2025财年第一季度投资组合情况 - 2025财年第一季度总投资组合为15亿美元，其中信贷组合13亿美元，股权组合1.328亿美元[2] 特定季度税前净投资收入情况 - 2024年6月30日结束的季度，税前净投资收入为3130万美元，即每股0.69美元[2] 股息相关情况 - 董事会批准将2024年9月30日结束季度的常规股息提高至每股0.58美元，并宣布每股0.06美元的补充股息[2] - 2024年7月30日，董事会宣布2024年第三季度每股总股息为0.64美元，其中常规股息每股0.58美元，补充股息每股0.06美元[16] 特定季度新增承诺投资情况 - 2024年6月30日结束的季度，公司新增1.081亿美元的承诺投资[4] 特定季度债务投资预付款情况 - 2024年6月30日结束的季度，公司收到八笔债务投资的全额预付款，总计7720万美元[5] 特定季度总投资收入变化情况 - 2024年6月30日结束的季度，总投资收入为5140万美元，高于上一季度的4640万美元[6] 特定季度总净实现和未实现投资损失变化情况 - 2024年6月30日结束的季度，总净实现和未实现投资损失为1480万美元，低于上一季度的1590万美元[8] 特定时间净资产价值情况 - 2024年6月30日，公司的净资产价值为每股16.60美元，低于上一季度的16.77美元[9] 特定时间现金及额度情况 - 2024年6月30日，公司无限制现金和货币市场余额约为3330万美元，企业信贷和SPV信贷安排下有4.302亿美元的未使用额度[10] 特定季度股权ATM计划筹资情况 - 2024年6月30日结束的季度，公司通过股权ATM计划出售1498981股普通股，筹集了3840万美元的总收益[13] 财务业绩电话会议安排 - 公司定于2024年8月6日上午11点（东部时间）召开电话会议，讨论2025财年第一季度财务业绩[18] 特定时间公允价值投资情况 - 截至2024年6月30日，公司公允价值投资约为15亿美元[19] 特定时间不同类型投资公允价值及成本情况 - 截至2024年6月30日，非控制/非关联方投资公允价值为12.74554亿美元，成本为12.77297亿美元；关联方投资公允价值为1.84193亿美元，成本为1.98173亿美元；控制投资公允价值为937.9万美元，成本为860.8万美元[22] 特定时间现金及现金等价物变化情况 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为3329.9万美元，较3月31日的3227.3万美元有所增加[22] 特定时间总负债变化情况 - 截至2024年6月30日，公司总负债为7.66701亿美元，较3月31日的8.01082亿美元有所减少[22] 特定时间发行普通股数量变化情况 - 截至2024年6月30日，公司发行普通股4683.7511万股，较3月31日的4505.0759万股有所增加[22] 特定时间总可分配（亏损）收益变化情况 - 截至2024年6月30日，公司总可分配（亏损）收益为 - 6800.5万美元，较3月31日的 - 5253.2万美元亏损扩大[22] 特定时间净资产变化情况 - 截至2024年6月30日，公司净资产为7.77331亿美元，较3月31日的7.55676亿美元有所增加[22] 特定时间每股净资产价值变化情况 - 截至2024年6月30日，公司每股净资产价值为16.60美元，较3月31日的16.77美元有所下降[22] 2024年6月总投资收入同比变化情况 - 2024年6月总投资收入为51,354美元，2023年为40,361美元，同比增长27.24%[23] 2024年6月总运营费用同比变化情况 - 2024年6月总运营费用为20,068美元，2023年为15,358美元，同比增长30.67%[23] 2024年6月税前收入同比变化情况 - 2024年6月税前收入为31,286美元，2023年为25,003美元，同比增长25.13%[23] 2024年6月净投资收入同比变化情况 - 2024年6月净投资收入为28,859美元，2023年为24,556美元，同比增长17.52%[23] 2024年6月投资净实现收益（损失）同比变化情况 - 2024年6月投资净实现收益（损失）为711美元，2023年为 - 12,782美元，同比增长105.56%[23] 2024年6月投资净未实现（折旧）增值同比变化情况 - 2024年6月投资净未实现（折旧）增值为 - 15,535美元，2023年为12,038美元，同比下降229.05%[23] 2024年6月投资净实现和未实现（损失）收益同比变化情况 - 2024年6月投资净实现和未实现（损失）收益为 - 14,824美元，2023年为 - 744美元，同比下降1892.47%[23] 2024年6月运营净资产净增加同比变化情况 - 2024年6月运营净资产净增加为14,035美元，2023年为23,812美元，同比下降41.06%[23] 2024年6月税前每股基本和摊薄净投资收入同比变化情况 - 2024年6月税前每股基本和摊薄净投资收入为0.69美元，2023年为0.67美元，同比增长2.99%[23] 2024年加权平均基本和摊薄流通股数同比变化情况 - 2024年加权平均基本和摊薄流通股数为45,665,387股，2023年为37,597,884股，同比增长21.46%[23]

文章核心观点 - 当前市场指数收益率较低,投资者需要寻找高收益的股票来满足退休收入需求 [1][2] - 资本西南公司(CSWC)作为一家内部管理的业发展公司,过去10年的总收益率超过了同行和大盘指数 [3] - CSWC的运营效率不断提升,资产组合保持良好的多元化和防御性 [4] - CSWC受益于浮动利率投资,净资产价值和每股收益均有所增长 [5] 公司概况 - CSWC是少数几家内部管理的业发展公司之一,与同行Main Street Capital、Hercules Capital和Trinity Capital相比 [3] - CSWC的规模相对较小,这意味着它不需要太多交易就能推动业绩增长,同时通过规模效应提高了运营效率 [4] - CSWC的资产组合以89%的一级担保贷款为主,其余为二级贷款和股权投资,行业分布也较为多元化 [4] 财务表现 - CSWC受益于高利率环境,97%的收益性投资采用浮动利率 [5] - CSWC的每股净资产价值在2022年下降后已基本恢复到之前水平 [5] - CSWC的每股收益增长,使其能够支付较高的常规股息和特别股息 [6] 风险因素 - 经济环境恶化可能影响借款人的还款能力,CSWC的不良贷款率略高于同行 [6] - 利率下降可能会给CSWC的每股收益增长带来压力 [6] 投资评级 - CSWC目前估值较高,但作为内部管理的业发展公司,其低成本结构使其值得溢价估值 [6] - CSWC提供近9%的常规股息收益,加上特别股息可达9.7%的总收益率,是一个值得考虑的高收益投资标的 [6][7]

文章核心观点 - 资深研究分析师认为,资本西南公司(CSWC)是过去12个月表现最强劲的业务发展公司(BDC)之一,股价接近历史高位 [2] - 公司采取浮动利率投资策略,能够从较高利率环境中获益,带动净投资收益增长 [5][8] - 公司投资组合集中在中低端市场,主要以优先担保债务投资为主,风险相对较低 [4][5] - 公司目前股价大幅溢价于净资产价值,分析师认为未来可能出现一定回调 [10][11] 公司投资策略 - 公司主要投资于EBITDA在300万美元到2000万美元之间的中低端市场公司 [4] - 公司投资组合中97%为优先担保债务,有利于降低坏账风险 [5] - 公司投资组合97.4%为浮动利率投资,能从高利率环境中获益 [5] - 公司投资组合覆盖多个行业,以降低行业集中风险 [6] 财务及风险分析 - 公司最新季度净投资收益略有下降,主要受投资组合权重调整影响 [7] - 随着利率持续上升,部分欠绩公司可能难以偿付债务,公司不良贷款率有所上升 [9] - 公司通过新增投资来抵消不良贷款的影响,并保持充足的现金储备 [9] 估值及展望 - 公司目前股价大幅溢价于净资产价值,分析师认为未来可能出现一定回调 [10][11] - 分析师预计未来12个月内美联储可能开始降息,这将对公司收益产生负面影响 [13][16] - 公司目前分红收益率较高,且有持续增长,为投资者带来稳定的收益 [17][18][19][20][21]

文章核心观点 公司公布2025财年第一季度初步运营结果及财报发布和电话会议安排 [1] 分组1：初步运营结果 - 2025财年第一季度税前净投资收入初步估计为每股0.68 - 0.69美元 [2] - 同期净投资收入初步估计为每股0.62 - 0.63美元 [2] - 截至2024年6月30日每股净资产值初步估计为16.55 - 16.65美元 [2] - 截至2024年6月30日监管杠杆初步估计为债务与股权比0.73x - 0.77x [2] 分组2：财报发布和会议安排 - 2024年8月5日市场收盘后发布2025财年第一季度最终结果 [3] - 2024年8月6日上午11点（东部时间）进行网络直播 [3] - 可通过公司网站投资者关系板块或指定网址参加网络直播，提前10分钟登录注册下载软件，直播后网站有回放 [3] - 想参加电话会议提问需通过指定网址注册，注册后获拨入号码和PIN码，活动开始后仍可注册 [4] 分组3：公司介绍 - 公司是位于得克萨斯州达拉斯的内部管理型业务开发公司，截至2024年3月31日公允价值投资约15亿美元 [5] - 是专注支持中型企业收购和增长的中型市场贷款公司，投资500万 - 3500万美元，涵盖资本结构各层级 [5] - 作为有永久资本基础的上市公司，融资方案灵活，可长期支持投资组合公司增长 [5]

文章核心观点 - 公司是优质BDC企业 市场给予其高于多数同行的溢价 采用高风险高回报的投资策略 虽面临利率和信用风险 但考虑股息后被低估 鉴于预计短期内利率降低 建议等待更有利条件再投资 [12][34] 公司概况 - 公司是一家金融企业 为中型企业提供贷款 通过借贷利差盈利 过去一年股价上涨40% [11] - 公司管理高级担保贷款、次级债务和股权投资组合 侧重现金流和增长潜力 信用组合中97%为高级担保贷款 3%为次级债务 [13][14] 资产情况 - 股权投资占总资产的24.9% 处于行业较高水平 投资行业多样 工具包括普通股、优先股和认股权证 [3] - 债务投资收益率为13.5% 仅次于Trinity Capital的14.2% [4] - 几乎所有债务投资基于浮动利率 若利率降低1.45个百分点 投资收入将减少10.7% [5] 融资情况 - 公司通过债务和股权实现增长 债务融资成本为5.3% 60%的名义债务为固定利率 若利率降低1.45个百分点 利息支出将减少9.4% [17] - 负债增长20% 股权增长25% 每股净资产仅增长2.4% 预计到2024年股价将增长40% [6] 财务表现 - 主要业务是低息借款、高息放贷 净投资收入增长60% 但在低利率环境下会下降 [9] - 90%的收入来自利息 收入来源多元化不足 不过营业收入较高且逐年增长 派息率为82.96% [30] 估值情况 - 价格与价值比率处于历史低位 价格与净资产比率（不含股息）处于溢价区间 2024年处于高位 考虑股息后公司被低估 [22][23] - 与竞争对手相比 公司在市净率方面存在溢价 但低于Hercules Capital [24] 风险情况 - 主要风险为利率风险和信用风险 公司截至2024年3月31日无债务投资处于非应计状态 但实物支付利息（PIK）增长较快 [26] 现金情况 - 公司现金及现金等价物为8870万美元 占资产的2.7% 行业标准来看该比例较低 但有信贷额度可提供额外流动性 [28] 股息情况 - 股息安全评级为C+ 股息收益率评级为A+ 股息一致性评级为C- [31] 前景预测 - 短期来看 由于利率下降 股价可能走低 长期来看 公司价值将持续增长 2015 - 2024年复合年增长率为8% [33]

文章核心观点 - 高收益股息股票是当前环境下的优质投资选择，成长和科技股估值过高，应谨慎考虑新仓位；投资7只股息股票，投入10万美元有望每年额外获得1.2万美元收益 [1][3] 各公司情况 Golub Capital BDC (GBDC) - 为中型企业提供固定利率贷款，二季度调整后每股净投资收入达创纪录的51美分，同比增长21%，股东年回报率达13.5% [5] - 即将与Golub Capital BDC 3合并，明年7月起基础管理成本降至1%，激励费用从20%降至15% [6] - 信贷质量高，无新违约，非应计项目比例下降，当前股息收益率约9.54% [7] Trinity Capital (TRIN) - 为成长阶段公司提供资金，一季度表现强劲，管理资产同比增长38%至16亿美元，净投资收入达2520万美元，同比增长30% [11] - 季度股息提高至每股51美分，连续第13次增加，当前收益率超13.6%，一季度21家投资组合公司筹集12亿美元股权资金 [12] CTO Realty Growth (CTO) - 拥有并运营美国阳光地带的零售物业，近期签署超10万平方英尺新租约，平均租金每平方英尺27.12美元 [15] - 收购奥兰多一个购物中心的最后一处物业，发行A类优先股筹集3300万美元偿还浮动利率债务， occupancy率近93% [16][17] - 股息收益率超8.5%，但公司无长期稳定派息历史 [17] Capital Southwest (CSWC) - 为中型企业提供灵活融资解决方案，2024财年投资组合增长22%至15亿美元，每股税前净投资收入增长18% [20] - 常规股息提高10%至每股2.24美元，支付每股23美分补充股息，股息覆盖率121%，筹集超5亿美元新资本 [21] - 股息收益率9.5%，派息率预计将回归正常水平 [22] Blue Owl Capital Corporation (OBDC) - 为中型企业提供贷款，上季度每股净投资收入47美分，股权回报率12.1%，净资产价值创纪录达每股15.47美元 [24] - 投资组合公司营收和EBITDA稳定增长，平均贷款价值比低于45%，利息覆盖率1.6倍，非应计率仅1.8% [25] - 宣布每股37美分常规股息和5美分补充股息，当前收益率10.12%，股息有望增加 [26] Hercules Capital (HTGC) - 为高增长风险投资支持的公司提供债务和股权融资，一季度表现出色，总承诺额9.56亿美元，融资额6.05亿美元 [29] - 保持93.6%的GAAP杠杆率，投资组合收益率14.9%，核心净投资收入每股50美分，覆盖基础股息125% [30] - 88.4%为第一留置权敞口，过去一年股价上涨43%，股息收益率有吸引力且派息稳定 [31][32] MPLX LP (MPLX) - 美国最大的燃料运输商之一，一季度调整后EBITDA增长8%至16亿美元，可分配现金达14亿美元，净利润率37.4% [34] - 季度内向单位持有人返还9.51亿美元，当前股息收益率8.3%，若特朗普当选且钻探活动增加，有望上涨 [35][36]

文章核心观点 - 投资回报期常被忽视，但对重视收回投资本金的投资者很有用 文章推荐Capital Southwest和Brookfield Infrastructure Partners两只高收益投资标的，它们在投资组合增长和运营表现上表现出色，适合追求收益的投资者 [1][2][3] 投资指标相关 - 总回报和资本增值是常见投资表现衡量指标，投资回报期常被忽视但很有用 [1] Capital Southwest相关 公司概况 - Capital Southwest是内部管理的业务发展公司，拥有多元化投资组合和高效成本结构 [3] 投资组合情况 - 投资组合中89%为第一留置权担保债务投资 按行业细分多元化，医疗、商业服务、营销和消费品等防御性行业占近一半 [4] - 2024财年第四季度（截至3月）投资组合价值环比增长10亿美元至15亿美元 自2018年以来信贷投资组合平均投资规模每季度下降，从3.8%降至0.9% [5] 运营指标情况 - 债务投资加权平均收益率为13.3%，与上一年度基本持平 每股净资产为16.77美元，较上一年度增加0.40美元 [6] - 2024财年第四季度每股净投资收益为0.68美元，股息覆盖率达119% 除0.57美元的常规季度股息外，今年还支付了两次0.06美元的特别股息 [7] 成本结构与财务状况 - 公司运营杠杆率低，自2016年以来逐年下降，目前为1.7%，在业务发展公司板块中排第二低 [8] - 监管债务与股权比率为0.82倍，远低于2.0倍的法定上限 正在申请第二个小企业投资公司牌照，获批后将增加贷款能力 [9] 估值情况 - 当前股价26.50美元，市净率1.58倍，与内部管理的同行相比估值不算过高 基于市盈率9.8倍，结合量化评级，公司估值不算贵 [10][11] Brookfield Infrastructure Partners相关 公司概况 - 投资于能源管道、公用事业、航运枢纽和数据中心等关键资产，旨在拥有和运营长期资产，为投资者提供稳定现金流 [13] 股东回报与业绩表现 - 过去10年股东分红复合年增长率为8%，过去12个月分红增长率为6% 目前股息收益率为5.3%，分红派息率为67% [14] - 2024年第一季度每股基金运营现金流同比增长8%至0.78美元，得益于运输量增加、中游业务合同收入提高以及收购Triton的积极贡献 [15] 发展目标与财务状况 - 管理层目标是实现每年12 - 15%的投资资本总回报，重点发展输电、住宅脱碳、半导体和数据中心领域 增加加拿大天然气收集和处理的加工能力，预计产生4500万加元的增量息税折旧摊销前利润 [16] - 资产负债表评级为BBB+，总流动性为20亿美元 90%的债务为固定利率，今年无重大到期债务，平均债务期限为7年 [17] 估值情况 - 当前股价30.64美元，市现率3.2倍，处于3年区间低端 基于分红收益率和长期分红增长预期，即使估值不回归均值也能产生至少市场水平的回报 [18][19] 综合评价 - Capital Southwest和Brookfield Infrastructure Partners是高收益投资标的，投资组合增长和运营表现出色，商业模式有韧性，适合追求收益的投资者 [20]

公司运营和投资 - 公司通过借款来进行投资，以增加股东回报[44] - 公司采取了股利再投资计划，将股利自动再投资为公司普通股[45] - 公司选择作为一家业务发展公司进行监管，对公司运营有重大影响[46] - 公司报告所有投资的市场价值或公允价值，并通过财务报表报告价值变化[47] - 公司打算向股东分配几乎所有收入，以满足最低分配、收入来源和资产分散要求[48] - 公司的资产负债表中反映了可征税子公司的美国联邦所得税费用[49] - 公司的资产覆盖比率要求限制了公司利用杠杆进行投资组合融资的能力[50] - 公司必须遵守适用于业务发展公司的1940年法案规定[51] - 公司必须提供重要的管理援助给特定的投资组合公司[58] - 公司的投资可能包括现金、美国政府证券、短期投资等临时投资[59] - 公司于2024年3月31日在公司信贷设施、2026年1月到期票据、2026年10月到期票据和2028年8月到期票据的总债务余额分别为2.65亿美元、1.4亿美元、1.5亿美元和7190万美元[62] - 公司的借款金额的资产覆盖率为221%[62] - 公司不得以低于每股净资产价值的价格发行和销售普通股，但可以在董事会决定符合公司和股东最佳利益的情况下以低于净资产价值的价格发行和销售普通股[63] 遵守法规和合规 - 公司制定了《道德准则》和《行为准则》，适用于首席执行官、首席财务官、董事会成员和所有其他员工，规定了这些高管和员工在履行职责时必须遵守的政策[64] - 公司投票代理政策和程序旨在保持与股东最佳利益一致，对每项提交给股东表决的提案进行逐案审查，以确定其对我们持有的投资组合证券的影响[65] - 股东可以通过书面请求向公司首席财务官获取有关公司如何就投资组合证券的代理投票进行投票的信息，而无需支付费用[66] - 公司已制定并实施了旨在防止违反美国联邦证券法的书面政策和程序，并且每年都要审查这些合规政策和程序的充分性和实施效果[68] 税务合规和风险 - 公司已选择并打算每年符合《税收法》第M章作为RIC进行征税，作为RIC，公司通常不会对及时向股东分配的收入征收美国联邦所得税[73] - 公司必须满足年度分配要求、在每个纳税年度从股息、利息、与特定证券贷款有关的支付、股票或其他证券的出售所得的收入中至少90%、以及在每个季度结束时进行投资组合持有的多样化[75] - 公司可能会延迟分配在当前年度赚取的收入，直到次年12月31日[77] - 公司可能会因为无法满足RIC税收待遇而面临美国联邦所得税[82] - 公司可能会因为无法满足RIC要求而需要向股东分配非RIC年份的收益和利润[82] 投资风险和不确定性 - 公司的资产覆盖要求从200%降至150%，可能增加投资风险[118] - 公司获得了SEC的豁免令，允许排除由SBIC I或未来的SBIC子公司发行的高级证券，以符合1940年法案规定的资产覆盖要求[118] - 公司使用杠杆来部分融资投资，增加了投资风险[118] - 公司需要遵守交易法案和萨班斯-奥克斯利法案的报告要求，以及SEC制定的相关规定[120] - 公司受到1940年法案的限制，禁止以低于当前每股净资产净值的价格出售普通股[124]

文章核心观点 - Capital Southwest获Zacks评级上调至2（买入），反映其盈利预期上升，股价有望上涨 [1][3] 各部分总结 评级系统优势 - Zacks评级仅基于公司盈利情况，对个人投资者有用，可避免受华尔街分析师主观因素影响 [1][2] - Zacks评级系统使用与盈利预测相关的四个因素将股票分为五组，有良好外部审计记录，自1988年以来Zacks Rank 1股票平均年回报率达+25% [7] 盈利预测与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动强相关，机构投资者根据盈利和盈利预测计算股票公允价值并买卖，导致股价变动 [4] - 跟踪盈利预测修正趋势进行投资决策可能有回报，Zacks评级系统有效利用了这一力量 [6] Capital Southwest盈利预测情况 - 该公司预计在截至2025年3月的财年每股收益2.65美元，同比变化-1.9% [8] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识估计提高了0.4% [8] 评级结论 - Zacks评级系统对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%获“强力买入”评级，前20%获“买入”评级，表明盈利预测修正特征优越，有望短期跑赢市场 [9] - Capital Southwest升至Zacks Rank 2，处于Zacks覆盖股票前20%，暗示短期内股价可能上涨 [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司总投资组合公允价值增长22%至15亿美元,而上一财年为12亿美元 [16] - 公司税前净投资收益增长18%至每股2.72美元,而上一财年为每股2.30美元 [16] - 公司向股东支付的常规股息增长10%至每股2.24美元,而上一财年为每股2.03美元 [16] - 公司税前净投资收益对常规股息的覆盖率为121% [17] - 公司支付的补充股息从上一财年的每股0.10美元增加至每股0.23美元 [17] - 公司资产负债表的监管杠杆率从上一财年的0.88降至0.82 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司信贷投资组合规模从上年同期的10亿美元增长30%至13亿美元 [35] - 信贷投资组合中97%为优先担保贷款 [35] - 每个投资组合公司的平均投资规模从上一财年的1.3%降至0.9% [36] - 公司在本季度新增6家新投资组合公司和5家现有投资组合公司,新增投资1.575亿美元 [37][38] - 公司在本季度实现2笔债务提前偿还,获得1.37亿美元收益,加权平均内部收益率为16.5% [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 下中市场竞争加剧,利差收窄至18个月前的水平 [23][24] - 投资组合公司的加权平均利息覆盖率为3.2倍 [43] - 投资组合公司的加权平均收入和EBITDA分别增长3%和5% [43] - 94.7%的投资组合公允价值评级为前两级 [46] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于向私募股权支持的下中市场公司提供优先担保贷款和少量股权共同投资 [32][33] - 公司与100多家私募股权公司建立了交易关系,其中25%以上完成了多笔交易 [40] - 公司将继续保持谨慎的资产负债表杠杆水平和充足的流动性 [28][61] - 公司正在申请第二个SBIC许可证,以进一步扩大资本来源 [20][59] - 公司正在考虑建立独立账户或联营基金,以管理第三方资本并获得管理费和业绩报酬 [139][140][141] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 下中市场交易活动保持健康,公司继续发掘有吸引力的投资机会 [23] - 公司有信心在当前竞争环境下保持良好的投资回报记录 [24] - 公司投资组合整体表现良好,利息覆盖率和收入增长保持健康水平 [43][66] - 公司有充足的资金实力和灵活的资本结构,为未来增长和表现奠定了良好基础 [65][67] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mickey Schleien 提问** 公司面临的再融资风险如何 [70][71][72][73][74][75] **Bowen Diehl 和 Michael Sarner 回答** 公司采取了一些措施来应对再融资风险,如主动降低贷款利率、进行股息分配等 [71][72][73][74][75] 问题2 **Vilas Abraham 提问** 公司是否考虑建立独立账户或联营基金 [139][140][141] **Michael Sarner 回答** 公司正在考虑建立独立账户或联营基金的可能性,以管理第三方资本并获得管理费和业绩报酬 [139][140][141]