Capital Southwest盈利预测 - Capital Southwest (CSWC)预计在2023年12月报告的季度中，盈利将同比增长，市场对此持乐观态度[1] - 分析师对公司未来盈利前景持悲观态度，预计每股收益为0.66美元，同比增长6.5%；预计营收为4512万美元，同比增长37.7%[4][5] - 预测模型显示，盈利预期超出预期可能性不大，因为最准确的估计值低于共识估计值，导致盈利预期偏差为-3.40%[13] Capital Southwest股价表现 - 报告发布后，如果关键数据超过预期，股价可能会上涨；反之，可能会下跌[2] - 股价目前持续稳定，分析师对盈利预期未做大幅调整[6] - 过去四个季度，Capital Southwest四次超过共识盈利预期，但盈利超预期并非唯一影响股价的因素[17][18] SEI Investments盈利预测 - SEI Investments (SEIC)预计在2023年12月报告的季度中，每股盈利为0.90美元，同比增长8.4%，营收预计为4.7994亿美元，同比增长5.1%[22] - SEI Investments的盈利预期较为乐观，预计会超过共识盈利预期，过去四个季度两次超过共识盈利预期[24]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度税前净投资收益增长6%至2640万美元,每股0.67美元,较上季度的2500万美元和0.67美元有所增长 [34] - 公司本季度总投资收益增长6%至4280万美元,较去年同期的2680万美元增长60% [38] - 公司投资组合的加权平均收益率为13.5% [30] - 公司净资产值每股增加0.08美元至16.46美元,主要由于季度收益超过股息以及以溢价发行股票带来的摊薄 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司信贷投资组合规模较上季度增长6%至12亿美元,较去年同期增长31% [26] - 公司信贷投资组合中97%为优先担保贷款,加权平均信用敞口占比1.1% [26][27] - 公司权益共同投资组合公允价值为1.211亿美元,较成本溢价47% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在下中市场的交易活动保持健康,新增投资承诺1.1亿美元 [15][28] - 新增贷款定价息差较12-18个月前提高25-50个基点,但较最近几个季度有所回落 [13] - 新增贷款的杠杆水平较12-18个月前下降半到一整倍EBITDA [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司投资策略主要集中在下中市场的优先担保贷款和权益共同投资,91%的投资组合由私募股权公司支持 [21][24] - 公司还参与一些大型企业的优先担保贷款,主要由类似理念的贷款人牵头 [25] - 公司保持谨慎的资本结构管理,维持较低的杠杆水平,为未来经济周期的投资做好准备 [17][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经济环境仍有不确定性,但公司自成立以来就以全周期思维管理业务,认为已做好应对准备 [49] - 管理层表示公司投资组合的质量和业绩良好,资本结构灵活,有信心应对未来挑战 [50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mickey Schleien 提问** 公司最近一笔较大的投资是在Swensen's餐厅,这是一个比较有挑战的行业,尤其是在经济衰退时期。公司是什么吸引了你们投资这家公司? [53] **Bowen Diehl 回答** Swensen's是一家有悠久历史的连锁餐厅,在当地有很强的品牌影响力和忠实客户群。尽管餐饮行业在经济衰退时容易受到影响,但Swensen's专注于提供性价比高的菜品,这是我们看重的地方。此外,Swensen's的经营模式和定位也与一般餐厅有所不同,这些因素都吸引了我们的投资 [54][55] 问题2 **Vilas Abraham 提问** 您在上次电话会议上提到有一些潜在的并购交易,预计在今年年底前可能带来3500-7500万美元的提前还款。但本季度实际情况如何,这些交易是否有所延迟? [67] **Bowen Diehl 和 Michael Sarner 回答** 其中两笔较大的交易确实有所延迟,一笔是因为需要进行HSR审查,另一笔是客户决定进行股息分配而不是退出。总的来说,融资环境较12-18个月前更加复杂,导致一些交易进度有所放缓。但我们仍预计本季度会有2500-3000万美元的提前还款 [68][69][71] 问题3 **Bryce Rowe 提问** 您提到本季度股东批准将普通股授权数量从4000万股增加到7500万股,这是否是导致公司本季度ATM发行规模较小的原因? [77] **Michael Sarner 回答** 是的,这就是我们本季度ATM发行规模较小的主要原因。有了新的授权额度,我们未来将能够更好地利用ATM机制来支持公司的资产规模增长 [78]

业绩总结 - Capital Southwest 2024年第二季度税前净投资收入为26.4百万美元，每股0.67美元[13] - 过去12个月，CSWC每股税前净投资收入为2.59美元，每股普通股息为2.15美元，覆盖率为120%[14] - 投资收入在过去几个季度持续增长，Q3 2023达到4277.7万美元[23] 投资组合 - 投资组合公允价值增至13.5亿美元，较上一季度的12.9亿美元增加[13] - 97%的信贷投资组合为第一抵押贷款，平均投资持有规模为1.1%[17] - Q2 2024共有110亿美元的新承诺投资，其中9650万美元在交易时获得资金[18] 投资策略 - CSWC的核心投资策略包括支持EBITDA在300万至2000万美元之间的公司，承诺规模高达5000万美元[16] - CSWC的机会主义投资策略包括支持EBITDA超过2000万美元的公司，承诺规模一般为500万至2000万美元[16] 贷款组合 - I-45 SLF贷款组合中，95%为第一抵押贷款[22] - 大约97%的债务投资目前评级为“1”或“2”[21] - 债务投资公允价值占比从96%上升至97%，非应计投资占比从0.3%上升至2.0%[28] 资产构成 - 税前净投资收入每加权平均稀释股份为0.67美元[30] - 浮动利率债务资产占比为97%，固定利率债务资产占比为3%[31]

公司概况 - 公司是一家内部管理的封闭式、非多元化管理投资公司，专注于为LMM公司提供定制的债务和股权融资，以及为UMM公司提供债务资本，主要位于美国[152] 投资组合数值 - 公司的投资组合价值为13.536亿美元，其中95.5%和95.9%分别代表了投资组合的总资产，投资组合主要以公允价值报告[155] 债务投资组合 - 公司的债务投资组合中，约97.2%和96.7%的投资利率为浮动利率，其中100.0%受到合同最低利率的约束[159] - 公司的债务投资组合中，加权平均年有效收益率为13.5%和12.8%，总投资的加权平均年有效收益率为13.0%和12.1%[159][160] - 公司的债务投资组合中，固定利率占约2.8%和3.3%[159] - 公司的债务投资组合中，加权平均合同最低利率分别为1.29%和1.15%[159] 投资组合情况 - 公司的投资组合中，大约2.0%和2.9%的投资处于非应计状态，而大约0.3%和1.3%的投资处于非应计状态[157] - 公司的投资组合中，约87.8%和86.7%的投资以第一顺位抵押担保[159] - 公司的投资组合中，约62.8%和62.4%的投资为股权所有权[159] 投资评级 - 投资评级1代表我们投资组合中风险最低的部分，表现明显高于承销预期，趋势和风险因素通常是有利的[166] - 投资评级3表示投资表现低于承销预期，趋势和风险因素通常是中性到负面的[168] - 投资评级4表示投资表现明显低于承销预期，趋势和风险因素通常是负面的，投资的风险显著增加[169] 财务状况 - 公司资产覆盖率为229%[197] - 公司于2023年8月2日签署第三次修订的信贷协议，将信贷额度从4亿美元增加到4.35亿美元[198] - CSWC截至2023年9月30日，在信贷设施下有2.5亿美元的借款余额[199] 股票和债券情况 - 公司于2023年10月11日将授权普通股数量从4,000万股增加至7,500万股[212] - 公司于2023年10月25日宣布每股0.63美元的股息，包括0.57美元的常规股息和0.06美元的额外股息[212] - 公司于2022年8月2日将通过股票ATM计划最大发行额提高至6.5亿美元，截至2023年9月30日已售出2,024,058股，募集4.131亿美元[208]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度实现税前净投资收益0.67美元/股,较上季度增长3%,较上年同期增长34% [10] - 公司宣布将季度普通股息从0.54美元/股提高至0.56美元/股,增幅为4% [11][12] - 公司宣布将季度补充股息从0.05美元/股提高至0.06美元/股 [13] - 公司估计截至季度末的未分配应税收益为0.34美元/股 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司信贷投资组合在本季度增长7%至11.1亿美元,较上年同期增长28% [30] - 新增投资中100%为优先担保贷款,截至季度末信贷投资组合中97%为优先担保贷款 [30] - 公司信贷投资组合的加权平均收益率为12.9% [35] - 公司信贷投资组合的加权平均杠杆率为3.8倍 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为中下游市场交易活动持续强劲,主要集中在收购而非再融资 [15] - 新增贷款定价较一年前高50-100个基点,杠杆水平较一年前下降0.5-1倍EBITDA [16] - 新增贷款的贷款价值比较一年前显著下降,私募股权公司仍愿意为优质公司支付较高估值 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的核心策略是向中下游市场提供优先担保贷款,约91%的信贷投资组合由私募股权公司支持 [26][27] - 公司通常有机会与私募股权公司共同投资于股权,目前股权投资组合公允价值为1.225亿美元,较成本高出54% [28] - 公司的中下游市场策略还包括参与由其他主导贷款人牵头的大型公司交易 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经济环境存在不确定性,但公司自成立以来就采取全周期经济思维进行投资,认为已做好应对潜在经济波动的准备 [57][58][59] - 管理层表示公司信贷投资组合以优先担保贷款为主,行业分散,91%由私募股权公司支持,资产负债表灵活,有利于应对经济周期 [58][59] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Kyle Joseph 提问** 提问是否会有银行业后SVB时代的影响传导到公司所在的中下游市场 [62] **Bowen Diehl 和 Michael Sarner 回答** - 银行在公司所在市场的直接竞争有所减少,这有利于公司等非银行优先贷款人 [63] - 公司的贷款组合中大部分持有人是公司自身,不会受到银行缩减贷款承诺的影响 [64][65] 问题2 **Unidentified Analyst 提问** 询问公司投资组合中的不良贷款情况以及未来修复展望 [71] **Bowen Diehl 回答** - 公司投资组合中的两笔不良贷款均由私募股权公司支持,预计将在今年底前完成重组,部分债务转为股权 [72][73][74][75] - 公司投资组合整体没有出现任何特定行业或领域的明显困难,各行业表现参差不齐 [77][78][79][80][81][82] 问题3 **Bryce Rowe 提问** 询问公司是否预计未来会有更多投资组合公司偿还贷款 [85] **Bowen Diehl 和 Michael Sarner 回答** - 公司投资组合中有少数几家公司正在进行出售,可能会带来一定的偿还,但公司整体仍预期保持净增长 [86][87] - 公司维持较低的杠杆水平,一方面是为应对潜在经济下行,另一方面也为了在股价低于净值时进行股票回购 [92][93][94][95][96][97]

业绩总结 - 2024税前净投资收入为25.0百万美元，每股0.67美元，较上一季度的每股0.65美元增长3%[1] - 投资组合公允价值增至12.9亿美元，较上一季度的12.1亿美元增长[2] - 信用负债权益比率在本季度下降至0.87倍[3] - 运营杠杆趋势持续实现内部管理结构的运营效率[4] 投资情况 - CSWC投资组合中的平均持有规模债务投资（按公允价值计算）为13,303美元[5] - CSWC投资组合中的平均持有规模股权投资（按公允价值计算）为2,150美元[6] - 96%的债务投资目前被评为“1”或“2”信用评级[7] - I-45 SLF贷款组合中95%为第一抵押优先担保债务[8] 融资情况 - 发行了总额为71.9百万美元的7.75%到期2028年的债券[9] - 通过股权ATM计划筹集了45.6百万美元的总收益[10] - 公司拥有长期持续的未使用债务容量，最早的债务到期日为2026年1月[11] 投资收入 - 投资收入中，利息收入为34,819美元[12] - 投资收入中现金利息在2023年6月30日达到了33,703千美元，较之前的季度有所增长[13] - 投资收入中现金股利在2023年6月30日达到了2,703千美元，较之前的季度有所增长[14]

公司业务 - 公司是一家内部管理的封闭式、非多元化管理投资公司，专注于为美国主要地区的LMM公司提供定制的债务和股权融资，以及为UMM公司提供债务资本[1] 投资组合数值 - 公司的投资组合价值在2023年6月30日为12.853亿美元，其中大约96.1%和95.9%分别代表总资产的比例[2] 投资评级 - 投资评级1代表我们投资组合中风险最低的投资，表现明显高于承保预期，趋势和风险因素通常是有利的[3] - 投资评级2表示投资在承保时表现如预期，趋势和风险因素通常是有利到中性的[4] - 投资评级3涉及投资表现低于承保预期，趋势和风险因素通常是中性到负面的[5] - 投资评级4表示投资表现明显低于承保预期，趋势和风险因素通常是负面的，投资风险显著增加[6] 投资活动 - 2023年6月30日结束的三个月内，我们进行了总计8120万美元的新债务投资，1330万美元的跟投债务投资和500万美元的股权投资[7] 财务表现 - 2023年6月30日结束的三个月内，我们的总投资收入为4036.1万美元，较2022年同期增加1781.8万美元，主要是由于债务投资的利息收入增加[8] - 2023年6月30日结束的三个月内，我们的总利息支出为970万美元，较2022年同期增加420万美元，主要是由于平均借款余额增加和加权平均利率上升[9] - 2023年6月30日结束的三个月内，我们的净投资收入增加了1218万美元，达到2465.6万美元，主要是由于总投资收入增加[10] - 2023年6月30日结束的三个月内，我们的总实现投资损失为1282万美元，主要来自债务和股权投资的损失[11] 现金流 - 2023年6月30日，公司现金及现金等价物净减少30万美元[12] - 2023年6月30日，公司在运营活动中使用了55.6百万美元现金，主要用于新的投资活动[13] 债务情况 - 截至2023年6月30日，公司在信贷设施下有1.95亿美元借款，利率为7.36%[14] - 公司于2026年1月发行的债券总额为1.4亿美元，截至2023年6月30日，其账面价值为1.39亿美元[15] - 公司于2021年8月发行了总额为1亿美元的3.375%到2026年到期的债券[16] - 公司于2023年6月30日，10月2026年到期的债券的账面价值为1.474亿美元，公允价值为1.278亿美元[17] - 公司于2023年6月30日，8月2028年到期的债券的账面价值为6930万美元，公允价值为7230万美元[18] - 公司于2023年6月30日，SBA债券的账面价值为1.214亿美元，公允价值为1.178亿美元[19] 股权 - 公司通过股权ATM计划累计售出19,140,580股普通股，募集了3.903亿美元的总收入[20] - 公司于2023年6月30日，股权ATM计划下剩余2.597亿美元可用资金[21] - 公司未在2023年6月30日至2022年6月30日的三个月内回购任何股票[22] 经营租赁 - 截至2023年6月30日，公司的经营租赁义务总额为671,509千美元，其中1-3年内需支付203,834千美元，占比30.4%[23] 信贷额度 - 公司于2023年8月2日签订第三次修订的高级担保循环信贷协议，将信贷额度从4亿美元增加至4.35亿美元[24] 债务投资情况 - 公司的债务投资组合中约97.2%的债务投资以浮动利率计息，100%受到合同最低利率的约束[25]

公司概况 - 公司成立于1961年，1988年起受BDC监管，在纳斯达克上市，截至2023年3月31日总资产13亿美元，获穆迪Baa3投资级评级[11] 财务亮点 - 2023财年税前净投资收入增至每股2.30美元，较上一年的1.90美元增长21%；全年常规股息支付从每股1.82美元增至2.03美元，增长12% [12][23] - 2023年第四季度税前净投资收入为2280万美元，即每股0.65美元，较上一季度的每股0.60美元增长8%；常规股息增至每股0.54美元，增长1.9% [25] - 2023年通过股权ATM计划筹集2.92亿美元，加权平均股价为每股19.15美元，是当时每股资产净值的118% [25] 投资组合 - 投资组合公允价值从去年的9.37亿美元增至12亿美元，增长29%；加权平均收益率从去年的9.3%增至12.8% [37] - 第四季度新增对五家新投资组合公司和九家现有公司的6730万美元投资承诺；从一家公司债务提前还款中获得1680万美元收益，内部收益率为13.0% [38] - 截至2023年3月31日，96%的信贷投资组合为第一留置权高级担保贷款，平均投资持有规模为1.3% [34] 风险因素 - 面临市场变化、利率上升、供应链和劳动力问题、通胀、监管变化、税收政策和经济衰退等风险 [8] 杠杆与流动性 - 截至2023年3月31日，监管债务与权益比率从去年的1.16倍降至0.88倍；信贷额度增加至4亿美元，期末有1.64亿美元可用，现金及现金等价物为2160万美元 [23][25][37] 股息表现 - 过去十二个月税前净投资收入对常规股息的覆盖率为113%；自2015年12月以来，累计特别和补充股息为每股3.71美元 [26]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年公司总投资组合公允价值同比增长29%，从9.37亿美元增至超12亿美元；税前投资收入增长21%，从每股1.90美元增至每股2.30美元 [3] - 3月季度公司产生的税前净投资收入为每股0.65美元，较上一季度的每股0.60美元增长8%，较去年3月季度的每股0.50美元增长30% [5] - 截至季度末公司NAV每股增加0.12美元至16.37美元，增幅为0.7%，主要驱动因素是季度收益超过股息以及以高于NAV每股的溢价发行普通股带来的增值 [43] - 公司将6月季度的定期股息提高至每股0.54美元，并宣布每股0.05美元的补充股息，使6月季度宣布的总股息达到每股0.59美元 [6][33] - 本季度公司总投资收入环比增长14%至3720万美元，所有投资的加权平均收益率为12.1% [42] - 公司过去12个月定期股息覆盖率为113%，自2015年1月推出信贷策略以来累计覆盖率为108% [41] - 本季度贷款组合加权平均收益率为12.8%，LTM运营杠杆从去年的2.2%进一步改善至1.9% [63] - 公司2023财年支付的定期股息增至每股2.03美元，较上一年的每股1.82美元增长12%，全年税前NII对定期股息的覆盖率超过113% [109] - 3月季度税前净投资收入环比增长22%至2280万美元，上一季度为1870万美元，本季度税前NII为每股0.65美元 [123] - 截至季度末公司监管杠杆降至0.88:1的债务权益比，低于上一季度的0.91:1和2022年3月季度的1.16:1 [4][114][127] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至季度末公司股权共同投资组合包括53项投资，总公允价值为1.175亿美元，是成本的155%，隐含未实现折旧为每股1.15美元，即4160万美元 [37] - 截至季度末公司资产负债表上的信贷组合（不包括I - 45高级贷款基金）同比增长31%，从7.94亿美元增至超10亿美元；本季度新投资组合公司债务发起的100%为第一留置权高级证券，截至季度末资产负债表上总信贷组合的96%为第一留置权高级证券 [38] - 本季度公司对投资组合公司的资本投入和承诺为6730万美元，包括对五家新投资组合公司承诺的4570万美元第一留置权高级担保债务（其中对四家公司投资了390万美元股权），以及对九家现有投资组合公司承诺的1600万美元第一留置权高级担保债务和170万美元股权 [117] - 本季度公司有一笔2016年7月发起的贷款因私募股权赞助商出售投资组合公司而提前偿还，产生约1680万美元收益，加权平均内部收益率为13%；自推出信贷策略以来已实现68次投资组合退出，收益约8亿美元，累计加权平均内部收益率为14.5% [118] - 截至季度末公司未计入I - 45高级贷款基金的资产负债表外投资组合中，按公允价值计算，第一留置权高级担保占86.6%，第二留置权高级担保占3.1%，次级债务占0.1%，股权共同投资占10.2% [121] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度较低中间市场交易活动主要集中在收购而非再融资，新投资组合公司贷款的平均定价利差比一年前高50 - 100个基点，新投资组合公司贷款的杠杆水平普遍降低约一个EBITDA倍数 [34] - 由于市场上新贷款利差扩大，再融资活动持续缓慢 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2015年1月推出以来核心战略未变，即向较低中间市场贷款和投资，绝大多数为第一留置权高级担保贷款、私募股权支持的公司，约90%的信贷组合由私募股权公司支持 [115] - 公司较低中间市场战略辅以对大型公司的核心参与，这些交易几乎都由私募股权公司支持 [116] - 公司在较低中间市场建立了强大市场地位，作为主要的债务和股权资本提供商，交易发起活动持续活跃，与全国各地建立了广泛关系 [119] - 公司在当前环境下的承销方式与过去相同，但模型中包含了比历史上更高的基准利率，试图将愿意给予公司的杠杆水平与特定业务和行业在经济周期中的潜在业绩波动联系起来 [120] - 公司认为在较低中间市场看到有吸引力的条款，新发起业务的EBITDA通常较小，但随着收购进行投资组合公司的EBITDA会增长 [74] - 公司认为在当前经济不确定性下，承销某些行业更具挑战性，但会为每笔新贷款运行压力测试下行财务模型 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经济存在不确定性，但自成立以来一直以全经济周期思维进行承销，这使其能够应对未来任何经济环境 [23] - 鉴于信贷组合的浮动利率性质，高利率继续对净投资收入构成重大利好，预计6月季度投资组合收入将立即增加，并将谨慎提高定期股息至基准利率回归中性水平时可维持的水平 [18] - 公司预计未来几个季度投资组合将实现稳健净增长 [13] - 公司认为其第一留置权高级担保投资重点和资本关系战略使其对公司和投资组合的健康状况和定位充满信心 [67] - 公司打算在基准利率高于历史平均水平且有未分配应税收入时，在可预见的未来继续每季度分配补充股息 [112][124] 其他重要信息 - 2023年3月公司基于业绩、资产负债表杠杆和灵活性，获得穆迪投资者服务公司的Baa3投资级评级和稳定展望 [32][44] - 公司通过股权ATM计划和普通股承销公开发行筹集了2.07亿美元的股权总收益，降低了监管杠杆 [4] - 本季度公司通过股权发行筹集了2920万美元的股权总收益，加权平均价格为每股19.15美元，即当时NAV每股的118% [35] - 截至季度末公司资产负债表流动性强劲，现金和未提取的杠杆承诺约为1.96亿美元，可充分利用循环信贷额度，并计划近期增加对该额度的承诺 [20] - 公司有1000万美元已承诺但未提取的SBA债券用于未来符合SBIT资格的投资，以及4500万美元当前SBIT许可证下的未承诺额度可供未来提取 [64] - 公司在2021年末以创纪录的低利率进行了机会性无担保债券发行，2021年4月获得SBA许可证，可获得有吸引力利率的长期固定债务，银行关系持续支持其循环信贷额度承诺的稳定增长，并通过增值股权发行适度控制杠杆 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度投资组合活动活跃的催化剂是什么，为何在通常季节性缓慢且并购交易量大幅下降的情况下仍如此活跃？ - 公司认为是与赞助商的关系活跃，较低中间市场本季度发起业务约6000万美元，且随着资产负债表增长，对现有投资组合的追加投资也在增加 [69][70] 问题: 投资组合平均EBITDA下降的原因是什么，是投资组合公司业绩问题还是新投资规模变动导致？ - 公司表示整个投资组合的EBITDA和收入基本持平，轨迹趋于平稳，新发起业务的EBITDA较小导致平均EBITDA下降 [71][72] 问题: 公司专注较低中间市场是因为其提供更好的风险调整后回报，还是交易管道和交易完成速度的特殊情况？ - 公司认为在较低中间市场看到有吸引力的条款，新发起业务通常是较小的公司，随着收购进行EBITDA会增长 [74] 问题: 公司从Amware Fulfillment获得1680万美元收益，但之前SOI显示本金余额为1710万美元，是否有损失？ - 公司表示没有损失，有本金提前偿还，退出时收回了全部本金 [75] 问题: 利润表中PIK利息的美元金额和百分比贡献增加的驱动因素是什么？ - 公司表示是因为一家公司之前的PIK选择权在3月31日结束，该公司进行了股权注入和现金注入，已去杠杆并恢复现金支付，预计后续季度会下降 [78] 问题: I - 45信贷额度从1.5亿美元降至1亿美元的原因是什么？ - 公司表示过去两三年在银团市场的投资机会有限，信贷额度使用从1.35亿美元降至8000万美元，为避免高额未使用费用，在看不到重新杠杆化的情况下进行了永久性降低 [80] 问题: 公司是否有意愿或能力重新利用I - 45信贷额度进行杠杆操作？ - 未明确提及相关回答内容 问题: 如果美联储停止加息，LIBOR和SOFR稳定，公司投资组合收益率和NII是否有滞后收益，未来NII方向如何？ - 公司认为其资产负债表状况良好，有低成本固定利率债务和低利率的SBIC资金，浮动利率资产可使NII在短期内扩张 [99] 问题: 公司杠杆率降至目标范围以下，是为了重建杠杆还是穆迪有不同目标？ - 公司表示在动荡或平稳时期希望从较低杠杆开始，目前仍有通过ATM发行股权的能力 [101] 问题: 脚注显示本季度排除九家投资组合公司（上季度排除六家），是否有三家公司EBITDA出现明显恶化？ - 公司表示新降至四级的是之前一家评级较低公司的最后一笔小额贷款，并非新的投资组合公司问题 [102]

公司运营规划 - 公司计划继续未来在信用设施下借款，并可能增加信用设施的规模、增加额外信用设施或发行额外债务证券[47] - 公司选择作为一家业务发展公司进行监管，同时拟定每年作为RIC进行资格认定，这对公司的运营产生重大影响[49] - 公司报告投资的市场价值或公允价值，并通过财务状况表报告这些价值的变化[50] - 公司打算向股东分配几乎所有收入，只有未及时分配给股东的应税收入才会受到美国联邦所得税的影响[51] 公司合规要求 - 公司的杠杆使用受到限制，必须满足资产覆盖率至少为150%的要求[52] - 公司必须遵守适用于业务发展公司的1940法案规定，包括采纳道德准则、保持保险保单和将证券投资放置在监护下[53] - 公司已经选择作为一家业务发展公司进行监管，必须遵守1940法案规定的禁止和限制[54] - 公司必须采纳并实施书面政策和程序，以合理防止违反联邦证券法，并每年审查这些政策和程序的适当性和实施效果[58] - 公司必须提供并保持由信誉良好的保险公司发行的保单，以防止盗窃和侵占[61] - 公司采用了《道德准则和行为准则》来规范首席执行官、首席财务官、董事会成员和所有其他员工的行为[66] - 公司已经制定并实施了合规政策和程序，以合理防止违反美国联邦证券法[70] 公司投资策略 - 投资组合证券的代理投票政策是根据我们认为符合股东最佳利益的方式进行投票的[67] 公司税收待遇 - 公司已经选择作为受监管的投资公司或在整个每个纳税年度注册为1940年法案下的管理投资公司，以便符合RIC的资格[77] - 公司可能会因未满足90%收入测试或多元化测试而失去RIC税收待遇[85] 市场风险 - 公司面临市场风险，包括利率、商品价格、股票价格等市场变化的风险[239] - 利率风险对公司当前和未来收益敏感，影响净投资收入[239] - 公司债务投资组合中96.7%的债务利率为浮动利率，100%受到合同最低利率的约束[240]