财务报告编制调整 - 公司自2018年7月1日起按IAS 29将财务信息按一般物价指数调整并以报告期末货币单位表述，因阿根廷经济符合恶性通胀标准[386] 宏观经济数据 - 2021财年阿根廷GDP增长17.9%，2020财年收缩19.1%，2019财年收缩3.7%[394][395] - 2021财年阿根廷IPIM通胀率65.1%，2020财年39.7%，2019财年60.8%；CPI通胀率2021财年50.2%，2020财年42.8%，2019财年55.8%[395] - 2021财年比索兑美元贬值35.9%，2020财年贬值66.1%，2019财年贬值47.1%[395] - 2021财年全国购物中心销售额较2020财年增长448.8%，较2019财年增长59.5%[394] - 截至2021年6月30日失业率为9.6%，2020年6月30日为13.1%[394] - 2021年6月30日经济活动月度估计值较2020年同月增长10.8%[394] - 2021年第二季度活动率45.9%，就业率41.5%，失业率9.6%[394] - 2019 - 2021财年消费者价格指数分别为55.8%、42.8%、50.2%，批发价格指数分别为60.8%、39.7%、65.1%[404] - 2019 - 2021财年阿根廷比索兑美元分别贬值46.8%、66.1%、35.9%[406] - 截至年报日期，阿根廷已接种超6950万剂新冠疫苗，超2560万人完全接种，占总人口约56%[404] 公司业务季节性特征 - 公司业务受季节性影响，阿根廷夏季假期租户销售额最低，冬季假期和圣诞节最高[398] 公司融资风险 - 公司大部分美元债务按固定利率计息，利率上升会增加融资成本并影响财务状况和经营成果[399] 公司物业变动情况 - 2019年公司办公组合纳入泽塔大楼，面积32173平方米[409] - 2020年公司纳入德拉保利拉大楼，面积35208平方米，同年出售多处办公物业[409] - 2021年4月公司在布宜诺斯艾利斯的新办公开发项目开业，公司拥有80%（28000平方米）[409] - 2018年公司收购麦芽厂哈德逊地块，面积147895平方米，约40000平方米可出租面积[410] - 2019财年公司购物中心面积减少11875平方米[411] 公司整体财务数据对比（美元与比索） - 2021年公司营收4.43亿美元，2020年为424.11亿阿根廷比索[414] - 2021年公司成本3.53亿美元，2020年为338.32亿阿根廷比索[414] - 2021年公司毛利润2.35亿美元，2020年为224.56亿阿根廷比索[414] - 2021年公司运营利润1.05亿美元，2020年为99.24亿阿根廷比索[414] - 2021年公司年度亏损2.54亿美元，2020年为245.02亿阿根廷比索[414] - 2021年公司非流动资产总计28.11亿美元，2020年为684.787亿阿根廷比索[414] - 2021年公司投资性房地产价值19.96亿美元，2020年为345.711亿阿根廷比索[414] - 2021年公司生物资产价值3400万美元，2020年为26.42亿阿根廷比索[414] - 2021年公司流动资产中交易性房地产价值100万美元，2020年为34.79亿阿根廷比索[414] - 2021年公司流动资产中存货价值1.12亿美元，2020年为13.623亿阿根廷比索[414] - 2021年公司现金及现金等价物为288百万美元，2020年为151,591百万阿根廷比索[415] - 2021年股东权益总计为1,105百万美元，2020年为183,475百万阿根廷比索[415] - 2021年负债总计为2,438百万美元，2020年为848,309百万阿根廷比索[415] - 2021年经营活动产生的净现金为93百万美元，2020年为53,672百万阿根廷比索[415] - 2021年基本每股净收益为 - 23.838美元，2020年为11.192阿根廷比索[415] - 2021年资本支出为4,487百万美元，2020年为18,567百万阿根廷比索[415] - 2021年毛利率为0.39，2020年为0.40[415] - 2021年经营利润率为0.18，2020年为1.19[415] - 2021年净利率为 - 0.43，2020年为0.54[415] 公司业务部门架构调整 - 2018财年第三季度公司将农业业务前四个运营部门合并为“农业生产”单一运营部门[417] - 2018财年第三季度，公司将四个农业运营部门合并为“农业生产”单一运营部门[418] - 截至2018财年，首席运营决策官将办公业务作为单一部门审查，娱乐业务合并审查并与办公业务分开[418] - 2020年9月公司失去对IDBD的控制权，自10月1日起通过单一运营中心报告财务业绩[419] 公司业务客户分布情况 - 公司各报告部门收入来自广泛多样的客户群，无收入集中于特定部门的情况[419] 公司农业业务财务数据（2019 - 2021年） - 公司2021年农业业务营收2.9766亿阿根廷比索，2020年为3.0084亿阿根廷比索，2019年为1.9973亿阿根廷比索[424][425][426] - 公司2021年农业业务成本2.7275亿阿根廷比索，2020年为2.5016亿阿根廷比索，2019年为1.6236亿阿根廷比索[424][425][426] - 公司2021年农业业务毛利润1.6179亿阿根廷比索，2020年为0.9979亿阿根廷比索，2019年为0.672亿阿根廷比索[424][425][426] - 公司2021年农业业务运营利润1.5872亿阿根廷比索，2020年为0.9851亿阿根廷比索，2019年为0.4992亿阿根廷比索[424][425][426] - 公司2021年农业业务可报告资产6.5747亿阿根廷比索，2020年为5.568亿阿根廷比索，2019年为5.1961亿阿根廷比索[424][425][426] - 2021年公司农业业务营收中，阿根廷贡献1.6122亿阿根廷比索，其他国家贡献1.3644亿阿根廷比索，其中巴西贡献1.3035亿阿根廷比索[424] - 2021年公司农业业务资产中，阿根廷有2.0452亿阿根廷比索，其他国家有4.5801亿阿根廷比索，主要在巴西[424] - 公司2021年土地转型和销售业务净收益从公允价值调整投资性房地产获得5510万阿根廷比索，2020年为1172万阿根廷比索[424][425] - 公司2021年土地转型和销售业务处置农田获得收益1310万阿根廷比索，2020年为1259万阿根廷比索[424][425] - 公司2021年农业生产业务收获时生物资产和农产品公允价值初始确认及变动为1.4278亿阿根廷比索，2020年为3925万阿根廷比索，2019年为3048万阿根廷比索[424][425][426] 公司阿根廷运营中心财务数据（2020 - 2021年） - 2021财年公司阿根廷运营中心总营收为101.14亿阿根廷比索，总成本为34.48亿阿根廷比索，毛利润为66.66亿阿根廷比索[427] - 2021财年公司投资性房地产公允价值调整净亏损为76.35亿阿根廷比索[427] - 2021财年公司运营亏损为57.32亿阿根廷比索[427] - 2021财年公司可报告资产总计2071.97亿阿根廷比索[427] - 对应阿根廷运营中心的资产中，2043.58亿阿根廷比索位于阿根廷，28.39亿阿根廷比索位于其他国家[427] - 2020财年公司阿根廷运营中心总营收为167.31亿阿根廷比索，总成本为41.38亿阿根廷比索，毛利润为125.93亿阿根廷比索[427] - 2020财年公司投资性房地产公允价值调整净收益为502.63亿阿根廷比索[427] - 2020财年公司运营利润为57.657亿阿根廷比索[427] - 2020财年公司可报告资产总计2372.99亿阿根廷比索[427] - 2020财年对应阿根廷运营中心的营收中，167.14亿阿根廷比索源于阿根廷，1700万阿根廷比索源于美国[427] - 阿根廷运营中心资产中，阿根廷境内为2329.63亿阿根廷比索，其他国家为43.36亿阿根廷比索，其中美国34.71亿阿根廷比索，乌拉圭8.65亿阿根廷比索[428] - 阿根廷运营中心收入中，阿根廷境内为218.74亿阿根廷比索，乌拉圭为7.18亿阿根廷比索，美国为0.21亿阿根廷比索[428] 各业务板块财务数据对比（2019 - 2021年部分节点） - 2019年6月30日，各业务板块总收入为226.13亿阿根廷比索，总成本为48.06亿阿根廷比索，总毛利润为178.07亿阿根廷比索[428] - 2020年6月30日，以色列运营中心可报告资产为6759.18亿阿根廷比索，可报告负债为6023.15亿阿根廷比索，净可报告资产为736.03亿阿根廷比索[428] - 2019年6月30日，以色列运营中心可报告资产为8042.67亿阿根廷比索，可报告负债为6922.05亿阿根廷比索，净可报告资产为1120.62亿阿根廷比索[428] - 2021年6月30日和2020年6月30日，农业业务收入分别为297.66亿阿根廷比索和300.84亿阿根廷比索，变化为 - 3.18亿阿根廷比索[428] - 2021年6月30日和2020年6月30日，农业业务成本分别为272.75亿阿根廷比索和250.16亿阿根廷比索，变化为 - 22.59亿阿根廷比索[428] - 2021年6月30日和2020年6月30日，农产品收获时生物资产和农产品公允价值初始确认及变化分别为142.78亿阿根廷比索和39.25亿阿根廷比索，变化为103.53亿阿根廷比索[428] - 2021年6月30日和2020年6月30日，农产品收获后可变现净值变化分别为 - 5.9亿阿根廷比索和9.86亿阿根廷比索，变化为 - 15.76亿阿根廷比索[428] - 2021年6月30日和2020年6月30日，投资性房地产公允价值调整净收益分别为55.1亿阿根廷比索和11.72亿阿根廷比索，变化为43.38亿阿根廷比索[428] 农业业务财务数据变化（2020 - 2021财年） - 农业业务2021财年营收297.66亿阿根廷比索，2020财年为300.84亿阿根廷比索，减少3.18亿阿根廷比索[431] - 农业业务2021财年成本272.75亿阿根廷比索，2020财年为250.16亿阿根廷比索，增加22.59亿阿根廷比索[431] - 农业业务2021财年毛利润161.79亿阿根廷比索，2020财年为99.79亿阿根廷比索，增加62亿阿根廷比索[431] - 农业业务投资性房地产公允价值调整净收益2021财年为55.1亿阿根廷比索，2020财年为11.72亿阿根廷比索，增加43.38亿阿根廷比索[431] - 农业业务处置农田收益2021财年为13.1亿阿根廷比索，2020财年为12.59亿阿根廷比索，增加0.51亿阿根廷比索[431] - 农业业务经营利润/（亏损）2021财年为 - 22.09亿阿根廷比索，2020财年为23.79亿阿根廷比索，减少45.88亿阿根廷比索[431] - 农业业务联营企业和合营企业利润份额2021财年为158.72亿阿根廷比索，2020财年为98.51亿阿根廷比索，增加60.21亿阿根廷比索[431] - 农业业务部门利润/（亏损）2021财年为158.12亿阿根廷比索，2020财年为100.37亿阿根廷比索，增加57.75亿阿根廷比索[431] 公司部分费用数据变化（2020 - 2021年） - 费用减值方面，2021年为 - 4253（单位未明确），2020年为 - 4906（单位未明确），增加653（单位未明确）[430] - 净结果方面，2021年为 - 2366（单位未明确），2020年为2396（单位未明确），减少4762（单位未明确）[4

业绩总结 - IQ 2021的调整后EBITDA为58亿阿根廷比索，同比增长63.5%[2] - IQ 2021的净结果为75亿阿根廷比索，较IQ 2020的95亿阿根廷比索下降20.7%[2] - IQ 2021的毛利为28.99亿阿根廷比索，同比下降42.4%[15] - 总体调整EBITDA在2021年第一季度为2,297百万阿根廷比索，较2020年同期的2,254百万阿根廷比索增长1.9%[16] - 2021年第一季度的净财务结果为-1,448百万阿根廷比索，较2020年同期的-2,504百万阿根廷比索改善了42.1%[18] 用户数据 - 农业业务的收入为86.1亿阿根廷比索，同比下降6.2%[15] - 城市业务的收入为16.07亿阿根廷比索，同比下降64.1%[15] - IQ 2021的购物中心入住率为92.8%[9] 新产品和新技术研发 - 农业业务中的农田销售在2021年第一季度达到1,393百万阿根廷比索，较2020年同期的495百万阿根廷比索增长181.4%[16] 市场扩张和并购 - 阿根廷的购物中心在COVID-19封锁后重新开放，截止到10月20日100%恢复营业[2] 负面信息 - 由于IDBD的破产，Cresud在财务报表中记录了63亿阿根廷比索的损失[12] - 城市业务中的购物中心在2021年第一季度的EBITDA为-150百万阿根廷比索，较2020年同期的1,518百万阿根廷比索下降[17] - 办公室业务的EBITDA为386百万阿根廷比索，较2020年同期的575百万阿根廷比索下降32.9%[17] - 净利息损失在2021年第一季度为-1,012百万阿根廷比索，较2020年同期的-846百万阿根廷比索增加了19.6%[18] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年大豆种植面积预计为48%，玉米为24%[3] - 2021年大豆和玉米的价格分别较2020年6月30日上涨26%和33%[5] - CRESUD的系列XXIV债券金额为73.6百万美元，计划于2020年11月到期[21] - CRESUD在系列XXIV的交换提案中，88.41%的债权人选择了系列XXXII（选项B）[23] - CRESUD的总债务为501.9百万美元，现金及现金等价物为71.9百万美元，净债务为430.0百万美元[24]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度调整后EBITDA达到58亿阿根廷比索，同比增长63% [3] - 第一季度净收入为75亿阿根廷比索，略低于去年，但归属于控股公司的净收入为29亿阿根廷比索，较去年亏损32亿阿根廷比索大幅改善 [4] - 公允价值变动带来236亿阿根廷比索的利润，主要来自城市业务的办公楼和土地储备的估值 [19] - 净财务结果从去年亏损182亿阿根廷比索改善至今年亏损25亿阿根廷比索 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 农业业务表现与去年相似，农场销售有所增加，主要由于巴西农场销售的应收账款增加 [22] - 谷物业务从去年盈利666亿阿根廷比索转为亏损200亿阿根廷比索，主要由于对冲部分生产导致的损失 [22] - 甘蔗业务保持稳定，牛业务表现较好，主要由于阿根廷牛价上涨 [23] 城市业务 - 购物中心业务受疫情影响严重，几乎所有运营都关闭，导致亏损 [24] - 办公楼业务下降32.9%，主要由于库存减少和空置率略有上升 [24] - 酒店业务与购物中心类似，运营关闭导致亏损 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷和巴西的货币贬值分别为33%和28%，对公司的美元债务产生影响 [13][25] - 玉米和大豆价格在过去三个月分别上涨26%和33%，主要由于美国产量低于预期和南美种植条件不佳 [9] - 全球大豆库存消费比下降24%，玉米库存消费比下降25.8%，主要由于中国需求增加 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定与租户保持长期关系，疫情期间减免租金以支持租户 [16] - 公司成功完成了债券交换，88.41%的持有人选择了现金和新票据的组合 [26] - 公司对农业业务持乐观态度，预计全球粮食需求增加将推动业务增长 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对农业业务持乐观态度，预计全球粮食需求增加将推动业务增长 [29] - 管理层预计阿根廷与IMF的协议将对宏观经济产生积极影响，尽管具体影响尚不明确 [31] - 公司对未来的农业种植条件持乐观态度，预计将实现预算产量 [33] 其他重要信息 - 公司失去了对IDBD的控制，导致以色列业务不再合并 [6][18] - 公司完成了Della Paolera 200办公楼的建造，预计下个月开放 [17] - 公司现金储备为7200万美元，债务摊销计划在未来三年内完成 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 阿根廷与IMF的协议对公司业务的影响 - 管理层对农业业务持乐观态度，预计全球粮食需求增加将推动业务增长 [29] - 管理层预计阿根廷与IMF的协议将对宏观经济产生积极影响，尽管具体影响尚不明确 [31]

阿根廷经济环境相关 - 公司自2018年7月1日起认定阿根廷经济为hyperinflationary economy，因其前36个月累计通胀超100%[557] - 2020财年阿根廷GDP收缩19.1%，2019财年收缩3.7%[564][566] - 2020财年全国购物中心销售额较2019财年下降82.2%[564] - 截至2020年6月30日，阿根廷失业率为13.1%，2019年6月30日为10.6%[564] - 2020年6月30日经济活动月度估计较2019年同月收缩12.3%[564] - 2020年第二季度，阿根廷活动率为38.4%，就业率为33.4%，失业率为13.1%[564] - 2020年第二季度就业率较第一季度下降8.8个百分点，较2019年第二季度下降9.2个百分点[564] - 受新冠疫情影响，2020年6月总销售额为28.416亿阿根廷比索，较2019年6月下降82.2%[564] - 2020年IPIM通胀率为39.7%，2019年为60.8%，2018年为44.1%[566] - 2020年平均美元汇率为1美元兑70.3600阿根廷比索，2019年为42.3630，2018年为28.8000[566] - 阿根廷2018 - 2020财年消费者价格指数分别为29.5%、55.8%、42.8%，批发价格指数分别为44.1%、60.8%、39.7%[568] - 2018 - 2020财年阿根廷比索兑美元分别贬值73.5%、47.1%、66.1%[575] - 2020财年第四季度比索贬值约66%，通胀率43%，而2019财年第四季度比索贬值48%，通胀率56%[694] 以色列经济环境相关 - 以色列经济2017年增长3.3%，预计2018年为3.7%，2019年为3.6%[568] 公司物业资产相关 - 2019年6月30日，公司办公物业组合总面积115,378平方米，收购的Maltería Hudson地块面积147,895平方米，约40,000平方米可租赁面积[576] - 2020年6月30日，公司收购“200 Della Paolera”大楼，可租赁面积35,208平方米，含316个停车位[576] - 2019财年，公司购物中心业务面积减少11,875平方米[578] 公司运营细分相关 - 2018财年第三季度农业业务原四个运营细分（作物、牛、乳制品和甘蔗）合并为“农业生产”单一运营细分[581][582] - 阿根廷运营中心城市物业和投资业务包括购物中心、办公室、销售与开发、酒店、国际、其他和企业等细分[584][585][586][587][588][589] - 截至2020年6月30日，以色列运营中心业务包括房地产、电信、其他和企业等细分[592][593][594] - 公司按地理（阿根廷和以色列）和产品与服务两个视角分析细分信息[581] - 2018财年起，首席运营决策官（CODM）以汇总方式审查与各运营中心相关的某些公司费用，并单独披露在各运营中心的“企业”细分中[581] - 2018财年起，“办公室”业务作为单独细分进行监控，娱乐业务纳入“其他”细分[581] - CODM对合资企业运营结果采用比例合并法评估，对合资企业La Rural S.A.投资采用权益法核算[590] - 购物中心和办公室细分运营结果不包括建筑管理费用和集体推广基金等金额，CODM审查这些项目的净额[590] - 公司各报告细分收入来自广泛多样的客户群，无特定细分收入集中情况[590] - 公司对以色列运营中心结果合并有三个月滞后，并根据重大交易影响进行调整[594] 公司财务报表编制相关 - 公司合并IDBD和DIC运营结果时滞后三个月，并调整期间重大交易影响[578] - 公司财务报表按IFRS编制，应用政策时需进行估计和假设，实际结果可能与估计不同[578] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2020财年公司总营收为12.1256亿阿根廷比索，较2019财年的11.0741亿阿根廷比索增长9.5%[597][598] - 2020财年公司总成本为8.3971亿阿根廷比索，较2019财年的7.5384亿阿根廷比索增长11.4%[597][598] - 2020财年公司毛利润为4.0769亿阿根廷比索，较2019财年的3.7619亿阿根廷比索增长8.4%[597][598] - 2020财年公司运营利润为4.4073亿阿根廷比索，较2019财年的 - 2.4489亿阿根廷比索实现扭亏为盈[597][598] - 2020财年公司净报告资产为1.22153亿阿根廷比索，较2019财年的1.27201亿阿根廷比索下降4%[597][598] - 2020财年公司总营收12.1256亿美元，2019财年为11.0741亿美元，同比增长1.0515亿美元，增幅9.5%[610] - 2020财年总成本8.3971亿美元，2019财年为7.5384亿美元，同比增长0.8587亿美元，增幅11.4%[610] - 2020财年毛利润4.0769亿美元，2019财年为3.7619亿美元，同比增长3150万美元，增幅8.4%[610] - 2020财年经营利润4.4073亿美元，2019财年为 - 2.4489亿美元，同比增长6.8562亿美元[610] - 公司总收入从2019财年的1.10741万亿阿根廷比索增至2020财年的1.21256万亿阿根廷比索，增长105.15亿阿根廷比索（9.5%）[613] - 按部门信息统计，总收入从2019财年的1.07654万亿阿根廷比索增至2020财年的1.19034万亿阿根廷比索，增长113.8亿阿根廷比索（10.6%）[613] - 公司总营收从2019财年的8.8593亿阿根廷比索增至2020财年的9.2775亿阿根廷比索，增长4.7%[617] - 公司总成本从2019财年的75.384亿阿根廷比索增至2020财年的83.971亿阿根廷比索，增长11.4%[622] - 公司总成本从2019财年的556.27亿阿根廷比索增至2020财年的590.51亿阿根廷比索，增幅6.2%[626] - 公司总毛利润从2019财年的376.19亿阿根廷比索增至2020财年的407.69亿阿根廷比索，增幅8.4%[633] - 投资性房地产公允价值变动总收益增加687.38亿阿根廷比索（182.1%），从2019财年的亏损377.46亿变为2020财年的盈利309.92亿[640] - 农田处置总收益增加1.73亿阿根廷比索（26.0%），从2019财年的6.65亿增至2020财年的8.38亿[645] - 2019财年至2020财年，公司总一般及行政费用增加1.09亿阿根廷比索（0.9%），从122.24亿增至123.33亿[654] - 2019财年至2020财年，公司总销售费用增加2.392亿阿根廷比索（17.1%），从139.94亿增至163.86亿[661] - 公司总销售费用从2019财年的122.77亿阿根廷比索增至2020财年的137.76亿阿根廷比索，增幅12.2%，占总营收比例从13.9%增至14.8%[664] - 公司其他经营净成果从2019财年的11.01亿阿根廷比索增至2020财年的27.7亿阿根廷比索，增幅151.6%[669] - 公司2020财年管理费用为2.11亿阿根廷比索，2019财年无此项费用，费用为利润的10%[678] - 公司总经营成果从2019财年亏损244.89亿阿根廷比索增至2020财年盈利440.73亿阿根廷比索，增长685.62亿阿根廷比索（280.0%）[678] - 公司合资企业经营成果从2019财年盈利10.3亿阿根廷比索降至2020财年亏损2.18亿阿根廷比索，减少12.48亿阿根廷比索（121.2%）[678] - 2020财年联营公司和合营企业总利润份额从2019财年的亏损73.28亿阿根廷比索增至盈利86.62亿阿根廷比索，增加159.9亿阿根廷比索，增幅218.2%[685] - 2020财年集团净财务结果从2019财年的亏损152.72亿阿根廷比索变为亏损427.1亿阿根廷比索，变动274.38亿阿根廷比索[694] - 2020财年公司所得税费用从2019财年的亏损7.8亿阿根廷比索变为亏损81.07亿阿根廷比索[695] - 2020财年公司净利润从2019财年的40.729亿阿根廷比索降至20.003亿阿根廷比索，减少60.521亿阿根廷比索[696] - 公司总收入为10.7654亿ARS，较之前的8.9322亿ARS增加1.8332亿ARS[1] - 公司总成本为7.1792亿ARS，较之前的5.7853亿ARS增加1.3939亿ARS[1] - 公司毛利润为3.7854亿ARS，较之前的3.3531亿ARS增加0.4323亿ARS[1] - 公司运营利润为 - 2.5382亿ARS，较之前的3.4366亿ARS减少5.9748亿ARS[1] - 2019财年总营收较2018财年增加174.75亿阿根廷比索（18.7%），从932.66亿增至1107.41亿阿根廷比索[703] - 2019财年费用和促销基金相关总营收较2018财年减少6.81亿阿根廷比索（15.5%），从43.87亿降至37.06亿阿根廷比索[703] - 2019财年跨部门交易营收较2018财年变化1.94亿阿根廷比索（58.4%），亏损从3.32亿增至5.26亿阿根廷比索[703] - 按部门信息，2019财年总营收较2018财年增加183.32亿阿根廷比索（20.5%），从893.22亿增至1076.54亿阿根廷比索[703] 农业业务线数据关键指标变化 - 2020财年农业业务营收为2.6259亿阿根廷比索，较2019财年的1.9061亿阿根廷比索增长37.8%[597][598] - 2020财年农业业务营收2.6259亿美元，2019财年为1.9061亿美元，同比增长0.7198亿美元，增幅37.8%[610] - 2020财年农产品收获时公允价值变动收益2827万美元，2019财年为2305万美元，同比增长522万美元，增幅22.6%[610] - 2020财年农产品收获后可变现净值变动收益657万美元，2019财年为 - 43万美元，同比增长700万美元[610] - 2020年6月30日农业业务总营收为262.59亿阿根廷比索，2019年为190.61亿阿根廷比索，增长71.98亿阿根廷比索[611] - 2020年6月30日农业业务总毛利润为6.57亿阿根廷比索，2019年为 - 4300万阿根廷比索，增长7亿阿根廷比索[611] - 2020年6月30日农业业务投资性房地产公允价值变动净收益为7.8亿阿根廷比索，2019年为0 [611] - 2020年6月30日农业业务处置农田收益为8.38亿阿根廷比索，2019年为6.65亿阿根廷比索，增长1.73亿阿根廷比索[611] - 2020年6月30日农业业务销售费用为 - 26.1亿阿根廷比索，2019年为 - 17.17亿阿根廷比索，减少8.93亿阿根廷比索[611] - 2020年6月30日农业业务其他经营净成果为16.62亿阿根廷比索，2019年为8.19亿阿根廷比索，增长8.43亿阿根廷比索[611] - 2020年6月30日农业业务经营利润为66.34亿阿根廷比索，2019年为31.41亿阿根廷比索，增长34.93亿阿根廷比索[611] - 2020年6月30日农业业务联营企业利润份额为1.27亿阿根廷比索，2019年为1100万阿根廷比索，增长1.16亿阿根廷比索[611] - 2020年6月30日农业业务板块利润为66.34亿阿根廷比索，2019年为31.41亿阿根廷比索，增长34.93亿阿根廷比索[611] - 2020年收获时生物资产和农产品公允价值初始确认及变动为26.23亿阿根廷比索，2019年为20.35亿阿根廷比索，增长5.88亿阿根廷比索[611] - 农业业务收入从2019财年的185.74亿阿根廷比索增至2020财年的254.92亿阿根廷比索，

财务数据和关键指标变化 - 2020财年调整后EBITDA为334亿阿根廷比索，较去年增长21%；农业业务调整后EBITDA经通胀调整后较去年增长31.3% [5] - 2020财年净收入达200亿阿根廷比索，去年亏损4.07亿阿根廷比索；归属于控股股东的净收入为39亿阿根廷比索，去年亏损近267亿阿根廷比索 [7][36] - 本季度Cresud层面外汇差异损失39亿阿根廷比索，IRSA层面损失65亿阿根廷比索，去年为实际比索升值 [42] - 本季度末对IDBD投资减记至零，金额约2000万美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 种植面积创纪录，达26.4万公顷，较去年增加6.5%，主要分布在阿根廷和巴西，其次是玻利维亚和巴拉圭；大豆占比超一半，为51%，玉米占24%，甘蔗占11% [15] - 2020年作物产量创纪录，达82.8万吨，较上年增加2%；玉米单产6.1吨，大豆单产2.7吨；甘蔗产量达240万吨，增长12.1%；肉类产量保持稳定，阿根廷牛存栏量减少20%但仍获利 [21][22] - 肉类加工设施屠宰量创纪录，达11.6万头，出口业务增长，千克数增加66%，价值增加39%，包括中国市场及对以色列和美国的犹太洁食业务优化，该业务在连续五年亏损后首次实现正EBITDA 150万美元 [24] - 经纪公司期货和期权业务在当地市场持续增长，玉米交易量超500万吨，玉米市场份额5.3%，小麦3%，大豆3.7%，成为阿根廷领先的谷物经纪商 [25] - 电商平台Agrofy年度访问量达4100万次，联系量达120万次，同比均超100%；收入增长43%，达260万美元 [26] 城市业务和海外投资 - 购物中心受疫情影响，自3月20日起布宜诺斯艾利斯市的购物中心关闭，仅一家开放，国内部分地区重新开放但有严格协议；库存面积33.2万平方米保持稳定，入住率降至93.2%，零售销售额本季度下降92.9%，全年下降25.9% [27][28] - 办公楼正常运营，租金收取正常，布宜诺斯艾利斯市高端市场空置率略有上升；一处开发项目受疫情影响建设延迟，目前工程进度95%，61%已签约销售，预计明年年初或今年年底完工 [28][29] - 酒店自2020年3月起全部关闭，房间数量不变，入住率几乎为零 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 农产品价格在财年结束后的最后两个月大幅上涨，玉米和大豆涨幅达12% - 14%；美国库存因疫情后需求增加而下降；大豆库存消费比下降，玉米库存消费比上升，美国玉米产量预计达3.4亿吨创纪录；巴西FOB大豆价格比美国和阿根廷更具竞争力 [17][18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过发行股票与Agrifirma合并，获得巴西巴伊亚地区2.9万公顷农田，持股比例从43%降至33.6%，认为这是公司在巴西发展和实现协同效应的好方式 [6][11][12] - 出售巴西2400公顷耕地，收入1900万美元，成本200万美元，内部收益率以雷亚尔计达15% - 20%，以美元计达5% - 15%；同时收购4500公顷Serra Grande地块，其中2900公顷待开发，并获得5700公顷土地12年租赁权 [13][14] - 出售价值1.45亿美元的商业地产，以低资本化率出售，用于偿还债务并开展新建设项目 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业业务是必要活动，在疫情期间正常运营，过去两个月价格反弹显示出行业实力；预计巴西房地产市场将活跃，服务公司将继续增长 [50][51] - 城市业务方面，期待购物中心和酒店尽快开放，目前阿根廷内陆部分店铺已开放，布宜诺斯艾利斯及周边大部分仍在等待开放 [52] - 以色列业务方面，正在分析法院判决并评估未来行动方案，希望2021年有好的发展 [34][52] 其他重要信息 - 公司在当地市场发行8300万美元与美元挂钩的票据，并出售2500万美元三年期债券，利率2%固定，以较低成本偿还债务 [44] - 受央行新规影响，需对11月到期的7360万美元债务进行再融资，央行仅允许按官方汇率偿还40%本金，公司需制定计划对剩余60%进行至少两年平均期限的再融资 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: IDBD和DIC净投资减记至零的总金额是多少美元？ - 自2012年开始投资，上季度法院判决后，财务报表中减记金额约2000万美元；此前因CLAL股份估值等原因，全年已记录相关损失 [48] 问题: Cresud是否对[Elsztain]与Yamana Gold的项目感兴趣？ - 该项目归公司董事长所有，与Cresud无关 [49]

财务数据和关键指标变化 - 公司九个月期间的亏损为74亿阿根廷比索，相比去年的145亿比索有所减少 [6] - 调整后的EBITDA达到266亿阿根廷比索，同比增长41% [7] - 农业业务的EBITDA增长了近45%，主要得益于农业、水稻和甘蔗的生产效率提高 [7] - 城市业务的EBITDA下降了2.7%，主要受购物中心和酒店业务的影响 [7] - 以色列业务的EBITDA有所增长，具体数据将在后续展示 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业业务表现良好，尤其是谷物、甘蔗和牛的业务，价格和产量均有提升 [49] - 城市业务中，购物中心的EBITDA下降了16.6%，主要受疫情影响 [50] - 办公室业务表现稳定，新建筑的运营和美元合同带来了良好的收益 [51] - 酒店业务收入下降，主要由于一家酒店的品牌更换和疫情的影响 [51] - 以色列的房地产和电信业务表现较好，尽管电信收入略有下降 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷和玻利维亚的农业业务表现良好，尤其是谷物和甘蔗的生产 [28] - 巴西的农业业务受益于货币贬值和良好的价格，农民收益显著 [17] - 以色列的超市和药店业务在疫情期间表现强劲，线上销售占比达到14% [38] - 以色列的水果出口业务受疫情影响较小，价格保持高位 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过发行股票完成了对Brasilagro的收购，增加了214,000英亩的土地 [10] - 公司在巴西购买了4,500英亩的土地，并租赁了5,700英亩的相邻土地，计划用于谷物生产 [13][14] - 公司计划继续通过购买大块土地并出售小块土地来优化房地产投资组合 [59] - 公司预计未来几个季度将继续进行类似的土地买卖操作 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计疫情对第四季度的影响将更为显著，尤其是在购物中心和酒店业务 [5] - 管理层对农业业务的未来表现持乐观态度，尤其是谷物和甘蔗的生产 [49] - 管理层预计城市业务在疫情后的恢复将带来消费和租金的回升 [60] - 管理层对以色列业务的未来表现持积极态度，尤其是超市和药店业务 [38] 其他重要信息 - 公司发行了8300万美元的债券，利率为3.5%，期限至2021年12月，以增加流动性和应对债务偿还 [56] - 公司在阿根廷和玻利维亚的农业业务中实施了严格的防疫措施，包括农场访问控制和远程办公 [27] - 公司在以色列的房地产和电信业务中进行了成本削减和重组，以应对疫情带来的挑战 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有提问，会议直接结束 [57]

财务业绩 - 2020财年9个月调整后EBITDA为54亿阿根廷比索，净结果为 -74亿阿根廷比索[2] - 2020财年9个月营收874.62亿阿根廷比索，同比增长12.9%；净利润 -74.21亿阿根廷比索，同比减少48.9%[26] 业务动态 - 出售Brasilagro约6%股份，获1560万美元[2][4] - Brasilagro与Agrifirma合并，增加28930公顷农田[2][3] - 收购皮奥伊州4500公顷农场，潜在用于谷物种植[4] 农业板块 - 2020财年种植面积27.1万公顷，同比增长9.3%[2][6] - 大豆和玉米套期保值比例分别为78%和89%[8] 城市投资板块 - 阿根廷商业中心3月31日出租率94.8%，实际销售额下降11.9%[20] - 以色列商业中心各子公司受疫情影响不一，部分有积极表现[23] 债务情况 - 3月31日净债务4.293亿美元，6月9日发行8300万美元债券用于短期债务再融资[34][35]

业绩总结 - 调整后的EBITDA为14.2亿阿根廷比索，同比增长11.7%[2] - 净利润为1.7亿阿根廷比索，同比下降8.6%[2] - 2020年上半年公司总收入为55,158百万阿根廷比索，较2019年上半年增长15.4%[22] - 2020年上半年公司总成本为-32,255百万阿根廷比索，较2019年上半年增长7.6%[22] - 2020年上半年公司毛利为19,797百万阿根廷比索，较2019年上半年增长16.9%[22] - 2020年上半年公司净收入为1,673百万阿根廷比索，较2019年上半年下降[22] - 2020年上半年净财务结果为-19,325百万阿根廷比索，较2019年上半年增长68.3%[26] - 2020年上半年农业业务的调整后EBITDA为2,693百万阿根廷比索，较2019年上半年下降3.9%[23] 用户数据 - 2020年上半年阿根廷商业中心的收入为2,650百万阿根廷比索，较2019年上半年下降18.7%[24] - 2020年上半年以色列商业中心的收入为2,456百万阿根廷比索，较2019年上半年增长26.8%[25] - 2020年6月，Cresud的消费恢复率为5.6%[17] 市场扩张与并购 - Brasilagro与Agrifirma合并后，农田总面积增加至214,077公顷[3] - Cresud在2020年1月出售了3,400,000股Brasilagro普通股，约占其股本的6%，交易金额约为1560万美元[4] - 2020年6月，Cresud在Brasilagro的持股比例降至33.6%[2] 新产品与新技术研发 - FY20预计种植面积为269,000公顷，同比增长9%[2] - FY20预计大豆、玉米、甘蔗和其他作物的比例分别为51%、24%、12%和13%[5] - 2020年新资本轮融资为2300万美元，其中Cresud认购200万美元[13] 其他信息 - 2020年上半年公司农业产品的公允价值变动为1,249百万阿根廷比索，较2019年上半年增长76.4%[22] - 2020年6月，Jatobá和Alto Taquarí的农田销售分别为22.7百万巴西雷亚尔和5.5百万巴西雷亚尔[6]

财务数据和关键指标变化 - 2020年前6个月农业综合企业调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为26亿阿根廷比索（ARS），较去年略有下降 [3] - 6个月净收益为17亿阿根廷比索，去年同期为负；归属于控股股东的净收益为 - 47亿阿根廷比索，去年为60亿阿根廷比索 [5] - 本季度公司净收入近17亿阿根廷比索，去年同期亏损86亿阿根廷比索；归属于控股股东的净收益为 - 47亿阿根廷比索，去年亏损60亿阿根廷比索 [25] - 债务稳定在4.43亿美元，1月发行新债券5100万美元，出售BrasilAgro 6%股份获1560万美元现金 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 种植面积创纪录达26.9万公顷，同比增长9%，大豆占51%、玉米24%、甘蔗12%、其他13% [5][9] - 巴西BrasilAgro销售额282亿巴西雷亚尔（BRL），仅为Jatoba、Alto Taquari小部分，预计下半年有更多销售 [5] - 农田销售方面，今年前6个月有小收益，两笔小交易共1080公顷，收益率分别为14%和20% - 21%（以雷亚尔计）或7%和13%（以美元计） [10] - 剔除农田销售，农业业务结果较去年几乎翻倍，谷物、甘蔗表现更好，养牛亏损降低，农业和租赁服务持平，其他业务略高于通胀 [27] 城市业务 - 阿根廷城市业务调整后EBITDA为34亿阿根廷比索，同比下降6.6%，主要因通胀调整结果 [4] - 购物中心租户销售额18个月后有所恢复，季度内首次超过通胀3.6%，半年为0.4%，入住率保持在95% [21][22] - 写字楼入住率97.1%，租金稳定在每平方米26.9美元，新建筑投入运营使业绩增长38.1% [22][29] - 酒店销售额下降29%，因一家酒店换牌及去年有额外收入 [30] - 房地产销售和开发无重大消息 [30] 以色列业务 - 以色列业务调整后EBITDA为正，主要因PBC和Cellcom业绩良好及Cellcom国际财务报告准则（IFRS）变更 [4] - 以色列房地产板块业务增长26.8%，部分因谢克尔和比索贬值13.5%及成本降低 [30] 电信业务 - 电信业务因IFRS 16实施，部分成本确认为摊销，未包含在调整后EBITDA中 [31] 金融业务 - 本季度Banco Hipotecario因政府债券和金融工具减值及可疑账户出现亏损 [24] 各个市场数据和关键指标变化 大宗商品市场 - 大宗商品价格维持在低位，南美作物状况良好使库存增加，大豆因与中国协议延迟出口，需求端中美第一阶段协议实施延迟，且需关注新冠疫情对中国经济和需求的影响 [12][13] - 除美国外，全球大豆和玉米库存消费比下降，巴西和阿根廷大豆离岸（FOB）价格比美国更具竞争力 [14][15] - 2019 - 2020年套期保值水平，大豆为73%，玉米为65%，大豆超预算4%，玉米超预算9% [15] 汇率市场 - 过去6个月巴西货币贬值5%，阿根廷贬值41%，有利于出口部门竞争力提升 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过发行BrasilAgro新股合并Agrifirma，纳入近2.9万公顷土地，BrasilAgro土地面积从18.5万公顷增至21.4万公顷，Cresud持股降至33.6% [6][7] - 投资Agrofy，Cresud持股22.25%，BrasilAgro持股1.89%，本轮融资增至2300万美元，Cresud认购200万美元，BrasilAgro认购100万美元，公司目标未来3年成为拉美电商领导者，今年计划进入哥伦比亚和墨西哥 [20] - 阿根廷业务方面，购物中心关注销售增长趋势，写字楼新建筑投入运营，酒店换牌后关注后续表现，土地储备进行易货交易 [21][22][23] - 金融和国际业务方面，处理Condor处置事宜，遵守以色列集中法，出售Gav - Yam股份、私有化Ispro债务、分发Mehadrin股份，出售Clal股份使直接持股降至8.5%（含互换约16%） [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于作物季节中期，种植情况良好，种植面积创纪录，预计今年产量正常，希望南美地区持续降雨，继续进行房地产交易，各子公司按自身使命发展 [36] 其他重要信息 - 阿根廷作物出口税上调，大豆新出口税增至30%，国会批准额外3%；玉米新税增至12%，国会批准额外3%；小麦增至12%，国会批准额外3% [17][18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的提问和回答内容。

财务数据和关键指标变化 - 公司2020财年第一季度实现收益68亿阿根廷比索，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）较去年增长7.6% [3] - 公司第一季度净收益69亿阿根廷比索，去年同期为54亿阿根廷比索；归属于Cresud股东的收益为亏损23亿阿根廷比索，去年同期为盈利9亿阿根廷比索 [4] - 本季度末净收入6亿阿根廷比索，去年同期为54亿阿根廷比索；归属于控股股东的收益为负23亿阿根廷比索，去年同期为正9亿阿根廷比索 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 种植面积较去年增加10%，在四个国家种植26.8万公顷，开发7400公顷 [5] - 农场销售方面，第一季度有两笔交易，Jatobá农场出售1000公顷，名义售价2200万阿根廷比索，内部收益率在雷亚尔计价下为14%或15%，美元计价下为7%；Alto Taquarí出售65公顷高产区域，预计收益将反映在2020年第二季度 [10][11] - 农业业务运营收入较去年增长4%，其中农田销售方面去年巴西销售更多，本季度减少；种植业务结果较去年增长26.3%；谷物业务因种植季刚开始，结果将在后续季度体现，本季度下降与产量有关；甘蔗业务主要在巴西因单产提高结果较好，较去年增长36.8%；养牛业务亏损从1.24亿阿根廷比索降至3500万阿根廷比索；其他业务（包括肉类包装活动FyO）因部分业务量下降和肉类包装设施结果较好而有所下降 [31][32][33] 城市业务（阿根廷） - 购物中心经通胀调整后有14.5%的小幅下降，但上一季度降幅从近15%收窄至5%，消费情况有所改善 [21] - 办公楼调整后息税折旧摊销前利润较去年增长62%，原因是新增Zetta项目增加面积以及以美元计价的业务 [22] - 酒店业务下降，主要是去年收到保险赔付而今年没有 [23] 城市业务（以色列） - 房地产方面结果较好，以比索计价较去年增长23.9%；电信业务因实施IFRS 16，将Cellcom设备和设施租赁纳入摊销线，息税折旧摊销前利润大幅增长 [35] 各个市场数据和关键指标变化 农产品市场 - 大豆价格因美国收获延迟、产量预测不佳上涨4%，但受中美贸易战影响涨幅受限；美国大豆库存消费比将下降10%，价格还受中国猪瘟对需求的影响以及南美种植情况影响 [12][13] - 玉米价格因南美供应充足而维持低位，尽管美国产量较低，且玉米收获也延迟 [14] - 大豆区域套期保值水平为40%，玉米预算价格区域套期保值水平为45%，较预算高出6% [15] 汇率市场 - 阿根廷和巴西的汇率具有竞争力，过去三个月巴西汇率上涨8%，阿根廷上涨36% [16] 种植进度 - 大豆区域种植进度为24%，符合往年同期水平，各国发展情况均为正增长；玉米区域种植进度为40%，一切按预期进行 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在农业方面持续扩大种植面积，计划在未来一年增加种植；在房地产方面，通过出售农场获取收益并计划继续开发 [5][10][11] - 对Agrofy电商农业公司进行投资，该公司在2019年10月进行了1290万美元的增资，Cresud认购200万美元，Brasilagro认购100万美元，Cresud持有27.4%股份，计划未来三年在拉丁美洲九个国家开展业务 [18][19] - 在资本配置上，考虑到阿根廷的情况和投资回报，未来将更加保守，过去曾购买自身股票，未来将根据流动性和机会进行决策 [40][41] - 在债务管理方面，短期主要使用与生产相关的银行信贷作为营运资金，长期通过资本市场融资，近期发行了6000万美元的票据，未来将继续努力 refinance 债务，同时股东会议批准了最高约1亿美元的增资或可转换债券计划 [47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于阿根廷购物中心业务，管理层期待新政府上台后采取促进消费和本地生产的措施，预计将出台降低通胀和利率的计划，目前购物中心入住率良好，租金以美元计价较为便宜，管理层持乐观态度 [43][44][45] - 公司获得向中国出口的许可，这将对牛肉业务产生积极影响，加上大面积种植和房地产销售，公司对未来前景持积极态度 [51][52] 其他重要信息 - 公司在8月推出了3亿阿根廷比索的股票回购计划，截至目前尚未购买 [6] - 公司股东大会批准向股东分配去年购买的2.6%的股本，将于11月14日交付 [6] - 公司将从Brasilagro获得500万美元股息，从IRSA获得价值约550万美元的实物股息（1.2%的商业地产股份） [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑到阿根廷的情况、债务状况和当前股价，公司如何进行资本配置？ - 过去在阿根廷城市业务方面加速了资本支出和开发，但未来将考虑阿根廷的情况和投资回报，会更加保守，过去曾购买自身股票，未来将根据流动性和机会进行决策 [40][41] 问题2: 阿根廷购物中心的通胀和租户趋势如何，下一季度和未来一年的预期如何？ - 期待新政府促进消费和本地生产，预计将出台降低通胀和利率的计划，目前购物中心入住率良好，租金以美元计价便宜，管理层持乐观态度 [43][44][45] 问题3: 公司的债务状况如何，未来两年到期债务如何处理，农业业务营运资金与传统债务或房地产杠杆的划分情况如何？ - 大部分银行债务与营运资金相关，短期使用该信贷成本较低，长期通过资本市场融资，近期发行了6000万美元票据，未来将继续努力 refinance 债务，同时股东会议批准了最高约1亿美元的增资或可转换债券计划 [47][48][49]