水泥需要不同类型熟料，且需要合适的筒仓来处理，皮乌拉工厂虽能生产熟料但没有合适筒仓存储和投入生产，之前需求小未做相关投资，现在需求增加正在进行小投资使皮乌拉工厂具备生产条件 [45] 问题8: 未来政治局势是否会影响公司业务增长轨迹 - 过去一年政治局势不稳定，但目前未影响公司业绩，未来高度政治危机可能会产生影响，但无法预测 [46] 问题9: 未来几个季度水泥价格走势 - 今年剩余时间内水泥价格预计保持不变，可能会有一些促销活动 [48] 问题10: 各业务线价格动态，特别是水泥业务 - 公司定价会综合考虑进口价格平价、盈利能力和市场领先地位，未来几个月预计价格不会上涨或下跌 [51]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度营收为3.13亿秘鲁索尔，与2018年第一季度持平，主要因生石灰销量下降和2018年第一季度水泥价格较高影响了综合营收 [14] - 毛利润较2018年第一季度下降2.5个百分点，主要因使用了库存中高价熟料 [14] - 水泥EBITDA达9400万秘鲁索尔，与2018年第一季度持平，但环比增长3.8%，预计2019年EBITDA利润率将扩大 [15] - 2019年第一季度行政费用较2018年第一季度下降2.1%至4100万秘鲁索尔，环比下降10.7%；销售费用较2018年第一季度下降13.7%，主要因广告和促销费用减少 [16] - 当期利润为3010万秘鲁索尔，比2018年第一季度多1%，主要因运营费用降低 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥销售在2019年第一季度较2018年同期增长1.7%，主要因伊基托斯销量增加和北部住房相关重建工程增多；毛利率下降3.6个百分点，主要因使用高价熟料 [17] - 混凝土销售本季度继续表现出色，较2018年第一季度增长31.6%，反映出对中小企业销售增加；毛利润较同期增长27.5% [18] - 预制件销售在第一季度较去年同期下降12.9%，主要因2018年项目需求高；但毛利率提高1.4个百分点，主要因专注高利润率项目 [19] - 生石灰销售下降62.8%，主要因前几个季度需求低迷 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新战略重要部分是与当局合作，扩大公司提供的混凝土和路面材料的用途，如为奇克拉约机场项目提供路面材料和水泥 [8] - 公司利用新法律在伊基托斯市场获得竞争优势，预计全年该地区销量将增加 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管公共支出趋势带来不利影响，但第一季度显示出公司的韧性，预计未来几个月情况将改善，下半年销量和利润率将更好 [13] - 公司对需求环境的复苏感到高兴，认为自身处于有利地位，能够利用这一复苏为股东创造价值 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 基于本季度价格和营销费用表现，北部竞争态势明显改善，今年是否还有提价空间 - 公司在去年年底进行了大幅提价，目前价格处于既能保证良好盈利能力，又能保持主导地位的合适水平，暂时不考虑进一步提价 [24] 问题2: 预计第二季度皮乌拉工厂将进行重大维护，对二季度业绩有何影响，是否会影响2018年利润率扩张目标 - 预计今年第二季度EBITDA利润率约为30.1%，高于2018年的29.6%；全年EBITDA利润率约为31%，因皮乌拉和帕卡斯马约工厂后续无重大维护 [25][26] 问题3: 请说明今年和明年重建工程的预计销量，以及秘鲁北部重建工作已投入预算的百分比；基础设施项目和机场特许权项目是否有新变化，是否有资金保障 - 去年重建工程销量约8万吨，今年和明年预计接近20万吨；奇克拉约机场项目正在推进，公司参与水泥和路面材料供应，但其他项目还需观察未来几个月当局情况 [29][30] 问题4: 请告知当前水泥价格（美元计价），假设价格稳定，未来几个季度同比情况如何；是否有足够需求支持下半年再次提价；产能利用率提高但因熟料成本高未转化为毛利率提升，使用高成本库存后毛利率是否会改善 - 水泥价格约为每吨136美元，会因汇率波动；目前价格合适，下半年是否提价需视情况而定；公司有低价进口熟料库存，全年目标EBITDA利润率为31% [33][34] 问题5: 公司有闲置熟料产能，为何还需进口熟料；上次电话会议提到1月水泥平均提价4%，但第一季度水泥业务同比增长不明显，是否回调价格或给予折扣 - 进口熟料库存是两年前建设皮乌拉工厂时留存的；价格增长是与去年第四季度相比，与去年第一季度相比增长不明显 [37][38]

美国存托股份及凭证费用相关 - 存托机构对每发行、交付、减少、注销或交出100份美国存托股份（ADS）收取5美元费用[777] - 美国存托凭证（ADR）持有人等需支付1.5美元/份ADR的转让费用、0.05美元/份ADS或更低的现金分配费用、0.05美元/份ADS/年或更低的存托服务费用等[778] - 公司将支付存托机构及其除托管人外的任何代理人的所有其他费用和开支[779] - 存托机构同意报销公司与ADR计划的设立和维护相关的某些费用[781] 财务报告内部控制评估相关 - 管理层评估截至2018年12月31日公司财务报告内部控制有效，依据是COSO（1992框架）[788] - 独立注册会计师事务所Paredes, Burga & Asociados SCRL审计认为，截至2018年12月31日公司依据COSO（2013框架）在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[791] - 本年报涵盖期间内，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[801] 审计相关 - 该事务所还依据PCAOB标准审计了公司2018年和2017年12月31日的合并财务状况表等，于2019年4月29日发表了无保留意见[792] - 该事务所自2002年起担任公司审计师[798]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度营收从2017年同期的3.256亿秘鲁索尔增至3.407亿秘鲁索尔，增长4.6%；全年营收较2017年增长3.5% [15] - 2018年第四季度毛利润同比下降5.9%；全年毛利润较2017年下降4.2% [15][16] - 2018年第四季度水泥EBITDA为9060万秘鲁索尔，同比下降14.1%；全年水泥EBITDA为3.741亿秘鲁索尔，与2017年持平 [17][18] - 2018年第四季度水泥EBITDA利润率为26.6%，较2017年同期下降5.8个百分点；全年水泥EBITDA利润率为29.6%，较2017年下降1.2个百分点 [18] - 2018年第四季度行政费用同比下降8%至4590万秘鲁索尔，全年下降12%至172.1亿秘鲁索尔 [19] - 2018年第四季度销售费用同比增长15.2%，全年增长7.2% [20] - 2018年净利润为7510万秘鲁索尔，较上一年下降6.8%；排除非现金影响后，2018年净利润应为1.061亿秘鲁索尔 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务：2018年第四季度销量同比增长2.8%，全年增长3.4%；第四季度毛利率同比下降3.9个百分点，全年下降2.3个百分点 [21] - 混凝土业务：2018年第四季度销量同比增长35%，全年增长23.9%；第四季度毛利率同比增加1.5个百分点，全年下降6个百分点 [22][24] - 预制件业务：2018年第四季度销量同比增长29.8%，全年增长28%；第四季度毛利率同比下降32.8个百分点，全年下降14.2个百分点 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从水泥生产商向建筑解决方案公司转变，2018年在流程和客户忠诚度、产品开发两方面推进，开发了多种新产品，还推动用混凝土建造道路 [7][8][9] - 公司认为在所在地区暂无重大竞争威胁，有较强市场地位 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2019年前景感到乐观，认为公司能利用需求复苏机会，为股东创造价值 [14][29] - 预计2019年销量增长6%，EBITDA利润率达到31.5%左右 [33][42] 其他重要信息 - 2019年1月公司发行本地债券，置换部分国际债券，优化了资本结构，降低了资本成本，延长了到期期限，减少了汇率波动风险 [13][28][29] - 2019年1月公司获得ISO 37001反贿赂管理体系认证，体现了对最佳实践、透明度和良好公司治理的承诺 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 排除税务拨备和皮乌拉停产影响后，本季度EBITDA利润率是多少？2019年基于何种销量预期认为利润率会扩张？ - 排除影响后EBITDA利润率约为30.5%；预计2019年销量增长6%，且三周前提价超4%，这两个因素将影响盈利能力 [32][33] 问题2: 2019年资本支出是否会维持高位，资本部署优先事项是什么？ - 2018年混凝土和骨料设备支出为5000万秘鲁索尔，预计2019年总资本支出约为9000万秘鲁索尔，略低于2018年 [34] 问题3: 舒适的杠杆比率范围和内部目标是多少，何时能达到？ - 舒适的杠杆比率范围是1.8% - 2.8%；中期目标是在2020年上半年达到2倍左右 [37][38] 问题4: 产能利用率提高对EBITDA利润率的改善有无敏感度数据？ - 产能利用率每提高5个百分点，EBITDA利润率约提高1%，但具体取决于产品组合 [39] 问题5: 2019年EBITDA利润率预期范围是多少？所在地区竞争格局如何？ - 预计2019年全年EBITDA利润率在31.5%左右；所在地区暂无重大竞争威胁，公司市场地位较强 [42] 问题6: 本季度价格水平如何，与投入成本相比怎样？保护市场份额的高费用未来趋势如何？ - 当前价格为每吨134美元；保护市场份额的费用是为长期考虑，目前价格和市场份额处于较好状态，进口平价价格波动大难以给出具体数字 [46][47] 问题7: 9000万秘鲁索尔的税务应收款具体与何事相关？本季度财务成本大幅增加是否可持续？正常季度财务成本是多少？近期是否还有一次性成本？本季度毛利润压缩在煤炭价格和高价熟料因素间如何划分？ - 税务应收款与2006年特定丛林地区税收豁免有关，税务当局与公司在水泥实际去向分析标准上有分歧；财务成本增加是因债券交易，预计不会再次发生；正常季度财务成本与第三季度相似；近期暂无一次性成本；排除相关因素后，预计毛利润应在38% - 39% [49][50][51][52][54] 问题8: 债务衍生品名义敞口调整情况如何，潜在影响怎样？建筑解决方案业务资本支出回报率如何？未来投资新业务的标准是什么？ - 未平仓的名义金额为1.5亿美元，美元债务已完全覆盖；建筑解决方案业务有可观盈利数据，如水下污水管EBITDA利润率达25%，资本支出低；未来4年建筑解决方案业务资本支出高端不超1500万美元 [59][60][62] 问题9: 秘鲁降雨是否导致公司水泥配送重要道路堵塞？ - 目前没有道路堵塞或停产情况，北部降雨属正常雨季现象 [65]