文章核心观点 阿根廷领先农业公司Cresud公布2025财年第二季度（截至2024年12月31日）财报，上半年净亏损，业务受多种因素影响，公司邀请参加财报电话会议 [1][3][4] 财务亮点 损益表 - 2025财年上半年农业业务收入2387.15亿阿根廷比索，高于2023年同期的2255.23亿 [3] - 2025财年上半年农业业务毛利227.26亿阿根廷比索，低于2023年同期的575.88亿 [3] - 2025财年上半年城市房地产收入1701.41亿阿根廷比索，低于2023年同期的1835.83亿 [3] - 2025财年上半年城市房地产毛利1319.23亿阿根廷比索，低于2023年同期的1512.1亿 [3] - 2025财年上半年综合毛利1534.81亿阿根廷比索，低于2023年同期的2070.81亿 [3] - 2025财年上半年综合运营亏损1356.06亿阿根廷比索，2023年同期盈利4494.29亿 [3] - 2025财年上半年当期亏损643.91亿阿根廷比索，2023年同期盈利2661.18亿 [3] - 2025财年上半年归属于Cresud股东亏损615.41亿阿根廷比索，2023年同期盈利1062.67亿 [3] - 2025财年上半年少数股东亏损28.5亿阿根廷比索，2023年同期盈利1598.51亿 [3] - 2025财年上半年基本每股亏损103.27阿根廷比索，2023年同期每股盈利179.48阿根廷比索 [3] - 2025财年上半年摊薄每股亏损103.27阿根廷比索，2023年同期每股盈利181.95阿根廷比索 [3] 资产负债表 - 截至2024年12月31日，流动资产8600.03亿阿根廷比索，高于2024年6月30日的8556.84亿 [3] - 截至2024年12月31日，非流动资产30953.23亿阿根廷比索，低于2024年6月30日的33513.93亿 [3] - 截至2024年12月31日，总资产39553.26亿阿根廷比索，低于2024年6月30日的42070.77亿 [3] - 截至2024年12月31日，流动负债8182.15亿阿根廷比索，高于2024年6月30日的7965.77亿 [3] - 截至2024年12月31日，非流动负债14772.35亿阿根廷比索，低于2024年6月30日的15160.93亿 [3] - 截至2024年12月31日，总负债22954.5亿阿根廷比索，低于2024年6月30日的23126.7亿 [3] - 截至2024年12月31日，少数股东权益9206.22亿阿根廷比索，低于2024年6月30日的10510.29亿 [3] - 截至2024年12月31日，股东权益16598.76亿阿根廷比索，低于2024年6月30日的18944.07亿 [3] 市值 - 截至2024年12月31日，公司市值约7.618亿美元（6031.4043万份美国存托股票，每份价格12.63美元） [3] 业务情况 - 2025财年上半年净亏损643.91亿阿根廷比索，主要因IRSA投资性房地产公允价值变动损失 [4] - 该时期调整后息税折旧摊销前利润达1349.61亿阿根廷比索，较2024年同期下降15.3%，其中农业业务调整后息税折旧摊销前利润352.62亿阿根廷比索，城市业务（通过IRSA）调整后息税折旧摊销前利润1031.36亿阿根廷比索 [4] - 2025年种植季大宗商品价格处于历史低位，上一季度略有回升，投入成本降低，当地天气条件有利，种植面积30.3万公顷，较上一季增加9% [4] - 2025年1月，阿根廷政府宣布临时降低作物出口税至2025年6月30日，大豆出口税从33%降至26%，小麦和玉米从12%降至9.5%，对作物现货和期货价格产生约5%的积极影响 [4] - 2025财年上半年，公司出售阿根廷Los Pozos农场部分地块获220万美元，子公司BrasilAgro出售Alto Taquari农场部分地块获1.894亿巴西雷亚尔 [4] - 2024年11月，公司派发450亿阿根廷比索现金股息（股息率约7%） [4] 财报电话会议信息 - 时间：2025年2月11日上午8点（东部时间）/上午10点（布宜诺斯艾利斯时间） [5] - 网络研讨会链接：https://zoom.us/webinar/register/WN_348neF8QTg2pCDSzie8_FA [6] - 网络研讨会ID：951 4144 0099 [6] - 密码：620076 [6] - 参与电话：提供阿根廷、以色列、巴西、美国、智利、英国等国家的多个号码 [6] 投资者关系信息 - 网站：https://www.cresud.com.ar/home-inversores.php?lng=en [7] - 联系电话：+5411 4323 - 7449 [7] - 邮箱：[email protected] [7] - X平台账号：@cresudir [7]

文章核心观点 - 自哈维尔·米莱就职后阿根廷经济发生很大变化，克雷斯乌德（纳斯达克股票代码：CRESY）的情况也有很大改变，这很大程度上是因为米莱对政府各方面进行大刀阔斧改革 [1] 公司情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对CRESY股票持有长期实益多头头寸 [1]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入为负ARS72.3 billion，其中归属于控股权益的为ARS39.5 billion，其余为非控股权益[23] - 本季度净金融结果为正ARS7.1 billion，去年为ARS5.8 billion[23] - 债务方面，净债务从2021财年的421 million美元减少到目前的310 million美元[24] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 种植面积方面，公司预计在阿根廷、巴西、玻利维亚和巴拉圭四个国家种植303,000公顷，较去年增长9%，主要在阿根廷租赁农场扩大种植面积[9] - 作物方面，主要种植大豆和玉米，在巴西和玻利维亚也种植一些甘蔗[9] - 农业商业服务公司FyO，去年实现6.83 million吨的交易量，占阿根廷谷物总市场份额的6.1%，去年EBT或EBITDA为25 - 30 million美元，目前Cresud的业务量占FyO的4%左右，FyO正在向巴西扩展业务[15] 房地产业务 - 在阿根廷Los Pozos农场出售3,600公顷未开发土地，售价220万美元，每公顷614美元，会计收益近210万美元，农场剩余面积231,000公顷[13] - 在巴西Alto Taquari出售1,100公顷土地（总面积2,700公顷），剩余部分售价为1.9亿巴西雷亚尔，收益近1亿巴西雷亚尔[14] 投资业务（IRSA） - IRSA的购物中心调整后EBITDA与去年相同，酒店业因外汇竞争力有所放缓，写字楼因处置部分资产而减少[17] - 租户销售额较上季度略有回升，但与去年同期相比仍下降12%，写字楼入住率达98%，商场入住率达97%[18] - 过去12个月的EBITDA与上一财年相比保持稳定，与2019财年（疫情前）相比表现积极[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在阿根廷和巴西，2024年活动受国际大宗商品价格下行压力影响，本季初价格仍处于低位，投入成本虽有所调整但仍较高，影响农业利润[10] - 汇率方面，今年比索升值，官方汇率影响为5%，蓝筹掉期影响为20%，以美元计价的债务换算成比索产生积极影响，金融资产公允价值也产生积极影响[20][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在农业、房地产和投资业务等领域开展业务，如农业业务扩大种植面积、房地产业务进行土地出售、投资业务关注IRSA的发展并期望其带来收益[9][13][14][17] - 服务公司FyO在阿根廷成为最大的农业商业服务经纪商后，正在向巴西扩展业务[15] - 公司在IRSA持有55.9%的股份，IRSA在购物中心、酒店、写字楼等业务有不同表现，公司关注其发展并从中获取收益[17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是种植季开始，不是农业业务最具代表性的季度，但农场销售活动较上季度活跃，甘蔗业务以雷亚尔衡量为正数，换算成比索为负数（会计处理问题），牛业务产量和价格高于通胀，表现积极[21] - 本季度因IRSA投资性房地产按公允价值计价产生非现金会计影响导致净收入为负，以美元计算为正数，但换算成比索为负数，去年为正数ARS311 billion，本季度为负数ARS222 billion[22] - 公司对本年度业务持乐观态度，因为已出售两个农场（阿根廷和巴西各一个）并期待后续收益，气候使运营正常化，牛肉产量将提高，公司能够抓住机会[40] 其他重要信息 - 本季度公司收到的股息接近53 million美元，其中Brasilagro接近10 million美元，IRSA为43 million美元，公司目前股息收益率接近7%，ADR持有者将在15 - 20天内收到股息[8] - 公司宣布了一项ARS6.5 billion的股票回购计划，最高回购价格为每股12美元（ADR）或ARS1,500（每股），尚未开始回购[26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 政府放松管制对公司有何机会，农业出口管制自由化、土地许可和取消出口税对公司运营有何好处 - 阿根廷政府支持农业部门，减少差距、降低出口税、降低进口税影响投入成本、允许外国人购买更多土地等措施将为农民带来好处，虽短期内不会有效果，但预计一年内将对农业行业产生积极影响[28][30][31][32][33] 问题: 如何在回购和股息之间进行最优分配，当前市场条件如何影响回购和股息支付的分析 - 过去优先进行现金支付（股息）而非回购，虽过去三年对IRSA和Cresud都进行了回购，但存在限制（最多回购25%的股份），更倾向于向股东支付现金，股东若认为股票便宜可自行回购，若有流动性将继续回购[34][35] 问题: 持有Brasilagro的股份相对于拥有整个公司有何优势和劣势 - Cresud在Brasilagro的持股比例为35%，接近巴西BOVESPA市场允许的42%上限，Brasilagro过去三 - 四年通过出售资产受益，现金流为正，净债务为正，目前打算在机会来临时再次购买，Cresud对目前的持股比例满意[36][37] 问题: 巴西北部的干旱是否对公司有影响 - 干旱导致巴西种植延迟，可能影响第二季玉米产量，但对公司业绩影响不大，预计Brasilagro今年业绩更好，大豆和玉米价格未下降，成本低于去年，且本季度有房地产销售，预计未来三个季度还有销售[38]

财务业绩 - 2025财年第一季度净亏损723.74亿阿根廷比索较2024年同期下降129.7%主要因IRSA投资性房地产公允价值变动造成的损失[2] - 该期间调整后的息税折旧摊销前利润达到739.77亿阿根廷比索较2024年同期增长68.0%其中农业业务调整后的息税折旧摊销前利润为279.19亿阿根廷比索城市业务（通过IRSA）为472.90亿阿根廷比索[3] - 2025年活动开展期间区域天气状况良好商品价格稳定成本开始调整但与价格相比仍处于高位预计种植面积约30.3万公顷较2024年增加9%[3] - 本季度公司在阿根廷出售了Los Pozos农场的一部分获得220万美元子公司Brasilagro出售了Alto Taquari农场的一部分获得1.894亿巴西雷亚尔[4] - 10月28日股东大会批准分配450亿阿根廷比索的现金股息（股息收益率约7%）[4] 财务报表数据 - 农业业务收入2024年9月30日为1369.55亿阿根廷比索2023年9月30日为1133.92亿阿根廷比索[4] - 农业业务毛利润2024年9月30日为86.71亿阿根廷比索2023年9月30日为123.73亿阿根廷比索[4] - 城市物业收入2024年9月30日为724.95亿阿根廷比索2023年9月30日为781.85亿阿根廷比索[4] - 城市物业毛利润2024年9月30日为578.46亿阿根廷比索2023年9月30日为647.68亿阿根廷比索[4] - 综合毛利润2024年9月30日为659.99亿阿根廷比索2023年9月30日为768.09亿阿根廷比索[4] - 运营综合结果2024年9月30日为 - 1726.26亿阿根廷比索2023年9月30日为3597.71亿阿根廷比索[4] - 当期利润2024年9月30日为 - 723.74亿阿根廷比索2023年9月30日为2440.16亿阿根廷比索[4] - 归属于Cresud股东的利润2024年9月30日为 - 395.62亿阿根廷比索2023年9月30日为1260.11亿阿根廷比索[4] - 非控制性权益2024年9月30日为 - 328.12亿阿根廷比索2023年9月30日为1180.05亿阿根廷比索[4] - 基本每股收益2024年9月30日为 - 66.542023年9月30日为212.94[4] - 稀释每股收益2024年9月30日为 - 66.542023年9月30日为181.95[4] - 2024年9月30日流动资产为8048.51亿阿根廷比索2024年6月30日为7920.94亿阿根廷比索[4] - 2024年9月30日非流动资产为28945.90亿阿根廷比索2024年6月30日为31023.38亿阿根廷比索[4] - 2024年9月30日总资产为36994.41亿阿根廷比索2024年6月30日为38944.32亿阿根廷比索[4] - 2024年9月30日流动负债为7365.45亿阿根廷比索2024年6月30日为7373.78亿阿根廷比索[4] - 2024年9月30日非流动负债为13029.32亿阿根廷比索2024年6月30日为14034.27亿阿根廷比索[4] - 2024年9月30日总负债为20394.77亿阿根廷比索2024年6月30日为21408.05亿阿根廷比索[4] - 2024年9月30日非控制性权益为9132.38亿阿根廷比索2024年6月30日为9729.23亿阿根廷比索[4] - 2024年9月30日股东权益为16599.64亿阿根廷比索2024年6月30日为17536.27亿阿根廷比索[4] 公司市值与会议邀请 - 截至2024年9月30日公司市值约为5.127亿美元（5986.3914万美国存托股份每股美国存托股份价格为8.64美元）[5] - 公司邀请参加2025财年第一季度业绩电话会议于2024年11月11日星期四上午9:00（美国东部时间）/上午11:00（布宜诺斯艾利斯时间）并给出了网络研讨会的注册链接参会号码等信息[5]

公司概况 - 公司根据IFRS会计准则编制合并财务报表，并采用超通胀会计处理[313][314] - 公司主要收入来源包括农业活动、房地产租赁和销售、酒店经营等[315][316][319][320] - 公司资产主要位于阿根廷，财务状况和经营业绩严重依赖于该国的经济状况[321] 收入构成 - 农业活动收入主要来自农产品和生物资产销售、提供相关服务以及土地租赁[315] - 房地产租赁收入包括购物中心租金、管理费和佣金等[316][317][318] - 房地产销售收入在完成交付和所有权转移时确认[319] - 酒店经营收入主要来自客房、餐饮等服务[320] - 公司部分交易采用以物易物的方式进行[319] 收入确认 - 公司作为主要责任人确认相关收入和费用[316][317][318] 阿根廷经济环境 - 阿根廷GDP、通胀率、美元汇率和比索对美元的升贬值情况[322,323] - 租金主要由基本租金和销售额百分比两部分组成，通胀上升可能会降低租户销售额从而减少公司收入[324] - 公司农业业务具有明显的季节性特点，销售主要集中在2-6月[325] - 公司部分美元计价债务利率上升会大幅增加融资成本[326] - 比索贬值会增加公司以比索计价的美元债务[327] - 公司投资性房地产的公允价值变动会导致经营业绩大幅波动[327,328] 资产处置 - 公司出售了部分Della Paolera大楼和República大楼[330] 业务板块 - 公司的经营分为农业业务和城市房地产投资业务两大板块[331,332,333] - 公司营业收入为6,550.37亿阿根廷比索，其中农业业务占3,844.87亿阿根廷比索，城市房地产和投资业务占2,705.50亿阿根廷比索[334] - 毛利润为2,915.53亿阿根廷比索，其中农业业务占733.24亿阿根廷比索，城市房地产和投资业务占2,216.59亿阿根廷比索[336] - 投资性房地产公允价值变动净损失为3,486.74亿阿根廷比索[336] - 出售农场土地收益为526.12亿阿根廷比索[336] - 营业利润为-1,362.36亿阿根廷比索，其中农业业务为689.40亿阿根廷比索，城市房地产和投资业务为-1,958.83亿阿根廷比索[336] - 应占联营和合营企业利润为329.53亿阿根廷比索[336] - 总资产为3,473.11亿阿根廷比索，净资产为1,563.91亿阿根廷比索[336] 2023财年业绩 - 2023财年营业收入为6,467.59亿阿根廷比索，毛利润为2,647.92亿阿根廷比索[336] - 2023财年投资性房地产公允价值变动净损失为1,919.96亿阿根廷比索[336] - 2023财年出售农场土地收益为558.25亿阿根廷比索[336] 2022年6月30日业绩 - 公司2022年6月30日的总收入为7,677.04亿阿根廷比索[337] - 公司2022年6月30日的总毛利为3,400.98亿阿根廷比索[337] - 公司2022年6月30日的投资性房地产公允价值变动收益为1,328.17亿阿根廷比索[337] - 公司2022年6月30日的农场土地处置收益为440.88亿阿根廷比索[337] - 公司2022年6月30日的总资产为4,238.81亿阿根廷比索[337] - 公司2022年6月30日的总负债为2,582.55亿阿根廷比索[337] 农业业务 - 公司农业业务2022年6月30日的总收入为3,844.87亿阿根廷比索[340] - 公司农业业务2022年6月30日的总毛利为733.24亿阿根廷比索[340] - 公司农业业务2022年6月30日的农场土地处置收益为440.88亿阿根廷比索[340] - 公司农业业务2022年6月30日的总资产为729.74亿阿根廷比索[340] - 农业业务分部的收入中，有2586.32亿阿根廷比索来自阿根廷，2572.4亿比索来自其他国家，主要为巴西的2376.01亿比索[341] - 农业业务分部的资产中，有2473.02亿阿根廷比索位于阿根廷，4829.82亿比索位于其他国家，主要为巴西[341] 城市房地产和投资业务 - 城市房地产和投资业务的总收入中，有2592亿阿根廷比索来自阿根廷，94.27亿比索来自美国[344] - 城市房地产和投资业务的总资产中，有23948.84亿阿根廷比索位于阿根廷，140.84亿比索位于其他国家，主要为美国19.61亿和乌拉圭120.51亿[344] - 城市房地产和投资业务中，购物中心的收入为1796.5亿比索，办公楼为162.43亿比索，酒店为92.46亿比索[342] - 城市房地产和投资业务中，购物中心的投资和交易性房地产为6903亿比索，办公楼为3035.71亿比索，酒店为7478.59亿比索[342] - 城市房地产和投资业务中，购物中心的分部利润为1205.45亿比索，办公楼为-568.29亿比索，酒店为-2687.23亿比索[342] - 城市房地产和投资业务中，购物中心的资产为6934.1亿比索，办公楼为3046.03亿比索，酒店为7829.61亿比索[342] - 城市房地产和投资业务中，购物中心

文章核心观点 拉丁美洲领先农业公司CRESUD公布2024财年（截至2024年6月30日）业绩 并邀请参加业绩电话会议 [1][3] 财务数据 资产负债表 - 2024年6月30日 流动资产706,400 非流动资产2,766,711 总资产3,473,111 流动负债657,605 非流动负债1,251,596 总负债1,909,201 非控股权益867,667 股东权益1,563,910 [2] - 2023年6月30日 流动资产798,558 非流动资产3,174,406 总资产3,972,964 流动负债741,090 非流动负债1,448,046 总负债2,189,136 非控股权益1,010,945 股东权益1,783,828 [2] 利润表 - 2024年6月30日 农业业务收入384,487 农业业务毛利73,324 城市房地产收入270,550 城市房地产毛利221,659 综合毛利291,553 综合运营结果 -122,487 当期结果104,729 归属于Cresud股东84,576 非控股权益20,153 基本每股收益142.77 摊薄每股收益120.52 [3] - 2023年6月30日 农业业务收入378,132 农业业务毛利49,272 城市房地产收入268,627 城市房地产毛利219,262 综合毛利264,792 综合运营结果 -92,287 当期结果279,709 归属于Cresud股东156,874 非控股权益122,835 基本每股收益260.59 摊薄每股收益229.01 [3] 业绩亮点 - 2024财年净收益为1.04129亿阿根廷比索 2023年为2.79709亿阿根廷比索 [2] - 2024财年调整后息税折旧摊销前利润达2.56396亿阿根廷比索 农业业务贡献8006.6万阿根廷比索 城市房地产和投资业务贡献1.7633亿阿根廷比索 较2023财年增长23.5% [2] - 种植季面临生产挑战和大宗商品价格下跌 种植27.7万公顷 产粮70.7万吨 较上一季减少7% 因阿根廷北部和Brasilagro产区缺雨影响产量 [2] - 畜牧业务聚焦阿根廷西北部和巴西自有农场 因阿根廷肉价显著上涨 全年肉类产量高且业绩良好 [2] - 年内出售该地区3块农场 总价7500万美元 获利约4800万美元 [2] - 年内共分配现金股息5200亿阿根廷比索 IRSA股票股息2210万股 并分配约占股本1%的库存股 [2] 会议信息 - 公司邀请参加2024财年业绩电话会议 时间为2024年9月9日上午9点（东部时间）/上午10点（布宜诺斯艾利斯时间） [3] - 网络研讨会链接为https://zoom.us/webinar/register/WN_t_GRmOKbQNyAL133fKZaww 会议ID为918 2283 3661 密码为161763 [4] - 提供阿根廷、以色列、巴西、美国、智利等地参与电话会议号码 [4] 投资者关系 - 投资者关系部门网址为https://www.cresud.com.ar/home-inversores.php?lng=en [4] - 公司联系电话为+5411 4323 - 7449 邮箱为[email protected] [4] - 可在X平台关注@cresudir [4]

农场与畜牧情况 - 截至2024年3月31日，自有农场面积115,083公顷，同比增长1.5%；租赁农场面积125,540公顷，同比增长2.7%；特许经营农场面积22,087公顷，同比下降1.0%；租给第三方的自有农场面积21,380公顷，同比下降23.6%；总生产面积284,090公顷，同比下降0.7%[1] - 截至2024年3月31日，繁殖牛存栏69,677头，同比下降4.5%；冬季放牧牛存栏10,551头，同比增长105.1%；绵羊存栏13,642头，同比下降7.4%；总存栏93,870头，同比增长1.1%[3] 财务收益情况 - 2024年前九个月活动结果较2023年同期减少9.38亿阿根廷比索，从2023年的5.94亿阿根廷比索收益增至2024年的15.32亿阿根廷比索收益[5] - 2024年前九个月收入746.77亿阿根廷比索，同比增长11.2%；成本457.21亿阿根廷比索，同比增长7.6%；毛利润289.56亿阿根廷比索，同比增长17.5%；运营利润191.64亿阿根廷比索，同比增长30.9%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）205.91亿阿根廷比索，同比增长33.4%；调整后EBITDA 215.42亿阿根廷比索，同比增长36.4%[7] - 2024年调整后EBITDA达到1236.31亿阿根廷比索，比上一财年同期高1.3%[10] - 2024年前九个月收入为450,813百万阿根廷比索，2023年同期为428,532百万阿根廷比索[58] - 2024年前九个月成本为253,640百万阿根廷比索，2023年同期为254,482百万阿根廷比索[58] - 2024年前九个月毛利润为206,006百万阿根廷比索，2023年同期为169,854百万阿根廷比索[58] - 2024年前九个月运营亏损为233,224百万阿根廷比索，2023年同期为70,125百万阿根廷比索[58] - 2024年前九个月财务净收益为93,571百万阿根廷比索，2023年同期为63,772百万阿根廷比索[58] - 2024年前九个月所得税前亏损为109,973百万阿根廷比索，2023年同期为4,175百万阿根廷比索[58] - 2024年前九个月当期亏损为25,646百万阿根廷比索，2023年同期盈利为140,918百万阿根廷比索[58] - 2024年前九个月归属于母公司股东的每股基本亏损为37.73阿根廷比索，2023年同期盈利为135.07阿根廷比索[58] - 2024年第一季度综合收益总额为5539万阿根廷比索[64] - 2024年3月31日营收为172,080，2023年3月31日为167,742[183] 股权与股份情况 - 截至2024年3月31日，公司对IRSA的直接和间接股权比例为54.76%[9] - 2024年3月行使认股权证后，公司股份数量从594,174,957增至594,304,406，未行使认股权证数量从87,662,070减至87,558,873[18] - 公司普通股认股权证调整后价格为0.4063美元（面值10阿根廷比索）[38] - 公司已发行普通股认购、发行和缴足的面值为5.94亿阿根廷比索[40] - 公司股票数量为5.94304406亿股，控制集团直接和间接持股2.30771682亿股，投票权股份占比38.96% [44][46] - 截至2024年3月31日，剩余待行使认股权证数量为87,558,873份，相当于相同数量的股份[60] - 2002年公司收购房地产公司IRSA 19.85%的股份，2009年持股比例增至55.64%，IRSA成为公司直接主要子公司[85] - 2023年9月14日，IRSA因股本增加和章程修订，流通股从8.11137457亿股每股面值1比索变为7.36354245亿股每股面值10比索[37] - 2023年11 - 12月，公司出售1583560股GCDI普通股，占股本0.17%，总价2550万阿根廷比索；2024年第一季度，出售5033873股，占股本0.55%，总价1.65亿阿根廷比索[130] - 截至2024年3月31日，New Lipstick BHSA持股比例为49.96%和29.91%，集团权益价值为1,011和98,118，综合收益为74和23,171[165] - 截至2024年3月31日，GCDI持股比例为27.39%，集团权益价值为2,644，综合收益为 - 3,230；2023年6月30日持股比例为27.82%，集团权益价值为6,001，综合收益为 - 582[165] - 截至2024年3月31日，La Rural S.A.持股比例为50.00%，集团权益价值为10,272，综合收益为6,467；2023年6月30日集团权益价值为3,804，综合收益为2,432[165] 资产与负债情况 - 截至2024年3月31日，公司非流动资产为230.4638亿阿根廷比索，流动资产为68.1286亿阿根廷比索，总资产为298.5924亿阿根廷比索[54] - 截至2024年3月31日，公司股东权益为133.4483亿阿根廷比索，非流动负债为102.1999亿阿根廷比索，流动负债为62.9442亿阿根廷比索，总负债为165.1441亿阿根廷比索[54] - 截至2024年3月31日股东权益总额为18.0842亿阿根廷比索，较2023年6月30日的14.1141亿阿根廷比索有所增加[64] - 截至2024年3月31日，股东权益总额为1,334,483百万阿根廷比索[60] - 2024年第一季度经营活动产生的净现金为6.0696亿阿根廷比索，高于2023年同期的2.5141亿阿根廷比索[81] - 2024年第一季度投资活动产生的净现金为9.5354亿阿根廷比索，高于2023年同期的6.3731亿阿根廷比索[81] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为19.4349亿阿根廷比索，2023年同期为20.8914亿阿根廷比索[81] - 2024年第一季度现金及现金等价物净减少3.8299亿阿根廷比索，2023年同期为12.0042亿阿根廷比索[81] - 截至2024年3月31日现金及现金等价物为10.3653亿阿根廷比索，2023年同期为11.8723亿阿根廷比索[81] - 2024年第一季度回购库存股金额为8776万阿根廷比索，2023年同期为2.1077亿阿根廷比索[81] - 2024年第一季度发行股份金额为6375万阿根廷比索[64] - 2024年第一季度非控股股东权益变动为 - 2.4763亿阿根廷比索[64] - 截至2024年3月31日，农业业务可报告资产726619，城市房地产和投资业务可报告资产1559427，总可报告资产2985924；可报告负债 - 1651441，净可报告资产1334483[142] - 截至2023年3月31日，农业业务可报告资产693340，城市房地产和投资业务可报告资产1995222，总可报告资产3288020；可报告负债 - 1830903，净可报告资产1457117[145] 业务经营情况 - 截至2024年3月31日，公司运营农业和城市房地产及投资两大业务[87] - 截至2024年3月31日，农业业务收入238561，城市房地产和投资业务收入177236，总收入450813；成本分别为184422和31238，总成本253640[142] - 截至2023年3月31日，农业业务收入221656，城市房地产和投资业务收入168834，总收入428532；成本分别为182803和30277，总成本254482[145] - 截至2024年3月31日，农业业务毛利润62481，城市房地产和投资业务毛利润145998，总毛利润206006；运营利润分别为37241和 - 268495，总运营利润 - 233224[142] - 截至2023年3月31日，农业业务毛利润33985，城市房地产和投资业务毛利润138557，总毛利润169854；运营亏损分别为4858和58881，总运营亏损70125[145] - 截至2024年3月31日的九个月，农业业务总收入为238,561，总成本为184,422，运营利润为37,241，部门利润为38,347[150] - 截至2024年3月31日的九个月，城市房地产和投资业务总收入为177,236，总成本为31,238，运营亏损为268,495，部门亏损为240,223[152] - 截至2024年3月31日的九个月，城市房地产和投资业务中投资性房地产公允价值调整净损失为377,736[152][158] - 截至2024年3月31日的九个月，办公楼和其他租赁物业实际价值下降36.11%[158] - 购物中心因预计收入增长率变化和现金流转换产生26,001的损失[159] - 购物中心基于期末汇率将美元价值转换为比索产生387,521的积极影响[159] - 购物中心因折现率下降使价值增加17,260[159] - 因通胀调整，购物中心有1,216,125从“公允价值调整净收益”重新分类至“通胀调整”[154] - 农业业务中土地处置收益为6,254[150] - 2024年3月31日投资性房地产公允价值Level 2为842,458，Level 3为555,704；2023年6月30日Level 2为1,282,901，Level 3为554,331[179] - 截至2024年3月31日，租赁农田公允价值为69,468，办公室及其他租赁物业为237,603，购物中心为572,679，未开发地块为516,531，在建物业为1,881；2023年6月30日对应数值分别为82,278、383,884、581,468、787,725、1,877[180] - 2024年3月31日止九个月，物业、厂房及设备成本为585,192，2023年6月30日为515,203[197] - 2024年3月31日止九个月，物业、厂房及设备净账面价值为484,142，2023年6月30日为456,093[197] - 2024年3月31日止九个月，交易性房地产期初总额为19,362，期末为17,781；2023年6月30日止年度，期初为21,848，期末为19,362[200] - 2024年3月31日，投资性房地产公允价值调整净未实现损失为399,278，2023年3月31日为172,822[183] - 2024年3月31日，投资性房地产公允价值调整净已实现收益为21,560，2023年3月31日为37,883[183] 市场与经济环境 - 2023年底该国经济活动下降1.6%，2023年4月1日至2024年3月31日累计通胀达288%，阿根廷比索兑美元名义贬值[88] - 2024年第一季度阿根廷实现财政盈余，货币当局维持外汇限制，公司按时履行所有财务和合同到期义务[88] 项目与交易情况 - 2024年1月17日，公司在当地市场发行票据，总额6400万美元，其中系列XLIV面额3980万美元，利率6%[17] - 2024年4月，公司发行系列XLV票据，面额1020万美元，利率6%[19] - 2023年10月5日公司出售“Los Pozos”农场部分土地，总价230万美元，尚余140万美元待收[109] - 2023年12月14日公司出售“El Tigre”农场500公顷农业用地，总价380万美元，尚余90万美元待收[116] - 2024年3月26日BrasilAgro出售“Chaparral”农场部分土地，总价3.645亿巴西雷亚尔[117] - 2023年7月24日IRSA出售“Maple Building”，价格675万美元，已收300万美元现金[118] - 2023年8月31日IRSA出售Quality Invest S.A. 100%股份，交易金额2290万美元，已收2150万美元[123] - 2023年12月7日IRSA签署易货协议转让“Ezpeleta土地地块”，将开发房地产项目[126] - 项目交易价格为1640万美元，公司将通过交付125个单户地块和该项目多户地块40%的可建筑面积支付

文章核心观点 拉丁美洲领先农业公司CRESUD S.A.C.I.F. y A.公布2024财年第三季度财报，受通胀对投资性房地产公允价值影响，前九个月净亏损，但调整后EBITDA增长，公司还进行土地出售和现金分红，并邀请参加财报电话会议 [1][2][3][6][9] 财务业绩 - 2024财年前九个月净亏损256.46亿阿根廷比索，2023年同期盈利140.918亿阿根廷比索，主要因通胀对IRSA投资性房地产公允价值的影响，归属于控股股东的利润为22.34亿阿根廷比索 [2] - 该时期调整后EBITDA达164.332亿阿根廷比索，较2023年同期增长61.4%，农业综合企业调整后EBITDA达45.504亿阿根廷比索，得益于更好的生产成果和阿根廷农田销售 [3] - 2024年3月31日公司市值约5.307亿美元（5943.044万份美国存托股票，每份价格8.93美元） [7][8] 业务运营 - 2024年区域种植活动种植面积略低于上一季，气候条件复杂，国际大宗商品价格下跌，预计产量水平与预期相符，阿根廷前景好于其他地区 [4] - 第三季度Brasilagro出售Chaparral农场12335公顷（其中8796公顷为可耕地），售价3.654亿巴西雷亚尔，收益将在2024财年第四季度财报中确认 [5] 分红情况 - 2024年5月批准30亿阿根廷比索现金分红，自5月14日起分配 [6] 会议邀请 - 公司邀请参加2024财年第三季度财报电话会议，时间为2024年5月13日下午2点（东部时间）/下午3点（布宜诺斯艾利斯时间），提供网络研讨会链接、ID、密码及多个国家参与电话 [9][10]

融资与票据发行 - 公司于2023年1月17日发行了总额为6400万美元的票据，其中Series XLIII票据金额为198.86亿阿根廷比索，Series XLIV票据金额为3980万美元[12][13] 股票回购计划 - 公司于2024年1月5日批准了一项股票回购计划，最高回购金额为65亿阿根廷比索，回购期限为180天[11] 合作协议与运营期限延长 - 公司于2023年12月11日与合作伙伴签署协议，将La Rural S.A.的运营期限延长至2037年，并可选择延长至2041年，为此支付了1200万美元[21][24] 土地与资产出售 - 公司于2023年10月5日出售了位于萨尔塔省的4262公顷土地，总价为230万美元，其中140万美元尚未收到[37] - 公司于2023年11月和12月出售了1583560股GCDI普通股，总价为2550万阿根廷比索[43] 资产收购 - 公司于2023年12月20日完成了对玻利维亚公司的收购，涉及4485公顷的Las Londras农场[25] 股息支付与分配 - 公司于2023年10月12日支付了现金股息并按比例分配了库存股，导致认股权证的条款和条件发生变化[19] - 公司于2023年12月12日将股息资金转移至纽约的存托银行，完成了股息支付义务[18] - 公司宣布分配股息64,000百万ARS，并预留1,148.9百万ARS用于未来股息分配[58] - 公司支付了11,623百万阿根廷比索的股息，其中部分股息在2024年2月支付[89] - 2024年1月19日，公司支付了每股GDS的现金股息，净额为0.955110美元[116] - IRSA于2023年10月20日报告称，已支付2023年10月5日会议批准的股息[200] 财务报表与重述 - 公司于2023年12月31日的财务报表根据IAS 29进行了重述，以反映阿根廷的高通胀经济环境[31][32] 农业业务 - 公司的农业业务受季节性影响较大，阿根廷的玉米和大豆收获期分别在6月和3月，巴西的大豆收获期在2月[36] - 农业业务收入为114,924，占总收入的55.8%[47] - 农业业务毛利润为17,384，毛利率为15.1%[47] - 农业业务运营利润为3,660，运营利润率为3.2%[47] - 农业业务中，土地销售和处置收益为1,761[49] - 农业业务收入为103,563百万阿根廷比索，占总收入的49.5%[75] - 2023年12月31日，农业业务总收入为103,563 ARS，总成本为83,400 ARS，毛利润为26,445 ARS[104] - 截至2023年12月31日，公司农业产品的公允价值减去预计销售成本为36,804 ARS，而截至2023年6月30日为140,109 ARS[129] 城市物业和投资业务 - 城市物业和投资业务收入为77,591，占总收入的37.7%[47] - 城市物业和投资业务毛利润为64,112，毛利率为82.6%[47] - 城市物业和投资业务运营亏损为54,455，运营亏损率为70.2%[47] - 城市物业和投资业务中，投资物业公允价值调整亏损为92,383[47] - 城市物业和投资业务收入为84,304百万阿根廷比索，占总收入的40.3%[75] - 投资物业公允价值调整净收益为139,883百万阿根廷比索，主要受宏观经济条件变化影响[79] - 公司办公室和其他租赁物业的实际价值在2023年12月31日结束的六个月内下降了9.18%[79] - 2023年12月31日的投资物业公允价值调整净损失为139,697，相比2022年12月31日的89,946净收益有显著变化[142] 资产与负债 - 公司总资产为2,222,214，总负债为1,297,053，净资产为925,161[47] - 2023年12月31日，投资性房地产总额为66,269 ARS，固定资产总额为381,701 ARS[104] - 2023年12月31日，公司库存总额为13,786 ARS，其中在建物业为7,718 ARS，未开发物业为4,863 ARS[124] - 2023年12月31日，公司固定资产净值为414,245 ARS，较2023年6月30日的300,809 ARS有所增加[122] - 2023年12月31日，公司无形资产摊销费用为155 ARS计入成本，249 ARS计入一般和行政费用[125] - 2023年12月31日，公司租赁资产总额为52,189 ARS，较2023年6月30日的38,728 ARS有所增加[126] - 截至2023年12月31日，公司库存总额为74,871 ARS，较2023年6月30日的58,313 ARS有所增加[132] - 截至2023年12月31日，公司总负债为927,214 ARS，其中借款为740,618 ARS，贸易和其他应付款为184,531 ARS[134] - 截至2023年6月30日，公司总资产为424,949 ARS，其中金融资产为374,669 ARS，非金融资产为50,280 ARS[136] - 截至2023年6月30日，公司总负债为735,695 ARS，其中金融负债为671,816 ARS，非金融负债为63,879 ARS[136] - 2023年12月31日的贸易应付款为126,027，相比2023年6月30日的76,014增长了66%[144] - 2023年12月31日的租赁负债增加9,276，相比2022年12月31日的8,744有所增长[144] - 2023年12月31日的无形资产增加15,248，相比2022年12月31日的0有显著增长[144] - 2023年12月31日的生物资产增加10，相比2022年12月31日的159有所减少[142] - 2023年12月31日的贸易和其他应收款增加899，相比2022年12月31日的12,633有所减少[142] - 2023年12月31日的金融资产投资增加276，相比2022年12月31日的0有显著增长[144] - 2023年12月31日的租赁资产折旧费用为4,570，相比2022年12月31日的6,044有所减少[150] - 截至2023年12月31日，公司贸易和其他应收款总额为321,817，较2023年6月30日的230,497增长39.6%[163] - 公司2023年12月31日的坏账准备为3,150，较2023年6月30日的3,126略有增加[163] - 公司2023年12月31日的预付款项为40,839，较2023年6月30日的27,513增长48.4%[163] - 公司2023年12月31日的税收应收款为21,545，较2023年6月30日的17,235增长25%[163] - 公司2023年12月31日的其他应收款为21,520，较2023年6月30日的15,738增长36.7%[163] - 公司2023年12月31日的非流动应收款为93,767，较2023年6月30日的69,668增长34.6%[163] - 公司2023年12月31日的流动应收款为228,050，较2023年6月30日的160,829增长41.8%[163] - 公司2023年12月31日的贸易和其他应付款总额为21,257，较2023年6月30日的15,151增长40.3%[194] - 公司2023年12月31日的非流动应付款为19,635，较2023年6月30日的13,362增长46.9%[194] - 公司2023年12月31日的流动应付款为1,622，较2023年6月30日的1,789下降9.3%[194] 项目开发 - 公司计划开发混合用途项目，预计建设能力为866,806平方米[84] - 公司将在“Costa Urbana”项目中贡献50.8公顷土地用于公共用途，占项目总面积的71%，并承担基础设施和道路工程，贡献高达4000万美元[113][114] 折旧与摊销 - 公司折旧费用为1,219百万阿根廷比索，计入“成本”项目[92] - 截至2023年12月31日，摊销费用分配为：成本281 ARS，一般和行政费用149 ARS，销售费用96 ARS，生物资产成本资本化为4,044 ARS[97] - 2023年12月31日，生产周期超过一年的生物资产（如牛）的初始确认和公允价值变动为-351 ARS，2023年6月30日为-17,093 ARS[99] 净利润与所得税 - 2023年12月31日的净利润为122,205，相比2022年12月31日的59,907增长了104%[142] - 2023年12月31日的所得税为37,685，相比2022年12月31日的-82,794有显著改善[142] 诉讼 - IDBD于2021年12月26日对Dolphin BV和IRSA提起诉讼，索赔金额为1.4亿新谢克尔，外加利息和费用[196] 认股权证转换 - 公司收到324,987.13美元，用于转换575,548份认股权证，相当于720,912股普通股[90]

财务业绩 - Cresud S.A.C.I.F. y A.宣布2024财年第二季度截至2023年12月31日的业绩[1] - 第一学期的净利润较2023年同期增长，主要归因于IRSA投资物业公允价值变动所致[2] - 调整后的EBITDA达到了79,677百万阿根廷比索，比2023年同期增长了45.1%[3]